*ST正邦（002157）

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）主要业务、主要产品及其用途
　　报告期内，公司主要从事饲料生产与销售、生猪养殖与销售及兽药的生产与销售。
　　1、饲料业务主要提供猪饲料、禽饲料为主。饲料产品主要用于养殖户饲喂畜禽及鱼虾等水产品，为畜禽及水产品生长提供必要的营养元素。公司是国内大型生猪养殖企业，公司目前集中资源聚焦生猪养殖主业，饲料业务能够较为灵活配合公司经营规划进行发展。
　　2、生猪养殖业务主要产品包括仔猪和肥猪。报告期内，公司肥猪产品主要出售给批发商、肉联厂及肉食品加工厂进行屠宰及深加工，仔猪主要出售给其他养殖单位或个人进行育肥。
　　3、兽药业务主要产品以猪、禽用兽药为主。公司主要自主研发生产和销售兽药、混合型饲料添加剂、预混合饲料添加剂等产品。兽药产品主要用于预防、治疗、诊断动物疾病或者有目的地调节动物生理机能。
　　报告期内，公司重点发展生猪养殖业务，公司饲料及兽药业务逐步转变为支持主业的发展定位。
　　（二）主要业务经营模式
　　报告期内，公司下辖饲料、生猪养殖、兽药三大业务板块，其中生猪养殖业务板块为公司当前核心业务，饲料及兽药业务板块辅助主业运营为主。
　　公司各业务板块的经营模式如下：
　　1、调整饲料业务经营模式以支撑主业发展为主。
　　公司于2022年下半年起逐步安排饲料停产，将国内部分饲料厂对外出租的形式盘活公司资产，回收一定现金流缓解资金压力，支撑主业发展。
　　2、生猪养殖业务模式有自繁自养模式、“公司+农户”合作养殖模式。
　　报告期内，公司生猪养殖业务的主要经营模式有自繁自养模式和“公司+农户”合作养殖模式。
　　（1）自繁自养模式是指以自营方式管理和经营猪场，主要产品是肥猪。
　　（2）“公司+农户”模式
　　“公司+农户”模式是一种轻资产扩张模式，即在公司的繁殖场周围一定区域内，发展若干合作养殖农户，公司为农户提供仔猪、饲料、兽药、全程养殖技术指导和管控，公司负责生猪销售，并承担肥猪销售的市场风险，合作农户负责育肥阶段猪场的建设投资、生猪育肥饲养工作，不承担生猪养殖的市场风险。该模式的核心是融合了公司成熟的猪场管控技术及环保建设优势、品牌优势、完整的产业链优势、养殖技术优势及肥猪的销售优势，并结合了农户的固定资产建设、土地资源、养殖责任心要素，该模式可突破自建猪场的资金瓶颈，推动公司生猪养殖业务以更快速度扩张。在“公司+农户”模式下，公司会根据合同要求对养户出栏率、料肉比、饲养时间等指标进行约束性考核，并定期对考核结果无异议的养户进行费用结算。
　　3、兽药业务的经营主要通过一级代理商进行分销，同时成立养殖技术培训学院，面向规模猪场培训专业养殖技术。公司充分利用自身在动物疾病服务方面优势，组建了技术服务营销团队，为高端客户提供养殖场疾病防控服务及个性化的产品定制。
　　报告期内，公司主要业务为生猪养殖业务，饲料及兽药业务板块辅助主业运营为主。
　　（三）行业发展阶段、周期性特点及公司所处的行业地位
　　1、行业发展阶段
　　根据国家统计局发布的《国民经济行业分类与代码》（GB/T4754—2017），公司所处行业为“农、林、牧、渔业”之“畜牧业”，行业代码“A03”。“畜牧业”是关系国计民生、社会稳定的重要基础性行业。国家统计局统计数据显示，2023年上半年全国生猪出栏37548万头，比上年同期增加961万头，增长2.6%；2023年上半年猪肉产量3032万吨，比上年同期增加93万吨，增长3.2%。2023二季度末，全国生猪存栏43517万头，比上年同期增加460万头，增长1.1%。其中，2023年二季度末全国能繁殖母猪存栏4296万头，增加19万头，增长0.5%。
　　公司的主营业务是饲料、生猪、兽药的生产与销售，其中生猪养殖是公司核心业务。我国是世界猪肉消费和生猪养殖大国，人均消费量相对稳定，且农村居民人均消费水平较之城市居民消费水平继续缩小。据国家五部委联合公布，2022年居民家庭人均猪肉消费量为26.9公斤/年人，同比增长6.7%，实现近4年最高消费量。根据2022年全国生猪出栏情况看，国内生猪销售市场规模依然持续高达万亿，整体生猪养殖市场空间广阔。
　　2、报告期内行业周期性特点
　　（1）饲料行业需求继续保持增长，行业无明显周期性特征
　　2023年上半年，随着消费端逐渐回暖，上游养殖行业对市场未来的乐观预期带动饲料工业产量较快增长。根据中国饲料工业协会数据显示，报告期内全国工业饲料总产量14930万吨，比上年同期增长7.0%。其中，配合饲料、浓缩饲料、添加剂预混合饲料产量分别为13866万吨、667万吨、336万吨，同比分别增长7.0%、2.2%、17.3%。主要配合饲料、浓缩饲料、添加剂预混合饲料产品出厂价格同比以增为主。
　　饲料行业市场需求状况及其变动直接受下游养殖业影响，最终取决于居民饮食结构、对肉类等产品的消费情况。我国是人口大国，随着人口持续增长及人民消费水平的持续提高，对畜、禽、水产品的需求量将维持在高水平且保持稳定。虽然短期内饲料产品的需求量会因下游养殖行业具有存栏量的波动变化而随之变化，但是从近30多年来饲料产量的变动情况来看，我国饲料行业不具有明显的周期性上升或下滑特点。
　　（2）生猪养殖行业
　　行业规模化程度快速提升，行业呈现明显周期性波动
　　历史上我国生猪养殖业长期以散养为主，生产集中程度较低，但2008年以来，中国生猪养殖行业在生猪疫病、政策驱动等因素的影响下，规模化程度实现进一步提升。截至2023年上半年，生猪出栏排名前十的上市公司合计市场份额约18.17%，较2022年同期行业出栏排名前十的上市公司合计市场份额增长了1.37个百分点。根据近五年数据来看，头部企业市占率呈现稳步抬升态势，行业规模化程度快速提升。
　　我国生猪价格随着市场供需关系的波动呈现明显的周期性波动特征，一般3-4年为一个波动周期，并且大周期中也存在若干个小周期。
　　2021年上半年，国内能繁母猪在养殖高利润的驱动下加快恢复，根据中国农业农村部统计数据显示，2021年6月末全国能繁母猪存栏4564万头，为2017年年末的102%。而伴随着持续2021年震荡下行的国内市场生猪价格，市场产能开始逐步去化。直至2022年4月，全国能繁母猪存栏量降至低点4177万头后，又开始恢复产能增长态势。能繁母猪存栏量出现连续回升直至2022年12月的4390万头。进入2023年，上半年属于传统猪肉消费淡季，而2022年下半年出生的大批量商品猪在此时逐渐出栏，市场遭受消费端低迷、供给端强势的双重打击，生猪市场价格再次探底，同时开启了本年度产能去化周期，根据农业农村部及国家统计局数据，全国能繁母猪存栏量自1月至5月分别环比下降0.52%、0.55%、0.87%、0.49%和0.61%，直至6月环比回升0.89%止跌。
　　（3）兽药行业
　　兽药行业属于畜牧业上游重要一环,兽药制品的科学使用对提升养殖效益，保证肉食品供应安全和稳定具有重要意义。目前国内传统养殖行业的规模化发展趋势以及宠物行业新兴市场的急剧扩张，促使兽药行业在市场规模、行业规范、国家监管等各方面同步发展。
　　3、公司所处的行业地位
　　正邦科技主要从事饲料、生猪、兽药的生产与销售，并为中小型企业、养殖户提供产品、养殖技术服务等综合服务。经过正邦科技多年的发展，目前已集中优势资源聚焦生猪养殖业务，进一步夯实自身在生猪养殖领域多年以来的经验及养殖管理基础，从而更好地扩大生产养殖业务规模，促进行业健康有序发展。目前，正邦科技业务辐射全国，在全国多个省（市、区）均有分布。
　　（四）公司经营情况分析
　　1、饲料业务
　　2023年上半年，公司仍处于破产重整的预重整阶段，现金流紧张的问题尚未得到根本缓解，公司延续了饲料业务以服务主业为主的策略，继续通过对外出租部分闲置厂房，盘活公司资产，回收部分现金流。报告期内，饲料销售收入12.24亿元，同比下降73.91%。
　　2、生猪养殖业务
　　自2018年8月，非洲猪瘟传入中国后，对国内生猪市场产生了巨大影响。在中国养殖行业产能急剧收缩和扩张的影响下，市场供需失衡，2021年出现了行业普遍亏损的情况。为进一步增强公司养殖实力，聚焦主业发展，公司在2019年下半年逐步推进产能扩张的各项基础工作，包括海外引种、栏舍筹建、人员储备等，待公司2021年产能快速释放时正赶上国内市场生猪价格低迷的情形，致使公司生猪养殖业务承受一定业绩压力。
　　报告期内，国内生猪市场价格受供给端强势、消费端低迷影响再次探底。针对资金紧张、养殖效率不足及栏舍冗余等问题，公司持续开展各项应对举措以尽可能在现有条件下提升各项养殖指标、减少亏损并保证主业的持续正常经营，同时积极开展预重整的各项工作。
　　（1）保留公司核心种群，推动养殖业务的转型和发展
　　报告期内，由于资金紧张问题，公司在经营上承受一定压力，但公司育种的相关工作没有停滞且取得了一定成效。公司始终保持一定数量的GGP+GP种群，能够在现阶段满足各代际优质种猪的更新需求，实现内循环。目前公司虽面临业绩阵痛，但基于高效的存栏能繁母猪性能，伴随育种工作的开展及成果的提升，在公司资金充足的前提下有望为公司未来经营增强正向收益。
　　（2）执行稳健的经营计划，以灵活的销售策略调整确保整体经营现金流的持续安全
　　目前公司自建及租赁的繁殖、育肥栏舍资源充足且产能利用率仍待提升，因此公司未来一段时间不再需要重资产的投入，资金将主要用于日常生产经营、改善养殖绩效。公司现阶段以多销售仔猪，育肥猪少量销售的销售策略保证公司日常经营现金流的安全，如果后续资金问题能够缓解，行情能够逐渐回暖，公司将择机逐步、适当降低仔猪的销售数量和比例，通过育肥猪进行对外销售，有效增加资金流入。
　　（3）继续加强人才梯队建设
　　现有核心团队都完整经历了公司此次从高峰滑向谷底的磨练，从企业经营、团队领导、生产技术、个人心智成熟等方面都得到了全面加强，能够坚守下来的都是对行业热情、对企业忠诚、对事业负责的优秀管理人员、专业技术人员，公司后续将在制定人才发展战略、人才选拔机制、人才培养制度、培养发展路径、考核激励机制等方面持续优化，保障公司在发展过程中各层级与各类型人才的持续供应，通过全面提升养殖绩效不断增强公司的竞争实力。
　　（4）主抓内部管理，聚焦区域，加速公司业务变革以提升经营效率
　　报告期内，公司集中优势资源聚焦生猪养殖主业，继续将“把猪养好”作为公司现阶段和未来生产经营的核心目标。为此，公司主抓内部管理，通过组织结构优化进一步提升管理效率，现已取消原农牧事业部、供应链中心、养殖事业部、兽药总公司等所有的总部二级管理中心，缩短管理环节，减少因“部门墙”导致的管理效率低下及管理费用等问题。针对养殖事业部，简化为三级的管理层级：总部—片区—猪场/服务部，总部负责战略制定、关键资源包括资金、专业技术、工程建设、信息化等领域的构建、重要决策、经营监管等方面；片区成为业务运营中心，猪场/服务部为基层管理单位主要负责执行。新的管理层级将通过总部不断放权给片区，来激活片区及基层管理团队，让“听得见炮声的人呼叫炮火”，以此提升组织活力，增强经营管理的稳健性及效率性。
　　报告期内，公司也根据业务以及组织结构调整继续加强重点养殖区域的聚焦和人力资源的适配。公司重点发展以江西总部为辐射中心的南方地区，南方气候及地形针对“防控非洲猪瘟”形成天然环境优势，叠加一定的人口及销售资源，尤其是在广东、广西、福建等沿海省份还具备充足的港口资源形成原料的进口优势。有利于公司加速业务调整恢复养殖效益的同时，深化变革不断提升经营效率，以精细化管理轻装上阵再发展。
　　3、兽药业务
　　公司的兽药业务主要产品以猪、禽用兽药为主。公司主要自主研发生产和销售兽药、混合型饲料添加剂、预混合饲料添加剂等产品。兽药产品主要用于预防、治疗、诊断动物疾病或者有目的地调节动物生理机能。
　　报告期内，公司兽药销售收入0.32亿元，同比减少43.98%。
　　报告期内，饲料业务因缩产影响，对外销量大幅下滑；生猪养殖业务因经营策略调整，出栏规模出现大幅下滑。（五）主要业绩驱动因素
　　报告期内，受国内生猪市场养殖行情及公司整体资金影响，公司实现营业总收入41.52亿元，同比下降58.80%，归属于上市公司股东的净利润-19.94亿元，同比亏损收窄53.47%，主要业绩驱动因素如下：
　　1、受制于国内生猪市场行情及公司资金情况，养殖效益及出栏战略受到较大影响
　　报告期内，公司处于破产重整的预重整阶段，兼具稳经营和推动预重整工作的双重使命，公司在资金较为紧张，主动缩产后产能大幅下降，和外部行情持续低迷的不利条件下，继续采取提高仔猪的销售占比等方式迅速回流资金，支撑现阶段公司的平稳运行。但由于公司负债压力和资金情况还未得到充分缓解，因此对于公司整体生产养殖造成了一定影响。报告期内，公司生猪销售收入28.66亿元，同比下降41.65%。
　　2、人效及组织结构得到优化，资产闲置损失需进一步解决
　　报告期内，人效低效及组织冗余等问题通过组织结构的优化和绩效考核机制的改革得到一定程度改善，但前期产能调减导致的栏舍闲置问题暂未得到根本解决，因此闲置资产折旧摊销仍造成一定损失等。报告期内，公司积极推动预重整工作，若相关事项最终能够顺利实施，将有望缓解公司债务压力、补充运营资金，通过恢复产能从根本上解决资产闲置问题。
　　3、基于集中化和规模化是国内生猪养殖行业的未来发展趋势，同时，国内也是生猪的巨大消费市场。因此，报告期内，受公司整体经营环境影响，公司业务迭代重塑，集中优势资源聚焦生猪养殖主业，饲料、兽药等非生猪业务外销业务基本停滞，并专注集中服务生猪养殖主业。其他板块业务规模下降，盈利能力受限，承受亏损压力。
　　4、报告期内，公司按照企业会计准则的有关规定和要求，对期末生猪存栏计提减值准备。
　　1、向合作社或农户等个人采购情况及向合作方提供担保或财务资助情况：
　　报告期内，公司向合作社或农户等个人采购的占比较低，未超过公司采购总金额的5%。
　　报告期内，公司不存在向合作方提供担保或财务资助的情况。
　　2、报告期内，公司养殖业务未发生国务院兽医主管部门公布的重大动物疫病。
　　3、报告期内，未发生对公司业务造成重大影响的自然灾害。

　　二、核心竞争力分析
　　公司主要从事生猪养殖与销售、饲料生产与销售及兽药的生产与销售业务，生猪养殖为公司的核心业务。公司一直以来围绕生猪产业规划，根据全球化品种规划，聚合优质的种猪资源，利用资源优势，发现更优质基因组合，从而不断打造育种体系，培育适应中国市场特色的正邦种猪系。同时也不断投入研发，利用工业化的管理思维提升精益化生产能力。通过数字化、信息化及智能化的管理系统，将普通的数据分析转向过程管控落地，从结果管理转向为过程管理，充分激发人效，实现养殖过程的标准化及管理的精细化。公司依托自身近二十余年积累起来的行业资源及管理经验，在种猪提质增效、母猪自循环、产能建成、构建数字化转型体系以提升管理精细化等方面都有较为显著的进步。
　　但受2021年国内市场生猪价格的冲击，其影响在2022年持续蔓延，造成公司资金紧张，流动性短缺，导致公司债务逾期，公司生产性生物资产损耗较为严重。公司生猪养殖生产成绩下降，养殖效率低下，公司陷入严重的债务危机和经营危机，公司核心竞争力严重受损。
　　针对公司目前的经营状况，公司改变销售策略以保证当前资金安全和生产经营的相对稳定，同时调整组织结构、改革绩效考核制度提升管理效率和员工积极性，在2023年上半年取得了一定成效。另一方面，公司正在积极推进重整工作，江西省南昌市中级人民法院已于2023年7月20日裁定受理债权人对公司的重整申请，公司《江西正邦科技股份有限公司重整计划（草案）》及重整投资人协议签订情况等关键进展也已于2023年8月5日对外披露，接下来公司将与各方努力推动重整阶段各项工作的实施落地，以从根本上化解公司债务危机和经营危机，恢复公司正常经营能力和盈利能力，促进公司早日回归健康、可持续发展轨道，逐步恢复、重塑公司核心竞争力，尽早消除不利因素对公司的影响。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、可能面对的风险
　　（1）公司重整存在重大不确定性风险
　　2022年10月22日，公司收到江西省南昌市中级人民法院（以下简称“南昌中院”）送达的《通知书》以及债权人锦州天利粮贸有限公司（以下简称“锦州天利”或“申请人”）提交的《破产重整及预重整申请书》，申请人以公司不能清偿到期债务且明显缺乏清偿能力，但具有重整价值为由，向法院申请对公司进行破产重整，并同时申请启动预重整程序。公司于2022年10月25日收到南昌中院送达的《决定书》[（2022）赣01破申49号、（2022）赣01破申49号之一]，南昌中院决定对公司启动预重整，公司于2023年7月20日收到南昌中院送达的《民事裁定书》(（2022）赣01破申49号)，南昌中院裁定受理锦州天利粮贸有限公司对公司的重整申请，同时，深圳证券交易所根据《深圳证券交易所股票上市规则》的相关规定，对公司股票叠加实施退市风险警示。公司于2023年8月5日披露了《江西正邦科技股份有限公司重整计划（草案）》、《江西正邦科技股份有限公司关于与重整投资人签署〈重整投资协议〉的公告》，重整工作取得阶段性重要进展，接下来如果公司顺利实施重整并执行完毕重整计划，将有利于优化公司资产负债结构，改善持续经营能力。若相关计划未能顺利通过并实施导致重整失败，公司将存在被宣告破产的风险。如果公司被宣告破产，根据《深圳证券交易所股票上市规则》的相关规定，公司股票将面临被终止上市的风险。
　　（2）生猪疫病风险
　　近年来，国内外口蹄疫、禽流感、猪链球病、蓝耳病等对猪、鸡、鸭养殖业有较强破坏力的传染病疫病时有发生。特别是非洲猪瘟疫病，对行业影响较大，导致畜禽行业生产成本上升，影响市场供应，对未来期间市场供求和价格造成不确定影响。另外，畜禽疫病的蔓延加上社会部分言论误导，容易引起消费者心理恐慌，造成整个市场需求的迅速萎缩，致使畜禽养殖企业面临较大的销量与销售价格压力。虽然公司十分重视疫病防治，但一旦发生大面积疫病，将使公司面临较大的经营风险。
　　（3）食品安全风险
　　随着国家对食品安全的日趋重视和消费者食品安全意识以及权益保护意识的增强，产品质量、食品安全控制已经成为食品加工企业经营的重中之重。公司面临的产品质量风险主要为食用风险即公司销售的商品肉猪等产品的卫生安全风险。虽然公司严格按照国家的相关产品标准组织生产，建立了完善的食品安全控制体系，但公司一旦发生食品安全问题，直接影响到公司的品牌、生产经营和盈利能力，从而在一段时间内会连带影响公司的经营业绩。
　　（4）自然灾害风险
　　公司养殖业务可能会受到干旱、水灾、地震、冰雹、雪灾等自然灾害的影响。在公司生产基地及其周边地区发生的自然灾害均可能造成养殖场、其他设施或设备的重大损坏或灭失，生猪存栏或出栏数的大量减少，进而对公司的日常经营产生不利影响。公司无法排除下属企业所在地区遭受类似重大自然灾害的可能性，但是公司各项业务布局比较分散的现状保证了特定区域发生重大疫病或自然灾害时，不会对公司整体业务产生重大影响。
　　（5）生猪和猪肉价格波动对公司盈利能力带来的风险
　　中国生猪养殖市场的集中程度持续上升但仍相对较低，大量散养户在猪肉价格高时进入，在猪肉价格低时退出，从而影响市场供给量的稳定性，导致行业供需匹配呈现出较大的周期性波动，造成产品价格的较大波动性。近十年来，我国猪肉价格经历了多轮价格周期，价格波动性特征明显。公司主业单一，为生猪养殖，近两年受到行业周期性供需变化的影响，公司面临较大价格波动风险，公司经营业绩也出现了明显下滑。如果未来市场供需情况发生较大波动导致供应大于需求，则公司主要产品的价格将继续面临较大的下行风险，公司经营业绩可能持续恶化。
　　（6）公司租赁经营的风险
　　公司作为规模型养殖企业，需要租用大量农村土地实施养殖。虽然公司租赁农村土地均已按照有关法律法规履行所有必要手续，但如出现租赁到期，或出租方的原因（如不愿或财务等原因）不能继续将土地、房产及设施租赁给公司、而公司又未及时重新选择经营场所的情形，将对公司生产经营产生不利影响。
　　（7）债券偿付风险
　　截至本报告期末，公司未兑付的存续期可转换公司债券尚未转股金额75,657.11万元。公司可转换公司债券最后交易日为2023年8月4日，最后转股日为2023年8月18日，2023年8月18日收市后仍未转股的“正邦转债”持有人可基于依法享有的债权进行债权申报，债权类型为无财产担保普通债权。公司已于2023年8月5日发布《江西正邦科技股份有限公司重整计划（草案）》，重整计划（草案）尚未经过出资人组会议以及债权人会议审议及表决通过，亦未获得江西省南昌市中级人民法院裁定批准,具体结果以后续公告为准。如果公司重整失败，公司可能会面临被宣告破产的风险，“正邦转债”在相关程序中的清偿情况尚存在不确定性。
　　（8）经营模式风险
　　自繁自养模式可能存在的风险有：①异地管理风险：鉴于地理位置的原因，公司可能会存在一定的异地管理风险；②资金风险：由于该模式的资金需求量较大，公司可能会存在因资金问题而暂缓实现生猪规模的快速扩张。
　　“公司＋农户”合作养殖模式可能存在的风险有：①养户的道德风险：在市场生猪价格高于约定回收价时，可能会有养户偷卖肥猪的情况。公司通过合同约束、猪场生产资料的簿记建档及深度技术服务，为养户提供全面养殖技术输出，并通过猪场管理软件，实时监控跟踪合作养殖户的猪场动态信息，有效预警，防范养户道德风险发生。②市场风险：在市场生猪价格低于约定回收价格时，公司可能面临猪价倒挂的市场风险。
　　（9）产业政策风险
　　近年来，国家出台了一系列产业政策，包括加快推进标准化规模养殖、稳定提高畜禽综合生产能力、落实扶持生猪生产发展的政策措施等，大力扶持与推动畜牧产业进入快速转型期，鼓励畜牧产业健康、快速发展，逐步建立规模化、现代化生产体系。公司所从事的畜禽养殖主营业务直接或间接地受到了当前国家产业政策的扶持，未来相关政策如果发生较大变化，可能对公司经营造成一定影响。
　　2、针对上述风险，公司主要应对举措
　　（1）公司将积极推动重整工作，并在此期间勤勉尽责，继续努力做好生产经营工作，坚定不移走发展模式转型之路，推动公司逐步回到可持续发展的轨道。
　　（2）公司为化解债券偿付风险，将做好风险提示，并积极与债券持有人、有关部门持续保持密切沟通，尽最大努力保护投资者权益。
　　（3）公司已构建专门的非洲猪瘟疫病防控管理团队，构建了完善和经受实践考验的生物安全防控体系，开发了生物安全防控管理系统，同时，制定了严格的猪场建设标准，包括猪场选址、土地租赁、猪场建设用料、通风保温等建设方案设计，已充分考虑防灾、租赁土地长期经营风险，并购买了相关保险，努力将风险降至最低。
　　（4）公司高度重视食品安全，视食品安全为企业生命线，通过原料选购、生产过程管控、事后责任追踪等事前、事中、事后管理模式，全程管控产品的安全生产。
　　（5）公司已优化组织结构，构建养殖业务的三级管理层级。激发片区及基层员工积极性，提升组织活力，以此提升管理效率。并鼓励创新，通过成本考核等举措不断降低生产成本，提升人效，提高盈亏平衡的安全边际，抵御产品价格下跌给公司带来的损失。
　　（6）针对公司分散经营的特点，公司建立了层级明确的事业部、片区、分子公司的层级管理体系，通过信息化手段，在财务、采购、销售、生产等经营管理的各个方面，实现网上办公。管理范围和管理职责明确、管理和沟通效率迅速，极大降低了地域限制造成的管控风险。
　　（7）公司通过生猪行情预判、成本控制，合理设置生猪回购价格，在确保养户获得合理收益的基础上，降低公司市场风险。 收起▲

　　一、报告期内公司所处行业情况
　　（一）行业发展阶段、周期性特点及公司所处的行业地位
　　1、行业发展阶段
　　根据国家统计局发布的《国民经济行业分类与代码》（GB/T4754—2017），公司所处行业为“农、林、牧、渔业”之“畜牧业”，行业代码“A03”。“畜牧业”是关系国计民生、社会稳定的重要基础性行业。国家统计局统计数据显示，2022年全国生猪出栏69995万头，比上年增加2867万头，增长4.3%；全年猪肉产量5541万吨，比上年增加246万吨，增长4.6%。2022年末，全国生猪存栏45256万头，比上年末增加333万头，增长0.7%。其中，能繁殖母猪存栏4390万头，增加62万头，增长1.4%。
　　公司的主营业务是饲料、生猪、兽药的生产与销售，其中生猪养殖是公司核心业务。我国是世界猪肉消费和生猪养殖大国，人均消费量相对稳定，且农村居民人均消费水平较之城市居民消费已不存在明显差异。据国家五部委联合公布，2022年居民家庭人均猪肉消费量为26.9公斤/年人，同比增长6.7%，实现近4年最高消费量。根据2022年全国生猪出栏情况看，国内生猪销售市场规模依然持续高达万亿，整体生猪养殖市场空间广阔。
　　2、报告期内行业周期性特点
　　（1）饲料行业
　　饲料行业需求继续保持刚性增长，行业无明显周期性特征
　　2022年，随着生猪生产加快恢复，水产和反刍动物养殖持续发展，带动饲料工业产量较快增加，饲料行业高质量发展取得新成效。报告期内，全国工业饲料产值、产量实现双增长，产品结构调整加快，规模企业经营形势总体平稳，饲料行业创新发展步伐加快。根据中国饲料工业协会数据显示，报告期内，全国工业饲料总产量30223.4万吨，比上年增长3.0%。其中，配合饲料产量28021.2万吨，增长3.7%；浓缩饲料产量1426.2万吨，下降8.1%；添加剂预混合饲料产量652.2万吨，下降1.6%。分品种看，猪饲料产量13597.5万吨，增长4.0%；蛋禽饲料产量3210.9万吨，下降0.6%；肉禽饲料产量8925.4万吨，增长0.2%；反刍动物饲料产量1616.8万吨，增长9.2%；水产饲料产量2525.7万吨，增长10.2%；宠物饲料产量123.7万吨，增长9.5%；其他饲料产量223.3万吨，下降7.2%。
　　饲料行业市场需求状况及其变动直接受下游养殖业影响，最终取决于居民饮食结构、对肉类等产品的消费情况。我国是人口大国，随着人口持续增长及人民消费水平的持续提高，对畜、禽、水产品的需求量将维持在高水平且保持稳定。虽然短期内饲料产品的需求量会因下游养殖行业具有存栏量的波动变化而随之变化，但是从近 30多年来饲料产量的变动情况来看，我国饲料行业不具有明显的周期性上升或下滑特点。
　　（2）生猪养殖行业
　　行业规模化程度快速提升，行业呈现明显周期性波动
　　我国生猪养殖业长期以散养为主，生产集中程度较低，但规模化有所进展。截至2020年，年出栏数在500头以上的规模化生猪养殖场有16万户，而500头以下的小型养殖场则多达2061万户。2008年以来，中国生猪养殖行业在生猪疫病、政策驱动等因素的影响下，规模化程度实现进一步提升。截至2022年，生猪出栏排名前五的企业合计市场份额约15.34%，较2021年行业出栏排名前五的合计市场份额增长了6.12个百分点。根据近五年数据来看，头部企业市占率呈现稳步抬升态势，行业规模化程度快速提升。
　　我国生猪价格随着市场供需关系的波动呈现明显的周期性波动特征，一般3-4年为一个波动周期，并且大周期中也存在若干个小周期。
　　2021年上半年，国内能繁母猪在养殖高利润的驱动下加快恢复，根据中国农业农村部统计数据显示，2021年6月末全国能繁母猪存栏4564万头，为2017年年末的102%。而伴随着持续2021年震荡下行的国内市场生猪价格，市场产能开始逐步去化。直至2022年4月，全国能繁母猪存栏量降至低点4177万头后，又开始恢复产能增长态势。能翻母猪存栏量出现连续回升直至2022年12月，据中国农业农村部数据显示，2022年12月末全国能繁母猪4390万头，相当于4100万头正常保有量的107.1%，生猪产能出现上行小周期。
　　（3）兽药行业
　　我国大部分兽药企业规模小、研发实力弱，市场竞争激烈。2022年新版 GMP(药品生产质量管理规范)改造已经全部完成，大部分中小微兽药生产企业，由于未通过新版GMP验收，被取消了生产兽药资质，这也促进大型企业的市场占有率的进一步提升。尤其随着2022年国内市场生猪产能的回调，养殖终端积极性上升，兽药需求显著增加，尤其是保健类和促生长类需求较为旺盛。
　　3、公司所处的行业地位
　　正邦科技主要从事饲料、生猪、兽药的生产与销售，并为中小型企业、养殖户提供产品、养殖技术服务等综合服务。经过正邦科技多年的发展，目前已集中优势资源聚焦生猪养殖业务，进一步加夯实自身在生猪养殖领域多年以来的经验及养殖管理基础，从而更好地扩大生产养殖业务规模，促进行业健康有序发展。目前，正邦科技业务辐射全国，在全国多个省（市、区）均有分布。
　　
　　二、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）主要业务、主要产品及其用途
　　报告期内，公司主要从事饲料生产与销售、生猪养殖与销售及兽药的生产与销售。
　　1、饲料业务主要提供猪饲料、禽饲料以及少量水产饲料和反刍饲料，产品结构以全价料为主，预混料和浓缩料产品也已形成了一定规模。饲料产品主要用于养殖户饲喂畜禽及鱼虾等水产品，为畜禽及水产品生长提供必要的营养元素。公司是国内大型饲料企业，也是国内大型生猪养殖企业，公司目前集中资源聚焦生猪养殖主业，饲料业务能够较为灵活、充分地配合公司经营规划进行发展。
　　2、生猪养殖业务主要产品包括仔猪和肥猪。报告期内，公司肥猪产品主要出售给批发商、肉联厂及肉食品加工厂进行屠宰及深加工，仔猪主要出售给其他养殖单位或个人进行育肥。
　　3、兽药业务主要产品以猪、禽用兽药为主。公司主要自主研发生产和销售兽药、混合型饲料添加剂、预混合饲料添加剂等产品。兽药产品主要用于预防、治疗、诊断动物疾病或者有目的地调节动物生理机能。
　　报告期内，公司重点发展生猪养殖业务，公司饲料及兽药业务逐步转变为支持主业的发展定位。
　　（二）主要业务经营模式
　　报告期内，公司下辖饲料、生猪养殖、兽药三大业务板块，饲料业务成熟的动物营养技术和优质饲料产品、兽药业务成熟的动物疾病预防与治疗技术和优质兽药产品均对公司生猪养殖业务形成强有效的支撑。
　　公司各业务板块的经营模式如下：
　　1、饲料业务经营模式有经销商模式、猪场直销模式和猪场协管模式。
　　2022年上半年，饲料业务围绕服务营销展开，采用经销商模式、直销模式和猪场协管模式相结合的经营模式不断提升产品附加值进而提升客户粘性。但由于公司业绩的进一步承压及面临资金加速紧张等问题，公司于2022年下半年起逐步安排饲料停产，以国内部分饲料厂对外出租的租赁形式盘活公司资产，回收一定现金以流缓解资金压力，支撑主业发展。
　　2、生猪养殖业务模式有自繁自养模式、“公司+农户”合作养殖模式。
　　报告期内，公司生猪养殖业务的主要经营模式有自繁自养模式和“公司+农户”合作养殖模式。
　　（1）自繁自养模式是指以自营方式管理和经营猪场，主要产品是肥猪。
　　（2）“公司+农户”模式
　　“公司+农户”模式是一种轻资产扩张模式，即在公司的繁殖场周围一定区域内，发展若干合作养殖农户，公司为农户提供仔猪、饲料、兽药、全程养殖技术指导和管控，公司负责生猪销售，并承担肥猪销售的市场风险，合作农户负责育肥阶段猪场的建设投资、生猪育肥饲养工作，不承担生猪养殖的市场风险。该模式的核心是融合了公司成熟的猪场管控技术及环保建设优势、品牌优势、完整的产业链优势、养殖技术优势及肥猪的销售优势，并结合了农户的固定资产建设、土地资源、养殖责任心要素，该模式可突破自建猪场的资金瓶颈，推动公司生猪养殖业务以更快速度扩张。在“公司+农户”模式下，公司会根据合同要求对养户出栏率、料肉比、饲养时间等指标进行约束性考核，并定期对考核结果无异议的养户进行费用结算。
　　3、兽药业务的经营主要通过一级代理商进行分销，同时成立养殖技术培训学院，面向规模猪场培训专业养殖技术。公司充分利用自身在动物疾病服务方面优势，组建了庞大的技术服务营销团队，为高端客户提供养殖场疾病防控服务及个性化的产品定制。
　　报告期内，公司核心业务的经营模式未发生重大变化。
　　（三）公司经营情况分析
　　1、饲料业务
　　2022年上半年，受国内市场生猪价格的影响、叠加用地、环保等养殖相关政策日趋严格等因素均通过养殖端传导至对饲料整体的需求，对公司饲料产品的生产和销售都产生了一定影响。2022年下半年，由于公司遭遇持续的业绩压力，现金流紧张，资金链也出现一定问题，在此经营生态环境下，公司饲料成本逐步上升的同时销量骤减，为缓解公司的资金压力，集中资源发展主营业务，公司决定对国内亏损的饲料厂进行停产安排，并将其中国内部分厂房对外出租，盘活公司资产，回收部分现金流，防止经营的进一步恶化。
　　2、生猪养殖业务
　　自2018年8月，非洲猪瘟传入中国后，对国内生猪市场产生了巨大影响。在中国养殖行业产能急剧收缩和扩张的影响下，市场供需失衡，2021年出现了全行业亏损的情况。为进一步增强公司养殖实力，聚焦主业发展，公司在2019年下半年逐步推进产能扩张的各项基础工作，包括海外引种、栏舍筹建、人员储备等，待公司2021年产能快速释放时正赶上国内市场生猪价格低迷的情形，致使公司生猪养殖业务承受一定业绩压力。
　　报告期内，国内生猪市场价格上半年依旧保持低迷，下半年开始逐步回升。由于公司在2021年缩产造成一定的经营压力，包括资金、养殖效率及栏舍冗余等问题，公司在报告期内积极开展各项应对举措以尽可能减少亏损并保证主业的持续性正常经营。此外，为最大程度改善公司资产负债结构，提高公司经营能力，公司在报告期内有序开展了预重整的各项工作。
　　（1）保留公司核心种群，有序开展育种工作，推动养殖业务的转型和发展
　　报告期内，由于资金紧张问题，公司在经营上承受一定压力，但依然持续性开展公司育种的相关工作。公司战略转型以来，在处置了前期高价外购的低效母猪后，对于存栏的能繁母猪也进行等级标准提升的筛选工作，以提升公司整体养殖效能。截至报告期末，公司依旧保持一定数量的GGP+GP，育种工作也取得了一定成效。种猪育种群体发挥显著性能优：GGP场母系种猪繁殖性能优越，父系种猪生长性能突出：大白育种群平均产活仔14.0头；长白育种群平均产活仔13.5头；杜洛克育种群百公斤日龄145天。GP群体窝均断奶健仔数平均提高1.0头；PS群体窝均断奶健仔数平均提高了1.5头；商品猪生长120公斤出栏天龄缩短3天。目前公司虽面临业绩阵痛，但基于高效的存栏能繁母猪性能，伴随育种工作的开展及成果的提升，有望为公司未来经营增强正向收益。
　　（2）核销及处置闲置及低效资产，清退冗余产能，以盘活公司资产及提升资金使用效率
　　公司在2021年由于产能的释放叠加猪价持续低迷经历了经营业绩的剧烈波动，因此，公司及时进行了战略调整，由快速提升规模发展转向追求高质量发展。报告期内，面对持续低迷的国内生猪市场行情及未知的市场风险，公司以保生产，稳经营为工作核心，对于能繁种群做了进一步精简压缩，出栏规模锐减。而对于能繁种群的精简也造成了公司产能利用率的下降，由此产生大量闲置资产折旧摊销以及租赁资产退租等直接损失，同时也大幅增加了养殖成本，影响经营效益。因此在报告期内，公司不断通过核销及处置闲置及低效资产等手段，清退冗余产能，以此提升产能利用率，增加现金流，优化公司整体资产质量，同时也提升了资金的使用效率。长期来看这是公司完成发展战略转型发展的必经之路，以更好的适应未来发展的需要。
　　（3）以成本管控为导向赋能养殖业务，提升精细化管控助力降本增效
　　在市场猪价周期性波动、原料价格波动等系统性风险因素影响下，公司以成本管控为导向推动养殖业务变革，通过调整组织架构提升决策效率，通过精细化管理方式适配产能和经营目标等举措助力降本增效。在生猪养殖行业集中度逐步提升的行业发展方向下，智能化的养殖系统是规模养殖企业降本增效的利器，报告期内，公司数字畜牧研究院作为打造智能化、数字化“新正邦”的发动机，创新研发成果不断落地，智能化养殖系统全面投入使用，物联网系统及智能化硬件赋能新老猪场，对投料、环控、销售等流程精准监控，为生产决策提供数据支持，达到降本增效的目的。2023年公司计划实现新一代智能猪舍3.0版的投入使用，在饲养成本和建设成本方面都起到一定降本增效的成果。未来，公司将每年至少迭代一个版本，巩固并扩大正邦在养殖工艺及智能硬件方面的领先优势。此外，公司还将争取引进数字化领域优秀企业的投资或合作，帮助加快推进企业数字化应用，实现生产管理的飞跃。
　　（4）主抓内部管理，优化组织结构，聚焦区域，加速公司业务变革以提升经营效率
　　报告期内，公司基于行业及公司的未来发展趋势和现状，逐步通过减少饲料及动保板块的外销业务，集中优势资源聚焦生猪养殖主业，把猪养好将成为公司未来生产经营的核心目标。为此，公司主抓内部管理，通过组织结构优化进一步提升管理效率，通过取消原农牧事业部、供应链中心、养殖事业部、兽药总公司等所有的总部二级管理中心，缩短管理环节，减少因“部门墙”导致的管理效率低下及管理费用等问题。针对养殖事业部，简化为三级的管理层级：总部—片区—猪场/服务部，总部负责战略制定、关键资源包括资金、专业技术、工程建设、信息化等领域的构建、重要决策、经营监管等方面；片区成为业务运营中心，猪场/服务部为基层管理单位主要负责执行。新的管理层级将通过总部不断放权给片区，来激活片区及基层管理团队，让“听得见炮声的人呼叫炮火”，以此提升组织活力，增强经营管理的稳健性及效率性。
　　报告期内，公司也根据业务以及组织结构调整继续加强重点养殖区域的聚焦和人力资源的适配。公司未来重点发展以江西总部为辐射中心的南方地区，南方气候及地形针对“防控非洲猪瘟”形成天然环境优势，叠加一定的人口及销售资源，尤其是在广东、广西、福建等沿海省份还具备充足的港口资源形成原料的进口优势。有利于公司加速业务调整恢复养殖效益的同时，深化变革不断提升经营效率，以精细化管理轻装上阵再发展。
　　3、兽药业务
　　公司的兽药业务主要产品以猪、禽用兽药为主。公司主要自主研发生产和销售兽药、混合型饲料添加剂、预混合饲料添加剂等产品。兽药产品主要用于预防、治疗、诊断动物疾病或者有目的地调节动物生理机能。
　　报告期内，公司兽药销售收入1.01亿元，同比减少45.75%。
　　报告期内，饲料业务因合并范围变更及缩产影响，对外销量大幅下滑；生猪养殖业务因主动调减产能的影响，出栏规模出现大幅下滑；兽药业务因业务发展转型等原因销量也出现回落。
　　（四）主要业绩驱动因素
　　报告期内，受国内生猪市场养殖行情及公司整体资金影响，公司实现营业总收入144.15亿元，同比下降69.76%，归属于上市公司股东的净利润-133.87亿元，同比亏损收窄28.86%。主要业绩驱动因素如下：
　　1、受制于国内生猪市场行情及公司资金情况，养殖效益及出栏战略受到较大影响
　　报告期内，由于公司资金压力较为紧张，叠加主动缩产带来的不利影响，公司积极转变销售策略，通过提高仔猪的销售占比及提前出栏肥猪，迅速回流资金，支撑主业发展。但由于公司负债压力较大，资金情况并得到未充分缓解。因此对于生产养殖造成了一定影响，包括撤场淘汰怀孕母猪、资金不足影响后续育肥、仔猪压栏导致仔猪死亡率偏高、销售策略的调整导致育肥阶段料肉比、存活率等饲养成绩较差等养殖效益下降等情况。报告期内，公司生猪销售收入85.97亿元，同比下降70.31%。
　　2、公司产能调减导致费用率较高，正通过资产优化及产能适配调整不断降低公司费用
　　公司在2021年由于产能的释放叠加猪价持续低迷造成了业绩的剧烈波动，因此公司由高速增长转向高质量发展的经营战略，公司从2021年下半年起对相对低效产能进行了精简压缩。报告期内，由于产能的快速调减导致栏舍闲置、人效低效且组织冗余等问题，因此公司产生较高的期间费用，包括占比较高的闲置资产折旧摊销、财务费用、职工薪酬等。报告期内，公司已积极采取各项应对举措，通过核销及处置闲置低效资产、清退租赁产能、精简人员以适配组织架构等方式不断提升生产效率，以适应新发展的需要。
　　3、基于集中化和规模化是国内生猪养殖行业的未来发展趋势，同时，国内也是生猪的巨大消费市场。因此，报告期内，受公司整体经营环境影响，公司业务迭代重塑，集中优势资源聚焦生猪养殖主业，逐步减少饲料外销、动保外销等非生猪业务，专注集中于生猪养殖。其他板块业务规模下降，盈利能力受限，承受亏损压力。
　　4、报告期内，公司按照企业会计准则的有关规定和要求，对目前公司部分闲置无效及已经拆除的固定资产、在建工程及租赁资产等进行报废处理，同时对期末生猪存栏、固定资产及在建工程等计提减值准备。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　公司主要从事生猪养殖与销售、饲料生产与销售及兽药的生产与销售业务，生猪养殖为公司的核心业务。公司一直以来围绕生猪产业规划，根据全球化品种规划，聚合优质的种猪资源，利用资源优势，发现更优质基因组合，从而不断打造育种体系，培育适应中国市场特色的正邦种猪系。同时也不断投入研发，利用工业化的管理思维提升精益化生产能力。通过数字化、信息化及智能化的管理系统，将普通的数据分析转向过程管控落地，从结果管理转向为过程管理，充分激发人效，实现养殖过程的标准化及管理的精细化。公司依托自身近二十余年积累起来的行业资源及管理经验，在种猪提质增效、母猪自循环、产能建成、构建数字化转型体系以提升管理精细化等方面都有较为显著的进步。
　　但受2021年国内市场生猪价格的冲击，其影响在2022年持续蔓延，造成公司资金紧张，流动性短缺，导致公司部分债务逾期，公司生产性生物资产损耗较为严重。公司生猪养殖生产成绩下降，养殖效率低下，公司陷入严重的债务危机和经营危机，公司核心竞争力严重受损。
　　为保障公司持续稳定经营，针对公司目前的经营状况，公司将积极采取有效措施，全力压降债务规模和财务费用，提升整体抗风险能力。并积极改善公司经营状况，提升业务盈利能力，同时，公司也将积极推进重整工作，推动公司重整成功，以化解公司债务危机和经营危机，恢复公司正常经营能力和盈利能力，促进公司早日回归健康、可持续发展轨道，逐步恢复、重塑公司核心竞争力，尽早消除不利因素对公司的影响。

　　四、公司未来发展的展望
　　（一）公司未来发展的展望
　　报告期内，公司受国内生猪养殖市场价格系统性风险的影响，同时在经历2021年整体国内生猪市场价格低迷的情况下出栏放量，公司在报告期内的经营业绩进一步承压。在公司实施业务转型的发展举措后，公司的产能进一步压缩导致产能利用率下降，不仅在营业收入方面造成同比减少的情况，同时对于生猪养殖成本也带来不利影响。为最大程度改善公司资产负债结构，提高公司经营能力。报告期内，公司开展了预重整的相关工作。在预重整期间，公司经营正常开展，公司也将依法配合临时管理人等进行预重整相关工作。若法院裁定公司进入重整程序，公司将依法积极主动配合法院及管理人的重整工作，履行债务人的法定义务，在平等保护各方合法权益的前提下，积极与各方共同论证解决债务问题和未来经营发展问题的方案，力争通过重整计划的执行，解决公司目前的债务问题，增强流动性并提升资产质量，助力公司走出困境，继续深入推进业务转型，提升管理水平和经营效益。基于现阶段的发展情况，公司未来发展方向主要有以下几个方面：
　　1、坚持聚焦生猪养殖主业，经营模式稳中取进
　　公司进入生猪养殖行业近二十余年，业务曾涉及生猪养殖全产业链。但为集中优势发展主业，公司未来将形成以生猪养殖为主的业务模式，饲料及兽药板块业务将转变为以服务主营业务为主的业务定位。在未来的发展计划中，公司将以“保生产，稳经营”为生猪养殖业务开展的工作核心，在业务稳定发展的基础上逐步提升规模和效益。公司在经历了两年亏损的情况下痛定思痛，坚持变革，通过多种方式剥离低效资产，清退冗余产能，在一定程度上盘活公司资产回流现金，再集中优势资源投入核心优质资产，以促进公司整体生产经营活动实现稳定、循环、可控的目标。公司未来也将务实经营发展目标，稳定经营步伐，坚定实业发展，参与农业产业化及现代化的发展目标。
　　2、积极推动重整事项，加快化解债务风险
　　2021年以来，公司持续经历巨额亏损，资金流动性出现不足，引发债务风险，公司可持续性的生产经营发展受到挑战。当前公司在重整事项上将积极推动各项工作，与相关部门、临时管理人、债权人等各方保持沟通，加快推进各方认可的重整方案落地，协调利益相关方的权利关系平衡，妥善处理因债务问题引发的经营风险，同时在生产经营端勤勉尽责，集中优势资源聚焦主业，勤练内功，稳步推进发展方式的转型。未来，公司也将持续配合法院及管理人开展相关重整工作，推动重整的顺利进行。同时加速生产经营的转型发展，推动经营发展逐步向稳，促进公司回归高效可持续的发展轨道。
　　3、持续降低养殖成本，增强核心竞争力
　　报告期内，国内生猪市场价格的系统性风险以及上游原材料价格波动的风险让公司更加坚定不移的走发展方式转型之路，公司将继续完善治理结构，加强预算管理，创新管理模式，提高生产养殖指标。在业务开展过程中，在组织架构优化、人员考核制度、奖惩制度和内部监察审计、数字化智能化建设等方面突出“提质增效、精益管理、挖潜降耗”的经营策略，通过经营发展业务转型激发组织新活力，从业务发展的各个环节降本增效，增强公司在行业竞争中的竞争优势，提升公司的盈利能力。
　　报告期内，公司对过去经营情况做了充分的总结、分析和自我批评，对外与投资者也保持密切沟通，期间收到了许多投资者的建议、批评、关心和支持，尤其是部分多年来陪伴公司成长的投资者向公司提出了中肯的建议并表达了友好的祝愿，公司在此对以上所有投资者表示衷心感谢。2023年公司一方面将积极推进当前预重整及后续事项，妥善化解债务风险，努力帮助公司回到可持续发展轨道；另一方面做好当前生产经营工作，提质增效、稳中取进。加速高质量业务的转型和发展。
　　（二）公司可能面临的风险及应对措施
　　1、可能面对的风险
　　（1）公司重整存在重大不确定性风险
　　2022年10月22日，公司收到江西省南昌市中级人民法院（以下简称“南昌中院”）送达的《通知书》以及债权人锦州天利粮贸有限公司（以下简称“锦州天利”或“申请人”）提交的《破产重整及预重整申请书》，申请人以公司不能清偿到期债务且明显缺乏清偿能力，但具有重整价值为由，向法院申请对公司进行破产重整，并同时申请启动预重整程序。公司于2022年10月25日收到南昌中院送达的《决定书》[（2022）赣01破申49号、（2022）赣01破申49号之一]，南昌中院决定对公司启动预重整，公司后续是否进入正式重整程序存在不确定性。如果南昌中院裁定受理对公司的重整申请，公司将依法配合南昌中院及管理人开展相关重整工作，并依法履行债务人的法定义务。同时，深圳证券交易所将根据《深圳证券交易所股票上市规则》（2022年修订）的相关规定，对公司股票实施退市风险警示。如果公司顺利实施重整并执行完毕重整计划，将有利于优化公司资产负债结构，改善持续经营能力。若重整失败，公司将存在被宣告破产的风险。如果公司被宣告破产，根据《深圳证券交易所股票上市规则》（2022年修订）的相关规定，公司股票将面临被终止上市的风险。
　　（2）生猪疫病风险
　　近年来，国内外口蹄疫、禽流感、猪链球病、蓝耳病等对猪、鸡、鸭养殖业有较强破坏力的传染病疫病时有发生。特别是非洲猪瘟疫病，对行业影响较大，导致畜禽行业生产成本上升，影响市场供应，对未来期间市场供求和价格造成不确定影响。另外，畜禽疫病的蔓延加上社会部分言论误导，容易引起消费者心理恐慌，造成整个市场需求的迅速萎缩，致使畜禽养殖企业面临较大的销量与销售价格压力。虽然公司十分重视疫病防治，但一旦发生大面积疫病，将使公司面临较大的经营风险。
　　（3）食品安全风险
　　随着国家对食品安全的日趋重视和消费者食品安全意识以及权益保护意识的增强，产品质量、食品安全控制已经成为食品加工企业经营的重中之重。公司面临的产品质量风险主要为食用风险即公司销售的商品肉猪等产品的卫生安全风险。虽然公司严格按照国家的相关产品标准组织生产，建立了完善的食品安全控制体系，但公司一旦发生食品安全问题，直接影响到公司的品牌、生产经营和盈利能力，从而在一段时间内会连带影响公司的经营业绩。
　　（4）自然灾害风险
　　公司养殖业务可能会受到干旱、水灾、地震、冰雹、雪灾等自然灾害的影响。在公司生产基地及其周边地区发生的自然灾害均可能造成养殖场、其他设施或设备的重大损坏或灭失，生猪存栏或出栏数的大量减少，进而对公司的日常经营产生不利影响。公司无法排除下属企业所在地区遭受类似重大自然灾害的可能性，但是公司各项业务布局比较分散的现状保证了特定区域发生重大疫病或自然灾害时，不会对公司整体业务产生重大影响。
　　（5）生猪和猪肉价格波动对公司盈利能力带来的风险
　　中国生猪养殖市场的集中程度持续上升但仍相对较低，大量散养户在猪肉价格高时进入，在猪肉价格低时退出，从而影响市场供给量的稳定性，导致行业供需匹配呈现出较大的周期性波动，造成产品价格的较大波动性。近十年来，我国猪肉价格经历了多轮价格周期，价格波动性特征明显。公司主业单一，为生猪养殖，近两年受到行业周期性供需变化的影响，公司面临较大价格波动风险，公司经营业绩也出现了明显下滑。如果未来市场供需情况发生较大波动导致供应大于需求，则公司主要产品的价格将继续面临较大的下行风险，公司经营业绩可能持续恶化。
　　（6）公司租赁经营的风险
　　公司作为规模型养殖企业，需要租用大量农村土地实施养殖。虽然公司租赁农村土地均已按照有关法律法规履行所有必要手续，但如出现租赁到期，或出租方的原因（如不愿或财务等原因）不能继续将土地、房产及设施租赁给公司、而公司又未及时重新选择经营场所的情形，将对公司生产经营产生不利影响。
　　（7）债券偿付风险
　　截至本报告期末，公司未兑付的存续期可转换公司债券尚未转股金额131,710.24万元。在债券存续期内，除了不可控的市场、政策、法律法规变化等因素外，投资者还面临公司预重整及后续事项导致的相关风险，使得拟定的偿债保障措施不完全充分或无法完全履行，进而影响本期债券持有人的利益。作为公司债券发行人，公司提醒广大债券投资者注意债券的投资风险（主要包括利率风险、流动性风险、偿付风险、债券安排所特有的风险、资信风险、评级风险、担保风险）以及公司的财务风险、经营风险、管理风险、政策风险等。详细内容见《江西正邦科技股份有限公司公开发行可转换公司债券募集说明书》第三节及公司进入预重整阶段后定期发布的《关于可转换公司债券的风险提示公告》相应描述，请投资者注意阅读。
　　（8）经营模式风险
　　自繁自养模式可能存在的风险有：①异地管理风险：鉴于地理位置的原因，公司可能会存在一定的异地管理风险；②资金风险：由于该模式的资金需求量较大，公司可能会存在因资金问题而暂缓实现生猪规模的快速扩张。“公司＋农户”合作养殖模式可能存在的风险有：①养户的道德风险：在市场生猪价格高于约定回收价时，可能会有养户偷卖肥猪的情况。公司通过合同约束、猪场生产资料的簿记建档及深度技术服务，为养户提供全面养殖技术输出，并通过猪场管理软件，实时监控跟踪合作养殖户的猪场动态信息，有效预警，防范养户道德风险发生。②市场风险：在市场生猪价格低于约定回收价格时，公司可能面临猪价倒挂的市场风险。
　　（9）产业政策风险
　　近年来，国家出台了一系列产业政策，包括加快推进标准化规模养殖、稳定提高畜禽综合生产能力、落实扶持生猪生产发展的政策措施等，大力扶持与推动畜牧产业进入快速转型期，鼓励畜牧产业健康、快速发展，逐步建立规模化、现代化生产体系。公司所从事的畜禽养殖主营业务直接或间接地受到了当前国家产业政策的扶持，未来相关政策如果发生较大变化，可能对公司经营造成一定影响。
　　2、针对上述风险，公司主要应对举措
　　（1）公司将积极推动预重整及后续事项，并在此期间勤勉尽责，继续努力做好生产经营工作，坚定不移走发展模式转型之路，推动公司逐步回到可持续发展的轨道。
　　（2）公司为化解债券偿付风险，将做好风险提示，并积极与债券持有人、有关部门持续保持密切沟通，尽最大努力保护投资者权益。
　　（3）公司已构建专门的非洲猪瘟疫病防控管理团队，构建了完善和经受实践考验的生物安全防控体系，开发了生物安全防控管理系统，同时，制定了严格的猪场建设标准，包括猪场选址、土地租赁、猪场建设用料、通风保温等建设方案设计，已充分考虑防灾、租赁土地长期经营风险，并购买了相关保险，努力将风险降至最低。
　　（4）公司高度重视食品安全，视食品安全为企业生命线，通过原料选购、生产过程管控、事后责任追踪等事前、事中、事后管理模式，全程管控产品的安全生产。
　　（5）公司已优化组织结构，构建养殖业务的三级管理层级。激发片区及基层员工积极性，提升组织活力，以此提升管理效率。并鼓励创新，通过成本考核等举措不断降低生产成本，提升人效，提高盈亏平衡的安全边际，抵御产品价格下跌给公司带来的损失。
　　（6）针对公司分散经营的特点，公司建立了层级明确的事业部、片区、分子公司的层级管理体系，通过信息化手段，在财务、采购、销售、生产等经营管理的各个方面，实现网上办公。管理范围和管理职责明确、管理和沟通效率迅速，极大降低了地域限制造成的管控风险。
　　（7）公司通过生猪行情预判、成本控制，合理设置生猪回购价格，在确保养户获得合理收益的基础上，降低公司市场风险。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）主要业务、主要产品及其用途
　　报告期内，公司主要从事饲料生产与销售、生猪养殖与销售及兽药的生产与销售。
　　1、饲料业务主要提供猪饲料、禽饲料以及少量水产饲料和反刍饲料，产品结构以全价料为主，预混料和浓缩料产品也已形成了一定规模。饲料产品主要用于养殖户饲喂畜禽及鱼虾等水产品，为畜禽及水产品生长提供必要的营养元素。公司是国内大型饲料企业，也是国内大型生猪养殖企业，公司目前集中资源聚焦生猪养殖主业，饲料业务能够较为灵活、充分地配合公司经营规划进行发展。
　　2、生猪养殖业务主要产品包括仔猪和肥猪。报告期内，公司肥猪产品主要出售给批发商、肉联厂及肉食品加工厂进行屠宰及深加工，仔猪主要出售给其他养殖单位或个人进行育肥。公司是国内大型生猪养殖企业，报告期内生猪出栏量为484.52万头。
　　3、兽药业务主要产品以猪、禽用兽药为主。公司主要自主研发生产和销售兽药、混合型饲料添加剂、预混合饲料添加剂等产品。兽药产品主要用于预防、治疗、诊断动物疾病或者有目的地调节动物生理机能。
　　报告期内，公司饲料、生猪养殖及兽药业务及产品未发生重大变化。
　　（二）主要业务经营模式
　　报告期内，公司下辖饲料、生猪养殖、兽药三大业务板块，“饲料—兽药—生猪养殖”业务组成完整农牧产业链，形成产业链上下游高度关联、相互支撑的战略发展格局。饲料业务成熟的动物营养技术和优质饲料产品、兽药业务成熟的动物疾病预防与治疗技术和优质兽药产品均对公司生猪养殖业务的快速扩张形成强有效的支撑。
　　公司各业务板块的经营模式如下：
　　1、饲料业务经营模式有经销商模式、猪场直销模式和猪场协管模式。
　　饲料业务围绕服务营销展开，采用经销商模式、直销模式和猪场协管模式相结合的经营模式不断提升产品附加值进而提升客户粘性。
　　（1）今年以来公司重点打造配送型经销商模式，主要是采取薄利多销的销售模式做大做强配送商。与此同时，重点扶持和发展具有一定技术服务能力的大中型经销商，逐步优化或淘汰缺乏服务能力的小型经销商，为终端客户提供饲喂技术指导，提升公司产品美誉度。
　　（2）直销模式是公司向规模化养殖户提供深度养殖技术服务，并直接提供饲料产品供给，减少中间环节，降低交易成本；
　　（3）猪场协管模式是指公司与规模猪场签订协管协议，依托公司成熟的猪场经营管理体系，协助客户对猪场进行管理，持续优化客户猪场的猪场结构设计、生物安全防控、生产经营各项指标，进而导入公司饲料和兽药产品，提高客户的养殖效率和粘性，提升产品附加值。
　　2、生猪养殖业务模式有自繁自养模式、“公司+农户”合作养殖模式。
　　报告期内，公司生猪养殖业务的主要经营模式有自繁自养模式和“公司+农户”合作养殖模式。
　　（1）自繁自养模式是指以自营方式管理和经营猪场，主要产品是肥猪。
　　（2）“公司+农户”模式
　　“公司+农户”模式是一种轻资产扩张模式，即在公司的繁殖场周围一定区域内，发展若干合作养殖农户，公司为农户提供仔猪、饲料、兽药、全程养殖技术指导和管控，公司负责生猪销售，并承担肥猪销售的市场风险，合作农户负责育肥阶段猪场的建设投资、生猪育肥饲养工作，不承担生猪养殖的市场风险。该模式的核心是融合了公司成熟的猪场管控技术及环保建设优势、品牌优势、完整的产业链优势、养殖技术优势及肥猪的销售优势，并结合了农户的固定资产建设、土地资源、养殖责任心要素，该模式可突破自建猪场的资金瓶颈，推动公司生猪养殖业务以更快速度扩张。在“公司+农户”模式下，公司会根据合同要求对养户出栏率、料肉比、饲养时间等指标进行约束性考核，并定期对考核结果无异议的养户进行费用结算。
　　3、兽药业务的经营主要通过一级代理商进行分销，同时成立养殖技术培训学院，面向规模猪场培训专业养殖技术。公司充分利用自身在动物疾病服务方面优势，组建了庞大的技术服务营销团队，为高端客户提供养殖场疾病防控服务及个性化的产品定制。
　　报告期内，公司主要业务的经营模式未发生重大变化。
　　（三）行业发展阶段、周期性特点及公司所处的行业地位
　　1、行业发展阶段
　　根据《上市公司行业分类指引》（2012年修订），公司所处行业为“农、林、牧、渔业”之“畜牧业”，行业代码“A03”。“畜牧业”是关系国计民生、社会稳定的重要基础性行业。国家统计局统计数据显示，2021年“畜牧业”总产值约4万亿元，占“农、林、牧、渔业”总产值27.15%。
　　公司的主营业务是饲料、生猪、兽药的生产与销售，其中生猪为公司业绩贡献主力。我国是世界猪肉消费和生猪养殖大国，人均消费量相对稳定，且农村居民人均消费水平较之城市居民消费已不存在明显差异。据经合组织-粮农组织（OECD-FAO）测算，2019到2028年中国年人均猪肉食品消费量约30公斤，是世界平均水平的2.5倍左右。正常年份每年生猪出栏量7亿头左右，猪肉年均消费量达5,500万吨以上，生猪销售市场规模高达万亿以上。且近年来，在非瘟疫情、政策扶持、市场资本的三种力量的推动下，我国生猪养殖行业规模化、集约化的进程明显加速，进一步促进行业未来的升级发展，大型生猪养殖企业有望享受规模红利。
　　2、报告期内行业周期性特点
　　（1）饲料行业
　　根据全国饲料工业协会的统计数据，2022年1—6月，全国工业饲料总产量13,653万吨，同比下降4.3%。其中，猪、蛋禽、肉禽饲料产量分别为6031万吨、1546万吨、4114万吨，同比分别下降6.8%、4.0%、6.7%；水产、反刍动物饲料产量分别为1089万吨、724万吨，同比分别增长21.1%、2.8%。
　　一般而言，在某一具体饲料细分市场上，饲料产品价格与其对应的下游养殖业在供求关系上呈反向互补性波动关系，即下游某一细分领域养殖业存栏量增加，则其对应的上游饲料市场容量扩大，饲料市场需求旺盛，反之，下游养殖业存栏量减少，则上游饲料市场容量萎缩，饲料市场需求不足。尽管畜、禽、水产及反刍等养殖业具有一定的周期性特点，但是，畜、禽、水产及反刍动物等具体养殖业的周期并不同步，且饲料的需求刚性，因此饲料行业的整体周期性特征并不明显。
　　（2）生猪养殖行业
　　我国生猪价格随着市场供需关系的波动呈现明显的周期性波动特征，一般3-4年为一个波动周期。2000年以来，全国生猪养殖业经历了如下波动周期：2002年至2006年、2006年至2010年、2010年至2014年、2014年至2018年各为一个完整周期，大周期中也存在若干个小周期。
　　2018年8月以来，受非洲猪瘟疫情及新冠肺炎疫情等因素叠加影响，生猪产能下降，市场供应偏紧，猪价出现较大涨幅。2021年上半年，国内能繁母猪在养殖高利润的驱动下加快恢复，根据中国农业农村部统计数据显示，2021年6月末全国能繁母猪存栏4564万头，为2017年年末的102%。而伴随着持续2021年震荡下行的国内市场生猪价格，市场产能开始去化。据中国农业农村部数据显示，2022年6月末全国能繁母猪4277万头，相当于4100万头正常保有量的104.3%，生猪产能回归调控的绿色合理区域。
　　根据国家统计局数据显示，2022年上半年，全国生猪出栏36587万头，比上年同期增加2845万头，同比增长8.4%，近4年出栏量最高。全国猪肉产量2939万吨，比上年同期增加224万吨，同比增长8.2%。二季度末，全国生猪存栏43057万头，比一季度末增加804万头，环比增长1.9%，同比下降1.9%。其中，能繁殖母猪存栏4277万头，比一季度末增加92万头，环比增长2.2%，同比下降6.3%。
　　（3）兽药行业
　　我国大部分兽药企业规模小、研发实力弱，市场竞争激烈。2022年新版GMP改造已经全部完成，大部分中小微兽药生产企业，由于未通过新版GMP验收，被取消了生产兽药资质，这也促进大型企业的市场占有率的进一步提升。尤其在2022年上半年国内市场生猪价格的逐步回暖，养殖终端积极性上升，兽药需求显著增加，尤其是保健类和促生长类需求较为旺盛。2022年公司也在大力投入发展畜禽养殖服务站，为公司品牌宣传增设更多平台，使企业对终端的服务能力得到大幅提升。
　　3、公司所处的行业地位
　　正邦科技主要从事饲料、生猪、兽药的生产与销售，并为中小型企业、养殖户提供产品、养殖技术服务等综合服务。经过正邦科技多年的发展，目前已集中优势资源聚焦生猪养殖业务，进一步加夯实自身在生猪养殖领域多年以来的经验及养殖管理基础，从而更好地扩大生产养殖业务规模，促进行业健康有序发展。目前，正邦科技业务辐射全国，在全国29个省（市、区）均有分布。
　　（四）公司经营情况分析
　　1、饲料业务
　　报告期内，受国内市场生猪价格的影响、叠加用地、环保等养殖相关政策日趋严格等因素制约，全国能繁母猪数量不断去化带来猪料需求的下降。而新冠疫情在全国点状散发的情况对消费端的遏制也通过养殖端传导至对饲料整体的需求。此外，俄乌战争也在一定程度上导致饲料原材料供给端的相对紧张等因素，对公司饲料产品的生产和销售都产生了一定影响。报告期内，公司销售饲料合计126.66万吨，同比下降46.64%，其中猪料销量67.75万吨，同比下降47.75%，禽料销量48.46万吨，同比下降47.89%。
　　目前公司仍保持以猪料为主的饲料业务发展方向，在产品生产上，以保证质量稳定为前提，持续对各类产品进行优化，如对新生反刍产品不断优化，提升产品功能性（抗应激、防腹泻）等，来重点打造优势产品；并通过细化产品饲喂模式，如保育猪的“540”模式、生长猪的“1+5”模式、母猪产品的“5+6”模式，提升饲喂效率，更贴近养户的需求。在销售团队打造上，注重增量指标考核，每季度对销售人员进行优胜劣汰，同时职能部门与经营部门组成“经营共同体”，采用“KPI”考核，以业绩目标为导向提升团队整体效率。在营销策略上，存量客户维护与新客户开发实行区域分离制度，维护人员重点解决现有客户在销售过程中产品的问题及客户销量、存栏增减变化情况进行分析，开发人员重点聚焦，集中人员及产品优势在指定市场上扩大销量增长。同时组建服务站模式，辅导养户在养殖过程中猪场建立、养殖设备、生物安全、疫苗、兽药一体化服务，增加产品的附加值，提升客户粘性。
　　2、生猪养殖业务
　　报告期内，公司主动适应外部市场环境变化，为减少并降低国内市场生猪价格低迷对于公司业绩带来的负面影响，公司坚定战略转型的步伐，对现有产能进行优化迭代，始终将成本管控作为工作核心，多举措勤练内功增强综合实力，以高质量的经营发展作为转型目标。报告期内，公司累计销售生猪共计484.52万头，累计销售收入49.12亿元。
　　2021年，在国内生猪价格持续低迷的系统性风险影响下，公司从过去跨越式的发展策略全面进入稳健而高效的精细化生产发展阶段。2021年下半年，公司一方面采取主动措施通过压缩产能以降低系统性风险对公司业绩带来的不利影响。另一方面通过快速调整组织架构，加强内部管控，以高效扁平的管理方式提升公司经营效率，从而更好的开展和落实一系列成本管控相关工作。报告期内，公司经营业绩在主动调减产能后亏损出现明显收窄。并随着国内生猪市场销售价格的回暖，公司将持续通过出售变现能力强的存货，迅速补充经营所需资金。目前，公司经营性现金流呈现逐步宽松的发展方向。此外，公司的核心高质量种群、信息化和数字化建设下的产能迭代及管理方式的升级也为公司进一步扩大饲养规模增厚实力基础。
　　（1）育种工作有序推进，特色品系效能卓越
　　报告期内，公司国外引进育种群体逐渐发挥稳定的显著性能优势：引进大白GGP育种群平均产活仔14.0头；引进长白GGP育种群产活仔平均13.5头，引进/自培育杜洛克GGP育种群百公斤日龄由148天缩短为145天。GP群体窝均断奶健仔数平均提高1.0头；PS群体窝均断奶健仔数平均提高了1.5头。此外，公司根据GGP群体的性能特点，规划培育了9个各具特色和性能优异的品系：高繁殖力母本种群4个、终端父本种群3个、超高繁母系父本2个。公司育种团队从中开展了挪威系、法系的长白公猪GP配合力测定，同时开展了不同终端父本杜洛克的PS生产推广试验，推进配套系建设。展望2022年下半年，公司育种团队将继续有序推进以上各项工作，并参加国家种猪测定中心的育种培训认证，开展正邦系杜洛克新品种认证工作，完成省育种重大项目任务并完成验收，争取新的国家育种项目研究，促进行业在育种方面的进步发展。
　　（2）智能化养殖系统全面投入运营，协同创新研发体系推动数字化转型升级
　　报告期内，公司以数字畜牧研究院为依托，联合北大、华为等高校企业协同创新研发，设立了智能环控、智能供料、智能防非、智能环保、智能能耗管理五大系统研发项目组；公司的养殖数字化转型已初现成效：智能供料、智能环控、智能防非、智能水电、猪只称重点数等基础设施逐步在猪场中落地；物联网平台同时进行了技术升级构建，整合了当前的智能设备种类，打造了端、边、云三位一体的智能化通讯体系。
　　公司目前楼房猪场智能化养殖装备全面投入使用，养殖设备互联互通、养殖数据自动采集、养殖数据的有效利用方面取得较大进展：通过物联网、云计算、AI算法等技术，搭建了一套数据自动采集，信息自动分析的数字化、可视化应用系统，实现饲料运输的自动监测、猪场饲料存量的实时告警、料线的自动运输、母猪的精准饲喂、环境的自动监测、处理和预警以及猪只的识别点数等端到端的能力应用。通过猪场数据的可视化展示，员工可随时随地掌握猪场概况、猪舍内环境情况猪只状态、异常警报、设备状态、采食量等信息，并通过系统智能化分析，对猪场作业进行有效干预。
　　在猪场动物福利方面，完善猪场智能环控系统，针对不同类型猪舍，采用多维环境参数与猪只体感舒适度耦合调控、精准调控，建立了温度、湿度、风速、氨气浓度等多参数耦合模型，实现最佳能耗与最佳猪只舒适度的平衡；研发了猪舍空气绿色高效净化与减排的新设备，猪舍空气污染物减排效果明显；利用机器视觉、多维传感器、人工智能、大数据等技术，在猪只盘点、猪只估重、生产巡检、猪只健康等方面取得突破性的进展，对生猪生长过程实现主动感知、智能预警、全过程管控，为智能猪场、数字猪场、无人猪场的实现奠定了坚实的数据基础。
　　目前，公司根据未来三年智能化养猪数字化转型战略，以平台+产品线的方式来推进公司数字化转型，下一阶段重点研发猪只生长全过程数字化自动采集技术，建立智慧猪场数据整合规范与标准，构建智慧猪场全生命周期管理模型和智能调度模型；在猪场养殖机器人方面，研究自动识别、路径动态规划等大数据智能化算法，构建猪场无人行驶安全行走自动导航模型；汇聚猪场人员、疫病、环保、生产及智能化设备等数据，辅以市场行情、发展趋势、原料成本等数据，构建生猪养殖大数据预测预报模型，为智慧猪场提供智能管控平台。
　　通过对猪场智能设备的覆盖及落后产能的迭代，进步完善生产反馈的信息采集工作，同时系统将生产数据与企业数据相结合，打通上下游业务，将数据进行合理化关联，进一步为精细化管理、实现猪场数据智能化分析奠定基础，同时也为公司的生产决策提供数据支持。
　　3、兽药业务
　　公司的兽药业务主要产品以猪、禽用兽药为主。公司主要自主研发生产和销售兽药、混合型饲料添加剂、预混合饲料添加剂等产品。兽药产品主要用于预防、治疗、诊断动物疾病或者有目的地调节动物生理机能。
　　报告期内，公司兽药销售收入0.56亿元，同比减少37.62%。
　　报告期内，公司饲料、生猪养殖及兽药业务及产品未发生重大变化。
　　（五）主要业绩驱动因素
　　2022年上半年，公司根据外部环境变化和自身经营发展需要，主动对产能进行了调整，有效降低了在价格低位维持高位出栏量的业绩亏损幅度，同时公司对出栏结构进行了优化以满足自身资金需求及经营所需的资金安全。报告期内，公司实现营业总收入100.78亿元，同比下降62.23%，归属于上市公司股东的净利润-42.86亿元，同比减少199.68%，主要业绩驱动因素如下：
　　1、主动控制产能适应业态，调整出栏结构满足发展需求
　　报告期内，国内生猪市场销售价格低于行业平均成本线，对于整体生猪养殖行业带来一定的经营压力和挑战。公司根据行情及自身情况及时进行调整，在保证核心优质产能稳定的前提下，根据市场情况调整销售策略和节奏，通过持续出售变现能力强的存货，为公司迅速补充经营所需资金，同时提高销售资金的回流效率。报告期内，公司仍不断追求经营质量及效率的提升，在公司开展育种工作取得相当成效的基础上，公司存栏母猪的种群效能不断提升，为公司后续进一步扩充产能及壮大发展提供有力支撑。
　　2、育种工作持续推进，种群优势逐渐显现
　　报告期内，公司在行业周期低谷时仍持续推进育种研发工作，为高质量发展打下坚实基础。公司育种团队在人才队伍打造、校企合作、特色种群培育、科研成果转化等重点工作方面保持专注，不断提高育种团队综合素质，提升核心GGP+GP种群各项关键指标，保证公司在恢复能繁种群数量上占据主动性，并加速科研成果反哺公司生产经营。以目前GGP+GP的绝对数量，公司在未来产能扩张时，能够保证迅速上量高质母猪，确保公司出栏的弹性增长。
　　3、数字化转型升级稳健发展步伐，利用创新研发成果支持高质量运营
　　报告期内，公司数字畜牧研究院创新研发成果不断落地，智能化养殖系统全面投入使用。物联网系统在符合条件下的新、老猪场进行逐步搭建，并且将智能化硬件赋能以新建猪场的使用。包括饲料运输全周期监控系统、自动输料管理系统、精准饲喂管理系统、智能环控系统以及智能售猪系统等，使得管理人员能够对养殖全过程进行精准监控，为生产决策提供数据支持，在提高喂养精度和效率，降低料肉比、降低人工成本开支、保障公司资产安全等多方面产生实际经济效益，最终为公司整体进行精细化管理，培养工业化生产管理思维模式，实现高质量运营发展提供助力。
　　4、经营性现金流状况逐步趋好，探索多渠道融资方式启动公司再发展
　　随着国内生猪市场价格的回暖，叠加公司产能的整合优化、盘活资产输血主业，公司资金情况不断转好。同时，公司持续探索“股债”结合等多元化融资方式引入专项资金支持，包括优质机构或政府平台等给与担保增信，申请成立专项基金用于债务置换，受让子公司部分股权与合作方共建产业生态等融资举措，增厚公司资金储备，以进一步扩大饲养规模，支持公司业务的未来持续发展。
　　1）向合作社或农户等个人采购情况及向合作方提供担保或财务资助情况：
　　报告期内，公司向合作社或农户等个人采购的占比较低，未超过公司采购总金额的5%。
　　报告期内，公司不存在向合作方提供担保或财务资助的情况。
　　2）报告期内，公司养殖业务未发生国务院兽医主管部门公布的重大动物疫情。
　　3）报告期内，未发生对公司业务造成重大影响的自然灾害。

　　二、核心竞争力分析
1、种猪优势
公司围绕生猪产业规划，打造强大的育种体系，根据全球化品种规划，聚合最优质的种猪资源，利用资源优势，发现更优质基因组合，培育适应中国市场特色的正邦种猪系。
引种方面，2019年公司启动的全国迄今为止最大的引种工程——“万头国外种猪引种计划”。2020年、2021年上半年公司共引进11120头国外优质原种猪，为行业内最大规模引种。2020年3月第一批引进的种猪已于11月顺利产仔，平均单胎产仔数16头，最高可达18~19头。本次引种结束后，国际主流的法系、丹系、加系、美系等种猪同时聚集于公司的产业体系中，丰富了公司种猪基因库，改善种猪遗传性能，打造具有正邦特色的商品猪配套系。且引种完成后，公司能满足未来种猪群的更新替换需求，基本不需再向国外引种。
技术方面，公司采用全基因组的选育方法进行选种，运用分子遗传方法，实现早期选留和精准选育，缩短世代间隔，加快遗传进展，提高育种的准确性和目的性，实现了种源育种技术在几个领域领跑行业。基因育种技术全面应用在关注常规生长繁殖性状等性状的基础上，增加母猪发情、猪只抗病性、泌乳性能、猪肋骨数、腿部结构评分等性状数据纳入其关注重点。公司引入基因组著名教授及高素质海内外博士团队全面实施基因组选育，计划通过3-5年的努力，创新基因育种软件内容和相关分析方法，建立正邦高效育种基因技术体系，破解生猪种业“卡脖子”的技术难题，建立正邦生猪种业的“正邦芯”。
人才方面，公司引入基因组著名教授，如中国农业大学、南京农业大学、华中农业大学等一批国内重点农业大学教授及高素质海内外博士团队，全面实施基因组选育计划。公司建设以国内重点农业大学遗传育种专业相关研究生、博士学位人才组成的高素质技术团队，同时完善各项激励举措，打通研发人员职位晋升通道，持续吸引并留住高层次人才。
存量方面，公司经过10多年的育种创新和选育，已培育出了具有完全自主知识产权、遗传性能稳定的正邦系杜洛克专门化品系，各项性能指标达到了行业领先水平，得到了行业的高度认可。预计未来，公司将培育多个自主知识产权的专门化品系或国家畜禽新品种（配套系），增强企业核心竞争力。
2、生物安全防控优势
非洲猪瘟疫情发生之后，公司快速反应，建立了标准化、流程化的生物安全防控体系。该体系将猪场作为一个整体，以阻断传染为核心，多层管控，全方位进行生物安全防控。疫情常态化对公司应对疫情的综合管理水平提出更高要求，公司在贯彻以防为主的生物安全防控理念的基础上，通过流程化、标准化、系统化的体系建设，持续完善和升级防控配套设施和相关标准制度。
目前公司的生物安全防控体系已成为行业标杆，并写入了农业部出版的书籍中在全行业推广。未来公司将持续加强生物安全防控体系的建设，同时不断优化防疫流程及细节操作，通过统一的检测体系、统一的“五区五流”规划、统一的“五流”监控、统一的硬件配置、统一的生物防控理念、统一的补贴政策，落实最严密的生物安全防控措施，从而实现净化养殖环境、降低疫病威胁、提高生产成绩，确保猪只健康生产。
未来，公司将继续加强生物安全防控体系建设，高度重视猪场生物安全问题，不断落实现有防控体系的执行力度，做到不松懈，以持续提升的生物安全防控水平，增强公司的核心竞争力。
3、养殖精细化、智能化管理优势
公司从农业化管理思维转向工业化管理思维，从农业化生产转向做精益化生产。公司从人的本质出发，从根源上改变管理系统，从数据分析转向过程管控落地，从结果管理转向为过程管理，使得每个层级、每个岗位都非常清晰自己的核心指标、核心任务。公司开发了邦繁宝、邦养宝、邦才宝、邦建宝四个APP，构建管理生态系统，实现养殖过程的标准化，管理的精细化。
公司归纳总结了养猪生产的300多个关键点，汇集到了信息系统，实现了养猪业务的标准化、流程化。在此基础上根据每个猪场的具体情况制定落地方案并执行，同时接受后台的管控，确保方案执行到位。
公司为每头猪建立“出生档案”，通过扫描耳标即可获取猪只的饲料、用药等信息。同时猪舍设有IOT智能设备与传感器，记录猪只体温、进食变化，并对单头猪数据进行AI分析，为精准饲喂、及时治疗及保健、全程追溯提供依据，实现猪场智能化管理。
4、研发及应用体系优势
企业在研发方面进行前瞻性布局并加大持续投入，不断加快技术革新步伐。
报告期内，公司共投入研发经费1.53亿元，在饲料配方、防疫、育种及管理方面进行了充分的投入并应用在实际生产经营中，增强生猪群体抗病性、提高生长性能等方面产生一定成效。其中，公司开发的邦繁宝、邦养宝、邦才宝、邦建宝四个APP都取得著作权登记证书，兽药累计取得证书36项。
5、人才优势
公司人才引进方面秉持“招两端、长中间”的思路；一端是高端人才，主要是片区负责人、高端核心技术人才等；另一端是大学生，特别是高素质的大学生人才，通过培养逐步成长为公司核心骨干；中间是依赖人才培养和成长体系，培养适合公司企业文化、生产业务流程的中层管理干部。
针对不同层次的人才，公司设立了不同的培训体系。针对大学生搭建“180自成长”体系，大学生入职180天内通过从饲养员、技术员、组长、分场长各阶段培训认证，完成自成长。完成后有40%-50%升级为组长，有15%-20%晋升为分场长。针对专业人才，公司设置了贴合岗位的训战结合的学习方案，同时为人才配备带教师傅。针对中高层管理干部，公司组织国内知名培训机构传授领导力课程，全面提升其管理能力、组织能力。
6、区域布局优势
经过十多年的发展，公司饲料业务在全国29个省、市、自治区及直辖市布局，在饲料销售半径内，营销网络已下沉至各乡镇，业务渠道稳定。
生猪养殖主要在江西、湖南、湖北、广东、广西、云贵川等区域，重点在南方销区布局。同时，公司储备的适宜畜牧养殖的土地，也能够满足公司远期的产能规划。
7、现代化猪舍及智能化养殖设备优势
公司多数猪舍根据当地气候采用全封闭建设工艺，能自主调节猪舍温度、湿度等。另外通过自动喂料设备、智能环控系统、环保站智能系统、自动排污系统、补奶器、无针头注射器等自动化、智能化、现代化养殖管理设备和技术减少人工操作，提高养殖效率。现代化猪舍为生猪提供最佳生长环境，结合现代防疫技术，可以提升生猪整体健康水平，提高生产业绩。
8、环保处理优势
公司积极响应国家资源化利用和循环农业的号召，发展种养结合生态养殖模式，通过在规模猪场及周边发展“猪-沼-林”、“猪-沼-果”和“猪-沼-粮”等绿色循环经济，将生猪排泄物通过发酵等工艺进行处理，制成生态有机肥，发展配套种植业，适应行业未来发展趋势，也为当前日益严峻的环保局势和政策环境下公司的持续快速发展提供了有力的保障。
9、产业链的盈利传导及综合技术服务优势
公司已构建了从“饲料→兽药→种猪繁育→商品猪养殖”的一体化农牧产业链，公司以产业链上下游丰富的产品体系整体参与我国农牧行业的市场竞争。当产业链上游的饲料、兽药产品处于供大于求，需求萎缩时，下游生猪养殖行业往往处于供不应求，价格上扬阶段；相反，当产业链上游的饲料、兽药产品供不应求，需求旺盛时，下游的生猪养殖行业则可能处于供大于求的状况，价格下降。因此，农牧产业链上下游行业之间，天然具有盈利水平的相互传导属性。公司下辖整条产业链参与市场竞争，能有效平滑单一业务（即单一饲料、单一生猪养殖业务）价格周期性波动对企业盈利水平的影响，提高公司抵抗行业风险的能力。公司通过利用养殖产业链的技术及经验优势，同时依托公司强大的产品体系和综合服务能力，整合公司内部资源，在养殖集中区域为规模猪场提供完整的技术服务方案，打造全新的服务网络营销模式。通过产业链盈利的模式及综合技术服务优势，公司整体业绩受周期性影响上下波动的幅度也会更为平滑。
10、内部风控体系优势
报告期内，公司为满足自身发展方式战略转型的需求，提高精细化管理水平，通过打造专业团队，利用好大数据和信息化手段，不断完善内部风控体系，形成公司内部治理的有效抓手。公司风控部门由从业经验丰富同时熟悉公司业务的领导层牵头，通过内部竞聘和外部招聘方式满足公司对各层次人才的需求，通过线上直播培训、线下集训等多种方式开展具有针对性的主题课程学习和岗位认证培训，增强队伍专业化水平的同时提供完善的晋升渠道。
公司根据自身管理需求在宏观层面上设立了审计模式转型、风险管理、反舞弊常态化建设、法务管理、信息化建设、计划管理、组织管理等兼具实用性和创新性的七大年度重要任务用于改善公司内部风控工作的各项顶层设计问题，以实现让各项具体工作更加科学化、标准化和制度化的目标，每个任务由中高层管理人员牵头挂帅，再根据重要节点事项把任务继续分解成若干达成举措和相应计划完成时间，作为管理层考核的一部分，保证完成进度和质量；除年度重要任务外，公司对于日常既定工作设定管理指标、经营指标和团队指标三个维度记录和考核工作完成进度和质量，并通过分级和分模块等方式落实到各业务条线的各层级员工手中，纳入个人考核。公司积极将风控部门融入公司整体数字化发展车道。公司对现有流程进行系统的风险管理评估改造（风险分析、识别、评估等），建立完成风控数据库和管控体系，形成全业务的风控管理矩阵，并建立以合同为核心的大数据风控体系，实现合同、ERP、财务项目合规验证，数据融合，有效循环，还从强化风险事前管控的角度出发，构建风险监管数智化平台，通过设计风险预警指标和模型、集成系统抓取业务数据、设计风险监控可视化看板等，实现对风险的实时监控和预警，实现风控工作从线下至线上的转变，提升风控工作的规范性和效率。

　　三、公司面临的风险和应对措施
1、公司可能面临的风险
（1）疫情风险
近年来，国内外口蹄疫、禽流感、猪链球病、蓝耳病等对猪、鸡、鸭养殖业有较强破坏力的传染病疫情时有发生。特别是非洲猪瘟疫情，对行业影响较大，导致畜禽行业生产成本上升，影响市场供应，对未来期间市场供求和价格造成不确定影响。另外，畜禽疫病的蔓延加上社会部分言论误导，容易引起消费者心理恐慌，造成整个市场需求的迅速萎缩，致使畜禽养殖企业面临较大的销量与销售价格压力。虽然公司十分重视疫病防治，但一旦发生大面积疫情，将使公司面临较大的经营风险。
（2）食品安全风险
随着国家对食品安全的日趋重视和消费者食品安全意识以及权益保护意识的增强，产品质量、食品安全控制已经成为食品加工企业经营的重中之重。公司面临的产品质量风险主要为食用风险即公司销售的商品肉猪等产品的卫生安全风险。虽然公司严格按照国家的相关产品标准组织生产，建立了完善的食品安全控制体系，但公司一旦发生食品安全问题，直接影响到公司的品牌、生产经营和盈利能力，从而在一段时间内会连带影响公司的经营业绩。
（3）自然灾害风险
公司养殖业务可能会受到干旱、水灾、地震、冰雹、雪灾等自然灾害的影响。在公司生产基地及其周边地区发生的自然灾害均可能造成养殖场、其他设施或设备的重大损坏或灭失，生猪存栏或出栏数的大量减少，进而对公司的日常经营产生不利影响。公司无法排除下属企业所在地区遭受类似重大自然灾害的可能性，但是公司各项业务布局比较分散的现状保证了特定区域发生重大疫情或自然灾害时，不会对公司整体业务产生重大影响。
（4）生猪和猪肉价格波动对公司盈利能力带来的风险
中国生猪养殖市场的集中程度目前仍然相对较低，大量散养户在猪肉价格高时进入，在猪肉价格低时退出，从而影响市场供给量的稳定性，导致行业供需匹配呈现出较大的周期性波动，造成产品价格的较大波动性。近十年来，我国猪肉价格经历了多轮价格周期，价格波动性特征明显。公司养殖业的主要产品为猪肉产品，受到行业周期性供需变化的影响，面临价格波动风险，公司经营业绩也将面临明显的波动风险。如果未来市场供需情况发生较大波动导致供应大于需求，则公司猪肉产品的价格将面临较大的下行风险，公司经营业绩可能下滑。
（5）分、子公司管控的风险
由于受到市场分散和销售半径的限制，公司在全国许多畜禽养殖重点区域设立分、子公司等分支机构，并采取“统一管理、分散经营”的商业运作模式。该商业运作模式有利于节约运输、采购、销售和技术服务成本，建立饲料生产贴近市场的科学的产、供、销模式，有利于公司将管理、研发、规模经营和市场销售相结合，提高公司的经营效率。但由于公司分、子公司众多，受人力资源、管理水平、思维习惯和文化理念等诸多因素的影响，分、子公司的管理控制环境将有可能影响公司的整体运营效率和业务持续发展。
（6）公司租赁经营的风险
公司作为规模型养殖企业，需要租用大量农村土地实施养殖。虽然公司租赁农村土地均已按照有关法律法规履行所有必要手续，但如出现租赁到期，或出租方的原因（如不愿或财务等原因）不能继续将土地、房产及设施租赁给公司、而公司又未及时重新选择经营场所的情形，将对公司生产经营产生不利影响。
（7）产业政策风险
近年来，国家出台了一系列产业政策，包括加快推进标准化规模养殖、稳定提高畜禽综合生产能力、落实扶持生猪生产发展的政策措施等，大力扶持与推动畜牧产业进入快速转型期，鼓励畜牧产业健康、快速发展，逐步建立规模化、现代化生产体系。公司所从事的畜禽养殖主营业务直接或间接地受到了当前国家产业政策的扶持，未来相关政策如果发生较大变化，可能对公司经营造成一定影响。
（8）债券偿付风险
报告期内，公司未兑付的存续期公司债余额6,049.9万元，美元债尚未兑付余额38,254.20万元，可转换公司债券尚未转股金额159,628.93万元。公司债方面公司已根据现实情况安排了包括但不限于专项偿债账户，并由深圳市高新投集团有限公司提供全额无条件不可撤销的连带责任保证担保等多项偿债保障措施来保障本期债券按时还本付息。可转换公司债券方面，公司就付息事项做了充足的资金安排与偿债保障措施。但是在债券存续期内，可能由于不可控的市场、政策、法律法规变化等因素导致目前拟定的偿债保障措施不完全充分或无法完全履行，进而影响本期债券持有人的利益。
（9）经营模式风险
①自繁自养模式可能存在的风险有：①异地管理风险：公司全国布局，鉴于地理位置的原因，公司可能会存在一定的异地管理风险；②资金风险：由于该模式的资金需求量较大，公司可能会存在因资金问题而暂缓实现生猪规模的快速扩张。
②“公司＋农户”合作养殖模式可能存在的风险有：①养户的道德风险：在市场生猪价格高于约定回收价时，可能会有养户偷卖肥猪的情况。公司通过合同约束、猪场生产资料的簿记建档及深度技术服务，为养户提供全面养殖技术输出，并通过猪场管理软件，实时监控跟踪合作养殖户的猪场动态信息，有效预警，防范养户道德风险发生。②市场风险：在市场生猪价格低于约定回收价格时，公司可能面临猪价倒挂的市场风险。
2、针对上述风险，公司主要应对措施如下：
（1）公司已构建专门的非洲猪瘟疫情防控管理团队，构建了完善和经受实践考验的生物安全防控体系，开发了生物安全防控管理系统，同时，制定了严格的猪场建设标准，包括猪场选址、土地租赁、猪场建设用料、通风保温等建设方案设计，已充分考虑防灾、租赁土地长期经营风险，并购买了相关保险，努力将风险降至最低。
（2）公司高度重视食品安全，视食品安全为企业生命线，通过原料选购、生产过程管控、事后责任追踪等事前、事中、事后管理模式，全程管控产品的安全生产。
（3）公司已构建了完整的“饲料—兽药—养殖”产业链，在遭受猪价波动行情下，行业盈利能力将向饲料、兽药产业传导，极大地平滑单一产业价格波动的系统性风险对公司盈利能力的影响。另外，公司通过不断优化管理模式，提升管理效率，鼓励创新，不断降低生产成本，提升效率，提高盈亏平衡的安全边际，抵御产品价格下跌给公司带来的损失。（4）针对公司全国布局、分散经营的特点，公司建立了层级明确的事业部、片区、分子公司的层级管理体系，通过信息化手段，在财务、采购、销售、生产等经营管理的各个方面，实现网上办公。管理范围和管理职责明确、管理和沟通效率迅速，极大降低了地域限制造成的管控风险。
（5）公司为化解债券偿付风险，建立了相关预警机制，提前做好资金规划，确保公司债本息在规定时间内有效兑付。（6）公司通过生猪行情预判、成本控制，合理设置生猪回购价格，在确保养户获得合理收益的基础上，降低公司市场风险。 收起▲

　　一、报告期内公司所处的行业情况
　　行业发展阶段、周期性特点及公司所处的行业地位
　　1、行业发展阶段
　　根据《上市公司行业分类指引》（2012年修订），公司所处行业为“农、林、牧、渔业”之“畜牧业”，行业代码“A03”。“畜牧业”是关系国计民生、社会稳定的重要基础性行业。国家统计局统计数据显示，2021年全国生猪出栏超6.7亿头，比上一年增长27.4%；猪肉产量5296万吨，增长28.8%；2021年末，全国生猪存栏4.5亿头，同比增长10.5%，其中能繁殖母猪存栏4329万头，同比增长4.0%。
　　公司的主营业务是饲料、生猪、兽药的生产与销售，其中生猪养殖是公司核心业务。近年来，公司持续进行产能扩张，生猪出栏量实现快速增长。我国是世界猪肉消费和生猪养殖大国，整体猪肉消费占全部肉类消费品的比重约为53%，因此猪肉仍然是国内最大的肉类消费品。根据农业农村部披露的数据显示，2021年，全国生猪出栏67128万头，国内生猪销售市场规模高达万亿，整体生猪养殖市场空间广阔。
　　2、报告期内行业周期性特点
　　（1）饲料行业
　　我国饲料产量整体震荡上升，行业无明显周期性特征
　　根据中国饲料工业协会的数据，我国饲料产量由2011年的1.8亿吨增长至2020年的2.5亿吨，10年CAGR（复合年均增长率）约为3.80%，整体呈现低速增长趋势。
　　2021年，随着生猪生产加快恢复，水产和反刍动物养殖持续发展，带动饲料工业产量较快增加，根据中国饲料工业协会数据显示，全国工业饲料总产量29344.3万吨，比上年增长16.1％。其中，配合饲料产量27017.1万吨，增长17.1％；浓缩饲料产量1551.1万吨，增长2.4％；添加剂预混合饲料产量663.1万吨，增长11.5％。分品种看，猪饲料产量13076.5万吨，增长46.6％；蛋禽饲料产量3231.4万吨，下降3.6％；肉禽饲料产量8909.6万吨，下降2.9％；反刍动物饲料产量1480.3万吨，增长12.2％；水产饲料产量2293万吨，增长8％；宠物饲料产量113万吨，增长17.3％；其他饲料产量240.5万吨，下降16.2％。
　　饲料行业市场需求状况及其变动直接受下游养殖业影响，最终取决于居民饮食结构、对肉类等产品的消费情况。我国是人口大国，随着人口持续增长及人民消费水平的持续提高，对畜、禽、水产品的需求量将维持在高水平且保持稳定。虽然短期内饲料产品的需求量会因下游养殖行业具有存栏量的波动变化而随之变化，但是从近30多年来饲料产量的变动情况来看，我国饲料行业不具有明显的周期性上升或下滑特点。
　　（2）生猪养殖行业
　　我国生猪养殖行业竞争格局分散，行业呈现明显周期性波动
　　我国生猪行业约达万亿级别的市场规模，但行业竞争结构较为分散。中国畜牧业年鉴数据显示，中国2019年生猪养殖厂户数量为2273.77万户，其中年出栏头数1-49头的小场户数量为2144.58万户，占总场户数量94.32%，出栏头数小于500头的中小场户占比约为99%。2007年以来，中国生猪养殖行业在疾病疫情、政策驱动等因素的影响下，规模化程度实现进一步提升。截至2021年，生猪出栏排名前十的企业合计市场份额约12.34%，据中国畜牧业年鉴统计，2007年-2018年我国年出栏在100头以下的散养户数量缩减了约一半，预计未来散养户仍将加速退出行业，中国生猪养殖行业有望完成规模化养殖普及。2006年以来，我国共经历4轮猪周期，前三轮猪价波动较为平缓。2018年，因非瘟疫情使国内能繁母猪存栏大幅下降，供需错配造成了周期性价格波动，最终生猪供应减少并推高猪价，开启第四轮猪周期。本轮周期猪价波动巨大。根据农业农村部统计数据显示，2021年，全国生猪出栏67128万头，比上年增加14424万头，增长27.4%；2021年末，全国生猪存栏44922万头，同比增长10.5%，其中能繁殖母猪存栏4329万头，同比增长4.0%，分别达到2017年末的101.7%和96.8%。由于生猪养殖行业消费端相对稳定，因此市场供给依然呈现偏松状态。
　　（3）兽药行业
　　兽药企业多，规模小、研发实力弱，市场竞争激烈一直是我国兽药市场的特点。随着国内对食品安全的日益关注，相关法律法规的陆续出台，兽药生产制造与现场使用的规范要求会日渐严格，将进一步淘汰一大批市场占有率低下，产品工艺水平不足的低效兽药企业。
　　此外，当前国内非洲猪瘟疫情已趋常态，生物安全防控意识已成行业人员共识，疫苗预防、兽药保健、疫病检测诊断、卫生消毒、免疫增强剂等相关产品的需求发展快速。同时得益于从业人员专员化、年轻化都得到了较大改善，猪场预防保健意识也更强，行业专业化发展程度进一步凸显。
　　3、公司所处的行业地位
　　正邦科技拥有国家企业技术中心、省级工程技术研究中心、国家农业部农产品创新机构、省级创新团队等研发和创新机构，是科技部认定的国家高新技术企业。
　　2021年公司生猪出栏规模位居A股生猪养殖类上市公司前列。
　　
　　二、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）主要业务、主要产品及其用途
　　报告期内，公司主要从事饲料生产与销售、生猪养殖与销售及兽药的生产与销售。
　　1、饲料业务主要提供猪饲料、禽饲料以及水产饲料和反刍饲料，产品结构以全价料为主，预混料和浓缩料产品也已形成了一定规模。饲料产品主要用于养殖户饲喂畜禽、反刍及鱼虾等水产品，为畜禽及水产品生长提供必要的营养元素。公司是国内大型饲料企业，销售规模处于行业领先地位。
　　2、生猪养殖业务主要产品包括仔猪和肥猪。报告期内，公司以销售肥猪产品为主，肥猪产品主要出售给批发商、肉联厂及肉食品加工厂进行屠宰及深加工，外销的仔猪产品占比较小，仔猪主要出售给其他养殖单位或个人进行育肥。公司是国内大型生猪养殖企业，报告期内生猪出栏规模位居A股生猪养殖类上市公司前列。
　　3、兽药业务主要产品以猪、禽用兽药为主。公司主要自主研发生产和销售兽药、混合型饲料添加剂、预混合饲料添加剂等产品。兽药产品主要用于预防、治疗、诊断动物疾病或者有目的地调节动物生理机能。
　　报告期内，公司饲料、生猪养殖及兽药业务及产品未发生重大变化。
　　（二）主要业务经营模式
　　报告期内，公司下辖饲料、生猪养殖、兽药三大业务板块，“饲料—兽药—生猪养殖”业务组成完整农牧产业链，形成产业链上下游高度关联、相互支撑的战略发展格局。饲料业务成熟的动物营养技术和优质饲料产品、兽药业务成熟的动物疾病预防与治疗技术和优质兽药产品均对公司生猪养殖业务的发展提供了强有效的支撑。
　　公司各业务板块的经营模式如下：
　　1、饲料业务
　　报告期内，饲料业务的经营模式主要有经销商模式（配送商模式）、猪场直销模式和猪场协管模式。
　　饲料业务围绕服务营销展开，采用经销商模式、直销模式和猪场协管模式相结合的经营模式，进一步优化服务经营模式，扩大公司品牌、产品性能、人员素养等方面对养殖户的直观体验，更好地提升客户、养户的认同感。
　　（1）打造配送型经销商模式，改变传统经销商模式，采取薄利多销的销售模式，让养殖体验到一包也是批发价，真正让利到终端。
　　（2）新成立服务站经营模式：配套饲料、动保、技术服务、医疗器械，打造一站式养殖服务模式，提升养户的体验感，给养户解决养殖过程中的难题，从而给养殖户带来更好地经济效益；
　　（3）直销模式是公司向规模化养殖户提供深度养殖技术服务，以基础技术服务形式，配套饲料产品供给，在带来生产成绩提升的同时，减少中间环节，降低交易成本；
　　（4）猪场协管模式是指公司与规模猪场签订协管协议，依托公司成熟的猪场经营管理体系，协助客户对猪场进行管理，持续优化客户猪场的猪场结构设计、生物安全防控、生产经营各项指标，进而导入公司饲料和疫苗、兽药产品，提高客户的养殖效率和粘性，提升产品附加值。
　　2、生猪养殖业务
　　报告期内，公司生猪养殖业务的主要经营模式有自繁自养模式和“公司+农户”合作养殖模式。
　　（1）自繁自养模式是指以自营方式管理和经营猪场，主要产品是肥猪。
　　自繁自养模式是一种重资产运营模式，非流动资产占总资产的比重较高。这种模式需要大量的资金投入，同时，可以节约公司在委托养殖费用方面的支出。在该模式下，公司能够通过各项规划设计、生产管理制度，在各个生产环节实现规范化、标准化作业。通过对育肥过程的精细化管理、降低疫情等不利因素的发生带来的损失。
　　（2）“公司+农户”模式
　　“公司+农户”模式是一种轻资产扩张模式，即在公司的繁殖场周围一定区域内，发展若干合作养殖农户，公司为农户提供仔猪、饲料、兽药、全程养殖技术指导和管控，公司负责生猪销售，并承担肥猪销售的市场风险，合作农户负责育肥阶段猪场的建设投资、生猪育肥饲养工作，不承担生猪养殖的市场风险。该模式的核心是融合了公司成熟的猪场管控技术及环保建设优势、品牌优势、完整的产业链优势、养殖技术优势及肥猪的销售优势，并结合了农户的固定资产建设、土地资源、养殖责任心要素，该模式可突破自建猪场的资金瓶颈，推动公司生猪养殖业务以更快速度扩张。在“公司+农户”模式下，公司会根据合同要求对养户出栏率、料肉比、饲养时间等指标进行约束性考核，并定期对考核结果无异议的养户进行费用结算。
　　3、兽药业务
　　报告期内，公司兽药业务的经营主要通过二种业务形式：
　　（1）持续强化传统的代理商渠道分销模式，依托公司养猪技术培训学院历年积累的技术服务能力，在重点养殖省区试点建设品牌畜禽服务站，构建集检测服务、快速诊断、技术支持、饲养管理指导、兽药疫苗器械产品全供应链形式的综合业务体，为品牌代理商及重点养户提供先进的业务模式及科学的服务体验，进一步巩固提升公司产品市场占有率，提高综合服务毛利。
　　（2）建立精干的直销业务团队，锁定国内知名集团化养猪场及区域性中大养猪公司开展招投标业务及直营销售。报告期内，公司主要业务的经营模式未发生重大变化。
　　（三）公司经营情况分析
　　1、饲料业务
　　报告期内，得益于生猪产能的有效释放，同时伴随着非洲猪瘟疫情日趋常态化，“防非复养”趋势逐步进行，公司利用自身防控非洲猪瘟的技术优势，为规模化养殖户提供了良好的技术支持，因此带动猪料销量的增长，同时叠加禽业养殖的稳健发展，公司销售饲料合计481.94万吨，同比增长6.33%，其中猪料销量263.16万吨，同比增长11.91%，禽料销量184.44万吨，与去年持平。
　　目前在发展方向上，公司仍保持以猪料为主的饲料业务发展方向，并持续对产品系列进行优化，重点打造优势产品，辅助发展反刍饲料，拓宽产品线路，同时对新产品不断升级改造，推出更适合市场需求的应对产品品种，解决不同层面产品的客户要求；运营管理上，销售组织优化改革，优中选优，及时淘汰落后区域、落后人员，让经营主体轻装上阵；在销售策略方面，在稳定老客户销量目标的同时，重点提升新客户开发力度、潜力客户挖掘与新型经销商的支持。
　　目前农牧饲料业务现已打造出一支强有力的协管团队进行市场拓展，通过猪场协管使得养殖户的生产成绩迎来大幅提升，也因此得到养殖户的高度认可。同时，公司通过优化的考核管理制度，极大地促进饲料团队的市场开发效率。未来，公司将通过加强对猪场提供生物安全信息、养殖技术指导、产融资金支持等增值服务，从而进一步提升养殖户和小规模养殖企业的吸引力和产品黏性。同时，公司也在不断优化原有产品策略、营销策略、销售策略的前提下，从营养规格和饲喂程序、原料价值评估并及时选用、功能性原料或添加剂的营养方案、配方成本预警和及时调方智能体系等，达成精准、专业、快速的配方优化策略，降低原材料及饲料成本，提升相对效益。
　　长期来看，基于公司的核心战略定位聚焦生猪养殖业务，因此在近年来发展势头迅猛的情况下，公司的饲料业务一直处于支持主营业务发展的战略定位，并保持相对稳健的发展态势。
　　2、生猪养殖业务
　　报告期内，由于公司生猪产能的不断释放，全年生猪出栏规模稳居A股生猪养殖类上市公司前列。
　　报告期内，由于国内市场生猪价格走势呈现震荡下行的态势，公司战略迅速从规模化扩张调整为提质增效的发展策略上，追求稳健高质量的经营结果是公司目前发展的主基调。基于公司在2020年取得跨越式发展的基础之上，2021年随着猪价的进一步触底，公司不断加强管理并注重自身经营质量的提高，虽面临因战略调整带来的短期阵痛，但在经历阶段性损失后，公司能够以高效的种群、优质的产能及精细化的管理等优势轻装上阵，以更具竞争力的经营姿态迎接新一轮的周期和挑战。
　　（1）育种体系成效初显，种群效能不断提升
　　生猪养殖的根基、核心在于种猪，决定了种群的生产效率、抗病能力、生长速度等核心指标，直接表现为生产成本的高低。为此，公司持续引进院士、博士、研究生等高端人才领导育种技术研发和创新工作，其中博士团队主持的基因组育种取得了初步成功；同时也不断加强与科研院校机构合作。目前已与华中农大、中国农大、南京农大、江西农大及黄路生等一批顶尖的院士和重点院校开展产学研合作，指导和加入公司的高效配套系培育、育种技术创新及应用推广工作。而基于国外优质种猪及优势基因的引进，目前整体配套建设已初具规模。
　　在种群效能方面，报告期内公司的种群质量随着低效母猪的淘汰，整体效能已得到有效提高。2021年下半年，为保证公司应对周期底部的主动性，基于公司的经营情况，公司对能繁及后备种群的规模进行了主动压缩。基于GGP+GP仍有10余万头存量，且伴随着海外引种繁殖成绩的提升，后续可对公司种群随时进行高效优质二元母猪的补充，实现更高质量的繁殖母猪规模的增长。
　　（2）产能优化接近完成，利用优质先进产能升级迭代
　　报告期内，根据产能的交付情况和实际出栏情况看，产能利用效率较低，且部分租赁产能的设施不完善，存在防非及管理困难等因素，因此为提升产能利用率、优化资源，公司对低效及不经济的租赁场进行清退，并取消部分不经济的代建产能。未来，公司产能将进一步优化升级，向智能化、自动化、数字化迈进，为今后的高效能、高质量的生产经营沉淀产能资质的硬实力。
　　（3）构建数字化转型研发体系，精细化管理进行时
　　报告期内，公司正式组建数字畜牧研究院，团队从0到1，不断开拓创新、攻坚克难，取得了一系列突破性成果：一是所有新建场、技改场，全部导入智能供料系统，实现自动化料塔称重、自动化料线打料，精准饲喂器根据猪只不同种类、不同日龄饲喂程序自动下水下料，实现智能化喂猪。二是建立猪场智能环控系统，该系统可根据猪舍内部环境温度、湿度、二氧化碳浓度、氨气浓度自动变频控制风机转速和自动供暖系统，确保常年猪舍内部的恒温控制，满足猪只最佳生产环境需求。三是建立猪场智能防非系统，对人员、物资、车辆、猪只进行全流程的防控和空气过滤系统，通过智能硬件从物理层面和空气层面阻断非瘟传播途径，关键环节采用数字化非瘟检测技术，实现全节点、全过程的信息化管控流程运行，整个猪场防非过程实现可视化、数字化监控。
　　目前，公司根据未来三年智能化养猪数字化转型战略，设立了智能环控、智能供料供水、智能防非、智能环保、智能健康管理五大系统研发项目组，以平台+产品线的方式来推进公司数字化转型，进一步通过智能化技术赋能，通过人效的提升优化整体养殖效能，全面帮助公司提升经营管理效益。
　　（4）统筹公司资金管理，确保稳健经营所需的现金支持
　　在国内市场生猪价格持续低迷的行业背景下，公司也通过合理筹划资金，确保现金流稳健。报告期内，公司已与全国多家金融机构不断深化合作，持续为公司借款提供了有力的保障。此外，公司搭建资产管理平台，积极探索资产证券化、产业基金及其他创新的资产运作方式，未来公司还将继续不断拓宽创新性的融资渠道，灵活使用工具进行债股融合，进一步支持公司战略资产投入，提升公司核心竞争力，确保公司在高速发展过程中所需现金流的充沛稳健。
　　报告期内，公司不存在向合作方提供担保或财务资助的情况，公司向合作社或农户等个人采购的占比较低，未超过公司采购总金额的5%。
　　报告期内，公司养殖业务未发生国务院兽医主管部门公布的重大动物疫情，未发生对公司业务造成重大影响的自然灾害。
　　3、兽药业务
　　公司的兽药业务主要产品以猪、禽用兽药为主。公司主要自主研发生产和销售兽药、卫生消毒剂、混合型饲料添加剂、预混合饲料添加剂等产品。兽药产品主要用于预防、治疗、诊断动物疾病或者有目的地调节动物生理机能，提高动物机体免疫能力。
　　报告期内，由于公司产业链一体化的经营优势，公司兽药销售收入1.86亿元，同比增长97.56%。
　　公司饲料、生猪养殖及兽药业务及产品未发生重大变化。
　　（四）主要业绩驱动因素
　　报告期内，随着公司生猪产能的持续释放，销售收入及出栏规模保持持续性增长并创历史新高。报告期内，公司实现营业总收入476.70亿元，同比降低3.04%，归属于上市公司股东的净利润-188.19亿元，同比下降427.62%，主要业绩驱动因素如下：
　　1、出栏规模迅猛增长叠加同期生猪市场价格低迷，业绩受周期波动影响较大
　　报告期内，由于公司生猪产能释放，全年生猪出栏规模稳居A股生猪养殖类上市公司前列。但由于国内生猪市场价格的震荡下滑，公司销量的上升叠加销售价格的下降对业绩影响较大。此外，公司产业单一，营业收入及利润贡献主要来源于生猪养殖业务，因此相较于多元化业务公司受猪周期影响更为剧烈。
　　2、种群优化工作虽面临短期亏损，但长期伴随效能提升有望带来正向收益
　　受非洲猪瘟疫情影响，国内母猪总量急剧下降，为保证供应及获取利润，公司通过外购高价母猪进行快速扩张。报告期内，公司自产母猪实现快速上量，但基于国内生猪价格的表现低迷，公司进行战略转型，由快速发展转变为高质量发展，不仅处置了前期高价外购的低效母猪，同时，为进一步提升种群效能、优化资源、降低成本、保证资金安全，对种群进行进一步优化。基于GGP+GP的绝对数量，公司仍有望在未来产能扩张时，迅速上量高质母猪，确保公司出栏的弹性增长。
　　3、推进产能优化相关工作，生产养殖业务朝着智能化、自动化、数字化迈进
　　2019-2020年整体行业均处于快速扩张状态，公司通过自建、改造及租赁等方式大幅快速增加生猪产能，但受到报告期内国内市场生猪价格持续下降及疫情的影响，公司整体产能利用率较低，造成空置栏舍折旧等损失。因此公司对低效及不经济的租赁场进行清退，由此产生一定损失。但同时，通过低效产能去化，公司能够轻装上阵且更为智能化、自动化及数字化的养殖奠定基础。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　1、种猪优势
　　公司围绕生猪产业规划，打造强大的育种体系，根据全球化品种规划，聚合最优质的种猪资源，利用资源优势，发现更优质基因组合，培育适应中国市场特色的正邦种猪系。
　　引种方面，2019年公司启动的全国迄今为止最大的引种工程——“万头国外种猪引种计划”。2020年、2021年上半年公司共引进11120头国外优质原种猪，为行业内最大规模引种。本轮引种也覆盖国际主流的法系、丹系、加系、美系等种猪，丰富了公司种猪基因库，改善种猪遗传性能。且引种完成后，公司能满足未来种猪群的更新替换需求，基本不需再向国外引种。
　　技术方面，公司采用全基因组的选育方法进行选种，运用分子遗传方法，实现早期选留和精准选育，缩短世代间隔，加快遗传进展，提高育种的准确性和目的性。此外，基因育种技术全面应用在关注常规生长繁殖性状等性状的基础上，增加母猪发情、猪只抗病性、泌乳性能、猪肋骨数、腿部结构评分等性状数据纳入其关注重点。公司通过组建基因著名教授及高素质海内外博士团队，计划通过3-5年的努力，创新基因育种软件内容和相关分析方法，建立正邦高效育种基因技术体系，破解生猪种业“卡脖子”的技术难题，建立正邦生猪种业的“正邦芯”。
　　人才方面，公司引入基因组著名教授，如中国农业大学、南京农业大学、华中农业大学等一批国内重点农业大学教授及高素质海内外博士团队，加入基因组选育计划。同时，公司也在加大组建以国内重点农业大学遗传育种专业相关研究生、博士学位人才组成的高素质技术团队，同时完善各项激励举措，打通研发人员职位晋升通道，持续吸引并留住高层次人才。专利方面，公司经过10多年的育种创新和选育，已培育出了具有完全自主知识产权、遗传性能稳定的正邦系杜洛克专门化品系，各项性能指标达到了行业领先水平，得到了行业的高度认可。预计未来，公司将培育多个自主知识产权的专门化品系，以不断增强企业核心竞争力。
　　2、生物安全防控优势
　　非洲猪瘟疫情发生之后，公司快速反应，建立了标准化、流程化的生物安全防控体系。该体系将猪场作为一个整体，以阻断传染为核心，多层管控，全方位进行生物安全防控。疫情常态化对公司应对疫情的综合管理水平提出更高要求，公司在贯彻以防为主的生物安全防控理念的基础上，通过流程化、标准化、系统化的体系建设，持续完善和升级防控配套设施和相关标准制度。
　　目前公司的生物安全防控体系已成为行业标杆。未来公司将持续加强生物安全防控体系的建设，同时不断优化防疫流程及细节操作，通过统一的检测体系、统一的“五区五流”规划、统一的“五流”监控、统一的硬件配置、统一的生物防控理念、统一的补贴政策，落实最严密的生物安全防控措施，从而实现净化养殖环境、降低疫病威胁、提高生产成绩，确保猪只健康生产。
　　未来，公司将继续加强生物安全防控体系建设，高度重视猪场生物安全问题，不断落实现有防控体系的执行力度，做到不松懈，以持续提升的生物安全防控水平，增强公司的核心竞争力。
　　3、养殖精细化、智能化管理优势
　　公司从农业化管理思维转向工业化管理思维，从农业化生产转向做精益化生产。通过从根源上改变管理系统，由数据分析转向过程管控落地，由结果管理转向为过程管理，使得每个层级、每个岗位都非常清晰自己的核心指标、核心任务。公司开发了邦繁宝、邦养宝、邦才宝、邦建宝四个APP，构建管理生态系统，实现养殖过程的标准化，管理的精细化。
　　公司归纳总结了养猪生产的300多个关键点，汇集到了信息系统，实现了养猪业务的标准化、流程化。在此基础上根据每个猪场的具体情况制定落地方案并执行，同时接受后台的管控，确保方案执行到位。
　　公司为每头猪建立“出生档案”，通过扫描耳标即可获取猪只的饲料、用药等信息。同时猪舍设有IOT智能设备与传感器，记录猪只体温、进食变化，并对单头猪数据进行AI分析，为精准饲喂、及时治疗及保健、全程追溯提供依据，实现猪场智能化管理。
　　与此同时，在养殖的现代化、智能化、物联网化上面，公司也有了比较系统的规划。公司短期目标将完成生物安全系统、环境控制与能源管理系统、精准饲喂系统、物料管控系统、环保排污系统的物联网全覆盖，完成整体数字化标准的编制、相关实验室建设及猪场物联网络研发。中期目标要实现基本的生产物联网系统的有效运行，场内车辆无人驾驶，生产实现远程管控、完成人工输入+半自动输入数据归集，和基本的集中数据呈现。更进一步实现肥猪场基本无人值守，繁殖场70%机器替代人工；初步实现互联互通，完成与正邦其他信息系统对接运行。远期目标将实现数字化进一步升级，搭建物联网管控中心。实现公司总部、片区中心、猪场三级联网流畅运行，完成内部平台式数字化升级运行，探索为行业做平台服务。
　　4、研发及应用体系优势
　　企业在研发方面进行前瞻性布局并加大持续投入，不断加快技术革新步伐。
　　报告期内，公司共投入研发经费5.46亿元。在饲料配方、防疫、育种及管理方面进行了充分的投入并应用在实际生产经营中，增强生猪群体抗病性、提高生长性能等方面产生一定成效。其中，公司开发的邦繁宝、邦养宝、邦才宝、邦建宝四个APP都取得了专利，兽药累计取得证书8项。
　　5、人才优势
　　公司人才引进方面秉持“招两端、长中间”的思路；一端是高端人才，主要是片区负责人、高端核心技术人才等；另一端是大学生，特别是高素质的大学生人才，通过培养逐步成长为公司核心骨干；中间是依赖人才培养和成长体系，培养适合公司企业文化、生产业务流程的中层管理干部。
　　针对不同层次的人才，公司设立了不同的培训体系。针对大学生搭建“180自成长”体系，大学生入职180天内通过从饲养员、技术员、组长、分场长各阶段培训认证，完成自成长。完成后有40%-50%升级为组长，有15%-20%晋升为分场长。针对专业人才，公司设置了贴合岗位的训战结合的学习方案，同时为人才配备带教师傅。针对中高层管理干部，公司组织国内知名培训机构传授领导力课程，全面提升其管理能力、组织能力。
　　2015年以来，公司几乎每年均有推出股权激励计划，充分激发员工积极性。同时公司与养殖户、员工、客户充分协同，共享利润，以充分激励及留住核心人才。
　　6、现代化猪舍及智能化养殖设备优势
　　公司多数猪舍根据当地气候采用全封闭建设工艺，能自主调节猪舍温度、湿度等。另外通过自动喂料设备、智能环控系统、环保站智能系统、自动排污系统、补奶器、无针头注射器等自动化、智能化、现代化养殖管理设备和技术减少人工操作，提高养殖效率。现代化猪舍为生猪提供最佳生长环境，结合现代防疫技术，可以提升生猪整体健康水平，提高生产业绩。
　　7、环保处理优势
　　公司积极响应国家资源化利用和循环农业的号召，发展种养结合生态养殖模式，通过在规模猪场及周边发展“猪-沼-林”、“猪-沼-果”和“猪-沼-粮”等绿色循环经济，将生猪排泄物通过发酵等工艺进行处理，制成生态有机肥，发展配套种植业，适应行业未来发展趋势，也为当前日益严峻的环保局势和政策环境下公司的持续快速发展提供了有力的保障。
　　8、产业链的盈利传导及综合技术服务优势
　　公司已构建了从“饲料→兽药→种猪繁育→商品猪养殖”的一体化农牧产业链，公司以产业链上下游丰富的产品体系整体参与我国农牧行业的市场竞争。当产业链上游的饲料、兽药产品处于供大于求，需求萎缩时，下游生猪养殖行业往往处于供不应求，价格上扬阶段；相反，当产业链上游的饲料、兽药产品供不应求，需求旺盛时，下游的生猪养殖行业则可能处于供大于求的状况，价格下降。因此，农牧产业链上下游行业之间，天然具有盈利水平的相互传导属性。公司下辖整条产业链参与市场竞争，能有效平滑单一业务（即单一饲料、单一生猪养殖业务）价格周期性波动对企业盈利水平的影响，提高公司抵抗行业风险的能力。公司通过利用养殖产业链的技术及经验优势，同时依托公司强大的产品体系和综合服务能力，整合公司内部资源，在养殖集中区域为规模猪场提供完整的技术服务方案，打造全新的服务网络营销模式。通过产业链盈利的模式及综合技术服务优势，公司整体业绩受周期性影响上下波动的幅度也会更为平滑。

　　四、公司未来发展的展望
　　一、公司未来发展展望
　　2021年是正邦科技实施转型发展战略的开局之年，也是正邦科技发展史上具有战略意义的关键转折点。面对内外部经营环境的挑战，正邦科技转变发展思路，由追求量变向质变进行转换，并根据提质增效的发展方向制定战略和经营计划，危中寻机，积极进取，通过报告期内各项转型举措的实施来释放内生动力，公司最终在种猪提质增效和母猪自循环、产能建成、
　　构建数字化转型体系以提升管理精细化等方面都有较为显著的进步。这些积累不仅为2022年，也为公司未来的可持续性高质量发展打下坚实基础。展望未来，公司将继续通过调整发展步伐、改善发展思路来提升精细化管理水平能力，优化养殖成绩，从而更好地实现稳步发展，力争为企业竞争力爬升至一个新台阶。基于公司目前已取得的经营成果，公司未来发展方向主要有以下几个方面：
　　（一）持续深耕生猪养殖行业，经营模式向自繁自养模式倾斜
　　公司进入生猪养殖行业近20年，经历数轮周期，凭借内部的管理水平及灵活的经营模式，已发展成为公司核心业务板块。目前在非瘟疫情常态化的环境条件下，为更好适应业务的发展需要，公司未来将在增加对自繁自养产能的倾斜力度。通过清退农户端经济效益低下的产能，增加自繁自养模式下的产能占比，以此提升公司生物安全防控能力及水平，同时也有利于公司把握核心业务规模放量的主动性，降低核心业务对于有限市场资源的依赖。未来，随着公司生猪养殖板块业务的强劲增长，将能以更为规范及标准化的管理，建立公司在生猪养殖行业领域的差异化竞争优势。
　　（二）深化育种体系，实现母猪自循环
　　生猪养殖企业的核心设备是种猪，因此，公司对于育种体系及种群效率的管理给予极高的重视及资源支持。目前经过高端人才引进、团队组建、科研院校合作、种猪及基因引进的基础工作上，整体的育种工作已初显成效。未来将会持续注重繁殖性能的提升管理。通过优势基因的培育、组合打造优质的种源结构，叠加精细化的节律生产，促进公司种群的更新及效能的迭代。把握住产业的关键要素后，在应对未来周期变化的同时，大幅提升应对周期的能动性，做到退可守，进可攻，助力产业的可持续发展。
　　（三）持续降低养殖成本，增强核心竞争力
　　报告期内，国内市场生猪价格的系统性风险已对公司的业务发展带来影响。为增强公司在行业内的比较优势，提升企业竞争力和价值，公司的竞争优势也将从规模放量、弹性增长扩展到降本增效能力和精细化管理能力上。报告期内，公司开始持续推进经营的变革转型，聚焦“经营提质增效，强长板补短板”的经营战略、组织流程和资源配置也相应调整，促进业务目标的快速实现。未来，依托已形成的产业基础和快速拓展的市场份额，通过效益的显著提高增厚当期利润，大幅增强公司核心竞争力，创造更大价值。
　　2022年，正邦科技将迎来成立26周年。26年历经风雨，坚守实业、锐意进取、勇于变革一直是铭刻在正邦科技身上的鲜明标签。2020年，正邦科技进行了公司历史上最重要的一次变革，公司明确了聚焦于规模效应助力产业的发展规划，出栏规模得以高速增长。2021年，公司又根据市场变化及公司经营情况迅速做出调整变革，修炼内功。未来的发展也将会基于过去经营的积累，通过清晰的发展路径、高效的运营管理、鲜明的文化氛围，持续增强公司核心竞争力及可持续发展能力。
　　二、公司可能面临的风险及应对措施
　　1、可能面对的风险
　　（1）疫情风险
　　近年来，国内外口蹄疫、禽流感、猪链球病、蓝耳病等对猪、鸡、鸭养殖业有较强破坏力的传染病疫情时有发生。特别是非洲猪瘟疫情，对行业影响较大，导致畜禽行业生产成本上升，影响市场供应，对未来期间市场供求和价格造成不确定影响。另外，畜禽疫病的蔓延加上社会部分言论误导，容易引起消费者心理恐慌，造成整个市场需求的迅速萎缩，致使畜禽养殖企业面临较大的销量与销售价格压力。虽然公司十分重视疫病防治，但一旦发生大面积疫情，将使公司面临较大的经营风险。
　　（2）食品安全风险
　　随着国家对食品安全的日趋重视和消费者食品安全意识以及权益保护意识的增强，产品质量、食品安全控制已经成为食品加工企业经营的重中之重。公司面临的产品质量风险主要为食用风险即公司销售的商品肉猪等产品的卫生安全风险。虽然公司严格按照国家的相关产品标准组织生产，建立了完善的食品安全控制体系，但公司一旦发生食品安全问题，直接影响到公司的品牌、生产经营和盈利能力，从而在一段时间内会连带影响公司的经营业绩。
　　（3）自然灾害风险
　　公司养殖业务可能会受到干旱、水灾、地震、冰雹、雪灾等自然灾害的影响。在公司生产基地及其周边地区发生的自然灾害均可能造成养殖场、其他设施或设备的重大损坏或灭失，生猪存栏或出栏数的大量减少，进而对公司的日常经营产生不利影响。公司无法排除下属企业所在地区遭受类似重大自然灾害的可能性，但是公司各项业务布局比较分散的现状保证了特定区域发生重大疫情或自然灾害时，不会对公司整体业务产生重大影响。
　　（4）生猪和猪肉价格波动对公司盈利能力带来的风险
　　中国生猪养殖市场的集中程度目前仍然相对较低，大量散养户在猪肉价格高时进入，在猪肉价格低时退出，从而影响市场供给量的稳定性，导致行业供需匹配呈现出较大的周期性波动，造成产品价格的较大波动性。近十年来，我国猪肉价格经历了多轮价格周期，价格波动性特征明显。公司养殖业的主要产品为猪肉产品，受到行业周期性供需变化的影响，面临价格波动风险，公司经营业绩也将面临明显的波动风险。如果未来市场供需情况发生较大波动导致供应大于需求，则公司猪肉产品的价格将面临较大的下行风险，公司经营业绩可能下滑。
　　（5）分、子公司管控的风险
　　由于受到市场分散和销售半径的限制，公司在全国许多畜禽养殖重点区域设立分、子公司等分支机构，并采取“统一管理、分散经营”的商业运作模式。该商业运作模式有利于节约运输、采购、销售和技术服务成本，建立饲料生产贴近市场的科学的产、供、销模式，有利于公司将管理、研发、规模经营和市场销售相结合，提高公司的经营效率。但由于公司分、子公司众多，受人力资源、管理水平、思维习惯和文化理念等诸多因素的影响，分、子公司的管理控制环境将有可能影响公司的整体运营效率和业务持续发展。
　　（6）公司租赁经营的风险
　　公司作为规模型养殖企业，需要租用大量农村土地实施养殖。虽然公司租赁农村土地均已按照有关法律法规履行所有必要手续，但如出现租赁到期，或出租方的原因（如不愿或财务等原因）不能继续将土地、房产及设施租赁给公司、而公司又未及时重新选择经营场所的情形，将对公司生产经营产生不利影响。
　　（7）产业政策风险
　　近年来，国家出台了一系列产业政策，包括加快推进标准化规模养殖、稳定提高畜禽综合生产能力、落实扶持生猪生产发展的政策措施等，大力扶持与推动畜牧产业进入快速转型期，鼓励畜牧产业健康、快速发展，逐步建立规模化、现代化生产体系。公司所从事的畜禽养殖主营业务直接或间接地受到了当前国家产业政策的扶持，未来相关政策如果发生较大变化，可能对公司经营造成一定影响。
　　（8）债券偿付风险
　　报告期内，公司未兑付的存续期公司债余额6,049.9万元，可转换公司债券尚未转股金额159,623.03万元。公司债方面公司已根据现实情况安排了包括但不限于专项偿债账户，并由深圳市高新投集团有限公司提供全额无条件不可撤销的连带责任保证担保等多项偿债保障措施来保障本期债券按时还本付息。可转换公司债券方面，公司就付息事项做了充足的资金安排与偿债保障措施。但是在债券存续期内，可能由于不可控的市场、政策、法律法规变化等因素导致目前拟定的偿债保障措施不完全充分或无法完全履行，进而影响本期债券持有人的利益。作为公司债券发行人，公司提醒广大债券投资者注意债券的投资风险（主要包括利率风险、流动性风险、偿付风险、债券安排所特有的风险、资信风险、评级风险、担保风险）以及公司的财务风险、经营风险、管理风险、政策风险等。详细内容见《江西正邦科技股份有限公司2017年面向合格投资者公开发行公司债券（第一期）募集说明书》第二节及《江西正邦科技股份有限公司公开发行可转换公司债券募集说明书》第三节相应描述，请投资者注意阅读。
　　（9）经营模式风险
　　①自繁自养模式可能存在的风险有：①异地管理风险：公司全国布局，鉴于地理位置的原因，公司可能会存在一定的异地管理风险；②资金风险：由于该模式的资金需求量较大，公司可能会存在因资金问题而暂缓实现生猪规模的快速扩张。②“公司＋农户”合作养殖模式可能存在的风险有：①养户的道德风险：在市场生猪价格高于约定回收价时，可能会有养户偷卖肥猪的情况。公司通过合同约束、猪场生产资料的簿记建档及深度技术服务，为养户提供全面养殖技术输出，并通过猪场管理软件，实时监控跟踪合作养殖户的猪场动态信息，有效预警，防范养户道德风险发生。②市场风险：在市场生猪价格低于约定回收价格时，公司可能面临猪价倒挂的市场风险。
　　2、针对上述风险，公司主要应对措施如下：
　　（1）公司已构建专门的非洲猪瘟疫情防控管理团队，构建了完善和经受实践考验的生物安全防控体系，开发了生物安全防控管理系统，同时，制定了严格的猪场建设标准，包括猪场选址、土地租赁、猪场建设用料、通风保温等建设方案设计，已充分考虑防灾、租赁土地长期经营风险，并购买了相关保险，努力将风险降至最低。
　　（2）公司高度重视食品安全，视食品安全为企业生命线，通过原料选购、生产过程管控、事后责任追踪等事前、事中、事后管理模式，全程管控产品的安全生产。
　　（3）公司已构建了完整的“饲料—兽药—养殖”产业链，在遭受猪价波动行情下，行业盈利能力将向饲料、兽药产业传导，极大地平滑单一产业价格波动的系统性风险对公司盈利能力的影响。另外，公司通过不断优化管理模式，提升管理效率，鼓励创新，不断降低生产成本，提升效率，提高盈亏平衡的安全边际，抵御产品价格下跌给公司带来的损失。
　　（4）针对公司全国布局、分散经营的特点，公司建立了层级明确的事业部、片区、分子公司的层级管理体系，通过信息化手段，在财务、采购、销售、生产等经营管理的各个方面，实现网上办公。管理范围和管理职责明确、管理和沟通效率迅速，极大降低了地域限制造成的管控风险。
　　（5）公司为化解债券偿付风险，建立了相关预警机制，提前做好资金规划，确保公司债本息在规定时间内有效兑付。（6）公司通过生猪行情预判、成本控制，合理设置生猪回购价格，在确保养户获得合理收益的基础上，降低公司市场风险。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）主要业务、主要产品及其用途
　　报告期内，公司主要从事饲料生产与销售、生猪养殖与销售及兽药的生产与销售。
　　1、饲料业务主要提供猪饲料、禽饲料以及少量水产饲料和反刍饲料，产品结构以全价料为主，预混料和浓缩料产品也已形成了一定规模。饲料产品主要用于养殖户饲喂畜禽及鱼虾等水产品，为畜禽及水产品生长提供必要的营养元素。公司是国内大型饲料企业，销售规模处于行业领先地位。
　　2、生猪养殖业务主要产品包括仔猪和肥猪。报告期内，公司以销售肥猪产品为主，肥猪产品主要出售给批发商、肉联厂及肉食品加工厂进行屠宰及深加工，外销的仔猪产品占比较小，仔猪主要出售给其他养殖单位或个人进行育肥。公司是国内大型生猪养殖企业，报告期内生猪出栏量为699.68万头，出栏规模在A股生猪养殖类上市公司中排名第二。
　　3、兽药业务主要产品以猪、禽用兽药为主。公司主要自主研发生产和销售兽药、混合型饲料添加剂、预混合饲料添加剂等产品。兽药产品主要用于预防、治疗、诊断动物疾病或者有目的地调节动物生理机能。
　　报告期内，公司饲料、生猪养殖及兽药业务及产品未发生重大变化。
　　（二）主要业务经营模式
　　报告期内，公司下辖饲料、生猪养殖、兽药三大业务板块，“饲料—兽药—生猪养殖”业务组成完整农牧产业链，形成产业链上下游高度关联、相互支撑的战略发展格局。饲料业务成熟的动物营养技术和优质饲料产品、兽药业务成熟的动物疾病预防与治疗技术和优质兽药产品均对公司生猪养殖业务的快速扩张形成强有效的支撑。公司以整条农牧产业链参与市场竞争，最大幅度降低单一业务周期性波动给公司整体盈利水平带来的负面影响，有利于增强公司整体抵御市场风险的能力，公司发展的可持续性更强。
　　公司各业务板块的经营模式如下：
　　1、饲料业务经营模式有经销商模式、猪场直销模式和猪场协管模式。
　　饲料业务围绕服务营销展开，采用经销商模式、直销模式和猪场协管模式相结合的经营模式不断提升产品附加值进而提升客户粘性。
　　（1）今年以来公司重点打造配送型经销商模式，主要是采取薄利多销的销售模式做大做强配送商。与此同时，重点扶持和发展具有一定技术服务能力的大中型经销商，逐步优化或淘汰缺乏服务能力的小型经销商，为终端客户提供饲喂技术指导，提升公司产品美誉度。
　　（2）直销模式是公司向规模化养殖户提供深度养殖技术服务，并直接提供饲料产品供给，减少中间环节，降低交易成本；
　　（3）猪场协管模式是指公司与规模猪场签订协管协议，依托公司成熟的猪场经营管理体系，协助客户对猪场进行管理，持续优化客户猪场的猪场结构设计、生物安全防控、生产经营各项指标，进而导入公司饲料和兽药产品，提高客户的养殖效率和粘性，提升产品附加值。
　　2、生猪养殖业务模式有自繁自养模式、“公司+农户”合作养殖模式。
　　报告期内，公司生猪养殖业务的主要经营模式有自繁自养模式和“公司+农户”合作养殖模式。
　　（1）自繁自养模式是指以自营方式管理和经营猪场，主要产品是肥猪。
　　（2）“公司+农户”模式
　　“公司+农户”模式是一种轻资产扩张模式，即在公司的繁殖场周围一定区域内，发展若干合作养殖农户，公司为农户提供仔猪、饲料、兽药、全程养殖技术指导和管控，公司负责生猪销售，并承担肥猪销售的市场风险，合作农户负责育肥阶段猪场的建设投资、生猪育肥饲养工作，不承担生猪养殖的市场风险。该模式的核心是融合了公司成熟的猪场管控技术及环保建设优势、品牌优势、完整的产业链优势、养殖技术优势及肥猪的销售优势，并结合了农户的固定资产建设、土地资源、养殖责任心要素，该模式可突破自建猪场的资金瓶颈，推动公司生猪养殖业务以更快速度扩张。在“公司+农户”模式下，公司会根据合同要求对养户出栏率、料肉比、饲养时间等指标进行约束性考核，并定期对考核结果无异议的养户进行费用结算。
　　3、兽药业务的经营主要通过一级代理商进行分销，同时成立养殖技术培训学院，面向规模猪场培训专业养殖技术。公司充分利用自身在动物疾病服务方面优势，组建了庞大的技术服务营销团队，为高端客户提供养殖场疾病防控服务及个性化的产品定制。
　　报告期内，公司主要业务的经营模式未发生重大变化。
　　（三）行业发展阶段、周期性特点及公司所处的行业地位
　　1、行业发展阶段
　　根据《上市公司行业分类指引》（2012年修订），公司所处行业为“农、林、牧、渔业”之“畜牧业”，行业代码“A03”。“畜牧业”是关系国计民生、社会稳定的重要基础性行业。国家统计局统计数据显示，2020年“畜牧业”总产值4.03万亿元，占“农、林、牧、渔业”总产值29.2%，同比上升2.5个百分点。
　　公司的主营业务是饲料、生猪、兽药的生产与销售，其中生猪为公司业绩贡献主力。我国是世界猪肉消费和生猪养殖大国。据经合组织-粮农组织（OECD-FAO）测算，2019到2028年中国年人均猪肉食品消费量约30公斤，是世界平均水平的2.5倍左右。正常年份每年生猪出栏量7亿头左右，猪肉年均消费量达5,500万吨以上，生猪销售市场规模高达万亿以上。且此行业为国计民生之本，受国家政策的大力扶持，因此未来中国规模化养猪或还有持续数年的高成长期。
　　2、报告期内行业周期性特点
　　（1）饲料行业
　　2021年，受益于生猪生产持续恢复，饲料需求提升带动产量提升。根据全国饲料工业协会的统计数据，2021年1-6月份，我国饲料产量13,933万吨，同比增长21.1%。其中，猪饲料产量6,246万吨，同比增长71.4%；水产、反刍动物饲料产量分别为924万吨、690万吨，同比分别增长9.4%、18.1%；蛋禽、肉禽饲料产量分别为1,571万吨、4,332万吨，同比分别下降10.2%、4.1%。2018年到2020年，我国饲料产量分别为2.28亿吨、2.29亿吨、2.53亿吨，饲料总量维持在高位并有所增长。
　　饲料行业无明显周期性特征一般而言，在某一具体饲料细分市场上，饲料产品价格与其对应的下游养殖业在供求关系上呈反向互补性波动关系，即下游某一细分领域养殖业存栏量增加，则其对应的上游饲料市场容量扩大，饲料市场需求旺盛，反之，下游养殖业存栏量减少，则上游饲料市场容量萎缩，饲料市场需求不足。尽管畜、禽、水产及反刍等养殖业具有一定的周期性特点，但是，畜、禽、水产及反刍动物等具体养殖业的周期并不同步，因此，饲料行业的整体周期性特征并不明显。
　　（2）生猪养殖行业
　　我国生猪价格随着市场供需关系的波动呈现明显的周期性波动特征，一般3-4年为一个波动周期。2000年以来，全国生猪养殖业经历了如下波动周期：2002年至2006年、2006年至2010年、2010年至2014年、2014年至2018年各为一个完整周期，大周期中也存在若干个小周期。
　　2018年8月以来，受非洲猪瘟疫情及新冠肺炎疫情等因素叠加影响，生猪产能下降，市场供应偏紧，猪价出现较大涨幅。2021年上半年，国内能繁母猪在养殖高利润的驱动下加快恢复，根据中国农业农村部统计数据显示，2021年6月末全国能繁母猪存栏4564万头，为2017年年末的102%。2021年上半年，生猪出栏33742万头，比上年同期增加8639万头，增长34.4%；随着生猪养殖产能持续释放、二次育肥和压栏现象普遍，叠加进口猪肉影响，造成国内猪肉供给快速增长；同时，叠加3-6月季节性消费需求疲软，因此自2021年5月起，猪肉价格快速回落，期末生猪价格跌至13.9元/公斤，较年初价格下降超60%。进入三季度，由于前期压栏大猪逐渐被市场消化，加之国家收储政策支撑及消费回暖预期，生猪价格出现小幅反弹。
　　（3）兽药行业
　　我国大部分兽药企业规模小、研发实力弱，市场竞争激烈。2020年，通过新版GMP的实施，基本实现了去产能、去库存、降成本的目的，企业更加注重生产工艺的研究和改进，不断提升兽药质量。非洲猪瘟疫情常态化下，猪场生物安全防控意识上升到新高度，带动了疫苗、疫病诊断检测、消毒剂、免疫增强剂等相关业务的发展。同时得益于生猪生产增长以及规模化养殖集中度的提高，猪场动保产品的投入也相应增加。
　　3、公司所处的行业地位
　　正邦科技主要从事饲料、生猪、兽药的生产与销售，并为中小型企业、养殖户提供产品、养殖技术服务等综合服务。正邦科技已构建了从“饲料→兽药→种猪繁育→商品猪养殖→屠宰→肉食品加工”的一体化农牧产业链，以产业链上下游丰富的产品体系整体参与我国农牧行业的市场竞争。目前，正邦科技在全国29个省（市、区）拥有约700家分子公司。
　　正邦科技拥有国家企业技术中心、省级工程技术研究中心、国家农业部农产品创新机构、省级创新团队等研发和创新机构，是国家高新技术企业。
　　2021年上半年公司生猪出栏699.68万头，居A股生猪养殖类上市公司第二位。

　　（四）公司经营情况分析
　　1、饲料业务
　　报告期内，非洲猪瘟疫情日趋常态化，“防非复养”趋势逐步进行，公司利用自身防控非洲猪瘟的技术优势，为规模化养殖户提供了良好的技术支持，因此带动猪料销量的增长，同时叠加禽业养殖的稳健发展，公司销售饲料合计237.37万吨，同比增长20.79%，其中猪料销量129.66万吨，同比增长19.93%，禽料销量93.01万吨，同比增长24.02%。
　　目前在发展方向上，公司仍保持以猪料为主的饲料业务发展方向，并持续对产品系列进行优化，重点打造优势产品；营销策略上，销售组织能分能合，能上能下，以点带面合作共享资源；在销策略售方面，在稳定老客户销量目标的同时，重点提升新客户开发力度、潜力客户挖掘与新型经销商的支持。目前农牧饲料业务现已打造出一支强有力的协管团队进行市场拓展，通过猪场协管使得养殖户的生产成绩迎来大幅提升，也因此得到养殖户的高度认可。同时，公司通过优化的考核管理制度，极大地促进饲料团队的市场开发效率。未来，公司将通过加强对猪场提供生物安全信息、养殖技术指导、产融资金支持等增值服务，从而进一步提升养殖户和小规模养殖企业的吸引力和产品黏性。同时，公司也在不断优化原有产品策略、营销策略、销售策略的前提下，从营养规格和饲喂程序、原料价值评估并及时选用、功能性原料或添加剂的营养方案、配方成本预警和及时调方智能体系等，达成精准、专业、快速的配方优化策略，降低原材料及饲料成本，提升相对效益。
　　2、生猪养殖业务
　　报告期内，公司的生猪产能不断释放，上半年公司生猪出栏量699.68万头，同比增长156.72%，出栏规模稳居A股生猪养殖类上市公司前列。
　　2020年，在非洲猪瘟的影响下，公司通过“四抢”战略（抢母猪、抢仔猪、抢养殖指标、抢人才）的有效实施，使得公司规模快速扩大，年底出栏规模跃居行业第二。2021年，公司的发展进入新篇章，从过去跨越式的发展策略全面进入稳健而高效的精细化生产发展阶段。报告期内，公司以成本管控为工作核心，并且由于种群效率及公司精益化管理水平的提升，伴随着产能的持续释放、生猪出栏量的持续性增长带动费用的摊薄，公司成本逐季下降，成本端的优势提前凸显。
　　为了从源头把控仔猪成本、生长质量等生产性指标，公司在2019年第四季度启动“万头引种”计划，建立自主核心群。报告期内，公司的引种工作进入尾声，继续从国外引进4400头优质种猪，至此公司已完成累计引种11120头的种群重构工作，涵盖法系、丹系、加系、美系等全球最优秀种猪品系，为行业内最大规模且启动时间最早的引种计划，此次引种完成后能够满足公司未来的出栏计划，实现能繁母猪的自循环。此外，此次引种也进一步丰富了公司种群基因库，一方面能够通过基因育种，选育抗病性好、生产效率高及出肉率高的基因种猪，并根据区域市场差异化需求，为全国各地商品猪场提供对应特色的配套系猪只；未来随着国外引种发挥能效，仔猪成本将得到进一步下降。
　　公司一方面着力提升经营发展质量，以极致的成本效率为经营底线和竞争力基础，另一方面，也不断增强公司经营所需的各项硬实力，为公司未来业务的规模扩张和业绩厚度储备了充足的弹药。因此除核心种源之外，公司在产能建设、土地资源、环保指标、育种体系、人才储备等方面都做足了长远的部署。基于目前的资源储备和积累，在快速做到成本优势之后，可拓展的边界依然存有大幅空间。
　　在非洲猪瘟影响的背景下，公司通过合理筹划资金，确保现金流稳健。报告期内，公司与全国多家金融机构不断深化合作，持续为公司借款提供了有力的保障。此外，公司搭建资产管理平台，积极探索资产证券化、产业基金及其他创新的资产运作方式，未来公司还将继续不断拓宽创新性的融资渠道，灵活使用工具进行债股融合，进一步支持公司战略资产投入，提升公司核心竞争力。此外，在公司的经营过程中，通过原材料管理及账期调整等方式不断提升资金使用效率。而“公司+农户”与自繁自养相结合的经营模式也能灵活调节公司在提质发展以及产能扩张方面的资金使用，确保公司在高速发展过程中所需现金流的充沛稳健。
　　在管理方面，公司不断提升精益化管理水平，人均效能得到大幅提升。通过公司的邦繁宝、邦养宝、邦才宝、邦建宝四大软件系统实现由农业化管理思维向工业化管理思维的升级，也实现了由结果管控到过程监管的转变。公司把养猪的300多个关键点总结成一个体系，将养猪标准化、流程化，根据猪场具体情况制定落地方案，并且接受后台的管控，确保执行到位。并且通过四大平台系统追踪每个养殖场甚至每头猪的情况，真正实现扁平、精细化管理，并通过过程监控预警和提示相应的风险点，提升风险应对及问题处理的时效性。公司未来还将持续在信息化和数字化的建设上投入更多资源，解决实际生产上的问题，打通从饲料-育种-养殖的各个环节，最终实现养殖标准化、精细化，管理智能化。
　　3、兽药业务
　　公司的兽药业务主要产品以猪、禽用兽药为主。公司主要自主研发生产和销售兽药、混合型饲料添加剂、预混合饲料添加剂等产品。兽药产品主要用于预防、治疗、诊断动物疾病或者有目的地调节动物生理机能。
　　报告期内，由于公司产业链一体化的经营优势，公司兽药销售收入0.91亿元，同比增长113.44%，公司饲料、生猪养殖及兽药业务及产品未发生重大变化。
　　（五）主要业绩驱动因素
　　2021年上半年，随着公司生猪产能的持续释放，销售收入及出栏规模保持持续性增长并创历史新高。报告期内，公司实现营业总收入266.79亿元，同比增长61.20%，归属于上市公司股东的净利润-14.30亿元，同比减少159.18%，主要的驱动因素如下：
　　1、伴随低效母猪淘汰工作的完成，公司种群效能大幅改善
　　上半年，国内生猪养殖行业持续低迷，生猪市场价格处在自2018年以来的历史底部波动。面对外部的严峻挑战，公司始终保持战略定力，在保持产能持续释放、生猪出栏量为699.68万头，同比增长156.72%的同时，不断追求经营质量及效率的提升。报告期内，公司已完成低效母猪的淘汰工作，种群效能得到大幅提高。因此公司二季度生猪养殖成本较一季度有大幅下降，经营提质增效水平季度环比改善显著。
　　2、海外优质种群已全部引进到位，能繁母猪群体质量持续提升
　　公司于2021年上半年完成11120头种猪的海外引进工作，包括法全球最优质的四大品系，加系、美系、丹系、法系，为后续公司产能规划及发展战略做出了长远部署。核心群体的打造将对基因改良、种群结构优化以及种群生产效率的提升有着重要作用，长远来看能有效通过繁殖性能、抗病性、生长效率等养殖核心指标成绩的提升与改善，持续优化公司的生产养殖成本。
　　3、强化生物安全防控体系凸显生产养殖表现
　　在非洲猪瘟疫情常态化下，公司发挥在生物安全防控工作方面极致的管理能力，下属各繁殖场、育肥场及养户均已建立的生物安全防控体系，即“生物安全六部曲”，对车辆、物资、人员实施严格的消毒管理措施，确保防控工作细节执行到位。报告期内，基于对生物安全防控体系的严格落实执行，在严峻疫情环境下有力地保障了生猪出栏量的大幅增长，且在国内疫情点状散发的环境下，2021年二季度公司育肥存活率较一季度有明显改善。
　　4、精细化管理的持续推进保证生产管理效率的显著提升
　　公司将持续推进精细化的管理变革，以创新性思维完成从农业化向工业化生产管理思维模式的转变，从结果导向向进行过程监管进行管理的转型升级；开发邦繁宝、邦养宝、邦才宝、邦建宝四个APP以此优化流程建设，实现了养猪业务的标准化、流程化。通过公司实施智能化、精细化的养殖管理进一步强化组织能力深度及人才储备广度，大幅提高了养殖生产及管理效率。
　　5、严格按照会计准则，计提相关事项
　　报告期末，公司按照企业会计准则的有关规定，根据市场行情及实际业务情况计提了存货跌价准备，共计约2.03亿元。
　　1、合作养殖户数量、规模及区域分布等情况：
　　报告期内，公司自建养殖场逐步交付，“公司+农户”模式养殖规模占比有所降低。报告期内，公司育肥商品猪主要通过“公司+农户”模式养殖，合作养殖的农户一般每年出栏2批左右的生猪。截至2021年6月末，与公司签订合作意向协议的养殖户总计5743户，其中，有生猪存栏的合作养殖户4607户，剩余养殖户主要是处于空栏期或根据公司生物安全防控标准进行技术改造的新签协议养殖户。报告期内，公司合作养殖户的年出栏规模以1000-5000头为主，占比59%；年出栏规模1000头以下合作养殖户占比为40%；年出栏5000头规模以上的合作养殖户占比为1%。2021年上半年，“公司+农户”模式主要以南方为主。长期来看，公司会协同自繁自养及“公司+农户”的养殖模式，建立差异化的竞争优势，提升公司可持续发展能力。
　　2、向合作社或农户等个人采购情况及向合作方提供担保或财务资助情况：
　　报告期内，公司向合作社或农户等个人采购的占比较低，未超过公司采购总金额的5%。
　　报告期内，公司不存在向合作方提供担保或财务资助的情况。
　　3、报告期内，公司养殖业务未发生国务院兽医主管部门公布的重大动物疫情。
　　4、报告期内，未发生对公司业务造成重大影响的自然灾害。

　　二、核心竞争力分析
　　1、种猪优势
　　公司围绕生猪产业规划，打造强大的育种体系，根据全球化品种规划，聚合最优质的种猪资源，利用资源优势，发现更优质基因组合，培育适应中国市场特色的正邦种猪系。
　　引种方面，2019年公司启动的全国迄今为止最大的引种工程——“万头国外种猪引种计划”。2020年、2021年上半年公司共引进11120头国外优质原种猪，为行业内最大规模引种。2020年3月第一批引进的种猪已于11月顺利产仔，平均单胎产仔数16头，最高可达18~19头。本次引种结束后，国际主流的法系、丹系、加系、美系等种猪同时聚集于公司的产业体系中，丰富了公司种猪基因库，改善种猪遗传性能，打造具有正邦特色的商品猪配套系。且引种完成后，公司能满足未来种猪群的更新替换需求，基本不需再向国外引种。
　　技术方面，公司采用全基因组的选育方法进行选种，运用分子遗传方法，实现早期选留和精准选育，缩短世代间隔，加快遗传进展，提高育种的准确性和目的性，实现了种源育种技术在几个领域领跑行业。基因育种技术全面应用在关注常规生长繁殖性状等性状的基础上，增加母猪发情、猪只抗病性、泌乳性能、猪肋骨数、腿部结构评分等性状数据纳入其关注重点。公司引入基因组著名教授及高素质海内外博士团队全面实施基因组选育，计划通过3-5年的努力，创新基因育种软件内容和相关分析方法，建立正邦高效育种基因技术体系，破解生猪种业“卡脖子”的技术难题，建立正邦生猪种业的“正邦芯”。人才方面，公司引入基因组著名教授，如中国农业大学、南京农业大学、华中农业大学等一批国内重点农业大学教授及高素质海内外博士团队，全面实施基因组选育计划。公司建设以国内重点农业大学遗传育种专业相关研究生、博士学位人才组成的高素质技术团队，同时完善各项激励举措，打通研发人员职位晋升通道，持续吸引并留住高层次人才。
　　存量方面，公司经过10多年的育种创新和选育，已培育出了具有完全自主知识产权、遗传性能稳定的正邦系杜洛克专门化品系，各项性能指标达到了行业领先水平，得到了行业的高度认可。预计未来，公司将培育多个自主知识产权的专门化品系或国家畜禽新品种（配套系），增强企业核心竞争力。
　　2、生物安全防控优势
　　非洲猪瘟疫情发生之后，公司快速反应，建立了标准化、流程化的生物安全防控体系。该体系将猪场作为一个整体，以阻断传染为核心，多层管控，全方位进行生物安全防控。疫情常态化对公司应对疫情的综合管理水平提出更高要求，公司在贯彻以防为主的生物安全防控理念的基础上，通过流程化、标准化、系统化的体系建设，持续完善和升级防控配套设施和相关标准制度。
　　目前公司的生物安全防控体系已成为行业标杆，并写入了农业部出版的书籍中在全行业推广。未来公司将持续加强生物安全防控体系的建设，同时不断优化防疫流程及细节操作，通过统一的检测体系、统一的“五区五流”规划、统一的“五流”监控、统一的硬件配置、统一的生物防控理念、统一的补贴政策，落实最严密的生物安全防控措施，从而实现净化养殖环境、降低疫病威胁、提高生产成绩，确保猪只健康生产。
　　未来，公司将继续加强生物安全防控体系建设，高度重视猪场生物安全问题，不断落实现有防控体系的执行力度，做到不松懈，以持续提升的生物安全防控水平，增强公司的核心竞争力。
　　3、养殖精细化、智能化管理优势
　　公司从农业化管理思维转向工业化管理思维，从农业化生产转向做精益化生产。公司从人的本质出发，从根源上改变管理系统，从数据分析转向过程管控落地，从结果管理转向为过程管理，使得每个层级、每个岗位都非常清晰自己的核心指标、核心任务。公司开发了邦繁宝、邦养宝、邦才宝、邦建宝四个APP，构建管理生态系统，实现养殖过程的标准化，管理的精细化。
　　公司归纳总结了养猪生产的300多个关键点，汇集到了信息系统，实现了养猪业务的标准化、流程化。在此基础上根据每个猪场的具体情况制定落地方案并执行，同时接受后台的管控，确保方案执行到位。
　　公司为每头猪建立“出生档案”，通过扫描耳标即可获取猪只的饲料、用药等信息。同时猪舍设有IOT智能设备与传感器，记录猪只体温、进食变化，并对单头猪数据进行AI分析，为精准饲喂、及时治疗及保健、全程追溯提供依据，实现猪场智能化管理。
　　4、自繁自养与公司+农户相结合的经营模式优势
　　自繁自养与公司+农户都各具优势：自繁自养模式的主要优势有：
　　①公司制定统一的猪场建设标准及养殖设备，生猪养殖机械化程度能大大提高，实现自动化的生产工艺，养殖环境得到明显改善；
　　②公司严格实施统一管理，易于控制质量及生产指标；
　　③公司制定统一的疾病防疫标准，可较大程度地杜绝疾病的传播；
　　④全程自动化，工艺水平提高。
　　“公司＋农户”合作养殖模式的主要优势有：
　　①轻资产运作，公司资金投入少；
　　②由于资金投入少，模式易复制，可实现生猪规模的快速扩张；
　　③养户严格按照公司要求自建猪舍，自主经营，容易激发养户的猪场管理责任心，降低委托代理风险；
　　④合作猪场必须配备相应面积的排污果林或鱼塘，实现绿色循环经济和模式的可持续发展；
　　⑤盘活农村地区闲置土地资源，增加就业，容易获得政府支持。
　　因此公司将两种模式相结合，能有效发挥各自模式的优势，通过根据市场行情变化情况及公司自身的经营状况及时作出调整，大幅提升公司资金使用的灵活度，另一方面，公司可以通过有效内部管理，达到两个模式的有效协同及成本的最优。
　　5、研发及应用体系优势
　　企业在研发方面进行前瞻性布局并加大持续投入，不断加快技术革新步伐。
　　报告期内，公司共投入研发经费2.97亿元，研发费用率在行业处于领先水平。在饲料配方、防疫、育种及管理方面进行了充分的投入并应用在实际生产经营中，增强生猪群体抗病性、提高生长性能等方面产生一定成效。其中，公司开发的邦繁宝、邦养宝、邦才宝、邦建宝四个APP都取得著作权登记证书，兽药累计取得证书8项。
　　6、人才优势
　　公司人才引进方面秉持“招两端、长中间”的思路；一端是高端人才，主要是片区负责人、高端核心技术人才等；另一端是大学生，特别是高素质的大学生人才，通过培养逐步成长为公司核心骨干；中间是依赖人才培养和成长体系，培养适合公司企业文化、生产业务流程的中层管理干部。
　　针对不同层次的人才，公司设立了不同的培训体系。针对大学生搭建“180自成长”体系，大学生入职180天内通过从饲养员、技术员、组长、分场长各阶段培训认证，完成自成长。完成后有40%-50%升级为组长，有15%-20%晋升为分场长。针对专业人才，公司设置了贴合岗位的训战结合的学习方案，同时为人才配备带教师傅。针对中高层管理干部，公司组织国内知名培训机构传授领导力课程，全面提升其管理能力、组织能力。
　　2015年以来，公司几乎每年均有推出股权激励计划，充分激发员工积极性。同时公司与养殖户、员工、客户充分协同，共享利润，以充分激励及留住核心人才。
　　7、区域布局优势
　　经过十多年的发展，公司饲料业务在全国27个省、市、自治区及直辖市布局，在饲料销售半径内，营销网络已下沉至各乡镇，业务渠道稳定。
　　生猪养殖主要在江西、湖南、湖北、广东、广西、云贵川等区域，重点在南方销区布局。除区域优势外，快速的市场决策和销售管理系统使公司生猪销售价格具备优势。同时，公司储备了24万亩适宜畜牧养殖的土地，能够满足公司远期的产能规划。
　　8、现代化猪舍及智能化养殖设备优势
　　公司多数猪舍根据当地气候采用全封闭建设工艺，能自主调节猪舍温度、湿度等。另外通过自动喂料设备、智能环控系统、环保站智能系统、自动排污系统、补奶器、无针头注射器等自动化、智能化、现代化养殖管理设备和技术减少人工操作，提高养殖效率。现代化猪舍为生猪提供最佳生长环境，结合现代防疫技术，可以提升生猪整体健康水平，提高生产业绩。
　　9、环保处理优势
　　公司积极响应国家资源化利用和循环农业的号召，发展种养结合生态养殖模式，通过在规模猪场及周边发展“猪-沼-林”、“猪-沼-果”和“猪-沼-粮”等绿色循环经济，将生猪排泄物通过发酵等工艺进行处理，制成生态有机肥，发展配套种植业，适应行业未来发展趋势，也为当前日益严峻的环保局势和政策环境下公司的持续快速发展提供了有力的保障。
　　10、产业链的盈利传导及综合技术服务优势
　　公司已构建了从“饲料→兽药→种猪繁育→商品猪养殖”的一体化农牧产业链，公司以产业链上下游丰富的产品体系整体参与我国农牧行业的市场竞争。当产业链上游的饲料、兽药产品处于供大于求，需求萎缩时，下游生猪养殖行业往往处于供不应求，价格上扬阶段；相反，当产业链上游的饲料、兽药产品供不应求，需求旺盛时，下游的生猪养殖行业则可能处于供大于求的状况，价格下降。因此，农牧产业链上下游行业之间，天然具有盈利水平的相互传导属性。公司下辖整条产业链参与市场竞争，能有效平滑单一业务（即单一饲料、单一生猪养殖业务）价格周期性波动对企业盈利水平的影响，提高公司抵抗行业风险的能力。公司通过利用养殖产业链的技术及经验优势，同时依托公司强大的产品体系和综合服务能力，整合公司内部资源，在养殖集中区域为规模猪场提供完整的技术服务方案，打造全新的服务网络营销模式。通过产业链盈利的模式及综合技术服务优势，公司整体业绩受周期性影响上下波动的幅度也会更为平滑。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、公司可能面临的风险
　　（1）疫情风险
　　近年来，国内外口蹄疫、禽流感、猪链球病、蓝耳病等对猪、鸡、鸭养殖业有较强破坏力的传染病疫情时有发生。特别是非洲猪瘟疫情，对行业影响较大，导致畜禽行业生产成本上升，影响市场供应，对未来期间市场供求和价格造成不确定影响。另外，畜禽疫病的蔓延加上社会部分言论误导，容易引起消费者心理恐慌，造成整个市场需求的迅速萎缩，致使畜禽养殖企业面临较大的销量与销售价格压力。虽然公司十分重视疫病防治，但一旦发生大面积疫情，将使公司面临较大的经营风险。
　　（2）食品安全风险
　　随着国家对食品安全的日趋重视和消费者食品安全意识以及权益保护意识的增强，产品质量、食品安全控制已经成为食品加工企业经营的重中之重。公司面临的产品质量风险主要为食用风险即公司销售的商品肉猪等产品的卫生安全风险。虽然公司严格按照国家的相关产品标准组织生产，建立了完善的食品安全控制体系，但公司一旦发生食品安全问题，直接影响到公司的品牌、生产经营和盈利能力，从而在一段时间内会连带影响公司的经营业绩。
　　（3）自然灾害风险
　　公司养殖业务可能会受到干旱、水灾、地震、冰雹、雪灾等自然灾害的影响。在公司生产基地及其周边地区发生的自然灾害均可能造成养殖场、其他设施或设备的重大损坏或灭失，生猪存栏或出栏数的大量减少，进而对公司的日常经营产生不利影响。公司无法排除下属企业所在地区遭受类似重大自然灾害的可能性，但是公司各项业务布局比较分散的现状保证了特定区域发生重大疫情或自然灾害时，不会对公司整体业务产生重大影响。
　　（4）生猪和猪肉价格波动对公司盈利能力带来的风险
　　中国生猪养殖市场的集中程度目前仍然相对较低，大量散养户在猪肉价格高时进入，在猪肉价格低时退出，从而影响市场供给量的稳定性，导致行业供需匹配呈现出较大的周期性波动，造成产品价格的较大波动性。近十年来，我国猪肉价格经历了多轮价格周期，价格波动性特征明显。公司养殖业的主要产品为猪肉产品，受到行业周期性供需变化的影响，面临价格波动风险，公司经营业绩也将面临明显的波动风险。如果未来市场供需情况发生较大波动导致供应大于需求，则公司猪肉产品的价格将面临较大的下行风险，公司经营业绩可能下滑。
　　（5）分、子公司管控的风险
　　由于受到市场分散和销售半径的限制，公司在全国许多畜禽养殖重点区域设立分、子公司等分支机构，并采取“统一管理、分散经营”的商业运作模式。该商业运作模式有利于节约运输、采购、销售和技术服务成本，建立饲料生产贴近市场的科学的产、供、销模式，有利于公司将管理、研发、规模经营和市场销售相结合，提高公司的经营效率。但由于公司分、子公司众多，受人力资源、管理水平、思维习惯和文化理念等诸多因素的影响，分、子公司的管理控制环境将有可能影响公司的整体运营效率和业务持续发展。
　　（6）公司租赁经营的风险
　　公司作为规模型养殖企业，需要租用大量农村土地实施养殖。虽然公司租赁农村土地均已按照有关法律法规履行所有必要手续，但如出现租赁到期，或出租方的原因（如不愿或财务等原因）不能继续将土地、房产及设施租赁给公司、而公司又未及时重新选择经营场所的情形，将对公司生产经营产生不利影响。
　　（7）产业政策风险
　　近年来，国家出台了一系列产业政策，包括加快推进标准化规模养殖、稳定提高畜禽综合生产能力、落实扶持生猪生产发展的政策措施等，大力扶持与推动畜牧产业进入快速转型期，鼓励畜牧产业健康、快速发展，逐步建立规模化、现代化生产体系。公司所从事的畜禽养殖主营业务直接或间接地受到了当前国家产业政策的扶持，未来相关政策如果发生较大变化，可能对公司经营造成一定影响。
　　（8）债券偿付风险
　　报告期内，公司未兑付的存续期公司债余额6,049.9万元，可转换公司债券尚未转股金额15,9628.93万元。公司债方面公司已根据现实情况安排了包括但不限于专项偿债账户，并由深圳市高新投集团有限公司提供全额无条件不可撤销的连带责任保证担保等多项偿债保障措施来保障本期债券按时还本付息。可转换公司债券方面，公司就付息事项做了充足的资金安排与偿债保障措施。但是在债券存续期内，可能由于不可控的市场、政策、法律法规变化等因素导致目前拟定的偿债保障措施不完全充分或无法完全履行，进而影响本期债券持有人的利益。
　　（9）经营模式风险
　　①自繁自养模式可能存在的风险有：
　　①异地管理风险：公司全国布局，鉴于地理位置的原因，公司可能会存在一定的异地管理风险；
　　②资金风险：由于该模式的资金需求量较大，公司可能会存在因资金问题而暂缓实现生猪规模的快速扩张。
　　②“公司＋农户”合作养殖模式可能存在的风险有：
　　①养户的道德风险：在市场生猪价格高于约定回收价时，可能会有养户偷卖肥猪的情况。公司通过合同约束、猪场生产资料的簿记建档及深度技术服务，为养户提供全面养殖技术输出，并通过猪场管理软件，实时监控跟踪合作养殖户的猪场动态信息，有效预警，防范养户道德风险发生。
　　②市场风险：在市场生猪价格低于约定回收价格时，公司可能面临猪价倒挂的市场风险。
　　2、针对上述风险，公司主要应对措施如下：
　　（1）公司已构建专门的非洲猪瘟疫情防控管理团队，构建了完善和经受实践考验的生物安全防控体系，开发了生物安全防控管理系统，同时，制定了严格的猪场建设标准，包括猪场选址、土地租赁、猪场建设用料、通风保温等建设方案设计，已充分考虑防灾、租赁土地长期经营风险，并购买了相关保险，努力将风险降至最低。
　　（2）公司高度重视食品安全，视食品安全为企业生命线，通过原料选购、生产过程管控、事后责任追踪等事前、事中、事后管理模式，全程管控产品的安全生产。
　　（3）公司已构建了完整的“饲料—兽药—养殖”产业链，在遭受猪价波动行情下，行业盈利能力将向饲料、兽药产业传导，极大地平滑单一产业价格波动的系统性风险对公司盈利能力的影响。另外，公司通过不断优化管理模式，提升管理效率，鼓励创新，不断降低生产成本，提升效率，提高盈亏平衡的安全边际，抵御产品价格下跌给公司带来的损失。
　　（4）针对公司全国布局、分散经营的特点，公司建立了层级明确的事业部、片区、分子公司的层级管理体系，通过信息化手段，在财务、采购、销售、生产等经营管理的各个方面，实现网上办公。管理范围和管理职责明确、管理和沟通效率迅速，极大降低了地域限制造成的管控风险。
　　（5）公司为化解债券偿付风险，建立了相关预警机制，提前做好资金规划，确保公司债本息在规定时间内有效兑付。
　　（6）公司通过生猪行情预判、成本控制，合理设置生猪回购价格，在确保养户获得合理收益的基础上，降低公司市场风险。 收起▲

　　一、概述
　　（一）宏观经济环境
　　2020年新冠疫情爆发，对国内居民餐饮消费造成较大的冲击，随着疫情防控常态化，国内经济得到恢复。2020全年我国GDP实现2.3%的增长，其中四季度增长6.5%，全年GDP达到101.6万亿，成为全球唯一实现经济正增长的主要经济体。其中，消费是GDP增长的主要动力。
　　2018年8月非洲猪瘟疫情在国内大面积爆发之后，我国生猪存栏、能繁母猪存栏及生猪出栏量均出现较大幅度下降。2020年全国非洲猪瘟疫情形势总体平稳，生猪生产和产能逐步进入恢复期。2020年底，养殖规模前10名企业生猪年出栏占比已达我国年度生猪总出栏10.4%。从行业整体来看，我国生猪养殖行业规模化程度仍处于较低水平。
　　从政策面看，国家和地方陆续出台了一系列生猪稳产保供政策措施来促进生猪产能的恢复。中央一号文件为未来生猪产业发展指明方向。文件提出“加快构建现代养殖体系，保护生猪基础产能，健全生猪产业平稳有序发展长效机制”的意见，既立足当前抓恢复，同时也着眼长远稳生产，保障生猪产业平稳健康发展。
　　饲料方面，2020年上半年，受非洲猪瘟疫情影响，行业产能未明显恢复，生猪饲料价格与2019年下半年基本持平，横盘震荡。下半年，受生猪产能恢复及原料价格上涨等因素影响，饲料价格持续上涨。
　　（二）公司经营分析
　　2020年1-12月，公司共实现销售收入491.66亿元，较上年增长100.53%，归属于上市公司股东的净利润57.44亿元，较上年增长248.75%。各主要业务板块经营情况如下：
　　注：上述饲料、养殖、兽药板块销售数据，均为外销，未统计内部使用量。
　　1、饲料业务
　　报告期内，非洲猪瘟疫情日趋常态化，“防非复养”趋势逐步进行，生猪生产逐步恢复，同时禽业养殖稳健发展，故猪料销量同比增长11.42%，禽饲料销量同比增长7.57%；公司以猪料为主的饲料业务发展方向并未改变，对产品系列进行优化，重点打造优势产品；营销策略上，销售组织能分能合，能上能下，以点带面合作共享资源；在销售方面，稳定老客户销量目标，重点提升新客户开发力度、潜力客户挖掘与新型经销商扶持，在复养及“公司+农户”方面下功夫，提供非洲猪瘟防控的技术支持；
　　2、养殖业务
　　2020年在应对非洲猪瘟疫情冲击及疫情常态化的挑战下，公司及时反应，也意识到危机中的“机遇”，内部迅速定下“四抢”战略：抢母猪、抢仔猪、抢养殖指标、抢人才。这一战略支持公司抓住了疫情影响下行业格局重塑、优秀头部企业实现跨越式发展的历史性机遇。报告期内，公司不断完善优化生物安全防控体系建设，夯实生猪养殖基础设施，在非洲猪瘟疫情的严峻考验下及时调整战略弯道超车，最终实现生猪出栏量955.97万头，同比增长65.28%，跃居行业第二。
　　“四抢”战略的实施是公司基于对当下行业判断的必要之举。2020年全行业经历非洲猪瘟疫情洗礼之后，母猪存栏与自产仔猪数量出现急剧下降。“抢母猪、抢仔猪”使得公司实现了全年生猪出栏量大幅增长，产能增长让公司合作的优质农户数量不减反增，使新引进的人才得到了充分锻炼。“抢养殖指标、抢人才”战略的坚定执行为公司未来的持续发展储备了充足的土地资源、环保指标等稀缺资源，更为公司带来了数万名高端人才，为公司加速现代化、信息化养猪输送了源源不断的新鲜血液。
　　“四抢”战略，特别是“抢母猪”和“抢仔猪”战略，对于公司短期的成本控制及种群性能的冲击确实有一定的负面影响。外购母猪的性能低于公司自产母猪，外购仔猪的成本高于公司自产仔猪的成本，所以短期内造成公司整体生产性能指标的下降，并导致完全成本的增加和波动，体现出公司阶段性的高成本和不达相关的业绩预期计划。但为了抓住机会窗口和红利期，我们必须出于战略性的思考，允许阶段性的成本增加和短期利润的牺牲，坚定执行“四抢”战略，为公司获取稀缺养殖指标资源及长远的可持续自循环发展和精细化生产打下基础。
　　报告期内，公司通过行业内最大规模的海外引种构建了强大的育种体系，打造了具备长期成本竞争优势的护城河，同时通过主动淘汰低效母猪加速种猪体系的优化，确保公司未来发展轻装上阵。2020年第四季度及2021年第一季度，公司领先于行业集中淘汰80万头低效母猪，这一主动淘汰宣告公司种群优化工作接近尾声，随着自产高效二元母猪逐渐发挥效能，仔猪成本将出现明显下降，最终会反映到我们终端养殖成本的竞争力。
　　在“四抢”战略及海外引种的坚定执行下，报告期内公司实现了产能快速恢复、规模大幅扩张，夯实公司在行业中的头部地位。同时公司坚定“养好猪才能多养猪”的策略，在生物防控、精细化管理、组织能力提升及人才培训激励等各方面都做了大量扎实而细致的工作，推动了公司领先于行业、从跨越式的、特殊的发展策略全面进入稳健而高速的自主内循环和精细化生产阶段的发展。
　　人才储备方面，过去两年公司新增3万名员工，其中包括1.8万名大学生引进。后续公司将持续扩充人员梯队，通过全面构建企业学习生态以提升员工的能力与素质。在新员工培养上，公司通过邦才宝系统完成人才的自主学习进化，助力大学生实现职业化蜕变与快速成长。2020年公司完成了对新晋大学生超1000名分场长的输出，同时通过事业合伙人计划、员工持股、限制性股票与股票期权的组合拳，与养殖户、员工、客户充分合作，共享利润，以充分激励及留住核心人才。
　　报告期内，公司已基本完成整体发展蓝图的构建和布局。
　　3、兽药业务
　　报告期内，国内生猪存栏持续下滑，公司兽药销售收入同比下滑10.19%，但公司积极调整区域、产品、客户结构，重点打造湖南、江苏、河北市场，抓住市场热点，打造保健、卫生消毒产品，梳理客户结构，集中资源重点开发SAB客户；针对市场行情变化，积极调整，组织大型营销活动，提高行业知名度，以客户需求为出发点，帮助客户解决实际问题，提高客户满意度。
　　生猪养殖是公司主营业务之一，报告期内，公司生猪养殖业务实现营业收入348.34亿元，同比增幅206.04%，生猪出栏量为955.97万头，市场占有率仅为1.81%（2020年全国生猪出栏量为52704万头），成长空间较大。公司生猪养殖相关业务的情况如下：
　　（一）生猪养殖经营模式分析
　　生猪养殖是公司主要业务之一，报告期内，公司生猪养殖业务的主要经营模式有两种：自繁自养模式和“公司+农户”合作养殖模式。
　　自繁自养模式是指以自营方式管理和经营猪场，主要产品是肥猪。
　　“公司+农户”模式是一种轻资产扩张模式，即在公司的繁殖场周围一定区域内，发展若干合作养殖农户，公司为农户提供仔猪、饲料、兽药、全程养殖技术指导和管控，公司负责生猪销售，并承担肥猪销售的市场风险，合作农户负责育肥阶段猪场的建设投资、生猪育肥饲养工作，不承担生猪养殖的市场风险。该模式的核心是融合了公司成熟的猪场管控技术及环保建设优势、品牌优势、完整的产业链优势、养殖技术优势及肥猪的销售优势，并结合了农户的固定资产建设、土地资源、养殖责任心要素，该模式可突破自建猪场的资金瓶颈，推动公司生猪养殖业务以更快速度扩张。
　　2、公司自繁自养模式的主要优势有：
　　（1）公司制定统一的猪场建设标准及养殖设备，生猪养殖机械化程度能大大提高，实现自动化的生产工艺，养殖环境得到明显改善；
　　（2）公司严格实施统一管理，易于控制质量及生产指标；
　　（3）公司制定统一的疾病防疫标准，可较大程度地杜绝疾病的传播；
　　（4）全程自动化，工艺水平提高。
　　3、公司自繁自养模式可能存在以下风险：
　　（1）异地管理风险：公司加大了对广西、四川、云南等地的新建猪场投入，鉴于地理位置的原因，公司可能会存在一定的异地管理风险；
　　（2）由于该模式对资金各方面要求很高，实现生猪规模快速扩张具有一定的障碍。
　　4、“公司＋农户”合作养殖模式的主要优势：
　　（1）轻资产运作，公司资金投入少；
　　（2）由于资金投入少，模式易复制，可实现生猪规模的快速扩张；
　　（3）养户严格按照公司要求自建猪舍，自主经营，容易激发养户的猪场管理责任心，降低委托代理风险；
　　（4）合作猪场必须配备相应面积的排污果林或鱼塘，实现绿色循环经济和模式的可持续发展；
　　（5）盘活农村地区闲置土地资源，增加就业，容易获得政府支持。
　　5、“公司＋农户”合作养殖模式可能存在以下风险：
　　（1）养户的道德风险：在市场生猪价格高于约定回收价时，可能会有养户偷卖肥猪的情况。公司通过合同约束、猪场生产资料的簿记建档及深度技术服务，为养户提供全面养殖技术输出，并通过猪场管理软件，实时监控跟踪合作养殖户的猪场动态信息，有效预警，防范养户道德风险发生。
　　（2）市场风险：在市场生猪价格低于约定回收价格时，公司可能面临猪价倒挂的市场风险。公司通过生猪行情预判、成本控制，合理设置生猪回购价格，在确保养户获得合理收益的基础上，降低公司市场风险。
　　6、合作养殖户数量、规模及区域分布等情况：
　　报告期内，公司育肥商品猪主要通过“公司+农户”模式养殖，合作养殖的农户一般每年出栏2批左右的生猪。截至2020年年末，与公司签订合作意向协议的养殖户总计7951户，其中，有生猪存栏的合作养殖户6409户，剩余养殖户主要是处于空栏期或根据公司生物安全防控标准进行技术改造的新签协议养殖户。报告期内，公司合作养殖户的年出栏规模以1000-5000头为主，占比77%；年出栏规模1000头以下合作养殖户占比为16%；年出栏5000头规模以上的合作养殖户占比为7%。2020年内，“公司+农户”模式的发展区域主要以南方为主。
　　7、向合作社或农户等个人采购情况及向合作方提供担保或财务资助情况：
　　报告期内，公司向合作社或农户等个人采购的占比较低，未超过公司采购总金额的5%。
　　报告期内，公司不存在向合作方提供担保或财务资助的情况。
　　（二）其他需要披露的事项
　　1、报告期内，国内发生多起非洲猪瘟疫情，公司高度重视对非洲猪瘟疫情的防控，在疫情报告、防控宣传、猪场管控、人员车辆及物质管控消毒等角度，全面加强非洲猪瘟的防控。由于公司建立了标准化的生物安全防控体系，非瘟未对公司经营产生影响。
　　2、报告期内，不存在对公司业务造成重大影响的自然灾害。

　　二、核心竞争力分析
　　1、种猪优势
　　公司围绕生猪产业规划，打造强大的育种体系，根据全球化品种规划，聚合最优质的种猪资源，利用资源优势，发现更优质基因组合，培育适应中国市场特色的正邦种猪系。
　　引种方面，2019年公司启动的全国迄今为止最大的引种工程——“万头国外种猪引种计划”。2020年公司共引进6720头国外优质原种猪。2021年3月14日新增2400头引种，预计2021年6月前继续引种，累计引种将超1万头。2020年3月第一批引进的种猪已于11月顺利产仔，平均单胎产仔数16头，最高可达18~19头。本次引种结束后，国际主流的法系、丹系、加系、美系等种猪同时聚集于公司的产业体系中，丰富了公司种猪基因库，改善种猪遗传性能，打造具有正邦特色的商品猪配套系。且引种完成后，公司满足350万头种猪群的更新替换需求，基本不需再向国外引种。
　　技术方面，公司采用全基因组的选育方法进行选种，运用分子遗传方法，实现早期选留和精准选育，
　　缩短世代间隔，加快遗传进展，提高育种的准确性和目的性，实现了种源育种技术在几个领域领跑行业。基因育种技术全面应用在关注常规生长繁殖性状等性状的基础上，增加母猪发情、猪只抗病性、泌乳性能、猪肋骨数、腿部结构评分等性状数据纳入其关注重点。公司引入基因组著名教授及高素质海内外博士团队全面实施基因组选育，计划通过3-5年的努力，创新基因育种软件内容和相关分析方法，建立正邦高效育种基因技术体系，破解生猪种业“卡脖子”的技术难题，建立正邦生猪种业的“正邦芯”。
　　人才方面，公司引入基因组著名教授，如中国农业大学、南京农业大学、华中农业大学等一批国内重点农业大学教授及高素质海内外博士团队，全面实施基因组选育计划。公司建设以国内重点农业大学遗传育种专业相关研究生、博士学位人才组成的高素质技术团队，同时完善各项激励举措，打通研发人员职位晋升通道，持续吸引并留住高层次人才，目前各级研发人员争先恐后、奋发图强攻克一个个技术堡垒。
　　存量方面，公司沉淀十余年，培育出具有自主知识产权的正邦系杜洛克种猪品系，得到了专家的认可。且正邦系的种猪经过多年培育，特别适应中国的环境、气候，能有效满足国内市场需求。公司预计5~10年内实现独具特色和竞争力的正邦系大白、长白种猪，使其具备向国家有关部门申请品系鉴定的条件。
　　2、生物安全防控优势升级
　　非洲猪瘟疫情发生之后，公司快速反应，建立了标准化、流程化的生物安全防控体系。该体系将猪场作为一个整体，以阻断传染为核心，多层管控，全方位进行生物安全防控。2020年疫情常态化对公司应对疫情的综合管理水平提出更高要求，公司在贯彻以防为主的生物安全防控理念的基础上，通过流程化、标准化、系统化的体系建设，持续完善和升级防控配套设施和相关标准制度。
　　报告期内，公司制定了硬件配置18项标准化设施图谱及标准化防蚊防鼠防鸟作业流程，公司对生物安全防控管理制定了有效的专项考核激励机制，严格管控各个环节节点，为公司生猪养殖业务实现快速发展提供了坚实保障。
　　目前公司的生物安全防控体系已成为行业标杆，并写入了农业部出版的书籍中在全行业推广。未来公司将持续加强生物安全防控体系的建设，同时不断优化防疫流程及细节操作，通过统一的检测体系、统一的“四区五流”规划、统一的“五流”监控、统一的硬件配置、统一的生物防控理念、统一的补贴政策，落实最严密的生物安全防控措施，从而实现净化养殖环境、降低疫病威胁、提高生产成绩，确保猪只健康生产，全力以赴完成2021年股权激励方案中的生猪出栏计划目标。
　　3、养殖精细化、智能化管理优势
　　公司从农业化管理思维转向工业化管理思维，从农业化生产转向做精益化生产。公司从人的本质出发，从根上改变管理系统，从数据分析转向过程管控落地，从结果管理转向为过程管理，使得每个层级、每个岗位都非常清晰自己的核心指标、核心任务。公司开发了邦繁宝、邦养宝、邦才宝、邦建宝四个APP，构建管理生态系统，实现养殖过程的标准化，管理的精细化。
　　公司归纳总结了养猪生产的300多个关键点，汇集到了信息系统，实现了养猪业务的标准化、流程化。在此基础上根据每个猪场的具体情况制定落地方案并执行，同时接受后台的管控，确保方案执行到位。
　　公司为每头猪建立“出生档案”，通过扫描耳标即可获取猪只的饲料、用药等信息。同时猪舍设有IOT智能设备与传感器，记录猪只体温、进食变化，并对单头猪数据进行AI分析，为精准饲喂、及时治疗及保健、全程追溯提供依据，实现猪场智能化管理。
　　4、人才优势
　　公司人才引进方面秉持“招两端、长中间”的思路；一端是高端人才，主要是片区负责人、高端核心技术人才等；另一端是大学生，特别是高素质的大学生人才，通过培养逐步成长为公司核心骨干。中间就是依赖人才培养和成长体系，培养适合公司企业文化、生产业务流程的中层管理干部。
　　针对不同层次的人才，公司设立了不同的培训体系。针对大学生搭建“180自成长”体系，大学生入职180天内通过从饲养员、技术员、组长、分场长各阶段培训认证，完成自成长。完成后有40%-50%升级为组长，有15%-20%晋升为分场长。针对专业人才，公司设置了贴合岗位的训战结合的学习方案，同时为人才配备带教师傅。针对中高层管理干部，公司组织国内知名培训机构传授领导力课程，全面提升其管理能力、组织能力。
　　2015年以来，公司几乎每年均有推出股权激励计划，2021年初更是打出了事业合伙人计划、员工持股计划、限制性股票与股票期权激励计划的组合拳。同时与养殖户、员工、客户充分协同，共享利润，以充分激励及留住核心人才。
　　5、区域布局优势
　　经过十多年的发展，公司饲料业务在全国27个省、市、自治区及直辖市布局，在饲料销售半径内，营销网络已下沉至各乡镇，业务渠道稳定。
　　生猪养殖主要在江西、湖南、湖北、广东、广西、云贵川等区域，重点在南方销区布局。除区域优势外，快速的市场决策和销售管理系统使公司生猪售价格具备优势。同时，公司储备了大量适宜畜牧养殖的土地，2020年在南方区域新增4万亩土地，结合原有的20万亩储备，为未来养殖业务扩展提供支持。
　　6、综合技术服务优势
　　公司利用养殖产业链的技术及经验优势，依托公司强大的产品体系和综合服务能力，整合公司内部资源，在养殖集中区域为规模猪场提供完整的技术服务方案，打造全新的服务网络营销模式。
　　7、现代化猪舍及智能化养殖设备优势
　　公司多数猪舍根据当地气候采用全封闭建设工艺，配置自动喂料和自动清粪设备，能自主调节猪舍温度、湿度等。使用自动化、智能化程度水平高的现代化养殖设备和技术，一名饲养员根据不同猪舍条件可以管理2500-3400头肥猪，从而可以有效降低人力成本。现代化猪舍为生猪提供最佳生长环境，结合现代防疫技术，可以提升生猪整体健康水平，提高生产业绩。
　　8、环保处理优势
　　公司高度重视猪场环保建设，一方面，公司为客户提供猪场环保方案设计、环保投入筹划、环保设备采购与安装等服务，提升了公司环保处理水平，降低了环保成本；另一方面，公司积极发展种养结合生态养殖模式，通过在规模猪场及周边荒地发展“猪-沼-林”、“猪-沼-果”等绿色循环经济，将生猪排泄物通过发酵等工艺进行处理，制成生态有机肥，发展配套种植业，适应行业未来发展趋势。环保优势在当前政策环境下为公司的持续快速发展提供了有力保障。
　　9、产业链的盈利传导优势
　　公司已构建了从“饲料→兽药→种猪繁育→商品猪养殖”的一体化农牧产业链，公司以产业链上下游丰富的产品体系整体参与我国农牧行业的市场竞争。当产业链上游的饲料、兽药产品处于供大于求，需求萎缩时，下游生猪养殖行业往往处于供不应求，价格上扬阶段；相反，当产业链上游的饲料、兽药产品供不应求，需求旺盛时，下游的生猪养殖行业则可能处于供大于求的状况，价格下降。因此，农牧产业链上下游行业之间，天然具有盈利水平的相互传导属性。公司下辖整条产业链参与市场竞争，能有效平滑单一业务（即单一饲料、单一生猪养殖业务）价格周期性波动对企业盈利水平的影响，提高公司抵抗行业风险的能力。因此，公司整体业绩受周期性影响上下波动的幅度较之单一业务公司会更为平缓。

　　三、公司未来发展的展望
　　（一）行业格局和趋势
　　1、饲料行业格局和趋势
　　根据中国饲料工业协会统计的数据显示，2020年全国工业饲料总产量25276.1万吨，同比增长10.4%，其中10万吨以上规模饲料生产厂749家，比上年增加128家，饲料产量13352万吨，同比增长19.8%，占全国饲料总产量的52.8%，较上年增长6.2个百分点。10万吨以上规模饲料厂家数量、产量和市场占有率均呈增长态势，国内饲料行业的产业集中度继续保持提升态势。
　　在行业政策方面，农业农村部第194号公告，要求2020年1月1日起退出除中药外的所有促生长类药物饲料添加剂品种，饲料生产企业须自2020年7月1日起，停止生产含有促生长类药物饲料添加剂（中药类除外）的商品饲料。尽管饲料行业对禁抗限抗已有心理预期，但是部分研发能力较弱、产品更新能力较迟缓的企业，将面临较大挑战，具备研发能力和已形成替代产品的优势饲料企业，将迎来较好的发展机遇。
　　公司结合精准营养、精准配方、精准饲喂推广以及最新的替抗技术，以肠道健康与动物免疫力提升为目的的营养技术平台为重心，通过不断筛选、优化和区域性测试，形成较为完善的替抗技术应用方案，在动物采食量、增重和抗腹泻率等指标方面都优于原有抗生素产品。目前已在全国各区域市场普及推广，并得到市场的广泛认可和好评。持续研发和技术创新在为公司产品竞争力进一步提升及公司在行业替抗大趋势下赢得先机提供坚强支撑的同时，也为行业的健康养殖和全社会食品安全贡献力量。
　　2、生猪养殖行业格局和趋势
　　由于非洲猪瘟尚无有效治疗措施及免疫疫苗，行业内各企业的非洲猪瘟防控效果参差不齐，报告期内生猪出栏量继续下滑，生猪价格快速上涨。相关主管部门为保证猪肉市场供给，不断出台生猪养殖相关政策法规，稳定和促进生猪生产尽快恢复正常水平，受此影响，我国生猪养殖行业的经营模式、竞争格局和发展趋势发生较大变化，主要表现为：
　　第一，种猪资源对全国生猪产能恢复起到至关重要作用
　　受非洲猪瘟全国性传播的影响，种猪供应受到前所未有的挑战，2018-2019年种猪进口大幅减少，国内二元种猪严重短缺，养殖场三元留母现象颇为常见，由于性能差异较大，各大养殖场对于优质种猪的需求非常迫切。今年多位两会代表对于种猪的补贴扶持等相关政策也较为重视。在国内生猪产能恢复需求迫切的影响下，掌握优质种猪资源对企业未来产能扩张和市占率提升意义重大。
　　第二，增加了行业进入壁垒
　　非洲猪瘟存续已逾百年，不仅能在猪与猪之间快速传染，还可通过水、粪便、老鼠、苍蝇、蚊虫甚至人的头发衣物唾沫等多种渠道传染，且潜伏期长、致死率高、没有特效治疗药物和疫苗，防控难度大，对生猪养殖企业的生物安全防控能力提出严峻考验。目前主要通过切断传染源的方式进行非洲猪瘟疫情的防控。对养殖企业而言，资金上，需要投入大量资金用于非洲猪瘟疫情专项防控的设施建设、人员开支和经费支出，提高行业的资金密集属性。
　　第三，将促进产业集中度的进一步提升
　　由于养殖企业受成本上升和防疫准入门槛的提升，使资金实力和经营实力较弱的部分企业被迫退出市场，反之，资金实力较强、生物安全防控能力较好的中大型养殖企业将填补市场空缺，并获得发展机遇，因此，我国生猪养殖行业的产业集中度将获得进一步提升。
　　第四，对养殖管理提出更高要求，“养得好才能养得多”
　　非洲猪瘟发生后，行业进入壁垒提高，随着集中度提升，大型养殖企业的规模也不断扩大，养殖产能的持续扩张，对疫情防控执行、养殖场生产管理等均提出了更高要求。粗放型的管理方式已较难适应企业的快速发展，从管理模式、作业流程、饲喂及营养技术革新、员工激励与考核、生猪销售与运输等各方面，均需要做出大幅改变，并形成可复制的管理体系以快速适应疫情防控及长远发展需要，因此需提升管理的精细化、智能化水平。
　　第五，对相关人才的需求更为迫切
　　企业养殖规模的不断扩大需要更多生产及管理业务骨干，养殖的规模化和智能化对人才素质提出更高要求，大型养殖企业亟需扩充人才队伍。大量猪营养、育种、基因组学、预防兽医、生物安全、食品安全、信息化、环境工程、人工智能、环保管理、运营管理等专业人才是推动养殖企业快速发展的重要动力。
　　（二）公司未来发展战略
　　公司以构建产业链一体化竞争战略为导向，聚焦并做大做强猪用饲料和生猪养殖两大产业，发挥规模优势，夯实核心竞争力，在我国生猪养殖行业集中度快速提升的历史机遇面前，集中精力，专心致志，完成公司业务规模和产业升级的快速发展。
　　1、饲料业务继续深化养殖综合服务能力，提升产品力和附加值，增强盈利能力。
　　为支持公司生猪养殖、饲料核心业务快速发展，公司成立了供应链管理中心，将原料采购业务、饲料生产制造环节、兽药生产与应用、物流管理、配方与营养研究等业务纳入供应链中心平台统一管理，进一步提升了各职能模块的专业化程度、对一线业务部门的支持力度、平台核心竞争能力，让一线业务部门放手干，无后顾之忧。同时，公司从饲料、兽药、种猪选种选育，到商品猪饲养等各个环节全部为自主生产、供应链统一管理，在生产的各个环节制定了严格的质量标准和品质检验控制程序，并建立了食品可溯源体系，有利于公司对食品安全和产品质量进行全过程控制，严格把控猪肉食品安全。具体体现为以下几个方面：
　　（1）物流优势：全公司物流运输集中管理、统一调度，实现了运输路线的统一规划及创新，提高了资源利用率及整体的运输效率，继而节约物流成本；创新了物流运输模式，实现多式联运，由传统的单线铁路运输、水路运输、陆路运输演变为结合地方优势与特色进行多种方式并行与结合，并与铁路局等单位建联立项，集中资源，节约成本，提高效率。（2）提升各业务板块内部工作的协同性，提升管理效率：通过上线邦供云、SRM等IT系统与物联网装备，实现产品生产计划到猪场、饲料厂、兽药厂交付的端到端流程直通；实现从生猪饲料、兽药需求到采购、付款、生产与自助提货、物流配送的端到端流程直通；提高了养殖公司、饲料公司、兽药公司之间的信息高效协同性，内部运营效率大幅提升；（3）有效应对非瘟疫情，生产安全放心产品：公司饲料生产的厂区五区规划、产区原料选择、饲料厂85度高温制粒、进出厂高温烘干洗消、全程无接触式散装运输、以及配合猪场三级洗消烘程序，公司从采购--生产--运输--打料等每个流程和细节，均做到严格把控，全程保障猪场饲料端的生物安全；加上猪场健全的生物安全防控、防疫程序、用药标准及操作手册等标准化管理体系，使得公司可以有效把控猪肉食品安全。
　　随着养殖行业的规模化进程逐步推进，相关饲料、兽药行业的市场环境也逐步演化。公司依托现有产业链在动物营养、疫情防控、猪场管理等方面的技术优势，组建养殖技术服务团队，为规模猪场提供包括：生物安全防控、行业信息服务、生产管理服务、环保解决方案等养殖综合服务方案，解决养殖场在生猪养殖过程中面临的各种问题，包括：非洲猪瘟疫情困扰、猪场设计建设和养殖设备选购、种猪引种及生产物资购买、生产管理落后、科学喂养和疫病防控水平较低、生猪流通效率低等困难，提高客户的疫情防控水平、现代化管理水平、降低生产成本、增强食品安全保障。通过提供养殖综合服务，带动饲料、兽药、等产品的协同销售。
　　在产品力打造上，公司将密切跟踪下游市场变化情况，通过做精做专产品和服务，聚焦母猪料、仔猪料等产品，打造高附加值和高质量服务相结合的服务模式，提升产品盈利能力。
　　2、生猪养殖业务坚持“养好猪才能多养猪”，在降低成本的基础上继续扩大规模，充分发挥种猪优势，做好生物安全防控，继续提升育种水平，优化管理及人才体系。
　　（1）坚定种猪战略，引种落地到位，完成核心种群储备
　　2019年公司启动万头引种计划，破解种猪“卡脖子”技术难题。目前高性能原种猪战略已经落实到位，完成核心种群的引进和储备。同时依托公司丰富的种猪遗传资源和庞大的生产猪群规模，叠加利用新引进的世界优秀种猪品种资源，公司成功创建五级生猪育种体系，实现了种猪改良效率的几何倍提升。公司计划打造全球最大育种群体，建立正邦种猪行业的“正邦芯”。
　　（2）生物安全防控优化升级，树立行业标杆
　　在非洲猪瘟常态化疫情背景下，猪场的生物安全防控成为影响猪场存亡的重要因素，公司高度重视猪场生物安全问题，不断落实现有防控体系的执行力度，不松懈，坚决做好生物安全防控，提升公司的核心竞争力。同时不断优化升级防御水平应对突变疫情，树立行业标杆，实现了优异的经营指标和业绩。公司的生物防控体系也由此得到了农业部的高度认可和推广。
　　（3）坚持“公司+农户”与自繁自养相结合，加速自繁自养布局
　　继续优化“公司+农户”的轻资产合作养殖发展模式。家庭农场仍是未来符合中国国情的生猪规模养殖重要组成部分，公司将利用自身品牌、人才、技术等产业链资源优势，与家庭农场的发展需求相结合，在养殖优势区域重点发展年出栏3000头以上的“公司+农户”客户群体，实现公司肥猪出栏量快速增长。
　　同时根据现有储备土地及环保指标，大力布局自繁自养产能，把握行业发展红利。加速产能全国布局，特别是高价销区的布局，从而保证均价行业领先，并通过多元化的养殖模式增强抗风险能力。
　　（4）管理增效，大量储备大学生人才，全员持股，机制理顺激发活力
　　通过资本市场再融资募集资金推动产能扩张，同时积极自筹资金在适合的区域新建、租赁生猪养殖
　　场。通过募投项目达产及自筹资金建设或租赁猪场的产能释放以保持生猪出栏量的较快增长。
　　完善人才队伍建设，打造适应公司养殖规模不断扩大的人才梯队。公司2020年引进1.8万大学生，通过系统培训和实操演练，培养出适应公司需求的场长、组长。2021年公司将进一步引进优质大学生，同时完善培训、激励等机制，为公司养殖效率提升、信息体系建设等输送储备人才。
　　持续推出激励计划，通过事业合伙人计划、员工持股计划、限制性股票与股票期权激励计划的组合拳实现成果共享、风险共担，充分激励实现人才自循环。
　　（三）下一年度经营计划
　　2021年，公司将继续推动饲料和生猪养殖板块总体发展战略的落地和实施，相关工作计划如下：
　　1、继续稳步推进饲料产品结构的转型升级，推动饲料业务盈利能力的提升。
　　2021年，公司饲料业务的总体发展策略是继续以猪料为主的发展方向不动摇，调整和优化产品结构，提升产品盈利能力：
　　第一，保持饲料总销量适度增长，猪料毛利水平有所提升。
　　2021年度，猪料由增量转变为量利齐增，继续提升产品盈利水平。
　　第二，聚焦产品力的提升。
　　突出对优质客户的帮扶力度，加大力度开发直销猪场客户群；猪料产品向前端料倾斜，进一步提升产品的盈利水平。
　　2、继续加强生猪育种工作，提升生物安全防控力度，在降低成本的基础上扩大生猪养殖规模
　　生猪养殖是公司重点发展的业务之一，面对新的外部环境，公司快速反应，高度重视生猪科学育种工作，高度重视生物安全防控保障措施，坚持扩大生猪生产规模。
　　（1）完成低效母猪淘汰，仔猪成本进入下降周期
　　2020年公司早于市场反应，主动率先淘汰低效母猪。2020年第四季度到2021年第一季度总计完成80万头低效母猪淘汰，确保公司轻装上阵，达到提高种群质量、降低仔猪成本的目的。目前低效母猪淘汰工作已进入尾声。今年，随着低效母猪淘汰，自产二元种猪上量，同时公司种猪体系的优化完成，公司整体养殖成本将快速下降。展望未来1-2年，海外引种开始真正发挥效能，350万母猪完全自主循环，种群效能将完全发挥出来，仔猪成本预计明显低于非瘟前水平。
　　（2）实现万头引种到位，种猪体系优化完成
　　截至2021年3月，公司已完成9120头国外优质原种猪的引进，预计今年6月前继续引种，累计引种将超1万头，成为2020年国内引种规模最大的企业。2020年3月第一批引进的种猪已于11月顺利产仔，平均单胎产仔数16头，最高可达18~19头。伴随着万头引种计划完成，公司真正破解种猪“卡脖子”技术难题。目前已实现高性能原种猪战略引进到位，完成核心种群储备。
　　（3）继续做好猪场生物安全防控升级
　　公司生物安全防控体系是有效的，能为公司生猪养殖业务实现的快速发展提供坚实保障。继续坚持从思想上重视，从行动上落实，不打折扣，贯彻好公司总体生物安全防控体系和执行标准，绝不放松，严考核、高标准做好公司生物安全防控相关工作。
　　（4）自建育肥产能扩张，实现自繁自养加速布局
　　公司在2020年上半年抢占大量土地环保指标，同时报告期内年发行16亿元可转债、定增募集资金75亿元用于新建母猪繁殖、生猪养殖等项目，支持公司产能快速扩张。公司围绕环保、防疫建立成熟的体系，大力布局自繁自养产能，把握行业发展红利。
　　（5）持续储备高端人才，夯实行业领先地位
　　公司人才体系效果显著，人才呈现年轻化、专业化，2020年已经招聘完成1.8万大学生，2021年预计可累计招聘达2.5万以上。高端人才为公司发展提供源源不断的生产力，公司养殖能力势必实现有质量的上升，践行“养好猪，才能多养猪”战略，夯实行业地位。
　　（6）积极探索食品下游延伸产业
　　2019年，公司已在赣州、上饶、孝感布局生猪屠宰业务，但体量尚小。公司将继续有序发展生猪养殖下游相关业务，特别是积极探索食品消费领域的相关布局。
　　上述经营计划，不构成公司对投资者的业绩承诺，投资者对此保持足够的风险意识，并且应当理解经营计划与业绩承诺之间的差异。
　　（四）资金需求及筹资安排
　　公司将从整体战略需求出发，综合考虑产能的适度扩张，合理安排自有资金和股权、债权融资的具体方式，以股东利益最大化、公司利益最大化为出发点，确保公司项目建设资金、日常经营资金的需求得到满足。
　　（五）公司可能面临的风险及应对措施
　　1、公司可能面临的风险
　　（1）疫情风险
　　近年来，国内外口蹄疫、禽流感、猪链球病、蓝耳病等对猪、鸡、鸭养殖业有较强破坏力的传染病疫情时有发生。特别是非洲猪瘟疫情，对行业影响较大，导致畜禽行业生产成本上升，影响市场供应，对未来期间市场供求和价格造成不确定影响。另外，畜禽疫病的蔓延加上社会部分言论误导，容易引起消费者心理恐慌，造成整个市场需求的迅速萎缩，致使畜禽养殖企业面临较大的销量与销售价格压力。虽然公司十分重视疫病防治，但一旦发生大面积疫情，将使公司面临较大的经营风险。
　　（2）食品安全风险
　　随着国家对食品安全的日趋重视和消费者食品安全意识以及权益保护意识的增强，产品质量、食品安全控制已经成为食品加工企业经营的重中之重。公司面临的产品质量风险主要为食用风险即公司销售的商品肉猪等产品的卫生安全风险。虽然公司严格按照国家的相关产品标准组织生产，建立了完善的食品安全控制体系，但公司一旦发生食品安全问题，直接影响到公司的品牌、生产经营和盈利能力，从而在一段时间内会连带影响公司的经营业绩。
　　（3）自然灾害风险
　　公司养殖业务可能会受到干旱、水灾、地震、冰雹、雪灾等自然灾害的影响。在公司生产基地及其周边地区发生的自然灾害均可能造成养殖场、其他设施或设备的重大损坏或灭失，生猪存栏或出栏数的大量减少，进而对公司的日常经营产生不利影响。公司无法排除下属企业所在地区遭受类似重大自然灾害的可能性，但是公司各项业务布局比较分散的现状保证了特定区域发生重大疫情或自然灾害时，不会对公司整体业务产生重大影响。
　　（4）生猪和猪肉价格波动对公司盈利能力带来的风险
　　中国生猪养殖市场的集中程度目前仍然相对较低，大量散养户在猪肉价格高时进入，在猪肉价格低时退出，从而影响市场供给量的稳定性，导致行业供需匹配呈现出较大的周期性波动，造成产品价格的较大波动性。近十年来，我国猪肉价格经历了多轮价格周期，价格波动性特征明显。公司养殖业的主要产品为猪肉产品，受到行业周期性供需变化的影响，面临价格波动风险，公司经营业绩也将面临明显的波动风险。如果未来市场供需情况发生较大波动导致供应大于需求，则公司猪肉产品的价格将面临较大的下行风险，公司经营业绩可能下滑。
　　（5）分、子公司管控模式的风险
　　由于受到市场分散和销售半径的限制，公司在全国许多畜禽养殖重点区域设立分、子公司等分支机构，并采取“统一管理、分散经营”的商业运作模式。该商业运作模式有利于节约运输、采购、销售和技术服务成本，建立饲料生产贴近市场的科学的产、供、销模式，有利于公司将管理、研发、规模经营和市场销售相结合，提高公司的经营效率。但由于公司分、子公司众多，受人力资源、管理水平、思维习惯和文化理念等诸多因素的影响，分、子公司的管理控制环境将有可能影响公司的整体运营效率和业务持续发展。
　　（6）公司租赁经营的风险
　　公司作为规模型养殖企业，需要租用大量农村土地实施养殖。虽然公司租赁农村土地均已按照有关法律法规履行所有必要手续，但如出现租赁到期，或出租方的原因（如不愿或财务等原因）不能继续将土地、房产及设施租赁给公司、而公司又未及时重新选择经营场所的情形，将对公司生产经营产生不利影响。
　　（7）产业政策风险
　　近年来，国家出台了一系列产业政策，包括加快推进标准化规模养殖、稳定提高畜禽综合生产能力、落实扶持生猪生产发展的政策措施等，大力扶持与推动畜牧产业进入快速转型期，鼓励畜牧产业健康、快速发展，逐步建立规模化、现代化生产体系。公司所从事的畜禽养殖主营业务直接或间接地受到了当前国家产业政策的扶持，未来相关政策如果发生较大变化，可能对公司经营造成一定影响。
　　（8）公司债偿付风险
　　报告期内，公司未兑付的存续期公司债余额6,049.9万元，尽管公司已根据现实情况安排了包括但不限于专项偿债账户，并由深圳市高新投集团有限公司提供全额无条件不可撤销的连带责任保证担保等多项偿债保障措施来保障本期债券按时还本付息，但是在本期债券存续期内，可能由于不可控的市场、政策、法律法规变化等因素导致目前拟定的偿债保障措施不完全充分或无法完全履行，进而影响本期债券持有人的利益。
　　2、针对上述风险，公司主要应对措施如下：
　　（1）公司已构建专门的非洲猪瘟疫情防控管理团队，构建了完善和经受实践考验的生物安全防控体系，开发了生物安全防控管理系统，同时，制定了严格的猪场建设标准，包括猪场选址、土地租赁、猪场建设用料、通风保温等建设方案设计，已充分考虑防灾、租赁土地长期经营风险，并购买了相关保险，努力将风险降至最低。
　　（2）公司高度重视食品安全，视食品安全为企业生命线，通过原料选购、生产过程管控、事后责任追踪等事前、事中、事后管理模式，全程管控产品的安全生产。
　　（3）公司已构建了完整的“饲料—兽药—养殖”产业链，在遭受猪价波动行情下，行业盈利能力将向饲料、兽药产业传导，极大地平滑单一产业价格波动的系统性风险对公司盈利能力的影响。另外，公司通过不断优化管理模式，提升管理效率，鼓励创新，不断降低生产成本，提升效率，提高盈亏平衡的安全边际，抵御产品价格下跌给公司带来的损失。
　　（4）针对公司全国布局、分散经营的特点，公司建立了层级明确的事业部、片区、分子公司的层级管理体系，通过信息化手段，在财务、采购、销售、生产等经营管理的各个方面，实现网上办公。管理范围和管理职责明确、管理和沟通效率迅速，极大降低了地域限制造成的管控风险。
　　（5）公司为化解债券偿付风险，建立了相关预警机制，提前做好资金规划，确保公司债本息在规定时间内有效兑付。 收起▲

　　一、概述
　　（一）宏观经济环境
　　2020年上半年，我国受到了新冠肺炎疫情及国内外复杂政治经济环境的多重考验，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，国内疫情防控形势不断向好，经济呈现稳步复苏态势，基本民生得到了有力保障，市场预期总体向好。
　　根据国家统计局的初步核算，上半年国内生产总值456614亿元，按可比价格计算，同比下降1.6%。分季度看，一季度同比下降6.8%，二季度增长3.2%。从环比看，二季度国内生产总值增长11.5%。农业生产方面，上半年，猪牛羊禽肉产量下降10.8%，降幅比一季度收窄8.7个百分点；其中，禽肉产量增长6.8%，增幅提高5.7个百分点；羊肉、牛肉、猪肉产量分别下降2.5%、3.4%、19.1%，降幅分别收窄5.2、3.0、10.0个百分点。生猪产能持续恢复。二季度末，生猪存栏33996万头，比一季度末增长5.8%。
　　数据来源：同花顺iFinD
　　尽管2020年上半年生猪产能持续恢复，但受非洲猪瘟疫情影响，我国生猪的供给缺口仍然较大，与上年同期相比，今年上半年生猪价格持续高位运行，农业农村部数据显示，2020年1-6月全国活猪均价为33.90元/公斤，与去年同期相比上涨136.95%。
　　数据来源：同花顺iFinD
　　饲料方面，受下游生猪产能持续恢复影响，生猪饲料价格较上年同期涨幅明显，饲料需求持续增长，饲料价格总体向好。
　　数据来源：同花顺iFinD
　　（二）公司经营分析
　　2020年1-6月，公司共实现销售收入165.51亿元，较上年同期增长45.48%，归属于上市公司股东的净利润24.17亿元，较上年同期增长979.24%。各主要业务板块经营情况如下：
　　注：上述饲料、养殖、兽药板块销售数据，均为外销，未统计内部使用量。
　　1、饲料业务
　　报告期内，受年初国内新冠疫情导致的部分地区饲料运输受阻、以及下游生猪存栏量较上年同期下降影响，公司猪饲料销量同比下降15.61%。尽管报告期内，猪用饲料市场容量下降，但是国内生猪存栏量在报告期内呈增长态势，公司仍将继续大力推动猪料业务的快速发展。报告期内，公司针对现有非洲猪瘟疫情，始终以发展为前提，即重视风险，更看重风险中蕴含的机遇；公司饲料事业部组建专业“防非复产”小组，开展闪电复产服务50步（复产前期13步—复产前猪场复盘报告，复产进行时25步—”洗、消、杀”流程，猪场进猪服务12步—标准化管理），提升服务竞争力，积极帮助养殖户开展复产工作，为客户开发奠定扎实的基础。
　　2、养殖业务
　　报告期内，公司围绕优化种群结构、快速增加种猪群体数量这一工作重心开展工作。
　　首先，公司持续完善生物安全防控体系，通过“四区五流”为猪场安全生产打造铜墙铁壁，并广泛运用物联网、智能化技术，配套严密的防控非洲猪瘟管理流程，经受住非洲猪瘟和新冠疫情的严峻考验，实现生猪出栏量272.54万头，商品猪出栏均重保持在高位。
　　种猪方面，公司通过加强内部选种选育、外购等方式，快速增加种猪群体数量，为快速扩大生猪产能提供种猪资源，另一方面，公司加快了低产种猪淘汰力度，引进国外原种优质种猪，优化种群结构，提高种猪质量，截止本公告披露日，公司已从国外引进2520头原种猪，并计划继续国外引种，持续优化种群结构，为提高种猪质量打好基础。
　　在后台支持方面，公司在组织架构、人才储备、激励机制、融资、投资方面均为生猪产能扩张进行相应调整。在组织架构方面，公司对养殖板块进行了管理架构调整，组建了更强大的职能部门支持生产经营；在人才队伍建设方面，构建了对干部团队、专业团队、基层员工团队、大学生团队的100%培训认证体系，极大提高了各层级团队的专业技术能力和业务管理能力，逐步形成一个自我迭代、自我优化的队伍；在激励机制方面，股权激励对象进一步下沉到猪场场长、猪场分场场长、服务部主任及技术员等基层业务单元的核心骨干层级。报告期内完成了总金额16亿元的可转债发行工作，近期又披露了总额为75亿元的非公开发行计划，两次再融资募集资金主要用于养殖产能扩张领域。公司还通过新建、租赁、代建、发展合作养户等方式，不断扩大生猪可用栏舍面积。
　　综上，养殖业务部通过不断梳理和优化流程，健全各部门紧密配合的工作体制机制，努力实现生猪养殖规模的快速增长。
　　2020年度，公司生猪出栏900-1100万头的经营目标保持不变。
　　3、兽药业务
　　报告期内，国内生猪存栏量较上年同期大幅下滑，兽药行业产值恢复缓慢，市场需求下降明显，受此影响，兽药销售收入同比下降51.06%。公司积极应对市场环境变化，重点针对国内养猪产业市场集中度快速提升，规模养殖场发展迅速的特点，加大了重点集团客户的开发力度，成立南、北两个集团客户开发组织，针对重要市场和重点客户进行重点突破，为后续抢占优势市场和快速提升市场份额打下坚实基础。
　　公司需遵守《深圳证券交易所行业信息披露指引第1号——上市公司从事畜禽、水产养殖业务》的披露要求
　　生猪养殖是公司主营业务之一，报告期内，公司生猪养殖业务实现营业收入107.12亿元，同比增幅137.26%，生猪出栏量为272.54万头，市场占有率仅为1.09%（根据同花顺iFinD数据统计，报告期内，全国生猪出栏量为25103万头），成长空间较大。公司生猪养殖相关业务的情况如下：
　　（一）生猪养殖经营模式分析
　　生猪养殖是公司主要业务之一，报告期内，公司生猪养殖业务的主要经营模式有两种：自繁自养模式和“公司＋农户”合作养殖模式
　　1、养殖模式内容
　　（1）自繁自养模式是指以自营方式管理和经营猪场，该模式主要有自营繁殖场和全程自繁自养场两种，自营繁殖场的主要产品是仔猪，全程自繁自养场的主要产品是肥猪。
　　（2）“公司+农户”模式是一种轻资产扩张模式，即在公司的繁殖场周围一定区域内，发展若干合作养殖农户，公司为农户提供仔猪、饲料、兽药、全程养殖技术指导和管控，公司负责生猪销售，并承担肥猪销售的市场风险，合作农户负责育肥阶段猪场的建设投资、生猪育肥饲养工作，不承担生猪养殖的市场风险。该模式的核心是融合了公司成熟的猪场管控技术及环保建设优势、品牌优势、完整的产业链优势、养殖技术优势及肥猪的销售优势，并结合了农户的固定资产建设、土地资源、养殖责任心要素，该模式可突破自建猪场的资金瓶颈，推动公司生猪养殖业务以更快速度扩张。
　　2、公司自繁自养模式的主要优势有：
　　（1）公司制定统一的猪场建设标准及养殖设备，生猪养殖机械化程度能大大提高，实现自动化的生产工艺，养殖环境得到明显改善；
　　（2）公司严格实施统一管理，易于控制质量及生产指标；
　　（3）公司制定统一的疾病防疫标准，可较大程度地杜绝疾病的传播；
　　（4）全程自动化，工艺水平提高。
　　3、公司自繁自养模式可能存在以下风险：
　　（1）由于该模式需要有符合生猪养殖要求的成片土地做支撑，而符合要求的土地资源较为稀缺，成为该模式快速发展的制约因素。
　　（2）由于该模式对资金各方面要求很高，需要大量资金支持规模快速扩张。
　　4、“公司＋农户”合作养殖模式的主要优势：
　　（1）轻资产运作，公司资金投入少；
　　（2）由于资金投入少，模式易复制，可实现生猪规模的快速扩张；
　　（3）养户严格按照公司要求自建猪舍，自主经营，容易激发养户的猪场管理责任心，降低委托代理风险；
　　（4）合作猪场必须配备相应面积的排污果林或鱼塘，实现绿色循环经济和模式的可持续发展；
　　（5）盘活农村地区闲置土地资源，增加就业，容易获得政府支持。
　　5、“公司＋农户”合作养殖模式可能存在以下风险：
　　（1）养户的道德风险：在市场生猪价格高于约定回收价时，可能会有养户偷卖肥猪的情况。公司通过合同约束、猪场生产资料的簿记建档及深度技术服务，为养户提供全面养殖技术输出，并通过猪场管理软件，实时监控跟踪合作养殖户的猪场动态信息，有效预警，防范养户道德风险发生。
　　（2）市场风险：在市场生猪价格低于约定回收价格时，公司可能面临猪价倒挂的市场风险。公司通过生猪行情预判、成本控制，合理设置生猪回购价格，在确保养户获得合理收益的基础上，降低公司市场风险。
　　6、合作养殖户数量、规模及区域分布等情况：
　　报告期内，公司育肥商品猪主要通过“公司+农户”模式养殖，合作养殖的农户一般每年出栏2批左右的生猪。截止报告期末，与公司签订合作意向协议的养殖户总计7500户，其中，有生猪存栏的合作养殖户4200户，剩余养殖户主要是处于空栏期或根据公司生物安全防控标准进行技术改造的新签协议养殖户。报告期内，公司合作养殖户的年出栏规模以1000-5000头为主，占比78%；年出栏规模1000头以下合作养殖户占比为15%；年出栏5000头规模以上的合作养殖户占比为7%。报告期内，“公司+农户”模式的发展区域主要以南方为主，其中，华南、华中、华东、西南地区占比70%，北方区占比相对较少，华北、西北、东北地区占比为30%。
　　7、向合作社或农户等个人采购情况及向合作方提供担保或财务资助情况：
　　报告期内，公司向合作社或农户等个人的采购金额占公司采购总金额的比重较低，未超过5%。
　　报告期内，公司不存在向合作方提供担保或财务资助的情况。
　　（二）其他需要披露的事项
　　1、报告期内，国内发生多起非洲猪瘟疫情，公司高度重视对非洲猪瘟疫情的防控，在疫情报告，防控宣传、猪场管控、人员车辆及物质管控消毒等角度，全面加强非洲猪瘟的防控。报告期内，公司的生物安全防控体系为生猪生产提供了有效保障。
　　2、报告期内，不存在对公司业务造成重大影响的自然灾害。

　　二、公司面临的风险和应对措施
1、公司可能面临的风险
（1）疫情风险
近年来，国内外口蹄疫、禽流感、猪链球病、蓝耳病等对猪、鸡、鸭养殖业有较强破坏力的传染病疫情时有发生。特别是非洲猪瘟疫情，对行业影响较大，导致畜禽行业生产成本上升，影响市场供应，对未来期间市场供求和价格造成不确定影响。另外，畜禽疫病的蔓延加上社会部分言论误导，容易引起消费者心理恐慌，造成整个市场需求的迅速萎缩，致使畜禽养殖企业面临较大的销量与销售价格压力。虽然公司十分重视疫病防治，但一旦发生大面积疫情，将使公司面临较大的经营风险。
（2）食品安全风险
随着国家对食品安全的日趋重视和消费者食品安全意识以及权益保护意识的增强，产品质量、食品安全控制已经成为食品加工企业经营的重中之重。公司面临的产品质量风险主要为食用风险即公司销售的商品肉猪等产品的卫生安全风险。虽然公司严格按照国家的相关产品标准组织生产，建立了完善的食品安全控制体系，但公司一旦发生食品安全问题，直接影响到公司的品牌、生产经营和盈利能力，从而在一段时间内会连带影响公司的经营业绩。
（3）自然灾害风险
公司养殖业务可能会受到干旱、水灾、地震、冰雹、雪灾等自然灾害的影响。在公司生产基地及其周边地区发生的自然灾害均可能造成养殖场、其他设施或设备的重大损坏或灭失，生猪存栏或出栏数的大量减少，进而对公司的日常经营产生不利影响。公司无法排除下属企业所在地区遭受类似重大自然灾害的可能性，但是公司各项业务布局比较分散的现状保证了特定区域发生重大疫情或自然灾害时，不会对公司整体业务产生重大影响。
（4）生猪和猪肉价格波动对公司盈利能力带来的风险
中国生猪养殖市场的集中程度目前仍然相对较低，大量散养户在猪肉价格高时进入，在猪肉价格低时退出，从而影响市场供给量的稳定性，导致行业供需匹配呈现出较大的周期性波动，造成产品价格的较大波动性。近十年来，我国猪肉价格经历了多轮价格周期，价格波动性特征明显。公司养殖业的主要产品为猪肉产品，受到行业周期性供需变化的影响，面临价格波动风险，公司经营业绩也将面临明显的波动风险。如果未来市场供需情况发生较大波动导致供应大于需求，则公司猪肉产品的价格将面临较大的下行风险，公司经营业绩可能下滑。
（5）分、子公司管控模式的风险
由于受到市场分散和销售半径的限制，公司在全国许多畜禽养殖重点区域设立分、子公司等分支机构，并采取“统一管理、分散经营”的商业运作模式。该商业运作模式有利于节约运输、采购、销售和技术服务成本，建立饲料生产贴近市场的科学的产、供、销模式，有利于公司将管理、研发、规模经营和市场销售相结合，提高公司的经营效率。但由于公司分、子公司众多，受人力资源、管理水平、思维习惯和文化理念等诸多因素的影响，分、子公司的管理控制环境将有可能影响公司的整体运营效率和业务持续发展。
（6）公司租赁经营的风险
公司作为规模型养殖企业，需要租用大量农村土地实施养殖。虽然公司租赁农村土地均已按照有关法律法规履行所有必要手续，但如出现租赁到期，或出租方的原因（如不愿或财务等原因）不能继续将土地、房产及设施租赁给公司、而公司又未及时重新选择经营场所的情形，将对公司生产经营产生不利影响。
（7）产业政策风险
近年来，国家出台了一系列产业政策，包括加快推进标准化规模养殖、稳定提高畜禽综合生产能力、落实扶持生猪生产发展的政策措施等，大力扶持与推动畜牧产业进入快速转型期，鼓励畜牧产业健康、快速发展，逐步建立规模化、现代化生产体系。公司所从事的畜禽养殖主营业务直接或间接的受到了当前国家产业政策的扶持，未来相关政策如果发生较大变化，可能对公司经营造成一定影响。
（8）公司债偿付风险
报告期内，公司未兑付的存续期公司债余额5.3亿元，尽管公司已根据现实情况安排了包括但不限于专项偿债账户，并由深圳市高新投集团有限公司提供全额无条件不可撤销的连带责任保证担保等多项偿债保障措施来保障本期债券按时还本付息，但是在本期债券存续期内，可能由于不可控的市场、政策、法律法规变化等因素导致目前拟定的偿债保障措施不完全充分或无法完全履行，进而影响本期债券持有人的利益。
2、针对上述风险，公司主要应对措施如下：
（1）公司已构建专门的非洲猪瘟疫情防控管理团队，构建了完善和经受实践考验的生物安全防控体系，同时，制定了严格的猪场建设标准，包括猪场选址、土地租赁、猪场建设用料、通风保温等建设方案设计，已充分考虑防灾、租赁土地长期经营风险，并购买了相关保险，努力将风险降至最低。
（2）公司高度重视食品安全，视食品安全为企业生命线，通过原料选购、生产过程管控、事后责任追踪等事前、事中、事后管理模式，全程管控产品的安全生产。
（3）公司已构建了完整的“饲料—兽药—养殖”产业链，在遭受猪价波动行情下，行业盈利能力将向饲料、兽药产业传导，极大的平滑单一产业价格波动的系统性风险对公司盈利能力的影响。另外，公司通过不断优化管理模式，提升管理效率，鼓励创新，不断降低生产成本，提升效率，提高盈亏平衡的安全边际，抵御产品价格下跌给公司带来的损失。
（4）针对公司全国布局、分散经营的特点，公司建立了层级明确的事业部、片区、分子公司的层级管理体系，通过信息化手段，在财务、采购、销售、生产等经营管理的各个方面，实现网上办公。管理范围和管理职责明确、管理和沟通效率迅速，极大降低了地域限制造成的管控风险。
（5）公司为化解债券偿付风险，建立了相关预警机制，提前做好资金规划，确保公司债本息在规定时间内有效兑付。

　　三、核心竞争力分析
1、前瞻性的战略布局、狠抓机遇的判断力及团队高效的执行力能力
自2018年8月爆发非洲猪瘟疫情以来，国内生猪产业面临极大威胁，产能持续快速去化。非洲猪瘟疫情对整个行业的影响是持续化及常态化的，公司养殖业务也受到了一定的冲击与影响。公司管理层痛定思痛，积极吸取经验，快速应变，以发展的眼光重新审视行业发展方向，积极响应落实国家有关生猪产业稳产保供政策，坚信我国的生猪养殖产业危中有机，始终以快速扩大生猪养殖规模为现阶段公司的核心要务，不惧非瘟疫情威胁，狠抓机遇，快速出台各项应对举措，不断优化生物安全防控管理体系、优化种群结构、预判市场情况调整相应策略，为快速扩大生猪养殖规模的目标提供保障。公司同时在组织架构、后台服务体系、信息技术、人才支持方面持续优化调整，进行管理下沉，权力下放，鼓励二线变一线，一线变前线，打造更具开拓性的前后台业务团队，大力开发符合公司发展需要的信息管理系统，在防疫、猪场管理、采购、人才培养等核心模块提高工作效率，将公司快速扩大生猪养殖的发展战略目标快速执行到位。
2、生物安全防控优势
公司高度重视生物安全防控，已建立了一套标准化、流程化的生物安全防控体系，以阻断传染为核心，建立了多层管控体系，将猪场作为一个整体，全方位布局生物安全防控，主要有：
（1）二段饲养。所有种猪场将头胎母猪、多胎母猪分区饲养，不得交叉，减少后备猪与经产猪的互相冲击。
（2）三级洗消管理。分别对外来车辆、中转专用车辆进行洗消处理，对所有物资进行消毒处理，对飞鸟、苍蝇、鼠虫等进行专项防控，杜绝外来传染源。
（3）四区划分，分区管理。将猪场划分为生产区、生活区、环保区和隔离区，进行分区管理，相互隔离。
（4）五流管控。是针对人流、猪流、物资流、车流和污流分开管控，建立各自标准化操作流程和关键节点。
（5）全时全覆盖监测。每周监测一次，两次监测均无异常基本可排除潜伏期。每次监测覆盖猪群、栋舍内环境、水源、栋舍外环境、返场人员等70多个采样类型，发现异常时，本着谨慎性原则，快速处理。
另外，针对公司+农户模式，公司主要做到六统一，即：统一的检测体系、统一的“四区五流”规划、统一的“五流”监控、统一的硬件配置、统一的生物防控理念、统一的补贴政策，公司不断优化防疫流程与细节操作，取得了较高的成效。
（1）统一的检测体系：公司在全国建立了88个高标准实验室，为养户提供标准化环境检测、车辆检测、人员检测和网格化检测。涉及养户进苗前、在养中、所有药品及生活物资、所有车辆、包括司机在内的所有相关人员以及公司服务部，标准化、无死角的检测作业流程，对监控各区域疫病流行趋势，及时为生产提供预警，降低疫病发生概率提供了极大帮助。
（2）统一的“四区五流”规划和“五流”监控：所有养户按“四区五流”规划出隔离区、生活区、生产区和环保区，分区管理，并对人流、物流、车流、猪流、污流进行标准化的流程节点监控，狠抓落实，统一规范，严格执行。提升了猪场生物安全防控标准，对降低各区交叉感染效果显著。
（3）统一的硬件配置：公司制定了硬件配置18项标准化设施图谱，为养户升级改造标准化生物安全防控硬件设施提供技术支持。
（4）统一的生物防控理念及补贴政策：公司向养户进行“预防为主，综合防治，长期控制”的生物防控理念灌输，并制定了标准化的防蚊防鼠防鸟作业流程，落实到每个细节上。服务部负责对养户执行公司防控管理体系的每个细节进行逐一监督检查，并对合规养户进行生物防控专项补贴，降低养户防控成本，提高养户积极性和配合度，提升客户粘性。
公司对自营猪场和养户猪场的生物安全防控管理均形成了有效的专项考核激励机制，严格管控各个环节节点，为公司生猪养殖业务实现快速发展提供了坚实保障。
3、种猪育种优势
种猪育种是公司的传统优势技术之一，公司较早成立了专业化育种公司，专业培育杜洛克、长白、大白等专门化品系，以“杜长大”杂交配套系模式生产商品肉猪。
公司持续加大对育种的投入，进一步扩大GGP育种场规模和数量。今年继续加大引进欧美高性能优质原种猪，持续优化种群结构，为提高种猪质量打好基础，进一步夯实和提升公司的种猪育种体系。
公司拥有专业独立的研究所，持续深入研究育种核心技术。公司成立了育种技术研究所，探索种猪全基因组等基因技术的种猪育种应用：
（1）开展基因组选择（GS）育种技术应用。第一点，建立了杜洛克、加系大白、法系大白等3个品系的基因组选择育种方案，包括参考群模型建立、遗传参数计算和评估、基因组数据管理、候选群采样方案等，实现种猪的早期选择；同时，同品种关联种猪场通过基因组选择进行联合育种。第二点，建立了组织/细胞保种和体细胞克隆技术平台，目前，公司的优秀种猪均进行了组织/细胞冷冻保种，具备通过体细胞克隆技术快速扩繁优秀种猪的技术能力。
（2）掌握种猪冷冻精液技术并推进应用，提高种猪资源的质量。2020年引进了300份国外优质种猪的冷冻精液，对现有种质资源进行育种群改良。
（3）智能育种的研究与应用。公司继续加强育种自动设备和大数据分析平台的建设，实现个体识别、料肉比测定、百公斤日龄体重测定等自动化，通过大数据育种分析平台，加快种猪饲料效率和生长速度的选择进展。
4、供应链管理及全程可控的食品安全优势
为支持公司生猪养殖、饲料核心业务快速发展，公司成立了供应链管理中心，将原料采购业务、饲料生产制造环节、兽药生产与应用、物流管理、配方与营养研究等业务纳入供应链中心平台统一管理，进一步提升了各职能模块的专业化程度、对一线业务部门的支持力度、平台核心竞争能力，让一线业务部门放手干，无后顾之忧。同时，公司从饲料、兽药、种猪选种选育，到商品猪饲养等各个环节全部为自主生产、供应链统一管理，在生产的各个环节制定了严格的质量标准和品质检验控制程序，并建立了食品可溯源体系，有利于公司对食品安全和产品质量进行全过程控制，严格把控猪肉食品安全。具体体现为以下几个方面：
（1）提升各业务板块内部工作的协同性，提升管理效率：通过上线邦供云、SRM等IT系统与物联网装备，实现产品生产计划到猪场、饲料厂、兽药厂交付的端到端流程直通；实现从生猪饲料、兽药需求到采购、付款、生产与自助提货、物流配送的端到端流程直通；提高了养殖公司、饲料公司、兽药公司之间的信息高效协同性，内部运营效率大幅提升；
（2）有效应对非瘟疫情，生产安全放心产品：公司饲料生产的厂区五区规划、产区原料选择、饲料厂85度高温制粒、进出厂高温烘干洗消、全程无接触式散装运输、以及配合猪场三级洗消烘程序，公司从采购--生产--运输--打料等每个流程和细节，均做到严格把控，全程保障猪场饲料端的生物安全；加上猪场健全的生物安全防控、防疫程序、用药标准及操作手册等标准化管理体系，使得公司可以有效把控猪肉食品安全。
（3）前瞻性及创新性技术全面推广：根据农业农村部公告第194号有关要求，自2020年7月1日起，饲料生产企业停止生产含有促生长类药物饲料添加剂（中药类除外）的商品饲料。此前已生产的商品饲料可流通使用至2020年12月31日。公司积极响应关于饲料无抗的相关要求，并提前三年进行了相应的技术研发与储备，已实现无抗饲料的顺利推广与应用，为公司提升商品猪及饲料产品的安全性、竞争力打下了坚实基础。
5、人才优势
公司管理层均有丰富的一线业务实战经验，对行业的发展有深刻的认知与理解，能够制定前瞻性的战略目标及务实的作战详细计划，面对危机能够快速反应及时纠偏。公司从始至终重视人才的培养与引进，以求实、和合、卓越的精神、具有差别竞争力的薪酬体系和广阔的事业发展平台来招募人才，赋能人才，发展人才。公司以业绩为导向，敢于选用年轻干部，破格提拔，树立标杆，营造了良好的竞争氛围。
（1）人才标准化培养
公司不断对人才进行投入，在组织方面，通过优化正邦商学院和培训团队，重塑赋能体系，贯彻落实全员持证上岗制度。
实现人才的全生命周期管理，从入职阶段开始，给予新入职员工应知应会培训、管培生集训、应届生按照《新员工入职180天培训计划》配备导师、领教、文化熏陶、团队塑造、素质拓展。专业条线员工针对不同类别差别分类培养，提升技能水平，管理与领导能力。同时，商学院针对各层级后备人才开设邦英、邦将、邦帅班，按照培训目标，针对管理能力与专业能力短板进行系统化的培训提升，培养储备各层级储备人员，确保后备人才充足。
全覆盖的培养体系提高了不同层级干部带团队能力，实现了在公司内部通用能力全覆盖，文化熏陶全覆盖，技能培养个性化，领导力培养层级化，支撑员工在管理和技术Y型双向发展平台。同时，公司开发了“邦才宝”信息系统，内部配置人才培养体系，通过线上学习、考评、认证，人才发展全流程自动化管控，实现人才自成长。
（2）人才引进与储备
“让组织更有力，让奋斗更温暖，让人才更卓越”，公司通过各种渠道引进各行业精英人才，打造高层次的管理团队，对现有人才团队进行补充。同时大量招聘大学生，通过内部培养体系，确保三年之内的人才需求。
6、全国布局优势
经过十多年发展，公司饲料及生猪养殖业务均实现了全国布局。
饲料业务在全国27个省市自治区直辖市布局，在饲料销售半径内，营销网络已下沉至各乡镇，业务渠道稳定，能为公司提供较为稳定的现金流。
基于饲料布局基础并根据区域的主要特点，生猪养殖业务因地制宜的运用“公司+农户”模式或自繁自养模式进行产能扩张。公司在土地资源有限、水域交广环保受限的区域，开展“公司+农户”模式，以轻资产模式实现快速提升规模，并带动当地农户脱贫致富；在土地资源充裕、可大面积连片使用的区域，发展全程自繁自养模式，把控全程，提升猪场管控效率。
全国布局的业务拓展模式，更有利分散经营风险，降低区域性事件对公司的影响。 收起▲