客来福（838945）

　　一、商业模式
　　(一)采购模式
　　公司主要原材料有各类板材、铝材、五金配件等。
　　公司下设采购部，负责主要材料的供应商开发与管理，并对各供应商进行考核。为保证原材料的来料合格率，公司制定了严格的供应商开发与评审体系，经过公开招标、投标、供应商实地考察等程序对供应商进行严格考核。
　　采购材料的来料检验由公司品质部负责，检测合格后入库，不合格产品予以退回，并将检测结果纳入供应商考核体系
　　（二）生产模式公司采用自制生产的模式，保证了产品的质量。根据订单条款和客户的特殊要求进行定制、设计、采用标准化的生产，全套引进德国豪迈（HOMAG)和2020软件等先进生产设备，集设计、生产、安装于一体化，并导入IMOS生产管理程序和“来福云”智能管理系统，使得整个业务流程更科学、更快捷，实现了物联网技术的多方位应用。
　　（三）销售模式
　　公司销售主要分为直销、经销、家装公司与大宗客户四类，公司通过在附近地区设立直营店的方式开展直销业务；经销采取区域经销商独家经销，公司对其提供开店选址、技术培训、销售培训及产品供应等一系列服务，由经销商对客户进行销售并提供后续维护，目前公司销售以经销加盟的方式为主。
　　市场营销中心根据各直营店、经销网点报送的客户需求初步数据进行整理，转化为对公司主要产品的技术需求，报研发部进行产品技术分析和设计；在设计达到客户需求前提下，将合同送交合同评审部门进行联合评审；评审通过后，与客户签订最终的《销售合同》。移交生产部进行采购、生产工作。
　　1、经销商模式
　　经销商与公司签订经销合同，获得公司授权的经营资格后，按照公司统一的形象，在指定区域开设专卖店，接受公司统一管理。
　　2、直营店模式
　　公司在公司所在地开设直营店，开发、实践店面管理新模式，并将成熟的店面管理模式向全国各经销商进行复制，大大缩短了各经销商的成长时间，有利于公司销售的快速发展。
　　3、家装销售模式
　　公司在延伸下游用户市场的过程中，通过与装饰装修公司合作，利用装饰装修公司的业务渠道，在为客户进行装修的同时推介客来福的定制家居产品，亦有部分客户在接受装修公司服务的同时指定客来福品牌的产品，由公司总部直接进行终端客户的设计、生产和上门安装。
　　4、大宗客户模式
　　公司与大宗客户签订合作协议，直接面向精装住宅项目出售公司产品，拓展公司的销售渠道。
　　报告期内，公司商业模式中新增销售模式大宗客户模式，除此外无重大变化。

　　二、经营情况回顾
　　报告期内，2019年1-6月公司实现营业收入8251.63万元，同比下降2.82%。主要原因是：整体经济不景气，同行业产能过大，不计成本激烈竞争市场，导致了收入的下降。
　　报告期内，归属于挂牌公司股东的利润总额和净利润分别为-289.45万元和-297.45万元，同比下降554.17%和602.85%。主要原因是：
　　一、为了抢占市场，赢取消费者的喜爱，增加了研发投入；
　　二、同时为了调动员工的积极性，增加了工资和福利费用。报告期末，公司总资产为20214万元，净资产为6035.8万元，资产负债率为69.94%，均与上年末基本持平。报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额-864.38万元，较上年同期减少933.65万元；主要原因是当期支付上年度材料款和员工工资；筹资活动产生的现金流量净额1121.62万元，较上年同期增加1041.02万元，主要原因是当期取得银行贷款增加1500万导致。
　　报告期内，公司为了快速抢占市场，提升订单业绩，运用多种方式齐头并进：品牌方面不断加大投入，形象代言人朱亚文的明星效应持续增强、参加了3月份的广州衣柜展和上海展以及6月的广州衣柜展，品牌高度和影响力得到不断扩大和提升；产品方面，不断加大研发和新产品推广力度，隆重推出了深受市场欢迎的“轻奢风”系列产品；在渠道建设方面，深化与居然之家和红星美凯龙、苏宁易购之间的合作，同时加强同互联网平台、精装工程的合作；运营方面，启动“红海行动Ⅱ”，加大促销活动力度；持续实施大客户战略，满足大客户对于生产、设计、交期、财务等方面要求；加强经销商185团队建设和深化9大服务现场，提高抓单能力；全面打造客来福商学院，招募一批专业的讲师团队，就终端店面运营工具K6系统、软件、设计、运营等方面进行实战培训，快速落地；信息化方面，公司加强自主研发和量身定制开发，业财一体化贯通后，将使得数据化管理成为可能；随着行业的进一步发展和壮大，个性化定制必将成为主流，公司将继续在品牌、信息化、研发、招商、运营等方面加大投入，预计业绩增长将会持续。
　　行业情况根据中国证监会《上市公司行业分类指引》（2012年修订），公司所处行业为“C21家具制造业”；根据国家统计局《国民经济行业分类》（GB/T4754-2011），公司所处行业为“C21家具制造业”中的“C2110木质家具制造业”。
　　1、家具行业呈现稳定增长态势
　　我国城镇化、工业化、信息化进程的加快，有力地推动了家具产业的发展。城市化进程加快，人民收入水平不断提高，形成了强大的购买力，促进了我国家具行业的规模发展；同时，工业化与信息化的融合，促进了传统产业转型及改造升级，促进了我国家具行业从依靠成本竞争向提升服务水平、提高产品科技含量及产品附加值转变。
　　2、市场对“定制家具”的需求日益提高
　　成品家具、手工打制家具已不能满足消费者对个性化生活的追求，越来越多的客户更趋向于把自己的想法、创意、个性融入到家庭的装修中，定制家具因兼顾了实用性与空间利用率，又能充分展现出消费者对个性、时尚、舒适的追求，从而市场地位将不断提高。
　　3、全屋定制成为行业发展主流趋势
　　因全屋定制有利于合理利用居家空间、个性化款式和色彩搭配，提供“一站式购物”等服务，有利于实现客户个性化要求并节约客户时间；同时也有利于行业实现按需生产，有效避免行业产能过剩的问题，减少木材浪费、有利于环境保护，具有良好的社会效益，因此，近年来全屋定制逐渐成为行业发展的主流趋势。
　　4、产品销售渠道将日益多元化
　　近年来，随着电子商务的兴起，消费者的购物习惯也在发生改变，消费者愿意花费更多时间在互联网浏览挑选产品，然后在线下成交，这种线上线下相结合的模式即O2O(线上到线下)模式被接受的程度逐步提高。该模式不仅可以大量减少人力、物力消耗，从而降低了销售成本，还可以突破时间和空间的限制，使得交易的达成更加便捷，从而大大提高了销售效率。
　　5、对产品的环保性要求逐步提高
　　随着新版《绿色建筑评价标准》正式实施，消费者越来越重视产品的健康环保特性，绿色家居理念深入人心。未来的中国定制家具行业，绿色发展形态和消费模式将成为新趋势。
　　6、行业集中度将逐步提升
　　目前，我国家具生产企业众多，行业集中度较低。未来随着家具行业技术革新，行业集中度将逐步提高。
　　7、资本市场的变化
　　自2017年，定制家具行业掀起一股上市潮，许多定制家具公司纷纷登陆主板、创业板，部分三板的定制家具公司也实施转板计划，使得市场中的闲置资本形成定向流动，加剧了行业的分化。

　　三、风险与价值
　　一、偿债风险
　　报告期内，公司的流动负债大于公司的流动资产，截止2019年6月30日，公司流动比率与速动比率分别为0.76与0.37。比率较低主要为保持公司的日常营运能力，公司借入大量银行贷款，以补充公司的流动资金。虽然公司目前与各金融机构合作良好，授信额度亦能维持日常经营需要，但如果银行不再继续为公司提供授信额度，将会对公司的日常经营造成不良影响。
　　针对上述风险，公司将通过股权融资等方式优化债务结构，降低财务风险；继续与现有合作银行保持良好的信贷关系，保障公司有足够的银行授信额度维持日常经营需要，随着业绩不断增长，盈利能力不断提升，公司的资产负债率将进一步降低。
　　二、市场竞争加剧的风险
　　近年来随着城镇化的发展、居民生活水平的提高和健康环保意识的增强，行业增长迅速。由于整体衣柜行业市场容量迅速扩大、发展前景良好，一些家具、地板、橱柜等企业相继进入，导致行业市场竞争开始加剧。随着行业发展日益成熟，整体衣柜行业面临的市场竞争已经逐步由发展之初的价格竞争转变为品牌营销、渠道建设、产品设计、定制服务等方面的综合竞争。作为整体衣柜行业的领军品牌之一，公司技术研发、品牌管理、销售渠道、综合服务等方面具备较强的竞争优势和市场影响力。如果市场竞争日益加剧使得公司不能继续维持或提升现有市场地位进而导致公司市场占有率下降，或者市场竞争日趋激烈导致行业平均利润水平持续下降，公司经营业绩可能会受到一定影响。
　　针对上述风险，报告期内，公司采用多种方式进行应对：品牌方面持续不断投入，聘请当红明星朱亚文作为形象代言人、参加3月份广州衣柜展、上海衣柜展以及6月的广州衣柜展，品牌高度和影响力得到进一步提升；产品方面，不断加大新产品系列推广，推出了深受市场欢迎的“福意系列、简爱系列、轻奢系列”产品。
　　三、原材料价格和劳动力成本上升的风险
　　公司主要产品为以铝材、板材、装饰纸等为主要原材料的移门和柜体定制家居用品，主要原材料占比较大，导致营业成本对原材料价格波动的敏感度较高。若未来原材料价格进一步波动，营业成本也随之变动，进而影响到公司产品盈利能力的稳定性，公司存在主要原材料价格波动的风险。报告期内，人工成本呈上升趋势。公司通过新产品开发，提高产品附加值及生产产品信息化、自动化水平来应对原材料及人工上升带来的压力。
　　针对上述风险，公司积极开发新的供应商并对已经合作的供应商进行持续评审；加大替代材料的研发；改进工艺和材料损耗控制；同时专注于业财信息化、一体化的开发，通过机器替代人工，减少人工成本。
　　四、外协产品质量控制风险
　　公司的部分产品以及产品部分生产工序采用外协方式生产或加工。虽然已就供应商的甄选考核制定了严格的程序，并将采购环节作为质量控制程序的关键点之一，但公司产品的质量仍受外协厂家因素的影响。报告期内，公司的主要供应商保持稳定，外协生产和加工主要集中于几家长期合作的厂家，如果未来产品销售规模持续增长，公司将需要寻找更多符合公司要求的外协厂家。若届时公司对供应商的管理无法满足公司业务发展的需求，则可能造成外协产品质量下降，从而对公司的经营业绩产生不利影响。
　　针对上述风险，报告期内，公司积极优化供应商渠道，同时制定了严格的供应商开发与评审制度，经过实地评估和样品评估、实验评估程序，合格后供应商纳入供应商备存名录，外协产品有完善的产品检测程序，对于大量的委外、外协会派人员驻厂进行现场检验，检测合格产品方可入库，不合格产品予以退回，并将检测结果纳入供应商考核体系，以保证外协产品品质。
　　五、实际控制人不当控制风险
　　尹其宏、魏金华系公司实际控制人，合计直接持有公司80%股份，尹其宏系客来福企业管理有限合伙的执行事务合伙人，尹其宏、魏金华合计持有客来福企业管理有限合伙54.2797%的出资额，能够控制客来福企业管理有限合伙并通过客来福企业管理有限合伙间接控制公司20%的股份，据此尹其宏、魏金华合计控制公司100%的股份。尹其宏担任公司董事长，魏金华担任公司董事、总经理，二人能够对董事会、股东大会造成重大影响。若公司实际控制人利用其控制地位，对公司的经营决策、重大投资、人事、财务等重大事项进行不当控制，可能给公司经营带来风险，损害公司的利益。
　　针对上述风险，公司已建立完善的三会议事程序，通过了《股东大会议事规则》、《董事会议事规则》、《监事会议事规则》、《关联交易管理办法》等治理细则，“三会”及相关管理人员的权责通过一系列制度得到明确，以监督其按规定切实履行职责，保证公司及公司其他股东利益不受侵害。

　　四、企业社会责任
　　(一)精准扶贫工作情况
　　(二)其他社会责任履行情况
　　公司在依法经营的同时，始终把社会责任放在重要的位置，将社会责任意识融入到发展实践中，积极承担社会责任，和社会共享公司发展成果。例如公司内部设立慈善基金，用于帮助有困难的职工及其家庭；公司每年对员工进行定期体检，重视员工业余文化生活，对优秀员工进行嘉奖；注重职工福利等等。

　　一、业务概要
　　商业模式
　　(一)采购模式
　　公司主要原材料有各类板材、铝材、五金配件等。
　　公司下设采购部，负责主要材料的供应商开发与管理，并对各供应商进行考核。为保证原材料的来料合格率，公司制定了严格的供应商开发与评审体系，经过公开招标、投标、供应商实地考察等程序对供应商进行严格考核。
　　采购材料的来料检验由公司品质部负责，检测合格后入库，不合格产品予以退回，并将检测结果纳入供应商考核体系
　　（二）生产模式
　　公司采用自制生产的模式，保证了产品的质量。根据订单条款和客户的特殊要求进行定制、设计、采用标准化的生产，全套引进德国豪迈（HOMAG)和2020软件等先进生产设备，集设计、生产、安装于一体化，并导入IMOS生产管理程序和“来福云”智能管理系统，使得整个业务流程更科学、更快捷，实现了物联网技术的多方位应用。
　　（三）销售模式
　　公司销售主要分为直销、经销、家装公司与大宗客户四类，公司通过在附近地区设立直营店的方式开展直销业务；经销采取区域经销商独家经销，公司对其提供开店选址、技术培训、销售培训及产品供应等一系列服务，由经销商对客户进行销售并提供后续维护，目前公司销售以经销加盟的方式为主。
　　市场营销中心根据各直营店、经销网点报送的客户需求初步数据进行整理，转化为对公司主要产品的技术需求，报研发部进行产品技术分析和设计；在设计达到客户需求前提下，将合同送交合同评审部门进行联合评审；评审通过后，与客户签订最终的《销售合同》。移交生产部进行采购、生产工作。
　　1、经销商模式
　　经销商与公司签订经销合同，获得公司授权的经营资格后，按照公司统一的形象，在指定区域开设专卖店，接受公司统一管理。
　　2、直营店模式
　　公司在公司所在地开设直营店，开发、实践店面管理新模式，并将成熟的店面管理模式向全国各经销商进行复制，大大缩短了各经销商的成长时间，有利于公司销售的快速发展。
　　3、家装销售模式
　　公司在延伸下游用户市场的过程中，通过与装饰装修公司合作，利用装饰装修公司的业务渠道，在为客户进行装修的同时推介客来福的定制家居产品，亦有部分客户在接受装修公司服务的同时指定客来福品牌的产品，由公司总部直接进行终端客户的设计、生产和上门安装。
　　4、大宗客户模式
　　公司与大宗客户签订合作协议，直接面向精装住宅项目出售公司产品，拓展公司的销售渠道。
　　报告期内，公司商业模式中新增销售模式大宗客户模式，除此外无重大变化。

　　二、经营情况回顾
　　(一)经营计划
　　报告期内，2018年公司实现营业收入21266.55万元，同比增长22.18%。主要原因是：
　　一、随着广东佛山工厂的产能释放，经销商数量不断增加，导致了收入的增长；
　　二、公司聘请了明星代言人，拉升了品牌高度和知名度；
　　三、推出了“亚寒带”生态原木系列产品，增加客单值并深受用户喜爱；
　　四、对于新经销商导入“230”帮扶模式，使其能够快速实现自行运营和提升业绩；
　　五、“红海行动”促销活动风生水起，区域联动不断加强。
　　报告期内，归属于挂牌公司股东的利润总额和净利润分别为1122.94万元和1041.97万元，同比增长84.09%和81.66%。主要原因是：
　　一、收入总额的增长一定程度上摊薄了固定费用，使得公司毛利率提升1.81%；
　　二、同时看到利润总额仍然较小，主要是由于行业的季节性影响以及品牌投入等加大。
　　报告期末，公司总资产为18641.83万元，净资产为6329.65万元，资产负债率为66.05%，均与上年末基本持平。报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额3201.22万元，较上年同期增加2190.74万元；主要原因是当期支付上年度材料款和应付票据所致；筹资活动产生的现金流量净额-2897.72万元，较上年同期增加1697.65万元，主要原因是偿还贷款1000万元，股东分红500万，200万贷款保证金，合计增加1700万元所致。
　　报告期内，公司为了快速抢占市场，提升订单业绩，运用多种方式齐头并进：品牌方面不断加大投入，形象代言人朱亚文的明星效应持续增强、参加了3月份的广州衣柜展，品牌高度和影响力得到不断扩大和提升；产品方面，不断加大研发和新产品推广力度，隆重推出了深受市场欢迎的“轻奢风”系列产品；后台管理升级方面，继续与第三方咨询顾问机构合作，就内部生产制造、流程、制度建设和内控方面进行规范和加强；在渠道建设方面，深化与居然之家和红星美凯龙、苏宁易购之间的合作，同时加强同互联网平台、精装工程的合作；运营方面，启动“红海行动”与“朱亚文来了”活动，加大促销活动力度；持续实施大客户战略，满足大客户对于生产、设计、交期、财务等方面要求；加强经销商185团队建设和深化9大服务现场，提高抓单能力；全面打造客来福商学院，招募一批专业的讲师团队，就终端店面运营工具K6系统、软件、设计、运营等方面进行实战培训，快速落地；信息化方面，公司加强自主研发和量身定制开发，业财一体化贯通后，将使得数据化管理成为可能；随着行业的进一步发展和壮大，个性化定制必将成为主流，公司将继续在品牌、信息化、研发、招商、运营等方面加大投入，预计业绩增长将会持续。
　　(二)行业情况
　　根据中国证监会《上市公司行业分类指引》（2012年修订），公司所处行业为“C21家具制造业”；根据国家统计局《国民经济行业分类》（GB/T4754-2011），公司所处行业为“C21家具制造业”中的“C2110木质家具制造业”。
　　1、家具行业呈现稳定增长态势
　　我国城镇化、工业化、信息化进程的加快，有力地推动了家具产业的发展。城市化进程加快，人民收入水平不断提高，形成了强大的购买力，促进了我国家具行业的规模发展；同时，工业化与信息化的融合，促进了传统产业转型及改造升级，促进了我国家具行业从依靠成本竞争向提升服务水平、提高产品科技含量及产品附加值转变。
　　2、市场对“定制家具”的需求日益提高
　　成品家具、手工打制家具已不能满足消费者对个性化生活的追求，越来越多的客户更趋向于把自己的想法、创意、个性融入到家庭的装修中，定制家具因兼顾了实用性与空间利用率，又能充分展现出消费者对个性、时尚、舒适的追求，从而市场地位将不断提高。
　　3、全屋定制成为行业发展主流趋势
　　因全屋定制有利于合理利用居家空间、个性化款式和色彩搭配，提供“一站式购物”等服务，有利于实现客户个性化要求并节约客户时间；同时也有利于行业实现按需生产，有效避免行业产能过剩的问题，减少木材浪费、有利于环境保护，具有良好的社会效益，因此，近年来全屋定制逐渐成为行业发展的主流趋势。
　　4、产品销售渠道将日益多元化
　　近年来，随着电子商务的兴起，消费者的购物习惯也在发生改变，消费者愿意花费更多时间在互联网浏览挑选产品，然后在线下成交，这种线上线下相结合的模式即O2O（线上到线下）模式被接受的程度逐步提高。该模式不仅可以大量减少人力、物力消耗，从而降低了销售成本，还可以突破时间和空间的限制，使得交易的达成更加便捷，从而大大提高了销售效率。
　　5、对产品的环保性要求逐步提高
　　随着新版《绿色建筑评价标准》正式实施，消费者越来越重视产品的健康环保特性，绿色家居理念深入人心。未来的中国定制家具行业，绿色发展形态和消费模式将成为新趋势。
　　6、行业集中度将逐步提升
　　目前，我国家具生产企业众多，行业集中度较低。未来随着家具行业技术革新，行业集中度将逐步提高。
　　7、资本市场的变化
　　自2017年，定制家具行业掀起一股上市潮，许多定制家具公司纷纷登陆主板、创业板，部分三板的定制家具公司也实施转板计划，使得市场中的闲置资本形成定向流动，加剧了行业的分化。
　　三、持续经营评价
　　报告期内，公司主营产品仍然保持较强的市场竞争力，核心技术产品研发能力不断增强，公司管理层和核心技术研发团队稳定；目前公司的资金主要为自有资金和银行融资相结合的方式，资产负债结构基本合理，不存在债务违约和无法履行重大借款合同相关条款的情形；公司主营业务未发生重大变化，生产经营状况良好，随着新渠道、新市场、新网络、新产品的开发，公司的盈利能力有望进一步提升；公司将不断加强法人治理、完善内部控制制度建设，提升公司管理水平，保障公司持续稳定发展。
　　四、风险因素
　　(一)持续到本年度的风险因素
　　一、偿债风险
　　报告期内，公司的流动负债大于公司的流动资产，截止2018年12月31日，公司流动比率与速动比率分别为0.74与0.31。比率较低主要由于公司扩建厂房占用公司大量自有资金，为保持公司的日常营运能力，公司借入大量银行贷款，以补充公司的流动资金。虽然公司目前与各金融机构合作良好，授信额度亦能维持日常经营需要，但如果银行不再继续为公司提供授信额度，将会对公司的日常经营造成不良影响。
　　针对上述风险，公司将通过股权融资等方式优化债务结构，降低财务风险；继续与现有合作银行保持良好的信贷关系，保障公司有足够的银行授信额度维持日常经营需要，随着业绩不断增长，盈利能力不断提升，公司的资产负债率将进一步降低。
　　二、市场竞争加剧的风险
　　近年来随着城镇化的发展、居民生活水平的提高和健康环保意识的增强，行业增长迅速。由于整体衣柜行业市场容量迅速扩大、发展前景良好，一些家具、地板、橱柜等企业相继进入，导致行业市场竞争开始加剧。随着行业发展日益成熟，整体衣柜行业面临的市场竞争已经逐步由发展之初的价格竞争转变为品牌营销、渠道建设、产品设计、定制服务等方面的综合竞争。作为整体衣柜行业的领军品牌之一，公司技术研发、品牌管理、销售渠道、综合服务等方面具备较强的竞争优势和市场影响力。如果市场竞争日益加剧使得公司不能继续维持或提升现有市场地位进而导致公司市场占有率下降，或者市场竞争日趋激烈导致行业平均利润水平持续下降，公司经营业绩可能会受到一定影响。
　　针对上述风险，报告期内，公司采用多种方式进行应对：品牌方面持续不断投入，聘请当红明星朱亚文作为形象代言人、参加3月份广州衣柜展，品牌高度和影响力得到进一步提升；产品方面，不断加大新产品系列推广，推出了深受市场欢迎的“福意系列、简爱系列、轻奢系列”产品。
　　三、原材料价格和劳动力成本上升的风险
　　公司主要产品为以铝材、板材、装饰纸等为主要原材料的移门和柜体定制家居用品，主要原材料占比较大，导致营业成本对原材料价格波动的敏感度较高。若未来原材料价格进一步波动，营业成本也随之变动，进而影响到公司产品盈利能力的稳定性，公司存在主要原材料价格波动的风险。报告期内，人工成本呈上升趋势。公司通过新产品开发，提高产品附加值及生产产品信息化、自动化水平来应对原材料及人工上升带来的压力。
　　针对上述风险，公司积极开发新的供应商并对已经合作的供应商进行持续评审；加大替代材料的研发；改进工艺和材料损耗控制；同时专注于业财信息化、一体化的开发，通过机器替代人工，减少人工成本。
　　四、外协产品质量控制风险
　　公司的部分产品以及产品部分生产工序采用外协方式生产或加工。虽然已就供应商的甄选考核制定了严格的程序，并将采购环节作为质量控制程序的关键点之一，但公司产品的质量仍受外协厂家因素的影响。报告期内，公司的主要供应商保持稳定，外协生产和加工主要集中于几家长期合作的厂家，如果未来产品销售规模持续增长，公司将需要寻找更多符合公司要求的外协厂家。若届时公司对供应商的管理无法满足公司业务发展的需求，则可能造成外协产品质量下降，从而对公司的经营业绩产生不利影响。
　　针对上述风险，报告期内，公司积极优化供应商渠道，同时制定了严格的供应商开发与评审制度，经过实地评估和样品评估、实验评估程序，合格后供应商纳入供应商备存名录，外协产品有完善的产品检测程序，对于大量的委外、外协会派人员驻厂进行现场检验，检测合格产品方可入库，不合格产品予以退回，并将检测结果纳入供应商考核体系，以保证外协产品品质。
　　五、实际控制人不当控制风险
　　尹其宏、魏金华系公司实际控制人，合计直接持有公司80%股份，尹其宏系客来福企业管理有限合伙的执行事务合伙人，尹其宏、魏金华合计持有客来福企业管理有限合伙63.5447%的出资额，能够控制客来福企业管理有限合伙并通过客来福企业管理有限合伙间接控制公司20%的股份，据此尹其宏、魏金华合计控制公司100%的股份。尹其宏担任公司董事长，魏金华担任公司董事、总经理，二人能够对董事会、股东大会造成重大影响。若公司实际控制人利用其控制地位，对公司的经营决策、重大投资、人事、财务等重大事项进行不当控制，可能给公司经营带来风险，损害公司的利益。
　　针对上述风险，公司已建立完善的三会议事程序，通过了《股东大会议事规则》、《董事会议事规则》、《监事会议事规则》、《关联交易管理办法》等治理细则，“三会”及相关管理人员的权责通过一系列制度得到明确，以监督其按规定切实履行职责，保证公司及公司其他股东利益不受侵害。

　　一、商业模式
　　(一)采购模式
　　公司主要原材料有各类板材、铝材、五金配件等。
　　公司下设采购部，负责主要材料的供应商开发与管理，并对各供应商进行考核。为保证原材料的来料合格率，公司制定了严格的供应商开发与评审体系，经过公开招标、投标、供应商实地考察等程序对供应商进行严格考核。
　　采购材料的来料检验由公司品质部负责，检测合格后入库，不合格产品予以退回，并将检测结果纳入供应商考核体系
　　（二）生产模式
　　公司采用自制生产的模式，保证了产品的质量。根据订单条款和客户的特殊要求进行定制、设计、采用标准化的生产，全套引进德国豪迈（HOMAG)和2020软件等先进生产设备，集设计、生产、安装于一体化，并导入IMOS生产管理程序和“来福云”智能管理系统，使得整个业务流程更科学、更快捷，实现了物联网技术的多方位应用。
　　（三）销售模式
　　公司销售主要分为直销、经销、家装公司与大宗客户四类，公司通过在附近地区设立直营店的方式开展直销业务；经销采取区域经销商独家经销，公司对其提供开店选址、技术培训、销售培训及产品供应等一系列服务，由经销商对客户进行销售并提供后续维护，目前公司销售以经销加盟的方式为主。
　　市场营销中心根据各直营店、经销网点报送的客户需求初步数据进行整理，转化为对公司主要产品的技术需求，报研发部进行产品技术分析和设计；在设计达到客户需求前提下，将合同送交合同评审部门进行联合评审；评审通过后，与客户签订最终的《销售合同》。移交生产部进行采购、生产工作。
　　1、经销商模式
　　经销商与公司签订经销合同，获得公司授权的经营资格后，按照公司统一的形象，在指定区域开设专卖店，接受公司统一管理。
　　2、直营店模式
　　公司在公司所在地开设直营店，开发、实践店面管理新模式，并将成熟的店面管理模式向全国各经销商进行复制，大大缩短了各经销商的成长时间，有利于公司销售的快速发展。
　　3、家装销售模式
　　公司在延伸下游用户市场的过程中，通过与装饰装修合作，利用装饰装修公司的业务渠道，在为客户进行装修的同时推介客来福的定制家居产品，亦有部分客户在接受装修公司服务的同时指定客来福品牌的产品，由公司总部直接进行终端客户的设计、生产和上门安装。
　　4、大宗客户模式
　　公司与大宗客户签订合作协议，直接面向精装住宅项目出售公司产品，拓展公司的销售渠道。
　　报告期内，公司商业模式中新增销售模式大宗客户模式，除此外无重大变化。

　　二、经营情况回顾
　　(一)经营计划
　　报告期内，2018年1-6月公司实现营业收入8491.26万元，同比增长19.94%。主要原因是：
　　一、随着广东佛山工厂的产能释放，经销商数量不断增加，导致了收入的增长；
　　二、品牌推广战略
　　的实施及明星代言效应持续显现，拉升了品牌高度和知名度；
　　三、对于新经销商导入“220”帮扶模式，使其能够快速实现自行运营和提升业绩；
　　四、新增大宗客户销售渠道，提升销售业绩。
　　报告期内，归属于挂牌公司股东的净利润为59.15万元，同比增长485.57%。主要原因是：
　　一、收入总额的增长一定程度上摊薄了固定费用，使得公司毛利率提升1.43%；
　　二、利润总额基数仍然较小。
　　报告期末，公司总资产为18334.45万元，净资产为5846.02万元，资产负债率为68.11%，均与上年末基本持平。
　　报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额69.27万元，较上年同期增加1205.71万元；主要原因是为当期销售商品、提供劳务收到的现金较上年同期增加1570.67万元；筹资活动产生的现金流量净额80.60万元，较上年同期减少411.18万元，主要原因是当期取得银行贷款增加500万和偿还当期银行贷款减少900万元，合计减少400万元所致。
　　报告期内，公司为了快速抢占市场，提升订单业绩，运用多种方式齐头并进：品牌方面不断加大投入，逐步投放央视、机场、高铁等广告、参加了3月份的广州衣柜展，品牌高度和影响力得到不断扩大和提升；产品方面，不断加大研发和新产品推广力度，隆重推出了深受市场欢迎的“福意系列、简爱系列”产品；在渠道建设方面，深化与居然之家和红星美凯龙、苏宁易购之间的合作，同时加强同互联网平台、大宗客户的合作；运营方面，实施大客户战略，满足大客户对于生产、设计、交期、财务等方面要求；持续推动经销商185团队建设和深化9大服务现场，提高抓单能力；全面升级客来福商学院，招募一批专业的讲师团队，就终端店面运营工具K6系统、软件、设计、运营等方面进行实战培训，快速输出专业化人才；信息化方面，公司加强自主研发和量身定制开发，业财一体化贯通后，将使得数据化管理成为可能；随着行业的进一步发展和壮大，个性化定制必将成为主流，公司将继续在品牌、信息化、研发、招商、运营等方面加大投入，预计业绩增长将会持续。
　　(二)行业情况
　　根据中国证监会《上市公司行业分类指引》（2012年修订），公司所处行业为“C21家具制造业”；根据国家统计局《国民经济行业分类》（GB/T4754-2011），公司所处行业为“C21家具制造业”中的“C2110木质家具制造业”。
　　1、家具行业呈现稳定增长态势
　　我国城镇化、工业化、信息化进程的加快，有力地推动了家具产业的发展。城市化进程加快，人民收入水平不断提高，形成了强大的购买力，促进了我国家具行业的规模发展；同时，工业化与信息化的融合，促进了传统产业转型及改造升级，促进了我国家具行业从依靠成本竞争向提升服务水平、提高产品科技含量及产品附加值转变。
　　2、市场对“定制家具”的需求日益提高
　　成品家具、手工打制家具已不能满足消费者对个性化生活的追求，越来越多的客户更趋向于把自己的想法、创意、个性融入到家庭的装修中，定制家具因兼顾了实用性与空间利用率，又能充分展现出消费者对个性、时尚、舒适的追求，从而市场地位将不断提高。
　　3、全屋定制成为行业发展主流趋势
　　因全屋定制有利于合理利用居家空间、个性化款式和色彩搭配，提供“一站式购物”等服务，有利于实现客户个性化要求并节约客户时间；同时也有利于行业实现按需生产，有效避免行业产能过剩的问题，减少木材浪费、有利于环境保护，具有良好的社会效益，因此，近年来全屋定制逐渐成为行业发展的主流趋势。
　　4、产品销售渠道将日益多元化
　　近年来，随着电子商务的兴起，消费者的购物习惯也在发生改变，消费者愿意花费更多时间在互联网浏览挑选产品，然后在线下成交，这种线上线下相结合的模式即O2O（线上到线下）模式被接受的程度逐步提高。该模式不仅可以大量减少人力、物力消耗，从而降低了销售成本，还可以突破时间和空间的限制，使得交易的达成更加便捷，从而大大提高了销售效率。
　　5、对产品的环保性要求逐步提高
　　随着新版《绿色建筑评价标准》正式实施，消费者越来越重视产品的健康环保特性，绿色家居理念深入人心。未来的中国定制家具行业，绿色发展形态和消费模式将成为新趋势。
　　6、行业集中度将逐步提升
　　目前，我国家具生产企业众多，行业集中度较低。未来随着家具行业技术革新，行业集中度将逐步提高。
　　7、资本市场的变化
　　自2017年，定制家具行业掀起一股上市潮，许多定制家具公司纷纷登陆主板、创业板，部分三板的定制家具公司也实施转板计划，使得市场中的闲置资本形成定向流动，加剧了行业的分化。

　　三、风险与价值
　　一、偿债风险
　　报告期内，公司的流动负债大于公司的流动资产，截止2018年6月30日，公司流动比率与速动比率分别为0.68与0.23。比率较低主要由于公司扩建厂房占用公司大量自有资金，为保持公司的日常营运能力，公司借入大量银行贷款，以补充公司的流动资金。虽然公司目前与各金融机构合作良好，授信额度亦能维持日常经营需要，但如果银行不再继续为公司提供授信额度，将会对公司的日常经营造成不良影响。
　　针对上述风险，公司将通过股权融资等方式优化债务结构，降低财务风险；继续与现有合作银行保持良好的信贷关系，保障公司有足够的银行授信额度维持日常经营需要，随着业绩不断增长，盈利能力不断提升，公司的资产负债率将进一步降低。
　　二、市场竞争加剧的风险
　　近年来随着城镇化的发展、居民生活水平的提高和健康环保意识的增强，行业增长迅速。由于整体衣柜行业市场容量迅速扩大、发展前景良好，一些家具、地板、橱柜等企业相继进入，导致行业市场竞争开始加剧。随着行业发展日益成熟，整体衣柜行业面临的市场竞争已经逐步由发展之初的价格竞争转变为品牌营销、渠道建设、产品设计、定制服务等方面的综合竞争。作为整体衣柜行业的领军品牌之一，公司技术研发、品牌管理、销售渠道、综合服务等方面具备较强的竞争优势和市场影响力。如果市场竞争日益加剧使得公司不能继续维持或提升现有市场地位进而导致公司市场占有率下降，或者市场竞争日趋激烈导致行业平均利润水平持续下降，公司经营业绩可能会受到一定影响。
　　针对上述风险，报告期内，公司采用多种方式进行应对：品牌方面持续不断投入，聘请当红明星朱亚文作为形象代言人、参加3月份广州衣柜展，品牌高度和影响力得到进一步提升；产品方面，不断加大新产品系列推广，推出了深受市场欢迎的“福意系列、简爱系列”产品。
　　三、原材料价格和劳动力成本上升的风险
　　公司主要产品为以铝材、板材、装饰纸等为主要原材料的移门和柜体定制家居用品，主要原材料占比较大，导致营业成本对原材料价格波动的敏感度较高。若未来原材料价格进一步波动，营业成本也随之变动，进而影响到公司产品盈利能力的稳定性，公司存在主要原材料价格波动的风险。报告期内，人工成本呈上升趋势。公司通过新产品开发，提高产品附加值及生产产品信息化、自动化水平来应对原材料及人工上升带来的压力。
　　针对上述风险，公司积极开发新的供应商并对已经合作的供应商进行持续评审；加大替代材料的研发；改进工艺和材料损耗控制；同时专注于业财信息化、一体化的开发，通过机器替代人工，减少人工成本。
　　四、外协产品质量控制风险
　　公司的部分产品以及产品部分生产工序采用外协方式生产或加工。虽然已就供应商的甄选考核制定了严格的程序，并将采购环节作为质量控制程序的关键点之一，但公司产品的质量仍受外协厂家因素的影响。报告期内，公司的主要供应商保持稳定，外协生产和加工主要集中于几家长期合作的厂家，如果未来产品销售规模持续增长，公司将需要寻找更多符合公司要求的外协厂家。若届时公司对供应商的管理无法满足公司业务发展的需求，则可能造成外协产品质量下降，从而对公司的经营业绩产生不利影响。
　　针对上述风险，报告期内，公司积极优化供应商渠道，同时制定了严格的供应商开发与评审制度，经过实地评估和样品评估、实验评估程序，合格后供应商纳入供应商备存名录，外协产品有完善的产品检测程序，对于大量的委外、外协会派人员驻厂进行现场检验，检测合格产品方可入库，不合格产品予以退回，并将检测结果纳入供应商考核体系，以保证外协产品品质。
　　五、实际控制人不当控制风险
　　尹其宏、魏金华系公司实际控制人，合计直接持有公司80%股份，尹其宏系客来福投资的执行事务合伙人，尹其宏、魏金华合计持有客来福投资62.0097%的出资额，能够控制客来福投资并通过客来福投资间接控制公司20%的股份，据此尹其宏、魏金华合计控制公司100%的股份。尹其宏担任公司董事长，魏金华担任公司董事、总经理，二人能够对董事会、股东大会造成重大影响。若公司实际控制人利用其控制地位，对公司的经营决策、重大投资、人事、财务等重大事项进行不当控制，可能给公司经营带来风险，损害公司的利益。
　　针对上述风险，公司已建立完善的三会议事程序，通过了《股东大会议事规则》、《董事会议事规则》、《监事会议事规则》、《关联交易管理办法》等治理细则，“三会”及相关管理人员的权责通过一系列制度得到明确，以监督其按规定切实履行职责，保证公司及公司其他股东利益不受侵害。

　　四、企业社会责任
　　公司在依法经营的同时，始终把社会责任放在重要的位置，将社会责任意识融入到发展实践中，积极承担社会责任，和社会共享公司发展成果，2018年公司扶贫与社会责任履行如下：
　　1、5月份参加市工商联组织的百企帮百村活动；
　　2、6月份给合肥市柳荫塘社区贫困儿童捐款捐物；
　　3、参加合肥市民政局和市慈善总会的‘情暖万家’公益活动项目
　　另外，公司在经营过程中特别关注职工身体健康，公司每年会对职工进行定期体检，重视职工业余文化生活，定期开展快乐晚会，对优秀员工进行嘉奖，注重职工福利，有法定传统节日福利、生日福利等。