晶宇环境（832507）

　　一、业务概要
商业模式
　　上海晶宇环境工程股份有限公司致力于污水处理“最后一公里”处理技术研发和工程实现业务。涉及领域主要包括垃圾渗滤液和工业污水分质结晶资源化利用零排放业务，在工业污水处理领域主要涵盖电镀废水、光伏废水治理和化学工业、煤化工、石油化工、化工园区、煤炭矿井水、冶金、电力脱硫废水、制药行业工业浓盐水分质结晶资源化利用零排放业务。
　　上海晶宇环境工程股份有限公司垃圾渗滤液核心技术，可将垃圾渗滤液处理过程中产生的高倍浓缩液深度处理，将大分子有机物（腐植酸）提取出来，将垃圾渗滤液产水回用率提高到95%以上直至通过蒸发结晶工艺实现零排放。目前公司累计完成垃圾渗滤液项目近70个，按照E20平台以水处理量计算的业绩量排名国内领先位置。
　　公司经过长期的技术积累，率先实现分质结晶出盐，将垃圾渗滤液和工业浓盐水中的盐通过预处理、蒸发结晶生产出纯净的可资工业利用的氯化钠和氯化钾资源化利用并实现零排放。公司开始在煤化工领域、矿井水、冶金、化工、化工园区等行业推广工业浓盐水分质结晶出盐资源化利用技术。2015年，公司与合作伙伴在内蒙古鄂尔多斯大路工业园伊泰16万吨煤制油工业浓盐水分质结晶连续72小时出盐成功，2016年，该中试项目通过环保部中国环保协会的专家组评审，该项技术被评为“国际、国内首创”。
　　目前，公司已经完成和正在实施建设的合计9项工业浓盐水分质结晶资源化利用零排放设施建设，BOO项目2项，运营管理项目5项，年处理水量达600万吨以上。公司在工程实践中积累了丰富的经验，所有工程项目均得到业主高度认可。公司拥有工业浓盐水分质结晶资源化利用零排放全过程核心装置知识产权、全流程Knowhow和参数，拥有复杂化工污水处理全水系统连续、长期、安全稳定运营经验，在国际国内工业浓盐水零排放技术领域处于领先地位。根据中国证监会发布的《上市公司行业分类指引（2012年修订）》，公司所属行业为N77：生态保护和环境治理业；根据我国《国民经济行业分类》（2011年修订）国家标准（GB/T4754-2002），公司所处行业属于N772环境治理业下N7721水污染治理业。公司拥有66项专利技术，其中19项发明专利，45项实用新型专利，2项外观设计专利。其中8项实用新型专利为报告期内所获得，还有十多项技术专利处于申报期。公司主要通过技术研发、工艺包设计、核心设备制造和提供、系统集成、工程咨询、安装指导、投资运营、托管运营为客户提供服务。公司营业收入和利润主要通过下述方式取得：
　　1．销售依托公司技术研制的污水处理成套设备；
　　2．为客户提供污水处理设施安装及相关工程技术服务；
　　3.提供污水处理运营托管服务；
　　4.为客户提供技术咨询和技术服务。

　　二、经营情况回顾
　　(一)经营计划
　　报告期内，公司完成2017年度利润分配，并已实施2017年度权益分派。以权益分派方案实施股权登记日的股本数为基数，向全体股东每10股送红股2.225000股。本次权益分派后公司总股本增至100,000,500股。报告期内，公司完成2018年半年度权益分派，以权益分派方案实施股权登记日的股本数为基数，向全体股东每10股转增5.799921股，本次权益分派后公司总股本增至157,999,999股。报告期内，公司实现主营业务收入307,996,890.28元，上年同期154,277,103.18元，比上年同期增长99.64%。报告期内实现利润48,045,699.64元，上年同期18,313,857.83元，比上年同期增加162.35%。
　　报告期内，公司维持了在垃圾焚烧渗滤液行业内的技术优势，扩大了在工业浓盐水行业内的技术优势并逐渐转化为市场优势。
　　一、战略转型报告期内，公司完成了从单一依靠渗滤液项目转向进军工业浓盐水业务业务领域。报告期内公司工业浓盐水营业收入占比提高到65.5%，合同和项目中标金额约5亿元。
　　报告期内，公司业务模型从完全依靠EPC开始转向PEC与运营收入并举，合并报表运营收入达到3765万元，占报告期内营业收入的12.22%。报告期内公司承接了伊泰120万吨精细化工示范项目全污水处理水系运营，获得运营收入3,104万元，连续不停车的安全稳定运营时间达到1.5年。报告期内公司子公司攀枝花玖宇环境科技有限公司建设完成了攀枝花卓越和柱宇沉钒废水零排放BOO建设项目，卓越项目开始商业运营。报告期内，子公司晶泰环境科技签约红庆河矿井水BOO项目、公司中标淮北临涣煤化产业园区浓盐水零排放EPC+O项目，运营和建设中的运营项目达到5个，运营水量超过600万吨。报告期内，公司制定的2015-2019年战略转型进展顺利。
　　二、技术研发报告期内，公司坚定不移地维护和扩大公司在细分市场领域的技术领先优势，加大技术研发投入，获得实用新型技术专利8项，并申请专利十几项。
　　三、团队建设与管理改进报告期内，公司员工队伍扩展到公司本部192人，引进大量高学历人才和资深人士加盟公司，改善了公司人力资源结构。报告期内，公司改进了设计院体制、建立和完善了工程项目经理制度、供应链体系和开始建设公司管理IT工程。
　　四、市场拓展报告期内，公司保持了垃圾焚烧发电厂渗滤液处理市场方面的技术和市场优势逐渐体现；在工业浓盐水分质结晶资源化利用零排放处理领域，公司的技术优势逐渐被市场认可。报告期内，公司及子公司签约或中标淮北临涣工业园区浓盐水零排放项目、新疆宜化化工有限公司高浓盐水蒸馏分盐处理项目、内蒙古汇能煤化工有限公司煤制天然气项目(一期工程)高盐水提浓及分盐结晶技改工程(EPCC项目)等。2018年，公司冷静应对国内总体经济增长放缓、环保产业产能超高速增长的环境，公司战略调整、技术进步、管理改进和业务拓展有条不紊地推进。
　　(二)行业情况
　　据环境公报统计，我国2015年工业废水排放量为199.5亿吨，造纸、化工、煤炭采选、纺织是排放量位于前四，占比45.5%。一直以来，我国工业废水处理难度高以及排放监管不足，各方企业（尤其是中小企业）偷排现象严重。反映在用排比上（排水量：用水量）一直处于较低水平。但“十八大”生态文明建设方案推出以来，特别是中央环保督查等配套方案的执行下，环保部门、党政部门加强对工业环保的监管，将有望开启新一轮工业环保治理。此外，环境税+排污许可+第三方治理等政策的落地执行，将进一步规范工业水处理市场。
　　环保监督进一步加强，2016年11月10日，国务院办公厅发布《控制污染物排放许可制实施方案》，明确要求将排污许可制建成固定污染源管理的核心制度，目前主要针对水和大气污染物。纳入管理的企事业单位必须按期持证排污、按证排污，不得无证排污。排污许可证按行业分批次进行核发。根据《固定污染源排污许可分类管理名录（2017年版）》，今年需完成核发的平板玻璃、水泥、农药（化学农药）、石化（津京冀、长三角及珠三角）、纺织印染、皮革（部分）、制糖、钢铁（京津冀、长三角）等13个行业2017年12月31日企业必须拿到排污许可证，否则到期属于无证排污，必须停产。纸浆制造和造纸在2017年7月1日前分别有19%和16%的企业因无排污许可证停产。更为重要的是，环保督查结合供给侧改革，导致一些环保不达标的企业无法生产，无法享受上游周期品涨价带来的利润弹性，而相比环保投资，复产带来的利润更具有吸引力，工业企业进行环保改造的动力较足。
　　
三、持续经营评价
　　报告期内，公司加强和改善了治理结构，完善了各项规章制度，富有成效的加大了技术投入力度和人才引进，市场拓展工作卓有成效，年底通过股票发行议案，即将进行增发募集新的资金，保持了良好的独立自主经营能力，财务指标健康，具备可持续发展能力。
　　
四、风险因素
　　(一)持续到本年度的风险因素
　　1、应收账款余额较大的风险
截至2018年12月31日，应收账款净额为161,762,655.88元。公司应收账款余额较大且呈增长态势，主要是由于公司2018年销售收入大幅增长且工程施工项目进入结算周期款项尚未收回。随着公司未来业务的快速增长，若对客户信用管理和应收账款回款不能有效控制，则应收账款的增加会加大坏账风险。
　　应对措施：针对该风险，公司将在事前、事中及事后加强应收账款管理。事前考察客户资金实力；事中在合同执行过程中加强与客户的沟通，严格按照合同约定的付款进度收款；事后加强催收，并将回款作为对相关人员考核的一项重要指标。通过采取上述措施，保证回款进度，降低回款风险。另外，公司通过战略转型，逐步进入污水处理运营市场，其经营模式有利于公司应收账款的降低。
　　2、资产负债率较高的风险
公司2018年12月31日资产负债率为46.11%。2017年期末的资产负债率为60.20%。随着公司未来业务的快速增长，对运营资金的需求也会大幅增加，如以借款形式融资，会导致公司资产负债率的上升。
应对措施：2018年公司通过股票发行，成功募集资金8,669.45492万元。公司的资产负债率因此大幅下降。
　　3、税收政策风险
公司于2013年9月11日首次取得了上海市科学技术委员会、上海市财政局、上海市国家税务局、上海市地方税务局四部门批准颁发的《高新技术企业证书》，有效期为三年，按照相关规定自2013年1月1日起至2015年12月31日止，减按15%的税率征收企业所得税。2016年11月24日公司再次取得高新技术企业证书，未来三年内继续享受所得税税收政策。
　　应对措施：公司通过加大研发投入，使公司技术继续保持领先，保证公司在后期的高新技术企业认定工作顺利通过，继续享受所得税税收优惠政策。
　　4、内部控制的风险
有限公司在公司治理制度的建立及运行方面存在一些瑕疵，例如：有限公司时期关联交易未履行相应决策程序；部分股东会决议、执行董事决定存在记录届次不清的情况；监事未起到应有的监督作用等。股份公司成立后，公司制定了较为完备的《公司章程》、“三会”议事规则、《关联交易管理制度》、《对外投资管理制度》、《对外担保管理制度》等治理制度，但由于相关治理机制建立时间较短，公司及管理层规范运作意识的提高、相关制度切实执行及完善均需要一个过程。因此，公司短期内仍可能存在治理不规范、相关内部控制制度不能有效执行的风险。
　　应对措施：股份公司成立后，公司制定了较为完备的《公司章程》、“三会”议事规则、《关联交易管理制度》、《对外投资管理制度》、《对外担保管理制度》等治理制度，公司及管理层规范运作意识逐步提高、相关制度得到切实执行。
　　5、实际控制人不当控制的风险
公司实际控制人为自然人陆魁、肖龙博。两人合计持有公司42.51%的股份，同时，陆魁任公司董事长，肖龙博任公司董事、总经理，可对公司重大经营决策产生实质性影响。若陆魁、肖龙博两人利用其对公司的控制权对公司的经营决策、人事、财务等进行不当控制，可能给公司经营和其他少数权益股东带来风险。
应对措施：为了避免此风险的发生，在本公司的章程、三会议事规则等制度中健全了公司的决策程序及其他救济措施。

　　一、商业模式上海晶宇环境工程股份有限公司是致力于工业及市政领域的污水处理高倍浓缩液细分市场的高新
　　技术企业，业务涉及领域包括电镀废水、光伏废水、垃圾渗滤液浓缩液零排放技术、煤化工高倍浓盐水零排放等应用方向。目前，公司主要依托于自主研发的两大核心技术垃圾渗滤液高倍浓缩液处理技术和工业高倍浓盐水零排放技术为客户提供整体解决方案。垃圾渗滤液高倍浓缩液处理技术是指将垃圾渗滤液处理过程中形成的高倍浓缩液深度处理，可将渗滤液净水回用率从80%提高到95%以上，再结合蒸发和喷雾干燥技术可以实现垃圾渗滤液零排放。工业高倍浓盐水零排放技术，是指将工业废水经处理后形成的高倍浓缩盐水，浓缩和纯化处理经蒸发后形成纯净的工业用盐以资源化利用，主要应用于煤化工、电厂脱硫废水、焦化、炼钢等工业领域，公司在完成2016年承接的内蒙古伊泰化工有限责任公司120万吨/年精细化学品示范项目的浓盐水处理装置膜浓缩单元、蒸发预处理单元成套供货合同项目，2017年，公司又承接了中天合创能源有限责任公司矿井水深度处理工程二次浓缩工艺段设备及工程。目前，这项技术是公司重点市场推广的核心技术资源，已经成为公司现在和未来重要的利润成长点。
　　根据中国证监会发布的《上市公司行业分类指引（2012年修订）》，公司所属行业为N77：生态保护和环境治理业；根据我国《国民经济行业分类》（2011年修订）国家标准（GB/T4754-2002），公司所处行业属于N772环境治理业下N7721水污染治理业。公司专注于技术研发，拥有65项专利技术，其中19项发明专利，44项实用新型专利，2项外观设计专利。其中7项实用新型专利7为报告期内所获得，还有十多项技术专利处于申报期。公司主要通过工艺方案优化设计和整体统筹，为客户提供渗滤液处理工程施工、设备集成和销售、现场系统集成、调试运行，以及后续运营和相关技术咨询等服务。公司营业收入和利润主要通过下述方式取得：
　　1．销售依托公司技术研制的污水处理成套设备；
　　2．为客户提供污水处理设施安装及相关工程技术服务；
　　3．提供污水处理运营托管服务；
　　4．为客户提供技术咨询和技术服务。
　　作为技术驱动型企业，公司的商业模式是通过创新工艺技术研发，为客户提供污水处理末端治理解决方案，帮助客户实现污水处理零排放。

　　二、经营情况回顾
　　报告期内，公司完成2017年度利润分配，并已实施2017年度权益分派。以权益分派方案实施股权登记日的股本数为基数，以未分配利润向全体股东每10股送2.225股。权益分派后公司总股本增加到100,000,500股。
　　报告期内，公司完成了2017年第一次股票发行，发行股份数量2,659.3420万股，本次股票发行价格为每股人民币3.26元，本次发行募集资金总额8,669.45492万元。
　　报告期内，为进一步开拓业务市场，扩大公司的经营规模，增强公司的竞争优势和盈利能力，公司以自有资金向内蒙古晶泰环境科技有限责任公司（以下简称“晶泰环境”）投资2040万元人民币。本次增资完成后，晶泰环境注册资本将变更为2040万元人民币，公司持有晶泰环境50.98%的股权。
　　报告期内，公司完成对四川培润哲环境工程有限公司的收购。本次收购完成之后，公司将拥有培润哲100%的股权，培润哲将成为公司的全资子公司。此次收购将加速公司业务的发展，提升公司的行业竞争力，符合公司长期发展战略，有助于增强公司综合实力。报告期内，公司实现主营业务收入92,108,954.72元，上年同期49,538,073.34元，比上年同期增长85.94%。报告期内实现净利润7,413,178.66元，上年同期2,581,083.65元，比上年同期增加187.21%。报告期内，公司巩固了在工业浓盐水行业内的技术优势并逐渐转化为市场优势，同时在垃圾焚烧渗滤液行业公司继续保持技术领先优势。
　　一、战略转型
　　报告期内，公司继续坚定地执行公司经营战略，即：坚守污水处理零排放“最后一公里”细分市场，进军工业浓盐水领域、从单纯EPC工程承包商向专利设备提供商转型、逐步进入污水处理运营市场。在报告期内，公司新战略得到有条不紊贯彻并取得积极成果。
　　二、技术研发
　　报告期内，公司坚定不移地维护和扩大公司在细分市场领域的技术领先优势，加大技术研发投入，获得实用新型技术专利7项。
　　三、团队建设与管理改进
　　报告期内，公司重视公司团队建设，公司技术、工程实现团队人力资源呈梯队配置，年轻骨干员工迅速成长，公司通过引进人才，完善和充实了公司技术、研发团队，为公司业绩成长奠定了基础。
　　四、市场拓展
　　报告期内，公司在垃圾焚烧发电厂渗滤液处理市场方面的技术优势逐渐体现，国内优质垃圾焚烧发电厂投资商大部分成为公司客户；在煤化工浓盐水零排放处理领域，公司的技术已经在多个项目中完成技术成果转化和工程实现。报告期内，公司在完成2016年承接的内蒙古伊泰化工有限责任公司120万吨/年精细化学品示范项目的浓盐水处理装置膜浓缩单元、蒸发预处理单元成套供货合同项目后，2017年持续至报告期，建设并即将完成2017年承接中天合创能源有限责任公司矿井水深度处理工程二次浓缩工艺段设备及后续蒸发结晶工程。目前，这项技术是公司重点市场推广的核心技术资源，已经成为公司现在和未来重要的利润成长点。
　　公司冷静应对国内总体经济增长放缓、环保产业产能超高速增长的环境，公司战略调整、技术进步、管理改进和业务拓展有条不紊地推进。

　　三、风险与价值
　　1、应收账款余额较大的风险
　　截至2018年6月30日，应收账款净额为176,406,182.89元。公司应收账款余额较大且呈增长态势，主要是由于公司工程施工项目集中进入结算周期款项尚未收回。随着公司未来业务的快速增长，若对客户信用管理和应收账款回款不能有效控制，则应收账款的增加会加大坏账风险。
　　应对措施：针对该风险，公司将在事前、事中及事后加强应收账款管理。事前考察客户资金实力；事中在合同执行过程中加强与客户的沟通，严格按照合同约定的付款进度收款；事后加强催收，并将回款作为对相关人员考核的一项重要指标。通过采取上述措施，保证回款进度，降低回款风险。另外，公司通过战略转型，逐步进入污水处理运营市场，其经营模式有利于公司应收账款的降低。
　　2、资产负债率较高的风险
　　公司2018年6月30日资产负债率为40.28%。2017年期末的资产负债率为60.20%。
　　应对措施：2018年公司通过股票发行，成功募集资金8,669.45492万元。公司的资产负债率因此大幅下降。
　　3、对财政补贴依赖的风险
　　公司2018年非经常性损益影响数为491,847.06元，主要是收到的各类财政补贴款，不具有可持续性。
　　应对措施：随着公司业务的发展，公司主营业务收入的稳步增长，公司对政府补贴依赖的风险将逐年减小。
　　4、税收政策风险
　　公司于2013年9月11日首次取得了上海市科学技术委员会、上海市财政局、上海市国家税务局、上海市地方税务局四部门批准颁发的《高新技术企业证书》，有效期为三年，按照相关规定自2013年1月1日起至2015年12月31日止，减按15%的税率征收企业所得税。2016年11月24日公司再次取得高新技术企业证书，未来三年内继续享受所得税税收政策。
　　应对措施：公司通过加大研发投入，使公司技术继续保持领先，保证公司在后期的高新技术企业认定工作顺利通过，继续享受所得税税收优惠政策。
　　5、内部控制的风险
　　有限公司在公司治理制度的建立及运行方面存在一些瑕疵，例如：有限公司时期关联交易未履行相应决策程序；部分股东会决议、执行董事决定存在记录届次不清的情况；监事未起到应有的监督作用等。
　　应对措施：股份公司成立后，公司制定了较为完备的《公司章程》、“三会”议事规则、《关联交易管理制度》、《对外投资管理制度》、《对外担保管理制度》等治理制度，公司及管理层规范运作意识逐步提高、相关制度得到切实执行。
　　6、实际控制人不当控制的风险
　　公司实际控制人为自然人陆魁、肖龙博。两人合计持有公司42.51%的股份，同时，陆魁任公司董事长，肖龙博任公司董事、总经理，可对公司重大经营决策产生实质性影响。若陆魁、肖龙博两人利用其对公司的控制权对公司的经营决策、人事、财务等进行不当控制，可能给公司经营和其他少数权益股东带来风险。
　　应对措施：为了避免此风险的发生，在本公司的章程、三会议事规则等制度中健全了公司的决策程序及其他救济措施。

　　四、企业社会责任
　　报告期内公司诚信经营，照章纳税，积极吸纳就业和保证员工的合法权益，提供就业岗位100多个。
　　由于公司所属生态保护和环境治理业下的水污染治理业，公司利用自身的技术优势，积极研发节能减排技术，公司的垃圾渗滤液废水深度处理技术、工业废水零排放技术及相关的末端治理技术，为企业解决难题，为国家的水污染治理做出了自己的贡献，尽到一个企业对社会的责任。

　　一、业务概要商业模式
　　上海晶宇环境工程股份有限公司是致力于工业及市政领域的污水处理高倍浓缩液细分市场的高新技术企业，业务涉及领域包括电镀废水、光伏废水、垃圾渗滤液浓缩液零排放技术、煤化工高倍浓盐水零排放等应用方向。目前，公司主要依托于自主研发的两大核心技术垃圾渗滤液高倍浓缩液处理技术和工业高倍浓盐水零排放技术为客户提供整体解决方案。垃圾渗滤液高倍浓缩液处理技术是指将垃圾渗滤液处理过程中形成的高倍浓缩液深度处理，可将渗滤液净水回用率从80%提高到95%以上，再结合蒸发和喷雾干燥技术可以实现垃圾渗滤液零排放。工业高倍浓盐水零排放技术，是指将工业废水经处理后形成的高倍浓缩盐水，浓缩和纯化处理经蒸发后形成纯净的工业用盐以资源化利用，主要应用于煤化工、电厂脱硫废水、焦化、炼钢等工业领域，公司在完成2016年承接的内蒙古伊泰化工有限责任公司120万吨/年精细化学品示范项目的浓盐水处理装置膜浓缩单元、蒸发预处理单元成套供货合同项目后，报告期内，公司又承接了中天合创能源有限责任公司矿井水深度处理工程二次浓缩工艺段设备及工程。目前，这项技术是公司重点市场推广的核心技术资源，已经成为公司现在和未来重要的利润成长点。
　　根据中国证监会发布的《上市公司行业分类指引（2012年修订）》，公司所属行业为N77：生态保护和环境治理业；根据我国《国民经济行业分类》（2011年修订）国家标准（GB/T4754-2002），公司所处行业属于N772环境治理业下N7721水污染治理业。公司专注于技术研发，拥有59项专利技术，其中19项发明专利，38项实用新型专利，2项外观设计专利。其中5项发明专利、8项实用新型专利及2项外观设计专利为报告期内所获得，还有十多项技术专利处于申报期。公司主要通过工艺方案优化设计和整体统筹，为客户提供渗滤液处理工程施工、设备集成和销售、现场系统集成、调试运行，以及后续运营和相关技术咨询等服务。公司营业收入和利润主要通过下述方式取得：
　　1．销售依托公司技术研制的污水处理成套设备；
　　2．为客户提供污水处理设施安装及相关工程技术服务；
　　3．提供污水处理运营托管服务；
　　4．为客户提供技术咨询和技术服务。
　　作为技术驱动型企业，公司的商业模式是通过创新工艺技术研发，为客户提供污水处理末端治理解决方案，帮助客户实现污水处理零排放。

　　二、经营情况回顾
　　(一)经营计划
　　报告期内，公司完成2016年度利润分配，并已实施2016年度权益分派。以权益分派方案实施股权登记日的股本数为基数，以未分配利润向全体股东每10股送3股。权益分派后公司总股本增加到55,206,580股。
　　报告期内，公司实现主营业务收入154,277,103.18元，上年同期124,383,639.82元，比上年同期增长24.03%。报告期内实现利润18,313,857.83，上年同期15,707,853.23元，比上年同期增加16.59%。
　　报告期内，公司巩固了在垃圾焚烧渗滤液行业内的技术优势并逐渐转化为市场优势，公司在工业浓盐水领域技术研发和市场拓展也取得了长足的进步。
　　一、战略转型报告期内，公司制定了经营战略，即：坚守污水处理零排放“最后一公里”细分市场，进军工业浓盐水领域、从单纯EPC工程承包商向专利设备提供商转型、逐步进入污水处理运营市场。在报告期内，公司新战略得到有条不紊贯彻并将取得积极成果。
　　二、技术研发报告期内，公司坚定不移地维护和扩大公司在细分市场领域的技术领先优势，加大技术研发投入，获得发明专利5
　　项，实用新型技术专利8项，外观设计专利2项。
　　三、团队建设与管理改进报告期内，公司重视公司团队建设，公司技术、工程实现团队人力资源呈梯队配置，年轻骨干员工迅速成长，公司通过引进人才，完善和充实了公司营销团队，为公司业绩成长奠定了基础。
　　四、市场拓展报告期内，公司在垃圾焚烧发电厂渗滤液处理市场方面的技术优势逐渐体现，国内优质垃圾焚烧发电厂投资商大部分成为公司客户；在煤化工浓盐水零排放处理领域，公司的技术优势逐渐被市场认可。报告期内，公司在完成2016年承接的内蒙古伊泰化工有限责任公司120万吨/年精细化学品示范项目的浓盐水处理装置膜浓缩单元、蒸发预处理单元成套供货合同项目后，报告期内，公司又承接了中天合创能源有限责任公司矿井水深度处理工程二次浓缩工艺段设备及工程。目前，这项技术是公司重点市场推广的核心技术资源，已经成为公司现在和未来重要的利润成长点。2017年，公司冷静应对国内总体经济增长放缓、环保产业产能超高速增长的环境，公司战略调整、技术进步、管理改进和业务拓展有条不紊地推进。
　　(二)行业情况
　　据环境公报统计，我国2015年工业废水排放量为199.5亿吨，造纸、化工、煤炭采选、纺织是排放量位于前四，占比45.5%。一直以来，我国工业废水处理难度高以及排放监管不足，各方企业（尤其是中小企业）偷排现象严重。反映在用排比上（排水量：用水量）一直处于较低水平。但“十八大”生态文明建设方案推出以来，特别是中央环保督查等配套方案的执行下，环保部门、党政部门加强对工业环保的监管，将有望开启新一轮工业环保治理。此外，环境税+排污许可+第三方治理等政策的落地执行，将进一步规范工业水处理市场。
　　环保监督进一步加强，2016年11月10日，国务院办公厅发布《控制污染物排放许可制实施方案》，明确要求将排污许可制建成固定污染源管理的核心制度，目前主要针对水和大气污染物。纳入管理的企事业单位必须按期持证排污、按证排污，不得无证排污。排污许可证按行业分批次进行核发。根据《固定污染源排污许可分类管理名录（2017年版）》，今年需完成核发的平板玻璃、水泥、农药（化学农药）、石化（津京冀、长三角及珠三角）、纺织印染、皮革（部分）、制糖、钢铁（京津冀、长三角）等13个行业2017年12月31日企业必须拿到排污许可证，否则到期属于无证排污，必须停产。纸浆制造和造纸在2017年7月1日前分别有19%和16%的企业因无排污许可证停产。更为重要的是，环保督查结合供给侧改革，导致一些环保不达标的企业无法生产，无法享受上游周期品涨价带来的利润弹性，而相比环保投资，复产带来的利润更具有吸引力，工业企业进行环保改造的动力较足。以一个年产500万吨钢铁的钢厂为例，环保投资累计约10亿元，吨钢环保成本约150-200元，而在当前约4000元/吨的价格下，吨毛利大概1300元/吨，考虑环保成本生产一个月带来4.6-4.8亿毛利润。复产带来的利润较大，工业企业环保改造动力足。工业污水处理业务将成为本公司营业收入和利润增长的主战场。
　　三、持续经营评价
　　在报告期内，公司加强和改善了治理结构，完善了各项规章制度，富有成效的加大了技术投入力度和人才引进，市场拓展工作卓有成效，年底通过股票发行议案，即将进行增发募集新的资金，保持了良好的独立自主经营能力，财务指标健康，具备可持续发展能力。
　　四、风险因素
　　(一)持续到本年度的风险因素
　　1、应收账款余额较大的风险截至2017年12月31日，应收账款净额为134,595,819.96元。公司应收账款余额较大且呈增长
　　态势，主要是由于公司2016年销售收入大幅增长且工程施工项目进入结算周期款项尚未收回。
　　随着公司未来业务的快速增长，若对客户信用管理和应收账款回款不能有效控制，则应收账款的增加会加大坏账风险。
　　2、资产负债率较高的风险公司2017年12月31日资产负债率为60.20%。2016年期末的资产负债率为52.90%。随着公司
　　未来业务的快速增长，对运营资金的需求也会大幅增加，如以借款形式融资，会导致公司资产负债率的上升。
　　3、对财政补贴依赖的风险公司公司2017年非经常性损益影响数为1,371,091.19元，主要是收到的各类财政补贴款，不具有可
　　持续性。公司2017年度非经常性损益占净利润的比例为7.36%。随着公司销售收入和利润的增长，公司净利润对财政补贴的依赖性会逐渐减小。
　　4、税收政策风险公司于2013年9月11日首次取得了上海市科学技术委员会、上海市财政局、上海市国家税务局、上海市地方税务局四部门批准颁发的《高新技术企业证书》，有效期为三年，按照相关规定自2013年1月1日起至2015年12月31日止，减按15%的税率征收企业所得税。2016年11月24日公司再次取得高新技术企业证书，未来三年内继续享受所得税税收政策。
　　5、内部控制的风险有限公司在公司治理制度的建立及运行方面存在一些瑕疵，例如：有限公司时期关联交易未履
　　行相应决策程序；部分股东会决议、执行董事决定存在记录届次不清的情况；监事未起到应有的监督作用等。股份公司成立后，公司制定了较为完备的《公司章程》、“三会”议事规则、《关联交易管理制度》、《对外投资管理制度》、《对外担保管理制度》等治理制度，但由于相关治理机制建立时间较短，公司及管理层规范运作意识的提高、相关制度切实执行及完善均需要一个过程。因此，公司短期内仍可能存在治理不规范、相关内部控制制度不能有效执行的风险。
　　6、实际控制人不当控制的风险公司实际控制人为自然人陆魁、肖龙博。两人合计持有公司62.98%的股份，同时，陆魁任公司董事长，肖龙博任公司董事、总经理，可对公司重大经营决策产生实质性影响。若陆魁、肖龙博两人利用其对公司的控制权对公司的经营决策、人事、财务等进行不当控制，可能给公司经营和其他少数权益股东带来风险。