思源电气（002028）

　　一、报告期内公司所处行业情况
　　公司深耕于能源领域，特别是电力行业，公司所处能源领域为电力行业。我们的使命是创新智慧新电能，尽享美好新生活。
　　2023年，全球各国纷纷加大基础设施投资，以推动经济增长和就业。在这一背景下，电力基础设施建设成为了全球投资的重点领域，特别是在可再生能源领域。
　　中国电力行业在2023年继续迎来深刻变革。政府出台了一系列具体政策，以推动电力系统的绿色低碳转型。例如，2023年6月2日，国家能源局正式发布《新型电力系统发展蓝皮书》，全面阐述了新型电力系统的定义和特征，强调其安全高效、清洁低碳、柔性灵活、智慧融合的特点，并提出构建新型电力系统的总体架构和重点任务。这些任务包括优化电源结构、加强电网建设、推动储能技术发展、促进电力市场建设等，旨在确保电力系统的安全稳定运行，提高电力供应的可靠性和经济性。同时，提出了新型电力系统发展的“三步走”路径，即在保障电力安全供应的前提下，分步推进新型电力系统建设，逐步实现清洁能源的替代和电力系统的智能化。考虑了当前电力行业的实际情况，也展望了未来的发展趋势，为电力行业的可持续发展提供了清晰的指导。此外，《加快电力装备绿色低碳创新发展行动计划》则提出了加快电力装备绿色低碳创新的具体措施和行动计划。2024年初，政府发布了《关于加快构建新型电力系统的指导意见》，进一步明确了新型电力系统的发展目标和重点任务。该指导意见强调了以新能源为主体的电力系统建设，提出到2030年，风电、太阳能发电总装机容量达到12亿千瓦以上。
　　在政策指导下，全国范围内的新能源项目核准和建设速度明显加快。根据最新的数据，截至2023年底，中国风电和太阳能发电的累计装机容量已分别超过了4亿千瓦和5亿千瓦，同比增长率均超过15%。这显示出中国可再生能源市场的强劲增长势头。
　　在全球范围内，电力行业的发展也呈现出类似的趋势。许多国家都在加大可再生能源的投资和建设力度，以推动清洁能源转型。例如，欧洲多国在2023年提出了更为激进的碳减排目标，并计划在未来几年内大幅增加可再生能源的占比。美国也出台了相关政策，以推动电力系统的现代化和清洁能源的发展。
　　在电网方面，随着可再生能源的大规模接入，电网的稳定性和智能化水平成为全球电力行业关注的重点。中国在这方面也取得了显著进展，不仅加大了电网建设的投资力度，还积极推动电网的智能化升级，以提高电力系统的运行效率和稳定性。此外，随着《电力源网荷储一体化和多能互补发展指导意见》的深入推进，源网荷储紧密互动的电力系统新形态正在加速形成。分布式新能源建设步伐加快，与电网的协同优化运行能力得到提升，进一步要求增强了电力系统的韧性和智能化水平。在用电领域，全球范围内的“电气化”进程正在加速推进。随着电动汽车、电热等新型用电方式的普及，电力需求呈现出持续增长的趋势。同时，分布式新能源建设的加快也推动了“源网荷储”紧密互动的配电网新形态的形成。
　　综上所述，2023年，全球电力行业正经历着深刻的变革。从可再生能源的大规模发展到电网的智能化升级，再到用电领域的“电气化”进程，都显示出电力行业正在向更加清洁、高效、智能的方向发展。公司作为能源电力行业的一员，将积极应对这些变化，通过不断创新和进步，为实现全球电力行业的可持续发展而不懈努力。

　　二、报告期内公司从事的主要业务
　　报告期内公司业务模式没有发生重大变化。
　　公司主营业务为输配电设备的研发、生产、销售及服务。公司是目前输配电设备行业中少数几家具备电力系统一次设备（传统机械类电力设备）、二次设备（控制类电力设备）、电力电子设备等产品的研发、制造和解决方案能力的厂家之一。同时，公司大力发展数字电网与电力电子融合技术，积极拓展静止同步调相机（SSC）、构网型SVG和储能成套系统、宽频振荡抑制、高压有源滤波等相关业务；公司积极探索交直流混合配用电领域应用，积极发展分布式新能源多功能融合一体化解决方案、低压直流开关元件、户用光储充一体化系统等相关业务；公司坚持探索功率型储能元件的应用，积极发展汽车电子电器、配网后备电源、混合调频成套系统等相关业务。
　　公司有着二十多年的行业经验，积累了丰富且成熟的产品开发和制造经验，对行业的现状和发展有着深刻的理解和把握，参与了多项国家标准和行业标准的制定，拥有多项行业领先的核心技术，并积极开展自主可控国产化设备的研发工作，目前在同行业处于领先地位。
　　目前公司主要产品有750kV及以下GIS和GIL、500kV及以下变电站继电保护设备和监控系统、750kV及以下SF6断路器和隔离开关、1000kV及以下电力电容器成套装置、500kV及以下电流互感器、1000kV及以下电压互感器、500kV及以下交直流套管、500kV及以下直流断路器、500kV及以下变压器、500kV及以下电抗器、66kV及以下中性点接地成套装置、35kV及以下GIS/C-GIS和环网柜、动态无功补偿系统、高压有源滤波系统、油色谱及在线监测系统、移动/预制式变电站、家庭光储系统、汽车电子电器等。公司主要收入来源于上述设备的销售及EPC业务。由于行业特点，公司主要产品的个性化设计或客户订制程度较高，因此公司采用以销定产的生产模式，通常是按订单生产（MTO）或按订单设计（ETO），交付周期包括设计、制造、物流运输、验收等。公司工程总承包（EPC）业务涵盖工程设计、设备采购、土建施工、安装调试等环节，EPC业务交付周期相对较长。国内输配电设备市场中采购方较为集中，客户主要为国家电网公司、南方电网公司、五大发电集团及其下属企业、地方电力公司及轨道交通、石油、工矿企业。海外市场中欧洲、北美洲等电力发达地区输配电设备运行多年，有较大的改造更换空间；东南亚、中东、非洲等地区电力基础设施建设落后，存在较大的新建业务机会。

　　三、核心竞争力分析
报告期内，公司各级员工在公司管理层的领导下深入学习和贯彻党的二十大精神，依托新型电力系统的发展机遇，积极培育新质生产力，勇闯国际新市场，通过不断提升创新能力、完善创新机制、鼓励创新思维、营造创新氛围，加快实施创新驱动发展，持续精进核心技术和制造实力、不断改进和提高运营能力，全力提升核心竞争力，满足客户需求。
　　1、发展战略明确
　　公司自创立以来，一直聚焦于输配电行业。公司围绕“创新智慧新电能，尽享美好新生活”的全新使命，经过多年的市场拓展和品牌经营，已成为输配电行业内的知名品牌之一。公司始终坚持“超前投入”的发展理念、超前的战略规划和拼搏的创业精神，注重在人力资本、市场管理、产品研发、质量管理、精益供应链建设等方面的持续积累投入，为未来发展奠定基础。公司已经从成立时的单一产品，发展成为提供电力系统中一次设备（传统机械类电力设备）、二次设备（控制类电力设备）、电力电子设备、工程总承包（EPC）等多产品及解决方案的提供商。
　　2、客户资源优势
　　公司坚持“成就客户”的理念，以客户为中心，持续提供增值服务，为客户创造长期价值，在成就客户的同时，取得企业的发展和员工的进步。公司十分注重与核心客户的长期战略合作关系，提倡“与客户共同成长”的理念，积极参与并配合核心客户进行项目研发或产品设计、物联网建设，努力成为其供应链中重要一环，从而提升客户忠诚度。此外，公司还致力于持续开发长期的核心客户，实现客户资源的适度多元化。
　　公司分别面向国内市场和海外市场，建立了跨产品的销售及客户服务平台，可为客户提供一站式综合服务，全面满足客户需求，增强客户粘性，进一步提高市场占有率。
　　3、技术领先优势
　　公司在多年的发展历程中，一贯注重产品技术和技术人力资本的持续积累投入，取得了多项国内外先进或领先水平的核心技术，使公司产品与国内同类产品相比具有技术领先、成本低、品质高等特点，在国内居于领先水平。公司基于产品公司构建产品技术、基于中研院构建专业技术，技术能力得到持续积累与提升，平台化规模化效益逐步体现。在持续提升现有产品竞争力的同时，公司也在加大前瞻性技术投入，如柔性直流输电、新能源、储能、物联网、汽车电子等，为未来新业务的拓展奠定基础。公司持续推进和完善思源集成产品开发体系建设，为快速推出技术领先、高质量、低成本的产品提供了流程和组织保障。截止2023年12月31日，公司共有授权专利759件；其中发明专利263件，实用新型482件，外观设计专利14件。公司共有软件著作权145项。
　　4、管理及成本优势
　　公司持续优化“从线索到现金”、“集成产品开发”、“集成工程交付”、“集成供应链”等关键流程，持续优化运营的各环节，逐步实现全过程的标准化、流程化、精益化、自动化、信息化，持续提升管理效率，建立成本优势。公司持续深入使用全面质量管理工具、精益改善、品管圈（QCC)、员工提案改善等科学质量管理工具，奖惩分明、多措并举，不断提升产品质量和工程交付质量，始终将客户满意度放在首位。

　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　公司始终发挥党组织的战斗堡垒作用，坚持以客户为中心的服务理念，发扬群体奋斗精神，公司围绕“创新智慧新电能，尽享美好新生活”的全新使命，积极开拓市场，强化内部管理，不断优化流程，全面提升产品质量，服务品质和质量管理水平，公司在订单获取、新市场突破、新产品开发、营业收入、净利润等方面均取得了可喜的成绩。
　　报告期内，公司新增订单165.13亿元（不含税），与上年同期相比增长36.22%；实现营业总收入124.60亿元，与上年同期相比增长18.25%；实现归属于母公司股东的净利润为15.59亿元，与上年同期相比增长27.75%；经营活动产生的现金流量净额为22.72亿元，与上年同期相比增长115.40%。2023年公司实现营业总收入124.60亿元，与上年同期相比增长18.25%。其中，开关类及相关产品是公司收入占比最大的产品，该产品2023年实现营业收入55.82亿元，同比增长10.87%；线圈类及相关产品实现收入27.47亿元，同比增长23.13%；无功补偿类及相关产品实现收入18.50亿元，同比增长39.32%；智能设备类及相关产品实现收入10.05亿元，同比增长6.61%；工程总承包实现收入9.24亿元，同比增长23.44%。在销售区域上，来自国内营业收入为103.02亿元，同比增长18.80%，主要是华南地区同比增长72.10%、西北地区同比增长38.99%、东北地区同比增长33.31%、西南地区同比增长26.02%、华东地区同比下降15.63%。来自海外市场的营业收入为21.58亿元，同比增长了15.71%。
　　报告期内，公司秉承“成就客户、以质取胜”的经营理念，科学安排生产和一线服务，坚持深耕和拓展国内市场，巩固并提升主流产品在电网客户的市场份额，同时积极发展发电、轨道交通、石化、冶金等行业市场。报告期内，公司积极参加国家绿色能源工程建设，参与了甘孜1000kV特高压工程，青海玛尔挡750kV汇集站、宁夏妙岭750kV变等特高压工程以及中广核广东惠州港口海上平台风电工程并顺利交付。一系列项目的成功交付和顺利投运赢得了客户的信任和良好的口碑，进一步巩固了公司的产品地位和品牌影响力。
　　公司长期坚持海外战略，持续进行产品和市场投入。2023年海外市场新增订单40.1亿元，同比增长34%。公司多款产品在意大利，英国，比利时，丹麦，澳大利亚，阿联酋，沙特，南非，萨尔瓦多，希腊，摩洛哥，阿塞拜疆，巴拉圭，保加利亚，马其顿，阿尔及利亚，巴拿马，格鲁吉亚，塞内加尔，赞比亚，墨西哥，智利，阿根廷，巴西等多个国家市场实现突破。公司多款产品通过了西班牙、英国、法国、新加坡、埃及、马来西亚、阿联酋、墨西哥、哥伦比亚、南非等多个国家的资质认证报告期内，公司坚持以客户为中心，分别针对各个与客户交互环节按月度进行匿名调研。针对调查结果以及客户反馈的问题，积极地进行改善，以期提升公司各个运营环节的质量和效率，从而提升客户满意度。
　　报告期内，在供应链建设方面，通过陆续重构供应链整体解决方案，持续优化计划策略、采购策略，不断完善风险应对措施，实现了快速、高质量、低成本和柔性的全球供应链协同运作，增强综合竞争优势，确保合同良好交付。公司发展与供应商战略合作关系，坚持以客观标准作为评价依据，全面采用招标流程、确保了采购业务过程的公平、公正。公司推行供应商零部件批准程序，对供应商开展质量辅导，提升了零部件质量和交付及时率。2023年面对市场环境变化，及时调整采购策略，加大物料安全库存储备，有效保障了供应链的生产交付。在生产计划环节，主动关注市场需求，持续优化计划策略和库存策略，以产品交付计划驱动各环节执行活动，实现预测和产品交付的协同。公司推进生产自动化、信息化建设，坚持开展精益改善活动，坚持安全、质量领先的管理方针，积极打造共享的、有竞争力的、快速响应的全球绿色供应链平台，进一步提升了公司产品的质量和成本竞争力。报告期内，公司完成对烯晶碳能的收购，对烯晶碳能实施控制并纳入公司合并范围。超级电容业务在报告期取得了较为显著的进步。公司通过持续加大研发投入，成功完善和推出系列具有技术创新优势的新产品，丰富了公司产品线，也为未来的市场拓展奠定了坚实基础；积极发挥协同效应，配合完成后备电源HUC模组样件开发、验证和产品鉴定；HUC模组、EDLC模组通过汽车行业恶劣环境和极端工况验证试验。超级电容产品在车载电源领域，成功获得车企的重大定点项目，为其车载后备电源系统提供核心元件，标志着公司在新能源汽车产业链中的地位得到进一步巩固；超级电容在电力系统领域应用亦有所突破，尤其是在静止同步调相机（SSC）、配网后备电源等创新应用场景中，得到了客户的初步认可与积极试点应用。同时公司积极开展工艺改进与质量提升工作，通过不断优化生产流程，实施工艺革新，有效提高了生产效率与产品质量；通过严格的质量管理体系，确保产品性能稳定可靠，增强了市场竞争力。超级电容业务的创新能力和市场表现，已成为公司总体战略布局中的重要拼图之一，有效地拓宽了公司在新能源发电、智能电网、新能源汽车、工业自动化等领域的技术边界与市场覆盖范围，使得公司在应对能源转型趋势、满足客户多元化需求方面更具优势。报告期末，公司委托具有相关资质的评估机构对烯晶碳能商誉执行商誉减值测试为目的的评估工作，同时上会会计师事务所聘请外部独立评估专家进行了复核并提出了复核意见，鉴于2023年超级电容业务收入未达到预期，同时新业务机会及新取得的客户定点尚无法在短期内形成确定的收入，基于《企业会计准则第8号——资产减值》、《以财务报告为目的的评估指南》等相关规定，公司充分听取了评估机构及外部审计机构的意见，本着谨慎性原则计提了相应的商誉减值准备。然而公司对基于超级电容的成套产品和系统解决方案的发展前景保持坚定信心，并将继续支持其在技术创新、市场拓展和质量管理等方面的投入和努力。报告期内，公司围绕“创新智慧新电能，尽享美好新生活”的全新使命，秉持“成就客户、创新超越、诚信致远、开放协作、自我批判、艰苦奋斗”的核心价值观，积极推进业务与人力资源一体化建设，持续优化组织与岗位管理并同步加强项目组织管理，加强岗位管理的规范性、动态化，激活干部及骨干员工的活力曲线，提升组织能力，支撑业务单元战略落地；大力支撑新业务，积极投身新业务增长机会，营造国际化氛围，选拔有能力的人去海外市场开疆拓土，把握海外市场机会；进一步优化任职资格体系建设，资源向战略及重点业务单位倾斜，让有突出贡献的员工能脱颖而出；持续推进复合型关键人才培养，加强战略＆MAT体系能力建设，促进人员横向流动；基于公司战略和任职资格要求逐步建立培训课程体系，牵引员工成长；通过员工核心价值观及干部“四敢一勇”的考核落地，提升员工敬业度，加强干部队伍建设，打造具有高度凝聚力和战斗力的员工队伍。
　　报告期内公司党委充分依托《思源人》报、公众号、宣传栏、荣誉表彰、座谈会等多种形式，学习宣贯贯彻党的二十大精神，同时积极推进企业文化建设。通过提升团队凝聚力，为公司持续发展注入新的活力。思源电气将秉持“创新智慧新电能、尽享美好新生活”的使命，致力于成为电气行业全球领先企业。同时，全体思源人将积极践行“成就客户、创新超越、诚信致远、开放协作、自我批判、艰苦奋斗”的核心价值观，为客户提供更优质的产品和服务。
　　2023年公司产品整体毛利率为29.50%，较上年同期上升了3.17个百分点。其中，开关类及相关产品毛利率为33.45%，较上年同期上升了6.74个百分点；线圈类及相关产品毛利率为29.66%，较上年同期上升了0.96个百分点；无功补偿类及相关产品毛利率为24.92%，较上年同期上升了0.19个百分点；智能设备类及相关产品毛利率为34.01%，较上年同期上升了1.87个百分点；工程总承包毛利率为12.78%，较上年同期上升了1.01个百分点。
　　报告期末公司存货28.61亿元，较年初增长16.35%，其中原材料6.05亿元，较年初减少6.91%；在产品4.11亿元，较年初增长27.34%；发出商品9.10亿元，较年初增长72.58%；库存商品5.77亿元，较年初减少4.71%。公司充分考虑了市场环境因素的影响，采用了存货的成本与可变现净值孰低法计提存货跌价准备，累计计提了3,191.69万元存货跌价准备。
　　公司2023年销售费用5.82亿元，较上年同期增长25.27%。管理费用3.58亿元，较上年同期增长66.15%。财务费用为-300.85万元，较上年同期增长69.67%。
　　公司2023年研发投入9.17亿元，较上年同期增长36.20%。研发投入占营业收入比例为7.36%，较上年同期上升了0.97个百分点。
　　公司2023年经营活动产生的现金流量净额为22.72亿元，较上年同期增长115.40%。投资活动产生的现金流量净额为-7.49亿元，较上年同期下降66.64%。筹资活动产生的现金流量净额为-6.12亿元，较上年同期下降599.09%。

　　五、公司未来发展的展望
　　1、2023年度经营目标完成情况
　　2023年度公司的经营目标是：实现新增合同订单158亿元（不含税），同比增长30%；实现营业收入126亿元，同比增长20%。
　　公司始终发挥党组织的战斗堡垒作用，坚持以客户为中心的服务理念，发扬群体奋斗精神，2023年在全体员工的努力下，公司新增订单为165.13亿元（不含税），与上年同期相比增加36.22%；实现营业总收入124.60亿元，与上年同期相比增长18.25%。
　　2、2024年度的经营计划和经营目标
　　2024年度公司的经营目标是：实现新增合同订单206亿元（不含税），同比增长25%；实现营业收入150亿元，同比增长20%。
　　上述经营目标，是在相关假设条件下制定的，并不代表公司对2024年度的盈利预测，能否实现取决于市场状况变化、经营团队的努力程度等多种因素，存在很大的不确定性，请投资者注意。公司拟通过以下措施实现该目标：
　　（1）巩固国内电网市场，进一步提升市场占有率；积极融入到高端市场的研发创新活动中；大力提升发电行业（尤其是新能源细分市场）的品牌影响力，积极拓展关键客户，实现大的增长；进一步拓展行业客户，为客户提供跨产品线的综合解决方案；
　　（2）进一步加强海外重点市场的根据地建设；积极开拓高端市场；进一步提升EPC的综合能力，满足客户对整体解决方案日益增长的需求；
　　（3）高度重视产品开发和技术创新，不断丰富现有产品线；积极开拓柔性直流输电、储能、静止同步调相机、汽车电子电器、中压开关、套管、智能运维、低压开关等新业务机会，确保在行业中保持持久领先的增长动能。
　　（4）持续加大研发投入，积极打造前瞻的、成熟的、有竞争力的技术平台与产品平台；
　　（5）进一步推进主流程的统一，提高股份公司业务的整体一致性；加强销服体系建设，积极推进工程服务平台化；积极推进共享的、精益的供应链平台建设；
　　（6）持续优化组织架构，大力建设满足业务增长需要的人才队伍；进一步提升干部管理能力，打造一支主动、协同、胜任、高效的管理团队。
　　3、公司面临的风险及应对措施
　　（1）政策性风险
　　公司产品所服务的电力行业是国民经济的重要基础产业，电力行业的发展易受国家宏观经济政策、产业发展及基本建设等因素影响，尽管长期前景预测是积极向上的，但容易受到国家产业政策的影响，如行业发展方向、发展规模、技术水平、设备水平与选型等方面的政策指导的变化可能对公司的生产经营造成影响。
　　公司将进一步加强对国家能源政策、电力行业及相关行业产业发展政策的研究和预测，掌握行业技术标准及产业政策发展动态，为公司的生产经营和技术研发提供及时、准确的政策信息；根据对产业政策变化趋势的研判，及时调整市场营销策略，在巩固原有市场占有率基础上，确保公司长远可持续发展。
　　（2）市场风险公司主要产品如中性点接地产品、高压开关、电力电容器、互感器、变压器等产品经过多年的发展，技术和市场都相对成熟，主要客户招标采取招标方式，市场竞争激烈。
　　受到供求关系和货币等因素影响，大宗原材料价格、半导体器件价格、国际物流费用等波动剧烈，公司部分产品成本承受较大压力。
　　公司将持续采取各项降本增效措施，力争降低上述风险，包括：不断加大研发投入，通过改进工艺流程、开展各项改善措施实现降本增效；与主要原材料供应商建立长期合作关系，保证原料供应及时和充足，同时降低采购成本。
　　（3）汇率风险
　　公司出口业务已遍布100多个国家和地区，结算币种涉及美元、欧元、英镑、巴西雷亚尔、澳元等多种货币。公司为防范汇率波动风险，开展了外汇套期保值交易业务。该业务的目的是以正常生产经营业务为基础，以锁定项目成本、降低汇率风险为目的，不进行任何单纯以投机为目的的外汇交易。随着未来公司海外业务的持续发展，汇率波动将对公司的经营业绩产生一定的影响。
　　（4）海外子公司管理风险目前公司在巴西、墨西哥、瑞士、肯尼亚等10多个国家与地区设立了子公司或参股公司。由于海外公司所在国的政策环境、人文环境、语言环境等因素，海外公司面临税务、劳务用工、资产等各方面风险，公司需持续提高海外各公司的内部管控水平，降低风险。
　　（5）海外EPC工程项目风险
　　公司所涉海外EPC工程，包括工程设计、设备采购、监造、运输、土建施工、安装调试等工作，管理范围广，项目周期长（1-3年），可能会存在政治环境风险、汇率风险、税务风险、现场施工安全风险、应收账款风险、合同风险、工程分包风险、外部采购风险和项目管理风险等。公司在项目选择上尽量回避处于政治环境风险较大的国家或地区的项目；在项目执行过程中，严格按项目化运作和管理，识别各种风险，做好风险应对方案，加强对项目进度、成本、质量、安全等的管控，并充分利用各种有效的管理手段最大限度地规避和防范各类风险，实现海外工程项目的正常、安全、健康运营，并且实现最大经济效益。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　报告期内公司业务模式没有发生重大变化。
　　公司主营业务为输配电设备的研发、生产、销售及服务。公司是目前输配电设备行业中少数几家具备电力系统一次设备（传统机械类电力设备）、二次设备（控制类电力设备）、电力电子设备等产品的研发、制造和解决方案能力的厂家之一。同时，公司大力拓展储能相关业务，积极开拓全球表前、表后储能市场；大力拓展构网型电力电子解决方案，支持新型电力系统发展；大力拓展直流开关元件业务，助力直流配用电系统快速发展；大力建设全球工程服务中心，积极发展全球工程服务平台。
　　公司有着二十多年的行业经验，积累了丰富且成熟的产品开发和制造经验，对行业的现状和发展有着深刻的理解和把握，参与了多项国家标准和行业标准的制定，拥有多项行业领先的核心技术，并积极开展自主可控国产化设备的研发工作，目前在同行业处于领先地位。
　　目前公司主要产品有800kV及以下GIS和GIL、500kV及以下变电站继电保护设备和监控系统、750kV及以下SF6断路器和隔离开关、1000kV及以下电力电容器成套装置、500kV及以下电流互感器、1000kV及以下电压互感器、500kV及以下交直流套管、500kV及以下直流断路器、500kV及以下变压器、500kV及以下电抗器、66kV及以下中性点接地成套装置、35kV及以下GIS/C-GIS和环网柜、动态无功补偿系统、高压有源滤波系统、油色谱及在线监测系统、移动/预制式变电站、家庭光储系统等。公司主要收入来源于上述设备的销售及EPC业务。由于行业特点，公司主要产品的个性化设计或客户订制程度较高，因此公司采用以销定产的生产模式，通常是按订单生产（MTO）或按订单设计（ETO），交付周期包括设计、制造、物流运输、验收等。公司工程总承包（EPC）业务涵盖工程设计、设备采购、土建施工、安装调试等环节，EPC业务交付周期相对较长。国内输配电设备市场中采购方较为集中，客户主要为国家电网公司、南方电网公司、五大发电集团及其下属企业、地方电力公司及轨道交通、石油、工矿企业。海外市场中欧洲、北美洲等电力发达地区输配电设备运行多年，有较大的改造更换空间；东南亚、中东、非洲等地区电力基础设施建设落后，存在较大的新建业务机会。

　　二、核心竞争力分析
　　报告期内，公司各级员工在公司管理层的领导下深入学习和贯彻党的二十大精神，不断提升创新能力、完善创新机制、鼓励创新思维、营造创新氛围，加快实施创新驱动发展，持续精进核心技术和制造实力、不断改进和提高运营能力，全力提升核心竞争力，满足客户需求。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　（1）政策性风险
　　公司产品所服务的电力行业是国民经济的重要基础产业，电力行业的发展易受国家宏观经济政策、产业发展及基本建设等因素影响，尽管长期前景预测是积极向上的，但容易受到国家产业政策的影响，如行业发展方向、发展规模、技术水平、设备水平与选型等方面的政策指导的变化可能对公司的生产经营造成影响。
　　公司将进一步加强对国家能源政策、电力行业及相关行业产业发展政策的研究和预测，掌握行业技术标准及产业政策发展动态，为公司的生产经营和技术研发提供及时、准确的政策信息；根据对产业政策变化趋势的研判，及时调整市场营销策略，在巩固原有市场占有率基础上，确保公司长远可持续发展。
　　（2）市场风险
　　公司主导产品如中性点接地产品、高压开关、电力电容器、互感器、变压器等产品经过多年的发展，技术和市场都相对成熟，主要客户招标采取招标方式，市场竞争激烈。
　　受到供求关系和货币等因素影响，大宗原材料价格、半导体器件价格、国际物流费用等有一定波动，公司部分产品成本承受较大压力。
　　公司将持续加大研发投入，不断通过改进工艺流程、开展各项改善措施实现降本增效；与主要原材料供应商建立长期合作关系，保证原料供应及时和充足，同时降低采购成本；开展铜期货套期保值业务，该业务的目的是以正常生产经营业务为基础，以锁定项目成本，降低原材料价格波动风险为目的，不进行任何单纯以投机为目的的期货交易。
　　（3）汇率风险
　　公司出口业务已遍布70多个国家和地区，结算币种涉及美元、欧元、英镑、巴西雷亚尔、印度卢比等多种货币。公司为防范汇率波动风险，开展了外汇套期保值交易业务。 收起▲

　　一、报告期内公司所处行业情况
　　公司所处能源领域为电力行业。我们的使命是使电能的传输与分配更安全、更可控、更高效。
　　世界各国均在增加基础建设投资来带动经济发展和就业，其中电力基础设施建设是重点投资方向；在《巴黎协定》的影响下，可再生能源的投资占比显著增加。
　　2022年也是中国电力行业发生深刻变化的一年。2022年1月，国家发改委、能源局发布《关于完善能源绿色低碳转型体制机制和政策措施的意见》，首次提出“承担支持电力系统运行和保供任务的煤电机组未经许可不得退出运行，经评估后可转为应急备用机组。”与此前“有序淘汰煤电落后产能”的表述相比，对于煤电的态度发生变化。国家能源局于8月召开会议，对迎峰度夏电力保供进行再动员、再布置。其中明确提出按照“适度超前”原则做 好“十四五”电力规划中期评估调整工作，确保“十四五”末全国及重点地区电力供需平衡。2022年 8月全国开始陆续核准大量火电机组，据不完全统计，2022年 8- 12月全国新核准火电机组达（含核准前公示）7227万千瓦，接近2017-2021年5年核准火电装机规模。2023年1月 6日，国家能源局正式发布《新型电力系统发展蓝皮书（征求意见稿）》（以下简称蓝皮书），我国新型电力系统的发展方向初步明晰。蓝皮书明确新型电力系统具备安全高效、清洁低碳、柔性灵活、智慧融合四大重要特征，其中安全高效是基本前提，清洁低碳是核心目标，柔性灵活是重要支撑，智慧融合是基础保障，共同构建了新型电力系统的“四位一体”框架体系。蓝皮书同时提出制定新型 电力系统“三步走”发展路径，即加速转型期（当前至 2030 年）、总体形成期（2030 年 至 2045 年）、巩固完善期（2045 年至 2060 年），其中当前加速转型期以支撑碳达峰为主要目标。
　　在发电方面，“清洁化”成为能源生产革命的重点；据国家能源局发布的2022年全国电力工业统计数据，截至12月底，全国累计发电装机容量约25.6亿千瓦，同比增长7.8%。其中，风电装机容量约3.7亿千瓦，同比增长11.2%；太阳能发电装机容量约3.9亿千瓦，同比增长28.1%。2022年，全国主要发电企业电源工程建设投资完成7208亿元，同比增长22.8%。
　　在电网方面，“高比例可再生能源接入”成为新型电力系统的主要难点；“十四五”期间，国家电网和南方电网均计划加大电网投资。 “十四五”期间，国家电网计划投入3500亿美元（约合2.23万亿元）。南方电网提出，“十四五”电网建设规划投资约6700亿元，比“十三五”提升36%。以此计算，两大电网公司的“十四五”电网投资将超过 2.9万亿元。这较“十三五”全国电网总投资高出13%；较“十二五”期间高出45%。据国家能源局发布的2022年全国电力工业统计数据，2022年，电网工程建设投资完成5012亿元，同比增长2.0%。受多重因素影响，整体投资未达预期；2023年，十四五计划进入关键推进年，预计相关电网投资会加快落地。
　　在用电方面，“电气化”成为能源消费革命的重点；2022年，全社会用电量86372亿千瓦时，同比增长3.6%。分产业看，第一产业用电量1146亿千瓦时，同比增长10.4%；第二产业用电量57001亿千瓦时，同比增长1.2%；第三产业用电量 14859亿千瓦时，同比增长4.4%；城乡居民生活用电量13366亿千瓦时，同比增长13.8%。
　　预计“十四五”期间，随着交通领域、工业领域和建筑领域“电气化”进程进一步推进，用电需求将持续高速增长；同时，随着分布式新能源建设的加快，逐步呈现“源网荷储”紧密互动的电力系统新形态。
　　
　　二、报告期内公司从事的主要业务
　　报告期内公司业务模式没有发生重大变化。
　　公司主营业务为输配电设备的研发、生产、销售及服务。公司是目前输配电设备行业中少数几家具备电力系统一次设备（传统机械类电力设备）、二次设备（控制类电力设备）、电力电子设备等产品的研发、制造和解决方案能力的厂家之一。同时，公司坚持探索功率型储能元件的应用，积极发展汽车电子电器、低压锂电、新型电源、储能、静止型电网主动支撑装置（SVG+）等相关业务；积极探索数字电网技术与电力电子技术的融合，积极发展系统宽频振荡抑制、高压有源滤波、节能降耗，直流配用电等相关业务。
　　公司有着二十多年的行业经验，积累了丰富且成熟的产品开发和制造经验，对行业的现状和发展有着深刻的理解和把握，参与了多项国家标准和行业标准的制定，拥有多项行业领先的核心技术，并积极开展自主可控国产化设备的研发工作，目前在同行业处于领先地位。
　　目前公司主要产品有500kV及以下GIS和GIL、500kV及以下变电站继电保护设备和监控系统、750kV及以下SF6断路器和隔离开关、1000kV及以下电力电容器成套装置、500kV及以下电流互感器、1000kV及以下电压互感器、500kV及以下交直流套管、500kV及以下直流断路器、500kV及以下变压器、500kV及以下电抗器、66kV及以下中性点接地成套装置、35kV及以下GIS/C-GIS和环网柜、动态无功补偿系统、高压有源滤波系统、油色谱及在线监测系统、移动/预制式变电站、家庭光储系统等。公司主要收入来源于上述设备的销售及EPC业务。由于行业特点，公司主要产品的个性化设计或客户订制程度较高，因此公司采用以销定产的生产模式，通常是按订单生产（MTO）或按订单设计（ETO），交付周期包括设计、制造、物流运输、验收等。公司工程总承包（EPC）业务涵盖工程设计、设备采购、土建施工、安装调试等环节，EPC业务交付周期相对较长。国内输配电设备市场中采购方较为集中，客户主要为国家电网公司、南方电网公司、五大发电集团及其下属企业、地方电力公司及轨道交通、石油、工矿企业。海外市场中欧洲、北美洲等电力发达地区输配电设备运行多年，有较大的改造更换空间；东南亚、中东、非洲等地区电力基础设施建设落后，存在较大的新建业务机会。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　1、发展战略明确
　　公司自创立以来，一直聚焦于输配电行业，一直致力于实现“向全球客户提供一流的电气设备与服务，帮助客户安全、可靠、高效地使用和维护电力”的企业愿景。经过多年的市场拓展和品牌经营，已成为输配电行业内的知名品牌之一。公司始终坚持“大投入、大产出”的发展理念、超前的战略规划和拼搏的创业精神，注重在人力资本、市场管理、产品研发、质量管理、精益供应链建设等方面的持续积累投入，为未来发展奠定基础。公司已经从成立时的单一产品，发展成为提供电力系统中一次设备（传统机械类电力设备）、二次设备（控制类电力设备）、电力电子设备、工程总承包（EPC）等多产品及解决方案的提供商。
　　2、客户资源优势
　　公司坚持“成就客户”的理念，以客户为中心，持续提供增值服务，为客户创造长期价值，在成就客户的同时，取得企业的发展和员工的进步。公司十分注重与核心客户的长期战略合作关系，提倡“与客户共同成长”的理念，积极参与并配合核心客户进行项目研发或产品设计、物联网建设，努力成为其供应链中重要一环，从而提升客户忠诚度。此外，公司还致力于持续开发长期的核心客户，实现客户资源的适度多元化。
　　公司分别针对国内和海外市场，建立了跨产品的销售及客户服务平台,可为客户提供一站式综合服务，全面满足客户需求，增强客户粘性，进一步提高市场占有率。
　　3、技术领先优势
　　公司在多年的发展历程中，一贯注重产品技术和技术人力资本的持续积累投入，取得了多项国内外先进或领先水平的核心技术，使公司产品与国内同类产品相比具有技术领先、成本低、品质高等特点，在国内居于领先水平。公司基于产品公司构建产品技术、基于中研院构建专业技术，技术能力得到持续积累与提升，平台化规模化效益逐步体现。在持续提升现有产品竞争力的同时，公司也在加大前瞻性技术投入，如柔性直流输电、光电技术、新能源、储能、物联网、汽车电子等，为未来新业务的拓展奠定基础。公司持续推进和完善思源集成产品开发体系建设，为快速推出技术领先、高质量、低成本的产品提供了流程和组织保障。截止报告期末，公司共有授权专利765项，其中发明专利283项，实用新型专利472项，外观设计专利10项。公司共有软件著作权134项。2022年被认定为国家企业技术中心。
　　4、管理及成本优势
　　公司持续优化“从线索到现金”、“集成产品开发”、“集成工程交付”、“集成供应链”等关键流程，持续优化运营的各环节，逐步实现全过程的标准化、流程化、精益化、自动化、信息化，持续提升管理效率，建立成本优势。公司持续深入使用全面质量管理工具、精益改善、品管圈（QCC)、员工提案改善等科学质量管理工具，奖惩分明、多措并举，不断提升产品质量和工程交付质量，始终将客户满意度放在首位。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　公司始终发挥党组织的战斗堡垒作用，坚持以客户为中心的服务理念，发扬群体奋斗精神，以“使电能传输与分配更安全、更可控、更高效”为企业使命，积极开拓市场，强化内部管理，不断优化流程，全面提升产品质量，服务品质和质量管理水平，公司在订单获取、新市场突破、新产品开发、营业收入、净利润等方面均取得了可喜的成绩。
　　报告期内，公司新增订单121.22亿元（不含税），与上年同期相比增长16.91%；实现营业总收入105.37 亿元，与上年同期相比增长21.18%；实现归属于母公司股东的净利润为 12.20 亿元，与上年同期相比增长1.90%；经营活动产生的现金流量净额为 10.55 亿元，与上年同期相比增长175.12%。报告期内，公司秉承“成就客户、以质取胜”的经营理念，科学安排生产和一线服务，坚持深耕和拓展国内市场，巩固并提升主流产品在电网客户的市场份额，同时积极发展发电、轨道交通、石化、冶金等行业市场。公司秉承“成就客户、以质取胜”的经营理念，报告期内，公司大力参加国家绿色能源工程建设，参与±800kV白鹤滩—江苏特高压直流工程、白江、闽粤等特高压工程并顺利交付。一系列项目的成功交付和顺利投运赢得了客户的信任和良好的口碑，进一步巩固了公司的产品地位和品牌影响力。
　　公司长期坚持海外战略，持续进行产品和市场投入。2022年海外市场新增订单 29.9亿元，同比增长33%。公司多款产品在意大利、丹麦、希腊、乌兹别克斯坦、蒙古、越南、马来西亚、孟加拉、老挝、缅甸、柬埔寨、菲律宾、沙特、安哥拉、博茨瓦纳、马拉维、马达加斯加、科特迪瓦、智利、阿根廷、巴西、玻利维亚等多个国家市场实现突破。公司多款产品通过了法国、英国、西班牙、葡萄牙、乌克兰、泰国、马来西亚、埃及、阿联酋、澳大利亚等多个国家的资质认证。
　　报告期内，公司坚持以客户为中心，分别针对各个与客户交互环节按月度进行匿名调研。针对调查结果以及客户反馈的问题，积极地进行改善，以期提升公司各个运营环节的质量和效率，从而提升客户满意度。报告期内，客户满意度评分达到 97.12分，充分表明公司的产品质量与服务得到了客户的高度认可和评价。
　　报告期内，在供应链建设方面，通过陆续重构供应链整体解决方案，持续优化计划策略、采购策略，不断完善风险应对措施，实现了快速、高质量、低成本和柔性的全球供应链协同运作，增强综合竞争优势，确保合同良好交付。公司发展与供应商战略合作关系，坚持以客观标准作为评价依据，全面采用招标流程、确保了采购业务过程的公平、公正。公司推行供应商零部件批准程序，对供应商开展质量辅导，提升了零部件质量和交付及时率。2022年面对市场环境变化，及时调整采购策略，加大物料安全库存储备，有效保障了供应链的生产交付。在生产计划环节，主动关注市场需求，持续优化计划策略和库存策略，以产品交付计划驱动各环节执行活动，实现预测和产品交付的协同。公司推进生产自动化、信息化建设，坚持开展精益改善活动，坚持安全、质量领先的管理方针，进一步提升了公司产品的质量和成本竞争力。
　　报告期内，公司积极推进业务与人力资源一体化建设，优化组织架构，激活组织与员工，持续提升组织能力和人力资源效率，进一步加强国际化业务能力，提升公司整体一致性。通过战略绩效管理，实现战略有效落地；进一步加强任职资格、岗位聘用及岗位动态管理工作，使优秀人才脱颖而出；加强跨职能部门团队绩效管理，提升员工的履职能力；基于公司战略和任职资格要求逐步建立培训课程体系，牵引员工成长；通过员工核心价值观及干部“四敢一勇”的考核落地，提升员工敬业度，加强干部队伍建设，打造具有高度凝聚力和战斗力的员工队伍。
　　报告期内公司党委充分依托《思源人》报、自媒体、宣传栏、荣誉表彰等多种形式，学习宣贯二十大精神，着力企业文化建设。2022年积极倡导全体员工为实现公司“双百”目标奋发图强，为实现双碳目标贡献思源力量，营造良好的组织氛围、提升员工凝聚力和敬业度。
　　2022年公司实现营业总收入 105.37 亿元，与上年同期相比增长21.18%。其中，开关类及相关产品是公司收入占比最大的产品，该产品2022年实现营业收入 50.35 亿元，同比增长25.33%；线圈类及相关产品实现收入 22.31 亿元，同比增长26.07%；无功补偿类及相关产品实现收入 13.28 亿元，同比增长16.30%；智能设备类及相关产品实现收入 9.43 亿元，同比增长6.57%；工程总承包实现收入 7.49 亿元 ，同比增长11.03%。在销售区域上，来自国内营业收入为 86.72 亿元，同比增长18.42%，主要是华东地区同比增长32.35%、西北地区同比增长48.33%、西南地区同比增长31.50%。来自海外市场的营业收入为 18.65 亿元,同比增长了35.91%。
　　2022年公司产品整体毛利率为26.33%，较去年同期下降了4.15个百分点。其中，开关类及相关产品毛利率为26.71%，较去年同期下降了4.81个百分点；线圈类及相关产品毛利率为28.70%，较去年同期下降了1.13个百分点；无功补偿类及相关产品毛利率为24.73%，较去年同期下降了5.54个百分点；
　　智能设备类及相关产品毛利率为32.14%，较去年同期下降了 4.68个百分点；工程总承包毛利率为11.77%，较去年同期下降了7.26个百分点。
　　报告期末公司存货 24.59 亿元，较年初下降5.68%，其中原材料 6.49 亿元，较年初下降0.61%；在产品 3.23 亿元，较年初下降21.05%；发出商品 5.27 亿元，较年初下降19.85%；库存商品 6.06 亿元，较年初增长12.47%。公司充分考虑了市场环境因素的影响，采用了存货的成本与可变现净值孰低法计提存货跌价准备，累计计提了 985.96 万元存货跌价准备。
　　公司2022年销售费用4.65亿元，较上年同期增长11.99%。管理费用2.15亿元，较上年同期下降14.85%。财务费用为-991.85万元，较上年同期下降148.28%，主要为汇率变化影响所致。公司2022年研发投入 6.73 亿元，较上年同期增长21.00%。研发投入占营业收入比例为6.39%，与上年同期持平。
　　公司2022年经营活动产生的现金流量净额为 10.55 亿元，较上年同期增长175.12%。投资活动产生的现金流量净额为 -4.50 亿元，较上年同期增长18.67%。筹资活动产生的现金流量净额为 -0.88 亿元，较上年同期增长48.82%。

　　五、公司未来发展的展望
　　1、2022年度经营目标完成情况
　　2022年度公司的经营目标是：实现新增合同订单119亿元（不含税），同比增长15%；实现营业收入100亿元，同比增长15%。
　　公司始终发挥党组织的战斗堡垒作用，坚持以客户为中心的服务理念，发扬群体奋斗精神，2022年在全体员工的努力下，公司新增订单为121.22亿元（不含税），与上年同期相比增加16.91%；实现营业总收入105.37亿元，与上年同期相比增长21.18%。
　　2、2023年度的经营计划和经营目标
　　2023年度公司的经营目标是：实现新增合同订单158亿元（不含税），同比增长30%；实现营业收入126亿元，同比增长20%。
　　上述经营目标，是在相关假设条件下制定的，并不代表公司对2023年度的盈利预测，能否实现取决于市场状况变化、经营团队的努力程度等多种因素，存在很大的不确定性，请投资者注意。
　　公司拟通过以下措施实现该目标：
　　（1）巩固国内电网市场，进一步提升市场占有率；积极融入到高端市场的研发创新活动中；大力提升发电行业（尤其是新能源细分市场）的品牌影响力，积极拓展关键客户，实现大的增长；进一步拓展行业客户，为客户提供跨产品线的综合解决方案；
　　（2）进一步加强海外重点市场的根据地建设；进一步提升EPC的综合能力，满足客户对整体解决方案日益增长的需求；
　　（3）高度重视产品开发和技术创新，不断丰富现有产品线；积极开拓柔性直流输电、汽车电子电器、中压开关、套管、智能运维等新业务机会，确保在行业中保持持久领先的增长动能。
　　（4）持续加大研发投入，积极打造前瞻的、成熟的、有竞争力的技术平台与产品平台；
　　（5）进一步推进主流程的统一，提高股份公司业务的整体一致性；加强销服体系建设，积极推进工程服务平台化；积极推进共享的、精益的供应链平台建设；
　　（6）持续优化组织架构，大力建设满足业务增长需要的人才队伍；进一步提升干部管理能力，打造一支主动、协同、胜任、高效的管理团队。
　　3、公司面临的风险及应对措施
　　（1）政策性风险
　　公司产品所服务的电力行业是国民经济的重要基础产业，电力行业的发展易受国家宏观经济政策、产业发展及基本建设等因素影响，尽管长期前景预测是积极向上的，但容易受到国家产业政策的影响，如行业发展方向、发展规模、技术水平、设备水平与选型等方面的政策指导的变化可能对公司的生产经营造成影响。
　　公司将进一步加强对国家能源政策、电力行业及相关行业产业发展政策的研究和预测，掌握行业技术标准及产业政策发展动态，为公司的生产经营和技术研发提供及时、准确的政策信息；根据对产业政策变化趋势的研判，及时调整市场营销策略，在巩固原有市场占有率基础上，确保公司长远可持续发展。
　　（2）市场风险
　　公司主导产品如中性点接地产品、高压开关、电力电容器、互感器、变压器等产品经过多年的发展，技术和市场都相对成熟，主要客户招标采取招标方式，市场竞争激烈。
　　受到供求关系和货币等因素影响，大宗原材料价格、半导体器件价格、国际物流费用等波动剧烈，公司部分产品成本承受较大压力。
　　公司将持续加大研发投入，不断通过改进工艺流程、开展各项改善措施实现降本增效；与主要原材料供应商建立长期合作关系，保证原料供应及时和充足，同时降低采购成本。
　　（3）汇率风险
　　公司出口业务已遍布70多个国家和地区，结算币种涉及美元、欧元、英镑、巴西雷亚尔、印度卢比等多种货币。公司为防范汇率波动风险，开展了外汇套期保值交易业务。该业务的目的是以正常生产经营业务为基础，以锁定项目成本、降低汇率风险为目的，不进行任何单纯以投机为目的的外汇交易。随着未来公司海外业务的持续发展，汇率波动将对公司的经营业绩产生一定的影响。
　　（4）海外子公司管理风险
　　目前公司在巴西、墨西哥、瑞士、肯尼亚等10多个国家与地区设立了子公司或参股公司。由于海外公司所在国的政策环境、人文环境、语言环境等因素，海外公司面临税务、劳务用工、资产等各方面风险，公司需持续提高海外各公司的内部管控水平，降低风险。
　　（5）海外EPC工程项目风险
　　公司所涉海外EPC工程为交钥匙工程，包括工程设计、设备采购、监造、运输、土建施工、安装调试等工作，管理范围广，项目周期长（1-3年），可能会存在政治环境风险、汇率风险、税务风险、现场施工安全风险、应收账款风险、合同风险、工程分包风险、外部采购风险和项目管理风险等。
　　公司在项目选择上尽量回避处于政治环境风险较大的国家或地区的项目；在项目执行过程中，严格按项目化运作和管理，识别各种风险，做好风险应对方案，加强对项目进度、成本、质量、安全等的管控，并充分利用各种有效的管理手段最大限度地规避和防范各类风险，实现海外工程项目的正常、安全、健康运营，并且实现最大经济效益。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　报告期内公司经营模式没有发生重大变化。
　　公司主营业务为输配电设备的研发、生产、销售及服务。公司是目前输配电设备行业中少数几家具备电力系统一次设备（传统机械类电力设备）、二次设备（控制类电力设备）、电力电子设备等产品的研发、制造和解决方案能力的厂家之一。同时，公司坚持探索功率型储能元件的应用，积极发展汽车电子电器、低压锂电、新型电源、储能、静止型电网主动支撑装置（SVG+）等相关业务；积极探索数字电网技术与电力电子技术的融合，积极发展系统宽频振荡抑制、高压有源滤波、节能降耗，直流配用电等相关业务。
　　公司有着二十多年的行业经验，积累了丰富且成熟的产品开发和制造经验，对行业的现状和发展有着深刻的理解和把握，参与了多项国家标准和行业标准的制定，拥有多项行业领先的核心技术，并积极开展自主可控国产化设备的研发工作，目前在同行业处于领先地位。
　　目前公司主要产品有500kV及以下GIS和GIL、500kV及以下变电站继电保护设备和监控系统、750kV及以下SF6断路器和隔离开关、1000kV及以下电力电容器成套装置、500kV及以下电流互感器、1000kV及以下电压互感器、500kV及以下直流断路器、220kV及以下变压器、220kV及以下电抗器、66kV及以下中性点接地成套装置、35kV及以下GIS/C-GIS和环网柜、动态无功补偿、有源滤波装置、整流器、油色谱及在线监测系统、移动/预制式变电站等。公司主要收入来源于上述设备的销售及EPC业务。由于行业特点，公司主要产品的个性化设计或客户订制程度较高，因此公司采用以销定产的生产模式，通常是按订单生产（MTO）或按订单设计（ETO），交付周期包括设计、制造、物流运输、验收等。公司工程总承包（EPC）业务涵盖工程设计、设备采购、土建施工、安装调试等环节，EPC业务交付周期相对较长。国内输配电设备市场中采购方较为集中，客户主要为国家电网公司、南方电网公司、五大发电集团及其下属企业、地方电力公司及轨道交通、石油、工矿企业。海外市场中欧洲、北美洲等电力发达地区输配电设备运行多年，有较大的改造更换空间；东南亚、中东、非洲等地区电力基础设施建设落后，存在较大的新建业务机会。

　　二、核心竞争力分析
1、发展战略明确
公司自创立以来，一直聚焦于输配电行业，一直致力于实现“向全球客户提供一流的电气设备与服务，帮助客户安全、可靠、高效地使用和维护电力”的企业愿景。经过多年的市场拓展和品牌经营，已成为输配电行业内的知名品牌之一。公司始终坚持“大投入、大产出”的发展理念、超前的战略规划和拼搏的创业精神，注重在人力资本、市场管理、产品研发、质量管理、精益供应链建设等方面的持续积累投入，为未来发展奠定基础。公司已经从成立时的单一产品，发展成为提供电力系统中一次设备（传统机械类电力设备）、二次设备（控制类电力设备）、电力电子设备、工程总承包（EPC）等多产品及解决方案的提供商。
2、客户资源优势
公司坚持“成就客户”的理念，以客户为中心，持续提供增值服务，为客户创造长期价值，在成就客户的同时，取得企业的发展和员工的进步。公司十分注重与核心客户的长期战略合作关系，提倡“与客户共同成长”的理念，积极参与并配合核心客户进行项目研发或产品设计、物联网建设，努力成为其供应链中重要一环，从而提升客户忠诚度。此外，公司还致力于持续开发长期的核心客户，实现客户资源的适度多样化。
公司分别针对国内和海外市场，建立了跨产品的销售及客户服务平台,可为客户提供一站式综合服务，全面满足客户需求，增强客户粘性，进一步提高市场占有率。
3、技术领先优势
公司在多年的发展历程中，一贯注重产品技术和技术人力资本的持续积累投入，取得了多项国内外先进或领先水平的核心技术，使公司产品与国内同类产品相比具有技术领先、成本低、品质高等特点，在国内居于领先水平。公司基于产品公司构建产品技术、基于中研院构建专业技术，技术能力得到持续积累与提升，平台化规模化效益逐步体现。在持续提升现有产品竞争力的同时，公司也在加大前瞻性技术投入，如柔性直流输电、光电技术、新能源、储能、物联网、汽车电子等，为未来新业务的拓展奠定基础。公司持续推进和完善思源集成产品开发体系建设，为快速推出技术领先、高质量、低成本的产品提供了流程和组织保障。截止报告期末，公司共有授权专利751项，其中发明专利280项，实用新型专利461项，外观设计专利10项。公司共有软件著作权130项，2022年被认定为国家企业技术中心。
4、管理及成本优势
公司持续优化“从线索到现金”、“集成产品开发”、“集成工程交付”、“集成供应链”等关键流程，持续优化运营的各环节，逐步实现全过程的标准化、流程化、精益化、自动化、信息化，持续提升管理效率，建立成本优势。公司持续深入使用全面质量管理工具、精益改善、品管圈（QCC)、员工提案改善等科学质量管理工具，奖惩分明、多措并举，不断提升产品质量和工程交付质量，始终将客户满意度放在首位。

　　三、公司面临的风险和应对措施
1、特殊事件风险
当前，全球疫情仍处高位，国内本土疫情呈多点散发，局部爆发态势，疫情防控形势严峻，给全球经济和国际贸易投资带来巨大不确定性，世界经济下行风险加剧，不确定性因素显著增多。
公司积极响应各项防疫要求，严格落实各项防疫措施，积极识别疫情带来的各方面影响，制定行之有效的经营与管理措施，在防控疫情的同时积极开展生产经营活动，把疫情带来的影响降到最低。
2、政策性风险
公司产品所服务的电力行业是国民经济的重要基础产业，电力行业的发展易受国家宏观经济政策、产业发展及基本建设等因素影响，尽管长期前景预测是积极向上的，但容易受到国家产业政策的影响，如行业发展方向、发展规模、技术水平、设备水平与选型等方面的政策指导的变化可能对公司的生产经营造成影响。
公司将进一步加强对国家能源政策、电力行业及相关行业产业发展政策的研究和预测，掌握行业技术标准及产业政策发展动态，为公司的生产经营和技术研发提供及时、准确的政策信息；根据对产业政策变化趋势的研判，及时调整市场营销策略，在巩固原有市场占有率基础上，确保公司长远可持续发展。
3、市场风险
公司主导产品如中性点接地产品、高压开关、电力电容器、互感器、变压器等产品经过多年的发展，技术和市场都相对成熟，主要客户招标采取招标方式，市场竞争激烈。
受到供求关系和货币等因素影响，大宗原材料价格、半导体器件价格、国际物流费用等波动剧烈，公司部分产品成本承受较大压力。
公司将继续通过改进工艺流程、开展各项改善措施实现降本增效；与主要原材料供应商建立长期合作关系，保证原料供应及时和充足，同时降低采购成本。
4、汇率风险
公司出口业务已遍布90多个国家和地区，结算币种涉及美元、欧元、英镑、巴西雷亚尔、俄罗斯卢布、印度卢比等多种货币。公司为防范汇率波动风险，开展了外汇套期保值交易业务。该业务的目的是以正常生产经营业务为基础，以锁定项目成本、降低汇率风险为目的，不进行任何单纯以投机为目的的外汇交易。随着未来公司海外业务的持续发展，汇率波动将对公司的经营业绩产生一定的影响。
5、海外子公司管理风险
目前公司在巴西、墨西哥、俄罗斯、印度、瑞士、肯尼亚等10多个国家与地区设立了子公司或参股公司。由于海外公司所在国的政策环境、人文环境、法律环境等因素，海外公司面临税务、劳务用工、法律诉讼、境外资产管理等各方面风险，公司需持续提高海外各公司的内部管控水平，降低风险。
6、海外EPC工程项目风险
公司所涉海外EPC工程为交钥匙工程，包括工程设计、设备采购、监造、运输、土建施工、安装调试等工作，管理范围广，项目周期长（1-3年），可能会存在政治环境风险、汇率风险、税务风险、现场施工安全风险、应收账款风险、合同风险、工程分包风险、外部采购风险和项目管理风险等。
公司在项目选择上尽量回避处于政治环境风险较大的国家或地区的项目；在项目执行过程中，严格按项目化运作和管理，识别各种风险，做好风险应对方案，加强对项目进度、成本、质量、安全等的管控，并充分利用各种有效的管理手段最大限度地规避和防范各类风险，实现海外工程项目的正常、安全、健康运营，并且实现最大经济效益。 收起▲

　　一、报告期内公司所处的行业情况
　　公司所处能源领域为电力行业。我们的使命是使电能的传输与分配更安全、更可控、更高效。受持续的疫情影响，世界各国经济发展承受巨大压力，世界各国大都在增加基础建设投资来带动经济发展和就业，其中电力基础设施建设是重点投资方向之一，在《巴黎协定》的影响下，可再生能源的投资占比显著增加。
　　2021年也是中国电力行业发生深刻变化的一年。2020年9月22日，习近平总书记在第七十五届联合国大会一般性辩论中提出：“中国将提高国家自主贡献力度，采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和。”正式向世界承诺“3060”双碳目标。2021年3月15日，中央财经委员会第九次会议指出，“十四五”是碳达峰的关键期、窗口期，要构建清洁、低碳、安全、高效的能源体系，控制化石能源总量，着力提高利用效能，实施可再生能源替代行动，深化电力体制改革，构建以新能源为主体的新型电力系统。
　　在发电方面，“清洁化”成为能源生产革命的重点。根据国家能源局发布的2021年全国电力工业统计数据，截至2021年12月底，全国发电装机容量约23.8亿千瓦，同比增长7.9%。其中，风电装机容量约3.3亿千瓦，同比增长16.6%；太阳能发电装机容量约3.1亿千瓦，同比增长20.9%。2021年，全国主要发电企业电源工程建设投资完成5,530亿元，同比增长4.5%。
　　在电网方面，“高比例可再生能源接入”成为新型电力系统的主要挑战。叠加新能源大范围消纳、负荷结构变化等问题，预计电网行业投资将加快。“十四五”期间，国家电网和南方电网均计划加大电网投资。国家电网公司董事长辛保安在2021能源电力转型国际论坛上发表题为《积极构建新型电力系统坚定不移走绿色发展之路》的主旨演讲，提出未来五年计划投入3,500亿美元，推进电网转型升级。根据南方电网印发的《南方电网“十四五”电网发展规划》，“十四五”期间南方电网公司总体电网建设规划投资约6,700亿元。以此计算，两大电网公司的“十四五”电网投资将超过2.9万亿元。在用电方面，“电气化”成为能源消费革命的重点。根据国家能源局发布2021年全社会用电量等数据，2021年，全社会用电量83,128亿千瓦时，同比增长10.3%，较2019年同期增长14.7%，两年平均增长7.1%。分产业看，第一产业用电量1,023亿千瓦时，同比增长16.4%；第二产业用电量56,131亿千瓦时，同比增长9.1%；第三产业用电量14,231亿千瓦时，同比增长17.8%；城乡居民生活用电量11,743亿千瓦时，同比增长7.3%。
　　预计“十四五”期间，随着交通领域、工业领域和建筑领域“电气化”进程进一步推进，用电需求将持续高速增长；同时，随着分布式新能源建设的加快，逐步呈现“源网荷储”紧密互动的电力系统新形态。

　　二、报告期内公司从事的主要业务
　　报告期内公司经营模式没有发生重大变化。
　　公司主营业务为输配电设备的研发、生产、销售及服务。公司是目前输配电设备行业中少数几家具备电力系统一次设备（传统机械类电力设备）、二次设备（控制类电力设备）、电力电子设备等产品的研发、制造和解决方案能力的厂家之一。同时，公司坚持探索功率型储能元件的应用，积极发展汽车电子电器、低压锂电、新型电源、储能、静止型电网主动支撑装置（SVG+）等相关业务；积极探索数字电网技术与电力电子技术的融合，积极发展系统宽频振荡抑制、高压有源滤波、节能降耗，直流配用电等相关业务。公司有着二十多年的行业经验，积累了丰富且成熟的产品开发和制造经验，对行业的现状和发展有着深刻的理解和把握，参与了多项国家标准和行业标准的制定，拥有多项行业领先的核心技术，并积极开展自主可控国产化设备的研发工作，目前在同行业处于领先地位。
　　目前公司主要产品有500kV及以下GIS和GIL、500kV及以下变电站继电保护设备和监控系统、750kV及以下SF6断路器和隔离开关、1000kV及以下电力电容器成套装置、500kV及以下电流互感器、1000kV及以下电压互感器、500kV及以下直流断路器、220kV及以下变压器、220kV及以下电抗器、66kV及以下中性点接地成套装置、35kV及以下GIS/C-GIS和环网柜、动态无功补偿、有源滤波装置、整流器、油色谱及在线监测系统、移动/预制式变电站等。公司主要收入来源于上述设备的销售及EPC业务。由于行业特点，公司主要产品的个性化设计或客户订制程度较高，因此公司采用以销定产的生产模式，通常是按订单生产（MTO）或按订单设计（ETO），交付周期包括设计、制造、物流运输、验收等。公司工程总承包（EPC）业务涵盖工程设计、设备采购、土建施工、安装调试等环节，EPC业务交付周期相对较长。国内输配电设备市场中采购方较为集中，客户主要为国家电网公司、南方电网公司、五大发电集团及其下属企业、地方电力公司及轨道交通、石油、工矿企业。海外市场中欧洲、北美洲等电力发达地区输配电设备运行多年，有较大的改造更换空间；东南亚、中东、非洲等地区电力基础设施建设落后，存在较大的新建业务机会。

　　三、核心竞争力分析
　　1、发展战略明确
　　公司自创立以来，一直聚焦于输配电行业，一直致力于实现“向全球客户提供一流的电气设备与服务，帮助客户安全、可靠、高效地使用和维护电力”的企业愿景。经过多年的市场拓展和品牌经营，已成为输配电行业内的知名品牌之一。公司始终坚持“大投入、大产出”的发展理念、超前的战略规划和拼搏的创业精神，注重在人力资本、市场管理、产品研发、质量管理、精益供应链建设等方面的持续积累投入，为未来发展奠定基础。公司已经从成立时的单一产品，发展成为提供电力系统中一次设备（传统机械类电力设备）、二次设备（控制类电力设备）、电力电子设备、工程总承包（EPC）等多产品及解决方案的提供商。
　　2、客户资源优势公司坚持“成就客户”的理念，以客户为中心，持续提供增值服务，为客户创造长期价值，在成就客户的同时，取得企业的发展和员工的进步。公司十分注重与核心客户的长期战略合作关系，提倡“与客户共同成长”的理念，积极参与并配合核心客户进行项目研发或产品设计、物联网建设，努力成为其供应链中重要一环，从而提升客户忠诚度。此外，公司还致力于持续开发长期的核心客户，实现客户资源的适度多样化。
　　公司分别针对国内和海外市场，建立了跨产品的销售及客户服务平台，为客户提供一站式综合服务，全面满足客户需求，增强客户粘性，进一步提高市场占有率。
　　3、技术领先优势
　　公司在多年的发展历程中，一贯注重产品技术和技术人力资本的持续积累投入，取得了多项国内外先进或领先水平的核心技术，使公司产品与国内同类产品相比具有技术领先、成本低、品质高等特点，在国内居于领先水平。公司基于产品公司构建产品技术、基于中研院构建专业技术，技术能力得到持续积累与提升，平台化规模化效益逐步体现。在持续提升现有产品竞争力的同时，公司也在加大前瞻性技术投入，如柔性直流输电、光电技术、新能源、储能、物联网、汽车电子等，为未来新业务的拓展奠定基础。公司持续推进和完善思源集成产品开发体系建设，为快速推出技术领先、高质量、低成本的产品提供了流程和组织保障。截止报告期末，公司共有授权专利727项，其中发明专利274项，实用新型专利443项，外观设计专利10项。公司共有软件著作权109项。
　　4、管理及成本优势
　　公司持续优化“从线索到现金”、“集成产品开发”、“集成工程交付”、“集成供应链”等关键流程，持续优化运营的各环节，逐步实现全过程的标准化、流程化、精益化、自动化、信息化，持续提升管理效率，建立成本优势。公司持续深入使用全面质量管理工具、精益改善、品管圈（QCC)、员工提案改善等科学质量管理工具，奖惩分明、多措并举，不断提升产品质量和工程交付质量，始终将客户满意度放在首位。

　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　2021年，公司全体员工在董事会领导下，坚持以客户为中心的服务理念，发扬群体奋斗精神，以“使电能传输与分配更安全、更可控、更高效”为企业使命，积极开拓市场，强化内部管理，不断优化流程，全面提升产品质量，服务品质和质量管理水平，公司在订单获取、新市场突破、新产品开发、营业收入、净利润等方面均取得了较好的成绩。
　　报告期内，公司新增订单103.69亿元（不含税），与上年同期相比增长22.56%；实现营业总收入86.95亿元，与上年同期相比增长17.94%；实现归属于母公司股东的净利润为11.98亿元，与上年同期相比增长28.32%；经营活动产生的现金流量净额为3.83亿元，与上年同期相比下降53.10%。报告期内，公司秉承“成就客户、以质取胜”的经营理念，坚持深耕和拓展国内市场，巩固并提升主流产品在电网客户的市场份额，同时积极发展发电、轨道交通、石化、冶金等行业市场。报告期内，公司大力参加国家绿色能源工程建设，积极参与了北京冬奥会的电力工程设备供给和供电保障工作，公司参与±800kV白鹤滩—江苏特高压直流工程，该工程是世界上首次研发柔直+常规的混合级联特高压直流输电技术。一系列项目的成功交付和顺利投运赢得了客户的信任和良好的口碑，进一步巩固了公司的产品地位和品牌影响力。
　　报告期内，新冠疫情继续肆虐全球，但海外各国不同程度放开管控，主要经济体经济出现不同程度增长。公司长期坚持海外战略，持续进行产品和市场投入。2021年海外市场新增订单22.5亿元，同比增长50%。公司多款产品在意大利、丹麦、希腊、乌兹别克斯坦、蒙古、越南、马来西亚、孟加拉、老挝、缅甸、柬埔寨、菲律宾、沙特、安哥拉、博茨瓦纳、马拉维、马达加斯加、科特迪瓦、智利、阿根廷、巴西、玻利维亚等多个国家市场实现突破。公司多款产品通过了法国、英国、西班牙、葡萄牙、乌克兰、泰国、马来西亚、埃及、阿联酋、澳大利亚等多个国家的资质认证。报告期末公司仍有31个EPC总包项目处于项目执行阶段，报告期内有8个EPC总包项目获得完工证明。
　　报告期内，公司坚持以客户为中心，分别针对各个与客户交互环节按月度进行匿名调研。针对调查结果以及客户反馈的问题，积极地进行改善，以期提升公司各个运营环节的质量和效率，从而提升客户满意度。报告期内，客户满意度评分达到96.2分，充分表明公司的产品质量与服务得到了客户的高度认可和评价。
　　报告期内，在供应链建设方面，通过陆续重构供应链整体解决方案，持续优化计划策略、采购策略，不断完善风险应对措施，实现了快速、高质量、低成本和柔性的全球供应链协同运作，增强综合竞争优势，确保合同良好交付。公司发展与供应商战略合作关系，坚持以客观标准作为评价依据，全面采用招标流程、确保了采购业务过程的公平、公正。公司推行供应商零部件批准程序，对供应商开展质量辅导，提升了零部件质量和交付及时率。2021年面对市场环境变化，及时调整采购策略，加大海外物料安全库存储备，有效保障了供应链的生产交付。在生产计划环节，主动关注市场需求，持续优化计划策略和库存策略，以产品交付计划驱动各环节执行活动，实现预测和产品交付的协同。公司推进生产自动化、信息化建设，坚持开展精益改善活动，坚持安全、质量领先的管理方针，进一步提升了公司产品的质量和成本竞争力。报告期内，公司积极推进业务与人力资源一体化建设，优化组织架构，激活组织与员工，持续提升组织能力和人力资源效率，进一步加强国际化业务能力，提升公司整体一致性。通过战略绩效管理，实现战略有效落地；进一步加强任职资格、岗位聘用及岗位动态管理工作，使优秀人才脱颖而出；加强跨职能部门团队绩效管理，提升员工的履职能力；基于公司战略和任职资格要求逐步建立培训课程体系，牵引员工成长；通过员工核心价值观及干部“四敢一勇”的考核落地，提升员工敬业度，加强干部队伍建设，打造具有高度凝聚力和战斗力的员工队伍。
　　2021年公司实现营业总收入86.95亿元，与上年同期相比增长17.94%。其中，开关类及相关产品是公司收入占比最大的产品，该产品2021年实现营业收入40.17亿元，同比增长18.93%；线圈类及相关产品实现收入17.69亿元，同比增长22.02%；无功补偿类及相关产品实现收入11.42亿元，同比增长4.88%；智能设备类及相关产品实现收入8.85亿元，同比增长11.57%；工程总承包实现收入6.75亿元，同比增长23.61%。在销售区域上，来自国内营业收入为73.23亿元，同比增长18.65%，主要是华东地区同比增长27.80%、华南地区同比增长49.42%、华中地区同比增长32.83%。来自海外市场的营业收入为13.72亿元，同比增长了14.32%。
　　2021年公司产品整体毛利率为30.48%，较去年同期上升了1.22个百分点。其中，开关类及相关产品毛利率为31.52%，较去年同期上升了1.13个百分点；线圈类及相关产品毛利率为29.83%，较去年同期下降了2.21个百分点；无功补偿类及相关产品毛利率为30.27%，较去年同期上升了4.41个百分点；智能设备类及相关产品毛利率为36.82%，较去年同期下降了2.23个百分点；工程总承包毛利率为19.03%，较去年同期上升了10.27个百分点。
　　报告期末公司存货26.07亿元，较年初增长36.43%，其中原材料6.53亿元，较年初增长58.76%；在产品4.09亿元，较年初增长42.01%；发出商品6.58亿元，较年初下降0.67%；库存商品5.38亿元，较年初增长75.47%。公司充分考虑了市场环境因素的影响，采用了存货的成本与可变现净值孰低法计提存货跌价准备，累计计提了1,637.30万元存货跌价准备。
　　公司2021年销售费用4.15亿元，较上年同期增长1.15%。管理费用2.53亿元，较上年同期增长24.19%。财务费用为2,054万元，较上年同期下降49.90%，主要为汇率变化影响所致。公司2021年研发投入5.56亿元，较上年同期增长30.78%。研发投入占营业收入比例为6.40%，较去年同期上升了0.63个百分点。
　　公司2021年经营活动产生的现金流量净额为3.83亿元，较去年同期下降53.10%。投资活动产生的现金流量净额为-5.53亿元，较去年同期下降194.06%。筹资活动产生的现金流量净额为-1.71亿元，较上年同期下降874.04%。

　　四、公司未来发展的展望
　　1、2021年度经营目标完成情况
　　2021年度公司的经营目标是：实现新增合同订单100亿元（不含税），同比增长18.20%；实现营业收入85亿元，同比增长15.29%。
　　2021年在全体员工的努力下，公司新增订单103.69亿元（不含税），与上年同期相比增长22.56%；实现营业总收入86.95亿元，与上年同期相比增长17.94%。
　　2、2022年度的经营计划和经营目标
　　2022年度公司的经营目标是：实现新增合同订单119亿元（不含税），同比增长15%；实现营业收入100亿元，同比增长15%。
　　上述经营目标，是在相关假设条件下制定的，并不代表公司对2022年度的盈利预测，能否实现取决于市场状况变化、经营团队的努力程度等多种因素，存在很大的不确定性，请投资者注意。公司拟通过以下措施实现该目标：
　　（1）巩固国内电网市场，进一步提升市场占有率；积极融入到高端市场的研发创新活动中；大力提升发电行业（尤其是新能源细分市场）的品牌影响力，积极拓展关键客户，实现大的增长；进一步拓展行业客户，为客户提供跨产品线的综合解决方案；
　　（2）进一步加强海外重点市场的根据地建设，积极拓展海外新能源业务机会；进一步提升EPC的综合能力，满足客户对整体解决方案日益增长的需求；
　　（3）高度重视产品开发和技术创新，不断丰富现有产品线；积极开拓柔性直流输电、汽车电子电器、中压开关、套管、智能运维等新业务机会，确保在行业中保持持久领先的增长动能。
　　（4）积极打造前瞻的、成熟的、有竞争力的技术平台与产品平台；
　　（5）进一步推进主流程的统一，提高股份公司业务的整体一致性；加强销服体系建设，积极推进工程服务平台化；积极推进共享的、精益的供应链平台建设；
　　（6）持续优化组织架构，大力建设满足业务增长需要的人才队伍；进一步提升干部管理能力，打造一支主动、协同、胜任、高效的管理团队。
　　3、公司面临的风险及应对措施
　　（1）特殊事件风险
　　新冠疫情仍然在全球范围内不断蔓延，给世界经济和国际贸易投资带来巨大不确定性，世界经济下行风险加剧，不确定因素显著增多。
　　公司将配合疫情防控措施的实施，积极识别新冠疫情带来的各方面影响，制定行之有效的经营与管理措施，把疫情带来的影响降到最低。
　　（2）政策性风险公司产品所服务的电力行业是国民经济的重要基础产业，电力行业的发展易受国家宏观经济政策、产业发展及基本建设等因素影响，尽管长期前景预测是积极向上的，但容易受到国家产业政策的影响，如行业发展方向、发展规模、技术水平、设备水平与选型等方面的政策指导的变化可能对公司的生产经营造成影响。
　　公司将进一步加强对国家能源政策、电力行业及相关行业产业发展政策的研究和预测，掌握行业技术标准及产业政策发展动态，为公司的生产经营和技术研发提供及时、准确的政策信息；根据对产业政策变化趋势的研判，及时调整市场营销策略，在巩固原有市场占有率基础上，确保公司长远可持续发展。
　　（3）市场风险公司主导产品如中性点接地产品、高压开关、电力电容器、互感器、变压器等产品经过多年的发展，技术和市场都相对成熟，主要客户招标采取招标方式，市场竞争激烈。
　　受到供求关系和货币等因素影响，大宗原材料价格、半导体器件价格、国际物流费用等波动剧烈，公司部分产品成本承受较大压力。
　　公司将继续通过改进工艺流程、开展各项改善措施实现降本增效；与主要原材料供应商建立长期合作关系，保证原料供应及时和充足，同时降低采购成本。
　　（4）汇率风险
　　公司出口业务已遍布70多个国家和地区，结算币种涉及美元、欧元、英镑、巴西雷亚尔、俄罗斯卢布、印度卢比等多种货币。公司为防范汇率波动风险，开展了外汇套期保值交易业务。该业务的目的是以正常生产经营业务为基础，以锁定项目成本、降低汇率风险为目的，不进行任何单纯以投机为目的的外汇交易。随着未来公司海外业务的持续发展，汇率波动将对公司的经营业绩产生一定的影响。
　　（5）海外子公司管理风险目前公司在巴西、墨西哥、俄罗斯、印度、瑞士、肯尼亚等10多个国家与地区设立了子公司或参股公司。由于海外公司所在国的政策环境、人文环境、语言环境等因素，海外公司面临税务、劳务用工、资产等各方面风险，公司需持续提高海外各公司的内部管控水平，降低风险。
　　（6）海外EPC工程项目风险
　　公司所涉海外EPC工程为交钥匙工程，包括工程设计、设备采购、监造、运输、土建施工、安装调试等工作，管理范围广，项目周期长（1-3年），可能会存在政治环境风险、汇率风险、税务风险、现场施工安全风险、应收账款风险、合同风险、工程分包风险、外部采购风险和项目管理风险等。公司在项目选择上尽量回避处于政治环境风险较大的国家或地区的项目；在项目执行过程中，严格按项目化运作和管理，识别各种风险，做好风险应对方案，加强对项目进度、成本、质量、安全等的管控，并充分利用各种有效的管理手段最大限度地规避和防范各类风险，实现海外工程项目的正常、安全、健康运营，并且实现最大经济效益。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　报告期内公司经营模式没有发生重大变化。
　　公司主营业务为输配电设备的研发、生产、销售及服务。公司是目前输配电设备行业中少数几家具备电力系统一次设备（传统机械类电力设备）、二次设备（控制类电力设备）、电力电子设备等产品的研发、制造和解决方案能力的厂家之一。公司有着20多年的行业经验，积累了丰富且成熟的产品开发和制造经验，对行业的现状和发展有着深刻的理解和把握，参与了多项国家标准和行业标准的制定，拥有多项行业领先的核心技术，目前在同行业处于领先地位。
　　目前公司主要产品有550kV及以下GIS、220kV及以下变电站继电保护设备和监控系统、750kV及以下SF6断路器和隔离开关、1000kV及以下电力电容器成套装置、1000kV及以下电流和电压互感器、500kV及以下直流断路器、220kV及以下变压器、66kV及以下中性点接地成套装置、66kV及以下电抗器、动态无功补偿、有源滤波装置、整流器、油色谱及在线监测系统等。公司主要收入来源于上述设备的销售及EPC业务。由于行业特点，公司主要产品的个性化设计或客户订制程度较高，因此公司采用以销定产的生产模式，通常是按订单生产（MTO）或按订单设计（ETO），交付周期包括设计、制造、物流运输、验收等。公司EPC业务涵盖工程设计、设备采购、土建施工、安装调试等环节，EPC业务交付周期相对较长。国内输配电设备市场中采购方较为集中，客户主要为国家电网公司、南方电网公司、五大发电集团及其下属企业、地方电力公司及轨道交通、石油、工矿企业。海外市场中欧洲、北美洲等电力发达地区输配电设备运行多年，有较大的改造更换空间；东南亚、中东、非洲等地区电力基础设施建设落后，存在较大的新建业务机会。

　　二、核心竞争力分析
1、发展战略明确
公司自创立以来，一直聚焦于输配电行业，一直致力于实现“向全球客户提供一流的电气设备与服务，帮助客户安全、可靠、高效地使用和维护电力”的企业愿景。经过多年的市场拓展和品牌经营，已成为输配电行业内的知名品牌之一。公司始终坚持“大投入、大产出”的发展理念、超前的战略规划和拼搏的创业精神，注重在人力资本、市场管理、产品研发、质量管理、精益供应链建设等方面的持续积累投入，为未来发展奠定基础。公司已经从成立时的单一产品，发展成为提供电力系统中一次设备（传统机械类电力设备）、二次设备（控制类电力设备）、电力电子设备、工程总承包（EPC）等多产品及解决方案的提供商。
2、客户资源优势
公司坚持“成就客户”的理念，以客户为中心，持续提供增值服务，为客户创造长期价值，在成就客户的同时，取得企业的发展和员工的进步。公司十分注重与核心客户的长期战略合作关系，提倡“与客户共同成长”的理念，积极参与并配合核心客户进行项目研发或产品设计、物联网建设，努力成为其供应链中重要一环，从而提升客户忠诚度。此外，公司还致力于持续开发长期的核心客户，实现客户资源的适度多样化。
公司分别针对国内和海外市场，建立了跨产品的销售及客户服务平台,可为客户提供一站式综合服务，全面满足客户需求，增强客户粘性，进一步提高市场占有率。
3、技术领先优势
公司在多年的发展历程中，一贯注重产品技术和技术人力资本的持续积累投入，取得了多项国内外先进或领先水平的核心技术，使公司产品与国内同类产品相比具有技术领先、成本低、品质高等特点，在国内居于领先水平。公司基于产品公司构建产品技术、基于中研院构建专业技术，技术能力得到持续积累与提升，平台化规模化效益逐步体现。在持续提升现有产品竞争力的同时，公司也在加大前瞻性技术投入，如柔性直流输电、光电技术、新能源、储能、物联网、汽车电子等，为未来新业务的拓展奠定基础。公司持续推进和完善思源集成产品开发体系建设，为快速推出技术领先、高质量、低成本的产品提供了流程和组织保障。截止报告期末，公司共有授权专利682项，其中发明专利248项，实用新型专利424项，外观设计专利10项。公司共有软件著作权108项。
4、管理及成本优势
公司持续优化“从线索到现金”、“集成产品开发”、“集成供应链”等关键流程，积极打造公司管理及成本优势。公司积极使用全面质量管理工具、精益改善、品管圈（QCC)、员工提案改善、项目管理等全面提升工具，重塑运营的各环节，逐步实现全过程的标准化、流程化、精益化、自动化、信息化。得益于公司与时俱进的管理改善提升，公司在质量、效率、成本和安全环保方面形成了一定的优势，并取得了较好的客户满意度评价。

　　三、公司面临的风险和应对措施
1、特殊事件风险
新冠疫情仍然在全球范围内不断蔓延，给世界经济和国际贸易投资带来巨大不确定性，世界经济下行风险加剧，不确定因素显著增多。
公司将配合疫情防控措施的实施，积极识别新冠疫情带来的各方面影响，制定行之有效的经营与管理措施，把疫情带来的影响降到最低。
2、政策性风险
公司产品所服务的电力行业是国民经济的重要基础产业，电力行业的发展易受国家宏观经济政策、产业发展及基本建设等因素影响，尽管长期前景预测是积极向上的，但容易受到国家产业政策的影响，如行业发展方向、发展规模、技术水平、设备水平与选型等方面的政策指导的变化可能对公司的生产经营造成影响。
公司将进一步加强对国家能源政策、电力行业及相关行业产业发展政策的研究和预测，掌握行业技术标准及产业政策发展动态，为公司的生产经营和技术研发提供及时、准确的政策信息；根据对产业政策变化趋势的研判，及时调整市场营销策略，在巩固原有市场占有率基础上，确保公司长远可持续发展。
3、市场风险
公司主导产品如中性点接地产品、高压开关、电力电容器、互感器、变压器等产品经过多年的发展，技术和市场都相对成熟，主要客户招标采取招标方式，市场竞争激烈。
受到供求关系和货币等因素影响，大宗原材料价格、半导体器件价格、国际物流费用等波动剧烈，公司部分产品成本承受较大压力。
公司将继续通过改进工艺流程、开展各项改善措施实现降本增效；与主要原材料供应商建立长期合作关系，保证原料供应及时和充足，同时降低采购成本。
4、汇率风险
公司出口业务已遍布70多个国家和地区，结算币种涉及美元、欧元、英镑、巴西雷亚尔、俄罗斯卢布、印度卢比等多种货币。公司为防范汇率波动风险，开展了外汇套期保值交易业务。该业务的目的是以正常生产经营业务为基础，以锁定项目成本、降低汇率风险为目的，不进行任何单纯以投机为目的的外汇交易。随着未来公司海外业务的持续发展，汇率波动将对公司的经营业绩产生一定的影响。
5、海外子公司管理风险
目前公司在巴西、墨西哥、俄罗斯、印度、瑞士、肯尼亚等10多个国家与地区设立了子公司或参股公司。由于海外公司所在国的政策环境、人文环境、语言环境等因素，海外公司面临税务、劳务用工、资产等各方面风险，公司需持续提高海外各公司的内部管控水平，降低风险。
6、海外EPC工程项目风险
公司所涉海外EPC工程为交钥匙工程，包括工程设计、设备采购、监造、运输、土建施工、安装调试等工作，管理范围广，项目周期长（1-3年），可能会存在政治环境风险、汇率风险、税务风险、现场施工安全风险、应收账款风险、合同风险、工程分包风险、外部采购风险和项目管理风险等。
公司在项目选择上尽量回避处于政治环境风险较大的国家或地区的项目；在项目执行过程中，严格按项目化运作和管理，识别各种风险，做好风险应对方案，加强对项目进度、成本、质量、安全等的管控，并充分利用各种有效的管理手段最大限度地规避和防范各类风险，实现海外工程项目的正常、安全、健康运营，并且实现最大经济效益。 收起▲

　　一、概述
　　2020年，公司全体员工在董事会领导下，坚持以客户为中心的服务理念，发扬群体奋斗精神，以“使电能传输与分配更安全、更可控、更高效”为企业使命，积极开拓市场，强化内部管理，不断优化流程，全面提升产品质量，服务品质和质量管理水平，公司在订单获取、新市场突破、新产品开发、营业收入、净利润和经营活动现金流等方面均取得了可喜的成绩。
　　报告期内，公司新增订单84.60亿元（不含税），与上年同期相比增长4.17%；实现营业总收入73.73亿元，与上年同期相比增长15.56%；实现净利润为9.33亿元，与上年同期相比增长67.39%；经营活动产生的现金流量净额为8.18亿元，与上年同期相比下降1.66%。
　　报告期内，公司在积极防范疫情的同时，立足大循环、促进双循环，加速复工复产，科学安排生产和一线服务。公司坚持深耕和拓展国内市场，巩固并提升主流产品在电网客户的市场份额，同时积极发展发电、轨道交通、石化、冶金等行业市场。公司秉承“成就客户、以质取胜”的经营理念，报告期内，成功中标±800kV白鹤滩—江苏特高压直流工程，该工程是世界上首次研发柔直+常规的混合级联特高压直流输电技术。公司产品在国家“十三五”规划拉林铁路重点工程、“云端上的电网”阿里与藏中电网联网工程等重点项目实现交付，公司产品在张北可再生能源柔性直流示范工程、±800kV乌东德多端直流示范工程、云贵互联通道工程等重点项目成功投运，赢得了客户的信任和良好的口碑，进一步巩固了思源的产品地位和品牌影响力。
　　报告期内，新冠疫情肆虐全球，全球主要经济体经济均出现负增长。公司海外市场新增订单15亿元，同比略有下降。公司仍然持续坚持在海外市场的投入。公司多款产品在西班牙、意大利、乌克兰、泰国、越南、孟加拉、科威特、南非、秘鲁等多个国家市场实现突破。公司多款产品通过了法国、英国、西班牙、乌克兰、泰国、哈萨克斯坦、埃及、墨西哥、智利等多个国家的资质认证。报告期末公司仍有33个EPC总包项目处于项目执行阶段，报告期内有6个EPC总包项目获得完工证明。
　　报告期内，公司坚持以客户为中心，分别针对各个与客户交互环节按月度进行匿名调研。针对调查结果以及客户反馈的问题，积极地进行改善，以期提升公司各个运营环节的质量和效率，从而提升客户满意度。报告期内，客户满意度评分达到98.25分，充分表明公司的产品质量与服务得到了客户的高度认可和评价。
　　报告期内，在供应链建设方面，通过陆续重构供应链整体解决方案，持续优化计划策略、采购策略，不断完善风险应对措施，实现了快速、高质量、低成本和柔性的全球供应链协同运作，增强综合竞争优势，确保合同良好交付。公司发展与供应商战略合作关系，坚持以客观标准作为评价依据，全面采用招标流程、确保了采购业务过程的公平、公正。公司推行供应商零部件批准程序，对供应商开展质量辅导，提升了零部件质量和交付及时率。2020年面对疫情影响，及时调整采购策略，加大海外物料安全库存储备，有效保障了供应链的生产交付。在生产计划环节，主动关注市场需求，持续优化计划策略和库存策略，以产品交付计划驱动各环节执行活动，实现预测和产品交付的协同。公司推进生产自动化、信息化建设，坚持开展精益改善活动，坚持安全、质量领先的管理方针，进一步提升了公司产品的质量和成本竞争力。
　　报告期内，公司积极推进业务与人力资源一体化建设，优化组织架构，激活组织与员工，持续提升组织能力和人力资源效率，进一步加强国际化业务能力，提升公司整体一致性。通过战略绩效管理，实现战略有效落地；进一步加强任职资格、岗位聘用及岗位动态管理工作，使优秀人才脱颖而出；加强跨职能部门团队绩效管理，提升员工的履职能力；基于公司战略和任职资格要求逐步建立培训课程体系，牵引员工成长；通过员工核心价值观及干部“四敢一勇”的考核落地，提升员工敬业度，加强干部队伍建设，打造具有高度凝聚力和战斗力的员工队伍。
　　公司继续围绕“向全球客户提供一流的电力设备与服务”的愿景，坚持产品与技术创新，加大拓展市场，争取完成2021年各项战略业务目标，为股东创造良好回报，为客户创造价值。
　　二、主营业务分析
　　1、概述
　　2020年公司实现营业总收入73.73亿元，与上年同期相比增长15.56%。其中，开关类及相关产品是公司收入占比最大的产品，该产品2020年实现营业收入33.78亿元，同比增长23.88%；线圈类及相关产品实现收入14.50亿元，同比增长5.77%；无功补偿类及相关产品实现收入10.89亿元，同比增长19.20%；智能设备类及相关产品实现收入7.93亿元，同比增长47.05%；工程总承包实现收入5.46亿元，同比下降28.68%。在销售区域上，来自国内营业收入为61.72亿元，同比增长22.95%，主要是华东地区同比增长64.58%、西南地区同比增长208.46%。来自海外市场的营业收入为12.01亿元,同比下降了11.74%。
　　2020年公司产品整体毛利率为29.26%，较去年同期下降0.05个百分点（根据新收入准则，2020年起为销售产品发生的运输费计入合同履约成本，2020年共计发生2.55亿元，影响毛利率3.46个百分点，扣除相关影响，毛利率较2019年提高3.41个百分点）。其中，开关类及相关产品毛利率为30.39%，较去年同期下降了0.51个百分点；线圈类及相关产品毛利率为32.04%，较去年同期下降了2.77个百分点；无功补偿类及相关产品毛利率为25.86%，较去年同期上升了0.22个百分点；智能设备类及相关产品毛利率为39.05%，较去年同期下降了1.82个百分点；工程总承包毛利率为8.76%，较去年同期下降了1.58个百分点。
　　报告期末公司存货19.11亿元，较年初增长22.37%，其中原材料4.12亿元，较年初增长32.28%；在产品2.89亿元，较年初增长40.37%；发出商品6.62亿元，较年初增长46.55%；库存商品3.07亿元，较年初下降5.11%。公司充分考虑了市场环境因素的影响，采用了存货的成本与可变现净值孰低法计提存货跌价准备，累计计提了1,691.40万元存货跌价准备。
　　公司2020年销售费用4.10亿元，较上年同期下降38.89%。管理费用2.04亿元，较上年同期下降18.70%。财务费用为4,100万元，较上年同期增长436.41%，主要为汇率变化影响所致。
　　公司2020年研发投入4.25亿元，较上年同期增长9.90%。研发投入占营业收入比例为5.77%，较去年同期下降0.30个百分点。
　　公司2020年经营活动产生的现金流量净额为8.18亿元，较去年同期下降1.66%。投资活动产生的现金流量净额为-1.88亿元，较去年同期增长50.74%。筹资活动产生的现金流量净额为-1,756万元，较上年同期增长89.62%。

　　二、核心竞争力分析
　　1、发展战略明确
　　公司自创立以来，一直聚焦于输配电行业，一直致力于实现“向全球客户提供一流的电气设备与服务，帮助客户安全、可靠、高效地使用和维护电力”的企业愿景。经过多年的市场拓展和品牌经营，已成为输配电行业内的知名品牌之一。公司始终坚持“大投入、大产出”的发展理念、超前的战略规划和拼搏的创业精神，注重在人力资本、市场管理、产品研发、质量管理、精益供应链建设等方面的持续积累投入，为未来发展奠定基础。公司已经从成立时的单一产品，发展成为提供电力系统中一次设备（传统机械类电力设备）、二次设备（控制类电力设备）、电力电子设备、EPC总包等多产品及解决方案的提供商。
　　2、技术营销优势
　　公司坚持“成就客户”的理念，以客户为中心，持续提供增值服务，为客户创造长期价值，在成就客户的同时，取得企业的发展和员工的进步。公司十分注重与核心客户的长期战略合作关系，提倡“与客户共同成长”的理念，积极参与并配合核心客户进行项目研发或产品设计，努力成为其供应链中重要一环，从而提升客户忠诚度。此外，公司还致力于持续开发长期的核心客户，实现客户资源的适度多样化。
　　公司分别针对国内和海外市场，建立了跨产品的销售及客户服务平台,可为客户提供一站式综合服务，全面满足客户需求，增强客户粘性，进一步提高市场占有率。
　　3、技术领先优势
　　公司在多年的发展历程中，一贯注重产品技术和技术人力资本的持续积累投入，取得了多项国内外先进或领先水平的核心技术，使公司产品与国内同类产品相比具有技术领先、成本低、品质高等特点，在国内居于领先水平。公司基于产品公司构建产品技术、基于中研院构建专业技术，技术能力得到持续积累与提升，平台化规模化效益逐步体现。在持续提升现有产品竞争力的同时，公司也在加大前瞻性技术投入，如柔性直流输电、光电技术、新能源、储能、物联网、汽车电子等，为未来新业务的拓展奠定基础。公司持续推进和完善思源集成产品开发体系建设，为快速推出技术领先、高质量、低成本的产品提供了流程和
　　组织保障。
　　4、管理及成本优势
　　公司持续优化“从线索到现金”、“集成产品开发”、“集成供应链”等关键流程，积极打造公司管理及成本优势。公司积极使用全面质量管理工具、精益改善、QCC、员工提案改善、项目管理等全面提升工具，重塑运营的各环节，逐步实现全过程的标准化、流程化、精益化、自动化、信息化。得益于公司与时俱进的管理改善提升，公司在质量、效率、成本和安全环保方面形成了一定的优势，并取得了较好的客户满意度评价。

　　三、公司未来发展的展望
　　1、2020年度经营目标完成情况
　　2020年度公司的经营目标是：实现新增合同订单90亿元（不含税），同比增长11%；实现营业收入73亿元，同比增长15%。
　　2020年在全体员工的努力下，公司新增订单为84.60亿元（不含税），与上年同期相比增加4.17%；实现营业总收入73.73亿元，与上年同期相比增长15.56%。
　　2、2021年度的经营计划和经营目标
　　2021年度公司的经营目标是：实现新增合同订单100亿元（不含税），同比增长18.20%；实现营业收入85亿元，同比增长15.29%。
　　上述经营目标，是在相关假设条件下制定的，并不代表公司对2021年度的盈利预测，能否实现取决于市场状况变化、经营团队的努力程度等多种因素，存在很大的不确定性，请投资者注意。
　　公司拟通过以下措施实现该目标：
　　（1）巩固国内电网市场，进一步提升市场占有率；积极融入到高端市场的研发创新活动中；大力提升发电行业（尤其是新能源细分市场）的品牌影响力，积极拓展关键客户，实现大的增长；进一步拓展行业客户，为客户提供跨产品线的综合解决方案；
　　（2）进一步加强海外重点市场的根据地建设；进一步提升EPC的综合能力，满足客户对整体解决方案日益增长的需求；
　　（3）高度重视产品开发和技术创新，不断丰富现有产品线；积极开拓柔性直流输电、汽车电子电器、中压开关、套管、智能运维等新业务机会，确保在行业中保持持久领先的增长动能。
　　（4）积极打造前瞻的、成熟的、有竞争力的技术平台与产品平台；
　　（5）进一步推进主流程的统一，提高股份公司业务的整体一致性；加强销服体系建设，积极推进工程服务平台化；积极推进共享的、精益的供应链平台建设；
　　（6）持续优化组织架构，大力建设满足业务增长需要的人才队伍；进一步提升干部管理能力，打造一支主动、协同、胜任、高效的管理团队。
　　3、公司面临的风险及应对措施
　　（1）特殊事件风险
　　全球新冠疫情的持续蔓延与发展，给世界经济和国际贸易投资带来巨大冲击，世界经济下行风险加剧，
　　不确定因素显著增多。
　　公司将配合疫情防控措施的实施，积极识别新冠疫情带来的各方面影响，制定行之有效的经营与管理措施，把疫情带来的影响降到最低。
　　（2）政策性风险
　　公司产品所服务的电力行业是国民经济的重要基础产业，电力行业的发展易受国家宏观经济政策、产业发展及基本建设等因素影响，尽管长期前景预测是积极向上的，但容易受到国家产业政策的影响，如行业发展方向、发展规模、技术水平、设备水平与选型等方面的政策指导的变化可能对公司的生产经营造成影响。
　　公司将进一步加强对国家能源政策、电力行业及相关行业产业发展政策的研究和预测，掌握行业技术标准及产业政策发展动态，为公司的生产经营和技术研发提供及时、准确的政策信息；根据对产业政策变化趋势的研判，及时调整市场营销策略，在巩固原有市场占有率基础上，确保公司长远可持续发展。
　　（3）市场风险
　　公司主导产品如中性点接地产品、高压开关、电力电容器、互感器等产品经过十余年的发展，技术和市场都相对成熟，主要客户招标采取招标方式，市场竞争激烈。
　　公司将继续通过改进工艺流程、开展各项改善措施实现降本增效；与主要原材料供应商建立长期合作关系，保证原料供应及时和充足，同时降低采购成本。
　　（4）汇率风险
　　公司出口业务已遍布70多个国家和地区，结算币种涉及美元、欧元、英镑、巴西雷亚尔、俄罗斯卢布、印度卢比等多种货币。公司为防范汇率波动风险，开展了外汇套期保值交易业务。该业务的目的是以正常生产经营业务为基础，以锁定项目成本、降低汇率风险为目的，不进行任何单纯以投机为目的的外汇交易。随着未来公司海外业务的持续发展，汇率波动将对公司的经营业绩产生一定的影响。
　　（5）海外子公司管理风险
　　目前公司在巴西、墨西哥、俄罗斯、印度、瑞士、肯尼亚等10多个国家与地区设立了子公司或参股公司。由于海外公司所在国的政策环境、人文环境、语言环境等因素，海外公司面临税务、劳务用工、资产等各方面风险，公司需持续提高海外各公司的内部管控水平，降低风险。
　　（6）海外EPC工程项目风险
　　公司所涉海外EPC工程为交钥匙工程，包括工程设计、设备采购、监造、运输、施工、安装、调试等工作，管理范围广，项目周期长（1-3年），可能会存在政治环境风险、汇率风险、税务风险、现场施工安全风险、应收账款风险、合同风险、工程分包风险、外部采购风险和项目管理风险等。
　　公司在项目选择上尽量回避处于政治环境风险较大的国家或地区的项目；在项目执行过程中，严格按项目化运作和管理，识别各种风险，做好风险应对方案，加强对项目进度、成本、质量、安全等的管控，并充分利用各种有效的管理手段最大限度地规避和防范各类风险，实现海外工程项目的正常、安全、健康运营，并且实现最大经济效益。 收起▲

　　一、概述.
　　2020年上半年，公司围绕年度目标及任务，持续坚持以客户为中心的服务理念，积极开拓市场，深化内部管理，提升产品质量。2020年上半年实现营业收入29.31亿元，同比增长21.52%；实现净利润4.61亿元，同比增长139.79%。报告期内公司营业收入整体毛利率为34.24%，比上年同期提高4.95个百分点。
　　2020年上半年，公司持续开拓国内市场，巩固并提升主要客户国家电网、南方电网在主流产品上的市场份额。公司积极发展发电、轨道交通、石化、冶金等行业市场。公司产品成功中标中广核汕尾甲子海上风电工程，该工程为国内单体容量最大的海上风电项目，公司将为该工程提供国内海上风电领域第一套550kV GIS和容量最大的动态无功补偿设备SVG。国家“十三五”规划重点工程拉林铁路、“云端上的电网”阿里与藏中电网联网工程、国家电网“三区两州”深度贫困地区电网工程等重点项目的顺利交付，得到了用户的一致好评，积极响应了国家“新基建”发展战略。
　　2020年上半年，公司订单稳步增长，国内新增合同订单不含税金额为30.48亿元，与上年同期相比增加8.01%。2020年上半年，在海外新冠疫情的影响下，公司在做好海外防疫措施的同时积极开拓海外市场，海外单机合同额与去年同期基本持平，在执行的EPC项目部分受到疫情影响进度有所延缓。菲律宾、赞比亚、博兹瓦纳和尼日利亚出现疫情管制出现阶段性停工，对项目进度计划影响较大。目前所有海外EPC项目均已恢复生产。
在新业务方面，超级电容器在乘用车上的应用进展顺利。为乘用车客户开发的超级电容启停模组在上半年已完成相关验证工作，通过了客户的PPAP审核，正式进入量产阶段，累计出口发货量已超过2万套；用于乘用车的48V模组控制器及ADAS后备电源控制器已获客户定点，进入产品开发阶段。
　　2020年上半年公司经营受到了疫情的不利影响，公司坚持做好常态化疫情防控的前提下，围绕“提升质量、降低成本、敏捷交付、优质服务”，开展全过程质量、交付和运营效率的改善提升工作，以优质的产品质量和快捷交付服务来满足客户需求。
　　展望下半年，公司将继续围绕年初拟定的目标及任务，持续坚持以客户为中心的服务理念，积极开拓市场，深化内部管理，提升产品质量，争取以良好业绩回报广大投资者。

　　二、公司面临的风险和应对措施.
　　（1）特殊事件风险.
　　2020年发生的新冠肺炎疫情，对公司经营有重大影响。
　　目前，国内疫情防控取得阶段性重要成果，截至本披露日，公司订单、生产、发货均已经恢复正常情况，基本消除了疫情带来的不利影响；但海外疫情呈扩散趋势，部分地区出现断航，实施隔离措施，给公司业务开拓、现场施工、产品交付均造成无法克服的困难，公司预计该因素对海外订单获取、海外收入确认有严重的不良影响。
　　公司按照国家相关要求，坚持做好常态化疫情防控，推进生产有序开展，努力降低疫情产生的不良影响。
　　（2）政策性风险.
　　公司产品所服务的电力行业是国民经济的重要基础产业，电力行业的发展易受国家宏观经济政策、产业发展及基本建设等因素影响，尽管长期前景预测是积极向上的，但容易受到国家产业政策的影响，如行业发展方向、发展规模、技术水平、设备水平与选型等方面的政策指导的变化可能对公司的生产经营造成影响。
　　公司将进一步加强对国家能源政策、电力行业及相关行业产业发展政策的研究和预测，掌握行业技术标准及产业政策发展动态，为公司的生产经营和技术研发提供及时、准确的政策信息；
　　根据对产业政策变化趋势的研判，及时调整市场营销策略，在巩固原有市场占有率基础上，确保公司长远可持续发展。
　　（3）市场风险.
　　公司主导产品如中性点接地产品、高压开关、电力电容器、互感器等产品技术和市场都相对成熟，主要客户采购采取招标方式，市场竞争激烈。
　　公司将继续通过改进工艺流程、提高零配件标准化率、存货管理等方式实现降本增效；与主要原材料供应商建立长期合作关系，保证原料供应及时和充足，同时降低采购成本，以营业收入增长弥补毛利率下降对净利润造成的不利影响。
　　（4）汇率风险.
　　公司出口业务已遍布70多个国家和地区，结算币种涉及美元、欧元、英镑、巴西雷亚尔、俄罗斯卢布、印度卢比等多种货币。公司为防范汇率波动风险，开展了外汇套期保值交易业务。该业务的目的是以正常生产经营业务为基础，以锁定项目成本、降低汇率和利率风险为目的，不进行任何单纯以投机为目的的外汇交易。随着未来公司海外业务的持续发展，汇率波动将对公司的经营业绩产生一定的影响。
　　（5）海外EPC工程项目风险.
　　公司所涉海外EPC工程为交钥匙工程，包括工程设计、设备采购、监造、运输、施工、安装、调试等工作，管理范围广，项目周期长（1-3年），可能会存在政治环境风险、汇率风险、税务风险、现场施工安全风险、应收账款逾期风险、合同范围争议风险、工程分包风险、外部采购风险和项目管理风险等。
　　2020年新增了海外疫情防控风险，对现场施工人员安全和项目执行进度造成一定影响。公司在项目选择上尽量回避处于政治环境风险较大的国家或地区的项目；在项目执行过程中，严格按标准项目化运作和管理，不断识别各种风险，做好风险预防应对方案，加强对项目进度、成本、质量、安全等的管控，并充分利用各种有效的管理手段（如套期保值、工程保险、项目四算管理，EHS规范化管理等），针对疫情严重地区除加强防疫措施外还积极与业主沟通以不可抗力申请项目延期，最大限度地规避和防范各类风险，实现海外EPC工程项目的正常、安全、健康运营，并且实现最大经济效益。
　　综上所述，公司虽然对上述风险分别制定了解决方案或对策，但公司仍不排除上述风险对公司造成不利影响的可能性。

　　三、核心竞争力分析.
　　1、发展战略明确.
　　公司自创立以来，一直聚焦于输配电行业，经过多年的市场拓展和品牌经营，已成为输配电行业内的知名品牌之一。公司始终坚持“大投入、大产出”的发展理念、超前的战略规划和拼搏的创业精神，注重在人力资本、产品技术、质量管理、市场管理等方面的持续积累投入，为未来发展奠定基础。公司已经从成立时的单一产品，发展成为提供电力系统中一次设备（传统机械类电力设备）、二次设备（控制类电力设备）、电力电子设备、EPC总包等多产品及解决方案的提供商。
　　2、技术营销优势.
　　公司坚持“成就客户”的理念，以客户为中心，持续提供增值服务，为客户创造长期价值，在成就客户的同时，取得企业的发展和员工的进步。公司十分注重与核心客户的长期战略合作关系，提倡“与客户共同成长”的理念，积极配合核心客户进行项目研发或产品设计，努力成为其供应链中重要一环，从而提升客户忠诚度。此外，公司还致力于持续开发长期的核心客户，实现客户资源的适度多样化。
公司分别针对国内和海外市场，建立了跨产品的销售及客户服务平台。产品子公司能够通过销售平台对外提供产品和服务，极大地拓展了销售渠道和客户来源，也可为客户提供一站式综合服务，全面满足客户需求，增强客户粘性，进一步提高市场占有率。
　　3、技术领先优势.
　　公司在多年的发展历程中，一贯注重产品技术和技术人力资本的持续积累投入，取得了多项国内外先进或领先水平的核心技术，使公司产品与国内同类产品相比具有技术领先、成本低、品质高等特点，在国内居于领先水平。公司基于产品公司构建产品技术、基于中研院构建专业技术，技术能力得到持续积累与提升，平台化规模化效益逐步体现。在持续提升现有产品竞争力的同时，公司也在加大前瞻性技术投入，如柔性直流输电、光电技术、新能源、储能、物联网、汽车电子等，为未来新业务的拓展奠定基础。公司持续完善和推进思源集合产品开发体系建设，为快速开发技术领先、高质量低成本的产品提供了流程保障。
　　4、管理及成本优势.
　　公司持续优化从线索到现金主流程、集成产品开发主流程、集成供应链主流程等关键流程，积极打造公司管理及成本优势。公司积极使用全面质量管理工具、精益改善、QCC、员工提案改善、项目管理等全面提升工具，重塑运营的各环节，逐步实现全过程的标准化、流程化、精益化、自动化、信息化。得益于公司与时俱进的管理改善提升，公司在质量、效率、成本和安全环保方面相对同行体现了一定的质量优势、成本优势以及较好的客户满意度。 收起▲