中邮展鸿（872601）

　　一、商业模式
　　公司是一家以线上商城与线下代理经销相结合，以优质的服务和渠道优势为下游各级经销商和终端客户提供完善服务的通讯设备批发和零售业企业，商业模式结构较为简单。
　　（一）产品销售方式
　　目前，公司产品销售的方式主要分为网上商城与经销商销售两类。
　　1、网上商城销售方式网上商城销售方式主要是指公司直接通过电商客服团队面向终端客户进行销售服务，建立供应采购关系和销售购买关系。经过多年的业务团队的实践和积累，以及网上商城的经营经验积累，公司在业内有一定的品牌知名度，不仅形成了稳定的下游经销商合作伙伴，在网上商城也形成了稳定的客户流量。
　　2、经销商销售方式经销商销售方式是指公司利用主要股东、管理团队成员、以及销售团队的线下推广等与下游经销商建立合作关系，同时以往合作过的客户也会为公司推荐新的客户资源。通过渠道获取方式所产生的客户也带动了公司品牌的提升和口碑的传播，同时带动了直接获取客户数量的增加。
　　（二）业务合作模式
　　公司上游供应商为各大通讯设备制造厂商、各大通讯设备全国代理商以及通信服务提供商。上游供应商一般均有成熟的经销商管理体系，供应商的业务部门通常会对经销商进行业务评估和市场服务调查，以提升经销商的服务质量。很多大厂商还会根据经销商的规模，对经销商进行分层管理，比如分为首选供应商和普通供应商，生意机会会优先提供给首选供应商，此外，会制定相关区域管理的规则，防止业内串货等风险。作为通讯设备批发和零售行业的企业，公司通常会与供应商一次性签署较长期限的《框架协议》或区域授权协议。
　　（三）主要服务盈利模式
　　公司业务模式较为简单，盈利来源即为采购销售之价差。由于行业准入门槛较低，市场竞争主体较多，产品提供也大多同质化，差异较小。线下经销推广的竞争市场为接近完全竞争市场，行业毛利率约为5-15%的水平区间，企业之间盈利水平差别不大。
　　（四）组织架构保障模式
　　公司架构以扁平化组织和管理为主，以提升公司快速的服务与响应能力。公司的所有团队被划分为四类角色：销售角色、交付角色、库管角色和管理角色。每种角色都制订了简明扼要的目标与规范，并专门针对业务制订了详细的标准与制度，力争通过精益管理为客户提供高品质的服务，从而保证公司的稳定或持续发展。
　　（五）公司主要产品、服务及用途公司是以手机等移动终端通讯设备产品为核心的产品体系，主要产品、服务及用途具体如下：
　　1、手机产品手机产品是公司销售的主要产品，也是公司报告期内营业收入的主要组成部分。公司主要销售的手机产品包括智能手机与非智能手机，涵盖市面的主流产品。公司目前拥有国内和国际大部分主流品牌手机的经销商资格，在行业内形成了一定的品牌影响力。
　　2、手机配件手机配件主要指耳机、移动充电器、保护膜、装饰外壳以及符合时尚潮流概念的时尚配件等。公司手机配件的采购渠道均来自专业从事数码配件生产的制造商及代理商。由于手机配件主要为手机客户提供硬件配套，市场规模有限，报告期内手机配件占主营业务收入比重较小。

　　二、经营情况回顾
　　报告期内，公司致力于产品线上扩张和业务升级，选择优质货源使毛利率与同期2.78%相比，上升到6.21%，同时加大了营销力量建设投入，努力提升现有客户的新产品应用体验和建立新客户业务联络。
　　销售费用的加大，为公司产品和业务升级提供了支持，也为未来业绩增长打下了良好的基础。公司2018年上半年营业收入142,924,258.62元，同比下降0.99%；实现净利润2,878,414.92元，同比增长172.74%。公司在市场竞争加剧，客户需求升级的情况下，通过对内强化创新、加强管理、提升产品质量，对外积极参与竞争、寻求合作。资产增加的主要因素是为了取得更多的优质货源，使得预付款增加，毛利较高的手机存量加大，库存商品期未库存额上升到41,111,918.94元与期初25,355,572.24相比增加62.14%，由于存货和预付款增加是资产总额随之增加。在资产总额增加的同时负债同比上升6.15%，因优质存货增加同时加快库存周转让促进了现金流周转期限缩短，同时加强现金流和收付款管理，稳定了公司经营，为下一步扩张奠定了良好的基础。公司报告期主营业务未发生变化，销售收入仍占营业收入比重较大。报告期内公司主营业务较为突出且构成较为稳定。在目前的经营形势和政策环境下，公司要谋求长远发展，必须在巩固和完善主业运营管理的基础上，依托主业资源和核心竞争力进行长远布局，着力提高主营业务的社会贡献度和创新的经济贡献度，从而营造良好的社会环境和业务拓展环境。

　　三、风险与价值
　　1、公司治理风险
　　公司在有限公司存续期间，公司的法人治理结构不够完善，内部控制尚有欠缺，存在没有制定专门的关联交易管理制度等文件、监事对公司规范运行的监督作用未能充分体现、未定期向股东会报告工作等不规范的情况。股份公司设立后，逐步建立健全了法人治理结构，制定了适应企业现阶段发展的内部控制体系。由于股份公司成立时间短，各项管理控制制度的执行需要经过一个完整经营周期的实践检验，公司治理和内部控制体系也需要在生产经营过程中逐步完善。随着公司的快速发展，经营规模和业务范围不断扩展，人员不断增加，这对公司治理将会提出更高的要求。因此，公司未来经营中存在因内部管理不适应发展需要而影响公司持续、稳定、健康发展的风险。
　　针对上述风险，公司完善了公司管理制度，加大内部控制体系的建设，提高管理层的管理水平，建立先进且有效的人才储备体系。
　　2、实际控制人控制不当风险
　　公司实际控制人张银周合计控制公司94%的股份，其对公司的经营方针、投资计划、经营计划等拥有实质影响力，对公司生产经营起决定性作用。因此，可认定张银周为实际控制人。
　　公司实际控制人可利用其控股地位，对公司的发展战略、生产经营、人事任免、利润分配决策等实施重大影响；公司实际控制人有可能利用其持股优势，通过行使表决权的方式决定公司重大决策事项。若公司的内部控制有效性不足、公司治理结构不够健全、运作不够规范，公司和中小股东利益可能会面临实际控制人控制不当的风险。
　　针对上述风险，公司股东及董事、监事、高级管理人员将加强《公司法》、《证券法》等相关法律法规的学习，增强规范治理意识，严格按照公司章程等制度行使权利，履行对公司及利益相关人的义务，逐步提高公司治理和内部控制水平。
　　3、宏观经济风险
　　宏观经济走势直接影响消费需求的变化，经济稳定增长、居民收入水平稳步提升，有利于批发和零售行业的持续快速发展；未来经济增速如果持续放缓，将会影响居民消费信心的提升，抑制社会消费需求，从而对行业和公司的发展带来不利影响。
　　针对上述风险，公司将提高市场占有率，得到业务客户认可度，提高企业知名度，加强市场竞争力。
　　4、核心人员流失的风险
　　通讯设备批发和零售行业对渠道开拓和维护需要熟悉行业链条的核心业务人员长期跟踪服务，此外，线上电子商务模式销售需要专业的电子商务团队运营。公司经过多年的发展及文化沉淀，培养了一支高素质且较为稳定的业务骨干队伍，核心人员在建立公司品牌、开拓市场、积累客户、提升经营业绩等方面做较大贡献，公司也建立了相配套的激励机制。若公司不能保持对人才的持续吸引力，将面临核心人员流失的风险，同时影响公司业绩的稳定与持续增长。
　　针对上述风险，公司一方面继续完善运营机制，建立合理的绩效体系，优化企业管理流程，提高管理效率，增强公司自身对人才的吸引力；另一方面，加强企业文化建设，培育员工对企业文化的认可，同时完善公司的薪资体系和培训体系，并适时结合股权激励的方式，建立稳定的人才队伍。
　　5、租赁经营场所风险
　　截止报告期，公司生产经营场所有一处，位于北京市海淀区上地信息路11号1至3层整栋1幢一层123、120室，系向咸阳中电彩虹集团控股有限公司北京分公司租赁所得，租赁合同有效期自2018年年4月21日至2019年年4月20日。除此以外，公司无自有生产经营场所。因此，公司存在生产经营场所系租赁所得，公司可能面临租赁合同到期无法续签的风险，进而可能影响公司的正常经营办公。
　　针对上述风险，公司控股股东、实际控制人张银周出具声明和承诺：“本人对因公司变更经营场所而引起的受到任何罚款、行政处罚和产生任何纠纷及其他影响公司主营业务和正常经营的损失，个人将以现金全额补偿/赔偿上述款项、相关费用和损失，确保公司利益不受影响，不会因此遭受任何损失。”6、“异地经营”的法律风险股份公司注册地为北京市房山区良乡长虹西路翠柳东街1号-944，但是其实际经营地为北京市海淀区上地信息路11号1至3层整栋1幢一层123、120室，存在企业注册地与实际经营地不一致的情形，该情形可能导致企业受到行政处罚、无法确定合同履行地、丧失诉讼中的抗辩机会等风险。
　　针对上述风险，公司控股股东、实际控制人张银周出具声明和承诺：“本人对因公司注册地与实际经营地不一致而引起的受到任何罚款、行政处罚和产生任何纠纷及其他影响公司主营业务和正常经营的损失，个人将以现金全额补偿/赔偿上述款项、相关费用和损失，确保公司利益不受影响，不会因此遭受任何损失。”7、偿债风险公司2015年12月31日、2016年12月31日、2017年12月31日、2018年6月30日资产负债率分别为83.81%、88.94%、68.52%、74.67%，从债务结构上来看，公司负债均为流动负债，主要为短期借款、应付账款、预收账款、其他应付款等。公司2015年12月31日、2016年12月31日、2017年12月31日、2018年6月30日流动比率分别为1.19、1.12、1.46、1.34，速动比率分别为0.62、0.70、0.51、0.42。随着公司业务规模的扩大，采购规模随之提高，负债总额将相应增加。如果未来公司在市场销售方面出现重大下滑，公司经营性现金流净额大幅下降，可能造成公司流动资金不足的风险。针对上述风险，公司通过合理控制存货库存数量，及时催收应收款项等方式来降低公司偿债风险。
　　8、重大供应商依赖的风险
　　报告期内，公司来自于前五名供应商的采购占比较高，2015年度、2016年度、2017年度、2018年上半年公司前五大供应商采购金额占当期采购总额的比例分别为59.69%、54.92%、75.81%、78.63%，公司采购较为集中，主要原因是所处行业性质决定，通讯设备批发和零售行业的上游基本为手机品牌的代理商、电信运营商等。市场上能满足公司条件的供应商不多，公司存在一定的供应商依赖风险。
　　针对上述风险，公司将在维护现有供应商合作关系的同时，不断拓展新的供应商。公司也将持续创新自身的服务体系，增强供应商对公司的信赖程度，从而吸引更多供应商，尽量降低公司供应商集中的风险。

　　四、企业社会责任
　　公司把履行社会责任全面融入公司发展战略、生产经营和企业文化，公司在关注自身及全体股东经济利益的同时，充分关注包括国家和社会、环境、职工、债权人、客户、消费者、及社区在内的利益相关者的共同利益，促进社会经济的可持续发展。
　　债权人权益保护方面：公司奉行稳健、持续的经营理念，严格控制经营风险，保护股东和债权人的长远利益。公司在经营决策过程中，充分考虑债权人的合法权益，及时向债权人通报与其债权权益相关的重大信息，严格按照与债权人签订的合同履行债务，及时通报与其相关的重大信息，保障债权人的合法权益。2018年6月30日，公司资产负债率为74.67％，流动比率为1.34，确保公司债务清偿能力。2018年上半年，公司到期债务偿还率为100％，违约债务为0。职工权益保护方面：公司严格遵守《中华人民共和国劳动法》、《中华人民共和国劳动合同法》等劳动和社会保障方面的法律、法规和规章，依法保护职工的合法权益，建立和完善包括薪酬体系、激励机制等在内的用人制度，保障职工依法享有劳动权利和履行劳动义务。公司员工享有国家法律、法规和公司制度规定的休息日、节假日、带薪年休假和其他各类假期，以及员工加班和假期工资待遇。公司建立健全员工社会保险制度，依法为员工缴纳保险费用。公司高度重视培训工作，积极组织开展多种形式的岗位培训、技能培训、管理培训等，并鼓励和奖励员工自我学习，帮助员工制定职业规划，鼓励员工承担有挑战性的工作，着力打造“学习型”的企业。
　　供应商权益保护方面：公司实行对分供方评定制度，公平对待供应商。本着合作共赢原则，与供应商建立稳定的供需关系，共同降低交易成本。公司严格履行供应合同支付供应商货款，保证供应商的合法权益。公司因为建立了稳定的原材料供应渠道，确保了经营的顺利开展。2018年上半年，公司无拖欠供应商货款而被供应商起诉之情况，商业贿赂案件和腐败案件为0。社区权益方面：2018年上半年，本公司积极协调与周边企业和社区的关系，排查沟通存在的安全隐患问题，改善工作办公环境，维护社会稳定，保障人民群众生命财产安全，促进经济社会持续快速健康协调发展。2018年上半年，未发生员工违法刑事案件，未发生员工及其家属集体到政府上访事件。

　　一、业务概要商业模式
　　公司是一家以线上商城与线下代理经销相结合，以优质的服务和渠道优势为下游各级经销商和终端客户提供完善服务的通讯设备批发和零售业企业，商业模式结构较为简单。
　　(一)产品销售方式
　　目前，公司产品销售的方式主要分为网上商城与经销商销售两类。
　　1、网上商城销售方式网上商城销售方式主要是指公司直接通过电商客服团队面向终端客户进行销售服务，建立供应采购关系和销售购买关系。经过多年的业务团队的实践和积累，以及网上商城的经营经验积累，公司在业内有一定的品牌知名度，不仅形成了稳定的下游经销商合作伙伴，在网上商城也形成了稳定的客户流量。
　　2、经销商销售方式
　　经销商销售方式是指公司利用主要股东、管理团队成员、以及销售团队的线下推广等与下游经销商建立合作关系，同时以往合作过的客户也会为公司推荐新的客户资源。通过渠道获取方式所产生的客户也带动了公司品牌的提升和口碑的传播，同时带动了直接获取客户数量的增加。
　　(二)业务合作模式
　　公司上游供应商为各大通讯设备制造厂商、各大通讯设备全国代理商以及通信服务提供商。上游供应商一般均有成熟的经销商管理体系，供应商的业务部门通常会对经销商进行业务评估和市场服务调查，以提升经销商的服务质量。很多大厂商还会根据经销商的规模，对经销商进行分层管理，比如分为首选供应商和普通供应商，生意机会会优先提供给首选供应商，此外，会制定相关区域管理的规则，防止业内串货等风险。作为通讯设备批发和零售行业的企业，公司通常会与供应商一次性签署较长期限的《框架协议》或区域授权协议。
　　(三)主要服务盈利模式
　　公司业务模式较为简单，盈利来源即为采购销售之价差。由于行业准入门槛较低，市场竞争主体较多，产品提供也大多同质化，差异较小。线下经销推广的竞争市场为接近完全竞争市场，行业毛利率约为5-15%的水平区间，企业之间盈利水平差别不大。
　　(四)组织架构保障模式
　　公司架构以扁平化组织和管理为主，以提升公司快速的服务与响应能力。公司的所有团队被划分为四类角色：销售角色、交付角色、库管角色和管理角色。每种角色都制订了简明扼要的目标与规范，并专门针对业务制订了详细的标准与制度，力争通过精益管理为客户提供高品质的服务，从而保证公司的稳定或持续发展。
　　(五)公司主要产品、服务及用途
　　公司是以手机等移动终端通讯设备产品为核心的产品体系，主要产品、服务及用途具体如下：
　　1、手机产品
　　手机产品是公司销售的主要产品，也是公司报告期内营业收入的主要组成部分。公司主要销售的手机产品包括智能手机与非智能手机，涵盖市面的主流产品。公司目前拥有国内和国际大部分主流品牌手机的经销商资格，在行业内形成了一定的品牌影响力。
　　2、手机配件
　　手机配件主要指耳机、移动充电器、保护膜、装饰外壳以及符合时尚潮流概念的时尚配件等。公司手机配件的采购渠道均来自专业从事数码配件生产的制造商及代理商。由于手机配件主要为手机客户提供硬件配套，市场规模有限，报告期内手机配件占主营业务收入比重较小。

　　二、经营情况回顾
　　(一)经营计划
　　报告期内，公司致力于产品线扩张和业务升级，加大了营销力量建设投入，努力提升现有客户的新产品应用体验和建立新客户业务联络。销售费用的加大，为公司产品和业务升级提供了支持，也为未来业绩增长打下了良好的基础。公司2017年营业收入23601.58万元，同比上升68.52%;实现净利润332.52万元，同比增长49.76%。公司在市场竞争加剧，客户需求升级的情况下，通过对内强化创新、加强管理、提升产品质量，对外积极参与竞争、寻求合作，同时加强现金流和收付款管理，稳定了公司经营，为下一步扩张奠定了良好的基础。公司报告期主营业务未发生变化，销售收入仍占营业收入比重较大。
　　报告期内公司主营业务较为突出且构成较为稳定。在目前的经营形势和政策环境下，公司要谋求长远发展，必须在巩固和完善主业运营管理的基础上，依托主业资源和核心竞争力进行长远布局，着力提高主营业务的社会贡献度和创新的经济贡献度，从而营造良好的社会环境和业务拓展环境。
　　(二)行业情况通讯设备批发和零售行业伴随着通讯设备的发展而发展，经过十多年的发展，手机经销市场日趋完善，形成了从生产商(产品供应商),国代商，省代商，分销商，零售商，到消费者的生产销售体系。经销商的渠道价值体现在其统一调价、定价、管理的机制既能刺激销量、完成预定销量目标，又能稳定价格体系。此外，由于手机厂商众多、终端产品分散，经销商可以汇总零售终端销售计划、整合厂商产品，专业化分工大大节约了协调成本、提高了交易效率，经销商成为手机销售市场的重要一环。国内手机用户数量爆发式的增长是推动通讯设备批发和零售行业发展的重要因素。据中商产业研究院发布的《2017年中国智能手机市场分析及发展前景研究报告》显示，我国手机网民规模达7.24亿，较2016年底增加2830万人。网民使用手机上网的比例由2016年底的95.1%提升至96.3%。2007年后，智能机时代的来临以及通讯技术不断进步，消费者拥有了更好的及时上网平台以及快速的上网速度，手机也由21世纪初的可选消费渐渐转变为如今的必选消费。到2016年，中国的手机普及率超96部/百人。
　　手机的普及率越来越高，智能手机发展情景看好。
　　(1)国家政策的支持
　　"十三五"规划纲要中提出，"要适应消费加快升级，以消费环境改善释放消费潜力，以供给改善和创新更好满足、创造消费需求，不断增强消费拉动经济的基础作用。增强消费能力，改善大众消费预期，挖掘农村消费潜力，着力扩大居民消费。"消费加快升级、增强消费能力有利于增加移动通信设备市场需求、刺激移动通信设备更新升级，从而带动移动通信设备批发与零售行业发展。
　　(2)社会发展导向支持
　　随着"城镇化"理念的持续发酵，批发和零售业作为拉动内需的核心作用行业将获得更大的发展机遇。
　　同时，随着移动互联网概念的深入、城市的良性发展以及居民生活消费水平的提高，居民对于移动互联网类产品的需求与日俱增，移动通信数码产品的消费比例会随着居民生活消费水平的提高而增长。同时，社会发展导向也催生出了民间资本涉足电信业的新型业务形态，对获得虚拟运营商牌照的数码产品批发和零售企业是重要的支持。
　　(3)移动通信行业技术发展随着移动通信技术及产品制造技术的发展，手机等通讯设备每隔几年就会因为移动通信技术更新带来的手机制式的更新或自身的升级换代而出现换机潮。随着5G技术的商用提上行业讨论的议程，当5G商用到来，将会再次引发一波换机潮。此外，通讯设备生产厂商也在不断进行新技术或产品的研发，在手机性能如处理器、续航能力、像素等方面不断优化，手机产品不断的新旧更迭成为移动通信设备批发与零售行业发展的重要有利因素。
　　三、持续经营评价
　　公司2017年营业收入23601.58万元，同比上升77.97%,实现净利润332.52万元，同比增长49.76%。
　　2016年度的净利润为222.04万元，2015年度的净利润为150.30万元。报告期内，公司不存在债券违约、债务无法按期偿还的情况，不存在实际控制人失联或高级管理人员无法履职的情况，不存在拖欠员工工资或者无法支付供应商货款的情况，不存在主要生产、经营资质缺失或无法续期，无法获得主要生产、经营要素的情况。公司在资产、人员、业务、财务、机构等方面保持独立，公司具备完全独立自主的经营能力；公司会计核算、财务管理、风险控制等各项重大的内部控制体系运行良好并逐步完善；公司经营管理层、核心技术和业务团队人员稳定，主营业务稳定，业务规模保持稳健增长，资产负债结构进一步优化，整体盈利能力继续；公司新产品储备丰富且运营能力不断提升，能为公司持续经营和发展提供重要保障；公司所处行业前景良好，未来市场需求有望持续增长。报告期内，公司未发生对持续经营能力有重大不利影响的事项，公司具有良好的持续经营和发展能力。

　　四、风险因素
　　(一)持续到本年度的风险因素
　　1、公司治理风险公司在有限公司存续期间，公司的法人治理结构不够完善，内部控制尚有欠缺，存在没有制定专门的关联交易管理制度等文件、监事对公司规范运行的监督作用未能充分体现、未定期向股东会报告工作等不规范的情况。股份公司设立后，逐步建立健全了法人治理结构，制定了适应企业现阶段发展的内部控制体系。由于股份公司成立时间短，各项管理控制制度的执行需要经过一个完整经营周期的实践检验，公司治理和内部控制体系也需要在生产经营过程中逐步完善。随着公司的快速发展，经营规模和业务范围不断扩展，人员不断增加，这对公司治理将会提出更高的要求。因此，公司未来经营中存在因内部管理不适应发展需要而影响公司持续、稳定、健康发展的风险。
　　针对上述风险，公司完善了公司管理制度，加大内部控制体系的建设，提高管理层的管理水平，建立先进且有效的人才储备体系。
　　2、实际控制人控制不当风险
　　公司实际控制人张银周合计控制公司94%的股份，其对公司的经营方针、投资计划、经营计划等拥有实质影响力，对公司生产经营起决定性作用。因此，可认定张银周为实际控制人。
　　公司实际控制人可利用其控股地位，对公司的发展战略、生产经营、人事任免、利润分配决策等实施重大影响；公司实际控制人有可能利用其持股优势，通过行使表决权的方式决定公司重大决策事项。若公司的内部控制有效性不足、公司治理结构不够健全、运作不够规范，公司和中小股东利益可能会面临实际控制人控制不当的风险。
　　针对上述风险，公司股东及董事、监事、高级管理人员将加强《公司法》、《证券法》等相关法律法规的学习，增强规范治理意识，严格按照公司章程等制度行使权利，履行对公司及利益相关人的义务，逐步提高公司治理和内部控制水平。
　　3、宏观经济风险
　　宏观经济走势直接影响消费需求的变化，经济稳定增长、居民收入水平稳步提升，有利于批发和零售行业的持续快速发展；未来经济增速如果持续放缓，将会影响居民消费信心的提升，抑制社会消费需求，从而对行业和公司的发展带来不利影响。
　　针对上述风险，公司将提高市场占有率，得到业务客户认可度，提高企业知名度，加强市场竞争力。
　　4、核心人员流失的风险通讯设备批发和零售行业对渠道开拓和维护需要熟悉行业链条的核心业务人员长期跟踪服务，此外，线上电子商务模式销售需要专业的电子商务团队运营。公司经过多年的发展及文化沉淀，培养了一支高素质且较为稳定的业务骨干队伍，核心人员在建立公司品牌、开拓市场、积累客户、提升经营业绩等方面做较大贡献，公司也建立了相配套的激励机制。若公司不能保持对人才的持续吸引力，将面临核心人员流失的风险，同时影响公司业绩的稳定与持续增长。
　　针对上述风险，公司一方面继续完善运营机制，建立合理的绩效体系，优化企业管理流程，提高管理效率，增强公司自身对人才的吸引力；另一方面，加强企业文化建设，培育员工对企业文化的认可，同时完善公司的薪资体系和培训体系，并适时结合股权激励的方式，建立稳定的人才队伍。
　　5、租赁经营场所风险
　　截止报告期，公司生产经营场所有一处，位于北京市海淀区上地信息路11号1至3层整栋1幢一层123、120室，系向咸阳中电彩虹集团控股有限公司北京分公司租赁所得，租赁合同有效期自2017年年4月21日至2018年年4月20日。除此以外，公司无自有生产经营场所。因此，公司存在生产经营场所系租赁所得，公司可能面临租赁合同到期无法续签的风险，进而可能影响公司的正常经营办公。
　　针对上述风险，公司控股股东、实际控制人张银周出具声明和承诺："本人对因公司变更经营场所而引起的受到任何罚款、行政处罚和产生任何纠纷及其他影响公司主营业务和正常经营的损失，个人将以现金全额补偿/赔偿上述款项、相关费用和损失，确保公司利益不受影响，不会因此遭受任何损失。"
　　6、"异地经营"的法律风险
　　股份公司注册地为北京市房山区良乡长虹西路翠柳东街1号-944,但是其实际经营地为北京市海淀区上地信息路11号1至3层整栋1幢一层123、120室，存在企业注册地与实际经营地不一致的情形，该情形可能导致企业受到行政处罚、无法确定合同履行地、丧失诉讼中的抗辩机会等风险。
　　针对上述风险，公司控股股东、实际控制人张银周出具声明和承诺："本人对因公司注册地与实际经营地不一致而引起的受到任何罚款、行政处罚和产生任何纠纷及其他影响公司主营业务和正常经营的损失，个人将以现金全额补偿/赔偿上述款项、相关费用和损失，确保公司利益不受影响，不会因此遭受任何损失。"
　　7、偿债风险
　　公司2015年12月31日、2016年12月31日、2017年12月31日资产负债率分别为83.81%、88.94%、68.52%,从债务结构上来看，公司负债均为流动负债，主要为短期借款、应付账款、预收账款、其他应付款等。公司2015年12月31日、2016年12月31日、2017年12月31日流动比率分别为1.19、1.12、1.46,速动比率分别为0.62、0.70、0.51。随着公司业务规模的扩大，采购规模随之提高，负债总额将相应增加。如果未来公司在市场销售方面出现重大下滑，公司经营性现金流净额大幅下降，可能造成公司流动资金不足的风险。
　　针对上述风险，公司通过合理控制存货库存数量，及时催收应收款项等方式来降低公司偿债风险。
　　8、重大供应商依赖的风险
　　报告期内，公司来自于前五名供应商的采购占比较高，2015年度、2016年度、2017年度公司前五大供应商采购金额占当期采购总额的比例分别为59.69%、54.92%、75.81%,公司采购较为集中，主要原因是所处行业性质决定，通讯设备批发和零售行业的上游基本为手机品牌的代理商、电信运营商等。
　　市场上能满足公司条件的供应商不多，公司存在一定的供应商依赖风险。
　　针对上述风险，公司将在维护现有供应商合作关系的同时，不断拓展新的供应商。公司也将持续创新自身的服务体系，增强供应商对公司的信赖程度，从而吸引更多供应商，尽量降低公司供应商集中的风险。

　　1、总资产、净资产波动分析.
　　（1）总资产波动分析.
　　2016年末公司总资产较2015年末增加3,971.42万元，主要原因为2016年下半年公司加大了手机产品的分销业务，扩大了销售区域和市场，为保证销售业务的扩张和正常周转，2016年底公司存货增加1,047.51万元。预付账款增加3,764.25万元。从而使得2016年末公司总资产较2015年末有较大幅度上升。
　　2017年6月末公司总资产较2016年末减少4,866.68万元。其主要的原因是公司根据销售业务逐步调整经营节奏，在增加销售额的基础上，使得公司的存货周转逐步优化，2017年6月末公司存货减少900.00万元。预付账款减少3,497.55万元，以上两项合计减少总资产4,397.55万元，加上应收账款及其他应收款等资产项目的正常减少等因素，导致公司在2017年6月的总资产较上年减少。在资产减少的同时，公司的负债亦同时同步下降，资产负债率亦由2016年末的88.94%，降低到69.65%，进入了更良性的循环。
　　（2）净资产波动分析.
　　2016年末公司净资产较2015年末增加222.04万元，主要原因为公司当年经营产生净利润222.04万元。
　　2017年6月末公司净资产较2016年末增加105.54万元，主要原因为公司当期经营产生净利润105.54万元。
　　综合以上，公司报告期内总资产波动较大，与公司的实际经营状况相符，净资产保持稳步增长趋势，公司可持续经营能力风险较小。
　　2、盈利能力分析.
　　（1）毛利率分析.
　　公司2015年度、2016年度、2017年1-6月的综合毛利率分别为4.57%、6.07%、2.87%，毛利率整体呈下降趋势，2017年1-6月毛利率降幅较大，主要原因为受市场竞争影响公司毛利略高的网上销售业务量大幅下降及为保证市场占有率降低毛利扩大分销业务所致。
　　公司毛利率低于同行业挂牌公司及上市公司平均值，因公司品牌、规模、经营范围等不同会有所差异，话机世界主要为门店及APP零售，附带相应增值运营服务，根据查询话机世界（831354）2016年年报、2017年半年报，2015年度、2016年度、2017年1-6月，话机世界手机产品毛利率分别为9.89%、10.48%、13.53%，爱施德（002416）主要为手机分销业务，2015年度、2016年度、2017年1-6月其分销业务收入占营业收入总额的比例分别是95.26%、95.72%、94.22%，手机分销以大批量销货为主，其毛利率水平低于零售业务，公司属于手机分销及零售同时经营，其毛利率保持在合理水平。2017年1-6月，公司由于网上销售大幅下降，使得分销业务比重达到98.43%，其毛利率水平与主营为分销业务的爱施德（002416）基本持平，毛利率处于合理水平。
　　（2）净资产收益率及每股收益分析.
　　公司2015年度、2016年度、2017年1-6月加权平均净资产收益率分别为33.93%、27.90%、11.00%，由于公司2015年4月公司进行增资扩股，2016年度加权平均净资产大于2015年度，使得公司2016年度加权平均净资产收益率略有下降，2017年1-6月加权平均净资产收益率下降较大，主要原因为公司2017年上半年为保证市场占有率，降低产品毛利率，使得净利润增长比率小于加权平均净资产的增长比率。
　　公司2015年度、2016年度、2017年1-6月每股收益分别为0.43元、0.44元、0.21元，每股收益保持平稳趋势，2017年1-6月每股收益较低，主要原因为2017年1-6月为半年度财务数据，预计2017年全年每股收益将于2015、2016年度基本持平。
　　（3）扣除非经常性损益后的净资产收益率分析.
　　公司2015年度、2016年度、2017年1-6月扣除非经常性损益后的净资产收益率分别为36.03%、33.17%、10.90%，2016年度，公司因未履行与宇龙计算机通信科技（深圳）有限公司购货合同，损失650,000.00元履约保证金，该事项为特殊事项，不具有可持续性。故整体层面来看，公司非经常性损益金额较小，扣除该特殊事项影响，公司净资产收益率与扣除非经常性损益后的净资产收益率基本一致，公司对非经常性损益不具有依赖性。
　　（4）每股净资产分析.
　　公司2015年度、2016年度、2017年1-6月每股净资产分别为1.37元、1.81元、2.02元。2015年4月，随着公司业务的逐步扩展，公司净资产随着净利润呈稳步增长趋势。
　　综上所述，随着公司业务规模的不断扩大，公司的品牌效应将会在市场上进一步得到提升，与各知名供应商及电商的合作进一步加深，公司的市场占有率将不断获得提高，从长远看公司盈利能力将逐步趋向稳定，具备持续盈利能力。
　　3、偿债能力分析.
　　（1）资产负债率分析.
　　从公司近两年一期的偿债能力指标来看，2015年12月31日、2016年12月31日、2017年6月30日资产负债率分别为83.81%、88.94%、69.65%，公司负债全部为流动负债，报告期内，公司资产负债率整体呈逐步下降趋势，主要原因分析如下：
　　2016年12月31日资产负债率2015年12月31日资产负债率上升了6.12%，主要原因系公司本期新增短期借款18,000,000.00元，应付及预收款项增加17,014,380.78元，当期实现净利润2,220,402.62元，且2016年下半年公司加大了手机产品的分销业务，扩大了销售区域和市场，资产总额增加93.87%，负债总额增加105.74%，资产总额增加幅度小于负债总额增加，致使本期资产负债率有所上升。
　　2017年6月30日资产负债率2016年12月31日资产负债率下降了21.58%，主要原因系公司本期短期借款减少12,909,000.00元，应付及预收款项减少32,491,155.86元，当期实现净利润1,005,686.11元，随着应收款项回收及存货减少，资产总额下降59.33%，负债总额下降68.16%，资产总额减少幅度小于负债总额减少，致使本期资产负债率有所下降。
　　报告期内，2015年末、2016年末、2017年6月末同行业挂牌公司及上市公司资产负债率平均值分别为67.64%、59.83%、66.81%，与批发零售行业资金密集型特点相符，公司资产负债率高于同行业，主要原因为2015年度、2016年度公司处于快速扩张期，加大库存商品备货量所致，随着公司经营业绩的提升，2017年6月底公司资产负债率下降至69.65%，与同行业可比公司平均值基本持平，具有较强的长期偿债能力。
　　（2）流动比率与速动比率分析.
　　从公司近两年一期的偿债能力指标来看，2015年12月31日、2016年12月31日、2017年6月30日流动比率分别为1.19、1.12、1.43，流动比率呈整体上升态势，主要是由于公司市场逐步扩大，公司加强应收款项的回收，并及时支付应付供应商款项，促使流动比率提高，公司具有较强的短期偿债能力。
　　2015年12月31日、2016年12月31日、2017年6月30日速动比率分别为0.62、0.70、0.50，2017年6月30日速动比率有所下降，主要原因为公司2017年1-6月收入大幅上升，为保证销售规模需要一定量的库存，2017年6月30日存货占流动资产比重较2016年有所上升，从而使得2017年6月30日速动比率有所下降。
　　报告期内，2015年度、2016年度、2017年1-6月同行业挂牌公司及上市公司的流动比率平均值为1.44、1.68、1.42；速动比率平均值为0.84、1.00、0.88。
　　由于公司规模及专注于手机批发和零售，公司的资产负债率高于同行业平均值，使得公司流动比率、速动比率略低于同行业平均值，符合行业特点，由于公司属于手机销售行业，存货周转较快，变现能力较强，故公司仍具有较强的短期偿债能力。
　　综上所述，截至2017年6月30日，公司银行资信状况良好。公司主要负债包括短期借款、应付购货款、少量应付往来款，管理层认为，公司营业收入稳定上升，资产负债率总体在下降，流动比率及速动比率处于较安全边际之内，公司具有较强的偿债能力，不存在较大的偿债风险，财务政策比较稳健。
　　4、营运能力分析.
　　（1）应收账款周转率分析2015年度、2016年度、2017年1-6月公司应收账款周转率分别为14.52、11.65、47.01，呈整体上升趋势。主要原因为：随着业务规模的扩大，营业收入整体呈上升趋势，2016年由于网上销售业务萎缩，使得2016年营业收入较2015年度略微下降，2016年度应收账款余额平均数较2015年度降幅小于营业收入下降幅度，导致2016年度应收账款周转率较2015年度略有下降；2017年1-6月随着公司销售规模的提升，客户信用体系的完善，以及应收款项催收力度的提升，2017年1-6月应收账款周转率已得到明显提升。
　　报告期内，2015年度、2016年度、2017年1-6月同行业挂牌公司及上市公司的应收账款周转率平均值为46.39、41.38、15.16，由于应收账款余额与公司规模与结算周期相关，公司应收账款余额较高，且公司销售模式与上述可比公司有所差异，公司兼顾批发和零售业务，使得应收账款周转率低于行业平均值，符合行业特点，随着公司客户信用体系的完善，以及应收款项催收力度的提升，2017年1-6月已提升至47.01，高于行业平均值水平。
　　（2）存货周转率分析.
　　2015年度、2016年度、2017年1-6月公司存货周转率分别为13.90、4.88、5.34，下降幅度较大，主要是因为随着公司业务规模的逐步扩大，公司备货量逐渐上升，且在季节性业务淡季增加备货，以增强与供应商的议价能力。
　　报告期内2015年度、2016年度、2017年1-6月同行业挂牌公司及上市公司存货周转率平均值分别为11.30、10.32、4.80，公司存货周转率低于行业平均值，由于公司兼顾分销及零售业务，需要的备货量略高，使得公司存货周转率低于行业平均值，随着公司业务规模的逐步扩大，公司存货周转率将趋向与上表同行业可比公司大体相当水平。
　　总体来看，公司的营运能力较强，符合行业发展状况以及公司现阶段发展状况。随着各项管理制度的进一步完善，将继续逐步提高运营效率，公司不存在无法偿还债务本息的风险。
　　5、现金流量分析.
　　（1）经营活动产生的现金流量分析.
　　从公司经营活动的现金流情况来看，2015年度、2016年度、2017年1-6月经营活动产生的现金流量净额分别为-5,061,286.16元、-22,813,121.65元、17,425,170.98元，各年经营活动现金流量变化较大，主要原因为：1、公司业务特点所致，2016年公司分销业务规模扩大，增加了库存商品备货量，公司2016年底期末存货余额较2015年底增加10,475,136.76元，2016年底预付账款余额较2015年底增加37,642,461.69元，公司经营性应收项目有了大额增长。2、2017开始公司逐渐完善资金管理制度，加强应收款项催收工作，且存货余额较2016年底减少9,000,033.69元，预付账款较2016年底减少34,975,457.69元，2017年1-6月经营活动现金流量已得到明显改善。
　　（2）投资活动产生的现金流量分析.
　　从公司投资活动来看，2015年度、2016年度、2017年1-6月投资活动现金流量净额分别为-96,300.00元、0.00元、0,00元。主要原因为：为满足经营所需，根据实际情况投资部分资金用于购置固定资产等。
　　（3）筹资活动产生的现金流量分析.
　　从公司筹资活动来看2015年度、2016年度、2017年1-6月公司筹资活动的现金净流量分别为5,000,000.00元、23,276,548.66元、-17,240,955.15元，2015年吸收投资金额5,000,000.00元，2016年度取得借款金额25,370,200.00元，偿还借款及利息支付2,093,651.34元；2017年1-6月取得借款40,941,000.00元，偿还借款及利息支付58,181,955.15元。
　　（4）期末现金及现金等价物余额.
　　截止2017年6月30日，公司期末现金及现金等价物余额664,683.82元，期末余额有所增加，主要原因为经营活动带来的现金流量的增长。由于报告期内公司业务增长较快，资金流略显紧张，但公司通过筹资活动，吸引投资者投资获得现金支持，同时加强应收款项催收力度，公司经营活动现金流量已得到改善，随着公司业务规模的不断壮大，公司经营活动的现金流量会有显著改善。
　　（5）现金流量其他项目分析.
　　2015、2016年度公司净利润与经营活动现金流量净额差异较大，主要原因为：
　　1、存货的增加2015、2016年度，公司处于逐步扩张时期，为应对业务扩张时的业务需求，同时大批量采购有助于降低单位成本，提升利润，公司的存货余额有所上升，2015年底较2014年底增加18,782,512.79元，2016年底较2015年增加10,464,551.98元。随着公司市场的逐步扩张，公司积极优化库存，公司经营活动现金流量净额已得到明显改善。
　　2、经营性应收的增加公司业务的扩张，公司的应收账款余额有所上升，同时大批量采购时预付账款的余额有所上升，公司2015、2016年底经营性应收项目大幅上升，导致经营活动现金流量净额与净利润差异较大。
　　随着公司逐步优化库存，提升库存周转率，加大应收账款的催收工作，2017年1-6月，公司经营活动现金流量净额已得到明显改善，公司具有较强的现金获取能力，不存在资金不足的风险。
　　2015年度收到、支付其他中往来款金额较大，主要原因为公司经营过程中从实际控制人张银周、董事张梅月等处的资金拆借，2015年后此种情况减少，使得2016年度、2017年1-6月收到、支付其他中的往来款发生额减少。