白鹿温泉（835976）

　　一、商业模式
　　作为集向游客提供旅游、休闲、娱乐等项目于一体的综合旅游服务商，公司的主营业务为旅游资源的开发经营，通过对景区景点的开发，为游客提供旅游服务，公司所属行业为N78公共设施管理业，公司业务主要包括温泉娱乐、水主题公园、生态旅游、文化演出等其他服务。目前公司主要开发的景区是白鹿温泉旅游度假景区，通过为游客提供温泉沐浴、水上娱乐、会议、演艺、餐饮和购物等旅游综合服务获得收益。
　　（一）商业模式公司的主营业务为旅游资源的开发经营，通过对景区景点的开发，为游客提供旅游服务。公司景区为游客提供的项目包含温泉沐浴、水上娱乐、餐饮、住宿、会议等业务。游客购买景区门票后，接受景区为游客提供的各种服务，公司收取服务费用，从而实现盈利。公司的收入来源主要可以分为园区门票销售、景区门票销售、会员消费和景区内二次消费模式。
　　门票销售主要包括渠道销售和终端销售两种方式。渠道销售是将公司的旅游产品先提供给旅行社，由其负责进行销售；终端销售是通过一定的营销手段把产品直接提供给游客，由游客根据自己的需求选择景区提供的旅游产品。终端销售包含现场售票和网络售票两种方式，游客可在景区内现场购票，也可以通过公司的售票网站上进行购票。在会员模式中，企业或个人通过预存一定的资金而取得会员资格，会员预存资金在消费之前在预收账款列示。公司提供包括年卡、次卡和储值卡等多个品种，并为会员提供优惠，会员根据自己需求选择相应的品种，在景区内使用其预存资金进行消费。游客通过选择景区内二次消费项目，接受景区提供的各项增值及配套服务，可以很好的提升自身游玩的乐趣体验。
　　（二）公司业务有关的关键资源情况作为旅游企业，公司的日常经营业务中无研发、制造任务，核心竞争力体现在通过对独特的旅游资源开发、有效的市场开拓、为游客提供人性化、标准化的综合旅游服务，从而实现公司的盈利。目前公司使用的地热水来自于租用的平山县国土资源局钻探并拥有的地热井。为保障公司地热水资源的持续供应，2011年9月7日公司与平山县国土资源局、西柏坡温泉城管委会签订了租赁地热勘查井的三方协议，协议规定：“公司租赁位于鹿台村的地热井使用权，租赁期限为20年，租赁费为每年20万元，一年一付，公司于每年6月30日前一次性拨付给平山县国土资源局，协议期满后，按此协议续签，满50年后有关条款另行协商”；“如随着公司经营发展的需要，该地热井水量不能满足或出现任何使用障碍影响公司使用时，西柏坡温泉城管委会负责另行向公司提供地热水的资源，并优先保证公司的经营地热用水，公司应按照相关法律法规及时缴纳相关费用。”西柏坡温泉城管理委员会为此于2015年6月1日出具了《关于向河北白鹿温泉旅游度假股份有限公司供应温泉水的情况说明》，重申公司在正常缴费情况下，将长期向公司提供温泉热水资源。
　　公司与平山县国土资源局以及西柏坡温泉城管委会签订的三方协议长期有效，能够最大限度保证公司温泉业务的地热水供应；公司作为平山县重要的企业，不仅通过自身发展为县财政实现利税，而且拉动了当地的温泉旅游业和相关经济产业的发展，解决了当地的就业问题，公司的发展在目前及可以预见的未来将持续获得当地政府和有关部门的大力支持，为此地热水资源的使用不会对公司的持续盈利能力构成影响。
　　（三）未来发展规划公司将持续学习国内国际先进旅游企业的管理理念，进一步完善和提升公司的各项制度建设，努力成为实力雄厚、业绩优良、成长稳健、运作规范的综合性旅游服务企业。
　　公司结合当前旅游发展趋势打造红崖谷旅游景区，该景区按照国家AAAAA级旅游景区标准规划建设。
　　基于古镇旅游、休闲旅游在国内旅游市场的快速发展，红崖谷旅游景区充分利用平山县的水库、溪谷、红崖、森林等地理资源，深度挖掘民俗文化和红色文化资源，是集绿湖生态休闲区、森林游乐体验区、古镇养生度假区、红崖观光旅游区、山地户外体验区等多功能于一体的复合型休闲旅游综合景区。景区的建成将能够与温泉度假优势互补，客源共享。目前项目正在试营业期。报告期内，公司的商业模式未发生变化。

　　二、经营情况回顾
　　公司经营情况如下：
　　1、财务状况：报告期末公司总资产895,922,130.61元，比期初减少4.45%，主要是公司本期转让土地使用权使资产减少；总负债734,796,732.20元，比期初减少6.19%，资产负债率82.01%，比期初下降1.52个百分点，主要是偿还银行借款和关联方资金使负债减少；净资产为161,125,398.41元，比期初增长4.35%，主要是本期出售公司部分资产后净利润增加，结转至未分配利润，导致净资产增加。
　　2、经营成果：报告期实现营业收入67,934,022.18元，比上年同期增长49.98%，营业总成本72,716,740.96元，比去年同期提高23.13%，营业利润7,991,098.76元，比去年同期增长158.06%，实现净利润6,715,362.35元，比去年同期增长148.27%。主要原因是：一方面，报告期内团队会议增多，温泉项目总体营业额较去年增大，红崖谷新项目吸引力较大，客流量增加，营业额增幅明显；另一方面，红崖谷新项目综合成本费用投入较大，使营业总成本提高，但成本增长的幅度低于收入增长幅度，加上本期出售资产净收益使营业利润增大。
　　3、现金流量：报告期现金流量净额为-357,810.26元，比去年同期减少195.8%。其中：报告期经营活动现金流量净额为16,156,996.63元，比去年同期减少0.68%，主要是红崖谷新项目经营性现金流出额增加较大；报告期投资活动现金流量净额为61,639,596.70元，比去年同期增加288.53%,主要是本期出售公司部分资产收到资金数额较大；报告期筹资活动产生的现金流量净额为-78,154,403.59元，比去年同期减少565.14%,主要是本期偿还银行借款和关联方借款金额较大。

　　三、风险与价值
　　一、意外突发事件风险旅游业较易受到自然灾害的影响，如地震、暴风雨等自然现象的出现会对客流造成减损。大规模的公共卫生事件也会影响旅游业，如“非典”、“甲型流感”、“禽流感”等流行性疾病的发生。突发事件如战争、外交事件、政局动荡等也会对旅游业造成较大波动。以上事项的发生将使公司的经营业绩受到不利影响。
　　公司针对景区内的安全设施设备制定了严格的防控措施，同时对安全工作专门成立五大安全委员会进行管理，员工安全培训针对性进行定期和不定期的培训，确保公司的安全事故为零。由于该风险系旅游行业面临的不可控风险且其发生较难预测，如果出现公司将积极应对将其给公司带来的损失降到最低，公司将不断完善风险应对机制。
　　二、宏观经济变化的风险旅游业受国家宏观经济发展水平、发展速度影响较大，具有明显的周期性。如果国内宏观经济发展速度放缓或停滞，居民可支配收入将受到不利影响，旅游消费需求将受到抑制，进而影响公司的客源市场，导致公司营业收入和利润增长不足，甚至出现利润下滑的情形。
　　针对此风险公司正在拓展京津冀周边三百公里以内的市场，以保证公司客源量的稳步提升。
　　三、开发资金不足的风险公司开发的红崖谷项目属于景区旅游开发业，目前处于营业阶段，项目周期较长，需要不断的持续资金投入。如果公司不能及时筹措到建设所需资金，开发将难以顺利进行。
　　针对此风险，红崖谷项目开业所带来的收入会大大缓解前期建设所带来的资金压力，后续的建设公司将寻找合作伙伴进行投资建设，不会给公司经营带来压力和影响。
　　四、控股股东、实际控制人控制不当的风险目前，公司控股股东、实际控制人杨明华、赵中科夫妻合计持有公司66.09%的股份。虽然公司自设立以来未发生过控股股东利用其控股地位侵害其他股东利益的行为，而且公司已经按照《公司法》、《证券法》等法律法规及规范性文件的要求建立了相对完善的法人治理结构和关联交易回避表决制度、三方会议事规则等各项制度，从制度安排上避免实际控制人控制现象的发生，但仍不能排除在公司挂牌后，控股股东通过行使表决权对公司的重大经营、财务决策、人事决策等进行控制，从而侵犯公司和其他股东利益的可能性。因此公司存在控股股东、实际控制人控制不当的风险。
　　针对此风险公司制定了一套完善的内控制度，加大维护中小股东的利益和权利，控股股东对公司重大事项和决策需要召开相关的会议通过。
　　五、资产负债率过高的风险2017年末和2018年6月底，公司资产负债率分别为83.53%和82.01%，资产负债率较高，这与旅游公司的项目开发具有前期投入大，回收周期长的特点有关。目前，除自有资金外，公司生产经营资金不足部分主要依靠银行贷款或上下游企业的商业信用，导致公司资产负债率较高，面临潜在的财务风险。
　　针对此风险，公司通过增资扩股的方式增加自有资金，从而降低资产负债率。
　　六、温泉租赁无法延展风险2011年9月7日，公司与平山县国土资源局、西柏坡温泉城管委会签订了租赁地热勘查井的三方协议，租赁位于鹿台村的地热井使用权。租赁期限为20年，租赁费为每年20万元，一年一付。公司于每年6月30日前一次性拨付给平山县国土资源局。协议期满后，按此协议续签，满50年后有关条款另行协商。该租赁协议到期后，公司存在不能取得上述租赁权的风险或租赁费大幅上升的风险。如公司不能在到期日以后取得经营权，公司将无法继续经营白鹿温泉景区内温泉业务；如租赁费大幅上升，公司的经营业绩将会受到严重不利影响。
　　针对此风险，公司在协议到期前会跟相关的部门进行进一步洽谈合作，保证能够继续签订租赁协议，以保证公司的持续经营。
　　七、人力资源的风险公司自2007年成立以来培育了一支稳定的高素质员工队伍，巳积累了近十年的旅游行业经验，是公司竞争力的重要来源。随着公司业务规模扩大及客户需求不断升级，公司迫切需要更多高素质服务人员和管理人员的加盟。随着公司业务的快速发展，公司对优秀人才的需求还在不断增加。同时，随着旅游行业的发展，公司竞争对手及市场新进入者也将加大人才吸引力度，如果公司不能吸引到业务快速发展所需的优秀人才或者公司核心骨干人员流失，将对公司经营发展造成不利的影响。
　　针对此风险，公司人力资源部根据公司需求做到计划性地储备人才，并多渠道进行人才的招聘。
　　报告期内，风险类型与上年度相比没有变化。

　　四、企业社会责任
　　2016年8月，公司被评为河北省扶贫龙头企业。平山县是国家级贫困县，全县贫困村达260个，贫困人口48823人。白鹿温泉开业十年来，解决周边就业人群一千多人，安排贫困户就业200余户。同时拉动了周边经济的发展，农家院、旅馆、饭店、商铺相继开放近50家，农户年均收入增加几十万元。同时带动当地农产品，鸡、鸭、鱼副食品等相关产业的发展。

　　一、业务概要商业模式
　　作为集向游客提供旅游、休闲、娱乐等项目于一体的综合旅游服务商，公司的主营业务为旅游资源的开发经营，通过对景区景点的开发，为游客提供旅游服务，公司所属行业为N78公共设施管理业，公司业务主要包括温泉娱乐、水主题公园、生态旅游、文化演出等其他服务。目前公司主要开发的景区是白鹿温泉旅游度假景区，通过为游客提供温泉沐浴、水上娱乐、会议、演艺、餐饮和购物等旅游综合服务获得收益。
　　(一)商业模式公司的主营业务为旅游资源的开发经营，目前公司主要开发的景区是白鹿温泉旅游度假景区，通过
　　对景区景点的开发，为游客提供旅游服务。公司在白鹿温泉景区为游客提供的项目包含温泉沐浴、水上娱乐、文艺演出、餐饮、住宿、会议等业务。游客购买景区门票后，接受景区为游客提供的各种服务，公司收取服务费用，从而实现盈利。公司的收入来源主要可以分为园区门票销售、会员消费和景区内二次消费模式。
　　园区门票销售主要包括渠道销售和终端销售两种方式。渠道销售是将公司的旅游产品先提供给旅行社，由其负责进行销售；终端销售是通过一定的营销手段把产品直接提供给游客，由游客根据自己的需求选择景区提供的旅游产品。终端销售包含现场售票和网络售票两种方式，游客可在景区内现场购票，也可以通过公司的售票网站上进行购票。在会员模式中，企业或个人通过预存一定的资金而取得会员资格，会员预存资金在消费之前在预收账款列示。公司提供包括年卡、次卡和储值卡等多个品种，并为会员提供优惠，会员根据自己需求选择相应的品种，在景区内使用其预存资金进行消费。景区内二次消费包括各服务项目的增值及配套服务。温泉沐浴的二次消费主要是专业按摩、中医理疗以及SPA套餐等服务项目；水上乐园的二次消费主要是各种娱乐道具的租赁等。游客通过选择景区内二次消费项目，接受景区提供的各项增值及配套服务，可以很好的提升自身游玩的乐趣体验。
　　(二)公司业务有关的关键资源情况
　　作为旅游企业，公司的日常经营业务中无研发、制造任务，核心竞争力体现在通过对独特的旅游资源开发、有效的市场开拓、为游客提供人性化、标准化的综合旅游服务，从而实现公司的盈利。目前公司使用的地热水来自于租用的平山县国土资源局钻探并拥有的地热井。为保障公司地热水资源的持续供应，2011年9月7日公司与平山县国土资源局、西柏坡温泉城管委会签订了租赁地热勘查井的三方协议，协议规定："公司租赁位于鹿台村的地热井使用权，租赁期限为20年，租赁费为每年20万元，一年一付，公司于每年6月30日前一次性拨付给平山县国土资源局，协议期满后，按此协议续签，满50年后有关条款另行协商";"如随着公司经营发展的需要，该地热井水量不能满足或出现任何使用障碍影响公司使用时，西柏坡温泉城管委会负责另行向公司提供地热水的资源，并优先保证公司的经营地热用水，公司应按照相关法律法规及时缴纳相关费用。"西柏坡温泉城管理委员会为此于2015年6月1日出具了《关于向河北白鹿温泉旅游度假股份有限公司供应温泉水的情况说明》，重申公司在正常缴费情况下，将长期向公司提供温泉热水资源。
　　公司与平山县国土资源局以及西柏坡温泉城管委会签订的三方协议长期有效，能够最大限度保证公司温泉业务的地热水供应；公司作为平山县重要的企业，不仅通过自身发展为县财政实现利税，而且拉动了当地的温泉旅游业和相关经济产业的发展，解决了当地的就业问题，公司的发展在目前及可以预见的未来将持续获得当地政府和有关部门的大力支持，为此地热水资源的使用不会对公司的持续盈利能力构成影响。
　　(三)未来发展规划公司将持续学习国内国际先进旅游企业的管理理念，进一步完善和提升公司的各项制度建设，努力
　　成为实力雄厚、业绩优良、成长稳健、运作规范的综合性旅游服务企业。
　　公司结合当前旅游发展趋势打造红崖谷旅游景区，该景区按照国家AAAAA级旅游景区标准规划建设。
　　基于古镇旅游、休闲旅游在国内旅游市场的快速发展，红崖谷旅游景区充分利用平山县的水库、溪谷、红崖、森林等地理资源，深度挖掘民俗文化和红色文化资源，是集绿湖生态休闲区、森林游乐体验区、古镇养生度假区、红崖观光旅游区、山地户外体验区等多功能于一体的复合型休闲旅游综合景区。景区的建成将能够与温泉度假优势互补，客源共享。目前项目正在试营业期。
　　报告期内，公司的商业模式未发生变化。

　　二、经营情况回顾
　　(一)经营计划
　　1.报告期内财务状况：截止2017年12月31日，公司资产总计93,765.76万元，比上年末增加了
　　19.38%,主要为红崖谷景区建设投资较大；负债总计78,324.76万元，比上年末增加了26.10%,主要是由于红崖谷景区建设及灾后重建增加银行贷款，以及应付采购款和工程款增加；归属于挂牌公司股东的净资产为15,441万元，比上年末减少了6.01%,因红崖谷景区刚开业期间，客流量少，收入低，成本费用较大造成亏损。
　　2.经营成果：报告期内公司实现销售收入10,815.61万元，同比2016年销售收入10,558.46万元提高
　　了2.44%。主要原因为红崖谷景区开业收入增加。利润总额与上年同期增加51,153,975.21元，增长比例为80.30%,利润总额=营业收入-营业成本-税金及附加-销售费用-管理费用-财务费用-资产减值损失+营业外收入-营业为支出，可见营业成本、税金及附加、销售费用、管理费用、财务费用、资产减值损失与利润总额负相关，营业收入、营业外净收支与利润总额正相关，本年税金及附加、销售费用、管理费用、财务费用、资产减值损失这几项费用都有很大的增加，所以综合导致了利润总额减少20,148,866.94元，营业外收支净额增加76,429,867.29元，致使利润总额增加，综合影响使利润总额增加51,153,975.21元。
　　(二)行业情况
　　2017年旅游行业新变化：
　　一、去产能、去库存产业与旅游的融合带来全新业态
　　我国经济结构将逐渐从去产能、去库存向跨界融合方向发展。对于因去产能而失去生产能力的工业型企业(钢铁、煤炭行业),可以转变经营思路，探索"旅游+工业"的新业态发展之路，目前我国工业旅游还未形成成熟的发展模式，工业旅游相应的资源及产品构建还处于较为落后的初级阶段，但在我国寻求经济结构快速调整的利好政策引导下，工业旅游有望获得较大发展空间。而对于去库存的实体经济(房地产行业)来说，积极探索"地产+旅游"的跨界融合成为新趋势，2016年出台的十三五发展规划中明确提出，加快进行特色小镇的开发建设，支持房地产企业的全面转型。
　　二、农业、乡村与旅游的融合，成为支撑农民创收的新方式
　　2017年，国家将深入推进农业供给侧结构性改革，完善强农惠农政策，拓展农民就业增收渠道，保障国家粮食安全，推动农业现代化与新型城镇化互促共进，加快培育农业农村发展新动能。推动服务业模式创新和跨界融合，完善旅游设施和服务，促进农业稳定发展和农民持续增收。大力发展乡村、休闲、全域旅游。不久前刚发布的"中央一号文件"将旅游与农业融合发展放到了解决三农问题的核心方法上来，更加注重农业与包括旅游产业在内的相关产业的融合，并对建设新型农村提出了更加务实的指导。
　　政府工作报告对于农业发展提出的政策指导将为我国农业供给侧结构性改革带来新的看点，双业态驱动优势将更加明显，农业转型发展也将依托乡村休闲旅游的方式来满足供给，而中国旅游消费升级带来的个性化需求也将通过与农业的深度融合得到更远的发展，消费关联产业多角度融合视角将更加清晰，基础要素配置及资源开发将变得更加多元化、生态化、健康化。
　　三、文化、教育旅游将为扶贫、脱贫的输送根基
　　贫困地区和贫困人口是我国全面建成小康社会最大的短板。2017年，要深入实施精准扶贫精准脱贫，再减少农村贫困人口1000万以上，完成易地扶贫搬迁340万人，中央财政专项扶贫资金增长30%以上。
　　在具体政策实施上，要加强集中连片特困地区、革命老区开发，改善基础设施和公共服务，推动特色产业发展、劳务输出、教育和健康扶贫，实施贫困村整体提升工程，增强贫困地区和贫困群众自我发展能力。推进贫困县涉农资金整合，强化资金和项目监管。创新扶贫协作机制，支持社会力量参与扶贫。执惠认为，要想实现以上目标，需要对贫困地区经济结构及产业现状进行深入调研，有针对性的进行扶贫计划。对文化程度落后的地区加强义务教育普及，完善教育体系进行专业性人才输送，实现教育富强；对那些历史故事发掘性高的地区引导大型旅游开发公司进行开发利用，以旅游业带动地区人口就业问题。近年来，在国家大力倡导旅游扶贫，发展乡村旅游，并提供专项扶贫基金帮扶的政策下，地方扶贫工作取得了不错的成效。
　　四、老龄化群体对养老、医疗旅游的刚需
　　2017年，国家应进一步释放国内需求潜力，推动供给结构和需求结构相适应，增强内需对经济增长的持久拉动作用。适应消费需求变化，完善政策措施，改善消费环境。2017年，要加快开展新一轮服务业综合改革试点，支持社会力量提供教育、养老、医疗等服务。中国从2000年已经进入老龄化社会。第六次人口普查数据显示，60岁及以上人口占13.26%,比2000年人口普查上升2.93个百分点，可以看出，中国人口老龄化的速度在加快。从总体上看，中国每百人所拥有的养老机构床位数较低，大体徘徊在1-2张之间。这与发达国家5-7张的床位数相比有较大的差距。中国老年人对养老机构的需求有较大的缺口，养老机构床位数供给远小于需求，供需矛盾十分突出。这直接导致了社会需求结构的新变化。
　　老年人特殊的生理、心理和行为特征，产生了不同于其他人口群体的特殊物质需求和精神需求。这预示着在社会总需求中，老年人需求市场将占据越来越重要的地位，同时为满足老年人特殊需求而形成的养老、医疗、旅游等产业，将面临前所未有的发展机遇。
　　五、"体育产业+旅游"成为消费升级下的必需品
　　国家将统筹群众体育、竞技体育、体育产业发展，广泛开展全民健身，使更多人享受运动快乐、拥有健康体魄。权威数据显示，2015年旅游行业实现总收入4万亿，较前一年的增幅达到12%。同年，体育行业的总产值达1.8万亿，保持16%的年均增长。2015年的体育旅游市场只有1700亿的规模，还处于发展的初级阶段。对标一下欧美国家，体育旅游占到旅游行业总产值的25%。未来中国体育旅游的发展潜力巨大，但仍需要较长的培育时间，根据国家体育总局的预测，2025年中国体育产业总规模将达到5万亿。
　　随着人们旅游次数的增加及消费需求的提升，早期的景点观光旅游已经不能满足人们的需求，现在的游客更加注重在精神层面的体验和感受，注重对历史、文化、生活的体验。今年是旅游发展的提质之年，中国旅游已经开始从启蒙期向高速发展期转变。而旅游也已经从单一的"门票经济"向深度精品旅游的"泛旅游模式"转变。现在选择自助游的越来越多，也预示着旅游业已从快速地表面的景点观光旅游不断向深度旅游，慢旅游发展。
　　三、持续经营评价
　　公司结合当前旅游发展趋势打造红崖谷旅游景区，该景区按照国家AAAAA级旅游景区标准规划建设。
　　基于古镇旅游、休闲旅游在国内旅游市场的快速发展，红崖谷旅游景区充分利用平山县的水库、溪谷、红崖、森林等地理资源，深度挖掘民俗文化和红色文化资源，是集绿湖生态休闲区、森林游乐体验区、古镇养生度假区、红崖观光旅游区、山地户外体验区等多功能于一体的复合型休闲旅游综合景区。景区的建成与温泉度假优势互补，客源共享。
　　报告期内，公司营业总收入同比增长2.44%,归属于挂牌公司股东的净利润同比增长79.37%,归属于挂牌公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比下降244.85%,营业收入的小幅提高主要是红崖谷新项目收入提高，但是营业初期在建工程逐步转入固定资产，计提的资产折旧成本明显增高，随着营业项目的增加，从而增加了相应的人工费、材料费等成本；销售队伍的扩大和广告宣传力度的增强，销售人员工资和宣传费用增加，从而销售费用大幅提高；各个管理部门的不断完善，设备设施的不断增加，管理费用增长幅度较大；红崖谷在建工程转固定资产，原来资本化的借款利息开始费用化计入财务费用，使得财务费用增长较大。以上成本费用的增长幅度大于收入的增长幅度，导致了营业初期经营亏损。
　　随着国民经济的飞速发展，居民可支配的收入提升，旅游消费的需求增加，家庭私家车拥有量上升，旅游线路交通的便利性都促进了居民外出旅游。目前，我国绝大多数省区市都对旅游业作出明确的战略定位，将旅游业定位为支柱产业或主导产业，甚至战略性支柱产业，旅游业发展前景非常良好。公司将通过温泉文化创新、产品理念创新、服务模式创新和经营模式创新，不断加强温泉健康养生和休闲度假产业。公司将保持市场营销的投入和力度，深入挖掘国内市场的同时，加强国际旅游市场的开发，通过温泉文化及民俗文化吸引国际游客。同时，公司将持续学习国内国际先进旅游企业的管理理念，进一步完善和提升公司的各项制度建设，努力成为实力雄厚、业绩优良、成长稳健、运作规范的综合性旅游服务企业。
　　四、风险因素
　　(一)持续到本年度的风险因素
　　一、意外突发事件风险
　　旅游业较易受到自然灾害的影响，如地震、暴风雨等自然现象的出现会对客流造成减损。大规模的公共卫生事件也会影响旅游业，如"非典"、"甲型流感"、"禽流感"等流行性疾病的发生。突发事件如战争、外交事件、政局动荡等也会对旅游业造成较大波动。以上事项的发生将使公司的经营业绩受到不利影响。
　　公司针对景区内的安全设施设备制定了严格的防控措施，同时对安全工作专门成立五大安全委员会进行管理，员工安全培训针对性进行定期和不定期的培训，确保公司的安全事故为零。由于该风险系旅游行业面临的不可控风险且其发生较难预测，如果出现公司将积极应对将其给公司带来的损失降到最低，公司将不断完善风险应对机制。
　　二、宏观经济变化的风险
　　旅游业受国家宏观经济发展水平、发展速度影响较大，具有明显的周期性。如果国内宏观经济发展速度放缓或停滞，居民可支配收入将受到不利影响，旅游消费需求将受到抑制，进而影响公司的客源市场，导致公司营业收入和利润增长不足，甚至出现利润下滑的情形。
　　针对此风险公司正在拓展京津冀周边三百公里以内的市场，以保证公司客源量的稳步提升。
　　三、开发资金不足的风险公司开发的红崖谷项目属于景区旅游开发业，目前处于营业阶段，项目周期较长，需要不断的持续
　　资金投入。如果公司不能及时筹措到建设所需资金，开发将难以顺利进行。
　　针对此风险，红崖谷项目开业所带来的收入会大大缓解前期建设所带来的资金压力，后续的建设公司将寻找合作伙伴进行投资建设，不会给公司经营带来压力和影响。
　　四、控股股东、实际控制人控制不当的风险
　　目前，公司控股股东、实际控制人杨明华、赵中科夫妻合计持有公司66.09%的股份。虽然公司自设立以来未发生过控股股东利用其控股地位侵害其他股东利益的行为，而且公司已经按照《公司法》、《证券法》等法律法规及规范性文件的要求建立了相对完善的法人治理结构和关联交易回避表决制度、三方会议事规则等各项制度，从制度安排上避免实际控制人控制现象的发生，但仍不能排除在本次挂牌后，控股股东通过行使表决权对公司的重大经营、财务决策、人事决策等进行控制，从而侵犯公司和其他股东利益的可能性。因此公司存在控股股东、实际控制人控制不当的风险。
　　针对此风险公司制定了一套完善的内控制度，加大维护中小股东的利益和权利，控股股东对公司重大事项和决策需要召开相关的会议通过。
　　五、资产负债率过高的风险
　　2016年末和2017年末，公司资产负债率分别为79.08%和83.53%,资产负债率较高，这与旅游公司的项目开发具有前期投入大，回收周期长的特点有关。目前，除自有资金外，公司生产经营资金不足部分主要依靠银行贷款或上下游企业的商业信用，导致公司资产负债率较高，面临潜在的财务风险。
　　针对此风险，公司通过增资扩股的方式增加自有资金，从而降低资产负债率。
　　六、温泉租赁无法延展风险
　　2011年9月7日，公司与平山县国土资源局、西柏坡温泉城管委会签订了租赁地热勘查井的三方协议，租赁位于鹿台村的地热井使用权。租赁期限为20年，租赁费为每年20万元，一年一付。公司于每年6月30日前一次性拨付给平山县国土资源局。协议期满后，按此协议续签，满50年后有关条款另行协商。该租赁协议到期后，公司存在不能取得上述租赁权的风险或租赁费大幅上升的风险。如公司不能在到期日以后取得经营权，公司将无法继续经营白鹿温泉景区内温泉业务；如租赁费大幅上升，公司的经营业绩将会受到严重不利影响。
　　针对此风险，公司在协议到期前会跟相关的部门进行进一步洽谈合作，保证能够继续签订租赁协议，以保证公司的持续经营。
　　七、人力资源的风险
　　公司自2007年成立以来培育了一支稳定的高素质员工队伍，巳积累了近十年的旅游行业经验，是公司竞争力的重要来源。随着公司业务规模扩大及客户需求不断升级，公司迫切需要更多高素质服务人员和管理人员的加盟。随着公司业务的快速发展，公司对优秀人才的需求还在不断增加。同时，随着旅游行业的发展，公司竞争对手及市场新进入者也将加大人才吸引力度，如果公司不能吸引到业务快速发展所需的优秀人才或者公司核心骨干人员流失，将对公司经营发展造成不利的影响。
　　针对此风险，公司人力资源部根据公司需求做到计划性地储备人才，并多渠道进行人才的招聘。

　　一、商业模式.
　　作为集向游客提供旅游、休闲、娱乐等项目于一体的综合旅游服务商，公司的主营业务为旅游资源的开发经营，通过对景区景点的开发，为游客提供旅游服务，公司所属行业为N78公共设施管理业，公司业务主要包括温泉娱乐、水主题公园、生态旅游、文化演出等其他服务。目前公司主要开发的景区是白鹿温泉旅游度假景区，通过为游客提供温泉沐浴、水上娱乐、会议、演艺、餐饮和购物等旅游综合服务获得收益。
　　（一）商业模式公司的主营业务为旅游资源的开发经营，目前公司主要开发的景区是白鹿温泉旅游度假景区，通过对景区景点的开发，为游客提供旅游服务。公司在白鹿温泉景区为游客提供的项目包含温泉沐浴、水上娱乐、文艺演出、餐饮、住宿、会议等业务。游客购买景区门票后，接受景区为游客提供的各种服务，公司收取服务费用，从而实现盈利。公司的收入来源主要可以分为园区门票销售、会员消费和景区内二次消费模式。园区门票销售主要包括渠道销售和终端销售两种方式。渠道销售是将公司的旅游产品先提供给旅行社，由其负责进行销售；终端销售是通过一定的营销手段把产品直接提供给游客，由游客根据自己的需求选择景区提供的旅游产品。终端销售包含现场售票和网络售票两种方式，游客可在景区内现场购票，也可以通过公司的售票网站上进行购票。在会员模式中，企业或个人通过预存一定的资金而取得会员资格，会员预存资金在消费之前在预收账款列示。公司提供包括年卡、次卡和储值卡等多个品种，并为会员提供优惠，会员根据自己需求选择相应的品种，在景区内使用其预存资金进行消费。景区内二次消费包括各服务项目的增值及配套服务。温泉沐浴的二次消费主要是专业按摩、中医理疗以及SPA套餐等服务项目；水上乐园的二次消费主要是各种娱乐道具的租赁等。游客通过选择景区内二次消费项目，接受景区提供的各项增值及配套服务，可以很好的提升自身游玩的乐趣体验。
　　（二）未来发展规划公司将持续学习国内国际先进旅游企业的管理理念，进一步完善和提升公司的各项制度建设，努力成为实力雄厚、业绩优良、成长稳健、运作规范的综合性旅游服务企业。公司结合当前旅游发展趋势打造红崖谷旅游景区，该景区按照国家AAAAA级旅游景区标准规划建设。基于古镇旅游、休闲旅游在国内旅游市场的快速发展，红崖谷旅游景区充分利用平山县的水库、溪谷、红崖、森林等地理资源，深度挖掘民俗文化和红色文化资源，是集绿湖生态休闲区、森林游乐体验区、古镇养生度假区、红崖观光旅游区、山地户外体验区等多功能于一体的复合型休闲旅游综合景区。景区的建成将能够与温泉度假优势互补，客源共享。目前项目正在建设中，预计2020年7月全面竣工。红崖谷景区的开发已取得各项前置审批，工程建设合法合规，现已对外营业。
　　报告期内，公司的商业模式未发生变化。截止到披露日，公司的商业模式未发生变化。
　　二、经营情况.
　　报告期内公司经营情况如下：
　　1、财务状况：报告期末公司总资产852,803,250.76元，比期初增长8.58%，主要是红崖谷新项目和白鹿温泉客房楼重新装修使资产增加；总负债702,436,222.15元，比期初增长13.09%，资产负债率82.37%，比期初增长3.29个百分点，主要是银行借款和借用关联方资金增加；净资产为150,367,028.61元，比期初减少8.47%，主要是本期经营亏损所致。
　　2、经营成果：报告期实现营业收入45,294,189.07元，比上年同期下降15.38%，营业总成本59,057,150.64元，比去年同期提高28.4%，实现净利润-13,911,789.09元，比去年同期下降256.89%。
　　主要原因是：一方面，报告期内客房楼装修影响了团队会议的接待，使营业收入下降；另一方面，红崖谷新项目处于试营业阶段，前期成本费用投入较大，使营业总成本提高；以上两项原因造成营业亏损额较大。第三方面，去年同期公司收到政府新三板挂牌补助金额较大。
　　3、现金流量：报告期经营活动现金流量净额为16,266,808.21元，比去年同期下降59.91%，主要是红崖谷新项目经营性现金流出额增加较大。报告期投资活动现金流量净额为-32,695,542.49元，比去年同期增加63.42%,主要是本期红崖谷新项目除少量在建工程以外，大部分资产都已完工，支付的购建固2016年，全省旅游业改革发展驶入快车道，旅游产业发展呈现全面跃升的良好态势。全年共接待海内外游客4.67亿人次，旅游总收入4654.53亿元，同比分别增长25.49%和35.56%。8月3日，第三届全国全域旅游推进会确定将河北省列为全国全域旅游示范省创建单位。河北正式成为七个全国全域旅游示范省创建单位之一，标志着河北全域旅游发展就此进入全新阶段，发展全域旅游将成为河北大力推进旅游产业化、建设旅游强省的重大战略。十三五期间，河北旅游将大力实施“一二十百千”工程，加快建设环首都休闲度假旅游圈、燕山—太行山休闲旅游带和滨海旅游带，重点打造百个精品景区、千个旅游重点项目，叫响“京畿福地乐享河北”旅游品牌。
　　在旅游形势一片大好的情况下，公司将持续学习国内国际先进旅游企业的管理理念，紧跟国家形势，进一步完善和提升公司的各项制度建设，重新装修提升品质，努力成为实力雄厚、业绩优良、成长稳健、运作规范的综合性旅游服务企业。
　　三、风险与价值.
　　一、意外突发事件风险.
　　旅游业较易受到自然灾害的影响，如地震、暴风雨等自然现象的出现会对客流造成减损。大规模的公共卫生事件也会影响旅游业，如“非典”、“甲型流感”、“禽流感”等流行性疾病的发生。突发事件如战争、外交事件、政局动荡等也会对旅游业造成较大波动。
　　以上事项的发生将使公司的经营业绩受到不利影响。公司针对景区内的安全设施设备制定了严格的防控措施，同时对安全工作专门成立五大安全委员会进行管理，员工安全培训针对性进行定期和不定期的培训，确保公司的安全事故为零。由于该风险系旅游行业面临的不可控风险且其发生较难预测，如果出现公司将积极应对将其给公司带来的损失降到最低，公司将不断完善风险应对机制。
　　二、宏观经济变化的风险.
　　旅游业受国家宏观经济发展水平、发展速度影响较大，具有明显的周期性。如果国内宏观经济发展速度放缓或停滞，居民可支配收入将受到不利影响，旅游消费需求将受到抑制，进而影响公司的客源市场，导致公司营业收入和利润增长不足，甚至出现利润下滑的情形。
　　针对此风险公司正在拓展京津冀周边三百公里以内的市场，以保证公司客源量的稳步提升。
　　三、开发资金不足的风险.
　　公司开发的红崖谷项目属于景区旅游开发业，目前，处于前期阶段，需要大量的资金投入才能完成景区的开发建设，因此较强的融资能力是保证公司顺利开发的关键因素。
　　2016年公司遭遇特大洪灾导致红崖谷景区内部分基础设施被损坏，损失额为77,107,215.41元，延长了项目建设时间，增加了建设成本。另外公司项目周期较长，需要不断的持续资金投入。如果公司不能及时筹措到建设所需资金，开发将难以顺利进行。
　　针对公司遭遇洪灾并造成损失一事，向农业银行申请增加贷款6,000万元用于恢复重建，并获政府灾后重建补助400万元，获平安保险公司理赔款51万元，保证了工程的建设实施。另外，2017年红崖谷项目开业所带来的收入会大大缓解前期建设所带来的资金压力。
　　四、控股股东、实际控制人控制不当的风险.
　　目前，公司控股股东、实际控制人杨明华、赵中科夫妻合计持有公司66.09%的股份。虽然公司自设立以来未发生过控股股东利用其控股地位侵害其他股东利益的行为，而且公司已经按照《公司法》、《证券法》等法律法规及规范性文件的要求建立了相对完善的法人治理结构和关联交易回避表决制度、三方会议事规则等各项制度，从制度安排上避免实际控制人控制现象的发生，但仍不能排除在本次挂牌后，控股股东通过行使表决权对公司的重大经营、财务决策、人事决策等进行控制，从而侵犯公司和其他股东利益的可能性。因此公司存在控股股东、实际控制人控制不当的风险。
　　针对此风险公司制定了一套完善的内控制度，加大维护中小股东的利益和权利，控股股东对公司重大事项和决策需要召开相关的会议通过。
　　五、资产负债率过高的风险.
　　2016年末和2017年6月末，公司资产负债率分别为79.08%和82.37%，资产负债率较高，这与旅游公司的项目开发具有前期投入大，回收周期长的特点有关。目前，除自有资金外，公司生产经营资金不足部分主要依靠银行贷款或上下游企业的商业信用，导致公司资产负债率较高，面临潜在的财务风险。
　　针对此风险，公司通过增资扩股的方式增加自有资金，从而降低资产负债率。
　　六、温泉租赁无法延展风险.
　　2011年9月7日，公司与平山县国土资源局、西柏坡温泉城管委会签订了租赁地热勘查井的三方协议，租赁位于鹿台村的地热井使用权。租赁期限为20年，租赁费为每年20万元，一年一付。公司于每年6月30日前一次性拨付给平山县国土资源局。协议期满后，按此协议续签，满50年后有关条款另行协商。该租赁协议到期后，公司存在不能取得上述租赁权的风险或租赁河北白鹿温泉旅游度假股份有限公司2017年半年度报告费大幅上升的风险。如公司不能在到期日以后取得经营权，公司将无法继续经营白鹿温泉景区内温泉业务；如租赁费大幅上升，公司的经营业绩将会受到严重不利影响。
　　针对此风险，公司在协议到期前会跟相关的部门进行进一步洽谈合作，保证能够继续签订租赁协议，以保证公司的持续经营。
　　七、人力资源的风险.
　　公司自2007年成立以来培育了一支稳定的高素质员工队伍，巳积累了近十年的旅游行业经验，是公司竞争力的重要来源。随着公司业务规模扩大及客户需求不断升级，公司迫切需要更多高素质服务人员和管理人员的加盟。随着公司业务的快速发展，公司对优秀人才的需求还在不断增加。同时，随着旅游行业的发展，公司竞争对手及市场新进入者也将加大人才吸引力度，如果公司不能吸引到业务快速发展所需的优秀人才或者公司核心骨干人员流失，将对公司经营发展造成不利的影响。
　　针对此风险，公司人力资源部根据公司需求做到计划性地储备人才，并多渠道进行人才的招聘。