金宇农牧（832555）

　　一、业务概要
　　(一)商业模式与经营计划实现情况
　　公司是主要从事奶牛场运营、集约化养殖、种畜良繁、生鲜乳供应的畜牧企业。公司的主要产品为生鲜乳，目前公司主要产品生鲜乳质量指标高于国家标准和行业平均水平。公司拥有4个现代化、标准化、集约化奶牛养殖场，一座年产7万吨精料加工厂，4万亩的饲草料种植基地。公司养殖及其设备总占地约6280亩，截止2023年12月底饲养奶牛32963头。
　　公司收入来源主要以选育奶牛，生产出优质生鲜奶供应给乳制品企业，以获取收入、现金流及利润。公司目前是宁夏规模较大奶牛养殖企业之一，并被自治区政府评为农业产业化重点龙头企业。公司销售模式主要采用直销方式，主要客户有宁夏伊利乳业有限责任公司、武威伊利乳业有限责任公司、兰州伊利乳业有限责任公司、内蒙古伊利实业集团股份有限公司、四川菊乐食品股份有限公司，报告期新增内蒙古伊利实业集团股份有限公司，按照目前牧场牛群结构及签署鲜奶补充协议的情况，现有客户足以满足生产需求。
　　经营计划
　　1、报告期内，鲜奶单价比上年度下降较多，综合单位鲜奶成本比上年度增长，控股子公司内蒙古利兴是新投产阶段，牛群结构不合理未达到满负荷状态，造成单位鲜奶成本中均摊折旧费用过高及项目贷款利息费用化等原因导致报告期净利润下降明显。
　　2、报告期，全资子公司金宇浩兴奶业研究院已逐步运行，继续与宁夏大学、中国科学院亚热带农业生态研究所、中国农业科学院饲料研究所合作，承担宁夏回族自治区重点研发计划项目（2021年批次）奶牛精准饲养与养殖污染源头减控技术与装备研发项目，与中国农业科学院北京畜牧兽医研究所、中国农业大学合作，承担宁夏回族自治区重点研发计划项目（2021年批次）优质高产奶牛繁殖健康关键技术研究与示范项目；
　　3、报告期内，子公司金宇浩睿、子公司金宇浩源、控股子公司内蒙古利兴目前经营正常，三公司目前日产可供出售鲜奶共计503吨。
　　4、2022年8月18日，公司投资注册了子公司兴睿源盛，该公司从事种畜禽生产；牲畜饲养；从事科技培训的营利性民办培训机构，目前处于收尾阶段。

　　二、公司面临的重大风险分析
　　实际控制人不当控制风险
　　金宇房地产持有公司70.60%的股份,金明持有金宇房地产36.52%股权，金明之子金荣华持有金宇房地产11.06%股权。金明与金荣华签订了《一致行动人协议》，约定凡与金宇农牧相关事项，金明与金荣华均保持一致意见，并由金明决定。因此，公司实际控制人为金明。公司实际控制人金明利用控股地位，通过行使表决权等方式对公司的经营决策、人事、财务等进行不当控制，可能给公司经营和其他少数权益股东带来风险。应对措施：为降低控股股东不当控制风险，公司在《公司章程》里制定了保护中小股东利益的条款，制定了“三会”议事规则，制定了《关联交易管理办法》、《对外担保管理办法》，完善了公司内部控制制度。公司还将通过加强对管理层培训等方式不断增强控股股东和管理层的诚信和规范经营意识，督促控股股东及实际控制人遵照相关法规规范经营公司，忠实履行职责。
　　行业风险
　　（一）生物性资产不稳定风险公司主营业务为奶牛的养殖及生鲜乳的销售，公司生产性生物资产主要为奶牛。近年来，动物疫病如口蹄疫、禽流感等在国际、国内养殖业中时有爆发，在一定程度上影响了畜牧业的发展。虽然公司进行了多项预防措施，并且为奶牛购买了保险，但是如果爆发大规模的动物疫病，仍将不能完全避免公司生物性资产奶牛遭受损失，给公司经营带来不利影响。应对措施：为奶牛购买相应的养殖保险，若发生动物疫情，可最大程度减少损失；对相关养殖人员进行动物防疫培训，加强养殖人员的防疫意识；加强消毒环节的执行力度，对入厂人员以及新购置饲料进行严格的消毒，从源头防止发生疫病风险；制定相关消毒防疫制度，并对相关人员严格监督执行。（二）牧草种植风险公司为保障原材料供应，自行承包并种植了三块牧草种植基地。植物的生长对自然条件有较大的依赖性，如果发生雪灾、旱灾等重大自然灾害，将会给公司种植基地带来损失，给公司经营带来不利影响。应对措施：选择优秀的牧草品种，增加抵御天气灾害的能力；为种植的牧草购买保险，当天气灾害来临时最大程度减少损失；增加仓储能力，良好的仓储能力可以大大加强抵御该风险的能力，有备无患。（三）食品安全风险近些年来我国食品安全问题频发，“苏丹红”、“三聚氰胺”等事件的爆发，使食品安全问题成为社会各界和广大民众关注的焦点。公司依托自然资源和技术管理优势，致力于为市场提供优质的乳品原料，通过统一的管理、严格的监控和先进的检测手段，报告期内公司销售的生鲜乳未发生过重大食品安全问题。虽然公司高度重视生鲜乳的质量控制，但仍不能排除由于工作疏忽或不可抗力等原因造成食品安全问题。如果发生食品安全问题，短期内将会给公司经营带来不利影响。应对措施：公司对全部养殖人员进行食品安全知识培训，培养员工的食品安全意识；加强对原奶生产的各环节的质量控制，减少发生食品安全问题的几率；引进较为高端的检测设备，革新检测方法，以保证食品安全问题不发生；制定相关质量检测制度，对出厂原奶按照制定的相关制度进行检测。（四）原材料价格大幅增加的风险报告期因饲料粮长期供给不足的结构性问题及疫情影响使原材料价格持续上涨。应对措施：公司优化饲草料配方、原材料管理以减少不必要浪费。
　　市场风险
　　公司主要产品生鲜乳的下游为乳制品制造商。虽然目前公司产品质量较高，产品供不应求。但是如果乳制品行业发生重大变化，如国外进口乳制品的冲击等，将会对乳制品制造企业产生影响，进而使乳制品企业对生鲜乳的需求发生变化。因此，如果乳制品行业发生重大变化，将会给公司经营带来直接影响。应对措施：扩大养殖规模，规模化养殖可以降低养殖成本，对原奶的质量控制更有力，对于下游企业更有议价能力；加强原奶的品质，高品质原奶在市场上还是处于供不应求的状态，提高整体原奶品质，更有助于提高产品竞争力，增强企业抵御国外乳制品冲击的能力。
　　政策风险
　　公司位于宁夏回族自治区吴忠市，公司被宁夏回族自治区评为农业产业化重点龙头企业，公司受到自治区及吴忠市大力扶持。公司报告期内共收到政府补贴25,521,819.90元。政府补贴收入占利润总额比例较大，政府补贴减少，将会给公司总体盈利水平带来一定影响。应对措施：继续强经营管理，提高企业盈利水平，降低政府补助对公司生产经营的的影响，尤其是降低补助资金对于公司关键现金流量的影响。
　　大客户依赖风险
　　报告期我公司牛奶主要销售给伊利、四川菊乐两大客户，大客户的依赖风险依然存在。其中销售给伊利公司占牛奶总收入89.37%。应对措施：公司未来将继续扩大养殖规模，提高产品质量，增加客户数量，降低大客户依赖风险。同时，因奶牛规模化养殖企业，大客户高度集中具有普遍性。因此，公司将在降低大客户依赖风险的同时继续保持与现有客户的良好合作，保持稳定。
　　税收优惠政策变化风险
　　根据《中华人民共和国企业所得税法实施条例》、《中华人民共和国增值税暂行条例》的有关规定，国家对农牧业免征企业所得税、增值税。公司目前享受其国家相关税收优惠政策。若国家有关政策发生变动，公司未来适用的税收优惠政策存在着不确定性，一旦上述税收优惠政策发生变动，将会对公司的盈利水平产生重大影响，因此公司存在因税收政策变化而影响公司利润的风险。应对措施：扩大养殖规模，提高生鲜乳产量；增加科研投入，提升生鲜乳品质；第二，加强与大型乳制品企业的合作，拓宽销售渠道，提高生鲜乳市场占有率。
　　股权质押的风险
　　（一）股价持续下跌的风险目前上市公司的股权质押方多为银行、券商和信托,质押股权一般多为流通股，股权质押风险在于，一旦股东无法偿还资金赎回股票，或者抵押物（股票）价值跌破双方约定的平仓线比例时，资金融出方可能会通过抛售质押物（股票）来保全自己的债权，导致股价持续下跌。（二）控股股东变更的风险报告期控股股东质押了6,300万股,占总股本比27.24%，若发生贷款逾期不能偿还情况，控股股东所质押股权有可能因此被拍卖等方式代偿所担保的债务，进而引起控股股东、实际控制人的变更。应对措施：1、加强企业管理，合理利用资金，避免到期不能按时还款的可能。2、加强企业征信管理，按时还款，企业发展离不开金融机构的支持，贷款及利息是否按时偿还，是影响企业征信主要因素。
　　公司2023年经营业绩大幅下滑的风险
　　2023年公司营业收入740,635,056.48元，同比增长41.80%，净利润为-299,802,020.25元，同比下滑249.5%。由于原材料价格上涨及奶价下降双向挤压原因，公司2023年年度净利润比上年度相比，大幅度下降。应对措施：2023年，公司管理层虽然采取了一系列控成本、增效益的措施，但是仍然未能克服整个行业的当年度业绩大幅下滑的困难。
　　本期重大风险是否发生重大变化：
　　本期重大风险未发生重大变化。 收起▲

　　一、业务概要
（一）商业模式与经营计划
公司是主要从事奶牛场运营、集约化养殖、种畜良繁、生鲜乳供应的畜牧企业。公司的主要产品为生鲜乳，目前公司主要产品生鲜乳质量指标高于国家标准和行业平均水平。公司拥有4个现代化、标准化、集约化奶牛养殖场，一座年产7万吨精料加工厂，4万亩的饲草料种植基地。公司养殖及其设备总占地约6280亩，截止2023年6月底饲养奶牛30567头。
公司收入来源主要以选育奶牛，生产出优质生鲜奶供应给乳制品企业，以获取收入、现金流及利润。公司目前是宁夏规模较大奶牛养殖企业之一，并被自治区政府评为农业产业化重点龙头企业。
公司销售模式主要采用直销方式，主要客户有宁夏伊利乳业有限责任公司、武威伊利乳业有限责任公司、兰州伊利乳业有限责任公司、内蒙古伊利实业集团股份有限公司、四川菊乐食品股份有限公司，报告期新增内蒙古伊利实业集团股份有限公司，按照目前牧场牛群结构及签署鲜奶补充协议的情况，现有客户足以满足生产需求。
经营计划
1、报告期内，鲜奶单价比上年同期下降，综合单位鲜奶成本比上年同期增长较多，控股子公司金宇浩睿新投产阶段，牛群结构不合理未达到满负荷状态，造成单位鲜奶成本中均摊折旧费用过高及项目贷款利息费用化等原因导致报告期净利润下降明显。
2、报告期，全资子公司金宇浩兴奶业研究院已逐步运行，继续与宁夏大学、中国科学院亚热带农业生态研究所、中国农业科学院饲料研究所合作，承担宁夏回族自治区重点研发计划项目（2021年批次）奶牛精准饲养与养殖污染源头减控技术与装备研发项目，与中国农业科学院北京畜牧兽医研究所、中国农业大学合作，承担宁夏回族自治区重点研发计划项目（2021年批次）优质高产奶牛繁殖健康关键技术研究与示范项目；
3、报告期内，子公司金宇浩睿、子公司金宇浩源、子公司内蒙古利兴目前经营正常，三公司目前日产可供出售鲜奶共计330吨。
4、2022年3月8日，公司投资注册了控股子公司浩睿第二牧业，养殖规模15000头，牧场正在建设中，预计2024年年底投产。
5、2022年8月18日，公司投资注册了子公司兴睿源盛，该公司从事种畜禽生产；牲畜饲养；从事科技培训的营利性民办培训机构。正建设中，预计2024年4月末投入使用。
（二）行业情况
第十四届中国奶业大会暨2023中国奶业大会会议指出，各地区各部门按照党中央国务院决策部署，强政策、严监管、练内功，奶业振兴取得重大阶段性成效。2022年我国奶类产量4027万吨，首次突破4000万吨大关，位居全球第四位；奶牛单产9.2吨，是2008年的两倍，规模牧场奶牛单产超过欧盟平均水平。生鲜乳、乳制品抽检合格率分别达到100%、99.9%，乳蛋白、乳脂肪含量达到发达国家水平。国产婴幼儿配方乳粉市场占有率超过68%。
会议强调，当前我国奶业总体仍处于转型升级的关键期，“大而不强”的问题依然突出，奶类产量提升与自给率下降并存、成本上升与价格下行并存、阶段性奶源紧张与“卖奶难”并存。面对新形势、新挑战，要坚持走生产标准化、产品优质化、供给多元化、产业一体化的高质量发展道路。要加强奶源基地建设，育强奶牛良种、扩大优质饲草、发展规模养殖，夯实产业升级的基础。要坚持产管并重、企业为主、部门联动，守牢乳品质量的生命线。要顺应国内市场消费需要，开拓干乳制品市场，拓展乳品供给的新格局。要探索建立产能调控机制稳市场、健全企农利益联结机制稳收益，营造健康发展的生态圈。

　　二、公司面临的重大风险分析
实际控制人不当控制风险
金宇房地产持有公司70.60%的股份,金明持有金宇房地产36.52%股权，金明之子金荣华持有金宇房地产11.06%股权。金明与金荣华签订了《一致行动人协议》，约定凡与金宇农牧相关事项，金明与金荣华均保持一致意见，并由金明决定。因此，公司实际控制人为金明。公司实际控制人金明利用控股地位，通过行使表决权等方式对公司的经营决策、人事、财务等进行不当控制，可能给公司经营和其他少数权益股东带来风险。应对措施：为降低控股股东不当控制风险，公司在《公司章程》里制定了保护中小股东利益的条款，制定了“三会”议事规则，制定了《关联交易管理办法》、《对外担保管理办法》，完善了公司内部控制制度。公司还将通过加强对管理层培训等方式不断增强控股股东和管理层的诚信和规范经营意识，督促控股股东及实际控制人遵照相关法规规范经营公司，忠实履行职责。
行业风险
（一）生物性资产不稳定风险公司主营业务为奶牛的养殖及生鲜乳的销售，公司生产性生物资产主要为奶牛。近年来，动物疫病如口蹄疫、禽流感等在国际、国内养殖业中时有爆发，在一定程度上影响了畜牧业的发展。虽然公司进行了多项预防措施，并且为奶牛购买了保险，但是如果爆发大规模的动物疫病，仍将不能完全避免公司生物性资产奶牛遭受损失，给公司经营带来不利影响。应对措施：为奶牛购买相应的养殖保险，若发生动物疫情，可最大程度减少损失；对相关养殖人员进行动物防疫培训，加强养殖人员的防疫意识；加强消毒环节的执行力度，对入厂人员以及新购置饲料进行严格的消毒，从源头防止发生疫病风险；制定相关消毒防疫制度，并着相关人员严格监督执行。（二）牧草种植风险公司为保障原材料供应，自行承包并种植了三块牧草种植基地。植物的生长对自然条件有较大的依赖性，如果发生雪灾、旱灾等重大自然灾害，将会给公司种植基地带来损失，给公司经营带来不利影响。应对措施：选择优秀的牧草品种，增加抵御天气灾害的能力；为种植的牧草购买保险，当天气灾害来临时最大程度减少损失；增加仓储能力，良好的仓储能力可以大大加强抵御该风险的能力，有备无患。（三）食品安全风险近些年来我国食品安全问题频发，“苏丹红”、“三聚氰胺”等事件的爆发，使食品安全问题成为社会各界和广大民众关注的焦点。公司依托自然资源和技术管理优势，致力于为市场提供优质的乳品原料，通过统一的管理、严格的监控和先进的检测手段，报告期内公司销售的生鲜乳未发生过重大食品安全问题。虽然公司高度重视生鲜乳的质量控制，但仍不能排除由于工作疏忽或不可抗力等原因造成食品安全问题。如果发生食品安全问题，短期内将会给公司经营带来不利影响。应对措施：公司对全部养殖人员进行食品安全知识培训，培养员工的食品安全意识；加强对原奶生产的各环节的质量控制，减少发生食品安全问题的几率；引进较为高端的检测设备，革新检测方法，以保证食品安全问题不发生；制定相关质量检测制度，对出厂原奶按照制定的相关制度进行检测。（四）原材料价格大幅增加的风险报告期因饲料粮长期供给不足的结构性问题及疫情影响使原材料价格持续上涨。应对措施：公司优化饲草料配方、原材料管理以减少不必要浪费。
市场风险
公司主要产品生鲜乳的下游为乳制品制造商。虽然目前公司产品质量较高，产品供不应求。但是如果乳制品行业发生重大变化，如国外进口乳制品的冲击等，将会对乳制品制造企业产生影响，进而使乳制品企业对生鲜乳的需求发生变化。因此，如果乳制品行业发生重大变化，将会给公司经营带来直接影响。应对措施：扩大养殖规模，规模化养殖可以降低养殖成本，对原奶的质量控制更有力，对于下游企业更有议价能力；加强原奶的品质，高品质原奶在市场上还是处于供不应求的状态，提高整体原奶品质，更有助于提高产品竞争力，增强企业抵御国外乳制品冲击的能力。
政策风险
公司位于宁夏回族自治区吴忠市，公司被宁夏回族自治区评为农业产业化重点龙头企业，公司受到自治区及吴忠市大力扶持。公司报告期内共收到政府补18,075,223.06元。政府补贴收入占利润总额比例较大，政府补贴减少，将会给公司总体盈利水平带来一定影响。应对措施：继续强经营管理，提高企业盈利水平，降低政府补助对公司生产经营的的影响，尤其是降低补助资金对于公司关键现金流量的影响。
大客户依赖风险
报告期我公司牛奶主要销售给伊利、四川菊乐两大客户，大客户的依赖风险依然存在。其中销售给伊利公司占牛奶总收入87.40%。应对措施：公司未来将继续扩大养殖规模，提高产品质量，增加客户数量，降低大客户依赖风险。同时，因奶牛规模化养殖企业，大客户高度集中具有普遍性。因此，公司将在降低大客户依赖风险的同时继续保持与现有客户的良好合作，保持稳定。
税收优惠政策变化风险
根据《中华人民共和国企业所得税法实施条例》、《中华人民共和国增值税暂行条例》的有关规定，国家对农牧业免征企业所得税、增值税。公司目前享受其国家相关税收优惠政策。若国家有关政策发生变动，公司未来适用的税收优惠政策存在着不确定性，一旦上述税收优惠政策发生变动，将会对公司的盈利水平产生重大影响，因此公司存在因税收政策变化而影响公司利润的风险。应对措施：扩大养殖规模，提高生鲜乳产量；增加科研投入，提升生鲜乳品质；第二，加强与大型乳制品企业的合作，拓宽销售渠道，提高生鲜乳市场占有率。
股权质押的风险
（一）股价持续下跌的风险目前上市公司的股权质押方多为银行、券商和信托,质押股权一般多为流通股，股权质押风险在于，一旦股东无法偿还资金赎回股票，或者抵押物（股票）价值跌破双方约定的平仓线比例时，资金融出方可能会通过抛售质押物（股票）来保全自己的债权，导致股价持续下跌。（二）控股股东变更的风险报告期控股股东质押了6,300万股,占总股本比27.24%，若发生贷款逾期不能偿还情况，控股股东所质押股权有可能因此被拍卖等方式代偿所担保的债务，进而引起控股股东、实际控制人的变更。应对措施：1、加强企业管理，合理利用资金，避免到期不能按时还款的可能。2、加强企业征信管理，按时还款，企业发展离不开金融机构的支持，贷款及利息是否按时偿还，是影响企业征信主要因素。
公司2023年半年度经营业绩大幅下滑的风险
2023年上半年，公司营业收入349,666,838.98元，同比增长42.90%，净利润为-75,257,892.43元，同比下滑199.66%。由于原材料价格上涨及奶价下降双向挤压原因，公司2023年半年度净利润比上年同期相比，大幅度下降。应对措施：2023年上半年，公司管理层虽然采取了一系列控成本、增效益的措施，但是仍然未能克服整个行业的当年度业绩大幅下滑的困难。 收起▲

　　一、业务概要
　　商业模式：
　　公司是主要从事奶牛场运营、集约化养殖、种畜良繁、生鲜乳供应的畜牧企业。公司的主要产品为生鲜乳，目前公司主要产品生鲜乳质量指标高于国家标准和行业平均水平。公司拥有4个现代化、标准化、集约化奶牛养殖场，一座年产7万吨精料加工厂，4万亩的饲草料种植基地。公司养殖及其设备总占地约6280亩，截止2022年12月底饲养奶牛22182头。
　　公司收入来源主要以选育奶牛，生产出优质生鲜奶供应给乳制品企业，以获取收入、现金流及利润。公司目前是宁夏规模较大奶牛养殖企业之一，并被自治区政府评为农业产业化重点龙头企业。
　　公司销售模式主要采用直销方式，主要客户有宁夏伊利乳业有限责任公司、武威伊利乳业有限责任公司、兰州伊利乳业有限责任公司、内蒙古伊利实业集团股份有限公司、四川菊乐食品股份有限公司，报告期新增内蒙古伊利实业集团股份有限公司，按照目前牧场牛群结构及签署鲜奶补充协议的情况，现有客户足以满足生产需求。

　　二、主要经营情况回顾
　　(一)经营计划
　　1、报告期内，鲜奶单价比上年同期下降，综合单位鲜奶成本比上年同期增长较多，控股子公司金宇浩睿新投产阶段，牛群结构不合理未达到满负荷状态，造成单位鲜奶成本中均摊折旧费用过高及项目贷款利息费用化等原因导致报告期净利润下降明显。
　　2、报告期，全资子公司金宇浩兴奶业研究院已逐步运行，继续与宁夏大学、中国科学院亚热带农业生态研究所、中国农业科学院饲料研究所合作，承担宁夏回族自治区重点研发计划项目（2021年批次）奶牛精准饲养与养殖污染源头减控技术与装备研发项目，与中国农业科学院北京畜牧兽医研究所、中国农业大学合作，承担宁夏回族自治区重点研发计划项目（2021年批次）优质高产奶牛繁殖健康关键技术研究与示范项目；
　　3、报告期内，控股子公司金宇浩睿实现目前日产鲜奶103吨。
　　4、报告期内，控股子公司内蒙古利兴截止报告期末已完成90%，建设与生产同步，于2022年10月份投产，目前日产鲜奶115吨。
　　5、报告期内，公司建设完成自动化好氧发酵槽8000立方，年发酵固体牛粪18000方，可促进固体有机肥还田，无害化使用。
　　6、报告期内，于2021年4月8日注册成立的参股公司金宇浩盛，规划养殖规模2万头，牧场目前正在建设中，部分公牛已入场。
　　7、报告期内，2022年3月8日，公司投资注册了甘肃省武威浩睿第二牧业有限公司，牧场目前正在建设中。
　　(二)行业情况
　　深入贯彻落实总书记关于振兴奶业的重要指示批示精神和党中央国务院决策部署，总结成绩和经验，认清压力和挑战，凝心聚力，再接再厉，推动奶业振兴再上新台阶。要夯实奶源基地建设，提升优质饲草自主供给水平和良种自主供应能力，筑牢产业根基。要修订完善乳品质量安全标准体系，建立健全养殖、加工、流通等全过程乳品质量安全追溯体系，守住安全底线。要支持乳品企业提高自有奶源比例，鼓励奶农发展乳制品加工，扩大干乳制品生产，健全产业链条。要优化产品供给结构，普及乳制品营养知识，引导乳品消费，加大优质平价乳制品供给，推进供需适配。
　　根据国家统计局的数据，2022年我国牛奶产量3932万吨，同比增长6.8%。按此增幅和2021年全年奶类总产量相比，2022年奶类总产量预计将达到4030万吨，首次超过4000万吨。同时，按表观消费量计算的我国奶源自给率将实现自2016年以来的首次回升，达到67%。但是，由于乳制品行业周期性下行和饲料价格攀升，2022年中国奶牛养殖业也面临价格下行与成本上涨双向挤压的突出困难。
　　在双向挤压下，奶牛养殖收益大幅下降，反映养殖效益的奶饲比处于10年来的最低水平，由于乳制品企业也面临喷粉量大幅增加问题，原料奶拒收、限收风险明显升高。“此轮原料奶产需失衡主要由短期因素引起，需求短期快速下降与生产能力刚性增长的矛盾导致了原料奶的阶段性过剩。”中国社会科学院农村发展研究所产业经济室主任、国家奶牛产业技术体系产业经济室主任表示，有两个问题需要关注。一是当前的原料奶生产能力，包括新增的生产能力，并不是过剩产能，只是相较短暂下降的需求而阶段性过剩。近年来，奶牛养殖场户和企业积极投资的主要动力是乳制品消费需求的快速增长及对未来还将有较大增长的预期。虽然2022年需求出现了下降，但是中长期的增长趋势没有改变，且2023年将随着经济社会活动的恢复实现较大增长。当前和新增的原料奶产能对保障增长的乳制品消费需求非常重要。二是中小规模养殖场的生产能力可能受到较大冲击。近些年，国内养殖场大规模建设，加工企业也向养殖端布局，出现原料奶阶段性过剩情况，加工企业必然首先稳定和保护自有奶源生产能力，中小规模养殖场将更加脆弱并承担大部分风险。
　　破解奶牛养殖业当前面临的困境要以保护中小规模养殖场户生产能力和强化饲料粮供给为重点，统筹采取短期和长期政策举措。从短期来看，首先是尽快实施面向中小规模养殖场户的政策性临时收储，通过定向吸收过剩产出，稳定原料奶价格和保障中小规模养殖场户原料奶销售。具体可由中央财政、主产省地方财政共同出资建立临储基金，合理确定收储总量和收储养殖户的养殖规模上限，在统一核算方法基础上确定不低于单位现金成本和不高于单位总成本的收储价格，由奶站代收、加工企业代储。其次是多措并举减缓当前的产出增长，包括提前结束泌乳牛产奶、调整营养降低产出、加快低产牛淘汰等。
　　从长期来看，要加快粮饲结构调整，重点加快以全株青贮玉米为代表的饲料粮种植，同时畅通口粮饲料粮用途转化渠道，提高国内饲料粮供给保障水平。强化科技对奶牛养殖的支撑作用，通过现代育种、饲喂营养与智慧养殖等技术提高效率、降低成本。加强乳制品和原料奶产需监测、预测和预警机制，确保原料奶产能有序增长，既满足乳制品的增长性消费需求，又避免“过山车”式的产业波动。

　　三、持续经营评价
　　公司生产量稳定，具有相对稳定的销售渠道、精湛的技术团队、优质的原奶品质、思想前卫的领导管理。报告期内公司不断完善治理结构和管理制度，提高公司整体管理水平和运行成效，保障公司合法合规运行。
　　报告期内，公司主要销售客户及原材料供应商相对稳定，并签订大宗原材料合同，承包原材料种植基地，降低公司风险，提升公司的行业地位，公司具有强劲而又持续的经营能力。

　　四、未来展望
　　(一)行业发展趋势
　　一、牛奶消费前景良好
　　国内牛奶消费来看，尽管我国奶类人均消费量增加，牛奶消费量和销售额也得到提升，但是对比国外来看，我国牛奶消费市场还有很大发展空间。如今，世界年人均牛奶消费量约为100公斤，其中与我国饮食相近的日本其牛奶消费量约为120公斤，而我国则只有21.7公斤。而且在《中国居民膳食指南（2022）》中，其推荐每人每天饮奶300m以上或相当量的奶制品，目前我国人均奶类消费量仅达到推荐量的13.3%。可以看出目前我国的牛奶消费普及度还处于需要继续提高阶段。未来随着市场培育的逐步深入,我国消费者的饮奶量有望继续上升。
　　另外，消费升级的到来使得国民健康意识的日益普及，特别是在后疫情时代，随着人们对健康意识增强，许多人更喜欢喝营养更高，口感更好的巴氏奶。而且冷链物流发展使得巴氏奶区域性减弱，今年我国中共中央、国务院、交通运输部等均出台相关政策文件支持我国冷链物流行业的发展，推动冷链物流服务网络向农村延伸，完善产销冷链运输设施网络。这对我国巴氏奶市场来说无疑是一大利好因素。未来,随着我国人们消费升级，对食物追求的提高，以及国内冷链物流行业的进一步发展，国内营养更高，口感更好的巴氏奶市场份额将会持续增长。
　　随着我国经济的发展、人民生活水平的进一步提高，我国乳制品市场存在巨大的发展空间和增长潜力。
　　二、规模化养殖趋势越来越明显，500头以上养殖超过85%，前二十位养殖企业生产全国40%的产量，优然牧业、现代牧业为全求第一、二名奶牛养殖企业。
　　三、牛奶质量不断提升，主要表现乳脂≥3.8%（g/100g）、蛋白质≥3.2%（g/100g）、菌落总数≤1(万个/m)、体细胞≤20(万个/m)优于欧盟标准。
　　(二)公司发展战略
　　1、养殖水平向国际一流水平努力。
　　2、继续扩大公司规模，争取5年内养殖规模进入全国前十，实现总存栏60000头，日产鲜奶1500吨。
　　3、加大创新、科技研发投入，完善产业绿色循环发展方面。
　　(三)经营计划或目标
　　1、扩大养殖规模，增加牛奶产量，尽快将建成牧场满负荷，2023年计划增加20%奶产量，达到日产500吨。
　　2、提高养殖水平，泌乳牛日单产突破40kg。
　　3、降低养殖成本，通过精细管理、精准营养等方式降低鲜奶成本0.2元/kg。
　　4、新建武威二期牧场，计划于2024年年末投产。
　　5、结合政府配合的光伏指标，实现牧光互补的绿色养殖模式。
　　(四)不确定性因素
　　1、市场下行周期时间长短；2、原材料价格是否上涨；

　　五、风险因素
　　(一)持续到本年度的风险因素
　　一、实际控制人不当控制风险
　　金宇房地产持有公司60%的股份,金明持有金宇房地产36.52%股权，金明之子金荣华持有金宇房地产11.06%股权。金明与金荣华签订了《一致行动人协议》，约定凡与金宇农牧相关事项，金明与金荣华均保持一致意见，并由金明决定。因此，公司实际控制人为金明。公司实际控制人金明利用控股地位，通过行使表决权等方式对公司的经营决策、人事、财务等进行不当控制，可能给公司经营和其他少数权益股东带来风险。
　　应对措施：为降低控股股东不当控制风险，公司在《公司章程》里制定了保护中小股东利益的条款，制定了“三会”议事规则，制定了《关联交易管理办法》、《对外担保管理办法》，完善了公司内部控制制度。公司还将通过加强对管理层培训等方式不断增强控股股东和管理层的诚信和规范经营意识，督促控股股东及实际控制人遵照相关法规规范经营公司，忠实履行职责。
　　二、行业风险
　　（一）生物性资产不稳定风险
　　公司主营业务为奶牛的养殖及生鲜乳的销售，公司生产性生物资产主要为奶牛。近年来，动物疫病如口蹄疫、禽流感等在国际、国内养殖业中时有爆发，在一定程度上影响了畜牧业的发展。虽然公司进行了多项预防措施，并且为奶牛购买了保险，但是如果爆发大规模的动物疫病，仍将不能完全避免公司生物性资产奶牛遭受损失，给公司经营带来不利影响。
　　应对措施：为奶牛购买相应的养殖保险，若发生动物疫情，可最大程度减少损失；对相关养殖人员进行动物防疫培训，加强养殖人员的防疫意识；加强消毒环节的执行力度，对入厂人员以及新购置饲料进行严格的消毒，从源头防止发生疫病风险；制定相关消毒防疫制度，并着相关人员严格监督执行。
　　（二）牧草种植风险
　　公司为保障原材料供应，自行承包并种植了三块牧草种植基地。植物的生长对自然条件有较大的依赖性，如果发生雪灾、旱灾等重大自然灾害，将会给公司种植基地带来损失，给公司经营带来不利影响。
　　应对措施：选择优秀的牧草品种，增加抵御天气灾害的能力；为种植的牧草购买保险，当天气灾害来临时最大程度减少损失；增加仓储能力，良好的仓储能力可以大大加强抵御该风险的能力，有备无患。
　　（三）食品安全风险
　　近些年来我国食品安全问题频发，“苏丹红”、“三聚氰胺”等事件的爆发，使食品安全问题成为社会各界和广大民众关注的焦点。公司依托自然资源和技术管理优势，致力于为市场提供优质的乳品原料，通过统一的管理、严格的监控和先进的检测手段，报告期内公司销售的生鲜乳未发生过重大食品安全问题。虽然公司高度重视生鲜乳的质量控制，但仍不能排除由于工作疏忽或不可抗力等原因造成食品安全问题。如果发生食品安全问题，短期内将会给公司经营带来不利影响。
　　应对措施：公司对全部养殖人员进行食品安全知识培训，培养员工的食品安全意识；加强对原奶生产的各环节的质量控制，减少发生食品安全问题的几率；引进较为高端的检测设备，革新检测方法，以保证食品安全问题不发生；制定相关质量检测制度，对出厂原奶按照制定的相关制度进行检测。
　　（四）原材料价格大幅增加的风险
　　报告期因饲料粮长期供给不足的结构性问题及疫情影响使原材料价格持续上涨。应对措施：公司优化饲草料配方、原材料管理以减少不必要浪费。
　　三、市场风险
　　公司主要产品生鲜乳的下游为乳制品制造商。虽然目前公司产品质量较高，产品供不应求。但是如果乳制品行业发生重大变化，如国外进口乳制品的冲击等，将会对乳制品制造企业产生影响，进而使乳制品企业对生鲜乳的需求发生变化。因此，如果乳制品行业发生重大变化，将会给公司经营带来直接影响。
　　应对措施：扩大养殖规模，规模化养殖可以降低养殖成本，对原奶的质量控制更有力，对于下游企业更有议价能力；加强原奶的品质，高品质原奶在市场上还是处于供不应求的状态，提高整体原奶品质，更有助于提高产品竞争力，增强企业抵御国外乳制品冲击的能力。
　　四、政策风险
　　公司位于宁夏回族自治区吴忠市，公司被宁夏回族自治区评为农业产业化重点龙头企业，公司受到自治区及吴忠市大力扶持。公司报告期内共收到政府补21,596,453.45元。政府补贴收入占利润总额比例较大，政府补贴减少，将会给公司总体盈利水平带来一定影响。
　　应对措施：继续强经营管理，提高企业盈利水平，降低政府补助对公司生产经营的的影响，尤其是降低补助资金对于公司关键现金流量的影响。
　　五、大客户依赖风险
　　报告期我公司牛奶主要销售给伊利、四川菊乐两大客户，大客户的依赖风险依然存在。其中销售给伊利公司占牛奶总收入76.89%。
　　应对措施：公司未来将继续扩大养殖规模，提高产品质量，增加客户数量，降低大客户依赖风险。同时，因奶牛规模化养殖企业，大客户高度集中具有普遍性。因此，公司将在降低大客户依赖风险的同时继续保持与现有客户的良好合作，保持稳定。
　　六、税收优惠政策变化风险
　　根据《中华人民共和国企业所得税法实施条例》、《中华人民共和国增值税暂行条例》的有关规定，国家对农牧业免征企业所得税、增值税。公司目前享受其国家相关税收优惠政策。若国家有关政策发生变动，公司未来适用的税收优惠政策存在着不确定性，一旦上述税收优惠政策发生变动，将会对公司的盈利水平产生重大影响，因此公司存在因税收政策变化而影响公司利润的风险。
　　应对措施：扩大养殖规模，提高生鲜乳产量；增加科研投入，提升生鲜乳品质；第二，加强与大型乳制品企业的合作，拓宽销售渠道，提高生鲜乳市场占有率。
　　七、股权质押的风险
　　（一）股价持续下跌的风险
　　目前上市公司的股权质押方多为银行、券商和信托,质押股权一般多为流通股，股权质押风险在于，一旦股东无法偿还资金赎回股票，或者抵押物（股票）价值跌破双方约定的平仓线比例时，资金融出方可能会通过抛售质押物（股票）来保全自己的债权，导致股价持续下跌。
　　（二）控股股东变更的风险
　　报告期控股股东质押了6,300万股,占总股本比52.5%，若发生贷款逾期不能偿还情况，控股股东所质押股权有可能因此被拍卖等方式代偿所担保的债务，进而引起控股股东、实际控制人的变更。
　　应对措施：1、加强企业管理，合理利用资金，避免到期不能按时还款的可能。2、加强企业征信管理，按时还款，企业发展离不开金融机构的支持，贷款及利息是否按时偿还，是影响企业征信主要因素。
　　八、公司2022年经营业绩大幅下滑的风险
　　2022年度，公司营业收入为385,009,979.87元，同比增长51.16%，净利润为-78,150,748.61，同比下滑499.87%。由于原材料价格上涨及奶价下降双向挤压原因，公司2022年度净利润由盈转亏，并发生大额亏损。
　　应对措施：2022年度，公司管理层虽然采取了一系列控成本、增效益的措施，但是仍然未能克服整个行业的当年度业绩大幅下滑的困难。
　　(二)报告期内新增的风险因素
　　报告期内新增风险因素为经营业绩大幅下滑的风险、原材料价格大幅度增加的风险。 收起▲

　　一、经营情况回顾
　　商业模式
　　公司是主要从事奶牛场运营、集约化养殖、种畜良繁、生鲜乳供应畜牧企业。公司的主要产品为生鲜乳，目前公司主要产品生鲜乳质量指标均高于国家标准和行业水平。公司拥有4个现代化、标准化、集约化奶牛养殖场，一座年产7万吨精料加工厂，4万亩的饲草料种植基地。公司养殖及其设备总占地约6,280亩，截至2022年6月底饲养奶牛19735头。
　　公司收入来源主要以选育奶牛，生产出优质生鲜奶供应给乳制品企业，以获取收入、现金流及利润。公司目前是宁夏规模较大奶牛养殖企业之一，并被自治区政府评为农业产业化重点龙头企业。
　　公司销售模式主要采用直销方式，主要客户有宁夏伊利乳业有限责任公司、四川菊乐食品股份有限公司，报告期维持现状。按照目前牧场牛群结构及签署鲜奶补充协议现有客户足以满足生产需求。

　　二、企业社会责任
　　（一）精准扶贫工作情况
　　（二）其他社会责任履行情况。
　　公司成立于2012年，注册资本1.2亿元，公司为当地解决就业近470余人（其中建档立卡贫困户20余户），每年公司采购原材料为附近村民及周边城市增收千万元的收入，股份公司享受国家增值税和所得税减免政策，但地方水利基金、印花税按规定向当地税收部门缴纳税款每年约16万元；公司及控股子公司均成立了工会委员，为丰富职工文化生活、困难职工家属慰问、员工定期全面体检等提供了有利的条件。
　　公司高度重视环境保护，为了防止粪污的污染，采用黑膜沼气技术即能发电又能很好利用粪便。公司非常重视公益事业，主动承担社会责任，积极参与社会公益事业。公司未来将持续履行社会责任，更加关注社会中需要帮助的弱势群体，承担企业应尽的社会责任。

　　三、评价持续经营能力
　　公司生产量稳定，具有相对稳定的销售渠道、精湛的技术团队、优质的原奶品质、思想前卫的领导管理。报告期内公司不断完善治理结构和管理制度，提高公司整体管理水平和运行成效，保障公司合法合规运行。
　　报告期内，公司主要销售客户及原材料供应商相对稳定，并签订大宗原材料合同，承包原材料种植基地，降低公司风险，提升公司的行业地位，公司具有强劲而又持续的经营能力。

　　四、公司面临的风险和应对措施
　　一、实际控制人不当控制风险
　　金宇房地产持有公司60%的股份,金明持有金宇房地产36.52%股权，金明之子金荣华持有金宇房地产11.06%股权。金明与金荣华签订了《一致行动人协议》，约定凡与金宇农牧相关事项，金明与金荣华均保持一致意见，并由金明决定。因此，公司实际控制人为金明。若公司实际控制人金明利用控股地位，通过行使表决权等方式对公司的经营决策、人事、财务等进行不当控制，可能给公司经营和其他少数权益股东带来风险。
　　应对措施：为降低控股股东不当控制风险，公司在《公司章程》里制定了保护中小股东利益的条款，制定了“三会”议事规则，制定了《关联交易管理办法》、《对外担保管理办法》，完善了公司内部控制制度。公司还将通过加强对管理层培训等方式不断增强控股股东和管理层的诚信和规范经营意识，督促控股股东及实际控制人遵照相关法规规范经营公司，忠实履行职责。
　　二、行业风险
　　（一）生物性资产不稳定风险
　　公司主营业务为奶牛的养殖及生鲜乳的销售，公司生产性生物资产主要为奶牛。近年来，动物疫
　　病如口蹄疫、禽流感等在国际、国内养殖业中时有爆发，在一定程度上影响了畜牧业的发展。虽然公司进行了多项预防措施，并且为奶牛购买了保险，但是如果爆发大规模的动物疫病，仍将不能完全避免公司生物性资产奶牛遭受损失，给公司经营带来不利影响。
　　应对措施：为奶牛购买相应的养殖保险，若发生动物疫情，可最大程度减少损失；对相关养殖人员进行动物防疫培训，加强养殖人员的防疫意识；加强消毒环节的执行力度，对入厂人员以及新购置饲料进行严格的消毒，从源头防止发生疫病风险；制定相关消毒防疫制度，并着相关人员严格监督执行。
　　（二）牧草种植风险
　　公司为保障原材料供应，自行承包并种植了三块牧草种植基地。植物的生长对自然条件有较大的依赖性，如果发生雪灾、旱灾等重大自然灾害，将会给公司种植基地带来损失，给公司经营带来不利影响。
　　应对措施：选择优秀的牧草品种，增加抵御天气灾害的能力；为种植的牧草购买保险，当天气灾害来临时最大程度减少损失；增加仓储能力，良好的仓储能力可以大大加强抵御该风险的能力，有备无患。
　　（三）食品安全风险
　　近些年来我国食品安全问题频发，“苏丹红”、“三聚氰胺”等事件的爆发，使食品安全问题成为社会各界和广大民众关注的焦点。公司依托自然资源和技术管理优势，致力于为市场提供优质的乳品原料，通过统一的管理、严格的监控和先进的检测手段，报告期内公司销售的生鲜乳未发生过重大食品安全问题。虽然公司高度重视生鲜乳的质量控制，但仍不能排除由于工作疏忽或不可抗力等原因造成食品安全问题。如果发生食品安全问题，短期内将会给公司经营带来不利影响。
　　应对措施：公司对全部养殖人员进行食品安全知识培训，培养员工的食品安全意识；加强对原奶生产的各环节的质量控制，减少发生食品安全问题的几率；引进较为高端的检测设备，革新检测方法，以保证食品安全问题不发生；制定相关质量检测制度，对出厂原奶按照制定的相关制度进行检测。
　　三、市场风险
　　公司主要产品生鲜乳的下游为乳制品制造商。虽然目前公司产品质量较高，产品供不应求。但是如果乳制品行业发生重大变化，如国外进口乳制品的冲击等，将会对乳制品制造企业产生影响，进而使乳制品企业对生鲜乳的需求发生变化。因此，如果乳制品行业发生重大变化，将会给公司经营带来直接影响。
　　应对措施：扩大养殖规模，规模化养殖可以降低养殖成本，对原奶的质量控制更有力，对于下游企业更有议价能力；加强原奶的品质，高品质原奶在市场上还是处于供不应求的状态，提高整体原奶品质，更有助于提高产品竞争力，增强企业抵御国外乳制品冲击的能力。
　　四、政策风险
　　公司位于宁夏回族自治区吴忠市，公司被宁夏回族自治区评为农业产业化重点龙头企业，公司受到自治区及吴忠市大力扶持。公司报告期内共收到政府补贴5,982,743.82元。政府补贴收入占利润总额27.5%相对比例较大，政府补贴减少，将会给公司总体盈利水平带来一定影响。
　　应对措施：继续强经营管理，提高企业盈利水平，降低政府补助对公司生产经营的的影响，尤其是降低补助资金对于公司关键现金流量的影响。
　　五、大客户依赖风险
　　报告期我公司主要销售给伊利、四川菊乐两大客户，大客户的依赖风险依然存在。其中伊利公司销售占比仍然达到64.83%左右。
　　应对措施：公司未来将继续扩大养殖规模，提高产品质量，增加客户数量，降低大客户依赖风险。同时，因奶牛规模化养殖企业，大客户高度集中具有普遍性。因此，公司将在降低大客户依赖风险的同时继续保持与现有客户的良好合作，保持稳定。
　　六、税收优惠政策变化风险
　　根据《中华人民共和国企业所得税法实施条例》、《中华人民共和国增值税暂行条例》的有关规定，国家对农牧业免征企业所得税、增值税。公司目前享受其国家相关税收优惠政策。若国家有关政策发生变动，公司未来适用的税收优惠政策存在着不确定性，一旦上述税收优惠政策发生变动，将会对公司的盈利水平产生重大影响，因此公司存在因税收政策变化而影响公司利润的风险。
　　应对措施：扩大养殖规模，提高生鲜乳产量；增加科研投入，提升生鲜乳品质；第二，加强与大型乳制品企业的合作，拓宽销售渠道，提高生鲜乳市场占有率。
　　七、股权质押的风险
　　（一）股价持续下跌的风险
　　目前上市公司的股权质押方多为银行、券商和信托,质押股权一般多为流通股，股权质押风险在于，一旦股东无法偿还资金赎回股票，或者抵押物（股票）价值跌破双方约定的平仓线比例时，资金融出方可能会通过抛售质押物（股票）来保全自己的债权，导致股价持续下跌。
　　（二）控股股东变更的风险
　　报告期控股股东质押了6,300万股,占总股本比52.5%，若发生贷款逾期不能偿还情况，控股股东所质押股权有可能因此被拍卖等方式代偿所担保的债务，进而引起控股股东、实际控制人的变更。
　　应对措施：1、加强企业管理，合理利用资金，避免到期不能按时还款的可能。2、加强企业征信管理，按时还款，企业发展离不开金融机构的支持，贷款及利息是否按时偿还，是影响企业征信主要因素。 收起▲

　　一、业务概要
　　商业模式：
　　公司是主要从事奶牛场运营、集约化养殖、种畜良繁、生鲜乳供应畜牧企业。公司的主要产品为生鲜乳，目前公司主要产品生鲜乳质量指标均高于国家标准和行业水平。公司拥有4个现代化、标准化、集约化奶牛养殖场，一座年产7万吨精料加工厂，4万亩的饲草料种植基地。公司养殖及其设备总占地约6280亩，截止2021年12月底饲养奶牛15977头。
　　公司收入来源主要以选育奶牛，生产出优质生鲜奶供应给乳制品企业，以获取收入、现金流及利润。公司目前是宁夏规模较大奶牛养殖企业之一，并被自治区政府评为农业产业化重点龙头企业。
　　公司销售模式主要采用直销方式主要客户有宁夏伊利乳业有限责任公司、四川菊乐食品股份有限公司，报告期维持现状，按照目前牧场牛群结构及签署鲜奶补充协议现有客户足以满足生产需求。

　　二、主要经营情况回顾
　　(一)经营计划
　　1、报告期内，我公司通过加强内部管理，提高产品质量，严格控制成本，鲜奶单价比上年增长3.86%，但原材料单位鲜奶成本比上年增长18.81%，导致本年度扣非净利润下降明显。
　　2、报告期，全资子公司金宇浩兴奶业研究院已逐步运行，与宁夏大学、中国科学院亚热带农业生态研究所、中国农业科学院饲料研究所合作，承担宁夏回族自治区重点研发计划项目（2021年批次）奶牛精准饲养与养殖污染源头减控技术与装备研发项目，与中国农业科学院北京畜牧兽医研究所、中国农业大学合作，承担宁夏回族自治区重点研发计划项目（2021年批次）优质高产奶牛繁殖健康关键技术研究与示范项目；
　　3、报告期，控股子公司金宇浩睿建设完成，并于11月正式投产，目前日产鲜奶72吨。
　　4、报告期，控股子公司内蒙古利兴处于建设过程中，截止目前，部分建设已完工，后备牛已入场，计划于2022年10月份投产。
　　5、报告期，公司建设完成自动化好氧发酵槽8000立方，年发酵固体牛粪18000方，可促进固体有机肥还田，无害化使用。
　　6、报告期，于2021年4月8日注册成立参股公司金宇浩盛，注册资本2000万元，主要从事肉牛养殖，养殖规模2万头，目前正在建设中。
　　(二)行业情况
　　去年以来，受国家政策支持及牛奶消费市场快速增长影响，奶牛养殖行业处于景气周期。
　　国务院各部位联合出台了奶业振兴计划，宁夏提出牛奶奶牛产业链千亿规划，在土地、资金、技术等方面出台了有力政策，加之去年新冠疫情虽然对行业短期产生了一些影响，但意外的提升了牛奶消费量，使得牛奶处于供不应求状态，奶价处于历史高位，这些都极大的刺激了行业的发展，扩大了规模，提升了产量。近些年来，行业在新技术的推动下，养殖水平提升很快，国内最好的牧场养殖水平已达到美国一流水平，国内平均养殖水平也在逐渐接近美国。
　　去年受天气及饲料消费市场大增影响，原材料价格上涨明显，这一上涨趋势可能是长期的，这对行业发展形成不小的挑战。

　　三、持续经营评价
　　公司生产量稳定，具有相对稳定的销售渠道、精湛的技术团队、优质的原奶品质、思想前卫的领导管理。报告期内公司不断完善治理结构和管理制度，提高公司整体管理水平和运行成效，保障公司合法合规运行。
　　报告期内，公司主要销售客户及原材料供应商相对稳定，并签订大宗原材料合同，承包原材料种植基地，降低公司风险，提升公司的行业地位，公司具有强劲而又持续的经营能力。

　　四、未来展望
　　(一)行业发展趋势
　　2021年中央一号文件再次提到“加快构建现代养殖体系，积极发展牛羊产业，继续实施奶业振兴行动”，由此可见，国家对奶业重视。
　　我国是全球牛奶消费大国之一，随着国内奶牛养殖规模化、标准化和现代化水平不断提高，牛奶生产效率也在不断提升。目前国内奶业发展进入提质增效阶段，政策助推以降成本、提质量、增效率、延链条为着力点，重点加强奶牛养殖、乳制品加工软硬件设施装备改造升级建设项目。自2017年开始国内牛奶产量逐年提升，到2020年中国牛奶产量达到3440万吨，同比增长7.5%。从统计数据看，过去10年全国奶牛存栏量呈下降趋势，但牛奶总产量保持稳定，主要是依靠奶牛单产水平的提高，奶牛群体遗传改良和育种工作起到了重要作用。
　　2020年1月6日，农业农村部办公厅发布《农业农村部办公厅关于做好“三农”领域补短板项目库建设工作的通知》，提出要重点发展奶业提质增效建设工程。以降成本、提质量、增效率、延链条为着力点，突出加强奶牛养殖、乳制品加工软硬件设施装备改造升级，提高奶牛单产、乳品质量和养殖效益，培育适度规模奶牛养殖主体，夯实奶业振兴的养殖基础。
　　全国奶产业重点建设项目布局：（1）农业农村部规划在2020-2022年的3年期间，集中实施奶业提质增效建设工程，每年支持建设1500个奶牛养殖场、100个奶农办乳制品加工厂。在奶牛养殖场改造升级项目方面，以一个存栏200头的奶牛养殖场为标准进行测算，填平补齐、达标建设共需200万元资金，中央原则上对单个牧场平均支持标准为100万元，剩余资金由地方或者养殖场配套。奶牛养殖场改造升级项目重点布局在河北、内蒙古、山东、黑龙江等北方主产省，同时兼顾山西、宁夏等奶业潜力发展区域；（2）在奶农发展乳制品加工项目方面，以一个日处理能力10吨生鲜乳能力的中小型乳制品加工厂进行测算，完成厂房建设、设施装备购置、形成达产需要1000万元的资金。中央原则上对单个加工厂平均支持标准为500万元，剩余资金由地方或者养殖场配套。乳制品加工项目重点布局在内蒙古、河北、黑龙江、新疆等重点地区，主要靠近牛奶主产省，并进一步向江苏、云南等西、南方省市拓展。
　　根据奶牛的生命周期，假设最早于2020年1月开始的存栏回补，其产能释放至少要在23个月之后，即2022年开始释放产能；同时由于疫情影响，国外市场疲软，进口奶牛年龄越来越小，将此轮奶价上升周期拉长。因此我们认为近年原奶供应将持续紧缺。
　　(二)公司发展战略
　　1、单产向国际一流水平努力。
　　2、继续扩大公司规模，争取未来5年内将建设2-3个万头牧场，实现总存栏60000头，日产鲜奶1000吨。
　　3、加大创新、科技研发投入，完善产业绿色循环发展方面。
　　(三)经营计划或目标
　　1、报告期，我公司通过加强内部管理，提高产品质量，严格控制成本。鲜奶单价比年增长3.86%，但原材料单位鲜奶成本比上年增长18.81%，导致本年度扣非净利润下降明显。
　　2、报告期，全资子公司金宇浩兴奶业研究院已逐步运行，与宁夏大学、中国科学院亚热带农业生态研究所、中国农业科学院饲料研究所合作，承担宁夏回族自治区重点研发计划项目（2021年批次）奶牛精准饲养与养殖污染源头减控技术与装备研发项目，与中国农业科学院北京畜牧兽医研究所、中国农业大学合作，承担宁夏回族自治区重点研发计划项目（2021年批次）优质高产奶牛繁殖健康关键技术研究与示范项目；
　　3、报告期，控股子公司金宇浩睿建设完成，并于11月正式投产，目前日产鲜奶72吨。
　　4、报告期，控股子公司内蒙古利兴正在建设中，部分建设已完工，后备牛已入场。
　　5、报告期，公司建设完成自动化好氧发酵槽8000立方，年发酵固体牛粪18000方，可促进固体有机肥还田，无害化使用。
　　6、报告期，于2021年4月8日注册成立参股公司金宇浩盛，注册资本2000万元，主要从事肉牛养殖，养殖规模2万头，目前正在建设中。
　　(四)不确定性因素
　　1、要实现公司战略目标存在一定的不确定性因素：（1）牧场选址及能否顺利办理取得土地的手续；（2）资金链能否及时补充；（3）大规模牧场管理风险（4）与当政府关系协调与支持等。
　　2、3年内完成日产20万吨有机肥项目，如何引入该项目技术，以及对销售市场的考察将是该项目的主要不确定因素。

　　五、风险因素
　　(一)持续到本年度的风险因素
　　一、实际控制人不当控制风险
　　金宇房地产持有公司60%的股份,金明持有金宇房地产36.52%股权，金明之子金荣华持有金宇房地产11.06%股权。金明与金荣华签订了《一致行动人协议》，约定凡与金宇农牧相关事项，金明与金荣华均保持一致意见，并由金明决定。因此，公司实际控制人为金明。公司实际控制人金明利用控股地位，通过行使表决权等方式对公司的经营决策、人事、财务等进行不当控制，可能给公司经营和其他少数权益股东带来风险。
　　应对措施：为降低控股股东不当控制风险，公司在《公司章程》里制定了保护中小股东利益的条款，制定了“三会”议事规则，制定了《关联交易管理办法》、《对外担保管理办法》，完善了公司内部控制制度。公司还将通过加强对管理层培训等方式不断增强控股股东和管理层的诚信和规范经营意识，督促控股股东及实际控制人遵照相关法规规范经营公司，忠实履行职责。
　　二、行业风险
　　（一）生物性资产不稳定风险
　　公司主营业务为奶牛的养殖及生鲜乳的销售，公司生产性生物资产主要为奶牛。近年来，动物疫病如口蹄疫、禽流感等在国际、国内养殖业中时有爆发，在一定程度上影响了畜牧业的发展。虽然公司进行了多项预防措施，并且为奶牛购买了保险，但是如果爆发大规模的动物疫病，仍将不能完全避免公司生物性资产奶牛遭受损失，给公司经营带来不利影响。
　　应对措施：为奶牛购买相应的养殖保险，若发生动物疫情，可最大程度减少损失；对相关养殖人员进行动物防疫培训，加强养殖人员的防疫意识；加强消毒环节的执行力度，对入厂人员以及新购置饲料进行严格的消毒，从源头防止发生疫病风险；制定相关消毒防疫制度，并着相关人员严格监督执行。
　　（二）牧草种植风险
　　公司为保障原材料供应，自行承包并种植了三块牧草种植基地。植物的生长对自然条件有较大的依赖性，如果发生雪灾、旱灾等重大自然灾害，将会给公司种植基地带来损失，给公司经营带来不利影响。
　　应对措施：选择优秀的牧草品种，增加抵御天气灾害的能力；为种植的牧草购买保险，当天气灾害来临时最大程度减少损失；增加仓储能力，良好的仓储能力可以大大加强抵御该风险的能力，有备无患。
　　（三）食品安全风险
　　近些年来我国食品安全问题频发，“苏丹红”、“三聚氰胺”等事件的爆发，使食品安全问题成为社会各界和广大民众关注的焦点。公司依托自然资源和技术管理优势，致力于为市场提供优质的乳品原料，通过统一的管理、严格的监控和先进的检测手段，报告期内公司销售的生鲜乳未发生过重大食品安全问题。虽然公司高度重视生鲜乳的质量控制，但仍不能排除由于工作疏忽或不可抗力等原因造成食品安全问题。如果发生食品安全问题，短期内将会给公司经营带来不利影响。
　　应对措施：公司对全部养殖人员进行食品安全知识培训，培养员工的食品安全意识；加强对原奶生产的各环节的质量控制，减少发生食品安全问题的几率；引进较为高端的检测设备，革新检测方法，以保证食品安全问题不发生；制定相关质量检测制度，对出厂原奶按照制定的相关制度进行检测。
　　三、市场风险
　　公司主要产品生鲜乳的下游为乳制品制造商。虽然目前公司产品质量较高，产品供不应求。但是如果乳制品行业发生重大变化，如国外进口乳制品的冲击等，将会对乳制品制造企业产生影响，进而使乳制品企业对生鲜乳的需求发生变化。因此，如果乳制品行业发生重大变化，将会给公司经营带来直接影响。
　　应对措施：扩大养殖规模，规模化养殖可以降低养殖成本，对原奶的质量控制更有力，对于下游企业更有议价能力；加强原奶的品质，高品质原奶在市场上还是处于供不应求的状态，提高整体原奶品质，更有助于提高产品竞争力，增强企业抵御国外乳制品冲击的能力。
　　四、政策风险
　　公司位于宁夏回族自治区吴忠市，公司被宁夏回族自治区评为农业产业化重点龙头企业，公司受到自治区及吴忠市大力扶持。公司报告期内共收到政府补贴15,320,593.51元。政府补贴收入占利润总额比例较大，政府补贴减少，将会给公司总体盈利水平带来一定影响。
　　应对措施：继续强经营管理，提高企业盈利水平，降低政府补助对公司生产经营的的影响，尤其是降低补助资金对于公司关键现金流量的影响。
　　五、大客户依赖风险
　　报告期我公司主要销售给伊利、四川菊乐两大客户，大客户的依赖风险依然存在。其中伊利公司销售占比仍然达到57.02%左右。
　　应对措施：公司未来将继续扩大养殖规模，提高产品质量，增加客户数量，降低大客户依赖风险。同时，因奶牛规模化养殖企业，大客户高度集中具有普遍性。因此，公司将在降低大客户依赖风险的同时继续保持与现有客户的良好合作，保持稳定。
　　六、税收优惠政策变化风险
　　根据《中华人民共和国企业所得税法实施条例》、《中华人民共和国增值税暂行条例》的有关规定，国家对农牧业免征企业所得税、增值税。公司目前享受其国家相关税收优惠政策。若国家有关政策发生变动，公司未来适用的税收优惠政策存在着不确定性，一旦上述税收优惠政策发生变动，将会对公司的盈利水平产生重大影响，因此公司存在因税收政策变化而影响公司利润的风险。
　　应对措施：扩大养殖规模，提高生鲜乳产量；增加科研投入，提升生鲜乳品质；第二，加强与大型乳制品企业的合作，拓宽销售渠道，提高生鲜乳市场占有率。
　　七、股权质押的风险
　　（一）股价持续下跌的风险
　　目前上市公司的股权质押方多为银行、券商和信托,质押股权一般多为流通股，股权质押风险在于，一旦股东无法偿还资金赎回股票，或者抵押物（股票）价值跌破双方约定的平仓线比例时，资金融出方可能会通过抛售质押物（股票）来保全自己的债权，导致股价持续下跌。
　　（二）控股股东变更的风险
　　报告期控股股东质押了6,300万股,占总股本比52.5%，若发生贷款逾期不能偿还情况，控股股东所质押股权有可能因此被拍卖等方式代偿所担保的债务，进而引起控股股东、实际控制人的变更。
　　应对措施：1、加强企业管理，合理利用资金，避免到期不能按时还款的可能。2、加强企业征信管理，按时还款，企业发展离不开金融机构的支持，贷款及利息是否按时偿还，是影响企业征信主要因素。
　　(二)报告期内新增的风险因素
　　无新增风险。 收起▲

　　一、经营情况回顾
　　公司是主要从事奶牛场运营、集约化养殖、种畜良繁、生鲜乳供应畜牧企业。公司的主要产品为生鲜乳，目前公司主要产品生鲜乳质量指标均高于国家标准和行业水平。公司拥有4个现代化、标准化、集约化奶牛养殖场，一座年产7万吨精料加工厂，4万亩的饲草料种植基地。公司养殖及其设备总占地约6,280亩，截止2021年6月底饲养奶牛11034头。
　　公司收入来源主要以选育奶牛，生产出优质生鲜奶供应给乳制品企业，以获取收入、现金流及利润。公司目前是宁夏规模较大奶牛养殖企业之一，并被自治区政府评为农业产业化重点龙头企业。
　　公司销售模式主要采用直销方式主要客户有宁夏伊利乳业有限责任公司、四川菊乐食品有限公司，报告期维持现状，按照目前牧场牛群结构及签署鲜奶补充协议现有客户足以满足生产需求。
　　（一）、经营情况
　　（一）经营计划
　　报告期，我公司通过加强内部管理，提高产品质量，严格控制成本，但自去年受突发的新冠肺炎疫情影响，导致原材料价格持续上涨，截止目前没有下降趋势，从而影响单位鲜奶成本增长0.59元/kg,同时鲜奶单价比上年同期增长0.36元/kg，整体导致毛利率、净利润下降。
　　报告期，控股子公司金嘉源税务注销，于2021年3月24日进行工商注销，报表已并入股份公司。报告期，对控股子公司内蒙古利兴进行投资建设，目前土地、建设手续办理完毕，正在建设中。报告期，继续沼气发电工程的建设，利用牛粪资源，有效降低厂区热能及电能支出，已达到相应的效果，并在参股公司金宇浩源、控股子公司金宇浩睿进行沼气发电工程建设。
　　报告期，参股公司金宇浩源已正式投产运行；子公司金宇浩兴奶业研究院，部分设备已安装并投入使用，各试验室逐步展开投入使用。
　　（二）行业情况
　　去年以来，受国家政策支持及牛奶消费市场快速增长影响，奶牛养殖行业处于上升阶段。
　　国务院各部委联合出台了奶业振兴计划，宁夏提出牛奶奶牛产业链千亿规划，在土地、资金、技术等方面出台了有力政策，加之去年新冠疫情虽然对行业短期产生了一些影响，但意外的提升了牛奶消费量，使得牛奶处于供不应求状态，奶价达到历史高位，这些都极大的刺激行业从业者扩大规模，提升产量。近些年来，行业在新技术的推动下，养殖水平提升较快，国内最好的牧场养殖水平已达到美国一流水平，国内平均养殖水平也在逐渐接近美国。
　　去年受天气及饲料消费市场大增影响，原材料价格持续上涨明显，这一上涨趋势可能是长期的，这
　　对行业发展形成不小的挑战。

　　二、企业社会责任
　　（一）精准扶贫工作情况
　　（二）其他社会责任履行情况。
　　股份公司成立于2012年，注册资本1.2亿元，为当地解决就业近200余人（其中建档立卡贫困户20余户），每年公司采购原材料为附近村民及周边城市增收千万元的收入，股份公司享受国家增值税和所得税减免政策，但其他地方水利基金、印花按规定向当地税收部门缴纳税款每年约16万元；公司于2015年12月成立宁夏金宇浩兴农牧业股份有限公司工会委员，为丰富职工文化生活、困难职工家属慰问、员工定期全面体检等提供了有利的条件。
　　公司在环境保护方面也很重视，为了防止粪污的污染，采用沼气项目即能发电又能很好利用粪便。公司非常重视公益事业，注重承担社会责任，积极参与社会公益事业。公司未来将持续履行社会责任，更加关注社会中需要帮助的弱势群体，承担企业应尽的社会责任。

　　三、评价持续经营能力
　　公司生产量稳定，具有相对稳定的销售渠道、精湛的技术团队、优质的原奶品质、思想前卫的领导管理。报告期内公司不断完善治理结构和管理制度，提高公司整体管理水平和运行成效，保障公司合法合规运行。
　　报告期内，公司主要销售客户及原材料供应商相对稳定，并签订大宗原材料合同，承包原材料种植基地，降低公司风险，提升公司的行业地位，公司具有强劲而又持续的经营能力。

　　四、公司面临的风险和应对措施
　　一、实际控制人不当控制风险
　　金宇房地产持有公司60%的股份,金明持有金宇房地产36.52%股权，金明之子金荣华持有金宇房地产11.06%股权。金明与金荣华签订了《一致行动人协议》，约定凡与金宇农牧相关事项，金明与金荣华均保持一致意见，并由金明决定。因此，公司实际控制人为金明。公司实际控制人金明利用控股地位，通过行使表决权等方式对公司的经营决策、人事、财务等进行不当控制，可能给公司经营和其他少数权益股东带来风险。
　　应对措施：为降低控股股东不当控制风险，公司在《公司章程》里制定了保护中小股东利益的条款，制定了“三会”议事规则，制定了《关联交易管理办法》、《对外担保管理办法》，完善了公司内部控制制度。公司还将通过加强对管理层培训等方式不断增强控股股东和管理层的诚信和规范经营意识，督促控股股东及实际控制人遵照相关法规规范经营公司，忠实履行职责。
　　二、行业风险
　　（一）生物性资产不稳定风险
　　公司主营业务为奶牛的养殖及生鲜乳的销售，公司生产性生物资产主要为奶牛。近年来，动物疫病如口蹄疫、禽流感等在国际、国内养殖业中时有爆发，在一定程度上影响了畜牧业的发展。虽然公司进行了多项预防措施，并且为奶牛购买了保险，但是如果爆发大规模的动物疫病，仍将不能完全避免公司生物性资产奶牛遭受损失，给公司经营带来不利影响。
　　应对措施：为奶牛购买相应的养殖保险，若发生动物疫情，可最大程度减少损失；对相关养殖人员进行动物防疫培训，加强养殖人员的防疫意识；加强消毒环节的执行力度，对入厂人员以及新购置饲料进行严格的消毒，从源头防止发生疫病风险；制定相关消毒防疫制度，并着相关人员严格监督执行。
　　（二）牧草种植风险
　　公司为保障原材料供应，自行承包并种植了三块牧草种植基地。植物的生长对自然条件有较大的依赖性，如果发生雪灾、旱灾等重大自然灾害，将会给公司种植基地带来损失，给公司经营带来不利影响。应对措施：选择优秀的牧草品种，增加抵御天气灾害的能力；为种植的牧草购买保险，当天气灾害来临时最大程度减少损失；增加仓储能力，良好的仓储能力可以大大加强抵御该风险的能力，有备无患。
　　（三）食品安全风险
　　近些年来我国食品安全问题频发，“苏丹红”、“三聚氰胺”等事件的爆发，使食品安全问题成为社会各界和广大民众关注的焦点。公司依托自然资源和技术管理优势，致力于为市场提供优质的乳品原料，通过统一的管理、严格的监控和先进的检测手段，报告期内公司销售的生鲜乳未发生过重大食品安全问题。虽然公司高度重视生鲜乳的质量控制，但仍不能排除由于工作疏忽或不可抗力等原因造成食品安全问题。如果发生食品安全问题，短期内将会给公司经营带来不利影响。
　　应对措施：公司对全部养殖人员进行食品安全知识培训，培养员工的食品安全意识；加强对原奶生产的各环节的质量控制，减少发生食品安全问题的几率；引进较为高端的检测设备，革新检测方法，以保证食品安全问题不发生；制定相关质量检测制度，对出厂原奶按照制定的相关制度进行检测。
　　三、市场风险
　　公司主要产品生鲜乳的下游为乳制品制造商。虽然目前公司产品质量较高，产品供不应求。但是如果乳制品行业发生重大变化，如国外进口乳制品的冲击等，将会对乳制品制造企业产生影响，进而使乳制品企业对生鲜乳的需求发生变化。因此，如果乳制品行业发生重大变化，将会给公司经营带来直接影响。
　　应对措施：扩大养殖规模，规模化养殖可以降低养殖成本，对原奶的质量控制更有力，对于下游企业更有议价能力；加强原奶的品质，高品质原奶在市场上还是处于供不应求的状态，提高整体原奶品质，更有助于提高产品竞争力，增强企业抵御国外乳制品冲击的能力。
　　四、政策风险
　　公司位于宁夏回族自治区吴忠市，公司被宁夏回族自治区评为农业产业化重点龙头企业，公司受到自治区及吴忠市大力扶持。公司报告期内共收到政府补贴2,902,025.51元。政府补贴收入占利润总额28.63%相对比例较大，政府补贴减少，将会给公司总体盈利水平带来一定影响。
　　应对措施：继续强经营管理，提高企业盈利水平，降低政府补助对公司生产经营的的影响，尤其是降低补助资金对于公司关键现金流量的影响。
　　五、大客户依赖风险
　　报告期我公司主要销售给伊利、四川菊乐两大客户，大客户的依赖风险依然存在。其中伊利公司销售占比仍然达到55.73%左右。
　　应对措施：公司未来将继续扩大养殖规模，提高产品质量，增加客户数量，降低大客户依赖风险。同时，因奶牛规模化养殖企业，大客户高度集中具有普遍性。因此，公司将在降低大客户依赖风险的同时继续保持与现有客户的良好合作，保持稳定。
　　六、税收优惠政策变化风险
　　根据《中华人民共和国企业所得税法实施条例》、《中华人民共和国增值税暂行条例》的有关规定，国家对农牧业免征企业所得税、增值税。公司目前享受其国家相关税收优惠政策。若国家有关政策发生变动，公司未来适用的税收优惠政策存在着不确定性，一旦上述税收优惠政策发生变动，将会对公司的盈利水平产生重大影响，因此公司存在因税收政策变化而影响公司利润的风险。
　　应对措施：扩大养殖规模，提高生鲜乳产量；增加科研投入，提升生鲜乳品质；第二，加强与大型乳制品企业的合作，拓宽销售渠道，提高生鲜乳市场占有率。
　　七、股权质押的风险
　　（一）股价持续下跌的风险
　　目前上市公司的股权质押方多为银行、券商和信托,质押股权一般多为流通股，股权质押风险在于，一旦股东无法偿还资金赎回股票，或者抵押物（股票）价值跌破双方约定的平仓线比例时，资金融出方可能会通过抛售质押物（股票）来保全自己的债权，导致股价持续下跌。
　　（二）控股股东变更的风险
　　报告期控股股东质押了6,300万股,占总股本比52.5%，若发生贷款逾期不能偿还情况，控股股东所质押股权有可能因此被拍卖等方式代偿所担保的债务，进而引起控股股东、实际控制人的变更。
　　应对措施：1、加强企业管理，合理利用资金，避免到期不能按时还款的可能。2、加强企业征信管理，按时还款，企业发展离不开金融机构的支持，贷款及利息是否按时偿还，是影响企业征信主要因素。 收起▲

　　一、业务概要
　　商业模式：
　　公司是主要从事奶牛场运营、集约化养殖、种畜良繁、生鲜乳供应畜牧企业。公司的主要产品为生鲜乳，目前公司主要产品生鲜乳质量指标均高于国家标准和行业水平。公司拥有4个现代化、标准化、集约化奶牛养殖场，一座年产7万吨精料加工厂，4万亩的饲草料种植基地。公司养殖及其设备总占地约4,240亩，截止2020年12月底饲养奶牛11389头。
　　公司收入来源主要以选育奶牛，生产出优质生鲜奶供应给乳制品企业，以获取收入、现金流及利润。公司目前是宁夏规模较大奶牛养殖企业之一，并被自治区政府评为农业产业化重点龙头企业。
　　公司销售模式主要采用直销方式主要客户有宁夏伊利乳业有限责任公司、四川菊乐食品有限公司，报告期维持现状，按照目前牧场牛群结构及签署鲜奶补充协议现有客户足以满足生产需求。

　　二、主要经营情况回顾
　　(一)经营计划
　　报告期，我公司通过加强内部管理，提高产品质量，严格控制成本，但受突发的新冠肺炎疫情影响，导致原材料价格持续上涨，从而影响单位鲜奶成本增长0.16元/kg,同时鲜奶单价比上年同期增长0.1元/kg，整体鲜奶成本比上年同期下降0.86%，本年度鲜奶销售收入比上年度增长1.29%，营业净利润比上年度增长2.68%。全年度整体经营状况与上年同期变化不大。
　　报告期，控股子公司金嘉源报告期末税务注销，于2021年3月24日进行工商注销，报表已并入股份公司。
　　报告期，于2020年10月28日工商注册子公司内蒙古利兴，主要经营奶牛养殖。报告期末尚未投资，计划2021年进行投资建设。
　　报告期，继续沼气发电工程的建设，利用牛粪资源，有效降低厂区热能及电能支出，已达到相应的效果,并在参股公司金宇浩源、控股子公司金宇浩睿进行沼气发电工程建设。
　　报告期内参股公司金宇浩源已正式投产运行；子公司金宇浩兴奶业研究院，部分设备已安装并投入使用，计划今年各试验室逐步展开投入使用。
　　报告期内已对有机肥项目基础设施进行建设，目前正在建设中。
　　(二)行业情况
　　去年以来，受国家政策支持及牛奶消费市场快速增长影响，奶牛养殖行业处于景气周期。
　　国务院各部位联合出台了奶业振兴计划，宁夏提出牛奶奶牛产业链千亿规划，在土地、资金、技术等方面出台了有力政策，加之去年新冠疫情虽然对行业短期产生了一些影响，但意外的提升了牛奶消费量，使得牛奶处于供不应求状态，奶价历史高位，这些都极大的刺激行业从业者扩大规模，提升产量。近些年来，行业在新技术的推动下，养殖水平提升很快，国内最好的牧场养殖水平以达到美国一流水平，国内平均养殖水平也在逐渐接近美国。
　　去年受天气及饲料消费市场大增影响，原材料价格上涨明显，这一上涨趋势可能是长期的，这对行业发展形成不小的挑战。

　　三、持续经营评价
　　公司生产量稳定，具有相对稳定的销售渠道、精湛的技术团队、优质的原奶品质、思想前卫的领导管理。报告期内公司不断完善治理结构和管理制度，提高公司整体管理水平和运行成效，保障公司合法合规运行。
　　报告期内，公司主要销售客户及原材料供应商相对稳定，并签订大宗原材料合同，承包原材料种植基地，降低公司风险，提升公司的行业地位，公司具有强劲而又持续的经营能力。

　　四、未来展望
　　(一)行业发展趋势
　　1、70年来我国奶业发生了历史性的变化。2018年，全国奶类产量3176.8万吨，人均奶类消费量34.3公斤。奶牛规模养殖比例达到61.4%，全部实现机械化挤奶，奶牛平均单产7.4吨。规模牧场生鲜乳质量达到发达国家水平，乳制品和婴幼儿配方乳粉抽检合格率达到99.5%以上，位居食品行业前列。今年1—10月，全国生鲜乳产量同比增长5.6%，乳制品产量同比增长8.3%，奶牛养殖效益回归到3000元/头的正常水平，奶业振兴迈出新步伐。
　　2、近年来，国家高度重视奶牛粪污的资源化利用问题，按照“源头减量，过程控制，末端利用”的思路，不断加大投入力度，推动解决奶牛养殖业环保问题。农村农业部会同财政部采取以奖代补方式，重点支持以农用有机肥和农村能源为重点的第三方处理主体相关设施建设，以及规模养殖场节水养殖工艺和设备改进、粪污资源化利用配套设施建设等，加快推进包括奶牛养殖在内的畜禽粪污治理。下一步，农村农业部将会同财政部等有关部门，继续加大对畜禽粪污资源化利用整县推进项目的支持力度，针对奶牛养殖规模化程度高、粪污产生量多等特点，积极探索低成本、高水平的粪污资源化利用途径。
　　3、优质奶源是奶业振兴的基础。近年来，农村农业部会同财政部等部门，积极完善相关政策措施，着力推动优质奶源基地建设。一是推进奶牛标准化规模养殖。二是加快发展草牧业。三是加大技术推广力度。下一步，我部将会同财政部等有关部门，按照《国务院办公厅关于推进奶业振兴保障乳品质量安全的意见》有关要求，继续加大对优质奶源基地建设的支持力度，为我国奶业振兴提供基础保障。
　　4、从2016年以来，农村农业部会同发展改革委开展了奶牛养殖大县整县推进种养结合项目，共支持9个省区32个县开展试点工作，要求每头奶牛配套3亩左右的饲草料地，着力解决奶牛养殖饲草料供应和粪污还田利用的问题。
　　5、支持养殖企业发展乳制品加工，农村农业部组织开展专题调研，会同有关部门研究支持奶农发展乳制品加工的相关政策措施，重点围绕三个方面：一是降低乳制品加工布局半径和日处理能力等准入门槛，支持奶牛养殖企业开办乳制品加工厂，生产适销对路的巴氏杀菌乳、发酵乳、奶酪等乳制品，分享下游加工和销售环节红利。二是探索利用现有农产品检测、质量监督机构的设施和能力，为奶农发展乳制品加工提供检测技术服务，降低检测成本投入，确保乳制品质量安全。三是出台融资贷款等政策措施，开展试点示范，加大典型模式宣传推介，营造支持奶农发展乳制品加工的良好氛围。
　　6、由于环保要求提高，南方不适宜养殖奶牛，奶牛养殖将向西向北转移，牛奶加工企业向西部投资比例越来越高，伊利目前宁夏工厂三期工程已运行，并在甘肃省武威市新建加工厂，建成后将成为全球第一大牛奶加工单体工厂，蒙牛也计划扩建宁夏加工厂，这为我公司产品销售提供了市场空间；
　　7、宁夏是全国奶牛养殖水平最高的区域，养殖成本全国最低，我公司规模在宁夏前五位，养殖水平居于同等规模牧场前列。
　　8、随着国家对环保要求越来越高，消费者对食品品质要求提高，有机肥市场将会迎来巨大发展，围绕现有养殖牧场制作有机肥具备得天独厚的条件，将会成为我公司一个重要的利润增长点。
　　(二)公司发展战略
　　1、单产向国际一流水平40kg努力。
　　2、扩大规模，未来5年将建设2-3个万头牧场，实现总存栏60000头，日产鲜奶1000吨。
　　3、加大创新、科技研发投入，完善产业绿色循环发展方面。
　　(三)经营计划或目标
　　1、通过管理，单产提升5%，总产量提升10%，成本下降5%；
　　2、2021年完成参股公司金宇浩源项目满负荷运转，启动新注册子公司内蒙利兴万头牧场前期土地手续及建设，完善子公司金宇浩兴奶业研究院运行；
　　3、完成有机肥项目。
　　(四)不确定性因素
　　1、要实现公司战略目标存在一定的不确定性因素：（1）牧场选址及能否顺利取得土地的手续（2）资金链能否及时跟上（3）大规模牧场管理风险（4）与当政府关系协调与支持等。
　　2、3年内完成日产20万吨有机肥项目，如何引入该项目技术，以及对销售市场的考察将是该项目的主要不确定因素。

　　五、风险因素
　　(一)持续到本年度的风险因素
　　一、实际控制人不当控制风险
　　金宇房地产持有公司60%的股份,金明持有金宇房地产36.52%股权，金明之子金荣华持有金宇房地产11.06%股权。金明与金荣华签订了《一致行动人协议》，约定凡与金宇农牧相关事项，金明与金荣华均保持一致意见，并由金明决定。因此，公司实际控制人为金明。公司实际控制人金明利用控股地位，通过行使表决权等方式对公司的经营决策、人事、财务等进行不当控制，可能给公司经营和其他少数权益股东带来风险。
　　应对措施：为降低控股股东不当控制风险，公司在《公司章程》里制定了保护中小股东利益的条款，制定了“三会”议事规则，制定了《关联交易管理办法》、《对外担保管理办法》，完善了公司内部控制制度。公司还将通过加强对管理层培训等方式不断增强控股股东和管理层的诚信和规范经营意识，督促控股股东及实际控制人遵照相关法规规范经营公司，忠实履行职责。
　　二、行业风险
　　（一）生物性资产不稳定风险
　　公司主营业务为奶牛的养殖及生鲜乳的销售，公司生产性生物资产主要为奶牛。近年来，动物疫病如口蹄疫、禽流感等在国际、国内养殖业中时有爆发，在一定程度上影响了畜牧业的发展。虽然公司进行了多项预防措施，并且为奶牛购买了保险，但是如果爆发大规模的动物疫病，仍将不能完全避免公司生物性资产奶牛遭受损失，给公司经营带来不利影响。
　　应对措施：为奶牛购买相应的养殖保险，若发生动物疫情，可最大程度减少损失；对相关养殖人员进行动物防疫培训，加强养殖人员的防疫意识；加强消毒环节的执行力度，对入厂人员以及新购置饲料进行严格的消毒，从源头防止发生疫病风险；制定相关消毒防疫制度，并着相关人员严格监督执行。
　　（二）牧草种植风险
　　公司为保障原材料供应，自行承包并种植了三块牧草种植基地。植物的生长对自然条件有较大的依赖性，如果发生雪灾、旱灾等重大自然灾害，将会给公司种植基地带来损失，给公司经营带来不利影响。
　　应对措施：选择优秀的牧草品种，增加抵御天气灾害的能力；为种植的牧草购买保险，当天气灾害来临时最大程度减少损失；增加仓储能力，良好的仓储能力可以大大加强抵御该风险的能力，有备无患。
　　（三）食品安全风险
　　近些年来我国食品安全问题频发，“苏丹红”、“三聚氰胺”等事件的爆发，使食品安全问题成为社会各界和广大民众关注的焦点。公司依托自然资源和技术管理优势，致力于为市场提供优质的乳品原料，通过统一的管理、严格的监控和先进的检测手段，报告期内公司销售的生鲜乳未发生过重大食品安全问题。虽然公司高度重视生鲜乳的质量控制，但仍不能排除由于工作疏忽或不可抗力等原因造成食品安全问题。如果发生食品安全问题，短期内将会给公司经营带来不利影响。
　　应对措施：公司对全部养殖人员进行食品安全知识培训，培养员工的食品安全意识；加强对原奶生产的各环节的质量控制，减少发生食品安全问题的几率；引进较为高端的检测设备，革新检测方法，以保证食品安全问题不发生；制定相关质量检测制度，对出厂原奶按照制定的相关制度进行检测。
　　三、市场风险
　　公司主要产品生鲜乳的下游为乳制品制造商。虽然目前公司产品质量较高，产品供不应求。但是如果乳制品行业发生重大变化，如国外进口乳制品的冲击等，将会对乳制品制造企业产生影响，进而使乳制品企业对生鲜乳的需求发生变化。因此，如果乳制品行业发生重大变化，将会给公司经营带来直接影响。
　　应对措施：扩大养殖规模，规模化养殖可以降低养殖成本，对原奶的质量控制更有力，对于下游企业更有议价能力；加强原奶的品质，高品质原奶在市场上还是处于供不应求的状态，提高整体原奶品质，更有助于提高产品竞争力，增强企业抵御国外乳制品冲击的能力。
　　四、政策风险
　　公司位于宁夏回族自治区吴忠市，公司被宁夏回族自治区评为农业产业化重点龙头企业，公司受到自治区及吴忠市大力扶持。公司报告期内共收到政府补贴3,680,089.00元。政府补贴收入占利润总额20%相对比例较大政府补贴减少，将会给公司总体盈利水平带来一定影响。
　　应对措施：继续强经营管理，提高企业盈利水平，降低政府补助对公司生产经营的的影响，尤其是降低补助资金对于公司关键现金流量的影响。
　　五、大客户依赖风险
　　报告期我公司主要销售给伊利、四川菊乐两大客户，大客户的依赖风险依然存在。其中伊利公司销售占比仍然达到60.18%左右。
　　应对措施：公司未来将继续扩大养殖规模，提高产品质量，增加客户数量，降低大客户依赖风险。同时，因奶牛规模化养殖企业，大客户高度集中具有普遍性。因此，公司将在降低大客户依赖风险的同时继续保持与现有客户的良好合作，保持稳定。
　　六、税收优惠政策变化风险
　　根据《中华人民共和国企业所得税法实施条例》、《中华人民共和国增值税暂行条例》的有关规定，国家对农牧业免征企业所得税、增值税。公司目前享受其国家相关税收优惠政策。若国家有关政策发生变动，公司未来适用的税收优惠政策存在着不确定性，一旦上述税收优惠政策发生变动，将会对公司的盈利水平产生重大影响，因此公司存在因税收政策变化而影响公司利润的风险。
　　应对措施：扩大养殖规模，提高生鲜乳产量；增加科研投入，提升生鲜乳品质；第二，加强与大型乳制品企业的合作，拓宽销售渠道，提高生鲜乳市场占有率。
　　七、股权质押的风险
　　（一）股价持续下跌的风险
　　目前上市公司的股权质押方多为银行、券商和信托,质押股权一般多为流通股，股权质押风险在于，一旦股东无法偿还资金赎回股票，或者抵押物（股票）价值跌破双方约定的平仓线比例时，资金融出方可能会通过抛售质押物（股票）来保全自己的债权，导致股价持续下跌。
　　（二）控股股东变更的风险
　　报告期控股股东质押了6,300万股,占总股本比52.5%，若发生贷款逾期不能偿还情况，控股股东所质押股权有可能因此被拍卖等方式代偿所担保的债务，进而引起控股股东、实际控制人的变更。
　　应对措施：1、加强企业管理，合理利用资金，避免到期不能按时还款的可能。2、加强企业征信管理，按时还款，企业发展离不开金融机构的支持，贷款及利息是否按时偿还，是影响企业征信主要因素。 收起▲

　　一、经营情况回顾
　　公司是主要从事奶牛场运营、集约化养殖、种畜良繁、生鲜乳供应畜牧企业。公司的主要产品为生鲜乳，目前公司主要产品生鲜乳质量指标均高于国家标准和行业水平。公司拥有3个现代化、标准化、集约化奶牛养殖场，一座年产7万吨精料加工厂，6,000亩的饲草料种植基地。公司养殖及其设备总占地约2,900亩，截止2020年6月底饲养奶牛7817头。
　　公司收入来源主要以选育奶牛，生产出优质生鲜奶供应给乳制品企业，以获取收入、现金流及利润。公司目前是宁夏规模较大奶牛养殖企业之一，2017年1月被自治区政府评为农业产业化重点龙头企业。公司销售模式主要采用直销方式主要客户有宁夏伊利乳业有限责任公司、四川菊乐食品有限公司，报告期维持现状，按照目前牧场牛群结构及签署鲜奶补充协议现有客户足以满足生产需求。
　　一、经营情况
　　（一）经营计划
　　1、报告期单产提升0.9%，总产量提升6.56%，因为疫情原因，造成原材料价格明显上涨，导致整体综合单位鲜奶成本上升。
　　2、报告期内参股公司金宇浩源已正式投产运行，子公司金宇浩兴奶业研究院进行科研人员招聘及培训，部分设备已进场准备安装。
　　3、报告期内已对有机肥项目基础设施进行建设，目前正在建设中，尚未测试运行。
　　（二）行业情况
　　1、奶产业是宁夏农业结构优化调整的重点产业。自治区农业农村厅凝聚各方力量，调动各种要素，积极主动作为，推动奶产业持续健康发展。从四个方面来推动：一是强化顶层设计；二是狠抓工作落实；三是加大指导服务；四是搭建互动平台。
　　2、报告期，因疫情影响原材料价格大幅度上涨，造成单位鲜奶成本增长。鲜奶销售单价并未受此影响，单价比上年度增长1.81%。
　　综上，因宁夏对奶产业大力支持，融资成本相对往年有所下降。行业发展对公司的经营情况影响
　　不是很大。

　　二、企业社会责任
　　（一）精准扶贫工作情况
　　（二）其他社会责任履行情况。
　　股份公司成立于2012年，注册资本1.2亿元，为当地解决就业近200余人（其中建档立卡贫困户20余户），每年公司采购原材料为附近村民及周边城市增收千万元的收入，股份公司享受国家增值税和所得税减免政策，但其他地方水利基金、印花按规定向当地税收部门缴纳税款报告期缴纳9万元；公司于2015年12月成立宁夏金宇浩兴农牧业股份有限公司工会委员，为丰富职工文化生活、困难职工家属慰问、员工定期全面体检等提供了有利的条件。
　　公司在环境保护方面也很重视，为了防止粪污的污染，采用沼气项目即能发电又能很好利用粪便，为该项粪污资源化利公司投资近800万元。
　　公司非常重视公益事业，注重承担社会责任，积极参与社会公益事业。公司未来将持续履行社会责任，更加关注社会中需要帮助的弱势群体，承担企业应尽的社会责任。

　　三、评价持续经营能力
　　公司生产量稳定，具有相对稳定的销售渠道、精湛的技术团队、优质的原奶品质、思想前卫的领导管理。报告期内公司不断完善治理结构和管理制度，提高公司整体管理水平和运行成效，保障公司合法合规运行。
　　报告期内，公司主要销售客户及原材料供应商相对稳定，并签订大宗原材料合同，承包原材料种植基地，降低公司风险，提升公司的行业地位，公司具有强劲而又持续的经营能力。

　　四、公司面临的风险和应对措施
　　一、实际控制人不当控制风险
　　金宇房地产持有公司60%的股份,金明持有金宇房地产36.52%股权，金明之子金荣华持有金宇房地产11.06%股权，金明之次子金志华持有金宇房地产3.74%股权。金明与金荣华签订了《一致行动人协议》，约定凡与金宇农牧相关事项，金明与金荣华均保持一致意见，并由金明决定。因此，公司实际控制人为金明。
　　公司实际控制人金明利用控股地位，通过行使表决权等方式对公司的经营决策、人事、财务等进行不当控制，可能给公司经营和其他少数权益股东带来风险。
　　应对措施：为降低控股股东不当控制风险，公司在《公司章程》里制定了保护中小股东利益的条款，制定了“三会”议事规则，制定了《关联交易管理办法》、《对外担保管理办法》，完善了公司内部控制制度。公司还将通过加强对管理层培训等方式不断增强控股股东和管理层的诚信和规范经营意识，督促控股股东及实际控制人遵照相关法规规范经营公司，忠实履行职责。
　　二、行业风险
　　（一）生物性资产不稳定风险
　　公司主营业务为奶牛的养殖及生鲜乳的销售，公司生产性生物资产主要为奶牛。近年来，动物疫病如口蹄疫、禽流感等在国际、国内养殖业中时有爆发，在一定程度上影响了畜牧业的发展。虽然公
　　司进行了多项预防措施，并且为奶牛购买了保险，但是如果爆发大规模的动物疫病，仍将不能完全避免公司生物性资产奶牛遭受损失，给公司经营带来不利影响。
　　应对措施：为奶牛购买相应的养殖保险，若发生动物疫情，可最大程度减少损失；对相关养殖人员进行动物防疫培训，加强养殖人员的防疫意识；加强消毒环节的执行力度，对入厂人员以及新购置饲料进行严格的消毒，从源头防止发生疫病风险；制定相关消毒防疫制度，并着相关人员严格监督执行。
　　（二）牧草种植风险
　　公司为保障原材料供应，自行承包并种植了三块牧草种植基地。植物的生长对自然条件有较大的依赖性，如果发生雪灾、旱灾等重大自然灾害，将会给公司种植基地带来损失，给公司经营带来不利影响。
　　应对措施：选择优秀的牧草品种，增加抵御天气灾害的能力；为种植的牧草购买保险，当天气灾害来临时最大程度减少损失；增加仓储能力，良好的仓储能力可以大大加强抵御该风险的能力，有备无患。
　　（三）食品安全风险
　　近些年来我国食品安全问题频发，“苏丹红”、“三聚氰胺”等事件的爆发，使食品安全问题成为社会各界和广大民众关注的焦点。公司依托自然资源和技术管理优势，致力于为市场提供优质的乳品原料，通过统一的管理、严格的监控和先进的检测手段，报告期内公司销售的生鲜乳未发生过重大食品安全问题。虽然公司高度重视生鲜乳的质量控制，但仍不能排除由于工作疏忽或不可抗力等原因造成食品安全问题。如果发生食品安全问题，短期内将会给公司经营带来不利影响。
　　应对措施：公司对全部养殖人员进行食品安全知识培训，培养员工的食品安全意识；加强对原奶生产的各环节的质量控制，减少发生食品安全问题的几率；引进较为高端的检测设备，革新检测方法，以保证食品安全问题不发生；制定相关质量检测制度，对出厂原奶按照制定的相关制度进行检测。
　　三、市场风险
　　公司主要产品生鲜乳的下游为乳制品制造商。虽然目前公司产品质量较高，产品供不应求。但是如果乳制品行业发生重大变化，如国外进口乳制品的冲击等，将会对乳制品制造企业产生影响，进而使乳制品企业对生鲜乳的需求发生变化。因此，如果乳制品行业发生重大变化，将会给公司经营带来直接影响。
　　应对措施：扩大养殖规模，规模化养殖可以降低养殖成本，对原奶的质量控制更有力，对于下游企业更有议价能力；加强原奶的品质，高品质原奶在市场上还是处于供不应求的状态，提高整体原奶品质，更有助于提高产品竞争力，增强企业抵御国外乳制品冲击的能力。
　　四、政策风险
　　公司位于宁夏回族自治区吴忠市，公司被宁夏回族自治区评为农业产业化重点龙头企业，公司受到自治区及吴忠市大力扶持。公司报告期内共收到政府补贴1,111,022.00元。公司报告期内政府补贴收入占利润总额10.97%相对比例较大，如果国家相关政策及宁夏回族自治区相关政策发生重大变化，政府补贴减少，将会给公司总体盈利水平带来一定影响。
　　应对措施：继续强经营管理，提高企业盈利水平，降低政府补助对公司生产经营的的影响，尤其是降低补助资金对于公司关键现金流量的影响。
　　五、大客户依赖风险
　　报告期我公司主要销售给伊利、四川菊乐两大客户，大客户的依赖风险依然存在。其中伊利公司销售占比仍然达到60.97%左右。
　　应对措施：公司未来将继续扩大养殖规模，提高产品质量，增加客户数量，降低大客户依赖风险。
　　同时，因奶牛规模化养殖企业，大客户高度集中具有普遍性。因此，公司将在降低大客户依赖风险的同时继续保持与现有客户的良好合作，保持稳定。
　　六、税收优惠政策变化风险
　　根据《中华人民共和国企业所得税法实施条例》、《中华人民共和国增值税暂行条例》的有关规
　　定，国家对农牧业免征企业所得税、增值税。公司目前享受其国家相关税收优惠政策。
　　若国家有关政策发生变动，公司未来适用的税收优惠政策存在着不确定性，一旦上述税收优惠政策发生变动，将会对公司的盈利水平产生重大影响，因此公司存在因税收政策变化而影响公司利润的风险。
　　应对措施：扩大养殖规模，提高生鲜乳产量；增加科研投入，提升生鲜乳品质；第二，加强与大型乳制品企业的合作，拓宽销售渠道，提高生鲜乳市场占有率。
　　七、股权质押的风险
　　（一）股价持续下跌的风险
　　目前上市公司的股权质押方多为银行、券商和信托,质押股权一般多为流通股，股权质押风险在于，一旦股东无法偿还资金赎回股票，或者抵押物（股票）价值跌破双方约定的平仓线比例时，资金融出方可能会通过抛售质押物（股票）来保全自己的债权，导致股价持续下跌。
　　（二）控股股东变更的风险
　　报告期控股股东质押了6,300万股,占总股本比52.5%，若发生贷款逾期不能偿还情况，控股股东所质押股权有可能因此被拍卖等方式代偿所担保的债务，进而引起控股股东、实际控制人的变更。
　　应对措施：1、加强企业管理，合理利用资金，避免到期不能按时还款的可能。
　　2、加强企业征信管理，按时还款，企业发展离不开金融机构的支持，贷款及利息是否按时偿还，是影响企业征信主要因素。 收起▲