摘牌川娇（831915）

　　一、商业模式
　　川娇农牧，属于科技型现代化畜牧业的典范，公司专业从事种猪繁育及商品猪生产；公司通过多年培育，种猪基因优良，建立了高端的育种体系。在生产过程当中，注重养殖环境，强化标准化建设，不仅疫病可控、环境可控，而且更加节能环保；公司采取全程与国际合作的养殖方式，采用先进的技术和设备进行规模化、自动化、环保化的生产；在生猪养殖的各个环节做到全程可控，建立全程可控的健康养殖模式，确保了食品安全，增强企业的核心竞争力。公司通过向下游养殖场及养殖户提供仔猪、种猪，向屠宰场、猪贩子提供生猪，向终端客户提供绿色的、可追溯的健康肉食品取得收入、获取利润及实现现金流的商业模式，以促进企业健康稳定的发展。报告期内，公司商业模式未发生重大变化。

　　二、经营情况回顾
　　2018年8月发生非洲猪瘟疫情以来，全国生猪出栏和存栏量下降明显。根据国家统计局数据，2019年1-6月，全国生猪出栏31346万头，同比下降6.2%，生猪存栏34761万头，同比下降15.0%。
　　受非洲猪瘟疫情及季节性消费走低的影响，公司在报告期内，公司2019年6月实现营业收入12307万元，同比增加7.62%；营业利润-5134万元，同比增加9.63%；净利润-5134万元，同比增加9.63%；经营活动产生的现金净流量1581万元，同比下降10.93%；生猪行业是一个受生猪价格周期性影响相当大的行业，2019年生猪行业遭遇价格低迷和疫情的双重压力，上半年，生猪行情断崖式下滑持续时间较长，全国养殖业都出现大面积亏损。2019年，非洲猪瘟疫情的防控仍是公司的重中之重；公司通过持续优化生物安全管理，加大了生物安全防控体系的建设投入，因地制宜开展稳产、增产工作；但因生物安全防控设施、设备及人员投入的增加，公司生猪生产成本有所上升，同时因生猪价格低迷，导致公司出现亏损。2019年以后，同行业相关人士预计，未来全国生猪价格有望持续超预期；在目前疫情情况及供给紧缺情况下，后续涨势有望加速；我们认为在疫情背景下规模企业在技术、管理水平等方面具有明显的优势，整个生猪养殖行业的集中度有望加速提升，同时此轮周期生猪去产能化幅度十分大，价格景气高点与持续时间均会远超以往，对于具备较好疫情控制能力的规模化生猪养殖企业将迎来绝佳的发展机会，在疫情面前是挑战也是机遇，四川是猪肉消费大省，价格上涨幅度会比其他地区更大，公司在目前只要做好非洲猪瘟防控，同时，在稳产、增产的情况下，调节好自身的养殖结构，公司将迎来发展黄金期。

　　三、风险与价值
　　1、疫情风险大规模的生猪疫情是行业面临的主要风险。
猪传染病的大规模爆发，与当地的气候特征和生猪饲养环境相关，多发于气候炎热潮湿的夏季和饲养环境及防疫条件较差的散养户和小型养猪场。虽然公司在疫病防控方面采取了有效的措施，但全国性或区域性的大规模疫情，仍然会对公司的生产经营造成不利影响，生猪疫情的爆发一方面会导致短期内公司疫病防治工作的压力增加，大量购买兽药和疫苗导致防疫成本显著提高，另一方面容易引起消费者对猪肉及猪肉制品的心理恐慌，导致产品需求减少、价格下跌。
应对措施：一是公司秉承健康安全发展理念，坚持“重防轻治，防治并重”的原则，注重养殖环境的持续改善，制定了完善的消毒、防控制度，建立了完整的防控体系；采取多方面的疫病防控措施和预警机制；二是公司养殖布局采用“多点式”设计，种猪、母猪扩繁、育肥分开饲养，减少各区之间疾病的传播，最大限度地避免交叉感染；三是公司配备的职兽医及防疫队伍，有丰富的实战经验，切实将各项防控措施落到实处。四是公司还为所有的母猪和商品猪购买了商业保险，即使出现了疫情，也能得到保险赔付，降低公司损失。
　　2、生产资料价格波动上涨的风险
饲料成本占公司生产成本的70%以上，而玉米和豆粕等基础农产品是生猪饲料的主要原材料，因此玉米和豆粕价格的波动是影响公司毛利率的主要因素之一，公司营业利润对于消耗量大的原料（小麦、玉米）的敏感性较高。玉米和豆粕的价格总体上呈稳步上升的趋势，一般不会出现剧烈波动的情况。从长期来看，生猪价格与玉米、豆粕价格的变动趋势一致，但从短期来看，小麦、玉米与豆粕价格的上涨，将会对生猪生产企业的生产成本造成一定的影响。如果公司不能及时消化因未来原材料价格大幅上涨而带来的成本上升影响，则公司将面临生产成本增加而公司盈利下降的风险。
应对措施：一是公司一方面积极进行饲料研发，根据市场价格情况适时调整饲料配方，目前已形成了"小麦+豆粕”、“玉米+豆粕”等多个配方的饲料技术。二是公司与上游饲料生产企业生产厂家进行紧密合作，建立长期供货关系，采用饲料定制加工的方式进行合作，能够在一定程度上降低饲料价格的波动。三是公司使用的饲料均由公司自行提供配方，统一交由饲料供应商代加工，在保证营养水平的前提下优化成本，饲料生产厂家也与公司配合，通过存货调整等手须控制原材料升高。
　　3、生猪价格波动的风险
我国的生猪价格呈现出一定的周期性波动。主要是由于散户养殖的比例较高，而散户养殖的随意性和投机性较强。通常情况下，猪肉的价格上涨会驱使养殖户补栏加速，造成仔猪过剩，进而导致仔猪降价，同时育肥猪的存栏量过剩，猪肉的供给过剩，最终导致猪肉价格下跌。面对下跌的猪价，养殖户减少母猪的存栏，从而仔猪不足，导致仔猪涨价，同时育肥猪的存栏量下跌，猪肉供给紧张，促使猪肉价格上涨，由此形成了一个三年至四年为一个完整波动的周期。
应对措施：一是公司通过调整仔猪、商品猪的出栏结构，加强环境控制，提高成活率。二是公司购买了生猪价格指数保险，生猪价格指数保险是成都市独创的保险品种，为了能保证养殖企业能够拥有稳定的养殖量，满足成都市市场的基本供应，而产生的独立保险品种，因此可以在一定程度上降低价格波动的影响。
　　4、发生食品安全问题的风险
生猪养殖的食品安全控制是一个贯穿饲料生产、生猪养殖、屠宰加工知道消费者餐桌的全程控制体系，公司一旦对产品质量的控制不到位，如发生食品安全问题，就可能追溯到本公司，直接影响公司的品牌、生产经营和盈利能力。
　　应对措施：一是公司严格把控从饲料采购到生猪饲养各环节的食品安全和出品质量。在饲料采购环节中，公司专业人员对饲料品质实时监控，并通过公司检验室对饲料常规指标及卫生指标进行跟踪检测，对饲料质量进行有效监控。二是在饲养环节中，猪场持续加强饲养管理，确保商品猪猪肉的质量，并不断优化在饲养环节中对产品质量的控制程序，做到从头到尾持续管控。
　　5、生产场所用地主要来自于租赁的风险
公司采用一体化自育自繁自养经营模式，在生产过程中需要使用大量土地。公司养殖场的用地主要来自于租赁，公司已按照《中华人民共和国农村土地承包法》等法律法规，与当地村民委员会等村集体组织签订了长期的《土地租赁合同》，并办理了土地租赁备案手续。但随着地区经济的发展和农村土地流转政策的变化，存在出租方违约或土地用途变更的风险。虽然公司在过往的土地租赁中未出现过出租方违约的现象，但一旦出租方违约，仍会对公司的生产经营造成不利影响。
应对措施：一是公司严格按照有关法律法规的规定，与出租方签订土地租赁协议，协议中明确约定了租赁期限、违约责任等租赁双方的权利、义务，确保租赁协议合法有效。二是公司按时足额交纳了租金，认真履行了协议约定义务；同时，出租方有稳定的收益保障，其违约可能性降低。
　　6、税收优惠政策发生较大变化带来的风险
　　本公司的主营业务生猪养殖，公司销售的生猪系初级农产品，根据《增值税暂行条例实施细则》的规定免征增值税；根据2008年1月1日开始实行的《中华人民共和国企业所得税法》和《中华人民共和国企业所得税法实施条例》的规定，公司畜牧养殖收入免征企业所得税；如果税收优惠政策发生变化，公司盈利能力可能会受到影响，对此风险，公司将不断加强技术研发，增强公司产品和服务的市场竞争力，不断提升企业的市场份额和盈利水平，降低税收优惠对公司盈利能力的影响。
　　应对措施：目前国家对农业发展的扶持政策仍在加大，短期内仍对公司不会有影响，公司必须要不断的进行挖潜降耗，开拓创新，通过提高产品质量和技术含量，塑造品牌价值，增加增值收益，有效的抵御政策变化的影响。 收起▲

　　一、业务概要
商业模式：
　　川娇农牧，属于科技型现代化畜牧业的典范，公司专业从事种猪繁育及商品猪生产；公司通过多年培育，种猪基因优良，建立了高端的育种体系。在生产过程当中，注重养殖环境，强化标准化建设，不仅疫病可控、环境可控，而且更加节能环保；公司采取全程与国际合作的养殖方式，采用先进的技术和设备进行规模化、自动化、环保化的生产；在生猪养殖的各个环节做到全程可控，建立全程可控的健康养殖模式，确保了食品安全，增强企业的核心竞争力。
　　公司通过向下游养殖场及养殖户提供仔猪、种猪，向屠宰场、猪贩子提供生猪，向终端客户提供绿色的、可追溯的健康肉食品取得收入、获取利润及实现现金流的商业模式，以促进企业健康稳定的发展。
　　报告期内，公司商业模式未发生重大变化。

　　二、经营情况回顾
　　(一)经营计划
　　报告期内，公司2018年实现营业收入23,773万元，同比下降27.29%；营业利润-3,795万元，同比下降285%；净利润-3,328万元，同比下降262.35%；经营活动产生的现金净流量3,192万元，同比下降36.89%；生猪行业是一个受生猪价格周期性影响相当大的行业，2018年生猪行业遭遇价格低迷和疫情的双重压力，上半年，生猪行情断崖式下滑持续时间较长，全国养殖业都出现大面积亏损。
　　公司完成了三岔基地及共富部分建设项目的建设工作，并对三岔基地及共富已完工项目投入正式生产运营，弥补了前期由于部分基地禁养造成的产能规模增长问题；2019年，公司将继续依照标准化生猪养殖场的建设要求，严格按照科学工艺组织生产，紧紧抓住产业结构调整，确保扎实完成公司运营目标。
　　(二)行业情况
　　2018年全年，中国生猪市场整体呈“勺状”，呈现“上半年跌、下半年季节性回升，疫情影响致区域间供需不平衡”的特点。行情宝数据显示，2018年全国生猪外三元均价为12.63元/公斤，相比2017年同比下降16%，相比2016年下降32%。由于国家宏观政策影响，2015年开始新一轮猪周期，价格顶峰出现在2016年，之后进入下行通道，而2018年也处在下行通道中，全国最低价格跌破10元/公斤，养殖场户纷纷进入亏损，之后进入消费旺季，市场却迎来了非洲猪瘟的毁灭性打击。2018年，生猪销售价格经历先跌后涨再缓跌的转变，同时，生猪出栏均重则是经历相反的走势。2018年年均成交价格为11.92元/公斤，同比2017年下跌18%，成交均重为104.1公斤/头，相比2017年微增1%，而相比2016年则下降了5%。国家生猪市场交易数据显示，成交体重可以较好地指示出生猪市场的抛售、惜售，可作为市场短期供需情况的先行指标。通过对全年的数据分析，市场有以下特点：
　　1、周期下行，生猪体重下降2017年猪价下行第一年，全国生猪成交体重出现同比下降，主要原因是二次育肥带来的小体重生猪交易量增加，以及价格下降带来的抛售。如果刨去90公斤以下的生猪交易，那么2018年生猪出栏体重相比2017年要下降1.2公斤/头。
　　2、2018年开始二次育肥现象大减2018年100公斤以下小体重生猪交易的高峰期在1-2月、6-8月、10-11月。
　　3、2018年下半年提前出栏现象增多2018年价格下行叠加非洲猪瘟疫情压力下，二次育肥投机者相比往年更为慎重，100公斤以下生猪的成交通常是二次育肥或者是提前出栏。通过市场的售出路径看到，2018年价格上涨初期有明显二次育肥现象，而从9月份开始，小体重生猪的出栏则主要表现为90-100公斤的生猪提前出栏。
　　4、2018年11月开始出栏体重下降，猪源逐渐偏紧从小体重生猪的出栏比例来看，提前出栏的情况在2018年11月达到高峰后开始持续减少，在市场价格下滑的过程中，市场整体出栏体重下降、小体重生猪出栏占比下降，说明市场生猪猪源已经逐渐偏紧。生猪价格走势预测：截止2019年1月，全国能繁母猪存栏同比下降14.7%，同时养殖者补栏意愿较低，从供给上来说，新一轮周期即将开启；从2018年非洲猪瘟疫情出现及发展的时间来看，猪价开始出现抬头的概率极大，本轮周期高点有望突破2016年的水平。
　　
三、持续经营评价
　　报告期内，公司保持持续、稳定经营主要体现在以下方面：
　　1、公司核心管理层、董事会成员稳定，有利于公司的日常管理和持续经营。
　　2、公司业务、资产、人员、财务、管理机构等完全独立，保持良好的公司独立自主经营的能力。
　　3、公司会计核算、财务管理、风险控制等各项重大内部控制体系运行良好。
　　4、公司主要财务、业务等经营指标健康。
　　5、公司投入大量资金自建标准化养殖基地，提高公司养殖规模，增加生猪的出栏量，提高养殖综合效益。
　　6、公司加大技术开发和技术创新的力度，通过不断技术创新，提高养殖成活率。
　　7、2019年3月22日，四川省农业农村厅发布《2019年全省畜牧兽医工作要点》，明确要发展特色生猪养殖，打造优质肉品供应基地，擦亮“川猪”的金字招牌，目前四川省正在制定《川猪产业振兴工作推进方案》。
　　公司未发生对持续经营能力有重大不利影响的事项，因此公司拥有良好的持续经营能力。
　　
四、风险因素
　　(一)持续到本年度的风险因素
　　1、疫情风险大规模的生猪疫情是行业面临的主要风险。
　　猪传染病的大规模爆发，与当地的气候特征和生猪饲养环境相关，多发于气候炎热潮湿的夏季和饲养环境及防疫条件较差的散养户和小型养猪场。虽然公司在疫病防控方面采取了有效的措施，但全国性或区域性的大规模疫情，仍然会对公司的生产经营造成不利影响，生猪疫情的爆发一方面会导致短期内公司疫病防治工作的压力增加，大量购买兽药和疫苗导致防疫成本显著提高，另一方面容易引起消费者对猪肉及猪肉制品的心理恐慌，导致产品需求减少、价格下跌。
应对措施：一是公司秉承健康安全发展理念，坚持“重防轻治，防治并重”的原则，注重养殖环境的持续改善，制定了完善的消毒、防控制度，建立了完整的防控体系；采取多方面的疫病防控措施和预警机制；二是公司养殖布局采用“多点式”设计，种猪、母猪扩繁、育肥分开饲养，减少各区之间疾病的传播，最大限度地避免交叉感染；三是公司配备的职兽医及防疫队伍，有丰富的实战经验，切实将各项防控措施落到实处。四是公司还为所有的母猪和商品猪购买了商业保险，即使出现了疫情，也能得到保险赔付，降低公司损失。
　　2、生产资料价格波动上涨的风险
　　饲料成本占公司生产成本的70%以上，而玉米和豆粕等基础农产品是生猪饲料的主要原材料，因此玉米和豆粕价格的波动是影响公司毛利率的主要因素之一，公司营业利润对于消耗量大的原料（小麦、玉米）的敏感性较高。玉米和豆粕的价格总体上呈稳步上升的趋势，一般不会出现剧烈波动的情况。从长期来看，生猪价格与玉米、豆粕价格的变动趋势一致，但从短期来看，小麦、玉米与豆粕价格的上涨，将会对生猪生产企业的生产成本造成一定的影响。如果公司不能及时消化因未来原材料价格大幅上涨而带来的成本上升影响，则公司将面临生产成本增加而公司盈利下降的风险。
应对措施：
一是公司一方面积极进行饲料研发，根据市场价格情况适时调整饲料配方，目前已形成了“小麦+豆粕”、“玉米+豆粕”等多个配方的饲料技术。
　　二是公司与上游饲料生产企业生产厂家进行紧密合作，建立长期供货关系，采用饲料定制加工的方式进行合作，能够在一定程度上降低饲料价格的波动。
　　三是公司使用的饲料均由公司自行提供配方，统一交由饲料供应商代加工，在保证营养水平的前提下优化成本，饲料生产厂家也与公司配合，通过存货调整等手须控制原材料升高。
　　3、生猪价格波动的风险
　　我国的生猪价格呈现出一定的周期性波动。主要是由于散户养殖的比例较高，而散户养殖的随意性和投机性较强。通常情况下，猪肉的价格上涨会驱使养殖户补栏加速，造成仔猪过剩，进而导致仔猪降价，同时育肥猪的存栏量过剩，猪肉的供给过剩，最终导致猪肉价格下跌。面对下跌的猪价，养殖户减少母猪的存栏，从而仔猪不足，导致仔猪涨价，同时育肥猪的存栏量下跌，猪肉供给紧张，促使猪肉价格上涨，由此形成了一个三年至四年为一个完整波动的周期。
应对措施：一是公司通过调整仔猪、商品猪的出栏结构，加强环境控制，提高成活率。二是公司购买了生猪价格指数保险，生猪价格指数保险是成都市独创的保险品种，为了能保证养殖企业能够拥有稳定的养殖量，满足成都市市场的基本供应，而产生的独立保险品种，因此可以在一定程度上降低价格波动的影响。
　　4、发生食品安全问题的风险
　　生猪养殖的食品安全控制是一个贯穿饲料生产、生猪养殖、屠宰加工知道消费者餐桌的全程控制体系，公司一旦对产品质量的控制不到位，如发生食品安全问题，就可能追溯到本公司，直接影响公司的品牌、生产经营和盈利能力。
　　应对措施：一是公司严格把控从饲料采购到生猪饲养各环节的食品安全和出品质量。在饲料采购环节中，公司专业人员对饲料品质实时监控，并通过公司检验室对饲料常规指标及卫生指标进行跟踪检测，对饲料质量进行有效监控。二是在饲养环节中，猪场持续加强饲养管理，确保商品猪猪肉的质量，并不断优化在饲养环节中对产品质量的控制程序，做到从头到尾持续管控。
　　5、生产场所用地主要来自于租赁的风险
　　公司采用一体化自育自繁自养经营模式，在生产过程中需要使用大量土地。公司养殖场的用地主要来自于租赁，公司已按照《中华人民共和国农村土地承包法》等法律法规，与当地村民委员会等村集体组织签订了长期的《土地租赁合同》，并办理了土地租赁备案手续。但随着地区经济的发展和农村土地流转政策的变化，存在出租方违约或土地用途变更的风险。虽然公司在过往的土地租赁中未出现过出租方违约的现象，但一旦出租方违约，仍会对公司的生产经营造成不利影响。
应对措施：一是公司严格按照有关法律法规的规定，与出租方签订土地租赁协议，协议中明确约定了租赁期限、违约责任等租赁双方的权利、义务，确保租赁协议合法有效。二是公司按时足额交纳了租金，认真履行了协议约定义务；同时，出租方有稳定的收益保障，其违约可能性降低。
　　6、税收优惠政策发生较大变化带来的风险
　　本公司的主营业务生猪养殖，公司销售的生猪系初级农产品，根据《增值税暂行条例实施细则》的规定免征增值税；根据2008年1月1日开始实行的《中华人民共和国企业所得税法》和《中华人民共和国企业所得税法实施条例》的规定，公司畜牧养殖收入免征企业所得税；如果税收优惠政策发生变化，公司盈利能力可能会受到影响，对此风险，公司将不断加强技术研发，增强公司产品和服务的市场竞争力，不断提升企业的市场份额和盈利水平，降低税收优惠对公司盈利能力的影响。
　　应对措施：目前国家对农业发展的扶持政策仍在加大，短期内仍对公司不会有影响，公司必须要不断的进行挖潜降耗，开拓创新，通过提高产品质量和技术含量，塑造品牌价值，增加增值收益，有效的抵御政策变化的影响。 收起▲

　　一、商业模式
　　川娇农牧，属于科技型现代化畜牧业的典范，公司专业从事种猪繁育及商品猪生产；公司通过多年培育，种猪基因优良，建立了高端的育种体系。
　　在生产过程当中，注重养殖环境，强化标准化建设，不仅疫病可控、环境可控，而且更加节能环保；公司采取全程与国际合作的养殖方式，采用先进的技术和设备进行规模化、自动化、环保化的生产；在生猪养殖的各个环节做到全程可控，建立全程可控的健康养殖模式，确保了食品安全，增强企业的核心竞争力。公司通过向下游养殖场及养殖户提供仔猪、种猪，向屠宰场、猪贩子提供生猪，向终端客户提供绿色的、可追溯的健康肉食品取得收入、获取利润及实现现金流的商业模式，以促进企业健康稳定的发展。
　　报告期内，公司商业模式未发生变化。

　　二、经营情况回顾
　　（一）宏观经济与行业运行情况
上半年全国农产品生产者价格水平比上年同期下降2.2%。分类别看，呈现出“两升两降”的运行特点。
上半年，农业产品和渔业产品生产者价格上涨，涨幅分别为2.3%和3.6%；林业产品和饲养动物及其产品下跌，跌幅分别为1.8%和7.8%。分品种看，主要农产品生产者价格涨跌互现，部分产品波动幅度较大。涨幅较大的玉米生产者价格上涨7.3%；牛上涨7.0%；羊上涨13.5%；家禽上涨9.8%；禽蛋上涨24.8%；跌幅较大的生猪下跌20.7%。（来源：中国经济网）四川生猪监测预警系统监测，今年上半年肥猪均价自2月的断崖式下跌开始连续下跌4个月，至6月才止跌微涨，创下2011年以来最低价。第二季度，生猪价格延续一季度下跌之势，肥猪和猪肉价格创下近5年新低，仔猪价格重回10元以下、接近5年内低点；猪粮、料比分别创下2010年第三季度以来新低。
2018年6月我省肥猪和猪肉价格虽较5月小幅上涨、但于端午节后趋稳弱调；饲料原料及配合料延续5月小幅下调态势，养殖效益略微好转，头均亏损为190~220元左右。(来源：四川省农业厅信息中心)
　　（二）公司生产经营情况
公司的商品猪销售均价走势与四川监测水平基本保持一致，2018年上半年度，肥猪均价自2月的断崖式下跌开始连续下跌4个月，至6月才止跌微涨，创下2011年以来最低，同时玉米等饲料原料成本上升。报告期内，公司实现营业收入11,436.83万元，其中：主营业务收入11,436.83万元；净利润为-5,662.00万元。
公司具体经营情况如下：
　　1、报告期公司实现的营业收入为11,436.83万元，同比下降了6,731.48万元，降幅37.05%;营业成本为14,502.40万元，同比下降了790.06万元，降幅5.17%。本期毛利率为-26.80%，较去年同期下降了-269.34%主要原因是今年上半年肥猪均价自2月的断崖式下跌开始连续下跌4个月，至6月才止跌微涨，且创下2011年以来最低价，同时玉米等饲料原料成本上升所致。
　　2、报告期公司销售费用为86.00万元，同比增加了76.88万元，增幅842.98%，主要是报告期延长产业链，销售公司人员工资、业务拓展及业务宣传等费用增加所致。
　　3、报告期公司管理费用为579.34万元，同比增加了53.09万元，增幅10.09%，主要原因是报告期内公司支付中介机构费用及咨询费用增加所致。
　　4、报告期公司财务费用为364.35万元，同比增加了14.69万元，增幅4.20%，主要原因是本期确认融资租赁费用增加所致。
　　5、报告期公司资产减值损失为1,786.68万元，同比增加了1,794.5万元，增幅22,947.57%，主要原因是报告期期末生猪价格低于生猪养殖成本，按照成本与可变现净值孰低原则，对报告期内发生的存在减值迹象的消耗性生物资产，计提了存货跌价失准备1,762.72万元所致。
　　6、报告期公司其他收益为200.54万元，同比增加了165.39万元，增幅470.53%，主要是报告期内因生猪价格持续低迷而收到保险公司价格指数保险赔付款增加所致。
　　7、报告期公司营业外收入为20.20万元，同比增加了15.60万元，涨幅为339.13%，主要原因是本期内获得非日常活动相关的政府补助增加所致。
　　8、报告期公司经营活动产生的现金流量净额为17.34万元，同比减少2735.31万元，降幅99.37%，主要原因是报告期内净利润减少、存货库存相对增加所致。
　　9、报告期公司净利润为-5,662.00万元，同比减少了7,696.47万元，主要是产品毛利率大幅下降及计提存货跌价准备增加所致。

　　三、风险与价值
　　1、疫情风险
大规模的生猪疫情是行业面临的主要风险。猪传染病的大规模爆发，与当地的气候特征和生猪饲养环境相关，多发于气候炎热潮湿的夏季和饲养环境及防疫条件较差的散养户和小型养猪场。虽然公司在疫病防控方面采取了有效的措施，但全国性或区域性的大规模疫情，仍然会对公司的生产经营造成不利影响，生猪疫情的爆发一方面会导致短期内公司疫病防治工作的压力增加，大量购买兽药和疫苗导致防疫成本显著提高，另一方面容易引起消费者对猪肉及猪肉制品的心理恐慌，导致产品需求减少、价格下跌。
　　面对病情，我公司建立了完善的防治体系。包括科学选择养猪场地址及合理安排布局，猪舍按照现代化养殖方式进行设计并有效控制场内气候坏境，建立高效的防疫预警体系和完善的防疫制度、措施。此外，公司还为所有的母猪和商品猪购买了商业保险，即使出现了疫情，也能得到保险赔付，降低公司损失。公司进行规模化养殖以来，尚未遭遇大规模的疫情灾害。
　　2、生产资料价格波动上涨的风险
饲料成本占公司生产成本的70%以上，而玉米和豆粕等基础农产品是生猪饲料的主要原材料，因此玉米和豆粕价格的波动是影响公司毛利率的主要因素之一，公司营业利润对于消耗量大的原料（小麦、玉米）的敏感性较高。
　　玉米和豆粕的价格总体上呈稳步上升的趋势，一般不会出现剧烈波动的情况。从长期来看，生猪价格与玉米、豆粕价格的变动趋势一致，但从短期来看，小麦、玉米与豆粕价格的上涨，将会对生猪生产企业的生产成本造成一定的影响。如果公司不能及时消化因未来原材料价格大幅上涨而带来的成本上升影响，则公司将面临生产成本增加而公司盈利下降的风险。
　　面对价格的波动，公司一方面积极进行饲料研发，根据市场价格情况适时调整饲料配方，目前已形成了“小麦+豆粕”、“玉米+豆粕”等多个配方的饲料技术。另一方面，公司与上游饲料生产企业生产厂家进行紧密合作，建立长期供货关系，采用饲料定制加工的方式进行合作，能够在一定程度上降低饲料价格的波动。饲料生产厂家也与公司配合，通过存货调整等手须控制原材料升高。
　　3、生猪价格波动的风险
我国的生猪价格呈现出一定的周期性波动。主要是由于散户养殖的比例较高，而散户养殖的随意性和投机性较强。通常情况下，猪肉的价格上涨会驱使养殖户补栏加速，造成仔猪过剩，进而导致仔猪降价，同时育肥猪的存栏量过剩，猪肉的供给过剩，最终导致猪肉价格下跌。面对下跌的猪价，养殖户减少母猪的存栏，从而仔猪不足，导致仔猪涨价，同时育肥猪的存栏量下跌，猪肉供给紧张，促使猪肉价格上涨，由此形成了一个三年至四年为一个完整波动的周期。
　　公司通过调整仔猪、商品猪的出栏结构，加强环境控制，提高成活率，可以在一定程度上降低价格波动的影响。
　　4、生产场所用地主要来自于租赁的风险
公司采用一体化自育自繁自养经营模式，在生产过程中需要使用大量土地。公司养殖场的用地主要来自于租赁，公司已按照《中华人民共和国农村土地承包法》等法律法规，与当地村民委员会等村集体组织签订了长期的《土地租赁合同》，并办理了土地租赁备案手续。但随着地区经济的发展和农村土地流转政策的变化，存在出租方违约或土地用途变更的风险。虽然公司在过往的土地租赁中未出现过出租方违约的现象，但一旦出租方违约，仍会对公司的生产经营造成不利影响。

　　四、企业社会责任
　　按照党中央、国务院提出的“精准扶贫，精准脱贫”和“坚决打赢脱贫攻坚战，贫困县全部脱贫，解决区域性整体贫困”的战略部署，根据证监会发布的《关于进一步完善上市公司扶贫工作信息披露的通知》和《关于做好上市公司扶贫工作信息披露的通知》的相关要求，本公司扩大产业规模，以产业扶贫为己任。我公司根据四川省的养殖特点，结合其他大型养殖企业的扶贫养殖思路，我公司创立了新型经营养殖模式-“公司＋产业园区”“公司+农户”养殖模式是公司只负责品种培育、为农户提供仔猪、饲料、配套服务、饲养管理等，农户出资修圈舍代公司饲养育肥猪，具有代表性的是温氏股份。其优点对圈舍资金投入较小，公司业务规模可迅速发展壮大；其缺点是，养殖全程不可控，不利于保障食品安全，如双汇的案例。同时，因农户受资金限制，一般每户养殖规模较小，抗风险能力差，圈舍落后、养殖成本非常高、粪污处理不到位或不处理，对环境污染严重。
　　川娇农牧为了保障生猪养殖全程可控，保障食品安全；公司推出“公司+产业园区”模式，公司通过为农户(贫困户)提供银行贷款担保、参股等多种途径，帮助农户在公司养四川川娇农牧科技股份有限公司殖园区内按公司标准修建节能环保欧盟标准的圈舍。养殖园区由公司统一猪种、统一饲料、统一防疫、统一技术、统一管理、统一销售、统一粪污处理，从而保障养殖全程可控、保障食品安全，为社会提供放心肉食，从而提高产品附加值。农户是养殖园区的主人或股东，有利于提高农户养殖的积极性和责任心。养殖园区规模化养殖，有利于节能降耗，提高公司及养殖户的生产效益。发展模式的特点：一是，对于公司来讲是轻资产模式发展；二是，解决了以前与农户合作，由松散型的合作模式变为合伙人制的合作模式；三是，解决了农户的就业难的问题；四是，为政府着力打造保障生猪供应量提供支持。
　　目前，公司的"公司+产业园区"的模式正在推广当中，产业园区正在紧张的建设当中，想要参与的农户积极性高涨。 收起▲