摘牌立科（838210）

　　一、商业模式
　　公司所处行业为制造业之皮革鞣制加工子行业，公司主营业务为猪皮、牛皮革的生产及销售。公司产品的材质主要是猪皮和牛皮两种，成品有猪皮革，牛皮鞋革、牛皮沙发家私革、牛皮包袋革等几大品类。公司的主要客户是皮革鞋、箱包、沙发家私制造商等，公司产品在国内主要销往浙江、广东、广西、河北等皮革制品加工企业聚集地。国外主要销往香港，欧美及品牌客人指定的劳动力成本低廉的东南亚国家的代工厂。
　　1、采购模式
公司目前建立了完善的采购管理制度，就采购业务的计划、执行、审批、验收、付款等各个环节做出了明确的规定，各分管部门职责清晰，相互制约。原材料的采购环节主要包括供应商的遴选和管理，编制生产计划和原材料采购计划，采购计划审批，确定采购原材料的产地、质量、数量，签订采购合同，物资的运输、入库检测验收，款项支付，出现问题时维护自身权益等。
　　2、生产模式
公司的生产工艺成熟，生产体系完整，所有产品均为自产，主要的生产模式为订单驱动型，辅之以常规产品的提前、主动生产。接到客户订单后由技术中心根据客户要求研究新产品的生产工艺和操作规范，打样并送交客户查验，检验合格后大规模批量生产。对于需求具有规律性的常规产品，公司会根据以往的市场供求关系进行提前生产，主动备货，以调剂生产力余缺，避免订单不足时设备闲置造成资源浪费，同时提高生产效率，缩短交货时间，塑造公司良好形象。
　　3、销售模式
公司的销售采取经销和直销相结合的模式。经销方面，公司根据市场调研的成果在皮革需求较大的地区如温州、广州等设立经销网点及批发销售点，经销商能够利用地缘优势深入了解客户需求，充分整合地区资源，开拓市场空间，稳定销售渠道，树立品牌形象，对外出口主要采用批发的方式。直销方面，公司是众多国内、国际知名品牌的指定皮革供应商之一，公司也积极拓展海宁、东莞、深圳等工厂聚集地的直销业务，与客户直接对接，缩短销售流程，建立良好客户关系。
　　报告期内公司主营业务明确，增长预期良好，生产经营未发生重大变化。报告期后至报告披露日，公司的商业模式无重大变化。

　　二、经营情况回顾
　　报告期内，公司生产产量、销售收入、利润目标、增长预期等主要经济指标，基本按照年度计划指标如期实现，公司从调整产品结构、降低成本入手，规避了因汇率变化、外销产品市场部分转移等因素给企业造成的直接重大损失，但同时也确实给企业带来了短时的困难和影响。
　　公司受益于沿海地区皮革制造企业节能减排和环保限产的影响，克服了中美贸易战对公司上下游客户的影响，营业业绩基本保持稳定无大的波动，2019年1-6月共实现：
　　（1）实现营业收入24,647.13万元，比上年同期上升了3.21%，主要原因为公司进一步优化客户结构，和战略合作伙伴一起克服中美贸易战对公司营业额下降的影响，使公司的销售额维持稳定；
　　（2）实现营业成本20,170.11万元，比上年同期增加了1.96%，主要原因为随营业收入增加，营业成本也相应增加，同时由于国内外皮料采购成本下降，使产品的营业成本上升幅度小于营业额的上升幅度，使公司毛利率比去年同期上升1%。
　　(3)实现营业利润1,948.05万元，比上年同期增长了29.27%,主要为本年度公司产品主要原材料皮料采购成本下降，使公司销售毛利率上升，同时公司加强内部管理，降低期间费用，使公司营业利润上升所致；
　　（4）实现净利润1,843.61万元，比上年同期增长40.12%，主要为本年度公司产品主要原材料皮料采购成本下降，使公司销售毛利率上升，同时通过精细化管理控制了公司三项期间费用的增长。使本期净利润较上年同期大幅增长。
　　（5）报告期末总资产61,405.14万元，较期初增长5.64%。资产负债率59.74%，较期初下降了0.91%。重点分析如下：
　　主要销售客户的基本情况：报告期内，公司主营业务的主要客户基本保持稳定，和慕容沙发香港有限公司，SPRING INTERNATIONL COLTD，STELLAINTERNATIONAL HOLDINGS LTD，FOREVER TREASURE COLTD等公司继续建立战略合作伙伴关系，同时扩大和国内销售商佛山市南海源稳贸易有限公司的业务合作。
　　主要供应商的基本情况：报告期内，公司主要供应商保持稳定。生产情况：报告期内，公司原有生产线运转正常，产量较上年同期基本持平。

　　三、风险与价值
　　1、公司治理的风险
股份公司虽然成立时间较短，但公司制定了适应发展需要的《公司章程》、”三会”议事规则及关联交易、对外投资、对外担保等方面的内控制度，上述各项管理制度的执行已经过一个完整经营周期的实践检验，但是公司进入全国中小企业股份转让系统后，对公司治理提出了更高的要求，公司治理和内部控制体系需要在发展过程中不断完善。
应对措施：为应对上述问题，公司一直在完善决策流程，在中介机构的辅导下，公司制定了重大事项决策制度等内部决策制度，对总经理、董事会、股东会各自的权力进行了划分，以此将公司治理的不利因素降到最低。
　　2、税收优惠政策风险
本公司为高新技术企业，2018年10月8日通过复审再次取得《高新技术企业证书》，证书有效期为三年，报告期内企业所得税税率为15%。报告期内公司享受到了上述优惠政策带来的收益，但若国家财税政策发生变动，取消上述税收优惠政策，公司净利润将受到重大不利影响。公司将通过提高销售额等手段来增加净利润，以降低因国家财税政策等外部因素的改变而导致公司净利润受到不利影响的风险。
　　应对措施：公司将持续关注税收优惠相关的政策变动，根据政策调整相关的税务事项，为公司争取相应的税收优惠，同时公司将不断扩展业务规模，增强公司盈利能力，以降低公司经营业绩对税收优惠的依赖。
　　3、存货周转速度较慢风险
2019年上半年及去年同期公司存货的周转率分别0.93和0.90，周转天数分别为193天和200天，截至2019年6月30日及2018年6月30日，存货余额占公司总资产的比重分别为36.31%和39.09%。
　　报告期内，公司存货周转率较低，周转天数较高，期末存货余额占公司总资产的比例较高，若公司无法妥善保存及管理存货，同时合理安排生产及采购，将导致资金大量占用，存货存在折价风险，会对公司的经营活动产生不利影响。
　　应对措施：公司已加强存货管理，确保存货存储妥当，同时合理安排生产及采购，避免不必要的资金占用。
　　4、汇率波动的风险
公司超过50%的原材料采购来至于国外供应商，海外供应商结算主要采用美元进行结算，目前我国人民币实行有管理的浮动汇率制度，汇率的波动将直接影响公司进口原材料的采购价格定价，从而影响到公司产品的成本，若汇率波动幅度较大，对公司经营利润将产生较大影响。
　　应对措施：随着公司原材料采购转向国内供应商，进口原材料的采购比重将逐渐降低，同时公司亦将密切关注进出口政策环境以及汇率政策方面的信息，并以此为依据积极调整自身的国际采购策略，降低国际采购风险；公司将通过远期结售汇、汇率套期保值等外汇交易方式及工具规避汇率波动风险，以降低汇率波动对公司经营利润的影响。
　　5、原材料价格波动的风险
公司是生产型企业，原材料成本占主营业务成本的80%以上。公司使用的原材料主要为毛皮，其价格受猪、牛等养殖业供应情况的影响，存在较大波动风险。若原材料采购价格发生较大的波动，将对公司产品成本及经营业绩产生较大影响。
应对措施：公司对原材料价格走势持续关注，通过对宏观经济形势，猪及牛养殖业的情况，历史价格变动规律，突发事件对原料价格影响的分析和判断，预测未来原材料价格走势，及时调整原材料采购策略，以应对价格波动风险，避免原材料价格波动对公司经营造成不利影响。
　　6、环保政策的风险
公司正处于快速发展阶段，国内制革企业面临着日趋严厉的环保法律法规的监管。对于众多环保不达标或者污染治理能力有限的中小企业，将会由于环保的压力而逐步退出市场，而对于污染治理能力强、符合环保规范的企业将获得较大发展空间。行业兼并整合、做大做强的趋势由于环保监管力度的加大而变得十分紧迫。目前，国家正继续加大环保监管力度和制定更为严格的环保法规。如果国家提高环保标准或出台更为严格的环保政策，公司将支付更多的资本性支出和成本费用支出，会导致公司经营成本的上升。
　　应对措施：首先，公司的生产建设项目都经过了政府相关部门的严格审批程序，是合法合规的；其次，公司将持续投入资金到产品研发及环保相关技术的升级改造，持续减少生产过程中污染物排放，降低环保设施污染处理压力。
　　7、公司营运资金短缺风险
截至2019年6月30日及2018年6月30日，公司短期借款的金额分别为22,935.49万元和25,246.03万元，占负债总额的比重分别为62.52%和70.29%，短期借款的金额较大，占负债总额的比重较高，同时随着市场竞争的加剧以及重污染行业的监管趋严，以及客观上对皮革制品的质量要求逐渐提高，公司需要不断地投入资金到研发、扩大生产、业务拓展及环保等方面上，对资金的需求较大，若公司未能及时取得银行短期借款的展期或新的借款，或取得融资资金，公司将存在营运资产短缺风险，对公司经营活动产生不利影响。
　　应对措施：公司将合理管理短期借款，对于即将到期的短期借款，提前与银行进行沟通，争取获得展期或新的借款。同时公司将不断拓展业务，增加营业收入，提高公司现金流入，以获取充足的营运资金。此外公司亦将不断引入合适的投资者，改善公司资本结构，合理化公司资本结构。
　　8、宏观经济周期波动的风险
天然皮革制品属于高端消费品，价格较为昂贵，不是生活必需品，在宏观经济不景气时居民的可支配收入下降，对天然皮革制品的需求会转移至价格低廉的人造皮革和其他化学合成面料上。
　　应对措施：公司将持续关注宏观经济情况，根据宏观经济情况及时调整公司经营发展策略，以应对宏观经济周期的波动。
　　9、国际产业格局变动风险
随着中国人口红利的消退，中国的劳动年龄人口度过峰值进入下降通道，中国制造业依靠低廉劳动成本创造的“中国制造神话”已经逐渐消失。在可以预见的未来，依靠低成本、低附加值、薄利多销的商业模式很难持续，全球的中低端皮革制造中心正在向东南亚和非洲等人力成本更低的地区转移，中国皮革业面临转型压力，这存在着风险，但更是机遇，若能转型成功中国皮革业将迎来新的发展时代。
　　应对措施：公司将不断加强研发投入，精益皮革生产工艺，以降低生产成本；同时随着公司的不断发展扩大，公司亦将考虑到东南亚、非洲等人力成本较低的地区发展，以降低人力成本，减少人工成本增加对公司经营业绩的不利影响。
　　10、产能过剩及竞争加剧风险
　　长期以来我国制革行业发展方式比较粗放，行业结构性矛盾较突出，制革生产集中度较低，制革生产布局比较分散，企业规模小、数量多，低端产品产能过剩，淘汰落后生产能力的任务仍然较重。皮革主体行业对国际市场的依赖度依然偏高，外部需求不振，出口增长空间难免受限。整个行业面临竞争加剧风险。
　　应对措施：公司不断加强研发投入，开发新的生产工艺及新产品，以在竞争激烈的市场中取得竞争优势，为公司的不断发展创造条件。
　　11、实际控制人不当控制的风险
刘重道家族控制公司75.79%股份，为本公司实际控制人。此外，刘重道家族控制着董事会五个席位中的四席，对公司的日常经营能施加重大影响。若实际控制人利用其对公司的控制权对公司的经营决策、人事、财务等进行不当控制，可能存在给公司经营和其他少数权益股东造成损害。
　　应对措施：在引入外部投资者，特别是股份公司成立后，公司成立了《对外担保管理办法》、《关联交易管理办法》、《对外投资管理办法》等内部规章制度，通过内部控制制度来将降低实际控制人不当控制的风险
。
　　四、企业社会责任
　　(一)其他社会责任履行情况
　　公司自成立以来，坚持诚信经营、照章纳税；同时，主动服务民生，努力增加就业机会，积极聘用当地居民就业。公司始终把社会责任放在公司发展的重要位置，将社会责任意识融入到公司发展实践中，积极承担社会责任，促进了当地经济和社会发展。 收起▲

　　一、业务概要
商业模式：
　　公司所处行业为制造业之皮革鞣制加工子行业，公司主营业务为生产猪皮、牛皮革的生产及销售。
　　公司产品的材质主要是猪皮和牛皮两种，成品有猪皮革，牛皮鞋革、牛皮沙发家私革、牛皮汽车座垫革、牛皮包袋革等几大品类。公司的主要客户是皮革鞋、箱包、沙发家私制造商等，公司产品在国内主要销往浙江、广东、广西、河北等皮革制品加工企业聚集地。国外主要销往香港，欧美及品牌客人指定的劳动力成本低廉的东南亚国家的代工厂。
　　1、采购模式公司目前建立了完善的采购管理制度，就采购业务的计划、执行、审批、验收、付款等各个环节做出了明确的规定，各分管部门职责清晰，相互制约。原材料的采购环节主要包括供应商的遴选和管理，编制生产计划和原材料采购计划，采购计划审批，确定采购原材料的产地、质量、数量，签订采购合同，物资的运输、入库检测验收，款项支付，出现问题时维护自身权益等。
　　2、生产模式公司的生产工艺成熟，生产体系完整，所有产品均为自产，主要的生产模式为订单驱动型，辅之以常规产品的提前、主动生产。接到客户订单后由技术中心根据客户要求研究新产品的生产工艺和操作规范，打样并送交客户查验，检验合格后大规模批量生产。对于需求具有规律性的常规产品，公司会根据以往的市场供求关系进行提前生产，主动备货，以调剂生产力余缺，避免订单不足时设备闲置造成资源浪费，同时提高生产效率，缩短交货时间，塑造公司良好形象。
　　3、销售模式公司的销售采取经销和直销相结合的模式。经销方面，公司根据市场调研的成果在皮革需求较大的地区如温州、广州等设立经销网点及批发销售点，经销商能够利用地缘优势深入了解客户需求，充分整合地区资源，开拓市场空间，稳定销售渠道，树立品牌形象，对外出口主要采用批发的方式。直销方面，公司是众多国内、国际知名品牌的指定皮革供应商之一，公司也积极拓展海宁、东莞、深圳等工厂聚集地的直销业务，与客户直接对接，缩短销售流程，建立良好客户关系。
　　报告期内公司主营业务明确，增长预期良好，生产经营未发生重大变化。报告期后至报告披露日，公司的商业模式无重大变化。
　　核心竞争力分析：
　　1、坚实的生产、研发基础公司拥有制革专业设备380余台套，具备全过程生产加工能力及较强的自主开发能力，拥有省级企业技术研发中心，是高新技术企业。
　　2、高标准的环境保护工作公司依法取得《排放污染物许可证书》，污水处理站实行实时监控与主要指标联网监测，排放物符合国家污水综合排放标准一级标准，是湖南省乃至全国制革行业环保处理系统样板工程。
　　3、独特的销售模式和销售渠道公司致力于满足客户的多层次需求，产品在同类市场中竞争力极强。公司突破制革行业传统观念，跨过OEM代工厂，直接与国际品牌对接合作，强化了行业地位。
　　4、稳定的原材料采购渠道公司选择国际国内大型肉联加工厂及一线品牌化工厂商为合作供应商，保障了原材料供应的稳定及产品质量。

　　二、经营情况回顾
　　(一)经营计划
　　报告期内，公司生产产量、销售收入、利润目标、增长预期等主要经济指标，基本按照年度计划指标如期实现，公司从调整产品结构、降低成本入手，规避了因汇率变化、外销产品市场部分转移等因素给企业造成的直接重大损失，但同时也确实给企业带来了短时的困难和影响。
　　公司受益于沿海地区皮革制造企业节能减排和环保限产的影响，克服了中美贸易战对公司上下游客户的影响，营业业绩基本保持稳定无大的波动，2018年共实现：
　　（1）实现营业收入45,993.25万元，比上年同期下降了3.27%，主要原因为公司进一步优化客户结构，和战略合作伙伴一起克服中美贸易战对公司营业额下降的影响，使公司的销售额维持稳定；
　　（2）实现营业成本37,647.64万元，比上年同期下降了8.01%，主要原因为随营业收入减少，营业成本也相应减少，同时由于国内外皮料采购成本下降，使产品的营业成本下降幅度大于营业额的下降幅度，使经营利润率比去年同期上升；
　　（3）实现营业利润3,668.71万元，比上年同期增长了54.53%，主要为本年度公司产品主要原材料皮料采购成本下降，使公司销售毛利率上升，同时公司加强内部管理，降低期间费用，使公司营业利润上升所致；
　　（4）实现净利润3,179.99万元，比上年同期增长57.45%，主要为本年度公司产品主要原材料皮料采购成本下降，使公司销售毛利率上升，同时通过精细化管理控制了公司三项期间费用的增长。使本期净利润较上年同期大幅增长。
　　（5）报告期末总资产58,128.42万元，较期初增长8.05%。资产负债率60.65%，较期初下降了4.4%。重点分析如下：
　　主要销售客户的基本情况：报告期内，公司主营业务的主要客户基本保持稳定，和慕容沙发香港有限公司，SPRING INTERNATIONL COLTD，STELLAINTERNATIONAL HOLDINGS LTD，FOREVER TREASURE COLTD等公司继续建立战略合作伙伴关系，同时扩大和国内销售商佛山市南海源稳贸易有限公司的业务合作。
主要供应商的基本情况：报告期内，公司主要供应商保持稳定，主要原材料价格基本稳定。
　　生产情况：报告期内，公司原有生产线运转正常，产量较上年同期基本持平。
　　(二)行业情况
　　制革行业经过多年快速发展，已经进入产业提升期。我国制革行业将以科技、创新、协调、绿色发展理念为引领，以市场为导向，以人才为支撑，全力做好创新驱动、智能转型，结构优化、质量为先，绿色发展和全球融合，着力改进生产模式，实施"品种、品质、品牌"战略，稳增长、调结构推进行业转型升级，实现"制革大国"向"制革强国"迈进的跨越式发展。
　　
三、持续经营评价
报告期内，公司业务、资产、人员、财务、机构等完全独立，保持有良好的公司独立自主经营的能力；会计核算、财务管理、风险控制等各项重大内部控制体系运行良好；主要财务、业务等经营指标健康；经营管理层、核心业务人员队伍稳定；公司未发生违法违纪行为；公司未发生对持续经营能力有重大不利影响的事项。因此，公司拥有良好的持续经营能力。
　　
四、未来展望
　　(一)行业发展趋势
　　我国皮革制造业在引进、学习、吸收、提升过程中，经历了改革开放后至今的40年发展进程。中国皮革人励精图治，成功打造了全球最具规模和最完善的大皮革全产业链，创下了全球独一无二的全体系、全门类的皮革大工业，成为名副其实的皮革大国，迎来了全面快速迭代升级的新时代。无论是成品皮革，还是皮革制品，都具有绝对的全面性和一定的领先性，稳稳地占据全球第一的位置；在产量、质量已经跻身世界制革领先梯队的今天，中国制革业正在引领全球制革业的时尚、新颖、轻奢、创新方面强势发力，市场前景一片光明。
　　(二)公司发展战略
　　根据皮革产品向时尚、新颖、轻奢发展的潮流趋势，公司将重点开展原材料与市场需求基础性研究，加大外销市场产品开发力度，加大环保皮革产品研发力度，实现产品结构多元化，向高质量、品牌化发展，同时扩充产业上下游合作，资源共享共赢。
　　(三)经营计划或目标
　　1、推进现有核心产品的创新升级和新产品的开发计划及措施公司将依托已有的产品生产专业技术优势和技术人才优势，建立和完善生产技术研发平台，开展公司现有核心产品的生产技术、工艺和质量管理等方面的创新升级；同时，加强与国内外科研机构及院校的广泛合作，推进新产品的研发计划。
　　2、人才发展计划及措施公司以人才为根本，坚持选拔、培养、提升现有人才和引进高、精、尖人才相结合，提升整体人才队伍的质量。就人才发展计划而言，一方面，公司将加强对人才的培训、树立鼓励学习的企业氛围，通过个人锻炼与学习交流相结合的方式，提高人才的创新能力和团队协作能力，培养一批创新能力强、成果转化能力高的人才，使科技创新转化为生产力；另一方面，公司将为员工提供有竞争力的薪酬待遇，创造适宜员工成长的企业文化等方式，使公司形成一种积极向上、尊重知识、尊重人才的良好氛围，以利于公司人才团队的稳定。
　　3、完善治理结构，优化管理机制随着公司业务的不断发展及并购计划的实施，公司将持续按照创新层及IPO标准进行内控制度及体系建设。
　　4、积极寻求并购机会，适时启动转板或IPO申报工作公司将充分利用资本市场的资源与渠道，适时引进战略合作伙伴形成产业战略联盟，完成各类收并购及对外投资计划，进一步拓展市场份额。未来公司将持续优化盈利能力，不断完善公司治理结构，站稳创新层，并适时转板或启动IPO工作，积极实现产业资本和金融资本的有机融合。
　　(四)不确定性因素
　　在公司实施以上经营计划的过程中，随着市场竞争进一步加剧，未来市场竞争将可能对公司实力要求更高。对此，公司将进一步落实公司发展战略，抓住市场机遇，做大做强公司业务，同时积极和资本市场对接，规范运作，争取更好的与资本市场对接机会。
　　
五、风险因素
　　(一)持续到本年度的风险因素
　　1、公司治理的风险
　　在有限公司阶段，公司对涉及采购、销售及日常管理等环节尚未制定齐备的内部控制制度，也未制定详细的"会”议事规则、关联交易决策制度等规章制度，内控体系不够健全。股份公司成立后，公司建立健全了法人治理结构，并根据实际情况，重新制定了适应公司发展需要的《公司章程》、”三会”议事规则及关联交易、对外投资、对外担保等方面的内控制度。股份公司成立时间较短，上述各项管理制度的执行未经过一个完整经营周期的实践检验，特别是公司进入全国中小企业股份转让系统后，对公司治理提出了更高的要求，公司治理和内部控制体系需要在发展过程中不断完善。
　　应对措施：为应对上述问题，公司一直在完善决策流程，在中介机构的辅导下，公司制定了重大事项决策制度等内部决策制度，对总经理、董事会、股东会各自的权力进行了划分，以此将公司治理的不利因素降到最低。
　　2、税收优惠政策风险
　　本公司为高新技术企业，2018年12月03日复审再次取得《高新技术企业证书》，证书有效期为三年，报告期内企业所得税税率为15%。报告期内公司享受到了上述优惠政策带来的收益，但若国家财税政策发生变动，取消上述税收优惠政策，公司净利润将受到重大不利影响。公司将通过提高销售额等手段来增加净利润，以降低因国家财税政策等外部因素的改变而导致公司净利润受到不利影响的风险。
　　应对措施：公司将持续关注税收优惠相关的政策变动，根据政策调整相关的税务事项，为公司争取相应的税收优惠，同时公司将不断扩展业务规模，增强公司盈利能力，以降低公司经营业绩对税收优惠的依赖。
　　3、存货周转速度较慢风险
　　2018年度及2017年度公司存货的周转率分别为1.78和2.47，周转天数分别为202天和146天，截至2018年12月31日及2017年12月31日，存货余额占公司总资产的比重分别为36.05%和39.79%。
　　报告期内，公司存货周转率较低，周转天数较高，期末存货余额占公司总资产的比例较高，若公司无法妥善保存及管理存货，同时合理安排生产及采购，将导致资金大量占用，存货存在折价风险，会对公司的经营活动产生不利影响。
　　应对措施：公司已加强存货管理，确保存货存储妥当，同时合理安排生产及采购，避免不必要的资金占用。
　　4、汇率波动的风险
　　公司超过50%的原材料采购来至于国外供应商，海外供应商结算主要采用美元进行结算，目前我国人民币实行有管理的浮动汇率制度，汇率的波动将直接影响公司进口原材料的采购价格定价，从而影响到公司产品的成本，若汇率波动幅度较大，对公司经营利润将产生较大影响。
　　应对措施：随着公司原材料采购转向国内供应商，进口原材料的采购比重将逐渐降低，同时公司亦将密切关注进出口政策环境以及汇率政策方面的信息，并以此为依据积极调整自身的国际采购策略，降低国际采购风险；公司将通过远期结售汇、汇率套期保值等外汇交易方式及工具规避汇率波动风险，以降低汇率波动对公司经营利润的影响。
　　5、原材料价格波动的风险
　　公司是生产型企业，原材料成本占主营业务成本的80%以上。公司使用的原材料主要为毛皮，其价格受猪、牛等养殖业供应情况的影响，存在较大波动风险。若原材料采购价格发生较大的波动，将对公司产品成本及经营业绩产生较大影响。
应对措施：公司对原材料价格走势持续关注，通过对宏观经济形势，猪及牛养殖业的情况，历史价格变动规律，突发事件对原料价格影响的分析和判断，预测未来原材料价格走势，及时调整原材料采购策略，以应对价格波动风险，避免原材料价格波动对公司经营造成不利影响。
　　6、对非经常性损益依赖风险
　　2018年度、2017年度公司非经常性损益净额分别为2,263,757.98元、2,780,639.56元，占公司当期净利润的比例分别为7.12%和13.03%，主要系公司取得的政府补助，公司净利润对非经常性损益存在一定依赖，目前已逐渐降低。
　　应对措施：公司将加大市场开拓力度，提高公司经营、收入规模；同时，将加大科研开发力度，积极研发高附加值的产品，保持公司主营业务的持续增长，降低对非经常性损益的依赖程度。
　　7、环保政策的风险
　　公司正处于快速发展阶段，国内制革企业面临着日趋严厉的环保法律法规的监管。对于众多环保不达标或者污染治理能力有限的中小企业，将会由于环保的压力而逐步退出市场，而对于污染治理能力强、符合环保规范的企业将获得较大发展空间。行业兼并整合、做大做强的趋势由于环保监管力度的加大而变得十分紧迫。目前，国家正继续加大环保监管力度和制定更为严格的环保法规。如果国家提高环保标准或出台更为严格的环保政策，公司将支付更多的资本性支出和成本费用支出，会导致公司经营成本的上升。
　　应对措施：首先，公司的生产建设项目都经过了政府相关部门的严格审批程序，是合法合规的；其次，公司将在公司上市后投入更多资金到产品的研发及相关技术的升级上面。
　　8、公司营运资金短缺风险
　　截至2018年12月31日，公司短期借款的金额为214,386,843.84元，占负债总额的比重为60.81%，短期借款的金额较大，占负债总额的比重较高，同时随着市场竞争的加剧以及客观上对皮革制品的质量要求逐渐提高，公司需要不断地投入资金到研发、扩大生产、业务拓展及环保等方面上，对资金的需求较大，若公司未能及时取得银行短期借款的展期或新的借款，或取得融资资金，公司将存在营运资产短缺风险，对公司经营活动产生不利影响。
　　应对措施：公司将合理管理短期借款，对于即将到期的短期借款，提前与银行进行沟通，争取获得展期或新的借款。同时公司将不断拓展业务，增加营业收入，提高公司现金流入，以获取充足的营运资金。此外公司亦将不断引入合适的投资者，改善公司资本结构，合理化公司资本结构。
　　9、宏观经济周期波动的风险
　　天然皮革制品属于高端消费品，价格较为昂贵，不是生活必需品，在宏观经济不景气时居民的可支配收入下降，对天然皮革制品的需求会转移至价格低廉的人造皮革和其他化学合成面料上。
　　应对措施：公司将持续关注宏观经济情况，根据宏观经济情况及时调整公司经营发展策略，以应对宏观经济周期的波动。
　　10、国际产业格局变动风险
　　随着中国人口红利的消退，中国的劳动年龄人口度过峰值进入下降通道，中国制造业依靠低廉劳动成本创造的“中国制造神话”已经逐渐消失。在可以预见的未来，依靠低成本、低附加值、薄利多销的商业模式很难持续，全球的中低端皮革制造中心正在向东南亚和非洲等人力成本更低的地区转移，中国皮革业面临转型压力，这存在着风险，但更是机遇，若能转型成功中国皮革业将迎来新的发展时代。
　　应对措施：公司将不断加强研发投入，精益皮革生产工艺，以降低生产成本；同时随着公司的不断发展扩大，公司亦将考虑到东南亚、非洲等人力成本较低的地区发展，以降低人力成本，减少人工成本增加对公司经营业绩的不利影响。
　　11、产能过剩及竞争加剧风险
　　长期以来我国制革行业发展方式比较粗放，行业结构性矛盾较突出，制革生产集中度较低，制革生产布局比较分散，企业规模小、数量多，低端产品产能过剩，淘汰落后生产能力的任务仍然较重。皮革主体行业对国际市场的依赖度依然偏高，外部需求不振，出口增长空间难免受限。整个行业面临竞争加剧风险。
　　应对措施：公司不断加强研发投入，开发新的生产工艺及新产品，以在竞争激烈的市场中取得竞争优势，为公司的不断发展创造条件。
　　12、实际控制人不当控制的风险
　　刘重道家族控制公司81.15%股份，为本公司实际控制人。此外，刘重道家族控制着董事会五个席位中的四席，对公司的日常经营能施加重大影响。若实际控制人利用其对公司的控制权对公司的经营决策、人事、财务等进行不当控制，可能存在给公司经营和其他少数权益股东造成损害。
　　应对措施：在引入外部投资者，特别是股份公司成立后，公司成立了《对外担保管理办法》、《关联交易管理办法》、《对外投资管理办法》等内部规章制度，通过内部控制制度来将降低实际控制人不当控制的风险。 收起▲

　　一、商业模式
　　公司所处行业为制造业之皮革鞣制加工子行业，公司主营业务为生产猪皮、牛皮革的生产及销售。
　　公司产品的材质主要是猪皮和牛皮两种，成品有猪皮革，牛皮鞋革、牛皮沙发家私革、牛皮包袋革等几大品类。公司的主要客户是皮革鞋、箱包、沙发家私制造商等，公司产品在国内主要销往浙江、广东、广西、河北等皮革制品加工企业聚集地。国外主要销往香港，欧美及品牌客人指定的劳动力成本低廉的东南亚国家的代工厂。
　　1、采购模式公司目前建立了完善的采购管理制度，就采购业务的计划、执行、审批、验收、付款等各个环节做出了明确的规定，各分管部门职责清晰，相互制约。原材料的采购环节主要包括供应商的遴选和管理，编制生产计划和原材料采购计划，采购计划审批，确定采购原材料的产地、质量、数量，签订采购合同，物资的运输、入库检测验收，款项支付，出现问题时维护自身权益等。
　　2、生产模式公司的生产工艺成熟，生产体系完整，所有产品均为自产，主要的生产模式为订单驱动型，辅之以常规产品的提前、主动生产。接到客户订单后由技术中心根据客户要求研究新产品的生产工艺和操作规范，打样并送交客户查验，检验合格后大规模批量生产。对于需求具有规律性的常规产品，公司会根据以往的市场供求关系进行提前生产，主动备货，以调剂生产力余缺，避免订单不足时设备闲置造成资源浪费，同时提高生产效率，缩短交货时间，塑造公司良好形象。
　　3、销售模式公司的销售采取经销和直销相结合的模式。经销方面，公司根据市场调研的成果在皮革需求较大的地区如温州、广州等设立经销网点及批发销售点，经销商能够利用地缘优势深入了解客户需求，充分整合地区资源，开拓市场空间，稳定销售渠道，树立品牌形象，对外出口主要采用批发的方式。直销方面，公司是众多国内、国际知名品牌的指定皮革供应商之一，公司也积极拓展海宁、东莞、深圳等工厂聚集地的直销业务，与客户直接对接，缩短销售流程，建立良好客户关系。
　　报告期内公司主营业务明确，增长预期良好，生产经营未发生重大变化。报告期后至报告披露日，公司的商业模式无重大变化。

　　二、经营情况回顾
　　报告期内，公司生产产量、销售收入、利润目标、增长预期等主要经济指标，基本按照年度计划指标如期实现。公司从调整产品结构、降低成本入手，规避了因汇率变化、外销产品市场部分转移等因素给企业造成的直接重大损失，但同时也确实给企业带来了短时的困难和影响。
　　公司受益于沿海地区皮革制造企业节能减排和环保限产的影响，营业业绩保持基本稳定。但由于下游鞋厂和家俱厂受中美贸易战影响，使公司销售收入比去年同期相比略有下降。2018年1-6月共实现：营业收入23,880.34万元，比上年同期下降10.68%，主要原因为本期由受中美贸易战的影响，下游订单量减少，导致营业收入减少；营业成本19,781.93万元，比上年同期下降15.04%，主要原因为销量减少所致；营业利润1,507.03万元，比上年同期增长了43.01%，主要为公司为规避中美贸易战人民币贬值的影响，改变采购结构，转向采购国内低价猪牛皮生皮，降低了产品的生产成本，增加了产品的毛利率。净利润1,315.84万元，比上年同期增长32.69%,主要为公司销售毛利率增加所致。
　　报告期末总资产57,178.33万元，较期初增长6.29%。资产负债率62.82%，较期初下降了2.23%。重点分析如下：
　　主要销售客户的基本情况：报告期内，公司主营业务的主要客户基本保持稳定，除了和浙江阿波罗皮革制品有限公司、浙江深梦皮革科技有限公司（海宁蒙努）等战略客户保持紧密合作外，公司进一步扩大外销力度，使SPRING INTERNATIONALCOLTD、PLANETGIFIINTERNATIONAL COLTD、OCEANPEARLVENTURES LTD、STELLA INTERNATIONAL TRADING成为了公司的大客户，本期外销收入略高于内销收入。
　　主要供应商的基本情况：报告期内，公司主要供应商保持稳定，主要原材料价格较上年同期有的下降。
　　生产情况：报告期内，公司原有生产线运转正常，通过合理安排生产排期，提高设备单位产量，提提高人工劳动生产率，在订单饱和的状况下，整个生产产量基本和上年同期持平。

　　三、风险与价值
　　1、公司治理的风险在有限公司阶段，公司对涉及采购、销售及日常管理等环节尚未制定齐备的内部控制制度，也未制定详细的"会”议事规则、关联交易决策制度等规章制度，内控体系不够健全。股份公司成立后，公司建立健全了法人治理结构，并根据实际情况，重新制定了适应公司发展需要的《公司章程》、”三会”议事规则及关联交易、对外投资、对外担保等方面的内控制度。股份公司成立时间较短，上述各项管理制度的执行未经过一个完整经营周期的实践检验，特别是公司进入全国中小企业股份转让系统后，对公司治理提出了更高的要求，公司治理和内部控制体系需要在发展过程中不断完善。
　　应对措施：为应对上述问题，公司一直在完善决策流程，在中介机构的辅导下，公司制定了重大事项决策制度等内部决策制度，对总经理、董事会、股东会各自的权力进行了划分，以此将公司治理的不利因素降到最低。
　　2、税收优惠政策风险本公司为高新技术企业，2015年10月28日取得《高新技术企业证书》，证书有效期为三年，报告期内企业所得税税率为15%。报告期内公司享受到了上述优惠政策带来的收益，但若国家财税政策发生变动，取消上述税收优惠政策，公司净利润将受到重大不利影响。公司将通过提高销售额等手段来增加净利润，以降低因国家财税政策等外部因素的改变而导致公司净利润受到不利影响的风险。
　　应对措施：公司将持续关注税收优惠相关的政策变动，根据政策调整相关的税务事项，为公司争取相应的税收优惠，同时公司将不断扩展业务规模，增强公司盈利能力，以降低公司经营业绩对税收优惠的依赖。
　　3、存货周转速度较慢风险2018年上半年及去年同期公司存货的周转率分别为0.90和2.69，周转天数分别为400天和134天，截至2018年6月30日及2017年6月30日，存货余额占公司总资产的比重分别为39.09%和34.55%。
　　报告期内，公司存货周转率较低，周转天数较高，期末存货余额占公司总资产的比较较高，若公司无法妥善保存及管理存货，同时合理安排生产及采购，将导致资金大量占用，存货存在折价风险，会对公司的经营活动产生不利影响。
　　应对措施：公司已加强存货管理，确保存货存储妥当，同时合理安排生产及采购，避免不必要的资金占用。
　　4、汇率波动的风险公司超过50%的原材料采购来至于国外供应商，海外供应商结算主要采用美元进行结算，目前我国人民币实行有管理的浮动汇率制度，汇率的波动将直接影响公司进口原材料的采购价格定价，从而影响到公司产品的成本，若汇率波动幅度较大，对公司经营利润将产生较大影响。
　　应对措施：随着公司原材料采购转向国内供应商，进口原材料的采购比重将逐渐降低，同时公司亦将密切关注进出口政策环境以及汇率政策方面的信息，并以此为依据积极调整自身的国际采购策略，降低国际采购风险；公司将通过远期结售汇、汇率套期保值等外汇交易方式及工具规避汇率波动风险，以降低汇率波动对公司经营利润的影响。
　　5、原材料价格波动的风险公司是生产型企业，原材料成本占主营业务成本的80%以上。公司使用的原材料主要为毛皮，其价格受猪、牛等养殖业供应情况的影响，存在较大波动风险。若原材料采购价格发生较大的波动，将对公司产品成本及经营业绩产生较大影响。应对措施：公司对原材料价格走势持续关注，通过对宏观经济形势，猪及牛养殖业的情况，历史价格变动规律，突发事件对原料价格影响的分析和判断，预测未来原材料价格走势，及时调整原材料采购策略，以应对价格波动风险，避免原材料价格波动对公司经营造成不利影响。
　　6、环保政策的风险公司正处于快速发展阶段，国内制革企业面临着日趋严厉的环保法律法规的监管。对于众多环保不达标或者污染治理能力有限的中小企业，将会由于环保的压力而逐步退出市场，而对于污染治理能力强、符合环保规范的企业将获得较大发展空间。行业兼并整合、做大做强的趋势由于环保监管力度的加大而变得十分紧迫。目前，国家正继续加大环保监管力度和制定更为严格的环保法规。如果国家提高环保标准或出台更为严格的环保政策，公司将支付更多的资本性支出和成本费用支出，会导致公司经营成本的上升。
　　应对措施：首先，公司的生产建设项目都经过了政府相关部门的严格审批程序，是合法合规的；其次，公司将在公司上市后投入更多资金到产品的研发及相关技术的升级上面。
　　7、公司营运资金短缺风险截至2018年6月30日及2017年6月30日，公司短期借款的金额分别为252,460,320.80元和241,605,808.58元，占负债总额的比重分别为70.29%和73.56%，短期借款的金额较大，占负债总额的比重较高，同时随着市场竞争的加剧以及重污染行业的监管趋严，以及客观上对皮革制品的质量要求逐渐提高，公司需要不断地投入资金到研发、扩大生产、业务拓展及环保等方面上，对资金的需求较大，若公司未能及时取得银行短期借款的展期或新的借款，或取得融资资金，公司将存在营运资产短缺风险，对公司经营活动产生不利影响。
　　应对措施：公司将合理管理短期借款，对于即将到期的短期借款，提前与银行进行沟通，争取获得展期或新的借款。同时公司将不断拓展业务，增加营业收入，提高公司现金流入，以获取充足的营运资金。此外公司亦将不断引入合适的投资者，改善公司资本结构，合理化公司资本结构。
　　8、宏观经济周期波动的风险天然皮革制品属于高端消费品，价格较为昂贵，不是生活必需品，在宏观经济不景气时居民的可支配收入下降，对天然皮革制品的需求会转移至价格低廉的人造皮革和其他化学合成面料上。
　　应对措施：公司将持续关注宏观经济情况，根据宏观经济情况及时调整公司经营发展策略，以应对宏观经济周期的波动。
　　9、国际产业格局变动风险随着中国人口红利的消退，中国的劳动年龄人口度过峰值进入下降通道，中国制造业依靠低廉劳动成本创造的“中国制造神话”已经逐渐消失。在可以预见的未来，依靠低成本、低附加值、薄利多销的商业模式很难持续，全球的中低端皮革制造中心正在向东南亚和非洲等人力成本更低的地区转移，中国皮革业面临转型压力，这存在着风险，但更是机遇，若能转型成功中国皮革业将迎来新的发展时代。
　　应对措施：公司将不断加强研发投入，精益皮革生产工艺，以降低生产成本；同时随着公司的不断发展扩大，公司亦将考虑到东南亚、非洲等人力成本较低的地区发展，以降低人力成本，减少人工成本增加对公司经营业绩的不利影响。
　　10、产能过剩及竞争加剧风险长期以来我国制革行业发展方式比较粗放，行业结构性矛盾较突出，制革生产集中度较低，制革生产布局比较分散，企业规模小、数量多，低端产品产能过剩，淘汰落后生产能力的任务仍然较重。皮革主体行业对国际市场的依赖度依然偏高，外部需求不振，出口增长空间难免受限。整个行业面临竞争加剧风险。
　　应对措施：公司不断加强研发投入，开发新的生产工艺及新产品，以在竞争激烈的市场中取得竞争优势，为公司的不断发展创造条件。
　　11、实际控制人不当控制的风险刘重道家族控制公司75.79%股份，为本公司实际控制人。此外，刘重道家族控制着董事会五个席位中的四席，对公司的日常经营能施加重大影响。若实际控制人利用其对公司的控制权对公司的经营决策、人事、财务等进行不当控制，可能存在给公司经营和其他少数权益股东造成损害。
　　应对措施：在引入外部投资者，特别是股份公司成立后，公司成立了《对外担保管理办法》、《关联交易管理办法》、《对外投资管理办法》等内部规章制度，通过内部控制制度来将降低实际控制人不当控制的风险。本年度内已消除的风险
　　1、对非经常性损益依赖风险2018年度、2017年度公司非经常性损益净额分别为307,566.16元、2,780,639.56元，占公司当期净利润的比例分别为2.34%和13.53%,主要系公司取得的政府补助，公司净利润对非经常性损益的依赖已降低，已不存在依赖风险。

　　四、企业社会责任
　　公司自成立以来，坚持诚信经营、照章纳税；同时，主动服务民生，努力增加就业机会，积极聘用当地居民就业。公司始终把社会责任放在公司发展的重要位置，将社会责任意识融入到公司发展实践中，积极承担社会责任，促进了当地经济和社会发展。 收起▲