昶桦股份（838560）

　　一、商业模式
　　公司及子公司主要从事帐篷类户外用品的OEM生产、销售、出口业务，以及自主品牌的研发、设计、制造及电商销售。公司及子公司产品主要包括儿童帐篷、救灾帐篷等各类户外用品，产业链包含帐篷类户外产品的研发、设计、制造与销售。
　　（一）业务模式
　　公司及子公司主要从事帐篷类户外用品的OEM生产、销售、出口业务，以及自主品牌的研发、设计、制造及电商销售。公司及子公司产品主要包括儿童帐篷、救灾帐篷等各类户外用品，产业链包含帐篷类户外产品的研发、设计、制造与销售。公司自成立以来，先后获得“国家知识产权优势企业”、“国家高新技术企业”、“江苏省科技型中小企业”、“江苏省民营科技企业”、“江苏省企业技术中心”、“盐城市认定企业技术中心”、“盐城市工程技术研究中心”、“江苏省信息化与工业化融合试点企业”等殊荣，“昶桦”商标于2011年8月7日通过国家商标局的注册，为江苏省著名商标、盐城市知名商标，“昶桦牌儿童帐篷”被授予江苏名牌产品称号。OEM模式下，公司主要采用以销定产的模式，根据客户提供的产品样板进行版式设定、原料采购、布料裁剪、色调搭配，生产出合格的产品，销售给客户，客户将相应的款项支付给公司。自主品牌运营模式下，公司通过及时了解市场最新消费趋势，自主设计、打样、生产符合当前大众需求的产品，最终通过电商平台进行销售。
　　（二）研发与设计模式
　　对于自主品牌儿童帐篷，公司研发人员紧追市场潮流，跟随时尚热点，关注市场动向，从平面设计和结构设计两方面着手研发新的款式与式样，选择当下市场最热门的卡通形象或元素作为新产品的主题。需要经过市场分析、市场调研、专利检索、小样测试等多个环节与流程的磨练，样本封样后需经管理层讨论通过方可投入生产流程。公司的设计人员定期会根据销售数据总结现售产品的受欢迎程度，及时做出设计调整，也为生产部门产量的合理布局提供有效依据，设计人员始终保持新产品循环研发，保障产品基本匹配与时俱进的市场审美与需求。
　　（三）采购模式
　　公司的原材料由采购部集中负责，公司生产所需主要为面料（无纺布、牛津布、涤塔夫）与辅料（钢丝及其组建、包装盒）等相关原材料。当销售合同建立之后，业务部门均会建立《生产计划表》给到生产条线各部门，打样人员依据订单数量列出耗料单，采购部结合各批次《生产计划表》、耗料单、产品交货期、实际生产状况、原材料库存情况，实行“以销定购”的采购模式制定采购计划，并按需求急缓、供应商原材料规格标准有序推进原材料滚动采购方式。一方面，采购部门安排生产部门用库存原材料先行落实生产，另一方面，采购部门结合订单及原材料的库存情况，向分管领导提请原材料采购需求。
　　（四）生产模式
　　公司采用接单生产的生产模式。公司与客户建立初步订单意向后，由公司打样人员制版落实生产打样，封样交由质检部、管理层及客户确认，客户认可后，生产部与采购部共同审核公司生产能力是否能够满足客户的需求，在确保公司实际生产能力的可行性后，反馈至业务部确认订单建立。业务部根据订单和采购部反馈的原材料库存情况拟定《生产计划表》，打样人员拟定耗料单，采购部落实采购计划，生产部门根据客户的要求，在技术部专业指导与协助下，根据《生产计划表》组织生产，并将生产计划下达给各个生产车间，生产车间按照生产计划及生产标准严格执行。所有订单在生产前另需经过产前样环节，经技术部、质检部确认后方可投入正式生产。生产环节包括领料、自动化裁剪、抽检入库、领料车缝、抽检入库、领料成型、全检入库、领料打点、包装、全检入库等生产流水线作业。生产过程中，生产部门会向采购部门及时反映原材料的库存情况，采购部结合订单及原材料的库存情况，向分管领导提请增补采购需求。面临销售订单集中季，公司自有生产车间产能无法满足生产进度时，公司会进行外委缝制服务的采购，采购对象有企业也有个体经营者，采用计件式，缝制完成经过公司质检验收货款两讫。
　　公司的质检工作同步贯穿于整个生产过程的各个业务环节，确保全程监管，以保证产品质量、工艺达标，早期体现在订单打样、产前样的审核确认，生产中期，抽检裁剪、车缝，全检成型、打点与包装，产品装箱后，质检部随机开箱检测，抽检产成品与附件齐全情况。质检部一旦发现生产过程中存在任何质量隐患，将立即向生产部提出整改要求，由生产部向生产车间下达整改举措。质检部定期将质检报告汇总递交分管领导，分管领导及管理层不定期抽查。
　　对于自主品牌产品，其生产规模主要根据昶桦儿童对儿童帐篷等户外用品市场的判断及其电商平台订购情况，向公司传达订单确认。
　　（五）销售模式
　　报告期内，公司目前的销售模式主要为传统OEM业务模式，以及自主品牌的电商销售模式。传统的OEM业务，公司通过与客户签订产品销售合同，在合同规定的期限内向客户提供相应的产品，销售结算以电汇T/T结算为主，少部分采取L/C结算。因公司产品质量过硬，订单交付及时，对客户需求的拟合度高，老客户对公司的粘性较高。
　　依托昶桦儿童的平台，公司在阿里巴巴、淘宝网、网易严选等众多电子商务渠道进行网络化销售，通过线上批发与零售，进行产品销售。电商销售业务开展以来，业绩增长较快，公司也将其列为未来发展的重要方向。昶桦儿童的业务团队通过网络平台搜集、分析与汇总市场数据与信息，灵活转变销售方针。该模式有效回避了实体店、直营店等目前户外用品零售行业高成本投入的弊端。
　　公司自成立以来，先后获得“国家高新技术企业”、“国家知识产权优势企业”、“江苏省科技型中小企业”、“江苏省民营科技企业”、“江苏省企业技术中心”、“盐城市认定企业技术中心”、“盐城市工程技术研究中心”、“江苏省信息化与工业化融合试点企业”等殊荣，“昶桦”商标于2011年8月7日通过国家商标局的注册，为江苏省著名商标、盐城市知名商标，“昶桦牌儿童帐篷”被授予江苏名牌产品称号。2017年上半年相继通过国家知识产权管理体系、ISO9001-2008质量管理体系、ISO14001环境体系认证，取得美国反恐验证（GSV）和工厂产量及能力评估（FCCA）及国际玩具工业理事会（ICTI）验厂认证证书。
　　根据中国证监会发布的《上市公司行业分类指引》（2012年修订），公司属于文教、工美、体育和娱乐用品制造业（C24）；根据国家统计局发布的《国民经济行业分类》（GB/T4754-2011），公司属于其他娱乐用品制造（C2469）；根据全国中小企业股份转让系统有限责任公司发布的《挂牌公司投资型行业分类指引》(2015年制定)，公司属于消闲用品（13111110）；根据全国中小企业股份转让系统有限责任公司发布的《挂牌公司管理型行业分类指引》（2015年制定），公司属于其他娱乐用品制造（C2469）。OEM模式下，公司主要采用以销定产的模式，根据客户提供的产品样板进行版式设定、原料采购、布料裁剪、色调搭配，生产出合格的产品，销售给客户，客户将相应的款项支付给公司。自主品牌运营模式下，公司通过及时了解市场最新消费趋势，自主设计、打样、生产符合当前大众需求的产品，最终通过电商平台进行销售。报告期内商业模式无重大变化。

　　二、经营情况回顾
　　(一)营业收入和营业成本分析
　　1、本期实现营业收入3,410,478.56元，上年同期实现营业收入2,476,493.18元，同期增加37.71%。今年1-6月份国外客户的订单有所增加，付款方式2019年全部采取30%预付款，发货1周结清余款。
　　2、销售毛利率本期38.55%，上年同期44.37%，较上年同期减少5.82%。因采用新的结算方式，适当降低销售价格引起销售毛利率下降。
　　3、销售费用报告期较去年同期增加38,748.07元，增加幅度为6.79%。收入增加导致销售费用相应增加。
　　4、管理费用报告期较去年同期减少346,713.06元。其中：招待费支出较上年同期减少73,681.97元，服务费较上年同期减少79,100.64元，住宿费差旅费较上年同期减少135,639.19元。
　　5、财务费用本期486,803.29元，上期366,678.77元，财务成本增加了。报告期汇兑收益52,259.23，上年同期汇兑收益319,946.59元，报告期利息支出531,548.28元，去年同期利息支出659,578.42元。
　　6、净利润分析：报告期实现净利润-10,712,720.15元，较去年同期增加亏损145.34%。
　　7、基本每股收益：每股收益-0.32元，去年同期-0.13元，降幅为146.15%。
　　（二）资产负债表主要项目分析：
　　1、货币资金变动增加148,329.86元，变动幅度为增加136.65%，主要是出口收入增加。
　　2、应收账款变动减少9,215,342.01元，变动幅度为减少37.10%。主要是客户货款回笼。
　　3、存货变动减少303,892.75元，减幅为2.23%，主要原因是OEM业务销售渠道增加。
　　（三）负债及所有者权益主要变动项目分析：
　　1、短期借款变动减少190,252.36元，变动幅度为-1.04%；主要是银行流动资金借款减少。
　　2、应付账款变动减少2,210,478.69元，变动幅度为-24.01%；主要是供应商的付款政策变动，及时支付供应商采购款。
　　（四）现金流量分析：
　　1、经营活动产生的现金流量净额变动增加1,580,195.47元，其中主要变动因素是：
　　（1）购买商品接受劳务支付的现金较同期减少2,980,866.83元，商品接受劳务支付的现金减少。
　　（2）收到的其他与经营有关的现金变动减少1,294,426.83元，收到的其他往来减少。
　　2、筹资活动产生的现金流量净额变动减少1,144,394.30元，主要是偿还其他应付款中盐城双新公司借款债务和利息支出。
　　二、报告期内公司经营情况分析：
　　公司始终致力于户外用品行业的开发和经营，尤其是细分领域儿童帐篷产品的研发、设计、制造与销售。公司2019年上半年研发新品8只，设计研发的系列自动伸缩帐篷、快速支撑六角公主帐篷、组合式儿童运动帐篷、户外多用帐篷等众多款型受到客户好评。公司核心团队从事户外用品行业多年，对儿童帐篷的产品特性及性能积累了丰富的行业经验，形成了成熟、稳定的业务团队，在行业内具备一定的认可度。公司在专注儿童帐篷研发、生产、销售的同时，不断提升企业核心竞争力，采用航天信息A6管理软件实施智能管理，2019年上半年拥有授权专利253件，其中发明专利18件，实用新型专利176件，外观设计专利59件。江苏省高新技术产品2件，江苏省著名商标1件，盐城市知名商标1件，江苏省名牌产品1件。继续与中国矿业大学等高校建立深层的技术合作联盟，利用与中国矿业大学成立江苏省研究生工作站为基础，提高儿童帐篷系列产品的专业化、智能化水平，提高市场核心竞争力。

　　三、风险与价值
　　1、宏观经济风险
　　在国内经济发展平稳向好的情况下，中产阶级队伍逐渐强大，随着民众生活水平的提高及对户外运动接受度的逐步提高，促进了户外用品行业的多元化发展。中美贸易摩擦或多或少会出现一定的变革，若中国宏观经济持续衰退，则会导致政府对行业政策产生改革，也会因为人民生活水平降低而导致户外用品需求量等非生活必需品需求量的降低。公司销售规模和市场占有率较低，抗风险能力相对较弱，受宏观经济波动影响较大。应对措施：随着国发“46号文件”及“十三五规划”和“二胎政策”的出台，国内户外用品市场增长迅速，公司大力开拓国内市场，加快与阿里、网易严选等知名网销平台的深度合作。
　　2、市场竞争风险
　　户外用品行业进入中国大陆仅十余年，该产业经过快速的市场培育，发展速度十分惊人，目前进入平稳发展期，其市场准入门槛较低，市场竞争异常激烈。行业目前的竞争格局为内外资企业并存割据，外资企业以Columbia、The North Face等国际一流品牌为主导，国内品牌有探路者、三夫户外、宝美户外等上市公司，有不断涌现、特定市场的中小品牌，更是受到体育用品品牌等其他关联行业的跨界冲击。公司通过自身的不懈努力和政府政策的大力扶持，已经在户外用品之帐篷领域不断壮大。
　　但是，因为准入门槛较低，在市场中面临着诸多同类企业的竞争。如果不能在产品设计、质量安全、销售和物流、“互联网+”和优秀人才引进等方面加强与完善，公司将无法继续提高产品品质、拓宽营销渠道、提升市场占有率，进而对公司经营业绩产生不利影响。
　　应对措施：公司将继续加大在研发、市场拓展等方面的投入，提高核心竞争力，充分利用现有平台的技术积累，提高行业进入竞争门槛。
　　3、单一客户重大依赖的风险
　　报告期内，公司存在产品销售的重大客户有美国PLAYHUT，INC公司。如果客户未来采购策略发生变化，经营、财务状况出现不良变化，或公司产品和服务质量不能持续满足客户要求，与客户发生贸易摩擦，导致公司与主要客户的合作关系发生变化，将可能对公司的经营和经营业绩带来重大不利影响。
　　应对措施：公司不断拓展国内客户群体，实现垂直社交、产品销售等综合功能，在继续巩固国内市场的情况下，拓展新的国外客户，2019年上半年新签约国外客户2家，国内客户1家。
　　4、原材料价格波动风险
　　户外用品行业的上游为纺织行业、化纤行业及包装材料制造行业等，公司产品生产所用的主要原材料包括无纺布、牛津布、涤塔夫、钢丝及其组件、包装纸盒等，原材料成本占公司主营业务成本的比例较高。报告期内，公司生产用主要原材料价格出现了一定程度的波动，若所需原材料采购价格持续回升，将提高公司产品成本，若公司无法通过成本控制、调整产品销售价格等消化原材料采购价格上升的影响，将直接影响公司的营业成本，进而对公司的经营业绩带来影响。因此，公司存在主要原材料价格波动风险。
　　应对措施：公司将淘汰微利产品，积极开发推广新品。调研论证部分原材料的替代用品，加大前五名供应商的合作力度，迫降采购成本。
　　5、国内电商业务发展不达预期的风险
　　根据市场需求和公司的发展规划，未来几年公司将继续深化产品的研发和推广，将利用自主品牌的电商业务逐步打开国内市场。随着我国中产阶级规模的持续扩张、居民可支配收入的增长以及消费者对于户外运动接受度和电商模式接受度的逐步提高，户外用品行业和电商销售模式势必会从目前的稳定发展期跨越至更高速的发展平台，但未来消费者消费理念与消费模式的变化仍具有不可预知性，如果公司自主品牌的电商业务发展不达预期，公司整体业务发展战略将受到不利影响。
　　应对措施：昶桦儿童公司不断拓展国内客户群体，实现垂直社交、产品营销等综合功能，扩大差异化产品应用范围的客户群，提高市场占有率。
　　6、汇率风险
　　公司OEM业务中外贸销售货款主要以美元结算，且根据经营数据显示，公司目前仍以外贸销售为主，美元兑人民币汇率的大幅波动将直接影响公司的经营业绩。若人民币升值，将对公司的出口业务产生不利影响，可能导致：公司产生汇兑损失，以人民币折算的销售收入减少，影响公司毛利率水平，在一定程度上影响公司出口产品的价格竞争力。人民币汇率波动存在进一步加剧的可能性，从而给公司经营带来汇率风险。
　　应对措施：近期汇率变动会给公司带来损失，公司将加大外销与国内市场同步增长，以最大可能防范汇率风险。
　　7、实际控制人不当控制的风险
　　公司的实际控制人为控股股东严正华，其持有公司股份2650万股，占公司总股本的78.22%，严正华为公司董事、总经理。若严正华用其对公司的实际控制权对公司经营决策、人事、财务等进行不当控制，可能给公司经营及未来发展带来一定风险，也可能会给其他股东带来一定的风险。
　　应对措施：公司积极对实际控制人、董事、高管进行培训，以完善公司的管理水平，建立科学的内部控制制度及决策程序。
　　8、人力资源风险
　　专业的产品设计、生产、销售、管理人才是制造企业成功的重要因素。优秀人才的引进与培养往往需要较高的人力成本、较长的时间和完善的培训体系，人才流动、尤其是业务骨干的流动会导致客户的减少和不稳定性，从而给公司效益的持续成长带来不利影响。随着市场不断拓宽，公司向电商行业拓展，将对市场开拓能力、专业技术等提出更高要求，公司更需要进一步完善外界人才引进与内部人才培养体系。同时，目前公司的核心人员、销售渠道及市场信息资源掌握相对集中，可能会因个人的不当行为给公司带来不利影响。应对措施：公司倡导“和谐创新、爱岗敬业”的理念，建立具有向心力的企业文化，视员工为最大财富，每年组织集体旅游，员工生日祝福制度等，已经建立起一套完整的员工绩效评估体系，定期对员工的工作情况进行评价，并让员工及时了解自己的业绩情况。实行年资奖励，在公司每工作满一年即得到相应的工龄工资，累进计算，加强员工归属感。
　　9、投资决策风险
　　公司为巩固现有市场地位，争取“做大、做强、做优”，将扩大规模，加大投资，而股份公司改制时间不长，投资决策风险约束机制还较疲软，投资决策的科学化、民主化、合理化水平还不是很高，存在一定投资决策风险。
　　应对措施：公司将不断完善决策机制及内控制度，从制度上加强管理，防范投资决策风险。
　　10、公司内控风险
　　公司于2015年10月26日由盐城市昶桦户外用品有限公司整体变更为股份有限公司。变更为股份公司后，建立健全了法人治理结构，完善了现代化企业发展所需的内部控制体系。但是，由于股份公司成立的时间较短，各项管理制度的执行尚未经过实践检验，公司治理和内部控制体系也需要在生产经营过程中逐渐完善；同时，随着公司的发展，经营规模不断扩大，对公司治理将会提出更高的要求。因此，公司未来经营中存在因内部管理不适应发展需要而影响公司持续、稳定、健康发展的风险。
　　应对措施：严格执行各项治理和内部控制体系管理制度，公司积极扩大收入规模，不断完善公司治理和内控体系。
　　11、应收账款回收的风险
　　公司应收账款净额占资产总额比重较高。随着公司销售规模的扩大，应收账款余额有可能继续增加，如果公司不能采取有效措施缩短账款周期，对应收账款催收不力，或者公司客户资信状况、经营状况出现恶化，导致应收账款不能按合同规定及时收回，将可能给公司带来坏账风险，影响公司现金流及利润情况。
　　应对措施：公司将加大催收力度，提高出口货物的信用证收款比例。制定了新的结算方式，提高了出口货物的定金。

　　四、企业社会责任
　　(一)其他社会责任履行情况
　　公司作为新三板挂牌的公众公司，始终坚持“和谐创新，爱岗敬业”的企业精神，不断满足客户需求，积极承担社会责任，不断创造就业机会，实现公司的社会价值。 收起▲

　　一、业务概要
商业模式
　　公司及子公司主要从事帐篷类户外用品的OEM生产、销售、出口业务，以及自主品牌的研发、设计、制造及电商销售。公司及子公司产品主要包括儿童帐篷、救灾帐篷等各类户外用品，产业链包含帐篷类户外产品的研发、设计、制造与销售。
　　（一）业务模式
公司及子公司主要从事帐篷类户外用品的OEM生产、销售、出口业务，以及自主品牌的研发、设计、制造及电商销售。公司及子公司产品主要包括儿童帐篷、救灾帐篷等各类户外用品，产业链包含帐篷类户外产品的研发、设计、制造与销售。公司自成立以来，先后获得“国家知识产权优势企业”、“国家高新技术企业”、“江苏省科技型中小企业”、“江苏省民营科技企业”、“江苏省企业技术中心”、“盐城市认定企业技术中心”、“盐城市工程技术研究中心”、“江苏省信息化与工业化融合试点企业”等殊荣，“昶桦”商标于2011年8月7日通过国家商标局的注册，为江苏省著名商标、盐城市知名商标，“昶桦牌儿童帐篷”被授予江苏名牌产品称号。OEM模式下，公司主要采用以销定产的模式，根据客户提供的产品样板进行版式设定、原料采购、布料裁剪、色调搭配，生产出合格的产品，销售给客户，客户将相应的款项支付给公司。自主品牌运营模式下，公司通过及时了解市场最新消费趋势，自主设计、打样、生产符合当前大众需求的产品，最终通过电商平台进行销售。
　　（二）研发与设计模式
对于自主品牌儿童帐篷，公司研发人员紧追市场潮流，跟随时尚热点，关注市场动向，从平面设计和结构设计两方面着手研发新的款式与式样，选择当下市场最热门的卡通形象或元素作为新产品的主题。需要经过市场分析、市场调研、专利检索、小样测试等多个环节与流程的磨练，样本封样后需经管理层讨论通过方可投入生产流程。公司的设计人员定期会根据销售数据总结现售产品的受欢迎程度，及时做出设计调整，也为生产部门产量的合理布局提供有效依据，设计人员始终保持新产品循环研发，保障产品基本匹配与时俱进的市场审美与需求。
　　（三）采购模式
公司的原材料由采购部集中负责，公司生产所需主要为面料（无纺布、牛津布、涤塔夫）与辅料（钢丝及其组建、包装盒）等相关原材料。当销售合同建立之后，业务部门均会建立《生产计划表》给到生产条线各部门，打样人员依据订单数量列出耗料单，采购部结合各批次《生产计划表》、耗料单、产品交货期、实际生产状况、原材料库存情况，实行“以销定购”的采购模式制定采购计划，并按需求急缓、供应商原材料规格标准有序推进原材料滚动采购方式。一方面，采购部门安排生产部门用库存原材料先行落实生产，另一方面，采购部门结合订单及原材料的库存情况，向分管领导提请原材料采购需求。
　　（四）生产模式
公司采用接单生产的生产模式。公司与客户建立初步订单意向后，由公司打样人员制版落实生产打样，封样交由质检部、管理层及客户确认，客户认可后，生产部与采购部共同审核公司生产能力是否能够满足客户的需求，在确保公司实际生产能力的可行性后，反馈至业务部确认订单建立。业务部根据订单和采购部反馈的原材料库存情况拟定《生产计划表》，打样人员拟定耗料单，采购部落实采购计划，生产部门根据客户的要求，在技术部专业指导与协助下，根据《生产计划表》组织生产，并将生产计划下达给各个生产车间，生产车间按照生产计划及生产标准严格执行。所有订单在生产前另需经过产前样环节，经技术部、质检部确认后方可投入正式生产。生产环节包括领料、自动化裁剪、抽检入库、领料车缝、抽检入库、领料成型、全检入库、领料打点、包装、全检入库等生产流水线作业。
　　生产过程中，生产部门会向采购部门及时反映原材料的库存情况，采购部结合订单及原材料的库存情况，向分管领导提请增补采购需求。面临销售订单集中季，公司自有生产车间产能无法满足生产进度时，公司会进行外委缝制服务的采购，采购对象有企业也有个体经营者，采用计件式，缝制完成经过公司质检验收货款两讫。
　　公司的质检工作同步贯穿于整个生产过程的各个业务环节，确保全程监管，以保证产品质量、工艺达标，早期体现在订单打样、产前样的审核确认，生产中期，抽检裁剪、车缝，全检成型、打点与包装，产品装箱后，质检部随机开箱检测，抽检产成品与附件齐全情况。质检部一旦发现生产过程中存在任何质量隐患，将立即向生产部提出整改要求，由生产部向生产车间下达整改举措。质检部定期将质检报告汇总递交分管领导，分管领导及管理层不定期抽查。
　　对于自主品牌产品，其生产规模主要根据昶桦儿童对儿童帐篷等户外用品市场的判断及其电商平台订购情况，向公司传达订单确认。
　　（五）销售模式
报告期内，公司目前的销售模式主要为传统OEM业务模式，以及自主品牌的电商销售模式。传统的OEM业务，公司通过与客户签订产品销售合同，在合同规定的期限内向客户提供相应的产品，销售结算以电汇T/T结算为主，少部分采取L/C结算。因公司产品质量过硬，订单交付及时，对客户需求的拟合度高，老客户对公司的粘性较高。
　　依托昶桦儿童的平台，公司在阿里巴巴、淘宝网、网易严选等众多电子商务渠道进行网络化销售，通过线上批发与零售，进行产品销售。电商销售业务开展以来，业绩增长较快，公司也将其列为未来发展的重要方向。昶桦儿童的业务团队通过网络平台搜集、分析与汇总市场数据与信息，灵活转变销售方针。该模式有效回避了实体店、直营店等目前户外用品零售行业高成本投入的弊端。
　　公司自成立以来，先后获得“国家高新技术企业”、“国家知识产权优势企业”、“江苏省科技型中小企业”、“江苏省民营科技企业”、“江苏省企业技术中心”、“盐城市认定企业技术中心”、“盐城市工程技术研究中心”、“江苏省信息化与工业化融合试点企业”等殊荣，“昶桦”商标于2011年8月7日通过国家商标局的注册，为江苏省著名商标、盐城市知名商标，“昶桦牌儿童帐篷”被授予江苏名牌产品称号。2017年上半年相继通过国家知识产权管理体系、ISO9001-2008质量管理体系、ISO14001环境体系认证，取得美国反恐验证（GSV）和工厂产量及能力评估（FCCA）及国际玩具工业理事会（ICTI）验厂认证证书。
　　根据中国证监会发布的《上市公司行业分类指引》（2012年修订），公司属于文教、工美、体育和娱乐用品制造业（C24）；根据国家统计局发布的《国民经济行业分类》（GB/T4754-2011），公司属于其他娱乐用品制造（C2469）；根据全国中小企业股份转让系统有限责任公司发布的《挂牌公司投资型行业分类指引》(2015年制定)，公司属于消闲用品（13111110）；根据全国中小企业股份转让系统有限责任公司发布的《挂牌公司管理型行业分类指引》（2015年制定），公司属于其他娱乐用品制造（C2469）。OEM模式下，公司主要采用以销定产的模式，根据客户提供的产品样板进行版式设定、原料采购、布料裁剪、色调搭配，生产出合格的产品，销售给客户，客户将相应的款项支付给公司。自主品牌运营模式下，公司通过及时了解市场最新消费趋势，自主设计、打样、生产符合当前大众需求的产品，最终通过电商平台进行销售。报告期内商业模式无重大变化。

　　二、经营情况回顾
　　(一)经营计划
　　（一）营业收入和营业成本分析
1、本期实现营业收入13,418,702.74元，上年同期实现营业收入22,214,240.62元，同期减少39.59%，主要是中美贸易摩擦引起的外销订单大幅减少等。
　　2、本期销售毛利率37.22%，上年同期销售毛利率29.71%，同期增加7.51%，国内订单价格提高。
　　3、销售费用报告期较去年同期减少1,145,683.86元，减少幅度为39.09%，主要是营业收入较同期减少39.59%。
　　4、管理费用报告期较去年同期减少1,473,068.24元，减幅为37.86%，其中：研发费用较上年同期增加11,366.79元，办公费、税金、折旧费、招待费等费用较上年同期均有降低。
　　5、财务费用本期-232,210.39元，上年同期3,178,177.42元，同期减少107.31%，主要是报告期利息支出1,192,914.54元，去年同期利息费用1,352,212.98元，本期子公司汇兑收益1,464,481.49元，上期子公司汇兑损失1,804,377.59元。
　　6、净利润分析：报告期实现净利润亏损1,227,250.51元，其中：归属于挂牌公司股东的净利润亏损1,203,424.87元，较去年同期增加76.32%。
　　7、基本每股收益：每股收益-0.04元，去年同期-0.15元，增幅为73.33%。
　　（二）资产负债表主要项目分析：
　　1、货币资金变动减少531,936.14元，变动幅度为-83.05%，主要是支付应付款项、材料采购等。
　　2、应收帐款变动减少3,302,233.09元，变动幅度为-11.73%，主要原因是国外客户PLAYHUT,INC欠款减少。
　　3、存货变动增加2,306,447.95元，增幅为20.40%，主要原因是电商销售生产的库存商品，为正常经营备货所需。
　　（三）负债及所有者权益主要变动项目分析：
　　1、短期借款变动减少3,583,747.47元，变动幅度为-16.44%，主要是生产经营业务下降相应减少银行流动资金借款。
　　2、应付账款变动减少1,412,783.27元，变动幅度为-13.30%，主要供应商采购款减少。
　　（四）现金流量分析：
　　1、经营活动产生的现金流量净额变动增加4,930,639.16元，其中主要变动因素是：
　　（1）购买商品接受劳务支付的现金变动减少5,755,097.59元，主营业务收入比同期减少，导致相应的购买商品减少。
　　（2）支付给职工以及为职工支付的现金变动减少1,244,061.88元。
　　（3）收到的税费返还变动减少1,363,097.17元，出口退税减少。
　　2、投资活动产生的现金流量净额变动增加244,542.74元，主要原因是无形资产投资支出。
　　3、筹资活动产生的现金流量净额变动增加80,574.03元，主要是偿还借款和利息支出。
　　(二)行业情况
　　国务院印发关于加快发展体育产业第46号文件，明确了体育产业发展方向，将体育产业上升为“国家战略”。文件指出，到2025年，基本建立布局合理、功能完善、门类齐全的体育产业体系，体育产品和服务更加丰富，市场机制不断完善，消费需求愈加旺盛，对其他产业带动作用明显提升，体育产业总规模超过5万亿元，成为推动经济社会持续发展的重要力量。行业市场发展空间广阔，近年来，随着工作压力不断增强，国人健康形势不容乐观，人们向往户外、亲近自然的需求日益增长，而户外运动所提倡的健康生活方式在很大程度上能满足人们的需求。同时，随着人们对户外生活的崇尚，户外用品市场拥有良好的前景和广阔的市场空间。现在的中国户外用品行业正处于高速发展的前夜。
　　中国户外用品市场蕴藏巨大潜力，特别是中国中产阶层人数与规模的快速增长，给户外用品带来了前所未有的黄金发展机遇。
　　
三、持续经营评价
　　报告期内，公司加大国内电商营销力度，加快与阿里、网易严选的深度合作，取得显著成效。公司主营业务开展情况一般，主营业务收入稳中有降，利润亏损。公司各项负债均正常履行。公司股东大会，董事会，监事会均正常召开，公司董事，监事会和高管均能正常履职。公司的核心管理团队和专业人才队伍经过磨合，在公司经营、业务开展等各方面运作顺利。报告期末拥有授权专利267件，其中发明专利17件、实用新型专利183件、外观设计专利67件。公司有江苏省著名商标1件，盐城市知名商标1件，江苏省名牌产品1件，江苏省高新技术产品2件，市场核心竞争力优势明显。公司充分利用现有平台的技术积累，组织起草产品行业标准，2016年12月国家工信部立项1项行业标准，昶桦股份为承担单位，提高行业进入竞争门槛。公司各项业务所需的资质证书均在有效期内，公司生产经营未因违反法律法规而受到相关部门的行政处罚。目前公司已就未来年度做好发展规划，各项经营计划正在稳步推进，公司主营业务清晰，成长性良好，管理团队稳定敬业，经营管理规范，产品创新。
　　
四、风险因素
　　(一)持续到本年度的风险因素
　　1、宏观经济风险
在国内经济发展平稳向好的情况下，中产阶级队伍逐渐强大，随着民众生活水平的提高及对户外运动接受度的逐步提高，促进了户外用品行业的多元化发展。中美贸易摩擦或多或少会出现一定的变革，若中国宏观经济持续衰退，则会导致政府对行业政策产生改革，也会因为人民生活水平降低而导致户外用品需求量等非生活必需品需求量的降低。公司销售规模和市场占有率较低，抗风险能力相对较弱，受宏观经济波动影响较大。应对措施：随着国发“46号文件”及“十三五规划”和“二胎政策”的出台，国内户外用品市场增长迅速，公司大力开拓国内市场，加快与阿里、网易严选等知名网销平台的深度合作。
　　2、市场竞争风险
户外用品行业进入中国大陆仅十余年，该产业经过快速的市场培育，发展速度十分惊人，目前进入平稳发展期，其市场准入门槛较低，市场竞争异常激烈。行业目前的竞争格局为内外资企业并存割据，外资企业以Columbia、The North Face等国际一流品牌为主导，国内品牌有探路者、三夫户外、宝美户外等上市公司，有不断涌现、特定市场的中小品牌，更是受到体育用品品牌等其他关联行业的跨界冲击。公司通过自身的不懈努力和政府政策的大力扶持，已经在户外用品之帐篷领域不断壮大。
　　但是，因为准入门槛较低，在市场中面临着诸多同类企业的竞争。如果不能在产品设计、质量安全、销售和物流、“互联网+”和优秀人才引进等方面加强与完善，公司将无法继续提高产品品质、拓宽营销渠道、提升市场占有率，进而对公司经营业绩产生不利影响。
　　应对措施：公司将继续加大在研发、市场拓展等方面的投入，提高核心竞争力，充分利用现有平台的技术积累，提高行业进入竞争门槛。
　　3、单一客户重大依赖的风险
报告期内，公司存在产品销售的重大客户有美国PLAYHUT，INC公司。2018年度、2017年度，公司向美国PLAYHUT，INC公司的销售额占全年销售收入总额的比例分别为67.55%、70.02%。如果客户未来采购策略发生变化，经营、财务状况出现不良变化，或公司产品和服务质量不能持续满足客户要求，与客户发生贸易摩擦，导致公司与主要客户的合作关系发生变化，将可能对公司的经营和经营业绩带来重大不利影响。
　　应对措施：公司不断拓展国内客户群体，实现垂直社交、产品销售等综合功能，在继续巩固国内市场的情况下，拓展新的国外客户，2018年未新签约香港客户1家。
　　4、原材料价格波动风险
户外用品行业的上游为纺织行业、化纤行业及包装材料制造行业等，公司产品生产所用的主要原材料包括无纺布、牛津布、涤塔夫、钢丝及其组件、包装纸盒等，原材料成本占公司主营业务成本的比例较高。报告期内，公司生产用主要原材料价格出现了一定程度的波动，若所需原材料采购价格持续回升，将提高公司产品成本，若公司无法通过成本控制、调整产品销售价格等消化原材料采购价格上升的影响，将直接影响公司的营业成本，进而对公司的经营业绩带来影响。因此，公司存在主要原材料价格波动风险。
　　应对措施：公司将淘汰微利产品，积极开发推广新品。调研论证部分原材料的替代用品，加大前五名供应商的合作力度，迫降采购成本。
　　5、国内电商业务发展不达预期的风险
根据市场需求和公司的发展规划，未来几年公司将继续深化产品的研发和推广，将利用自主品牌的电商业务逐步打开国内市场。随着我国中产阶级规模的持续扩张、居民可支配收入的增长以及消费者对于户外运动接受度和电商模式接受度的逐步提高，户外用品行业和电商销售模式势必会从目前的稳定发展期跨越至更高速的发展平台，但未来消费者消费理念与消费模式的变化仍具有不可预知性，如果公司自主品牌的电商业务发展不达预期，公司整体业务发展战略将受到不利影响。应对措施：昶桦儿童2018年实现国内电商销售359.51万元，公司不断拓展国内客户群体，实现垂直社交、产品营销等综合功能，扩大差异化产品应用范围的客户群，提高市场占有率。
　　6、汇率风险
公司OEM业务中外贸销售货款主要以美元结算，且根据经营数据显示，公司目前仍以外贸销售为主，美元兑人民币汇率的大幅波动将直接影响公司的经营业绩。若人民币升值，将对公司的出口业务产生不利影响，可能导致：公司产生汇兑损失，以人民币折算的销售收入减少，影响公司毛利率水平，在一定程度上影响公司出口产品的价格竞争力。人民币汇率波动存在进一步加剧的可能性，从而给公司经营带来汇率风险。
　　应对措施：近期汇率变动会给公司带来损失，公司将加大外销与国内市场同步增长，以最大可能防范汇率风险。
　　7、实际控制人不当控制的风险
公司的实际控制人为控股股东严正华，其持有公司股份2650万股，占公司总股本的78.22%，严正华为公司董事、总经理。若严正华用其对公司的实际控制权对公司经营决策、人事、财务等进行不当控制，可能给公司经营及未来发展带来一定风险，也可能会给其他股东带来一定的风险。
　　应对措施：公司积极对实际控制人、董事、高管进行培训，以完善公司的管理水平，建立科学的内部控制制度及决策程序。
　　8、人力资源风险
专业的产品设计、生产、销售、管理人才是制造企业成功的重要因素。优秀人才的引进与培养往往需要较高的人力成本、较长的时间和完善的培训体系，人才流动、尤其是业务骨干的流动会导致客户的减少和不稳定性，从而给公司效益的持续成长带来不利影响。随着市场不断拓宽，公司向电商行业拓展，将对市场开拓能力、专业技术等提出更高要求，公司更需要进一步完善外界人才引进与内部人才培养体系。同时，目前公司的核心人员、销售渠道及市场信息资源掌握相对集中，可能会因个人的不当行为给公司带来不利影响。应对措施：公司倡导“和谐创新、爱岗敬业”的理念，建立具有向心力的企业文化，视员工为最大财富，每年组织集体旅游，员工生日祝福制度等，已经建立起一套完整的员工绩效评估体系，定期对员工的工作情况进行评价，并让员工及时了解自己的业绩情况。实行年资奖励，在公司每工作满一年即得到相应的工龄工资，累进计算，加强员工归属感。
　　9、投资决策风险
公司为巩固现有市场地位，争取“做大、做强、做优”，将扩大规模，加大投资，而股份公司改制时间不长，投资决策风险约束机制还较疲软，投资决策的科学化、民主化、合理化水平还不是很高，存在一定投资决策风险。
　　应对措施：公司将不断完善决策机制及内控制度，从制度上加强管理，防范投资决策风险。
　　10、公司内控风险
公司于2015年10月26日由盐城市昶桦户外用品有限公司整体变更为股份有限公司。变更为股份公司后，建立健全了法人治理结构，完善了现代化企业发展所需的内部控制体系。但是，由于股份公司成立的时间较短，各项管理制度的执行尚未经过实践检验，公司治理和内部控制体系也需要在生产经营过程中逐渐完善；同时，随着公司的发展，经营规模不断扩大，对公司治理将会提出更高的要求。因此，公司未来经营中存在因内部管理不适应发展需要而影响公司持续、稳定、健康发展的风险。
　　应对措施：严格执行各项治理和内部控制体系管理制度，公司积极扩大收入规模，不断完善公司治理和内控体系。
　　11、应收账款回收的风险
公司2018年12月31日和2017年12月31日应收账款净额分别为24,838,147.71元和28,140,380.80元，应收账款净额占资产总额比重分别为36.84%和41.22%，应收账款净额占资产总额比重较高。随着公司销售规模的扩大，应收账款余额有可能继续增加，如果公司不能采取有效措施缩短账款周期，对应收账款催收不力，或者公司客户资信状况、经营状况出现恶化，导致应收账款不能按合同规定及时收回，将可能给公司带来坏账风险，影响公司现金流及利润情况。
　　应对措施：公司将加大催收力度，提高出口货物的信用证收款比例。制定了新的结算方式，提高了出口货物的定金。
　　12、净利润对非经常性损益的依赖性较大的风险
公司2018年度和2017年度非经常性损益分别为2,281,324.53元和1,734,700.00元，非经常性损益占净利润比重分别为189.56%和28.79%，净利润对非经常性损益的依赖性较大。报告期内，公司非经常性收益主要是取得的政府补助。如果公司不能改善对非经常性损益的依赖性，当非经常性损益金额下降，会对公司的净利润水平产生较大影响。
　　应对措施：报告期内营业收入减少，毛利率增长，加大营销开拓市场，公司将改善对非经常性损益的依赖性。 收起▲

　　一、商业模式
　　公司及子公司主要从事帐篷类户外用品的OEM生产、销售、出口业务，以及自主品牌的研发、设计、制造及电商销售。公司及子公司产品主要包括儿童帐篷、救灾帐篷等各类户外用品，产业链包含帐篷类户外产品的研发、设计、制造与销售。
　　（一）业务模式
　　公司及子公司主要从事帐篷类户外用品的OEM生产、销售、出口业务，以及自主品牌的研发、设计、制造及电商销售。公司及子公司产品主要包括儿童帐篷、救灾帐篷等各类户外用品，产业链包含帐篷类户外产品的研发、设计、制造与销售。公司自成立以来，先后获得“国家知识产权优势企业”、“国家高新技术企业”、“江苏省科技型中小企业”、“江苏省民营科技企业”、“江苏省企业技术中心”、“盐城市认定企业技术中心”、“盐城市工程技术研究中心”、“江苏省信息化与工业化融合试点企业”等殊荣，“昶桦”商标于2011年8月7日通过国家商标局的注册，为江苏省著名商标、盐城市知名商标，“昶桦牌儿童帐篷”被授予江苏名牌产品称号。OEM模式下，公司主要采用以销定产的模式，根据客户提供的产品样板进行版式设定、原料采购、布料裁剪、色调搭配，生产出合格的产品，销售给客户，客户将相应的款项支付给公司。自主品牌运营模式下，公司通过及时了解市场最新消费趋势，自主设计、打样、生产符合当前大众需求的产品，最终通过电商平台进行销售。
　　（二）研发与设计模式对于自主品牌儿童帐篷，公司研发人员紧追市场潮流，跟随时尚热点，关注市场动向，从平面设
　　计和结构设计两方面着手研发新的款式与式样，选择当下市场最热门的卡通形象或元素作为新产品的主题。需要经过市场分析、市场调研、专利检索、小样测试等多个环节与流程的磨练，样本封样后需经管理层讨论通过方可投入生产流程。公司的设计人员定期会根据销售数据总结现售产品的受欢迎程度，及时做出设计调整，也为生产部门产量的合理布局提供有效依据，设计人员始终保持新产品循环研发，保障产品基本匹配与时俱进的市场审美与需求。
　　（三）采购模式
　　公司的原材料由采购部集中负责，公司生产所需主要为面料（无纺布、牛津布、涤塔夫）与辅料（钢丝及其组建、包装盒）等相关原材料。当销售合同建立之后，业务部门均会建立《生产计划表》给到生产条线各部门，打样人员依据订单数量列出耗料单，采购部结合各批次《生产计划表》、耗料单、产品交货期、实际生产状况、原材料库存情况，实行“以销定购”的采购模式制定采购计划，并按需求急缓、供应商原材料规格标准有序推进原材料滚动采购方式。一方面，采购部门安排生产部门用库存原材料先行落实生产，另一方面，采购部门结合订单及原材料的库存情况，向分管领导提请原材料采购需求。
　　（四）生产模式
　　公司采用接单生产的生产模式。公司与客户建立初步订单意向后，由公司打样人员制版落实生产打样，封样交由质检部、管理层及客户确认，客户认可后，生产部与采购部共同审核公司生产能力是否能够满足客户的需求，在确保公司实际生产能力的可行性后，反馈至业务部确认订单建立。业务部根据订单和采购部反馈的原材料库存情况拟定《生产计划表》，打样人员拟定耗料单，采购部落实采购计划，生产部门根据客户的要求，在技术部专业指导与协助下，根据《生产计划表》组织生产，并将生产计划下达给各个生产车间，生产车间按照生产计划及生产标准严格执行。所有订单在生产前另需经过产前样环节，经技术部、质检部确认后方可投入正式生产。生产环节包括领料、自动化裁剪、抽检入库、领料车缝、抽检入库、领料成型、全检入库、领料打点、包装、全检入库等生产流水线作业。
　　生产过程中，生产部门会向采购部门及时反映原材料的库存情况，采购部结合订单及原材料的库存情况，向分管领导提请增补采购需求。面临销售订单集中季，公司自有生产车间产能无法满足生产进度时，公司会进行外委缝制服务的采购，采购对象有企业也有个体经营者，采用计件式，缝制完成经过公司质检验收货款两讫。
　　公司的质检工作同步贯穿于整个生产过程的各个业务环节，确保全程监管，以保证产品质量、工艺达标，早期体现在订单打样、产前样的审核确认，生产中期，抽检裁剪、车缝，全检成型、打点与包装，产品装箱后，质检部随机开箱检测，抽检产成品与附件齐全情况。质检部一旦发现生产过程中存在任何质量隐患，将立即向生产部提出整改要求，由生产部向生产车间下达整改举措。质检部定期将质检报告汇总递交分管领导，分管领导及管理层不定期抽查。
　　对于自主品牌产品，其生产规模主要根据昶桦儿童对儿童帐篷等户外用品市场的判断及其电商平台订购情况，向公司传达订单确认。
　　（五）销售模式
　　报告期内，公司目前的销售模式主要为传统OEM业务模式，以及自主品牌的电商销售模式。传统的OEM业务，公司通过与客户签订产品销售合同，在合同规定的期限内向客户提供相应的产品，销售结算以电汇T/T结算为主，少部分采取L/C结算。因公司产品质量过硬，订单交付及时，对客户需求的拟合度高，老客户对公司的粘性较高。
　　依托昶桦儿童的平台，公司在阿里巴巴、淘宝网、一号店等众多电子商务渠道进行网络化销售，通过线上批发与零售，进行产品销售。电商销售业务开展以来，业绩增长较快，公司也将其列为未来发展的重要方向。昶桦儿童的业务团队通过网络平台搜集、分析与汇总市场数据与信息，灵活转变销售方针。该模式有效回避了实体店、直营店等目前户外用品零售行业高成本投入的弊端。
　　公司自成立以来，先后获得“国家知识产权优势企业”、“国家高新技术企业”、“江苏省科技型中小企业”、“江苏省民营科技企业”、“江苏省企业技术中心”、“盐城市认定企业技术中心”、“盐城市工程技术研究中心”、“江苏省信息化与工业化融合试点企业”等殊荣，“昶桦”商标于2011年8月7日通过国家商标局的注册，为江苏省著名商标、盐城市知名商标，“昶桦牌儿童帐篷”被授予江苏名牌产品称号。2017年上半年相继通过国家知识产权管理体系、ISO9001-2008质量管理体系、ISO14001环境体系认证，取得美国反恐验证（GSV）和工厂产量及能力评估（FCCA）及国际玩具工业理事会（ICTI）验厂认证证书。
　　根据中国证监会发布的《上市公司行业分类指引》（2012年修订），公司属于文教、工美、体育和娱乐用品制造业（C24）；根据国家统计局发布的《国民经济行业分类》（GB/T4754-2011），公司属于其他娱乐用品制造（C2469）；根据全国中小企业股份转让系统有限责任公司发布的《挂牌公司投资型行业分类指引》(2015年制定)，公司属于消闲用品（13111110）；根据全国中小企业股份转让系统有限责任公司发布的《挂牌公司管理型行业分类指引》（2015年制定），公司属于其他娱乐用品制造（C2469）。OEM模式下，公司主要采用以销定产的模式，根据客户提供的产品样板进行版式设定、原料采购、布料裁剪、色调搭配，生产出合格的产品，销售给客户，客户将相应的款项支付给公司。自主品牌运营模式下，公司通过及时了解市场最新消费趋势，自主设计、打样、生产符合当前大众需求的产品，最终通过电商平台进行销售。报告期内商业模式无重大变化。

　　二、经营情况回顾
　　(一)营业收入和营业成本分析
　　1、本期实现营业收入2,476,493.18元，上年同期实现营业收入8,857,777.01元，同期减少72.04%。
　　今年国外客户的订单落实比较迟，付款方式2018年全部是信用证形式结算，上半年积极备货，收入比上年同期大幅下降。
　　2、销售毛利率本期44.37%，上年同期33.23%，较上年同期增加11.14%。
　　3、销售费用报告期较去年同期减少1,344,995.23元，减少幅度为70.20%。其中：运输费用因出口货物减少等原因较上年同期减少868,454.99元，销售人员工资较上年同期减少384,492.11元。
　　4、管理费用报告期较去年同期减少642,443.99元。其中：服务费较上年同期减少262,476.84元，工资较上年同期减少53,955.77元。
　　5、财务费用本期366,678.77元，报告期利息支出660,944.41元，去年同期利息费用655,867.71元，本期子公司汇兑收益319,946.59元，去年同期子公司汇兑收益0.00元。
　　6、净利润分析：报告期实现净利润-4,366,488.51元，较去年同期增加亏损460.55%。
　　7、基本每股收益：每股收益-0.15元，去年同期-0.04元，增幅为275.00%。
　　（二）资产负债表主要项目分析：
　　1、货币资金变动减少309,990.00元，变动幅度为减少48.40%，主要是出口收入大幅减少。
　　2、应收帐款变动减少7,008,745.25元，变动幅度为减少24.91%。主要是客户货款回笼。
　　3、存货变动增加3,598,284.72元，增幅为31.82%，主要原因是OEM业务备货及国内电商销售渠道经营所需。
　　（三）负债及所有者权益主要变动项目分析：
　　1、短期借款变动减少1,028,160.00元，变动幅度为-4.72%；主要是银行流动资金借款减少。
　　2、应付账款变动减少1,174,480.23元，变动幅度为-11.06%；主要是按期支付供应商采购款。
　　（四）现金流量分析：
　　1、经营活动产生的现金流量净额变动增加4,568,738.51元，其中主要变动因素是：
　　（1）购买商品接受劳务支付的现金较同期减少4,462,119.60元，主营业务收入较同期大幅减少导致购买商品接受劳务支付的现金减少。
　　（2）收到的其他与经营有关的现金变动增加1,918,388.05元，收到的其他往来增加。
　　2、投资活动产生的现金流量净额变动增加106,845.26元，主要原因是固定资产投资支出。
　　3、筹资活动产生的现金流量净额变动减少5,833,765.58元，主要是偿还其他应付款中盐城双新公司借款债务和利息支出。
　　二、报告期内公司经营情况分析：公司始终致力于户外用品行业的开发和经营，尤其是细分领域儿童帐篷产品的研发、设计、制造与销售。公司2018年上半年研发新品12只，设计研发的系列自动伸缩帐篷、快速支撑六角公主帐篷、组合式儿童运动帐篷、户外多用帐篷等众多款型受到客户好评。公司核心团队从事户外用品行业多年，对儿童帐篷的产品特性及性能积累了丰富的行业经验，形成了成熟、稳定的业务团队，在行业内具备一定的认可度。公司在专注儿童帐篷研发、生产、销售的同时，不断提升企业核心竞争力，采用航天信息A6管理软件实施智能管理，2018年上半年拥有授权专利265件，其中发明专利15件，实用新型专利173件，外观设计专利77件。江苏省高新技术产品2件，江苏省著名商标1件，盐城市知名商标1件，江苏省名牌产品1件。继续与中国矿业大学等高校建立深层的技术合作联盟，利用与中国矿业大学成立江苏省研究生工作站为基础，提高儿童帐篷系列产品的专业化、智能化水平，提高市场核心竞争力。

　　三、风险与价值
　　1、宏观经济风险
　　在国内经济发展的情况下，中产阶级队伍逐渐强大，随着民众生活水平的提高及对户外运动接受度的逐步提高，促进了户外用品行业的多元化发展。2015年底中国加入WTO即满15年，保护期满后经济形式或多或少会出现一定的变革；若中国宏观经济持续衰退，则会导致政府对行业政策产生改革，也会因为人民生活水平降低而导致户外用品需求量等非生活必需品需求量的降低。公司销售规模和市场占有率较低，抗风险能力相对较弱，受宏观经济波动影响较大。应对措施：随着国发“46号文件”及“十三五规划”和“二胎政策”的出台，国内户外用品市场增长迅速，公司大力开拓国内市场，加快与阿里的深度合作。
　　2、市场竞争风险
　　户外用品行业进入中国大陆仅十余年，该产业经过快速的市场培育，发展速度十分惊人，目前进入平稳发展期，其市场准入门槛较低，市场竞争异常激烈。行业目前的竞争格局为内外资企业并存割据，外资企业以Columbia、The North Face等国际一流品牌为主导，国内品牌有探路者、三夫户外、宝美户外等上市公司，有不断涌现、特定市场的中小品牌，更是受到体育用品品牌等其他关联行业的跨界冲击。公司通过自身的不懈努力和政府政策的大力扶持，已经在户外用品之帐篷领域不断壮大。但是，因为准入门槛较低，在市场中面临着诸多同类企业的竞争。如果不能在产品设计、质量安全、销售和物流、“互联网+”和优秀人才引进等方面加强与完善，公司将无法继续提高产品品质、拓宽营销渠道、提升市场占有率，进而对公司经营业绩产生不利影响。
　　应对措施：公司将继续加大在研发、市场拓展等方面的投入，提高核心竞争力，充分利用现有平台的技术积累，组织起草产品行业标准，提高行业进入竞争门槛。
　　3、单一客户重大依赖的风险
　　报告期内，公司存在产品销售的重大客户有美国PLAYHUT,INC公司。2017年度、2018年上半年公司向美国PLAYHUT,INC公司的销售额占全年销售收入总额的比例分别为77.75%、52.34%。如果客户未来采购策略发生变化，经营、财务状况出现不良变化，或公司产品和服务质量不能持续满足客户要求，与客户发生贸易摩擦，导致公司与主要客户的合作关系发生变化，将可能对公司的经营和经营业绩带来重大不利影响。
　　应对措施：公司将进一步增强自身实力，在产品技术和质量方面取得客户的信赖，与客户维持长期良好的合作关系；公司将积极开拓新市场、新客户，使客户趋向多元化。公司不断拓展国内客户群体，实现垂直社交、产品销售等综合功能，不断拓宽销售渠道。
　　4、原材料价格波动风险
　　户外用品行业的上游为纺织行业、化纤行业及包装材料制造行业等，公司产品生产所用的主要原材料包括无纺布、牛津布、涤塔夫、钢丝及其组件、包装纸盒等，原材料成本占公司主营业务成本的比例较高。报告期内，公司生产用主要原材料价格出现了一定程度的波动，若所需原材料采购价格持续回升，将提高公司产品成本，若公司无法通过成本控制、调整产品销售价格等消化原材料采购价格上升的影响，将直接影响公司的营业成本，进而对公司的经营业绩带来影响。因此，公司存在主要原材料价格波动风险。
　　应对措施：公司将淘汰微利产品，积极开发推广新品。调研论证部分原材料的替代用品，加大前十名供应商的合作力度，迫降采购成本。
　　5、国内电商业务发展不达预期的风险
　　根据市场需求和公司的发展规划，未来几年公司将继续深化产品的研发和推广，将利用自主品牌的电商业务逐步打开国内市场。随着我国中产阶级规模的持续扩张、居民可支配收入的增长以及消费者对于户外运动接受度和电商模式接受度的逐步提高，户外用品行业和电商销售模式势必会从目前的稳定发展期跨越至更高速的发展平台，但未来消费者消费理念与消费模式的变化仍具有不可预知性，如果公司自主品牌的电商业务发展不达预期，公司整体业务发展战略将受到不利影响。
　　应对措施：公司不断拓展国内客户群体，实现垂直社交、产品销售等综合功能，扩大差异化产品应用范围的客户群，提高市场占有率。
　　6、汇率风险
　　公司OEM业务中外贸销售货款主要以美元结算，且根据经营数据显示，公司目前仍以外贸销售为主，美元兑人民币汇率的大幅波动将直接影响公司的经营业绩。若人民币升值，将对公司的出口业务产生不利影响，可能导致：公司产生汇兑损失，以人民币折算的销售收入减少，影响公司毛利率水平，在一定程度上影响公司出口产品的价格竞争力。人民币汇率波动存在进一步加剧的可能性，从而给公司经营带来汇率风险。
　　应对措施：近期汇率变动会给公司带来收益或损失，公司将加大外销与国内市场同步增长，以最大可能防范汇率风险。
　　7、实际控制人不当控制的风险
　　公司的实际控制人为控股股东严正华，其持有公司股份2680万股，占公司总股本的79.10%,严正华为公司董事、总经理。若严正华用其对公司的实际控制权对公司经营决策、人事、财务等进行不当控制，可能给公司经营及未来发展带来一定风险，也可能会给其他股东带来一定的风险。应对措施：公司将不断完善内部治理机构，增强各机构协调的职能，加强信息披露制度管理，以减少实际控制人不当控制的风险。公司积极对实际控制人、董事、高管进行培训，以完善公司的管理水平，建立科学的内部控制制度及决策程序。
　　8、应收帐款回收的风险
　　公司2017年12月31日和2018年6月30日应收账款净额分别为28,140,380.80元和21,131,635.55元；应收账款净额占资产总额比重分别为41.22%和31.82%。应收账款净额占资产总额比重较高，占当期营业收入比重大。随着公司销售规模的扩大，应收账款余额有可能继续增加，如果公司不能采取有效措施缩短账款周期，对应收账款催收不力，或者公司客户资信状况、经营状况出现恶化，导致应收账款不能按合同规定及时收回，将可能给公司带来坏账风险，影响公司现金流及利润情况。
　　应对措施：公司将加大催收力度，提高出口货物的信用证收款比例。
　　9、净利润对非经常性损益的依赖性较大的风险
　　公司2018年上半年非经常性损益为1,640,824.53元，净利润对非经常性损益的依赖性较大。报告期内，公司非经常性收益主要是取得的政府补助。如果公司不能改善对非经常性损益的依赖性，当非经常性损益金额下降，会对公司的净利润水平产生较大影响。
　　应对措施：公司积极扩大销售渠道，保持营业收入增加，毛利率增长，公司将改善对非经常性损益的依赖性。

　　四、企业社会责任
　　公司作为新三板挂牌的公众公司，始终坚持“和谐创新，爱岗敬业”的企业精神，不断满足客户需求，积极承担社会责任，不断创造就业机会，实现公司的社会价值。 收起▲