摘牌润源（832883）

　　一、业务概要
商业模式
公司作为一家清洁能源服务商，处于B07石油和天然气开采业，主营业务为液化天然气生产、运输及销售；轻烃回收及销售。公司拥有成品油零售资质、危险化学品运输资质、安全生产资质等，拥有专业的人才队伍。公司与上游天然气公司签订长期供货协议，通过液化天然气工厂生产液化天然气，由具有危险化学品专业资质的车队将液化天然气运输至客户，并积极拓展零售加油加气站网络建设，形成产供销一体化的商业模式。
报告期内，公司的商业模式未发生重大变化。

　　二、经营情况回顾
(一)经营计划
截止到报告期末，公司总资产为151,190,087.19元,比上年期末减少22.21%，净资产为41,474,619.08元，比上年期末减少52.72%，总资产、净资产减少是因为本年亏损所致。
2019年，公司营业收入41，017，777.67元，比去年同期减少55.77%，公司净利润为-37,715,751.48元，比去年同期减少0.61%，收入减少是因为天然气价格、混合烃价格有所下降导致，同时公司业务萎缩造成的，利润减少,是因为资产减值损失增加所致。
截止2019年12月31日，公司经营活动产生的现金流量净额为5,190,749.63元。比上年期末增加了114.22%，主要是支付其他与经营活动有关的现金大幅度减少。

　　三、持续经营评价
公司2017年度、2018年度、2019年度归属于母公司所有者的净利润分别为-28,495,441.10元、-35,073,396.74元、-29,648,180.49元，截止至2019年12月31日短期借款合计30,085,994.17元，截止到2019年12月31日公司有多笔银行贷款逾期4,686,431.33元，短期偿债压力较大。上述情况可能导致对德润能源公司持续经营能力产生不确定性。

　　四、风险因素
1、宏观经济波动风险液化天然气行业的下游客户主要包括燃气企业、工业企业、交通运输企业等，与宏观经济的周期波动具有较强的相关性。随着我国环保政策的日益严格和清洁能源的推广使用，我国液化天然气行业存在较大的市场空间。但受宏观经济波动的影响，液化天然气供需价格仍会存在一定波动。
如果宏观经济环境出现较大变化，则会对公司的经营业绩产生不利影响。应对措施：为应对宏观经济波动的风险，公司在日常生产经营过程中，关注宏观经济波动及国家产业政策的变化情况，并及时调整经营策略。
2、原材料价格波动风险公司液化天然气生产的原材料主要为天然气。目前，我国天然气价格由国家相关部门统一定价，具有复杂的价格形成机制。近年来政府相关部门及相关机构正加快推进定价机制改革的进程，天然气价格将逐步由政府指导价向市场化定价过度。从美国、加拿大、英国等市场发育成熟国家来看，天然气价格受市场竞争程度、供求关系、原油煤炭价格等因素影响，呈现出一定的波动性。因此，如果天然气采购价格大幅上升，且液化天然气市场价格未能同步提升，则可能对公司的盈利能力产生不利影响。由于天然气成本占液化天然气总成本比重较大，天然气价格的大幅波动对公司主营业务成本及毛利率会有较大影响。公司液化天然气销售价格主要根据市场价格与客户协商确定，因此一般情况下不存在天然气采购价和和液化天然气市场价格倒挂的情形。应对措施：公司会根据原材料价格的波动相应的对销售价格进行调整。
3、供求关系变化风险进入21世纪以来,我国消费量持续快速上涨,特别是在2009年以后,消费量的增速明显快于产量的增速,形成了天然气供求的缺口。国家能源结构优化和环保治理政策推动行业发展政策出台,加大天然气的行业利用,天然气行业的市场越来越大。尤其是环境保护部办公厅印发《京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案》文件指出要1、全面推进冬季清洁取暖每个城市完成5万-10万户以气代煤或以电代煤工程。加大工业低品位余热、地热能等利用。2、加大气源、电源保障力度相关地方各级政府应积极主动开拓气源。2018年，工业用LNG消费量达到1060万吨，同比增长5%，占中国LNG消费量的比例下降4个百分点至46%。2018年年底重型卡车保有量增长明显，LNG车船用量有望达到670万吨，占比29%。2018年城市燃气用LNG消费量增长至507万吨，占比为22%。应对措施：随着国家政策的出台天然气的需求量进一步加大，公司与上游客户签订长期的供应合同保证原材料的供应，同时利用国家政策大力开发下游客户。
4、客户集中度较高的风险2019年,公司前五大客户的销售收入占相应期间营业收入的比例为92.50%,较去年同期的69.53%增长了22.97%。第一大客户峨眉山市洪安能源销售有限公司的销售收入占相应期间营业收入的比例为58.64%,较去年同期第一大客户销售收入占相应期间营业收入44.60%增加了14.04%。
客户集中度较高的风险较高。主要是因为，本年收入主要来自于成都永龙公司所致。
5、供应商集中度较高的风险2019年,公司前五大客户的销售收入占相应期间营业收入的比例为92.50%,较去年同期的69.53%增长了22.97%。第一大客户峨眉山市洪安能源销售有限公司的销售收入占相应期
间营业收入的比例为58.64%,较去年同期第一大客户销售收入占相应期间营业收入44.60%增加了14.04%。客户集中度较高的风险较高。主要是因为，本年收入主要来自于成都永龙公司所致
6、安全生产风险公司日常生产中使用的部分原材料及产成品为易燃、易爆的危险化学品，其储存、运输以及生产等环节应当按照安全生产规定进行。如果员工违反安全操作规程，或者公司不能按照规定维护检修设备，则存在发生爆炸、泄漏、火灾等安全事故的隐患，从而造成人员伤亡和财产损失。如果安全生产管理部门要求公司停产整顿，则会对公司的经营业绩产生不利影响。应对措施：为应对安全生产风险，公司制定了《安全生产检查管理制度》、《安全生产会议制度》、《消防安全管理制度》、《班组安全生产制度》、《生产区安全管理规定》等20余项安全生产管理制度，并对安全生产进行日常监督和重点管理和防控。
7、2006年7月，成都永龙与成都市龙泉驿区人民政府签订了协议书，拟将位于成都市龙泉驿区洪安镇化工新村约40亩土地出让予成都永龙建设液化加工厂，成都永龙已按照约定向政府支付540万元土地款。该地块的用地指标已得到政府批复，取得了《成都市经济和信息化委员会关于成都陵川特种工业有限公司汽车零部件等12个项目用地确认函》（成经信函〔2015〕610号）、《成都市人民政府关于成都市2015年第70批（龙泉驿区）城镇建设用地实施方案的批复》（城府土〔2015〕583号），《国有土地使用权出让合同》成都永龙正在协调办理当中。此外，2010年4月26日，德润能源与陈庄镇油区工作办公室签订了《合作开发协议》，约定将7亩土地租赁给德润能源使用，租赁期限10年，一次性支付租赁费100,000.00元，该地块性质为划拨地，未办理备案和审批。如果成都永龙或德润能源因土地使用权证及房屋所有权证未能正常办理或其他原因被收回，则公司面临被迫搬迁的风险。如果成都永龙或德润能源不能找到合适的生产场所，公司正常的经营能力可能会对公司的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。2015年3月，公司控股股东烟台物资及实际控制人赵锡军、刘秋珍出具承诺：“1、在12个月内取得成都永龙生产经营所需用地的出让手续。如成都永龙因土地使用权证或房屋产权证未办理而受到土地行政主管部门或其他行政部门处罚，承诺人承诺将无条件全额补偿成都永龙因此受到处罚所产生的全部费用及一切损失，并承担成都永龙因此而产生的一切经营损失以及搬迁、补缴、安置等所有费用。2、如德润能源因租赁土地而受到土地行政主管部门或其他行政部门处罚，承诺人承诺将无条件全额补偿德润能源因此受到处罚所产生的全部费用及一切损失，并承担德润能源因此而产生的一切经营损失以及搬迁、补缴、安置等所有费用。” 收起▲

　　一、商业模式
　　公司作为一家清洁能源服务商，处于B07石油和天然气开采业，主营业务为液化天然气生产、运输及销售；轻烃回收及销售。公司拥有成品油零售资质、危险化学品运输资质、安全生产资质等，拥有专业的人才队伍。公司与上游天然气公司签订长期供货协议，通过液化天然气工厂生产液化天然气，由具有危险化学品专业资质的车队将液化天然气运输至客户，并积极拓展零售加油加气站网络建设，形成产供销一体化的商业模式。报告期内，公司的商业模式未发生重大变化。

　　二、经营情况回顾
　　截止到报告期末，公司总资产为182,063,271.25元，比上年期末减少6.25%，归属于母公司净资产为78,364,701.46元，比上年期末增长了0.8%。截止到报告期末应收账款为31,623,337.81元，比上年期末增加了41.37%，主要原因为2019年上半年赊销比例增大，且回收较慢。2019年上半年，公司营业收入39,456,956.39元，比去年同期减少21.93%，归属于母公司净利润为386,763.62元，比去年同期增加334.17%，收入减少是因为朝着专业化道路发展，减少了非主营业务，如燃料油业务、石脑油业务。受上游原材料影响，天然气、混合烃产量减少。利润增加是因为计提的应收账款减值损失在今年收回。截止2019年6月30日，公司经营活动产生的现金流量净额为5,766,045.18元。较去年同期增加了115.81%，主要原因为，支付与其他经营活动有关的自出大幅减少，目前，公司生产经营无重大不确定因素。
　　随着公司零售加气站网络建设和液化天然气产能的提升，产供销一体化生产经营模式以及国家政策的导向将会改善公司的利润状况。

　　三、风险与价值
　　1、宏观经济波动风险
　　液化天然气行业的下游客户主要包括燃气企业、工业企业、交通运输企业等，与宏观经济的周期波动具有较强的相关性。随着我国环保政策的日益严格和清洁能源的推广使用，我国液化天然气行业存在较大的市场空间。但受宏观经济波动的影响，液化天然气供需价格仍会存在一定波动。如果宏观经济环境出现较大变化，则会对公司的经营业绩产生不利影响。
　　应对措施：为应对宏观经济波动的风险，公司在日常生产经营过程中，关注宏观经济波动及国家产业政策的变化情况，并及时调整经营策略。
　　2、原材料价格波动风险
　　公司液化天然气生产的原材料主要为天然气。目前，我国天然气价格由国家相关部门统一定价，具有复杂的价格形成机制。近年来政府相关部门及相关机构正加快推进定价机制改革的进程，天然气价格将逐步由政府指导价向市场化定价过度。从美国、加拿大、英国等市场发育成熟国家来看，天然气价格受市场竞争程度、供求关系、原油煤炭价格等因素影响，呈现出一定的波动性。因此，如果天然气采购价格大幅上升，且液化天然气市场价格未能同步提升，则可能对公司的盈利能力产生不利影响。由于天然气成本占液化天然气总成本比重较大，天然气价格的大幅波动对公司主营业务成本及毛利率会有较大影响。公司液化天然气销售价格主要根据市场价格与客户协商确定，因此一般情况下不存在天然气采购价和和液化天然气市场价格倒挂的情形。
　　应对措施：公司会根据原材料价格的波动相应的对销售价格进行调整。
　　3、供求关系变化风险
　　进入21世纪以来，我国LNG消费量持续快速上涨，特别是在2009年以后，消费量的增速明显快于产量的增速，形成了天然气供求的缺口。国家能源结构优化和环保治理政策推动行业发展政策出台，加大天然气的行业利用，天然气行业的市场越来越大。尤其是环境保护部办公厅印发《京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案》文件指出要
　　1、全面推进冬季清洁取暖每个城市完成5万-10万户以气代煤或以电代煤工程。加大工业低品位余热、地热能等利用。
　　2、加大气源、电源保障力度相关地方各级政府应积极主动开拓气源。2018年，工业用LNG消费量达到1060万吨，同比增长5%，占中国LNG消费量的比例下降4个百分点至46%。2018年年底重型卡车保有量增长明显，LNG车船用量有望达到670万吨，占比29%。2018年城市燃气用LNG消费量增长至507万吨，占比为22%。
　　应对措施：随着国家政策的出台天然气的需求量进一步加大，公司与上游客户签订长期的供应合同保证原材料的供应，同时利用国家政策大力开发下游客户。
　　4、客户集中度较高的风险
　　2019年上半年，公司前五大客户的销售收入占相应期间营业收入的比例为85.8%,较去年同期的56.48%增长了29.32%。客户集中度较高的风险较高。目前，公司已开展液化天然气加气站的建设，以进一步拓展产品的终端销售市场，提升产品利润水平并分散客户集中度高的风险；同时，公司拟进一步加大工业客户市场开拓力度，进一步提升客户的合作数量。但如果该等客户流失或需求发生不利变动，且公司未能及时拓展新的客户或销售渠道，则会对公司的经营业绩产生不利影响。
　　应对措施：公司在积极开发新客户的同时，加快下游终端的建设，已扩大市场占有率。
　　5、供应商集中度较高的风险
　　2019年上半年，公司前五大供应商的采购比例占总采购额的比例为74.92%。较去年同期的84.16%减少了9.24%。液化天然气业务方面，子公司成都永龙的气源主要来自于四川天洛天然气销售有限公司，存在供应商集中度较高的风险。为保证公司天然气的稳定供应，2014年12月，成都永龙与四川天洛天然气销售有限公司签署了《天然气长期供气合同》，四川天洛每日向成都永龙提供天然气8-12万立方米，完全满足公司生产所需。轻烃业务方面，德润能源主要为中国石油化工股份有限公司油田分公司提供天然气净化及轻烃回收业务，但如果上述供应商提供的气源不稳定，则会对公司的生产经营产生不利影响。
　　应对措施：德润能源每年均与其签署年度《天然气供气合同》。近年来，四川天洛及胜利油田分公司向公司提供了稳定的天然气来源，保证了公司正常的生产经营。
　　6、安全生产风险
　　公司日常生产中使用的部分原材料及产成品为易燃、易爆的危险化学品，其储存、运输以及生产等环节应当按照安全生产规定进行。如果员工违反安全操作规程，或者公司不能按照规定维护检修设备，则存在发生爆炸、泄漏、火灾等安全事故的隐患，从而造成人员伤亡和财产损失。如果安全生产管理部门要求公司停产整顿，则会对公司的经营业绩产生不利影响。
　　应对措施：为应对安全生产风险，公司制定了《安全生产检查管理制度》、《安全生产会议制度》、《消防安全管理制度》、《班组安全生产制度》、《生产区安全管理规定》等20余项安全生产管理制度，并对安全生产进行日常监督和重点管理和防控。
　　7、2006年7月，成都永龙与成都市龙泉驿区人民政府签订了协议书，拟将位于成都市龙泉驿区洪安镇化工新村约40亩土地出让予成都永龙建设液化加工厂，成都永龙已按照约定向政府支付540万元土地款。该地块的用地指标已得到政府批复，取得了《成都市经济和信息化委员会关于成都陵川特种工业有限公司汽车零部件等12个项目用地确认函》（成经信函〔2015〕610号）、《成都市人民政府关于成都市2015年第70批（龙泉驿区）城镇建设用地实施方案的批复》（城府土〔2015〕583号），《国有土地使用权出让合同》成都永龙正在协调办理当中。此外，2010年4月26日，德润能源与陈庄镇油区工作办公室签订了《合作开发协议》，约定将7亩土地租赁给德润能源使用，租赁期限10年，一次性支付租赁费100,000.00元，该地块性质为划拨地，未办理备案和审批。
　　如果成都永龙或德润能源因土地使用权证及房屋所有权证未能正常办理或其他原因被收回，则公司面临被迫搬迁的风险。如果成都永龙或德润能源不能找到合适的生产场所，公司正常的经营能力可能会对公司的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。2015年3月，公司控股股东烟台物资及实际控制人赵锡军、刘秋珍出具承诺：“1、在12个月内取得成都永龙生产经营所需用地的出让手续。如成都永龙因土地使用权证或房屋产权证未办理而受到土地行政主管部门或其他行政部门处罚，承诺人承诺将无条件全额补偿成都永龙因此受到处罚所产生的全部费用及一切损失，并承担成都永龙因此而产生的一切经营损失以及搬迁、补缴、安置等所有费用。2、如德润能源因租赁土地而受到土地行政主管部门或其他行政部门处罚，承诺人承诺将无条件全额补偿德润能源因此受到处罚所产生的全部费用及一切损失，并承担德润能源因此而产生的一切经营损失以及搬迁、补缴、安置等所有费用。”
　　
四、企业社会责任
　　(一)其他社会责任履行情况
　　公司时刻关注国家对行业的政策指导，积极配合政府各部门工作，执行国家的发展战略。公司诚信经营，依法纳税，安全生产，注重环保，立足本职，为地区经济和社会发展贡献自己的力量。 收起▲

　　一、业务概要
商业模式：
　　公司作为一家清洁能源服务商，处于B07石油和天然气开采业，主营业务为液化天然气生产、运输及销售；轻烃回收及销售。公司拥有成品油零售资质、危险化学品运输资质、安全生产资质等，拥有专业的人才队伍。公司与上游天然气公司签订长期供货协议，通过液化天然气工厂生产液化天然气，由具有危险化学品专业资质的车队将液化天然气运输至客户，并积极拓展零售加油加气站网络建设，形成产供销一体化的商业模式。报告期内，公司的商业模式未发生重大变化。

　　二、经营情况回顾
　　(一)经营计划
　　截止到报告期末，公司总资产为194,197,765.20元，比上年期末减少19.62%，净资产为87,736,365.47元，比上年期末减少30.03%，总资产、净资产减少是因为本年亏损所致。2018年，公司营业收入92,740,654.69元，比去年同期增加1.66%，公司净利润为-37,486,923.83元，比去年同期减少18.56%，收入增加是因为天然气价格、混合烃价格有所上升导致，利润减少，是因为资产减值损失及营业外支出增加。截止2018年12月31日，公司经营活动产生的现金流量净额为-36,506,067.40元。目前，公司生产经营存在一些困难，但通过一些措施可以使公司生产经营扭亏为盈。随着公司零售加气站网络建设和液化天然气产能的提升，公司的产供销一体化模式完全建立，将增加公司的经营利润。
　　(二)行业情况
　　宏观经济增速回升，政策接棒推广天然气LNG作为一种灵活性极强的清洁型能源，下游应用十分广泛。因为LNG本身是由气态天然气经过液化制成，所以气态天然气的用途都可以由LNG满足，比如化工、燃气发电以及城镇燃气等领域。
　　因为LNG体积较小，相比于气态天然气来说灵活性更强，运输更为方便，所以它还可以作为汽车、轮船、火车等机动车辆的燃料，并且也能为大工业用户提供LNG点供服务。
　　近年来，由于天然气下游需求逐渐旺盛，而国产气和进口管道气增量又较为有限，因此LNG进口量大幅增长。尤其是2017年冬季，在国内“煤改气”大力实施的背景下，天然气进口需求极为强烈，而我国管道气的重要进口国土库曼斯坦的气源又由于价格问题出现减供，导致2017年冬季我国从海外进口了大量的LNG。2017年全年，我国进口LNG 3813万吨，同比增长46.32%；2018年全年我国共进口LNG 5378万吨，继续保持高增长。
　　从主要用气行业来看，城市燃气快速增长。居民和商业用气受环保政策推进、城镇化快速发展、管道覆盖面扩大等因素拉动快速增加，采暖煤改气受中央和地方政策鼓励快速增加。城市燃气公司销量大幅攀升。
　　政策接棒推广天然气，十三五年均消费增速有望达到15%。《能源发展“十三五”规划》提出，天然气推广是我国能源转型的重要抓手，到2020年中国能源消费总量要控制在50亿吨标准煤以内，其中，天然气比重力争达到能源结构的10%。保守估计，如果2020年天然气消费量相当于5亿吨标准煤热值，按照1吨标准煤热值等同于720立方米天然气测算中国天然气消费规模在2020年将达到3600亿立方米。2016年中国天然气消费量2058亿立方米，2017年全国天然气消费在2300-2400亿方左右，因此在未来三年至少仍需增加1200亿立方米的消费量，估算年均消费增长400亿立方米，年复合增长率在15%左右。随着十九大将生态文明上升为千年大计，防治污染纳入决胜全面建成小康社会的三大攻坚战，政府治理大气污染的决心有望更加坚定，中央2018年经济工作会议指出，打好污染防治攻坚战，要使主要污染物排放总量大幅减少，生态环境质量总体改善，重点打赢蓝天保卫战，调整产业结构，淘汰落后产能，调整能源结构，加大节能力度和考核，调整运输结构。推广清洁能源天然气、用天然气替代燃煤使用，成为治理大气污染的有效手段，天然气推广有望受益于大气污染防治工作的推进。国家出台《北方地区冬季清洁取暖规划(2017~2021年)》，北方地区采暖煤改气加快推进，在京津冀及周边“2+26”城市已完成“双替代”改造任务的村庄(社区)21516个，涉及474.3万户。其中，2017年改造完成394.3万户。工业煤改气取得积极进展，山东淄博、四川夹江、江苏宜兴、河北石家庄、秦皇岛等地陶瓷企业要求限期改造。替代燃料价格上涨，天然气价格竞争力回升国家加快推进天然气市场化改革，出台《关于加强地方天然气输配价格监管降低企业用气成本的通知》、《关于加强配气价格监管的指导意见》等文件要求降低过高的省内管道运输和配气价格，减少供气中间环节。政策出台后，浙江、广东、山东等多省市下调输配气价格，终端用户用气成本下调。相比之下，竞争燃料价格较高。煤炭价格自2016年四季度一直居于近三年高位，2017年环渤海动力煤综合平均价格指数均值约586元/吨，气、煤等热值比价(上海门站价格/环渤海动力煤价格指数)约为2.5，而这一比价在2015、2016年曾长期在3.5以上，甚至一度超过4.5。在物流市场回暖下，成品油价格上涨使天然气经济性回升，截至2017年8月，全国车用LNG与柴油比价均值维持在低于65%的水平，同比去年下降约10%，拉动重型卡车用气显著提升。2018年中国LNG消费量2304万吨，对比2017年LNG消费区域结构，各区域市场份额几乎无变动。LNG价格经过前期低位盘整之后，2017年年底出现暴涨，市场价格一度飙升至12000元/吨，供需失衡之下国产气价格突破10000元/吨，转入2018年年初，因下游需求回落、上游供应增加等因素影响价格有所下跌，但仍然维持在5000-6000元/吨之间。2018年，陕西LNG工厂平均利润为889元/吨，均价与2017年全年基本持平。但与2017年前三季度亏损四季度大幅盈利不同，2018年全年LNG工厂利润在盈亏线上方。2018年中国LNG出厂价格高于往年，虽然气源成本上涨，但工厂整体盈利情况较往年明显好转。
　　天然气供应量急剧增长2018年，工业用LNG消费量达到1060万吨，同比增长5%，占中国LNG消费量的比例下降4个百分点至46%。2018年年底重型卡车保有量增长明显，LNG车船用量有望达到670万吨，占比29%。2018年城市燃气用LNG消费量增长至507万吨，占比为22%。根据我国《能源发展十三五规划》及《天然气发展十三五规划》等指引，我国拟将天然气树立为新一代主体能源，要求2020年天然气消费量占一次能源消费比例需要从2016年的6.3%提升至8-10%，我们测算对应2016-2020年间全国天然气消费量CAGR达到15%。2017年前10月，我国天然气实际消费量增速达18.7%，大超此前预期。预计明后年消费量增速仍将在15%左右。
　　“十三五”期间相关规划也对天然气行业从供应输送、城镇燃气消费、交通用气消费、燃气发电、工业燃料、储气调峰等方面进行了一系列规划指引。其中，天然气消费量的主要增量将来自燃气发电、工业燃料用天然气，以及交通用天然气等。仅此三项在“十三五”期间的规划用气增量即可达到约1500亿方/年。在“十三五”的用气量增量中，我们预计居民用气贡献约300亿方，工商业用气贡献约600亿方，天然气发电贡献约400亿方，交通用气贡献约200亿方。

　　三、持续经营评价
　　公司2016年度、2017年度、2018年度归属于母公司所有者的净利润分别为-26,676,799.36元、-28,495,441.10元、-35,073,396.74元，截止至2018年12月31日短期借款合计70,661,271.28元，截止到2018年12月31日公司有多笔银行贷款逾期，目前大部分已解决，短期偿债压力较大。上述情况可能导致对德润能源公司持续经营能力产生不确定性。公司采取了如下措施改善公司的经营困境：

　　四、风险因素
　　(一)持续到本年度的风险因素
　　1、宏观经济波动风险
　　液化天然气行业的下游客户主要包括燃气企业、工业企业、交通运输企业等，与宏观经济的周期波动具有较强的相关性。随着我国环保政策的日益严格和清洁能源的推广使用，我国液化天然气行业存在较大的市场空间。但受宏观经济波动的影响，液化天然气供需价格仍会存在一定波动。如果宏观经济环境出现较大变化，则会对公司的经营业绩产生不利影响。
　　应对措施：为应对宏观经济波动的风险，公司在日常生产经营过程中，关注宏观经济波动及国家产业政策的变化情况，并及时调整经营策略。
　　2、原材料价格波动风险
　　公司液化天然气生产的原材料主要为天然气。目前，我国天然气价格由国家相关部门统一定价，具有复杂的价格形成机制。近年来政府相关部门及相关机构正加快推进定价机制改革的进程，天然气价格将逐步由政府指导价向市场化定价过度。从美国、加拿大、英国等市场发育成熟国家来看，天然气价格受市场竞争程度、供求关系、原油煤炭价格等因素影响，呈现出一定的波动性。因此，如果天然气采购价格大幅上升，且液化天然气市场价格未能同步提升，则可能对公司的盈利能力产生不利影响。
　　由于天然气成本占液化天然气总成本比重较大，天然气价格的大幅波动对公司主营业务成本及毛利率会有较大影响。公司液化天然气销售价格主要根据市场价格与客户协商确定，因此一般情况下不存在天然气采购价和和液化天然气市场价格倒挂的情形。应对措施：公司会根据原材料价格的波动相应的对销售价格进行调整。
　　3、供求关系变化风险进入21世纪以来，我国消费量持续快速上涨，特别是在2009年以后，消费量的增速明显快于产量的增速，形成了天然气供求的缺口。国家能源结构优化和环保治理政策推动行业发展政策出台，加大天然气的行业利用，天然气行业的市场越来越大。尤其是环境保护部办公厅印发《京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案》文件指出要1、全面推进冬季清洁取暖每个城市完成5万-10万户以气代煤或以电代煤工程。加大工业低品位余热、地热能等利用。
　　2、加大气源、电源保障力度相关地方各级政府应积极主动开拓气源。2018年，工业用LNG消费量达到1060万吨，同比增长5%，占中国LNG消费量的比例下降4个百分点至46%。2018年年底重型卡车保有量增长明显，LNG车船用量有望达到670万吨，占比29%。2018年城市燃气用LNG消费量增长至507万吨，占比为22%。应对措施：随着国家政策的出台天然气的需求量进一步加大，公司与上游客户签订长期的供应合同保证原材料的供应，同时利用国家政策大力开发下游客户。
　　4、客户集中度较高的风险
　　2018年，公司前五大客户的销售收入占相应期间营业收入的比例为69.53%,较去年同期的47.94%增长了21.59%。第一大客户峨眉山市洪安能源销售有限公司的销售收入占相应期间营业收入的比例为44.60%,较去年同期第一大客户销售收入占相应期间营业收入13.47%增加了31.13%。
　　客户集中度较高的风险较高。目前，公司已开展液化天然气加气站的建设，以进一步拓展产品的终端销售市场，提升产品利润水平并分散客户集中度高的风险；同时，公司拟进一步加大工业客户市场开拓力度，进一步提升客户的合作数量。但如果该等客户流失或需求发生不利变动，且公司未能及时拓展新的客户或销售渠道，则会对公司的经营业绩产生不利影响。
　　应对措施：公司在积极开发新客户的同时，加快下游终端的建设，已扩大市场占有率。
　　5、供应商集中度较高的风险
　　2018年，公司前五大供应商的采购比例占总采购额的比例为80.03%。较去年同期的62.87%增长了17.16%。液化天然气业务方面，子公司成都永龙的气源主要来自于四川天洛天然气销售有限公司存在供应商集中度较高的风险。为保证公司天然气的稳定供应，2014年12月，成都永龙与四川天洛天然气销售有限公司签署了《天然气长期供气合同》，四川天洛每日向成都永龙提供天然气8-12万立方米，完全满足公司生产所需。轻烃业务方面，德润能源主要为中国石油化工股份有限公司油田分公司提供天然气净化及轻烃回收业务，但如果上述供应商提供的气源不稳定，则会对公司的生产经营产生不利影响。
　　应对措施：德润能源每年均与其签署年度《天然气供气合同》。近年来，四川天洛及胜利油田分公司向公司提供了稳定的天然气来源，保证了公司正常的生产经营。
　　6、安全生产风险
　　公司日常生产中使用的部分原材料及产成品为易燃、易爆的危险化学品，其储存、运输以及生产等环节应当按照安全生产规定进行。如果员工违反安全操作规程，或者公司不能按照规定维护检修设备，则存在发生爆炸、泄漏、火灾等安全事故的隐患，从而造成人员伤亡和财产损失。如果安全生产管理部门要求公司停产整顿，则会对公司的经营业绩产生不利影响。
　　应对措施：为应对安全生产风险，公司制定了《安全生产检查管理制度》、《安全生产会议制度》、《消防安全管理制度》、《班组安全生产制度》、《生产区安全管理规定》等20余项安全生产管理制度，并对安全生产进行日常监督和重点管理和防控。
　　7、2006年7月，成都永龙与成都市龙泉驿区人民政府签订了协议书，拟将位于成都市龙泉驿区洪安镇化工新村约40亩土地出让予成都永龙建设液化加工厂，成都永龙已按照约定向政府支付540万元土地款。该地块的用地指标已得到政府批复，取得了《成都市经济和信息化委员会关于成都陵川特种工业有限公司汽车零部件等12个项目用地确认函》（成经信函〔2015〕610号）、《成都市人民政府关于成都市2015年第70批（龙泉驿区）城镇建设用地实施方案的批复》（城府土〔2015〕583号），《国有土地使用权出让合同》成都永龙正在协调办理当中。此外，2010年4月26日，德润能源与陈庄镇油区工作办公室签订了《合作开发协议》，约定将7亩土地租赁给德润能源使用，租赁期限10年，一次性支付租赁费100,000.00元，该地块性质为划拨地，未办理备案和审批。
　　如果成都永龙或德润能源因土地使用权证及房屋所有权证未能正常办理或其他原因被收回，则公司面临被迫搬迁的风险。如果成都永龙或德润能源不能找到合适的生产场所，公司正常的经营能力可能会对公司的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。2015年3月，公司控股股东烟台物资及实际控制人赵锡军、刘秋珍出具承诺：“1、在12个月内取得成都永龙生产经营所需用地的出让手续。如成都永龙因土地使用权证或房屋产权证未办理而受到土地行政主管部门或其他行政部门处罚，承诺人承诺将无条件全额补偿成都永龙因此受到处罚所产生的全部费用及一切损失，并承担成都永龙因此而产生的一切经营损失以及搬迁、补缴、安置等所有费用。
　　2、如德润能源因租赁土地而受到土地行政主管部门或其他行政部门处罚，承诺人承诺将无条件全额补偿德润能源因此受到处罚所产生的全部费用及一切损失，并承担德润能源因此而产生的一切经营损失以及搬迁、补缴、安置等所有费用。" 收起▲