双江股份（834164）

　　一、商业模式
　　双江股份从事石油加工业，是一家研发、生产和销售高氧化安定性变压器油、交直换流变压器油、高温过载变压器油、软膜防锈油、油膜清洗油等系列润滑油的高新技术企业和军用油液研发、生产基地，现有产品主要服务于电力行业、机械行业、军械保养防护等领域。
　　公司拥有经验丰富的研发团队，凭借多年的沉淀与积累，掌握了多项核心技术，取得了39项实用新型专利，1项发明专利及高新技术产品等；公司与沈阳变压器研究院、西安电力热工院保持长期合作，与上海应用技术大学建立了“产、学、研”一体化战略合作关系，进行校企联合，实现科研与技术能力的不断创新。
　　公司收入的主要来源为产品销售收入。公司从事变压器油生产、销售业务多年，已积累了一批成熟、可靠、稳定的上、下游合作伙伴，既能保证基础油的及时供应、可靠质量，又能确保为下游客户提供优质的变压器用油。销售模式主要通过投标方式获取大宗客户订单，采用直销方式进行销售，对有特殊要求的客户，做到量体裁衣、按需生产，这样既能保证销售环节的稳定性又具有一定的灵活性。公司主要合作伙伴包括中石化、中海油、ABB公司、保定天威集团特变电气有限公司、山东达驰变压器股份有限公司、江苏扬动电气有限公司等大型企业。
　　全资子公司江苏万标是一家专业从事有关检测、监测及在线诊断等业务的第三方检测服务的机构，同时拥有CMA和CNAS资质认定，其能力不仅涵盖了变压器油新油和运行中油等润滑油全部检测项目，而且还包括燃料油、润滑脂、特种液、防锈油、水质分析等领域的检测。为了不断的扩大业务范围、提高检测能力，江苏万标聘请了国内有关院校的专业技术人才担任技术顾问，强化核心技术团队，先后申报多项实用新型专利和发明专利，并运用到实际操作中。目前，已与国家电网、中铁电气化局集团、大唐新能源等单位建立了良好的合作关系。双江股份通过良好的品牌形象及市场认可度为客户提供可靠、高效的产品，为企业创造效益。
　　报告期内，公司的商业模式没有发生重大变化，未对公司的经营情况产生影响。报告期后至报告披露日，公司的商业模式没有发生变化。

　　二、经营情况回顾
　　（一）公司财务状况、经营成果、现金流情况
　　2018年上半年，双江股份围绕战略目标，进一步完善管理机制，从提升产品结构、稳定价格因素、科学控制库存等方面着手，为实现本年度的目标奠定基础。报告期内，公司销售各类油品6,598.21吨，实现销售收入4,295.26万元，同比下降了39.23%，主要是公司优化产品销售结构，降低低附加值产品的销售份额所致；实现归属于公司股东的净利润289.87万元，同比下降了6.22%，主要是受销售收入总额下降的影响。截至2018年6月30日，公司资产总额13,850.72万元，同比上升了2.82%，期末净资产为10,041.76万元，同比上升了2.97%。经营活动产生的现金流量净额193.71万元，较去年同期增加337.22万元，主要是由于公司加强应收账款的清收力度，本着谨慎性角度适时采购油品，合理控制现金流所致。
　　（二）对公司经营有重大影响的事项
　　1、调整销售结构，降低低附加值产品的销售份额。在国家电力建设放缓、投资减少、市场需求缩水的情况下，我国变压器生产企业处于低效益运行阶段，多数变压器企业在110千伏以下产品的平均利润率开始走进负时代。经过周密的市场调查，公司适时改变经营理念，削减了配变用油的生产、销售，从而减少财务成本，降低资金风险。结合历年来的市场规律，下半年的市场趋于上升态势，下游客户订单将有较大幅度的增长，特别是主变压器市场的活跃，双江股份将继续与瑞士Asea Brown Boveri Ltd.等大型跨国公司、国内变压器行业上市公司以及国家电网和南方电网保持良好的合作关系。
　　2、加大研发力度、调整加工工艺和配方，为终端客户量身定做专业化、个性化的产品，从而取得细分市场的优势，增强盈利能力。发明专利产品的市场投放，以及高温过载变压器油与二十八种高过载变压器绝缘材料的相溶性试验、高温过载变压器油与midel7131对比油在150℃下的氧化对比试验的成功，为公司在高温过载变压器绝缘材料的选用及高温过载变压器油的市场推广上提供了充分的依据。
　　3、增强子公司——万标检测软硬件建设投入，外派检测人员进行专业的检测培训，熟练掌握多台高、精、准检测设备的操作技能，从基础油的采购环节、生产环节以及售后服务等方面层层把控，为双江油品质量奠定了扎实的基础。
　　4、注重盘活现有资产，保持资产的流动性，适时把握现金流量的合理性，杜绝隐性成本的发生。

　　三、风险与价值
　　1、实际控制人控制不当的风险
　　截至2018年6月30日，朱建立通过万鑫投资、万鑫创投间接持有公司35.47%的股份；朱园直接持有公司21.43%的股份，通过万鑫投资、万鑫创投间接持有公司3.94%的股份，总计持有公司25.37%的股份；朱建红直接持有公司7.14%的股份。朱建立、朱建红、朱园三人共持有公司67.98%的股份，为公司的共同实际控制人。朱建红现任公司法定代表人、董事长兼总经理，朱园担任公司董事，在决策、监督、日常经营管理上均能对公司施加重大影响。
　　虽然股份公司设立后，公司治理结构日趋完善，但朱建立、朱建红、朱园若利用其控制权对公司的经营决策、人事、财务等方面进行不当控制，仍可能给公司经营带来重大风险。
　　针对上述风险，公司采取的应对措施：
　　（1）公司制定了三会议事规则，制定了《关联交易制度》、《对外担保管理办法》等内部控制制度。以防止实际控制人损害挂牌公司或小股东的利益；
　　（2）公司未来将通过引入独立董事等方式，从决策、监督层面加强对实际控制人的制衡，以防范控股股东、实际控制人侵害公司其他股东利益。
　　2、供应商较为集中的风险
　　公司主要产品变压器油以基础油为主要原材料，公司主要向中国石化、中国石油、中海油进行采购。2018年上半年公司对前五大供应商采购金额占公司当期采购总额的比例为90.28%。
　　虽然大型石化企业的生产经营一般都比较稳定，公司也与供应商建立了良好的合作关系，如果上游供应商的生产或者其他环节出现问题，导致公司原材料供应不足或者中断，将会对公司的生产经营产生影响。
　　针对上述风险，公司采取的应对措施：基础油价格公开透明，公司转换供应商的成本并不会很高。
　　公司将多家石油炼化企业纳入公司合格供应商名单，采购的集中度有望进一步降低。
　　3、应收账款回收风险
　　2018年6月30日公司应收账款净额为45,660,778.70元，占期末总资产的比例为32.97%,占总资产的比例较大，应收账款周转率下降，发生坏账的可能性大，会对公司经营产生不利影响。
　　针对上述风险，公司采取的应对措施：公司定由各业务部门直接负责款项的催收工作，详细建立应收账款的客户档案及台账，严格按照合同条款的要求负责跟踪和催收；公司一方面加强销售环节管理，形成了完善的客户信用管理体系，另一方面，财务部门负责应收账款的账务处理和核算工作，做好数据传递和信息反馈，发现问题及时报告。公司将关注大客户的资信状况，定期逐笔分析应收账款的可回收性，尤其是大额的超过信用期及长账龄的款项，加大对应收账款的跟踪催收力度，将回款与销售人员的薪酬绩效挂钩，保证货款如期回笼。
　　4、销售业绩下滑的风险
　　报告期内，受国际油价波动、下游行业发展趋缓、市场需求下降因素影响，报告期内公司实现的销售收入为42,952,550.40元，与同期相比呈现下降趋势。随着国家电力建设速度放缓，公司下游行业变压器行业出现供大于求的情况，变压器油作为其原料需求或将受到阻碍。虽然经过10余年的发展，公司在变压器油领域具备了一定的品牌影响力，但随着市场竞争加剧等因素的影响，公司业绩面临下滑风险。
　　针对上述风险，公司采取的应对措施：公司将继续加大研发投入，引进行业内优秀人才，积极研发新产品、新技术以满足市场的需求，同时公司将进一步加强与上下游企业的合作，不断扩大公司品牌的影响力。
　　5、尚有一处房产未取得房产证的风险
　　公司尚有一处锅炉车间由于未办理验收，尚未取得房产证，存在不规范之处。鉴于未办理房产证的房产需补办相关的规划许可证、建设许可证等证件手续，其中涉及较多部门的审批环节，办理所需时间较长，公司正按国家相关规定与有关部门沟通补办房产权证的相关手续。上述房产均不从事生产活动，如果上述房产被拆除，公司可以通过在其他地方租赁房产等措施解决，并不会对公司的生产经营造成重大不利影响。公司控股东已于2015年6月18日出具承诺，公司若因靖江市人民政府罚款或被政府责令拆除的，其同意赔偿公司的全部经济损失，包括但不限于承担相关罚款费用、赔偿公司因上述房产被拆除而发生的全部经济损失。
　　针对上述风险，公司应采取的措施：公司正在与有关部门沟通补办房产权证的相关手续。
　　6、《高新技术企业证书》复审不能通过的风险
　　公司于2015年11月3日取得江苏省科学技术厅、江苏省财政厅、江苏省国家税务局、江苏省地方税务局四部门批准颁发的《高新技术企业证书》，证书编号为GF201532001245，有效期为三年。根据《企业所得税》法第28条的规定，公司作为高新技术企业自2018年1月1日至2018年12月31日减按15%的税率征收企业所得税。公司高新技术企业资格到期后，存在未通过复审失去继续享受企业所得税优惠政策的风险。
　　针对上述风险，公司应采取的措施：公司将在到期日前做好复审的各项工作，对所需报送的资料及程序按照首次认定的相关规定进行办理，防患于未然，确保复审顺利通过。

　　四、企业社会责任
　　一直以来，公司坚持诚信经营，依法纳税，吸纳员工就业和维护职工合法权益，资助困难职工子女上大学，帮助附近村镇修路搭桥，协助政府扶贫帮困，积极参与拥军爱民活动等，这些细微之处无不体现出公司的社会责任感。

　　一、业务概要商业模式
　　双江股份从事石油加工业，是一家研发、生产和销售高氧化安定性变压器油、交直换流变压器油、高温过载变压器油、软膜防锈油、油膜清洗油等系列润滑油的高新技术企业，军用油液研发、生产基地，现有产品主要服务于电力行业、机械行业、军械保养防护等领域。
　　公司拥有经验丰富的研发团队，凭借多年的沉淀与积累，掌握了多项核心技术，取得了29项实用新型专利，1项发明专利；拥有高温过载变压器油、高氧化安定性变压器油、交直换流变压器油这三大系列的高新技术产品；公司与沈阳变压器研究院、西安电力热工院保持长期合作，与上海应用技术大学建立了"产、学、研"一体化战略合作关系，进行校企联合，实现科研与技术能力的不断创新。
　　全资子公司——江苏万标检测有限公司，具备CNAS与CMA认可资质，其检测能力不仅仅涵盖了变压器油新油和运行中油等润滑油全部检测项目，而且还包括燃料油、润滑脂、特种液、防锈油、水质分析等领域，是专业从事有关检测、监测及在线诊断服务的第三方服务平台，现着手创建"润滑油质量监测大数据"平台，拟与上海应用技术大学合作加入上海研发服务平台，为更多的科研技术机构和生产企业提供检测及技术服务。
　　公司主要通过投标方式获取大宗客户订单，采用直销模式进行销售，对有特殊要求的客户，做到量体裁衣、按需生产，这样既能保证销售环节的稳定性又具有一定的灵活性。
　　公司收入的主要来源为产品销售收入。从事变压器油生产、销售业务多年，已积累了一批成熟、可靠、稳定的上、下游合作伙伴，既能保证基础油的供应及时、质量可靠，又能确保为下游客户提供优质的变压器用油，公司主要合作伙伴包括中石化、中海油、ABB公司、陕西中润石油技术开发有限公司、保定天威集团特变电气有限公司、江苏扬动电气有限公司、山东华驰变压器股份有限公司等大型企业。
　　双江股份通过良好的品牌形象及市场认可度为客户提供可靠、高效的产品，为企业创造效益。
　　报告期内，公司的商业模式没有发生重大变化，未对公司的经营情况产生影响。
　　报告期后至报告披露日，公司的商业模式没有发生变化。

　　二、经营情况回顾
　　(一)经营计划
　　2017年，公司管理层按照年度经营计划，一方面坚持以市场需求为导向，继续专注于传统主营业务的稳健发展，进一步完善经营管理体系，加大研发及技术创新投入，稳步实施各项技术研发和市场拓展工作，推出了系列新产品，取得了较好的市场反响，为新产品端推出打下了基础；另一方面积极展开行业拓展，丰富和优化现有经营模式，进一步增强公司竞争力。同时在国际原油价格持续低迷的情况下，公司围绕战略目标，进一步完善管理机制，从提升产品结构、稳定价格因素、科学控制库存等方面着手，尽最大可能规避基础油价格大幅波动带来的不利影响。
　　报告期内，公司实现销售收入12,637.29万元，同比增长了15.56%,实现归属于公司股东的净利润232.01万元，同比下降了56.66%,主要是营业成本的增长幅度大于营业收入的增长幅度致产品的毛利润缩水、子公司初始投入费用多尚未能产生经济效益、同比新增的3,000.00万元贷款增加了利息费用支出。
　　截至2017年12月31日，公司负债总额3,718.73万元，较期初增加2,346.88万元，主要是报告期增加了银行贷款3,000.00万元；期末净资产为9,751.89万元，同比上升了2.44%。经营活动产生的现金流量净额253.45万元，较去年同期减少575.15万元，主要是本期购买商品支付的现金增加，期末存货较期初增加了372.70万元。
　　(二)行业情况
　　新一轮电力体制改革启动以来，已形成以综合试点为主、多模式探索的格局。未来几年，国家对于电力电网的投资规模也逐渐加大，将建设联接大型能源基地与主要负荷中心的"三纵三横"特高压骨干网架和13项直流输电工程(其中特高压直流10项),形成大规模"西电东送"、"北电南送"的能源配置格局，国家电网的经济运行效率、安全水平、科技水平和智能化水平得到全面提升。这些都表明变压器行业将迎来新的发展机遇。
　　作为变压器的主要配套产品，变压器油的绝缘性能、散热冷却和灭弧等作用直接影响到电力输送的经济性、安全性、和能源配置的有效性，与工业生产和居民生活息息相关。其需求量占电器绝缘油总需求量的98%以上，主要作为变压器、电抗器、互感器、套管、油开关等充油电气设备的绝缘和导热介质，目前我国电力行业已形成一个年产值超过600亿元、年产量超过17亿千伏安的大产业，与之相配套的变压器及变压器油生产厂家只要将产品质量和服务放到主导位置，必定会有不错的销售市场。
　　变压器油原料储备丰富、生产工艺成熟、且较之于其他绝缘冷却介质具有明显价格优势和性能优势，决定了变压器油具有着不可替代的重要作用。油浸式变压器的发展从低压、高压直至超高压、从单一品种发展到系列化生产，在低损耗与低噪声、高可靠性方面已取得较好成果，其设计、生产、运行、维护已经相当成熟。目前变压器行业多从材料性能、结构原理、制造工艺、工装设备及检测技术、检测手段等方面寻求行业技术改进，但尚无其他材料可替代变压器油的趋势。
　　未来3~5年，国内变压器油市场迎来新的机遇和挑战。公司的产品结构和研发方向，完全符合未来变压器用油的发展方向，其专利产品高温过载变压器油将成为国外同类产品的唯一替代者，为下游客户降低生效成本提供重要支柱。公司将适应新形势，紧跟市场变化，通过提供差异化、个性化、高品质的变压器油产品和服务，在给公司带来较大经济效益的同时，赢得更大的市场。
　　三、持续经营评价
　　报告期内，公司整体经营情况稳定。公司业务、资产、人员、财务、机构等完全独立，保持有良好的公司独立自主经营的能力；会计核算、财务管理、风险控制等各项重大内部控制体系运行良好；公司积极开拓能源类新业务，主要财务、业务等经营指标健康；经营管理层、核心业务人员队伍稳定；公司和全体员工没有发生违法、违规行为。
　　随着公司经营理念的不断创新，销售结构的有序调整，产品质量的持续稳定，品牌效应凸显，目前，双江股份不仅仅是国内知名企业的供应商，而且也是ABB等外资企业的优质供应商，拥有稳定的客户资源，经过多年的市场开拓，公司已初步建立起全国性的营销和服务网络，并逐渐培育出核心区域市场。
　　随着产能的扩大和公司二期项目的投产，公司将进一步加大营销网络建设的力度，在巩固现有核心市场的同时加大对其他区域市场的开拓力度。
　　公司未来经营过程中具有持续稳定的收入，能够持续稳定的开展研发活动，最终保证在研项目顺利进入产业化阶段，为公司持续经营提供有力保障。
　　报告期内未出现可能对公司持续经营能力产生重大影响的事项。
　　因此，公司拥有良好的持续经营能力。

　　四、风险因素
　　(一)持续到本年度的风险因素
　　1、实际控制人控制不当的风险
　　截至2017年12月31日，朱建立通过万鑫投资、万鑫创投间接持有公司33.00%的股份；朱园直接持有公司21.43%的股份，通过万鑫投资、万鑫创投间接持有公司3.67%的股份，总计持有公司25.10%的股份；朱建红直接持有公司7.14%的股份。朱建立、朱建红、朱园三人共持有公司65.24%的股份，为公司的共同实际控制人。朱建红现任公司法定代表人、董事长兼总经理，朱园担任公司董事，在决策、监督、日常经营管理上均能对公司施加重大影响。
　　虽然股份公司设立后，公司治理结构日趋完善，但朱建立、朱建红、朱园若利用其控制权对公司的经营决策、人事、财务等方面进行不当控制，仍可能给公司经营带来重大风险。
　　针对上述风险，公司采取的应对措施：
　　(1)公司制定了三会议事规则，制定了《关联交易制度》、《对外担保管理办法》等内部控制制度。以防止实际控制人损害挂牌公司或小股东的利益；
　　(2)公司未来将通过引入独立董事等方式，从决策、监督层面加强对实际控制人的制衡，以防范控股股东、实际控制人侵害公司其他股东利益。
　　2、供应商较为集中的风险
　　公司主要产品变压器油以基础油为主要原材料，公司主要向中国石化、中国石油、中海油进行采购。
　　2017年公司对前五大供应商采购金额占公司当期采购总额的比例为82.84%。
　　虽然大型石化企业的生产经营一般都比较稳定，公司也与供应商建立了良好的合作关系，如果上游供应商的生产或者其他环节出现问题，导致公司原材料供应不足或者中断，将会对公司的生产经营产生影响。
　　针对上述风险，公司采取的应对措施：基础油价格公开透明，公司转换供应商的成本并不会很高。
　　公司将多家石油炼化企业纳入公司合格供应商名单，采购的集中度有望进一步降低。
　　3、应收账款回收风险
　　2017年12月31日公司应收账款净额为39,265,727.90元，占期末总资产的比例为29.15%,占总资产的比例较大。公司应收账款的余额逐年下降趋势，且账龄结构良好，但不排除应收账款周转率下降甚至发生坏账的可能，从而对公司经营产生不利影响。
　　针对上述风险，公司采取的应对措施：公司定由各业务部门直接负责款项的催收工作，详细建立应收账款的客户档案及台账，严格按照合同条款的要求负责跟踪和催收；公司一方面加强销售环节管理，形成了完善的客户信用管理体系，另一方面，财务部门负责应收账款的账务处理和核算工作，做好数据传递和信息反馈，发现问题及时报告。公司将关注大客户的资信状况，定期逐笔分析应收账款的可回收性，尤其是大额的超过信用期及长账龄的款项，加大对应收账款的跟踪催收力度，将回款与销售人员的薪酬绩效挂钩，保证货款如期回笼。
　　4、毛利率下滑风险
　　随着国际油价的波动、下游行业发展趋缓、整个行业面临成本压力，加之公司正处于产品结构优化阶段等因素导致公司产品毛利率呈下降趋势。未来如果公司不能通过扩大经营规模、降低营业成本等方式保证毛利率的提高或稳定，或通过增加高附加值油品的市场份额提升毛利率，将面临毛利率继续下滑的风险。
　　针对上述风险，公司采取的应对措施：公司通过扩大经营规模、筛选优质基础油供应商、研发先进的添加剂配方、改良生产工艺等途径，持续开展变压器油提质降本工作；同时进一步增加高附加值油品的市场份额提升毛利率。
　　5、尚有一处房产未取得房产证的风险
　　公司尚有一处锅炉车间由于未办理验收，尚未取得房产证，存在不规范之处。鉴于未办理房产证的房产需补办相关的规划许可证、建设许可证等证件手续，其中涉及较多部门的审批环节，办理所需时间较长，公司正按国家相关规定与有关部门沟通补办房产权证的相关手续。上述房产均不从事生产活动，如果上述房产被拆除，公司可以通过在其他地方租赁房产等措施解决，并不会对公司的生产经营造成重大不利影响。公司控股东已于2015年6月18日出具承诺，公司若因靖江市人民政府罚款或被政府责令拆除的，其同意赔偿公司的全部经济损失，包括但不限于承担相关罚款费用、赔偿公司因上述房产被拆除而发生的全部经济损失。
　　针对上述风险，公司应采取的措施：公司正在与有关部门沟通补办房产权证的相关手续。

　　一、商业模式
　　双江股份从事石油加工业，是一家以研发、生产和销售氧化安定性变压器油、交直换流变压器油、高温过载变压器油、软膜防锈油、油膜清洗油等系列润滑油的高新技术企业，军用油液研发、生产基地，现有产品主要服务于电力行业、机械行业、军械保养防护等领域。
　　公司拥有经验丰富的研发团队，凭借多年的沉淀与积累，掌握了精密分馏-吸附精制技术、多级真空过滤技术和液相络合脱氮-白土精制技术等多项核心技术，现已取得了29项实用新型专利，1项发明专利；公司研发的高新技术产品高温过载变压器油，在不增加粘度的前提下，大幅度提高闪点指标，可满足连续或间断过载运行变压器用油要求，具有安全性好、氧化安定性优异、抗过载能力强等特点，在国内市场领先。目前公司已拥有高温过载变压器油、高氧化安定性变压器油、交直换流变压器油这三大系列的高新技术产品。
　　2017年3月，公司所属CNAS实验室再次通过由中国合格评定国家认可委员会的复评及扩项评审，192个项目通过评审并批准认可，具备了为第三方提供检测服务的能力，2017年4月公司将该实验室独立出来，投资成立全资子公司——江苏万标检测有限公司，充分利用CNAS国家认可实验室创建独立第三方检测机构的同时，严把“苏中”牌变压器油的产品质量关。截止报告期，江苏万标的检测能力不仅仅涵盖了变压器油新油和运行中油等润滑油全部检测项目，而且还包括燃料油、润滑脂、特种液、防锈油、水质分析等领域。
　　公司主要通过投标方式获取大宗客户订单，部分中小客户一般通过业务人员直接沟通获取订单，产品采用直销模式销售，直销模式与订单式生产模式形成配套，可以减少与用户沟通的中间环节，及时、客观地了解市场动态，直销模式也有利于客户管理、技术交流、订单执行、货款回收等。
　　公司收入的主要来源为产品销售收入。从事变压器油生产、销售业务多年，已积累了一批成熟、可靠、稳定的上、下游合作伙伴，既能保证基础油的供应及时、质量可靠，又能确保为下游客户提供优质的变压器用油，公司主要合作伙伴包括中石化、中海油、ABB公司、陕西中润石油技术开发有限公司、保定天威集团特变电气有限公司、江苏扬动电气有限公司、山东华驰变压器股份有限公司等大型企业。
　　双江股份通过良好的品牌形象及市场认可度为客户提供可靠、高效的产品，为企业创造效益。
　　报告期内，公司的商业模式没有发生重大变化，未对公司的经营情况产生影响。
　　报告期后至报告披露日，公司的商业模式没有发生变化。

　　二、经营情况
　　（一）公司财务状况、经营成果、现金流情况
　　2017年上半年，双江股份围绕战略目标，进一步完善管理机制，从提升产品结构、稳定价格因素、科学控制库存等方面着手，销售收入保持良好的增长态势，为实现本年度的目标奠定基础。报告期内，公司销售各类油品11,252.75吨，较去年同期上涨了25.82%，实现销售收入7,067.52万元，同比上升了37.71%，实现归属于公司股东的净利润309.10万元，同比上升了1.17%。截至2017年6月30日，公司负债总额2,593.22万元，较期初增加1,221.37万元，报告期内公司根据营运情况合理利用了财务杠杆，增加银行贷款1,500.00万元；期末净资产为9,828.98万元，同比上升了3.25%。经营活动产生的现金流量净额-143.51万元，主要是本期购买商品支付的现金增加，期末存货库存较期初增加了506.06万元。
　　（二）对公司经营有重大影响的事项
1、调整销售结构，降低低附加值产品的销售份额。在国家电力建设放缓、投资减少、市场需求缩水的情况下，我国变压器生产企业处于低效益运行阶段，多数变压器企业在110千伏以下产品的平均利润率开始走进负时代。经过周密的市场调查，适时改变经营理念，公司削减了配变用油的生产、销售，减少财务成本，降低资金风险。结合历年来的市场规律，下半年的市场趋于上升态势，下游客户订单将有较大幅度的增长，特别是主变压器市场的活跃，双江股份将继续与瑞士Asea Brown Boveri Ltd.、北京科瑞等大型跨国公司以及国内变压器行业上市公司和国家电网、南方电网保持良好的合作关系。
　　2、加大研发力度、调整加工工艺和配方，为终端客户量身定做专业化、个性化的产品，从而取得细分市场的优势，增强盈利能力。发明专利产品的市场投放，以及高温过载变压器油与二十八种高过载变压器绝缘材料的相溶性试验、高温过载变压器油与midel7131对比油在150℃下的氧化对比试验的成功，为公司在高温过载变压器绝缘材料的选用及高温过载变压器油的市场推广上提供了充分的依据。
　　3、增强检测中心软硬件建设投入，外派检测人员进行专业的检测培训，熟练掌握多台高、精、准检测设备的操作技能，从基础油的采购环节、生产环节以及售后服务等方面层层把控，为双江油品质量奠定了扎实的基础。2017年3月，公司所属CNAS实验室再次通过由中国合格评定国家认可委员会的复评及扩项评审，192个项目通过评审并批准认可，具备了为第三方提供检测服务的能力，2017年4月公司将该实验室独立出来，投资成立全资子公司——江苏万标检测有限公司，充分利用CNAS国家认可实验室创建独立第三方检测机构的同时，严把“苏中”牌变压器油的产品质量关。截止报告期，江苏万标的检测能力不仅仅涵盖了变压器油新油和运行中油等润滑油全部检测项目，而且还包括燃料油、润滑脂、特种液、防锈油、水质分析等领域，其强大的硬件设施条件、卓越的检测技术能力以及优质的服务必将成为油品检测行业的领导者。
　　4、注重盘活现有资产，保持资产的流动性，适时把握现金流量的合理性，杜绝隐性成本的发生。

　　三、风险与价值
　　1、实际控制人控制不当的风险
　　截至2017年6月30日，朱建立通过万鑫投资、万鑫创投间接持有公司28.93%的股份；朱园直接持有公司21.43%的股份，通过万鑫投资、万鑫创投间接持有公司3.21%的股份，总计持有公司24.64%的股份；朱建红直接持有公司7.14%的股份。朱建立、朱建红、朱园三人共持有公司60.71%的股份，为公司的共同实际控制人。朱建红现任公司法定代表人、董事长兼总经理，朱园担任公司董事、副总经理，在决策、监督、日常经营管理上均能对公司施加重大影响。虽然公司治理结构日趋完善，但朱建立、朱建红、朱园若利用其控制权对公司的经营决策、人事、财务等方面进行不当控制，仍可能给公司经营带来重大风险。
　　针对上述风险，公司采取的应对措施：
　　（1）公司制定了三会议事规则，制定了《关联交易制度》、《对外担保管理办法》等内部控制制度。以防止实际控制人损害挂牌公司或小股东的利益；
　　（2）公司未来将通过引入独立董事等方式，从决策、监督层面加强对实际控制人的制衡，以防范控股股东、实际控制人侵害公司其他股东利益。
　　2、供应商较为集中的风险
　　公司主要产品变压器油以基础油为主要原材料，公司主要向中国石化、中国石油、中海油进行采购，上半年公司向前五大供应商采购额占比达97.22%。虽然大型石化企业的生产经营一般都比较稳定，公司也与供应商建立了良好的合作关系，如果上游供应商的生产或者其他环节出现问题，导致公司原材料供应不足或者中断，将会对公司的生产经营产生影响。
　　针对上述风险，公司采取的应对措施：公司选择上游供应商均以长期战略合作的形式进行合作，一方面通过合同约束以便持续长久的经营，另一方面拓展多渠道采购模式，实现多元化发展，减少对供应商的依赖，降低风险。公司已将多家民营企业纳入公司合格供应商名单，随着公司业务规模的扩大，采购的集中度有望进一步降低。
　　3、应收账款回收风险
2017年6月30日公司应收账款净额为54,356,247.41元，占期末总资产的比例为43.76%，占总资产的比例较大。公司应收账款账龄结构良好，但不排除公司应收账款过快增长导致应收账款周转率下降甚至发生坏账的可能，从而对公司经营产生不利影响。
　　针对上述风险，公司采取的应对措施：公司定由各业务部门直接负责款项的催收工作，详细建立应收账款的客户档案及台账，严格按照合同条款的要求负责跟踪和催要；公司一方面加强销售环节管理，形成了完善的客户信用管理体系，另一方面，财务部门负责应收账款的账务处理和核算工作，做好数据传递和信息反馈，发现问题及时报告。公司将关注大客户的资信状况，定期逐笔分析应收账款的可回收性，尤其是大额的超过信用期及长账龄的款项，加大对应收账款的跟踪催收力度，将回款与销售人员的薪酬绩效挂钩，保证货款如期回笼。
　　4、其他应付款偿付的风险
　　公司有一笔250万元的其他应付款，系公司2004年12月承接宁靖特油资产负债所产生。假设宁靖特油对其进行追偿，公司存在偿付的风险，同时将产生大额的利息及滞纳金。公司控股股东万鑫创投出具承诺函，若要求公司缴纳滞纳金及利息，将代为缴纳，且事后不会因此而向双江股份追偿。
　　针对上述风险，公司采取的应对措施：公司将积极拓宽融资渠道，偿还该其他应付款。实际控制人出具承诺，若要求公司缴纳滞纳金及利息，将代为缴纳，且事后不会因此而向双江股份追偿。
　　5、内部控制薄弱的风险
　　公司在2015年7月变更为股份公司后，制定了《关联交易决策制度》、《重大投资管理制度》、《对外担保管理办法》等制度，公司法人治理结构得到了进一步健全与完善。但由于股份公司成立时间较短，公司管理层规范运作意识的提高、相关制度切实执行及完善均需要一定过程。因此，公司短期内可能存在公司治理不规范、相关内部控制制度不能有效执行的风险。
　　针对上述风险，公司自挂牌以来，一直严格按照各项法律、法规及相关规则制度执行，公司董监高均积极参加各种专业培训来提高规范意识和职业素养，来完善公司治理。另外，公司一方面聘请专业的律师机构、会计师机构提供顾问服务，另一方面主办券商的持续督导也避免了公司出现不规范风险行为。
　　6、部分房产未取得房产证的风险
　　公司尚有一处锅炉车间由于未办理验收，尚未取得房产证，存在不规范之处。鉴于未办理房产证的房产需补办相关的规划许可证、建设许可证等证件手续，其中涉及较多部门的审批环节，办理所需时间较长，公司正按国家相关规定与有关部门沟通补办房产权证的相关手续。上述房产均不从事生产活动，如果上述房产被拆除，公司可以通过在其他地方租赁房产等措施解决，并不会对公司的生产经营造成重大不利影响。公司控股股东已于2015年6月18日出具承诺，公司若因靖江市人民政府罚款或被政府责令拆除的，其同意赔偿公司的全部经济损失，包括但不限于承担相关罚款费用、赔偿公司因上述房产被拆除而发生的全部经济损失。
　　针对上述风险，公司应采取的措施：公司正在与有关部门沟通补办房产权证的相关手续。
　　未来，公司将继续加大研发投入，引进行业内优秀人才，积极研发新产品、新技术以满足市场的需求，同时公司将进一步加强与上下游企业的合作，不断扩大公司品牌的影响力。