万国体育（837629）

　　一、商业模式
　　公司是处于体育行业的体育培训机构，主营业务包括击剑培训、击剑装备、击剑赛事。公司拥有体育培训教练501人、17家体育培训中心，主要为青少年儿童等客户提供击剑等体育项目的培训、装备、赛事等服务。
　　公司主要通过学校、市场教育培训机构及其他青少年儿童服务机构等渠道开拓市场，通过向客户提供体育培训实现培训收入，向客户销售体育装备实现装备收入，通过组织客户参加比赛获得赛事收入。

　　二、经营情况回顾
　　1、公司经营情况
报告期内，体育行业以及体育培训行业发展势头向好，国家政策大力支持，市场需求日益旺盛，公司发展面临有利的市场环境。从体育市场来看，体育健身消费需求持续上升，体育健身培训市场呈现百花齐放的局面。从素质教育市场来看，青少年儿童体育培训成为增长最快的领域之一。
　　公司把握体育产业和素质教育产业蓬勃发展的大好机遇，按照年度经营计划，加快做大培训业务规模，一、二线城市布局齐头并进，先后在合肥、上海、重庆新开设了3家击剑培训中心，业务规模进一步扩大；加快赛事业务发展，赛事举办频次显著增加，举办了西安“一带一路”“雁塔杯”国际邀请赛等重要赛事，品牌影响力进一步提升；不断优化培训体系，提升客户服务质量，13名万国击剑选手代表中国参加国际比赛并取得优异成绩；持续加强内控建设，全面提升公司经营管理水平，成本管理效果初显。
　　报告期内，公司实现营业收入16,259.62万元，同比增长32.75%，其中主营业务收入占比为93.19%，同比增长29.30%，其他业务同比增长109.04%，主营业务增长的主要原因是2017年度以来开设的9家击剑运动中心培训收入实现持续增长；实现净利润2,158.91万元，同比增长26.73%。
　　报告期内，公司发生营业成本7,509.10万元，销售费用2,425.54万元，管理费用3,596.13万元，分别同比增长40.04%、16.87%、29.08%。其中，营业成本、管理费用增长的主要原因是公司经营规模不断扩大，导致培训场地租赁成本及办公场地费用的增长。
　　公司经营规模的扩大，导致公司经营活动产生的现金流量净额增长219.06%；期末现金及现金等价物净额减少76.46%，主要原因是报告期末公司的理财产品未赎回总额为27,741.43万元。
　　报告期内，公司的供应商、主要客户、主要销售渠道、成本结构、收入模式等未发生重要变化。

　　三、风险与价值
　　1、市场竞争加剧的风险
市场资本正在快速布局体育培训以及体育产业，市场竞争日趋激烈，公司的市场领先地位面临越来越大的挑战。
　　应对措施：其一，发挥好公司在体育培训市场积累的优势，加快覆盖国内市场，增加网点布局，不断扩大市场规模，提高市场占有率；其二，大力提升服务品质，拓展服务品类，提高客户服务能力；其三，积极探索体育项目多元化，满足客户的多元化需求。
　　2、体育专业人才不足的风险
由于体育产业化尚处于初期，市场缺乏足够的体育运营人才积累，体育运营人才越来越成为影响公司发展的重要因素。应对措施：其一，不断拓宽招聘渠道，积极与各类体育院校开展合作，确保公司发展的人员供给；其二，形成并不断完善公司的人员培养体系，努力实现自给自足；其三，不断完善人才激励机制，确保核心团队的稳定性。
　　3、场馆不能持续经营的风险
公司经营场馆系租赁所得，公司与出租方签订了中长期协议以保证场所的稳定长期使用，若出租方提前解约或遭遇其他不可抗力事项，则场馆可能面临无法持续经营的风险。
　　应对措施：其一，提前做好续租准备，确保现有场馆的长期稳定经营。其二，不断拓宽场馆合作渠道，丰富场馆来源类型，为公司持续稳定经营提供保障。
　　4、实际控制人风险
截至报告期末，公司实际控制人为王剑（WANG JIAN）、邢金红夫妇，合计持有公司64.01%股权。其中王剑（WANG JIAN）担任公司董事长，邢金红担任公司董事、副总经理。公司实际控制人可利用其控制地位，对公司的发展战略、日常经营、利润分配决策等事项实施重大影响。若公司的内部控制有效性不足，公司治理不够健全、运作不够规范，可能会面临公司实际控制人损害其他股东利益的风险。
　　应对措施：通过《股东大会议事规则》、《董事会议事规则》、《重大投资决策管理制度》等制度安排，完善公司经营管理与重大事项的决策机制，充分考虑其他股东的意见及建议，限制控股股东滥用权力，维护其他股东的利益。同时，公司将通过对实际控制人以及管理层进行定期或不定期培训等方式，不断增强控股股东和管理层的诚信和规范意识，督促控股股东遵照相关法律法规，尽职尽责。
　　5、单一供应商依赖的风险
2018半年度、2017年度、2016年度，公司前五大供应商占采购总额的比例分别为93.28%、91.19%、88.83%。2015年度及以前，公司向无锡威豪体育器材有限公司采购击剑器材的比例均超过50%。公司通过拓展采购渠道等措施，已逐步降低对单一供应商的依赖。应对措施：继续积极开发新的供应商渠道，进一步降低依赖风险。

　　四、企业社会责任
　　公司坚持依法合规经营，切实履行企业社会责任。公司保护职工基本权益，支持和帮助员工提升职业素质，关爱职工生活质量；公司为青少年儿童等客户提供专业化、高品质的体育培训服务，促进青少年儿童的身心健康发展，为国家培养下一代强健国民；公司积极推动击剑运动在国内的快速普及发展，为国家队输送了多名优秀选手，为中国击剑运动发展作出了贡献。

　　一、业务概要商业模式
　　公司是处于体育行业的体育培训机构，主营业务为击剑运动等体育培训及相关业务，主要业务包括击剑培训、击剑装备、击剑赛事。
　　公司的主要经营模式是为客户提供击剑运动培训、售卖击剑装备、组织击剑赛事等相关体育服务。
　　除击剑项目外，公司也在上海、深圳、杭州等地为客户提供篮球、自行车、游泳、舞蹈、网球等体育项目的培训及相关服务。
　　公司的主要客户为青少年儿童，其中4-12岁青少年儿童占比达79.24%。
　　公司的关键资源是专业体育培训教练。报告期末，公司的体育培训教练人数为540人。场馆也是公司重要的经营资源，报告期末，公司在北京、上海、深圳、广州、佛山、西安、杭州、武汉、成都等地租赁了14家场馆开展业务。
　　公司的主要销售渠道是各类教育培训机构，包括中小学校、幼儿园、其他市场教育培训机构等。
　　公司主要通过向客户销售体育培训卡实现培训收入，向客户销售体育装备实现装备收入。

　　二、经营情况回顾
　　(一)经营计划
　　报告期内，公司牢牢把握市场机遇，按照公司年初计划，重点围绕市场布局、品类拓展、产品服务三个方面加快发展。在市场布局方面，公司新开6家击剑运动中心，覆盖北京、西安、杭州、武汉、成都等五个城市，进一步完善了国内市场布局，基本完成年度经营目标。在品类拓展方面，公司在继续做大击剑市场规模的同时，积极探索开展多种体育项目经营，包括篮球、舞蹈、自行车、游泳、网球等。
　　在产品服务方面，公司围绕客户需求，加大赛事服务力度，举办了多种形式的国际国内击剑赛事，如上海"万国杯"国际击剑公开赛、西安"雁塔杯"击剑邀请赛等，提升了客户服务水平和市场影响力。由于经营计划调整，报告期内公司未按原计划开展装备业务(OEM方式),待相关条件具备以后再推进。
　　(二)行业情况
　　报告期内，在国家有关政策和全民健身需求的推动下，体育培训市场蓬勃发展，公司面临良好的经营环境。《国务院关于促进健康服务业发展的若干意见》、《"健康中国2030"规划纲要》等一系列重要政策先后发布，国家提出要加快发展健康服务业，推进体育项目协会改革和体育场馆资源所有权、经营权分离改革，加快开放体育资源，创新健身休闲运动项目，推广普及方式，鼓励发展多种形式的体育健身俱乐部，丰富业余体育赛事……对体育培训行业的快速发展带来直接利好。
　　从市场需求来看，国内市场蕴藏的巨大体育消费动能正在快速释放，全民健身的参与频次逐步提升，参与的体育项目日趋多元。市场涌现出越来越多的体育培训健身服务机构，体育服务品类日趋多元，市场布局进一步完备，市场渗透率进一步提升。但总体来看，体育培训健身场所、专业服务品质、产品体系等仍然无法满足全民健身的快速增长需求，这也是体育培训行业加快发展的重要机遇。

　　三、持续经营评价
当前，体育产业发展空间巨大，国家政策大力支持，社会资本大量涌入，为公司持续快速发展提供了有利的外部条件。
　　公司自2006年成立以来，建立了稳定成熟的运营团队、较为成熟的运营模式，积累了场馆资源和会员基础，形成了较高的品牌认知度，为下一步持续快速发展奠定了扎实基础。
　　公司具有持续完整的场馆租赁、客户服务、现金流量、营业收入等经营记录。因公司具有较强的运营服务能力，未发生过场馆不能续租、客户大规模流失等导致的影响持续经营的风险。
　　公司拥有开展经营活动所必须的各项资产、资金、人才等，在业务、资产、人员、财务、机构方面相互独立，建立并不断完善内控体系，具有保障持续独立经营的能力。
　　公司坚持依法合规经营，不存在重大违法违规行为，不存在被解散或法院依法受理重整、和解或者破产申请的情形。
　　综上所述，公司具有良好的持续经营能力。

　　四、未来展望
　　(一)行业发展趋势随着全民健身的消费浪潮兴起，现有体育健身培训资源不足，给体育培训行业的快速发展带来了大好机遇。体育培训行业在很大程度上是要解决何处健身、如何健身、跟谁健身的市场需求。
　　未来几年，体育培训行业仍将处于初级发展阶段，培训机构纷纷涌现，但总体规模小、品牌弱、体系化和专业化程度低，模式成熟、比较专业、有规模的体育培训机构凤毛麟角。体育培训行业将继续呈现以下发展趋势：一是多元化。体育培训项目百花齐放，传统的足球、篮球、羽毛球等大众体育项目参与者众，击剑、橄榄球、射箭等新兴项目也受到越来越多的青睐，模式、大小不一，可供客户选择的项目和机构越来越多。二是标准化。体育培训行业的场地设施、器材装备、教练师资、课程体系、客户管理等各方面都逐步走向专业化和体系化、标准化。三是规模化。行业集中度将逐步提升，从区域性到全国性，从单一项目经营到多种项目经营，将涌现出一批规模较大、具有品牌影响力的领军企业。四是融合化。随着体育培训以及体育产业的发展，体育培训业将发挥其独特优势，逐步与赛事运营、场馆运营、装备器材、健康管理等领域协同发展，深度融合。
　　在市场快速发展的同时，国家相关产业政策频出，也为行业和公司的发展提供了更大支持。2017年12月，教育部办公厅印发《关于做好2018年普通高等学校部分特殊类型招生工作的通知》，首次明确2018年起将击剑、棒球、跆拳道等12个运动项目纳入全国特长生统考。2018年1月，体育总局、国家发改委、教育部等部委发布《击剑运动产业发展规划》、《马拉松运动产业发展规划》、《自行车运动产业发展规划》等重要产业文件，全面加快相关体育项目的产业化发展。
　　从击剑培训市场来看，公司加快全国市场的布局，在北京等一线城市进一步提升了市场覆盖率，在西安、杭州、武汉、成都等二线城市开始布局，建立在各区域的市场竞争力。未来几年，公司将继续加快全国市场的击剑培训布局，市场竞争力有望持续快速提升，公司经营规模和盈利能力将持续增长。同时，公司在其他体育项目上的布局将逐步扩展，从而将进一步提升公司在体育培训行业的市场竞争力。
　　(二)公司发展战略
　　2018年度，公司将继续围绕三个维度加快业务发展，增强核心竞争力。
　　一是加快全国市场布局。公司将继续重点专注于击剑培训市场，加快开设新场馆，加快市场布局速度，实现规模化经营；二是加快赛事业务发展。在规模化的基础上，公司将充分利用场馆和会员规模优势，积极开展赛事等多种衍生业务；三是进一步拓展多元化项目经营。公司将进一步丰富培训体系的层次和种类，进一步提高客户服务服务水平。
　　(三)经营计划或目标
　　一是计划开设3-5家击剑运动中心，开拓上海、重庆、合肥等地市场，单家击剑中心的投资约为400-600万元。二是增加击剑赛事频次，举办西安"一带一路杯"等国际国内击剑公开赛，探索举办国际顶级击剑赛事，主要成本是赛事奖金、广告宣传费等，投资资金约为1,000万元，以上投资均为自有资金。
　　(四)不确定性因素
　　1、新开击剑运动中心的运营情况存在不确定性。新开击剑中心(运营时间1年以内)的实际运营情况直接影响公司当期经营和发展速度。2017年，公司新设的6家击剑运动中心，其中5家位于二线城市，其实际运营情况如何，尚需验证。公司将做好当地市场推广和客户服务，确保新场馆的良好运营。
　　2、市场开拓的不确定性。公司计划在全国多地开设击剑运动中心，由于场馆资质、相关商业条件的不确定，将直接影响公司年度经营计划的实现情况。

　　五、风险因素
　　(一)持续到本年度的风险因素
　　1、市场竞争加剧的风险
　　公司在国内击剑培训市场乃至体育培训行业处于领先地位。当前，包括击剑运动在内的体育培训市场发展前景被广泛看好，市场竞争逐步加剧。如果公司在培训体系、客户服务、市场布局等方面不能加快发展，将有可能失去行业领先地位。
　　应对措施：其一，快速复制公司成熟的模式，加快网点布局，加快覆盖各地市场；其二，大力加强团队建设，不断扩大队伍规模，建设一支稳定专业的人才队伍；其三，不断优化升级教学体系，持续提升服务品质，不断提高品牌影响力。
　　2、专业人才不足的风险
　　公司开展业务需要一大批体育培训专业人员。在业务快速发展和市场竞争加剧的形势下，若公司无法持续加快培养和招聘相关体育专业人员，将直接影响公司的快速发展和市场竞争力。
　　应对措施：其一，拓宽专业人员招聘渠道，积极与各类体育院校开展人力资源合作，确保公司发展的人员供给；其二，加强人员培训体系建设，不断提升员工的专业素质和运营管理水平；其三，完善人才激励机制，确保核心团队的稳定性。
　　3、场馆不能持续经营的风险
　　场馆是公司的重要经营资源。目前，公司租赁了包括体育中心、商业中心等多个大中型场馆用于长期经营，截至目前尚未出现因中止协议、或不能续租而影响业务经营的情况。由于多种原因，公司租赁场馆未来可能存在不能持续经营的风险，将对业务经营产生直接影响。
　　应对措施：其一，稳定存量。提前做好续租准备，确保现有场馆的长期稳定经营。其二，拓展增量。
　　拓宽场馆合作渠道，丰富场馆来源类型，加强与各类场馆渠道的合作，为公司持续快速发展提供保障。
　　4、实际控制人风险
　　截至2017年12月31日，公司实际控制人为王剑(WANG JIAN)、邢金红夫妇，合计持有公司64.01%股权。其中王剑(WANG JIAN)担任公司董事长，邢金红担任公司董事、副总经理。公司实际控制人可利用其控制地位，对公司的发展战略、日常经营、利润分配决策等事项实施重大影响。若公司的内部控制有效性不足，公司治理不够健全、运作不够规范，可能会面临公司实际控制人损害其他股东利益的风险。
　　应对措施：通过《股东大会议事规则》、《董事会议事规则》、《重大投资决策管理制度》等制度安排，完善公司经营管理与重大事项的决策机制，充分考虑其他股东的意见及建议，限制控股股东滥用权力，维护其他股东的利益。同时，公司将通过对实际控制人以及管理层进行定期或不定期培训等方式，不断增强控股股东和管理层的诚信和规范意识，督促控股股东遵照相关法律法规，尽职尽责。
　　5、单一供应商依赖的风险
　　2017年度、2016年度、2015年度，公司前五大供应商占采购总额的比例分别为91.19%、88.83%、93.67%。2015年度及以前，公司向无锡威豪体育器材有限公司采购击剑器材的比例均超过50%。2017年、2016年度，公司向丹阳斯鲍特体育用品有限公司的采购比例分别为41.66%,40.22%,已逐步降低对单一供应商的依赖。
　　应对措施：继续积极开发新的供应商渠道，进一步降低依赖风险。
租赁了14家场馆开展业务。
公司的主要销售渠道是各类教育培训机构,包括中小学校、幼儿园、其他市场教育培训机构等。
公司主要通过向客户销售体育培训卡实现培训收入,向客户销售体育装备实现装备收入。
二、经营情况回顾

(一) 经营计划
报告期内,公司牢牢把握市场机遇,按照公司年初计划,重点围绕市场布局、品类拓展、产品服务
三个方面加快发展。在市场布局方面,公司新开 6家击剑运动中心,覆盖北京、西安、杭州、武汉、成
都等五个城市,进一步完善了国内市场布局,基本完成年度经营目标。在品类拓展方面,公司在继续做
大击剑市场规模的同时,积极探索开展多种体育项目经营,包括篮球、舞蹈、自行车、游泳、网球等。
在产品服务方面,公司围绕客户需求,加大赛事服务力度,举办了多种形式的国际国内击剑赛事,如上
海"万国杯"国际击剑公开赛、西安"雁塔杯"击剑邀请赛等,提升了客户服务水平和市场影响力。由
于经营计划调整,报告期内公司未按原计划开展装备业务(OEM方式),待相关条件具备以后再推进。
(二) 行业情况
报告期内,在国家有关政策和全民健身需求的推动下,体育培训市场蓬勃发展,公司面临良好的经
营环境。《国务院关于促进健康服务业发展的若干意见》、《"健康中国 2030"规划纲要》等一系列重要政
策先后发布,国家提出要加快发展健康服务业,推进体育项目协会改革和体育场馆资源所有权、经营权
分离改革,加快开放体育资源,创新健身休闲运动项目,推广普及方式,鼓励发展多种形式的体育健身
俱乐部,丰富业余体育赛事……对体育培训行业的快速发展带来直接利好。
从市场需求来看,国内市场蕴藏的巨大体育消费动能正在快速释放,全民健身的参与频次逐步提升,
参与的体育项目日趋多元。市场涌现出越来越多的体育培训健身服务机构,体育服务品类日趋多元,市
场布局进一步完备,市场渗透率进一步提升。但总体来看,体育培训健身场所、专业服务品质、产品体
系等仍然无法满足全民健身的快速增长需求,这也是体育培训行业加快发展的重要机遇。
三、持续经营评价

当前,体育产业发展空间巨大,国家政策大力支持,社会资本大量涌入,为公司持续快速发展提供
了有利的外部条件。
公司自 2006年成立以来,建立了稳定成熟的运营团队、较为成熟的运营模式,积累了场馆资源和
会员基础,形成了较高的品牌认知度,为下一步持续快速发展奠定了扎实基础。
公司具有持续完整的场馆租赁、客户服务、现金流量、营业收入等经营记录。因公司具有较强的运
营服务能力,未发生过场馆不能续租、客户大规模流失等导致的影响持续经营的风险。
公司拥有开展经营活动所必须的各项资产、资金、人才等,在业务、资产、人员、财务、机构方面
相互独立,建立并不断完善内控体系,具有保障持续独立经营的能力。
公司坚持依法合规经营,不存在重大违法违规行为,不存在被解散或法院依法受理重整、和解或者
破产申请的情形。
综上所述,公司具有良好的持续经营能力。
四、未来展望

(一) 行业发展趋势
随着全民健身的消费浪潮兴起,现有体育健身培训资源不足,给体育培训行业的快速发展带来了大
好机遇。体育培训行业在很大程度上是要解决何处健身、如何健身、跟谁健身的市场需求。
未来几年,体育培训行业仍将处于初级发展阶段,培训机构纷纷涌现,但总体规模小、品牌弱、体
系化和专业化程度低,模式成熟、比较专业、有规模的体育培训机构凤毛麟角。体育培训行业将继续呈
现以下发展趋势:一是多元化。体育培训项目百花齐放,传统的足球、篮球、羽毛球等大众体育项目参
与者众,击剑、橄榄球、射箭等新兴项目也受到越来越多的青睐,模式、大小不一,可供客户选择的项
目和机构越来越多。二是标准化。体育培训行业的场地设施、器材装备、教练师资、课程体系、客户管
理等各方面都逐步走向专业化和体系化、标准化。三是规模化。行业集中度将逐步提升,从区域性到全
国性,从单一项目经营到多种项目经营,将涌现出一批规模较大、具有品牌影响力的领军企业。四是融
合化。随着体育培训以及体育产业的发展,体育培训业将发挥其独特优势,逐步与赛事运营、场馆运营、
装备器材、健康管理等领域协同发展,深度融合。
在市场快速发展的同时,国家相关产业政策频出,也为行业和公司的发展提供了更大支持。2017年
12月,教育部办公厅印发《关于做好 2018年普通高等学校部分特殊类型招生工作的通知》,首次明确
2018年起将击剑、棒球、跆拳道等12个运动项目纳入全国特长生统考。2018年1月,体育总局、国家
发改委、教育部等部委发布《击剑运动产业发展规划》、《马拉松运动产业发展规划》、《自行车运动
产业发展规划》等重要产业文件,全面加快相关体育项目的产业化发展。
从击剑培训市场来看,公司加快全国市场的布局,在北京等一线城市进一步提升了市场覆盖率,在
西安、杭州、武汉、成都等二线城市开始布局,建立在各区域的市场竞争力。未来几年,公司将继续加
快全国市场的击剑培训布局,市场竞争力有望持续快速提升,公司经营规模和盈利能力将持续增长。同
时,公司在其他体育项目上的布局将逐步扩展,从而将进一步提升公司在体育培训行业的市场竞争力。
(二) 公司发展战略
2018年度,公司将继续围绕三个维度加快业务发展,增强核心竞争力。
一是加快全国市场布局。公司将继续重点专注于击剑培训市场,加快开设新场馆,加快市场布局速
度,实现规模化经营;
二是加快赛事业务发展。在规模化的基础上,公司将充分利用场馆和会员规模优势,积极开展赛事
等多种衍生业务;
三是进一步拓展多元化项目经营。公司将进一步丰富培训体系的层次和种类,进一步提高客户服务
服务水平。
(三) 经营计划或目标
一是计划开设 3-5家击剑运动中心,开拓上海、重庆、合肥等地市场,单家击剑中心的投资约为
400-600万元。二是增加击剑赛事频次,举办西安"一带一路杯"等国际国内击剑公开赛,探索举办国
际顶级击剑赛事,主要成本是赛事奖金、广告宣传费等,投资资金约为1,000万元,以上投资均为自有
资金。
(四) 不确定性因素
1、新开击剑运动中心的运营情况存在不确定性。新开击剑中心(运营时间 1年以内)的实际运营
情况直接影响公司当期经营和发展速度。2017年,公司新设的6家击剑运动中心,其中5家位于二线城
市,其实际运营情况如何,尚需验证。公司将做好当地市场推广和客户服务,确保新场馆的良好运营。
2、市场开拓的不确定性。公司计划在全国多地开设击剑运动中心,由于场馆资质、相关商业条件
的不确定,将直接影响公司年度经营计划的实现情况。
五、风险因素

(一) 持续到本年度的风险因素
1、市场竞争加剧的风险
公司在国内击剑培训市场乃至体育培训行业处于领先地位。当前,包括击剑运动在内的体育培训市
场发展前景被广泛看好,市场竞争逐步加剧。如果公司在培训体系、客户服务、市场布局等方面不能加
快发展,将有可能失去行业领先地位。
应对措施:其一,快速复制公司成熟的模式,加快网点布局,加快覆盖各地市场;其二,大力加强
团队建设,不断扩大队伍规模,建设一支稳定专业的人才队伍;其三,不断优化升级教学体系,持续提
升服务品质,不断提高品牌影响力。
2、专业人才不足的风险
公司开展业务需要一大批体育培训专业人员。在业务快速发展和市场竞争加剧的形势下,若公司无
法持续加快培养和招聘相关体育专业人员,将直接影响公司的快速发展和市场竞争力。
应对措施:其一,拓宽专业人员招聘渠道,积极与各类体育院校开展人力资源合作,确保公司发展
的人员供给;其二,加强人员培训体系建设,不断提升员工的专业素质和运营管理水平;其三,完善人
才激励机制,确保核心团队的稳定性。
3、场馆不能持续经营的风险
场馆是公司的重要经营资源。目前,公司租赁了包括体育中心、商业中心等多个大中型场馆用于长
期经营,截至目前尚未出现因中止协议、或不能续租而影响业务经营的情况。由于多种原因,公司租赁
场馆未来可能存在不能持续经营的风险,将对业务经营产生直接影响。
应对措施:其一,稳定存量。提前做好续租准备,确保现有场馆的长期稳定经营。其二,拓展增量。
拓宽场馆合作渠道,丰富场馆来源类型,加强与各类场馆渠道的合作,为公司持续快速发展提供保障。
4、实际控制人风险
截至2017年12月31日,公司实际控制人为王剑(WANG JIAN)、邢金红夫妇,合计持有公司64.01%
股权。其中王剑(WANG JIAN)担任公司董事长,邢金红担任公司董事、副总经理。公司实际控制人可
利用其控制地位,对公司的发展战略、日常经营、利润分配决策等事项实施重大影响。若公司的内部控
制有效性不足,公司治理不够健全、运作不够规范,可能会面临公司实际控制人损害其他股东利益的风
险。
应对措施:通过《股东大会议事规则》、《董事会议事规则》、《重大投资决策管理制度》等制度安排,
完善公司经营管理与重大事项的决策机制,充分考虑其他股东的意见及建议,限制控股股东滥用权力,
维护其他股东的利益。同时,公司将通过对实际控制人以及管理层进行定期或不定期培训等方式,不断
增强控股股东和管理层的诚信和规范意识,督促控股股东遵照相关法律法规,尽职尽责。
5、单一供应商依赖的风险
2017年度、2016年度、2015年度,公司前五大供应商占采购总额的比例分别为 91.19%、88.83%、
93.67%。2015年度及以前,公司向无锡威豪体育器材有限公司采购击剑器材的比例均超过 50%。2017
年、2016年度,公司向丹阳斯鲍特体育用品有限公司的采购比例分别为 41.66%,40.22%,已逐步降低
对单一供应商的依赖。
应对措施:继续积极开发新的供应商渠道,进一步降低依赖风险。

　　一、商业模式
　　公司是处于体育行业的体育培训机构，主要为广大体育用户提供击剑等体育项目培训及相关服务，致力于创新推动击剑运动的商业化发展，推动全民健身服务业持续快速发展。公司主要收入来源是击剑培训服务、击剑赛事举办及击剑装备销售。截至报告期末，公司在北京、上海、深圳、广州、佛山等地开设了8家击剑运动中心和1家综合性体育中心，场馆运营总面积达6万余平方米。
　　报告期内，公司的商业模式与上年度相似，无重大改变。
　　报告期后至报告披露日，公司的商业模式无重大改变。

　　二、经营情况
　　报告期内，公司进一步加强市场拓展和团队建设，实现业务快速发展。截至报告期末，公司实现营业收入122,486,188.14元，同比增长58.39%；实现归属于挂牌公司股东的净利润17,035,924.28元，同比增长193.99%。公司总资产为376,143,709.82元，较期初增长73.49%；公司归属于挂牌公司股东的净资产为22,794,361.29元，较期初增长295.84%。
　　1、主营业务分析
　　报告期内，公司实现营业收入122,486,188.14元，同比增长58.39%，其中击剑培训费与组赛收入同比增长53.25%，销售配套装备收入同比增长48.93%。主要原因是：
　　（1）公司会员人数增长了22.98%；
　　（2）2016年4月1日公司北京、广州区域进行了价格调整，部分会员在价格调整前提前办理了年卡续费，其中一部分收入延期确认至报告期内。
　　报告期内，公司营业成本53,619,761.76元，同比增长55.56%，其中击剑培训费与组赛成本同比增长60.52%，销售配套装备成本同比增长25.17%。主要原因是：
　　（1）培训人工成本（教练）同比增长50.16%；
　　（2）场馆运营成本（主要包括租金、能耗、物业管理等）同比增长44.81%；
　　（3）折旧及摊销（主要是上海万国体育中心）同比增长了395.06%。
　　报告期内，公司销售费用为20,754,047.77元，同比增长21.79%，主要原因是销售人员的薪酬福利同比增长22.23%。
　　报告期内，公司管理费用为27,859,684.49元，同比增长74.72%，主要原因是：
　　（1）公司运营管理人员的增长，导致公司职工薪酬福利增长了104.46%；
　　（2）折旧及摊销（主要是上海万国体育中心）增长了518.76%；
　　（3）场馆装修维护费增长了31.44%；
　　（4）租赁费用增长了37.39%；
　　（5）办公费用增长了57.73%。
　　2.现金流量分析
　　报告期内，公司经营活动产生的现金净流量净额为16,537,150.00元，同比减少50.39%，主要原因是经营活动的现金流出同比增长18.79%，其中新馆开设、人员增加导致现金流出增长66.79%。
　　报告期内，投资活动现金流量净额同比减少88.02%，投资活动现金流入同比减少98.40%，投资活动现金流出同比减少92.53%。主要原因是报告期内公司未进行投资理财，新馆投入较少。报告期内，公司吸收投资收到现金15,000万元、股权认购押金1,414万元。
　　3、资产负债结构分析
　　截至报告期末，公司总资产为376,143,709.82元，较期初增长73.49%。公司归属于挂牌公司股东的净资产为22,794,361.29元，较期初增长295.84%。总资产增长的主要原因是报告期内公司发行股票募集资金15,000万元，货币资金较期初增长137.57%。净资产增长的主要原因是会员数量增长导致净利润增长。
　　报告期内，母公司对全资子公司的长期股权投资总额为9,954,992.08元。

　　三、风险与价值
　　1、市场竞争加剧的风险
　　近年来，国内击剑运动迅速发展，击剑产业发展前景被广泛看好，击剑培训机构快速增多，市场竞争逐步加剧。如果公司未来在市场布局、教学体系等方面不能有效应对市场竞争，将有可能失去目前的行业领先地位。
　　应对措施：其一，快速复制公司成熟的模式，加快网点布局，加快覆盖各地市场；其二，大力加强团队建设，不断扩大队伍规模，建设一支稳定专业的人才队伍；其三，不断优化升级教学体系，持续提升服务品质，不断提高品牌影响力。其四，拓宽体育培训项目品类，逐步培育新的盈利增长点。
　　2、运营人才力量不足的风险
　　公司建设了一支行业领先的体育培训运营团队，未曾出现大规模核心人员流失情况。随着未来业务的快速发展，市场规模的不断扩大，公司需要不断扩充团队规模，提升团队管理水平。若公司无法持续吸引专业人才和管理人才，将影响业务的持续快速发展。
　　应对措施：其一，拓宽专业人员招聘渠道，积极与各类体育院校开展人力资源合作，确保公司发展的人员供给；其二，加强人员培训体系建设，不断提升员工的专业素质和运营管理水平；其三，完善人才激励机制，确保核心团队的稳定性。
　　3、经营场馆不能续租的风险
　　公司租赁了多个大型场馆，截至目前尚未出现因不能续租而搬迁的情况。在以往的长期合作中，公司充分发挥自身的业态优势，为各类场馆提供了有品质、有特色的内容解决方案，有效地提升了场馆运营水平，实现了合作双赢。公司未来可能存在场馆不能续租的风险，将对公司业务的持续经营产生一定影响。
　　应对措施：其一，稳定存量。提前做好续租准备，确保现有场馆的长期经营使用。其二，拓展增量。
　　拓宽场馆合作渠道，丰富场馆来源类型，加强与体育馆、商场等各类场馆渠道的合作，为公司持续快速发展提供保障。
　　4、实际控制人风险
　　公司实际控制人为王剑（WANG JIAN）、邢金红夫妇，合计持有公司82.07%股权。其中王剑（WANG JIAN）担任公司董事长，邢金红担任公司董事、副总经理、财务总监。公司实际控制人可利用其控制地位，对公司的发展战略、日常经营、利润分配决策等事项实施重大影响。若公司的内部控制有效性不足，公司治理不够健全、运作不够规范，可能会面临公司实际控制人损害其他股东利益的风险。
　　应对措施：通过《股东大会议事规则》、《董事会议事规则》、《重大投资决策管理制度》等制度安排，完善公司经营管理与重大事项的决策机制，充分考虑其他股东的意见及建议，限制控股股东滥用权力，维护其他股东的利益。同时，公司将通过对实际控制人以及管理层进行定期或不定期培训等方式，不断增强控股股东和管理层的诚信和规范意识，督促控股股东遵照相关法律法规，尽职尽责。