利达股份（833329）

　　一、业务概要商业模式：
　　本公司所处行业为国家政策鼓励的废弃资源和废旧材料回收加工业，主营业务为从国外进口废弃的饮料包装材料综合回收，分离利用，生产干基商品纸浆和再生PE塑料米，主要产品为再生纸浆和再生塑料颗粒及再生纸。再生纸浆主要应用于卫生纸、薄页纸、鞋板纸、特种纸等；再生塑料颗粒主要应用于吹膜、发泡、注塑件等；再生纸主要广泛应用于工业生产，如防锈纸、胶带纸、精品复合纸等，所有再生纸产品均可百分百替代原生产品。公司通过直销模式将大部分产品销售给工业制造企业来实现收入。公司产品具有节约资源、降低能耗、减少排放、保护环境等优势，符合国家循环经济发展的产业政策。公司的技术及资源优势：公司最大限度的发挥专利技术的作用并充分结合本公司的实际情况，在设备的选型、工艺改进过程中，优先考虑实用、节能环保、操作简单、使用方便、安全可靠的设备及流程，保证产品质量。截至本报告披露日，公司拥有《半自动无轴芯卷浆整形系统》、《废塑料再生利用中生产高流动性塑料的挤出造粒系统》、《废塑料再生利用中改性助剂添加系统》、《废塑料再生利用中双笼型反向脱胶搓揉清洗系统》、《塑料绞碎分离一体机》、《再生纸生产污水循环利用装置》、《再生利用中生产高流动性塑料的挤出造粒系统》等12项实用新型专利的独占实施许可。公司原材料采购优势：由于公司从2006年开始从事该类再生纸的回收业务，长期合作使得公司与原材料供应商建立了长期互信合作的基础，并与其签定了长期供货协议，随着国内限制进口政策将从严，公司将进行海外市场布局，在原材料产地设立生产基地，公司能够长期获取稳定的原材料。
　　公司基于客户对再生塑料颗粒、再生纸浆、再生纸的需求，通过整合公司优势，在公司管理团队的领导下，以通过进行技术转化、保证安全与环保和质量的稳定性来支持再生产品发展，成熟产品在结构稳定的市场上为企业提供稳定的现金流，优质产品在不断发展的市场中利用价格优势进行竞争，为企业获得收入与利润。
　　报告期内商业模式较上年未发生重大变化。
　　核心竞争力分析：
　　1、品牌优势及市场地位
　　公司在资源环保再生行业摸索多年，以质量稳定的产品在业内积累了良好的客户口碑和信誉度。2017年，公司营业收入、净利润同比分别增长67.45%和125.63%,公司的成长性及盈利能力在行业内处于领先地位。公司始终坚持质量第一，以市场为导向。公司管理上积极推行6S清洁生产管理，公司每年都被评为"长泰县纳税大户",并坚定不移地走低碳、节能、环保的循环经济发展道路，践行国家提出的又好又快的新型企业发展模式。公司已通过ISO9001质量体系认证、ISO14001环境管理体系认证，使公司与国际化接轨。
　　2、技术优势
　　公司技术日益成熟，具有资源回收与再生技术，成为福建地区少数拥有"其他类废纸类"批文以及"铝塑复合膜"批文的企业之一。技术方面取得突出显著成效：
　　(1)纸塑分离工艺及废塑料复配改性配方公司具有独创的生产工艺和复配配方在制造环节实现机械自动化和大批量生产来降低生产成本及保证品质稳定，铝塑产品采用无毒无害的环保型有机复配进行铝、塑分离处理，提取出优质的铝粉及洁净的膜，实现了清洗生产；进口的塑料饮料包(利乐包)是复合材料，在纸塑分离过程中会产生各种胶粘物、杂质，去除工艺是在既有的分离技术基础之上进行改性，将胶粘物、杂质、油墨与塑料更好的分离，使产品质量得到保障；
　　(2)废塑料复配改性配方使分离再生塑料获得稳定的纯度及其他物性指标，公司长期研制的废料复配改性配方能够使塑料米的"熔融指数"可以稳定在20以上，"灰份"在5%以内，使得生产出来的再生料米质量更加稳定，取代了原生品原料。再生纸浆的质量控制，通过水力搅拌使纤维解离得到纸浆，并与纸塑复合材料分离，纤维经过漂洗、过滤等可以得到优质的长纤维纸浆，碎浆后，纸浆经筛选、净化、胶黏物的去除，并根据生产原料的特点进行了技术配方调和，使得再生纸浆的各项指标质量好，白度可控，使得终端客户不需要进出重新调配，一定程度上取代原生品。
　　(3)中密度光缆护套料的开发
　　2017年，公司研发人员在极低的生产成本下，采用全再生聚乙烯料米复配生产出符合中密度光纤护套料国标物性要求和中密度光纤护套料加工工艺生产要求的中密度光纤护套料。包含基础配方的设定，助剂选择及添加量，生产工艺参数设定。产品成本只为原米的60%,在光缆护套市场上具有绝对优势，该护套已成功通过武汉网锐检验科技有限公司认证，该发明已在申请发明专利。
　　(4)LDPE提高MI值改性开发用于涂层浸塑花粉浸塑粉要求高流动性，粘附性高，饱满光滑，光亮度好的低密度聚乙烯原材，在衣架成型后具有平滑光亮的外观和一定的剥离强度。我司依托本厂稳定ldpe再生原材，自行设计改性双螺杆，并设定相应工艺参数对再生ldpe料米进行MI值改性，直接运用于涂层浸塑粉，提高成品花粉的品质，同时降低原材成本，整体提高衣架花粉在市场的竞争优势和产品附加值。该发明已在申请专利。
　　3、研发创新及人才优势
　　公司一直致力于产品创新研究，引进业内优秀领军技术人才，并与国内高校合作研究开发最新的纸—塑、铝—塑料分离技术。2016年-2017年，公司的科研经费以超过367.27%的速度增长，全面实现设备、工艺、改性专利技术的应用，研发了新型纸塑分离设备，保证产品质量及稳定。
　　4、资源优势
　　公司拥有完整的再生料米、再生纸浆、特种纸产业链。公司在福建集建有2个生产基地，公司主要产品产能、产量及销量均稳居同行前列。同时，公司还拥有强大的再生资源上游核心供应商、为公司产业链发展提供了有力保障。公司在回收利用及其相关产业进行布局，稳固了公司的行业领先的竞争地位，保障了公司在成本控制、品质控制、资源整合和供货及时性方面的综合优势。
　　5、原材料采购优势
　　由于公司从2006年开始从事该类再生纸的回收业务，长期合作使得公司与原材料供应商建立了长期互信合作的基础。并与其签定了长期供货协议，随着国内限制进口政策从严，公司将进行海外市场布局，在原材料产地设立生产基地，公司能够长期获取稳定的原材料。

　　二、经营情况回顾
　　(一)经营计划
　　报告期内，公司人员齐心协力，以优质产品拓展市场，取得了丰硕的成绩。
　　1、公司财务状况：
　　报告期内，公司资产总额39,814.18万元，比上年末增加16,408.56万元，增加70.11%;负债总额9,209.95万元，比上年末减少5,695.50万元，下降38.21%;所有者权益总额30,604.23万元，比上年末增加22,104.06万元，增加260.04%
　　2、公司经营成果：
　　报告期内，2017年，公司实现营业收入18,568.71万元，同比上升67.45%,营业总成本11,317.49万元，同比上升45.91%;实现净利润6,784.47万元，同比上升125.63%。
　　3、公司现金流量：
　　本年度期末现金及现金等价物余额较上年增加1,115.64万元，较上年同期增加15.86%,公司现金流保持稳健。
　　4、受国家环保政策影响
　　公司属于废弃资源和废旧材料回收加工业，本行业受到国家政策法规的严格监管。国家对本行业设定准入条件；公司境内的生产受到国家环保政策法规的监管；由于公司原先原材料主要来源于境外，采购原料受我国海关固体废弃物进口政策的监管。
　　2017年以来，环保政策不断收紧，国务院办公厅印发《禁止洋垃圾入境推进固体废物进口管理制度改革实施方案》(以下简称《方案》),要求全面禁止洋垃圾入境，完善进口固体废物管理制度；加强固体废物回收利用管理，大力发展循环经济，切实改善环境质量、维护国家生态环境安全和人民群众身体健康。
　　《方案》提出提高国内固体废物回收利用率，加快国内固体废物回收利用体系建设，建立健全生产者责任延伸制，提高固体废物的回收利用率。从2017年上半年开始，公司为了拓展原材料来源和支持国内相关原料循环经济的发展，已积极探寻国内固废回收系统的建立。国内固废回收业务的开展能使公司的原材料供应得到保障，能够降低公司生产经营风险。
　　(二)行业情况
　　1、行业发展
　　作为循环经济不可或缺的组成部分，再生资源回收产业的发展重要性不言而喻。从行业来看，我国已将资源循环利用产业列入战略性新兴产业。废旧物资的再利用是循环经济的发展重点，因而成为国家政策产业扶持的重点。目前我国废旧回收利用行业呈现小规模个体经营者退出较多，一定规模的民营企业出现做大做强意愿，行业整合加速的现象；伴随现代回收方式不断创新、良好的处理技术的提升、回收网络、回收管理体系标准化、规范化的日趋完善等一系列利好政策推动和市场引导下，国内废塑料回收行业将向现代化、集约化、科学化方向发展。
　　2、行业现状目前我国废旧回收利用行业呈现小规模个体经营者退出较多，一定规模的民营企业出现做大做强意愿，行业整合加速的现象。家庭作坊式小企业在环保整治下被强力淘汰出局，虽有"圈区管理"政策的出台，但是小企业入驻园区的成功案例不多；中型企业在环保整改后尚能开工生产，但是受到市场行情低迷的影响，多为勉强维持，等待市场的复苏及政策的扶持；随着再生资源行业与环保产业捆绑，一批实力雄厚的央企、国企、上市公司已经或者即将强势跨行进入再生塑料行业。
　　从市场竞争情况来看：同行业企业起步较晚，企业规模小，简单粗加工，产能低，能耗高，经济附加值低，这无形中制约了企业的发展；公司新三板挂牌以来，规模快速扩大、自动化程度高、管理科学，人才储备充足使公司在市场上具有较强的竞争力，规模化、工业化的企业将在这种竞争优势下，迅速抢占市场份额。
　　3、周期波动公司所处行业对下游造纸及塑料制品行业的依附较大，收益受造纸及塑料制品行业对再生原材料的相关需求影响。虽然国家倡导循环经济，主资源的高效及循环利用，但是一旦下游客户的需求波动，将会对整个再生行业的发展产生重大影响。

　　三、持续经营评价
　　报告期内，公司业务、资产、人员、财务、机构等完全独立，公司内部控制体系运行良好，经营管理团队和核心业务人员稳定，公司业绩稳步增长，整体盈利能力显著增强。公司后续储备产品充足且技术含量不断提高，为公司的持续经营和发展提供重要保障。
　　公司具备持续经营能力，不存在影响持续经营能力的重大不利风险。

　　四、未来展望
　　(一)行业发展趋势
　　自2015年以来，国家"十二五"规划的相继出台，国家对固废行业的投入逐渐加大，对固废市场的发展也越来越重视。同时政府在环境领域的投资业在逐渐增加，据《2013-2017年中国固废处理行业市场前瞻与投资战略规划分析报告》显示，"十二五"期间，我国固废处理行业将进入高速发展期。未来5年，我国固废处理行业投资将达到8000亿元，占环保产业3.1万亿元总投资比例将达到25.8%,年复合增长率约30%,是环保行业整体投资增速的2倍。国家相继对环保行业尤其是固废处理行业加大投资力度以及政策利好力度，在政策的推动下，我国固废处理领域将迎来更为乐观的成长空间。
　　目前，国内再生资源回收体系建设还不完善，普遍存在组织化程度低、分拣技术水平低、经营规范化程度低、部分品种回收率低等现象。在未来数年间，随着固废产业新兴领域的进一步发展，政策和标准体系的健全，竞争程度的提升，运行的稳定、能效的提升等等，企业对优质技术的需求将持续增加。
　　2017年以来，环保政策不断收紧，国务院办公厅印发《禁止洋垃圾入境推进固体废物进口管理制度改革实施方案》，要求全面禁止洋垃圾入境，完善进口固体废物管理制度；加强固体废物回收利用管理，大力发展循环经济，切实改善环境质量、维护国家生态环境安全和人民群众身体健康。
　　未来几年国家将逐步有序减少固体废物进口种类和数量，提高固废进口门槛，完善法律法规和相关制度。随着进口废物环控标准提高，中国禁止部分废料进口，大幅缩减废纸、废塑料的进口配额并提升进口质量标准，目前全球废纸、废塑料原料出现全新局面，一方面，进口固体废物的管控收紧，进口量的下降意味着国内市场的需求将加速释放，再生资源回收行业迎来了新一轮的机遇和挑战。一方面，我国将加大对企业在生产的监管，进一步保护国内环境清洁，提升行业发展质量。
　　国家对固废回收提出了高要求，外部环境对公司既带来挑战又提供了良好的发展机遇，也带来了机遇，它让固废行业有了更大的发展空间。整个固废回收行业正在处在产业结构全面升级，产业结构优化调整，行业管理有序规范，产业实力快速增强大整合、大发展阶段，公司将在这个过程中顺应国家政策，把握市场规律，发挥自身的技术、成本、渠道优势，顺应行业发展的趋势，深耕市场，努力发展壮大。
　　(二)公司发展战略
　　公司秉承以人为本、科技兴企的宗旨和诚信为本、追求卓越的理念；坚持与时俱进、开拓创新的作风和简单、高效、执行的管理思想，按照"客户第一、诚信至上"的经营理念和"简单、高效、卓越"的管理理念扎实推进各项经营管理工作。
　　1、市场战略
　　在国家大力推进循环经济、节能减排的政策背景下，公司深耕铝塑复合膜细分市场。
　　2、研发技术战略
　　依托技术研发能力，并加大科研投入和技术开发力度，加强与高校、科研部门的合作，积极开发高性能、高附加值的产品，迅速扩大产能，加速市场占有。
　　3、人才战略加快培养和引进专业化人才，做好人才储备工作，加强管理人员培训工作，提高管理水平，构建人才梯队，逐渐建立科学的激励和约束机制。着眼未来，与高校联合办学，设置工艺研发必要专业，做到企业与高校理论不断融合，优势互补，为企业持续培养高素质人才。
　　4、产业链整合战略
　　通过向上游产业延伸，保证公司原材料供应的稳定性和高质量；通过向下游产业延伸，有利于公司拓展营销渠道、提高产品销售。进行上下游产业链整合，拓展新产品及新的合作发展方式，产业链的扩张保持了公司生产经营的连贯性，降低了市场风险。
　　5、品牌战略
　　品牌是企业实力的象征、产品质量的保证、也是企业信誉的表现，良好的品牌不仅增强客户的忠诚度也给企业带来了巨大的无形财富，大大提高了产品的附加值，未来，公司将全面实施全球战略，积极开拓海外市场，在继续巩固国内市场同时，着重开发海外市场，在原料出产地建立生产基地，生产半成品或产成品。
　　(三)经营计划或目标
　　1、强化研发中心，增强自主创新能力及核心竞争力公司将继续加大产品和技术的研发投入，强化研发中心，引进更高层次的人才，积极加大与知名环保研究机构和高等学府的合作力度，加强与海外技术交流合作，拓宽产业及技术领域，确保公司的技术和产品在行业内处于领先地位，以推动公司快速而健康发展，为公司的可持续发展奠定坚实基础。
　　2、应对政策影响，进行原材料产地布局为优化产业布局，实现外延式发展，同时应对政策进一步限制的可能，公司拟在海外原料出产地建立生产基地，生产半成品或产成品。同时在海外积极需求其他合作方，建立多区域的产业合作，进一步减少政策变化对公司生产经营的影响
　　3、完善公司产业链根据业务发展的需要及战略目标的引导，在稳健发展现有业务的同时，适度的进行产业链的拓展延伸，完善公司产业链，提升公司的市场竞争力。
　　(四)不确定性因素
　　公司目前未存在有重大影响的不确定因素。

　　五、风险因素
　　(一)持续到本年度的风险因素
　　1、行业政策风险
　　公司属于废弃资源和废旧材料回收加工业，本行业受到国家政策法规的严格监管。国家对本行业设定准入条件；公司境内的生产受到国家环保政策法规的监管；由于公司的主要原材料来源于境外，采购原料受我国海关固体废弃物进口政策的监管。且随着我国社会与行业的发展，国家的监管政策也在发生着变化。
　　2017年以来，环保政策不断收紧，截止本报告报出日，国务院办公厅印发《禁止洋垃圾入境推进固体废物进口管理制度改革实施方案》(以下简称《方案》),要求全面禁止洋垃圾入境，完善进口固体废物管理制度；加强固体废物回收利用管理，大力发展循环经济，切实改善环境质量、维护国家生态环境安全和人民群众身体健康。
　　未来几年国家将逐步有序减少固体废物进口种类和数量，提高固体废物进口门槛，完善法律法规和相关制度。若固体废物进口管理制度等行业政策发生重大变化，公司可能面临进口固废品类和数量调整的风险，也存在相关进口资质及许可证获取的风险，可能会对公司经营造成一定影响。
　　应对措施：
　　(1)、密切关注国家政策导向，及时根据国家政策做出针对性调整。
　　(2)、为应对政策进一步限制的可能，公司拟在原料出产地建立生产基地，生产半成品或产成品出口国内。同时在国外积极需求其他合作方，建立多区域的产业合作，进一步减少政策变化对公司生产经营的影响。
　　2、原材料竞争风险：依赖进口废旧饮料包资源
　　公司目前废弃资源和废旧材料回收的原料主要来源于国外。我国国内的废软饮料包装及其边角料，以及利乐包脱浆后的聚乙烯膜的回收规模体系建设无法满足工业生产需要，成本较高，且资源分散、回收利用率较低。公司2017年、2016年、2015年采购原材料的前五大供应商占比分别为71.58%、93%和88%,其中国外供应商比例分别为69.34%、100%和100%,公司依赖国外原材料供应商，一旦国外几大包材厂商原材料供给不足，将严重影响公司的盈利能力。
　　应对措施：
　　(1)根据国家提出提高国内固体废物回收利用率，加快国内固体废物回收利用体系建设，建立健全生产者责任延伸制，提高固体废物的回收利用率。从2017年开始，公司为了拓展原材料来源和支持国内相关原料循环经济的发展，已积极探寻国内固废回收系统的建立。国内固废回收业务的开展能使公司的原材料供应得到保障，能够降低公司生产经营风险。
　　(2)积极拓展其他可能的供应商渠道，比质比价；条件成熟时考虑整合供应链的上游企业，降低采购成本；
　　3、环保政策及资质风险
　　利达股份每年都需要经过环保部门审核，最终确定进口配额。此外三利达的主要原料为工业来源的边废料，公司在生产过程中，将会产生废气和废渣等。
　　(1)环保政策
　　公司已经严格按照国家环保要求进行处理和排放，生产过程达到国家相关环保法规标准。但是如果未来国家采取更为严格的环保政策和标准，而新的环保标准超出公司现有的环保处理能力，将对公司获取进口废料配额带来影响，同时公司将为遵守环保法规而支付更多成本，影响公司的经营业绩。
　　(2)资质再申请的风险根据规定，从事废旧物资回收的企业必须要向环保部门申请成为进口废旧物资定点加工利用单位，每
　　年申请固体废弃物进口许可额度。同时，对于该类公司，海关、环保部等部门也有相应的一些资质要求。
　　虽然报告期内公司一直属于该类定点加工企业，也具备从业的各项资质，但未来公司如果有违反相关规定或是出现相关违法违规行为，可能面临考核不能达标，资质再申请失败的风险。
　　应对措施：公司领导对于环保工作十分重视，已经于2016年下半年开始成立环保动力组并配套相应的环保人员，加强对环保环节的监控和自查，严格按照国家环保政策和标准进行各项整改，并积极主动寻找改进措施。
　　4、报告期内，公司存在未为员工缴纳住房公积金的情况截至2017年12月31日，公司共有员工259名，除3名退休返聘员工外，公司均为其员工缴纳了社会保险，公司为部分外地员工提供了职工住宿，但未为其缴纳住房公积金，因此公司可能面临补交公积金的情况，从而影响经营业绩。
　　针对该情况，公司实际控制人刘松鱼出具书面声明"如应有权部门要求或根据其决定，公司需要为其员工补缴社保或住房公积金，或者公司因未为员工缴纳住房公积金而受到任何罚款或其他损失，本人愿意在无需公司支付任何对价的情况下承担所有相关金钱赔付义务和责任。
　　5、主要资产抵押风险由公司与招商银行股份有限公司漳州支行签订编号为2016年厦漳公一字第0816860005号的担保授信协议，公司向招商银行股份有限公司漳州支行分别取得编号为2017年厦漳公一字第1017860006号借款合同，借款金额800万元，借款期限为2017年1月23日至2018年1月23日，及编号为2017年厦漳公一字第1017860010号借款合同，借款金额500万元，借款期限为2017年3月21日至2018年3月21日。公司以房屋及国有土地使用权提供抵押签订了《最高额抵押合同》，合同编号为：2016年厦漳公一字第081686000521号，相关房产证号为：房权证开发区字第90004336号、房权证开发区字第90004337号、漳房权证泰字第17001259号；国有土地使用权证号为：国用(2015)第00708号、国用(2015)第00709号、国用(2015)第00710号。公司以拥有的房屋建筑物及土地使用权作抵押，该抵押资产为公司经营所必须资产，若公司因经营流动性问题，不能按时还款，可能导致抵押资产被银行处置，从而影响公司的正常经营。
　　应对措施：一方面公司做好财政预算，保障借款能够如期偿还；另一方面公司拟积极引入股权投资者，改变公司融资结构，提高直接融资比例，避免资产被处置的风险。

　　一、商业模式
　　本公司所处行业为国家政策鼓励的废弃资源和废旧材料回收加工业的生产商。主要产品为再生纸浆和再生塑料颗粒及再生纸。再生纸浆主要应用于卫生纸、薄页纸、鞋板纸等；再生塑料颗粒主要应用于发泡、铸塑件等；再生纸主要广泛应用于工业生产，如防锈纸、胶带纸、精品复合纸等，所有再生纸产品均可百分百替代原生产品。公司通过直销模式将大部分产品销售给工业制造企业来实现收入。公司产品具有节约资源、降低能耗、减少排放、保护环境等优势，符合国家循环经济发展的产业政策。
　　公司的技术及资源优势：公司最大限度的发挥专利技术的作用并充分结合本公司的实际情况，在设备的选型、工艺改进过程中，优先考虑实用、节能环保、操作简单、使用方便、安全可靠的设备及流程，保证产品质量。公司目前拥有《半自动无轴芯卷浆整形系统》、《废塑料再生利用中生产高流动性塑料的挤出造粒系统》、《废塑料再生利用中改性助剂添加系统》、《废塑料再生利用中双笼型反向脱胶搓揉清洗系统》4项实用新型专利的独占实施许可。公司原材料采购优势：由于公司从2006年开始从事该类再生纸的回收业务，长期合作使得公司与原材料供应商建立了长期互信合作的基础。公司原材料的采购是通过与国外最大的软饮料包装公司―TETRA, SIG COMBIBLOC,ELOPAK及合作伙伴―多国绿色回收组织的审定后以优廉的价格提供给公司，并与其签定了长期供货协议，使得企业能够长期获取稳定的原材料。
　　公司基于客户对再生塑料颗粒、再生纸浆、再生纸的需求，通过整合公司优势，在公司管理团队的领导下，以通过进行技术转化、保证安全与环保和质量的稳定性来支持再生产品发展，成熟产品在结构稳定的市场上为企业提供稳定的现金流，优质产品在不断发展的市场中利用价格优势进行竞争，为企业获得收入与利润。
　　报告期内商业模式较上年未发生重大变化。
　　报告期后至报告期披露日，公司的商业模式未发生重大变化。

　　二、经营情况
　　报告期内，公司人员齐心协力，以优质产品拓展市场，取得了丰硕的成绩。
　　1、公司财务状况：
　　截至2017年6月30日，公司资产总额25,013.40万元，比期初增加1，607.78万元，比上年末上升6.87%，主要是公司本期实现盈利产生的经营积累导致了总资产的上升；负债总额7,872.17万元，比期初减少7,033.27万元，比期初下降47.19%，主要原因是本期发行成功，募集资金由其他应付款科目转至资本公积科目所致。
　　2、公司经营成果：
　　2017年上半年，公司实现营业收入7,009.25万元，同比上升76.83%，营业成本3,611.35万元，同比上升55.84%；实现净利润2,067.54万元，同比上升87.62%。
　　经营业绩上升的主要原因包括：
　　（1）为提高市场占有率，公司在报告期扩展产品应用领域，客户群得到了拓展，使得本期销售量有较大提高；
　　（2）公司在报告期内丰富产品线，成品纸及改性塑料生产线，已初具规模。
　　3、公司现金流量：
　　报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额为-3,432.35万元，较上年同期少4,524.49万元，主要是由于随着公司业务规模的扩张，公司本期主要原材料及辅助材料的采购支出较上期增加4,561.59万，收到其他经营活动有关的现金比去年同期增加2,122.40万元，主要是因为公司规模扩大流动资金紧张取得的借款较上期增多；支付其他经营活动有关现金比去年同期大幅提高3,816.45万元，主要是本期归还了上期的个人借款3000余万元所致。
　　目前公司所处行业的情况如下：
　　1、家庭作坊式小企业在环保整治下被强力淘汰出局，虽有“圈区管理”政策的出台，但是小企业入驻园区的成功案例不多；
　　2、中型企业在环保整改后尚能开工生产，但是受到市场行情低迷的影响，多为勉强维持，等待市场的复苏及政策的扶持；
　　3、随着再生资源行业与环保产业捆绑，一批实力雄厚的央企、国企、上市公司已经或者即将强势跨行进入再生塑料行业。
　　从市场竞争情况来看：同行业企业起步较晚，企业规模小，简单粗加工，产能低，能耗高，经济附加值低，这无形中制约了企业的发展；公司新三板挂牌以来，规模快速扩大、自动化程度高、管理科学，人才储备充足使公司在市场上具有较强的竞争力。
　　报告期内，公司主营业务、主要产品未发生重大变化，核心技术团队稳定。

　　三、风险与价值
　　1、行业政策风险
　　公司属于废弃资源和废旧材料回收加工业，本行业受到国家政策法规的严格监管。国家对本行业设定准入条件；公司境内的生产受到国家环保政策法规的监管；由于公司的主要原材料来源于境外，采购原料受我国海关固体废弃物进口政策的监管。且随着我国社会与行业的发展，国家的监管政策也在发生着变化。
　　2017年以来，环保政策不断收紧，截止本报告报出日，国务院办公厅印发《禁止洋垃圾入境推进固体废物进口管理制度改革实施方案》（以下简称《方案》），要求全面禁止洋垃圾入境，完善进口固体废物管理制度；加强固体废物回收利用管理，大力发展循环经济，切实改善环境质量、维护国家生态环境安全和人民群众身体健康。
　　未来几年国家将逐步有序减少固体废物进口种类和数量，提高固体废物进口门槛，完善法律法规和相关制度。若固体废物进口管理制度等行业政策发生重大变化，公司可能面临进口固废品类和数量调整的风险，也存在相关进口资质及许可证获取的风险，可能会对公司经营造成一定影响。
　　应对措施：
　　1、公司的进口原料均为工业来源的软饮料包装复合材料（废纸、废塑料、铝塑复合膜），不存在进口洋垃圾情况，公司的持续经营目前不会因《方案》出台受到影响。
　　2、《方案》提出提高国内固体废物回收利用率，加快国内固体废物回收利用体系建设，建立健全生产者责任延伸制，提高固体废物的回收利用率。从2017年上半年开始，公司为了拓展原材料来源和支持国内相关原料循环经济的发展，已积极探寻国内固废回收系统的建立。国内固废回收业务的开展能使公司的原材料供应得到保障，能够降低公司生产经营风险。
　　3、为应对政策进一步限制的可能，公司拟在原料出产地建立生产基地，生产半成品或产成品出口国内。同时在国外积极需求其他合作方，建立多区域的产业合作，进一步减少政策变化对公司生产经营的影响。
　　综上，公司生产经营响应国家的号召，符合国家相关法律法规要求。公司目前进口的原料属于工业来源的废料，在后续的政策变化中，预计公司进一步受到冲击的可能性不大。因此，《方案》对公司目前的经营及未来的经营不会产生不利影响。
　　2、原材料竞争风险：
依赖进口废旧饮料包资源公司目前废弃资源和废旧材料回收的主要原料来源于国外。我国国内的废软饮料包装及其边角料，以及利乐包脱浆后的聚乙烯膜的回收规模还不是很大，成本较高，且资源还比较分散。公司2017年上半年、2016年、2015年、采购前五大供应商占比分别为93%、93%、88%,其中国外供应商比例分别为100%、100%,100%和原材料主要依赖于进口。其中IPTB.V.在公司2017年上半年、2016年、2015年度和占比分别为35%、54%、56%,系因为欧洲当地的TETRAPAK,ELOPAK,SIGCOMBIBLOC等几大包装材料工厂没有出口废旧物资资质，必须安排具有相关资质的打包厂出口相关废旧物资，导致公司的供应商中IPTB.V.占比较高。公司依赖国外TETRAPAK,ELOPAK,SIGCOMBIBLOC等厂商，一旦国外几大包材厂商原材料供给不足，将严重影响公司的盈利能力应对措施：公司积极参与国家发改委各项座谈会，提出企业需求，希望国家在资源回收这块能够充分整合资源回收渠道，降低企业回收成本，集约化处置固废，围绕我公司在固废方面处置的领先优势，走集团化规模化。政府能够配套融资，帮助我公司收购或者联合一些小型企业，将环保企业做大做强，集约化经营，不走小作坊的生产经营模式，也避免产生二次污染；同时，公司也积极扩宽采购渠道，积极寻找国内货源，降低过度依赖进口的风险。
　　3、环保政策及资质风险
　　利达股份每年都需要经过环保部门审核，最终确定进口配额。此外三利达的主要原料为工业来源的边废料，公司在生产过程中，将会产生废气和废渣等。
　　(1)环保政策
　　公司已经严格按照国家环保要求进行处理和排放，生产过程达到国家相关环保法规标准。但是如果未来国家采取更为严格的环保政策和标准，而新的环保标准超出公司现有的环保处理能力，将对公司获取进口废料配额带来影响，同时公司将为遵守环保法规而支付更多成本，影响公司的经营业绩。
　　(2)资质再申请的风险根据规定，从事废旧物资回收的企业必须要向环保部门申请成为进口废旧物资定点加工利用单位，每年申请固体废弃物进口许可额度。同时，对于该类公司，海关、环保部等部门也有相应的一些资质要求。
　　虽然报告期内公司一直属于该类定点加工企业，也具备从业的各项资质，但未来公司如果有违反相关规定或是出现相关违法违规行为，可能面临考核不能达标，资质再申请失败的风险。
　　应对措施：公司领导对于环保工作十分重视，已经于2016年下半年开始成立环保动力组并配套相应的环保人员，加强对环保环节的监控和自查，严格按照国家环保政策和标准进行各项整改，并积极主动寻找改进措施。
　　4、报告期内，公司存在未为员工缴纳住房公积金的情况截至2017年06月30日，公司共有员工229名，除1名退休返聘员工外，公司均为其员工缴纳了社会保险，公司为部分外地员工提供了职工住宿，但未为其缴纳住房公积金。
　　针对该情况，公司实际控制人刘松鱼出具书面声明―如应有权部门要求或根据其决定，公司需要为其员工补缴社保或住房公积金，或者公司因未为员工缴纳住房公积金而受到任何罚款或其他损失，本人愿意在无需公司支付任何对价的情况下承担所有相关金钱赔付义务和责任。
　　5、主要资产抵押风险
公司与招商银行股份有限公司漳州支行签订编号为2016年厦漳公一字第0816860005号的担保授信协议，公司从招商银行股份有限公司漳州支行取得借款800万，借款期限为2017年1月23日至2018年1月23日（借款合同编号为2017年厦漳公一字第1017860006），取得借款200万，借款期限为2016年11月28日至2017年11月28日（借款合同编号为2016年厦漳公一字第1016860035），以及取得借款500万，借款期限为2017年3月21日至2018年3月21日（借款合同编号为2017年厦漳公一字第1017860010）。公司以房屋及国有土地使用权提供抵押，相关房产证号为：房权证开发区字第90004336号、房权证开发区字第90004337号、房权证泰字第17001259号；国有土地使用权证号为：国用(2015)第00708号、国用(2015)第00709号、国用(2015)第00710号。刘松鱼、程曦等人为公司上述借款提供了连带责任担保，担保合同编号为2016年厦漳公一字第081686000511号、2016年厦漳公一字第081686000512号。
　　应对措施：一方面公司做好财政预算，保障借款能够如期偿还；另一方面公司拟积极引入股权投资者，改变公司融资结构，提高直接融资比例，避免资产被处置的风险。

　　管理层讨论与分析。
　　1.1商业模式。
　　本公司所处行业为国家政策鼓励的废弃资源和废旧材料回收加工业，主营业务为从国外进口废弃的饮料包装材料综合回收，分离利用，生产干基商品纸浆和再生PE塑料米，主要产品为再生纸浆和再生塑料颗粒及再生纸。再生纸浆主要应用于卫生纸、薄页纸、鞋板纸等；再生塑料颗粒主要应用于发泡、铸塑件等；再生纸主要广泛应用于工业生产，如防锈纸、胶带纸、精品复合纸等，所有再生纸产品均可百分百替代原生产品。公司通过直销模式将大部分产品销售给工业制造企业来实现收入。公司产品具有节约资源、降低能耗、减少排放、保护环境等优势，符合国家循环经济发展的产业政策。公司的技术及资源优势：公司最大限度的发挥专利技术的作用并充分结合本公司的实际情况，在设备的选型、工艺改进过程中，优先考虑实用、节能环保、操作简单、使用方便、安全可靠的设备及流程，保证产品质量。公司目前拥有《半自动无轴芯卷浆整形系统》、《废塑料再生利用中生产高流动性塑料的挤出造粒系统》、《废塑料再生利用中改性助剂添加系统》、《废塑料再生利用中双笼型反向脱胶搓揉清洗系统》4项实用新型专利的独占实施许可。公司原材料采购优势：由于公司从2006年开始从事该类再生纸的回收业务，长期合作使得公司与原材料供应商建立了长期互信合作的基础。公司原材料的采购是通过与国外最大的软饮料包装公司“TETRA,SIGCOMBIBLOC,ELOPAK”及合作伙伴“多国绿色回收组织”的审定后以优廉的价格提供给公司，并与其签定了长期供货协议，使得企业能够长期获取稳定的原材料。
　　公司基于客户对再生塑料颗粒、再生纸浆、再生纸的需求，通过整合公司优势，在公司管理团队的领导下，以通过进行技术转化、保证安全与环保和质量的稳定性来支持再生产品发展，成熟产品在结构稳定的市场上为企业提供稳定的现金流，优质产品在不断发展的市场中利用价格优势进行竞争，为企业获得收入与利润。
　　报告期内商业模式较上年未发生重大变化。
　　1.2报告期内经营情况回顾。
　　报告期内，公司人员齐心协力，以优质产品拓展市场，取得了丰硕的成绩。
　　1、公司财务状况:
　　截至2016年12月31日，公司资产总额23,405.62万元，比上年末增加14,597.59万元，涨幅165.73%，主要原因是2016年度公司定向增发股票300万股，收到认购额项6600万元导致期末货币资金大幅增加；公司当期盈利约3000万元，向非关联方个人姜炳借款3000万元，何东借款700万元，用于公司生产经营及工程支出，导致公司资产大幅增加；负债总额14,905.44万元，比上年末增加11,590.69万元，涨幅349.67%，主要原因是2016年度公司定向增发股票300万股，收到认购额项6600万元，但因尚未完成股转系统备案，故暂挂其他应付款，同时公司向非关联方个人姜炳借款3000万元，何东借款700万元，用于生产经营及工程支出，故导致公司负债总额大幅增加。
　　2、公司经营成果：
　　2016年，公司实现营业收入11,089.05万元，同比上升104.98%，营业成本6,625.68万元，同比上升86.50%；实现净利润3,006.90万元，同比上升161.81%。
　　经营业绩上升的主要原因包括：（1）公司在报告期内主营业务构成比例有所不同，2016年度侧重于生产、销售价格及毛利较高的再生塑料颗粒，本期公司再生塑料颗粒及改性塑料粉的销售约8,072.58万元，占比为72.79%，高于上年同期63.31%；（2）为提高市场占有率，公司在报告期扩展产品应用领域，客户群得到拓展，公司不断提高现有产能，加快现有产能的改扩建工程，提高市场占有率，使得本期销售量有较大提高，同时也进一步降低了产品单位成本；（3）公司在报告期内丰富产品线，增加再生纸产品和改性塑料粉销售，较上年增加2468万元业务收入。
　　3、公司现金流量：
　　报告期内，公司实现经营现金流量净额1032.38万元，较上年同期125.50万元，增加906.88万元，主要是由于报告期内公司营业收入实现较大增长，同时加强客户的催款工作并取得良好效果。
　　报告期内，公司主营业务、主要产品未发生重大变化，核心技术团队稳定。