飞马国际（002210）

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　报告期内，公司从事的主要业务为供应链管理服务和环保新能源业务，“供应链管理+环保新能源”双主业发展是公司的发展战略。
　　（一）供应链管理服务
　　公司秉承“诚信为本、技术引领、精益服务”的经营理念，坚持以技术创新引领行业发展，不断强化自身业务运作能力，致力打造集商流、物流、资金流、信息流为一体的综合供应链服务平台，为客户提供非核心业务的供应链外包服务。公司供应链管理服务，分为综合物流服务、贸易执行服务等形式。综合物流服务，主要是国际物流服务、仓储配送服务以及进出口通关服务等。贸易执行服务，是指在国内、国际贸易中，预先匹配上下游客户需求，同时与上下游客户签订业务合同，然后集合商流、物流、信息流和资金流为客户全方位提供高效、安全、低成本的供应链服务。报告期内，公司供应链管理服务运营主体为子公司上海合冠，上海合冠主要为IT电子、快消品等细分行业提供通关物流、仓储配送、采购执行、销售执行等的一体化综合供应链服务。
　　（二）环保新能源业务
　　公司环保新能源业务以“服务实体经济-造福人居环境”为使命，以“大环保”的理念，通过智慧化科技、数字化管理和综合性运营等手段，致力推进城乡固废物科学治理与综合利用，实现变废为宝、资源循环利用、保护环境，创新循环经济产业链模式，为更多的城市提供高效的城乡固废物综合解决方案，造福人居环境，实现绿色梦想。公司环保新能源业务，主要与全国各地方政府合作开展循环经济示范产业园、静脉产业园区的投资、建设和运营，园区以垃圾发电等为龙头项目，带动污泥、建筑垃圾等固废可再生资源处理与利用，形成再生资源利用、发电、供热、环保减排、反哺农业为一体的环保新能源产业。
　　报告期内，公司环保新能源业务主要运营主体为子公司大同富乔，大同富乔主要与地方政府签订特许经营协议，以BOT（建设-运营-移交）模式处置生活垃圾、污泥等以及通过垃圾焚烧方式发电，获取处理费和电费等收入。
　　报告期内，公司积极推进大同富乔二期扩容项目建设，大同富乔二期扩容项目已于2023年4月进入试运营，目前已达到满产状态。大同富乔二期扩容项目采用炉排炉工艺，具有运行稳定可靠、适应性广等特点，有助于降低项目生产成本，进一步提高项目经济效益。大同富乔二期扩容项目全面投产后，大同富乔整体处理垃圾的设计产能由1,000吨/日增至1,700吨/日，将较好地满足当地生活垃圾资源化、减量化、无害化处理需求，并进一步提升公司环保新能源业务的整体经营规模以及业务盈利能力。
　　在稳定有序运营已有项目，力争2023年全年垃圾处理量、上网电量再上新台阶的同时，公司将积极推动富乔三期项目立项并纳入地方政府“十四五”发展规划，以及推进污泥增量、供热供汽拓展以及新项目获取等工作，多渠道挖掘发展增长点，进一步夯实业务基本盘，致力保障公司稳健、可持续性发展。

　　二、核心竞争力分析
　　报告期内，公司从事的主要业务为供应链管理服务和环保新能源业务，经过多年的不断探索和积累，公司在业务平台与运营、企业资质、经营团队以及经营品牌等方面建立了较强的竞争优势，在相关行业内具有一定的影响力。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、宏观经济风险
　　近年以来，国内经济发展增速持续放缓，叠加国际地缘政治冲突、中美贸易摩擦等未有改观，宏观经济需求继续呈下滑态势，对整个市场供求以及企业经营活动产生了较大影响。公司作为服务型企业，提供的相关业务产品具有一定的刚性需求，但宏观市场变化仍会对公司相关业务经营与拓展产生一定的影响。公司将密切关注宏观经济形势变化，并及时调整优化公司经营策略，尽力降低公司整体经营风险，保障公司稳健、可持续发展。
　　2、政策变动风险
　　公司从事的环保新能源行业为国家政策性扶持行业，但不排除因行业政策调整变化导致经营波动的风险。近年来，国家及地方政府发布实施了一系列环保相关的行业支持政策和发展规划，为公司环保新能源业务发展提供了良好的经济基础、政策环境和市场环境。若未来环保相关政策发生不利变化，将可能对公司相关业务经营造成一定不利影响，公司可能面临一定的政策变动风险。公司将密切关注国家经济政策的变化，加强行业政策分析研究，积极做好相应准备，提高公司应对能力和抗风险能力。
　　3、市场竞争与运营风险
　　公司经营业务所在行业为国家大力鼓励或政策性扶持发展行业，行业发展前景良好，但随着行业发展以及其他竞争者的加入与扩张，市场竞争将日趋激烈，将面临一定的市场竞争风险和运营不及预期的风险。公司将充分发挥深耕行业累积的经验和优势，持续提升运营管理水平，优化快速响应机制，通过不断提升自身的服务能力增强公司业务竞争力，保障公司稳定持续发展。
　　4、管理风险
　　随着公司经营业务以及相关业务的开拓发展，将对公司的整体战略布局、生产运营管理、人才队伍建设、市场开拓等方面提出更高要求，如果公司未能及时改进完善相关治理体系、提升管理水平，将可能给公司的可持续经营及有效化管理
　　带来风险。公司将推进公司管理体系和管理能力现代化建设，优化管理决策流程，提升内部管理能力。同时，公司将加强人才梯队建设，加强管理团队培训，引入专业管理人才，做好授权管理，降低管理风险。
　　5、商誉减值风险
　　截至报告期末，公司商誉账面价值较大，占公司总资产的比例相对较高，如未来大同富乔所处经济、技术或法律等环境以及所处行业市场发生重大不利变化，或者有证据表明其经营绩效已经低于或者将低于预期，将可能存在一定的商誉减值风险。公司将至少每年年度终了对商誉进行减值测试，确保相关资产的核算和列报符合《企业会计准则》的有关规定。同时，公司将积极加强对大同富乔的支持和管理力度，致力实现稳产、增产发展目标，不断提升大同富乔经营竞争力和业务获利能力，降低商誉减值风险。

　　四、主营业务分析
　　本报告期，公司实现营业收入19,793.78万元，较去年同期增加88.44%，主营业务成本16,329.12万元，较去年同期增加83.18%，综合毛利率为17.50%，较去年同期增长2.37%。营业收入与营业成本同比增加主要是子公司大同富乔一期项目主要生产设备去年同期处于大修周期，本报告期正常经营营业收入、成本同比有所增加，以及大同富乔二期项目于2023年5月全面投入运营报告期内收入增加和根据建设期进度按照“PPP项目”会计准则确认建造服务收入及成本综合影响所致。综合毛利率增长主要是大同富乔一期项目设备经检修后生产效率提升和二期项目完工运营收入增加及材料成本下降，以及综合物流服务委外运输服务成本较上年同期有所下降等综合影响所致。管理费用为1,444.18万元，较去年同期减少9.61%，主要是人工费用、中介机构费用支出减少所致。财务费用为1,231.45万元，较去年同期增加7.56%，主要是利息收入和汇兑收益较去年同期减少，以及手续费支出较去年同期增加所致。信用减值损失为94.10万元，较去年同期减少51.43%，主要是公司的应收账款及其他应收款项计提坏账准备减少所致。所得税费用为391.34万元，较去年同期增加306.05%，主要是公司盈利上升，以及子公司前期计提的递延所得税资产转回导致递延所得税费用增加综合影响所致。综上，公司2023年半年度实现归属于母公司所有者的净利润为690.17万元。 收起▲

　　一、报告期内公司所处行业情况
　　2022年度，国内外宏观形势复杂多变，国内经济面临需求收缩、供给冲击、预期转弱等多重挑战，整体经济发展的不确定性和下行压力增大，给企业的经营发展带来了一定的压力与挑战。
　　报告期内，公司主要经营业务为供应链管理服务和环保新能源业务，公司所处行业情况如下：
　　（一）行业所属分类
　　根据中国证监会《上市公司行业分类指引（2012年修订）》以及上市公司行业分类结果，公司被划分所属行业为“L72商务服务业”。
　　根据国家质量监督检验检疫总局、国家标准化管理委员会发布的《国民经济行业分类》（GB/T 4754—2017），并参照中国证监会《上市公司行业分类指引（2012年修订）》，公司稳定发展的供应链管理服务所处行业为商务服务业；公司重点发展的环保新能源业务所处行业为生态保护和环境治理业。
　　（二）行业政策和发展状况
　　1、供应链管理行业
　　自“十一五”规划提出“大力发展现代物流业，推广现代物流管理技术”以来，国家持续从国家战略层面对物流与供应链行业的发展目标、发展重点、主要任务进行整体规划与统筹，2021年3月发布的“十四五”规划和2035年远景目标纲要提出，要“深化流通体制改革，畅通商品服务流通渠道，提升流通效率，降低全社会交易成本”、“完善现代商贸流通体系，培育一批具有全球竞争力的现代流通企业”强化流通体系支撑作用，并提出“分行业做好供应链战略设计和精准施策，形成具有更强创新力、更高附加值、更安全可靠的产业链供应链”、“加强国际产业安全合作，推动产业链供应链多元化”提升产业链供应链现代化水平等，推动形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。
　　同时，国务院以及商务部、国家发展改革委等部门先后发布多项指导意见及鼓励性政策引导规范行业发展。2017年10月，国务院办公厅发布《国务院办公厅关于积极推进供应链创新与应用的指导意见》（国办发〔2017〕84号），首次从国家层面针对供应链服务进行政策指导。2020年8月，国家发展改革委、工业和信息化部等13个部门联合印发《推动物流业制造业深度融合创新发展实施方案》，提出培育形成一批物流业制造业融合发展标杆企业，到2025年物流业在促进实体经济降本增效、供应链协同、制造业高质量发展等方面作用显著增强的发展目标。2021年3月，商务部流通发展司发布《商务部等8单位关于开展全国供应链创新与应用示范创建工作的通知》（商流通函〔2021〕113号），在供应链创新与应用试点基础上，深入开展好全国供应链创新与应用示范创建工作，力争用5年时间培育一批全国供应链创新与应用的示范城市和示范企业，促进我国供应链协同化、标准化、数字化、绿色化、全球化发展，着力构建产供销有机衔接、内外贸有效贯通的现代供应链体系，推动经济高质量发展。2022年1月，国家发展改革委发布《关于印发〈“十四五”现代流通体系建设规划〉的通知》（发改经贸〔2022〕78号），对“十四五”现代流通体系建设进行了战略性布局、系统性谋划，提出统筹推进现代流通体系硬件和软件建设，培育壮大现代流通企业，提升现代流通治理水平，全面形成现代流通发展新优势，提高流通效率，降低流通成本，为构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局提供有力支撑。
　　根据中国物流与采购联合会发布的《2022年全国物流运行情况通报》，2022年全国社会物流总额347.6万亿元，物流需求规模再上新台阶，实现稳定增长。2022年社会物流总费用17.8万亿元，同比增长4.4%。社会物流总费用与GDP的比率为14.7%，比上年提高0.1个百分点。与欧美发达国家相比，我国物流效率还有较大提升空间。作为物流行业发展的高阶形式，致力于优化全链效率、帮助企业实现降本增效的供应链管理行业具有良好发展前景，同时亦面临行业发展升级、全面竞争的压力。
　　总体而言，供应链行业具有良好的市场基础，行业需求持续增长，是国家大力支持和引导发展的战略行业，在国家政策的大力支持下，行业发展升级的压力和机会并存。
　　2、环保新能源行业
　　2021年3月，十三届全国人大四次会议通过“十四五”规划和 2035年远景目标纲要（以下简称“十四五规划和纲要”），我国进入新发展阶段，发展基础更加坚实，发展条件深刻变化，进一步发展面临新的机遇和挑战。十四五规划和纲要提出，全面推行循环经济理念，构建多层次资源高效循环利用体系。深入推进园区循环化改造，补齐和延伸产业链，推进能源资源梯级利用、废物循环利用和污染物集中处置。完善生态文明领域统筹协调机制，推动经济社会发展全面绿色转型，建设美丽中国。
　　2022年 10月，党的二十大报告指出，大自然是人类赖以生存发展的基本条件。尊重自然、顺应自然、保护自然，是全面建设社会主义现代化国家的内在要求。必须牢固树立和践行绿水青山就是金山银山的理念，站在人与自然和谐共生的高度谋划发展。同时，报告提出，未来五年主要目标任务包括经济高质量发展取得新突破，城乡人居环境明显改善，美丽中国建设成效显著等，到2035年我国发展的总体目标之一是“广泛形成绿色生产生活方式，碳排放达峰后稳中有降，生态环境根本好转，美丽中国目标基本实现”，并对“加快发展方式绿色转型”、“积极稳妥推进碳达峰碳中和”等作出部署，推动绿色发展，促进人与自然和谐共生。
　　2022年2月，国务院办公厅转发国家发展改革委、生态环境部、住房城乡建设部、国家卫生健康委发布的《关于加快推进城镇环境基础设施建设的指导意见》，提出到2025年，城镇环境基础设施供给能力和水平显著提升，加快补齐重点地区、重点领域短板弱项，构建集污水、垃圾、固体废物、危险废物、医疗废物处理处置设施和监测监管能力于一体的环境基础设施体系；到2030年，基本建立系统完备、高效实用、智能绿色、安全可靠的现代化环境基础设施体系的总体目标。同时，明确到2025年，生活垃圾分类收运能力达到70万吨/日左右，焚烧处理能力达到80万吨/日左右，城市资源化利用率达到60%左右，城市生活垃圾焚烧处理能力占比达到65%左右。并提出了逐步提升生活垃圾分类和处理能力、持续推进固体废物处置设施建设等重点任务，进一步扩大以焚烧为主的技术格局，减少原生垃圾填埋量，城市建设区生活垃圾日清运量超过300吨地区加快建设焚烧处理设施，不具备建设规模化垃圾焚烧处理设施条件的地区，鼓励通过跨区域共建共享方式建设焚烧处理设施。
　　2022年 11月，国家发展改革委、住房城乡建设部、生态环境部、财政部、人民银行发布《关于加强县级地区生活垃圾焚烧处理设施建设的指导意见》，提出到2025年，全国县级地区基本形成与经济社会发展相适应的生活垃圾分类和处理体系，京津冀及周边、长三角、粤港澳大湾区、国家生态文明试验区具备条件的县级地区基本实现生活垃圾焚烧处理能力全覆盖。长江经济带、黄河流域、生活垃圾分类重点城市、“无废城市”建设地区以及其他地区具备条件的县级地区，应建尽建生活垃圾焚烧处理设施。不具备建设焚烧处理设施条件的县级地区，通过填埋等手段实现生活垃圾无害化处理。到2030年，全国县级地区生活垃圾分类和处理设施供给能力和水平进一步提高，小型生活垃圾焚烧处理设施技术、商业模式进一步成熟，除少数不具备条件的特殊区域外，全国县级地区生活垃圾焚烧处理能力基本满足处理需求。
　　2022年 12月，国家发展改革委、住房和城乡建设部发布《关于加快补齐县级地区生活垃圾焚烧处理设施短板弱项的实施方案的通知》，提出坚持问题导向和目标导向，按照“宜烧则烧，宜埋则埋”要求，因地制宜、分类施策，加快推进项目建设，将生活垃圾焚烧处理项目纳入各地审批“绿色通道”，鼓励支持社会资本参与县级地区生活垃圾焚烧项目建设运营，全面提升县级地区生活垃圾焚烧处理能力，推动形成与县级地区经济社会发展相适应的生活垃圾处理体系。
　　2022年12月，中共中央、国务院印发了《扩大内需战略规划纲要（2022-2035年）》，提出“持续推进重点领域补短板投资”，其中包括加大生态环保设施建设力度。一、全面提升生态环境基础设施水平，构建集污水、垃圾、固废、危废、医废处理处置设施和监测监管能力于一体的环境基础设施体系，形成由城市向建制镇和乡村延伸覆盖的环境基础设施网络。二、实施重要生态系统保护和修复重大工程。推动建立生态保护补偿制度。三、全面推进资源高效利用，建设促进提高清洁能源利用水平、降低二氧化碳排放的生态环保设施。
　　根据国家统计局发布数据显示，我国城市生活垃圾产生量持续增加，最近五年（2017-2021）城市生活垃圾清运量由21,520.9万吨增至24,869.2万吨，其中通过焚烧方式无害化处理率由39.33%增长至72.46%，生活垃圾焚烧无害化处理厂由286座增加到583座，增长了103.85%，日处理能力从29.81万吨增长到71.95万吨，年实际处理量从8,463.3万吨增长到18,019.7万吨，垃圾焚烧日处理能力、年实际处理量复合增长率分别达到19.27%、16.32%。但与发达国家相比较，我国的垃圾焚烧处理占比仍相对较低，尚有一定的提升空间。
　　总体而言，环保新能源行业尤其是生活垃圾无害化处理领域，为国家大力鼓励和扶持发展产业，具有一定的政策驱动性，不存在明显季节性与周期性波动等特征，宏观经济的起伏波动不会对行业发展产生较大影响。随着“双碳”战略、“无废城市”的持续推进实施，垃圾焚烧发电作为“减量化、无害化、资源化”处置生活垃圾的最佳方式，具有良好的发展潜力，但行业发展将从高速发展走向高质量发展转型阶段。环保新能源行业面临全方位提质增效、精耕细作、系统化建设运营等更高机遇和挑战。
　　
　　二、报告期内公司从事的主要业务
　　2022年度，公司从事的主要业务及经营模式等未发生重大变化，各项经营业务保持稳健、有序发展。
　　报告期内，公司主要经营业务包括供应链管理服务和环保新能源业务，“供应链管理+环保新能源”双主业发展是公司的发展战略。
　　（一）供应链管理业务
　　公司秉承“诚信为本、技术引领、精益服务”的经营理念，坚持以技术创新引领行业发展，不断强化自身业务运作能力，致力打造集商流、物流、资金流、信息流为一体的综合供应链服务平台，为客户提供非核心业务的供应链外包服务。公司供应链管理服务，分为综合物流服务、贸易执行服务等形式。综合物流服务，主要是国际物流服务、仓储配送服务以及进出口通关服务等。贸易执行服务，是指在国内、国际贸易中，预先匹配上下游客户需求，同时与上下游客户签订业务合同，然后集合商流、物流、信息流和资金流为客户全方位提供高效、安全、低成本的供应链服务。报告期内，公司供应链管理服务运营主体为子公司上海合冠，上海合冠主要为IT电子行业、快消品行业等提供通关物流、仓储配送、采购执行、销售执行等的一体化综合供应链服务。
　　（二）环保新能源业务
　　公司环保新能源业务以“服务实体经济-造福人居环境”为使命，以“大环保”的理念，通过智慧化科技、数字化管理和综合性运营等手段，致力推进城乡固废物科学治理与综合利用，实现变废为宝、资源循环利用、保护环境，创新循环经济产业链模式，为更多的城市提供高效的城乡固废物综合解决方案，造福人居环境，实现绿色梦想。公司环保新能源业务，主要与全国各地方政府合作开展循环经济示范产业园、静脉产业园区的投资、建设和运营，园区以垃圾发电等为龙头项目，带动污泥、建筑垃圾等固废可再生资源处理与利用，形成再生资源利用、发电、供热、环保减排、反哺农业为一体的环保新能源产业。
　　报告期内，公司环保新能源业务主要运营主体为子公司大同富乔，大同富乔主要是与地方政府签订特许经营协议，以BOT（建设-运营-移交）模式处置生活垃圾、污泥等以及通过垃圾焚烧方式发电，获取处理费和电费等收入。报告期内，大同富乔在运营3台75T/H循环流化床垃圾焚烧炉，配套3台15MW直接空冷汽轮发电机组，无害化处置生活垃圾达40多万吨，年发电量约2.41亿度，有效推动了大同市生活垃圾无害化、减量化、资源化处理，为当地创造良好的城市卫生环境和人居环境，有力保障了城乡清洁工程的推进实施。同时，报告期内大同富乔继续积极推进生活垃圾焚烧发电二期扩容项目，在建一台处理能力700吨/日的炉排炉锅炉及配套系统，该扩容项目建成投产后将有助于进一步提升公司环保新能源业务的经营规模及获利能力。此外，大同富乔目前在运营处理能力达到400吨/日的污泥干化项目，使大同城镇污水厂污泥无害化处理问题得到彻底处理，较好地助力解决当地固废处理等环保难题。在稳定有序运营已有项目的同时，公司以大同富乔为经营主体积极推进新项目市场开发，以县域市场项目拓展为重点，争取逐步形成“签约一批、开工一批、运营一批”滚动发展的良好局面，致力将环保新能源业务做大、做强。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　1、综合服务平台
　　公司依托多年的供应链运作经验，打造了集商流、物流、资金流、信息流为一体的供应链管理综合服务平台，具备资源整合能力和客户需求匹配能力，可持续积累客户和供应商，并进行业务领域的拓展和服务链条的延伸。公司专注于提供细分行业的供应链管理服务，深入了解客户需求，对服务行业有深刻的理解，在长期的供应链运营中积累了丰富的专业运营经验、行业需求数据及客户合作关系。在贸易执行服务中，公司在确认客户需求后，可通过供应链管理综合服务平台积累的客户资源及信息优势，可快速找到供应商，快速匹配及满足相关客户需求。综合服务平台将公司服务行业各环节的参与者聚集在一起，实现资源共享，共赢发展，而基于该服务平台，公司将深度挖掘各方需求，延伸服务链条、拓展业务领域，并开拓潜在客户、挖掘潜在需求、创新盈利模式。
　　2、AEO认证资质
　　公司全资子公司上海合冠于2019年11月再次顺利通过海关总署《AEO高级认证企业》认证（AEO高级认证为海关管理企业的最高级别）。作为AEO认证企业，进出口业务将会享受海关部门更加快捷的清关服务，包括更低的货物查验率，优先办理通关手续，简化进出口货物单证审核，在确定进出口货物的商品归类、海关估价、原产地或者办结其他海关手续前可先行验放，由海关同意设立协调员以及享受在中国海关及AEO互认国家或者地区的通关便利措施，提高通关效率、降低通关成本，将使上海合冠进岀口通关业务更加便捷、高效，为公司进一步开拓国际市场、更好地服务客户，提升国际竞争力奠定坚实基础。
　　3、产业链竞争
　　城市固废处理产业链较长，涵盖了垃圾焚烧、发电、飞灰处置、新型建材、多金属分选、供热供汽、餐厨垃圾、有机肥料、超浓污水处理、生活污水污泥处置等多个产业领域，整个链条上的每个产业，既是一个独立的产业，能够产生独立的经济、社会和环保效益，又是下个产业的原材料来源，具有很大的成本优势和竞争优势。
　　公司环保新能源产业推行城乡固废循环经济产业园建设，将固废处置行业最终将从无害化处理发展到循环经济与资源综合利用，再发展到蓝色经济与生态循环体系，具有广阔的发展空间。大同富乔环保新能源产业在运营中严格推行城乡固废处置循环经济产业园模式，做到土地利用集约化、环保效益最大化、能源利用循环化、固废处理成品化、固废处置监管集中化、技术优化智能化，将城乡固废所蕰含的资源“吃干榨净”，实现固废处置效益最大化。
　　4、专业团队
　　公司培养了一个运作经验丰富、市场开拓能力强的供应链业务管理团队，核心管理团队成员年富力强、具备专业的供应链管理行业经验。公司根据供应链管理服务的行业设立了多个行业的供应链服务执行团队，以及长期从事综合物流服务的专业团队。公司建立了完善的薪酬考核体系，在不断引进外部人才的同时，采用内部培养、逐级晋升的方式扩充人才队伍。
　　公司环保新能源业务管理团队具有电力、新能源、环保、税务、财务等各个专业管理领域的深厚背景，而且形成了老中青结合、具有年龄梯队的优势。管理人员从事电力行业管理均在10年以上，实施专业化、标准化、规范化管理，制度完善，执行力强。公司培养了优秀的技术管理团队，生产和管理技术人员95%以上是电力学院毕业，具有良好的专业技术水平；环保新能源业务团队人员具有年轻化、专业化的特点。
　　5、信誉与品牌
　　多年来公司通过不断强化和提升供应链技术与运作能力，为客户提供其核心业务以外的集商流、物流、资金流、信息流为一体的供应链外包方案与运营，并依托完善的网络布局、独特的供应链服务模式、优质的服务品质、功能强大的信息系统以及勤勉敬业的专业团队和不断创新的供应链产品，赢得了国内外客户的广泛赞誉。
　　公司环保新能源产业运营平台大同富乔较早进入环保新能源领域，凭借多年运营积累的品牌优势，在固废领域，尤其是我国北方固废处置行业，具有较高的知名度。大同富乔自投产以来，先后获得住建部颁发的“中国人居环境范例奖”、教育部和环保部颁发的“首批全国中小学生环境教育实践基地”、“山西省优秀民营企业”、“山西省碧水蓝天先进企业”、“国家资源循环利用基地单位”等30余项荣誉称号，多次被中央新闻联播、中央新闻调查栏目组、人民日报、新华社、中国能源报等各大媒体报道，具有良好的品牌优势。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　2022年度，公司实现营业收入35,395.80万元，较去年同期增加33.20%，主营业务成本30,464.24万元，较去年同期增加53.43%，综合毛利率为13.93%，较去年同期减少了11.35%；营业收入与营业成本同比增加主要是公司相关业务拓展以及子公司大同富乔于报告期内建设的生活垃圾焚烧发电二期项目根据建设进度按照“PPP项目”会计准则确认建造服务收入和成本所致，综合毛利率下降主要是环保新能源业务PPP项目建造服务的毛利率较低以及受宏观环境影响生产材料价格上涨等成本增加所致。管理费用为3,573.99万元，较去年同期减少14.75%，主要是人工费、中介机构费用减少所致。财务费用为2,459.10万元，较去年同期增加了5.74%，主要是子公司支付利息增加所致。2022年度实现归属于上市公司股东的净利润为8,835.17万元，较去年增加了1697.48%，主要是公司经营业务逐步恢复发展以及子公司以前年度产生的债务于报告期内与相关债权人达成和解形成债务重组收益、子公司因公司前期重整导致的债务重组损失于报告期内确认递延所得税资产并计提递延所得税费用等因素综合影响所致。公司经营活动现金流量净额为-4,121.69万元，较上年同期-6,372.39万元减少了35.32%，主要是报告期内大同富乔一期进入正常大修周期影响经营现金流以及管理费用支出、支付前期重整已计提的重整费用和共益债务较上年同期减少综合影响所致；公司投资活动现金流量净额为-7,486.87万元，较上年同期-2,622.26万元增加了185.51%，主要是报告期内子公司大同富乔购置设备及二期工程建设投入增加所致；公司筹资活动现金净额为3,196.38万元，较上年同期4,190.82万元减少了23.73%，主要是报告期内子公司大同富乔售后租回支出较上年同期增加所致；以上因素综合导致公司报告期内现金及现金等价物净增加额为-8,387.48万元，较上年同期-4,811.77万元减少了74.31%。总体上，报告期内公司供应链管理业务和环保新能源业务实现相对稳定发展，整体经营效率、业务结构以及运营能力等得到了一定优化提升，各项业务稳步拓展，有效保障了公司健康、有序、可持续发展。

　　五、公司未来发展的展望
　　（一）行业格局和趋势
　　1、供应链管理行业。供应链管理服务行业，属于现代物流范畴，是国家大力支持和引导发展的战略行业。2021年3月，十三届全国人大四次会议通过“十四五”规划和2035年远景目标纲要（以下简称“十四五规划和纲要”），全文20处提到物流，13处提到供应链，提出要“强化流通体系支撑作用”、“提升产业链供应链现代化水平”、“深化流通体制改革”、“建设现代物流体系”等，体现出国家对物流发展和供应链创新的高度重视与支持。2022年12月，国务院办公厅发布《关于印发“十四五”现代物流发展规划的通知》（国办发〔2022〕17号），提出到2025年，基本建成供需适配、内外联通、安全高效、智慧绿色的现代物流体系。形成一批具有较强国际竞争力的骨干物流企业和知名服务品牌。社会物流总费用与国内生产总值的比率较2020年下降2个百分点左右。完成120个左右国家物流枢纽、100个左右国家骨干冷链物流基地布局建设，基本形成以国家物流枢纽为核心的骨干物流基础设施网络。并对“十四五”现代物流发展的主要任务和重点工程等作了全面部署，将进一步推动物流供应链行业发展。
　　“十三五”期间，社会物流总额保持稳定增长，2020年超过300万亿元，年均增速达5.6%；社会物流成本水平稳步下降，2020年社会物流总费用与国内生产总值的比率降至14.7%，较2015年下降1.3个百分点。随着经济双循环、扩大内需战略的推进实施以及数字经济、现代信息技术融合发展等带来的供应链管理服务市场需求提升，预计“十四五”期间供应链管理服务市场将继续保持稳定增长态势。
　　当前，供应链管理服务行业还处于成长发展期，行业集中度较低，行业新进入者较多，分布较为分散，分别在各自的细分行业领域分布中，根据细分行业特点形成了不同的企业竞争格局。
　　2、环保新能源行业。随着社会经济的进步发展，“绿水青山就是金山银山”绿色发展理念已成共识和追求，国家出台了系列方针政策支持和鼓励环保行业发展。十四五规划和纲要提出加快壮大新能源、绿色环保产业，构建智能绿色现代化基础设施体系，健全现代环境治理体系。党的二十大报告指出，大自然是人类赖以生存发展的基本条件。尊重自然、顺应自然、保护自然，是全面建设社会主义现代化国家的内在要求。必须牢固树立和践行绿水青山就是金山银山的理念，站在人与自然和谐共生的高度谋划发展。2022年2月，国务院办公厅转发国家发展改革委、生态环境部、住房城乡建设部、国家卫生健康委发布的《关于加快推进城镇环境基础设施建设的指导意见》，提出到2025年，城镇环境基础设施供给能力和水平显著提升，加快补齐重点地区、重点领域短板弱项，构建集污水、垃圾、固体废物、危险废物、医疗废物处理处置设施和监测监管能力于一体的环境基础设施体系；到2030年，基本建立系统完备、高效实用、智能绿色、安全可靠的现代化环境基础设施体系的总体目标。同时，明确到2025年，生活垃圾分类收运能力达到70万吨/日左右，焚烧处理能力达到80万吨/日左右，城市资源化利用率达到60%左右，城市生活垃圾焚烧处理能力占比达到65%左右。并提出了逐步提升生活垃圾分类和处理能力、持续推进固体废物处置设施建设等重点任务，进一步扩大以焚烧为主的技术格局，减少原生垃圾填埋量，城市建设区生活垃圾日清运量超过300吨地区加快建设焚烧处理设施，不具备建设规模化垃圾焚烧处理设施条件的地区，鼓励通过跨区域共建共享方式建设焚烧处理设施。2022年11月-12月，国家发展改革委、住房城乡建设部等部门先后发布《关于加强县级地区生活垃圾焚烧处理设施建设的指导意见》、《关于加快补齐县级地区生活垃圾焚烧处理设施短板弱项的实施方案的通知》，对部署加强县级地区（含县级市）生活垃圾焚烧处理设施建设、加快补齐短板弱项提出具体指导意见，将进一步推动环保产业发展。
　　根据住房和城乡建设部发布的《2021年城市建设统计年鉴》，截至2021年末全国生活垃圾无害化处理能力已达到105万吨/日，其中焚烧处理能力超过71万吨/日，焚烧占比超过60%，我国生活垃圾处理已全面进入焚烧阶段，行业在历经过去“跑马圈地”高速发展后，已转入专业化、规模化、综合化发展。
　　（二）公司发展战略
　　1、发展目标
　　围绕“绿色低碳、产业互联”两大方向，短期与长期结合，以卓越运营筑牢根基，投资发展培育希望，科技创新驱动未来，打造卓越的成长型公司。
　　2、业务发展规划
　　“供应链管理+环保新能源”双主业发展是公司的发展战略，公司在可预见未来将进一步深耕供应链业务和环保新能源业务领域，致力推进“供应链管理+环保新能源”双主业驱动发展，提升公司抗市场风险能力和经营盈利能力，保障公司稳健、可持续发展。
　　（三）经营计划
　　2023年，公司将根据公司经营发展战略，继续聚焦于供应链管理、环保新能源行业，通过夯实业务基本盘、实施精细化管理等举措，致力保障公司行稳致远，实现高质量发展。
　　1、进一步夯实业务基本盘，提升盈利能力。
　　1）在环保新能源业务方面，将积极做好大同富乔一期项目经营管理工作，深挖潜能，内求效益，推动项目垃圾处理量、上网电量再上新台阶；同时，在保障大同富乔一期项目稳定经营的基础上，全力推进大同富乔二期项目联调及试生产等工作，力争在上半年内实现大同富乔二期项目全面投产、满产，大同富乔垃圾处理整体设计产能达到1,700吨/天，进一步提升大同富乔经营发展规模与盈利能力；此外，积极做好以生活垃圾焚烧项目为核心的统筹发展工作，研究推动富乔三期项目纳入地方政府“十四五”发展规划，并推进污泥增量、供热供汽拓展以及新项目获取等工作，多渠道挖掘发展增长点，为公司可持续发展打牢基础。
　　2）在供应链业务方面，将继续深耕IT电子、快消品行业市场，积极挖掘延伸供应链服务链，拓展服务节点，进一步提升与业务客户合作的广度和深度；优化升级大客户、重点客户专项服务机制，提升业务快速响应效率，稳步提升供应链业务服务质量；发挥公司AEO高级企业认证资质等优势，加强业务拓展力度，积极探索业务发展新模式，争取实现供应链业务服务量和盈利能力双提升，更好保障公司稳健、可持续性发展。
　　2、持续推进精细化管理，实现提质增效。公司将继续强化精细化管理，持续优化内部组织架构、业务流程，关注过程，落实责任，不断提升经营管理效率与发展质量，保障公司各项业务稳中向好发展，实现提质增效目标，助力公司高质量发展。
　　3、优化融资结构，拓展融资渠道。随着公司信用的逐步修复，公司将积极拓展多元化融资渠道，争取融资授信，优化融资结构，降低公司财务成本。
　　4、推动适时注入资产和再融资，增强公司发展实力。公司将结合内外部经济环境状况，加强与相关方的沟通协调，研判适时实施注入资产和再融资事项，壮大公司经营资产，改善公司资产负债结构，增强公司发展实力，促进公司健康、可持续发展。
　　5、加强人才梯队建设，打造高质量人力资源队伍。企业高质量的发展离不开高质量的人才支撑，公司将结合实际情况，积极推进人力资源体系建设，建立完善员工培训、晋升与考核制度，并加大高端人才引进力度，通过“内培外引”方式形成结构合理、综合素质优良的人力资源队伍。
　　6、加强内控体系建设，保障公司合规经营。公司将根据有关法律、法规以及规范性文件的规定，并结合公司的实际情况，持续改进完善公司内控管理体系，不断提升公司规范运作水平，营造公司合规、诚信经营氛围，构建公司健康、良性发展局面。
　　（四）可能面对的风险
　　1、宏观经济风险
　　近年以来，国内经济发展增速持续放缓，叠加国际地缘政治冲突、中美贸易摩擦等未有改观，宏观经济需求继续呈下滑态势，对整个市场供求以及企业经营活动产生了较大影响。公司作为服务型企业，提供的相关业务产品具有一定的刚性需求，但宏观市场变化仍会对公司相关业务经营与拓展产生一定的影响。公司将密切关注宏观经济形势变化，并及时调整优化公司经营策略，尽力降低公司整体经营风险，保障公司稳健、可持续发展。
　　2、政策变动风险
　　公司从事的环保新能源行业为国家政策性扶持行业，但不排除因行业政策调整变化导致经营波动的风险。近年来，国家及地方政府发布实施了一系列环保相关的行业支持政策和发展规划，为公司环保新能源业务发展提供了良好的经济基础、政策环境和市场环境。若未来环保相关政策发生不利变化，将可能对公司相关业务经营造成一定不利影响，公司可能面
　　临一定的政策变动风险。公司将密切关注国家经济政策的变化，加强行业政策分析研究，积极做好相应准备，提高公司应对能力和抗风险能力。
　　3、市场竞争与运营风险
　　公司经营业务所在行业为国家大力鼓励或政策性扶持发展行业，行业发展前景良好，但随着行业发展以及其他竞争者的加入与扩张，市场竞争将日趋激烈，将面临一定的市场竞争风险和运营不及预期的风险。公司将充分发挥深耕行业累计的经验和优势，持续提升运营管理水平，优化快速响应机制，通过不断提升自身的服务能力增强公司业务竞争力，保障公司稳定持续发展。
　　4、管理风险
　　随着公司经营业务以及相关业务的开拓发展，将对公司的整体战略布局、生产运营管理、人才队伍建设、市场开拓等方面提出更高要求，如果公司未能及时改进完善相关治理体系、提升管理水平，将可能给公司的可持续经营及有效化管理带来风险。公司将推进公司管理体系和管理能力现代化建设，优化管理决策流程，提升内部管理能力。同时，公司将加强人才梯队建设，加强管理团队培训，引入专业管理人才，做好授权管理，降低管理风险。
　　5、商誉减值风险
　　截至报告期末，公司商誉账面价值较大，占公司总资产的比例相对较高，如未来大同富乔所处经济、技术或法律等环境以及所处行业市场发生重大不利变化，或者有证据表明其经营绩效已经低于或者将低于预期，将可能存在一定的商誉减值风险。公司将至少每年年度终了对商誉进行减值测试，确保相关资产的核算和列报符合《企业会计准则》的有关规定。同时，公司将积极加强对大同富乔的支持和管理力度，致力实现稳产、增产发展目标，不断提升大同富乔经营竞争力和业务获利能力，降低商誉减值风险。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）报告期内公司从事的主要业务情况
　　报告期内，公司主要经营业务包括供应链管理服务和环保新能源业务，“供应链管理+环保新能源”双主业发展是公司的发展战略。
　　公司环保新能源业务，主要与全国各地方政府合作开展循环经济示范产业园、静脉产业园区的投资、建设和运营，园区以垃圾发电等为龙头项目，带动污泥、建筑垃圾等固废可再生资源处理与利用，形成再生资源利用、发电、供热、环保减排、反哺农业为一体的环保新能源产业。
　　报告期内，公司环保新能源业务运营主体为子公司大同富乔，大同富乔主要是与地方政府签订特许经营协议，以BOT（建设-运营-移交）模式处置生活垃圾、污泥等以及通过垃圾焚烧方式发电，获取处理费和电费收入。公司供应链管理服务分为贸易执行服务、综合物流服务等形式。贸易执行服务，是指在国内、国际贸易中，预先匹配上下游客户需求，同时与上下游客户签订业务合同，然后集合商流、物流、信息流和资金流为客户全方位提供高效、安全、低成本的供应链服务。综合物流服务，主要是国际物流服务、仓储配送服务以及进出口通关服务等。
　　报告期内，公司供应链管理服务运营主体为子公司上海合冠，上海合冠主要为IT电子行业、快消品行业等提供采购执行、销售执行、通关物流、仓储配送等的一体化综合供应链服务。
　　报告期内，公司从事的主要业务及经营模式等未发生重大变化。
　　（二）报告期内公司开展的主要工作情况
　　报告期内，公司按照2021年年度报告中披露的“2022年度公司经营发展计划”积极推进相关工作，主要开展实施工作情况如下：
　　1、主要业务经营方面，报告期内公司积极克服新冠疫情起伏、国际地缘政治冲突导致供应链承压、材料成本大幅上涨等带来的不利影响，积极通过强化业务管理、优化业务流程以及加强内部管控等措施方式，相对较好地实现了整体业务的平稳发展。报告期内，公司实现主营业务收入10,503.78万元，同比下降15.15%，主营业务成本8,914.22万元，同比增加8.58%，实现业务毛利1,589.56万元。
　　1）环保新能源业务板块，富乔一期项目保持稳定经营，并积极克服新冠疫情起伏等对生产经营的影响，化不利为有利，充分利用新冠疫情“限流”期间调整安排对垃圾处理设备、发电机组进行重点检修与维护等，提升生产设备运行效率，延长运行周期，为下半年以及后续周期生产经营奠定基础；同时，富乔二期扩容技改项目稳步推进，力争在年内实现全面建成投产，二期项目垃圾处理设计产能将由500吨/天增至700吨/天，大同富乔垃圾处理整体设计产能将达到1,700吨/天，进一步夯实公司“基本盘”业务，有效保障公司稳健、可持续发展。
　　2）供应链业务板块，大力推进落实“控风险、调结构、提质增效”阶段经营目标，在可控总体风险的前提下，公司结合内外部经济环境情况适度控制供应链业务经营规模，并对相关业务结构进行优化调整，持续提升供应链业务发展质量；同时，在大客户深度合作、食品供应链业务方面亦取得了一定突破，较好地完成了阶段性目标，持续向好、向优发展。2、信用修复工作方面，报告期内公司积极加强信用建设，与银行等金融机构的合作关系得到一定修复，业务合作机构数量持续增加；与供应商、客户的商业互信也稳步提升中，各项业务实现良性互动发展，公司行业形象得到了较大改观。3、推动适时注入资产和再融资方面，公司持续推进开展相关工作，密切加强对有关政策、业务发展、市场需求、公司累积的经验与优势等进行分析论证，积极考察、调研有关行业资源，争取尽快实施完成相关事项，助力改善公司资产负债结构，提升公司盈利能力，促进公司稳定、健康、可持续发展。后续，公司将严格按照《深圳证券交易所股票上市规则》、《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第1号——主板上市公司规范运作》等有关规定，在相关事项具体实施符合信息披露条件时及时进行相关信息披露，敬请投资者理性投资、注意投资风险。
　　4、内控管理建设工作方面，报告期内公司根据有关证券法律法规、规范性文件的修订变化情况，对公司内部控制相关制度进行了梳理、更新和完善，有效保障公司内部控制规范符合有关法律、法规和规范性文件的要求，以及公司生产经营、业务开展的实际情况，较好地维护和保障公司合规经营、规范运作，促进公司更好、更快发展。总体上，公司2022年半年度相对较好地完成了年度经营计划的工作任务和要求，公司重整后相关业务实现稳步恢复、发展，发展态势基本符合预期，“基本盘”发展更稳、更牢，为公司稳健、可持续发展奠定了良好基础。同时，各项相关工作开展实施中亦仍存在一定不足，部分工作事项未达预期，下半年将集中力量和资源切实推进落实，致力更好地完成年度经营目标，推动公司实现高质量发展。
　　公司环保新能源业务运营主体为子公司大同富乔，大同富乔目前主要经营区域为大同市及其下属县辖区，以立足当地、区域发展，打造品牌、外部输出为经营方针，通过打造样板、培养团队，探索可复制发展模式，建立“富乔”品牌，以垃圾发电、秸秆热电等为龙头项目，带动污泥、建筑垃圾等固废可再生资源处理与利用，形成再生资源利用、发电、供热、环保减排、反哺农业为一体的环保新能源产业。
　　报告期内，大同富乔垃圾焚烧发电二期扩容技改项目稳步推进，将力争在年内实现全面建成投产，二期项目垃圾处理设计产能将由500吨/天增至700吨/天，大同富乔垃圾处理整体设计产能将达到1,700吨/天，进一步夯实公司“基本盘”业务，保障公司稳健、可持续发展。同时，公司积极推进项目获取与运营工作，致力通过内生增长和外延并购相结合的方式，推动环保新能源业务做大、做强，促进公司更好、更快发展。

　　二、核心竞争力分析
报告期内，公司主要经营业务为供应链管理服务和环保新能源业务，“供应链管理+环保新能源”双主业发展是公司的发展战略。经过多年的不断探索和积累，公司在业务平台与运营、企业资质、经营团队以及经营品牌等方面建立了较强的竞争优势，在行业内具有一定的影响力。

　　三、公司面临的风险和应对措施
1、宏观经济波动风险
2022年以来，在国际地缘政治冲突加剧、新冠肺炎疫情起伏等国内外复杂局面下，宏观经济面临供给不稳、需求萎缩、预期转弱等多重压力，整体经济形势持续向下，风险和不确定性不断增加。公司作为服务型企业，宏观经济环境尤其是市场需求变化将对公司相关业务经营与拓展产生一定不利影响，公司如果不能根据宏观经济形势变化及时调整优化经营策略，将面临一定的经营风险。
2、政策变动风险
公司从事的环保新能源行业为国家政策性扶持行业，但不排除因行业政策调整变化导致经营波动的风险。近年来，国家及地方政府发布实施了一系列环保相关的行业支持政策和发展规划，为公司环保新能源业务发展提供了良好的经济基础、政策环境和市场环境。若未来环保相关政策发生不利变化，将可能对公司相关业务经营造成一定不利影响，公司可能面临一定的政策变动风险。公司将密切关注国家经济政策的变化，加强行业政策分析研究，积极做好相应准备，提高公司应对能力和抗风险能力。
3、市场竞争与运营风险
公司主要经营业务所在行业为国家大力鼓励或政策性扶持发展行业，行业发展前景良好，但随着行业发展以及其他竞争者的加入与扩张，市场竞争将日趋激烈，面临一定的市场竞争风险。同时，公司处于重整后留存业务恢复发展、信用修复阶段，相关业务发展存在一定的不确定，可能存在运营不及预期的风险。公司将充分发挥深耕行业累计的经验和优势，持续提升运营管理水平，优化快速响应机制，通过不断提升自身的服务能力增强公司业务竞争力，保障公司稳定持续发展。
4、管理风险
随着公司经营业务的恢复、发展以及相关业务拓展，将对公司的整体战略布局、生产运营管理、人才队伍建设、市场开拓等方面提出更高要求，如果公司未能及时改进完善相关治理体系、提升管理水平，将可能给公司的可持续经营及有效
化管理带来风险。公司将推进公司管理体系和管理能力现代化建设，优化管理决策流程，提升内部管理能力。同时，公司将加强人才梯队建设，加强管理团队培训，引入专业管理人才，做好授权管理，降低管理风险。
5、商誉减值风险
截至报告期末，公司商誉账面价值较大，占公司总资产的比例相对较高，如未来大同富乔所处经济、技术或法律等环境以及所处行业市场发生重大不利变化，或者有证据表明其经营绩效已经低于或者将低于预期，将可能存在一定的商誉减值风险。公司将至少每年年度终了对商誉进行减值测试，确保相关资产的核算和列报符合《企业会计准则》的有关规定。同时，公司将积极加强对大同富乔的支持和管理力度，切实保障大同富乔二期扩容项目建设，致力实现稳产、增产发展目标，不断提升大同富乔经营竞争力和业务获利能力，降低商誉减值风险。

　　四、主营业务分析
　　概述
　　本报告期内，公司实现主营业收入10,503.78万元，较去年同期下降15.15%，主要是子公司大同富乔部分设备进入正常大修周期进行停产检修，发电量有所下降；以及新冠疫情起伏，子公司上海合冠业务规模有所下降，以上因素综合叠加导致营业收入有所减少；主营业务成本8,914.22万元，比去年同期增长8.58%，综合毛利率为15.13%，毛利率下降主要是环保新能源业务营业收入下降以及原材料价格大幅上涨、新冠疫情等因素综合影响所致；管理费用为1,597.64万元，较去年同期减少了15.01%，主要是公司加强费用开支管理所致；研发投入为111.39万元，较去年同期下降了64.24%，主要是研发人工、材料费用支出减少所致；销售费用为0，较去年同期减少了100%，主要是公司部门架构调整所致；财务费用为1,144.94万元，较去年减少了2.09%，主要是利息收入较上期增加所致；现金及现金等价物净增加额为-4,128.90万元，较去年同期减少148.07%，主要是营业收入下降经营活动现金流净支出增加、项目投入等投资支出增加以及开展筹资活动所致；营业收入下降、营业成本增加导致公司整体盈利有所下降，本报告期公司实现归属于上市公司股东的净利润为54.07万元。 收起▲

　　一、报告期内公司所处的行业情况
　　报告期内，公司主要经营业务为供应链管理服务和环保新能源业务，公司所处的行业情况如下：
　　（一）供应链业务板块
　　供应链管理服务，属于现代物流范畴。供应链管理的发展经历了以下几个发展历程：（1）传统的物流管理阶段；（2）第三方物流管理阶段；（3）供应链管理阶段。由于国内供应链管理行业发展较晚，地区经济发展不均衡，供应链企业发展阶段差异较大，未来很长一段时间内，我国供应链管理行业仍然处于三个阶段并存并向供应链一体化方向演进的状况。随着全球经济一体化、市场国际化和电子商务的发展，市场竞争已从企业与企业间的竞争演进为以核心企业为中心的供应链之间的竞争，谁更充分利用、发挥供应链管理的作用，谁将在激烈的市场竞争中抢得发展先机。目前，随着互联网技术的广泛应用，信息技术的运用更加充分，数据交互的效率显著提升，供应链服务的覆盖面进一步增加，这些因素为供应链服务企业带来了发展机会，同时也对供应链企业的升级发展带来了压力。
　　自“十一五”规划提出“大力发展现代物流业，推广现代物流管理技术”以来，国家持续从国家战略层面对物流与供应链行业的发展目标、发展重点、主要任务进行整体规划与统筹，2021年3月发布的“十四五”规划和2035年远景目标纲要提出，要“深化流通体制改革，畅通商品服务流通渠道，提升流通效率，降低全社会交易成本”、“完善现代商贸流通体系，培育一批具有全球竞争力的现代流通企业”强化流通体系支撑作用，并“分行业做好供应链战略设计和精准施策，形成具有更强创新力、更高附加值、更安全可靠的产业链供应链”、“加强国际产业安全合作，推动产业链供应链多元化”提升产业链供应链现代化水平等，推动形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。同时，国务院以及商务部、国家发展改革委等部门先后发布多项指导意见及鼓励性政策引导规范行业发展。2017年10月，国务院办公厅发布《国务院办公厅关于积极推进供应链创新与应用的指导意见》（国办发〔2017〕84号），首次从国家层面针对供应链服务进行政策指导。2020年8月，国家发展改革委、工业和信息化部等13个部门联合印发《推动物流业制造业深度融合创新发展实施方案》，提出培育形成一批物流业制造业融合发展标杆企业，到2025年物流业在促进实体经济降本增效、供应链协同、制造业高质量发展等方面作用显著增强的发展目标。2021年3月，商务部流通发展司发布《商务部等8单位关于开展全国供应链创新与应用示范创建工作的通知》（商流通函〔2021〕113号），在供应链创新与应用试点基础上，深入开展好全国供应链创新与应用示范创建工作，力争用5年时间培育一批全国供应链创新与应用的示范城市和示范企业，促进我国供应链协同化、标准化、数字化、绿色化、全球化发展，着力构建产供销有机衔接、内外贸有效贯通的现代供应链体系，推动经济高质量发展。总体而言，供应链行业具有良好的市场基础，行业需求持续增长，是国家大力支持和引导发展的战略行业，在国家政策的大力支持下，行业发展升级的压力和机会并存，机会大于压力。
　　（二）环保新能源业务板块
　　环保新能源行业尤其是生活垃圾无害化处理领域，为国家大力鼓励和扶持的产业，无明显季节性与周期性波动等特征。
　　2020年7月，国家发展改革委、住房城乡建设部、生态环境部联合印发了《城镇生活垃圾分类和处理设施补短板强弱项实施方案》，提出生活垃圾日清运量超过300吨的地区，要加快发展以焚烧为主的垃圾处理方式，到2023年基本实现原生生活垃圾“零填埋”，全国生活垃圾焚烧处理能力大幅提升，原则上地级以上城市以及具备焚烧处理能力的县（市、区）不再新建原生生活垃圾填埋场。2021年5月，国家发展改革委、住房城乡建设部联合印发了《“十四五”城镇生活垃圾分类和处理设施发展规划》，提出到2025年底，全国城镇生活垃圾焚烧处理能力达到80万吨/日左右，较“十三五”末的58万吨/日具有一定增量空间，市场竞争度日渐提升，但行业集中度仍相对不高。2021年12月，生态环境部会同国家发展改革委、工业和信息化部、财政部等17个部门和单位联合印发《“十四五”时期“无废城市”建设工作方案》，提出推动100个左右地级及以上城市开展“无废城市”建设，并要求提高生活垃圾焚烧能力，大幅减少生活垃圾填埋处置，规范生活垃圾填埋场管理。
　　根据国家统计局数据显示，我国城市生活垃圾清运量近五年（2016-2020）由20,362万吨增至23,511.70万吨，其中通过焚烧方式无害化处理率由36.24%增长至62.13%，垃圾焚烧发电作为“减量化、无害化、资源化”处置生活垃圾的最佳方式尚有较大提升空间，具有良好的发展前景。
　　在“碳达峰、碳中和”大背景下，垃圾焚烧发电行业作为典型“负碳”行业，其减碳效应显著，将在国家的大力鼓励和扶持下健康、稳定、有序发展。
　　
　　二、报告期内公司从事的主要业务
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中电力相关业的披露要求
　　报告期内，公司主要经营业务包括供应链管理服务和环保新能源业务，“供应链管理+环保新能源”双主业发展是公司的发展战略。
　　（一）供应链管理业务
　　公司供应链管理服务分为综合物流服务、贸易执行服务等形式。综合物流服务，主要是国际物流服务、仓储配送服务以及进出口通关服务等。贸易执行服务，是指在国内、国际贸易中，预先匹配上下游客户需求，同时与上下游客户签订业务合同，然后集合商流、物流、信息流和资金流为客户全方位提供高效、安全、低成本的供应链服务。
　　（二）环保新能源业务
　　公司环保新能源业务，主要与全国各地方政府合作开展循环经济示范产业园、静脉产业园区的投资、建设和运营，园区以垃圾发电等为龙头项目，带动污泥、污水、建筑垃圾等固废可再生资源处理与利用，形成再生资源利用、发电、供热、环保减排、反哺农业为一体的环保新能源产业。
　　报告期内，公司环保新能源业务主要运营主体为子公司大同富乔，大同富乔主要是与地方政府签订特许经营协议，以BOT模式处置生活垃圾、污泥等以及通过垃圾焚烧方式发电，获取处理费和电费收入。
　　报告期内，大同富乔在运营3台75T/H循环流化床垃圾焚烧炉，配套3台15MW直接空冷汽轮发电机组，无害化处置生活垃圾达40多万吨，年发电量约2.68亿度，有效推动了大同市生活垃圾无害化、减量化、资源化处理，为当地创造良好的城市卫生环境和人居环境，有力保障了城乡清洁工程的推进实施。同时，报告期内大同富乔继续积极推进生活垃圾焚烧发电二期扩容项目，启动建设一台处理能力700吨/日的炉排炉锅炉及配套系统，该扩容项目建成投产后将有助于进一步提升公司环保新能源业务的经营规模及获利能力。此外，大同富乔目前在运营处理能力达到400吨/日的污泥干化项目，使大同城镇污水厂污泥无害化处理问题得到彻底处理，较好地助力解决当地固废处理等环保难题。
　　在稳定有序运营已有项目的同时，公司以大同富乔为经营主体大力推进新项目市场开发，以县域市场项目拓展为重点，争取逐步形成“签约一批、开工一批、运营一批”滚动发展的良好局面，致力将环保新能源业务做大、做强。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　1、综合服务平台
　　公司依托多年的供应链运作经验，打造了集商流、物流、资金流、信息流为一体的供应链管理综合服务平台，具备资源整合能力和客户需求匹配能力，可持续积累客户和供应商，并进行业务领域的拓展和服务链条的延伸。公司专注于提供细分行业的供应链管理服务，深入了解客户需求，对服务行业有深刻的理解，在长期的供应链运营中积累了丰富的专业运营经验、行业需求数据及客户合作关系。在贸易执行服务中，公司在确认客户需求后，可通过供应链管理综合服务平台积累的客户资源及信息优势，可快速找到供应商，快速匹配及满足相关客户需求。
　　综合服务平台将公司服务行业各环节的参与者聚集在一起，实现资源共享，共赢发展，而基于该服务平台，公司将深度挖掘各方需求，延伸服务链条、拓展业务领域，并开拓潜在客户、挖掘潜在需求、创新盈利模式。
　　2、AEO认证资质
　　公司全资子公司上海合冠于2019年11月再次顺利通过海关总署《AEO高级认证企业》认证（AEO高级认证为海关管理企业的最高级别）。作为AEO认证企业，进出口业务将会享受海关部门更加快捷的清关服务，包括更低的货物查验率，优先办理通关手续，简化进出口货物单证审核，在确定进出口货物的商品归类、海关估价、原产地或者办结其他海关手续前可先行验放，由海关同意设立协调员以及享受在中国海关及AEO互认国家或者地区的通关便利措施，提高通关效率、降低通关成本，将使上海合冠进岀口通关业务更加便捷、高效，为公司进一步开拓国际市场、更好地服务客户，提升国际竞争力奠定坚实基础。
　　3、产业链竞争
　　城市固废处理产业链较长，涵盖了垃圾焚烧、发电、飞灰处置、新型建材、多金属分选、供热供汽、餐厨垃圾、有机肥料、超浓污水处理、生活污水污泥处置等多个产业领域，整个链条上的每个产业，既是一个独立的产业，能够产生独立的经济、社会和环保效益，又是下个产业的原材料来源，具有很大的成本优势和竞争优势。
　　公司环保新能源产业推行城乡固废循环经济产业园建设，将固废处置行业最终将从无害化处理发展到循环经济与资源综合利用，再发展到蓝色经济与生态循环体系，具有广阔的发展空间。大同富乔环保新能源产业在运营中严格推行城乡固废处置循环经济产业园模式，做到土地利用集约化、环保效益最大化、能源利用循环化、固废处理成品化、固废处置监管集中化、技术优化智能化，将城乡固废所蕰含的资源“吃干榨净”，实现固废处置效益最大化。
　　4、专业团队
　　公司培养了一个运作经验丰富、市场开拓能力强的供应链业务管理团队，核心管理团队成员年富力强、具备专业的供应链管理行业经验。公司根据供应链管理服务的行业设立了多个行业的供应链服务执行团队，以及长期从事综合物流服务的专业团队。公司建立了完善的薪酬考核体系，在不断引进外部人才的同时，采用内部培养、逐级晋升的方式扩充人才队伍。公司环保新能源业务管理团队具有电力、新能源、环保、税务、财务等各个专业管理领域的深厚背景，而且形成了老中青结合、具有年龄梯队的优势。管理人员从事电力行业管理均在10年以上，实施专业化、标准化、规范化管理，制度完善，执行力强。公司培养了优秀的技术管理团队，生产和管理技术人员95%以上是大中专电力学院毕业，具有良好的专业技术水平；
　　环保新能源业务团队人员具有年轻化、专业化的特点。
　　5、信誉与品牌
　　多年来公司通过不断强化和提升供应链技术与运作能力，为客户提供其核心业务以外的集商流、物流、资金流、信息流为一体的供应链外包方案与运营，并依托完善的网络布局、独特的供应链服务模式、优质的服务品质、功能强大的信息系统以及勤勉敬业的专业团队和不断创新的供应链产品，赢得了国内外客户的广泛赞誉。
　　公司环保新能源产业运营平台大同富乔较早进入环保新能源领域，凭借多年运营积累的品牌优势，在固废领域，尤其是我国北方固废处置行业，具有较高的知名度。大同富乔自投产以来，先后获得住建部颁发的“中国人居环境范例奖”、教育部和环保部颁发的“首批全国中小学生环境教育实践基地”、“山西省优秀民营企业”、“山西省碧水蓝天先进企业”、“国家资源循环利用基地单位”等30余项荣誉称号，多次被中央新闻联播、中央新闻调查栏目组、人民日报、新华社、中国能源报等各大媒体报道，具有良好的品牌优势。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　2021年度，公司实现营业收入26,572.79万元，较去年同期增加7.99%，主营业务成本19,855.66万元，较去年同期增加4.37%，综合毛利率为25.28%，较去年同期增加了2.60%；营业收入与营业成本同比增加主要是环保新能源业务规模增长所致，毛利率提高主要是环保新能源业务的毛利率和综合物流服务业务的毛利率同比增长所致。管理费用为4,192.43万元，较去年同期减少71.56%，主要是公司上期实施重整所产生的重整费用以及职工安置费用较高，本期组织架构调整以及加强费用开支管理，相关人工费用以及中介机构费用较上期下降综合影响所致。财务费用为2,325.61万元，较去年同期减少了97.07%，主要是公司及子公司骏马环保执行重整计划化解债务负担，有息负债大幅减少影响所致。2021年度归属于上市公司股东的净利润为491.53万元，较去年减少了99.94%，主要是上年公司根据重整计划的执行确认债务重组收益金额较大所致。公司经营活动现金流量净额为-6,372.39万元，较上年同期2,041.61万元减少了412.13%，主要是本报告期内支付重整费用、共益债务和支付职工安置费用所致。公司投资活动现金流量净额为-2,622.26万元，较上年同期1,379.25元减少了290.12%，主要是报告期收回投资的现金减少及支付长期资产的现金增加所致；公司筹资活动现金净额为4,190.82万元，较上年同期减少了73.78%，主要是报告期内取得借款减少所致；以上因素综合导致公司报告期内现金及现金等价物净增加额为-4,811.77万元，较上年同期19,398.82万元减少了124.80%。

　　五、公司未来发展的展望
　　2021年，是公司浴火重生之年，公司全面执行完毕《重整计划》，历史包袱得到有效化解，公司正式回归健康可持续发展轨道。同时，公司于报告期内实施完成了董事会、监事会提前换届以及聘任经营管理层事宜，实现公司治理层、管理层平稳过渡，公司控股股东变更为新增鼎公司，刘永好先生成为公司实际控制人，公司面貌焕然一新。
　　2022年，是公司重新出发元年，公司将在控股股东、实际控制人的鼎力支持和公司经营管理团队的带领下，全面革新，锐意发展，力争再创飞马新突破、新高度、新境界！
　　（一）未来发展规划
　　1、发展目标
　　围绕“绿色低碳、产业互联”两大方向，短期与长期结合，以卓越运营筑牢根基，投资发展培育希望，科技创新驱动未来，打造卓越的成长型公司。
　　2、业务发展规划
　　“供应链管理+环保新能源”双主业发展是公司的既定发展战略，公司在可预见未来将进一步深耕供应链业务和环保新能源业
　　务领域，致力推进“供应链管理+环保新能源”双主业驱动发展，提升公司抗市场风险能力和经营盈利能力，保障公司稳健、可持续发展。
　　在环保新能源业务板块方面，公司将积极推进与各地方政府合作开展循环经济示范产业园、静脉产业园区的投资、建设和运营的发展模式，以垃圾发电等为龙头项目，带动污泥、污水、建筑垃圾等固废可再生资源处理与利用，形成再生资源利用、发电、供热、环保减排、反哺农业为一体的环保新能源产业。
　　环保新能源业务将以“富乔”品牌为核心，按照“一个园区，两一体化”模式积极开发项目，以生活垃圾一体化、农作物秸秆一体化处理为切入点，致力打造循环经济产业园等，并积极向外输出品牌和服务管理团队，打造快速高效、可复制的“富乔”经营发展模板，进一步做大、做强环保新能源业务板块。
　　在供应链业务板块方面，公司深耕供应链综合服务多年，具有丰富的运作经验、高效服务团队，建立了全面灵活、快速响应的服务体系，能够为服务企业提供高效优质的综合一体化供应链服务，将以夯实存量业务、探索发展新业态为目标。一方面，公司将继续稳步推进留存业务的恢复、发展，重点发挥公司AEO高级企业认证资质等优势，积极推动原有大客户业务恢复、发展以及相关业务拓展，并探索附加值更高的供应链服务新形态。另一方面，公司将结合原有资源、系统，团队的基础上，探索发展产业互联网平台推进线上布局，以大宗交易为切入点，探索打造“平台、科技、数据”为核心的产业互联网，探求线下+线上并行发展新局面。
　　3、积极推进资产注入和适时启动再融资等事项
　　结合公司的经营发展规划，公司将积极推动适时注入利于公司长期持续、稳健发展的相关资产，并研究适时启动再融资等事宜，充分利用资本市场力量，改善公司资产负债结构、夯实公司净资产，在依托内生发展的同时，积极发挥外延发展优势，进一步做大做强公司各业务板块，实现规模化经营，持续提升公司盈利能力和市场竞争力，保障公司稳健、可持续性发展。
　　（二）2022年度公司经营发展计划
　　1、紧抓主业，强化效益
　　公司于2021年实施完成重整，历史包袱得到有效化解，并对相关低效非保留资产进行了处置，实现轻装上阵，相关留存业务在过渡期间也得到了相对较好的恢复和发展。2022年作为公司重新出发元年，公司将以“紧抓主业，强化效益”为工作重心，聚焦于主业发展，向业务要效益，强化精益化管理，力争实现降本增效。
　　1）对于环保新能源业务板块，一方面全面保障大同富乔一期项目稳定经营，并积极推进大同富乔二期项目建设，力争二期项目年内全面建成投产，实现新增产能700吨/日，进一步提升大同富乔运营规模和盈利能力；另一方面，积极加大相关业务项目拓展力度，采取包括但不限于参与竞标、竞争性磋商/谈判、并购等方式构建环保新能源项目矩阵，争取逐步形成“签约一批、开工一批、运营一批”滚动发展的良好局面。
　　2）对于供应链业务板块，一方面围绕公司食品供应链业务优势，积极挖掘延伸供应链服务链，推进与服务客户合作的广度和深度，进一步增强客户粘性，提升服务效益；另一方面，积极推进大客户、新客户的开发力度，适度向相关业务领域拓展，积极探索新业态，培育发掘增长点，进一步提升公司整体业务竞争力和盈利能力。
　　3）在有效保障业务稳步发展的同时，进一步强化精益化管理，开源节流，力争经营效益和管理效率双提升。
　　2、推进信用修复，助力业务发展
　　公司于前期因流动性紧张无法及时偿付债务并被申请重整等导致公司信用受到较大损害，并对公司相关业务拓展产生较大不利影响。深圳中院于2021年11月裁定公司重整计划执行完毕并终结公司重整程序，公司回归正常发展轨道，“信用修复”是公司2022年度另一项重要工作任务。公司将积极向人民法院、政府有关部门报告沟通，密切协调消除公司重整前“失信”记录信息及其影响；同时，加强与银行等金融机构的沟通交流，修复与银行等金融机构的信用关系，改善公司征信，增强市场信心；以及积极参与供应商、客户的信用评估评价体系，构建商业互信，修复行业信用。通过上述举措，切实消除前期流动性紧张等导致的不利影响，有效建立飞马新形象，助力各项业务稳步有序发展。
　　3、推动适时注入资产和再融资，改善公司资产负债结构，提升公司盈利能力
　　在稳步恢复发展“基本盘”保障公司经营发展的同时，公司将积极加快推动将有助于发挥公司经营优势具有良好协同效应的相关资产注入到上市公司体系，并密切研究适时启动再融资等事宜，充分利用资本市场助力，进一步改善公司资产负债结构，
　　增强公司资本实力，提升公司盈利能力，推动公司更快、更好发展。
　　4、进一步强化内控管理，提升内控执行效果
　　结合有关证券法律法规、规范性文件的修订情况以及中国证监会、深圳证券交易所的要求，公司持续强化和完善公司内部治理制度体系建设，对公司内部控制有关规章制度进行了相应更新、修订，后续将进一步强化相关规章制度的落地、执行效果，并结合公司实际情况予以及时修正完善，保障公司合规经营、规范运作。
　　同时，公司将积极加强风险控制体系建设，推进导入全面风险管理体系，全面监控公司经营发展风险点，力争做到“全面预防、尽早发现、及时处置”，有效防范公司经营发展风险，保障公司诚信经营、健康稳定发展。
　　（三）面临的主要风险
　　1、宏观经济风险
　　自2020年以来，新冠疫情全球蔓延并持续，地缘政治、经贸摩擦不断，世界经济复苏动力不足，国内外环境更趋复杂严峻。我国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱等风险，整体经济下行压力增大。公司作为服务型企业，宏观经济环境尤其是市场需求变化将对公司相关业务经营与拓展产生一定不利影响，公司如果不能根据宏观经济形势变化及时调整优化经营策略，将面临一定的经营风险。
　　2、政策变动风险
　　公司从事的环保新能源行业为国家政策性扶持行业，但不排除因行业政策调整变化导致经营波动的风险。近年来，国家及地方政府发布实施了一系列环保相关的行业支持政策和发展规划，为公司环保新能源业务发展提供了良好的经济基础、政策环境和市场环境。若未来环保相关政策发生不利变化，将可能对公司相关业务经营造成一定不利影响，公司可能面临一定的政策变动风险。公司将密切关注国家经济政策的变化，加强行业政策分析研究，积极做好相应准备，提高公司应对能力和抗风险能力。
　　3、市场竞争与运营风险
　　公司经营业务所在行业为国家大力鼓励或政策性扶持发展行业，行业发展前景良好，但随着行业发展以及其他竞争者的加入与扩张，市场竞争将日趋激烈，面临一定的市场竞争风险。同时，公司处于重整后留存业务恢复发展、信用修复阶段，相关业务发展存在一定的不确定，可能存在运营不及预期的风险。公司将充分发挥深耕行业累计的经验和优势，持续提升运营管理水平，优化快速响应机制，通过不断提升自身的服务能力增强公司业务竞争力，保障公司稳定持续发展。
　　4、管理风险
　　随着公司经营业务的恢复、发展以及相关业务拓展，将对公司的整体战略布局、生产运营管理、人才队伍建设、市场开拓等方面提出更高要求，如果公司未能及时改进完善相关治理体系、提升管理水平，将可能给公司的可持续经营及有效化管理带来风险。公司将推进公司管理体系和管理能力现代化建设，优化管理决策流程，提升内部管理能力。同时，公司将加强人才梯队建设，加强管理团队培训，引入专业管理人才，做好授权管理，降低管理风险。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　报告期内，公司主要经营业务包括供应链管理服务和环保新能源业务，“供应链管理+环保新能源”双主业发展是公司的发展战略。
　　公司环保新能源业务，主要与全国各地方政府合作开展循环经济示范产业园、静脉产业园区的投资、建设和运营，园区以垃圾发电等为龙头项目，带动污泥、污水、建筑垃圾等固废可再生资源处理与利用，形成再生资源利用、发电、供热、环保减排、反哺农业为一体的环保新能源产业。
　　报告期内，公司环保新能源业务运营主体为子公司大同富乔，大同富乔主要是与地方政府签订特许经营协议，以BOT模式处置生活垃圾、污泥等以及通过垃圾焚烧方式发电，获取处理费和电费收入。
　　公司供应链管理服务分为贸易执行服务、综合物流服务等形式。贸易执行服务，是指在国内、国际贸易中，预先匹配上下游客户需求，同时与上下游客户签订业务合同，然后集合商流、物流、信息流和资金流为客户全方位提供高效、安全、低成本的供应链服务。综合物流服务，主要是国际物流服务、仓储配送服务以及进出口通关服务等。
　　报告期内，公司供应链管理服务运营主体为子公司上海合冠，上海合冠主要为IT电子行业、快消品行业等提供采购执行、销售执行、通关物流、仓储配送等的一体化综合供应链服务。
　　公司从事的主要业务及经营模式等未发生重大变化，具体可参见2020年年报。
　　公司环保新能源业务运营主体为子公司大同富乔，大同富乔目前主要经营区域为大同市及其下属县辖区，以立足当地、区域发展，打造品牌、外部输出为经营方针，通过打造样板、培养团队，探索可复制发展模式，建立“富乔”品牌，以垃圾发电、秸秆热电等为龙头项目，带动污泥、污水、建筑垃圾等固废可再生资源处理与利用，形成再生资源利用、发电、供热、环保减排、反哺农业为一体的环保新能源产业。
　　报告期内，大同富乔垃圾焚烧发电二期项目投入运营，大同富乔处理生活垃圾能力达到了1,500吨/日，该项目的建成投产将有助于进一步提升公司环保新能源业务的整体经营规模以及获利能力。同时，公司已签约储备一批县域项目并有部分项目已开展前期准备工作，目前相关工作在陆续推进中。

　　二、核心竞争力分析
公司主要经营业务包括供应链管理服务和环保新能源业务，“供应链管理+环保新能源”双主业发展是公司的发展战略。经过多年的不断探索和积累，公司在技术、服务、品牌等方面建立了较强的竞争优势，在行业内具有一定的影响力，具体可参见2020年年报。

　　三、公司面临的风险和应对措施
1、宏观经济风险
近年来国内外经济形势严峻、复杂，市场需求不振，叠加2020年以来疫情影响，国内整体经济增长大幅放缓，市场需求出现萎缩，实体经济经营出现一定困难。公司作为服务型企业，宏观经济环境尤其是市场需求变化将对公司相关业务经营与拓展产生一定不利影响，公司如果不能根据宏观经济形势变化及时调整优化经营策略，将面临一定的经营风险。
2、运营不及预期风险
在公司重整计划执行完毕后，新增鼎公司作为公司控股股东将大力支持公司恢复、发展留存的环保新能源和供应链等相关业务。前期，受公司流动性持续紧张、涉诉以及被债权人申请进行重整等不利因素影响，公司原有业务部分出现停滞情况，相关资源客户、运营团队等持续流失。公司通过重整化解历史包袱以及在新增鼎公司的大力支持下，公司留存的环保新能源和供应链等相关业务能否实现有效恢复并发展存在一定的不确定，存在运营不及预期的风险。针对存量业务状况，公司进行了系统性梳理、研究与分析，并结合公司的竞争优势等实际情况进行规划布局和探索，立足于稳健经营的前提下，争取推动快速恢复、发展留存的环保新能源和供应链管理等相关业务。
3、政策风险
公司从事的环保新能源行业为国家政策性扶持行业，但不排除因行业政策调整变化导致经营波动的风险。公司将密切关注国家经济政策的变化，加强对其进行分析研究，并加强与地方政府的联系和沟通，提高公司应对能力和抗风险能力。
4、管理风险
随着公司业务的恢复、发展以及相关业务拓展，将对公司的整体战略布局、生产运营管理、人才队伍建设、市场开拓等方面提出更高要求，如果公司未能及时改进完善相关治理体系、提升管理水平，将可能给公司的可持续经营及有效化管理带来风险。公司将推进公司管理体系和管理能力现代化建设，优化管理决策流程，提升内部管理能力。同时，公司将加强人才梯队建设，加强管理团队培训，引入专业管理人才，做好授权管理，降低管理风险。
5、退市风险
截至目前，公司重整尚处于《重整计划》执行阶段。如果公司顺利实施并执行完毕《重整计划》，将有利于改善公司资产负债结构，推动公司回归健康、可持续发展轨道；如果不能顺利实施，公司将存在因重整失败而被宣告破产的风险。如果公司被宣告破产，根据《深圳证券交易所股票上市规则（2020年修订）》第14.4.17条第（六）项的规定，公司股票将面临被终止上市的风险。敬请投资者理性投资，注意风险。

　　四、主营业务分析
　　概述
　　2021年上半年，公司通过执行《重整计划》有效化解了历史债务包袱，并在重整投资人的支持下积极恢复、发展环保新能源业务和供应链服务，实现主营业务收入12,379.53万元，较去年同期减少了6.04%，主营业务成本8,209.95万元，较去年同期减少了15.45%，综合毛利率为33.68%，比去年同期26.30%提高了7.38%，毛利率同比上升主要是环保新能源业务稳步发展所致。销售费用为58.51万元，较去年同期减少了34.44%，管理费用为1,879.82万元，较去年同期减少4.33%，主要是报告期内公司处置非保留资产、组织架构调整以及加强费用开支管理所致。财务费用为1,169.44万元，较去年同期57,882.13万元减少
　　了97.98%，其中利息费用为1,238.05万元，较去年同期减少了97.89%，主要是执行《重整计划》化解债务负担有息负债大幅减少所致。信用减值损失223.95万元，较去年同期减少93.63%，主要是去年公司处于重整期间按照快速处置变现有关应收账款、其他应收账款等资产确认可回收金额所计提的信用减值损失基数较大所致。所得税费用415.51万元，较上年同期增加了53.75%，主要是报告期内公司计提的所得税费用增加所致。综上，2021年半年度公司实现归属于母公司所有者的净利润为311.40万元。
　　报告期内，公司经营活动产生的现金净流量与净利润存在较大差异，主要是报告期内公司执行《重整计划》支付了去年期末计提应付未付的员工安置费用以及破产费用支出所致。 收起▲

　　一、概述
　　2020年，是公司的困难之年。外部，面对“中美贸易摩擦”、疫情起伏等导致的整体经济环境不景气；内部，公司流动性持续紧张，部分业务停滞，涉诉、资产被冻结等，并被债权人向法院申请进行重整，公司面临内外交困的重大不利局面。
　　2020年，也是公司的希望之年。在公司董事会的领导下，公司经营管理层以及全体员工全力以赴不畏艰难，多方举措积极寻求相关解决方案，积极维持、保障公司经营管理有序运转，公司环保新能源业务、综合物流和IT电子等综合供应链业务保持正常运营实现稳定发展，为公司可持续发展提供了重要保障。同时，在政府部门、法院以及主要债权人等的共同合力支持下，公司历经预重整、重整投资人选定、裁定重整等重重程序，深圳中院于2020年12月17日作出（2020）粤03破568号之一号《民事裁定书》裁定批准了《深圳市飞马国际供应链股份有限公司重整计划》，公司重整进入重整计划执行阶段，公司“脱困”回归可持续发展轨道曙光在望。
　　展望2021年，公司重整计划执行完毕后，公司沉重历史包袱将得以化解实现轻装上阵，将积极整合利用已有资源，进一步恢复、夯实公司盈利发展能力和市场竞争力，并推动适时注入利于公司长期持续、稳健发展的相关资产，推进平台化建设协同发展，争取实现飞马再次腾飞，再创新高峰！
　　报告期内，公司积极努力克服流动性紧张以及疫情等因素的不利影响，实现主营业务收入24,607.18万元，较去年同期减少了21.52%，主营业务成本19,025.04万元，较去年同期减少了15.37%，营业成本的同比变化低于营业收入的同比变动主要是报告期内原材料价格上涨子公司生产成本增加所致，公司业务综合毛利率为22.68%，比去年同期降低了5.61个百分点。销售费用为55.07万元，较去年同期减少了70.73%，主要是报告期内受公司业务规模下降及积极控制费用开支所致。管理费用为14,742.35万元，较去年同期增长46.17%，主要是公司于本期实施重整，重整费用以及职工安置费用支出增加所致。财务费用为79,417.98万元，较去年同期减少了24.99%，主要是公司报告期内实施重整计划，根据破产法等相关法律法规的规定对相关债权于法院正式裁定受理后停止计息，导致本期确认的利息支出较上期减少所致。报告期内共计确认投资收益1,111,250.04万元，主要是公司根据重整计划确认了债务重组收益1,042,505.81万元；同时根据公司重整计划有关非保留资产处置方案，前海百川等6家子公司于重整计划经深圳中院裁定通过日不再纳入合并报表范围，该等子公司以前期间损益于本期转回在合并报表范围时形成投资收益为68,962.28万元。根据公司重整计划中对非保留资产的处置安排并结合公司经营的实际情况，本报告期对相关应收款项、长期股权投资资产及商誉计提了资产减值损失及信用减值损失共169,233.27万元。根据公司涉诉情况按合同约定、判决结果及相关规定对或有费用及或有损失等计入营业外支出18,864.75万元。综上，2020年度公司实现净利润828,134.05万元，归属于母公司所有者的净利润为828,134.05万元，扣除非常性损益后的净利润为-89,789.99万元。
　　报告期内，公司从事电力相关业务为子公司大同富乔与大同市政府签订特许经营协议，以BOT模式处置生活垃圾、污泥等，以及通过垃圾焚烧方式发电，获取处理费和电费收入。
　　大同富乔主要经营区域为大同市及其下属县辖区，以立足当地、区域发展，打造品牌、外部输出为经营方针，通过打造样板、培养团队，探索可复制发展模式，建立“富乔”品牌，以垃圾发电、秸秆热电等为龙头项目，带动污泥、污水、建筑垃圾等固废可再生资源处理与利用，形成再生资源利用、发电、供热、环保减排、反哺农业为一体的环保新能源产业。
　　报告期内，大同富乔实现生活垃圾处理达到40多万吨，发电量约2亿度，整体设计产能已满负荷运转，目前正在进行二期项目建设，二期项目设计处理能力为日处理生活垃圾500吨，该项目的建成投产将有助于进一步提升公司环保新能源业务的经营规模及获利能力。同时，大同富乔已签约储备一批县域项目并有部分项目已经具备开工建设条件，目前相关工作在陆续推进中。
　　主要生产经营信息
　　相关数据发生重大变化的原因

　　二、核心竞争力分析
　　1、综合服务平台
　　公司依托能源资源行业，打造了集商流、物流、资金流、信息流为一体的供应链管理综合服务平台，具备资源整合能力和客户需求匹配能力，可持续积累客户和供应商，并进行业务领域的拓展和服务链条的延伸。
　　公司专注于提供细分行业的供应链管理服务，深入了解客户需求，对服务行业有深刻的理解，在长期的供应链运营中积累了丰富的专业运营经验、行业需求数据及客户合作关系。在贸易执行服务中，公司在确认客户需求后，可通过供应链管理综合服务平台积累的客户资源及信息优势，可快速找到供应商，快速匹配及满足相关客户需求。
　　综合服务平台将公司服务行业各环节的参与者聚集在一起，实现资源共享，共赢发展，而基于该服务平台，公司将深度挖掘各方需求，延伸服务链条、拓展业务领域，并开拓潜在客户、挖掘潜在需求、创新盈利模式。
　　2、AEO认证资质
　　公司全资子公司上海合冠于2019年11月再次顺利通过海关总署《AEO高级认证企业》认证（AEO高级认证为海关管理企业的最高级别）。作为AEO认证企业，进出口业务将会享受海关部门更加快捷的清关服务，包括更低的货物查验率，优先办理通关手续，简化进出口货物单证审核，在确定进出口货物的商品归类、海关估价、原产地或者办结其他海关手续前可先行验放，由海关同意设立协调员以及享受在中国海关及AEO互认国家或者地区的通关便利措施，提高通关效率、降低通关成本，将使上海合冠进岀口通关业务更加便捷、高效，为公司进一步开拓国际市场、更好地服务客户，提升国际竞争力奠定坚实基础。
　　3、产业链竞争
　　城市固废处理产业链较长，涵盖了垃圾焚烧、发电、飞灰处置、新型建材、多金属分选、供热供汽、餐厨垃圾、有机肥料、超浓污水处理、生活污水污泥处置等多个产业领域，整个链条上的每个产业，既是一个独立的产业，能够产生独立的经济、社会和环保效益，又是下个产业的原材料来源，具有很大的成本优势和竞争优势。
　　公司环保新能源产业推行城乡固废循环经济产业园建设，将固废处置行业最终将从无害化处理发展到循环经济与资源综合利用，再发展到蓝色经济与生态循环体系，具有广阔的发展空间。大同富乔环保新能源产业在运营中严格推行城乡固废处置循环经济产业园模式，做到土地利用集约化、环保效益最大化、能源利用循环化、固废处理成品化、固废处置监管集中化、技术优化智能化，将城乡固废所蕰含的资源“吃干榨净”，实现固废处置效益最大化。
　　4、专业团队
　　公司培养了一个运作经验丰富、市场开拓能力强的管理团队，核心管理团队成员年富力强、具备专业的供应链管理行业经验。公司根据供应链管理服务的行业设立了多个行业的供应链服务执行团队，以及长期从事综合物流服务的专业团队。公司建立了完善的薪酬考核体系，在不断引进外部人才的同时，采用内部培养、逐级晋升的方式扩充人才队伍。
　　公司环保新能源业务管理团队具有电力、新能源、环保、税务、财务等各个专业管理领域的深厚背景，而且形成了老中青结合、具有年龄梯队的优势。管理人员从事电力行业管理均在10年以上，实施专业化、标准化、规范化管理，制度完善，执行力强。公司培养了优秀的技术管理团队，生产和管理技术人员95%以上是大中专电力学院毕业，具有良好的专业技术水平；环保新能源业务团队人员具有年轻化、专业化的特点。
　　5、信誉与品牌
　　多年来公司通过不断强化和提升供应链技术与运作能力，为客户提供其核心业务以外的集商流、物流、资金流、信息流为一体的供应链外包方案与运营，并依托完善的网络布局、独特的供应链服务模式、优质的服务品质、功能强大的信息系统以及勤勉敬业的专业团队和不断创新的供应链产品，赢得了国内外客户的广泛赞誉，并先后获得国家发改委和中国交通运输协会评定为“中国物流百强企业”、深圳市发改委评选为“深圳市总部经济企业”、深圳市政府认定为“深圳市民营领军骨干企业”等资质、荣誉和奖项，在供应链行业内具有重要地位。
　　公司环保新能源产业运营平台大同富乔较早进入环保新能源领域，凭借多年运营积累的品牌优势，在固废领域，尤其是我国北方固废处置行业，具有较高的知名度。大同富乔自投产以来，先后获得住建部颁发的“中国人居环境范例奖”、教育部和环
　　保部颁发的“首批全国中小学生环境教育实践基地”、“山西省优秀民营企业”、“山西省碧水蓝天先进企业”、“国家资源循环利用基地单位”等30余项荣誉称号，多次被中央新闻联播、中央新闻调查栏目组、人民日报、新华社、中国能源报等各大媒体报道，具有良好的品牌优势。

　　三、公司未来发展的展望
　　2018年以来，公司面临宏观经济环境变化、原控股股东流动性困难及担保能力下降引起公司流动性持续紧张等重大不利因素事项，公司整体生产经营出现较大波动，2019年度公司被债权人向深圳中院申请进行重整。针对公司当时状况，公司经营管理层经审慎研究认为重整是实现公司“脱困”并重新焕发活力的重要途径。确定“重整”目标后，公司积极推进开展重整相关工作，包括但不限于与政府部门、法院、主要债权人以及有关方的报告/沟通等相关工作，以及与主要债权人、意向重整投资人等积极协商达成重整共识等，并历经预重整、裁定重整、重整投资人选定、债权人会议、出资人组会议等重重程序，深圳中院于2020年12月17日作出了（2020）粤03破568号之一号《民事裁定书》裁定批准《深圳市飞马国际供应链股份有限公司重整计划》，公司重整进入重整计划执行阶段，公司“脱困”回归可持续发展轨道曙光在望。公司重整计划执行完毕后，新增鼎公司将成为公司控股股东，公司实际控制人将变更为刘永好先生。
　　经新增鼎公司提议，公司于2021年1月实施完成了董事会、监事会提前换届以及聘任经营管理层事宜，实现公司治理层、管理层平稳过渡，公司将在新增鼎公司的大力支持下，积极恢复、发展留存的环保新能源和供应链管理等相关业务；同时，在符合相关监管法律法规的前提下，推动适时注入利于公司长期持续、稳健发展的相关资产，进一步改善提升公司盈利能力和市场竞争力。
　　（一）未来发展规划
　　1、发展目标：围绕“绿色低碳、产业互联”两大方向，短期与长期结合，以卓越运营筑牢根基，投资发展培育希望，科技创新驱动未来，打造卓越的成长型公司。
　　2、环保新能源业务发展规划。公司环保新能源业务，主要与全国各地方政府合作开展循环经济示范产业园、静脉产业园区的投资、建设和运营，园区以垃圾发电等为龙头项目，带动污泥、污水、建筑垃圾等固废可再生资源处理与利用，形成再生资源利用、发电、供热、环保减排、反哺农业为一体的环保新能源产业。环保新能源业务将继续推进“富乔”品牌建设，并向外输出品牌、服务团队，按照“一个园区，两一体化”模式积极开发项目，以生活垃圾一体化、农作物秸秆一体化处理为切入点，致力打造循环经济产业园，进一步做大、夯实环保新能源业务板块。
　　3、供应链业务发展规划。公司深耕供应链综合服务多年，具有丰富的运作经验、高效服务团队，建立了全面灵活、快速响应的服务体系，能够为服务企业提供高效优质的综合一体化供应链服务。中短期内，公司供应链业务将以夯实存量业务、探索发展新业态为目标，在新增鼎公司的支持下，积极推进线下留存业务恢复、发展，重点发挥公司AEO高级企业认证资质等优势，积极推动原有大客户业务恢复、发展以及相关业务拓展，并探索附加值更高的供应链服务新形态。另一方面，公司将结合原有资源、系统，团队的基础上，探索发展产业互联网平台推进线上布局，以大宗交易为切入点，探索打造“平台、科技、数据”为核心的产业互联网。
　　4、推动适时注入资产，提升公司盈利能力。公司将积极推动适时注入利于公司长期持续、稳健发展的相关资产，夯实公司净资产、改善资产负债结构，推进规模化发展，进一步提升公司盈利能力和市场竞争力。
　　5、适时启动再融资、开展资产并购等，充分利用资本市场力量，增强公司的资本实力，通过内生与外延双轮驱动公司高效发展，增强公司综合竞争力和抗市场风险能力，推动实现公司稳健、可持续性发展。
　　（二）2021年度公司经营发展计划以及重点工作安排
　　1、积极推进公司重整事项，推动公司回归稳健、可持续发展轨道。
　　截至目前，公司重整尚处于《重整计划》执行阶段，公司、管理人、重整投资人新增鼎公司以及有关方正积极推进公司重整计划的执行，争取尽快执行完毕《重整计划》并及时向深圳中院申请裁定，推动公司尽快回归稳健、可持续发展轨道。
　　2、夯实存量业务，积极探索发展新业态。
　　“供应链管理+环保新能源”双主业发展是公司的发展战略，针对存量业务状况，公司进行了系统性梳理、研究与分析，并结合公司的竞争优势等实际情况进行规划布局和探索，争取推动快速恢复、发展留存的环保新能源和供应链管理等相关业务，并进一步夯实公司市场竞争力，持续提升公司盈利发展能力。
　　3、推动适时注入资产，提升公司盈利能力。
　　公司将积极进行调研，并开展相关可行性分析，推动将有助于发挥公司经营优势具有良好协同效应的相关资产注入到上市公司体系，发展壮大公司经营规模，进一步改善提升公司盈利能力和市场竞争力。
　　4、积极加强内部控制体系建设、完善公司治理结构和内部控制制度。
　　公司将根据有关法律、法规以及规范性文件的规定，并结合公司的实际情况，持续强化和完善公司内部治理制度体系建设，提升合规治理管控能力，防范公司经营及管理风险，保障公司各项工作正常运作、有序开展，进一步提升公司持续经营发展能力。
　　（三）面临的主要风险
　　1、宏观经济风险
　　近年来国内外经济形势严峻、复杂，市场需求不振，叠加2020年以来疫情影响，国内整体经济增长大幅放缓，市场需求出现萎缩，实体经济经营出现一定困难。公司作为服务型企业，宏观经济环境尤其是市场需求变化将对公司相关业务经营与拓展产生一定不利影响，公司如果不能根据宏观经济形势变化及时调整优化经营策略，将面临一定的经营风险。
　　2、运营不及预期风险
　　在公司重整计划执行完毕后，新增鼎公司成为公司控股股东并将大力支持公司恢复、发展留存的环保新能源和供应链等相关业务。前期，受公司流动性持续紧张、涉诉以及被债权人申请进行重整等不利因素影响，公司原有业务部分出现停滞情况，相关资源客户、运营团队等持续流失。公司通过重整化解历史包袱以及在新增鼎公司的大力支持下，公司留存的环保新能源和供应链等相关业务能否实现有效恢复并发展存在一定的不确定，存在运营不及预期的风险。针对存量业务状况，公司进行了系统性梳理、研究与分析，并结合公司的竞争优势等实际情况进行规划布局和探索，立足于稳健经营的前提下，争取推动快速恢复、发展留存的环保新能源和供应链管理等相关业务。
　　3、政策风险
　　公司从事的环保新能源行业为国家政策性扶持行业，但不排除因行业政策调整变化导致经营波动的风险。公司将密切关注国家经济政策的变化，加强对其进行分析研究，并加强与地方政府的联系和沟通，提高公司应对能力和抗风险能力。
　　4、管理风险
　　随着公司业务的恢复、发展以及相关业务拓展，将对公司的整体战略布局、生产运营管理、人才队伍建设、市场开拓等方面提出更高要求，如果公司未能及时改进完善相关治理体系、提升管理水平，将可能给公司的可持续经营及有效化管理带来风险。公司将推进公司管理体系和管理能力现代化建设，优化管理决策流程，提升内部管理能力。同时，公司将加强人才梯队建设，加强管理团队培训，引入专业管理人才，做好授权管理，降低管理风险。
　　5、退市风险
　　截至目前，公司重整尚处于《重整计划》执行阶段。如果公司顺利实施并执行完毕《重整计划》，将有利于改善公司资产负债结构，推动公司回归健康、可持续发展轨道；如果不能顺利实施，公司将存在因重整失败而被宣告破产的风险。如果公司被宣告破产，根据《深圳证券交易所股票上市规则（2020年修订）》第14.4.17条第（六）项的规定，公司股票将面临被终止上市的风险。敬请投资者理性投资，注意风险。 收起▲

　　一、概述
　　受宏观经济环境、“去杠杆”等政策变化，以及公司控股股东流动性困难导致担保能力大幅下降等的影响，公司的流动性紧张，公司多方举措积极寻求解决方案，公司环保新能源业务、综合物流和IT电子等综合供应链业务保持正常运营实现稳定发展，公司资源能源供应链业务开展、拓展受阻，对公司整体经营产生较大不利影响，同时，受流动性紧张影响造成公司财务费用大幅增加，从而综合导致公司上半年度经营业绩出现较大亏损。公司于前期被债权人申请重整，法院于2020年1月对公司启动预重整，公司积极与债权人及有关方沟通协商，全力推动公司重整事项相关工作，争取早日化解公司流动性紧张状况，推动公司回归健康、可持续发展轨道。
　　2020年上半年，公司积极努力克服流动性紧张以及新冠肺炎疫情影响，实现主营业务收入13,174.83万元，较去年同期减少了14.53%，主营业务成本9,709.93万元，较去年同期减少了16.53%，综合毛利率为26.30%，比去年同期24.35%提高了1.77%，毛利率同比上升主要是环保新能源业务稳步发展所致。销售费用为89.25万元，较去年同期减少了55.73%，管理费用为1,964.99万元，较去年同期减少49.47%，主要是报告期内受公司业务规模下降以及控制费用开支所致。财务费用为57,882.13万元，较去年同期增加了68.54%，其中利息费用为58,567.29万元，较去年同期增加了58.26%，主要是因前期应付票据到期后转为借款以及部分借款适用的利率变动，报告期内利息费用相应增加所致。利息收入为64.81万元，较去年同期减少了98.10%，主要是业务规模下降，银行存款、保证金等货币资金减少所致。利息费用增加、利息收入减少综合导致财务费用同比大幅增长。同时，公司根据相关规定对应收款项等资产项计提了减值准备，对公司涉诉情况，按合同约定、判决结果及相关规定对或有费用及或有损失计提了预计负债。综上，2020年半年度公司归属于母公司所有者的净利润为亏损60,482.00万元。
　　报告期内，公司经营活动产生的现金净流量与净利润存在较大差异，主要是报告期内公司按相关规定计提的“预计负债”增加，以及公司按权责发生制计提的利息费用在“应付利息”、“其他应付款”等体现尚未支付所致。
　　前期公司债权人向法院申请对公司进行重整，2020年1月法院决定对公司启动预重整，并指定了预重整期间管理人。截至目前，公司预重整期间债权申报、资产评估相关工作已完成，公司、管理人以及有关方正全力推进公司预重整以及重整的相关工作，全力推动尽快进入重整程序，并努力推进落实相关措施，想方设法全力推动化解公司流动性紧张局面，但本次重整申请能否被法院受理，公司是否进入重整程序尚具有重大不确定性。如果法院正式受理对公司的重整申请且公司顺利实施重整并执行完毕重整计划，将有利于改善公司资产负债结构，推动公司回归健康、可持续发展轨道。若重整失败，公司将存在被宣告破产的风险。敬请投资者关注，注意风险。

　　二、公司面临的风险和应对措施
1、涉诉/仲裁事项风险
截至本报告日，公司及子公司涉及多起诉讼/仲裁事项，对于部分已判决案件，公司依据收到的法院或仲裁机构送达的判决书等法律文书进行了相应的会计处理；对于尚在审理中案件，公司暂无法预计相关事项对公司的具体影响程度。鉴于目前公司流动性较为紧张，如最终判决结果对公司不利，将可能对公司生产经营产生较大不利影响。
针对涉诉风险，公司风控部门以及聘请的律师团队正积极进行应对，并积极与有关方进行沟通、协商，争取在维护上市公司利益的前提下尽快解决相关问题。后续，公司将根据实际进展情况进行相关信息披露，敬请投资者审慎决策、注意风险。
2、流动性、债务违约风险
受宏观经济环境等因素影响，以及公司控股股东流动性出现困难并导致其担保能力下降，导致公司流动性日趋紧张，公司多方举措积极寻求解决方案，未能有效缓解。受流动性紧张影响，公司涉及多起诉讼及仲裁，部分银行账户、股权资产被冻结，公司日常生产经营受到较大不利影响，营收规模大幅下滑，盈利能力受到削弱，进而给公司流动性带来进一步压力，面临较大的流动性风险。
（1）受内外部经济环境变化、控股股东流动性困难以及其担保能力下降等因素的综合影响，公司日常生产经营受到较大不利影响，营收规模大幅下滑，盈利能力受到削弱，流动性出现紧张。公司于前期被债权人申请重整，公司、管理人以及有关方正全力推进公司预重整以及重整的相关工作，全力推动尽快进入重整程序，但本次重整申请能否被法院受理，公司是否进入重整程序尚具有重大不确定性。敬请投资者理性投资，注意风险。
（2）截至目前，公司部分诉讼/仲裁案件收到了法院或仲裁机构送达的判决书等法律文书，公司将按照《企业会计准则》的相关规定进行相应的会计处理，其他诉讼/仲裁事项尚处于未开庭审理、判决或处于上诉阶段，暂无法判断对公司本期利润或期后利润的具体影响情况。如相关案件的最终判决及执行结果对公司不利，将可能对公司的生产经营及业务开展造成一定不利影响。公司对上述案件密切关注和高度重视，正积极与有关方进行沟通、协商，并聘请律师团队协助进行应对，争取尽快解决相关问题。后续，公司将根据上述案件和相关事项的进展情况，并严格按照《深圳证券交易所股票上市规则》、《深圳证券交易所上市公司规范运作指引》等有关法律、法规及规范性文件的要求及时进行信息披露，敬请广大投资者理性投资，注意风险。
（3）截至目前公司存在一定的偿债压力及债务违约风险，包括但不限于银行授信、票据兑付等。针对偿债事项，前期公司债权人向法院申请对公司进行重整，2020年1月法院决定对公司启动预重整，并指定了预重整期间管理人。截至目前，公司预重整期间债权申报、资产评估相关工作已完成，公司、管理人以及有关方正全力推进公司预重整以及重整的相关工作，全力推动尽快进入重整程序，并努力推进落实相关措施，想方设法全力推动化解公司流动性紧张局面，争取早日回归可持续稳健发展轨道。
3、暂停或终止上市风险
受宏观经济环境、“去杠杆”等政策变化，以及公司控股股东流动性困难导致担保能力大幅下降等的影响，公司的流动性日趋紧张，公司多方举措积极寻求解决方案，公司环保新能源业务、综合物流和IT电子等综合供应链业务保持正常运营实现稳步发展，公司资源能源供应链业务开展、拓展受阻，导致公司整体经营出现较大波动，经营业绩连续两年大幅亏损且2019年经审计的期末净资产为负值。根据《深圳证券交易所股票上市规则》第14.1.1条的有关规定，若公司2020年度经审计的净利润或净资产继续为负值，深圳证券交易所将自公司2020年年度报告披露之日（公司注：即2021年4月30日前披露2020年年度报告之日）起，对公司股票实施停牌，并在停牌后十五个交易日内作出是否暂停公司股票上市的决定。敬请投资者理性投资，注意风险。公司于前期被债权人申请重整，深圳市中级人民法院（以下简称“深圳中院”或“法院”）已进行立案审查并对公司启动预重整，同时指定北京市中伦（深圳）律师事务所担任公司预重整期间管理人。深圳中院决定对公司启动预重整，不代表深圳中院最终受理公司重整申请，不代表公司正式进入重整程序。公司、管理人以及有关方正全力推进公司预重整以及重整的相关工作，全力推动尽快进入重整程序，但本次重整申请能否被法院受理，公司是否进入重整程序尚具有重大不确定性。如果法院正式受理对公司的重整申请且公司顺利实施重整并执行完毕重整计划，将有利于改善公司资产负债结构，推动公司回归健康、可持续发展轨道。若重整失败，公司将存在被宣告破产的风险。如果公司被宣告破产，根据《深圳证券交易所股票上市规则》第14.4.1条第（二十三）项的规定，公司股票将面临被终止上市的风险。敬请投资者理性投资，注意风险。

　　三、核心竞争力分析
公司主要经营业务包括供应链管理服务和环保新能源业务，“供应链管理+环保新能源”双主业发展是公司的发展战略。经过多年的不断探索和积累，公司在技术、服务、品牌等方面建立了较强的竞争优势，在行业内具有一定的影响力。 收起▲