合兴包装（002228）

　　一、报告期内公司所处行业情况
　　包装工业作为服务型制造业，是国民经济与社会发展的重要组成部分。中国包装行业的快速发展不仅满足了国内消费和商品出口的需求，也为保护商品、方便物流、促进销售、服务消费发挥了重要作用。在商品流通和消费过程中,包装扮演着重要的角色，不仅是实现商品价值和使用价值的手段，也是商品生产与消费之间的桥梁。包装产业不仅涵盖了包装容器的设计与制作、包装设备的设计与制造、包装方法与包装工艺流程，还涉及到包装原辅材料生产与供应、商品的流通与销售、包装废弃物的回收、处理与再生利用。因此，包装工业的发展与循环经济和人类社会可持续发展息息相关，在实现建设资源节约型环境友好型社会和发展循环经济的任务中，包装工业也占有特殊重要的地位。
　　1、行业政策环境
　　2021年 7月，国家发改委发布《“十四五”循环经济发展规划》，明确了快递包装绿色转型推进行动。强化快递包装绿色治理，推动电商与生产商合作，实现重点品类的快件原装直发，鼓励包装生产、电商、快递等上下游企业建立产业联盟，支持建立快递包装产品合格供应商制度，推动生产企业自觉开展包装减量化。
　　2021年 9月，国家发改委、生态环境部联合发布了《关于印发“十四五”塑料污染治理行动方案的通知》，明确提出科学稳妥推广塑料替代产品，充分考虑竹木制品、纸制品、可降解塑料制品等全生命周期资源环境影响。
　　2022年12月，中国包装联合会发布的《中国包装工业发展规划（2021—2025年）》提出了通过实施“可持续包装战略”，实现安全可控能力显著增强、产业整体结构持续优化、自主创新能力大幅提升、先进制造模式广泛应用、绿色发展体系加速构建、全球竞争优势有效形成，包装产业整体迈入全球产业链价值链中高端，我国跻身世界包装强国阵列，为全面建设社会主义现代化国家持续提供新动能。
　　2023年 1月，国务院新闻办公室发布《新时代的中国绿色发展》白皮书，全面介绍新时代中国绿色发展理念、实践与成效，分享中国绿色发展经验，快递业绿色包装等相关内容也被写入其中。
　　2023年3月，国家市场监督管理总局令第70号公布《定量包装商品计量监督管理办法》，同时废止2005年 5月30日原国家质量监督检验检疫总局令第 75号公布的《定量包装商品计量监督管理办法》。新《管理办法》进一步明确了适用范围、监管部门、法定计量单位等要求，删除了包装尺寸规定，增加了生产企业自我评价和自我声明制度，并优化了技术规范，与国际标准衔接。
　　2023年 5月，商务部、发展改革委发布《商务领域经营者使用、报告一次性塑料制品管理办法》，该《办法》于2023年6月20日起正式施行，同时废止《商务领域一次性塑料制品使用、回收报告办法（试行）》。《办法》提出了商品零售、电子商务等五类经营者应当遵守国家有关禁限塑规定；明确了商品零售场所开办单位、电子商务平台（含外卖平台）企业和外卖企业，应当定期报告一次性塑料制品使用、回收情况；要求了有关部门对本行政区域内商务领域经营者执行禁、限塑规定及一次性塑料制品报告活动实施监督管理。
　　随着“白色污染”日益严重，各地已陆续出台塑料污染治理措施，海南省、黑龙江省、山西省等多省份先后就禁塑工作中的难点要点出台相关政策。新规实施无疑将加快商业领域去塑进程，也指明了包装产业未来的绿色发展方向。
　　2023年 12月，国家发展改革委联合国家邮政局、工业和信息化部、财政部、住房城乡建设部、商务部、市场监管总局、最高人民检察院等部门印发《深入推进快递包装绿色转型行动方案》，聚焦重点领域和突出问题，提升快递包装标准化、循环化、减量化、无害化水平，2025年底全面禁止使用有毒有害快递包装。
　　综上，随着我国对包装行业发展重要性的认识不断提高，相关政策陆续出台，包装行业的地位进一步提升。各项支持性产业政策不仅为我国包装产业的发展指明了发展思路和方向，也为我国包装工业向绿色、可循环方向发展创造了优越的政策环境。同时，也为公司业务发展提供坚实的政策保障和发展机遇。
　　2、行业发展情况和发展趋势
　　2023年，国内纸板箱行业的市场规模达到了数百亿元人民币，较上年增长了近10%，成为国民经济发展的重要产业之一。这一市场规模的扩大主要得益于中国经济的稳健增长、电商行业的蓬勃发展和物流行业的持续壮大。这些因素共同推动了对纸板箱需求的逐年增长，进一步扩大了市场规模。作为包装行业的重要一环，纸板箱市场在中国经济发展中发挥着关键作用。
　　2023年纸板箱市场展现出可观的发展前景，但也存在着激烈的市场竞争和环保压力的挑战。因此，纸板箱企业应加强技术创新，提高产品和服务质量，注重环保生产和降低成本，以适应市场的变化和发展。
　　随着全球环境问题的日益突出，人们对环保包装的需求越来越高。箱纸板作为一种可再生、可回收的包装材料，具有很大的发展潜力。未来，箱纸板行业将加大对环保技术的研发和应用，推动包装材料的可持续发展。
　　与此同时，智能化和个性化的包装解决方案正逐渐受到市场的欢迎。随着物联网技术的发展和消费者需求的多样化，智能包装不仅能提供基本的保护和保鲜功能，还能通过集成传感器和追踪技术来监控产品状态，与消费者进行互动。消费者对个性化包装和定制化服务需求的不断增加，企业需要不断创新产品设计和开发，提供更加丰富多样的包装解决方案，以满足消费者对独特性和创意的追求。另外，随着在线购物成为越来越普遍的消费方式，对于安全、轻便、易于运输的包装需求也随之增加。这促使包装行业不断创新，以适应快速物流和电子商务的需求，如开发更加紧凑、耐用的包装设计，以及提高包装的自动化和效率。
　　此外，包装行业还面临着法规和标准的挑战。各国政府对包装材料的安全标准和限制越来越严格，这要求包装企业不仅要关注产品的功能性和美观性，还要确保其符合相关法规和标准。包装行业的发展趋势显示出对环保、智能化、个性化和电子商务的高度适应性。面对这些变化和挑战，包装企业需要不断创新，采用新技术和材料，同时确保其产品的质量，以满足市场的需求和消费者的需求。
　　
　　二、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）公司主要业务、产品及用途
　　公司主要从事中高档瓦楞纸箱、纸板及缓冲包装材料的研发与设计、生产、销售及服务。公司的瓦楞纸箱以其优越的使用性能和良好的加工性能，逐渐取代了传统的木箱等运输包装容器，成为现代包装运输的主要载体。公司的产品依靠卓越的质量水平及先进的工业设计理念，不仅实现保护商品、便于仓储、装卸运输的功能，还起到美化商品、宣传商品的作用，同时能够减少损耗及包装空间，属于绿色环保产品。
　　（二）公司的主要经营模式
　　1、采购模式
　　公司采取“统分结合”的采购模式，在母公司设立采购中心，负责大宗原料和设备采购的定价和管理。对于供应商的选择，采购中心根据公司的产品原材料需求及供应商发出的供货意向对备选供应商进行综合评价、材料测试，确定几家核心供应商，一是为了保证货源充足，质量稳定；二是降低采购成本。对于金额较大（或需求较多）的大宗原料和设备，主要由采购中心负责采购的集中谈判、定价和管理。同时，公司在业内率先与主要供应商均签署了“供应保障”条款，确保供应商按时交货，提升了公司营运资金使用效率。
　　2、生产模式
　　公司采用“标准化工厂”的生产模式，已建立一整套标准化的生产流程，包括厂房、生产线、机器设备、仓库的设计和布局以及员工的生产技能培训设计方案，使公司可以在最短的时间内实现布点、建设、投产和生产。“标准化工厂”除有利于快速复制外，也有利于人员培训、有利于总部对工厂管理指导。通过标准化管理，各项生产和管理指标在横向及纵向上进行对比，不断提升标准化水平。
　　3、销售模式
　　公司销售采取“产品直销、以销定产”的销售模式，同时根据“合格供应商”评审制度，制订了专业、规范的客户开发流程，具体流程如下：
　　公司以“交货及时、品质保障”为基本准则，持续研究客户的包装需求，提供有附加值的包装物流设计服务，通过VMI模式和CPS模式的综合运用，使得公司与客户结为相互依赖的伙伴关系。
　　同时在母公司设立供应链管理中心，负责统一公司的销售制度、营销策略、人员考核、市场开拓，以加强公司对“集团化、大客户”的服务。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　1、管理优势
　　①标准化工厂的建设管理优势
　　公司经过多年的标准化生产经营，结合自身的情况形成一套标准化的建厂及生产流程，对于瓦楞纸箱生产中厂房、生产线、机器设备、仓库的设计和布局，工人的安排及生产都进行量化和标准化，形成较强的可复制性的标准化工厂建设流程，从而减少新建工厂和安装生产线的时间，使得公司运营成本降至最低。当公司挖掘到新的市场热点区域时并作出建厂决策后，可以利用成熟的业务流程在短时间内作出具体、完整的操作方案，以低成本和高质量地完成投产、生产、销售整个过程，使得公司更快的切入到新的市场区域中，迅速占领市场。
　　②集团化、精细化管理优势
　　随着公司规模的不断扩大，公司已形成集团化、精细化管理模式。公司借助现代化的网络系统，根据实际情况和运营特征，公司自行开发设计了符合企业经营管理的系统集成，将原料采购、生产组织、销售开发、客户关系、人事行政、财务统筹以及物流配送按照模块化的原则集中在统一的ERP系统平台。同时，公司建立了KPI指标管理体系，对各子公司的财务数据、生产统计数据（产品合格率、原纸消耗、主要生产辅料淀粉/油墨消耗、燃料蒸汽消耗、水电消耗）等相关关键数据进行收集、整理、对比、分析，比照同行业的水平，将生产过程中影响成本的数据进行量化，能随时监控各项运行指标的变动情况，出现异常情况能迅速处理。通过集团化、精细化的管理模式，公司实现了子公司经营的“高效”和规模化发展的“集约”有机结合。
　　2、品牌优势
　　公司多年来专注于瓦楞纸包装行业发展，已经建立起满足客户对于质量、环保、安全的包装需求，“合兴”的品牌效应在公司与其他企业的竞争过程中已成为重要的优势之一。特别在“集团化、大客户”的蓝海战略下，公司已积累了括海尔、美的、格力、海信、宝洁、蓝月亮、立白、富士康、戴尔、华勤、小米、飞利浦、伊利、蒙牛、康师傅、达利、旺旺、百威英博、青岛啤酒、华润、京东商城、顺丰、宁德时代、海康威视、比亚迪等知名企业客户，随着上述客户规模的扩张，公司凭借可复制的业务模式及整体解决方案的服务模式，能够快速配合客户的发展布局进行业务扩张，与客户协同发展。
　　3、技术、创新优势
　　①技术优势
　　在多年的经营中，公司一直重视研发的投入，在瓦楞包装方面具有较强的技术和研发实力。目前，公司研发创新中心建立了包装技术创新中心和柔印技术创新中心。其中，包装技术创新中心的包装安全检测实验室通过了ISTA（国际安全运输协会）实验室认证。国际安全运输协会是包装行业最权威的认证机构，通过该实验室认证出具的报告具有国际通用性。同时公司是8项瓦楞行业的国家标准修订的主要起草单位，也突出了公司在技术研发上的优势。
　　②创新优势
　　公司的创新优势主要是业务模式不断创新。虽然公司最终产品是以瓦楞纸箱等形式提供，但是凭借多年积累的行业经验，几年前公司就实现了从产品导向到服务导向的业务升级。无论是公司刚开始提出的CPS模式，还是近年提出的IPS模式，都是将包装服务的理念贯穿到经营的每一环节，以包装服务作为切入点了解客户的需求痛点，进行生产工艺改进，持续为客户解决包装难题。业务模式的不断创新不仅使得公司能保持自己独特的竞争优势，得到客户认同并实现公司的经济效益，同时能为客户提供更高的价值，提高了客户的满意度，加强了客户的忠诚度和依赖度。
　　4、人才优势
　　公司专注于纸箱包装行业30年，从原有的四家工厂，发展到现在在全国拥有近70家生产基地，在公司经营规模从小到大的发展过程中，公司各级人员不断吸取和积累经验，逐步形成了有自身特色的经营理念、管理体系，并积累了一批专业技术和管理人才，为后续公司未来发展提供了坚实的基础。
　　5、规模优势
　　公司在纸箱包装行业已经有多年的发展历史，依靠内生性增长和外延式扩张相结合的方式，公司生产规模迅速发展壮大，目前已拥有近70家生产基地，生产规模位居国内行业前列。
　　公司规模上的优势大大提高了公司抵御风险的能力：首先，规模优势提高了公司在原纸等材料采购中的议价能力，有利于控制和降低生产成本；其次，规模优势使公司研发、采购、生产、销售以及服务等各个环节协同效应高，在快速满足客户需求上具有明显优势；第三，规模优势使得公司能够对大客户新投产的地区进行快速服务，与集团化大客户共生形成网络效应，构建经营壁垒，增强了公司各子公司区域化的竞争力。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　整体来看，2023年供给冲击得到缓解，经济对比去年同期有所回暖，但预期放缓与消费不足相互作用，市场投资消费信心萎靡。面对需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力，公司深入研判行业发展趋势，在内固本培元，注重技术创新和人才孵化，对外优化产品结构、积极开拓市场，向战略目标坚定迈进。2023年实现营业收入12,413,902,865.59元，比去年同期下降19.26%；归属于母公司所有者的净利润103,143,109.93元，比去年同期下降21.98%。
　　回顾一年的工作，主要有如下几点：
　　（1）规模效应凸显成效，聚合资源互利共赢
　　报告期内，公司为客户提供贴厂战略服务，进一步完善全国产能布局，为公司积累稳健发展势能。截至目前，威海、阿荣旗、隆尧项目已进入生产阶段，产能进一步释放，呼和浩特、枣庄、尚志项目也在稳步推进中。公司凭借主业优势积极开拓彩盒、纸浆模塑等新市场，将下游覆盖领域延伸至白酒、3C包装、新能源等领域，进一步拓展和发掘包装市场，规模优势得到显著体现，毛利率维持改善趋势。
　　与此同时，公司还与众多优质企业建立战略合作关系，通过资源优化配置实现互利共赢。报告期内，公司与四川酒茶集团开展合作交流，嫁接双方优势，实现资源和渠道共享，适应不同市场需求。公司借助与集团化大客户的合作经验，成功开发诸多行业头部客户，提高市场开发层次，积极向新能源行业、预制菜及速食行业、物流行业、优质电商平台等潜力市场延伸，为公司良性发展提供充足动力。
　　（2）数智赋能产业创新，个性定制产品互动
　　瓦楞、纸箱包装曾一度被视为一种毫无特色又司空见惯的物流包装形式，随着消费需求的持续升级，求精求质的多元化表达将引领市场发展趋势。公司致力于数字化印刷技术不断创新与应用，改变传统纸箱的“单调平凡”，增加产品互动趣味。利用数智印刷千品千面的技术特性，可以在 24个纸箱上完成144面不同画面高品质数印生产，实现品牌个性化包装、品牌宣传、产品展示等多重需求。
　　近年来，公司也在不断结合新一代消费者群体(“Z时代”)喜欢的“定制”、“互动”等关键词，为品牌产品“量体裁衣”，用一个个“小小纸箱”，架起品牌与用户互动的桥梁，为公司实现“数字印刷是品牌互动营销的创新工具”的创想。2023年，在“中国国际瓦楞节&中国国际彩盒节”活动中，公司荣获“数智化建设先进企业奖”。荣誉加身更需砥砺，在坚持创新与数智化建设的路上，公司在不断夯实设备硬实力的同时，也在践行如何将数印包装与客户需求相结合，实现新技术创新与市场软着陆。
　　（3）降本增效精益管理，产教融合培养人才
　　公司始终坚持技术创新、工艺创新、设备创新，持续升级生产设备，加快推动数字化转型，致力于通过智能化工厂建设持续推动降本增效和产销效益提升，围绕人均效能提升和资金效能提升，提升毛利率和人均产值水平，优化库存周转天数。公司通过引入自动化设备和信息化管理系统，实现了生产过程的智能化和自动化，显著降低了人工成本和残品率。通过建立精益生产体系，实现了资源的合理配置和高效利用。运用及实施5S管理、价值流分析、持续改进等精益工具和方法，生产流程不断得到优化，原材料采购及产品库存得到大幅优化。
　　高素质的人才梯队是企业赖以发展的根基。公司根据自身的发展需求和行业趋势，与高校共同制定人才培养方案，确保教学内容与企业实际需求紧密结合。通过这种合作模式，提前介入人才培养过程，通过提供实习岗位、参与课程建设、提供项目案例等方式，为企业培养出即战即用的技术人才。“订单式”的人才培养方式，有效缓解了公司面临的人才短缺问题，提高人才的匹配度和工作效率。帮助员工提高技能与效率的同时，也促进了企业高效发展，实现个人与企业的共同成长。
　　（4）探索可持续发展，抓牢绿色转型趋势
　　“绿色、低碳、环保”是未来包装行业发展的主轴，公司始终坚持绿色包装研发理念，同时聚焦客户需求，致力于绿色环保包装材料的研发、生产和销售。公司用行动践行共建美好家园的责任，致力于研发各种绿色环保包装方案。轻量化是现今包装趋势，如何在减少原材料的同时不影响其保护功能与美观程度是业内所有公司都在共同探讨的话题。公司研发推出“悬空紧固包装”，通过结构优化设计减少了80%的塑料件重量，既减少了客户物料使用又增加了可利用空间，在追求环保的同时更好地展现了客户产品。又以废纸为原料，通过制浆、成型、干燥等工序制成环保纸塑，环保纸塑不仅材料来源广泛，对环境无害，且可以回收再利用。公司在上海及东南亚(在建)设有环保纸塑的研发中心及生产基地，除常规的保护性包装、食品托盘和饮料容器外，也在积极探索纸塑产品在其他领域的应用。
　　（5）积极回购公司股份，重视股东投资回报
　　公司高度重视股东回报，报告期内制定并实施了2022年年度权益分派方案，以2022年度权益分派实施时股权登记日的总股本（扣除回购专户上已回购股份）为基数，向全体股东按每 10股派发现金红利 1.20元（含税），积极维护股东权益。报告期内，公司启动第三期回购计划，回购资金金额不低于人民币5,000万元（含）且不超过人民币10,000万元（含）。目前第三期回购计划正在有序进行中，回购的股份将用于实施公司股权激励计划或员工持股计划，在维护广大投资者利益的同时，将健全公司长效激励机制。截至2024年3月末，公司第三期回购计划累计回购股份26,500,075股，占公司目前总股本2.14%，成交总金额为 63,659,366.47元（不含交易费用）。公司业务发展良好，经营活动现金流稳健，股份回购不影响公司正常经营。 公司始终实施稳健的现金分红制度，助于提升股东的满意度和忠诚度，增强公司的市场竞争力和社会影响力，实现公司与股东的共赢。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　（一）公司2024年战略目标及经营计划
　　2024年，公司将紧紧抓住包装行业的发展机遇，以技术创新为动力，以产品研发为手段，以产能布局为支撑，持续优化管理能力，强化企业内部资源的整合与协同，聚焦“市场开拓、数字赋能、绿色转型、人才建设”四大目标深耕基本盘，做精做强主营业务，持续提升核心竞争力，巩固公司在业内的领先地位，扩大比较优势。
　　（1）完善多元化业务格局，坚持创新提升竞争力
　　公司将充分发挥规模效应、综合服务能力优势，以及自身的品牌影响力，在坚守主业的同时强化销售体系、拓宽业务渠道、优化产业布局，实现需求端业务的多元化。瞄准消费品个性化定制需求持续增长的势头，从包装定制和产品创新两方面入手，为客户提供贴合消费端需求的个性化解决方案。积极开发精品盒、纸塑等多元包装产品，推动公司向多层次、多样化方面发展，提高企业的市占率和竞争力。
　　（2）推进数字化转型，提升公司发展质量
　　随着数字技术的不断进步，数字化转型不仅仅是技术的升级，更是对瓦楞包装设计行业的企业战略、运营模式、组织结构和企业文化的全新挑战。公司将根据自身的业务特点和市场需求，制定符合自身发展的数字化战略，致力于打造以设备智能、检测智能、物流智能、管理智能、中央调控智能等为亮点的智能化工厂。利用数字化技术来优化业务流程、提升客户体验和创新产品服务，并利用物联网技术对生产过程进行实时监控和管理，以确保生产过程的高效性和稳定性。继续加速数字化转型，持续推动降本增效，透过数字化赋能企业经营效能、推动企业产销效益提升，提升营运价值。利用智能化工艺设备和智能化管理系统实现包装和装箱自动化，增加包装服务附加值，通过领跑行业的一流生产经营管理水平，为广大客户及投资者创造更大价值。
　　（3）响应低碳战略，拥抱绿色变革
　　国内环保包装行业市场的发展正受到政府在政策层面的大力支持，绿色、低碳、循环在产业深度转型和可持续发展中将发挥引领性作用。随着环保包装行业市场规模的增长，新的竞争格局也在不断发展壮大。
　　公司紧跟行业发展趋势，积极响应环保政策要求，坚持环保包装材料的研发和创新，持续向行业分享可持续发展的智慧和经验。开发推广绿色环保材料代替传统材料，致力于形成清洁生产、淘汰落后产能、回收利用的循环生产模式，通过有效减少碳排放、开发和使用替代产品、慎重挑选绿色合作伙伴等方式，与产业链伙伴、消费者一起推动低碳经济实践，促进商业价值与社会价值的融合发展，顺应绿色环保型包装的发展趋势，坚持走“循环包装、低碳包装、绿色包装”之路，积极把握政策驱动带来的市场机会。促进商业价值与社会价值的融合发展，实现“全面价值领先”，为“绿水青山”贡献合兴力量。
　　（4）加强人才梯队，提升管理效能
　　倡导精细化管理，优化运营管控，科学定岗定编，建立和完善弹性薪酬体系。依托产教融合项目，开展专业技术人员技能提升、管理人员素质提升等人才培养，拓宽人才发展通道，储备厚实的人力资源，建设一支符合发展需求的人才队伍。
　　根据企业发展战略和业务需求，合理确定人员编制，及时调整岗位设置和人员配置，保持人力资源的灵活性和适应性。优化人才体系绩效评价机制，制定激励方案，构建公司、管理者、核心骨干利益共同体完善各部门职能体系，深入推进各部门协同发展以提升整体工作效率和管理水平；加强信息系统的维护运行，以保证信息系统高效受控，建设全面风险的管理内部控制体系，增强风险管控；持续健全成本管理体系，强化降本增效意识，实现企业资源的合理利用，推动公司各项办公合理、有序，促进公司健康发展。
　　（二）可能面临的风险
　　（1）宏观经济风险
　　公司属于纸制品包装行业，与众多消费品行业紧密相关，如下游家用电器、食品饮料、电子消费品等零售消费行业密切相关。虽然这些行业多为弱周期行业，但下游行业景气度水平仍将受到宏观经济波动的影响，进而影响包装行业整体需求。当前我国宏观经济稳定发展的大趋势并未发生明显变化，宏观经济温和复苏势头仍在延续，但由于我国经济正处于周期性与结构性调整的关键期间，其发展动能有所减弱，这可能会导致国内经济增长速度下降、居民消费需求降低、零售消费行业景气度下滑等，进而对公司的外部发展环境造成一定影响。随着环保法规的日益严格，企业还需要投入更多资源以满足环保标准，这也可能增加运营成本。
　　（2）市场竞争风险
　　近年来，中国瓦楞纸包装行业快速发展，崛起了一批具有一定竞争力的区域性企业。但行业集中度仍未有明显提升，低集中度可能导致价格战和利润压缩，增加市场竞争风险。一方面，总需求同比出现下滑或者增速放缓，但产能却在扩张，可能导致供应过剩，进一步加剧市场竞争压力；另一方面，业内企业也加大了技改和整合并购力度，积极瓜分市场份额。预计未来3至5年内，包装行业竞争格局仍将延续，公司在区域市场内存在一定竞争风险。
　　（3）原材料价格波动风险
　　公司生产纸箱、纸板的主要原材料为瓦楞原纸、箱板纸等。原材料成本为公司最主要的经营成本，占营业成本比重在65%以上。因此，公司原材料支出是影响整个成本和利润的重要因素。目前，公司生产所需的各类原纸在国内外市场供应充足，但随着木浆价格变动、进口废纸额度的限制、以及国内废纸回收成本逐渐加大，工业用纸价格存在上涨可能。当原材料成本上升时，企业可能需要提高产品价格以保持利润，但这又可能影响到其在市场上的竞争力。
　　（4）发展和扩张带来的管理风险
　　公司业务发展情况良好，资产规模持续扩张，随之而来的是经营管理复杂程度的相应增加，资产、人员、业务分散化趋势日益显著，对公司研发设计、采购供应、生产制造、销售服务、人员管理、资金管理等专业条线的管理能力提出了更高的要求。公司虽已建立了较为规范的管理体系，配备了具备较丰富行业管理经验的管理层人员，但随着产业规模的持续扩大，企业的组织结构和管理体系将日趋复杂，经营决策和风险控制的难度相应增加，存在运作效率下降的风险。同时，伴随着公司业务在全球多个区域布局，可能会涉及到跨地域、跨文化的管理挑战。不同地区的法律法规、商业习惯和文化差异都可能对企业的运营和管理带来影响。在公司保持企业文化和价值观的同时，适应和融合新市场的特点是公司将要面对的问题。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）公司主要业务、产品及用途
　　公司主要从事中高档瓦楞纸箱、纸板及缓冲包装材料的研发与设计、生产、销售及服务。公司的瓦楞纸箱以其优越的使用性能和良好的加工性能，逐渐取代了传统的木箱等运输包装容器，成为现代包装运输的主要载体。公司的产品依靠卓越的质量水平及先进的工业设计理念，不仅实现保护商品、便于仓储、装卸运输的功能，还起到美化商品、宣传商品的作用，同时能够减少损耗及包装空间，属于绿色环保产品。
　　（二）公司的主要经营模式
　　1、采购模式
　　公司采取“统分结合”的采购模式，在母公司设立采购中心，负责大宗原料和设备采购的定价和管理。对于供应商的选择，采购中心根据公司的产品原材料需求及供应商发出的供货意向对备选供应商进行综合评价、材料测试，确定几家核心供应商，一是为了保证货源充足，质量稳定；二是降低采购成本。对于金额较大（或需求较多）的大宗原料和设备，主要由采购中心负责采购的集中谈判、定价和管理。同时，公司在业内率先与主要供应商均签署了“供应保障”条款，确保供应商按时交货，提升了公司营运资金使用效率。
　　2、生产模式
　　公司采用“标准化工厂”的生产模式，已建立一整套标准化的生产流程，包括厂房、生产线、机器设备、仓库的设计和布局以及员工的生产技能培训设计方案，使公司可以在最短的时间内实现布点、建设、投产和生产。“标准化工厂”除有利于快速复制外，也有利于人员培训、有利于总部对工厂管理指导。通过标准化管理，各项生产和管理指标在横向及纵向上进行对比，不断提升标准化水平。
　　3、销售模式
　　公司销售采取“产品直销、以销定产”的销售模式，同时根据“合格供应商”评审制度，制订了专业、规范的客户开发流程，具体流程如下：
　　公司以“交货及时、品质保障”为基本准则，持续研究客户的包装需求，提供有附加值的包装物流设计服务，通过VMI模式和CPS模式的综合运用，使得公司与客户结为相互依赖的伙伴关系。
　　同时在母公司设立供应链管理中心，负责统一公司的销售制度、营销策略、人员考核、市场开拓，以加强公司对“集团化、大客户”的服务。
　　4、产业链运营模式
　　公司通过产业链运营整合各地客户资源，利用“合兴”品牌影响力获取订单，并与部分优质的合作伙伴共同设立合资公司；各地包材供应伙伴企业在产业链平台发布产能信息，在公司未开设工厂的业务区域或需求旺季产能不足时，将订单分包给其他包材供应商，实现整合各地产能；利用原纸集中采购价格低、信用期长的优势，通过产业链平台获取中小型包材供应商的原纸需求订单，进一步增强自身采购优势，一方面获取贸易差价，另一方面降低自身采购成本。
　　（三）报告期公司经营情况
　　2023年上半年，面对复杂严峻的国内外形势和诸多风险挑战，公司对内全员推进降本增效工作，优化内部管理制度，对外深挖客户需求，为客户提供综合包装解决方案，持续拓展优质客户，进一步巩固竞争力，同时注重产品研发及工艺改进，积极破解当前困境，有序推进各项工作，缓解公司盈利水平下滑趋势。报告期内，公司实现营业收入623,679万元，同比下降23.22%；营业成本554,444.87万元，同比下降25.29%；归属于上市公司股东的净利润7,990.61万元，同比下降25.09%。
　　回顾上半年的工作，主要有如下几点：
　　（1）降本增效精益管理，内生外延同步驱动
　　公司持续优化成本结构，不断进行工艺创新及精益化生产，严控各项采购成本及制造费用，不断提高产品市场竞争力。报告期内，一方面，通过技术改进、工艺革新，实行精细化数据管理体系，开源节流，降本增效；另一方面，进一步拓展和发掘包装市场，深化与优质企业的战略伙伴关系，相互支持，共同发展。同时，逐步开发精品盒、纸塑等多元包装产品，增加布局3C包装业务，推动公司多层次、多样化发展。
　　（2）聚焦资源把握机会，应对外部环境变化
　　面对国内消费恢复不及预期的经营环境下，公司夯实资源投入，以解决问题为导向，重点抓机会业务，一方面持续拓展宁德时代、比亚迪等新领域的头部客户；另一方面发挥集团的战略布局优势，采取贴厂服务策略，为客户提供一体化包装解决方案，化被动为主动，挖掘客户新的消费需求。同时以绿色、低碳、环保的发展眼光，引导客户使用更环保的包装材料、不过度包装，为客户提供绿色环保包装解决方案，实现双赢，以此拓展优质客户及加深客户黏性，成为客户可靠的首选的服务型战略伙伴。
　　（3）重视股东投资回报，持续分红回馈股东
　　公司高度重视股东回报，报告期内公司制定并实施了2022年年度权益分派方案，以2022年度权益分派实施时股权登记日的总股本（扣除回购专户上已回购股份）为基数，向全体股东按每10股派发现金红利1.20元（含税），积极维护股东权益。报告期，公司启动第三期回购计划，回购资金金额不低于人民币5,000万元（含）且不超过人民币10,000万元（含），回购的股份将用于实施公司股权激励计划或员工持股计划，在维护广大投资者利益的同时，将健全公司长效激励机制。

　　二、核心竞争力分析
　　1、管理优势
　　①标准化工厂的建设管理优势
　　公司经过多年的标准化生产经营，结合自身的情况形成一套标准化的建厂及生产流程，对于瓦楞纸箱生产中厂房、生产线、机器设备、仓库的设计和布局，工人的安排及生产都进行量化和标准化，形成较强的可复制性的标准化工厂建设流程，从而减少新建工厂和安装生产线的时间，使得公司运营成本降至最低。当公司挖掘到新的市场热点区域时并作出建厂决策后，可以利用成熟的业务流程在短时间内作出具体、完整的操作方案，以低成本和高质量地完成投产、生产、销售整个过程，使得公司更快的切入到新的市场区域中，迅速占领市场。
　　②集团化、精细化管理优势
　　随着公司规模的不断扩大，公司已形成集团化、精细化管理模式。公司借助现代化的网络系统，根据实际情况和运营特征，公司自行开发设计了符合企业经营管理的系统集成，将原料采购、生产组织、销售开发、客户关系、人事行政、财务统筹以及物流配送按照模块化的原则集中在统一的ERP系统平台。同时，公司建立了KPI指标管理体系，对各子公司的财务数据、生产统计数据（产品合格率、原纸消耗、主要生产辅料淀粉/油墨消耗、燃料蒸汽消耗、水电消耗）等相关关键数据进行收集、整理、对比、分析，比照同行业的水平，将生产过程中影响成本的数据进行量化，能随时监控各项运行指标的变动情况，出现异常情况能迅速处理。通过集团化、精细化的管理模式，公司实现了子公司经营的“高效”和规模化发展的“集约”有机结合。
　　2、品牌优势
　　公司多年来专注于瓦楞纸包装行业发展，已经建立起满足客户对于质量、环保、安全的包装需求，“合兴”的品牌效应在公司与其他企业的竞争过程中已成为重要的优势之一。特别在“集团化、大客户”的蓝海战略下，公司已积累了括海尔、美的、格力、海信、宝洁、蓝月亮、立白、富士康、戴尔、华勤、小米、飞利浦、伊利、蒙牛、康师傅、达利、旺旺、百威英博、青岛啤酒、华润、京东商城、顺丰、宁德时代、海康威视、比亚迪等知名企业客户，随着上述客户规模的扩张，公司凭借可复制的业务模式及整体解决方案的服务模式，能够快速配合客户的发展布局进行业务扩张，与客户协同发展。
　　3、技术、创新优势
　　①技术优势
　　在多年的经营中，公司一直重视研发的投入，在瓦楞包装方面具有较强的技术和研发实力。目前，公司研发创新中心建立了包装技术创新中心和柔印技术创新中心。其中，包装技术创新中心的包装安全检测实验室通过了ISTA（国际安全运输协会）实验室认证。国际安全运输协会是包装行业最权威的认证机构，通过该实验室认证出具的报告具有国际通用性。同时公司是8项瓦楞行业的国家标准修订的主要起草单位，也突出了公司在技术研发上的优势。
　　②创新优势
　　公司的创新优势主要是业务模式不断创新。虽然公司最终产品是以瓦楞纸箱等形式提供，但是凭借多年积累的行业经验，几年前公司就实现了从产品导向到服务导向的业务升级。无论是公司刚开始提出的CPS模式，还是近年提出的IPS模式，都是将包装服务的理念贯穿到经营的每一环节，以包装服务作为切入点了解客户的需求痛点，进行生产工艺改进，持续为客户解决包装难题。业务模式的不断创新不仅使得公司能保持自己独特的竞争优势，得到客户认同并实现公司的经济效益，同时能为客户提供更高的价值，提高了客户的满意度，加强了客户的忠诚度和依赖度。
　　4、人才优势
　　公司专注于纸箱包装行业30年，从原有的四家工厂，发展到现在在全国拥有近70家生产基地，在公司经营规模从小到大的发展过程中，公司各级人员不断吸取和积累经验，逐步形成了有自身特色的经营理念、管理体系，并积累了一批专业技术和管理人才，为后续公司未来发展提供了坚实的基础。
　　5、规模优势
　　公司在纸箱包装行业已经有多年的发展历史，依靠内生性增长和外延式扩张相结合的方式，公司生产规模迅速发展壮大，目前已拥有近70家生产基地，生产规模位居国内行业前列。
　　公司规模上的优势大大提高了公司抵御风险的能力：首先，规模优势提高了公司在原纸等材料采购中的议价能力，有利于控制和降低生产成本；其次，规模优势使公司研发、采购、生产、销售以及服务等各个环节协同效应高，在快速满足客户需求上具有明显优势；第三，规模优势使得公司能够对大客户新投产的地区进行快速服务，与集团化大客户共生形成网络效应，构建经营壁垒，增强了公司各子公司区域化的竞争力。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　（1）宏观经济风险
　　公司属于纸制品包装行业，与下游家用电器、食品饮料、电子消费品等零售消费行业密切相关。虽然这些行业多为弱周期行业，但下游行业景气度水平仍会受到宏观经济波动的影响，进而影响包装行业整体需求。当前我国宏观经济稳定发展的大趋势并未发生明显变化，我国宏观经济温和复苏势头仍在延续，但由于我国经济正处于周期性与结构性调整的关键期间，其发展动能有所减弱，这可能会导致国内经济增长速度下降、居民消费需求降低、零售消费行业景气度下滑等，进而对公司的外部发展环境造成一定影响。
　　应对措施：公司将进一步加大研发力度，促进产品创新升级，开拓新的领域，深度挖掘市场潜力，保持企业稳定健康发展。
　　（2）市场竞争风险
　　近年来，中国瓦楞纸包装行业快速发展，崛起了一批具有一定竞争力的区域性企业。一方面，个别造纸企业向下游延伸；另一方面，行业内企业也加大了技术改造、并购整合力度，瓜分市场份额。预计未来3至5年内，包装行业竞争格局仍将延续，公司在区域市场内存在一定竞争风险。
　　应对措施：公司将致力于整合研发、品牌、销售渠道等环节优势资源，增强竞争力。进一步细分客户，深挖客户需求，成为客户服务型友好战略伙伴，有规划的进行市场拓展，进一步提高品牌影响力。
　　（3）原材料价格波动风险
　　公司生产纸箱、纸板的主要原材料为瓦楞原纸、箱板纸等。原材料成本为公司最主要的经营成本，占营业成本比重在65%以上，占比相对较高。因此，公司原材料支出是影响整个成本和利润的重要因素。目前公司生产所需的各类原纸在国内外市场供应充足，但随着木浆价格变动进口废纸额度的限制及国内废纸回收成本逐渐加大，工业用纸价格存在上涨可能。
　　应对措施：一方面通过规模化的集中采购，及国外进口纸渠道的拓展，以此降低原材料价格波动对公司盈利水平的影响；另一方通过优化生产流程、提升管理水平等举措达到降本增效的目的，提高收益水平。
　　（4）公司快速成长导致的管理风险
　　由于公司业务发展情况良好，资产规模持续扩张，尽管公司已建立较为规范的管理体系，管理层也具有较丰富的行业管理经验，但随着规模的持续扩大，公司的组织结构和管理体系将日趋复杂，经营决策和风险控制的难度也将加大，存在公司运作效率下降的风险。
　　应对措施：公司加大人才培养力度，围绕公司的战略，提供针对性、专业的培训。公司通过建立多渠道的人才引进机制、完善员工的自我提升机制，不断完善公司的人力资源制度体系，满足公司跨越式发展对人力资源的需求。 收起▲

　　一、报告期内公司所处的行业情况
　　包装工业作为服务型制造业，是国民经济与社会发展的重要组成部分，是现代工业体系的重要组成部分，也是经济社会实现高质量发展的重要支撑力量。包装由于具备保护商品、便于流通、方便消费、促进销售和提升附加值等多重功能，在现代社会得到越来越广泛的应用，是商品流通中不可或缺的一部分。包装产品广泛应用于食品、饮料、医疗卫生、化工等行业和产品，包装行业是经济、生活不可或缺的一个重要产业，同时包装行业的发展与居民生活消费水平的提高紧密相关，居民生活水平的不断提高带动了包装行业的发展。
　　1、行业政策环境
　　2020年11月，国家发展改革委、国家邮政局等八部门联合发布的《关于加快推进快递包装绿色转型的意见》提出推进快递包装“绿色革命”，明确了2022年和2025年可循环快递包装应用的量化目标。
　　2021年 7月，国家发改委发布《“十四五”循环经济发展规划》，明确了快递包装绿色转型推进行动。强化快递包装绿色治理，推动电商与生产商合作，实现重点品类的快件原装直发，鼓励包装生产、电商、快递等上下游企业建立产业联盟，支持建立快递包装产品合格供应商制度，推动生产企业自觉开展包装减量化。
　　2021年 9月，国家发改委、生态环境部联合发布了《关于印发“十四五”塑料污染治理行动方案的通知》，明确提出科学稳妥推广塑料替代产品，充分考虑竹木制品、纸制品、可降解塑料制品等全生命周期资源环境影响。
　　2022年12月，中国包装联合会发布的《中国包装工业发展规划（2021—2025年）》提出了通过实施“可持续包装战略”，实现安全可控能力显著增强、产业整体结构持续优化、自主创新能力大幅提升、先进制造模式广泛应用、绿色发展体系加速构建、全球竞争优势有效形成，包装产业整体迈入全球产业链价值链中高端，我国跻身世界包装强国阵列，为全面建设社会主义现代化国家持续提供新动能。
　　国家“十四五”规划还强调要加快发展绿色转型方式，全面推行循环经济理念，构建多层次资源高效循环利用体系，推行生产企业“逆向回收”等模式，建立健全线上线下融合、流向可控的资源回收体系，推进快递包装减量化、标准化、循环化。
　　综上，包装工业在服务国家战略、适应民生需求、建设制造强国、推动经济发展等方面，将发挥越来越重要的作用和影响。与此同时，行业持续优化的政策环境和良好的发展氛围，将为公司业务发展提供坚实的政策保障和发展机遇。
　　2、行业发展情况和发展趋势
　　我国包装行业经历了高速发展阶段，目前已经成为规模庞大、极具潜力的包装市场。根据中国包装联合会发布的《2022年包装行业运行概况》，2022年，我国包装行业规模以上企业（年营业收入2000万元及以上全部工业法人企业）9860家，同比增加1029家，包装行业规模以上企业数量呈稳步上升的趋势；包装行业规模以上企业营业收入达 12,293.34亿元，同比增长-0.70%。其中，纸和纸板容器制造行业规模以上企业累计完成营业收入 3,045.47亿元，占包装行业营业总收入的24.77%，我国纸包装市场在包装印刷行业占据重要地位，纸包装行业广阔的市场空间为公司规模发展提供有力支撑。
　　当前纸包装行业市场博弈竞争日益加剧，叠加环保、物流等因素，微利势头只增不减，但同时也倒逼产业升级提速，孕育出许多发展方向和机遇。首先服务化转型时代的到来，定制化包装能够深刻了解和满足客户需求、体现客户个性化，从而与客户建立更为紧密的联系；其次由于工业互联网、人工智能和物联网技术迅速发展，包装行业正在进行数字化、智能化的转型，未来将有效提升包装生产的效率，破解人力成本不断攀升的难题，并为包装行业带来更多灵活性和更高利润率。最后随着国内环保要求层层加码，国际上第五届联合国环境大会通过《终止塑料污染决议（草案）》，旨在到 2024年结束塑料污染并达成一项具有法律约束力的国际协议，可降解生物包装和可回收包装将是包装行业未来重要的研究和发展方向，循环经济和绿色包装将是时代固定的命题。
　　
　　二、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）公司主要业务、产品及用途
　　公司主要从事中高档瓦楞纸箱、纸板及缓冲包装材料的研发与设计、生产、销售及服务。公司的瓦楞纸箱以其优越的使用性能和良好的加工性能，逐渐取代了传统的木箱等运输包装容器，成为现代包装运输的主要载体。公司的产品依靠卓越的质量水平及先进的工业设计理念，不仅实现保护商品、便于仓储、装卸运输的功能，还起到美化商品、宣传商品的作用，同时能够减少损耗及包装空间，属于绿色环保产品。
　　（二）公司的主要经营模式
　　1、采购模式
　　公司采取“统分结合”的采购模式，在母公司设立采购中心，负责大宗原料和设备采购的定价和管理。对于供应商的选择，采购中心根据公司的产品原材料需求及供应商发出的供货意向对备选供应商进行综合评价、材料测试，确定几家核心供应商，一是为了保证货源充足，质量稳定；二是降低采购成本。对于金额较大（或需求较多）的大宗原料和设备，主要由采购中心负责采购的集中谈判、定价和管理。同时，公司在业内率先与主要供应商均签署了“供应保障”条款，确保供应商按时交货，提升了公司营运资金使用效率。
　　2、生产模式
　　公司采用“标准化工厂”的生产模式，已建立一整套标准化的生产流程，包括厂房、生产线、机器设备、仓库的设计和布局以及员工的生产技能培训设计方案，使公司可以在最短的时间内实现布点、建设、投产和生产。“标准化工厂”除有利于快速复制外，也有利于人员培训、有利于总部对工厂管理指导。通过标准化管理，各项生产和管理指标在横向及纵向上进行对比，不断提升标准化水平。
　　3、销售模式
　　公司销售采取“产品直销、以销定产”的销售模式，同时根据“合格供应商”评审制度，制订了专业、规范的客户开发流程，具体流程如下：
　　公司以“交货及时、品质保障”为基本准则，持续研究客户的包装需求，提供有附加值的包装物流设计服务，通过VMI模式和CPS模式的综合运用，使得公司与客户结为相互依赖的伙伴关系。
　　同时在母公司设立供应链管理中心，负责统一公司的销售制度、营销策略、人员考核、市场开拓，以加强公司对“集团化、大客户”的服务。
　　4、产业链运营模式
　　公司通过产业链运营整合各地客户资源，利用“合兴”品牌影响力获取订单，并与部分优质的合作伙伴共同设立合资公司；各地包材供应伙伴企业在产业链平台发布产能信息，在公司未开设工厂的业务区域或需求旺季产能不足时，将订单分包给其他包材供应商，实现整合各地产能；利用原纸集中采购价格低、信用期长的优势，通过产业链平台获取中小型包材供应商的原纸需求订单，进一步增强自身采购优势，一方面获取贸易差价，另一方面降低自身采购成本。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　1、管理优势
　　①标准化工厂的建设管理优势
　　公司经过多年的标准化生产经营，结合自身的情况形成一套标准化的建厂及生产流程，对于瓦楞纸箱生产中厂房、生产线、机器设备、仓库的设计和布局，工人的安排及生产都进行量化和标准化，形成较强的可复制性的标准化工厂建设流程，从而减少新建工厂和安装生产线的时间，使得公司运营成本降至最低。当公司挖掘到新的市场热点区域时并作出建厂决策后，可以利用成熟的业务流程在短时间内作出具体、完整的操作方案，以低成本和高质量地完成投产、生产、销售整个过程，使得公司更快的切入到新的市场区域中，迅速占领市场。
　　②集团化、精细化管理优势
　　随着公司规模的不断扩大，公司已形成集团化、精细化管理模式。公司借助现代化的网络系统，根据实际情况和运营特征，公司自行开发设计了符合企业经营管理的系统集成，将原料采购、生产组织、销售开发、客户关系、人事行政、财务统筹以及物流配送按照模块化的原则集中在统一的ERP系统平台。同时，公司建立了KPI指标管理体系，对各子公司的财务数据、生产统计数据（产品合格率、原纸消耗、主要生产辅料淀粉/油墨消耗、燃料蒸汽消耗、水电消耗）等相关关键数据进行收集、整理、对比、分析，比照同行业的水平，将生产过程中影响成本的数据进行量化，能随时监控各项运行指标的变动情况，出现异常情况能迅速处理。通过集团化、精细化的管理模式，公司实现了子公司经营的“高效”和规模化发展的“集约”有机结合。
　　2、品牌优势
　　公司多年来专注于瓦楞纸包装行业发展，已经建立起满足客户对于质量、环保、安全的包装需求，“合兴”的品牌效应在公司与其他企业的竞争过程中已成为重要的优势之一。特别在“集团化、大客户”的蓝海战略下，公司已积累了海尔、美的、格力、海信、宝洁、蓝月亮、立白、HP、富士康、戴尔、冠捷、联想、小米、飞利浦、伊利、蒙牛、雀巢银鹭、康师傅、达利、旺旺、百威英博、青啤、华润、京东商城、当当网、唯品会、顺丰、宁德时代等知名企业客户，随着上述客户规模的扩张，公司凭借可复制的业务模式及整体解决方案的服务模式，能够快速配合客户的发展布局进行业务扩张，与客户协同发展。
　　3、技术、创新优势
　　①技术优势
　　在多年的经营中，公司一直重视研发的投入，在瓦楞包装方面具有较强的技术和研发实力。目前，公司研发创新中心建立了包装技术创新中心和柔印技术创新中心。其中，包装技术创新中心的包装安全检测实验室通过了ISTA（国际安全运输协会）实验室认证。国际安全运输协会是包装行业最权威的认证机构，通过该实验室认证出具的报告具有国际通用性。同时公司是8项瓦楞行业的国家标准修订的主要起草单位，也突出了公司在技术研发上的优势。
　　②创新优势
　　公司的创新优势主要是业务模式不断创新。虽然公司最终产品是以瓦楞纸箱等形式提供，但是凭借多年积累的行业经验，几年前公司就实现了从产品导向到服务导向的业务升级。无论是公司刚开始提出的CPS模式，还是近年提出的IPS模式，都是将包装服务的理念贯穿到经营的每一环节，以包装服务作为切入点了解客户的需求痛点，进行生产工艺改进，持续为客户解决包装难题。业务模式的不断创新不仅使得公司能保持自己独特的竞争优势，得到客户认同并实现公司的经济效益，同时能为客户提供更高的价值，提高了客户的满意度，加强了客户的忠诚度和依赖度。
　　4、人才优势
　　公司专注于纸箱包装行业20多年，从原有的四家工厂，发展到现在在全国拥有近70家生产基地，在公司经营规模从小到大的发展过程中，公司各级人员不断吸取和积累经验，逐步形成了有自身特色的经营理念、管理体系，并积累了一批专业技术和管理人才，为后续公司未来发展提供了坚实的基础。
　　5、规模优势
　　公司在纸箱包装行业已经有多年的发展历史，依靠内生性增长和外延式扩张相结合的方式，公司生产规模迅速发展壮大，目前已拥有近70家生产基地，生产规模位居国内行业前列。
　　公司规模上的优势大大提高了公司抵御风险的能力：首先，规模优势提高了公司在原纸等材料采购中的议价能力，有利于控制和降低生产成本；其次，规模优势使公司研发、采购、生产、销售以及服务等各个环节协同效应高，在快速满足客户需求上具有明显优势；第三，规模优势使得公司能够对大客户新投产的地区进行快速服务，与集团化大客户共生形成网络效应，构建经营壁垒，增强了公司各子公司区域化的竞争力。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　2022年，受经济下行、地缘政治冲突以及消费需求转弱等诸多因素叠加影响，公司经营业绩受到一定的冲击和影响。在复杂严峻的外部环境下，公司一方面有序推进在建工程建设和对既有生产线进行智能化技改，另一方面聚焦客户需求、积极开拓多元化市场，同时注重产品研发与品牌价值提升，多措并举克服市场竞争加剧、物流管制等不利因素，缓解公司盈利水平下滑趋势。2022年营业收入15,375,269,835.28元，比去年同期下降12.39%；归属于母公司所有者的净利润132,197,280.21元，比去年同期下降39.46%。
　　回顾一年的工作，主要有如下几点：
　　(1)多点布局着眼未来，智能化发展有条不紊
　　报告期内，公司根据战略规划跨区域多点布局生产基地，完善全国性生产网络，保持公司稳健发展势能，截至目前，重庆和宁夏项目已实现试生产，并逐步推进新增产线的产能爬坡；隆尧、呼和浩特和呼伦贝尔等项目亦稳步建设中。公司紧跟行业发展步伐，规模化、规范性地建设自动化生产线、数字化车间、现代物流等，构建信息化和智能化工作流程，开展生产全环节数字化管理，避免众多复杂传统工序，大幅提高运营效率，降低生产成本，充分满足市场对包装产品的个性化、及时化、可溯源等多方面需求。同时公司持续引进国内外先进设备，对既有生产线实施技术改造，并在生产过程中不断探索新工艺和新技术，通过自主研发、智能升级有效提升生产效率与产品质量，为客户提供快速便捷、价廉质优的整体包装解决方案和个性化定制服务。
　　(2)多层次渗透客户需求，提升战略合作能力
　　报告期内，一方面公司发挥“合兴”体系整体协同优势，通过调货、转厂生产等方式最大限度满足客户需求，加强对重点领域重点客户的支持与服务，形成合理科学的价格调节机制，有效平衡客户及公司的成本控制，不仅获得原有优质客户新基地的供货资格，还成功开发诸多行业头部客户，提高市场开发层次，为公司未来发展储备新的增长点。另一方面，公司持续加强与优秀企业的沟通协作，丰富公司产业生态圈。一是与厦门国贸集团股份有限公司签订战略合作协议，携手致力于双方所涉业务相关的贸易、制造、客户拓展等全方位深度合作，包括国内外原纸、纸浆等优势采购资源共享，共同拓展、开发终端品牌消费企业印包业务，共同参与上游优质造纸、纸浆企业的并购与运营等；二是与当纳利亚洲达成战略合作协议，通过全系列产品和端到端的服务进行全方位的合作并制定相应解决方案来加速业务发展，为客户带来更新的体验、更高的价值和更好的服务，同时双方也将借助各自全球和国内资源，共同参与价值链上下游的投资运营和新领域的布局规划。
　　(3)借助媒体矩阵宣传，推动“合兴”品牌建设
　　2022年，公司着力开展企业品牌的体系化系统建设工作，对品牌战略进行整体性梳理，确立了新的品牌宣言“合你同兴 和世界同行”，通过重新优化公司官网、建立微信订阅号和开通抖音官方账号等，实时更新公司内外最新动态，适时借助媒体矩阵多渠道、多层次、多方式宣传公司品牌和文化，提升市场知名度。此外，在公司日常运营中开展品牌资产管理工作，推动品牌形象体系的升级及品牌视觉体系在各子公司的落地实施，举办以品牌宣言为主题的内外部传播活动，并参加2022厦门工业博览会暨厦门印刷包装工业展览会，提升“合兴”品牌的美誉度。报告期内，公司还荣获2022中国制造业企业500强、2022中国制造业民营企业500强、2022福建企业100强、2022福建制造业企业100强、2022厦门市民营企业100强、2022厦门市民营制造企业20强、2021年度中国包装百强企业等等诸多荣誉，市场影响力进一步提高。
　　(4)提升公司治理水平，重视股东投资回报
　　报告期内，公司以国务院、证监会提升上市公司质量为契机，为进一步提升公司管理水平、完善公司治理结构，结合相关法律法规的新要求和自身实际情况，对公司章程等一系列内部制度进行了梳理、修订和补充，进一步完善公司制度体系，强化内部控制建设工作，优化风险防范机制，也保障了公司的各项活动有章可循、高效运作。同时，公司上一届董监事任期届满，公司严格遵守相关法律法规及公司章程的规定，顺利有序地完成新一届董事会、监事会换届选举及高管聘任工作，保证公司治理结构完整性，促进公司规范、健康、稳定发展；公司管理层保持基本稳定，确保公司的战略方向和管理理念不变，保障公司业务持续稳健发展。
　　同时，公司高度重视股东回报，持续实施年度现金分红政策，并提高现金分红比例，保障全体股东的利益。报告期内公司制定并实施了2021年年度权益分派方案，以2021年度权益分派实施时股权登记日的总股本（扣除回购专户上已回购股份）为基数，向全体股东按每 10股派发现金红利1.50元(含税），占2021年度合并报表归属于上市公司股东的净利润的82.13%，2021年分红占当年母公司可供分配利润的40.01%，并荣登中国上市公司协会2021年度A股上市公司现金分红真诚回报榜。

　　五、公司未来发展的展望
　　（一）公司2023年战略目标及经营计划
　　2023年，随着市场逐步复苏，稳增长政策继续加码，预计整体经济有望触底回升，公司董事会将围绕发展目标和重点，识别市场需求变化，以产业转型为抓手，夯实智能制造基础，积极布局海外市场，把握经济复苏的发展机遇。
　　2023年，公司将做好如下五个方面的工作：
　　（1）挖掘行业发展需求，抓牢绿色转型趋势
　　在低碳循环经济的国际大趋势之下，国家也提出了“碳达峰，碳中和”等发展战略，绿色、低碳、循环在产业深度转型和可持续发展中将发挥引领性作用，研发绿色环保型包装材料正成为包装行业的发展趋势，纸制品包装行业整体向着减量化、再利用、可回收、可降解的方向发展。公司紧跟行业发展趋势和环保政策需求，从生产制造、产品材料、设计工艺、碳减排、再生能源以及三废处理等多方面推进，并积极参与《绿色包装评价标准》团体标准的制定。未来，公司将坚持以客户为导向，以技术创新为重点，提高绿色发展水平，推动更多子公司获得绿色包装认证，打造引领性绿色示范工厂，加快构建覆盖包装全生命周期的绿色体系；同时顺应全球禁塑潮流，积极布局纸塑工厂，响应持续增长的环保包装需求。
　　（2）紧跟客户发展策略，积极布局海外市场
　　由于能源、原材料、运输和劳动力等成本节节攀升，叠加各种贸易壁垒使得国内产品出口压力骤增，各类企业前往海外尤其是东南亚地区进行投资建厂趋势日益凸显。近年来公司积极响应国家“一带一路”倡议，目前已在新加坡、马来西亚、泰国、印尼、越南等国家和地区设立了海外生产基地。2023年，公司将在深耕国内市场的同时，继续推进海外市场布局，识别有效的市场需求，积极配合品牌客户产业转移和业务布局，为客户提供贴近式配套服务，为海外市场的深度孵化建立基础。
　　（3）聚焦优化产品结构，多引擎推动业务增长
　　随着消费结构升级，下游消费品也逐渐提髙包装配套需求，纸包装产品逐步从“简单包装”走向“消费包装”，纸箱的产品展示、品牌强化、消费引导等増值性作用需求提升。新的一年，随着智能工厂、无尘工厂等供应能力的配备，公司将在提升存量客户份额的同时进一步开拓快消品礼盒、酒包、3C精品盒等需求品类客户，不断扩宽客户渠道，积累丰富优质客源。此外，公司将借助与高端品牌客户的合作经验，充分挖掘相关或相同领域的潜在客户，并积极向新能源行业、预制菜及速食行业、物流行业、优质电商平台等潜力市场延伸，为公司良性发展提供充足动力。
　　（4）“数智”赋能产业创新，助力公司核心竞争力
　　伴随着消费品市场的发展和消费者消费习惯的变化，交互、智能技术大大缩短了产品的生命周期，更好的实现了千人千面的定制化需求。“数智”印刷能有效地建立私域流量，降低引流成本，依客户需求“量体裁衣”，实现个性化定制。其作为品牌商数字化营销创新工具的作用愈发凸显。2023年，公司将结合数字印刷、IT应用技术及人工智能技术驱动，发展数字可变印刷、数字水印、AR包装等前沿包装技术，满足不断多样化的包装需求。另一方面，公司将持续加大科研投入和创新力度，利用人工智能技术的便利性赋能公司核心包装技术、绿色环保材料等方面的研究，有效转化研究成果，为公司的产品线拓展提供支撑。
　　（5）加强人才梯队建设，强化创新人才支撑
　　2023年，公司将创新人才培养模式，积极创建产教融合项目，深化校企合作，建立“订单式”培养人才机制。同时在公司内部高效开展人才队伍建设工作，从制度规范到系统工具支持，做到软硬件相结合，上下游紧密联动，确保人才发展工作落地实施。未来，公司还将探索股权激励和员工持股等方式，建立、健全公司长效激励约束机制，激发核心骨干的工作积极性和创造性，为公司创新业务拓展提供有力的人才保障，推动实现公司整体发展战略。
　　（二）可能面临的风险
　　（1）宏观经济风险
　　公司属于纸制品包装行业，与下游家用电器、食品饮料、电子消费品等零售消费行业密切相关。虽然这些行业多为弱周期行业，但下游行业景气度水平仍会受到宏观经济波动的影响，进而影响包装行业整体需求。当前我国宏观经济稳定发展的大趋势并未发生明显变化，我国宏观经济温和复苏势头仍在延续，但由于我国经济正处于周期性与结构性调整的关键期间，其发展动能有所减弱，这可能会导致国内经济增长速度下降、居民消费需求降低、零售消费行业景气度下滑等，进而对公司的外部发展环境造成一定影响。
　　（2）市场竞争风险
　　近年来，中国瓦楞纸包装行业快速发展，崛起了一批具有一定竞争力的区域性企业。一方面，个别造纸企业向下游延伸；另一方面，行业内企业也加大了技术改造、并购整合力度，瓜分市场份额。预计未来3至5年内，包装行业竞争格局仍将延续，公司在区域市场内存在一定竞争风险。
　　（3）原材料价格波动风险
　　公司生产纸箱、纸板的主要原材料为瓦楞原纸、箱板纸等。原材料成本为公司最主要的经营成本，占营业成本比重在65%以上，占比相对较高。因此，公司原材料支出是影响整个成本和利润的重要因素。目前公司生产所需的各类原纸在国内外市场供应充足，但随着木浆价格变动进口废纸额度的限制及国内废纸回收成本逐渐加大，工业用纸价格存在上涨可能。公司将通过规模化的集中采购，及国外进口纸渠道的拓展，降低因原材料价格上涨带来的风险。
　　（4）公司快速成长导致的管理风险
　　由于公司业务发展情况良好，资产规模持续扩张，尽管公司已建立较为规范的管理体系，管理层也具有较丰富的行业管理经验，但随着规模的持续扩大，公司的组织结构和管理体系将日趋复杂，经营决策和风险控制的难度也将加大，存在公司运作效率下降的风险。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）公司主要业务、产品及用途
　　公司主要从事中高档瓦楞纸箱、纸板及缓冲包装材料的研发与设计、生产、销售及服务。公司的瓦楞纸箱以其优越的使用性能和良好的加工性能，逐渐取代了传统的木箱等运输包装容器，成为现代包装运输的主要载体。公司的产品依靠卓越的质量水平及先进的工业设计理念，不仅实现保护商品、便于仓储、装卸运输的功能，还起到美化商品、宣传商品的作用，同时能够减少损耗及包装空间，属于绿色环保产品。
　　（二）公司的主要经营模式
　　1、采购模式
　　公司采取“统分结合”的采购模式，在母公司设立采购中心，负责大宗原料和设备采购的定价和管理。对于供应商的选择，采购中心根据公司的产品原材料需求及供应商发出的供货意向对备选供应商进行综合评价、材料测试，确定几家核心供应商，一是为了保证货源充足，质量稳定；二是降低采购成本。对于金额较大（或需求较多）的大宗原料和设备，主要由采购中心负责采购的集中谈判、定价和管理。同时，公司在业内率先与主要供应商均签署了“供应保障”条款，确保供应商按时交货，提升了公司营运资金使用效率。
　　2、生产模式
　　公司采用“标准化工厂”的生产模式，已建立一整套标准化的生产流程，包括厂房、生产线、机器设备、仓库的设计和布局以及员工的生产技能培训设计方案，使公司可以在最短的时间内实现布点、建设、投产和生产。“标准化工厂”除有利于快速复制外，也有利于人员培训、有利于总部对工厂管理指导。通过标准化管理，各项生产和管理指标在横向及纵向上进行对比，不断提升标准化水平。
　　3、销售模式
　　公司销售采取“产品直销、以销定产”的销售模式，同时根据“合格供应商”评审制度，制订了专业、规范的客户开发流程，具体流程如下：
　　公司以“交货及时、品质保障”为基本准则，持续研究客户的包装需求，提供有附加值的包装物流设计服务，通过VMI模式和CPS模式的综合运用，使得公司与客户结为相互依赖的伙伴关系。
　　同时在母公司设立供应链管理中心，负责统一公司的销售制度、营销策略、人员考核、市场开拓，以加强公司对“集团化、大客户”的服务。
　　4、产业链运营模式
　　公司通过产业链运营整合各地客户资源，利用“合兴”品牌影响力获取订单，并与部分优质的合作伙伴共同设立合资公司；各地包材供应伙伴企业在产业链平台发布产能信息，在公司未开设工厂的业务区域或需求旺季产能不足时，将订单分包给其他包材供应商，实现整合各地产能；利用原纸集中采购价格低、信用期长的优势，通过产业链平台获取中小型包材供应商的原纸需求订单，进一步增强自身采购优势，一方面获取贸易差价，另一方面降低自身采购成本。
　　（三）报告期公司经营情况
　　2022年上半年，受国内疫情反弹、地缘政治冲突以及消费需求转弱等因素叠加影响，公司所处行业受到一定的冲击和影响。根据国家统计局数据，2022年1-6月份造纸和纸制品业实现营业收入7,374.6亿元，同比增长2.5%，实现利润总额259.9亿元，同比下降46.2%。在复杂严峻的外部环境下，公司一方面有序推进在建工程建设和对既有生产线进行智能化技改，另一方面聚焦客户需求、协调产业链上下游，同时注重产品研发与品牌价值提升，多措并举克服市场竞争加剧、物流管制和原材料涨幅持续高于产品价格涨幅等不利因素，缓解公司盈利水平下滑趋势。
　　报告期内，公司实现营业收入812,327.62万元，同比下降1.10%；实现归属于上市公司股东的净利润10,667.55万元，同比下降29.29%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润9,201.87万元，同比下降28.19%。
　　回顾上半年的工作，主要有如下几点：
　　1、齐抓共建，形成促进公司发展的工作合力
　　报告期内，公司持续加强与优秀企业的沟通协作，与厦门国贸集团股份有限公司签订战略合作协议，携手致力于双方所涉业务相关的贸易、制造、客户拓展等全方位深度合作，包括国内外原纸、纸浆等优势采购资源共享，共同拓展、开发终端品牌消费企业印包业务，共同参与上游优质造纸、纸浆企业的并购与运营等。公司还携手国贸纸业联合参加由中国印刷及设备器材工业协会指导、福建省印刷协会主办的2022厦门工业博览会暨厦门印刷包装工业展览会，着力推广公司“数字印刷解决方案”和环保纸浆塑膜技术，期间荣获由福建省新闻出版局评选的“首届福建省示范印刷企业”荣誉称号。同时，公司积极开展既有生产线的技术改造，以智能化升级来提升原有产线生产效率与产品质量，并按照规划有序推进在建项目的建设工作，保持公司稳健发展势能。截至目前，重庆和宁夏项目已实现试生产，并将逐步推进新增产线的产能爬坡，隆尧和呼伦贝尔等项目亦扎实稳步建设中。
　　2、完善公司制度规则，提升公司治理水平
　　报告期内，公司以国务院、证监会提升上市公司质量为契机，为进一步提升公司管理水平、完善公司治理结构，结合相关法律法规的新要求和自身实际情况，对《公司章程》等一系列内部制度进行了梳理、修订和补充，进一步完善公司制度体系，强化内部控制建设工作，优化风险防范机制，也保障了公司的各项活动有章可循、高效运作。同时，公司上一届董监事任期届满，公司严格遵守相关法律法规及《公司章程》的规定，顺利有序地完成新一届董事会、监事会换届选举及高管聘任工作，保证公司治理结构完整性，促进公司规范、健康、稳定发展；公司管理层保持基本稳定，确保公司的战略方向和管理理念不变，保障公司业务持续稳健发展。
　　3、积极回购公司股份，重视回馈全体股东
　　报告期内，公司在维护广大投资者利益的同时，为建立和完善劳动者与所有者的利益共享机制，改善公司治理水平，提高员工的凝聚力和公司的竞争力，实现公司长远发展，公司按期按额完成第二期回购计划，为适时启动股权激励计划或员工持股计划储备了股份来源。截至2022年6月10日，公司两期回购计划累计回购股份43,099,920股，占公司目前总股本3.48%，支付的总金额为155,865,630.26元（不含交易费用）。公司业务发展良好，经营活动现金流稳健，股份回购不影响公司正常经营。
　　同时，公司高度重视股东回报，持续实施年度现金分红政策，并提高现金分红比例，保障全体股东的利益。报告期内公司制定并实施了2021年年度权益分派方案，以2021年度权益分派实施时股权登记日的总股本（扣除回购专户上已回购股份）为基数，向全体股东按每10股派发现金红利1.50元(含税），占2021年度合并报表归属于上市公司股东的净利润的82.13%，占截至2021年末母公司可供分配利润的40.01%，并荣登中国上市公司协会2021年度A股上市公司现金分红真诚回报榜。

　　二、核心竞争力分析
1、管理优势
①标准化工厂的建设管理优势
公司经过多年的标准化生产经营，结合自身的情况形成一套标准化的建厂及生产流程，对于瓦楞纸箱生产中厂房、生产线、机器设备、仓库的设计和布局，工人的安排及生产都进行量化和标准化，形成较强的可复制性的标准化工厂建设流程，从而减少新建工厂和安装生产线的时间，使得公司运营成本降至最低。当公司挖掘到新的市场热点区域时并作出建厂决策后，可以利用成熟的业务流程在短时间内作出具体、完整的操作方案，以低成本和高质量地完成投产、生产、销售整个过程，使得公司更快的切入到新的市场区域中，迅速占领市场。
②集团化、精细化管理优势
随着公司规模的不断扩大，公司已形成集团化、精细化管理模式。公司借助现代化的网络系统，根据实际情况和运营特征，公司自行开发设计了符合企业经营管理的系统集成，将原料采购、生产组织、销售开发、客户关系、人事行政、财务统筹以及物流配送按照模块化的原则集中在统一的ERP系统平台。同时，公司建立了KPI指标管理体系，对各子公司的财务数据、生产统计数据（产品合格率、原纸消耗、主要生产辅料淀粉/油墨消耗、燃料蒸汽消耗、水电消耗）等相关关键数据进行收集、整理、对比、分析，比照同行业的水平，将生产过程中影响成本的数据进行量化，能随时监控各项运行指标的变动情况，出现异常情况能迅速处理。通过集团化、精细化的管理模式，公司实现了子公司经营的“高效”和规模化发展的“集约”有机结合。
2、品牌优势
公司多年来专注于瓦楞纸包装行业发展，已经建立起满足客户对于质量、环保、安全的包装需求，“合兴”的品牌效应在公司与其他企业的竞争过程中已成为重要的优势之一。特别在“集团化、大客户”的蓝海战略下，公司已积累了海尔、美的、格力、海信、宝洁、蓝月亮、立白、HP、富士康、戴尔、冠捷、联想、小米、飞利浦、伊利、蒙牛、雀巢银鹭、康师傅、达利、旺旺、百威英博、青啤、华润、京东商城、当当网、唯品会、顺丰、菜鸟物流等知名企业客户，随着上述客户规模的扩张，公司凭借可复制的业务模式及整体解决方案的服务模式，能够快速配合客户的发展布局进行业务扩张，与客户协同发展。
3、技术、创新优势
①技术优势
在多年的经营中，公司一直重视研发的投入，在瓦楞包装方面具有较强的技术和研发实力。目前，公司研发创新中心建立了包装技术创新中心和柔印技术创新中心。其中，包装技术创新中心的包装安全检测实验室通过了ISTA（国际安全运输协会）实验室认证。国际安全运输协会是包装行业最权威的认证机构，通过该实验室认证出具的报告具有国际通用性。同时公司是8项瓦楞行业的国家标准修订的主要起草单位，也突出了公司在技术研发上的优势。
②创新优势
公司的创新优势主要是业务模式不断创新。虽然公司最终产品是以瓦楞纸箱等形式提供，但是凭借多年积累的行业经验，几年前公司就实现了从产品导向到服务导向的业务升级。无论是公司刚开始提出的CPS模式，还是近年提出的IPS模式，都是将包装服务的理念贯穿到经营的每一环节，以包装服务作为切入点了解客户的需求痛点，进行生产工艺改进，持续为客户解决包装难题。业务模式的不断创新不仅使得公司能保持自己独特的竞争优势，得到客户认同并实现公司的经济效益，同时能为客户提供更高的价值，提高了客户的满意度，加强了客户的忠诚度和依赖度。
4、人才优势
公司专注于纸箱包装行业20多年，从原有的四家工厂，发展到现在在全国拥有近70家生产基地，在公司经营规模从小到大的发展过程中，公司各级人员不断吸取和积累经验，逐步形成了有自身特色的经营理念、管理体系，并积累了一批专业技术和管理人才，为后续公司未来发展提供了坚实的基础。
5、规模优势
公司在纸箱包装行业已经有多年的发展历史，依靠内生性增长和外延式扩张相结合的方式，公司生产规模迅速发展壮大，目前已拥有近70家生产基地，生产规模位居国内行业前列。
公司规模上的优势大大提高了公司抵御风险的能力：首先，规模优势提高了公司在原纸等材料采购中的议价能力，有利于控制和降低生产成本；其次，规模优势使公司研发、采购、生产、销售以及服务等各个环节协同效应高，在快速满足客户需求上具有明显优势；第三，规模优势使得公司能够对大客户新投产的地区进行快速服务，与集团化大客户共生形成网络效应，构建经营壁垒，增强了公司各子公司区域化的竞争力。

　　三、公司面临的风险和应对措施
（1）宏观经济风险
公司属于纸制品包装行业，与下游家用电器、食品饮料、电子消费品等零售消费行业密切相关。虽然这些行业多为弱周期行业，但下游行业景气度水平仍会受到宏观经济波动的影响，进而影响包装行业整体需求。当前我国宏观经济稳定发展的大趋势并未发生明显变化，我国宏观经济温和复苏势头仍在延续，但由于我国经济正处于周期性与结构性调整的关键期间，其发展动能有所减弱，这可能会导致国内经济增长速度下降、居民消费需求降低、零售消费行业景气度下滑等，进而对公司的外部发展环境造成一定影响。
（2）市场竞争风险
近年来，中国瓦楞纸包装行业快速发展，崛起了一批具有一定竞争力的区域性企业。一方面，个别造纸企业向下游延伸；另一方面，行业内企业也加大了技术改造、并购整合力度，瓜分市场份额。预计未来3至5年内，包装行业竞争格局仍将延续，公司在区域市场内存在一定竞争风险。
（3）原材料价格波动风险
公司生产纸箱、纸板的主要原材料为瓦楞原纸、箱板纸等。原材料成本为公司最主要的经营成本，占营业成本比重在65%以上，占比相对较高。因此，公司原材料支出是影响整个成本和利润的重要因素。目前公司生产所需的各类原纸在国内外市场供应充足，但随着木浆价格变动进口废纸额度的限制及国内废纸回收成本逐渐加大，工业用纸价格存在上涨可能。公司将通过规模化的集中采购，及国外进口纸渠道的拓展，降低因原材料价格上涨带来的风险。
（4）公司快速成长导致的管理风险
由于公司业务发展情况良好，资产规模持续扩张，尽管公司已建立较为规范的管理体系，管理层也具有较丰富的行业管理经验，但随着规模的持续扩大，公司的组织结构和管理体系将日趋复杂，经营决策和风险控制的难度也将加大，存在公司运作效率下降的风险。
（5）新冠疫情持续蔓延的风险
当前新冠疫情依然在全球蔓延，对全球冲击或将持续，全球经济增长放缓、国际格局复杂多变、国内经济恢复结构性压力等问题会在未来一段时间内长期存在。同时国内出现多点散发及局部聚集性疫情，面临的不稳定性风险因素增多，可能给公司生产经营带来一定的风险。公司将密切关注疫情变化情况，统筹做好疫情防控和经济发展，加强与客户、供应商的沟通合作，增强应对疫情防控能力，降低风险。 收起▲

　　一、报告期内公司所处的行业情况
　　包装工业作为服务型制造业，是国民经济与社会发展的重要组成部分。在商业流通中，包装是为产品提供安全美观的容器，以达到方便仓储、运输、销售以及宣传展示的作用，几乎覆盖到所有的商品流通环节。随着我国制造业规模的不断扩大，产品类型日新月异，对扩大包装市场规模和产品个性化发挥了重大推动作用。
　　1、行业政策环境
　　“十三五”规划明确了“重点发展绿色包装、安全包装、智能包装”的产业发展目标。“十四五”规划强调要加快发展绿色转型方式，全面推行循环经济理念，构建多层次资源高效循环利用体系，推行生产企业“逆向回收”等模式，建立健全线上线下融合、流向可控的资源回收体系，推进快递包装减量化、标准化、循环化。
　　2016年12月，工业和信息化部、商务部发布的《关于加快我国包装产业转型发展的指导意见》明确提出包装行业要加快发展先进包装装备、包装新材料和高端包装制品，推动包装产业由被动适应向主动服务转变，由资源驱动向创新驱动转变，由传统生产向绿色生产转变，围绕绿色包装、安全包装、智能包装、标准包装，构建产业技术创新体系，围绕清洁生产和绿色发展，形成覆盖包装全生命周期的绿色生产体系。
　　2020年11月，国家发展改革委、国家邮政局等八部门联合发布的《关于加快推进快递包装绿色转型的意见》提出推进快递包装“绿色革命”，明确了2022年和2025年可循环快递包装应用的量化目标。2021年7月，国家发改委发布《“十四五”循环经济发展规划》，明确了快递包装绿色转型推进行动。强化快递包装绿色治理，推动电商与生产商合作，实现重点品类的快件原装直发，鼓励包装生产、电商、快递等上下游企业建立产业联盟，支持建立快递包装产品合格供应商制度，推动生产企业自觉开展包装减量化。
　　综上，包装工业在服务国家战略、适应民生需求、建设制造强国、推动经济发展等方面，将发挥越来越重要的作用和影响。与此同时，行业持续优化的政策环境和良好的发展氛围，将为公司业务发展提供坚实的政策保障和发展机遇。
　　2、行业发展情况和发展趋势
　　我国包装行业经历了高速发展阶段，目前已经成为规模庞大、极具潜力的包装市场，随着中国包装行业规模以上企业数量的增加，营业收入也随之增长，2021年中国包装行业规模以上企业营业收入达12,041.81亿元，较2020年增加1,977.23亿元，同比增长19.65%。其中，纸和纸板容器制造行业规模以上企业累计完成营业收入3,192.03亿元，占包装行业营业总收入的26.51%，纸包装行业广阔的市场空间为公司规模发展提供有力支撑。
　　当前纸包装行业市场分散现象明显，废纸和纸浆价格的持续上涨压缩纸包装行业利润空间，微利势头只增不减，但同时也倒逼产业升级提速，孕育出许多发展方向和机遇。首先服务化转型时代的到来，定制化包装能够深刻了解和满足客户需求、体现客户个性化，从而与客户建立更为紧密的联系；其次由于工业互联网、人工智能和物联网技术迅速发展，包装行业正在进行数字化、智能化的转型，未来将有效提升包装生产的效率，破解人力成本不断攀升的难题，并为包装行业带来更多灵活性和更高利润率。最后随着国内环保要求层层加码，国际上第五届联合国环境大会提出力争2024年全面禁塑，可降解生物包装和可回收包装将是包装行业未来重要的研究和发展方向，循环经济和绿色包装将是时代固定的命题。
　　
　　二、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）公司主要业务、产品及用途
　　公司主要从事中高档瓦楞纸箱、纸板及缓冲包装材料的研发与设计、生产、销售及服务。公司的瓦楞纸箱以其优越的使用性能和良好的加工性能，逐渐取代了传统的木箱等运输包装容器，成为现代包装运输的主要载体。公司的产品依靠卓越的质量水平及先进的工业设计理念，不仅实现保护商品、便于仓储、装卸运输的功能，还起到美化商品、宣传商品的作用，同时能够减少损耗及包装空间，属于绿色环保产品。
　　（二）公司的主要经营模式
　　1、采购模式
　　公司采取“统分结合”的采购模式，在母公司设立采购中心，负责大宗原料和设备采购的定价和管理。对于供应商的选择，采购中心根据公司的产品原材料需求及供应商发出的供货意向对备选供应商进行综合评价、材料测试，确定几家核心供应商，一是为了保证货源充足，质量稳定；二是降低采购成本。对于金额较大（或需求较多）的大宗原料和设备，主要由采购中心负责采购的集中谈判、定价和管理。同时，公司在业内率先与主要供应商均签署了“供应保障”条款，确保供应商按时交货，提升了公司营运资金使用效率。
　　2、生产模式
　　公司采用“标准化工厂”的生产模式，已建立一整套标准化的生产流程，包括厂房、生产线、机器设备、仓库的设计和布局以及员工的生产技能培训设计方案，使公司可以在最短的时间内实现布点、建设、投产和生产。“标准化工厂”除有利于快速复制外，也有利于人员培训、有利于总部对工厂管理指导。通过标准化管理，各项生产和管理指标在横向及纵向上进行对比，不断提升标准化水平。
　　3、销售模式
　　公司销售采取“产品直销、以销定产”的销售模式，同时根据“合格供应商”评审制度，制订了专业、规范的客户开发流程，具体流程如下：
　　公司以“交货及时、品质保障”为基本准则，持续研究客户的包装需求，提供有附加值的包装物流设计服务，通过VMI模式和CPS模式的综合运用，使得公司与客户结为相互依赖的伙伴关系。
　　同时在母公司设立供应链管理中心，负责统一公司的销售制度、营销策略、人员考核、市场开拓，以加强公司对“集团化、大客户”的服务。
　　4、产业链运营模式
　　公司通过产业链运营整合各地客户资源，利用“合兴”品牌影响力获取订单，并与部分优质的合作伙伴共同设立合资公司；各地包材供应伙伴企业在产业链平台发布产能信息，在公司未开设工厂的业务区域或需求旺季产能不足时，将订单分包给其他包材供应商，实现整合各地产能；利用原纸集中采购价格低、信用期长的优势，通过产业链平台获取中小型包材供应商的原纸需求订单，进一步增强自身采购优势，一方面获取贸易差价，另一方面降低自身采购成本。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　1、管理优势
　　①标准化工厂的建设管理优势
　　公司经过多年的标准化生产经营，结合自身的情况形成一套标准化的建厂及生产流程，对于瓦楞纸箱生产中厂房、生产线、机器设备、仓库的设计和布局，工人的安排及生产都进行量化和标准化，形成较强的可复制性的标准化工厂建设流程，从而减少新建工厂和安装生产线的时间，使得公司运营成本降至最低。当公司挖掘到新的市场热点区域时并作出建厂决策后，可以利用成熟的业务流程在短时间内作出具体、完整的操作方案，以低成本和高质量地完成投产、生产、销售整个过程，使得公司更快的切入到新的市场区域中，迅速占领市场。
　　②集团化、精细化管理优势
　　随着公司规模的不断扩大，公司已形成集团化、精细化管理模式。公司借助现代化的网络系统，根据实际情况和运营特征，公司自行开发设计了符合企业经营管理的系统集成，将原料采购、生产组织、销售开发、客户关系、人事行政、财务统筹以及物流配送按照模块化的原则集中在统一的ERP系统平台。同时，公司建立了KPI指标管理体系，对各子公司的财务数据、生产统计数据（产品合格率、原纸消耗、主要生产辅料淀粉/油墨消耗、燃料蒸汽消耗、水电消耗）等相关关键数据进行收集、整理、对比、分析，比照同行业的水平，将生产过程中影响成本的数据进行量化，能随时监控各项运行指标的变动情况，出现异常情况能迅速处理。通过集团化、精细化的管理模式，公司实现了子公司经营的“高效”和规模化发展的“集约”有机结合。
　　2、品牌优势
　　公司多年来专注于瓦楞纸包装行业发展，已经建立起满足客户对于质量、环保、安全的包装需求，“合兴”的品牌效应在公司与其他企业的竞争过程中已成为重要的优势之一。特别在“集团化、大客户”的蓝海战略下，公司已积累了海尔、美的、格力、海信、宝洁、蓝月亮、立白、HP、富士康、戴尔、冠捷、联想、小米、飞利浦、伊利、蒙牛、雀巢银鹭、康师傅、达利、旺旺、百威英博、青啤、华润、京东商城、当当网、唯品会、顺丰、菜鸟物流等知名企业客户，随着上述客户规模的扩张，公司凭借可复制的业务模式及整体解决方案的服务模式，能够快速配合客户的发展布局进行业务扩张，与客户协同发展。
　　3、技术、创新优势
　　①技术优势
　　在多年的经营中，公司一直重视研发的投入，在瓦楞包装方面具有较强的技术和研发实力。目前，公司研发创新中心建立了包装技术创新中心和柔印技术创新中心。其中，包装技术创新中心的包装安全检测实验室通过了ISTA（国际安全运输协会）实验室认证。国际安全运输协会是包装行业最权威的认证机构，通过该实验室认证出具的报告具有国际通用性。同时公司是8项瓦楞行业的国家标准修订的主要起草单位，也突出了公司在技术研发上的优势。
　　②创新优势
　　公司的创新优势主要是业务模式不断创新。虽然公司最终产品是以瓦楞纸箱等形式提供，但是凭借多年积累的行业经验，几年前公司就实现了从产品导向到服务导向的业务升级。无论是公司刚开始提出的CPS模式，还是近年提出的IPS模式，都是将包装服务的理念贯穿到经营的每一环节，以包装服务作为切入点了解客户的需求痛点，进行生产工艺改进，持续为客户解决包装难题。业务模式的不断创新不仅使得公司能保持自己独特的竞争优势，得到客户认同并实现公司的经济效益，同时能为客户提供更高的价值，提高了客户的满意度，加强了客户的忠诚度和依赖度。
　　4、人才优势
　　公司专注于纸箱包装行业20多年，从原有的四家工厂，发展到现在在全国拥有60多家生产基地，在公司经营规模从小到大的发展过程中，公司各级人员不断吸取和积累经验，逐步形成了有自身特色的经营理念、管理体系，并积累了一批专业技术和管理人才，为后续公司未来发展提供了坚实的基础。
　　5、规模优势
　　公司在纸箱包装行业已经有多年的发展历史，依靠内生性增长和外延式扩张相结合的方式，公司生产规模迅速发展壮大，目前已拥有60多家生产基地，生产规模位居国内行业前列。
　　公司规模上的优势大大提高了公司抵御风险的能力：首先，规模优势提高了公司在原纸等材料采购中的议价能力，有利于控制和降低生产成本；其次，规模优势使公司研发、采购、生产、销售以及服务等各个环节协同效应高，在快速满足客户需求上具有明显优势；第三，规模优势使得公司能够对大客户新投产的地区进行快速服务，与集团化大客户共生形成网络效应，构建经营壁垒，增强了公司各子公司区域化的竞争力。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　2021年，全球疫情仍在蔓延、地缘政治局势紧张等不确定性因素将全球经济拖入同步放缓的境地。面对复杂的国内外环境，全国上下坚持稳中求进工作总基调，加强宏观政策逆周期调节，经济运行总体平稳。但市场竞争加剧，原材料等价格大幅攀升等因素，公司盈利水平出现一定幅度下滑。2021年营业收入17,548,783,681.24元，比去年同期增长46.16%；利润总额243,927,566.77元,比去年同期下降37.06%；归属于母公司所有者的净利润218,353,873.41元，比去年同期下降24.73%。
　　回顾一年的工作，主要有如下几点：
　　(1)保持传统业务战略定力，积极探索新业务增长点
　　报告期内，公司始终坚持做大做强公司现有的主营业务，用好公司的品牌优势，不断发掘新的客户群体，持续加大市场开发力度，根据生产成本的变化及时调整公司产品结构和销售政策，增强对市场的把控力度。在精准定位客户上，公司一方面为顺应客户消费需求升级，依托存量客户优势，精准下沉细分市场，持续拓展彩盒印刷业务，从存量中抢夺增量，报告期，彩盒包装收入同比增长62.06%。另一方面，结合全球可持续发展规划和集团发展战略，公司着力开拓纸塑包装产能，初步规划了泰国工厂及上海闵行工厂纸塑生产线的量产，从设计、模具制造到生产、试验实现一体化，后续公司还将根据发展情况复制这一模式布局更多生产线，纸塑科技未来可期。与此同时，合兴包装2021年成功入选由厦门市商务局、中国（福建）自由贸易试验区厦门片区管理委员会联合评选的厦门市供应链创新与应用试点企业，公司紧跟技术革新前沿和发展方向，借助政策红利为自身发展把握良好契机。
　　(2)积极回购公司股份，健全公司长效激励机制
　　公司为建立和完善劳动者与所有者的利益共享机制，改善公司治理水平，提高员工的凝聚力和公司的竞争力，实现公司长远发展，报告期内，公司连续推出两轮回购计划，其中第一期已于2021年5月21日回购完成，第二期回购也在有序进行中。回购的股份将用于实施公司股权激励计划或员工持股计划，在维护广大投资者利益的同时，将健全公司长效激励机制。截至2022年3月末，公司两期回购计划累计回购股份40,299,920股，占公司目前总股本3.25%，支付的总金额为146,491,330.26元（不含交易费用）。公司业务发展良好，经营活动现金流稳健，股份回购不影响公司正常经营。
　　(3)加大研发投入力度，助力公司高质量发展
　　公司始终秉承“持续创新、务实发展”的经营理念，报告期内，公司继续加大研发投入，研发投入达到30,452.72万元，呈逐年上升趋势，最近三年研发投入累计达到63,576.94万元。公司获得专利共518项，其中发明专利12项、实用新型专利477项、外观设计专利29项，总的专利数比往年增加了一百多项。在瓦楞包装设计、制造和应用上具有领先的技术优势，公司持续性的研发投入有力推动公司各业务领域的技术创新和产品升级。同时公司注重与客户研发部门建立常规技术沟通渠道，第一时间了解客户群的包装技术开发需求，并第一时间在技术上给予支持，能够更早、更深的了解客户需求，围绕客户需求进行业务对接、技术创新。在不断完善研发体系的同时，努力提高产品附加值，进而汇聚成推动公司高质量、可持续发展的源动力。
　　(4)严格规范信息披露，加强投资者关系管理
　　2021年，是中国资本市场深化改革的关键一年，监管层严把上市公司质量关，要求上市公司提高信息披露质量，强化公司治理，推动上市公司高质量发展。报告期内公司严格按照国家法律法规及相关规范性文件的要求，规范信息披露工作，提升信息披露工作的整体质量，确保信息披露的及时性、真实性、准确性和完整性。公司2021年获得深圳证券交易所信息披露考评A级。
　　投资者关系管理方面，报告期内，公司通过投资者来电、互动易平台、投资者关系活动、网上业绩说明会等多种形式加强与投资者特别是社会公众投资者的沟通和交流，及时解答投资者关心的问题，切实保障投资者的公平获取信息的权利。同时，公司高度重视股东回报，继续实施年度现金分红政策，最近三年以现金方式累计分配的利润占近三年实现的年均可分配利润的113.03%，保障全体股东的利益。

　　五、公司未来发展的展望
　　（一）公司2021年战略目标及经营计划
　　2022年是十四五战略规划实施的关键之年，公司董事会将深化战略定位，勇于改革创新，以渠道归拢、资源配置、推进产业结构优化，打造公司多元化核心竞争力，协同内外资源，在战略基础业务中，加快完成上年度成本压力向需求侧温和传导，推动利润水平归位。
　　2022年，公司将做好如下几个方面的工作：
　　（1）全方位降本增效，多渠道提升盈利
　　2022年，公司将开展全流程、全方位的降本增效攻坚战。在管理端，强化全面预算管理，制定可操作、可量化、可考核的降本措施，规范各下属企业压缩固定成本、控制可变成本、重视资金成本，最大限度降本减费。在生产端，继续发挥集约化规模优势和精益管理优势，提高人均效能，降低产品单耗水平。在客户端，积极优化产品结构，提升高毛利产品销售占比，强化销售体系和拓宽业务渠道，实现多元化客户群；并通过增强技术创新数码产品和智能包装服务，提高产品附加值及客户黏性等方式逐步提高利润率。
　　（2）整合细化前期投入，强化投后管理工作
　　新的一年，公司将加快推动前序年度各项业务布局做深做实，以价值创造为导向精耕细作、整合要素，尽快为财务贡献，进一步升级公司的整体盈利能力。并积极探索高效的集团投后管理模式，全面掌握在投项目运营情况，提升各部门、各子公司投后管理业务能力，从原材料采购、成本控制、产品生产销售等多维度优化投资项目，引导其高效释放产能，提高对外投资效益。同时有序推进经营不善项目的调整或退出，严格防控投资风险，实现资金良性循环。
　　（3）赋能包装数字化、创新化，提高公司核心竞争力
　　伴随着消费品市场的发展和消费者消费习惯的变化，产品的生命周期在缩短，数字印刷能有效地建立私域流量，降低引流成本，其作为品牌商数字化营销创新工具的作用愈发凸显。2022年，公司将结合数字印刷和IT应用技术，发展数字可变印刷、数字水印、AR包装等前沿包装技术，满足不断多样化的包装需求。另一方面，公司将持续加大科研投入和创新力度，加快在核心包装技术、绿色环保材料等方面的研究，有效转化研究成果，为公司的产品线拓展提供支撑。
　　（4）加强资本市场沟通，传递公司内在价值
　　2022年，公司在推动经营业绩高质量发展的同时，将以规范运作为基础，进一步深化与资本市场的互动机制，多措并举加强与资本市场的有效沟通，坚持以投资者需求为导向，秉承“贴近投资者、了解投资者、服务投资者”投关理念，积极向投资者传递公司的经营战略、经营成效和核心竞争力，精细化地管理投资者预期，与投资者共享企业发展红利。
　　（二）可能面临的风险
　　（1）宏观经济风险
　　公司属于纸制品包装行业，与下游家用电器、食品饮料、电子消费品等零售消费行业密切相关。虽然这些行业多为弱周期行业，但下游行业景气度水平仍会受到宏观经济波动的影响，进而影响包装行业整体需求。当前我国宏观经济稳定发展的大趋势并未发生明显变化，我国宏观经济温和复苏势头仍在延续，但由于我国经济正处于周期性与结构性调整的关键期间，其发展动能有所减弱，这可能会导致国内经济增长速度下降、居民消费需求降低、零售消费行业景气度下滑等，进而对公司的外部发展环境造成一定影响。
　　（2）市场竞争风险
　　近年来，中国瓦楞纸包装行业快速发展，崛起了一批具有一定竞争力的区域性企业。一方面，个别造纸企业向下游延伸；另一方面，行业内企业也加大了技术改造、并购整合力度，瓜分市场份额。预计未来3至5年内，包装行业竞争格局仍将延续，公司在区域市场内存在一定竞争风险。
　　（3）原材料价格波动风险
　　公司生产纸箱、纸板的主要原材料为瓦楞原纸、箱板纸等。原材料成本为公司最主要的经营成本，占营业成本比重在65%以上，占比相对较高。因此，公司原材料支出是影响整个成本和利润的重要因素。目前公司生产所需的各类原纸在国内外市场供应充足，但随着木浆价格变动进口废纸额度的限制及国内废纸回收成本逐渐加大，工业用纸价格存在上涨可能。公司将通过规模化的集中采购，及国外进口纸渠道的拓展，降低因原材料价格上涨带来的风险。
　　（4）公司快速成长导致的管理风险
　　由于公司业务发展情况良好，资产规模持续扩张，尽管公司已建立较为规范的管理体系，管理层也具有较丰富的行业管理经验，但随着规模的持续扩大，公司的组织结构和管理体系将日趋复杂，经营决策和风险控制的难度也将加大，存在公司运作效率下降的风险。
　　（5）新冠疫情持续蔓延的风险
　　当前新冠疫情依然在全球蔓延，对全球冲击或将持续，全球经济增长放缓、国际格局复杂多变、国内经济恢复结构性压力等问题会在未来一段时间内长期存在。同时国内出现多点散发及局部聚集性疫情，面临的不稳定性风险因素增多，可能给公司生产经营带来一定的风险。公司将密切关注疫情变化情况，统筹做好疫情防控和经济发展，加强与客户、供应商的沟通合作，增强应对疫情防控能力，降低风险。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）公司主要业务、产品及用途
　　公司主要从事中高档瓦楞纸箱、纸板及缓冲包装材料的研发与设计、生产、销售及服务。公司的瓦楞纸箱以其优越的使用性能和良好的加工性能，逐渐取代了传统的木箱等运输包装容器，成为现代包装运输的主要载体。公司的产品依靠卓越的质量水平及先进的工业设计理念，不仅实现保护商品、便于仓储、装卸运输的功能，还起到美化商品、宣传商品的作用，同时能够减少损耗及包装空间，属于绿色环保产品。
　　（二）公司的主要经营模式
　　1、采购模式
　　公司采取“统分结合”的采购模式，在母公司设立采购中心，负责大宗原料和设备采购的定价和管理。对于供应商的选择，采购中心根据公司的产品原材料需求及供应商发出的供货意向对备选供应商进行综合评价、材料测试，确定几家核心供应商，一是为了保证货源充足，质量稳定；二是降低采购成本。对于金额较大（或需求较多）的大宗原料和设备，主要由采购中心负责采购的集中谈判、定价和管理。同时，公司在业内率先与主要供应商均签署了“供应保障”条款，确保供应商按时交货，提升了公司营运资金使用效率。
　　2、生产模式
　　公司采用“标准化工厂”的生产模式，已建立一整套标准化的生产流程，包括厂房、生产线、机器设备、仓库的设计和布局以及员工的生产技能培训设计方案，使公司可以在最短的时间内实现布点、建设、投产和生产。“标准化工厂”除有利于快速复制外，也有利于人员培训、有利于总部对工厂管理指导。通过标准化管理，各项生产和管理指标在横向及纵向上进行对比，不断提升标准化水平。
　　3、销售模式
　　公司销售采取“产品直销、以销定产”的销售模式，同时根据“合格供应商”评审制度，制订了专业、规范的客户开发流程，具体流程如下：
　　公司以“交货及时、品质保障”为基本准则，持续研究客户的包装需求，提供有附加值的包装物流设计服务，通过VMI模式和CPS模式的综合运用，使得公司与客户结为相互依赖的伙伴关系。
　　同时在母公司设立供应链管理中心，负责统一公司的销售制度、营销策略、人员考核、市场开拓，以加强公司对“集团化、大客户”的服务。
　　4、产业链运营模式
　　公司通过产业链运营整合各地客户资源，利用“合兴”品牌影响力获取订单，并与部分优质的合作伙伴共同设立合资公司；各地包材供应伙伴企业在产业链平台发布产能信息，在公司未开设工厂的业务区域或需求旺季产能不足时，将订单分包给其他包材供应商，实现整合各地产能；利用原纸集中采购价格低、信用期长的优势，通过产业链平台获取中小型包材供应商的原纸需求订单，进一步增强自身采购优势，一方面获取贸易差价，另一方面降低自身采购成本。
　　（三）报告期公司经营情况
　　2021年上半年，公司紧紧围绕经营目标和任务，继续推进各项提质增效工作，加大产品研发、工艺改进方面的投入，凭借技术积累、领先产能提升及产业链协同等优势，优化产品结构，拓宽业务渠道，积极应对原材料价格上涨、产业竞争加剧等不利因素，逐步提高市场份额。报告期内，公司实现营业收入821,389.85万元，同比增长72.39%；实现归属于上市公司股东的净利润15,087.27万元，同比增长9.17%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润12,813.60万元，同比增长26.84%。
　　报告期内，公司主要经营成果如下:
　　1、各业务蓬勃发展，营收快速增长
　　报告期内，公司持续优化创新业务，PSCP平台厚积薄发，产业链服务收入约28.44亿元，同比增长80.85%。与此同时，公司顺应客户消费需求升级，持续拓展彩盒印刷业务，彩盒包装收入同比增长106.88%。另外，随着国内疫情得到控制，经济恢复活力，公司适时把握市场复苏契机，聚焦优质客户需求，积极推进智能化建设，实现营业收入高速增长，特别是华中区域收入同比增长116.04%。2021年6月，公司还获得经认监委批准的9家快递包装绿色产品认证机构首批颁发的认证证书，有助于公司顺应绿色环保型包装的发展趋势，不断提高自身服务物流行业等客户的能力，从而取得一定的社会和经济效益。
　　2、不断夯实公司战略布局，公司服务能力持续提升
　　报告期内，为推动公司经营战略的落地、深耕，公司通过自建和轻资产服务等方式加快产业布局，既弥补了部分区域市场的空白，又进一步提升优势区域的产能，推动公司多层次、多样化发展。无论是华北地区行唐项目、枣庄项目的设立，还是华东地区福建长泰项目等的尽调规划，都是“合兴”完善集团产业布局重要的一环，有助于公司发挥自身优势服务集团客户，满足客户持续、稳定增长的产品配套包装需求，有利于销售网络的拓展，更好的服务客户，提升公司整体的经营效益。
　　3、积极回购公司股份，持续分红回馈股东
　　报告期内，公司连续推出两轮回购计划，回购的股份将用于实施公司股权激励计划或员工持股计划，在维护广大投资者利益的同时，将健全公司长效激励机制，充分调动公司管理人员、核心骨干的积极性，提高团队凝聚力和竞争力，有效推动公司的长远发展。截至2021年半年度报告披露日，公司两期回购计划累计回购股份30,197,695股，占公司目前总股本2.44%，支付的总金额为111,361,209.79元（不含交易费用）。同时，公司出台2021-2023年股东回报规划，确定未来三年最低现金分红比例，对投资人回报提供有力保证。公司保持稳定分红，制定并顺利实施了2020年年度权益分派方案，以权益分派实施时股权登记日的总股本（扣除回购专户上已回购股份）为基数，向全体股东按每10股派发现金红利1.00元(含税），积极维护股东权益。

　　二、核心竞争力分析
1、管理优势
①标准化工厂的建设管理优势
公司经过多年的标准化生产经营，结合自身的情况形成一套标准化的建厂及生产流程，对于瓦楞纸箱生产中厂房、生产线、机器设备、仓库的设计和布局，工人的安排及生产都进行量化和标准化，形成较强的可复制性的标准化工厂建设流程，从而减少新建工厂和安装生产线的时间，使得公司运营成本降至最低。当公司挖掘到新的市场热点区域时并作出建厂决策后，可以利用成熟的业务流程在短时间内作出具体、完整的操作方案，以低成本和高质量地完成投产、生产、销售整个过程，使得公司更快的切入到新的市场区域中，迅速占领市场。
②集团化、精细化管理优势
随着公司规模的不断扩大，公司已形成集团化、精细化管理模式。公司借助现代化的网络系统，根据实际情况和运营特征，公司自行开发设计了符合企业经营管理的系统集成，将原料采购、生产组织、销售开发、客户关系、人事行政、财务统筹以及物流配送按照模块化的原则集中在统一的ERP系统平台。同时，公司建立了KPI指标管理体系，对各子公司的财务数据、生产统计数据（产品合格率、原纸消耗、主要生产辅料淀粉/油墨消耗、燃料蒸汽消耗、水电消耗）等相关关键数据进行收集、整理、对比、分析，比照同行业的水平，将生产过程中影响成本的数据进行量化，能随时监控各项运行指标的变动情况，出现异常情况能迅速处理。通过集团化、精细化的管理模式，公司实现了子公司经营的“高效”和规模化发展的“集约”有机结合。
2、品牌优势
公司多年来专注于瓦楞纸包装行业发展，已经建立起满足客户对于质量、环保、安全的包装需求，“合兴”的品牌效应在公司与其他企业的竞争过程中已成为重要的优势之一。特别在“集团化、大客户”的蓝海战略下，公司已积累了海尔、美的、格力、海信、宝洁、蓝月亮、立白、HP、富士康、戴尔、冠捷、联想、小米、飞利浦、伊利、蒙牛、雀巢银鹭、康师傅、达利、旺旺、百威英博、青啤、华润、京东商城、当当网、唯品会、顺丰、菜鸟物流等知名企业客户，随着上述客户规模的扩张，公司凭借可复制的业务模式及整体解决方案的服务模式，能够快速配合客户的发展布局进行业务扩张，与客户协同发展。
3、技术、创新优势
①技术优势
在多年的经营中，公司一直重视研发的投入，在瓦楞包装方面具有较强的技术和研发实力。目前，公司研发创新中心建立了包装技术创新中心和柔印技术创新中心。其中，包装技术创新中心的包装安全检测实验室通过了ISTA（国际安全运输协会）实验室认证。国际安全运输协会是包装行业最权威的认证机构，通过该实验室认证出具的报告具有国际通用性。同时公司是8项瓦楞行业的国家标准修订的主要起草单位，也突出了公司在技术研发上的优势。
②创新优势
公司的创新优势主要是业务模式不断创新。虽然公司最终产品是以瓦楞纸箱等形式提供，但是凭借多年积累的行业经验，几年前公司就实现了从产品导向到服务导向的业务升级。无论是公司刚开始提出的CPS模式，还是近年提出的IPS模式，都是将包装服务的理念贯穿到经营的每一环节，以包装服务作为切入点了解客户的需求痛点，进行生产工艺改进，持续为客户解决包装难题。业务模式的不断创新不仅使得公司能保持自己独特的竞争优势，得到客户认同并实现公司的经济效益，同时能为客户提供更高的价值，提高了客户的满意度，加强了客户的忠诚度和依赖度。
4、人才优势
公司专注于纸箱包装行业20多年，从原有的四家工厂，发展到现在在全国拥有50多家生产基地，在公司经营规模从小到大的发展过程中，公司各级人员不断吸取和积累经验，逐步形成了有自身特色的经营理念、管理体系，并积累了一批专业技术和管理人才，为后续公司未来发展提供了坚实的基础。
5、规模优势
公司在纸箱包装行业已经有多年的发展历史，依靠内生性增长和外延式扩张相结合的方式，公司生产规模迅速发展壮大，目前已拥有50多家生产基地，生产规模位居国内行业前列。
公司规模上的优势大大提高了公司抵御风险的能力：首先，规模优势提高了公司在原纸等材料采购中的议价能力，有利于控制和降低生产成本；其次，规模优势使公司研发、采购、生产、销售以及服务等各个环节协同效应高，在快速满足客户需求上具有明显优势；第三，规模优势使得公司能够对大客户新投产的地区进行快速服务，与集团化大客户共生形成网络效应，构建经营壁垒，增强了公司各子公司区域化的竞争力。

　　三、公司面临的风险和应对措施
（1）宏观经济风险
公司属于纸制品包装行业，与下游家用电器、食品饮料、电子消费品等零售消费行业密切相关。虽然这些行业多为弱周期行业，但下游行业景气度水平仍会受到宏观经济波动的影响，进而影响包装行业整体需求。当前我国宏观经济稳定发展的大趋势并未发生明显变化，我国宏观经济温和复苏势头仍在延续，但由于我国经济正处于周期性与结构性调整的关键期间，其发展动能有所减弱，这可能会导致国内经济增长速度下降、居民消费需求降低、零售消费行业景气度下滑等，进而对公司的外部发展环境造成一定影响。
（2）市场竞争风险
近年来，中国瓦楞纸包装行业快速发展，崛起了一批具有一定竞争力的区域性企业。一方面，个别造纸企业向下游延伸；另一方面，行业内企业也加大了技术改造、并购整合力度，瓜分市场份额。预计未来3至5年内，包装行业竞争格局仍将延续，公司在区域市场内存在一定竞争风险。
（3）原材料价格波动风险
公司生产纸箱、纸板的主要原材料为瓦楞原纸、箱板纸等。原材料成本为公司最主要的经营成本，占营业成本比重在65%以上，占比相对较高。因此，公司原材料支出是影响整个成本和利润的重要因素。目前公司生产所需的各类原纸在国内外市场供应充足，但随着木浆价格变动进口废纸额度的限制及国内废纸回收成本逐渐加大，工业用纸价格存在上涨可能。公司将通过规模化的集中采购，及国外进口纸渠道的拓展，降低因原材料价格上涨带来的风险。
（4）公司快速成长导致的管理风险
由于公司业务发展情况良好，资产规模持续扩张，尽管公司已建立较为规范的管理体系，管理层也具有较丰富的行业管理经验，但随着规模的持续扩大，公司的组织结构和管理体系将日趋复杂，经营决策和风险控制的难度也将加大，存在公司运作效率下降的风险。
（5）大宗商品波动的风险
2021年以来，大宗商品价格出现快速上涨，逐渐传导到相关产业链中下游，公司在生产成本上可能将承受一定的压力。此外，随着疫情的恢复，货币政策可能将发生变化，公司融资渠道及成本将受到一定挑战，公司需采取更加稳健的销售采购政策，提升公司资金运转效率。 收起▲

　　一、概述
　　2020年，是世界格局变革之年，突如其来的新冠肺炎疫情肆虐全球，全世界经济停摆、倒退。面对复杂严峻的国内外环境，在董事会的领导下及在战略规划的指引下，公司统筹疫情防控，克服疫情影响，复工复产向纵深推进，各项业务稳步有序开展，尤其是下半年来，在国内疫情日趋好转的环境下，公司积极把握市场机会，全体员工充分发扬忠诚、能力、担当精神，攻坚各种克难，季度收入和利润呈现环比大幅增长趋势，同时积极推动新项目建设，降本增效，聚焦经营再创佳绩。
　　2020年，面对当前严峻动荡的全球经济形势以及未来多变的发展趋势，公司结合自身实际情况在区域布点、客户合作、技术创新等多方面深度推进，持续夯实主营业务发展，向着升级战略目标不断迈进。2020年营业收入12,006,566,056.57元，比去年同期增长8.20%；利润总额387,565,390.14元,比去年同期增长8.03%；归属于母公司所有者的净利润290,079,358.76元，比去年同期增长8.73%。
　　回顾一年的工作，公司在多方面取得了明显成绩。
　　(一)募投项目初步投产，智能制造有序进行
　　公司于2019年6月，获得中国证监会关于公司公开发行可转债的核准批文，并于2019年8月向社会公开发行面值总额59,575万元可转换公司债券。本次公开发行可转债募集资金用于环保包装工业4.0智能工厂项目（以下简称“环保包装4.0项目”）和青岛合兴包装有限公司纸箱生产建设项目（以下简称“青岛合兴项目”）。在国内疫情初步控制后，公司立即加速项目建设推进，目前青岛合兴项目于2020年5月已投产一条生产线使用、环保包装4.0项目于2020年11月已投产两条生产线使用，有望逐步发挥募集资金效益。这两大项目全部建成后，将进一步扩大公司的生产产能，提升产品层级，以进一步满足客户的需求；同时，公司根据发展需要在战略布局区域建设智能工厂，实现公司生产流程升级，提高生产效率和产品质量，降低生产成本，为中高端客户提供更加便捷、高效、优质的包装配套服务，也为公司利润增长贡献新的增长点。
　　(二)创新业务扎实推进，公司战略平稳落地
　　报告期内公司继续发挥着包装产业链云平台（PSCP）在包装行业整合的关键性作用，用轻资产的拓展方式及线上线下互动模式，为包装产业链上下游企业和客户提供订单匹配、集中采购、产业链支持、信息交流等服务，让产业链上的各关联方主体成员之间资源整合优化、业务互通互联、制造智能协同、价值共创共享。截至报告期末，PSCP平台实现销售收入43亿元，产业链整合渐入佳境。在IPS项目方面，公司旨在向客户长期提供有特色的整体包装解决方案服务，坚持向客户提供高质量高水平的包装产品与服务，由此加强公司与客户合作的紧密性。在2020年疫情特殊阶段，IPS项目锁定了部分客户在公司的业务量，为公司部分业务起到了保驾护航的作用。
　　（三）以市场需求为导向，不断开发优质客户
　　报告期内，公司管理团队保持稳定，管理层紧紧围绕公司“集团化、大客户”的蓝海战略，专注于提供纸包装产品的全方位服务。包装制造和服务仍然是公司赖以生存和发展的基石，是推动公司发展和战略升级的原动力。公司进一步发挥全国布局的优势，凭借跨区域多厂管控优势和强大的生产制造实力，在经济发展较好的区域加快产业布局，以快速响应客户新投产区域的需求。2020年，公司陆续在威海、隆尧等地筹备建设生产基地，基地布局更加优化合理，并与集团大客户共生形成网络效应，大大提高了客户对公司的信任度、满意度和依赖度，为公司稳定发展奠定了坚实的客户基础。公司在与原有的大客户包括百威、海尔、格力、美的、HP、TCL、玛氏、京东方、青岛啤酒、联合利华、百事食品、顺丰等进一步深度合作的同时，持续加大对优质大客户的开发力度，不仅实现原有客户采购量的提升，也成功导入包括海天、今麦郎、君乐宝、歌尔股份、古井贡酒、农夫山泉等在内的新客户，为公司未来持续业绩增长奠定了坚实的基础。
　　(四)持续加大研发投入，推动公司高质量发展
　　报告期内，公司继续加大研发投入，研发投入达到19,425.64万元，占营业收入1.62%，呈逐年上升趋势。截至报告期末，公司获得专利共381项，其中发明专利8项、实用新型专利350项、外观设计专利23项。在瓦楞包装设计、制造和应用上具有领先的技术优势，公司持续性的研发投入有力推动公司各业务领域的技术创新和产品升级。同时公司注重与客户研发部门建立常规技术沟通渠道，第一时间了解客户群的包装技术开发需求，并第一时间在技术上给予支持，能够更早、更深的了解客户需求，围绕客户需求进行业务对接、技术创新。在不断完善研发体系的同时，努力提高产品附加值，进而汇聚成推动公司高质量、可持续发展的源动力。
　　(五)重视投资者关系管理，积极回馈全体股东
　　公司通过投资者来电、互动易平台、投资者关系活动等多种形式加强与投资者特别是社会公众投资者的沟通和交流，及时解答投资者关心的公司业绩、公司治理、发展战略、经营状况、发展前景等问题，切实保障投资者的公平获取信息的权利。报告期内，公司组织机构投资者调研7场，接待30多名专业机构投资者。对于投资者在深交所投资者互动平台的提问都能及时有效回复，回复率100%，与投资者保持良好沟通。
　　同时，公司高度重视股东回报，持续实施年度现金分红政策，保障全体股东的利益。报告期内公司制定并实施了2019年年度权益分派方案，以公司2019年度权益分派实施公告中确定的股权登记日的总股本为基数，向全体股东按每10股派发现金红利1.00元(含税），占可分配利润的41.84%。

　　二、核心竞争力分析
　　1、管理优势
　　①标准化工厂的建设管理优势
　　公司经过多年的标准化生产经营，结合自身的情况形成一套标准化的建厂及生产流程，对于瓦楞纸箱生产中厂房、生产线、机器设备、仓库的设计和布局，工人的安排及生产都进行量化和标准化，形成较强的可复制性的标准化工厂建设流程，从而减少新建工厂和安装生产线的时间，使得公司运营成本降至最低。当公司挖掘到新的市场热点区域时并作出建厂决策后，可以利用成熟的业务流程在短时间内作出具体、完整的操作方案，以低成本和高质量地完成投产、生产、销售整个过程，使得公司更快的切入到新的市场区域中，迅速占领市场。
　　②集团化、精细化管理优势
　　随着公司规模的不断扩大，公司已形成集团化、精细化管理模式。公司借助现代化的网络系统，根据实际情况和运营特征，公司自行开发设计了符合企业经营管理的系统集成，将原料采购、生产组织、销售开发、客户关系、人事行政、财务统筹以及物流配送按照模块化的原则集中在统一的ERP系统平台。同时，公司建立了KPI指标管理体系，对各子公司的财务数据、生产统计数据（产品合格率、原纸消耗、主要生产辅料淀粉/油墨消耗、燃料蒸汽消耗、水电消耗）等相关关键数据进行收集、整理、对比、分析，比照同行业的水平，将生产过程中影响成本的数据进行量化，能随时监控各项运行指标的变动情况，出现异常情况能迅速处理。通过集团化、精细化的管理模式，公司实现了子公司经营的“高效”和规模化发展的“集约”有机结合。
　　2、品牌优势
　　公司多年来专注于瓦楞纸包装行业发展，已经建立起满足客户对于质量、环保、安全的包装需求，“合兴”的品牌效应在公司与其他企业的竞争过程中已成为重要的优势之一。特别在“集团化、大客户”的蓝海战略下，公司已积累了海尔、美的、格力、海信、宝洁、蓝月亮、立白、HP、富士康、戴尔、冠捷、联想、小米、飞利浦、伊利、蒙牛、雀巢银鹭、康师傅、达利、旺旺、百威英博、青啤、华润、京东商城、当当网、唯品会、顺丰、菜鸟物流等知名企业客户，随着上述客户规模的扩张，公司凭借可复制的业务模式及整体解决方案的服务模式，能够快速配合客户的发展布局进行业务扩张，与客户协同发展。
　　3、技术、创新优势
　　①技术优势
　　在多年的经营中，公司一直重视研发的投入，在瓦楞包装方面具有较强的技术和研发实力。目前，公司研发创新中心建立了包装技术创新中心和柔印技术创新中心。其中，包装技术创新中心的包装安全检测实验室通过了ISTA（国际安全运输协会）实验室认证。国际安全运输协会是包装行业最权威的认证机构，通过该实验室认证出具的报告具有国际通用性。同时公司是8项瓦楞行业的国家标准修订的主要起草单位，也突出了公司在技术研发上的优势。
　　②创新优势
　　公司的创新优势主要是业务模式不断创新。虽然公司最终产品是以瓦楞纸箱等形式提供，但是凭借多年积累的行业经验，几年前公司就实现了从产品导向到服务导向的业务升级。无论是公司刚开始提出的CPS模式，还是近年提出的IPS模式，都是将包装服务的理念贯穿到经营的每一环节，以包装服务作为切入点了解客户的需求痛点，进行生产工艺改进，持续为客户解决包装难题。业务模式的不断创新不仅使得公司能保持自己独特的竞争优势，得到客户认同并实现公司的经济效益，同时能为客户提供更高的价值，提高了客户的满意度，加强了客户的忠诚度和依赖度。
　　4、人才优势
　　公司专注于纸箱包装行业20多年，从原有的四家工厂，发展到现在在全国拥有50多家生产基地，在公司经营规模从小到大的发展过程中，公司各级人员不断吸取和积累经验，逐步形成了有自身特色的经营理念、管理体系，并积累了一批专业技术和管理人才，为后续公司未来发展提供了坚实的基础。
　　5、规模优势
　　公司在纸箱包装行业已经有多年的发展历史，依靠内生性增长和外延式扩张相结合的方式，公司生产规模迅速发展壮大，目前已拥有50多家生产基地，生产规模位居国内行业前列。
　　公司规模上的优势大大提高了公司抵御风险的能力：首先，规模优势提高了公司在原纸等材料采购中的议价能力，有利于控制和降低生产成本；其次，规模优势使公司研发、采购、生产、销售以及服务等各个环节协同效应高，在快速满足客户需求上具有明显优势；第三，规模优势使得公司能够对大客户新投产的地区进行快速服务，与集团化大客户共生形成网络效应，构建经营壁垒，增强了公司各子公司区域化的竞争力。

　　三、公司未来发展的展望
　　（一）行业发展情况和发展趋势
　　包装工业作为服务型制造业，是国民经济与社会发展的重要组成部分。在商业流通中，包装为产品提供安全美观的包装和容器，以达到方便仓储、运输、销售以及宣传展示的作用，几乎覆盖到所有的商品流通环节。随着我国制造业规模的不断扩大，产品类型日新月异，对扩大包装市场规模和产品个性化发挥了重大推动作用。
　　国家“十二五”规划将包装列入了“重点产业”，明确了“加快发展先进包装装备、包装新材料和高端包装制品”的产业发展重点；“十三五”规划明确了“重点发展绿色包装、安全包装、智能包装”的产业发展目标。包装工业在服务国家战略、适应民生需求、建设制造强国、推动经济发展等方面，将发挥越来越重要的作用和影响。
　　工业和信息化部、商务部发布的《关于加快我国包装产业转型发展的指导意见》明确提出包装行业要加快发展先进包装装备、包装新材料和高端包装制品，推动包装产业由被动适应向主动服务转变，由资源驱动向创新驱动转变，由传统生产向绿色生产转变，围绕绿色包装、安全包装、智能包装、标准包装，构建产业技术创新体系，围绕清洁生产和绿色发展，形成覆盖包装全生命周期的绿色生产体系。
　　2020年全球疫情爆发，在一定程度上改变了居民的生活方式，非接触式的物件传递方式迅速发展。根据国家邮政局公布的数据，2020年全国快递服务企业业务量累计完成833.6亿件，同比增长31.2%，业务收入累计完成8,795.4亿元，同比增长17.3%，现代物流业高速发展，预计与此紧密联系的包装行业也将受益。
　　（二）公司2021年战略目标及经营计划
　　2021年是我国“十四五”规划开局之年，是全面建设社会主义现代化国家新征程的启程之年，公司将谋实做细公司的“十四五”发展规划，重点围绕“可持续发展、产品优化、智能制造、市场开拓”四个维度展开工作，做大做强主营业务，提升公司市占率，巩固公司的行业领先地位。
　　（1）大力开发绿色包装，坚持可持续发展之路
　　2020年以来，国家发展改革委等部门陆续发布《关于进一步加强塑料污染治理的意见》、《关于进一步加强塑料污染治理的意见》及《关于加快推进快递包装绿色转型意见的通知》等文件，环保要求层层加码，中国在经济快速发展的同时越来越注重绿色发展和可持续性发展。在此背景下，纸包装产品从原料到包装的设计、制造再到产品的回收使用，每一个环节都能最大化地实现节源、高效、无害，纸包装产品市场前景广阔。公司的瓦楞包装等产品具有耗材较低、废弃物较少、易于自行分解和回收再利用等特性，属于绿色环保包装产品。未来公司将抓住新旧动能转换的机遇，致力于形成清洁生产、淘汰落后产能、回收利用的循环生产模式，通过有效减少碳排放、开发和使用替代产品、慎重挑选绿色合作伙伴等方式，加大力度开发绿色包装，顺应绿色环保型包装的发展趋势，坚持走“循环包装、低碳包装、绿色包装”之路。
　　（2）聚焦优化产品结构，顺应消费升级趋势
　　新冠肺炎疫情对全球经济活动产生了严重影响，也潜移默化改变了人们的消费习惯，自2020年春节以来，非接触式的社交方式促使电子商务市场蓬勃发展，“宅经济”、“新农业”、“盲盒”等概念应运而生，消费者对于产品包装的多样化诉求日益提高。2021年，公司将顺应客户消费需求升级，优化产品结构，丰富产品种类，提升产品附加值。与此同时，公司将通过增强技术创新和智能包装服务满足消费者愈来愈多的个性化定制、小批量定制、大规模个性化定制等包装需求。
　　（3）深耕智能制造领域，助推提升发展质量
　　纸包装行业未来发展的大方向是将新型智能化的包装机械大规模应用于生产，包装下游大客户对智能包装的需求将越来越强烈，智能包装将成为包装行业的另一个增长点。公司未来将加速推进自动化、智能化制造转型，引进国外先进设备，对包装流水线、印刷设备等进行升级换代，利用智能化工艺设备和智能化管理系统实现包装和装箱自动化，提高运营效率，增加包装服务附加值。力争在技术装备、产品质量等方面与国际先进水平接轨，助推公司向“内在质量推动型”发展，进而提升公司各产品的市场竞争力和占有率。
　　（4）深入渗透现有客户，积极开拓多元化市场
　　2021年，公司将不断发挥“合兴”体系的整体协同优势，背靠集团化、精细化管理模式，加强各子公司协作共享，巩固现有客户，了解客户需求、技术发展走向，深耕核心客户关系，加强对重点领域重点客户的支持与服务；同时，密切关注市场需求的发展动态，加大对新客户、新产品的调研和开发力度，强化销售体系，拓宽业务渠道，实现多元化客户群，积极提升市场份额，不断为公司未来发展储备新的增长点。
　　（三）可能面临的风险
　　（1）宏观经济风险
　　公司属于纸制品包装行业，与下游家用电器、食品饮料、电子消费品等零售消费行业密切相关。虽然这些行业多为弱周期行业，但下游行业景气度水平仍会受到宏观经济波动的影响，进而影响包装行业整体需求。当前我国宏观经济稳定发展的大趋势并未发生明显变化，我国宏观经济温和复苏势头仍在延续，但由于我国经济正处于周期性与结构性调整的关键期间，其发展动能有所减弱，这可能会导致国内经济增长速度下降、居民消费需求降低、零售消费行业景气度下滑等，进而对公司的外部发展环境造成一定影响。
　　（2）市场竞争风险
　　近年来，中国瓦楞纸包装行业快速发展，崛起了一批具有一定竞争力的区域性企业。一方面，个别造纸企业向下游延伸；另一方面，行业内企业也加大了技术改造、并购整合力度，瓜分市场份额。预计未来3至5年内，包装行业竞争格局仍将延续，公司在区域市场内存在一定竞争风险。
　　（3）原材料价格波动风险
　　公司生产纸箱、纸板的主要原材料为瓦楞原纸、箱板纸等。原材料成本为公司最主要的经营成本，占营业成本比重在65%以上，占比相对较高。因此，公司原材料支出是影响整个成本和利润的重要因素。目前公司生产所需的各类原纸在国内外市场供应充足，但随着木浆价格变动进口废纸额度的限制及国内废纸回收成本逐渐加大，工业用纸价格存在上涨可能。公司将通过规模化的集中采购，及国外进口纸渠道的拓展，降低因原材料价格上涨带来的风险。
　　（4）公司快速成长导致的管理风险
　　由于公司业务发展情况良好，资产规模持续扩张，尽管公司已建立较为规范的管理体系，管理层也具有较丰富的行业管理经验，但随着规模的持续扩大，公司的组织结构和管理体系将日趋复杂，经营决策和风险控制的难度也将加大，存在公司运作效率下降的风险。
　　（5）大宗商品波动的风险
　　2021年以来，大宗商品价格出现快速上涨，逐渐传导到相关产业链中下游，公司在生产成本上可能将承受一定的压力。此外，随着疫情的恢复，货币政策可能将发生变化，公司融资渠道及成本将受到一定挑战，公司需采取更加稳健的销售采购政策，提升公司资金运转效率。 收起▲

　　一、概述
　　2020年上半年，在新冠肺炎疫情及国内市场经济下行压力的影响，公司及产业链上下游客户复工复产延迟，各项业务开展受到一定的影响。公司采取了各项措施，在确保员工安全、健康的前提下，稳步有序恢复公司各项经营活动。
　　报告期内，公司实现营业收入476,463.56万元，同比下降13.14%；实现归属于上市公司股东的净利润13,819.65万元，同比增长3.32%。其中，2020年单二季度，公司各项主要经营指标同比实现大幅增长，第二季度实现营业收入283,366.36万元，同比增长8.62%；实现归属于上市公司股东的净利润10,141.51万元，同比增长55.02%。
　　报告期内，公司主要工作事项概括如下：
　　(一)加快募投项目建设与投产，有效提升公司产能
　　公司于2019年6月，获得中国证监会关于公司公开发行可转债的核准批文，并于2019年8月向社会公开发行面值总额59,575万元可转换公司债券。本次公开发行可转债募集资金用于环保包装工业4.0智能工厂项目（以下简称“环保包装4.0项目”）和青岛合兴包装有限公司纸箱生产建设项目（以下简称“青岛合兴项目”）。环保包装4.0项目和青岛合兴项目建设期均为18个月，目前处于建设期。环保包装4.0项目第一期预计2020年下半年第一条生产线可达到预定可使用状态。青岛合兴包装项目第一期于2020年5月第一条生产线已投入使用。这两大项目建成后，将进一步扩大公司的生产产能，提升产品层级，以进一步满足客户的需求。
　　(二)内生外延同步驱动，不断开发优质客户
　　报告期内，公司管理团队保持稳定，管理层紧紧围绕公司发展战略，不断夯实主营业务。一方面在应对外部环境变化的同时，进一步优化公司内部业务程序；另一方面公司通过业内领先的研发能力，结合自身的生产工艺优势，为客户提供更高效的服务，不断增强客户的粘性。在实现原有客户采购量的提升，也积极开发包括菜鸟、今麦郎等在内的新客户。
　　(三)重视投资关系管理，积极回馈全体股东
　　公司通过投资者来电、互动易平台、投资者关系活动等多种形式加强与投资者特别是社会公众投资者的沟通和交流，及时解答投资者关心的公司业绩、公司治理、发展战略、经营状况、发展前景等问题，切实保障投资者的公平获取信息的权利。对于投资者在深交所投资者互动平台的提问都能及时有效回复，回
　　复率100%，与投资者保持良好沟通。
　　同时，在股东分红方面，报告期内公司制定并实施了2019年年度权益分派方案，以公司2019年度权益分派实施公告中确定的股权登记日的总股本为基数，向全体股东按每10股派发现金红利1.00元(含税）。

　　二、公司面临的风险和应对措施
（1）宏观经济风险
公司属于纸制品包装行业，与下游家用电器、食品饮料、电子消费品等零售消费行业密切相关。虽然这些行业多为弱周期行业，但下游行业景气度水平仍会受到宏观经济波动的影响，进而影响包装行业整体需求。当前我国宏观经济稳定发展的大趋势并未发生明显变化，我国宏观经济温和复苏势头仍在延续，但由于我国经济正处于周期性与结构性调整的关键期间，其发展动能有所减弱，这可能会导致国内经济增长速度下降、居民消费需求降低、零售消费行业景气度下滑等，进而对公司的外部发展环境造成一定影响。
（2）市场竞争风险
近年来，中国瓦楞纸包装行业快速发展，崛起了一批具有一定竞争力的区域性企业。一方面，个别造纸企业向下游延伸；另一方面，行业内企业也加大了技术改造、并购整合力度，瓜分市场份额。预计未来3至5年内，包装行业竞争格局仍将延续，公司在区域市场内存在一定竞争风险。
(3)原材料价格波动风险
公司生产纸箱、纸板的主要原材料为瓦楞原纸、箱板纸等。原材料成本为公司最主要的经营成本，占营业成本比重在65%以上，占比相对较高。因此，公司原材料支出是影响整个成本和利润的重要因素。目前公司生产所需的各类原纸在国内外市场供应充足，但随着木浆价格变动及废纸回收成本逐渐加大，工业用纸价格存在上涨可能。公司将通过规模化的集中采购，及国外进口纸渠道的拓展，降低因原材料价格上涨带来的风险。
(4)公司快速成长导致的管理风险
由于公司业务发展情况良好，资产规模持续扩张，尽管公司已建立较为规范的管理体系，管理层也具有较丰富的行业管理经验，但随着规模的持续扩大，公司的组织结构和管理体系将日趋复杂，经营决策和风险控制的难度也将加大，存在公司运作效率下降的风险。
（5）全球新冠肺炎疫情风险
新冠肺炎疫情在全球还在蔓延，海外多国采取“封城”、“封国”措施，全球需求阶段性下降，客户需求递延或减少，出口业务量将面临下降风险；国内市场，受自春节以来的疫情和防控措施的影响，员工返工困难、企业延期复工、物流受阻也受到影响，疫情带来的供应链风险还存在一些不确定性，下游客户的业务进度受到不同程度影响，总需求不足；同时，疫情完全结束后社会经济活动的恢复也需要时间，公司业务量存在下降风险。
（6）资本市场波动的风险
今年以来，全球资本市场出现大幅波动，海外股票市场及大宗商品价格出现了速度快、幅度大的调整，由此传导到国内市场及全球资金流向，势必会对各个产业产生深刻的影响。因此，公司需将关注到重要客户、供应商的资本实力情况，采取更加稳健的销售采购政策，提升公司的安全边际。此外，适时准备部分资金，在公司股价发生大幅波动时，及时回购，以稳定公司股价。

　　三、核心竞争力分析
公司核心竞争力在报告期内无重大变化，具体可参见2019年年报。 收起▲