德长环保（832218）

　　一、业务概要
商业模式：
　　公司业务立足于垃圾焚烧发电、危险废物处置，目前投资运营的项目主要采用两种商业模式，一种是BOT项目特许经营权模式，另一种是自建模式。乐清市柳市垃圾焚烧发电厂项目为BOT项目，是国家住房和城乡建设部《生活垃圾流化床焚烧厂评价技术导则》试评价的5家推荐单位之一。垃圾由项目所在地的环卫部门提供，垃圾焚烧发电所产生的电能直接卖给国家电网，通过垃圾处置费和电价进行收入结算。台州市危险废物处置中心为公司自建项目，是《国务院关于全国危险废物和医疗废物处置设施建设规划》中的全国31个综合性危险废物处置中心之一，是浙江省危险废物焚烧处理能力最大的处置中心之一，具备处置国家危险废物名录（2016版）46大类中33大类危险废物的能力。危险废物的处置主要是通过焚烧、综合利用、安全填埋三位一体处置方法对工业企业产生的有毒有害的废液、污泥及废渣等废物进行处置。通过收集服务区域内工厂生产残留的危险废物进行处置，以危险废物处置费的形式进行收入结算。
　　报告期内，公司商业模式未发生变化。
　　核心竞争力分析：
　　1、区域垄断优势
　　公司在平湖、乐清两个垃圾焚烧发电项目均为所在县级市唯一一家运营单位，具有区域垄断优势。台州危险废物处置中心为国务院定点全国31个综合性危险废物处置中心之一，位于台州临海医化园区。台州环保已于2012年7月获得环保部核发的《危险废物经营许可证》，具有区域性垄断优势，现日处理能力居全国前列。
　　2、技术优势
　　公司与浙江大学能源清洁利用国家重点实验室结成战略联盟，进行产学研深度合作，公司是浙江大学研究生教育实践基地。目前公司采用的浙江大学流化床焚烧技术属于国内领先水平，该技术获得过多项国家级和省部级奖励，主要包括国家科技进步二等奖（生活垃圾循环流化床清洁焚烧发电集成技术，2006年）、浙江省科技进步一等奖（大规模处理城市生活垃圾清洁焚烧发电集成技术，2005年）、中国高校科技进步二等奖（城市生活垃圾清洁焚烧的研究，2001年）、中国专利优秀奖（城市生活垃圾异重流化床焚烧集成处理装置，2006年）等。运用该技术设计的焚烧炉具有燃烧效率高，负荷调节范围宽，污染物排放低，炉内燃烧稳定热度高，适合燃用低热值燃料等优点，可实现零掺煤量，为国内领先、国际先进水平。公司投资的乐清市柳市垃圾焚烧发电厂项目为国家住房和城乡建设部《生活垃圾流化床焚烧厂评价技术导则》试评价的5家推荐单位之一。
　　3、管理优势
　　公司是德力西集团和长江集团在改善生态环境、发展循环经济的科学发展观的理念指导下，于2003年合资创办的从事环保产业的专业公司。管理层绝大部分具有多年的集团企业管理经验，公司董事长胡成中先生曾获得优秀中国特色社会主义事业建设者、中国优秀民营科技企业家、中国杰出质量人、全国人大代表等荣誉。公司总工程师陈景波先生为国家住房和城乡建设部《生活垃圾流化床焚烧厂评价技术导则》试评价的专家组成员之一，拥有多年的垃圾焚烧发电行业经验。
　　4、结构优势
　　根据国家倡导的优化环保企业组织结构，实施多层次、多渠道、多功能和全方位服务的发展战略，公司积极拓展固体废物处置业务链，形成关联带动和优势互补的运作格局，在全面提高业务能力的同时，有效增强自身的抗风险能力。目前公司业务横跨垃圾焚烧发电和危废处置两大领域，建立起一条针对固体废物进行“无害化、减量化、资源化”处置的产业链，以综合快捷的一站式服务，最大程度的满足客户的需求，提高自身的综合竞争力。

　　二、经营情况回顾
　　(一)经营计划
　　报告期内，公司主营业务良性发展，子公司台州公司焚烧三期收入稳定生产。报告期内，公司经营质量进一步提高，公司实现营业收入31,823.61万元，较上年增长11.43%，主要系子公司台州公司焚烧三期处置收入同比增长（2017年12月投产）；实现营业利润7,273.95万元，较上年增长32.08%；实现利润总额7,142.85万元，较上年增长23.87%；实现净利润5,465.69万元，较上年增长17.90%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4,811.23万元，较上年增长23.56%。2018年末，公司总资产110,575.51万元，较期初增长13.69%，主要是由于公司业务规模扩大，生产经营增长所致；负债总额53,072.26万元，较期初增长17.35%;归属于上市公司股东的所有者权益57,503.25万元，较期初增长10.50%,主要是利润增加所致。
　　(二)行业情况
　　2017年4月，十四部委发布《循环发展引领行动》，指出要坚持节约资源和保护环境的基本国策，牢固树立节约集约循环利用的资源观，以资源高效和循环利用为核心，大力发展循环经济，强化制度和政策供给，加强科技创新、机制创新和模式创新，激发循环发展新动能，加快形成绿色循环低碳产业体系和城镇循环发展体系，夯实全面建成小康社会的资源基础，构筑源头减量全过程控制的污染防控体系，实现经济社会的绿色转型。到2020年，主要资源产出率比2015年提高15％，主要废弃物循环利用率达到54.6％左右，一般工业固体废物综合利用率达到73％，农作物秸秆综合利用率达到85％，城市餐厨废弃物资源化处理率达到20%，资源循环利用产业产值达到3万亿元。2017年12月，五部委发布了《关于进一步做好生活垃圾焚烧发电厂规划选址工作的通知》（发改环资规〔2017〕2166号），科学合理确定生活垃圾焚烧发电厂规划与选址，对推进焚烧设施项目顺利实施、提高垃圾无害化处理能力具有重要意义。项目选址应符合与“三区三线”配套的综合空间管控措施要求，尽量远离生态保护红线区域；鼓励利用既有生活垃圾处理设施用地建设生活垃圾焚烧发电项目；鼓励采取产业园区选址建设模式，统筹生活垃圾、建筑垃圾、餐厨垃圾等不同类型垃圾处理，形成一体化项目群；鼓励在京津冀、长三角等国家级城市群打破省域（市域）限制，探索跨地市、跨省域生活垃圾焚烧发电项目建设，实现一定区域内共建共享。
　　国家政策鼓励支持环保和资源循环利用产业的发展，行业发展空间广阔，鼓励合理配制和有效利用垃圾终端设施，鼓励生活垃圾跨区域转运处理，不同区域共享垃圾焚烧处理项目，鼓励集中布置各类固废处理项目，有助于公司运营项目服务更广的地域范围。在项目建设审批和验收环节，进一步推动项目实行并行审批，验收环节建设单位成为环保验收的发起者，简化验收程序，有助于缩短公司垃圾处理项目总体建设周期。

　　三、持续经营评价
随着国家对于生态环境的日益重视以及对污染治理投入的不断加大，公司业务将迎来更广阔的发展空间。旺盛的市场需求将有力推动固废处置业务的发展，有利于公司核心业务的持续经营。报告期内，公司业务、资产、人员、财务、机构等完全分开；会计核算、财务管理、风险控制等各项重大内部控制体系运行良好；主要财务、业务等经营指标健康；经营管理层、核心业务人员队伍稳定；公司和全体员工没有发生违法、违规行为。因此，公司拥有良好的持续经营能力。

　　四、未来展望
　　(一)行业发展趋势
　　根据证监会《上市公司行业分类指引》（2012年修订），公司属于N77生态保护和环境治理业。根据国家发改委《产业结构调整指导目录（2011年本）（修正）》公司主营业务城市生活垃圾发电业、工业危险废物处置属于“环境保护与资源节约综合利用产业”，是国家经济发展鼓励类行业。国民经济和社会发展第十三个五年规划纲要中明确提出"绿色"的发展理念，并指出要"发展环保产业"。
　　(二)公司发展战略
　　公司秉承“安全至上，环境友好，效益突出，社会和谐”的经营理念，向社会提供一流的环保技术、产品及服务，并创造洁净、健康、可持续发展的生活环境。公司经营目标：抓住我国固废行业快速发展的契机，遵循现代企业管理理念，建立现代化的企业管理运营体系，以精细化管理为依托，以危险废物处置和垃圾焚烧发电项目的投资、建设和运营服务为核心。
　　(三)经营计划或目标
　　认真做好现有项目的经营管理工作，促进公司健康发展，加强内部管理，全面提升综合管理能力，坚决落实安全问题和环境问题零容忍的态度，做到项目安全达标运营。
　　继续加强人力资源管理，为公司发展提供人力支撑。根据公司战略发展方向和要求，优化公司机构设置和人员配置，完善职责和权限划分；通过关键岗位人才引进和合理的人员流动，优化人才结构，同时加强团队建设以及业务、管理等方面培训，提高员工岗位胜任力和创新能力；修订完善薪酬管理制度，强化绩效考核和以绩取酬，激发员工工作热情和动力。
　　加快市场拓展，完善业务布局，进一步提升公司在危险废物处置和垃圾焚烧发电项目投资、建设和运营的水平，通过投资新建、项目收购以及项目建设和运营服务等多种方式，扩大公司在固废领域的运营规模。
　　公司上述经营计划不构成业绩承诺，公司未来开拓新市场存在较大不确定性，如因发行人经营与收益变化引致的投资风险，由投资者自行负责。
　　(四)不确定性因素
　　1.公司所处生活垃圾焚烧发电和危废处理行业属于国家政策鼓励大力发展的环保行业。受益于国家相关扶持政策，垃圾焚烧发电和危废处理行业近年来呈高速发展态势。但若未来国家相关行业政策出现调整，对生活垃圾焚烧发电和危废处理行业的支持力度减弱，公司所处行业发展速度将有所减缓，进而可能对公司未来生产经营产生一定的影响。
　　2.公司建设和运营的生活垃圾焚烧发电选用了硫化床这一行业主流技术，该技术成熟可靠。但如果未来出现能够大幅提升垃圾处理效率的新技术，公司将面临改造现有生产工艺流程、培养新技术人才等额外支出，从而增加公司的经营成本。此外，技术的变革也可能导致政府对生活垃圾焚烧发电行业出台新政策，进而对公司未来生产经营产生影响。

　　五、风险因素
　　(一)持续到本年度的风险因素
　　1、控制不当风险
　　公司实际控制人为胡成中、胡成国、施中旦、施冰杰四人。实际控制人合计持有公司57.08%股权。若公司实际控制人利用其对公司的实际控制权，对公司的经营决策、人事、财务等进行不当控制，可能会给公司经营带来风险。
　　应对措施：为避免实际控制人控制风险，整体变更为股份有限公司后，根据《公司法》及公司章程，建立健全了法人治理结构，制定了一系列的基本规章制度；在制度执行中充分发挥股东大会、董事会和监事会之间的制衡作用，以控制该风险。
　　2、行业竞争风险
　　国家支持生活垃圾处理、循环利用环保能源行业的发展，尤其对垃圾无害化处理相关行业，因此垃圾焚烧发电行业发展前景良好，市场环境逐步成熟，随着市场化程度逐步提高，市场规模迅速扩大，新的竞争者也会随之出现，竞争者的增加可能促使垃圾处置费下滑，不利于公司未来继续扩大市场份额或业绩增长。
　　应对措施：公司目前在浙江拥有3个运营项目，其中2个垃圾焚烧发电项目，1个危险废物处置中心，上述项目具有一定的区域垄断优势，且运营期内产生的运营收入较为稳定，是公司未来盈利能力的重要保障。公司将通过增加未来获取新项目、寻找新的利润增长点来保证公司应对行业竞争。
　　3、业务区域较为集中，未来开拓新市场存在不确定性风险
　　公司目前3个建成投产项目均位于浙江省区域，公司也制定了积极的发展战略，以浙江为依托向周边区域特别是华东区域逐步拓展以寻求进一步的业务扩张。但华东区域经济发达，竞争异常激烈，且各地在项目引进、审批及实施等过程的相关政策也存在较大差异，因此公司适应当地市场环境并取得项目存在较大不确定性，从而使公司未来的业务发展及盈利能力面临考验。
　　应对措施：公司将依靠十多年来在管理方面和技术方面的经验，充分整合浙江省及周边地区资源，确立技术及先发优势。同时，通过技术优势积极参与地方政府招投标，以优质的性价比获得项目。报告期内，公司新增一家全资子公司平湖市临港能源有限公司。
　　4、税收优惠政策变化风险
　　公司目前享受增值税和企业所得税的税收优惠政策，对公司总体经营发展及经营业绩起到一定的促进作用。目前公司及其子公司所从事业务符合国家税收优惠政策的相关要求，已运营项目已取得相关税务部门关于享受税收优惠的备案，合法享受税收优惠。如果国家税收政策发生变化，公司不能继续享受上述优惠，可能会在一定程度上影响公司的盈利水平。
　　应对措施：公司将持续关注税收政策的变化，保持享有税收优惠的相关资质；同时，公司还将从提升技术、开拓更多市场等多个方面，努力扩大收入规模，提高利润水平，最大程度减少税收政策对公司业绩的影响。
　　5、项目运营过程中的环境保护风险
　　为保证公司垃圾焚烧过程中符合环保要求，废弃、污水和固废等污染物排放达到国家标准，公司采用了一系列污染防治技术和措施，加强了环境管理制度的建立和落实；在各项目厂区配备了应急设施和设备，并制定了环境事故应急预案；同时建立了一套环保设施系统构成的环保执行体系。由于在执行过程中，可能由于设备暂时性故障或人为操作失误等原因导致环境保护风险，从而对公司的项目运营造成不利影响。
　　应对措施：公司将在现有运行机制上，建立完善环境管理制度、建立环境风险预案，同时购买更加先进设备并进行技术改造升级，提升设备的功效，杜绝污染物泄露排放。同时提高生产、管理人员的责任意识，通过技术、制度、责任心等多方面的增强措施降低风险。

　　一、商业模式
　　公司业务立足于垃圾焚烧发电、危险废物处置，目前投资运营的项目主要采用两种商业模式，一种是BOT项目特许经营权模式，另一种是自建模式。乐清市柳市垃圾焚烧发电厂项目为BOT项目，是国家住房和城乡建设部《生活垃圾流化床焚烧厂评价技术导则》试评价的5家推荐单位之一。
　　垃圾由项目所在地的环卫部门提供，垃圾焚烧发电所产生的电能直接卖给国家电网，通过垃圾处置费和电价进行收入结算。
　　台州市危险废物处置中心为公司自建项目，是《国务院关于全国危险废物和医疗废物处置设施建设规划》中的全国31个综合性危险废物处置中心之一，是浙江省危险废物焚烧处理能力最大的处置中心之一，具备处置国家危险废物名录（2016版）46大类中33大类危险废物的能力。危险废物的处置主要是通过焚烧、综合利用、安全填埋三位一体处置方法对工业企业产生的有毒有害的废液、污泥及废渣等废物进行处置。通过收集服务区域内工厂生产残留的危险废物进行处置，以危险废物处置费的形式进行收入结算。
　　报告期内，公司商业模式未发生变化。

　　二、经营情况回顾
　　报告期内，公司实现营业收入16,268万元，净利润2,513万元。
　　1、公司财务状况：截至2018年6月30日，公司资产总额98,069万元，比上年末稍增0.83%；负债总额43,519万元，比上年末减少3.77%，主要原因是报告期内偿还项目贷款及上年末留余年薪及奖金在本期发放减少职工薪酬等。
　　2、公司经营成果：2018年上半年公司实现营业收入16,268万元，同比增长17.98%，主要是是平湖公司本年享受飞灰处置补贴收入1,469万，上年不享受政府补助；焚烧处置收入增加1,808万，主要是焚烧三期投入生产所致；营业成本11,602万元，同比增长33.82%，主要是平湖公司的飞灰固化成本增加1,469万；填埋场后期封场费及摊销费加303万；三期焚烧项目投入运行增加折旧费、材料费700万等；期间费用2,416万元，与上年基本持平；三项费用率14.85%，下降2.66个百分点；实现净利润2,513万元，下降22.05%,主要系焚烧三期本年正常运营导致收入增加1,808万；增值税即征即退返还收入同比减少，减少利润412万元；填埋场后期封场费及摊销费增加，减少利润303万；废气处置装置报废，减少利润134万；因公司预计负债会计估计政策变更，未确认融资费用减少270万。
　　3、公司现金流量情况：报告期内，公司实现经营现金流5,344万元，同比上升75.41%，主要是收到乐清市综合行政执法局的垃圾处置收入1,906万，台州公司增加危废收入2,624万，主要是三期焚烧收入回款。投资活动现金流-6,090万元，同比减少4,567万元，主要是购建固定资产同比增加，减少现金流2,246万元(其中30MW生物质项目工程款2,070万元)；增加理财支出2,100万元；上年发生土地预付款1,000万，本期未发生。筹资活动现金流-1,691万元，同比下降127.30%，主要是上年发生定向增发股票融资1亿元，本期未发生。
　　4、2018上半年，公司加权平均净资产收益率4.71%，较上年同期下降2.50个百分点。2018半年度，公司基本每股收益为0.07元，较上年同期下降22.22%。
　　5、报告期内，公司主营业务、主要产品和服务、商业模式未有发生重大变化，核心技术团队稳定。

　　三、风险与价值
　　（一）风险
1、控制不当风险
公司实际控制人为胡成中、胡成国、施中旦、施冰杰四人。实际控制人合计持有公司56.03%股权。若公司实际控制人利用其对公司的实际控制权，对公司的经营决策、人事、财务等进行不当控制，可能会给公司经营带来风险。
　　应对措施：为避免实际控制人控制风险，整体变更为股份有限公司后，根据《公司法》及公司章程，建立健全了法人治理结构，制定了一系列的基本规章制度；在制度执行中充分发挥股东大会、董事会和监事会之间的制衡作用，以控制该风险。
　　2、行业竞争风险
国家支持生活垃圾处理、循环利用环保能源行业的发展，尤其对垃圾无害化处理相关行业，因此垃圾焚烧发电行业发展前景良好，市场环境逐步成熟，随着市场化程度逐步提高，市场规模迅速扩大，新的竞争者也会随之出现，竞争者的增加可能促使垃圾处置费下滑，不利于公司未来继续扩大市场份额或业绩增长。
　　应对措施：公司目前在浙江拥有3个运营项目，其中2个垃圾焚烧发电项目，1个危险废物处置中心，上述项目具有一定的区域垄断优势，且运营期内产生的运营收入较为稳定，是公司未来盈利能力的重要保障。公司将通过增加未来获取新项目、寻找新的利润增长点来保证公司应对行业竞争。
　　3、业务区域较为集中，未来开拓新市场存在不确定性风险
公司目前3个建成投产项目均位于浙江省区域，公司也制定了积极的发展战略，以浙江为依托向周边区域特别是华东区域逐步拓展以寻求进一步的业务扩张。但华东区域经济发达，竞争异常激烈，且各地在项目引进、审批及实施等过程的相关政策也存在较大差异，因此公司适应当地市场环境并取得项目存在较大不确定性，从而使公司未来的业务发展及盈利能力面临考验。
　　应对措施：公司将依靠十多年来在管理方面和技术方面的经验，充分整合浙江省及周边地区资源，确立技术及先发优势。同时，通过技术优势积极参与地方政府招投标，以优质的性价比获得项目。
　　4、税收优惠政策变化风险
公司目前享受增值税和企业所得税的税收优惠政策，对公司总体经营发展及经营业绩起到一定的促进作用。目前公司及其子公司所从事业务符合国家税收优惠政策的相关要求，已运营项目已取得相关税务部门关于享受税收优惠的备案，合法享受税收优惠。如果国家税收政策发生变化，公司不能继续享受上述优惠，可能会在一定程度上影响公司的盈利水平。
　　应对措施：公司将持续关注税收政策的变化，保持享有税收优惠的相关资质；同时，公司还将从提升技术、开拓更多市场等多个方面，努力扩大收入规模，提高利润水平，最大程度减少税收政策对公司业绩的影响。
　　5、项目运营过程中的环境保护风险
为保证公司垃圾焚烧过程中符合环保要求，废弃、污水和固废等污染物排放达到国家标准，公司采用了一系列污染防治技术和措施，加强了环境管理制度的建立和落实；在各项目厂区配备了应急设施和设备，并制定了环境事故应急预案；同时建立了一套环保设施系统构成的环保执行体系。由于在执行过程中，可能由于设备暂时性故障或人为操作失误等原因导致环境保护风险，从而对公司的项目运营造成不利影响。
　　应对措施：公司将在现有运行机制上，建立完善环境管理制度、建立环境风险预案，同时购买更加先进设备并进行技术改造升级，提升设备的功效，杜绝污染物泄露排放。同时提高生产、管理人员的责任意识，通过技术、制度、责任心等多方面的增强措施降低风险。
　　（二）价值
1、区域垄断优势公司在平湖、乐清两个垃圾焚烧发电项目均为所在县级市唯一一家运营单位，具有区域垄断优势，且能辐射服务周边区域，如平湖项目除处理嘉兴平湖市的生活垃圾外，还覆盖了周边的海盐县、嘉善县。台州危险废物处置中心为国务院定点全国31个综合性危险废物处置中心之一，位于台州临海医化园区，为目前全国少数建成投产的项目之一。台州环保已于2012年7月获得环保部核发的《危险废物经营许可证》，具有区域性垄断优势，现日处理能力居全国前列。
　　2、技术优势公司与浙江大学能源清洁利用国家重点实验室结成战略联盟，进行产学研深度合作，公司是浙江大学研究生教育实践基地。目前公司采用的浙江大学流化床焚烧技术属于国内领先水平，该技术获得过多项国家级和省部级奖励，主要包括国家科技进步二等奖（生活垃圾循环流化床清洁焚烧发电集成技术，2006年）、浙江省科技进步一等奖（大规模处理城市生活垃圾清洁焚烧发电集成技术，2005年）、中国高校科技进步二等奖（城市生活垃圾清洁焚烧的研究，2001年）、中国专利优秀奖（城市生活垃圾异重流化床焚烧集成处理装置，2006年）等。运用该技术设计的焚烧炉具有燃烧效率高，负荷调节范围宽，污染物排放低，炉内燃烧稳定热度高，适合燃用低热值燃料等优点，可实现零掺煤量，为国内领先、国际先进水平。公司投资的乐清市柳市垃圾焚烧发电厂项目为国家住房和城乡建设部《生活垃圾流化床焚烧厂评价技术导则》试评价的5家推荐单位之一。
　　3、管理优势公司是德力西集团和长江集团在改善生态环境、发展循环经济的科学发展观的理念指导下，于2003年合资创办的从事环保产业的专业公司。管理层绝大部分具有多年的集团企业管理经验，公司董事长胡成国先生曾获得全国机械工业劳动模范、中国优秀民营科技企业家、上海市“两新组织”优秀党建之友等荣誉。公司总工程师陈景波先生为国家住房和城乡建设部《生活垃圾流化床焚烧厂评价技术导则》试评价的专家组成员之一，拥有多年的垃圾焚烧发电行业经验。
　　4、结构优势根据国家倡导的优化环保企业组织结构，实施多层次、多渠道、多功能和全方位服务的发展战略，公司积极拓展固体废物处置业务链，形成关联带动和优势互补的运作格局，在全面提高业务能力的同时，有效增强自身的抗风险能力。目前公司业务横跨垃圾焚烧发电和危废处置两大领域，建立起一条针对固体废物进行"无害化、减量化、资源化"处置的产业链，以综合快捷的一站式服务，最大程度的满足客户的需求，提高自身的综合竞争力。

　　四、企业社会责任
　　公司在规范运营的基础上，切实履行企业的社会责任。公司为浙江大学研究生教育实践基地，为高校技术人才的培养提供平台。作为一家环保企业，公司高度重视环保科普宣传工作，公司设立有科普宣传教育展示厅，并于2014年10月正式对外开放，通过垃圾回收分类知识、环卫知识问答、垃圾不落地倡议等方式，向参观者普及环境保护知识，并与多家中小学合作，成为当地中小学生环保教育的窗口。弘扬“扶贫济困乐善好施"的传统美德，积极组织和倡导员工参与社会公益活动、慈善募捐等。

　　一、业务概要商业模式：
　　公司业务立足于垃圾焚烧发电、危险废物处置，目前投资运营的项目主要采用两种商业模式，一种是BOT项目特许经营权模式，另一种是自建模式。乐清市柳市垃圾焚烧发电厂项目为BOT项目，是国家住房和城乡建设部《生活垃圾流化床焚烧厂评价技术导则》试评价的5家推荐单位之一。垃圾由项目所在地的环卫部门提供，垃圾焚烧发电所产生的电能直接卖给国家电网，通过垃圾处置费和电价进行收入
　　主要是通过焚烧、综合利用、安全填埋三位一体处置方法对工业企业产生的有毒有害的废液、污泥及废渣等废物进行处置。通过收集服务区域内工厂生产残留的危险废物进行处置，以危险废物处置费的形式进行收入结算。报告期内，公司商业模式未发生变化。
　　核心竞争力分析：
　　1、区域垄断优势
　　公司在平湖、乐清两个垃圾焚烧发电项目均为所在县级市唯一一家运营单位，具有区域垄断优势。台州危险废物处置中心为国务院定点全国31个综合性危险废物处置中心之一，位于台州临海医化园区。台州环保已于2012年7月获得环保部核发的《危险废物经营许可证》，具有区域性垄断优势，现日处理能力居全国前列。
　　2、技术优势
　　公司与浙江大学能源清洁利用国家重点实验室结成战略联盟，进行产学研深度合作，公司是浙江大学研究生教育实践基地。目前公司采用的浙江大学流化床焚烧技术属于国内领先水平，该技术获得过多项国家级和省部级奖励，主要包括国家科技进步二等奖（生活垃圾循环流化床清洁焚烧发电集成技术，2006年）、浙江省科技进步一等奖（大规模处理城市生活垃圾清洁焚烧发电集成技术，2005年）、中国高校科技进步二等奖（城市生活垃圾清洁焚烧的研究，2001年）、中国专利优秀奖（城市生活垃圾异重流化床焚烧集成处理装置，2006年）等。运用该技术设计的焚烧炉具有燃烧效率高，负荷调节范围宽，污染物排放低，炉内燃烧稳定热度高，适合燃用低热值燃料等优点，可实现零掺煤量，为国内领先、国际先进水平。公司投资的乐清市柳市垃圾焚烧发电厂项目为国家住房和城乡建设部《生活垃圾流化床焚烧厂评价技术导则》试评价的5家推荐单位之一。
　　3、管理优势
　　公司是德力西集团和长江集团在改善生态环境、发展循环经济的科学发展观的理念指导下，于2003年合资创办的从事环保产业的专业公司。管理层绝大部分具有多年的集团企业管理经验，公司董事长胡成中先生曾获得优秀中国特色社会主义事业建设者、中国优秀民营科技企业家、中国杰出质量人、全国人大代表等荣誉。公司总工程师陈景波先生为国家住房和城乡建设部《生活垃圾流化床焚烧厂评价技术导则》试评价的专家组成员之一，拥有多年的垃圾焚烧发电行业经验。
　　4、结构优势
　　根据国家倡导的优化环保企业组织结构，实施多层次、多渠道、多功能和全方位服务的发展战略，公司积极拓展固体废物处置业务链，形成关联带动和优势互补的运作格局，在全面提高业务能力的同时，有效增强自身的抗风险能力。目前公司业务横跨垃圾焚烧发电和危废处置两大领域，建立起一条针对固体废物进行“无害化、减量化、资源化”处置的产业链，以综合快捷的一站式服务，最大程度的满足客户的需求，提高自身的综合竞争力。

　　二、经营情况回顾
　　(一)经营计划
　　2017年度，公司管理层紧紧围绕年初制定的经营目标，加强团队管理，鼓励技术创新，合理配置资源，注重风险防控，提升核心竞争力，促进企业持续快速稳定发展。随着资本市场对全国中小企业股份转让系统挂牌企业关注度的显著提升，以及产业政策的大力支持下，公司主营业务发展前景良好。
　　2017年度，公司实现营业收入28,559万元，同比增长8.40%；利润总额5,766万元，同比增长10.66%；实现净利润4,636万元，同比增长12.02%。截至2017年12月31日，公司总资产为97,263万元，同比增长10.06%；净资产为52,038万元，同比增长38.98%。
　　2017年度，公司加权平均净资产收益率9.82%，较上年同期11.70%稍有下降。2017年度，公司基本每股收益为0.13元，较上年同期0.12元稍有上升。
　　(二)行业情况
　　2017年4月，十四部委发布《循环发展引领行动》，指出要坚持节约资源和保护环境的基本国策，牢固树立节约集约循环利用的资源观，以资源高效和循环利用为核心，大力发展循环经济，强化制度和政策供给，加强科技创新、机制创新和模式创新，激发循环发展新动能，加快形成绿色循环低碳产业体系和城镇循环发展体系，夯实全面建成小康社会的资源基础，构筑源头减量全过程控制的污染防控体系，实现经济社会的绿色转型。到2020年，主要资源产出率比2015年提高15％，主要废弃物循环利用率达到54.6％左右，一般工业固体废物综合利用率达到73％，农作物秸秆综合利用率达到85％，城市餐厨废弃物资源化处理率达到20%，资源循环利用产业产值达到3万亿元。
　　2017年12月，五部委发布了《关于进一步做好生活垃圾焚烧发电厂规划选址工作的通知》（发改环资规〔2017〕2166号），科学合理确定生活垃圾焚烧发电厂规划与选址，对推进焚烧设施项目顺利实施、提高垃圾无害化处理能力具有重要意义。项目选址应符合与“三区三线”配套的综合空间管控措施要求，尽量远离生态保护红线区域；鼓励利用既有生活垃圾处理设施用地建设生活垃圾焚烧发电项目；鼓励采取产业园区选址建设模式，统筹生活垃圾、建筑垃圾、餐厨垃圾等不同类型垃圾处理，形成一体化项目群；鼓励在京津冀、长三角等国家级城市群打破省域（市域）限制，探索跨地市、跨省域生活垃圾焚烧发电项目建设，实现一定区域内共建共享。
　　国家政策鼓励支持环保和资源循环利用产业的发展，行业发展空间广阔，鼓励合理配制和有效利用垃圾终端设施，鼓励生活垃圾跨区域转运处理，不同区域共享垃圾焚烧处理项目，鼓励集中布置各类固废处理项目，有助于公司运营项目服务更广的地域范围。在项目建设审批和验收环节，进一步推动项目实行并行审批，验收环节建设单位成为环保验收的发起者，简化验收程序，有助于缩短公司垃圾处理项目总体建设周期。

　　三、持续经营评价
　　随着国家对于生态环境的日益重视以及对污染治理投入的不断加大，公司业务将迎来更广阔的发展空间。旺盛的市场需求将有力推动固废处置业务的发展，有利于公司核心业务的持续经营。报告期内，公司业务、资产、人员、财务、机构等完全分开；会计核算、财务管理、风险控制等各项重大内部控制体系运行良好；主要财务、业务等经营指标健康；经营管理层、核心业务人员队伍稳定；公司和全体员工没有发生违法、违规行为。因此，公司拥有良好的持续经营能力。

　　四、未来展望
　　(一)行业发展趋势
　　根据证监会《上市公司行业分类指引》（2012年修订），公司属于N77生态保护和环境治理业。根据国家发改委《产业结构调整指导目录（2011年本）（修正）》公司主营业务城市生活垃圾发电业、工业危险废物处置属于“环境保护与资源节约综合利用产业”，是国家经济发展鼓励类行业。国民经济和社会发展第十三个五年规划纲要中明确提出“绿色”的发展理念，并指出要“发展环保产业”。
　　(二)公司发展战略
　　公司秉承“安全至上，环境友好，效益突出，社会和谐”的经营理念，向社会提供一流的环保技术、产品及服务，并创造洁净、健康、可持续发展的生活环境。公司经营目标：抓住我国固废行业快速发展的契机，遵循现代企业管理理念，建立现代化的企业管理运营体系，以精细化管理为依托，以危险废物处置和垃圾焚烧发电项目的投资、建设和运营服务为核心。
　　(三)经营计划或目标
　　认真做好现有项目的经营管理工作，促进公司健康发展，加强内部管理，全面提升综合管理能力，坚决落实安全问题和环境问题零容忍的态度，做到项目安全达标运营。
　　继续加强人力资源管理，为公司发展提供人力支撑。根据公司战略发展方向和要求，优化公司机构设置和人员配置，完善职责和权限划分；通过关键岗位人才引进和合理的人员流动，优化人才结构，同时加强团队建设以及业务、管理等方面培训，提高员工岗位胜任力和创新能力；修订完善薪酬管理制度，强化绩效考核和以绩取酬，激发员工工作热情和动力。
　　加快市场拓展，完善业务布局，进一步提升公司在危险废物处置和垃圾焚烧发电项目投资、建设和运营的水平，通过投资新建、项目收购以及项目建设和运营服务等多种方式，扩大公司在固废领域的运营规模。
　　公司上述经营计划不构成业绩承诺，公司未来开拓新市场存在较大不确定性，如因发行人经营与收益变化引致的投资风险，由投资者自行负责。
　　(四)不确定性因素
　　1.公司所处生活垃圾焚烧发电和危废处理行业属于国家政策鼓励大力发展的环保行业。受益于国家
　　相关扶持政策，垃圾焚烧发电和危废处理行业近年来呈高速发展态势。但若未来国家相关行业政策出现调整，对生活垃圾焚烧发电和危废处理行业的支持力度减弱，公司所处行业发展速度将有所减缓，进而可能对公司未来生产经营产生一定的影响。
　　2.公司建设和运营的生活垃圾焚烧发电选用了硫化床这一行业主流技术，该技术成熟可靠。但如果
　　未来出现能够大幅提升垃圾处理效率的新技术，公司将面临改造现有生产工艺流程、培养新技术人才等额外支出，从而增加公司的经营成本。此外，技术的变革也可能导致政府对生活垃圾焚烧发电行业出台新政策，进而对公司未来生产经营产生影响。

　　五、风险因素
　　(一)持续到本年度的风险因素
　　1、控制不当风险司实际控制人为胡成中、胡成国、施中旦、施冰杰四人。实际控制人合计持有公
　　司57.08%股权。若公司实际控制人利用其对公司的实际控制权，对公司的经营决策、人事、财务等进行不当控制，可能会给公司经营带来风险。
　　应对措施：为避免实际控制人控制风险，整体变更为股份有限公司后，根据《公司法》及公司章程，建立健全了法人治理结构，制定了一系列的基本规章制度；在制度执行中充分发挥股东大会、董事会和监事会之间的制衡作用，以控制该风险。
　　2、行业竞争风险国家支持生活垃圾处理、循环利用环保能源行业的发展，尤其对垃圾无害化处理
　　相关行业，因此垃圾焚烧发电行业发展前景良好，市场环境逐步成熟，随着市场化程度逐步提高，市场规模迅速扩大，新的竞争者也会随之出现，竞争者的增加可能促使垃圾处置费下滑，不利于公司未来继续扩大市场份额或业绩增长。
　　应对措施：公司目前在浙江拥有3个运营项目，其中2个垃圾焚烧发电项目，1个危险废物处置中心，上述项目具有一定的区域垄断优势，且运营期内产生的运营收入较为稳定，是公司未来盈利能力的重要保障。公司将通过增加未来获取新项目、寻找新的利润增长点来保证公司应对行业竞争。
　　3、业务区域较为集中，未来开拓新市场存在不确定性风险公司目前3个建成投产项目均位于浙江
　　省区域，公司也制定了积极的发展战略，以浙江为依托向周边区域特别是华东区域逐步拓展以寻求进一步的业务扩张。但华东区域经济发达，竞争异常激烈，且各地在项目引进、审批及实施等过程的相关政策也存在较大差异，因此公司适应当地市场环境并取得项目存在较大不确定性，从而使公司未来的业务发展及盈利能力面临考验。
　　应对措施：公司将依靠十多年来在管理方面和技术方面的经验，充分整合浙江省及周边地区资源，确立技术及先发优势。同时，通过技术优势积极参与地方政府招投标，以优质的性价比获得项目。报告期内，公司新增三家全资子公司，分别为南阳市德长环保科技有限公司、繁峙县德长环保有限公司和清丰县德长环保有限公司。
　　4、税收优惠政策变化风险公司目前享受增值税和企业所得税的税收优惠政策，对公司总体经营发
　　展及经营业绩起到一定的促进作用。目前公司及其子公司所从事业务符合国家税收优惠政策的相关要求，已运营项目已取得相关税务部门关于享受税收优惠的备案，合法享受税收优惠。如果国家税收政策发生变化，公司不能继续享受上述优惠，可能会在一定程度上影响公司的盈利水平。
　　应对措施：公司将持续关注税收政策的变化，保持享有税收优惠的相关资质；同时，公司还将从提升技术、开拓更多市场等多个方面，努力扩大收入规模，提高利润水平，最大程度减少税收政策对公司业绩的影响。
　　5、项目运营过程中的环境保护风险为保证公司垃圾焚烧过程中符合环保要求，废弃、污水和固废
　　等污染物排放达到国家标准，公司采用了一系列污染防治技术和措施，加强了环境管理制度的建立和落实；在各项目厂区配备了应急设施和设备，并制定了环境事故应急预案；同时建立了一套环保设施系统构成的环保执行体系。由于在执行过程中，可能由于设备暂时性故障或人为操作失误等原因导致环境保护风险，从而对公司的项目运营造成不利影响。
　　应对措施：公司将在现有运行机制上，建立完善环境管理制度、建立环境风险预案，同时购买更加先进设备并进行技术改造升级，提升设备的功效，杜绝污染物泄露排放。同时提高生产、管理人员的责任意识，通过技术、制度、责任心等多方面的增强措施降低风险。