六人游（872385）

　　一、商业模式
　　六人游是一家“互联网＋定制旅行服务”的在线旅游服务公司，利用新一代信息技术、互联网平台，通过C2B模式升级旅游服务。客户以家庭、朋友等小单位为主，以私密旅行、量身定制、全程保障为核心点，涵盖国内游、出境游的服务。
　　核心技术方面，公司应用自主研发的“DMS系统”，基于海量行程方案、旅游POI数据等，通过持续循环的数据采集、积累，形成独特的大数据引擎，公司系统可高效智能地完成行程设计、旅游预定等服务，满足个性化、分散化、升级化等旅游用户的需求；市场推广方面，公司没有线下门店，完全通过互联网营销和口碑传播，获取、沉淀大量目标客户，已形成一套稳健的、可复制的转化模型；服务理念方面，公司重视每一个客户的体验，强调口碑的重要性。
　　主要产品及服务为面对中高端消费人群提供包含个性化行程规划、全程要素配置以及全程跟踪管家式保障的小包团定制旅游服务，包括出境定制旅游、国内定制旅游。公司拥有完整的旅游线路，覆盖全球开放的旅游地点，能够提供不同主题以及特殊需求的特色行程方案。
　　公司的主要消费群体是消费理念好、对互联网消费认识度和接受度高的中高端人群，决策者年龄28－50岁之间，分布于一线城市以及较为富裕的二线城市。消费单位以家庭为主，其次还有朋友之间、公司同事团队等。
　　公司为一家互联网定制旅游服务商（OTS），服务中产阶级和高端客户。为用户提供朋友、家庭、公司间的定制旅游服务，旅游目的地包括国内和境外。主要特点有两方面：一是通过互联网系统方法优化传统旅游服务，流水线的工作流程，大数据系统智能设计行程，大幅提升效率；二是公司有专业的旅行顾问团队，经过长期服务积累经验，熟悉互联网定制服务的消费习惯，提供差异化的服务体验，全方位为客户提供定制旅游服务，在国内同业中有极强的竞争力。报告期内，公司延续上年度的商业模式，未发生变化。
　　报告期后至报告披露日，公司商业模式未发生变化。

　　二、经营情况回顾
　　（一）、财务方面
（1）报告期2018年1-6月营业收入为10,552.02万元，比上年同期增长104.91%，主要原因：1）公司坚持服务为本体验为王，强化从用户咨询到接待的全程体验，以客户得到最好的服务为第一导向，赢取客户口碑，带来客户介绍客户的传播效应；2）加强客户关系管理，促进老客户的重复消费；3）公司品牌知名度的提升；4）公司顾问人数增加，加强接单能力，提升了订单转化率。净利润为-737.63万元，报告期内实现的净利润持续为负数，随着收入的增长，人工成本和推广等期间费用随之增长，毛利暂不能覆盖期间费用。
　　（2）报告期2018年6月30日资产总额6,810.24万元，较期初增加1,345.14万元，增长比例为24.61%，主要是2018年1-6月销售旺季期间，新增预收账款主要为预收客户团款，比上年增加了1,906.82万元。
　　（3）报告期2018年6月30日股东权益154.71万，较上年减少737.63万，股东权益减少主要为毛利增加覆盖不了期间费用，导致报告期亏损737.63万。
　　（4）报告期2018年1-6月经营活动现金流入13,171.37万元，较上年同期增加5,975.83万元，增长比率为83.05%,主要是销售业绩增长收取客户团款导致。
　　经营活动现金流出12,635.90万，较上年同期增加6,089.20万，增长比率为93.01%，主要是跟随销售业绩增长，支付给供应商的机票、酒店、地接款随之增加。投资活动产生的现金流量净额为-629.14万元，较上年同期减少628.72万元。主要是企业用流动资金购买短期理财产品金额较上年同期增加600万元导致。现金及现金等价物净增加额为-61.35万元，较上年同期减少722.32万元。主要是支付职工薪酬和销售推广费，导致现金净流出。
　　（二）、业务方面
（1）增加销售收入
公司将保持快速的业务增长，加强对公司网站、微信、APP的推广，通过跨界合作的方式，以低成本获得更多目标用户，保证订单量的快速增长。同时招聘更多专业和细分的旅行顾问，提高订单成交能力，提升咨询到成交的转化率。
　　（2）优化供应链体系，降低采购成本
公司不断强化机票、酒店、目的地资源的采购能力，加强采购管理。建立供应商准入条件和供应商库，做好供应商的资格审查和登记；加强和目的地旅游公司之间的深入合作，提升服务成本与质量的可控性；搭建基于后台程序的机票和酒店比价系统，智能匹配最合适的渠道和资源。
　　（3）持续融资
公司经营稳健，保持高速增长，通过融资补充现金储备，加快发展步伐，提高抗风险能力。

　　三、风险与价值
　　（一）实际控制人不当控制风险
贾建强为公司的控股股东。贾建强本人直接持有公司47.86%的股份，通过北京鼎智同行投资咨询中心（有限合伙）间接控制公司表决权11.77%的股份，共计对公司表决权为59.63%。自公司成立以来历任公司执行董事、董事长，对公司的经营决策和未来发展具有主导地位，能够实际支配公司行为，为公司的实际控制人。虽然本公司已建立起一整套公司治理制度，但本公司实际控制人仍可利用其控制地位，通过行使表决权对本公司的经营、人事、财务等实施不当控制，可能会给公司经营和其他少数权益股东带来风险。
　　针对上述风险，为降低实际控制人不当控制的风险，股份公司已建立了法人治理结构，健全了各项规章制度，完善了适应企业现阶段发展的内部控制体系。公司将通过加强董事、监事、高级管理人员的公司治理规范培训，提高管理层的公司治理规范意识，规范“三会”运作等方式，增强实际控制人和管理层的诚信和规范经营意识，督促实际控制人遵照相关法规规范经营公司，忠实履行职责。
　　（二）核心技术泄密风险
公司全套服务流程、标准、财务管理、对公司人员的培训等均建立在“6人游DMS（DatabaseManagement System）系统”之上，该系统包括旅游行程设计系统、订单跟进系统、财务管理系统、IM即时沟通系统。如果公司技术泄密，将对公司经营带来不利影响。
　　针对上述风险，公司在核心业务系统的开发上分模块进行分工，单个研发人员无法获取全部程序。
　　另外公司采用持续打磨和升级的研发思路，每个阶段结合业务需要和发现的问题进行系统升级，并且和公司的营销体系紧密结合，做到无法快速被抄袭。
　　（三）用户信息泄露的风险
公司用户数量众多，用户在定制旅游的过程中提供姓名、身份证号、手机号、照片、学历等信息；虽然公司采取了严格的技术保护措施，但由于黑客的存在或网络技术的发展等因素，一旦由于各种原因致使用户信息泄露，将导致用户的信息安全受到损害，从而影响用户体验和公司经营。
　　公司作为互联网企业，业务开展和日常运营在较大程度上依托于计算机信息系统，对计算机系统安安全有较高的要求。因此，计算机信息系统安全对于公司来说至关重要，一旦出现IT风险或故障，将会使公司运营能力和信用水平面临相应的风险。
　　针对上述风险，公司的程序部署在“阿里云”的存储空间，依托大系统的整体安全机制，大大降低了被攻击的风险。同时公司加强数据存储和技术升级，不断通过加密和分布式存储的方式降低泄露风险。同时公司内部制定了《企业信息安全管理制度》、《个人信息安全管理制度》，并签署了保密协议。
　　（四）公司经营持续亏损风险
公司2018年1-6月确认收入分别为10,552.02万元，净利润为-737.63万元，经营活动现金流量净额为560.17万元。报告期内实现的净利润持续为负数，随着收入的增长，期间费用也会随之增长，公司存在持续亏损风险。如果公司经营现金净流量在未来出现大幅下降情况，则对公司现金流和资金周转产生不利影响，如不能及时通过其他渠道获得资金，会影响公司正常业务的发展。
　　针对上述风险，公司属于互联网＋的公司，在前期投入较多的资金用于系统研发及业务推广。按公司的发展规划，随着业务系统稳定、经营模式优化、互联网行业规模效应的显现，公司将逐步实现盈利。公司业务模式清晰、发展稳健的特征，受到资本的持续关注，具有持续融资能力。公司成立至今已进行四次融资，未来公司将根据企业发展的需要开展融资活动。
　　（五）汇率变动风险
公司作为一家主营出境定制旅游服务的公司，其收入端主要以人民币结算，采购端主要以美元、欧元等外币结算。对每一笔定制旅游业务而言，从出团收款到回团结算存在一定的时间差。如果人民币汇率在短期大幅波动将对公司的盈利水平产生影响。因此，公司的利润受到人民币汇率波动影响。
　　针对上述风险，公司在经营中，采用的是动态采购资源的方式，不用资金提前控制资源，对消费者定价也是随着汇率的情况灵活调整，而且各大银行目前推出了提前锁汇的业务形式，比较适合公司的业务需要，在汇率波动较大的时候可以展开合作，进一步降低汇率变化对业务的影响。
　　（六）政策风险
2010年9月6日，国家旅游局、商务部联合发布《中外合资经营旅行社试点经营出境旅游业务监管暂行办法》，明确要在试点基础上，逐步对外商投资旅行社开放经营中国内地居民出境旅游业务。随着旅游行业的竞争加剧，可能会出现一定程度的非正常竞争现象，并可能导致国家调整产业政策、加强市场监管，以及控制、限制一些业务的开展。因此公司面临着国家相关政策变动的风险。
　　针对上述风险，开放外资经营旅行社业务，能够大大刺激行业的市场化发展，打破大型旅行社在市场和资源上的垄断，把更多优秀的境外旅游资源和服务理念带到国内旅游市场。公司将积极学习合作，发展自身业务。
　　（七）市场竞争加剧风险
近年来，我国旅游业快速发展，产业规模不断扩大，产业体系日趋完善，已成为我国第三产业中的重要支柱产业。由于旅游业资源消耗低、行业进入壁垒低、投入资金少、综合效益好，因此经营旅游行业的企业数量众多，且不断增加。2009年12月1日，国务院颁布了《国务院关于加快发展旅游业的意见》，也将会促使更多的企业和资本进入旅游行业，加剧旅游行业的竞争。
　　由于出境游市场处于发展初期且空间巨大，各大旅游电商为获取客户数量及更大的市场占有率，从上游资源、供应商、客源地、价格战以及移动端等各个方面展开竞争，导致行业竞争加剧。
　　针对上述风险，中国旅游消费市场足够大，增长也足够快，但市场也相对比较分散，目前并没有某个旅行社或者在线旅游公司占据绝对的市场份额。基于这样的市场格局，公司未来会在旅游市场持续进行差异化的定位和发展，深耕定制旅游领域，以创新的理念和精致的服务避开竞争红海。
　　(八)自然灾害、人为灾难、经济危机等不可抗力风险
自然因素中的地震、海啸、水灾、异常恶劣气候，比如2016年给全球旅行造成巨大影响的寨卡病毒和移民危机，2017年英国脱欧、美国旅游禁令、西班牙加泰罗尼亚的“独立”尝试、加勒比海遭受的飓风侵袭、巴厘岛阿贡火山的喷发、中东国家对旅游签证的开放、滑雪胜地阿尔卑斯山雪线的上移等事件的发生。今年受Harvey、Irma、Jose、Maria等强飓风过境的影响，美国南部沿海州市、加勒比海沿岸、波多黎各等热门度假热地中的不少景点和旅游设施处于瘫痪或待修复状态而无法正常运营。国际政治因素中的外交关系的恶化、动乱、政府的政策变化、战争，都将直接影响旅游者的出游决策，影响一定期间内中国公民赴相关目的地旅游的频次，导致公司的业务受到不利影响。
　　针对上述风险，公司面向境外和国内目的地的定制旅游服务。个别目的地受影响无法出行的情况下，消费者会调整到其他目的地。同时公司属于定制旅行服务商，和传统旅行社不同，公司没有库存，不会对业务造成直接的影响。
　　报告期内，公司风险与价值较上年度没有变化。

　　四、企业社会责任
　　报告期内，公司诚信经营、依法纳税、积极吸纳就业和保障员工合法权益，认真做好每一项对社会有益的工作，尽全力做到对社会负责、对公司全体股东和每一位员工负责。作为一家公众公司，我们始终把社会责任放在公司发展的重要位置，积极承担社会责任，与社会共享企业发展成果。

　　一、业务概要商业模式
　　六人游是一家"互联网+定制旅行服务"的在线旅游服务公司，利用新一代信息技术、互联网平台，通过C2B模式升级旅游服务。客户以家庭、朋友等小单位为主，以私密旅行、量身定制、全程保障为核心点，涵盖国内游、出境游的服务。
　　核心技术方面，公司应用自主研发的"DMS系统",基于海量行程方案、旅游POI数据等，通过持续循环的数据采集、积累，形成独特的大数据引擎，公司系统可高效智能地完成行程设计、旅游预定等服务，满足个性化、分散化、升级化等旅游用户的需求；市场推广方面，公司没有线下门店，完全通过互联网营销和口碑传播，获取、沉淀大量目标客户，已形成一套稳健的、可复制的转化模型；服务理念方面，公司重视每一个客户的体验，强调口碑的重要性。
　　主要产品及服务为面对中高端消费人群提供包含个性化行程规划、全程要素配置以及全程跟踪管家式保障的小包团定制旅游服务，包括出境定制旅游、国内定制旅游。公司拥有完整的旅游线路，覆盖全球开放的旅游地点，能够提供不同主题以及特殊需求的特色行程方案。
　　公司的主要消费群体是消费理念好、对互联网消费认识度和接受度高的中高端人群，决策者年龄28 -50岁之间，分布于一线城市以及较为富裕的二线城市。消费单位以家庭为主，其次还有朋友之间、公司同事团队等。
　　公司为一家互联网定制旅游服务商(OTS),服务中产阶级和高端客户。为用户提供朋友、家庭、公司间的定制旅游服务，旅游目的地包括国内和境外。主要特点有两方面：一是通过互联网系统方法优化传统旅游服务，流水线的工作流程，大数据系统智能设计行程，大幅提升效率；二是公司有专业的旅行顾问团队，经过长期服务积累经验，熟悉互联网定制服务的消费习惯，提供差异化的服务体验，全方位为客户提供定制旅游服务，在国内同业中有极强的竞争力。
　　报告期内，公司延续上年度的商业模式，未发生变化。
　　报告期后至报告披露日，公司商业模式未发生变化。

　　二、经营情况回顾
　　(一)经营计划
　　公司在2017年度保持了原有的高增长势头；用户咨询超过8万次，同比增长173%;确认收入14,490.43万元，同比增长144.17%。
　　公司业务增长速度远高于2017年我国旅游总收入15.1%的增长速度，一方面公司处于发展的早期，收入基数相对较小，同时定制旅游服务也处在发展早期，消费者处在进入市场的阶段。另外公司通过互联网+旅游服务的商业模式，通过互联网获客和系统效率提升，为高速增长打下了基础。
　　2017年度内，对公司经营产生重大影响的事项包括：
　　1、市场投入加大随着定制旅游市场的逐步成熟，用户需求增长速度很快，很多新的创业公司和已有在线旅游公司都开始拓展定制旅游服务品类。公司在服务体系已经完善的前提下，2017年公司不仅加大了在app、微信和搜索引擎上的精准投放，也通过户外广告、广播广告等形式提高品牌推广，其中微信和app用户增长超过400%,品牌认知度也大大提升，加上老客户的重复消费，直接带来了用户咨询量的快速增长，同时为了更好提供服务，公司也快速扩充专业旅行顾问团队，带来了收入的快速增长。另外公司也加强了用户体验部的投入，保证客户出行体验。
　　2、萨德事件
　　2017年初的萨德事件引发国民对韩国政府的强烈不满，导致国民的赴韩旅游需求一路走低，韩国定制旅游产品一度接近停售状态。韩国游预冷，公司及时调整业务部署，将韩国旅行顾问转做日本、台湾线路，积极应对因此而被推升的赴日、赴台旅游需求。该事件未对公司业务造成直接影响，也未造成人员流失，预计在2018年度随着两国邦交逐渐升温，韩国旅游需求也会呈现低基数高增长率的发展态势。
　　3、摆脱渠道依赖
　　2017年上半年，公司根据自身发展情况及行业前景，做出了坚持发展自有获客能力、摆脱渠道依赖的决定。通过加大投放力度、提高运营能力、加强全员销售意识等多种有效途径，将渠道订单从原有接近50%占比降低到15%占比，同时带来了利润率近40%的提升，为公司在2018年继续稳定持续的高速发展打下了坚实的基础。
　　4、新三板成功挂牌
　　2017年11月15日，公司股票在新三板挂牌。用户对公司的认知度和信任度均得到了相应提升，2017年12月的咨询到成交转化率环比提升超过30%。
　　(二)行业情况
　　随着社会的发展，旅游业已成为全球经济中发展势头最强劲和规模最大的产业之一。旅游业是中国经济发展的支柱性产业之一，中国旅游产业对国民经济综合贡献和社会就业综合贡献均超过10%,高于世界平均水平，2017年全国旅游业对GDP的综合贡献为9.13万亿元，占GDP总量的11.04%。2015年国内旅游业总收入达到4.13万亿元，2016年达到4.69万亿元，同比增长13.6%。2017年国内旅游市场高速增长，出境市场平稳发展，供给侧结构性改革成效明显。国内旅游人数44亿人次，比去年同期增长11%;出境旅游总人数1.22亿人次，同比增长4.3%;全年实现旅游总收入5.4万亿元，增长15.1%。
　　政策面来看，旅游服务被纳入重点发展的生活性服务业，定制旅游首次获国家政策关注。2014年国务院公布《关于促进旅游业改革发展的若干意见》，明确指出，到2020年，境内旅游总消费额达到5.5万亿元，城乡居民年人均出游4.5次，旅游业增加值占国内生产总值的比重超过5%。2015年国务院办公厅又公布了《关于加快发展生活性服务业促进消费结构升级的指导意见》，明确指出，"要开发线上线下有机结合的旅游服务产品，推动旅游定制服务，满足个性化需求，深化旅游体验"。
　　2017年对定制游行业来说，是风云变化的一年。自2016年延续下来的资本遇冷，令广大创业型定制游服务商倒闭的倒闭、转型的转型，剩余的服务商纷纷调整服务方针，六人游一贯坚持的"体现服务的价值"逐渐成为广大同行的共识。而在线旅游巨头纷纷杀入定制游市场，也为市场带来了更多的不确定因素，OTA的流量导入效果明显，侵蚀市场占有率，但是同时也为定制游带来了更大的用户曝光度和认知度。整个定制游行业风险与机遇共存，没有大体量的独角兽公司实现规模化收割，对创业型公司来说，是一个适宜的可突破发展的阶段。
　　三、持续经营评价
　　公司专注定制旅游服务的细分品类，持续优化系统能力和服务体系，2017年确认收入14,490.43万元，相比2016年增长144.17%,特别是在摆脱OTA的订单渠道的情况下，收入高速的增长，体现了公司已经建立了完善的获客和服务体系，能够独立快速发展。
　　公司2016年、2017年确认收入分别为5,934.64万元、14,490.43万元，净利润分别为-1,539.14万元、-4,012.36万元(由于股份支付导致2017年管理费用增加2,324.03万元，扣除股份支付后的经营亏损为1,688.33万元),经营活动现金流量净额分别为-2,207.90万元、429.71万元。公司仍然处于亏损状态，主要原因是公司还处在业务发展的早期阶段，业务收入规模依然较低，和互联网相关的投入相比还不够匹配，公司的系统能力和复制性还没有被完全体现出来，同时公司在业务上依然不强调毛利率，坚持先打磨好服务体验。
　　报告期内，公司不存在债券违约、债务无法按期偿还的情况，不存在实际控制人失联或高级管理人员无法履职的情况，不存在拖欠员工工资或者无法支付供应商货款的情况，生产经营资质均在有效期内。
　　在未来的经营上，公司将加强下面几个方面的工作：
　　(1)增加销售收入
　　公司将保持快速的业务增长，加强对公司网站、微信、APP的推广，通过跨界合作的方式，以低成本获得更多目标用户，保证订单量的快速增长。同时招聘更多专业和细分的旅行顾问，提高订单成交能力，提升咨询到成交的转化率。
　　(2)优化供应链体系，降低采购成本
　　公司不断强化机票、酒店、目的地资源的采购能力，加强采购管理。建立供应商准入条件和供应商库，做好供应商的资格审查和登记；加强和目的地旅游公司之间的深入合作，提升服务成本与质量的可控性；搭建基于后台程序的机票和酒店比价系统，智能匹配最合适的渠道和资源。
　　(3)持续融资
　　公司经营稳健，保持高速增长，一直得到多家知名投资机构的关注和认可。会在合适的时间，继续通过融资补充现金储备，加快发展步伐，提高抗风险能力。
　　综上，公司的持续经营能力向稳定，会很快进入盈利阶段。
　　(一)行业发展趋势
　　2016-2017年旅游行业迎来前所未有的变革，政策引导力度空前、行业格局日新月异、跨界融合百花齐放、消费市场千变万化，新能量、新势力、新技术席卷而来，逐渐展现出了消费升级与消费分层、跨界融合加剧、旅游消费研究深入化、冷门海外目的地走俏等发展趋势，形成了新的格局与机会。
　　1、消费升级与消费分层根据国家统计局数据，2016年占城镇居民40%的中等偏上收入和高收入群体(3.16亿人口)的人均可支配收入为8,450美元左右，这成为消费升级的强大动力。旅游作为开销相对较大的娱乐活动，随着游客收入水平的分化，将产生完全不同的消费模式和消费观念。趋势展望：占城镇居民40%的中高收入群体，是推动消费升级的需求主体，偏爱出境游、自由行、度假、休闲、体验类等新兴旅游项目，是目前出境定制游等旅游升级项目的主要客源。低收入群体收入增长有限，旅游方式仍以性价比较高的观光、跟团为主，这类群体客单价低但基数庞大，且需求集中于热点景区或热点线路，规模效应突出，仍是不可忽视的市场。2018年，消费升级与消费分层的趋势将继续并存。业绩影响：定制游市场本身就是顺应消费升级背景而发展起来的新消费市场。而消费分层更有利于用户认知和沉淀，用户都会试探更高的消费层次，公司可以积累到源源不断的用户，并通过运营不断从逐渐升级的用户中激活、获取新的旅行需求。此趋势有利于公司业绩增长。
　　2、跨界融合加剧旅游是跨界能力最强的行业，从"吃住行游购娱"传统六要素，到"商养学闲情奇"新六要素，旅游+农业/工业/购物/教育/医疗/体育/影视/地产/演出/金融，几乎国民经济的各行各业都能与旅游跨界融合。目前"旅游+"的跨界融合才刚刚开始。趋势展望：旅游从简单的满足观光需求，到休闲放松、亲子娱乐、家庭度假、蜜月婚纱、接受教育、培养兴趣、满足爱好、陶冶情操等，旅游的功能得到极大扩展，在提升生活品质上发挥了极大的作用。目前，各种"旅游+"还仅在初级阶段，仍有极大的发展空间，跨界融合的趋势还将长期持续。业绩影响：旅游与其他要素跨界融合，为今后定制游市场提出了更高的要求，每一种跨界都可以成为一个独立的细分市场。这种趋势会为内容运营提出更为大的挑战，但是相应的也会带来更高的转化率和更高的客单价。正所谓"有挑战才有机遇",此趋势有利于公司业绩增长。
　　3、旅游消费研究深入化长期以来，旅游行业重视资源、重视营销，缺乏对市场需求、游客消费心理的研究，原因是过去旅游供给有限，集中于自然山岳和历史人文景区。目前旅游进入大众化时代，休闲度假和体验式项目成为增量市场，这个市场供给充足，只有满足游客需求的产品，才能在市场上存活。趋势展望：旅游需求研究不足还有一大原因是，旅游数据统计存在较大困难，数据准确度不够，难以进行深入研究和分析。目前OTA的持续做大，使消费端大数据容易获得，数据获取更及时、更准确。2017年，携程、飞猪、同程、途牛、驴妈妈、蚂蜂窝均发布多份旅游消费情况报告，为分析市场行为以及消费者行为动机提供支持。2018年，消费端大数据将更加丰富，大数据分析能力也将加强，旅游业在市场需求、游客消费心理研究等方面落下的课程，将逐渐被弥补。业绩影响：本公司作为定制游服务提供商(OTS),与OTA的最大区别就在于更加强调服务(Service),而服务是建立于人与人之间的。旅行顾问在为用户提供服务的过程中，直接面对用户需求，直接引导用户消费心理，本身就站在旅游消费研究的最前端，同时更加深入的旅游消费研究又会反过来更加促进旅行顾问在用户转化过程中的成功率，两者相辅相成。此趋势有利于公司业绩增长。
　　4、冷门海外目的地走俏2017年中国与瑞士推出"中瑞旅游年",与丹麦推出"中国丹麦旅游年",与哈萨克斯坦的"中哈旅游年"、与东盟的"中国-东盟旅游年"各项活动相继展开，签证条件放宽、直航增加、中文服务等一系列利好下，与上述目的地国家出游人次提升明显。此外，中国与"一带一路"国家加强合作，北非国家摩洛哥、突尼斯相继宣布对华免签，带动北非旅游热；东欧国家波黑、塞尔维亚对华免签，成为首批全面对华免签的欧洲国家；2017年前9月，共84万中国游客赴俄罗斯旅游，同比增长24%。
　　趋势展望：中国游客基数大、消费能力强，已成为各国政府争抢的对象，纷纷出台优惠政策，截止至2017年10月底，中国已与134个国家缔结互免签证协定，前往这些国家短期旅行无需事先申请签证。同时，航空公司加大开拓国际航线，2017年已与一带一路43个沿线国家实现直航，其中每月均有定期直飞航班的沿线国家有40个。优惠政策和便捷交通使此前相对冷门的目的地快速升温，2018年这个趋势将持续。
　　业绩影响：冷门海外目的地对用户来说通常意味着更多的旅行障碍，如：语言障碍、交通障碍、信息获取障碍等。
　　旅行顾问的价值在这种情况下会被更加放大，帮助客人了解目的地、安排行程、全程服务，用户更能感受到服务的价值。开拓新的目的地，对公司业务部门提出了更高的要求，但是相应的也会带来更多的销售机会和更多的业绩增长空间。此趋势有利于公司业绩增长。
　　(二)公司发展战略
　　综合考虑了公司在2016、2017年度的业绩增长，以及定制游行业大环境的发展，公司制定了在2018财年内实现业务规模增长100%,以及实现微盈利的双重目标。同时指明了"连续实现盈利、剑指IPO"的发展方向，将IPO作为未来3年公司的奋斗目标。
　　(三)经营计划或目标
　　为了实现以上目标，公司拟定了以下发展规划：
　　1、扩大客户渠道，在成熟的定制旅游服务体系下，通过广告投放、活动策划、跨界合作扩充获取精准客户的渠道，积累更多潜在客户，为未来收入持续增长做好基础。
　　2、成立跟团及自由行业务部：负责承接部分无法承受定制游服务的用户的旅行需求。通过代销同行的跟团游和自由行产品的方式，给予用户更多的选择，实现更多的用户积累。在未来用户端实现消费升级后，可以平滑过渡为定制游目标客户。
　　3、成立企业会议定制(MICE)业务部：基于公司现有的目的地资源和供应商体系，面向广大企事业单位提供MICE定制业务。MICE业务与直客定制业务相比，具有相同的定制元素(机酒车导票签),但也有更加专业的企业定制服务(会议、会展、搭建等)。公司现有用户群体中，有大量企业中、高层员工，通过线上渠道就会有MICE定制业务需求流入，面向直客的旅行顾问无法承接这部分特殊需求，需要专职部门负责跟进和处理。MICE定制业务因其自身的特异性，不能简单复制和操作，也具有更高的利润价值。希望通过MICE定制业务部可以作为相关业务需求的承接方，为公司业绩打开新的突破口，同时也可以在各合作企业中打开用户传播渠道，为公司积累更多中高端用户。
　　4、成立目的地资源部：随着业绩发展，公司规模逐渐壮大，加强目的地资源的管理、维护、更替，逐渐成为接下来一段时间内部挖潜的目标和方式，目的地资源部因此应运而生。通过对酒店、地接、票务供应商的统一梳理，筛选出与公司具有相同价值观的合作伙伴，提高服务质量和服务保障，同时实现成本的碎片化、透明化和竞价化，进而实现压低成本支出、提高利润率的目标，为公司下一步规模化发展打好根基。
　　5、优化流程及系统，提高业务效率：通过不断打磨业务流程、改进公司自行开发的DMS系统，提高业务流程的系统化率，提高旅行顾问的业务效率，在保证业务安全的前提下，简化业务审核流程，降低业务流程损耗，最终实现业务效率、转化率、旅行顾问人均产能等方面的多项提升。
　　6、扩大业务部门规模：为了完成更高的业绩目标，公司计划在原有业务部门规模基础上，于2018年度内，将旅行顾问团队规模扩大一倍，与业务流程优化、业务效率提高效果相乘，最终实现公司业务规模增长100%的目标。
　　在业务增长需求之上，随着市场推广和人员扩充的需要，公司将通过向专业投资机构增发股票的形式进行融资，力争实现公司经营计划。
　　(四)不确定性因素
　　上述经营计划的实施受市场竞争环境、融资环境、旅游政策影响、目的地政治安全以及自然灾害等不确定性因素影响。
　　公司主要业务来自中国人出境的定制旅游消费，对国外政治和自然环境的安定依赖较大，比如遇到欧洲恐怖袭击、美国枪击事件、巴厘岛火山爆发、马尔代夫政变等事件，都会在一定程度上影响该目的地的旅行需求，进而对公司经营计划产生影响。
　　旅游行业竞争激烈，携程、途牛等上市公司陆续开展定制旅游业务，传统旅行社也逐步加强在定制旅游上的投入，一旦市场成熟，各公司加大投入，势必会对公司在市场推广成本上形成压力，也会对经营计划构成影响。
　　四、风险因素
　　(一)持续到本年度的风险因素
　　(一)实际控制人不当控制风险
　　贾建强为公司的控股股东。贾建强本人直接持有公司47.86%的股份，通过北京鼎智同行投资咨询中心(有限合伙)间接控制公司表决权11.77%的股份，共计对公司表决权为59.63%。自公司成立以来历任公司执行董事、董事长，对公司的经营决策和未来发展具有主导地位，能够实际支配公司行为，为公司的实际控制人。虽然本公司已建立起一整套公司治理制度，但本公司实际控制人仍可利用其控制地位，通过行使表决权对本公司的经营、人事、财务等实施不当控制，可能会给公司经营和其他少数权益股东带来风险。
　　针对上述风险，为降低实际控制人不当控制的风险，股份公司已建立了法人治理结构，健全了各项规章制度，完善了适应企业现阶段发展的内部控制体系。公司将通过加强董事、监事、高级管理人员的公司治理规范培训，提高管理层的公司治理规范意识，规范"三会"运作等方式，增强实际控制人和管理层的诚信和规范经营意识，督促实际控制人遵照相关法规规范经营公司，忠实履行职责。
　　(二)核心技术泄密风险
　　公司全套服务流程、标准、财务管理、对公司人员的培训等均建立在"6人游DMS(Database Management System)系统"之上，该系统包括旅游行程设计系统、订单跟进系统、财务管理系统、IM即时沟通系统。如果公司技术泄密，将对公司经营带来不利影响。
　　针对上述风险，公司在核心业务系统的开发上分模块进行分工，单个研发人员无法获取全部程序。
　　另外公司采用持续打磨和升级的研发思路，每个阶段结合业务需要和发现的问题进行系统升级，并且和公司的营销体系紧密结合，做到无法快速被抄袭。
　　(三)用户信息泄露的风险
　　公司用户数量众多，用户在定制旅游的过程中提供姓名、身份证号、手机号、照片、学历等信息；虽然公司采取了严格的技术保护措施，但由于黑客的存在或网络技术的发展等因素，一旦由于各种原因致使用户信息泄露，将导致用户的信息安全受到损害，从而影响用户体验和公司经营。
　　公司作为互联网企业，业务开展和日常运营在较大程度上依托于计算机信息系统，对计算机系统安全有较高的要求。因此，计算机信息系统安全对于公司来说至关重要，一旦出现IT风险或故障，将会使公司运营能力和信用水平面临相应的风险。
　　针对上述风险，公司的程序部署在"阿里云"的存储空间，依托大系统的整体安全机制，大大降低了被攻击的风险。同时公司加强数据存储和技术升级，不断通过加密和分布式存储的方式降低泄露风险。
　　同时公司内部制定了《企业信息安全管理制度》、《个人信息安全管理制度》，并签署了保密协议。
　　(四)公司经营持续亏损风险
　　公司2016年、2017年确认收入分别为5,934.64万元、14,490.43万元，净利润分别为-1,539.14万元、-4,012.36万元(由于股份支付导致2017年管理费用增加2,324.03万元，扣除股份支付后经营亏损为1,688.33万元),经营活动现金流量净额分别为-2,207.90万元、429.71万元。报告期内实现的净利润持续为负数，随着收入的增长，期间费用也会随之增长，公司存在持续亏损风险。如果公司经营现金净流量在未来持续为负，则对公司现金流和资金周转产生不利影响，如不能及时通过其他渠道获得资金，会影响公司正常业务的发展。
　　针对上述风险，公司属于互联网+的公司，在前期投入较多的资金用于系统研发及业务推广。按公司的发展规划，随着业务系统稳定、经营模式优化、互联网行业规模效应的显现，公司将逐步实现盈利。
　　公司业务模式清晰、发展稳健的特征，受到资本的持续关注，具有持续融资能力。公司成立至今已进行四次融资，未来公司将根据企业发展的需要开展融资活动。
　　(五)汇率变动风险
　　公司作为一家主营出境定制旅游服务的公司，其收入端主要以人民币结算，采购端主要以美元、欧元等外币结算。对每一笔定制旅游业务而言，从出团收款到回团结算存在一定的时间差。如果人民币汇率在短期大幅波动将对公司的盈利水平产生影响。因此，公司的利润受到人民币汇率波动影响。
　　针对上述风险，公司在经营中，采用的是动态采购资源的方式，不用资金提前控制资源，对消费者定价也是随着汇率的情况灵活调整，而且各大银行目前推出了提前锁汇的业务形式，比较适合公司的业务需要，在汇率波动较大的时候可以展开合作，进一步降低汇率变化对业务的影响。
　　(六)政策风险
　　2010年9月6日，国家旅游局、商务部联合发布《中外合资经营旅行社试点经营出境旅游业务监管暂行办法》，明确要在试点基础上，逐步对外商投资旅行社开放经营中国内地居民出境旅游业务。随着旅游行业的竞争加剧，可能会出现一定程度的非正常竞争现象，并可能导致国家调整产业政策、加强市场监管，以及控制、限制一些业务的开展。因此公司面临着国家相关政策变动的风险。
　　针对上述风险，开放外资经营旅行社业务，能够大大刺激行业的市场化发展，打破大型旅行社在市场和资源上的垄断，把更多优秀的境外旅游资源和服务理念带到国内旅游市场。公司将积极学习合作，发展自身业务。
　　(七)市场竞争加剧风险近年来，我国旅游业快速发展，产业规模不断扩大，产业体系日趋完善，已成为我国第三产业中的重要支柱产业。由于旅游业资源消耗低、行业进入壁垒低、投入资金少、综合效益好，因此经营旅游行业的企业数量众多，且不断增加。2009年12月1日，国务院颁布了《国务院关于加快发展旅游业的意见》，也将会促使更多的企业和资本进入旅游行业，加剧旅游行业的竞争。
　　由于出境游市场处于发展初期且空间巨大，各大旅游电商为获取客户数量及更大的市场占有率，从上游资源、供应商、客源地、价格战以及移动端等各个方面展开竞争，导致行业竞争加剧。
　　针对上述风险，中国旅游消费市场足够大，增长也足够快，但市场也相对比较分散，目前并没有某个旅行社或者在线旅游公司占据绝对的市场份额。基于这样的市场格局，公司未来会在旅游市场持续进行差异化的定位和发展，深耕定制旅游领域，以创新的理念和精致的服务避开竞争红海。
　　(八)自然灾害、人为灾难、经济危机等不可抗力风险
　　自然因素中的地震、海啸、水灾、异常恶劣气候，比如2009年甲型H1N1流感，2011年的日本大地震，2014年以来的多起空难，2015年泰国曼谷的爆炸袭击，2016年3月22日比利时布鲁塞尔市郊、市内欧盟总部附近地铁站连续爆炸，2016年7月14日法国国庆日卡车冲撞事故。国际政治因素中的外交关系的恶化、动乱、政府的政策变化、战争，都将直接影响旅游者的出游决策，影响一定期间内中国公民赴相关目的地旅游的频次，导致公司的业务受到不利影响。
　　针对上述风险，公司面向境外和国内目的地的定制旅游服务。个别目的地受影响无法出行的情况下，消费者会调整到其他目的地。同时公司属于定制旅行服务商，和传统旅行社不同，公司没有库存，不会对业务造成直接的影响。

　　（1）盈利能力分析.
　　公司成立于2013年11月21日，主营业务为在线定制旅游服务。报告期内，营业收入分别为3,099.36万元、5,934.64万元、3,856.44万元，增长速度较快。
　　主要原因系旅游行业目前处于高速增长阶段，随着国家产业结构升级调整和供给侧改革的推进以及我国大众富裕阶层的崛起，旅游行业中的高端细分领域—出境游和强调个性自由不跟团的细分领域—自由行，处于快速增长阶段。六人游的主营业务为主打高品质小团队定制旅游，且业务侧重于出境定制旅游，利用互联网提供非标准化的旅游服务。
　　公司2017年1-3月、2016年度、2015年度毛利率分别为6.38%、5.06%、7.67%，公司的毛利率呈波动态势，主要原因是公司在经营过程中灵活调整定价和报告期内增加了新的获客渠道。公司2017年1-3月、2016年度、2015年度净利润分别为-437.42万元、-1,539.14万元、-633.90万元，公司总体处于亏损状态。主要原因是公司目前处于业务扩张期，经营战略以提升品牌知名度、扩大市场份额为主，经营过程中灵活调整服务定价以赢得消费者的初次消费。另外，公司成立不久，经营过程中不断地对经营模式和合作伙伴进行优化选择，成本方面尚有很大的缩减空间。按照目前公司的收入规模产生的毛利润，尚不足以弥补销售费用和管理费用。
　　公司2017年1-3月、2016年度、2015年度加权平均净资产收益率分别为-18.52%、-70.25%、-108.87%，扣除非经常性损益的加权平均净资产收益率分别为-18.75%、-74.63%、-3,084.55%；基本每股收益分别为-0.92元/股、-3.46元/股、-2.08元/股，扣除非经常性损益的基本每股收益分别为-0.93元/股、-3.45元/股、-1.64元/股。由于报告期内公司持续亏损，因此公司的加权平均净资产收益率与基本每股收益在报告期内持续为负。

　　（2）长短期偿债能力分析.
　　2017年3月31日、2016年12月31日、2015年12月31日母公司资产负债率分别为43.30%、39.51%、22.51%，资产负债率处于较低水平，长期偿债压力较小。2015年末资产负债率较低，主要原因系2015年公司通过吸收投资者增加资本金投入4,048.47万元。
　　2017年3月31日、2016年12月31日、2015年12月31日公司流动比率分别为2.84、3.19、6.20，速动比率分别为2.84、3.19、6.20，公司的短期流动性水平较强。由于公司独特的经营模式，公司经营中基本没有存货，因此，报告期内公司的速动比率与流动比率相同。
　　截至2017年3月31日，公司无有息负债。自公司成立至2017年3月31日，公司已经进行了四次融资，所有投资款均已到位。公司资产规模随着多次融资迅速放大，发展前景被多家投资机构看好，融资能力较强。

　　（3）营运能力分析公司2017年1-3月、2016年度、2015年度应收账款周转率分别为21.45、74.52、422.12，周转天数分别为4.19天、4.83天、0.85天。公司的商业模式是根据客户的个性化需求，利用互联网平台和公司独有的客户需求定制系统为客户安排个性化的旅行。除个别公司客户存在商业信用账期外，多数客户一般在出行前支付完全部款项，因此公司的应收账款较少，应收账款周转率处于较高水平。
　　和普通的旅游公司不同，公司采用OTS方式定制旅游服务，有效解决了普通的旅行社囤积存货所带来的经营风险。

　　（4）获取现金能力分析.
　　公司2017年3月31日、2016年末、2015年末现金及现金等价物净增加额分别为599.96万元、-730.93万元、638.93万元。
　　2017年1-3月、2016年度、2015年度公司经营活动产生的现金流量净额分别为312.99万元、-2,207.90万元、-775.24万元。2016年度较2015年度经营活动现金流净额负值扩大的主要原因是公司亏损额的扩大、增加缴纳旅行社质量保证金、归还关联方拆借款等。2017年1-3月经营活动现金净流量由负转正，主要原因为公司2017年1-3月结团的订单部分采购款已于2016年支付。
　　2017年1-3月、2016年度、2015年度公司投资活动产生的现金流量净额分别为286.43万元、1,951.93万元、-3,502.08万元，主要为公司通过证券公司购买保本收益相对固定的理财产品。
　　2017年1-3月、2016年度、2015年度公司筹资活动产生的现金流量净额分别为0万元、-474.97万元、4,896.54万元。报告期内，公司共进行三次股权融资，分别融资3,214.79万元、2,210.00万元、2,500.00万元。2016年1月25日，根据公司和6renyou（HK）Limited签署关于易网同行的股权转让协议，6renyou（HK）Limited同意将易网同行以3,198.75万元人民币（含税）转让给本公司。股权转让价款已全部支付，此转让价款为拆除VIE结构境外投资人退出款。
　　公司目前的现金流量基本能够满足公司正常生产经营活动的需要，公司的资金运转情况尚可。未来随着主营业务增长，公司将进一步优化成本管理，严格控制费用开支，加速营运资金的周转，提高资金的使用效率。

　　（5）总资产及净资产波动分析.
　　2016年12月31日公司的资产总额较2015年末减少1,658.17万元，主要原因为：其他流动资产中的理财产品较2015年底减少1,976.04万元，货币资金减少610.93万元，预付账款增加848.93万元，理财产品和货币资金的减少主要是由公司经营亏损消耗资金、合并同一控制企业易网同行股权支付资金以及新股东投入资本金等情况共同导致，预付账款增加是公司业务规模增长所致。2017年3月31日公司的资产总额较2016年末减少461.34万元，主要原因为：其他流动资产中的理财产品较2016年末减少293.20万元，预付账款减少770.89万元，货币资金增加599.96万元。理财产品的减少和货币资金的增加是公司在经营过程中对资金进行管理所致，预付账款的减少是受季节性影响。
　　2016年12月31日公司净资产较2015年末减少1,930.39万元，原因为：2016年度经营亏损1,539.14万元，合并同一控制企业易网同行使得资本公积减少3,198.75万元，股东投入资本金2,807.50万元。2017年3月31日公司净资产较2016年末减少437.42万元，主要原因为2017年1-3月经营亏损437.42万元。