浩明科技（832804）

　　（一）营业收入分析
　　1、营业收入构成情况
　　报告期各期，公司主营业务收入占营业收入的比例均在92%以上，主营业务收入是营业收入的主要来源。主营业务收入来自于不干胶标签胶粘材料、电子级胶粘材料、消费电子功能性薄膜材料、高阻隔功能性薄膜材料四大类主营产品的销售。其他业务收入主要为受托加工、原材料销售和聚酯薄膜销售，聚酯薄膜销售业务来自于子公司深圳泓达。
　　2、主营业务收入构成分析
　　（1）主营业务收入按产品构成分析
　　①消费电子功能性薄膜材料
　　按照具体应用功能的不同，公司消费电子功能性薄膜材料产品可分为制程保护膜系列、功能性保护膜系列和PETG系列。
　　报告期内，公司消费电子功能性薄膜材料实现的营业收入稳步增长。2017年消费电子功能性薄膜材料营业收入的增长主要来自于制程保护膜系列的增长，2018年消费电子功能性薄膜材料营业收入的增长主要来自于功能性保护膜系列的增长。
　　②电子级胶粘材料
　　公司电子级胶粘材料主要用于消费电子领域，另有少部分用于仪器仪表领域。根据应用功能的不同，电子级胶粘材料可分为高性能压敏胶系列、电子胶带系列和TPU系列。TPU系列目前正处于打样、测试阶段，报告期内还未实现销售。
　　报告期内，高性能压敏胶系列和电子胶带系列的销售金额稳步提升，主要原因系电子级胶粘材料多为定制化的产品，毛利率较高，公司不断对产品结构进行优化，加强电子级胶粘材料的研发力度和市场开拓力度，电子级胶粘材料产品线日益丰富，市场竞争力不断提高。
　　③不干胶标签胶粘材料
　　不干胶标签胶粘材料是公司自成立以来就一直在经营的传统优势产品，现已形成较为完整的产品系列，能够满足不同行业对于不干胶标签胶粘材料的个性化需求，是公司主营业务收入的主要来源。公司不干胶标签胶粘材料按照应用领域的不同，可分为日化品系列、酒水饮料系列、物流系列、食品卫材系列和商品标示系列。
　　商品标示系列、物流系列由于技术门槛相对较低，产品同质化较为明显，激烈的市场竞争使得产品销售单价不断下滑，因此公司除维持部分长期客户的商品标示系列、物流系列订单以外，将需要定制化开发的、毛利率较高的酒水饮料系列、日化品系列及食品卫材系列作为市场开拓的重点。报告期内，随着公司市场开拓力度的不断加强，酒水饮料系列、日化品系列及食品卫材系列销售量稳步提升。
　　2017年不干胶标签胶粘材料营业收入比2016年增加6,572.93万元，主要受到酒水饮料系列销售单价和销售量的提高、日化品系列销售单价和销售量的提高、食品卫材销售单价的提高，具体包括：
　　（1）酒水饮料系列销售单价提高使营业收入增长561.53万元，销售量提高使营业收入增长1,446.27万元；
　　（2）日化品系列销售单价提高使营业收入增长1,287.29万元，销售量提高使营业收入增长1,321.23万元；
　　（3）食品卫材系列销售单价提高使营业收入增长2,078.72万元。
　　2018年不干胶标签胶粘材料营业收入比2017年减少3,664.12万元，主要原因系日化品系列单价由2017年的4.63元/平方米降低至2018年的2.99元/平方米，使得日化品系列营业收入同比下降4,136.82万元，日化品系列销售单价大幅下降的主要原因为2017年公司日化品系列采用马来西亚进口PE薄膜，采购单价相对较高。2018年，由于国产PE、PP面材性能已经可以达到客户的使用要求，因此公司开始大量采购国产PE、PP面材进行日化品系列产品的生产，而国产PE、PP面材采购单价相对偏低。
　　④高阻隔功能性薄膜材料
　　报告期内，公司主营业务收入全部来自于境内，且主要来自于广东省内。以珠江三角洲为中心的广东地区已形成日化品、鞋服、医药、食品、消费电子等产业聚集区，公司利用地处广东省惠州市的区位优势，深耕广东省内市场，且积极开拓福建省、长江三角洲、环渤海地区等广东省外客户，报告期内来自于广东省内与广东省外的营业收入均实现了稳步增长。
　　（3）主营业务收入按销售模式分析
　　①直销与经销的营业收入构成
　　公司对印刷厂、模切厂、分切厂的销售方式为直销，对贸易商的销售方式为经销。
　　报告期内，公司销售采用以直销为主，贸易商买断式经销为辅的销售模式。
　　经销模式产生的主营业务收入分别为71.27万元、70.24万元、763.68万元和735.31万元，占主营业务收入的比例分别为0.35%、0.23%、2.32%和4.46%，经销模式的营业收入与占比均较小。
　　2018年和2019年1-6月，公司经销收入较2016年和2017年增长较多，主要原因系对新客户深圳市伯乐环保新材料有限公司的销售收入较大，分别为665.42万元和634.78万元。
　　②采用经销模式销售的原因
　　公司采用经销模式的原因包括：
　　1、发挥贸易商熟悉其所在地市场需求的优势，推广公司产品，提高市场知名度，扩大销售规模；
　　2、贸易商通过收集市场需求信息，将一定期间的下游客户需求汇总后统一向公司下订单，公司根据订单统一安排生产并发货给贸易商，可有效提高生产线配置效率并节省物流成本。
　　③报告期内前五大贸易商的销售情况
　　贸易商通常采取零库存的存货管理模式。贸易商根据下游客户订单情况，按需向公司进行采购，公司根据贸易商的订单安排生产并发货至贸易商，贸易商收到货物并验收后，立即将货物发送给终端客户。因此贸易商期末均为零库存，具备商业合理性。
　　④报告期内贸易商新增及退出情况
　　2016年公司贸易商数量为7家；2017年新增1家并退出2家，贸易商数量为6家；2018年新增5家并退出4家，贸易商数量为7家；2019年1-6月贸易商数量为7家，未有新增及退出贸易商。
　　（4）主营业务收入季节性分析
　　2016年、2017年、2018年，下半年营业收入占比分别为60.84%、55.07%和53.32%，呈现一定的季节性特征。下半年营业收入较高的主要原因为：
　　（1）酒水饮料在天气炎热的夏季（6月至9月）是消费旺季，因此每年第三季度为酒水饮料类不干胶标签胶粘材料的销售旺季；
　　（2）华为、三星、苹果、OPPO、vivo等国内外知名智能手机、平板电脑厂商一般会选择在每年9、10月发布新产品，因此每年第三季度、第四季度为应用于消费电子产品的电子级胶粘材料、消费电子功能性薄膜材料的销售旺季。

　　一、业务概要
商业模式
　　公司主营业务为胶粘制品材料的研发、生产和销售，随着公司在原料基膜的深加工研发、生产的完善，新型功能复合新材料类的产品将不断增加。公司经历多年的沉淀以及不断的提升，具有较为稳定的原料供应来源渠道，一定的自主研发能力，专业的涂层、涂布、复合生产技术和高效物流配送体系，为客户提供全面综合的服务。
　　目前，公司一方面为全国客户提供各种胶粘标签材料，另一方面还致力于新型功能性胶粘复合新材料的研发、生产和销售。公司具有为全国客户提供严格的生产质量控制体系和良好的售后服务体系，公司以优质的产品质量及精细化的优质服务赢得市场，产品开发与市场拓展同步，售后服务与持续改进同步，通过产业链的延伸、产品研发与工艺改进，生产规模逐步扩大，产品结构不断调整并丰富，功能性胶粘薄膜等高新技术产品逐步增加，公司竞争力进一步提升。主要产品的质量日益稳定与成熟，规模效益明显，获得了市场的普遍认同，实现了销售收入与盈利的持续稳定增长。
　　公司的经营模式具体表述为：
　　（一）接受客户委托，根据客户提供的产品样式生产产品并销售给采购方；
　　（二）根据客户提供的样件或对产品性能功能要求、技术参数要求的描述，由技术人员按照相关技术参数、性能功能等相关要求进行研发，在完成研发、测试检验后，进行小批量试制、中批量生产，最终实现产品大批量生产。
　　公司目前营业收入主要来源于公司为各大中小印刷厂商、模切厂商提供胶粘材料、新型功能性胶粘材料，以及委托定点合作印刷厂、模切厂商对公司生产的原材料进行定制加工后，再由公司直销给客户。
　　报告期内，公司商业模式没有发生重大变化。

　　二、经营情况回顾
　　(一)经营计划
　　报告期内，公司基本完成了年初制定的各项经营计划。
　　一、营业收入情况：报告期内实现营业收入343,642,287.52元，同比增长6.02%，实现净利润53,811,534.37元，同比增长34.67%，主要是公司根据大客户需求研发新产品，调整产品结构，加大客户合作力度，保证公司营业收入的稳步增长；公司净利润增长较快主要是因为公司增加了原料基膜深加工的研发、生产环节，毛利率提升所致。报告期内公司大健康类产品、其他类产品相比去年同期都有较大的增长。
　　二、成本、毛利率情况：报告期内营业成本245,010,849.40元，较去年同期增加了4,517,975.22元，增长比例为1.88%；销售毛利率本期和上期分别为28.70%和25.80%，较上年同期增加了2.90个百分点。
　　三、盈利情况：报告期内公司实现净利润53,811,534.37元，较上年同期增加了13,854,556.19元。同比增长34.67%。主要是因为产品结构调整以及增加原料基膜深加工的研发投入以及生产工序环节，公司持续创新，加大新产品供销力度，减少甚至淘汰部分常规、利润率低的产品，提高了产品的毛利率。通过产品升级换代及结构调整、生产工艺链的延伸确保了公司服务客户的稳定与市场的不断开拓，增强了持续性经营能力。
　　四、所有者权益情况：本报告期末净资产为311,196,108.30元，较期初增长75.61%，净资产增加主要是公司在报告期内实现净利润53,811,534.37元和报告期内发行股票导致股本、资本公积增加，从而导致净资产增加。
　　五、对外投资情况：报告期内，新增加全资子公司深圳泓达新材料有限公司，为了更好的对接行业高端原料供应商，有效的服务终端客户，为公司在新产品开发、新产品未来发展趋势提供更广阔的视野，有效的服务客户进行市场开拓，也是公司进一步完善和提升公司战略布局规划，提高公司核心竞争力的重要举措，增强公司的可持续发展能力。
　　六、公司发展与计划：2019年，公司将继续优化产品结构、加大市场开发、研发投入、释放前期购置以及改造的生产线产能，集中发力于技术含量高、特殊定制化产品，功能性薄膜、大健康类以及食品级包装材料等产品，从而扩大公司产销规模，保证公司持续盈利，达到计划目标。
　　(二)行业情况
　　1、宏观环境
公司是一家专门从事胶粘制品材料、新型复合功能性材料的研发、生产、销售、服务为一体的企业，公司所处具体行业为胶粘制品行业，按照产品加工工艺分类，公司属于中国证监会颁布的《上市公司行业分类指引》（2012年修订）中的“C26化学原料和化学制品制造业”，属于精细化工产业的一个分支。化学原料与化学制品制造是国家重点基础产业，现如今国家大力提倡发展循环经济，公司所处的是胶粘制品-复合新材料行业，其环保备受关注和重视，全面推行环保、功能性胶粘复合材料是行业发展的趋势，更是行业正式走进可持续发展轨道，新材料、绿色环保、功能化已是共同认识。
　　2、行业发展
胶粘制品行业既有用到各种特种纸类，也有用到各类功能性薄膜，PVC薄膜等原材料。用途广泛，如：普通标签类、日化类、酒水饮料类、电子类、服装类、食品包装类、医药用品类等。
　　（1）2006年2月国务院出台《国家中长期科学和技术发展规划纲要(2006-2020)》，将精细化工产业列为重点领域及制造业类的优先主题，以及2015年12月中国胶粘剂和胶粘带工业协会出台了《胶粘剂和胶粘带行业“十三五”发展规划》，明确了重点投资发展环保节能型产品、高新技术型和特种型产品、功能型特种压敏粘胶带制品，通过技术创新促进产品转型升级，鼓励培育战略性新兴市场及规模。本行业属于国家鼓励型行业。
　　（2）胶粘标签市场呈现高速增长。随着我国经济的不断发展，胶粘制品材料中标签材料产业终端市场持续繁荣，据中国印刷及设备器材工业协会的统计，当前，我国胶粘标签的年增长率为15%左右，年消费量仅为美、日等发达国家的1/5，发展空间非常巨大，未来一段时间仍将保持高速发展的趋势，并同时带动上游胶粘制品材料产业发展。
　　3、市场竞争
现状目前，胶粘制品材料市场竞争激烈，特别是普通类产品技术含量低，进入门槛低。随着新一轮的环保要求使得排放不达标的企业自行退出行业竞争，公司积极响应环保要求，投入RTO环保设备，做绿色、循环经济的践行者，加大研发投入，提升公司的行业竞争优势。
　　
三、持续经营评价
　　报告期内，公司销售额小幅增长，公司在生产方面增加了原料基膜深加工生产环节，毛利率提高，产品附加价值的提升有效的提高了公司综合竞争能力，也为公司进一步市场开拓与客户服务提供了保障；经营管理团队及核心员工相对稳定，管理水平持续加强，具备长期可持续经营的能力。
　　报告期内，公司不存在实际控制人失联，或董事、监事、高级管理人员无法履职情况；公司不存在主要生产、经营资质缺失或者无法续期，无法获得主要生产、经营要素（人员、土地、设备、原材料）的情况。
　　公司积极加大研发投入，保证公司的产品创新并适应市场的需求。综上所述，公司持续经营能力良好。
　　
四、风险因素
　　(一)持续到本年度的风险因素
　　1.宏观经济波动风险
　　公司所属行业为胶粘制品行业，按照产品加工工艺分类，公司属于中国证监会颁布的《上市公司行业分类指引》（2012年修订）中的“C26化学原料和化学制品制造业”，属于精细化工产业的一个分支。公司主营业务为各种胶粘制品材料的研发、生产和销售，公司产品以普通类、日化类、服装类、电子及元件类、光学功能薄膜类、防伪类不干胶标签材料为主，产品广泛应用于食品饮料、日用化工、电子家电、汽车制造、医药卫生、家居装饰等行业，产品多用于消费品，易受宏观经济波动的影响。宏观经济下滑对公司下游行业带来不利影响，进而对公司的销售和回款造成影响。
　　应对措施：公司建立战略规划管理，定期或不定期对整个宏观经济进行详细分析后及时调整公司战略规划方向。
　　2．公司存货余额较大风险
　　报告期末，存货账面价值为92,054,273.55元，占公司资产总额的比例为20.75%。公司考虑到因产品结构的调整所需上游膜类原材料增多及业务扩张等因素，公司加大了采购量以及因业务扩张，库存商品随之增加导致期末存货余额较大；公司存货余额较大导致公司存货周转率下降，从而影响公司资产运营效率。
　　应对措施：公司将通过继续调整产品结构和种类、加强供应链管理、内部PMC规范物控管理等手段，逐步减少存货数量及金额。
　　3．原材料价格波动的风险
　　公司原材料主要包括纸、膜和胶粘剂，其供应价格很大程度上受到纸浆、膜和石油价格等因素的影响，上述因素对企业的盈利水平带来较大的影响较大，是行业发展的重要影响因素。特别是在纸浆、膜和石油供需不断紧张，其价格出现大幅上涨并持续高位波动，将对企业带来一定的成本压力及经营风险。
　　应对措施：公司将与上游原材料供应商建立战略合作关系，及时搜集市场原材料变化信息，增加或减少原材料库存。
　　4．市场竞争风险
　　胶粘制品市场规模的不断扩大将会吸引更多的企业进入该领域，加剧市场竞争的激烈程度，导致市场格局变化，同时导致产品的价格波动，降低行业整体毛利率。国际知名企业(如美国艾利丹尼森股份有限公司、芬兰芬欧蓝泰公司、日本琳得科株式会社等)、国内知名企业(比如：中山富洲胶粘制品有限公司、广东冠豪高新技术股份有限公司、浙江凯恩特种材料股份有限公司、厦门安妮股份有限公司等)在国内投资建厂从事胶粘材料、复合新材料的生产和销售，抢占国内市场，从而给公司带来市场竞争压力的风险。
　　应对措施：公司将不断加大技术投入，通过科技创新保持公司的整体竞争力；不断加强客户服务体系，针对性地进行深入跟踪服务，帮助客户解决问题，从而赢得市场和客户。
　　5．控股股东占用资金风险
　　2016年3月16日，实际控制人陈灏渠先生签署了股东不占用资金承诺函，承诺自本《承诺函》出具日起，将持续推动公司独立性等规范运作，保证不再发生公司关联方非经营占用公司资金的情形。随着公司经营规模的扩大，对公司治理将会提出更高的要求，若控股股东规范治理意识不强，对公司的独立性等规范运作有一定的影响。
　　应对措施：公司股东、董事、监事和高级管理人员严格按照《公司法》、《公司章程》以及《股东大会议事规则》、《董事会议事规则》、《监事会议事规则》、《关联交易管理办法》、《信息披露事务管理制度》等相关规定行使权利和履行义务，在实现公司利益的前提下，尽可能地避免对公司中小股东利益造成损害。
　　6．应收账款回收风险
　　报告期末，公司应收账款账面价值较大，若应收账款无法及时收回，将对公司经营造成重大影响。根据公司会计政策对不同帐龄的应收账款开始计提坏帐准备且比例逐年增加，对公司的经营业绩也会产生一定的影响。
　　应对措施：公司将继续加强对应收账款的回款管理，提高回款速度，降低坏账发生比例和风险。
　　7．高新技术企业无法续期的风险
　　公司取得广东省科学技术厅、广东省财政厅、广东省国家税务局及广东省地方税务局联合颁发的《高新技术企业证书》，证书编号：GR201644001096，发证时间：2016年11月30日，有效期：三年，享受15%的所得税优惠税率政策。若公司未来不能满足高新技术企业重新认定的条件，高新技术企业证书存在无法续期的风险。
　　应对措施：公司将持续加大研发投入、建立健全研发机制，充分加强与高校等研发机构建立“产、学、研、用"合作，确保公司符合高新技术企业的条件。