悠派智能（834312）

　　一、商业模式
　　本公司是处于终端展示行业的展示、传播和互动体验的整合服务商，拥有多项专利和软件著作权（其中10项发明专利）、国际化的SI创意设计团队、大型活动策划执行团队、数字交互和新零售研发团队（硬件和软件开发）、展示产品生产基地等，是国家高新技术企业和东莞市重点文化企业，主要为众多知名品牌客户如小米、博西等提供包括SI创意设计、展示产品制造、全国店铺装修、活动策划执行、线上数字媒体公关传播、数字智能交互体验设备和智慧门店新零售解决方案。公司在北京、上海、广州、深圳等地建立销售机构，辐射华东、华北、华南、西南地区，以大客户直销的模式为全国范围的品牌客户提供产品和服务，收入类型涵盖展示产品及数字交互产品销售收入，、服务收入（包括SI设计、活动策划执行、店铺装修、数字公关传播等）。公司以服务零售终端为核心，产品和服务主要分为三大类：
　　一、商业空间创意展示（以下简称“店展”）：
包括店铺SI创意设计、店铺展示道具设计制造与销售、店铺装饰装修等；
　　二、商业活动展示（以下简称“商展”）：
大型活动策划执行、会务会展、体育活动与策划、市场推广活动策划执行、户外展示道具设计制造与销售等；
　　三、数字智能展示（以下简称“数展”）：
数字媒体公关整合传播、数字智能体验场景（硬件和软件开发）、智慧门店新零售解决方案等。以上店展和商展业务是公司主要收入来源，数展业务是公司正在努力拓展的业务，报告期内公司的商业模式没有发生改变。

　　二、经营情况回顾
　　报告期内公司在持续优化产品和服务结构的基础上，营业收入和净利润保持稳定增长，同时随着上年度部分客户的需求逐步落地转化为订单，部分业务显示了较大增长。报告期内公司的主营业务收入为9,558.22万元，比上年同期增长3.66%；营业成本为5,886.01万元，比上年同期增长2.36%；净利润为588.67万元，比上年同期增长4.85%；公司经营活动产生的现金流量净额为-2,030.28万元，比上年同期减少243.08%，主要是由于报告期内公司业务较上年同期转型升级较为明显，体现在商展中的活动策划执行业务与数展业务增长显著，户外展示道具业务减少，而活动策划、店铺装修装饰业务及数展业务配套服务商经营规模相对较小，主要采用银行转账方式支付，且预付款比例均较展示道具业务供应商预付款比例高，因上述公司业务结构变化相应导致公司经营性净现金流量情况发生一定变化，与上年同期比较影响金额约为1407万元；同时本报告期内银行承兑汇票到期托收金额较上年同期减少金额为963万元；人员薪酬及社保成本增加，影响金额390万元。截止本报告期末，公司的净资产为20,694.36万元，比2018年期初增长3.75%。
　　报告期内，公司业务结构优化与转型升级效果显著，店展范畴内的整体展示项目，即店铺装修装饰业务得益于公司品牌影响力的增强与新客户的需求增加快速增长，如小米、云米、惠而浦等，本项收入较上年同期增长5倍多，达到1,300.25万元；商展范畴内的活动策划执行业务服务于品牌客户及社会组织，如小米、中国国际经济交流中心等，本项业务收入较上年同期增长31.45%，达到2,432.53万元；商展范畴内的户外展示类业务，其业务收入为444.34万元，比上年同期减少30%，本项业务因目前的产品技术含量较低，不利于公司形成竞争优势，有待升级产品，提升品质和附加值；数字智能展示业务营业收入为1,083.00万元，比上年同期下降26.3%，是上年增长125%的背景下，市场季节性因素影响的正常回落。
　　公司研发以客户需求为导向，目前取得初步成果，如为博西、美的等客户开发的数字智能交互体验的产品，取得销售收入约85万元。公司的新零售业务正处于市场开拓期，短期内难以形成盈利，目前公司AI智慧门店系统进入华为荣耀零售终端试用。
　　报告期内，公司采取了一系列管理改善措施，如：有针对性的召开年度供应商大会，加强与供应商的互助合作，提升供应链的效率；严格控制成本，优化管理人员，通过提升效率增加利润空间等，取得一定成效，净利润比上年同期增长4.85%。公司以服务零售终端为核心，为客户提供设计、制造、店铺装修、数字公关转播等整合解决方案，业务协同方面取得进展，经营稳定，保持良好的持续经营能力。

　　三、风险与价值
　　1、核心人员流失风险
核心技术人员行业经验丰富、忠诚度高，对公司产品的研发、设计、制造有着较为深刻的理解。如果公司核心管理人员以及核心技术人员发生人才流失，将对公司产生不利影响。
　　应对措施：公司制定出合理的薪酬和考评制度，通过同类市场有竞争力的薪酬福利、股权激励、完善的公司规章制度、福利、加大员工关怀力度，公司文化建设，以及不断创造发展机会等措施，实施差异化管理，以防核心人员流失对公司造成的重大影响。
　　2、业务扩张风险
公司所处行业正在快速创新发展中，公司为了保持竞争优势，需要及时对行业发展趋势和客户需求不断完善产品和服务，进入新的业务领域，比如数字智能交互体验产品及未来新零售业务等，同时也存在着新业务开拓不能达到预期效果的风险。
　　应对措施：公司将加大新业务拓展的专业培训，加强市场评估预警机制，加速引进优秀专业人才增强研发能力，满足客户新的需求。
　　3、市场竞争的风险
随着行业内技术透明度提升，产品生命周期缩短，行业竞争将日趋激烈。行业内企业需要加快新产品研发，研发制造高附加值产品，利用各个销售网络及时掌握市场需求，缩短产品开发和生产周期，提质增效，增强企业的核心竞争力。
　　应对措施：公司根据市场情况，以客户需求为导向，强化营销团队建设，增强整合服务能力，通过业务协同，不断提高市场竞争力。
　　4、技术进步的风险
随着互联网和移动互联网及物联网产业技术创新加速，软件与网络深入耦合，软件与硬件、应用和服务深度融合，行业新技术和新业态层出不穷。终端展示行业不断发展，要求企业提高创新能力，提升技术水平。相反，若企业创新意识不强，技术水平落后于产业整体的发展方向和步伐，公司的经营业绩必将受到影响。
　　应对措施：公司注重创意设计和技术研发，定期开展研发培训，不断提升研发创新能力。
　　5、来自大客户的营业收入变动的风险
公司的营业收入主要主要通过直销，获取客户的批量订单，并且大客户的订单占据一定的份额，前五大客户销售额占上半年收入的比例为32.24%。如果大客户突然减少当期的订单，会对公司的营业收入产生影响。
　　应对措施：公司优化产品和服务结构，发展新业务，以服务零售终端为核心，不断丰富产品线，通过整合服务降低风险。
　　6、季节性波动的风险
本行业具有一定的季节性特征，一般与假期经济有较大的关联性，客户的营销市场活动计划通常会随着节假日的到来而随之增多。公司下游行业通常在五一、国庆、元旦、春节等国家法定节假日前对展示产品进行升级或更新换代，开展大量的整体展示营销项目，因此，公司销售旺季一般在下半年。
　　应对措施：强化风险意识，培育优质客户，积极优化产品和服务的结构，提供多方位多元化的服务。
　　7、实际控制人不当控制的风险
公司的控股股东为东莞市悠派投资发展有限公司，截至2018年6月30日持有公司57.87%的股权。
　　公司董事、总经理、法定代表人刘长秀和董事长张晓钟为夫妻关系，合计持有控股股东东莞市悠派投资发展有限公司70%的股权，为共同实际控制人。股份公司成立以来未发生实际控制人利用其控制地位损害公司或其他股东利益的情形，但仍不能排除实际控制人未来通过行使表决权、管理职能或任何其他方式对公司的发展战略、经营决策、人事安排等方面进行不当控制并造成公司及其他股东权益受损的风险。
　　应对措施：规范公司治理结构，明确公司各项制度，对公司董事、监事及高级管理人员进行培训，形成互相监督、互相制约的科学化管理机制。
　　8.宏观经济政策及经济运行情况变化引致的风险
现实中存在宏观经济或政策因不可预知的变化，导致行业需求下降，从而影响公司业绩的风险。

　　四、企业社会责任
　　公司遵循以人为本的价值观，诚信经营、依法纳税、积极吸纳就业和保障员工合法权益，立足本职尽到了一个企业对社会的企业责任，支持地区经济发展和社会共享企业发展成果。

　　一、业务概要商业模式
　　根据《挂牌公司管理型行业分类指引》，公司属于"制造业-家具制造业(C21)-木质家具制造(C211)-木质家具制造(C2110)",细分行业为终端展示行业。同时由于公司的产品和服务多样性，也具有广告业、软件和信息业等多种行业属性。
　　公司致力于服务品牌客户的展示、传播和营销领域，聚焦"零售终端",跨行业创新整合资源，打造集成线上线下的服务产业链，建立零售终端全渠道整合服务平台。公司的产品和服务主要分为三类，具体如下：
　　一、商业空间创意展示(以下简称"店展"):包括店铺SI创意设计、店铺展示道具设计制造与销售、店铺装饰装修等；
　　二、商业活动展示(以下简称"商展"):大型活动策划执行、会务会展、产品促销路演、商业推介活动、体育活动与策划、市场推广活动策划执行、户外展示道具设计制造与销售等；
　　三、数字智能展示(以下简称"数展"):数字内容制作与推广、智慧门店解决方案、无人店铺、数字媒体公关整合传播、数字智能体验场景(硬件和软件开发)等。
　　公司在以上店展、商展、数展业务目前均建立了一定的优势，构成了"零售终端"服务的产业链闭环，形成了成熟型业务(包括店展等)和成长型业务(包括商展中的活动策划执行业务及数展业务等)互为补充的业务格局：即创意设计为先导、展示道具落地、店铺装修跟进、活动策划执行、智能展示场景体验、线上数字公关传播等整合服务，未来在此基础上，将导入智慧门店新零售解决方案，形成线上线下的大数据服务。
　　同时上述业务互相渗透、互相融合，形成了多业务协同、线上线下集成的立体化服务体系，并随着客户需求和行业发展，不断调整、完善和创新产品及服务的形式及种类。
　　公司的主要客户为国内外知名企业，报告期内，公司在开拓新行业、新领域客户方面取得成效，比如西门子、小米等，涵盖家电、IT通讯、快消品、医药等行业。
　　公司销售采用大客户直销模式，客户通过集中采购的形式，公司获得客户的产品或服务的采购订单。
　　报告期内公司已在北京、上海、广州、深圳、成都、青岛建立了销售服务中心(办事处),公司营销辐射华东、华北、华南、西南地区，已构建具有较强营销能力和服务能力的全国销售服务网络。经过多年的发展，公司通过积累、完善、创新和升级，不断增强公司业务的竞争力，保持良好的持续经营能力。
　　报告期内及报告期后至报告披露日，公司商业模式没有发生变化。

　　二、经营情况回顾
　　(一)经营计划
　　报告期内，根据客户的需求和行业发展的状况，公司在原有业务基础上进行业务升级，优化产品和服务结构，新开发了智慧门店解决方案，重点发展店展业务，开拓大型活动策划执行业务，通过引进专业人才和开展技术合作等多种措施并举，加大对数展业务的投入，结合市场需求变化及公司经营实际调整商展中的户外展示道具业务，进一步完善了公司以"零售终端"为核心的线上线下集成服务链。
　　报告期内公司基于对行业发展趋势的判断及具体客户的需求变化情况，对公司既有业务实施了适当优化，商展业务中的户外展示道具因产品本身的盈利前景及具体客户需求的变化，对应营业额较上年同期大幅度下降，对本报告期内公司的营业收入及利润下降的影响均较为明显。同时公司成长型业务，如商展业务中的活动策划执行业务与数展业务获得较大增长。
　　报告期内，公司的营业收入和利润虽然出现了一定程度的波动，但在新行业、新领域客户拓展方面和成长型业务发展等方面均取得良好表现，在创意设计、智慧门店新零售解决方案、智能展示等方面成效明显，核心竞争力不断增强，为公司未来的增长奠定良好的基础。
　　一、主要经营指标
　　1、营业收入和营业成本
　　报告期内，公司营业收入为21,511.38万元，比上年同期减少21.65%;主要原因如下：
　　1)因公司优化产品和服务结构，户外展示道具业务较上年同期减少7,243.32万元。此类产品技术含量相对较低，进入门槛低，低质竞争激烈。另一方面，此类产品供应厂家多而小，全国范围内分散，公司在此类产品线上难以形成包括成本及交期的竞争优势。最后，此类产品的订单往往数量多，单位价值小，占据大量的仓储空间、产生较高的物流成本，同时占用较大的运营资金。目前公司仅保留高端产品如篷房及自有知识产权的户外展示产品线，主要供应国外客户。
　　户外展示道具业务是公司成立之初的主营业务，一直占据重要份额，2016年此类产品销售额为8,465.22万元。报告期内，在公司优化产品和和服务结构的策略下，此类产品的销售额为1,221.9万元。
　　与上年同期相比，此类产品的营业收入差额的绝对值为7243.32万元，对报告期内的公司营业收入总额影响较大；
　　2)因为个别客户自身原因减少了市场推广费用的投入，导致公司个别主要客户需求较上年发生较大波动，如公司原主要客户红牛对应营业收入较上年同期减少达3,924.38万元；
　　3)基于对部分客户交易条件、所处行业发展现状及未来预期的考虑，评估应收账款的风险，优化客户结构，暂时终止合作。此举影响本报告期收入较上年同期减少约2,750万元；报告期内，公司成长型业务增长显著，商展业务中的活动策划执行实现营业收入6,005.81万元，较上年同期增长43.14%;数展业务实现营业收入2,888.24万元，较上年同期增长125.03%。
　　报告期内公司营业成本为15,042.29万元，比上年同期下降23.23%,主要原因为上述营业收入减少的因素，导致公司报告期营业成本的减少。
　　2、净利润
　　本报告期净利润752.12万元，比上年同期减少67.22%,主要原因如下：
　　1)因上述营业收入较上年同期减少5,943.06万元，按上年同期毛利率28.63%计算影响本报告期净利润减少1,446.21万元。
　　2)营业收入减少但管理成本如人工成本、办公场所租赁成本等较上年同期变动不明显，期间费用营业收入比由上年同期的19.90%上升至本报告期的25.05%,导致公司在营业收入减少的同时净利润减少更加显著。
　　3、经营性净现金流量
　　经营性净现金流量2,811.78万元，比去年同期增长3,311.37%,主要是由于2016年末应收票据余额4,506.08万元均在本报告期内完成托收，转化为本报告期经营性现金流入所致。公司对客户及供应商的信用管理政策相对稳定，经营性净现金流量的波动主要由于客户的回款方式及回款时间等因素变化导致，本报告期末应收票据余额1,681.3万元较上年同期4,506.08万元减少达2,824.78万元与经营性净现金流量波动相适应。
　　二、业务状况
　　报告期内，公司通过业务升级，服务创新，积极开拓新客户，实现了产品和服务结构的显著优化，成长型业务表现良好的增长趋势。
　　1、新行业、新领域的客户开发取得重要成果。
　　报告期内公司在原家电、快消品等客户资源的基础上，新开发了汽车、IT通讯等知名品牌客户，如吉利、比亚迪、小米等，公司的竞争力不断增强。
　　2、公司的店铺SI创意设计能力不断成长，获得一定的竞争优势。公司自有的创意设计团队，经过多年的精心打造，形成了以外籍创意设计专业人才和具备知名同业国际公司职业经历的资深设计人才为骨干、具有较高水平创意设计能力的设计团队，客户认可度日益提升。同时凭借公司十多年在零售终端展示行业的经验积累，导入智能展示和新零售的设计理念和产品服务，形成独有的店铺SI创意设计标准，具备较强的竞争优势。公司为品牌客户提供店铺SI设计、展示道具设计、会展设计等，报告期内成功为比亚迪等知名客户提供SI设计服务。
　　3、业务协同、线上线下集成服务的能力不断增强。
　　经过多年的业务体系建设，公司注重为客户提供"一点突破，多方跟进"的集成服务，不断提升服务的深度和广度，形成综合的盈利模式。
　　4、成长型业务呈现良好的增长趋势。
　　公司的成长型业务在报告期内增长明显。
　　商展业务中的活动策划执行业务报告期内实现营业收入6,005.81万元，同比增长43.14%。报告期内公司组织执行的中国文创大会天河峰会，邀请国内外知名专家学者及文创大咖，国内主流的媒体如新华网、腾讯、网易、搜狐、南方都市报、广州日报等均有隆重报道；公司中标"湖北省第十五届运动会开闭幕式方案和实施团队"项目；公司服务小米、创维等众多知名品牌的市场公关和推广项目。
　　数展业务报告期内实现营业收入2,888.24万元，同比增长125.03%。报告期内，公司服务的客户包括美的、云南白药等，提供数字媒体整合营销传播方案，例如为美的厨电执行的俄罗斯海外市场品牌公关传播，获得客户高度认同；为吉利汽车开发了"预碰撞VR"体验系统和4S店智能导购体验系统，将体验和销售融合，帮助吉利汽车探索新零售模式；为东莞市文化馆系统提供数字化升级改造服务，把智能展示体验融入公共文化建设，不仅获得经济效益，同时拓展了社会效益。
　　5、智慧门店新零售解决方案业务显示巨大的潜力。
　　报告期内公司在新零售解决方案方面进行有益尝试，通过引进相关专业人才及开展技术合作，开发智慧门店解决方案，通过AI和线下门店物联网技术，为客户提供基于单店的用户、品类、品牌和行业的数据分析报告，帮助客户实现用户画像、自助购买、商品优化及辅助商业决策等。报告期内已经与部分知名品牌客户达成合作意向，产品和服务进驻零售店，进行市场尝试，未来市场前景广阔。
　　6、研发和创新
　　报告期内公司投入研发费用1,579.29万元，立项执行10项产品和技术的研究开发项目，取得1项发明专利授权和3项实用新型专利授权，并部分实现成果转化，取得良好的经济效益。报告期内公司为客户老板电器开发了一系列智能体验互动产品，如全息展示、透明屏互动及触控产品实现营业收入629.89万元。
　　7、募集资金
　　截止本报告期末，2016年第一次发行股票募集资金为人民币49,999,991.73元，用途为扩大生产经营规模、丰富产品链及补充流动资金，已全部使用完毕；2016年第二次发行股票募集资金为人民币26,083,304.28元，用途为加强销售团队及销售网络扩建、增加对控股子公司广州悠派振运市场推广有限公司的投资、促进数字营销建设及推广、提升创意设计团队建设、补充其他流动资金，余额为5,944,134.24元。募集资金为公司快速发展提供了阶段性资金保障，有利于公司持续健康发展。
　　报告期内，公司营业收入的下降主要是户外展示道具业务收入的下降，其主要原因是公司产品及服务结构的优化及对部分客户合作潜力与前景的判断所致，并未出现影响公司持续经营能力的不利因素；公司的成长型业务快速增长，行业认可度与竞争力处于不断的提升中，公司保持了良好的持续经营能力。
　　(二)行业情况终端展示行业的下游是需求方，主要是需要在市场进行营销推广的品牌客户，需要终端展示企业为其提供方案、展示道具和体验设备、执行服务以及各种传播服务，目的是提升市场营销的效率，提升产品的销售或品牌占有率。终端展示行业的市场规模随着零售业和市场竞争的发展而不断壮大，而互联网、物联网和大数据行业的兴起又赋予了终端行业新的变化。
　　1、报告期内终端展示行业继续高速发展。零售行业的增长，引领终端展示行业的增长。2017年全年，社会消费品零售总额366,262亿元，比上年增长10.2%。另外，从国家统计局公布的数据来看，商业地产的投资热情更为高涨，商业营业面积不断增长。2017年商业营业用房投资11,710亿元，总比增长1.4%。销售面积方面，2017年1-9月商业营业用房销售面积8,197.77万平方米，同比增长23.7%,销售额为8,620.25亿元，同比增长31.8%。零售业的持续增长，是公司以"零售终端"为核心的业务稳定增长的基础。
　　2、市场竞争的升级，提升终端展示产品和服务的素质。终端展示服务从最初的陈列展品、发展到生动化展示、到如今的互动体验，早就超出了制造业的范畴。终端展示产品和服务至少涵盖创意设计、制造、店铺装修、广告推广等服务。如今的终端展示行业具有跨行业、整合性的特点。一个具有较强终端展示服务能力的企业必须具备创意、研发和创新的能力，提供整合服务能力的行业企业具有较强的竞争优势。公司目前建立了基本完善的线上线下集成服务，能够为客户提供全渠道整合服务，建立了行业竞争的领先优势。
　　3、新零售的发展推动智能展示和智慧门店的发展。新零售的核心是线下门店运营的数字化，通过对用户、品类、品牌和行业的大数据分析，对顾客实现精准营销，提升门店的经营业绩，实现线上数据共享，精准营销的目的。2017年京东和阿里几乎同时推出了无人店铺和便利店实体店，大力发展领先线上和线下融合的新零售业务。阿里已经开设4,000家天猫小店，京东计划为来年建立100万家京东便利店。当前中国无人零售市场交易额为389.4亿元人民币。据中商产业研究院预测，到2022年，中国无人零售市场交易额将达到1.8万亿以上，用户规模将达到2.45亿人。零售终端在新零售发展的趋势下，大量的传统门店需要进行数字化和智能化升级，对公司来说存在巨大的机遇。
　　4、数字媒体公关传播成为品牌客户推广的必需品。短短几年，移动互联网的发展变革了人们的生活方式。互联网+的营销推广模式成为品牌客户的首选模式。数字营销市场规模2015年达2,093.7亿元，年增长率维持在30%以上，预计2017年可达3,508.1亿元。数字媒体公关传播是公司增长最快的线上业务之一，公司在提供原线下服务的基础上，拓展服务领域，从线下延伸到线上，具有良好的客户资源和合作基础，能够支撑线上业务快速发展。
　　三、持续经营评价
　　报告期内，公司产权明晰、权责明确、运作规范，在业务、资产、机构、人员、财务方面均遵循了《公司法》、《证券法》及《公司章程》的要求规范运作，具有独立、完整的业务体系及面向市场自主经营的能力；会计核算、财务管理、风险控制等各项重大内部控制体系运行良好；主要财务、业务等经营指标健康，公司纳税记录完整，诚信合法经营，业务、资产、人员、财务、机构等完全独立，具有良好的独立自主经营的能力；公司经营管理层、客户经理等业务骨干队伍稳定；公司和全体员工没有发生违法、违规行为。
　　综上所述，公司持续经营能力良好，本年度内不存在对公司持续经营能力有重大影响的事项。
　　四、未来展望
　　(一)行业发展趋势
　　1、终端展示行业继续高速发展。零售行业的增长，引领终端展示行业的增长。2017年全年，社会消费品零售总额366262亿元，比上年增长10.2%。另外，从国家统计局公布的数据来看，商业地产的投资热情更为高涨，商业营业面积不断增长。2017年商业营业用房投资11710亿元，总比增长1.4%。销售面积方面，2017年1-9月商业营业用房销售面积8197.77万平方米，同比增长23.7%,销售额为8620.25亿元，同比增长31.8%。
　　零售业的持续增长，是公司以"零售终端"为核心的业务稳定增长的基础大势。
　　2、市场竞争的升级，提升终端展示产品和服务的素质。终端展示服务从最初的陈列展品、发展到生动化展示、到如今的互动体验，早就不是一个制造业的范畴。终端展示产品和服务至少涵盖创意设计、制造、店铺装修、广告推广等服务。如今的终端展示行业具有跨行业、整合性的特点。一个具有较强终端展示服务能力的企业必须具备创意、研发和创新的能力，提供整合服务能力的行业企业具有较强的竞争优势。
　　公司目前建立了基本完善的线上线下集成服务，能够为客户提供全渠道整合服务，建立了行业竞争的领先优势。
　　3、新零售的发展推动智能展示和智慧门店的发展。新零售的核心就是打通线上数据和线下门店的数据鸿沟，通过两者融合的大数据，实现线上数据共享，线下精准个性化营销，实现精准营销。2017年京东和阿里几乎同时推出了无人店铺和便利店实体店，领先线上和线下融合的新零售。阿里已经开设4000家天猫小店，京东计划为来年建立100万家京东便利店。当前中国无人零售市场交易额为389.4亿元人民币。据中商产业研究院预测，到2022年，中国无人零售市场交易额将达到1.8万亿以上。用户规模将达到2.45亿人。
　　公司在2017年通过投资和研发形成了智慧店铺解决方案和无人店铺技术产品线，并且已经和部分知名品牌达成合作，成功在市场运营，未来将是重要的增长点。
　　4、数字媒体公关传播成为品牌客户推广的必需品。短短几年，移动互联网的发展变革了人们的生活方式。互联网+的营销推广模式成为品牌客户的首选模式。数字营销市场规模2015年达2093.7亿元，年增长率维持在30%以上，预计2017年可达3508.1亿元。
　　公司拥有丰富的客户资源，并建立了数字营销运营团队，成功为多个品牌客户如美的、创维、云南白药等实施数字媒体公关整合全案，公司的数字营销业务保持旺盛的增长趋势。
　　总而言之，终端展示行业需求不断升级扩大，同时公司的产品和服务结构不断调整和升级，公司发展面临多种机遇和挑战。
　　(二)公司发展战略
　　公司始终坚持"聚焦零售终端，提供整合服务"的发展战略，坚持互联网+和数字化升级的原则，不断优化产品服务的结构。主要特点如下：
　　1、线上线下集成服务。构建业务闭环，线下产品和线上服务并行，全面服务客户。
　　2、保持扎实的落地基础。公司始终强调具备强有力的落地服务能力，为此公司拥有自有的制造基地和完善的供应链管理。
　　3、创意设计能力是公司提供价值服务的起点。公司自建了具有行业领先水平的店铺SI创意设计团队，满足客户多样化的需求。
　　4、多业务协同，提升整合服务的价值。设计先导、制造落地、装修跟进、活动策划执行、线上推广等，为客户提供立体化服务，提升了公司的营销效率，减少了客户的管理成本，同时加深了客户的黏度。
　　5、坚持科技创新，紧跟市场发展步伐，创新产品和服务，公司围绕"零售终端"整合多方资源，形成解决方案。
　　(三)经营计划或目标
　　2018年公司业务发展计划：
　　1、继续优化产品和服务结构，在线上和线下业务方面制定了考核目标和方案。
　　2、大型活动策划执行业务重点保障湖北和福建省运会开闭幕式项目的顺利运营，提升文体文旅运营的水平；同时对品牌客户市场推广的市场深耕细作，建立行业领先的执行标准，继续保持高成长性。
　　3、内部整合资源，提升智能展示场景体验的技术水平和服务能力，形成智能展示产品线。
　　4、拓展和布局智慧门店业务，与国内外知名零售品牌合作，帮助其实现线下门店升级改造。
　　5、引进研发人才，继续保持与院校共建研发机制，开发更多的科技成果，形成多项专利。
　　(四)不确定性因素
　　公司经营过程中仍存在一些不确定因素的风险：
　　1、不可预知的市场因素。因客户自身的原因，导致订单取消或者坏账。公司将与客户保持积极沟通，在公司总体的客户信用政策框架内结合不同客户的特点制定个性化客户信用管理方案，做好风险的管控与预防。
　　2、目标达成的不确定性。公司通过前期的市场调查，形成的计划方案，可能与市场实际情况存在偏差，存在部分投入不能达到目标的风险。公司将在执行过程中实行充分的市场导向，及时调整，保障结果的确定性。
　　3、新业务、新市场的培育时间存在不确定性。公司的智慧门店解决方案，已经在客户中实施，但新业务的盈利时间因行业发展和客户变化存在一定的不确定因素。公司将一方面将积极推广新业务，与多家品牌客户合作，占领更多的市场份额；另一方方面，不断完善产品和服务，满足客户新的需求。
　　五、风险因素
　　(一)持续到本年度的风险因素
　　1、核心人员流失风险
　　一直以来，公司高效的经营管理、持续创新的研发设计、持续稳健的经营增长依赖于公司核心管理人员以及核心技术人员。他们行业积累丰富、忠诚度高，对公司产品的研发、设计、制造有着较为深刻的理解。如果公司核心管理人员以及核心技术人员发生人才流失，将对公司产生不利影响。
　　应对措施：公司制定出合理的薪酬和考评制度，通过同类市场有竞争力的薪酬福利、股权激励、完善的公司规章制度、福利、加大员工关怀力度，公司文化建设，以及不断创造发展机会等措施，实施差异化管理，以防核心人员流失对公司造成的重大影响。
　　2、业务扩张风险
　　公司所处行业的商业模式和经营模式正处于不断发展、创新、完善的过程中，公司为了完善线上线下集成服务产业链，增加营业收入，培育未来利润增长极，对创意设计、移动互联网数字内容、数字媒体营销推广、数字(智能)体验馆等新领域进行持续性投入，公司未来仍然需要及时对行业发展趋势做出准确判断并根据客户需求及时对业务模式进行创新，但同时也存在着业务模式创新不能达到预期效果的风险。
　　应对措施：公司将加大新业务拓展的专业培训，加强市场评估预警机制，加速引进优秀专业人才以满足公司日益增长的商业模式创新的需求。
　　3、市场竞争的风险
　　随着行业内技术透明度提升，产品生命周期缩短，行业竞争将日趋激烈。行业内企业需要加快新产品研发，研发制造高附加值产品，利用各个销售网络及时掌握市场需求，缩短产品开发和生产周期，提质增效，增强企业的核心竞争力。
　　应对措施：公司及时、精准观察市场情况与变化，可根据市场情况及时做出战略性调整与规划，健全市场评估机制，从而强化优势服务和特色服务，积极建设和完善线上线下集成服务链，完善各业务内容相互协同，不断提高市场竞争力。
　　4、技术进步的风险
　　随着互联网和移动互联网及物联网产业技术创新加速，软件与网络深入耦合，软件与硬件、应用和服务深度融合，行业新技术和新业态层出不穷。终端展示行业不断发展，要求企业提高创新能力，提升技术水平。相反，若企业创新意识不强，技术水平落后于产业整体的发展方向和步伐，公司的经营业绩必将受到影响。
　　应对措施：公司加大创意设计和技术研发的投入，定期开展研发培训，不断补充技术部门新鲜血液，适时更新技术，不断创新。
　　5、季节性波动的风险
　　本行业具有一定的季节性特征，一般与假期经济有较大的关联性，客户的营销市场活动计划通常会随着节假日的到来而随之增多。公司下游行业通常在五一、国庆、元旦、春节等国家法定节假日前对展示产品进行升级或更新换代，开展大量的整体展示营销项目，因此，公司销售旺季一般在下半年。
　　应对措施：强化风险意识，建立抗风险机制，持续丰富公司的产品线，大力发展各类品牌渠道商和客户，积极优化产品和服务的结构，提供多方位多元化的服务。
　　6、实际控制人不当控制的风险
　　公司的控股股东为东莞市悠派投资发展有限公司，持有公司57.87%的股权。公司董事、总经理、法定代表人刘长秀和董事长张晓钟为夫妻关系，合计持有控股股东东莞市悠派投资发展有限公司70%的股权，为共同实际控制人。股份公司成立以来未发生实际控制人利用其控制地位损害公司或其他股东利益的情形，但仍不能排除实际控制人未来通过行使表决权、管理职能或任何其他方式对公司的发展战略、经营决策、人事安排等方面进行不当控制并造成公司及其他股东权益受损的风险。
　　应对措施：规范公司治理结构，明确公司各项制度，对公司董事、监事及高级管理人员进行培训，形成互相监督、互相制约的科学化管理机制。
　　7、宏观经济政策及经济运行情况变化引致的风险
　　现实中存在宏观经济或政策因不可预知的变化，导致行业需求下降，从而影响公司业绩的风险。
　　应对措施：公司以市场为导向，根据客户需求提供适销对路的产品和服务，提升公司实力，需求，提高应变能力和抗风险能力。

　　一、商业模式
　　根据国家统计局颁布的《国民经济行业分类》（GB/T 4754－2011），公司属于“C21家具制造业”，细分为终端展示行业。同时由于公司的产品和服务多样性，也属于商务服务业范畴。公司拥有39项专利技术（包括10项发明专利）和13项软件著作权，自建行业领先的创意设计和活动策划执行团队、产品研发制造基地及数字智能展示研发中心，专注为品牌客户和组织提供展示、传播和智能互动体验整体解决方案，包括策划、创意、设计、制作、活动执行、智能展示产品开发、数字内容创作、数字媒体传播与推广等，建立了集成线上线下的产品和服务产业链。目前的产品和服务主要分为三大类：以公关推广为核心的商业活动展示、以店铺设计、制作和装修为核心的商业空间创意展示，以数字内容和智能展示为核心的数字智能展示。公司的客户主要为上市公司和知名品牌企业，为客户提供7X24小时，一对一贴身服务，从创意设计、产品制作、线上数字营销、线下活动策划执行等多维角度以集成的形式满足客户需求，客户以产品批量订单和服务订单的形式或者整体订单的形式采购。报告期内，商业活动展示服务、商业空间创意展示服务是公司的主要收入来源，同时数字智能展示服务成为公司的重要收入来源，并快速增长。
　　报告期内及报告期后至报告披露日，公司商业模式没有显著变化。

　　二、经营情况
　　报告期内，公司继续完善线上线下集成服务产业链，利用技术和产品优势，结合行业需求适时调整产品及服务结构，数字智能展示业务发展迅速。公司保持良好的竞争力和持续经营能力。
　　一、主要经营指标
　　1、营业收入和营业成本
　　报告期内，营业收入为9,220.46万元，比去年同期下降31.55%，主要由于本报告期商业活动展示领域内的户外展示道具由上年同期的6,338.45万元下降至本报告期的639.20万元，主要是由于市场需求向数字化、智能化转变以及部分客户因自身经营原因或因适应市场推广新形式的需要削减对户外陈列展示道具采购需求所致，如公司的主要客户红牛因其自身原因大幅减少对户外展示道具的需求，由上年同期的2,738.92万元锐减至本报告期的99.41万元；营业成本为5,750.14万元，比去年同期下降39.51%；主要由于营业收入下降相对应的营业成本减少。
　　2、净利润
　　本报告期公司产品及服务的综合毛利率较上年同期提升显著，由上年同期的29.44%增长至本报告期的37.64%，净利润561.42万元比去年同期下降40.73%，净利率为6.09%较上年同期的7.03%略有下降，主要由于本报告期收入较上年同期有所降低；而公司的运营成本与上年同期基本持平，导致本报告期公司净利率及净利润均有所降低。
　　3、经营性净现金流量
　　经营性净现金流量1,418.99万元，比去年同期增长339.06%,主要由于本报告期应收账款回款情况良好，同时本报告期内库存应收票据到期托收金额较大等因素所致。
　　二、业务状况
　　报告期内，公司进一步调整产品和服务结构，优先发展数字智能业务，重点保障以SI创意设计为核心的店铺陈列业务，数字智能展示业务呈现高速增长。
　　1、数字智能展示业务快速增长。公司数字智能展示作为公司的创新业务，取得快速发展，报告期内数字智能展示业务实现营业收入1,469.40万元，较上年同期412.64万元增长达256.09%。数字智能展示作为行业的发展趋势，公司组建了智能展示研发团队，能够在软件开发和硬件集成两方面，根据客户需求，为客户定向研发生产。
　　公司积极开拓新客户，进入新的行业展示领域，报告期，公司开拓了汽车、影视传媒等行业客户，如吉利汽车，芒果TV等。数字媒体营销是公司线上线下集成业务体系的重要组成部分，并保持快速增长。报告期，公司建立和不断完善数字营销媒体渠道，形成互联网与移动互联网新闻媒体、社交媒体、主流APP等为主干、电视媒体为补充，场景体验（如高铁互动体验）为特色的数字媒体传播网络。同时公司进一步发展国际数字媒体传播渠道，帮助客户在Facebook、YouTube、Instagram等互联网媒体及大屏媒体实施数字媒体传播。报告期内公司为客户美的厨电实施俄罗斯社交媒体传播，在Instagram、VK、YouTube线上投放，取得良好效果；公司帮助客户创维创意并执行“OLED”电视整合营销传播，包括微博微信等社交媒体、网络媒体、视频、H5、网红直播等。
　　公司在公共文化服务领域取得显著进展，报告期内，公司与东莞市文化馆联合成功举办“公共文化数字装备展”，并已完成东莞市多个镇街的公共文化数字化改造升级服务。
　　2、由于展示行业数字化、智能化趋势的发展和重点客户自身经营的预期外变动，导致报告期内户外展示道具的营业收入大幅下降。首先，因公司客户逐渐减少传统地面推广方式的预算，对传统户外展示道具如帐篷、气模等产品的需求减少，转而向互联网广告、智能互动展示、数字媒体等渠道投放，所以报告期内数字智能业务高速增长，户外展示道具业务收入减少。其次，公司重点客户红牛因其自身原因需求锐减，导致原预期的户外展示道具订单大部分取消，导致户外展示道具业务收入大幅度减少。
　　针对客户的需求的及行业环境的变化，公司在深耕现有客户资源的基础上，不断挖掘、拓展有潜力的目标客户，培育新的核心客户，并取得显著成效，如汽车行业客户、医药连锁经营行业客户等。公司确信经过短暂的业务震荡，能够保证总体营业收入良好的成长性。
　　3、SI创意设计的水平不断提升。公司早在2009年开始建立自有的创意设计团队，目前分布在广州和东莞。团队成员包括外籍创意总监，以知名国际公司的资深设计人才为骨干，形成了行业领先的专业水准的创意设计能力。服务的客户有美的、惠而浦等多家知名品牌。
　　4、商业活动展示业务表现出了良好的成长性。在深耕服务原有快消品、家电、通讯等领域品牌客户的同时，报告期内公司在医药连锁、汽车、体育文化等领域成效显著。如美的生活电器2017全国官方巡展、康美药业2017健康才艺大赛、比亚迪小篷车巡展等。报告期内，商业活动展示领域内的活动策划执行收入较上年同期增长达44.11%，订单金额较上年同期增长达69.38%。
　　5、研发投入公司组建了研发中心，形成工程设计、软件开发和硬件集成的能力，报告期内，公司研发投入738.61万元，立项开发10项新产品，获得1项发明专利和3项实用新型专利授权，同时申请1项发明专利和1项软件著作权。
　　6、存在不足随着公司在数字智能展示领域的不断开拓及既有产品与服务的延伸，对研发人才的需求更加迫切。公司将持续完善人才梯队建设及高素质人才引进，进一步提升公司核心竞争力。

　　三、风险与价值
　　1、核心人员流失风险
　　自公司成立以来，长期稳定的核心管理人员以及核心技术人员为公司保持高效的经营管理、持续创新的研发设计能力提供坚实的基础，是公司核心竞争力的基础。核心人员的流失对公司创意设计、生产经营、销售管理等方面竞争力造成一定影响。
　　应对措施：注重核心管理人员以及核心技术人员的激励考核，提供优良的工作环境；同时注重对重要人才的引进、培养和优化配置，实现公司可持续健康的发展。
　　2、业务扩张风险
　　公司不断完善线上线下集成服务产业链，进一步调整产品和服务结构，数字智能展示业务积极扩张，扩展维度并延伸服务链并得到迅速发展，对延伸扩展数字智能展示服务内容、建设智能展示研发团队、拓展新的行业展示领域、完善国内外数字营销媒体渠道等方面进行持续投入，数字智能展示业务发展具有不确定性。
　　应对措施：在稳定发展商业空间创意展示和商业活动展示服务的同时，加强布局继续发力数字智能服务，满足客户线上展示的多元化需求，为公司未来贡献新的利润增长点。
　　3、市场竞争的风险
　　终端展示业务涉及领域广泛，内容丰富，市场待开发空间巨大，但新的竞争者不断加入以及众多同行不断提升自身综合服务实力，力争维持较高的市场份额，市场竞争更加激烈。若公司未来不能正确判断、把握客户需求变化以及行业的市场动态和发展趋势，不能有效适应市场变化，公司将面临因市场竞争不断加剧而导致市场份额下降的市场竞争风险。
　　应对措施：继续积极完善线上线下集成服务链，及时调整经营战略并进行业务创新，在稳定发展商业活动展示和商业空间创意展示的同时，大力发展数字智能展示业务，积极应对市场竞争的风险。
　　4、技术进步的风险
　　随着互联网和信息技术的发展，市场需求不断变化，新型展示技术和展示方式不断发展，在关键展示技术、新产品研发等方面出现失误，将会导致技术发展方向的错误和新产品开发的失败，进而导致公司竞争力下降，经营业绩下降。
　　应对措施：公司将增强企业的自主创新能力，加大对研发的投入和新产品的开发；公司加大人才引进和培养力度，完善的员工考核激励机制以及有竞争力的薪酬体系；公司更加注重线上与线下相互结合，适时更新技术，不断创新，不断满足日益快速增长、变化的市场需求。
　　5、季节性波动的风险
　　终端展示行业受季节性因素的影响，与假期经济有较大的关联性，每年受到元旦、春节、国庆节等假期和节日促销活动的影响，客户进行大量的整体展示项目的采购，对公司的存货备货安排、经营生产、现金流管理等带来较大影响。
　　应对措施：公司继续积极优化产品和服务的结构，提供多方位多元化的服务；公司进行季节性波动的风险评估，调研和分析未来发展态势，及早做应对相应的准备。
　　6、实际控制人不当控制的风险
　　公司控股股东为东莞市悠派投资发展有限公司（以下简称“悠派投资”），持有公司57.8657%的股权。截止2017年6月30日，公司董事、总经理、法定代表人刘长秀和董事长张晓钟为夫妻关系，合计持有悠派投资70%的股权，为共同实际控制人。由于公司控制权高度集中、共同实际控制人之间为夫妻关系且均担任公司决策、管理方面重要职务，若未来实际控制人利用其实际控制地位对公司的经营决策、人事、财务等进行不当控制，可能给公司经营和其他股东利益带来风险。
　　应对措施：公司将继续积极完善公司治理，完善并严格执行相关管理制度，完善“三会”运行，保持公司在资产、人员、财务、机构、业务等方面保持相互独立，维护公司独立运营及其他股东的利益。
　　7、宏观经济政策及经济运行情况变化引致的风险
　　报告期内国内经济稳中向好的态势，社会消费回升，但是互联网、电子商务加快发展，各类企业的展示营销线下需求整体放缓，终端展示业务受下游需求影响。
　　应对措施：公司将继续加大研发投入，提高产品技术创新能力，提升公司综合竞争实力；公司稳定发展商业活动展示服务、商业空间创意展示服务，积极数字化业务，积极拓展上游供应商和下游客户，延伸扩展服务内容，并不断向新领域拓展，加大不同行业、不同地区客户的开拓力度。