无人机（832201）

　　一、商业模式
　　广东澄星无人机股份有限公司专注于从事无人机及航模产品的开发、生产与销售，目前公司的主要产品为消费娱乐级的无人机及航模产品，市场拓展以消费类电子产品市场和高端智能玩具（儿童及成人）市场为主。
　　公司严格把控采购、研发、生产、销售等多个环节，形成供、产、销的闭环管理模式。
　　在采购方面，公司原材料采购以计划采购的模式，把控物料及产品的进出的质量关，做到成品检测合格方可入库。公司会定期对生产物料进行盘点，并根据历史情况制定安全库存量，以保证原材料的库存量和采购周期达到最佳状态。
　　在生产研发方面，从产品设计、手板开发、核心飞控技术、样品开发、标准化程序制作等环节，实现从设计到投产前的整体把控，再实行按计划生产模式，生产车间结算库存商品，并结合各种产品的市场认可度，决定各产品的库存数量，以应对客户临时订单。
　　在销售方面，公司设立深圳子公司，全面布局国内销售网络，进一步扩大国内的销售份额。采取传统经销、自营平台、跨境电商相结合的销售模式，并在OEM的基础上，着重打造自主品牌，以实现自主品牌战略为目标，布局全球的品牌建设。
　　报告期内，公司的商业模式未发生重大变化。报告期后至本报告报出日，公司的商业模式未发生重大变化。

　　二、经营情况回顾
　　报告期内，公司整体经营情况正常。
　　（一）公司的财务状况
截至2018年6月30日，公司总资产33,057.49万元，同比期初31,507.48万元，增加了4.92%；净资产17,211.46万元，同比期初16,468.89万元，增加了4.51%，主要由于应收账款的增长。截至2018年6月30日，归属于挂牌公司股东的每股净资产3.63元，与本期期初相比增长4.51%，主要因为本期产生的净利润结转至未分配利润。
　　（二）公司经营成果
2018年1-6月，公司实现营业收入5,960.55万元，由于今年上半年行业环境不景气，较2017年同期6,107.81万元，下降了2.41%；实现净利润为742.57万元，较去年同期655.55万元，增长了13.28%，主要系取得较多政府补助。
　　（三）公司的现金流状况
报告期内，经营活动产生的现金流量净额1,750.08万元，较2017年同期1,424.58万元，增加了22.85%。虽然本期应收账款回款额较上年同期有所减少，但由于公司优化采购流程，提高存货周转次数，控制采购量，带来购买商品接受劳务支付现金的规模的缩小，因此本期经营活动现金流净额有所增加。
　　国内无人机市场需求不断扩大且需求呈多样化演变趋势，国内无人机企业仍处技术积累与规模扩张阶段。公司注重企业研发能力与核心技术储备，全面搭建技术平台，并致力于民用无人机领域（包括专业级无人机和消费级无人机）相关产品的研发和设计。
　　公司整合传统渠道实现了直销、分销、电销的多元化渠道营销模式，以全方位布局拓宽销售渠道，主要围绕市场资源、产品推广、产品管理等几大模块展开。通过利用各种平台，加强市场人才建设力度，
　　（一）实际控制人不当控制风险
截至报告期末，公司的实际控制人陈加华持有公司31.59%的股份，为公司控股股东和实际控制人，同时担任董事长兼总经理，在公司重大事项决策、日常经营管理方面产生重大影响。公司已建立健全法人治理结构，并且制定了较为完善有效的内部控制管理制度，但是公司实际控制人仍能利用其持股优势，通过行使表决权直接或间接影响公司的重大经营管理决策。公司决策存在向大股东利益倾斜的可能性。公司存在实际控制人控制不当的风险。
　　应对措施：完善内部控制制度，重大决策、经营决策事项均应通过董事会和股东大会决议，避免一人“当家作主”；明确责任，严格贯彻公司法相关规定，高级管理人员执行公司职务时违反公司章程规定，给公司造成损失时，应当承担相应责任。公司已经通过健全治理结构，并通过了一系列治理文件，以将实际控制人控制不当风险降低到合理水平。
　　（二）偿债能力风险
公司主营无人机产品市场潜力较大，且公司处于高速发展阶段，无论研发还是市场拓展都需要投入大量资金，一旦公司不能以适当的融资条件、资金成本及时获得所需资金，公司生产计划和盈利水平将受影响，并存在一定的偿债风险。
　　应对措施：通过实施销售货款政策激励机制，加速货款回收速度，保证流动资金的需求；对应收账款进行专员管理，从管理到业务提高资金收款的意识，降低坏账的可能性；及时与银行保持沟通协调，在短期借款到期前安排转贷或续贷资金，保障公司正常经营。同时加紧开拓新的融资渠道，降低对银行融资渠道的依赖；尝试通过股权或债权融资，引进战略投资者策略，来调整资金结构。
　　（三）研发人才流失与产品研发风险
随着无人机行业市场竞争越发激烈，行业内竞争对手针对核心技术人才的争夺日渐加剧，一旦核心技术人员离开公司，将可能削弱公司的竞争优势。同时，各公司除了在服务、营销、价格等方面激烈竞争之外，技术升级换代的速度亦日渐加快，公司若不能及时进行产品更新、升级等创新研发，将可能面临产品技术更新换代的风险。
　　应对措施：除了增加研发部门的人才配备、资金投入外，发挥好成都全资子公司科研的促进作用，利用地理优势集合人力、技术，为公司的技术创新、突破思维局限提供了技术保证；公司建立了完善的薪酬体系、培训机制以及人性化的员工关怀机制等，提供有吸引力的薪资待遇和发展空间，稳定公司现有的技术人才并吸引其他高端技术人才加盟公司，进行人才的培养、储备和保护。
　　（四）出口业务汇率变动风险
公司的产品远销美国、欧洲等40多个国家和地区，出口销售额主要以美元结算，由于公司的国外销售占比较大，受外币汇率波动影响较大，若汇率浮动较大，将较大程度影响公司经营业绩，从而影响公司的毛利率。
　　应对措施：持续加大国内市场的开拓力度，优化客户结构，防范风险，目前已设立主攻国内市场的全资子公司；结合市场及汇率变化，及时沟通海外客户，通过提前收汇，防止汇率波动带来的损失，或尝试约定采用人民币结算的方式；持续关注国家汇兑政策，做好外汇、收汇与结汇相关工作，最大限度降低汇兑变化对公司产生的不利影响。
　　（五）客户集中风险
报告期内公司前五大销售客户合计销售额占比61.70%，客户比较集中，若公司同时未能很好的扩展新的销售客户，公司产品销售会受到一定影响，从而可能导致公司经营业绩出现一定的波动。
　　应对措施：通过研发投入，结合市场需求、客户需求研发新产品，高效实现新产品的市场推广；通过加强与行业领先学校的产学研合作，增强自身技术储备；在与原有客户建立稳定合作的基础上，拓展新的客户，提高客户结构的抗风险能力。
　　（六）税收政策发生变动的风险
公司自2015年10月通过国家高新技术企业认定，根据《中华人民共和国企业所得税法》规定，公司从2015年起至2018年享受15%的所得税优惠税率。如果未来国家及地方政府税收优惠政策或政府补助政策出现不可预测的调整，或是公司未来不能被认定为高新技术企业，将对公司的盈利能力产生一定的影响。
　　应对措施：公司在生产经营活动中将继续保持研发投入力度，充分发挥成都全资子公司的研发优势，确保新技术、科技成果转化、研发投入水平、高新技术产品（服务）收入等符合高新技术企业认定标准，充分享受国家给予的税收优惠政策，同时加强开拓、研究新项目与新课题，争取享受国家提供的更丰富的福利资源；积极开拓新客户，研发新技术，提升自身的盈利能力。
　　（七）应收账款余额较大的风险
截至报告期末，公司应收账款余额为136,487,291.43元，随着营业规模的继续扩大，应收账款的增长势必给公司的资金周转带来一定压力，并影响公司经营活动现金净流量。若客户的资金情况出现变化导致应收账款回收出现重大不确定性，将对公司的盈利情况和资金情况产生不利影响。
　　应对措施：逐步降低客户信用赊销欠款额度，有效降低应收账款形成的风险；公司对应收账款情况进行持续监控，将应收账款的回收任务纳入业绩考核范围，明确指标和责任到人，建立清欠工作的长效机制。

　　四、企业社会责任
　　公司遵循以人为本的价值观，积极实践管理创新和技术创新，用优质的产品和专业的服务，履行作为企业的社会责任，将社会责任意识融入到发展实践中，积极承担社会责任，支持地区经济发展，和社会共享企业发展成果。
　　（一）对股东及债权人负责公司不断完善法人治理结构，严格按照公司已制订的各项会议议事规则保证“三会一层”规范管理、高效运作，公司各职能部门严格按照公司管理体系下各项管理制度相互制约、相互配合，在日常管理中不断提高规范运作水平。建立稳健的财务体系，坚持诚信经营，公司连续多年被汕头市工商行政管理局评为“广东省守合同重信用企业”，在为股东创造更多价值的同时也保障债权人的合法权益。
　　（二）对员工负责公司坚持“以人为本，谋求个人、供方、客户、企业和社会的共同发展”的企业宗旨，建立完整的选人、用人、育人、留人人力资源管理制度，最大限度的为员工提供就业发展空间，持续关注员工满意度，使员工与企业实现共同成长。
　　（三）对客户及供应商负责公司坚持诚实守信、互惠互利、合法经营的原则，与供应商、客户共同发展，保持良好的合作关系，定期对供应商进行评价、对客户进行满意度调查，长期共存，精诚合作。
　　（四）对环境负责公司坚持可持续发展理念，注重安全生产，强化环保意识。
　　（五）对社区负责公司在创造经济效益的同时，积极开展社区公益服务，承担社会责任。严格遵守法律法规，依法纳税，为推动当地经济发展作出应有的贡献。

　　一、业务概要商业模式：
　　广东澄星无人机股份有限公司专注于从事无人机及航模产品的开发、生产与销售，目前公司的主要产品为消费娱乐级的无人机及航模产品，市场拓展以消费类电子产品市场和高端智能玩具(儿童及成人)市场为主。
　　公司严格把控采购、研发、生产、销售等多个环节，形成供、产、销的闭环管理模式。
　　在采购方面，公司原材料采购以计划采购的模式，把控物料及产品的进出的质量关，做到成品检测合格方可入库。公司会定期对生产物料进行盘点，并根据历史情况制定安全库存量，以保证原材料的库存量和采购周期达到最佳状态。
　　在生产研发方面，从产品设计、手板开发、核心飞控技术、样品开发、标准化程序制作等环节，实现从设计到投产前的整体把控，再实行按计划生产模式，生产车间结算库存商品，并结合各种产品的市场认可度，决定各产品的库存数量，以应对客户临时订单。
　　在销售方面，公司利于设立深圳子公司，全面布局国内销售网络，进一步扩大国内的销售份额。采取传统经销与自营平台、跨境电商相结合的销售模式，并在OEM的基础上，着重打造自主品牌，以实现自主品牌战略为目标，布局全球的品牌建设。
　　报告期内，公司的商业模式未发生重大变化。
　　报告期后至本报告报出日，公司的商业模式未发生重大变化。
　　核心竞争力分析：
　　(一)研发优势
　　公司为广东省创新型试点企业、广东省工程技术研究开发中心、汕头市工程技术研究开发中心、汕头市企业技术中心，分设企业研发中心、通用航空事业部两个核心研发部门，拥有具备多年资深研发经验的研发核心团队，拥有自主的无人机飞控技术，为行业内较早一批把高新技术引入民用无人机产品的企业之一。截至报告期末，公司共获得发明专利2项、实用新型专利27项、外观专利21项、国内外商标27项、作品登记证书11项、计算机软件著作权12项。通过高新技术的植入和应用，如GPS定点定高技术、智能返航系统、双向实时拍摄、成像跟踪技术等，使得公司的产品在市场上取得了一定的技术优势，同时公司结合了时代因素，研发出一系列更具创意性和针对性的消费级无人机，让更多消费者更容易接触和操作价廉物美的无人机，以满足消费者体验操控飞行乐趣的需求。
　　(二)公司自主品牌与客户资源优势公司切实把握住当下民用无人机产业的市场机会，通过对市场的深入研究及消费者需求的准确判
　　断，结合自身研发优势对产品进行有的放矢地自主研发，现如今公司产品远销美国、欧洲、港台、东南亚、南非、巴西等40多个国家和地区，销售辐射多个国家和地区，拥有稳定的客户资源优势。公司注重自主品牌建设，截至2017年底，公司在国内和国外重点国家和地区共注册了27个商标，有效的保护了企业的品牌优势。其中，公司生产的SH牌航拍模型产品2015年12月被评为"广东省名牌产品"。公司被评为2017年度广东省出口名牌企业，为树立公司自主品牌，为拓展国内市场打下根基。
　　(三)营销渠道优势
　　公司始终重视品牌建设与市场宣传相结合的企业推广。公司整合传统渠道实现了直销、分销、电销的多元化渠道营销模式，以全方位布局拓宽销售渠道。2017年，公司市场环节围绕市场资源、产品推广、产品管理等模块展开；通过销售-市场调研-客服的循环式服务型营销，注重市场维护，关注客户应用体验，提供免费升级、更换配件等售后跟踪服务，以专业化高质量的服务树立品牌，与客户携手抵制低质低价的竞争方式。
　　(四)产业配套成本优势公司产品生产所需的物料配件供应市场遍布周边，以公司为中心，方圆十公里内基本覆盖了公司所
　　需要的80%以上的产品物料供应，由此公司在产品成本控制上领先于竞争对手。

　　二、经营情况回顾
　　(一)经营计划
　　报告期内，公司持续加大新产品研发力度，加强质量管理，产品质量稳定性和设备稳定性持续提高，生产效率持续提高。在巩固原有市场的基础上，不断进行横向行业拓展和新产品市场开拓，业绩可观，整体经营情况良好。
　　1.财务运营情况
　　2017年公司实现营业收入23,212.60万元，较2016年同期增长5.10%,实现净利润为3,451.93万元，同比去年3,280.46万元，增长5.23%。截至2017年12月31日，公司总资产31,507.48万元，较上年同期29,143.10万元，增长8.11%,归属于挂牌公司股东的每股净资产3.47元，基本每股收益0.73元。
　　2.产品、销售或研发等经营实现情况国内无人机市场需求不断扩大且需求呈多样化演变趋势，国内无人机企业仍处技术积累与规模扩张阶段。公司注重企业研发能力与核心技术储备，全面搭建技术平台，并致力于民用无人机领域(包括专用级无人机和消费级无人机)相关产品的研发和设计，新的成果促进公司业务的进一步稳步增长。
　　公司整合传统渠道实现了直销、分销、电销的多元化渠道营销模式，以全方位布局拓宽销售渠道，主要围绕市场资源、产品推广、产品管理等几大模块展开。通过利用各种平台，加强市场人才建设力度，运用多种市场运营策略，较好地对境内外进行优化布局和拓展，已达到预期效果。报告期内对国内市场的拓展取得较好成果，内销收入占比同比上升了7.58个百分点。
　　截止至2017年12月31日，公司共获得发明专利2项、实用新型专利27项、外观专利21项、国内外商标27项、作品登记证书11项、计算机软件著作权12项。公司建立和完善知识产权管理制度，既保护公司研发成果不被窃取，又很好地利用知识产权鼓励员工创新、降低产品成本、增加企业利润，从而增强企业竞争力与发展的活力。公司于2016年启动的新型农药喷洒植保无人机等11个研发项目于2017年陆续完成，为公司后续保持技术的领先优势奠定了技术基础。
　　(二)行业情况
　　近年来，我国出台多项政策以支持无人机产业的发展，《关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》、《中国民用航空发展第十二个五年规划(2011年至2015年)》、《高端装备制造业"十二五"发展规划》、《民用航空工业中长期发展规划(2013-2020年)》及《中国制造2015》等文件，都将航空事业列入战略性新兴产业，鼓励航空工业企业与地方政府、相关企业合作，拓展通用飞机产业链。《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》中明确提出要"引导优势民营企业进入军品科研生产和维修领域。"这无疑为民营无人机企业的发展提供了一个良好的发展契机。海外的谷歌、亚马逊等新科技巨头均已纷纷涉足无人机的应用和开发。
　　近年来随着无人机民用化，无人机作为求婚神器、超级速递、上帝之眼、终极玩具等角色出现在消费者市场。此外，民用无人机作为空中大数据入口，具备广阔的应用市场空间和巨大的商业前景。而未来民用无人机行业主要盈利模式将从硬件盈利转变为服务盈利、数据盈利。培训服务、大数据服务、专业飞行服务、数据处理软件服务、软硬件定制化服务，竞争层次不断升级。
　　根据市场发展趋势，未来无人机行业将逐步由产品提供商向以核心技术为导向的服务提供商转变，故具备核心技术研发能力，并满足提供多样化需求的市场服务能力，是未来无人机企业制胜的关键。无人机、农业植保机、测绘与巡线无人机是市场刚性需求，政策障碍小，技术相对成熟，具有相当大的投资价值。目前，对于普通消费者而言，其需求只占到一小部分，未来市场空间巨大。

　　三、持续经营评价
　　2017年公司总体业绩维持平稳态势。
　　2017年度受消费级无人机市场周期性低迷影响，特别是上半年尤为严重，公司上半年业绩较差，但由于公司前期自主创新的技术产品在下半年得以热销，公司下半年的销售收入快速增长，各个经营指标收复了上半年下滑的趋势，总体向好；公司坚持核心技术特别是飞控技术的自主研发，在技术成本上具有较大的优势，使公司产品优化了成本结构，在一定程度上也帮助了公司实现了下半年较大的业绩增长。
　　公司基于技术创新、市场开拓、客户拓展和服务上具有一贯的沉淀和优势，2017年总体业绩维持平稳态势，随着公司对国内市场的进一步布局和销售的进一步扩大，公司未来的业绩增长可期。
　　公司主营无人机及航模产品的开发、生产和销售，具备自主设计、开发能力，拥有完整的研发团队和优秀的研发工程师，在品牌、自主研发方面具有一定的优势，并已形成一批自主知识产权。截止2017年底，公司共获得发明专利2项、实用新型专利27项、外观专利21项、国内外商标27项、作品登记证书11项、计算机软件著作权12项。
　　公司报告期内实现销售收入232,126,027.80元，同比增长5.10%,实现归属于挂牌公司股东的净利润3,451.93万元，同比增长5.23%,不存在无法偿还的到期债务；公司管理团队、技术团队稳定，同时加大高素质人才的培养，员工对公司的归属感不断增强，员工队伍逐渐扩大，为提高公司整体业绩水平打下良好的人力基础；不断完善内部管理机制，提高管理水平，加大对外的宣传力度，公司知名度得到不断提升。
　　公司将持续加强对特定领域的产品功能设计和配套服务，为各应用领域提供服务，从而提升公司的业绩增长点，为企业持续经营能力的增强做更多努力。
　　公司不存在《中国注册会计师审计准则第1324号—持续经营》列举的影响持续经营能力之相关事项。报告期内，公司合法规范经营，不存在因重大违法违规行为被行政处罚的情形，不存在可能对公司持续经营能力产生重大影响的事项。

　　四、未来展望
　　(一)行业发展趋势
　　未来无人机的发展将朝细分化、市场化、专业化的方向发展。在细分的市场里，无人机的竞争并没有非常激烈，在很多细分领域还未出现像消费级领域大疆一样的龙头，面对激烈的无人机竞争，各家企业未来可能将开始着重某一细分领域品牌的拓展开发，出现由点及面的竞争格局。
　　近年来随着无人机民用化，无人机作为求婚神器、超级速递、上帝之眼、终极玩具等角色出现在消费者市场。此外，民用无人机作为空中大数据入口，具备广阔的应用市场空间和巨大的商业前景。而未来民用无人机行业主要盈利模式将从硬件盈利转变为服务盈利、数据盈利。培训服务、大数据服务、专业飞行服务、数据处理软件服务、软硬件定制化服务，竞争层次不断升级。
　　根据市场发展趋势，未来无人机行业将逐步由产品提供商向以核心技术为导向的服务提供商转变，故具备核心技术研发能力，并满足提供多样化需求的市场服务能力，是未来无人机企业制胜的关键。无人机、农业植保机、测绘与巡线无人机是市场刚性需求，政策障碍小，技术相对成熟，具有相当大的投资价值。目前，对于普通消费者而言，其需求只占到一小部分，未来市场空间巨大。上述发展趋势，有利于公司提升经营业绩和盈利能力。
　　(二)公司发展战略公司将继续加大新产品研发力度，加强质量管理，在巩固原有市场的基础上，不断进行横向行业拓
　　展和新产品市场开拓。
　　超轻型固定翼植保机项目正稳步推进，处于继续完善测试数据的阶段，为日后扫除全方位技术障碍。
　　公司亦同步进行大型农业客户的开拓。
　　根据最新"国民经济行业分类(GB/T 4754—2017)",公司应归类于"C39计算机、通信和其他电子设备制造业-C3963智能无人飞行器制造"。公司已于2018年4月4日向全国中小企业股份转让系统提交了变更"C24文教、工美、体育和娱乐用品制造业-2450玩具制造"行业分类的申请。公司的业务扩展渠道将向电子产品的市场渗透、侧重。
　　公司将继续推进IPO进程，加速强化内部控制，达到更规范更有序的公司治理。
　　公司将充分利用深圳全资子公司的区位、人才优势，继续开拓直销、分销、电销的多元化营销渠道，运用多种市场运营策略，大力开拓内销市场。
　　(三)经营计划或目标
　　公司将围绕管理、产品、业务三方面进行突破：
　　1、关于管理公司将继续优化人员和部门结构，修订公司各项规章制度，加大力度开展公司各项治理和内控体系
　　建设，重视人才的培养，从内部管理入手，完善公司商业模式，提高工作和生产效率，增强企业竞争力。
　　2、关于产品
　　继续进行消费级无人机、农业植保机、安防无人机的开发研究，为市场提供质量和性能上乘的无人机，力求产品适应多方位的要求。
　　3、关于业务
　　将继续开拓直销、分销、电销的多元化营销渠道，以全方位布局拓宽销售渠道，主要围绕市场资源、产品推广、产品管理等几大模块展开。利用各种平台，尤其利用深圳全资子公司的区位、人才优势，加强市场人才建设力度，运用多种市场运营策略，较好地对境内外进行优化布局和拓展。公司将基于近期通过的ICTI国际认证，积极开拓美国大型客户，寻求玩具级、专业级无人机新的业绩增长点。
　　(四)不确定性因素
　　公司目前不存在有重大影响的不确定因素。

　　五、风险因素
　　(一)持续到本年度的风险因素
　　(一)实际控制人不当控制风险
　　截至2017年末，公司的实际控制人陈加华持有公司31.59%的股份，为公司控股股东和实际控制人，同时担任董事长兼总经理，在公司重大事项决策、日常经营管理方面产生重大影响。公司已建立健全法人治理结构，并且制定了较为完善有效的内部控制管理制度，但是公司实际控制人仍能利用其持股优势，通过行使表决权直接或间接影响公司的重大经营管理决策。公司决策存在向大股东利益倾斜的可能性。
　　公司存在实际控制人控制不当的风险。
　　应对措施：完善内部控制制度，重大决策、经营决策事项均应通过董事会和股东大会决议，避免一人"当家作主";明确责任，严格贯彻公司法相关规定，高级管理人员执行公司职务时违反公司章程规定，给公司造成损失时，应当承担相应责任。公司已经通过健全治理结构，并通过了一系列治理文件，以将实际控制人控制不当风险降低到合理水平。
　　(二)偿债能力风险公司主营无人机产品市场潜力较大，且公司处于高速发展阶段，无论研发还是市场拓展都需要投入大量资金，一旦公司不能以适当的融资条件、资金成本及时获得所需资金，公司生产计划和盈利水平将受影响，并存在一定的偿债风险。
　　应对措施：通过实施销售货款政策激励机制，加速货款回收速度，保证流动资金的需求；对应收账款进行专员管理，从管理到业务提高资金收款的意识，降低坏账的可能性；及时与银行保持沟通协调，在短期借款到期前安排转贷或续贷资金，保障公司正常经营。同时加紧开拓新的融资渠道，降低对银行融资渠道的依赖；尝试通过股权或债权融资，引进战略投资者策略，来调整资金结构。
　　(三)研发人才流失与产品研发风险随着无人机行业市场竞争越发激烈，行业内竞争对手针对核心技术人才的争夺日渐加剧，一旦核心技术人员离开公司，将可能削弱公司的竞争优势。同时，各公司除了在服务、营销、价格等方面激烈竞争之外，技术升级换代的速度亦日渐加快，公司若不能及时进行产品更新、升级等创新研发，将可能面临产品技术更新换代的风险。
　　应对措施：除了增加研发部门的人才配备、资金投入外，发挥好成都全资子公司科研的促进作用，利用地理优势集合人力、技术，为公司的技术创新、突破思维局限提供了技术保证；公司建立了完善的薪酬体系、培训机制以及人性化的员工关怀机制等，提供有吸引力的薪资待遇和发展空间，稳定公司现有的技术人才并吸引其他高端技术人才加盟公司，进行人才的培养、储备和保护。
　　(四)出口业务汇率变动风险
　　公司的产品远销美国、欧洲等40多个国家和地区，出口销售额主要以美元结算，由于公司的国外销售占比较大，报告期国外销售占比49.21%,受外币汇率波动影响较大，若汇率浮动较大，将较大程度影响公司经营业绩，从而影响公司的毛利率。
　　应对措施：持续加大国内市场的开拓力度，优化客户结构，防范风险，目前已设立主攻国内市场的全资子公司；结合市场及汇率变化，及时沟通海外客户，通过提前收汇，防止汇率波动带来的损失，或尝试约定采用人民币结算的方式；持续关注国家汇兑政策，做好外汇、收汇与结汇相关工作，最大限度降低汇兑变化对公司产生的不利影响。报告期内公司对国内市场的拓展取得较好成果，内销收入占比同比上升了7.58个百分点。
　　(五)客户集中风险
　　报告期内公司前五大销售客户合计销售额占比64.72%,客户比较集中，若公司同时未能很好的扩展新的销售客户，公司产品销售会受到一定影响，从而可能导致公司经营业绩出现一定的波动。
　　应对措施：通过研发投入，结合市场需求、客户需求研发新产品，高效实现新产品的市场推广；通过加强与行业领先学校的产学研合作，增强自身技术储备；在与原有客户建立稳定合作的基础上，拓展新的客户，提高客户结构的抗风险能力。
　　(六)税收政策发生变动的风险
　　公司自2015年10月通过国家高新技术企业认定，根据《中华人民共和国企业所得税法》规定，公司从2015年起至2018年享受15%的所得税优惠税率。如果未来国家及地方政府税收优惠政策或政府补助政策出现不可预测的调整，或是公司未来不能被认定为高新技术企业，将对公司的盈利能力产生一定的影响。
　　应对措施：公司在生产经营活动中将继续保持研发投入力度，充分发挥成都全资子公司的研发优势，确保新技术、科技成果转化、研发投入水平、高新技术产品(服务)收入等符合高新技术企业认定标准，充分享受国家给予的税收优惠政策，同时加强开拓、研究新项目与新课题，争取享受国家提供的更丰富的福利资源；积极开拓新客户，研发新技术，提升自身的盈利能力。
　　(七)应收账款余额较大的风险截止至2017年末，公司应收账款余额为127,114,227.02元，随着营业规模的继续扩大，应收账款
　　的增长势必给公司的资金周转带来一定压力，并影响公司经营活动现金净流量。若客户的资金情况出现变化导致应收账款回收出现重大不确定性，将对公司的盈利情况和资金情况产生不利影响。
　　应对措施：逐步降低客户信用赊销欠款额度，有效降低应收账款形成的风险；公司对应收账款情况进行持续监控，将应收账款的回收任务纳入业绩考核范围，明确指标和责任到人，建立清欠工作的长效机制。

　　一、商业模式
　　广东澄星无人机股份有限公司专注于从事无人机及航模产品的开发、生产与销售，目前公司的主要产品为消费娱乐级的无人机及航模产品，市场拓展以高端玩具（儿童及成人）市场为主。
　　公司严格把控采购、研发、生产、销售等多个渠道，形成供、产、销的闭环管理模式。
　　在采购方面，公司原材料采购以计划采购的模式，把控物料及产品的进出的质量关，做到成品检测合格方可入库。公司会定期对生产物料进行盘点，并根据历史情况制定安全库存量，以保证原材料的库存量和采购周期达到最佳状态。
　　在生产研发方面，从产品设计、手板开发、核心飞控技术、样品开发、标准化程序制作等环节，实现从设计到投产前的整体把控，再实行按计划生产模式，生产车间结算库存商品，并结合各种产品的市场认可度，决定各产品的库存数量，以应对客户临时订单。
　　在销售方面，公司采取传统经销与自营平台、跨境电商相结合的销售模式，并在OEM的基础上，着重打造自主品牌，实现以自主品牌为主，OEM产品为辅的品牌路线。
　　报告期内，公司的商业模式未发生重大变化。

　　二、经营情况
　　报告期内，公司整体经营情况正常。
　　（一）公司的财务状况
　　截至2017年6月30日，公司总资产28,513.35万元，同比期初29,143.10万元，减少了2.16%；净资产13,672.51万元，同比期初14,841.96万元，减少了7.88%；归属于母公司净资产每股3.75元，每股收益0.18元。
　　（二）公司经营成果
　　2017年1-6月，公司实现营业收入6,107.81万元，较2016年同期9,289.64万元，下降了34.25%，实现净利润为655.55万元，较去年同期1,268.15万元，下降了48.31%。2017年上半年由于玩具行业周期性调整，公司受大环境的影响，销售收入、净利润比去年同期有所下降。下半年随着公司新产品投放市场和国内市场销售渠道的完善，公司业绩将迎来良好增长。
　　（三）公司的现金流状况
　　报告期内，经营活动产生的现金流量净额1,424.58万元，较去年同期减少1,381.30万元，主要是本期“销售商品、提供劳务收到的现金”中营业收入同比减少了3,181.83万元，应收账款减少，增加资金回流1,899.07万元。

　　三、风险与价值
　　（一）实际控制人不当控制风险
　　截至2017年6月30日，公司的实际控制人陈加华持有公司31.59%的股份，为公司控股股东和实际控制人，同时担任公司董事长兼总经理，自公司成立以来，在公司重大事项决策、日常经营管理方面产生重大影响，能够控制公司发展战略、经营决策等重要事项，如实际控制人利用其控股地位，通过行使表决权等方式对公司的经营决策、人事及财务等进行不当控制，可能会给公司经营和其他少数权益股东带来风险。
　　应对措施：为降低实际控制人不当控制的风险，公司建立、健全各项规章制度，完善了内部控制体系，通过加强董事、监事、高级管理人员的管理制度培训，提高管理层的法律意识，规范“三会”运作等方式，督促实际控制人遵照相关法规规范经营公司，忠实履行职责。
　　（二）偿债能力风险
　　公司主营无人机产品无论在研发还是市场开拓方面均需较大的投入，且公司仍处于持续发展阶段，如若公司未能多渠道确保资金充足并及时偿还短期借款，将导致公司面临一定的偿债风险，公司生产计划和盈利水平也将受影响。
　　应对措施：通过实施销售货款政策激励机制，加速货款回收速度，保证流动资金的需求；对应收账款进行专员管理，从管理到业务提高资金收款的意识，降低坏账的可能性；同时加紧开拓新的融资渠道，降低对银行融资渠道的依赖；尝试通过股权或债权融资，引进战略投资者策略，来调整资金结构。
　　（三）研发人才流失与产品研发风险
　　人才是公司可持续发展的重要驱动力之一，科技人员对公司技术发展和创新起到重要作用。随着行业市场竞争越发激烈，行业内竞争对手针对核心技术人才的争夺愈加加剧，公司核心技术及应用技术掌握的难度较高，需要较长时间的积累，目前成熟的专业人员相对稀缺，公司通过不断积累和持续投入培养了较为成熟的研发队伍及研发管理人员，一旦流失，将给公司带来较大损失。
　　应对措施：考虑对部分技术人员进行股权激励；增加研发部门的人才配备、资金投入，发挥好成都全资子公司科研的促进作用；公司建立了完善的薪酬体系、培训机制以及人性化的员工关怀机制等，提供有吸引力的薪资待遇和发展空间，稳定公司现有的技术人才并吸引其他高端技术人才加盟公司，进行人才的培养、储备和保护。
　　（四）出口业务汇率变动风险
　　公司的产品远销国外，出口美国、欧洲、东南亚等40多个国家和地区，出口销售额以美元结算，报告期国外销售占比29.10%，受外币汇率波动影响，若汇率浮动较大，将直接影响公司经营业绩，从而影响公司的毛利率。
　　应对措施：持续加大国内市场的开拓力度，优化客户结构，防范风险，目前已着手设立主攻国内市场的全资子公司；结合市场及汇率变化，及时沟通海外客户，通过提前收汇，防止汇率波动带来的损失，或尝试约定采用人民币结算的方式；持续关注国家汇兑政策，做好外汇、收汇与结汇相关工作，最大限度降低汇兑变化对公司产生的不利影响。
　　（五）客户集中风险
　　报告期内公司前五大销售客户合计销售额34,789,202.89元，占本公司当期营业收入的比例达56.96%，仍存在客户比较集中的问题，若公司同时未能很好的扩展新的销售客户，一旦客户合作终止或减少与本公司的合作，将导致公司经营业绩出现一定的波动。
　　应对措施：通过研发投入，结合市场需求、客户需求研发新产品，高效实现新产品的市场推广；通过加强与行业领先学校的产学研合作，增强自身技术储备；在与原有客户建立稳定合作的基础上，拓展新的客户，提高客户结构的抗风险能力。
　　（六）税收政策发生变动的风险
　　公司2015年10月10日已获得由广东省科学技术厅、广东省财政厅、广东省国家税务局和广东省地方税务局等部门联合认定的高新技术企业证书，根据《中华人民共和国企业所得税法》规定，公司从2015年起至2017年享受15%的所得税优惠税率。如果未来国家及地方政府税收优惠政策或政府补助政策出现不可预测的调整，或是公司未来不具备认定为高新技术企业的条件，将对公司的盈利产生一定的影响。
　　应对措施：公司在生产经营活动中将继续保持研发投入力度，充分发挥成都全资子公司的研发优势，确保新技术、科技成果转化、研发投入水平、高新技术产品（服务）收入等符合高新技术企业认定标准，充分享受国家给予的税收优惠政策，同时加强开拓、研究新项目与新课题，争取享受国家提供的更丰富的福利资源；积极开拓新客户，研发新技术，提升自身的盈利能力。
　　（七）应收账款余额较大的风险：
　　截止至2017年6月30日，公司应收账款余额为90,975,392.33元，随着营业规模的继续扩大，应收账款的增长势必给公司的资金周转带来一定压力，并影响公司经营活动现金净流量。若客户的资金情况出现变化导致应收账款回收出现重大不确定性，将对公司的盈利情况和资金情况产生不利影响。
　　应对措施：逐步降低客户信用赊销欠款额度，有效降低应收账款形成的风险；公司对应收账款情况进行持续监控，将应收账款的回收任务纳入业绩考核范围，明确指标和责任到人，建立清欠工作的长效机制。