华夏文广（872410）

　　一、业务概要
商业模式
　　公司主营业务为通过广电媒体及以微信为代表的新媒体等渠道，为客户提供媒体广告发布、电视栏目制作、影视剧投资拍摄发行、营销活动策划等广电媒体及新媒体的整合营销服务。公司通过招标及受邀洽谈的方式获取并代理广电媒体广告资源，同时依托公司自主研发的业务系统等工具为客户完成后期制作、编排等工作，并向直接客户或广告公司提供所代理广告时段的出售，从而实现盈利。
　　公司采购模式、销售模式及盈利模式具体如下：
　　1、采购模式
　　公司采购内容主要为电视台的广告资源，公司通过招投标及受邀洽谈等方式获取对卫星频道或地面频道约定时段媒体广告资源的独家代理权，其中卫星频道的代理内容主要为专题广告投放，地面频道的代理内容主要为各频道的所有广告时段的广告和商业性栏目。公司电视广告媒介代理业务的采购模式为独家代理和分散采购相结合。独家代理模式主要为公司代理电视台特定时段的广告资源，并开发具有广告投放需求的广告主；分散采购即根据客户的广告投放需求进行采购和广告投放。公司与供应商签订采购合同，并对其代理媒体、代理时段、代理价格等内容进行约定。
　　2、销售模式
　　（1）广告发布公司销售内容主要为通过独家代理或分散采购的广告时段资源。公司通过优质的媒体资源、丰富的行业经验、良好的市场口碑、全面的服务能力维持原有客户、开发新客户，由广告主向公司提供广告短片，并经由公司审核、后期制作、编排后，提交电视台进行播出。公司与客户签订销售合同，并对其投放媒体、投放期间、投放金额、投放价格等内容进行约定。
　　（2）栏目制作公司销售内容为制作完成的电视栏目，公司采用自采自播的方式完成电视节目的制作，根据客户对节目类型的需求及其提供的素材，为其提供定制化电视栏目、宣传片等节目的策划、制作及宣传推广服务。
　　3、盈利模式
　　公司收入及利润主要来自于广告代理及栏目制作。公司2018年主营业务收入为289,207，331.44元，其中，来自于广告代理的收入为273,688,231.79元，毛利率为19.09%，来自于媒体制作收入为13,207,391.15元，毛利率为86.61%；2017年主营业务收入为179,876,109.6元，其中，来自于广告代理的收入为172,877,542.14元，毛利率为11.04%，来自于媒体制作收入为3,592,978.67元，毛利率为67.13%；公司2016年主营业务收入为62,049,188.00元，其中，来自于广告代理的收入为57,876,117.73元，毛利率为22.72%,来自于媒体制作收入为3,981,341.76元，毛利率为68.16%。报告期内商业模式无变化。

　　二、经营情况回顾
　　(一)经营计划
　　报告期末，公司总资产为19,154.13万元，较期初增加6148.05万元，增幅47.27%；公司总负债6,237.12万元，较期初增加3,011.92万元，增幅93.39%；公司净资产12,917.00万元，较期初增加3,136.13万元，增幅32.06%；营业收入28,923.56万元，较2017年度增长了60.8%，归属于母公司股东的净利润3148.02万元，较上年度增长了293.85%。主要由于报告期内，公司采用互联网思维下的“传媒+”模式，不断丰富其业务类型及广告投放方式和渠道，与稀缺性的吉林卫视、广西卫视、河北卫视、延边卫视等卫星电视频道展开合作，而卫星电视频道覆盖范围广泛，有效整合内容创作与广告投放、线上与线下资源，服务能力不断提升，服务的广度和深度不断加强。
　　报告期内公司的竞争力和影响力不断扩大，公司整体实力的不断增强、公司的业务规模不断扩大，人员投入效率提高，自我盈利能力不断增强，发展前景广阔，具有较强的持续经营能力。
　　(二)行业情况
　　央视市场研究公司（CTR）媒介智讯最新发布的全年数据显示，2018年中国整体广告市场呈现出了发展与调整的态势。上半年全媒体广告支出创下了9.3%的高增长，但下半年回归稳定，最终全年微涨了2.9%，略低于前一年4.3%的涨幅。
　　传统媒体广告花费同比下滑1.5%，广播成为传统媒体广告上扬的主要拉动力，同比上涨5.9%，增速仅比2017年低了一个百分点。电视和传统户外媒体的广告花费下滑影响了传统媒体的整体走势。电视媒体中，央视和省级卫视的广告花费同比上涨，省级地面和省会城市频道的广告花费下滑明显。来源：凯度（ID：KantarGroup）广告行业虽然竞争激烈，但同时又拥有巨大的市场潜力，到处都充满商机，中国已成为全球广告行业增长最快的市场之一，经历了萌芽期和高速发展期两个阶段的我国广告业，目前已经进入平稳发展期。
　　在稳步发展的同时，中国的广告行业正面临着巨大的挑战和机遇，一方面，外资广告公司正试图进入中国市场，另一方面，由于金融危机的影响，对我国外向型企业影响巨大，很多企业已经开始转做内销，而做内销就要重新建立品牌，因此，对广告公司的需求，尤其是以品牌建设为主的广告公司需求巨大，这种种形式必将促使我国广告行业迅速做大做强，以面对挑战和难得的机遇。
　　报告期公司积极发展平台服务，发力打造内容、服务平台。通路化运营，线上线下打通，资源加速整合，多平台传播，全方位提升公司核心竞争力和影响力。延伸电视媒体上下游，发展教育、旅游、房产等产业，与广告行业相结合。2019年公司将继续外部环境发展和行业发展趋势，对行业进行深度布局。
　　
三、持续经营评价
　　报告期内，公司实现营业收入289,235,633.33元，同比增长60.8%；实现营业利润36,144，388.29元，同比增长277.39%，实现的利润总额37,740,968.42元，净利润31,361,302.66元，盈利状况良好。公司期末流动比率3.04%，资产负债率32.56%，且不存在巨额到期短期借款或长期借款，资产负债结构健康合理，偿债能力良好，负债压力小。公司拥有完善的客户服务体系，坚持“热情、真诚、及时、专业”的服务宗旨，秉承“以客户为中心”的理念，凭借完善的组织结构、高水平的技术开发和服务团队，严格控制质量保证体系，为用户提供优质的服务。
　　在企业持续成长的同时，公司更加关注员工的职业发展，为员工提供多样化的价值实现通道，通过定期的内部培训和外部培训，提升员工素质、能力和工作效率，并持续优化激励措施，积极推进员工持股，股权激励覆盖核心团队，有效提升团队的凝聚力和战斗力，保证公司的可持续发展性，保障公司战略目标的实现。
　　综上所述，公司发展战略清晰，管理团队稳定，经营情况保持健康持续成长，资产负债结构合理，主要财务、业务等经营指标健康，公司和全体员工无重大违法、违规行为，公司具备持续经营能力，不存在影响持续经营能力的重大不利风险。
　　
四、风险因素
　　(一)持续到本年度的风险因素
　　一、公司治理风险
　　1.实际控制人不当控制的风险公司第一大股东华夏电广直接持有公司60%股权，隗建华通过华夏电广间接持有公司60%表决权，通过众川投资间接持有公司20%表决权，其间接持有公司共计80%表决权。同时隗建华还担任公司法定代表人、董事长、总经理，对公司日常经营管理、决策均有较大影响，若其不当行使表决权或通过其他方式对公司的经营决策、人事任免、发展战略等进行不当控制，可能会损害公司的经营管理和其他股东的利益，存在实际控制人不当控制的风险。应对措施：公司已建立了“三会制度”，并修订公司章程。高级管理人员团队主要由实际控制人以外的专业人员担任。同时，公司将引入了财务投资者，进一步完善了公司法人治理结构。但是实际控制人仍然可能利用其控制力在公司的发展战略、生产经营、利润分配决策等方面施加重大影响。
　　二、行业风险
　　1.行业政策风险
2015年4月24日，十二届全国人大常委会表决通过新修订的广告法。2015年9月1日起，新《广告法》正式施行。新《广告法》对广告内容准则、广告行为规范、监督管理、法律责任都进行了详细规定，加大了打击虚假广告的力度，加重了广告经营者、广告发布者的责任。新《广告法》对广告行业将会造成较大冲击，可能会影响市场上的整体广告投放量，广告从业者也将受到更加严格的监管。
　　根据新广告法定义，公司属于广告经营者，受到相关政策监管。新《广告法》施行后对公司的广告经营业务将产生较大影响。如果公司不能适应新《广告法》的监管要求，可能存在被处罚和承担相应法律责任的风险，将会对公司经营业绩造成不利影响。
　　应付措施：公司组织开展学习新《广告法》及其他相关法规，做到人人熟悉并知晓国家相关法规政策，严格按照广告内容准则、严控广告发布内容，及时自查更换广告。避免因为对政策的不熟悉存在被处罚的风险。
　　2.行业变革风险
报告期内公司主营业务为通过积累的优质媒体资源，为客户提供媒体广告发布、电视栏目制作等广电媒体及新媒体的整合营销服务。目前随着新兴媒体的迅速发展，新业态、新模式不断产生，不断推动产业结构的优化和升级，若公司无法利用新技术开拓新的业务模式，将对公司的市场竞争能力产生不利影响。
　　应对措施：在新《广告法》引领下，公司加强了对广告内容、广告质量的审核，以适应新的市场环境。在新兴媒体冲击下，传统媒体市场份额大大缩水，采取增加广告形式，开发新媒体资源、产业结构升级等多元化发展，使公司新环境下取得了良好的成绩。
　　三、业务经营风险
　　1.无法持续获得优质媒体资源的风险
公司目前广告媒体资源的代理合同签订期限主要为1年，当合同期限结束后，公司需与媒介资源供应商协商洽谈或进行招投标。虽然公司目前与各媒介资源供应商保持着稳定良好的合作关系，但是公司如果在以后年度不能持续与其合作或媒体资源的采购价格有所提高，导致公司获取媒体资源的成本上升，将对公司的盈利能力产生不利影响。
　　应对措施：报告期公司一直在提升自身的综合实力和核心竞争力，加大研发投入，申请了一系列的软件著作权，并加强了内部管理；获得了“北京十大影响力品牌”荣誉称号、斩获澳门国际广告盛典四项大奖；并申请了广告行业一级企业荣誉、专利。
　　2.人员流失风险
公司广告代理业务的开展需要配备熟悉行业状况、精通后期制作技术及软件运用，且熟悉媒体运营的专业人才，公司的运营及发展在很大程度上依赖于公司管理层的领导能力，依赖于各级管理人员的经验与专业管理水平，依赖于营销、后期制作、媒介部等各部门专业人才良好的团队协作及执行能力。若公司无法持续提供令员工满意的事业发展平台和富有竞争力的薪酬，则面临着各层级优秀管理人员及业务人员流失的风险。
　　应对措施：在企业持续成长的同时，更加关注员工的职业发展，为多样化的员工提供多种价值实现通道。重视员工的安全健康和福利保障，实施了一系列的关爱员工活动，为员工营造健康快乐的工作氛围。持续优化激励措施，积极推进员工持股，股权激励要覆盖核心团队，有效提升团队的凝聚力和战斗力；将公司的长远发展和员工的个人贡献有机地结合在一起，形成长远的共同奋斗、分享机制。
　　四、财务风险
　　1.经营性现金流量不足的风险
2018年度、2017年度及2016年度，公司经营活动产生的现金流量分别为-2,069.92万元，-1，804.93万元及-196.25万元，公司经营活动产生的现金流量净额为现金净流出。由于本公司加大了各大合作媒体采购量，采购媒介资源需要支付较大金额的保证金、采购费用，现金流受到一定影响。若公司不及时回广告代理款，将存在现金短缺的风险。
　　2.毛利率波动的风险
2018年度、2017年度及2016年度公司毛利率分别为22.74%、13.37%及24.04%，波动幅度较大。公司提供的广告代理服务属于非标准化产品，广告代理收入金额受宏观经济形势、市场竞争情况、公司营销策略、广告播出频道、广告播出时段及时长等因素影响，而成本金额主要受采购方式、采购媒介资源等因素影响，存在毛利率波动的风险。
　　应对措施：公司经营性净现金流增长额不足以满足公司业务持续快速发展对资金的增长需求。随着公司品牌效应的显现和规模的不断扩大，本公司选择客户的主动权将不断提高，在客户信用等级评估方面执行更为严格的措施，缩短回款时间。同时，随着本公司在各地区业务的不断深入，将和当地媒体资源供应商供应商建立更为紧密的合作关系，加大赊购额度，降低前期资金压力。通过以上措施，公司的经营性净现金流为负的状况会逐步得到改善。此外，公司将通过多种融资方式筹措资金以保持公司业务的快速增长。

　　一、商业模式
　　公司通过广电媒体及以微信为代表的新媒体等渠道，依托公司对数字技术和新媒体技术的研究、开发及应用，通过自主研发的管理、编排、制作、传输、监测等系统，为客户提供媒体广告发布、电视栏目制作、营销活动策划等广电媒体及新媒体的整合营销服务的一家服务提供商。
　　公司拥有优质的广电媒体和新媒体资源，目前公司与吉林卫视、延边卫视、天津卫视、安徽广播电视台、湖北卫视、宁夏卫视、新疆兵团卫视、滁州广播电视台、宁夏教育电视台等建立了持续稳定的合作关系，同时，公司通过微信公众号运营等新型媒体推广方式，提供广告代理服务，滁州全接触、宁夏全接触等微信公众号已具有一定的影响力。传统媒体和新型媒体资源的整合，为公司业务的开展与丰富奠定了基础，提升了公司为客户提供多样化、专业化服务的能力，增强了公司服务的深度和广度。公司具有较强的技术研发能力，为实现广告投放的精准、有效管理，公司运用多项技术手段，自主研发了多项业务处理系统，取得了25项软件著作权，应用于媒体资源的管理、电视栏目的制作、广告效果的监测等各项业务；并于2015年获批成为“高新技术企业”，2016年成为“中关村高新技术企业”。公司取得了一系列的经营资质如广播电视节目制作经营许可证；网络文化经营许可证、营业性文化演出许可证、中国广告协会发放的一级广告企业资质、进行了环境管理体系认证、职业健康安全管理体系认证、质量管理体系认证等。公司斩获得了一系列的荣誉如2018年中国十大影响力品牌。公司主要通过广电媒体及以微信为代表的新媒体等渠道，为客户提供媒体广告发布、电视栏目制作、影视剧投资拍摄发行、营销活动策划等广电媒体及新媒体的整合营销服务。公司通过招标及受邀洽谈的方式获取并代理广电媒体广告资源，同时依托公司自主研发的业务系统等工具为客户完成后期制作、编排等工作，并向直接客户或广告公司提供所代理广告时段的出售，从而实现盈利。
　　公司采购模式、销售模式及盈利模式具体如下：
　　1、采购模式
　　公司采购内容主要为电视台的广告资源，公司通过招投标及受邀洽谈等方式获取对卫星频道或地面频道约定时段媒体广告资源的独家代理权，其中卫星频道的代理内容主要为专题广告投放，地面频道的代理内容主要为各频道的所有广告时段的广告和商业性栏目。
　　公司电视广告媒介代理业务的采购模式为独家代理和分散采购相结合。独家代理模式主要为公司代理电视台特定时段的广告资源，并开发具有广告投放需求的广告主；分散采购即根据客户的广告投放需求进行采购和广告投放。公司与供应商签订采购合同，并对其代理媒体、代理时段、代理价格等内容进行约定。
　　2、销售模式
　　（1）广告发布公司销售内容主要为通过独家代理或分散采购的广告时段资源。公司通过优质的媒体资源、丰富的行业经验、良好的市场口碑、全面的服务能力维持原有客户、开发新客户，由广告主向公司提供广告短片，并经由公司审核、后期制作、编排后，提交电视台进行播出。公司与客户签订销售合同，并对其投放媒体、投放期间、投放金额、投放价格等内容进行约定。
　　（2）栏目制作公司销售内容为制作完成的电视栏目，公司采用自采自播的方式完成电视节目的制作，根据客户对节目类型的需求及其提供的素材，为其提供定制化电视栏目、宣传片等节目的策划、制作及宣传推广服务。
　　3、盈利模式
　　公司收入及利润主要来自于广告代理及栏目制作。公司2018年1-6月主营业务收入为其中，来自于广告代理的收入为116,457,657.04元，毛利率为5%,来自于栏目制作收入为7,024,213.98元，毛利率为86.1%。

　　二、经营情况回顾
　　1、公司财务状况
　　（1）、报告期内公司资产总额15,559.80万元，较年初资产总额13,006.07万元增加2,553.73万元，增长了19.63%。主要原因是应收账款的增加、保证金的增加、固定资产和无形资产的增加；负债增加2558.07万元，相比年初增加了79.31%。主要原因是银行借款的增加；净资产9776.53万元，比相比年初减少了4.34万元，相比年初变化不大。
　　（2）、报告期内实现营业收入12,463.00万元，较去年同期营业收入9，653.43万元，增长2,806.74万元，增长29.10%，主要来自广告销售收入增加2，193.84万元，较去年同期上升23.21%；来自栏目制作收入增加564.29万元，较去年同期上升408%。
　　（3）、营业成本11,283.16万元，较去年同期8,972.06万元，增加2,311.10万元，上升了25.76%，主要原因是报告期内公司加大了各大合作媒体采购量及实际播放的增加，同时公司调整了媒体采购部的人员、薪资，调整已经产生了初步成效。
　　（4）、销售费用117.65万元，较去年同期160.02万元降低了26.48%，主要是公司对人员结构进行了调整，细化员工分工，调整制定销售政策，使销售费用中的人工费用有所减少；
　　（5）、管理费用682.05万元，较去年同期205.80万元增加了43.21%，主要是公司员工工资薪金等提高以及由于年初办公场地的更换，导致同期的房租租赁费增加。
　　（6）、报告期内实现净利润-4.34万元，净利润的减少由于上述成本的增加以及本期支付238.07万元的财务费用导致。
　　（7）、报告期内产生净现金流量104.11万元。其中，经营活动产生净现金流量-2,381.22万元，较去年同期121.64万元减少2,502.86万元，主要因为单位往来款项保证金支付较去年同期增加所致。投资活动产生净现金流量-116.91万元，比去年同期-19.90万元减少97.01万元，主要为购建固定资产、无形资产项目支出。筹资活动产生净现金流量2,602.25万元，主要为银行借款资金所致，筹资活动产生的现金流量主要吸收银行借款收到的资金。
　　2、运营状况
　　报告期内，公司根据既定战略规划，未来不断加强与各大广电媒体和新媒体合作，将传统媒体和新型媒体资源整合，为客户提供广告代理服务，为客户提供多样化、专业化服务，增强公司服务的深度和广度，提高公司的竞争力。公司具有较强的技术研发能力，为实现广告投放的精准、有效管理，公司运用多项技术手段，自主研发了多项业务处理系统，取得了25项软件著作权，应用于媒体资源的管理、电视栏目的制作、广告效果的监测等各项业务；报告期内，公司主营业务未发生重大变化。

　　三、风险与价值
　　一、公司治理风险
　　1.实际控制人不当控制的风险公司第一大股东电广投资直接持有公司60%股权，隗建华通过电广投资间接持有公司60%表决权，通过众川投资间接持有公司20%表决权，其间接持有公司共计80%表决权。同时隗建华还担任公司法定代表人、董事长、总经理，对公司日常经营管理、决策均有较大影响，若其不当行使表决权或通过其他方式对公司的经营决策、人事任免、发展战略等进行不当控制，可能会损害公司的经营管理和其他股东的利益，存在实际控制人不当控制的风险。
　　应对措施：公司已建立了“三会制度”，并修订公司章程。高级管理人员团队主要由实际控制人以外的专业人员担任。同时，公司将引入了财务投资者，进一步完善了公司法人治理结构。但是实际控制人仍然可能利用其控制力在公司的发展战略、生产经营、利润分配决策等方面施加重大影响。
　　二、行业风险
　　1.行业政策风险
　　2015年4月24日，十二届全国人大常委会表决通过新修订的广告法。2015年9月1日起，新《广告法》正式施行。新《广告法》对广告内容准则、广告行为规范、监督管理、法律责任都进行了详细规定，加大了打击虚假广告的力度，加重了广告经营者、广告发布者的责任。新《广告法》对广告行业将会造成较大冲击，可能会影响市场上的整体广告投放量，广告从业者也将受到更加严格的监管。根据新广告法定义，公司属于广告经营者，受到相关政策监管。新《广告法》施行后对公司的广告经营业务将产生较大影响。如果公司不能适应新《广告法》的监管要求，可能存在被处罚和承担相应法律责任的风险，将会对公司经营业绩造成不利影响。
　　应付措施：公司组织开展学习新《广告法》，做到人人熟悉并知晓国家相关法规；严格按照广告内容准则、严控广告发布内容，及时自查更换广告。避免因为对政策的不熟悉存在被处罚的风险。
　　2.行业变革风险
　　报告期内公司主营业务为通过积累的优质媒体资源，为客户提供媒体广告发布、电视栏目制作等广电媒体及新媒体的整合营销服务。目前随着新兴媒体的迅速发展，新业态、新模式不断产生，不断推动产业结构的优化和升级，若公司无法利用新技术开拓新的业务模式，将对公司的市场竞争能力产生不利影响。
　　应对措施：在新《广告法》引领下，公司加强了对广告内容、广告质量的审核，以适应新的市场环境。在新兴媒体冲击下，传统媒体市场份额大大缩水，采取增加广告形式，开发新媒体资源、产业结构升级等多元化发展，使公司新环境下取得了良好的成绩。
　　三、业务经营风险
　　1.无法持续获得优质媒体资源的风险
　　公司目前广告媒体资源的代理合同签订期限主要为1年，当合同期限结束后，公司需与媒介资源供应商协商洽谈或进行招投标。虽然公司目前与各媒介资源供应商保持着稳定良好的合作关系，但是公司如果在以后年度不能持续与其合作或媒体资源的采购价格有所提高，导致公司获取媒体资源的成本上升，将对公司的盈利能力产生不利影响。
　　应对措施：公司一直在提升自身的综合实力和核心竞争力，加大研发投入，申请了一系列的软件著作权，荣获“北京十大影响力品牌”荣誉称号、斩获澳门国际广告盛典四项大奖、一级广告企业资质；并申请了专利。
　　2.人员流失风险
　　公司广告代理业务的开展需要配备熟悉行业状况、精通后期制作技术及软件运用，且熟悉媒体运营的专业人才，公司的运营及发展在很大程度上依赖于公司管理层的领导能力，依赖于各级管理人员的经验与专业管理水平，依赖于营销、后期制作、媒介部等各部门专业人才良好的团队协作及执行能力。若公司无法持续提供令员工满意的事业发展平台和富有竞争力的薪酬，则面临着各层级优秀管理人员及业务人员流失的风险。
　　应对措施：在企业持续成长的同时，更加关注员工的职业发展，为多样化的员工提供多种价值实现通道。重视员工的安全健康和福利保障，实施了一系列的关爱员工活动，为员工营造健康快乐的工作氛围。持续优化激励措施，积极推进员工持股，股权激励要覆盖核心团队，有效提升团队的凝聚力和战斗力；将公司的长远发展和员工的个人贡献有机地结合在一起，形成长远的共同奋斗、分享机制。
　　四、财务风险
　　1.经营性现金流量不足的风险
　　2018年上半年公司经营活动产生的现金流量为-2,381.22万元，相比上年同期经营活动产生的现金流量1,216,394.65相比，现金流量为现金净流出。若公司不及时回广告代理款，将存在现金短缺的风险。
　　2.毛利率波动的风险
　　2018年上半年公司毛利率分别为9.47%，和上年同期毛利率8.41%相比，波动幅度不大。基本维持正常的毛利率水平。公司提供的广告代理服务属于非标准化产品，广告代理收入金额受宏观经济形势、市场竞争情况、公司营销策略、广告播出频道、广告播出时段及时长等因素影响，而成本金额主要受采购方式、采购媒介资源等因素影响，存在毛利率波动的风险。
　　应对措施：公司经营性净现金流增长额不足以满足公司业务持续快速发展对资金的增长需求。随着公司品牌效应的显现和规模的不断扩大，本公司选择客户的主动权将不断提高，在客户信用等级评估方面执行更为严格的措施，缩短回款时间。同时，随着本公司在各地区业务的不断深入，将和当地媒体资源供应商供应商建立更为紧密的合作关系，加大赊购额度，降低前期资金压力。通过以上措施，公司的经营性净现金流为负的状况会逐步得到改善。此外，公司将通过多种融资方式筹措资金以保持公司业务的快速增长。
　　报告期内公司治理不规范的风险、资金拆借金额较大的风险都已经消失。

　　四、企业社会责任
　　报告期内，公司遵纪守法，合规经营，依法纳税，在追求经济效益保护股东利益的同时，充分地尊重和维护客户、供应商、消费者以及员工的合法权益。公司未来将积极并继续履行社会责任，将社会责任意识融入到发展实践中，认真做好每一项对社会有益的工作，尽全力做到对社会负责、对公司全体股东和每一位员工负责。作为一家公众公司，我们始终把社会责任放在公司发展的重要位置，积极承担社会责任，与社会共享企业发展成果。

　　一、业务概要商业模式
　　公司主营业务为通过广电媒体及以微信为代表的新媒体等渠道，为客户提供媒体广告发布、电视栏目制作、影视剧投资拍摄发行、营销活动策划等广电媒体及新媒体的整合营销服务。公司通过招标及受邀洽谈的方式获取并代理广电媒体广告资源，同时依托公司自主研发的业务系统等工具为客户完成后期制作、编排等工作，并向直接客户或广告公司提供所代理广告时段的出售，从而实现盈利。
　　公司采购模式、销售模式及盈利模式具体如下：
　　1、采购模式公司采购内容主要为电视台的广告资源，公司通过招投标及受邀洽谈等方式获取对卫星频道或地面频道约定时段媒体广告资源的独家代理权，其中卫星频道的代理内容主要为专题广告投放，地面频道的代理内容主要为各频道的所有广告时段的广告和商业性栏目。
　　公司电视广告媒介代理业务的采购模式为独家代理和分散采购相结合。独家代理模式主要为公司代理电视台特定时段的广告资源，并开发具有广告投放需求的广告主；分散采购即根据客户的广告投放需求进行采购和广告投放。公司与供应商签订采购合同，并对其代理媒体、代理时段、代理价格等内容进行约定。
　　2、销售模式
　　(1)广告发布
　　公司销售内容主要为通过独家代理或分散采购的广告时段资源。公司通过优质的媒体资源、丰富的行业经验、良好的市场口碑、全面的服务能力维持原有客户、开发新客户，由广告主向公司提供广告短片，并经由公司审核、后期制作、编排后，提交电视台进行播出。公司与客户签订销售合同，并对其投放媒体、投放期间、投放金额、投放价格等内容进行约定。
　　(2)栏目制作公司销售内容为制作完成的电视栏目，公司采用自采自播的方式完成电视节目的制作，根据客户对节目类型的需求及其提供的素材，为其提供定制化电视栏目、宣传片等节目的策划、制作及宣传推广服务。
　　3、盈利模式
　　公司收入及利润主要来自于广告代理及栏目制作。公司2017年主营业务收入为179,876,109.6元，其中，来自于广告代理的收入为172,877,542.14元，毛利率为11.04%,来自于媒体制作收入为3,592,978.67元，毛利率为67.13%;公司2016年主营业务收入为62,049,188.00元，其中，来自于广告代理的收入为57,876,117.73元，毛利率为22.72%,来自于媒体制作收入为3,981,341.76元，毛利率为68.16%;报告期内商业模式无变化。

　　二、经营情况回顾
　　(一)经营计划
　　报告期末，公司总资产为130,06.07万元，较期初减少2,754.52万元，增幅17.47%;公司总负债3,225.2万元，较期初减少3,616.22万元，增幅-52.86%;公司净资产9,780.87万元，较期初增加861.71万元，增幅9.66%;营业收入179,87.61万元，较2016年增长了178.49%,归属于母公司股东的净利润799.29万元，较上年度增长了33.57%。主要由于公司报告期内，公司采用互联网思维下的"传媒+"模式，不断丰富其业务类型及广告投放方式和渠道，有效整合内容创作与广告投放、线上与线下资源，服务能力不断提升，服务的广度和深度不断加强。
　　报告期内公司的竞争力和影响力不断扩大，公司整体实力的不断增强、公司的业务规模将逐渐增大，人员投入效率提高，自我盈利能力将不断增强，发展前景广阔，具有较强的持续经营能力。
　　(二)行业情况
　　2017年传媒行业处于内部结构的调整阶段，在网络媒体兴起和年轻人群的推动下，传媒产业呈现整体繁荣的态势。随着消费升级和文化需求的上升，用户对于文化消费品的需求愈发旺盛，加之国内互联网公司布局全球、"文化出海",传媒行业将长期处于景气阶段。
　　2016年中国传媒产业总体规模超过1.6万亿元人民币，同比增长19.1%,整体发展势头良好。
　　预计2017年全年产业核心总产值将达到18820亿元，同比增长17.1%;展望2018年，在新媒体新内容不断涌现、文化消费需求日益提升、行业政策正向引导的多重驱动下，传媒行业基本面有望持续向好。
　　2006-2017E年我国传媒产业总产值来源：公开资料整理近几年以来，中国广告业进入空前活跃时期，无论是广告公司数量、从业人数，还是广告营业额均呈现迅速增长的态势。中国五大媒体广告收入规模从2010年的1,700亿元增长到2015年的3,600亿元，五年之内复合增长率达到16%,远超GDP增速，预计2018年市场规模或将达到5,524亿元。电视媒体一直是我国广告投放的主要渠道，占据广告市场份额的40%以上。中国人口数量庞大，平均每天观看电视人群在3-4亿人次左右，全国四千家电视媒体，平均每天10万人次观看一个台，所以电视广告传播效果十分显著。尽管目前电视媒体受众被互联网等媒体部分分流，但电视媒体的广告投放额仍明显高于其他媒体。
　　2017年1-11月，传统媒体中，仅电台媒体正向增长——同比增长22%。电视媒体同比下降2%,虽未延续去年1%的正向增长，但广告投放份额稳定，预期与实际投放保持大额占比。
　　
　　三、持续经营评价
　　报告期内，公司实现营业收入179,876,109.60元，同比增长178.49%;实现营业利润10,095, 349.89元，同比增长44.36%,实现的利润总额10,000,535.81元，净利润7,777,936.24元，盈利状况良好。
　　公司期末流动比率4%,资产负债率24.80%,且不存在巨额到期短期借款或长期借款，资产负债结构健康合理，偿债能力良好，负债压力小。
　　公司拥有完善的客户服务体系，坚持"热情、真诚、及时、专业"的服务宗旨，秉承"以客户为中心"的理念，凭借完善的组织结构、高水平的技术开发和服务团队，严格控制质量保证体系，为用户提供优质的服务。
　　在企业持续成长的同时，公司更加关注员工的职业发展，为员工提供多样化的价值实现通道，通过定期的内部培训和外部培训，提升员工素质、能力和工作效率，并持续优化激励措施，积极推进员工持股，股权激励覆盖核心团队，有效提升团队的凝聚力和战斗力，保证公司的可持续发展性，保障公司战略目标的实现。
　　综上所述，公司发展战略清晰，管理团队稳定，经营情况保持健康持续成长，资产负债结构合理，主要财务、业务等经营指标健康，公司和全体员工无重大违法、违规行为，公司具备持续经营能力，不存在影响持续经营能力的重大不利风险。
　　四、风险因素
　　(一)持续到本年度的风险因素
　　一、公司治理风险
　　1.实际控制人不当控制的风险
　　公司第一大股东电广投资直接持有公司60%股权，隗建华通过电广投资间接持有公司60%表决权，通过众川投资间接持有公司20%表决权，其间接持有公司共计80%表决权。同时隗建华还担任公司法定代表人、董事长、总经理，对公司日常经营管理、决策均有较大影响，若其不当行使表决权或通过其他方式对公司的经营决策、人事任免、发展战略等进行不当控制，可能会损害公司的经营管理和其他股东的利益，存在实际控制人不当控制的风险。
　　应对措施：公司已建立了"三会制度",并修订公司章程。高级管理人员团队主要由实际控制人以外的专业人员担任。同时，公司将引入了财务投资者，进一步完善了公司法人治理结构。但是实际控制人仍然可能利用其控制力在公司的发展战略、生产经营、利润分配决策等方面施加重大影响。
　　二、行业风险
　　1.行业政策风险
　　2015年4月24日，十二届全国人大常委会表决通过新修订的广告法。2015年9月1日起，新《广告法》正式施行。新《广告法》对广告内容准则、广告行为规范、监督管理、法律责任都进行了详细规定，加大了打击虚假广告的力度，加重了广告经营者、广告发布者的责任。新《广告法》对广告行业将会造成较大冲击，可能会影响市场上的整体广告投放量，广告从业者也将受到更加严格的监管。
　　根据新广告法定义，公司属于广告经营者，受到相关政策监管。新《广告法》施行后对公司的广告经营业务将产生较大影响。如果公司不能适应新《广告法》的监管要求，可能存在被处罚和承担相应法律责任的风险，将会对公司经营业绩造成不利影响。
　　应付措施：公司组织开展学习新《广告法》，做到人人熟悉并知晓国家相关法规；严格按照广告内容准则、严控广告发布内容，及时自查更换广告。避免因为对政策的不熟悉存在被处罚的风险。
　　2.行业变革风险
　　报告期内公司主营业务为通过积累的优质媒体资源，为客户提供媒体广告发布、电视栏目制作等广电媒体及新媒体的整合营销服务。目前随着新兴媒体的迅速发展，新业态、新模式不断产生，不断推动产业结构的优化和升级，若公司无法利用新技术开拓新的业务模式，将对公司的市场竞争能力产生不利影响。
　　应对措施：在新《广告法》引领下，公司加强了对广告内容、广告质量的审核，以适应新的市场环境。在新兴媒体冲击下，传统媒体市场份额大大缩水，采取增加广告形式，开发新媒体资源、产业结构升级等多元化发展，使公司新环境下取得了良好的成绩。
　　三、业务经营风险
　　1.无法持续获得优质媒体资源的风险公司目前广告媒体资源的代理合同签订期限主要为1年，当合同期限结束后，公司需与媒介资源供
　　应商协商洽谈或进行招投标。虽然公司目前与各媒介资源供应商保持着稳定良好的合作关系，但是公司如果在以后年度不能持续与其合作或媒体资源的采购价格有所提高，导致公司获取媒体资源的成本上升，将对公司的盈利能力产生不利影响。
　　应对措施：报告期公司一直在提升自身的综合实力和核心竞争力，加大研发投入，申请了一系列的软件著作权，获得了并荣获"北京十大影响力品牌"荣誉称号、斩获澳门国际广告盛典四项大奖；并申请了广告行业一级企业荣誉、专利。
　　2.人员流失风险
　　公司广告代理业务的开展需要配备熟悉行业状况、精通后期制作技术及软件运用，且熟悉媒体运营的专业人才，公司的运营及发展在很大程度上依赖于公司管理层的领导能力，依赖于各级管理人员的经验与专业管理水平，依赖于营销、后期制作、媒介部等各部门专业人才良好的团队协作及执行能力。若公司无法持续提供令员工满意的事业发展平台和富有竞争力的薪酬，则面临着各层级优秀管理人员及业务人员流失的风险。
　　应对措施：在企业持续成长的同时，更加关注员工的职业发展，为多样化的员工提供多种价值实现通道。重视员工的安全健康和福利保障，实施了一系列的关爱员工活动，为员工营造健康快乐的工作氛围。持续优化激励措施，积极推进员工持股，股权激励要覆盖核心团队，有效提升团队的凝聚力和战斗力；将公司的长远发展和员工的个人贡献有机地结合在一起，形成长远的共同奋斗、分享机制。
　　四、财务风险
　　1.经营性现金流量不足的风险
　　2017年度、2016年度及2015年度，公司经营活动产生的现金流量分别为-1,804.93万元、-196.25万元及102.94万元，公司经营活动产生的现金流量净额为现金净流出。由于公司采购媒介资源需要支付较大金额的保证金，现金流受到一定影响。若公司不及时回广告代理款，将存在现金短缺的风险。
　　2.毛利率波动的风险
　　2017年度、2016年度及2015年度公司毛利率分别为13.37%、24.04%及16.74%,波动幅度较大。
　　公司提供的广告代理服务属于非标准化产品，广告代理收入金额受宏观经济形势、市场竞争情况、公司营销策略、广告播出频道、广告播出时段及时长等因素影响，而成本金额主要受采购方式、采购媒介资源等因素影响，存在毛利率波动的风险。
　　应对措施：公司经营性净现金流增长额不足以满足公司业务持续快速发展对资金的增长需求。随着公司品牌效应的显现和规模的不断扩大，本公司选择客户的主动权将不断提高，在客户信用等级评估方面执行更为严格的措施，缩短回款时间。同时，随着本公司在各地区业务的不断深入，将和当地媒体资源供应商供应商建立更为紧密的合作关系，加大赊购额度，降低前期资金压力。通过以上措施，公司的经营性净现金流为负的状况会逐步得到改善。此外，公司将通过多种融资方式筹措资金以保持公司业务的快速增长。
　　报告期内公司治理不规范的风险、资金拆借金额较大的风险都已经消失。