海德股份（000567）

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）公司所处行业情况
　　公司所处行业为困境资产管理行业。困境资产是指因宏观经济的周期性变化、资产持有人自身经营的问题、部分资产错配等原因造成的在一段时间内陷入困境的资产，但其具有价值提升和价值实现的空间，包括金融、非金融企业的困境资产和个人困境资产，其中不良资产属于典型的困境资产。
　　1、国家政策支持，行业发展持续受益
　　防范化解金融风险是维护国家安全的重要内容，继2022年年初《政府工作报告》明确提出“要加快不良资产处置”之后，2023年年初《政府工作报告》再次明确提出“有效防范化解重大经济金融风险”。近年来，各类鼓励加大不良资产处置、盘活、纾困等政策频频出台，2022年5月25日，国务院办公厅发布《关于进一步盘活存量资产扩大有效投资的意见》，指出我国在基础设施等领域形成了一大批存量资产，有效盘活存量资产，具有重要意义，并提出要支持通过不良资产收购处置、实质性重组、市场化债转股等方式盘活闲置低效资产；2022年6月6日，中国银保监会办公厅印发《关于引导金融资产管理公司聚焦主业积极参与中小金融机构改革化险的指导意见》，鼓励引导资产管理公司（以下简称“AMC”）参与化解中小金融机构风险，将关注类贷款列入可转让不良资产，同时允许采用分期付款、反委托清收等方式开展转让工作，大幅放宽AMC作业范围；2022年是“退市新规”实施的第二个完整年度，新规执行效果明显，上市公司重组/重整的投资机会明显增加；2023年A股开启全面注册制，一方面有利于困境资产重组提质后通过资本市场实现退出，另一方面将促进A股退市机制进一步优化，增加上市公司重组/重整业务机会。受益于国家政策的支持，AMC作为服务实体经济、化解金融风险的重要市场参与主体，未来将充分受益并获得巨大发展空间。今年7月19日，中共中央、国务院发布《关于促进民营经济发展壮大的意见》，在盘活存量、风险化解等多个与不良资产行业相关领域给予新的举措和规定，进一步拓展了不良资产的业务范围，为未来不良资产行业在收购、催收、处置等方面提供新的契机。
　　2、市场空间巨大，行业发展前景广阔
　　当前，我国经济改革发展进入产业结构转型、升级的重要阶段，经济发展中蕴含的困境资产投资机会明显增多，作为专业困境资产投资机构的AMC公司发展前景广阔。截至2023年一季度末，我国商业银行不良贷款余额约3.1万亿元，不良率1.62%；非银金融机构方面，信托资产管理规模约21万亿元，基金、证券、期货等机构资管业务总规模约67万亿元，合计约88万亿元，按3%的不良率估计，不良资产规模约2.64万亿元；非金融企业方面，全国规模以上工业企业应收账款21.59万亿元，按企业1年期以内的坏账准备平均计提比例5%计算不良率，保守估计不良资产规模约1万亿元。根据前述分析，我国不良资产存量规模预计达6.74万亿元，如考虑陷入财务困境、经营困难、濒临破产但尚未达到不良资产标准的困境企业以及AMC持有的尚未处置的困境资产，预计规模可能达10万亿元。
　　3、政策催生个贷不良成为行业新蓝海
　　长期以来，对于个贷不良资产，金融机构尤其是银行主要通过直接或委托外部机构的方式进行催收，较少采用市场化交易处置方式。直到2021年1月，银保监会发布了《关于开展不良贷款转让试点工作的通知》，开启了个贷不良资产批量转让试点工作，允许18家试点银行批量转让个贷不良资产，获得资质的地方AMC可以全国批量收购处置。2022年12月29日，银保监会办公厅发布《关于开展第二批不良贷款转让试点工作的通知》，新增500余家试点金融机构可以批量转让个贷不良资产，个贷不良资产市场化交易规模大幅增加。随着政策的逐步放开，个贷不良批量转让市场日趋活跃，根据银行业信贷资产登记流转中心有限公司（简称“银登中心”）发布的数据，2023年上半年在银登中心开展的个贷不良资产批量转让资产包共119单，同比增长271.88%，规模达141亿元，同比增长90.54%。
　　根据中国人民银行《中国金融稳定报告》，2018年末个人不良贷款余额为7103亿元，不良率为1.5%，占当年商业银行不良贷款余额的25%；2022年末商业银行不良贷款余额合计约3万亿元，按25%的结构占比，预计2022年银行个贷不良贷款余额为7500亿元；根据《2022年中国不良资产管理行业改革与发展白皮书》2020年、2021年商业银行不良资产结构占比推算，2022年非银机构个贷不良资产规模为7500亿元；此外，银行和其他非银机构会通过核销、处置等方式降低自身的不良资产余额，根据相关数据测算，预计每年滚动新增的个贷不良资产规模为1.60万亿元。根据前述分析，预计个贷不良资产每年可供处置资产规模在3万亿元以上。
　　（二）公司发展机遇
　　1、巨大的困境资产市场给公司带来巨大发展机遇。困境资产规模与经济体量、增长速度、结构调整等因素相关，我国巨大的经济总量基数决定了困境资产的庞大规模。随着我国经济转型升级、结构调整和总量的持续增长，困境资产的供给将持续增加，行业买方市场属性将进一步增强，具备投资价值的困境资产将进一步增加。公司依托强产业背景、上市平台规范运作机制、丰富项目管理经验，在资产定价、风险识别、收购重组、资产运管和处置等方面具备特别优势。
　　2、产业背景更有利于公司抓住机构困境资产业务机会。我国经济正处在转型升级的关键时期，众多企业难以按照过去的模式持续经营，需要借助AMC等外部机构力量帮助其化解困境、转型升级。AMC通过债务重组、经营管理赋能等一揽子纾困措施，帮助困境企业化解风险、提质增效，实现债权人、原股东等各方利益最大化，更能得到各方的支持和认可，这种模式正成为机构困境资产业务未来的主要模式。公司依托股东产业背景优势和自身资源禀赋，将业务专注于熟悉、擅长的能源、地产、上市公司三大领域，已形成差异化竞争优势，必将受益于机构困境资产巨大的市场机遇。
　　3、科技赋能更有利于公司抓住个贷不良业务新市场。银行个贷不良资产批量转让业务刚试水不久，未来市场空间巨大。公司全资所属持牌AMC海徳资管已获批在全国范围内开展个贷不良资产收购处置业务，并利用所属峻丰技术“大数据+AI技术”，形成了“资产收购+后端处置”全链条、专业化、批量化、智能化的个贷不良资产管理能力。
　　（三）公司从事的主要业务
　　依托自身科技优势和股东产业背景优势，公司将业务聚焦于熟悉和擅长的个人困境、机构困境和优质资产管理领域，与其他资产管理公司错位竞争，近年来呈现强劲发展势头，业绩连续三年创出历史新高。在个人困境资产管理领域，主要以“大数据+AI技术”为支撑，将业务聚焦于已纳入不良分类的个人消费信用贷款、信用卡透支、个人经营类信用贷款等个人信贷不良资产，以科技手段提供资产管理服务，方式主要包括受托资产管理和收购资产管理，其中受托资产管理是主要方式；在机构困境资产管理领域，业务主要聚焦底层资产为能源、地产、上市公司的三大领域，类型包括收购重组、收购处置、特殊机遇投资以及管理顾问；在优质资产管理领域，聚焦投资符合国家产业发展方向的优质资产，目前主要是依托集团产业优势，投资布局储能新能源项目。
　　2023年上半年，公司实现营业收入5.51亿元，同比增长14.75%，实现归母净利润5.15亿元，同比增长59.45%。
　　1、科技个贷不良资产管理业务
　　顺应市场发展，公司积极拓展个贷不良资产管理领域。2021年7月，海徳资管获批在全国范围内开展个贷不良资产收购处置业务的资质，2022年8月通过并购峻丰技术开始利用“大数据+AI技术”开展个贷不良资产管理业务，形成了“资产收购+后端处置”全链条、专业化、批量化、智能化的个贷不良资产管理能力，在个贷不良资产管理领域抢得先机。
　　为有序开展个贷不良业务，提升资产处置效率，公司积极申报开展征信系统接入工作。2023年6月，经中国人民银行征信中心批准，海徳资管获得开展接入金融信用信息基础数据库工作的批复，正在按照中国人民银行征信中心、中国人民银行拉萨支行等的要求开展相关工作。此举将有利公司实现个贷不良资产流转机构间债务人征信数据的衔接、维护信息主体征信记录的完整性和连续性，确保债务人正常履约后征信信息得到及时更新。同时，对公司有序开展个贷不良业务，提高债务人还款积极性、提升公司资产处置效率具有较好的促进作用。
　　公司科技个贷不良资产管理业务的模式包括受托资产管理和收购资产管理。受托资产管理模式是公司利用“大数据+AI技术”，接受外部机构委托，为其提供个贷不良资产的资产管理服务，按清收回款金额的30%-40%收取资产管理服务费。收购资产管理模式是公司依托AMC牌照优势，以自有资金或者设立基金的方式收购个贷不良资产，运用公司前述科技手段进行清收，清收回款价差、管理服务费成为收益来源。据测算，公司目前收购个贷不良资产的折扣率平均为本金1折以内，通过司法诉讼方式处置，预计1年本金回收率约15%、2年回收率约20%、3-5年回收率约25%-30%。
　　报告期内，海徳资管作为持牌AMC，充分发挥牌照优势和专业资产管理能力，广泛与市场多方机构合作，已经与长城股权基金、山东航投等专业机构合作设立个贷不良基金，落地了多个项目，后续公司将继续发挥自身优势，积极与市场专业机构合作，共同投资个贷不良业务。
　　公司已经成功竞得7个个贷不良资产包，同时接受34余家机构（23家助贷机构和11家银行、消费金融机构）委托处置个贷不良资产，为公司在个贷不良领域快速建立优势竞争力奠定基础。报告期内，公司科技个贷不良资产管理业务中的受托资产管理业务实现服务费收入5,646.56万元。
　　面对个贷不良资产行业蓝海，公司将进一步丰富处置手段和处置网络，形成诉讼和非诉、线上和线下的多元个贷不良处置方式，进一步提高处置能力和处置效率，轻资产经营，快速做大个贷不良资产管理服务规模，力争实现未来1年累计管理资产规模不低于1000亿元、未来3年累计管理资产规模不低于4000亿元的目标，为公司带来持续的盈利增长动力。
　　2、机构困境资管业务
　　公司在机构困境资产业务方面，主要依托控股股东在能源和地产上的产业优势、上市公司重整（重组）管理经验以及稀缺牌照资质，深入挖掘底层资产潜力，以逆向思维模式，逆市场周期操作，在充分挤压风险、且有足够价格折扣的前提下，将业务主要布局在熟悉和擅长的能源、商业地产和上市公司领域，通过重组、盘活、纾困、提质、增效、赋能、处置等多种手段帮助机构化解不良、提升价值，这种业务业绩稳定、持续且富有弹性。
　　（1）能源领域
　　公司所属集团深耕能源领域十余载，在能源产业、技术、人才等方面具有优势。近年来公司依托集团能源产业资源禀赋，重组盘活了多个困境能源类项目。公司重点选择由于财务、经营及其他原因而陷入困境的能源企业或其股东作为对象，比如煤矿类项目，在煤矿手续基本齐全、开采技术条件好、安全环保等方面符合政策要求的前提下，公司以重组方式介入，通过财务或者经营等方面的一揽子帮扶，在帮助困境企业化解风险、提质增效之后，逐步退出。公司根据重组协议主要以固定收益方式取得重组收益，比如煤矿类项目，项目周期根据煤矿企业可采年限和预计现金流等情况综合确定，一般在6-10年。公司能源类机构困境资产管理项目运行良好，根据重组协议能够为公司带来长期稳定的重组收益。
　　截至本报告期末，公司能源类困境资产项目存量余额49.7亿元，项目运行良好，根据重组协议能够为公司带来长期稳定的重组收益。
　　（2）商业地产领域
　　主要定位北京、长三角、珠三角、成渝等经济发达区域，且具有区位优势、配套成熟、能产生稳定良好现金流（覆盖项目资金成本）的困境商业地产项目，公司通过司法强执、债务重组等方式取得。该类业务的盈利来源，一是项目租金收益，二是后续在经济回暖的预期下，通过对资产升级改造、提升运营管理水平等方式，逐步实现资产增值收益。公司商业地产类困境资产项目存量运营良好，资产分布于北京、成都等地。
　　截至本报告期末，公司商业地产类困境资产项目存量余额11.23亿元，资产分布于北京、成都等地，为公司带来稳定租金回报的同时，带来资产增值。
　　（3）上市公司领域
　　主要针对主营业务良好，但由于上市公司股东或上市公司债务问题、经营治理不善、股东纠纷等原因陷入困境，若不借助外部力量进行救助，可能会导致上市公司经营恶化、甚至退市的上市公司业务，公司通过司法强执、债务重组等方式取得股权或者债权。该类业务的盈利来源主要是，公司通过一揽子专业化的重组运作手段，首先帮助其化解风险，获取价值修复的收益，然后再促进其提质增效，获取价值提升的收益。
　　2022年11月，公司通过法拍竞得海伦哲11.96%的股权，成为海伦哲第一大股东；在各方共同努力下，2023年以来海伦哲各项业务重新步入正轨，并于4月20日起正式摘星脱帽，海伦哲退市风险彻底化解。伴随着退市风险的彻底化解，海伦哲的资本市场形象、融资能力和其他各方面都快速全方位回归正轨，海伦哲发展步入快车道。根据海伦哲披露的相关公告，预计2023年上半年海伦哲实现归属于上市公司股东的净利润6100万元–6500万元，同比增长51.61%-61.55%，2023年全年力争实现营业收入17亿元。
　　通过海伦哲项目，公司进一步丰富了困境上市公司纾困提质经验，在困境上市业务领域公司已取得先发优势。当下，困境上市公司数量逐年增加，公司基于公开信息进行了梳理，形成了困境上市公司备选库，并持续跟踪。同时，公司与相关协会、证券公司、律师事务所等已建立了顺畅的沟通渠道，正在探索更多的产业赋能方式。未来，公司将承担更多的社会责任，助力更多上市公司走出困境、提质增效。
　　截至本报告期末，公司上市公司困境资产项目余额7.08亿元，涉及多个上市公司项目，为增强公司未来业绩弹性奠定了基础。
　　（4）特殊机遇领域
　　公司还关注特定类别及特殊机遇投资机会，主要遴选折扣率低、但个别债权项下有财产线索且价值较高、短期内可实现回款的困境资产，或市场上同类型中较为少见批量对外转让案例的优质资产包。公司积极关注此类业务投资机会，目前已与多家金融机构、地方AMC和非持牌资产管理公司建立了业务联系和合作关系，从不良资产项目筛选、组包、收购、处置等方面进行全方位深度合作。
　　截至本报告期末，公司特殊机遇项目余额7.94亿元，业绩弹性得到增强。
　　3、优质资产管理业务
　　通过充分发挥永泰能源在煤炭、电力能源领域具有的多年丰富运营经验、资源优势和行业协同效应，德泰储能全面打造以全钒液流电池为主的储能产业，目前德泰储能所属各储能项目按照预定计划正在全面推进建设。6月27日，德泰储能旗下张家港德泰储能装备有限公司举行1000MW全钒液流储能装备制造基地（一期300MW）开工暨德泰储能研究院揭牌仪式，标志着德泰储能全钒液流电池生产线建设正式启航，一期300MW/年全钒液流电池产线(含系统集成)预计2024年下半年投产。6月29日，德泰储能所属的敦煌市汇宏矿业开发有限公司一期3000吨/年高纯五氧化二钒选冶生产线正式开工建设，项目预计将于2024年下半年投产；二期将扩建到年产6000吨五氧化二钒。

　　二、核心竞争力分析
　　1、科技赋能处置，公司个贷不良资产管理业务“数量大、周期短、回款高”
　　公司全资子公司海徳资管于2021年获得试点资质，于2022年8月并购具有批量诉讼处置核心竞争力的峻丰技术，正式开展个贷不良资产管理业务。公司较早布局切入个贷不良资产管理业务，并通过金融科技手段赋能个贷不良资产收购、管理、经营与处置的全流程，具备一定先发优势。
　　个贷不良资产具有债权笔数大、单笔金额小、线下处置成本高的特点。公司专注通过大数据＋AI技术，大幅提高处置规模，降低运营成本。公司研发的个贷科技系统实现了业务的全流程管理。借助大量数据和可靠模型分析，自动分析债务人真实情况，形成有针对性的处置策略；可通过OCR（光学字符识别系统）识别技术提取案件信息并自动生成诉讼材料，自动立案机器人通过法院官方立案系统自动向法院提起诉讼流程；配合IVR（交互式语音应答）机器人外呼并以电子律师函触达债务人，加快处置进度；自主研发了GLD（模型算法机器人）评估模型，通过分析处置情况为后续个贷不良资产的收购提供更准确的估值，实现资产规模的快速扩张；AI沟通等技术也被应用在债务人的分期策略以及沟通程序中，极大地提高了处置效率，并实现了边际成本的显著降低。
　　2、产业与资管协同优势
　　公司依托集团产业背景和上市公司管理优势，成功完成了涉及产融结合、债务重组、资本运作的多个项目，已在这些领域积累了丰富的经验，使得公司在开展困境资产项目时，具备深刻理解产业、熟知企业经营、重整盘活企业的能力，能保证对困境项目的精准评估、精准重组，在评估、盘活、经营、处置、重组、改善等方面和其他困境资管公司相比具有显著优势，能快速精准的对项目进行估值并设计出最优重组方案，能快速决策投资，能帮助企业尽快恢复经营、改善管理，能多个渠道完成退出并实现价值最优化。公司以产业的思维指导资管方案的设计，以金融的特性和优势促进企业的脱困升级；公司产业背景优势和资产管理业务优势互补、协同协作，形成了公司特有的核心竞争力。
　　3、灵活高效的市场化机制
　　依托上市公司机制优势，公司组织机构扁平化，在决策上更高效，能显著提升公司运营效率；公司将薪酬管理与公司战略、业务发展及人才引进相结合，坚持以效益为中心，形成了与业绩相匹配、兼顾公平、具有市场竞争力的薪酬管理体系和长效激励机制，既保障了公司及全体投资者的利益，也激发了员工的主动管理能力。
　　4、优秀的经营管理团队
　　公司已组建了一支经验丰富、开拓创新的经营团队，核心成员具有多年实体产业与金融行业的复合工作经历，深刻理解产业对金融的需求，全面熟知金融对产业的作用，既具有打造上千亿资产规模实体企业和管理数千亿金融资产的经历，还有着丰富的企业管理经验和优秀的创新发展能力及优良的工作作风。
　　5、全面有效的风控和内控体系
　　公司建立健全了合规、高效、符合自身特点的项目决策机制和风险控制机制；建立了全面的风险管理和内部控制制度，有效防范业务风险及经营风险，保障公司的长期健康发展；建立了满足行业监管要求、契合行业运行特点的项目管理制度和有效的业务风险管理流程，保障项目的全面风险管理。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1.政策风险
　　公司所处行业与金融行业、实体经济紧密相关，经营可能受到宏观经济政策、行业监管机构政策的影响。公司各条线将积极研究各类政策，及时把握政策新动向，向经营管理层提出相关建议，确保能及时、高效应对相关政策风险。
　　2.市场风险
　　公司作为市场化经济主体，因市场环境、行业状况、供需关系、价格因素等的变动，可能面临一定的市场风险。公司将加强对宏观经济走势及金融形势的分析和研判，对市场风险做好预判并完善健全应对措施。
　　3.竞争风险
　　资本管理和困境资产管理行业未来发展速度将不断加快，参与主体数量进一步增加，存在一定的竞争风险。公司作为上市公司，熟悉贴近资本市场，天然具备资本管理的优势；子公司海徳资管作为持牌地方AMC，资本实力位居行业前列，竞争优势明显。公司所处行业正处于新一轮机遇期，市场潜在规模大公司将充分依托机制优势、团队优势，加强战略布局，把握市场机遇，提升市场竞争力。
　　4.声誉风险
　　公司作为公众公司，可能面临因经营、管理及其他行为或突发事件导致媒体、公众及利益相关方等对公司的负面评价，给公司带来声誉风险。公司已建立快速反应和应急处置机制，加强突发事件信息的规范化应对，确保公司的各项应急措施能够得到有效实施，最大程度预防和降低负面评价造成的影响和损失。 收起▲

　　一、报告期内公司所处行业情况
　　（一）公司所处行业情况
　　公司目前所处行业为困境资产管理行业。困境资产是指因宏观经济的周期性变化、资产持有人自身经营的问题、部分资产错配等原因造成的在一段时间内陷入困境的资产，但其具有价值提升和价值实现的空间，包括金融、非金融企业的困境资产和个人困境资产，其中不良资产属于典型的困境资产。
　　1、国家政策支持，行业发展持续受益
　　防范化解金融风险是维护国家安全的重要内容，继2022年年初《政府工作报告》明确提出“要加快不良资产处置”之后，2023年年初《政府工作报告》再次明确提出“有效防范化解重大经济金融风险”。近年来，各类鼓励加大不良资产处置、盘活、纾困等政策频频出台，2022年5月25日，国务院办公厅发布《关于进一步盘活存量资产扩大有效投资的意见》，指出我国在基础设施等领域形成了一大批存量资产，有效盘活存量资产，具有重要意义，并提出要支持通过不良资产收购处置、实质性重组、市场化债转股等方式盘活闲置低效资产；2022年6月6日，中国银保监会办公厅印发《关于引导金融资产管理公司聚焦主业积极参与中小金融机构改革化险的指导意见》，鼓励引导资产管理公司（以下简称“AMC”）参与化解中小金融机构风险，将关注类贷款列入可转让不良资产，同时允许采用分期付款、反委托清收等方式开展转让工作，大幅放宽AMC作业范围；2022年是“退市新规”实施的第二个完整年度，新规执行效果明显，上市公司重组/重整的投资机会明显增加；2023年A股开启全面注册制，一方面有利于困境资产重组提质后通过资本市场实现退出，另一方面将促进A股退市机制进一步优化，增加上市公司重组／重整业务机会。受益于国家政策的支持，AMC作为服务实体经济、化解金融风险的重要市场参与主体，未来将充分受益并获得巨大发展空间。
　　2、市场空间巨大，行业发展前景广阔
　　当前，我国经济改革发展依然面临不少矛盾，产业结构转型、升级压力仍然巨大，内外部环境还存在诸多不确定性，经济发展中蕴含的困境资产机会明显增多，迫切需要借助AMC等外部力量化解风险。截至2022年末，我国商业银行不良贷款余额约3万亿元，不良率1.63%；非银金融机构方面，信托资产管理规模约21万亿元，基金、证券、期货等机构资管业务总规模约67万亿元，合计约88万亿元，按3%的不良率估计，不良资产规模约2.64万亿元；非金融企业方面，全国规模以上工业企业应收账款21.65万亿元，按企业1年期以内的坏账准备平均计提比例5%计算不良率，保守估计不良资产规模约1万亿元。根据前述分析，我国不良资产存量规模预计达6.64万亿元，如考虑陷入财务困境、经营困难、濒临破产但尚未达到不良资产标准的困境企业以及AMC持有的尚未处置的困境资产，预计规模可能达10万亿元。
　　3、政策催生个贷不良成为行业新蓝海
　　长期以来，对于个贷不良资产，金融机构尤其是银行主要通过直接或委托外部机构的方式进行催收，较少采用市场化交易处置方式。直到2021年1月，银保监会发布了《关于开展不良贷款转让试点工作的通知》，开启了个贷不良资产批量转让试点工作，允许18家试点银行批量转让个贷不良资产，获得资质的地方AMC可以全国批量收购处置。2022年12月29日，银保监会办公厅发布《关于开展第二批不良贷款转让试点工作的通知》，新增500余家试点金融机构可以批量转让个贷不良资产，个贷不良资产市场化交易规模大幅增加。
　　根据中国人民银行《中国金融稳定报告》，2018年末个人不良贷款余额为7103亿元，不良率为1.5%，占当年商业银行不良贷款余额的25%；2022年末商业银行不良贷款余额合计约3万亿元，按25%的结构占比，预计2022年银行个贷不良贷款余额为7500亿元；根据《2022年中国不良资产管理行业改革与发展白皮书》2020年、2021年商业银行不良资产结构占比推算，2022年非银机构个贷不良资产规模为7500亿元；此外，银行和其他非银机构会通过核销、处置等方式降低自身的不良资产余额，根据相关数据测算，预计每年滚动新增的个贷不良资产规模为1.60万亿元。根据前述分析，预计个贷不良资产每年可供处置资产规模在3万亿元以上。
　　（二）公司发展机遇
　　1、巨大的困境资产市场给公司带来巨大发展机遇。困境资产规模与经济体量、增长速度、结构调整等因素相关，我国巨大的经济总量基数决定了困境资产的庞大规模。随着我国经济转型升级、结构调整和总量的持续增长，困境资产的供给将持续增加，行业买方市场属性将进一步增强，具备投资价值的困境资产将进一步增加。公司依托强产业背景、上市平台规范运作机制、丰富项目管理经验，在资产定价、风险识别、收购重组、资产运管和处置等方面具备特别优势。
　　2、产业背景更有利于公司抓住机构困境资产业务机会。我国经济正处在转型升级的关键时期，众多企业难以按照过去的模式持续经营，需要借助AMC等外部机构力量帮助其化解困境、转型升级。AMC通过债务重组、经营管理赋能等一揽子纾困措施，帮助困境企业化解风险、提质增效，实现债权人、原股东等各方利益最大化，更能得到各方的支持和认可，这种模式正成为机构困境资产业务未来的主要模式。公司依托股东产业背景优势和自身资源禀赋，将业务专注于熟悉、擅长的能源、地产、上市公司三大领域，已形成差异化竞争优势，必将受益于机构困境资产巨大的市场机遇。
　　3、科技赋能更有利于公司抓住个贷不良业务新市场。银行个贷不良资产批量转让业务刚试水不久，未来市场空间巨大。公司全资所属持牌AMC海徳资管已获批在全国范围内开展个人不良贷款收购处置业务，所属峻丰技术利用“大数据+AI技术”开展个贷不良处置业务，形成了“资产收购+后端处置”全链条、专业化、批量化、智能化的处置能力。同时，2023年3月7日，最高人民法院政府工作报告明确提出建成中国特色一站式多元纠纷解决和诉讼服务体系，构建多元化纠纷解决机制，鼓励利用法律途径，通过多元调解的方式，采用包括诉讼、保全、司法调解等司法途径开展处置工作，个贷不良处置模式将从电话催收向司法处置模式转变。这对于以科技手段支撑，专注和擅长通过司法手段清收个贷不良资产的海德股份，优势凸显。
　　
　　二、报告期内公司从事的主要业务
　　依托自身科技优势和股东产业背景优势，公司将业务聚焦于熟悉和擅长的个人困境、机构困境和优质资产管理领域，与其他资产管理公司错位竞争，近年来呈现强劲发展势头，业绩连续三年创出历史新高。在个人困境资产管理领域，主要以“大数据+AI技术”为支撑，将业务聚焦于已纳入不良分类的个人消费信用贷款、信用卡透支、个人经营类信用贷款等个人信贷不良资产，以科技手段提供清收服务，方式主要包括受托清收和收购清收，其中受托清收是主要方式；在机构困境资产管理领域，业务主要聚焦底层资产为能源、地产、上市公司的三大领域，类型包括收购重组、收购处置、特殊机遇投资以及管理顾问；在优质资产管理领域，聚焦投资符合国家产业发展方向的优质资产，目前主要是依托集团产业优势，投资布局储能新能源项目。
　　2022年，公司实现营业收入10.63亿元，同比增长59.46%，实现归母净利润7.00亿元，同比增长82.63%。
　　（一）科技清收个贷不良服务业务
　　顺应市场发展，公司积极拓展个贷不良资产管理领域。2021年7月，海徳资管获批在全国范围内开展个人不良贷款收购处置业务的资质，公司所属峻丰技术利用“大数据+AI技术”开展个贷不良资产清收服务业务，形成了“资产收购+后端处置”全链条、专业化、批量化、智能化的处置能力，在个贷不良资产处置领域抢得先机。
　　公司科技清收个贷不良服务业务的模式包括受托清收和收购清收，其中受托清收将作为公司未来的主要业务模式，规模占比将逐步达到80%以上。受托清收模式是公司利用“大数据+AI技术”，接受外部机构委托，为其提供个贷不良资产的清收服务，按清收回款金额的30%-40%收取清收服务费。收购清收模式是公司以自有资金或者外部融资收购个贷不良资产后，利用公司前述科技手段进行清收，清收回款价差成为收益来源。据测算，公司目前收购个贷不良资产的折扣率平均为本金1折以内，通过司法诉讼方式处置，预计1年本金回收率约15%、2年回收率约20%、3-5年回收率约25%-30%。
　　（二）机构困境资管业务
　　公司在机构困境资产业务方面，主要依托控股股东在能源和地产上的产业优势、上市公司重整（重组）管理经验以及稀缺牌照资质，深入挖掘底层资产潜力，以逆向思维模式，逆市场周期操作，在充分挤压风险、且有足够价格折扣的前提下，将业务主要布局在熟悉和擅长的能源、商业地产和上市公司领域，通过重组、盘活、纾困、提质、增效、赋能、处置等多种手段帮助机构化解不良、提升价值，这种业务业绩稳定、持续且富有弹性。
　　1、能源领域
　　公司所属集团深耕能源领域十余载，在能源产业、技术、人才等方面具有优势。近年来公司依托集团能源产业资源禀赋，重组盘活了多个困境能源类项目。公司重点选择由于财务、经营及其他原因而陷入困境的能源企业或其股东作为对象，比如煤矿类项目，在煤矿手续基本齐全、开采技术条件好、安全环保等方面符合政策要求的前提下，公司以重组方式介入，通过财务或者经营等方面的一揽子帮扶，在帮助困境企业化解风险、提质增效之后，逐步退出。公司根据重组协议主要以固定收益方式取得重组收益，比如煤矿类项目，项目周期根据煤矿企业可采年限和预计现金流等情况综合确定，一般在6-10年。
　　截至本报告期末，公司累计投资能源类困境资产项目金额53亿元，存量投资余额50.7亿元，其中本报告期内新增投资13.5亿元，累计投资规模同比增长34.18%；本报告期该块业务收入6.48亿元，同比增长168.31%；公司能源类机构困境资产管理项目运行良好，根据重组协议能够为公司带来长期稳定的重组收益。
　　2、商业地产领域
　　主要定位北京、长三角、珠三角、成渝等经济发达区域，且具有区位优势、配套成熟、能产生稳定良好现金流（覆盖项目资金成本）的困境商业地产项目，公司通过司法强执、债务重组等方式取得。该类业务的盈利来源，一是项目租金收益，二是后续在经济回暖的预期下，通过对资产升级改造、提升运营管理水平等方式，逐步实现资产增值收益。
　　截至本报告期末，公司商业地产类困境资产项目存量投资余额9.16亿元，资产分布于北京、成都等地。
　　3、上市公司领域
　　主要针对主营业务良好，但由于上市公司股东或上市公司债务问题、经营治理不善、股东纠纷等原因陷入困境，若不借助外部力量进行救助，可能会导致上市公司经营恶化、甚至退市的上市公司业务，公司通过司法强执、债务重组等方式取得股权或者债权。该类业务的盈利来源主要是，公司通过一揽子专业化的重组运作手段，首先帮助其化解风险，获取价值修复的收益，然后再促进其提质增效，获取价值提升的收益。
　　2022年11月，公司通过法拍竞得海伦哲11.96%的股权，成为海伦哲第一大股东，利用自身在上市公司纾困提质等方面的专业优势，运用投行化手段，助力海伦哲化解退市风险，保住海伦哲上市公司地位，恢复和提升其盈利能力，实现股东、企业、员工和社会多方共赢，成为上市公司不良资产投资的经典案例，大大提高了行业影响力。截至2022年末，海伦哲成功完成了董事会和监事会改选，公司治理恢复正常，各项业务重新步入正轨，海伦哲股价也从停牌前的1.90元/股回升到2022年末的3.33元/股。目前海伦哲已披露2022年年度报告，其股票已于4月20日开市起撤销退市风险警示，标志着海伦哲退市风险彻底化解，发展重回正轨。公司将以海伦哲项目为契机，不断创新业务模式，助力更多上市公司走出困境、提质增效。
　　4、其他领域
　　公司还关注特定类别及特殊机遇投资机会，主要遴选折扣率低、但个别债权项下有财产线索且价值较高、短期内可实现回款的困境资产，或市场上同类型中较为少见批量对外转让案例的优质资产包。截至本报告期末，公司该类业务的存量资产管理规模为64.54亿元，投资余额11.23亿元，其中报告期内新增投资1.31亿元。公司积极关注此类业务投资机会，目前已与多家金融机构、地方AMC和非持牌资产管理公司建立了业务联系和合作关系，从不良资产项目筛选、组包、收购、处置等方面进行全方位深度合作。
　　（三）优质资产管理业务
　　公司依托集团产业背景和自身资管优势，聚焦投资符合国家产业发展方向的优质资产，目前已布局前景广阔的新能源储能行业。报告期内，公司与永泰能源集团股份有限公司（以下简称“永泰能源”）共同投资设立储能科技公司——德泰储能，以该公司为平台，重点投资全钒液流储能领域，现已初步实现全产业链布局。
　　在上游钒矿资源端，德泰储能已投资并购了位于甘肃敦煌的优质钒矿石资源，拥有平均品位1.06%的备案5.7万吨、后续可拓展至24.15万吨的五氧化二钒资源量，将建设2×3000吨/年高纯五氧化二钒选冶生产线，一期按年产五氧化二钒3,000吨设计，预计2023年6月开工建设。在钒电池核心技术端，德泰储能与长沙理工大学合作获得了10项全钒液流电池相关的储能核心专利技术，并与长沙理工大学储能研究所贾传坤教授共同投资设立德泰储能装备公司，聘请贾传坤教授任储能研究院院长，负责组建技术研发团队和产品技术更新迭代，进行新一代大容量全钒液流电池生产及研发工作，并将投资建设年产能500MW大容量全钒液流电池及相关产品生产线。其中一期建设年产能300MW生产线，预计2023年6月开工建设。此外，德泰储能自主研发的首台32KW钒电池电堆已于3月初获得测试成功，1MW钒电池电堆试验生产线厂房建设工程已完成设计并开始招标。在市场应用端，德泰储能在沙洲电厂二期火电机组开展30MW/30MWh全钒液流电池储能辅助调频项目，该项目属于国内首创的火电侧全钒液流电池储能辅助调频项目，将率先突破全钒液流电池在火电调频领域的市场应用场景，形成具有自身优势和特色的储能技术发展路线，为储火一体化项目推广起到示范作用；一期按3MW/3MWh规模建设，预计2023年6月开工建设，目前项目设计及储能系统招标工作已完成。
　　德泰储能将按照2022年制定的“3年内形成规模、5～8年进入储能行业第一方阵”发展规划目标，全力发展和形成具有自主知识产权、国内领先的全钒液流电池全产业链配套技术与相关产品，形成具有自身优势的产品研发与技术迭代能力，加快将德泰储能打造成为全钒液流电池储能领域的全产业链领先企业和龙头标杆企业。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　1、“科技”+“司法处置”，公司个贷不良清收业务“数量大、周期短、回款高”
　　个贷不良资产具有债权笔数大、单笔金额小、线下处置成本高的特点。峻丰技术拥有个贷不良批量法诉的全流程系统和16项软件著作权，形成了资产估值、资料梳理、OCR识别、文书自动生成、批量诉讼/保全、资料归档等多个功能板块的全链条个贷处置系统，配套已经建立了全国性处置网络，实现了业务全流程的自动化、科技化、规范化管理，能够以机器学习算法精准评估个贷资产价值，并通过先进的在线自动化系统，通过司法方式批量开展资产处置，实现商业价值，在个贷司法处置领域综合实力居于领先地位。
　　公司专注通过大数据＋AI技术，大幅提高案件处置规模，降低运营成本。公司研发的个贷科技系统实现了业务的全流程管理。借助大量数据和可靠模型分析，自动分析债务人真实情况，形成有针对性的处置策略；可通过OCR（光学字符识别系统）识别技术提取案件信息并自动生成诉讼材料，自动立案机器人通过法院官方立案系统自动向法院提起诉讼流程；配合IVR（交互式语音应答）机器人外呼并以电子律师函触达债务人，加快处置进度；建立了GLD（模型算法机器人）评估模型，通过分析处置情况为后续个贷不良资产的收购提供更准确的估值，实现资产规模的快速扩张；AI沟通等技术也被应用在债务人的分期策略以及沟通程序中，极大地提高了处置效率，并实现了边际成本的显著降低。
　　2、机构困境资管具备与产业协同的优势
　　公司依托股东产业背景和上市公司管理优势，将业务聚焦于熟悉的能源、商业地产和上市公司三大领域。公司股东在这些领域已有完善的产业布局和丰富管理经验，有大量的专家人才团队和足够的技术积累，使得公司在开展这些领域的困境资产管理项目时，能快速精准的识别问题和风险，评估潜在提升价值，能快速精准的设计出最适合困境机构的重组方案，以资源注入、财务优化、管理提升、协同支持等手段，帮助困境机构化解风险、改善经营、提升价值；与其他困境资产管理公司相比，公司在前述领域困境资产的评估、盘活、经营、处置、重组、改善等方面具有显著优势。
　　公司具备深刻理解产业、熟知企业经营、重整盘活企业的能力，以产业的思维指导资管方案的设计，以金融的特性和优势促进企业的脱困升级；公司产业背景优势和资产管理业务优势互补、协同协作，形成了公司特有的核心竞争力。公司已成功完成了涉及产融结合、债务重组、资本运作的多个项目，在这些领域积累了丰富的经验，形成了成熟、可持续的业务模式。
　　3、灵活高效的市场化机制
　　依托上市公司机制优势，公司组织机构扁平化，在决策上更高效，能显著提升公司运营效率；公司将薪酬管理与公司战略、业务发展及人才引进相结合，坚持以效益为中心，形成了与业绩相匹配、兼顾公平、具有市场竞争力的薪酬管理体系和长效激励机制，既保障了公司及全体投资者的利益，也激发了员工的主动性。
　　4、全面有效的风控和内控体系
　　公司建立健全了合规、高效、符合自身特点的项目决策机制和风险控制机制；建立了全面的风险管理和内部控制制度，有效防范业务风险及经营风险，保障公司的长期健康发展；建立了满足行业监管要求、契合行业运行特点的项目管理制度和有效的业务风险管理流程，保障项目的全面风险管理。

　　四、公司未来发展的展望
　　（一）未来发展战略
　　公司未来将依托“大数据+AI技术”优势，以科技清收个贷不良服务业务为主、以机构困境资产管理业务为辅，坚决践行轻资产经营，快速做大管理资产规模，实现公司健康、可持续发展，将公司打造成为个贷不良清收服务行业的龙头企业。
　　（二）经营计划
　　1、以“科技”手段“轻资产”方式快速发展个人困境业务，3年内做到4000亿元业务规模
　　公司将积极利用科技和司法手段开展个贷不良业务，加大科技研发，随业务开展积累更多更全的数据，不断推进科技系统迭代、升级，优化个贷不良资产“收购+处置”业务全流程。公司将在国内积极布局处置团队、调解中心及司法处置网络，形成线上、线下互动处置格局实现个贷不良资产的精准估值和定向处置能力，同时继续以诉讼保全等司法手段为核心，持续提升司法处置能力。
　　公司依托“大数据+AI技术”优势，抓住政策红利，快速做大个贷不良资产清收服务规模，计划未来1年累计管理资产规模不低于1000亿元、未来3年累计管理资产规模不低于4000亿元，其中以科技清收个贷不良服务业务为主。
　　2、紧抓时代红利，打造个贷不良业务核心能力
　　公司将围绕“处置能力、投资能力、帮扶能力”三大核心能力持续打磨，秉承“科技赋能、科技提效、科技向善”的发展理念，抓住历史机遇，持续保持行业龙头位置。
　　一是处置能力：夯实公司个贷不良业务发展根基。未来，通过持续的科技研发投入，公司将积累更多更全的数据、迭代更精准的系统，实现个贷不良资产的精准估值和定向处置能力，不断增强优势，夯实发展根基；同时继续以诉讼保全等司法手段为核心，积极提升诉讼、司法调解等处置能力，依托科技优势，牢牢占据个贷不良行业第一的位置。
　　二是投资能力：抓住资产交易红利。今年起将是个贷不良资产交易的红利期，众多金融机构获批出让个贷不良资产包，公司可以买到更具性价比的优质资产。个贷业务将在强化处置能力的基础上，围绕“项目获取”“资产评估”“资金匹配”，利用“大数据+AI技术”科技系统全方面加强自身的投资能力，并积极、广泛通过资本市场以自有资金撬动更多的外部资金扩大投资规模，分享公司投资收益。
　　三是帮扶能力：践行社会责任，帮助债务人重塑人生。公司将响应国家号召，积极践行社会责任，在秉承合规处置的基础上，将综合采用多种方式帮助临时陷入困境的债务人排忧解难、重塑人生，履行社会责任，成为困境资管行业的智慧向善企业，推动行业良性发展，形成个贷不良行业新标杆，引领行业新方向。
　　3、稳步拓展机构困境业务，增厚业绩基础
　　公司通过近几年的探索和实践，机构困境业务已形成成熟和成功的模式，可复制性强，增长潜力大。公司现有杠杆率仅约0.5倍，大大低于5倍左右的行业平均水平，具有较大的业务提升空间。公司将利用产业背景和重组专业优势，继续深耕能源、商业地产、上市公司重组／重整三大领域业务，在风险可控的前提下，适当提高杠杆，稳步提升管理规模，增厚公司业绩基础的同时，进一步巩固市场优势。
　　4、围绕提高资本收益水平，坚决践行轻资产经营
　　随着科技清收个贷不良服务业务和机构困境资产管理业务的扩张，公司将逐步建立资产管理品牌优势和市场影响力，不断提高科技驱动力，持续提高资本收益率，一方面大力拓展个贷不良资产受托清收业务，增强科技优势，加快处置效率，另一方面发起或参与发起设立困境资产基金，开展机构困境资产业务，快速扩大管理资产规模，提升长期盈利能力和可持续发展能力，同时积极利用资本市场，探索资产证券化，加快资产周转，实现轻资产经营。
　　（三）可能面对的风险
　　1、政策风险
　　公司所处行业与金融行业、实体经济紧密相关，经营可能受到宏观经济政策、行业监管机构政策的影响。公司战略发展部、风控法务部以及各业务部门将积极研究各类政策，及时把握政策新动向，向经营管理层提出相关建议，确保能及时、高效应对相关政策风险。
　　2、市场风险
　　公司作为市场化经济主体，因市场环境、行业状况、供需关系、价格因素等的变动，可能面临一定的市场风险。公司将加强对宏观经济走势及金融形势的分析和研判，对市场风险做好预判并完善健全应对措施。
　　3、竞争风险
　　公司所处行业未来发展速度将不断加快，参与主体数量进一步增加，存在一定的竞争风险。公司作为上市公司，熟悉资本市场，天然具备资本管理的优势；子公司海徳资管作为持牌地方AMC，资本实力位居行业前列，竞争优势明显。公司所处行业正处于新一轮机遇期，市场潜在规模大，公司将充分依托机制优势、团队优势，加强战略布局，把握市场机遇，提升市场竞争力。
　　4、声誉风险
　　公司作为公众公司，可能面临因经营、管理及其他行为或突发事件导致媒体、公众及利益相关方等对公司的负面评价，给公司带来声誉风险。公司已建立快速反应和应急处置机制，加强突发事件信息的规范化应对，确保公司的各项应急措施能够得到有效实施，最大程度预防和降低负面评价造成的影响和损失。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）公司所处行业发展情况
　　报告期内，公司所处行业为困境资管行业。困境资产是指因宏观经济的周期性变化、资产持有人自身经营的问题、部分资产错配等各种原因造成的在一段时间内陷入困境的资产，但同时具有价值提升和价值实现的空间和能力，包括金融、非金融企业的困境资产，其中不良资产属于典型的困境资产。困境资管行业发展前景巨大、赛道宽阔，正迎来发展良机。
　　1.国家政策支持，公司业务将持续深度受益
　　2022年政府工作报告中首次明确提出，要加快不良资产处置；2022年5月25日，国务院办公厅发布《关于进一步盘活存量资产扩大有效投资的意见》，指出经过多年投资建设，我国在基础设施等领域形成了一大批存量资产，有效盘活存量资产，形成存量资产和新增投资的良性循环，对于提升基础设施运营管理水平、拓宽社会投资渠道、合理扩大有效投资以及降低政府债务风险、降低企业负债水平等具有重要意义，并提出要支持通过不良资产收购处置、实质性重组、市场化债转股等方式盘活闲置低效资产。光大银行金融市场部宏观研究员表示，我国基础设施存量资产达百万亿元级别，存量资产盘活市场空间广阔；2022年6月6日，银保监会办公厅印发《关于引导金融资产管理公司聚焦主业积极参与中小金融机构改革化险的指导意见》，对AMC在化解金融风险方面提出更高期望，大幅放宽了AMC的作业范围，并给予一系列政策支持。受益于国家政策的支持，资产管理公司作为服务实体经济、化解金融风险的重要市场参与主体，未来将充分受益。
　　2.市场空间巨大，行业发展前景广阔
　　从宏观环境看，“十三五”到“十七五”经济总量的增速将呈波浪式下降趋势。经济下行周期下，具有逆周期特点的困境资产机会明显增多，供给充分。当前我国正处于经济增长换挡期、结构调整阵痛期，受叠加疫情、贸易摩擦、地缘政治等多重因素影响，很多企业面临较大的经营压力、转型压力和债务违约风险，困境资产规模持续增加。银保监会数据显示，2022年一季度末商业银行不良贷款余额约2.9万亿元，不良率1.69%，较上季末增加653亿元。从非银金融行业看，截至2022年3月末，信托资产管理规模约20.16万亿元，基金管理公司、证券公司、期货公司、私募基金管理机构资产管理业务总规模约66.24万亿元，合计约86.4万亿元（数据来源于中国信托业协会、中国证券投资基金业协会网站），按3%的不良率，保守估计不良资产规模约2.59万亿元。从非金融机构看，截至2022年3月末，全国规模以上工业企业应收账款19.16万亿元，比上年增长14.4%（数据来源于国家统计局网站），按5%（按企业1年期以内的坏账准备平均计提比例）的不良率，保守估计不良资产规模约0.96万亿元。根据以上数据初步分析，我国不良资产存量规模预计达6.45万亿元，如考虑陷入财务困境、经营困难、濒临破产但尚未达到不良资产标准的困境企业以及AMC公司持有的尚未处置的困境资产，预计规模可能达10万亿元。行业规模巨大，发展前景广阔。
　　3.收购重组业务将是困境资管行业未来的主要业务模式
　　近年来，随着转方式、调结构的不断深入，越来越多的企业需要借助外部专业机构力量实现转型升级。对于困境资管行业，通过追偿、诉讼等传统手段实现债权回收的收购处置类业务占比越来越少，主要是由于这种业务处置困难多、对抗强、时间长。与之比较，收购重组类业务通过一揽子债务重组的解决方案能够实现债权人、原股东等各方利益最大化，也能稳定社会就业、提高财政收入。同时，困境资产通过重组提质，转变为优良资产后价值得到较大提升，开展该类业务盈利空间较大，且可持续、稳定性强。收购重组类业务将是困境资管行业未来主要业务类型，占比将不断提高。
　　（二）公司从事的主要业务
　　报告期内，公司从事的主要业务有困境资产收购重组业务、收购处置业务、特殊机遇投资业务以及管理类业务，公司从事的主要业务无重大变化。报告期内，公司抓住困境资产管理行业发展机遇，发挥核心竞争优势，稳健布局业务，管理资产规模持续增长，业务结构不断优化，营业收入大幅增加，其中困境资产收购重组和收购处置业务为公司利润的主要来源。
　　报告期内，公司在困境资产业务领域新增投放15.33亿元，其中收购重组类业务13.5亿元，收购处置类业务1.83亿元；存量项目回款13.22亿元，其中收购重组类业务5.94亿元，收购处置类业务7.28亿元。截至本报告期末，公司存量业务规模66.97亿元，比年初增长11.84%，其中收购重组类业务64.12亿元，占比95.75%，收购处置类业务2.85亿元，占比4.25%，业务底层资产和合作客户涉及能源和地产等领域、上市与非上市等主体。本报告期公司实现营业收入4.80亿元，其中收购重组类业务收入3.64亿元，占比75.96%，收购处置类业务收入1.15亿元，占比23.92%。
　　1．收购重组类业务
　　困境资产收购重组类业务的经营核心是价值提升，关键在于收购困境资产后，把有提升价值的资产进行价值发现和价值提升。该业务主要是针对具备发展前景或重组价值，但暂时陷入困境的企业，公司在对其债权资产和困境企业进行尽职调查和综合评估的基础上，收购债权之后对困难企业设计个性化的债务重组方案，并达成新的债务重组协议，通过调整企业债务偿还时间、还款金额、清偿方式、担保条件，以及追加投融资、债转股等综合手段，缓解企业流动性困难，帮助改善经营管理，提升企业价值，最终实现债权安全回收，公司按照新的重组协议获取重组收益。在重组过程中，根据债务人的内部经营情况及外部流动性情况，公司还可择机调整重组方案，确保重组方案既满足债务人的发展需求，也能保证公司资金安全和利益最大化。公司依托控股股东能源背景优势，成功实施了以能源类资产为核心的债权收购重组优质项目。
　　2．收购处置类业务
　　公司以竞标、竞拍、摘牌或协议转让等方式从银行、五大资管和地方资管以及其他非银行金融机构和非金融机构收购困境资产，该类资产包括。该业务以实现困境资产回收价值最大化为目标，对困境资产进行阶段性经营管理，结合困境资产特点、债务人情况、抵质押物情况等因素，灵活采用本息清收、债务人折扣清偿、破产清算、诉讼追偿、单户转让、打包转让等处置方式，最终实现资产增值，获取债权回收差价增值收益。
　　3．特殊机遇投资业务
　　该业务主要包括两类，一是和其他资管公司合作，共同发起设立困境资管产品或认购其已发行的困境资管产品份额，公司和外部资管公司共同管理，发挥各自优势，加快资产处置，提升资管产品价值，最终通过产品利润分配或转让产品份额的方式获取收益；二是公司在市场上认购商业银行发起的不良资产ABS次级档产品，商业银行对底层债权进行清收处置，处置回款按照产品约定的回款分配顺序进行收益分配。
　　4．管理顾问类业务
　　依托公司困境资产管理经验、客户资源和专业能力等优势，为需求企业提供定制的个性化金融服务，包括但不限于为企业提供受托收购、特殊资产管理、破产重整、财务管理等专业化的方案、分析和咨询，从中获取服务费。

　　二、核心竞争力分析
2016年公司转型向资产管理发展，2022年公司在转型取得阶段性成功基础上，在稳固发展机构困境资产管理业务的同时，大力推进以金融科技为赋能的个人贷款不良资产业务，加快拓展资产管理业务领域的深度和广度，延展业务链条。按照公司双轮驱动战略，积极布局优势资产投资，尤其是在储能行业的投资布局，以不断增强盈利能力和可持续发展能力。具体来讲，公司的核心竞争优势主要有以下四个方面：
1.产业与资管业务协同协作的优势
公司依托控股股东能源、地产等实业背景和上市公司管理优势，成功完成了涉及产融结合、债务重组、资本运作的多个项目，已在这些领域积累了丰富的经验，使得公司在运作这些相关困境资产项目时，在评估、盘活、经营、处置、重组、改善等方面和其它资管公司相比具有显著优势，能快速精准地对项目进行估值并设计出最优重组方案，能快速决策投资，能帮助企业快速恢复经营、改善管理，能多个渠道完成退出并实现价值最优化。公司以产业思维指导资管方案的设计，以金融的特性和优势促进企业的脱困升级；公司产业背景优势和资产管理业务优势互补、协同协作，形成了公司特有的核心竞争力。
2.灵活的市场化机制
依托上市公司机制优势，公司将薪酬管理与公司战略、业务发展及人才引进相结合，坚持以效益为中心，形成了与业绩相匹配、兼顾内部公平、具有市场竞争力的薪酬管理体系和长效激励机制，既保障了公司及全体投资者的利益，也激发了员工的主动管理能力；同时，组织机构扁平化，在决策上更高效，能显著提升公司运营效率。
3.全面有效的风控体系和内控体系
公司建立健全了合规、高效、符合自身特点的项目决策机制和风险控制机制；建立了全面的风险管理和内部控制制度，有效防范业务风险及经营风险，保障公司的长期健康发展；建立了满足行业监管要求、契合行业运行特点的项目管理制度和有效的业务风险管理流程，保障项目的全面风险管理。
4.优秀的经营团队
公司已组建了一支经验丰富、开拓创新的经营团队，核心成员具有丰富的实体企业经营管理的实操经验，骨干员工投资与资管经验丰富、学历较高且理工与经济金融专业组合合理，员工高度认同公司文化，工作作风优良，这些优秀员工是公司宝贵财富，是首要核心竞争力。

　　三、公司面临的风险和应对措施
1．政策风险
公司所处行业与金融行业、实体经济紧密相关，经营可能受到宏观经济政策、行业监管机构政策的影响。公司各条线将积极研究各类政策，及时把握政策新动向，向经营管理层提出相关建议，确保能及时、高效应对相关政策风险。
2.市场风险
公司作为市场化经济主体，因市场环境、行业状况、供需关系、价格因素等的变动，可能面临一定的市场风险。公司将加强对宏观经济走势及金融形势的分析和研判，对市场风险做好预判并完善健全应对措施。
3．竞争风险
资本管理和困境资产管理行业未来发展速度将不断加快，参与主体数量进一步增加，存在一定的竞争风险。公司作为上市公司，熟悉贴近资本市场，天然具备资本管理的优势；子公司海徳资管作为持牌地方AMC，资本实力位居行业前列，竞争优势明显。公司所处行业正处于新一轮机遇期，市场潜在规模大，公司将充分依托机制优势、团队优势，加强战略布局，把握市场机遇，提升市场竞争力。
4.声誉风险
公司作为公众公司，可能面临因经营、管理及其他行为或突发事件导致媒体、公众及利益相关方等对公司的负面评价，给公司带来声誉风险。公司已建立快速反应和应急处置机制，加强突发事件信息的规范化应对，确保公司的各项应急措施能够得到有效实施，最大程度预防和降低负面评价造成的影响和损失。 收起▲

　　一、报告期内公司所处的行业情况
　　（一）行业所处环境
　　公司所处行业为困境资产行业，困境资产是指因宏观经济的周期性变化、资产持有人自身经营的问题、部分资产错配等各种原因在一段时间内陷入困境的资产，同时具有价值提升和价值实现的空间和能力，包括了金融、非金融企业的困境资产。
　　1．行业发展空间巨大，前景广阔
　　从宏观环境看，中科院判断“十三五”到“十七五”经济总量的增速将呈波浪形下降趋势。经济下行周期下，具有逆周期特点的困境资产机会明显增多，供给充分。当前我国正处于经济增长换挡期、结构调整阵痛期，叠加疫情、贸易摩擦、地缘政治等多重因素影响，很多企业面临较大的经营压力、转型压力和债务违约风险，困境资产规模持续增加。
　　根据银保监会数据显示，2021年四季度末商业银行不良贷款余额约2.85万亿元，不良率1.73%，较上季末增加135亿元，已超过2020年三季度末商业银行不良贷款峰值2.835万亿元。
　　根据以上数据初步分析，我国不良资产存量规模预计达6万亿元，如考虑陷入财务困境、经营困难、濒临破产但尚未达到不良资产标准的困境企业以及资管公司持有的尚未处置的困境资产，预计规模可能达10万亿元。行业规模巨大，发展前景广阔。
　　2．困境资产处置需准确把握经济周期和抓住行业结构性机会
　　经济下行时期，困境资产不断增加，给困境资管行业带来巨大发展机遇。资管公司收购困境资产后能否快速完成后端处置、实现预期收益，与当时经济环境密切相关。当经济全面上行时，资产处置难度减少，收益将大大增加；当由于产业结构调整而伴随的经济下行，这需要资管公司加强产业研究，寻找投资机会，提前布局，以适应结构调整和企业转型需要。
　　3．收购重组业务将是困境资管行业未来的主要业务模式
　　近年来，随着转方式、调结构的不断深入，越来越多的企业需要借助外部专业机构力量实现转型升级。对于困境资管行业，通过追偿、诉讼等传统手段实现债权回收的收购处置类业务，占比越来越少，主要是由于这种方式难以兼顾债权人、原股东等各方利益最大化，因此开展这种业务的困难多、对抗强、时间长。与之比较，收购重组类业务，既能保证债权人、原股东等各方利益最大化，也能稳定社会就业。这种方式要具备能够深刻理解产业和熟知企业经营、重整盘活企业的能力，以确保对困境项目精准评估、精准重组，最终通过盘活困境企业实现各方利益最大化。根据公开数据，四大资管收购重组类业务的收入占公司不良资管业务总收入的比例已超过60%。收购重组类业务将是困境资管行业未来主要业务类型，占比将不断提高。
　　（二）公司发展机遇
　　公司所处的困境资产行业发展前景巨大、赛道宽阔，正迎来发展良机。一是我国经济转型与持续发展带来规模巨大的困境资产。困境资产规模与经济体量、增长速度、结构调整等因素相关。我国庞大的经济总量基础与持续的高质发展和适当增长速度，将带来规模庞大的困境资产，与此同时，中国产业升级，大量企业迫切需要转型，这将进一步增加困境资产的供给。二是我国住房不炒和共同富裕的政策驱动资产管理的大发展。财富管理是实现共同富裕的重要手段之一，资产管理是财富管理的主要机构，未来市场前景广阔；随着住房不炒政策的不断深入，未来将有越来越多的社会资金通过专业资产管理机构实现财富保值增值，这也包括困境资管行业。三是公司强大的产业背景优势将助力公司更好的开展困境资管业务。公司经营团队具有多年在实体产业的工作经历，具有煤炭、电力、地产、金融等企业的经营管理能力，还具有上市公司运作与管理的综合能力，公司具有强大的产业背景优势。四是公司融资能力正在提升，业务发展弹性空间巨大。公司现有杠杆仅约0.4倍（有息负债/净资产），和其他困境资管公司5-6倍的业务杠杆相比，具有较大的业务提升空间。
　　
　　二、报告期内公司从事的主要业务
　　2021年，公司调整业务方向，优化资产结构，消化存量，促进增量，资产质量明显提升。在防范化解金融风险的大背景下，公司依托控股股东能源、地产等实业背景优势，深耕困境资产管理业务，凭借自身上市公司管理优势，与其他资管公司错位竞争，表现出强劲的发展势头。2021年，公司从事的主要业务类型包括困境资产收购重组业务、收购处置业务、特殊机遇投资业务以及管理类业务，其中困境资产收购重组和收购处置业务是利润的主要来源。
　　截至2021年末公司存量管理资产规模252.64万元，其中收购重组类业务占24.82%、收购处置类业务占75.16%。公司业务涉及的行业包括能源、不动产等领域，涉及上市公司与非上市公司。
　　2021年公司实现营业收入66,654.46万元，实现净利润38,336.26万元，同比增长199.96%，已连续两年创历史新高。
　　1．收购重组类业务
　　困境资产收购重组类业务的经营核心是价值提升，关键在于收购困境资产后，把有提升价值的资产进行价值发现和价值提升。该业务主要是针对主业经营正常、具备发展前景，但流动性暂时出现困难的企业，公司在对其债权资产和困境企业进行尽职调查和综合评估的基础上，收购债权之后对困难企业设计个性化的债务重组方案，并达成新的债务重组协议，通过调整企业债务偿还时间、还款金额、清偿方式、担保条件，以及追加投融资、债转股等综合手段，缓解企业流动性困难，帮助改善经营管理，提升企业价值，最终实现债权安全回收，公司按照新的重组协议获取重组收益。在重组过程中，根据债务人的内部经营情况及外部流动性情况，公司还可择机调整重组方案，确保重组方案既满足债务人的发展需求，也能保证公司资金安全和利益最大化。公司依托控股股东能源背景优势，成功实施了以能源类资产为核心的债权收购重组优质项目。
　　2．收购处置类业务
　　公司以竞标、竞拍、摘牌或协议转让等方式从银行、五大资管和地方资管以及其他非银行金融机构和非金融机构收购困境资产。该业务以实现困境资产回收价值最大化为目标，对困境资产进行阶段性经营管理，结合困境资产特点、债务人情况、抵质押物情况等因素，灵活采用本息清收、债务人折扣清偿、破产清算、诉讼追偿、单户转让、打包转让等处置方式，最终实现资产增值，获取债权回收差价增值收益。
　　3．特殊机遇投资业务
　　该业务主要包括两类，一是和其他资管公司合作，共同发起设立困境资管产品或认购其已发行的困境资管产品份额，公司和外部资管公司共同管理，发挥各自优势，加快资产处置，提升资管产品价值，最终通过产品利润分配或转让产品份额的方式获取收益；二是公司在市场上认购商业银行发起的不良资产ABS次级档产品，商业银行对底层债权进行清收处置，处置回款按照产品约定的回款分配顺序进行收益分配。
　　4．管理顾问类业务
　　依托公司困境资产管理经验、客户资源和专业能力等优势，为需求企业提供定制的个性化金融服务，包括但不限于为企业提供受托收购、特殊资产管理、破产重整、财务管理等专业化的方案、分析和咨询，从中获取服务费。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　公司秉持合法性、安全性、效益性的经营理念，不断创新业务模式，已形成了如下竞争优势，为公司成为一流困境资产管理公司奠定了基础。
　　1．产业与资管业务协同协作的优势
　　公司依托控股股东能源、地产等实业背景和上市公司管理优势，成功完成了涉及产融结合、债务重组、资本运作的多个项目，已在这些领域积累了丰富的经验，使得公司在开展这些相关困境资产项目时，在评估、盘活、经营、处置、重组、改善等方面和其他困境资管公司相比具有显著优势，能快速精准的对项目进行估值并设计出最优重组方案，能快速决策投资，能帮助企业快速恢复经营、改善管理，能多个渠道完成退出并实现价值最优化。公司以产业的思维指导资管方案的设计，以金融的特性和优势促进企业的脱困升级；公司产业背景优势和资产管理业务优势互补、协同协作，形成了公司特有的核心竞争力。
　　2.灵活的市场化机制
　　依托上市公司机制优势，公司将薪酬管理与公司战略、业务发展及人才引进相结合，坚持以效益为中心，形成了与业绩相匹配、兼顾内部公平、具有市场竞争力的薪酬管理体系和长效激励机制，既保障了公司及全体投资者的利益，也激发了员工的主动管理能力；同时，组织机构扁平化，在决策上更高效，能显著提升公司运营效率。
　　3．全面有效的风控体系和内控体系
　　公司建立健全了合规、高效、符合自身特点的项目决策机制和风险控制机制；建立了全面的风险管理和内部控制制度，有效防范业务风险及经营风险，保障公司的长期健康发展；建立了满足行业监管要求、契合行业运行特点的项目管理制度和有效的业务风险管理流程，保障项目的全面风险管理。
　　4.优秀的经营团队
　　公司已组建了一支经验丰富、开拓创新的经营团队，核心成员具有多年实体产业与金融行业的工作经历，深刻理解产业对金融的需求，全面熟知金融对产业的作用，既具有打造上千亿资产规模实体企业和管理数千亿金融资产的经历，还有着丰富的企业管理经验和优秀的创新发展能力及规范的工作作风。

　　四、公司未来发展的展望
　　特别提示：本报告中有关经营计划、发展预测描述并不代表公司对2022年度的盈利预测和业绩承诺，能否实现取决于宏观政策调整、市场状况变化、业务实际推进等多种因素，存在很大的不确定性，请投资者特别注意并保持足够的风险意识。
　　（一）行业格局和趋势
　　1．宏观经济形势
　　从国际环境看，报告期内，受新冠疫情反复变异，全球经济复苏乏力，此前欧美等世界主要经济体为缓解疫情对经济的冲击动用了大规模的货币和财政刺激工具，导致通胀压力持续加大，为应对通胀压力，美国等经济体开始收紧货币政策，将对全球资本市场、金融市场造成一定冲击。同时，中美经贸摩擦仍具有不确定性，地缘政治冲突风险频发，全球经济发展具有较大不确定性。
　　从国内环境看，报告期内，受国际经济环境和新冠疫情的影响，我国经济增长面临一定压力，2021年年GDP同比增长8%，并逐季度放缓。随着经济结构的持续调整，“双碳”目标的提出推进，我国经济质量进一步优化，同时也面临金融风险和债务风险上行的压力。总体上，我国过去以外贸为导向的经济结构，现正在转变为以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局，正由高速向高质并兼顾速度的增长方式转变。我国庞大的经济体量，稳定的基本盘，良好的发展预期，为金融以及困境资产行业的发展奠定了稳定的基础。
　　2．困境资产行业形势
　　在当前经济下行周期内，不良资产不可避免大量出现，具有逆周期特点的困境资产纾困管理机会明显增多，供给充分。另外，当前我国正处于经济增长换挡期、结构调整阵痛期，叠加疫情、贸易摩擦和地缘政治等多重因素交织影响，一些企业面临较大的经营压力、转型压力和债务违约风险，困境资产供给持续增加。
　　《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》指出，在“十四五”期间要“实施金融安全战略”，要“强化不良资产认定和处置”；2022年政府工作报告中明确提出加快不良资产处置。可以预计，未来几年不良资产管理将迎来重大机遇，困境资产纾困将获得大发展。
　　（二）公司发展战略
　　自公司2016年转型向资产管理发展以来，始终坚持金融服务实体经济的原则，立足化解金融风险的职责使命，不断加强业务团队和风险控制体系建设，克服金融去杠杆、贸易摩擦、疫情、地缘政治等诸多不利因素的影响，利用各种优势聚焦特殊机遇投资领域、推进资产管理主业，多项经营指标不断创历史新高，公司转型取得阶段性成功。
　　通过系统分析公司经营环境与市场机遇、展业基础和竞争优势，遵循产业发展客观规律，公司将继续稳固发展困境资产管理业务，加快拓展资产管理业务领域的深度和广度，延展业务链条，从困境资产管理走向全面资产管理，从资产管理延伸至资本管理，促进公司进一步转型升级，不断增强盈利能力和可持续发展能力。
　　未来三年，公司将积极践行国家经济发展政策，秉承以价值创造为中心，以资本管理和资产管理双轮驱动的发展理念，充分发挥海德股份、海徳资管两个主体、两个平台功能，不断提高公司的核心竞争力和资产管理行业影响力。资本管理方面，公司将依托产业与资管业务协同协作的优势，精选储能新能源等具有发展前景领域的投资项目，通过并购重组等方式实现对优质资产的运营管理和价值提升，不断提升资本募投管退能力，扩大资本管理规模，取得良好的经济效益和社会效益，实现公司价值进一步提升。资产管理方面，公司将深耕资源、不动产类困境资产管理，精选契合国家政策支持发展的资源、不动产困境项目；利用企业重整、资产盘活的专业优势，积极参与企业纾困提质；积极开展个人不良的收购处置业务，拓展困境资产管理业务领域，继续在化解金融风险、支持地方经济发展等方面发挥重要作用。
　　未来三年，公司将精准实施并运用“党建引领、产权重构、资源注入、管理提升、协同保障”五项举措，不断拓宽资本管理和资产管理行业类别，稳步提高管理规模和业绩水平，形成品牌效应，持续为股东、客户、社会各界创造价值，实现双赢、多赢、共赢，将公司打造成具有较高影响力和美誉度的一流价值创造型资本、资产管理机构。
　　（三）经营计划
　　2022年，公司将以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，以2021年中央经济工作会议精神为引领，以实施集团风险化解方案为契机，集集团优势资源，稳中求进，提质增效，全面发力，争取公司净利润大幅提升，资产管理规模迈上新台阶，推动公司高质高效发展。具体工作措施如下：
　　1．制定实施公司战略发展规划。公司组织专门力量研究制定《公司发展战略暨三年行动方案纲要》。未来3年公司将积极践行国家经济发展政策，坚持以价值创造为中心，以资本管理和资产管理双轮驱动，做大做强困境资产纾困提质、优质资产运管增值和资本募投管退等三项主业，努力将海德股份打造成具有较高影响力和美誉度的价值创造型资产管理机构。
　　2．聚焦主业探索多渠道发展。公司将坚持以不良资产管理为主线，在重点行业及领域寻求业务突破；探索创新发展领域，借助科技手段拓展个人不良贷款批量转让业务；通过设立私募股权基金和产业基金，全面实施资本募投管退各环节、全周期、全链条的投资管理；借助公司能源类实业背景优势和协同优势，拓展新能源领域投资管理业务。
　　3．盘活存量加快资金回收。2022年，公司在促增项、扩融资的同时，盘活存量资产也是全年重要任务之一。公司将强化存量项目回款的系统性管理，做好投后管理，防控项目风险；安排专组专人负责，按时完成清收任务，实现顺利退出；针对存量资产包项目，梳理有价值债权，明确分工，集中力量加大处置力度。
　　4．强化管理细化内部管控。为进一步提升公司竞争力和抗风险能力，公司将持续建立健全科学规范的风险管理体系，持续修订完善内控流程，强化执行落实；将进一步加强资金管理，强化财务预算编制、控制与评价，做好负债和资产的期限匹配管理，加强融资管理和现金流管理；将提升精细化管理水平，调整优化业务团队架构，建立科学、公平的考核激励机制，注重人才培养，打造专业化、年轻化、能打仗、打胜仗的人才队伍。
　　（四）可能面对的风险
　　1．政策风险
　　公司所处行业与金融行业、实体经济紧密相关，经营可能受到宏观经济政策、行业监管机构政策的影响。公司战略发展部、风控法务部以及各业务部门将积极研究各类政策，及时把握政策新动向，向经营管理层提出相关建议，确保能及时、高效应对相关政策风险。
　　2.市场风险
　　公司作为市场化经济主体，因市场环境、行业状况、供需关系、价格因素等的变动，可能面临一定的市场风险。公司将加强对宏观经济走势及金融形势的分析和研判，对市场风险做好预判并完善健全应对措施。
　　3．竞争风险
　　资本管理和困境资产管理行业未来发展速度将不断加快，参与主体数量进一步增加，存在一定的竞争风险。公司作为上市公司，熟悉贴近资本市场，天然具备资本管理的优势；子公司海徳资管作为持牌地方AMC，资本实力位居行业前列，竞争优势明显。公司所处行业正处于新一轮机遇期，市场潜在规模大，公司将充分依托机制优势、团队优势，加强战略布局，把握市场机遇，提升市场竞争力。
　　4.声誉风险
　　公司作为公众公司，可能面临因经营、管理及其他行为或突发事件导致媒体、公众及利益相关方等对公司的负面评价，给公司带来声誉风险。公司已建立快速反应和应急处置机制，加强突发事件信息的规范化应对，确保公司的各项应急措施能够得到有效实施，最大程度预防和降低负面评价造成的影响和损失。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　报告期内，公司从事的主要业务有不良资产收购处置类业务、不良资产收购重组类业务、不良资产ABS业务以及事务管理类业务，公司从事的主要业务无重大变化。报告期内，不良资产收购处置业务、不良资产收购重组业务为公司2021年上半年利润的主要来源。
　　（一）主要业务
　　1.不良资产收购处置类业务
　　不良资产收购处置类业务是公司主营业务，公司以公开参与竞标、竞拍、摘牌或协议转让等方式从银行、五大AMC、地方AMC为主的不良资产市场上收购不良资产。
　　公司收购不良资产后，以实现不良资产回收价值最大化为目标，对不良资产进行阶段性经营管理，结合不良资产特点、债务人情况、抵质押物情况等主客观因素，灵活采用不同处置方式，包括本息清收、债务人折扣清偿、破产清算、诉讼追偿、以物抵债、债务重组、债转股、单户转让、打包转让等，最终实现资产增值，获取增值收益。
　　2.不良资产收购重组类业务
　　公司针对可正常经营、流动性暂时出现困难、具备发展前景的企业，对其不良债权资产进行尽职调查和评估，重新对不良债权资产的价值和风险进行分析后定制个性化的重组方案。在风险可控的前提下，通过对债权资产的偿还金额、清偿方式、还款时间、增信措施等的重新安排，盘活企业存量资产价值，缓解企业流动性困难，实现债权安全回收并获取收益。在重组过程中，根据债务人的内部经营情况及外部流动性情况，公司择机调整重组方案，确保重组方案既满足债务人的发展需求，也能保证公司资金安全和利益最大化。
　　3.不良资产ABS业务
　　公司在市场上公开投资认购商业银行发起的不良资产ABS次级档产品，商业银行对不良资产ABS产品底层债权进行清收处置，处置回款按照产品约定的回款分配顺序进行收益分配。同时，公司也可利用已收购的存量不良资产作为底层资产，设计不良资产ABS产品，在市场上公开发行。
　　相较于正常信贷ABS，不良资产ABS是以资产打折之后的价值作产品价值，并依据该折后资产设计证券化产品，对产品结构设计要求更高。不良资产ABS资产池的现金流依赖于对抵质押物的处置、借款人、担保人的追偿及其资产的处置，公司凭借专业不良资产从业团队对不良资产ABS进行抽样尽职调查，并预测资产池预计现金流回收情况，从而制定不同的报价方案竞买并持有不良资产ABS次级档产品。
　　4.事务管理类业务
　　事务管理类业务依托公司不良资产管理的牌照及专业优势，结合公司不良资产行业经验、客户资源和专业能力，为需求企业设计定制各类个性化的金融投资服务，包括但不限于为企业提供受托收购、特殊资产管理、资产重组、破产重整、兼并收购、财务管理等专业化的方案、分析和咨询服务。
　　（二）行业情况
　　公司所处不良资产行业具有较强的逆周期性的特点。近年来，面对各种突发事件的冲击以及国内外复杂多变的金融环境，经济下行压力较大，同时国家持续降杠杆、强监管的基调不变，商业银行、非银金融机构、政府平台、非金融企业在经济快速发展时期隐藏的风险逐步释放，报告期内，国内不良资产整体规模继续扩大，保守估计已近4万亿元，不良资产管理公司化解经济风险的重要性开始显现，给不良资产行业参与主体带来较大的发展空间。
　　截至2021年6月末，我国不良资产行业的参与主体主要为5家全国性AMC、58家地方AMC、银行系AIC。公司不良资产经营主体海徳资管于2016年取得不良资产经营牌照，是国内第二批设立的地方AMC公司。截至2021年6月，公司是国内唯一一家以不良资产管理为主营业务的A股上市公司，海徳资管注册资本47.21亿元，资本规模位于地方AMC行业前列。公司坚持回归金融服务实体经济的原则，立足化解金融风险的职责使命，利用各种优势聚焦不良资产开展主营业务，在完成自身经营目标的同时，积极发挥地方AMC公司在金融体系的作用。
　　报告期内，公司总资产约64.06亿元，比上年期末上涨5.21%，实现营业收入为2.32亿元，较上年同期上涨46.74%，归属于母公司的净利润为1.20亿元，较上年同期上涨55.34%。

　　二、核心竞争力分析
公司致力于成为化解风险、创造价值的金融服务专家，秉持合法性、安全性、经济性的经营理念，不断创新不良资产管理业务模式，积极化解不良风险，已在机制、人才、体系、风控、品牌、创新等方面形成公司竞争优势，为公司成为一流不良资产管理公司奠定了基础。公司的核心竞争力主要体现在以下几方面：
（一）市场化的运行机制
公司为充分激发公司员工的积极主动性，持续提升员工主动管理能力，多措并举全面创新，建立成果共享、风险共担的长效激励约束机制，保障公司及全体投资者的利益。同时，公司将薪酬管理与公司战略、业务发展及人才引进相结合，坚持以效益为中心，建立健全了具有市场竞争力、与业绩相匹配、兼顾内部公平的薪酬管理体系。
（二）专业的人才队伍
公司自成立以来，积极实施“人才强企”战略，将人才引进和内部培养有机结合，一方面持续引进高素质专业化人才，核心管理成员大多来自银行、不良资产管理、证券等金融行业，已建成一只经验丰富、默契稳定的管理团队以及年轻化、专业化的员工队伍；另一方面高度重视对全体员工的专业技能培训，选拔和培养了一批中层骨干后备力量，为公司未来发展提供有力人才支撑。
（三）规范有效的公司治理体系
公司股东大会、董事会、监事会和经营层责权分明、各司其职、有效制衡、科学决策、协调运营，保证了各层次经营管理机构规范运作及各项内部控制制度的有效执行。
同时，海徳资管作为公司的全资子公司以及核心经营平台，组织机构更为扁平化，能显著提升公司运营效率，为公司持续、稳定、健康发展奠定了坚实的基础。
（四）全面有效的风控及内控制度
公司通过全资子公司海徳资管开展AMC业务，海徳资管一是建立健全了合规、高效、符合自身特点的组织架构，制定了可行的项目决策机制和风险控制机制；二是建立了全面的风险管理和内部控制制度，有效防范业务风险及经营风险，保障公司的长期健康发展；三是建立了满足行业监管要求、契合行业运行特点的项目管理制度和有效的业务风险管理流程，并实施及时有效的风险管理报告及应对机制，保障项目的全面风险管理。
（五）AMC行业上市公司的品牌优势
截至2021年6月，公司是国内唯一一家以不良资产管理为主营业务的A股上市公司，品牌价值凸显。公司于2016年10月正式获得AMC牌照，2018年完成定向增发，净资产规模由2.95亿元增加到40亿元以上，公司全资子公司海徳资管实缴注册资本已达到47.21亿元，资本规模在全国58家地方AMC公司位居前例。同时公司可继续借助上市公司平台优势，利用多种资本市场工具，不断扩充和增强公司资本实力。
在当前防范和化解系统性金融风险的宏观形势下，公司依托上市公司品牌价值和平台优势，发展空间与前景良好。
（六）持续的业务创新能力
公司把握金融本质，坚持回归主营业务本源、服务实体经济，在开展日常传统业务之外，一方面响应国家号召，积极研究并已开始尝试进入政府、监管机构鼓励的市场化债转股、上市公司及民企纾困等业务领域；另一方面，公司积极与银行、五大资管、券商及其它大型投资机构开展战略合作并深度探讨特色创新类业务，在资源协同、风险管控、资金匹配等方面持续增强公司核心竞争力。

　　三、公司面临的风险和应对措施
1．政策风险
公司所处不良资产管理行业的经营受到宏观经济政策、行业监管机构政策的影响。公司所处不良资产行业与金融行业、实体经济紧密相关，宏观经济政策的变动可能会对公司的经营产生一定的影响。公司面对的主要监管机构包括中国证监会、中国银保监会，相关监管的内容涉及行业准入、业务经营等诸多方面，行业监管政策对公司未来业务的开展以及公司的运营将会产生重大的影响。公司将积极研究各类政策，及时把握政策新动向，积极主动防范政策风险，按照监管规定合法、合规经营。
2．市场竞争风险
伴随着不良资产管理行业的快速发展，行业参与主体数量的进一步增加，不良资产管理行业的竞争程度将进一步加剧。公司将面临来自具有先天优势的五大国有资产管理公司、各省地方资产管理公司、金融资产投资公司、外资不良资产投资机构以及二级市场投资机构的竞争压力。我国不良资产行业正处于新一轮机遇期，市场潜在规模大，公司将充分依托机制优势、团队优势，加强战略布局，把握市场机遇，提升市场竞争力。
3．经营风险
不良资产管理行业是一个受到严格监管的行业，近年来，相关监管机构对于行业内各公司的内部控制及风险管理制度的建设有着较高的要求。未来随着业务规模的不断扩大，公司的风险管理、内部控制及合规机制均需要做出进一步的改善和优化，如果相应的制度未能及时跟上业务经营发展的速度，将可能导致公司无法有效控制相应的风险，对公司的正常经营及财务状况造成重大不利影响。公司将依据国家相关法律法规、监管部门政策及公司内部的相关制度，进一步完善的风险管理、内部控制及合规体系，实现企业的规范性发展。
4．盈利波动风险
不良资产管理行业的发展规模与宏观经济高度相关且具有逆周期性，当宏观经济发展出现较大变动时，不良资产管理公司的盈利状况也将随之出现明显波动。同时，由于特殊的业务模式，不良资产管理行业具有盈利周期较长的特点。因此，公司可能会面临盈利波动较大的风险。公司将合理安排业务结构，平滑利润波动，同时，公司将加强企业内部控制，优化管理流程，降低管理和运营成本，以提升公司的盈利能力。
5．人才不足风险
金融行业的核心要素之一是人才，不良资产管理行业的竞争是人才的竞争。近年来，地方资产管理公司纷纷设立，对不良资产管理人才的需求越来越大，人才之争愈发激烈。虽然公司已经引进了一支经验丰富、开拓创新的金融人才团队，但是随着业务规模的不断扩大，人才储备如不能满足业务发展需要，将可能对公司的业务拓展造成不利影响。公司将充分利用民营机制优势，进一步完善市场化的用人机制，建立具有市场竞争力的激励机制，不断吸引优秀人才加盟。 收起▲

　　一、概述
　　2020年，面对突如其来的新冠肺炎疫情冲击，海德股份始终将稳健经营、回报股东、创新发展贯穿于经营工作中，时刻谨记“知敬畏、守底线、尽责任”，坚定不移贯彻落实国务院关于进一步提高上市公司质量的意见，坚持规范高效运作，提高信息披露透明度，保障投资者合法权益。
　　2020年，进入“十四五”开年关键时期，我国将进入新发展阶段，推动上市公司在新的起点上实现更高质量发展，是在“双循环”下强化资本市场枢纽功能、加快构建新发展格局的内在要求。疫情的影响正在逐步减弱，国内正处于经济增速换档和结构转型调整的叠加阶段，AMC面临开展不良资产业务的战略机遇期，对不良资产价值挖掘和价值重估提升盈利水平的需求进一步提升。海德股份跟国家战略导向，抓住自贸港建设契机，关注主责主业，不断提升核心竞争力，借助海南建设自贸港的东风，以化解金融机构风险、为企业解困为突破口，提升资产管理行业服务实体经济的质效，努力提高经营效率和发展质量，搭建产业和金融的桥梁，致力于用“实现资本价值最大化”新理念引领发展，提质增效稳增长，机制创新保动能，推动公司高质量发展。截止2020年末，公司已累计（含退出）开展不良资产业务约111.87亿元，期末资产管理规模余额约254.06亿元。2020年，公司实现资产管理业务收入31,170.32万元。
　　报告期内，公司实现营业收入为31,177.75万元，较上年同期增长1.46%，实现归属于母公司的净利润为12,780.37万元，较上年增长15.82%，主要原因是不良资产管理业务收入增加。2020年，公司净利润再创历史新高。

　　二、核心竞争力分析
　　公司致力于成为化解风险、创造价值的金融服务专家，秉持合法性、安全性、经济性的经营理念，不断创新不良资产管理业务模式，积极化解不良风险，已在机制、人才、体系、风控、品牌、创新等方面形成公司竞争优势，为公司成为一流不良资产管理公司奠定了基础。公司的核心竞争力主要体现在以下几方面：
　　（一）市场化的运行机制
　　公司为充分激发公司员工的积极主动性，持续提升员工主动管理能力，多措并举全面创新，建立成果共享、风险共担的长效激励约束机制，保障公司及全体投资者的利益。同时，公司将薪酬管理与公司战略、业务发展及人才引进相结合，坚持以效益为中心，建立健全了具有市场竞争力、与业绩相匹配、兼顾内部公平的薪酬管理体系。
　　（二）专业的人才队伍
　　公司自成立以来，积极实施“人才强企”战略，将人才引进和内部培养有机结合，一方面持续引进高素质专业化人才，核心管理成员大多来自银行、不良资产管理、证券等金融行业，已建成一只经验丰富、默契稳定的管理团队以及年轻化、专业化的员工队伍；另一方面高度重视对全体员工的专业技能培训，选拔和培养了一批中层骨干后备力量，为公司未来发展提供有力人才支撑。
　　（三）规范有效的公司治理体系
　　公司股东大会、董事会、监事会和经营层责权分明、各司其职、有效制衡、科学决策、协调运营，保证了各层次经营管理机构规范运作及各项内部控制制度的有效执行。
　　同时，海徳资管作为公司的全资子公司以及核心经营平台，组织机构更为扁平化，能显著提升公司运营效率，为公司持续、稳定、健康发展奠定了坚实的基础。
　　（四）全面有效的风控及内控制度
　　公司通过全资子公司海徳资管开展AMC业务，海徳资管一是建立健全了合规、高效、符合自身特点的组织架构，制定了可行的项目决策机制和风险控制机制；二是建立了全面的风险管理和内部控制制度，有效防范业务风险及经营风险，保障公司的长期健康发展；三是建立了满足行业监管要求、契合行业运行特点的项目管理制度和有效的业务风险管理流程，并实施及时有效的风险管理报告及应对机制，保障项目的全面风险管理。
　　（五）AMC行业上市公司的品牌优势
　　截至2020年12月，公司是国内唯一一家以不良资产管理为主营业务的A股上市公司，品牌价值凸显。公司于2016年10月正式获得AMC牌照，2018年完成定向增发，净资产规模由2.95亿元增加到40亿元以上，公司全资子公司海徳资管实缴注册资本已达到47.21亿元，资本规模在全国58家地方AMC公司位居前例。同时公司可继续借助上市公司平台优势，利用多种资本市场工具，不断扩充和增强公司资本实力。
　　在当前防范和化解系统性金融风险的宏观形势下，公司依托上市公司品牌价值和平台优势，发展空间与前景良好。
　　（六）持续的业务创新能力
　　公司把握金融本质，坚持回归主营业务本源、服务实体经济，在开展日常传统业务之外，一方面响应国家号召，积极研究并已开始尝试进入政府、监管机构鼓励的市场化债转股、上市公司及民企纾困等业务领域；另一方面，公司积极与银行、四大资管、券商及其它大型投资机构开展战略合作并深度探讨特色创新类业务，在资源协同、风险管控、资金匹配等方面持续增强公司核心竞争力。

　　三、公司未来发展的展望
　　（一）行业格局及趋势
　　1．宏观经济形势
　　从国际环境看，报告期内，受新冠疫情的影响，全球其他主要经济体均出现负增长，欧美等世界主要经济体动用了大规模的货币和财政刺激工具。同时，中美经贸持续摩擦，地缘政治风险频发，全球经济不确定性因素增加，主要体现在美国主导的贸易摩擦和单边关税。2020年1月中美签署第一阶段贸易协议，协议签署后，美国政府选举换届，双方贸易摩擦事件仍频繁发生，中美贸易风险短期内仍存在不确定性。结合美国等国家为阻止经济衰退采取大幅度降息并推出无限量QE等刺激经济的政策，判断在2021年全球经济下行风险将加剧并持续，在经济全球化的背景下，国内经济会受到一定影响。
　　从国内环境看，报告期内，受新冠疫情的影响，我国经济受到较大冲击，2020年上半年GDP同比下降1.6%，针对疫情政府陆续采取了相关措施，在全球范围内率先控制疫情的蔓延，下半年我国经济逐步恢复并重启，金融体系运行总体平稳，全年GDP同比增速达2.3%，成为全球唯一实现经济正增长的主要经济体。随着全面深化改革持续推进，我国经济结构质量进一步优化，同时也面临更加复杂的国内外经济政治环境以及各种突发事件的冲击。总体上，面对国内外诸多复杂不利因素，国家综合运用宏观和微观政策不断调整与优化，采取系列维稳措施，减税降费力度空前，旨在稳定国内经济形势，预计2021年相关政策会依据国内经济恢复实际情况继续发挥一定正面实际作用。长期来看，我国经济发展韧性足、潜力大，经济长期向好的态势不会改变。
　　2．不良资产行业形势
　　在当前经济增长换挡期、结构调整阵痛期、前期刺激政策消化期“三期叠加”的环境下，政府、企业、居民去杠杆的紧迫需求将继续保持，全国商业银行、非银行金融机构、地方政府平台、上市公司及实体企业产生的不良资产规模不断增加。受到疫情影响，国内中小微企业面临更加困难的局面，预计中小微企业不良率在短期会有所上升。
　　截至2020年末，商业银行不良贷款余额2.7万亿元，较年初增加0.29万亿元，不良率1.84%，处于近年高位；非银金融机构方面，信托资产、券商资管、私募基金和公募基金资产管理规模分别为20.49万亿元、8.55万亿元、16.96万亿元和19.89万亿元，合计约为65.89万亿元（数据来源于中国信托业协会、中国证券投资基金业协会网站），保守估计非银行金融机构中的坏账率与商业银行接近，据此测算非银金融机构内不良资产余额在1.21万亿元以上；非金融企业方面的不良资产，主要指企业形成的各类应收账款，近年来产能过剩行业、结构转型行业面临整合、转型、重组的境地，部分企业偿债能力下降，非金融企业的不良资产供给量增加，截至2020年末，规模以上工业企业应收账款16.41万亿元，比上年末增长15.1%（数据来源于国家统计局），按照1.84%不良率测算，不良资产余额也在3000亿元以上；2020年，我国债券市场新增30家违约发行人，共涉及到期违约债券97期，到期违约金额合计约1002.55亿元，到期违约金额较2019年（914.50亿元）有所上升（数据来源于联合资信债券市场研究部）。整体不良资产规模不断上升，不良资产风险化解需求持续增加，不良资产行业正处于新一轮上升发展时期。
　　在此背景下，2020年1月中美达成第一阶段贸易协定，不良资产行业被纳入其中，协议约定中国应允许美国金融服务供应商在中国申请资产管理公司许可证，该许可证将允许其从省级许可证开始直接从中资银行获取不良贷款。2020年3月，经国务院和银保监会批准，我国成立了第5家全国性AMC-中国银河资产管理有限责任公司，也是自1999年中国四大AMC成立以来，再次批复成立全国性AMC。2021年1月，银保监会发布《关于开展不良贷款转让试点工作的通知》，正式批准单户对公不良贷款转让和个人不良贷款批量转让，拓宽了个人不良贷款的处置路径。这也侧面反映我国不良资产行业具备较大的市场空间和良好发展前景，不良资产行业也将迎来重大发展机遇。
　　（二）公司发展战略
　　受经济下行压力以及新冠疫情影响，经济风险加速暴露，不良资产规模进一步上升，国家陆续出台的各种财政政策、货币政策一方面有效控制了经济风险，另一方面也给公司不良资产的末端处置带来了更多的市场机遇。与此同时，随着省级AMC的扩容、银行系AIC的落地、外资不良资产投资机构的进入，不良资产行业的竞争愈加激烈。面对市场新的机遇与挑战，公司将以“不良资产主业+核心特色业务”双轮驱动模式作为长期发展思路，即以传统不良资产收购处置、债务重组、不良ABS、事务管理等业务为主线，同时并行展开“核心特色业务”，进行差异化竞争，抓住机遇，培养和巩固公司核心竞争力。“核心特色业务”包括国家积极提倡推进的市场化债转股业务、上市公司纾困业务等。具体如下：
　　1．不良资产主业
　　（1）不良资产收购处置业务
　　从中长期看，为更好的拓展业务，公司计划一是择机加快区域分支机构的设立布局，通过合资成立公司、有限合伙企业等多种形式与外部专业机构联合协作，优势互补，强化公司主营业务市场竞争力；二是与银行、券商、信托等金融机构建立总对总的良好业务关系，获取更多业务渠道；三是培养良好合作伙伴，包括资金方、处置伙伴、交易对手方等，形成业务闭环。
　　（2）债务重组业务
　　公司未来将继续加大对因行业周期性波动导致困难但仍有望逆转的企业、因高负债而财务负担过重的成长型企业特别是战略性新兴产业领域的成长型企业、高负债居于产能过剩行业前列的关键性企业以及关系国家安全的战略性企业以及中小微企业的债务重组业务拓展，化解潜在金融风险的同时实现公司收益。
　　（3）不良资产ABS业务
　　公司会积极持续参与未来商业银行发起的各种个人信用/抵押贷款类、个人银行卡类、对公不良类各种类型不良资产ABS次级档产品的认购。
　　（4）事务管理类业务
　　公司会继续依靠各种优势向各类企业提供专业金融投资服务，致力于成为化解风险、创造价值的金融服务专家。
　　2．核心特色业务
　　（1）市场化债转股业务
　　2016年《国务院关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》及《关于市场化银行债权转股权的指导意见》颁布，并陆续出台了相关市场化债转股的支持政策。本轮债转股要求企业降低杠杆率、摆脱无效资产的需求旺盛，并强调以市场化手段实施债转股。
　　市场化债转股是五大AMC、地方AMC和银行系专业子公司的重点业务，随着国家陆续出台多项政策支持鼓励，相关法规、政策不断完善，参与主体更加丰富。公司以市场化、法治化为原则，对企业实施债转股，帮助企业优化融资结构，缓解流动性压力，降低财务负担，实现减负增效发展。该业务将作为公司着力发展的特色业务之一，在未来重点开展。
　　（2）企业纾困业务
　　近年来，针对上市公司、民营企业的经营困难，融资难、融资贵的各种金融问题，以及上市公司股权质押风险不断暴露、企业债务违约大范围产生等问题，国家开始作出一系列纾困企业的重大战略部署。在随后的纾困行动中，各地方AMC在政府政策的支持下，已经发起或参与多个纾困项目，在化解区域金融风险、盘活企业优质存量资产、化解优质困境企业流动性等方面发挥了突出作用。
　　与五大AMC相比，地方AMC虽然在资金、规模、辐射区域等方面不占优势，但纾困类项目充沛，市场规模足够大，能够完全满足地方AMC的差异化客户群体要求。且地方AMC能更有效灵活地在区域性市场，联合当地政府部门，更多采取因地制宜的差异化发展策略，助推地方企业债务重组，盘活存量资源。部分地方AMC已成为地方政府管理风险、为市场经济纾困和推动产业转型升级的重要抓手，实现共赢。公司将利用西藏、海南区位优势，优先开展西藏、海南地区纾困业务，同时面向全国范围开展。
　　（三）经营计划
　　特别提示：本报告中有关经营计划、经营目标描述并不代表公司对2021年度的盈利预测和业绩承诺，能否实现取决于宏观政策调整、市场状况变化、业务实际推进等多种因素，存在很大的不确定性，请投资者特别注意并保持足够的风险意识。
　　2020年，公司以推动公司高质量发展为主线，继续秉持合法性、安全性、经济性的业务发展原则，坚守合规底线，圆满实现全年经营目标，促进公司稳健发展。
　　2021年，公司将紧紧围绕化解金融风险、和服务实体经济为中心，继续秉持合法性、安全性、经济性的业务发展原则，提质增效稳增长，机制创新保动能，推动公司高质量发展。
　　1.发展特色核心业务
　　公司在开展日常传统主营业务的同时，将积极发展市场化债转股、企业纾困业务，进一步增加公司多元化业务、丰富公司优质项目资源、巩固行业核心竞争力，不断提升公司盈利能力和服务实体经济的参与度。
　　2.加强风险管理
　　公司将坚守防范化解风险的思维底线，增强忧患意识，提高防控风险能力。公司将进一步完善风险管理体系，把风险合规管理作为公司高质量发展的前提条件，加强员工风险防范意识、狠抓业务投前投后管理工作，科学准确进行风险预判、预警和排除工作。
　　3.拓展业务合作伙伴
　　考虑到不良资产管理业务具有很强的地域性，为更好的拓展业务，公司将择机与各省市具有专业水平和处置能力的机构、团队联合协作开展业务，实现业务基本覆盖国内热点区域经济中心，快速占领区域市场，强化公司主营业务市场竞争力，持续扩大公司不良资产处置业务市场份额，助力公司经营业绩持续提升。
　　（四）公司未来发展的主要风险、对策及措施
　　1．政策风险
　　公司所处不良资产管理行业的经营受到宏观经济政策、行业监管机构政策的影响。公司所处不良资产行业与金融行业、实体经济紧密相关，宏观经济政策的变动可能会对公司的经营产生一定的影响。公司面对的主要监管机构包括中国证监会、中国银保监会，相关监管的内容涉及行业准入、业务经营等诸多方面，行业监管政策对公司未来业务的开展以及公司的运营将会产生重大的影响。公司将积极研究各类政策，及时把握政策新动向，积极主动防范政策风险，按照监管规定合法、合规经营。
　　2．市场竞争风险
　　伴随着不良资产管理行业的快速发展，行业参与主体数量的进一步增加，不良资产管理行业的竞争程度将进一步加剧。公司将面临来自具有先天优势的五大国有资产管理公司、各省地方资产管理公司、金融资产投资公司以及二级市场投资机构的竞争压力。2020年1月中美第一阶段贸易协定允许美国投资机构申请不良资产经营许可证，将进一步加剧行业竞争风险。我国不良资产行业正处于新一轮机遇期，市场潜在规模大，公司作为本土机构相较境外投资机构具备天然优势，同时公司可借鉴境外投资机构的管理和投资经验。公司将充分依托机制优势、团队优势，加强战略布局，把握市场机遇，提升市场竞争力。
　　3．经营风险
　　不良资产管理行业是一个受到严格监管的行业，近年来，相关监管机构对于行业内各公司的内部控制及风险管理制度的建设有着较高的要求。未来随着业务规模的不断扩大，公司的风险管理、内部控制及合规机制均需要做出进一步的改善和优化，如果相应的制度未能及时跟上业务经营发展的速度，将可能导致公司无法有效控制相应的风险，对公司的正常经营及财务状况造成重大不利影响。公司将依据国家相关法律法规、监管部门政策及公司内部的相关制度，进一步完善的风险管理、内部控制及合规体系，实现企业的规范性发展。
　　4．盈利波动风险
　　不良资产管理行业的发展规模与宏观经济高度相关且具有逆周期性，当宏观经济发展出现较大变动时，不良资产管理公司的盈利状况也将随之出现明显波动。同时，由于特殊的业务模式，不良资产管理行业具有盈利周期较长的特点。因此，公司可能会面临盈利波动较大的风险。公司将合理安排业务结构，平滑利润波动，同时，公司将加强企业内部控制，优化管理流程，降低管理和运营成本，以提升公司的盈利能力。
　　5．人才不足风险
　　金融行业的核心要素之一是人才，不良资产管理行业的竞争是人才的竞争。近年来，地方资产管理公司纷纷设立，对不良资产管理人才的需求越来越大，人才之争愈发激烈。虽然公司已经引进了一支经验丰富、开拓创新的金融人才团队，但是随着业务规模的不断扩大，人才储备如不能满足业务发展需要，将可能对公司的业务拓展造成不利影响。公司将充分利用民营机制优势，进一步完善市场化的用人机制，建立具有市场竞争力的激励机制，不断吸引优秀人才加盟。 收起▲

　　一、概述
　　2020年春节期间新冠疫情蔓延全国，对国内三大产业均产生了较大冲击。面对国内外诸多复杂不利因素，诸多矛盾叠加、风险隐患增多，整体宏观经济增速放缓，银行与非银金融机构持有的不良债权等资产规模持续增长，同时随着供给侧改革的深入推进、产业转型，地方AMC在去杠杆、调结构的经济环境下，迎来发展机遇的同时也面临严峻挑战。一方面，不良资产经营的逆周期特性决定了不良资产经营需在经济下行期储备资产，以自身专业优势做好资产存续期的风险管控，待金融风险降低、经济发展上行期进行处置实现不良资产经营处置的最大收益；另一方面，经济下行对不良资产经营机构的经营效率产生一定程度的制约，不良资产质量进一步下降，为甄选不良资产包带来了严峻挑战，也拉长了不良资产处置周期，增加了不良资产处置难度，加剧了不良资产行业的整体风险。
　　截至2020年6月末，公司累计资产管理规模327.5亿元，期末存量资产管理规模244.8亿元，累计资产投资规模110.13亿元，期末资产余额46.62亿元。本报告期公司实现营业收入15,780.98万元，较上年同期下降14.66%；实现归属于母公司的净利润7,729.48万元，较上年同期下降24.66%。

　　二、公司面临的风险和应对措施
1．政策风险
公司所处不良资产管理行业的经营受到宏观经济政策、行业监管机构政策的影响。公司所处不良资产行业与金融行业、实体经济紧密相关，宏观经济政策的变动可能会对公司的经营产生一定的影响。公司面对的主要监管机构包括中国证监会、中国银保监会、财政部和地方金融监管局，相关监管的内容涉及行业准入、业务经营等诸多方面，行业监管政策对公司未来业务的开展以及公司的运营将会产生重大的影响。
公司将积极研究各类政策，及时把握政策新动向，积极主动防范政策风险，按照监管规定合法、合规经营。
2．市场竞争风险
伴随着不良资产管理行业的快速发展，行业参与主体数量的进一步增加，不良资产管理行业的竞争程度将进一步加剧。公司将面临来自具有先发优势的五大国有资产管理公司、各省地方资产管理公司、金融资产投资公司以及二级市场投资机构的竞争压力。2020年1月中美第一阶段贸易协定允许美国投资机构申请不良资产经营许可证，将进一步加剧行业竞争风险。我国不良资产行业正处于新一轮机遇期，市场潜在规模大，公司作为本土机构相较境外投资机构具备天然优势，同时公司可借鉴境外投资机构的管理和投资经验。公司将充分依托机制优势、团队优势，加强战略布局，把握市场机遇，提升市场竞争力。
3．经营风险
不良资产管理行业是一个受到严格监管的行业，近年来，相关监管机构对于行业内各公司的内部控制及风险管理制度的建设有着较高的要求。未来随着业务规模的不断扩大，公司的风险管理、内部控制及合规机制均需要做出进一步的改善和优化，如果相应的制度未能及时跟上业务经营发展的速度，将可能导致公司无法有效控制相应的风险，对公司的正常经营及财务状况造成重大不利影响。公司将依据国家相关法律法规、监管部门政策及公司内部的相关制度，进一步完善的风险管理、内部控制及合规体系，实现企业的规范性发展。
4．盈利波动风险
不良资产管理行业的发展规模与宏观经济高度相关且具有逆周期性，当宏观经济发展出现较大变动时，不良资产管理公司的盈利状况也将随之出现明显波动。同时，由于特殊的业务模式，不良资产管理行业具有盈利周期较长的特点。因此，公司可能会面临盈利波动较大的风险。公司将合理安排业务结构，平滑利润波动，同时，公司将加强企业内部控制，优化管理流程，降低管理和运营成本，以提升公司的盈利能力。
5．人才不足风险
金融行业的核心要素之一是人才，不良资产管理行业的竞争是人才的竞争。近年来，地方资产管理公司纷纷设立，对不良资产管理人才的需求越来越大，人才之争愈发激烈。虽然公司已经引进了一支经验丰富、开拓创新的金融人才团队，但是随着业务规模的不断扩大，人才储备如不能满足业务发展需要，将可能对公司的业务拓展造成不利影响。公司将充分利用民营机制优势，进一步完善市场化的用人机制，建立具有市场竞争力的激励机制，不断吸引优秀人才加盟。

　　三、核心竞争力分析
公司致力于成为化解风险、创造价值的金融服务专家，秉持合法性、安全性、经济性的经营理念，不断创新不良资产管理业务模式，积极化解不良风险，已在机制、人才、体系、风控、品牌、创新等方面形成公司竞争优势，为公司成为一流不良资产管理公司奠定了基础。公司的核心竞争力主要体现在以下几方面：
（一）市场化的运行机制
公司为充分激发公司员工的积极主动性，持续提升员工主动管理能力，多措并举全面创新，建立成果共享、风险共担的长效激励约束机制，保障公司及全体投资者的利益。同时，公司将薪酬管理与公司战略、业务发展及人才引进相结合，坚持以效益为中心，建立健全了具有市场竞争力、与业绩相匹配、兼顾内部公平的薪酬管理体系。
（二）专业的人才队伍
公司自成立以来，积极实施“人才强企”战略，将人才引进和内部培养有机结合，一方面持续引进高素质专业化人才，核心管理成员大多来自银行、不良资产管理、证券等金融行业，已建成一只经验丰富、默契稳定的管理团队以及年轻化、专业化的员工队伍；另一方面高度重视对全体员工的专业技能培训，选拔和培养了一批中层骨干后备力量，为公司未来发展提供有力人才支撑。
（三）规范有效的公司治理体系
公司股东大会、董事会、监事会和经营层责权分明、各司其职、有效制衡、科学决策、协调运营，保证了各层次经营管理机构规范运作及各项内部控制制度的有效执行。
同时，海徳资管作为公司的全资子公司以及核心经营平台，组织机构更为扁平化，能显著提升公司运营效率，为公司持续、稳定、健康发展奠定了坚实的基础。
（四）全面有效的风控及内控制度
公司通过全资子公司海徳资管开展AMC业务，海徳资管一是建立健全了合规、高效、符合自身特点的组织架构，制定了可行的项目决策机制和风险控制机制；二是建立了全面的风险管理和内部控制制度，有效防范业务风险及经营风险，保障公司的长期健康发展；三是建立了满足行业监管要求、契合行业运行特点的项目管理制度和有效的业务风险管理流程，并实施及时有效的风险管理报告及应对机制，保障项目的全面风险管理。
（五）AMC行业上市公司的品牌优势
截至2020年6月，公司是国内唯一一家以不良资产管理为主营业务的A股上市公司，品牌价值凸显。公司于2016年10月正式获得AMC牌照，2018年完成定向增发，净资产规模由2.95亿元增加到40亿元以上，公司全资子公司海徳资管实缴注册资本已达到47.21亿元，资本规模在全国57家地方AMC公司位居前例。同时公司可继续借助上市公司平台优势，利用多种资本市场工具，不断扩充和增强公司资本实力。
在当前防范和化解系统性金融风险的宏观形势下，公司依托上市公司品牌价值和平台优势，发展空间与前景良好。
（六）持续的业务创新能力
公司把握金融本质，坚持回归主营业务本源、服务实体经济，在开展日常传统业务之外，一方面响应国家号召，积极研究并已开始尝试进入政府、监管机构鼓励的市场化债转股、上市公司及民企纾困等业务领域；另一方面，公司积极与银行、五大资管、券商及其它大型投资机构开展战略合作并深度探讨特色创新类业务，在资源协同、风险管控、资金匹配等方面持续增强公司核心竞争力。 收起▲