摘牌永文（837736）

　　一、经营情况回顾
　　（一）商业模式
　　本公司是文化娱乐产业的文化演出运营、投资与服务机构，根据中国证监会《上市公司行业分类指引》（2012年修订），公司所处行业属于“R文化、体育和娱乐业”中的“R87文化艺术业”，公司拥有北京市文化局于2005年6月1日颁发的编号为京演（机构）[2005]0094号的《营业性演出许可证》（有效期至2020年6月1日），是国内为数不多的可以申报并举办国外艺人演出的营业性演出公司；公司于2019年1月23日取得编号为京ICP证030942号的《中华人民共和国电信与信息服务业务经营许可证》（以下简称“ICP经营许可证”），有效期至2024年1月23日，可以从事第二类增值电信业务中的信息服务业务（仅限互联网信息服务）。2012年8月被中华人民共和国文化部认定为国家文化产业示范基地，是首批因对行业突出贡献被授予的产业示范基地企业。2018年10月31日公司及控股子公司北京春秋永乐科技发展有限公司均取得由北京市科学技术委员会、北京市财政局和国家税务总局北京市税务局联合颁发的《高新技术企业证书》，是技术与文化融合的典范企业。
　　永乐文化长期致力于挖掘和满足大众的精神需求，在适当的时机把最好的娱乐内容推荐给最需要的用户，并不断创造和推进最符合市场需求的娱乐产品。从最初单纯的票务公司到如今的综合性文化娱乐企业，永乐文化的业务日趋丰富多元，在营销、内容引进与投资、IP孵化与运营及产业支撑等环节都有深度介入，已经发展成为了国内领先的娱乐营销及产业投资平台。
　　永乐文化的是一家以票务代理业务为基础，场馆运营+内容投资为一体的平台公司。公司依托“永乐票务”这个创建了17年的品牌，为国内广大文化消费者提供便捷的购票服务，内容投资包括文化演出、体育赛事及亲子游艺等线下剧、展、秀，内容的来源包括外部采购、自制和组织体育赛事。将合适的内容带入适合的市场，促进当地文化消费，打造文化商圈，是公司的使命。同时公司也为客户提供整合营销、咨询、宣传等增值服务。公司依据自身技术实力搭建“电商+”的泛娱乐生态系统，凭借技术优势，为演艺场馆、旅游景点、大型博物馆和游乐园提供个性化票务管理和人流管理解决方案。
　　报告期内以及报告期后至报告披露日，公司的商业模式较上年度尚未发生重大改变。但因突发性疫情的影响，公司正在积极谋求业务转型，主营业务可能会发生较大改变。
　　（二）经营情况回顾
　　报告期内，公司实现营业收入3,676,735.43元，较上年同期降低98.37%，实现归属于挂牌公司股东净利润-62,529,596.63元，较上年同期降低1,524.23%。截止报告期末，公司总资产为
　　1,578,227,765.33元，净资产为532,527,671.08元。
　　2020年上半年，由于新型冠状病毒疫情的突然爆发，对于文化旅游行业造成了灾难性的影响。截止到目前，虽然中国国内的疫情已经得到了极大的缓解，很多行业都已经开始复工复产，但是由于疫情在全球的蔓延，以及在国内的零星复发，对以大规模观众聚集性现场演出为主营业务的公司来讲，行业复
　　苏还有一个较长的过程。目前公司全国范围内的业务全面停摆已持续近8个月，业务收入陡然下降。
　　文旅部以及国家电影局于7月出台了相关政策，演出活动和电影院均可以开始营业，但对于上座率有所控制，目前最高可至50%，但对于公司所从事的大多数商业性演出项目来讲，50%上座率可能刚刚达到成本线，甚至还不够。另外由于疫情的环境，对于防疫要求又大大提高，观众入场的防疫检验设备及防控措施也将提高项目运营成本。同时对于商业性演出活动的内容构成来说，中国大陆地区以外的项目占比超过50%，尤其是热门的商业性项目甚至超过三分之二，而境外疫情的肆虐的背景下，这些演艺项目引进至中国大陆地区短期内还看不到希望。
　　在此环境下，公司一方面力求于年底在南方城市（如海南省）寻找合适的商机，组织本土艺人，举办户外音乐节类型的现场演艺活动，另一方面积极努力谋求业务转型，利用多年来积累的文化娱乐行业的运营经验、业务资源和品牌影响力，向文化旅游属性的园区、小镇等文化设施的综合性商业运营方向转型。目前在海南、青岛、上海、西安等地都取得了较为明显的进展。但是大规模的业务转型都需要较长的时间周期以及相应的成本支出，在目前情况下，这是一个较大的挑战。
　　同时公司亦在努力寻求战略性投资及政策性贷款，希望能够引进外部力量以维持公司生存。
　　可以预见，待疫情结束，演艺市场大概率会出现消费的报复性增长，公司仍然有着良好的复苏预期。

　　二、企业社会责任
　　（一）精准扶贫工作情况
　　（二）其他社会责任履行情况。
　　公司诚信经营、安置劳动力、自觉履行纳税义务，保护环境，认真做好每一项对社会有益的工作，尽全力做到对社会负责、对公司全体股东和每一位员工负责。公司在从事生产经营活动中，遵守法律法规、社会公德、商业道德，诚实守信，接受政府和社会公众的监督，承担社会责任。投资李宇春的基金，从事社会公益活动，为公益事业贡献一份力量。
　　公司致力于提高广大人民群众的业余生活质量和精神文化生活，用高质的产品服务消费者。公司始终把社会责任放在公司发展的重要位置，积极承担社会责任，努力践行着企业的社会责任。 收起▲

　　一、业务概要
商业模式
本公司是文化娱乐产业的文化演出运营、投资与服务机构，根据中国证监会《上市公司行业分类指引》（2012年修订），公司所处行业属于“R文化、体育和娱乐业”中的“R87文化艺术业”，公司拥有北京市文化局于2005年6月1日颁发的编号为京演（机构）[2005]0094号的《营业性演出许可证》（有效期至2020年6月1日），是国内为数不多的可以申报并举办国外艺人演出的营业性演出公司；公司于2019年1月23日取得编号为京ICP证030942号的《中华人民共和国电信与信息服务业务经营许可证》（以下简称“ICP经营许可证”），有效期至2024年1月23日，可以从事第二类增值电信业务中的信息服务业务（仅限互联网信息服务）。2012年8月被中华人民共和国文化部认定为国家文化产业示范基地，是首批因对行业突出贡献被授予的产业示范基地企业。2018年10月31日公司及控股子公司北京春秋永乐科技发展有限公司均取得由北京市科学技术委员会、北京市财政局和国家税务总局北京市税务局联合颁发的《高新技术企业证书》，是技术与文化融合的典范企业。
永乐文化长期致力于挖掘和满足大众的精神需求，在适当的时机把最好的娱乐内容推荐给最需要的用户，并不断创造和推进最符合市场需求的娱乐产品。从最初单纯的票务公司到如今的综合性文化娱乐企业，永乐文化的业务日趋丰富多元，在营销、内容引进与投资、IP孵化与运营及产业支撑等环节都有深度介入，已经发展成为了国内领先的娱乐营销及产业投资平台。
永乐文化的是一家以票务代理业务为基础，场馆运营+内容投资为一体的平台公司。公司依托“永乐票务”这个创建了17年的品牌，为国内广大文化消费者提供便捷的购票服务，内容投资包括文化演出、体育赛事及亲子游艺等线下剧、展、秀，内容的来源包括外部采购、自制和组织体育赛事。将合适的内容带入适合的市场，促进当地文化消费，打造文化商圈，是公司的使命。同时公司也为客户提供整合营销、咨询、宣传等增值服务。公司依据自身技术实力搭建“电商+”的泛娱乐生态系统，凭借技术优势，为演艺场馆、旅游景点、大型博物馆和游乐园提供个性化票务管理和人流管理解决方案。
报告期内以及报告期后至报告披露日，公司的商业模式较上年度未发生重大改变，主营业务未发生变更。

　　二、经营情况回顾
(一)经营计划
报告期内，公司实现营业收入6.56亿元，较上年同期下降20.88%；实现净利润2,223.59万元，较上年同期下降72.48%，归属于挂牌公司的股东净利润2,202.72万元。截止报告期末，公司总资产为16.15亿元，净资产为5.95亿元，注册资本为6,075万元。
相比2018年，2019年公司经营收入和利润都出现了一定的下滑，其中最为主要的原因在于2019年国内的大型政治性活动较多，大量的演出活动均延期至2020年举办，出现较长一段时间的大型文化体育活动的空窗期，并且还处于行业的经营旺季。这导致行业及市场的空间出现了较大的回落，引致公司整体收入利润下降。
公司属于文娱行业，2020年受新冠疫情的影响，截至目前尚未实现有效复工，演出项目等尚未恢复，公司将等待时机，妥善处理各方利益，度过“寒冬”，寻求“寒冬”后的业务发展契机。
从公司资产结构来看，2019年公司资产规模达到16.15亿元，资产负债率变化不大，主要受2019年度下半年国内的大型政治性活动影响，所投资的项目延期，已支付的投资款无法收回，演绎项目未能如期举行无法形成项目回款收益，经营性资金无法形成有效流动，导致公司账面资产、负债的“呆滞”，缺乏流动性“生机”。
从现金流量数据来看，2019年现金流量比2018年金流程减少较多，主要受国内的大型政治性活动的影响，已投项目无法如期举行，预投资的项目受不确定性因素影响，未能进行投资，导致现金流相对支出有所收窄。
从未来布局和发展来看，公司形成了以票务营销为核心，以演出投资、科技研发和场馆运营为主要发展方向的局面。在票务营销方面，依托多年来积累的用户数据和在全国各主要城市建立的分支机构网络，为项目投资在评估分析、风险控制、操作执行等各个方面提供强大的保障；在项目投资方面，通过投资获取优质的IP内容资源，并持续转化为优质的现场演出内容，利用票务营销积累的渠道及运营优势，快速形成品牌优势和市场价值；在科技研发方面，依靠多年现场管理与票务系统运营经验，为客户提供定制化的票务和人流管理的技术解决方案；在场馆运营方面，以票务系统为基础销售平台、项目投资为内容主打，凭借场馆资源的稀缺性及唯一性，为演出项目的执行落地奠定重要基础。后续公司将抓
住中国娱乐消费市场迅猛增长，娱乐消费行为不断升级的趋势，从娱乐内容IP的角度深度挖掘产业链价值，注重娱乐内容的开发，建立从渠道到内容的价值闭环，进一步拉近娱乐内容与用户之间的距离。

　　三、持续经营评价
报告期内，公司在业务、资产、人员、财务、机构等方面均保持独立，公司会计核算、财务管理、风险控制、项目管理等各项重担内部控制体系运作良好。公司不断加大新技术的研发投入，提升产品运
营服务质量和项目管理水平，完善产品业务链条和服务体系，主要产品和核心技术拥有自主知识产权，产品具有较强的技术领先优势；不断增强市场拓展能力，积极开展品牌推广，提高品牌的知名度和认可度。在此期间，公司资产规模、收入水平有明显提升，公司经营管理层、核心技术人员与团队稳定。
1、财务方面：公司报告期内实现营业收入6.56亿元，比上年同期下降20.88%；净资产5.95亿元；经营活动产生的现金流量净额3,709.45万元；当年实现归属于挂牌公司股东的扣除非经常性损益后的净利润1,570.51万元，比上年同期下降80.19%。不存在无法偿还的到期债务，不存在逾期未缴税金，不存在控股股东、实际控制人占用公司资金等不良情况。
相比2018年，2019年公司经营收入和利润都出现了一定的下滑，其中最为主要的原因在于2019年国内的大型政治性活动较多，大量的演出活动均延期至2020年举办，出现较长一段时间的大型文化体育活动的空窗期，并且还处于行业的经营旺季。这导致行业及市场的空间出现了较大的回落，引致公司整体收入利润下降。
公司属于文娱行业，2020年受新冠疫情的影响，截至目前尚未实现有效复工，演出项目等尚未恢复，公司将等待时机，妥善处理各方利益，度过“寒冬”，寻求“寒冬”后的业务发展契机。
2、经营方面：公司管理团队、技术团队稳定，正常履行职务，同时加大高素质人才的培养，员工对公司的归属感不断增强，员工队伍逐渐扩大，未拖欠员工工资和社保福利，未发生重大劳动争议、仲裁或纠纷，为提高公司整体业绩水平打下良好基础。实际控制人未发生变动。
3、业务方面：公司的票务、演艺、科技、互娱、公关、体育、场馆运营等几大板块业务相辅相成，合力共赢。项目投资主打内容生产，为票务代理提供保障；永乐科技负责解决技术问题，提供硬性的后台支撑；永乐互娱获取IP资源；永乐公关为演出投资招商引资；场馆运营以永乐票务为基础销售平台、项目投资为内容主打，推动项目的落地实施，凭借场馆资源的稀缺性及唯一性，为项目得以优先落地实施奠定重要基础。永乐文化如此便构建了一个完整、全面、顺畅的泛娱乐产业链，并为每一个分版块提供强大的平台后盾。公司主要生产、经营资质齐全且在有效期内，销售、采购情况根据公司的经营计划正常进行，不存在无法支付供应商货款的情形。
4、管理方面：公司还在不断完善内部的管理机制，提高管理水平，加大对外的宣传力度，公司的知名度得到不断提升。
综上所述，公司2019年公司经营平稳，品牌、知名度在业内不断提升，竞争力不断增强，公司整经营状况稳定，具有良好的持续经营能力，报告期内未发生对持续经营能力有重大不利影响的事项。

　　四、风险因素
一、实际控制人股权质押对公司实际控制权的影响
为满足公司日常经营活动的资金需求，截至本报告披露之日，公司实际控制人杨波、王仞累计各自质押其持有的公司股份11,712,492股（占总股本19.28%）、11,987,500股（占总股本19.73%），合计质押23,699,992股，占公司总股本的39.01%，其中，2019年12月,杨波、王仞分别质押3,037,500股，合计占公司总股本的10.00%，质押给北京中关村科技融资担保有限公司；2019年11月,王仞质押1,200,000股，占公司总股本的1.98%，质押给北京市文化科技融资担保有限公司；2019年11月,杨波、王仞分别质押2,700,000股，合计占公司总股本的8.88%（披露王仞拟质押390万股，实际办理质押270万股），质押给北京市文化科技融资担保有限公司；2019年6月，王仞质押3,050,000股，占公司总股本的5.02%，质押给北京首创融资担保有限公司；2019年1月杨波、王仞分别质押2,000,000股，合计占公司总股本的6.58%，质押给北京海淀科技企业融资担保有限公司；2019年1月杨波质押600,000股，占公司总股本的0.99%，质押给北京市文化科技融资租赁股份有限公司；2018年6月杨波质押674,992股，占公司总股本的1.11%，质押给中天利达风险投资有限公司；2017年11月杨波质押2,700,000股，占公司总股本的4.44%，质押给北京中关村科技融资担保有限公司。前述股份质押事项均已依法在中国结算办理质押登记。上述股权质押程序合规，签署书面质押合同，办理质押登记手续，如果公司未能及时履行还款义务，债权人和质押权人依法行使权利，对质押股份申请执行，将有可能影响公司的实际控制权。
应对措施：针对上述风险，公司主要将贷款资金用于风险较低的业务用途，如票务代理预付款等，确保资金能及时回笼，同时，公司会根据经营状况安排资金的使用情况并及时调整，关注公司质押股权主债权的到期日，企业经营状况良好，可以按时还款，并及时办理股权质押解除手续，确保公司股权结构的稳定。
二、公司资产负债率较高风险
2019年年底，公司资产负债率为63.15%，资产负债率水平偏高。公司资产负债率水平主要是与公司的业务模式相关，公司是为文化、体育、演艺爱好者提供一流的视觉盛宴和精神感受的文化公司，取得项目需要支付一定的项目保证金，项目结算前需要垫付一定的宣传服务以及其他支出等，公司为增加资金流动性需要，通过银行短期借款融资，从而拉高了公司的资产负债率。考虑到公司处于规模快速扩大的阶段，随着业务的拓展，市场的推广以及新产品、新模式的研发，资金需求将进一步扩大，如果这种局面不能抑制或不能及时进行融资，将影响公司的快速发展。
应对措施：针对以上情况，公司将通过银行借款，并寻求股权融资募集资金补充公司自有资金的缺口来调节资产负债率节，缓解公司资金压力；同时公司业务线由原有的最下游代理发行业务发展到项目投资，在增加业务量的同时也将增加公司的利润率，实现公司收入和利润的增长，进而降低公司的资产负债率。
三、银行短期贷款偿还风险
报告期内，公司长期以短期借款的方式补充流动性资金。截至2019年12月，公司短期借款共计1.50亿元，占公司总资产比为9.20%，截至2019年12月，经营活动产生的现金流量净额为37,094,524.14元。
随着公司业务规模进一步扩大，资金垫付的增加将持续影响公司流动资金需求，从而对公司的资金链产生一定的压力，公司存在一定银行短期贷款偿还的风险。
应对措施：针对以上情况，公司银行短期贷款主要用于低风险的票务代理业务，稳健使用银行借款，资金回款压力小，可以及时收回资金偿还贷款。同时调整借款结构，增值长期贷款，减少短期还贷资金压力。股权融资与债权融资相结合，并扩展公司业务线条，大力发展主营业务且实现了盈利，经营状况良好，可以按期归还银行借款，不存在短期贷款偿还的风险。
四、市场竞争风险
公司所在行业市场需求巨大，发展前景广阔，但同时行业的竞争也较为激烈。行业内的企业在管理模式上逐步完善、实力上也逐步增强、经营管理水平也随之越来越高。这些企业凭借各自在品牌和营销方面的竞争优势，充分参与市场竞争，抢占市场份额。如果企业不能满足市场对产品的需求，将可能被其他同行业的公司取代，行业本身存在较强的市场竞争风险。
应对措施：针对以上情况，公司在2019年经营目标为完善公司泛娱乐产业布局，努力将公司打造为贯穿IP到用户的泛娱乐产业运营、投资及服务的产业平台，通过全产业链布局，更好地为市场服务，加强打造特色产品，提高服务品质，完善内部管理，提高用户体验满意度，从而增强企业盈利能力和竞争力，在激烈的市场竞争中脱颖而出。
五、知识产权风险
对于文化产业的保护，可以说就是对于知识产权的保护。文化产业的最终智力成果就是知识产权。
我国整体知识产权保护环境来说，相对还比较落后，因知识产权保护产生的纠纷较为常见。这一点体现在影视、音乐作品上尤甚，公司业务中涉及大量的音乐、话剧、影视等文化作品，在使用文化作品的过程中可能会因知识产权保护问题产生相应的纠纷，这一定程度上存在着产生风险的可能。
应对措施：针对以上情况，公司在项目运作中将规范项目运作，尊重、保护知识产权并落实在合同中，做好前期调研，在合同中规定严格的知识产权违约条款，维护好公司的利益，将风险损失降低到最
低，同时也按照政府相关部门要求，做好登记备案手续，减少由此产生的纠纷。
六、投资风险
在演出产业中，各公司投资项目普遍存在跟风的问题。盲目跟风不但影响企业的长期发展，也给市场带来极大的负面影响。投机类演出往往以赌博心态投身市场热门领域，对一些正处于上升发展态势的领域带来恶性冲击。若公司不能正确对行业市场环境进行认真分析研究，把握其变化趋势及规律，并制定多种应变措施，适时调整政策和方法，将会带来较大的投资失败风险。
应对措施：针对以上情况，公司2017年开始泛娱乐产业布局，包括跟跃文集团合作，联合开发网络热门IP的线下舞台剧改编；与美国百老汇合作直接引进百老汇经典剧目；与艺人经纪公司直接签约，获得原始授权，减少中间渠道，保证投资的收益；通过“以投带发”的模式，获得电影的优先发行权等，这些举措将有利于降低公司经营成本，更迅速获得行业资讯，拿到更优质的资源、内容和投资机会，从而减少投资风险。与此同时，公司将提高经办人员业务素质和完善内部投资风控程序，加强对投资项目质量和风险的把控，不跟风盲从，做好充分的调研和分析，确保投资收益。
七、公司购买专项资产管理计划的风险
2015年7月，公司作为资产委托人，出资1,000万元参与认购“招商财富—和和黑蚂蚁影视基金专项资产管理计划”的普通级份额，该专项资产管理计划定向投资于北京和和黑蚂蚁影视投资中心（有限合伙），该合伙企业普通合伙人为和和（上海）股权投资基金管理有限公司，招商财富资产管理有限公司代表资产管理计划作为黑蚂蚁投资的有限合伙人。公司不参与该专项资产管理计划及其投资标的黑蚂蚁投资的经营管理，仅作为资产管理计划普通级份额持有人根据《专项资产管理合同》获取相应收益并承担对应风险。公司参与的专项资产管理计划在实际操作过程中，存在包括诸如市场风险、管理风险、流动性风险、信用风险、项目风险、技术风险等在内的操作风险，该等风险因素会影响专项资产管理计划的运行状况，进而影响公司作为资产管理计划的份额持有人收益权的实现。
应对措施：针对以上情况，公司选择具有合法金融从业资格、信誉度较高的大型机构进行交易，并选择合法成立并经主管机关批准/备案的资管计划产品进行购买，跟踪其投资进展，充分了解相关信息；公司财务人员将对购买的专项资产管理计划产品进行持续跟踪、分析，加强风险控制和监督，严格控制投资风险，公司董事会、监事会有权对资金使用情况进行监督与检查，尽量减少风险和不可控的损失。 收起▲

　　一、商业模式
本公司是文化娱乐产业的文化演出运营、投资与服务机构，根据中国证监会《上市公司行业分类指引》（2012年修订），公司所处行业属于“R文化、体育和娱乐业”中的“R87文化艺术业”，公司拥有北京市文化局于2005年6月1日颁发的编号为京演（机构）[2005]0094号的《营业性演出许可证》（有效期至2020年6月1日），是国内为数不多的可以申报并举办国外艺人演出的营业性演出公司；
　　公司于2019年1月23日取得编号为京ICP证030942号的《中华人民共和国电信与信息服务业务经营许可证》（以下简称“ICP经营许可证”），有效期至2024年1月23日，可以从事第二类增值电信业务中的信息服务业务（仅限互联网信息服务）。2012年8月被中华人民共和国文化部认定为国家文化产业示范基地，是首批因对行业突出贡献被授予的产业示范基地企业。2018年10月31日公司及控股子公司北京春秋永乐科技发展有限公司均取得由北京市科学技术委员会、北京市财政局和国家税务总局北京市税务局联合颁发的《高新技术企业证书》，是技术与文化融合的典范企业。
　　永乐文化长期致力于挖掘和满足大众的精神需求，在适当的时机把最好的娱乐内容推荐给最需要的用户，并不断创造和推进最符合市场需求的娱乐产品。从最初单纯的票务公司到如今的综合性文化娱乐企业，永乐文化的业务日趋丰富多元，在营销、内容引进与投资、IP孵化与运营及产业支撑等环节都有深度介入，已经发展成为了国内领先的娱乐营销及产业投资平台。
　　永乐文化的是一家以票务代理业务为基础，场馆运营+内容投资为一体的平台公司。公司依托“永乐票务”这个创建了17年的品牌，为国内广大文化消费者提供便捷的购票服务，内容投资包括文化演出、体育赛事及亲子游艺等线下剧、展、秀，内容的来源包括外部采购、自制和组织体育赛事。将合适的内容带入适合的市场，促进当地文化消费，打造文化商圈，是公司的使命。同时公司也为客户提供整合营销、咨询、宣传等增值服务。公司依据自身技术实力搭建“电商+”的泛娱乐生态系统，凭借技术优势，为演艺场馆、旅游景点、大型博物馆和游乐园提供个性化票务管理和人流管理解决方案。
　　报告期内以及报告期后至报告披露日，公司的商业模式较上年度未发生重大改变，主营业务未发生变更。

　　二、经营情况回顾
报告期内，公司实现营业收入2.26亿元，较上年同期降低5.79%，实现净利润236.97万元，较上年同期增长108.81%，归属于挂牌公司的股东净利润439.04万元。截止报告期末，公司总资产为15.69亿元，净资产为5.78亿元，注册资本为6,075万元。
　　2019年上半年，资金市场流动性持续偏紧，一定程度上对文化娱乐演出市场造成了影响，市场中优质的演出项目偏少，市场活跃性有待提振。在此环境下，公司通过精细化管理和优化调整，各项业务平稳运行。票务代理业务作为公司基础业务，稳健发展；演出项目投资更加成熟，市场回暖后具有较大增长空间；科技研发依靠公司在文化演出市场的行业资源，在市场开拓方面具有一定优势；场馆运营业务与文化演出行业周期保持一致，等待市场活跃。
　　从收入利润水平来看，2019年收入规模较上年同期下降5.79%，主要是由于整体文化娱乐演出市场活跃性不足，具有号召力的一线艺人演出较少。2019年上半年，公司对演出投资项目采取谨慎策略，对项目的评估筛选更加严格，降低了投资风险。公司投资主办的演出项目约30场，较去年同期的项目有所减少，主要项目包括许巍、林宥嘉、花泽香菜、罗大佑等艺人的演唱会，其中许巍的巡回演唱会受到市场的热烈欢迎。净利润方面，相较上年同期增加108.81%，主要原因是公司通过精细化管理压缩业务成本提高了毛利率，利润水平得到一定提高。
　　从公司资产结构来看，资产总额达到15.69亿元，较年初上升1.78个百分点；资产负债率为63.14%，较年初上升0.32个百分点，处于行业内的合理区间。资产总额的变动主要来自于往来款项的增加，主要是由于部分项目尚未结束，导致往来款项有一定程度上升，后期随着项目的结束，往来款项也将随之降低。
　　从现金流情况来看，公司经营活动现金净流量约为1.23亿元，相比去年实现正向现金流的原因主要是因为公司加强了应收账款的催收，以及缩短了与供应商的结算周期；投资活动净流量从去年同期的约-3288万降低到约-2万，主要原因是公司去年为各大场馆购置的演出设备已经齐全，今年严控投资支出，几乎没有大额投资行为；筹资活动方面，今年整体资金市场环境偏紧，融资渠道缩窄，后续公司将加大融资渠道开拓力度，确保整体现金流的平衡。
　　从未来布局和发展来看，公司形成了以票务营销为核心，以演出投资、科技研发和场馆运营为主要发展方向的局面。在票务营销方面，依托多年来积累的用户数据和在全国各主要城市建立的分支机构网络，为项目投资在评估分析、风险控制、操作执行等各个方面提供强大的保障；在项目投资方面，通过投资获取优质的IP内容资源，并持续转化为优质的现场演出内容，利用票务营销积累的渠道及运营优势，快速形成品牌优势和市场价值；在科技研发方面，依靠多年现场管理与票务系统运营经验，为客户提供定制化的票务和人流管理的技术解决方案；在场馆运营方面，以票务系统为基础销售平台、项目投资为内容主打，凭借场馆资源的稀缺性及唯一性，为演出项目的执行落地奠定重要基础。后续公司将抓住中国娱乐消费市场迅猛增长，娱乐消费行为不断升级的趋势，从娱乐内容IP的角度深度挖掘产业链价值，注重娱乐内容的开发，建立从渠道到内容的价值闭环，进一步拉近娱乐内容与用户之间的距离。

　　三、风险与价值
一、实际控制人股权质押对公司实际控制权的影响
为满足公司日常经营活动的资金需求，截至本报告披露之日，公司实际控制人杨波、王仞累计各自质押其持有的公司股份11,712,492股（占总股本19.28%）、10,787,500股（占总股本17.76%），合计质押22,499,992股，占公司总股本的37.04%，其中，2019年6月杨波、王仞分别质押3,037,500股，合计占公司总股本的10.00%，质押给北京中关村科技融资担保有限公司；2019年1月杨波质押600,000股，合计占公司总股本的0.99%，质押给北京市文化科技融资租赁股份有限公司；2019年1月杨波、王仞分别质押2,000,000股，合计占公司总股本的6.58%，质押给北京海淀科技企业融资担保有限公司；
　　2018年10月杨波、王仞分别质押2,700,000股，合计占公司总股本的8.89%，质押给北京市文化科技融资担保有限公司；2018年6月杨波质押1,349,983股，占公司总股本的2.22%，质押给中天利达风险投资有限公司（已解除质押674,991股）；2018年4月王仞质押3,050,000股，占公司总股本的5.02%，质押给北京首创融资担保有限公司（同时质押的1,000,000股股份已解除质押）；2017年11月杨波质押2,700,000股，占公司总股本的4.44%，质押给北京中关村科技融资担保有限公司。前述股份质押事项均已依法在中国结算办理质押登记。上述股权质押程序合规，签署书面质押合同，办理质押登记手续，如果公司未能及时履行还款义务，债权人和质押权人依法行使权利，对质押股份申请执行，将有可能影响公司的实际控制权。
　　应对措施：针对上述风险，公司主要将贷款资金用于风险较低的业务用途，如票务代理预付款等，确保资金能及时回笼，同时，公司会根据经营状况安排资金的使用情况并及时调整，关注公司质押股权主债权的到期日，企业经营状况良好，可以按时还款，并及时办理股权质押解除手续，确保公司股权结构的稳定。
　　二、公司资产负债率较高风险
2019年上半年，公司资产负债率为63.14%，资产负债率水平偏高。公司资产负债率水平主要是与公司的业务模式相关，公司是为文化、体育、演艺爱好者提供一流的视觉盛宴和精神感受的文化公司，取得项目需要支付一定的项目保证金，项目结算前需要垫付一定的宣传服务以及其他支出等，公司为增加资金流动性需要，通过银行短期借款融资，从而拉高了公司的资产负债率。考虑到公司处于规模快速扩大的阶段，随着业务的拓展，市场的推广以及新产品、新模式的研发，资金需求将进一步扩大，如果这种局面不能抑制或不能及时进行融资，将影响公司的快速发展。
　　应对措施：针对以上情况，公司将通过银行借款，并寻求股权融资募集资金补充公司自有资金的缺口来调节资产负债率节，缓解公司资金压力；同时公司业务线由原有的最下游代理发行业务发展到项目投资，在增加业务量的同时也将增加公司的利润率，实现公司收入和利润的增长，进而降低公司的资产负债率。
　　三、银行短期贷款偿还风险
报告期内，公司长期以短期借款的方式补充流动性资金。截至2019年6月，公司短期借款共计2.19亿元，占公司总资产比为13.92%，截至2019年6月，经营活动产生的现金流量净额为122,710,370.39元。随着公司业务规模进一步扩大，资金垫付的增加将持续影响公司流动资金需求，从而对公司的资金链产生一定的压力，公司存在一定银行短期贷款偿还的风险。
　　应对措施：针对以上情况，公司银行短期贷款主要用于低风险的票务代理业务，稳健使用银行借款，资金回款压力小，可以及时收回资金偿还贷款。同时调整借款结构，增值长期贷款，减少短期还贷资金压力。股权融资与债权融资相结合，并扩展公司业务线条，大力发展主营业务且实现了盈利，经营状况良好，可以按期归还银行借款，不存在短期贷款偿还的风险。
　　四、市场竞争风险
公司所在行业市场需求巨大，发展前景广阔，但同时行业的竞争也较为激烈。行业内的企业在管理模式上逐步完善、实力上也逐步增强、经营管理水平也随之越来越高。这些企业凭借各自在品牌和营销方面的竞争优势，充分参与市场竞争，抢占市场份额。如果企业不能满足市场对产品的需求，将可能被其他同行业的公司取代，行业本身存在较强的市场竞争风险。
　　应对措施：针对以上情况，公司在2017年经营目标为完善公司泛娱乐产业布局，努力将公司打造为贯穿IP到用户的泛娱乐产业运营、投资及服务的产业平台，通过全产业链布局，更好地为市场服务，加强打造特色产品，提高服务品质，完善内部管理，提高用户体验满意度，从而增强企业盈利能力和竞争力，在激烈的市场竞争中脱颖而出。
　　五、知识产权风险
对于文化产业的保护，可以说就是对于知识产权的保护。文化产业的最终智力成果就是知识产权。
　　我国整体知识产权保护环境来说，相对还比较落后，因知识产权保护产生的纠纷较为常见。这一点体现在影视、音乐作品上尤甚，公司业务中涉及大量的音乐、话剧、影视等文化作品，在使用文化作品的过程中可能会因知识产权保护问题产生相应的纠纷，这一定程度上存在着产生风险的可能。
　　应对措施：针对以上情况，公司在项目运作中将规范项目运作，尊重、保护知识产权并落实在合同中，做好前期调研，在合同中规定严格的知识产权违约条款，维护好公司的利益，将风险损失降低到最低，同时也按照政府相关部门要求，做好登记备案手续，减少由此产生的纠纷。
　　六、投资风险
在演出产业中，各公司投资项目普遍存在跟风的问题。盲目跟风不但影响企业的长期发展，也给市场带来极大的负面影响。投机类演出往往以赌博心态投身市场热门领域，对一些正处于上升发展态势的领域带来恶性冲击。若公司不能正确对行业市场环境进行认真分析研究，把握其变化趋势及规律，并制定多种应变措施，适时调整政策和方法，将会带来较大的投资失败风险。
　　应对措施：针对以上情况，公司2017年开始泛娱乐产业布局，包括跟跃文集团合作，联合开发网络热门IP的线下舞台剧改编；与美国百老汇合作直接引进百老汇经典剧目；与艺人经纪公司直接签约，获得原始授权，减少中间渠道，保证投资的收益；通过“以投带发”的模式，获得电影的优先发行权等，这些举措将有利于降低公司经营成本，更迅速获得行业资讯，拿到更优质的资源、内容和投资机会，从而减少投资风险。与此同时，公司将提高经办人员业务素质和完善内部投资风控程序，加强对投资项目质量和风险的把控，不跟风盲从，做好充分的调研和分析，确保投资收益。
　　七、公司购买专项资产管理计划的风险
2015年7月，公司作为资产委托人，出资1,000万元参与认购“招商财富—和和黑蚂蚁影视基金专项资产管理计划”的普通级份额，该专项资产管理计划定向投资于北京和和黑蚂蚁影视投资中心（有限合伙），该合伙企业普通合伙人为和和（上海）股权投资基金管理有限公司，招商财富资产管理有限公司代表资产管理计划作为黑蚂蚁投资的有限合伙人。公司不参与该专项资产管理计划及其投资标的黑蚂蚁投资的经营管理，仅作为资产管理计划普通级份额持有人根据《专项资产管理合同》获取相应收益并承担对应风险。公司参与的专项资产管理计划在实际操作过程中，存在包括诸如市场风险、管理风险、流动性风险、信用风险、项目风险、技术风险等在内的操作风险，该等风险因素会影响专项资产管理计划的运行状况，进而影响公司作为资产管理计划的份额持有人收益权的实现。
　　应对措施：针对以上情况，公司选择具有合法金融从业资格、信誉度较高的大型机构进行交易，并选择合法成立并经主管机关批准/备案的资管计划产品进行购买，跟踪其投资进展，充分了解相关信息；
　　公司财务人员将对购买的专项资产管理计划产品进行持续跟踪、分析，加强风险控制和监督，严格控制投资风险，公司董事会、监事会有权对资金使用情况进行监督与检查，尽量减少风险和不可控的损失。

　　四、企业社会责任
（一）其他社会责任履行情况公司诚信经营、安置劳动力、自觉履行纳税义务，保护环境，认真做好每一项对社会有益的工作，尽全力做到对社会负责、对公司全体股东和每一位员工负责。公司在从事生产经营活动中，遵守法律法规、社会公德、商业道德，诚实守信，接受政府和社会公众的监督，承担社会责任。投资李宇春的基金，从事社会公益活动，为公益事业贡献一份力量。
　　公司致力于提高广大人民群众的业余生活质量和精神文化生活，用高质的产品服务消费者。公司始终把社会责任放在公司发展的重要位置，积极承担社会责任，努力践行着企业的社会责任。 收起▲