东松医疗（872647）

　　一、商业模式
　　公司定位于“医疗行业的连接纽带、综合服务的提供专家”，是一家提供医疗器械行业综合配套服务和销售的企业。公司拥有经验丰富的开展国际贸易、招标、仓储等业务的专业团队，公司是海关AEO高级认证企业，同时通过ISO9001质量管理体系认证、ISO13485医疗器械质量管理体系认证以及ISO14001环境管理体系认证。公司为高等医学院校、公立和民营医院以及医疗设备代理商提供设备和服务采购的一体化综合服务，为医疗设备制造商和代理商提供渠道管理和供应链管理服务。公司通过良好的业内口碑、自有的销售渠道在医疗器械行业不断开拓相关业务，公司的收入来源分别是商品销售收入、招标手续费收入、物流辅助服务收入等。
　　公司在报告期内，商业模式较上年度相比未发生较大的变化。

　　二、经营情况回顾
　　2018年是公司新三年规划的开局之年，公司继续围绕医疗业务做大做强，推进现有业务平台提质增效工作，扩大新增平台的培育力度，探索合作、合资发展空间，进一步完善产业链、价值链服务体系，为公司的持续发展打好基础。报告期内，公司经营情况良好，主要经营指标较去年同期有较大的增长，圆满完成时间过半任务过半的既定目标。
　　1、主要经营业绩
　　报告期内，公司实现营业收入134,025.03万元，同比增长42.29%;营业成本127,345.76万元，同比增长44.43%;营业利润5,833.41万元，同比增长14.97%,归属于挂牌公司股东的净利润4,422.73万元，同比增长14.31%。
　　2、资产负债结构分析
　　资产负债重大变动原因：
　　(1)报告期末，货币资金余额为549,043,363.03元，同比下降54.72%,主要原因一是报告期内进口业务支付较多，同期预收款项减少587,819,899.11元；二是报告期购买银行理财产品2.6亿元。
　　(2)报告期末，存货余额为178,970,267.43元，同比增加62.36%,主要原因是公司渠道管理业务增长后，相应的存货增加。
　　(3)报告期末，可供出售金融资产余额为260,000,000元，全部为银行理财产品。公司在正常运营过程中，存在闲置的流动资金，公司在履行必要授权的基础上购买一定的理财产品，提高资金收益。
　　(4)报告期末，应付票据及应付账款余额为517,382,176.81元，同比增长92.02%,主要原因是代理进口业务中应付国外货款的增加。
　　(5)报告期末，预收款项余额为346,038,139.38元，同比下降62.95%。报告期内，公司代理进口业务货款支付金额大于新收取的保证金金额，导致预收款项余额较期初有较大的下降。预计随着下半年代理进口业务的增加，预收款项和货币资金都将有比较明显的增加。
　　3、利润构成情况分析
　　利润构成项目重大变动原因：
　　(1)报告期内，公司的营业收入为1,340,250,333.92元，同比增长42.29%,增长的主要原因是进口业务收入的增加。
　　(2)报告期内，公司的营业成本为1,273,457,567.86元，同比增长44.44%,增长的主要原因同样是进口业务成本的增加。由于公司进口业务主要是代理性质，因此利润率较低，报告期内进口收入增长后，毛利率相较去年同期有一定程度的下降。
　　(3)报告期内，公司销售费用17,007,970.89元，同比增长116.56%,主要是公司渠道管理业务及供应链管理业务迅速增长后，仓储、运输、装卸劳务费用上升所致。
　　(4)报告期内，公司管理费用12,181,105.84元，同比增长107.15%,主要是人员工资，办公场所租赁及物业费用上升所致。
　　(5)报告期内，公司财务费用-14,382,792.01元，同比增长728.38%,财务费用收益增加主要是汇兑收益增加所致。
　　(6)报告期内，其他收益6,455,607.46元，主要是收到财政扶持资金6,337,000元。
　　4、毛利构成情况分析
　　收入、毛利构成变动原因：
　　(1)报告期内，公司收入由进口业务、招标业务、渠道业务、供应链管理以及出口业务共五类业务组成，营业收入合计同比增加42.29%。
　　(2)报告期内，进口到货较多，进口业务收入同比有较大的增长，与此同时销售毛利也同步增长，但增幅略低于收入增长幅度。
　　(3)报告期内，渠道业务收入同比增长9.55%,但由于上半年对超龄库存进行清理，销售毛利略有下降。预计下半年毛利水平会有所回升。
　　(4)报告期内，招标业务收入同比下降7.56%,主要原因是上年同期有多个大型医疗设备招标项目，本期项目规模较少所致。
　　5、现金流量情况分析
　　(1)报告期内公司经营活动产生的现金流量净额较上年同期有较大幅度的下降，主要是由于公司上年期末收到较多的进口保证金，本期随着进口业务的执行，经营性现金流出较大，公司预收款项同时有较大的下降。报告期内，公司经营活动净现金流减少了357,530,366.15元。
　　(2)报告期内公司投资活动产生的现金流量净额-258,547,471.23元，同比增加79.29%。主要内容：一是购入可供出售金融资产380,000,000.00元；二是出售可供出售金融资产120,000,000.00元；三是可供出售金融资产投资收益1,452,528.77元。
　　(3)报告期内公司筹资活动产生的现金流量净额-59,380,759.60元，主要内容：一是派发2017年度现金红利60,850,759.60元；二是收到子公司吸收少数股东投资收到的现金1,470,000元。
　　6、行业情况分析
　　国民经济的增长水平是影响医疗器械行业的重要因素，我国GDP和居民收入水平连续多年维持较高速度增长，居民收入增长直接推动健康产业的消费升级。此外我国人口老龄化是促进医疗健康产业发展的一个重要原因，2020年以前我国每年新增近600万老年人口，老年人在医疗费用上的消费是年轻人的3-5倍，意味着随着老年人口的不断增加，医疗器械的市场需求将不断增长。
　　2018年5月17日国家卫健委发布《关于印发医疗消毒供应中心等三类医疗机构基本标准和管理规范(试行)的通知》(国卫医发【2018】11号)。该通知对公司控股子公司上海聚力康东贸灭菌技术有限公司开展相关业务具有重大指导意义。
　　为贯彻落实国家进一步扩大开放重大举措，加快建立开放型经济新体制，上海制定了《上海市贯彻落实国家进一步扩大开放重大举措加快建立开放型经济新体制行动方案》，简称"上海扩大开放100条"行动方案。
　　方案提出上海将打造服务全国的进口贸易专业服务平台。上海要深化推进国家进口贸易促进创新示范区建设，进一步发挥医疗器械等专业贸易平台的集聚功能，完善保税仓储、贸易物流、展示销售、供应链金融等专业化服务功能，打造辐射长三角、服务全国的进口商品集散地。
　　方案还提出全面推进药品医疗器械进口枢纽口岸建设。对正在开展临床试验的、用于治疗严重危及生命且在我国尚无同种产品获准注册的医疗器械，争取在上海开展拓展性使用。取消社会办医疗机构乙类大型医疗设备设置审批，试行备案制。支持推广"一次进境、分批清关"等柔性入境管理模式，提高药品医疗器械通关效率；筹建内外贸一体的国际医疗供应链平台。
　　上述方案的实施对于公司进一步开展以上海为主要集聚地的医疗设备进口、渠道管理以及供应链管理业务具有良好的促进作用。

　　三、风险与价值
　　1、销售区域较为集中
　　公司报告期内医疗器械代理进口服务及招标代理业务区域特征较为明显，由于公司的上述两项业务主要以在上海市的公立医院、科研院所为主，因此上述两项业务收入主要来自上海。
　　风险应对措施：公司在稳固现有客户的基础上，积极开拓民营医疗机构等新客户；公司着力发展医疗器械渠道管理业务及供应链管理业务，努力将销售范围扩展到全国市场；另外公司已经在上海以外的省区市设立控股子公司，从而逐渐形成以上海为经营中心，向全国辐射的业务布局。
　　2、人力资源风险
　　截至2018年06月30日，公司员工总数为52人，整体规模较小。公司系医疗行业综合服务提供商，业务的开展需要有足够数量的专业技术和服务人员，因此随着公司业务规模的扩大，人员规模必将继续扩张。为了适应快速发展的市场，公司在稳固自身优势业务的同时开展了多项与医疗器械相关的新业务。
　　公司目前的人员配置只能满足现有的业务规模，如果开展新业务则需要公司在加快内部人员培养的基础上也能引进更多具有丰富经验的运营人员。此外，其他竞争对手对运营人才的需求不断增长，公司已有的专业人才也面临着流失的风险。公司需要进一步平衡好业务发展和人员培养之间的关系，确保公司业务的持续成长。
　　风险应对措施：公司贯彻“以人为本”的企业文化，以实现骨干员工价值和公司价值的共同成长的理念，拟采取多种激励措施，尽可能地吸引并留住人才。公司提供优质的工作、生活环境，创造良好的学习氛围，给予骨干员工发展所需要的空间和支持，满足骨干员工实现自我价值的需要。
　　3、公司快速发展引致的管理风险
　　公司业务目前依然保持增长，未来一段时间公司来自新业务的收入将会增加，需要培养或从外部招聘更多的专业人才，这将对公司已有的管理、内部控制提出更高的要求。如果公司及其管理层不能对经营规模快速扩张等变化做出及时与准确的调整，将可能阻碍公司业务的正常推进或使公司错过发展机遇，从而影响公司的长远发展。
　　风险应对措施：公司将制定一系列管理制度和措施，对公司的业务管理、人员调配、资金运用、客户维护等方面实行明确的规范并进行相应的内部控制，减少管理风险。
　　4、市场竞争加剧风险
　　目前公司所处的行业发展迅速，医疗器械相关的服务企业特别是中小医疗器械企业较多，市场竞争较为激烈。随着进口贸易业务以及招标代理业务的相关资质的逐步放开或取消，相关行业门槛进一步降低，行业壁垒薄弱化导致大量中小企业涌入医疗器械相关的服务行业，上述情况将进一步加大行业竞争。
　　公司若不能持续在服务质量管理规范、市场渠道推广、商业模式创新等方面继续保持优势，公司未来的核心业务发展仍将面临一定风险。
　　风险应对措施：充分发挥公司自身的优势，提高公司的核心竞争力；实施差异化经营战略，在医疗器械贸易的基础上，积极开展招标业务、供应链管理等业务，使公司的服务内容体系化，同时提高公司服务质量，加大公司品牌建设力度，快速占领市场。
　　5、业务多元化风险
　　随着公司规模的快速增长，公司从单一的医疗器械进口业务逐步向多元化业务的医疗服务综合提供商发展，公司近年来在保持原有医疗设备代理进口及招标代理业务的基础上，重点发展包括医疗器械渠道管理、医疗器械供应链管理等在内的新业务，并取得了较好的效果。目前上述新业务行业进入门槛较低、行业壁垒较弱，尚未出现具有一定垄断优势的企业。虽然公司经过多年医疗器械进口贸易经验的积累，具有一定的客户资源和渠道优势并通过资金的持续投入打造了高效、富有凝聚力的团队，但仍不排除公司因为运营时间较短、经验不足，对行业熟悉程度较低且在行业知名度未完全树立等因素导致经营成果未达预期。
　　风险应对措施：公司将持续跟踪行业发展方向和商业模式的变化，加强业务创新能力，及时将新模式应用于公司业务，以满足不断变化的客户需求。
　　6、政策风险
　　公司的代理进口业务及招标业务等业务的客户主要是公立医院以及科研院所等，主要的资金来源是财政资金，因此这些客户的资金使用需要符合政府采购资金的相关法律法规限制。在现有的政策下，公立医院以及科研院所自身无法直接从事进口以及招标业务，需要依靠有相关资质、公信力较好的外部企业提供代理进口以及招标代理服务。如果未来相关政策发生重大变化，则会对公司的代理进口业务及招标业务产生重大影响。
　　风险应对措施：公司将密切关注国家产业政策的变化，及时根据产业政策调整公司经营策略，以符合政策性要求。
　　7、资产负债率较高风险
　　报告期公司资产负债率为81.19%,较本期期初下降3.51个百分点。资产负债率较高的原因主要是预收账款金额较高，2018年06月30日公司预收账款金额为3.46亿元，同比下降了5.88亿元，占负债总额比例37.98%。公司预收账款主要是医疗设备代理进口业务中预收的设备采购款，公司2018年06月30日对应的货币资金余额为5.49亿元，同比下降了6.63亿元，其变动基本与预收账款一致。预收账款金额较大对公司来说意味着提前收取现金，并留存在公司账面，之后再根据业务结算情况对外付款，报告期内期末公司持有的货币资金大于预收款项金额，因此公司没有显著的现金流风险。
　　除去预收账款外，公司其他负债主要是经营性的应付账款，属于正常业务产生并且根据合同规定正常付款，报告期内没有拖欠情况发生也不存在集中到期兑付风险。此外，报告期内期末公司没有银行贷款等有明确到期日的负债。
　　风险应对措施：公司报告期内资产负债率较高是由公司经营特点决定的。造成公司资产负债率高的原因并不是公司经营依赖较高的财务杠杆而主动增加有息负债，而是由于经营过程中产生了大量的预收账款，而这些预收账款并不会使公司面临较高的偿债风险，相反会降低公司代理进口业务的风险。公司高度重视货币资金的管理，采取各项措施合理安排现金流，避免对实际经营产生负面影响。

　　四、企业社会责任
　　公司秉承务实、创新、真诚、进取的企业精神，力争成为医疗行业服务功能新颖、创新发展突出的新型综合服务贸易企业。
　　公司在报告期内，积极维护员工各项合法权益和福利待遇，在企业内部营造积极向上的文化氛围；公司坚持合法合规经营，诚实守信，真诚对待我们的供应商、客户等各个利益相关者，遵循合作共赢的经营理念。
　　公司怀有强烈的社会使命感，积极参与政府重大医疗建设项目；一旦发生重大灾难，公司力争第一时间将救灾物资送至灾害发生地，积极承担应有的社会责任。

　　一、业务概要商业模式
　　公司成立初期主要以医疗设备代理进口业务为主，下游客户主要是高等医学院校、公立医院、科研院所以及民营医疗机构，上游供应商主要是国际知名医疗设备制造商和其代理商。近年来公司在医疗设备代理进口业务的基础上，充分发掘上下游的需求并结合自身优势，进一步发展出了主要面向高等院校、公立医院、科研院所的招标代理业务，面向各大医院、高校医学院校、科研院所、设备制造商及其代理商的代理进口业务、以及主要满足国外医疗设备制造商国内分销渠道以及仓储配送需求的渠道管理业务和供应链管理业务。上述四类业务的商业模式有所差异，具体如下：
　　1、招标代理业务公司根据使用国有资金（包括财政资金）采购的有关法律法规，为医院、科研机构以及其他民营医疗机构提供包括设备、配套服务采购等在内的招标代理服务。公司接受客户的委托，与客户签署委托代理协议，根据其采购资金来源、预算、需求等，向客户推荐采购方式，由公司编制招标文件并在指定网站发布招标公告。投标人向公司购买招标文件后，编制标书参与竞标。投标完成后，公司确定评标会议日程、从专家库中邀请评标专家组成评标委员会，召开评标会议，确定中标方并公示评标结果，在规定公示期内未收到异议则公司发出中标通知书，有异议则先处理等待处理结果，处理完成后再发中标通知书，由委托方和中标方签署合同。
　　公司根据招标金额的约定比例向中标人收取招标代理费用，投标意向人向公司购买标书后如果决定投标，需要按照招标文件的规定向公司支付投标保证金（一般为投标金额或预算的2%）。中标结果公示后，中标人的保证金扣除招标服务费后退还，未中标人的保证金全额退还。
　　2、医疗设备代理进口公司为公立医院、科研院所、外资以及民营医疗机构提供医疗设备代理进口服务。公司利用多年诚信经营所取得的海关、商检高等级资质及专业化业务能力，报关、检验检疫工作快速高效；公司业务团队熟悉国家相关法律法规，经验丰富、操作规范；公司利用强大的信息化能力为客户提供更好的服务体验。
　　客户确定具体进口设备供应商及型号、配置、价格后，与公司签订代理进口合同，然后公司再与设备供应商签订进口采购合同。客户一般会先支付全额货款及相关税费，公司收到货款后开具信用证，由设备制造商或其代理商备货。设备到到港后，由公司负责报关，并按进口采购合同约定支付大部分货款，留一部分尾款待设备安装调试通过后支付。在代理进口业务中公司一般不垫资，如遇项目因特殊情况需要垫资时，公司也会严格评估风险后再做出决策。
　　公司代理进口业务一般按照设备价值的的约定比例收取代理服务费，进口过程中发生进口关税、增值税、商检费、银行费和运保费等费用，另按照约定向客户收取。
　　3、渠道管理公司渠道管理业务主要指医疗器械国内分销业务。公司主要作为国际著名医疗设备和耗材制造商的全国或大区分销物流平台商，向制造商购买产品，建立合理的、满足市场需求的库存，按照制造商的销售策略（包括定价策略）向获得制造商授权的各地区二级代理商或其他代理商销售这些产品，并将产品配送给代理商或代理商指定的最终用户。
　　经过厂商授权，公司成为产品的区域或全国性分销商，分销区域内的代理商或贸易商可以由厂商授权或公司转授权，获得产品的代理销售权。公司直接向制造商采购以降低获得分销产品的成本，公司利用自己运营的仓储资源以降低仓储作业成本。
　　公司负责向分销区域内的代理商销售产品，区域内所有的代理商向公司购入产品。公司向厂商购入产品建立合理的、满足市场需求的安全库存，按照国家对医疗器械的监管要求存储产品，根据需要对产品进行再包装以及其他增值服务，向代理商供应产品，并配送到代理商仓库或指定地点。
　　公司渠道管理业务的收入主要来源于对医疗分销产品销售收入，分销销售医疗产品的利润来源为销售和采购间的差价。公司下游客户主要是分销产品的地区级二级代理商，这些二级代理商的代理资质由制造商遴选和授权。
　　公司可以按照与厂商的约定，管理代理商的销售指标和业绩，统计区域内的销售情况，记录医疗器械的销售流向，分析市场需求预测。
　　4、供应链管理公司根据客户的需求和医疗行业的特点，利用自主运营的仓储资源，与符合医疗器械运输要求的专
　　业运输企业合作，为医疗器械制造商和代理商提供高标准的、符合国家医疗器械第三方物流监管要求的仓储、分拣、贴标、包装、运输、配送等一体化的第三方物流服务。公司仓库系向第三方租赁，公司按照医疗设备存储的要求对仓库进行改造，配备生产作业设施和设备，建立专业的WMS管理系统，公司自主运营和管理仓库的作业。
　　公司供应链管理业务主要客户是医疗器械制造商或代理商，公司根据仓储运输收费标准和提供的服务量向客户收取物流服务费用。

　　二、经营情况回顾
　　(一)经营计划
　　在国内医疗产业不断蓬勃发展和医疗体制改革不断深化的大背景下，2017年公司经营管理层贯彻和执行了年初制定的各项工作计划，围绕进口代理、招标代理、渠道管理以及供应链管理四大板块业务，通过各个板块业务之间的协同发展，进一步开拓医疗市场，丰富业务形态，克服了非医疗业务剥离带来的不利影响，公司主营业务发展良好，营业收入保持增长，经营规模进一步扩大，取得了较佳的经营业绩。
　　1、主要经营业绩报告期内，公司实现营业收入205,581.55万元，同比增长3.46%；营业成本193,068.75万元，同比增长3.34%；营业利润9,661.46万元，同比下降11.91%，净利润为7,338.07万元，同比下降14.09%。2016年公司转让上海电装燃油喷射有限公司5%股权，获得一次性投资收益1,606.36万元，因此报告期营业利润和净利润同比均有一定的下降。公司资产方面，本期期末总资产为148,022.74万元，同比增长1.39%，净资产为22,653.71万元，同比增长26.76%，资产负债率由上年同期的87.76%下降至84.70%,公司期末货币资金121,251.46万元占总资产的81.91%，同比增长26.17%，公司资产质量进一步提升，财务状况保持良性运行状态。
　　2、各大业务板块业务开展情况介绍根据海关统计，公司2017年进口业务总体规模为24.19亿元，相较于2016年增加了4.04%。由于2017
　　年公司非医疗类业务的剥离，公司的客户总数以及经营的商品都有所减少，但是依托医疗进口业务的增长，总体进口规模仍然保持了一定的增长态势。进口业务根据客户类型主要分为公立医院、高校及科研院所、医疗器械厂商、医疗器械代理商、民营或外资医院共五大类。公立医院由于高端医疗设备集中采购项目2017年有所减少，因此进口规模同比下降15%；但医疗器械厂商和代理商的进口较好地弥补了公立医院进口下降的缺口，医疗器械厂商同期上升39%，代理商同期上升8%，业务规模占比达到54.2%。民营和外资医院的进口2017年保持了强劲的增长势头，同比增加175%。高校及科研院所进口业务保持了小幅稳定增长。从客户类型来看，公司进口结构更趋合理，业务稳定性有所提升。招标业务2017年按中标金额统计约有5%左右的增长。其中，货物类招标项目增长3%，服务类招标项目增长20%，说明招标业务类型由原先的单一医疗设备类招标逐步拓展到医院安保，绿化，后勤等服务领域的发展规划已得到初步落实和体现，但服务类招标所占业务比重仍然不高，2017年约占业务总量的11%，发展空间依然很大。从客户角度分析，2017年按招标项目委托人（采购人）计，客户总数为154家，较2016年增加18家，前十大客户业务规模所占比重为44%，较2016年下降2%。此外，2017年单包件中标金额在1000万元人民币以上的项目共44个，500万元以上96个；相较于2016年的46个和115个均有所减少，说明2017年度招标业务单个项目规模均值减小，项目总数增加，全年业务涉及面更广，项目总数也更多。招标业务由于市场准入及经营许可的彻底放开不可避免地带来更多的市场竞争，使得公司在保持和提升服务水平的同时还面临服务费率下调的压力，因此需要保持一定的规模增长以保证收入的稳定。渠道管理业务2017年实现销售收入4.82亿元人民币，较2016年同比增长18.57%；销售毛利2,154.81万元，同比增长16.13%。公司主要的渠道业务项目均有不同的增长。供应链管理业务2017年实现营业收入2,207.03万元人民币，同比增长42.32%，是所有板块中收入增长幅度最大的。该业务板块主要由医疗器械第三方物流、渠道分销配套仓储，进口代理配套仓储等三部分组成。其中，第三方物流业务规模占比达81%，且占比比重较2016年增长25%，渠道分销平台仓储业务占比为18.5%，进口代理仓储及其他占比为0.5%。作为上海市首批通过认证的第三方物流企业，公司始终把符合食药监部门的监管要求放在首位，并先后多次通过了食药监部门的现场评审和检查。在此基础上，公司的业务规模也不断扩大，目前第三方物流委托客户已达10家，为满足日益增长的业务需求，2017年公司在原有自营仓库面积6,700平方米的基础上，增加至16,000平方米（其中4,100平米新仓库将在2018年正式投入使用),并全部按照高标准的要求进行装修与运作，为未来业务的进一步拓展做好了充分的准备。
　　(二)行业情况
　　1、影响行业发展的有利因素（1）市场需求持续增长国民经济的增长水平是影响医疗器械行业的重要因素，我国GDP
　　和居民收入水平连续多年维持较高速度增长，居民收入增长直接推动健康产业的消费升级。
　　根据卫生部的统计，2011年，我国卫生费用占GDP的比重是5.1%，发达国家这一比例是8.1%，根据卫生部于2012年8月发布的《健康中国2020战略研究报告》中指出：国家整体对卫生领域的投入将较大增长，到2020年国内卫生总费用占GDP比重将提高到6.5%至7%，按照我国2015年GDP总额67.67万亿人民币计算，每年卫生费用增长超6,000亿。
　　另外我国人口老龄化是促进医疗健康产业发展的一个重要原因，2020年以前我国每年新增近600万老年人口，老年人在医疗费用上的消费是年轻人的3-5倍，意味着随着老年人口的不断增加，医疗器械的市场需求将不断增长。
　　（2）国家产业政策的大力支持2006年9月，国家发改委制定《医药行业“十一五”发展指导意见》，提出要“分阶段有步骤地发
　　展医疗器械产品及其关键部件”。2010年10月，工信部、卫生部、药监局联合发布《关于加快医药行业结构调整的指导意见》，提出要推进医疗器械核心部件、关键技术的国产化，培育200个以上拥有自主知识产权、掌握核心技术、达到国际先进水平、年销售收入超过1,000万元的先进医疗设备企业。2011年11月，科技部、卫生部等十个部门联合发布《医学科技发展“十二五”规划》，将医疗器械作为“推动健康产业，促进经济发展”的重点方向，重点研究临床应用需求量大、应用面广的我国急需紧缺的中高端诊断、治疗类医疗器械；大力推进应用于基层医疗卫生机构的高性价比医疗器械的开发，提高智能化程度、技术稳定性和产品可靠性；研发便于操作使用的适于家庭或个人自我保健、功能康复和替代的医疗器械产品；结合自然灾害、突发公共卫生事件等现场救援需求，研发应急救援装备。2012年1月18日，由科技部牵头、与其他相关部委合作起草的《医疗器械科技产业“十二五”专项规划》正式出台。《规划》表示“十二五”期间科技进步和示范应用带来的新增医疗器械产值将达2,000亿元。
　　国家制定多项政策鼓励医疗器械行业发展，对医疗器械的研发和生产将带动医疗器械经销行业快速发展。
　　2、影响行业发展的不利因素医疗器械国产化将向中高端领域深入。经过多年的在产业和企业层面的积累，企业的技术水平和服务质量也在不断提升，已经在部分细分领域逐步建立一定核心竞争能力，初步具备从低端向中高端突破的实力。近几年来，我国也加快了在政策上对医疗器械自主创新以及国产化的扶持力度，如监管、创新审批、资金等等方面创造良好环境。今年还启动了第一批国产医疗器械遴选，政策红利将加速国产化进程。另外，基层医改将推动基层医疗市场对国产中低端医疗设备采购。国内医疗器械生产技术的快速发展、医疗设备国产化可能改变医疗器械市场格局，将加大医疗器械进口业务竞争，利润空间也会有较大压缩。
　　三、持续经营评价
　　报告期内，公司业务、资产、人员、财务、机构等与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业完全分开，保持良好的公司独立自主经营的能力；会计核算、财务管理、风险控制等各项重大内部控制体系运行良好；主要财务、业务等经营指标健康；公司和全体员工没有发生重大违法、违规行为。公司未发生对持续经营能力有重大不利影响的事项，因此公司拥有良好的持续经营能力。
　　四、风险因素
　　(一)持续到本年度的风险因素
　　1、销售区域较为集中公司的主营业务为向客户提供医疗器械代理进口服务、招标代理业务及医疗器械渠道管理业务等。
　　公司报告期内医疗器械代理进口服务及招标代理业务区域特征较为明显，由于公司的上述两项业务主要以在上海市的公立医院、科研院所为主，因此上述两项业务收入主要来自上海。公司近年来着力发展医疗器械渠道管理业务及供应链管理业务，努力将销售范围扩展到全国市场；另外公司计划在适当的时候在上海以外的省区市设立控股子公司，从而逐渐形成以上海为经营中心，向周边地区延伸的良好趋势。
　　风险应对措施：公司将积极开拓新客户以及将公司的业务向更广阔的应用领域进行推进，务求在满足现有客户的需求的基础上开发新的客户以及业务。
　　2、人力资源风险截至2017年12月31日，公司员工总数为52人，整体规模较小。公司系医疗行业综合服务提供商，业务的开展需要有足够数量的专业技术和服务人员，因此随着公司业务规模的扩大，人员规模必将继续扩张。为了适应快速发展的市场，公司在稳固自身优势业务的同时开展了多项与医疗器械进口相关的新业务。公司目前的人员配置只能满足现有的业务规模，如果开展新业务则需要公司在加快内部人员培养的基础上也能引进更多具有丰富经验的运营人员。此外，其他竞争对手对运营人才的需求不断增长，公司已有的专业人才也面临着流失的风险。公司需要进一步平衡好业务发展和人员培养之间的关系，确保公司业务的持续成长。
　　风险应对措施：公司贯彻“以人为本”的企业文化，以实现骨干员工价值和公司价值的共同成长的理念，拟采取多种激励措施，尽可能地吸引并留住人才。提供优质的工作、生活环境，创造良好的学习氛围。给予骨干员工发展所需要的空间和支持，满足骨干员工实现自我价值的需要。
　　3、公司快速发展引致的管理风险公司业务目前依然保持增长，未来一段时间公司来自新业务的收入将会增加，需要培养或从外部招聘更多的专业人才，这将对公司已有的管理、内部控制提出更高的要求。如果公司及其管理层不能对经营规模快速扩张等变化做出及时与准确的调整，将可能阻碍公司业务的正常推进或使公司错过发展机遇，从而影响公司的长远发展。
　　风险应对措施：公司将制定一系列管理制度和措施，对公司的业务管理、人员调配、资金运用、客户维护等方面实行明确的规范并进行相应的内部控制，减少管理风险。
　　4、市场竞争加剧风险目前公司所处的行业发展迅速，医疗器械相关的服务企业特别是中小医疗器械企业较多，市场竞争较为激烈。随着进口贸易业务以及招标代理业务的相关资质的逐步放开或取消，相关行业门槛进一步降低，行业壁垒薄弱化导致大量中小企业涌入医疗器械相关的服务行业，上述情况将进一步加大行业竞争。
　　公司若不能持续在服务质量管理规范、市场渠道推广、商业模式创新等方面继续保持优势，公司未来的核心业务发展仍将面临一定风险。
　　风险应对措施：充分发挥公司自身的优势，提高公司的核心竞争力；实施差异化经营战略，在医疗器械贸易的基础上，积极开展招标业务、供应链管理等业务，同时提高公司服务质量，加大公司品牌建设力度，快速占领市场。
　　5、业务多元化风险随着公司规模的快速增长，公司从单一的医疗器械进口业务逐步向多元化业务的医疗服务综合提供
　　商发展，公司近年来在保持原有医疗设备代理进口及招标代理业务的基础上，重点发展包括医疗器械渠道管理、医疗器械供应链管理等在内的新业务，并取得了较好的效果。目前上述新业务行业进入门槛较低、行业壁垒较弱，尚未出现具有一定垄断优势的企业。虽然公司经过多年医疗器械进口贸易经验的积累，具有一定的客户资源和渠道优势并通过资金的持续投入打造了高效、富有凝聚力的团队，但仍不排除公司因为运营时间较短、经验不足，对行业熟悉程度较低且在行业知名度未完全树立等因素导致经营成果未达预期。
　　风险应对措施：公司将持续跟踪行业发展方向和商业模式的变化，加强对业务创新能力，及时将新模式应用于公司业务，以满足不断变化的客户需求。
　　6、政策风险公司的代理进口业务及招标业务等业务的客户主要是公立医院以及科研院所等，主要的资金来源是财政资金，因此这些客户的资金使用需要符合政府采购资金的相关法律法规限制。在现有的政策下，公立医院以及科研院所自身无法直接从事进口以及招标业务，需要依靠有相关资质、公信力较好的外部企业提供代理进口以及招标代理服务。如果未来相关政策发生重大变化，则会对公司的代理进口业务及招标业务产生重大影响。
　　风险应对措施：公司将密切关注国家产业政策的变化，及时根据产业政策调整公司经营策略，以符合政策性要求。
　　7、资产负债率较高风险公司资产负债率较高的原因主要是预收账款金额较高，2015年12月31日、2016年12月31日、2017年12月31
　　日公司预收账款金额分别是3.85亿元、8.19亿元、9.34亿元，占负债总额比例分别是41.88%、63.90%、74.49%。公司预收账款主要是医疗设备代理进口业务中预收的设备采购款，公司2015年12月31日、2016年12月31日以及2017年12月31日对应的货币资金余额为5.28亿元、9.61亿元、12.12亿元，其变动基本与预收账款一致。预收账款金额较大对公司来说意味着提前收取现金，并留存在公司账面，之后再根据业务结算情况对外付款，报告期内期末公司持有的货币资金大于预收款项金额，因此公司没有显著的现金流风险。
　　除去预收账款外，公司其他负债主要是经营性的应付账款，属于正常业务产生并且根据合同规定正常付款，报告期内没有拖欠情况发生也不存在集中到期兑付风险。此外，报告期内期末公司没有银行贷款等有明确到期日的负债。
　　因此公司报告期内资产负债率较高是由公司经营特点决定的。造成公司资产负债率高的原因并不是公司经营依赖较高的财务杠杆而主动增加有息负债，而是由于经营过程中产生了大量的预收账款，而这些预收账款并不会使公司面临较高的偿债风险，相反会降低公司代理进口业务的风险。但是如果公司无法合理安排好现金流，对货币资金的管理出现问题，也会对实际经营产生负面影响。