长幸纺（872234）

　　一、商业模式
　　公司拥有独立完整的原材料采购、车间运行、业务营销体系。公司通过向机构客户提供公用纺织品和工作制服洗涤来获取洗涤收入、提供公用纺织品和制服的租赁等增值服务获取租赁收入。
　　（一）营销模式
针对中国特定的市场状况，公司通过参加行业展会及客户行业协会的途经向潜在客户推介公司的服务，同时借助网络推广及向潜在客户提供集中洗涤、纺织品租赁业务等来扩大公司的影响力，促进服务推广。公司还积极参加医院、大型工厂制服、棉纺织品洗涤服务招标会，签订服务合同。经过多年经营，公司业务范围覆盖在南京、马鞍山、镇江、滁州、明光等地区。
　　（二）采购模式
1、直接采购公司业务中包含纺织品租赁，其中原材料、洗涤剂、染料、一部分纺织品成品是公司直接采购。
　　采购业务员根据每月销售订单、材料消耗明细表等资料，结合每种原材料库存数量拟定采购计划数；采购部对各采购业务员计划数进行汇总，编制月度采购计划，并报经公司分管领导批准后实施；采购业务员按采购计划在“合格供方名单”中选择质量、成本、交货期俱佳的厂家。公司本着“质优价廉”的原则，一般同一原材料的采购至少选择两家以上的合格供应商。经采购部总监批准后，下达“订货单”。
　　对采购材料质量的检验，由品管部进行抽样检验。
　　2、外协加工公司将部分被服、服装等委外进行加工。
公司将委外加工厂商列入供应商日常管理，在了解其基本情况后，公司安排人员实地考察其生产能力和品质状况，并要求其提供样品。除了对委外加工厂商的产品进行验证以外，公司还要求对其生产过程进行监控。
　　公司外协厂商技术可靠、加工质量稳定、信誉良好，与公司在技术、品质、供应等各方面均保持充分沟通和对接，形成了较稳定的合作关系。因此，通过外协加工的方式，可以弥补公司生产能力的不足，同时，公司通过对外协厂商的日常管理，可以保证产品的质量。
　　（三）车间运行模式
公司车间洗涤标准严格遵循《国家公用纺织品安全技术规范》等法律法规。根据客户合同要求，公司设置不同类型纺织品洗涤工作线，比如医护工作服、病号服饰、手术类纺织品等，进行隔离操作。各个工作车间有明确工作流程图，员工进行规范操作、快速将各类纺织品制品分拣、洗涤、分装。
　　（四）盈利模式
公司的主营业务包括洗染服务、纺织品租赁及销售业务。公司通过向机构客户提供公用纺织品和工作制服洗涤来获取洗涤收入、提供公用纺织品和制服的租赁等增值服务获取租赁收入。公司通过立足洗染行业，业务链条上形成了以医疗机构、酒店校等单位为主要客户群体，坚持为客户提供高标准的洗染服务，满足客户最大化需求，进一步挖掘洗染市场的潜在利润空间。目前公司主要通过招投标的方式获取项目订单，并借此来获得收入和利润。报告期内，商业模式未发生变化。

　　二、经营情况回顾
　　报告期内，公司紧紧围绕年初制定的发展目标，采购2条全新全自动隧道式洗涤机组及2套最新式烫平折叠机组，全面提升企业生产、管理和服务的智能化水平，根据客户需求，不断研究新产品、创新服务理念、方式，满足市场日益广泛的需求。报告期内，公司实现营业收入15,054,148.15元，较上年同期增加2,527,967.03元，同比增加20.18%，主要原因为公司加大市场开发力度，挑选优质客户，本期较上期增加3家大型优质客户；本期营业成本10,688,837.11元，较上年同期8,536,492.98元增加2,152,344.13元，同比增加25.21%，主要原因为本期新上线生产流水线，使得各方面成本均有所增加；本期新增研发费用146,928.68元，系公司为了优化工作流程、提高服务质量，积极开展各项研发项目；本期实现净利润1,105,941.55元，较上年同期增加344,020.6元，同比增加45.15%，主要原因为本期获得政府补助674,000元。报告期内，经营活动产生的现金流量净额为763,119.52元，上年同期经营活动产生的现金流量净额为-1,415,957.80元，同比增长153.89%，主要原因为应收款回款力度加大，及政府补助资金较上年同期增长很多。截止报告期末，公司资产总额为39,131,078.62元、负债总额为15,559,603.73元、股东权益为23,571,474.89元，股东权益较上年末22,675,715.90元增加895,758.99元，增幅3.95%。
　　报告期内，公司不断推进并积极改进内部管理体系建设，不断梳理和优化工作流程，各项生产经营活动有序开展，尚不存在重大事项对公司造成影响。

　　三、风险与价值
　　1、行业竞争风险
目前，公司所处行业竞争较为激烈。一方面，受益于下游需求的扩张，中小规模企业纷纷进入行业，导致供应数量不断增加；另一方面，公司所处产业链的下游是医院、酒店服务业、公司企业等，行业竞争激烈，下游行业为减少盈利成本，多采用“低价采购”手段，从而将减少成本的压力部分转嫁到上游洗染行业。上述因素将导致公司面临行业竞争。
　　应对措施：公司将在国家各项经济政策和产业政策的指导下，汇聚各方信息，提炼最佳方案，合理确定公司的发展目标和战略。同时，加强内部管理，提高服务管理水平，降低运营成本努力提高经营效率，形成公司的独特优势，增强抵御行业竞争风险能力。
　　2、劳务成本上涨风险
公司主营业务成本主要以人工成本为主，报告期内，公司直接人工占主营业务成本的比例为42.3%，占比较高。随着社会平均劳务成本不断上涨，公司员工平均劳务成本也将上涨。劳务成本的上升对公司经营成本造成一定压力。虽然公司积极采取提升人力资源管理水平，提高员工工作效率等方式提升控制公司人工成本，但是劳务成本的上涨仍可能对公司的盈利能力造成负面影响。
　　应对措施：公司一方面将继续积极提升人力资源管理水平，提高员工工作效率，合理配置资源，有效控制人工成本，以应对劳务成本上涨的风险，另一方面公司通过拓展业务，增加公司营业收入，以保证公司的盈利水平。
　　3、短期偿债风险
公司通过短期融资方式筹集资金购买大型设备和建造生产用房，致流动负债大幅增加，本期末公司的流动比率为0.85，速动比率为0.39，流动比率和速动比率均小于1，且流动负债主要为短期借款、应付账款、其他应付款，公司面临短期偿债压力，存在一定的短期偿债风险。
　　应对措施：公司将严格控制新增的流动负债，同时通过加大应收账款的回收力度、提高存货周转率等措施，提高资产营运能力，减少流动资金的占用，改善资产结构；通过财务规划，保证短期借款等短期负债的按时偿还。
　　4、技术落后风险
随着经济的快速发展，城镇化脚步的加快，民众生活的改善，在未来的几年里，中国的洗染行业将在产业结构优化，设备和技术服务方面有一个全面的提升，成为洗染行业相对发达的国家。一些优质的洗涤设备、优秀的洗染服务品牌和优秀的洗染服务技术人才也将走出国门，在境外求得发展。同时也应该看到，我国的洗染行业与发达国家相比还有一定的差距，特别是在行业标准化、节能环保以及公用纺织品的洗涤租赁服务方面与发达国家还有很大差距，这也将成为今后中国洗染行业不懈努力的方向和发展的重点。
　　应对措施：技术创新将结合生产经营和中长期发展规划，遵循以市场需求为导向的基本原则，实现创新发展。利用公司现有的技术，通过自主研发、技术引进及与国外领先的厂商及与国内高校开展技术合作，不断开发适应市场需求的业务模式、业务平台。
　　5、市场地域集中风险
为方便纺织品制品的收集和发放，工业化纺织品的租赁及洗涤营销市场多集中在企业所在地附近区域。如该区域客户因宏观经济环境、政策导向、自身经营状况发生变化及其它因素等导致其对公司服务的需求量大幅下降，将对公司生产经营带来不利影响。
　　应对措施：针对客户集中风险，公司将利用现有的技术，通过自主研发、技术引进及与国外领先的厂商及与国内高校开展技术合作，不断开发适应市场需求的业务模式、业务平台。公司将在进一步加强区域销售网络，加大行业、代理等业务渠道的建设，同时加强销售服务和技术支持中心APP平台的建设、加强客户关系管理建设、加强网路营销和品牌建设。
　　6、公司治理风险
有限公司阶段，公司制定了与日常公司生产经营管理相关的内部控制制度。股份公司设立后，公司建立了健全的法人治理结构，设立了《股东大会议事规则》、《董事会议事规则》、《监事会议事规则》、《对外担保管理制度》、《关联交易管理制度》及《对外投资管理制度》等规章制度，制定了适应公司现阶段发展的内部控制制度体系，但由于股份公司成立的时间较短，各项管理、控制制度的执行尚未经过长时间的运行检验，随着公司的快速发展，经营规模不断扩大，对公司治理将会提出更高的要求。因此，公司可能存在因治理不当而产生的风险。
　　应对措施：挂牌后公司将更加重视董事会和股东大会的决策效率和效果，重视发挥监事会、中介机构的监督职能，确保信息披露充分、准确、完整、及时，同时，通过中介机构的培训和自主学习不断提高管理层的经营决策和对相关法律法规的把握水平，减少失误。此外，公司将通过股份发行，不断优化股东结构，实现公司治理的良性循环。
　　7、未全员缴纳社保的风险
截至报告期末，公司总用工283人，公司为78名员工缴纳了社会保险，18名员工缴纳了住房公积金。公司有205名员工未缴纳社保的主要原因如下：其中75人为公司返聘的离退休人员，11人为非全日制员工，119人已经参加新农保。公司有265名员工未缴纳住房公积金的主要原因为：公司建有员工宿舍供普通员工居住，降低了这部分员工对住房公积金的需求。公司将进一步完善住房公积金的缴纳制度。
　　8、公司临时简易棚被拆迁的风险
长幸纺建设用于公司厂房跟新过渡期仓储使用的临时简易棚，未受到行政主管部门的处罚，安徽来安汊河经济开发区管理委员会已经出具了说明，说明上述简易棚符合园区规划，不会被拆除。
　　长幸纺的控股股东南京金龙纺实业有限公司，实际控制人魏长生已经做出了承诺，如长幸纺因为尚未取得简易棚而被处罚或被拆除，其自愿承担由此给长幸纺造成的损失。综上，长幸纺建设的简易棚因尚未取得相关手续被处罚的可能性较小，因此，未办理相关手续给公司造成的风险不会对长幸纺的持续经营造成影响。

　　四、企业社会责任
　　公司紧紧围绕“为员工谋求幸福，为股东创造价值，为社会做出贡献”这一企业使命，诚信经营、依法纳税、环保生产，认真做好每一项对社会有益的工作，尽全力做到对社会负责、对公司全体股东和每一位员工负责。公司良好的发展增加了当地就业机会，促进了当地经济繁荣。公司成立党支部、工会、妇联、关工委等，为员工及家属提供服务及帮助，每年派专人探望和慰问困难职工并向困难员工提供帮助。
　　公司还积极为社会福利院捐赠衣物等所需物品，主动承担社会责任，献上一份爱心。公司未来将持续履行社会责任，对股东负责、对社会负责。

　　一、业务概要商业模式
　　公司拥有独立完整的原材料采购、车间运行、业务营销体系。公司通过向机构客户提供公用纺织品和工作制服洗涤来获取洗涤收入、提供公用纺织品和制服的租赁等增值服务获取租赁收入。
　　(一)营销模式针对中国特定的市场状况，公司通过参加行业展会及客户行业协会的途经向潜在客户推介公司的服
　　务，同时借助网络推广及向潜在客户提供集中洗涤、纺织品租赁业务等来扩大公司的影响力，促进服务推广。公司还积极参加医院、大型工厂制服、棉纺织品洗涤服务招标会，签订服务合同。经过多年经营，公司业务范围覆盖在南京、马鞍山、镇江、滁州、明光等地区。
　　(二)采购模式
　　1、直接采购
　　公司业务中包含纺织品租赁，其中原材料、洗涤剂、染料、一部分纺织品成品是公司直接采购。
　　采购业务员根据每月销售订单、材料消耗明细表等资料，结合每种原材料库存数量拟定采购计划数；采购部对各采购业务员计划数进行汇总，编制月度采购计划，并报经公司分管领导批准后实施；采购业务员按采购计划在"合格供方名单"中选择质量、成本、交货期俱佳的厂家。公司本着"质优价廉"的原则，一般同一原材料的采购至少选择两家以上的合格供应商。经采购部总监批准后，下达"订货单"。
　　对采购材料质量的检验，由品管部进行抽样检验。
　　2、外协加工
　　公司将部分被服、服装等委外进行加工。公司将委外加工厂商列入供应商日常管理，在了解其基本情况后，公司安排人员实地考察其生产能力和品质状况，并要求其提供样品。除了对委外加工厂商的产品进行验证以外，公司还要求对其生产过程进行监控。
　　公司外协厂商技术可靠、加工质量稳定、信誉良好，与公司在技术、品质、供应等各方面均保持充分沟通和对接，形成了较稳定的合作关系。因此，通过外协加工的方式，可以弥补公司生产能力的不足，同时，公司通过对外协厂商的日常管理，可以保证产品的质量。
　　(三)车间运行模式
　　公司车间洗涤标准严格遵循《国家公用纺织品安全技术规范》等法律法规。根据客户合同要求，公司设置不同类型纺织品洗涤工作线，比如医护工作服、病号服饰、手术类纺织品等，进行隔离操作。各个工作车间有明确工作流程图，员工进行规范操作、快速将各类纺织品制品分拣、洗涤、分装。
　　(四)盈利模式
　　公司的主营业务包括洗染服务、纺织品租赁及销售业务。公司通过向机构客户提供公用纺织品和工作制服洗涤来获取洗涤收入、提供公用纺织品和制服的租赁等增值服务获取租赁收入。公司通过立足洗染行业，业务链条上形成了以医疗机构、酒店校等单位为主要客户群体，坚持为客户提供高标准的洗染服务，满足客户最大化需求，进一步挖掘洗染市场的潜在利润空间。目前公司主要通过招投标的方式获取项目订单，并借此来获得收入和利润。
　　报告期内，商业模式未发生变化。

　　二、经营情况回顾
　　(一)经营计划
　　报告期内，公司紧紧围绕年初制定的发展目标，全面提升企业生产、管理和服务的智能化水平，根据客户需求，不断研究新产品、创新服务理念、方式，满足市场日益广泛的需求，报告期内，公司财务状况运行正常。报告期内，公司实现营业收入30,448,175.96元，较上年同期25,218,689.40元，增加5,229,486.56元，同比增加20.74%;2017年实现净利润2,839,247.83元，较上年同期1,132,492.69元，增加1,706,755.14元，同比增加150.71%;截止报告期末，公司资产总额为37,969,079.64元、负债总额为15,293,363.74元、股东权益为22,675,715.90元，股东权益较上年末19,836,468.07元增加2,839,247.83元，增幅14.31%。报告期内，公司各项生产经营活动有序开展，不存在重大事项对公司造成影响。
　　(二)行业情况
　　过去我国洗染业主要以师傅带徒弟、大量靠手工工业为主的劳动密集型行业，经过几十年的快速发展，传统的手工洗染模式已经被公用纺织品租赁与工业洗涤行业的模式所取代，并且在服务行业中占据重要的地位。但与国外相比尚有一定的差距，主要体现在水洗工厂的自动化程度、产能规模、洗涤质量、能耗和环保指标上。随着客户对公用纺织品租赁及洗涤业务接受程度提高，行业目前进入稳步发展阶段。
　　工业洗涤与公用纺织品租赁节能环保，降低成本的优点将吸引更多的工业企业、医疗卫生机构、酒店饭店选择使用公用纺织品租赁洗涤的方式。公用纺织品租赁与工业洗涤的需求将会有井喷式的增加，行业规模将会飞速扩大，行业发展逐步加快。
　　三、持续经营评价
　　本公司不存在对公司持续经营产生重大影响的事项。
　　报告期内，公司财务状况良好，公司的各项内控管理制度更加完善，工作效率得以提升，经营团队的稳定和科学的管理保证了公司具有较好的持续经营能力。
　　外部环境也给予了公司持续经营创造了良好的条件。公司未来业务发展空间较大，与同地区竞争对手相比，公司具有较强的竞争优势，公司具有可持续发展能力。
　　四、风险因素
　　(一)持续到本年度的风险因素
　　1、行业竞争风险
　　目前，公司所处行业竞争较为激烈。一方面，受益于下游需求的扩张，中小规模企业纷纷进入行业，导致供应数量不断增加；另一方面，公司所处产业链的下游是医院、酒店服务业、公司企业等，行业竞争激烈，下游行业为减少盈利成本，多采用"低价采购"手段，从而将减少成本的压力部分转嫁到上游洗染行业。上述因素将导致公司面临行业竞争。
　　公司将在国家各项经济政策和产业政策的指导下，汇聚各方信息，提炼最佳方案，合理确定公司的发展目标和战略。同时，加强内部管理，提高服务管理水平，降低运营成本努力提高经营效率，形成公司的独特优势，增强抵御行业竞争风险能力。
　　2、劳务成本上涨风险
　　公司主营业务成本主要以人工成本为主，报告期内，公司直接人工占主营业务成本的比例为40.71%,占比较高。随着社会平均劳务成本不断上涨，公司员工平均劳务成本也将上涨。劳务成本的上升对公司经营成本造成一定压力。虽然公司积极采取提升人力资源管理水平，提高员工工作效率等方式提升控制公司人工成本，但是劳务成本的上涨仍可能对公司的盈利能力造成负面影响。
　　公司一方面将继续积极提升人力资源管理水平，提高员工工作效率，合理配置资源，有效控制人工成本，以应对劳务成本上涨的风险，另一方面公司通过拓展业务，增加公司营业收入，以保证公司的盈利水平。
　　3、短期偿债风险公司通过短期融资方式筹集资金购买大型设备和建造生产用房，致流动负债大幅增加，2017年
　　末公司的流动比率为0.73,速动比率为0.47,流动比率和速动比率均小于1,且流动负债主要为短期借款、应付账款、其他应付款，公司面临短期偿债压力，存在一定的短期偿债风险。
　　公司将严格控制新增的流动负债，同时通过加大应收账款的回收力度、提高存货周转率等措施，提高资产营运能力，减少流动资金的占用，改善资产结构；通过财务规划，保证短期借款等短期负债的按时偿还。
　　4、技术落后风险随着经济的快速发展，城镇化脚步的加快，民众生活的改善，在未来的几年里，中国的洗染行
　　业将在产业结构优化，设备和技术服务方面有一个全面的提升，成为洗染行业相对发达的国家。一些优质的洗涤设备、优秀的洗染服务品牌和优秀的洗染服务技术人才也将走出国门，在境外求得发展。同时也应该看到，我国的洗染行业与发达国家相比还有一定的差距，特别是在行业标准化、节能环保以及公用纺织品的洗涤租赁服务方面与发达国家还有很大差距，这也将成为今后中国洗染行业不懈努力的方向和发展的重点。
　　技术创新将结合生产经营和中长期发展规划，遵循以市场需求为导向的基本原则，实现创新发展。利用公司现有的技术，通过自主研发、技术引进及与国外领先的厂商及与国内高校开展技术合作，不断开发适应市场需求的业务模式、业务平台。
　　5、市场地域集中风险为方便纺织品制品的收集和发放，工业化纺织品的租赁及洗涤营销市场多集中在企业所在地附
　　近区域。如该区域客户因宏观经济环境、政策导向、自身经营状况发生变化及其它因素等导致其对公司服务的需求量大幅下降，将对公司生产经营带来不利影响。
　　针对客户集中风险，公司将利用现有的技术，通过自主研发、技术引进及与国外领先的厂商及与国内高校开展技术合作，不断开发适应市场需求的业务模式、业务平台。公司将在进一步加强区域销售网络，加大行业、代理等业务渠道的建设，同时加强销售服务和技术支持中心APP平台的建设、加强客户关系管理建设、加强网路营销和品牌建设。
　　6、公司治理风险
　　有限公司阶段，公司制定了与日常公司生产经营管理相关的内部控制制度。股份公司设立后，公司建立了健全的法人治理结构，设立了《股东大会议事规则》、《董事会议事规则》、《监事会议事规则》、《对外担保管理制度》、《关联交易管理制度》及《对外投资管理制度》等规章制度，制定了适应公司现阶段发展的内部控制制度体系，但由于股份公司成立的时间较短，各项管理、控制制度的执行尚未经过长时间的运行检验，随着公司的快速发展，经营规模不断扩大，对公司治理将会提出更高的要求。因此，公司可能存在因治理不当而产生的风险。
　　挂牌后公司将更加重视董事会和股东大会的决策效率和效果，重视发挥监事会、中介机构的监督职能，确保信息披露充分、准确、完整、及时，同时，通过中介机构的培训和自主学习不断提高管理层的经营决策和对相关法律法规的把握水平，减少失误。此外，公司将通过股份发行，不断优化股东结构，实现公司治理的良性循环。
　　7、未全员缴纳社保的风险
　　截至报告期末，公司总用工264人，其中22名为劳务派遣用工，根据公司提供的《劳务派遣协议书》、公司向劳务派遣单位转账的支付凭证等，劳务派遣员工的社会保险企业承担部分依约由公司承担，并由公司支付给劳务派遣单位通过劳务派遣单位进行缴纳，综合来看，公司为53名员工缴纳了社会保险，20名员工缴纳了住房公积金。公司有211名员工未缴纳社保的主要原因如下：其中48人为公司返聘的离退休人员，11人为非全日制员工，152人已经参加新农保。公司有244名员工未缴纳住房公积金的主要原因为：公司建有员工宿舍供普通员工居住，降低了这部分员工对住房公积金的需求。
　　公司将进一步完善住房公积金的缴纳制度。
　　8、公司临时简易棚被拆迁的风险长幸纺建设用于公司厂房跟新过渡期仓储使用的临时简易棚，未受到行政主管部门的处罚，安
　　徽来安汊河经济开发区管理委员会已经出具了说明，说明上述简易棚符合园区规划，不会被拆除。
　　长幸纺的控股股东南京金龙纺实业有限公司，实际控制人魏长生已经做出了承诺，如长幸纺因为尚未取得简易棚而被处罚或被拆除，其自愿承担由此给长幸纺造成的损失。综上，长幸纺建设的简易棚因尚未取得相关手续被处罚的可能性较小，因此，未办理相关手续给公司造成的风险不会对长幸纺的持续经营造成影响。

　　1、盈利能力分析。
　　（1）本公司盈利能力分析。
　　2015年、2016年、2017年1-2月公司净利润分别为60.86万元、113.25万元、54.03万元，随着公司收入规模增长，公司净利润逐年增长。
　　2015年、2016年、2017年1-2月公司毛利率分别34.58%、30.71%和40.21%。
　　2016年度公司毛利率较2015年度有所减少，主要原因是：2016年公司对生产设备及生产厂房进行维修，导致本年成本有所增加，毛利有所下降。
　　2017年1-2月公司毛利率较2016年度有所增长，主要原因是：一方面1、2月正值春节放假期间，业务量相比其他时间较小，仅有一些成本为日常性支出，无特殊临时性的大额费用如房屋装修、少量纺织品补货等；另一方面，公司2017年革新了漂洗流程，增加循环利用了一道漂洗水，化料成本有所下降；最后，2016年在与外聘环保公司合作一年后，公司维护污水处理人员已学习到生化维护技术。且管理层考虑到新污水处理设施即将于2017年完工，预备聘请人员替代外聘的环保公司。由于公司污水处理主要靠维护微生物处理工艺废水，2017年1-2月暂时未发生新的投入。
　　2015年、2016年、2017年1-2月公司净利率分别为3.32%、4.49%和12.97%，随着公司业务规模扩大，公司盈利能力逐年增强。2017年1-2月公司净利率较高，主要原因是：一方面，2017年1-2月公司毛利率有所提高；另一方面，2017年1-2月，由于收回前期已计提减值准备应收款项，公司转回应收款项减值准备29,208.10元。
　　2015年、2016年、2017年1-2月公司加权平均净资产收益率分别为3.31%、5.88%和2.69%，该指标的变动主要受当期净利润和当期加权平均净资产两个指标影响。
　　报告期内，随着公司营业收入逐年上升以及成本管控能力增强，公司净利润随之增加，加权平均净资产收益率也随之增加。
　　2015年、2016年、2017年1-2月公司的基本每股收益分别为0.03元/股、0.06元/股和0.38元/股，该指标的变动主要受公司净利润和加权平均普通股股数两个指标影响。报告期内，随着公司营业收入逐年上升以及成本管控能力增强，导致净利润和每股收益随之增加。
　　（2）同行业挂牌公司对比分析。
　　与同行业挂牌公司相比，公司的毛利率水平与同行业相近。公司销售净利率与净资产收益率较同行业挂牌公司高，说明公司具有较强的盈利能力。

　　2、偿债能力分析。
　　公司2015年末、2016年末和2017年2月末资产负债率分别为33.63%、40.42%和36.70%，主要的负债为短期借款、应付账款、其他应付款、预收款项。
　　2016年末资产负债率较2015年末有所增长，主要原因是随着业务规模的扩张，公司相应扩大了采购规模，应付账款、应付职工薪酬增长较快。
　　2017年2月末资产负债率较2016年末有所降低，主要是公司经营进一步改善，盈利增加所致。
　　公司2015年末、2016年末和2017年2月末流动比率分别为0.53、0.66和0.68，速动比率分别为0.41、0.50和0.49。
　　公司的主要资产为固定资产，流动性较弱，公司短期偿债能力较弱。
　　同行业挂牌公司对比分析。
　　与同行业挂牌公司相比，公司的资产负债率较低，流动比率与速动比率均比同行业公司低。随着公司收入水平提高及盈利能力增强，公司未来偿债能力将进一步增强。

　　3、营运能力分析。
　　公司2015年度、2016年度、2017年1-2月的应收账款周转率分别为8.00、7.16、1.01。
　　公司应收账款周转率较高，主要系公司的客户大多为医院，客户信誉较高，公司与客户建立了长期稳定的合作关系，客户回款良好，应收账款质量较高，表明公司应收账款管理能力较强，回收情况良好。
　　公司2015年度、2016年度、2017年1-2月的存货周转率分别为10.07、11.60次和1.28次。
　　报告期内，公司应收账款周转率与存货周转率保持较高水平，营运能力较强。
　　（2）同行业挂牌公司对比分析。
　　与同行业挂牌公司相比，公司的应收账款周转率较高，公司存货周转率与同行业基本相近，说明公司具有较强的营运能力。

　　4、现金流量分析。
　　公司2015年度、2016年度和2017年1-2月现金及现金等价物净增加额分别为-8,563.72元、654,074.08元和-470,822.44元。
　　（1）经营活动产生的现金流量分析。
　　公司2015年度、2016年度和2017年1-2月经营活动产生的现金流量净额分别为3,164,158.22元、3,252,780.80元和-346,654.80元。
　　报告期内，公司经营活动现金流量情况良好。
　　公司报告期“收到其他与经营活动有关的现金”、“支付其他与经营活动有关的现金”大幅波动原因：
　　公司2015年度收到其他与经营活动有关的现金734,460.10元，2016年度收到其他与经营活动有关的现金4,459,468.67元，两年波动较大，主要系公司与关联方资金往来较为频繁，对公司报告期收到其他与经营活动有关的现金造成较大影响。
　　公司2015年度支付其他与经营活动有关的现金2,488,850.48元，2016年度支付其他与经营活动有关的现金6,017,108.17元，两年波动较大，原因主要系公司与关联方资金往来较为频繁。此外，随着公司业务规模的扩张，公司期间费用报告期有所增长，对公司报告期支付其他与经营活动有关的现金造成较大影响。
　　（2）投资活动现金流量分析。
　　公司2015年度、2016年度和2017年1-2月投资活动产生的现金流量净额分别为-3,032,914.00元、-1,114,815.40元和-124,167.64元。报告期内，公司投资活动现金流量主要为公司购建固定资产、基建支出。
　　（3）筹资活动现金流量分析。
　　公司2015年度、2016年度和2017年1-2月筹资活动产生的现金流量净额分别-139,859.17元、-1,483,918.14、0元。
　　报告期内，公司筹资活动产生的现金流量主要为公司取得借款现金流入以及偿还借款的现金支付。
　　报告期内公司获取现金流量的能力较强，公司的现金流量整体变化情况与经营状况基本相符。公司净利润与经营活动现金流量净额匹配。