ST喜之家（832128）

　　一、业务概要
商业模式
　　公司所属行业为卫生和社会工作类别中的社会工作行业，行业代码（Q84）中该行业的细分行业妇婴健康护理，属于健康产业的一个子行业。
　　喜之家是一家以为产妇及新生儿提供产后护理、产后康复及育儿辅导的专业化母婴健康管理咨询服务机构。喜之家秉承3H的经营理念，立足于母婴保健服务行业，面向广大公立医院中高端的消费群体，为客户提供专业、安全、舒适的母婴保健服务，努力将企业打造成为专业的产后护理中心。
　　公司采取直营店与连锁店相结合的模式，培养团队，积累经验，树立品牌观，赢得客户的满意度，为下一步输出服务标准化流程打下良好的基础。其中，喜之家采用逐步深入的方式扩大公司的品牌影响力，采取的盈利模式包括提供产品和服务获取利润、资本运营和品牌扩张、产品或服务创新以及相关市场的开发、寻找战略联盟和合作伙伴，同时公司还积极利用资本市场为公司的扩张进行融资。喜之家的销售模式则主要包括医务渠道、网络渠道、产业链的合作渠道、门店经营以及连锁加盟五个方面。
　　在母婴产业链中，喜之家横向选择“直营连锁经营”，纵向选择“前期医院合作+中期服务精耕（中高档不同客户差异化分离服务）+育婴师上门服务+中期月子套餐外卖+后期增值服务”。这种立体化的商业模式，源自管理团队充分足够的资源积累，这样的商业模式建设可以充分挖掘商业潜力，提升不可复制的市场竞争力。
　　通过多公司具有专业的管理团队，拥有丰富的行业背景和运营管理经验，同时公司已经摸索出切实可行的商业模式，使目前的六家会所已经能成功运营，盈利能力持续提升，公司拥有长期战略规划，运作稳健，在良好的市场空间和国情下，应当具有较强的持续经营能力。报告期内，公司商业模式较上年度未发生变化。
　　报告期末至披露日，公司商业模式较上年度未发生变化。

　　二、经营情况回顾
　　(一)经营计划
　　公司主营业务为月子会所入住式服务、到宅（月嫂住家）服务、产后康复服务以及母婴咨询服务，公司秉承“3H”服务理念，用“有爱心、能用心、用诚心”真诚为喜之家所有客户服务。但由于母婴行业准入门槛低，市场竞争日趋激烈等因素，公司业绩没有达到预期目标。因此公司管理层积极整合资源，充分发挥"喜之家"在母婴行业品牌影响，立足于月子入住式基础服务，大力发展母婴咨询(加盟)业务，努力推动到宅及康复业务的发展，提高公司利润水平。报告期末，公司的总资产为4,598,781.56元，比期初减少51.96%，归属于挂牌公司股东的净资产为-4,942,697.81元，比期初下降389.36%，报告期负债总额9,541,479.37元，比期初增加22.53%，公司营业收入19,371,544.74元，较去年同期下降30.93%，公司实现净利润-6,628,966.33元，相比去年增亏1,760,614.19元。主要原因如下：
　　1）公司因经营战略调整需要，南京子公司江宁店房租到期不再续租停止营业，公司营收入大幅下降；
　　2）由于母婴行业准入门槛低，市场竞争日趋激烈，客户入签单、入住率受到较大影响，因此报告期内公司总资产、净资产减少和负债总额增加，营业收入和净利润同比减少。
　　报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额为-5,119,131.07元，较上年同期减少438.10%，主要是本期销售商品、提供劳务收到的现金与去年同期下降了34.88%；公司投资活动产生的现金流量净额为10,942.54元，较上年同期减少99.18%，主要是上期理财产品被赎回而本期没有；筹资活动产生的现金流量净额为2,698,674.68元，较上年同期增加2,698,674.68元，主要是公司因经营发展需要，增加了向个人借款。
　　(二)行业情况
　　随着二胎放开，以及国家对母婴及家庭服务的政策关怀，母婴护理服务正处于一个良好发展时期。有数据显示，到2020年，中国母婴市场总量有望达到3万亿元，但产品占比不到10%，服务类需求更加旺盛。一方面是市场总量庞大，另一方面是后续服务供给不足。严格来说，我国母婴护理服务的发展水平目前仍处于初级阶段，由于准入门槛和市场集中度低，区域特征明显，监管体系有待完善，导致行业竞争自由无序，企业发展良莠不齐。2017年5月31日由质检总局、国家标准委发布了GB/T 33855-2017《母婴保健服务场所通用要求》，并于2017年9月1日起实施。标准从经营管理、从业人员、环境及设施设备、服务内容、专业技术、文件和记录、检查与服务质量评价、不合格服务的处置和服务改进、争议和投诉等方面，针对我国母婴保健服务行业的特点，在服务的安全、卫生、专业和舒适4个方面提出了要求。该标准由全国保健服务标准化技术委员会提出并归口，是适用于所有提供非医疗性母婴保健服务的机构的国家级标准，为开展母婴保健服务的第三方认证、促进母婴保健服务业健康规范发展提供了依据。因此随着新准则的实施，我国月子中心行业将逐渐步入规范发展阶段。

　　三、持续经营评价
　　公司所处行业是新兴的服务行业，市场充分竞争，家政服务中心，各类中小母婴健康照料机构数量众多，整个行业的无序竞争短期无法改变，市场定价体系混乱，公司的服务在行业内处领先水平，但也导致管理成本居高不下，不能获得较高的利润。
　　公司的管理运营成本较高。由于公司在行业内处于领导地位，各项服务标准和规格较高，提供高于同行业的服务标准，意味着必须付出比同类公司更高的管理和运营成本，在防范医疗风险，优化设施和服务的方面必须有较高水平的人才，导致公司管理成本较高，在平均市场价格的情况下，公司利润不理想。
　　公司经营已连续多个会计年度亏损，且本年度江苏公证天业会计师事务所（特殊普通合伙）出具了非标准的审计意见，并在审计报告中提出对喜之家公司持续经营能力重大不确定性的疑虑。
　　董事会认为江苏公证天业会计师事务所（特殊普通合伙）出具的带持续经营重大不确定性段落保留意见审计报告的主要原因是：
　　（1）公司因经营战略调整需要，南京子公司江宁店房租到期不再续租停止营业，公司营业收入大幅下降；
　　（2）由于母婴行业准入门槛低，市场竞争日趋激烈，客户入签单、入住率受到较大影响，因此报告期内亏损增加，造成总资产、净资产减少和负债总额增加。
　　（3）公司已连续多个会计年度亏损，截至2018年度末，公司经审计的净利润及净资产均为负数，导致公司持续经营能力存在重大不确定性。
　　针对此意见，公司管理层将对外做好服务消费引导宣传，增加营收能力；对内在不影响服务质量的前提下，严格控制成本和期间费用。目前，“喜之家”行业品牌优势已经逐步凸显，今后公司将积极发展加盟连锁以及开展母婴服务知识培训业务增加营收，提升利润空间。
　　公司产权明晰、权责明确、运作规范，在业务、资产、机构、人员、财务方面均遵循了《公司法》、《证券法》及《公司章程》的要求规范运作，具有独立、完整的业务体系及面向市场自主经营的能力；会计核算、财务管理、风险控制等各项重大内部控制体系运行良好；公司的经营管理团队、骨干队伍稳定；公司和全体员工没有发生违法、违规行为。
　　公司不存在债务违约和无法继续履行重大借款合同相关条款的情形，不存在过度依赖短期借款筹资的情形，不存在因对外巨额担保等或有事项引发的或有负债，不存在导致破产清算的情形；公司不存在大股东长期占用巨额资金的情形，不存在大量长期未作处理的不良资产。公司对未来的扩展战略思路清晰，管理层的战略眼光能支持公司走上稳健扩张的道路，公司将努力增强持续经营能力，消除审计报告中持续经营相关重大不确定性的保留意见对公司的影响。
　
　四、风险因素
　　(一)持续到本年度的风险因素
　　1.服务纠纷风险
　　公司所处行业是为产褥期母婴提供护理服务的特殊行业，产褥期的母婴体质虚弱，部分客户生理情况特殊，服务未能满足客户的特殊的医疗需求，公司可能会面临产生服务纠纷的风险。
　　应对措施：为了有效规避公司运营中可能遇到的服务纠纷风险，公司在销售合同中与客户明确了相关责任：“公司为母婴服务机务，而非医疗机构。”“公司可以提供协助就诊、送诊陪同服务，但不承担任何医疗相关责任。”
　　因此，在合同上避免了责任界线不清可能为企业带来的风险。
　　2.经营业绩波动的风险
　　公司所属细分行业为妇幼健康护理服务，该行业进入门槛较低，国内的市场还没有成熟，市场的容量并未全部释放，该状况会对公司的客户群体产生一定的限制，对公司的经营业绩产生不利影响。
　　应对措施：公司标准化流程降低经营成本，提高运营效率；差异化服务扩大服务范围，通过与医疗机构的合作加强品牌宣传力度，积极拓展市场和开发新业务模式，获得新的利润增长点。
　　3.行业竞争加剧风险
　　母婴护理行业是一个新兴的行业，将呈现一种相对稳定的上升趋势。但行业监管标准的缺失，行业准入门槛较低，行业低风险高利润的假象导致了资本的蜂拥而至，使得行业内鱼龙混杂，市场集中度较低，每个企业所占的市场份额较小，竞争风险加剧。应对措施：公司属于行业内首家登陆资本市场的企业，2015年8月31日-9月2日，喜之家南京江宁店和苏州相城店通过国家认监委的认证，于2015年11月20日，服务行业国家标准和行业认证首批授牌仪式上喜之家被授予全国五星级保健服务机构称号，成为江苏首家通过认证的月子会所。
　　这应将有效提升公司的品牌影响力；对于母婴健康照料机构来说，良好的服务品质是最核心的竞争力，公司将建立服务制胜的理念，将服务标准融入企业文化中，在日常的经营活动中不断进行业务创新，通过差异化的服务及营销策略，形成自己的服务特色，以优良的服务品质竖立良好的企业形象，以提高公司的抗市场风险能力。

　　一、商业模式
　　公司所属行业为卫生和社会工作类别中的社会工作行业，行业代码（Q84）中该行业的细分行业妇婴健康护理，属于健康产业的一个子行业。
　　喜之家是一家以为产妇及新生儿提供产后护理、产后康复及育儿辅导的专业化母婴健康管理咨询服务机构。喜之家秉承3H的经营理念，立足于母婴保健服务行业，面向广大公立医院中高端的消费群体，为客户提供专业、安全、舒适的母婴保健服务，努力将企业打造成为专业的产后护理中心。公司采取直营店与连锁店相结合的模式，培养团队，积累经验，树立品牌观，赢得客户的满意度，为下一步输出服务标准化流程打下良好的基础。其中，喜之家采用逐步深入的方式扩大公司的品牌影响力，采取的盈利模式包括提供产品和服务获取利润、资本运营和品牌扩张、产品或服务创新以及相关市场的开发、寻找战略联盟和合作伙伴，同时公司还积极利用资本市场为公司的扩张进行融资。喜之家的销售模式则主要包括医务渠道、网络渠道、产业链的合作渠道、门店经营以及连锁加盟五个方面。
　　在母婴产业链中，喜之家横向选择“直营连锁经营”，纵向选择“前期医院合作+中期服务精耕（中高档不同客户差异化分离服务）+育婴师上门服务+中期月子套餐外卖+后期增值服务”。这种立体化的商业模式，源自管理团队充分足够的资源积累，这样的商业模式建设可以充分挖掘商业潜力，提升不可复制的市场竞争力。
　　通过多公司具有专业的管理团队，拥有丰富的行业背景和运营管理经验，同时公司已经摸索出切实可行的商业模式，使目前的六家会所已经能成功运营，盈利能力持续提升，公司拥有长期战略规划，运作稳健，在良好的市场空间和国情下，应当具有较强的持续经营能力。报告期内公司商业模式未发生变化。
　　报告期末至披露日，公司商业模式未发生变化。

　　二、经营情况回顾
　　一、报告期内经营成果：2018年1-6月，公司半年实现营业收入10,747,670.92元，归属于股东的净利润-3,905，987.55元，营业成本：11,043,360.02元，总资产5,574,581.96元，净资产-2,275,657.37元。和去年同期相比，报告期内主营业务收入与归属于挂牌公司股东净利润较去年分别下降32.47%和400.60%。经营活动产生的现金流量净额为-2,797,727.55元；和去年同期相比，报告期内经经营活动产生的现金流量净额下降513.97%。主要是因为主营业务收入下降导致提供母婴服务收到的现金减少，而本期支付相关成本费用的现金没有减少造成的。
　　报告期内经营业绩分析：报告期内营业收入下降32.47%、毛利率为-2.75%,原因主要是，母婴保健行业市场竞争日趋激烈，公司因经营战略调整需要，南京江宁店房租到期不再续租，同时增加了南京江滨和钟山两店的经营性用房，2017年12月27日又丧失了对苏州合润母婴护理服务有限公司控制权，造成公司收入减少、主营成本中房租支出增加，导致报告期内毛利率下降较大，归属挂牌公司股东净利、净资产和经营活动产生的现金流量净额等项目变化（下降）也比较大。
　　公司管理层现调整经营战略，积极整合资源，做好业务规划，提高公司利润水平，力求收入来源多样化，特别是发展母婴咨询服务和到宅康复服务业务，努力开拓市场力争扭亏为盈。

　　三、风险与价值
　　1.服务纠纷风险
　　公司所处行业是为产褥期母婴提供护理服务的特殊行业，产褥期的母婴体质虚弱，部分客户生理情况特殊，服务未能满足客户的特殊的医疗需求，公司可能会面临产生服务纠纷的风险。
　　应对措施：为了有效规避公司运营中可能遇到的服务纠纷风险，公司在销售合同中与客户明确了相关责任：“公司为母婴服务机务，而非医疗机构。”“公司可以提供协助就诊、送诊陪同服务，但不承担任何医疗相关责任。”因此，在合同上避免了责任界线不清可能为企业带来的风险。
　　2.经营业绩波动的风险
　　公司所属细分行业为妇幼健康护理服务，该行业进入门槛较低，国内的市场还没有成熟，市场的容量并未全部释放，该状况会对公司的客户群体产生一定的限制，对公司的经营业绩产生不利影响。
　　应对措施：公司标准化流程降低经营成本，提高运营效率；差异化服务扩大服务范围，通过与医疗机构的合作，加强品牌宣传力度，积极拓展市场和开发新业务模式，获得新的利润增长点。
　　3.行业竞争加剧风险
　　母婴护理行业是一个新兴的行业，将呈现一种相对稳定的上升趋势。但行业监管标准的缺失，行业准入门槛较低，行业低风险高利润的假象导致了资本的蜂拥而至，使得行业内鱼龙混杂，市场集中度较低，每个企业所占的市场份额较小，竞争风险加剧。应对措施：公司属于行业内首家登陆资本市场的企业，2015年8月31日-9月2日，喜之家南京江宁店和苏州相城店通过国家认监委的认证，于2015年11月20日，服务行业国家标准和行业认证首批授牌仪式上喜之家被授予全国五星级保健服务机构称号，成为江苏首家通过认证的月子会所。这应将有效提升公司的品牌影响力；对于母婴健康照料机构来说，良好的服务品质是最核心的竞争力，公司将建立服务制胜的理念，将服务标准融入企业文化中，在日常的经营活动中不断进行业务创新，通过差异化的服务及营销策略，形成自己的服务特色，以优良的服务品质竖立良好的企业形象，以提高公司的抗市场风险能力。

　　四、企业社会责任
　　1、公司非常重视人才培养，不断创造就业机会，实现公司的社会价值。
　　2、喜之家始终秉承3H的经营理念，以客户需求为导向，不断提升服务品质，同时还积极承担社会责任，发起并成立全国月子中心行业联盟，旨在实现共赢，引领行业的共同发展。

　　一、业务概要商业模式
　　公司所属行业为卫生和社会工作类别中的社会工作行业，行业代码(Q84)中该行业的细分行业妇婴健康护理，属于健康产业的一个子行业。
　　喜之家是一家以为产妇及新生儿提供产后护理、产后康复及育儿辅导的专业化母婴健康管理咨询服务机构。喜之家秉承3H的经营理念，立足于母婴保健服务行业，面向广大公立医院中高端的消费群体，为客户提供专业、安全、舒适的母婴保健服务，努力将企业打造成为专业的产后护理中心。公司采取直营店与连锁店相结合的模式，培养团队，积累经验，树立品牌观，赢得客户的满意度，为下一步输出服务标准化流程打下良好的基础。其中，喜之家采用逐步深入的方式扩大公司的品牌影响力，采取的盈利模式包括提供产品和服务获取利润、资本运营和品牌扩张、产品或服务创新以及相关市场的开发、寻找战略联盟和合作伙伴，同时公司还积极利用资本市场为公司的扩张进行融资。喜之家的销售模式则主要包括医务渠道、网络渠道、产业链的合作渠道、门店经营以及连锁加盟五个方面。
　　在母婴产业链中，喜之家横向选择"直营连锁经营",纵向选择"前期医院合作+中期服务精耕(中高档不同客户差异化分离服务)+育婴师上门服务+中期月子套餐外卖+后期增值服务"。这种立体化的商业模式，源自管理团队充分足够的资源积累，这样的商业模式建设可以充分挖掘商业潜力，提升不可复制的市场竞争力。
　　通过多公司具有专业的管理团队，拥有丰富的行业背景和运营管理经验，同时公司已经摸索出切实可行的商业模式，使目前的六家会所已经能成功运营，盈利能力持续提升，公司拥有长期战略规划，运作稳健，在良好的市场空间和国情下，应当具有较强的持续经营能力。
　　报告期内，公司商业模式较上年度未发生变化。
　　报告期末至本报告出具出具日，公司商业模式无发生变化。

　　二、经营情况回顾
　　(一)经营计划
　　报告期内，2017年公司营收28046010.91元，较上年同期增长了19.84%,主要原因是，公司按照年初制定的预算和经营计划，加大了"喜之家"品牌宣传，积极开展母婴咨询服务业务，报告期内，公司的母婴咨询服务收入有了很大的增长。2017年净利润为-4,868,352.14元，较上年同期上升了45.81%,主要原因是上期净利润中包含预计未来5年无足够的现金流弥补亏损而将以前年度减少的所得税费用冲回的数值，造成上期净利润亏损数增加。
　　2017年公司经营活动产生的现金流量净额为-951,341.09元，与上年同比增长了62.15%,主要是本期内支付购买商品、接受劳务的现金有所增加，且本期内没有收到税费返还；投资活动产生的现金流量净额为1,339,855.15元与上年同比上升141.77%,主要是本期赎回的理财产品增加导致收到其他与投资有关的现金增加，并且本期购买固定资产金额较上期大幅减少也导致购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金大幅减少；筹资活动产生的现金流量净额0元，较上年同期下降100%,主要是因为本期没有筹资活动。
　　公司管理层将对外做好服务消费引导宣传，增加营收能力；对内在保证服务品质的前提下，严格控制成本和期间费用，2018年度公司将充分利用"喜之家"在母婴行业的品牌效应，加强产业链合作和适时渗透，增加盈利点；逐步向轻资产的经营模式转变，有效地降低经营成本，提高利润率；根据客户需求不断研发新的服务项目，如"到宅式服务"、"小月子的护理"等，提升盈利空间，实现扭亏为盈。
　　(二)行业情况
　　我国"二孩"政策全面实施，促进了母婴保健专业服务行业井喷式发展。长期以来由于母婴保健服务市场规范性不足，缺乏行业标准和监管措施，造成消费者对行业信誉度较低，出现诸多问题，对行业的服务质量及运营安全形成挑战。
　　2017年5月31日由质检总局、国家标准委发布了GB/T 33855-2017《母婴保健服务场所通用要求》，并于2017年9月1日起实施。
　　这项标准规范的对象是为顾客提供非医疗性服务的母婴保健服务机构及其经营场所，标准明确服务的种类根据服务对象所处阶段分为备孕保健、孕期保健、产后保健、婴幼儿保健。标准从经营管理、从业人员、环境及设施设备、服务内容、专业技术、文件和记录、检查与服务质量评价、不合格服务的处置和服务改进、争议和投诉等方面，针对我国母婴保健服务行业的特点，在服务的安全、卫生、专业和舒适4个方面提出了要求。该标准由全国保健服务标准化技术委员会提出并归口，是适用于所有提供非医疗性母婴保健服务的机构的国家级标准，为开展母婴保健服务的第三方认证、促进母婴保健服务业健康规范发展提供了依据。
　　
三、持续经营评价
公司虽然连续三年亏损，但是公司的经营结果每年都处于逐步减亏状态，同时公司也在采取一系列的措施积极改善。报告期内，公司仍然拥有良好的持续经营和发展能力。
　　公司所处行，业是新兴的服务行业。行业内，家政服务中心，各类中小母婴健康照料机构数量众多，整个行业的无序竞争短期无法改变，市场定价体系混乱。公司的服务虽在行业内处领先水平，但由于市场竞争激烈，故短期内仍然不能获得较高的利润。
　　公司的管理运营成本较高。一方面，公司在行业内处于领导地位，各项服务标准和规格也较高，但提供高于同行业的服务标准也意味着必须付出比同类公司更高的管理和运营成本；此外，公司在防范医疗风险，优化设施和服务的方面引进较高水平的人才，也导致公司管理成本较高，在平均市场价格的情况下，公司利润不理想。
　　公司目前虽处于亏损状态，但是公司的内部治理规范，日常的生产经营仍能正常运行。一方面，公司产权明晰、权责明确、运作规范，在业务、资产、机构、人员、财务方面均遵循了《公司法》、《证券法》及《公司章程》的要求规范运作，具有独立、完整的业务体系及面向市场自主经营的能力；会计核算、财务管理、风险控制等各项重大内部控制体系运行良好；公司的经营管理团队、骨干队伍稳定。
　　另一方面，公司也在采取一系列的措施积极改善，随着国家二胎政策的放开和母婴市场的不断规范和发展，母婴服务需求将持续增长，公司管理层将对外做好服务消费引导宣传，增加营收能力；对内在保证服务品质的前提下，严格控制成本和期间费用。"喜之家"行业品牌优势已经逐步凸显，今后公司将积极开展母婴咨询服务以及母婴服务知识培训业务增加营收，提升利润空间，使公司业绩实现扭亏为盈。
　　报告期内，公司仍然拥有良好的持续经营和发展能力。

　　四、风险因素
　　(一)持续到本年度的风险因素
　　1.服务纠纷风险公司所处行业是为产褥期母婴提供护理服务的特殊行业，产褥期的母婴体质虚弱，部分客户生理情况特殊，服务未能满足客户的特殊的医疗需求，公司可能会面临产生服务纠纷的风险。
　　应对措施：为了有效规避公司运营中可能遇到的服务纠纷风险，公司在销售合同中与客户明确了相关责任："公司为母婴服务机务，而非医疗机构。""公司可以提供协助就诊、送诊陪同服务，但不承担任何医疗相关责任。"因此，在合同上避免了责任界线不清可能为企业带来的风险。
　　2.经营业绩波动的风险
公司所属细分行业为妇幼健康护理服务，该行业进入门槛较低，国内的市场还没有成熟，市场的容量并未全部释放，该状况会对公司的客户群体产生一定的限制，对公司的经营业绩产生不利影响。
　　应对措施：公司标准化流程降低经营成本，提高运营效率；差异化服务扩大服务范围，通过与医疗机构的合作加强品牌宣传力度，积极拓展市场和开发新业务模式，获得新的利润增长点。
　　3.行业竞争加剧风险
　　母婴护理行业是一个新兴的行业，将呈现一种相对稳定的上升趋势。但行业监管标准的缺失，行业准入门槛较低，行业低风险高利润的假象导致了资本的蜂拥而至，使得行业内鱼龙混杂，市场集中度较低，每个企业所占的市场份额较小，竞争风险加剧。
　　应对措施：公司属于行业内首家登陆资本市场的企业，2015年8月31日-9月2日，喜之家南京江宁店和苏州相城店通过国家认监委的认证，于2015年11月20日，服务行业国家标准和行业认证首批授牌仪式上喜之家被授予全国五星级保健服务机构称号，成为江苏首家通过认证的月子会所。
　　这应将有效提升公司的品牌影响力；对于母婴健康照料机构来说，良好的服务品质是最核心的竞争力，公司将建立服务制胜的理念，将服务标准融入企业文化中，在日常的经营活动中不断进行业务创新，通过差异化的服务及营销策略，形成自己的服务特色，以优良的服务品质竖立良好的企业形象，以提高公司的抗市场风险能力。