海航冷链（831900）

　　一、业务概要
（一）商业模式
由于受原实际控制人海航集团资金占用及破产重整影响、以及公司自身经营不善、行业竞争和持续疫情等多重因素影响，公司自2020年以来一直处于现金流枯竭、自营业务全面关停的状态，按照海航集团政府联合工作组的统一部署和要求，期间公司的主要工作任务是配合确保海航集团重整的顺利完成，并同步推进公司资金占用及相关历史遗留问题的解决。
2022年初，根据海航集团重整债务清偿计划和工作组领导的相关指示，公司协调各相关方共同研究制订了《海航冷链问题一揽子解决方案》，该方案的核心内容是通过盘活资产、化解债务风险、重塑主业和引入新战投的方式，彻底解决海航冷链的资金占用和可持续发展问题。
根据上述方案及业务发展规划，海航冷链未来，将顺应国家产业政策导向，立足于新战投和自身业务资源的合作互补，着力推进冷链装备和冷链物流供应链的智能化、数字化、生态化的技术创新和转型升级，实现“冷链装备+冷链物流+数智化物联网平台”相互支撑赋能和一体化协同发展。

　　二、公司面临的重大风险分析
一、流动性及持续经营风险
根据海南高院裁定的海航集团破产重整债务清偿方案，公司因海航集团关联资金占用及关联方债权形成的应收债权共计12.56亿元已转换成海航信管相应的信托份额权益，短期内无法收回相应的现金。截至本报告期末，公司期末货币资金余额约226万元，流动资金短缺，同时公司还存在约1亿元到期债务未偿还。如果资金问题不能得到及时有效解决，公司将难以在正常经营过程中清偿债务，从而可能引发不确定衍生问题，并导致公司重大持续经营风险。对此，公司已协调相关方面共同制定了《海航冷链问题一揽子解决方案》，目前该方案正在全面加紧推进之中。
二、被强制终止挂牌的风险
因公司2020年以来就陷入现金流枯竭状态，截止2023年4月，已累计2年未按协议向主办券商大同证券支付督导服务费用共计26万元。经大同证券书面催告三次后，公司仍未能足额缴纳持续督导费用，大同证券于2023年7月11日向公司发送《大同证券关于单方解除与海航冷链控股股份有限公司持续督导协议的通知》，并向全国股转公司提交了主办券商单方解除持续督导协议的备案文件。全国股转公司于2023年8月22日出具《关于对大同证券和海航冷链解除持续督导协议无异议的函》，大同证券与公司签订的《持续督导协议》自2023年8月22日起解除。根据《全国中小企业股份转让系统主办券商持续督导工作指引》规定，主办券商单方解除督导协议生效后满三个月，挂牌公司若无其他主办券商承接其持续督导工作的，全国股转公司将终止其股票挂牌。对此，公司将通过多方渠道积极寻求意向合作的主办券商。
三、业务应收形成坏账的风险
截至本报告期末，公司经营性业务应收账款净额约1亿元，根据针对上述应收账款的催收追讨情况，结合法院判决以及客户资信情况，预计存在一定的坏账风险。 收起▲

　　一、经营情况回顾
　　(一)业务概要
　　商业模式
　　由于受实际控制人海航集团资金占用及破产重整影响，公司自2020年以来一直处于现金流枯竭、自营业务全面关停的状态，按照海航集团政府联合工作组的统一部署和要求，期间公司的主要工作任务是配合确保海航集团重整的顺利完成，并同步推进公司资金占用及相关历史遗留问题的解决。
　　2022年初，根据海航集团重整债务清偿计划和工作组领导的相关指示，公司协调各相关方共同研究制订了《海航冷链问题一揽子解决方案》，该方案的核心内容是通过信托份额与控股权置换引入新战投的方式，彻底解决海航冷链的资金占用和可持续发展问题。
　　根据上述《方案》及业务发展规划，海航冷链未来，将顺应国家产业政策导向，立足于新战投和自身业务资源的合作互补，着力推进冷链装备和冷链物流供应链的智能化、数字化、生态化的技术创新和转型升级，实现“冷链装备+冷链物流+信息平台”相互支撑赋能和一体化协同发展。

　　二、持续经营评价
　　截至本报告期末，公司存在因海航集团关联资金占用及关联方债权形成的应收债权共计12.56亿元，这一问题已造成公司现金流枯竭及诸多衍生风险，严重危及到公司的正常运营和可持续发展。
　　根据海南省高级人民法院裁定的海航集团破产重整计划及债务清偿方案，海航冷链的上述债权将全部按普通债权转换为海航信托计划的相应权益。对此，公司认为上述清偿方案并不能有效解决海航冷链的现实危机和可持续发展问题，并于2022年1月份正式向海航集团工作组及管理人提交了《海航冷链问题一揽子解决方案》专项报告（简称“《一揽子方案》”）。
　　上述《一揽子方案》的核心内容：立足海航冷链自身价值，按照市场化运作原则，盘活资产、换取现金，化解债务风险、恢复信用和正常经营、实现可持续发展。主要环节包括：出售北京华人供应链股权、增资重组河南冰熊冷藏车、通过信托份额置换引入新战投。具体见海航冷链2022年9月15日董事会公告（公告编号：2022-047）。
　　围绕《一揽子方案》及所涉主要环节，近一年来，公司经营管理层做了大量的前期工作，包括与各意向合作方和公司股东层面的沟通协调，并形成了相应的专项方案、可研报告和审议提案。截至本报告披露日，相关方案的实施仍在协调等待控股股东海航信管的实质性支持，如果上述方案最终未能通过公司股东大会的决策，将导致公司持续经营的重大不确定性。 收起▲

　　一、经营情况回顾
　　（一）业务概要
　　商业模式
　　经营发展总体规划：立足自身资源优势，“冷链装备+冷链金融+冷链物流+冷链商贸+冷链信息平台”相互支撑、相互赋能、一体化协同发展，致力于打造国内冷链产业集成服务商领先品牌。
　　公司自2020年以来，由于受控股股东海航集团资金占用及破产重整影响，公司资金状况难以维持正常运转，除河南冰熊冷藏车和北京华人供应链两家投资企业正常运营外，公司自营业务被迫全部暂时关停。根据经海南高院依法裁定的海航集团破产重整及债务清偿方案，海航冷链将得到12万元的现金清偿和12.56亿元的信托份额，截至目前，公司尚未对上述债权进行认领确认。
　　2022年上半年，为从根本上妥善解决海航冷链面临的现金流危机和可持续经营发展问题，公司经营层始终致力于“海航冷链问题一揽子解决方案”的推进落实，截至本报告披露日，该方案仍在协调和等待相关方面的批复。

　　二、企业社会责任
　　（一）精准扶贫工作情况
　　（二）其他社会责任履行情况。 收起▲

　　一、经营情况回顾
　　(一)业务概要
　　商业模式
　　经营发展总体规划：立足自身资源优势，“冷链装备+冷链金融+冷链物流+冷链商贸+冷链信息平台”相互支撑、相互赋能、一体化协同发展，致力于打造国内冷链产业集成服务商领先品牌。
　　2021年，公司计划重点围绕“仓运配”一体化冷链物流业务，聚焦专注细分领域，稳步推进存量业务转型，恢复企业造血机能；同时，立足集团航空货运优势，抓住自贸港建设发展机遇，重点开展跨境生鲜商贸空地联运冷链保障服务，并以此为基础推进岛内冷链物流业务的全面拓展。但由于受实际控制人海航集团资金占用及破产重整影响，公司资金状况难以维持正常运转，除河南冰熊冷藏车和北京华人供应链两家投资企业正常运营外，公司自营业务被迫全部暂时关停，上述经营计划未能实际执行。根据海航集团破产重整方案，公司所涉关联占用资金及关联方债权将全部按普通债权纳入海航信托清偿计划，截至本报告披露日，公司正在与海航集团等有关方面沟通协商，积极推进问题的务实有效解决，确保公司彻底化解资金风险并迅速恢复正常运营。
　　2022年，公司将以推进落实资金占用问题综合解决方案为契机，积极寻求引入新的战略投资，注入新的产业资源，实现新的转型突破和可持续发展。

　　二、持续经营评价
　　截至本报告期末，公司存在因海航集团关联资金占用及关联方债权形成的应收债权共计12.56亿元，这一问题已严重影响公司的正常运营和生存发展，根据海南省高级人民法院裁定的海航集团破产重整计划及债务清偿方案，海航冷链的上述债权将全部按普通债权转换为海航信托计划的相应权益。截至本报告披露日，海航集团相关破产重整全部执行完毕并获得法院裁定，上述关联债权（含非经营性占用资金）可清偿金额存在较大不确定性；此外，公司还存在大额到期有息负债未清偿，尽管公司已采取积极的应对措施，但仍面临严重的流动性风险压力。
　　对此，公司认为上述海航集团债务清偿方案（信托计划权益份额），并不能有效解决海航冷链的现实危机和可持续发展问题，并向海航集团管理人提交了从根本上一揽子解决海航冷链问题的建议方案，但该《方案》还有待海航集团相应决策机构审批，截至本报告披露日，相关工作仍在持续协调推进中。若上述资金问题未能得到及时有效解决，将导致公司持续经营存在重大的不确定性。 收起▲

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　　一、经营情况回顾
　　(一)业务概要
　　商业模式
　　发展“仓、运、配”一体化的第三方冷链物流业务，聚焦专注细分领域，深耕干线运输，稳步推进存量业务转型，恢复企业造血机能；同时，立足集团航空货运优势，抓住自贸港建设发展机遇，开拓空地联运业务领域，以此为基础推进岛内冷链物流业务，重点开展跨境生鲜和岛内特优农牧产品的商贸流通冷链保障，以及中心城市的共同配送业务。

　　二、持续经营评价
　　截止报告期末，公司在海航集团财务公司存款余额为9.3亿元、被集团关联方资金占用余额为2.966亿元、其他经营性关联应收款项共计2888.58万元。鉴于海航集团及相关关联方已进入破产重整司法程序且具体重整方案目前尚不明朗，公司本着谨慎原则已将上述关联方所涉及的银行存款、经营性应收账款、关联占用资金全额计提减值准备。上述资金可收回性及可收回金额均存在不确定性，进而会严重影响公司的流动性，尽管公司已协调集团及关联方制订了相应的整改计划和措施，但上述问题若未能得到及时有效解决，将导致公司持续经营存在重大的不确定性。 收起▲

　　一、业务概要
　　本公司所属行业大类为道路运输业，公司是冷链物流仓储、运输、配送及商贸供应链一体化运营服务商，拥有全球化的运输网络资源，为食品、药品、化工、农副产品等生产加工以及餐饮、商超、商贸等企业提供冷链温控物流供应链集成服务。现阶段公司主要通过招投标和战略合作等营销模式开拓业务，收入来源包括物流服务、采购执行、冷链技术装备销售及延伸服务等。
　　公司依托海航集团的航空、商贸、金融、科技等多产业协同优势，以冷链商贸、物流金融服务及产业投资为驱动，快速推进境内外冷链物流产业生态网络布局，链接三网（天网、地网、大数据网）、汇聚四流（商流、物流、资金流、信息流），不断优化提升仓运配一体、空地联运、跨境商贸全程供应链综合服务能力，构建基于自身航空资源优势的商物流差异化竞争力，将公司打造成全球领先的冷链产业
　　集成服务商，并通过产业经营与资本经营互动循环推动公司的持续高速发展。
　　二、经营情况
　　（一）经营计划
　　报告期内，鉴于宏观经济形势和市场环境变化，公司着眼于冷链物流网络基础建设和运营能力的提升，继续深化业务结构调整，强化运营成本和资金风险管控，积极探索品牌输出及网络加盟发展模式，聚焦国内生鲜农产品市场需求，全力推进冷链商贸物流供应链一体化发展。
　　2020年1-6月，公司实现营业收入304,742,940.72元，同比减少39.09%；净利润8,158,330.71元，同比减少49.78%；归母净利润5,412,346.57元，同比增加36.28%；扣非归母净利润-8,082,355.19元，同比增加26.45%；毛利率14.49%，同比增加3.18个百分点；截至2020年6月30日，公司总资产为2,457,834,535.49元，同比下降8.18%。
　　报告期内，收入下降的主要是因为：1.受新冠疫情影响，为控制业务坏账风险，公司已逐步暂停采购执行业务，重点开拓冷链物流市场。2.受新冠疫情影响，河南冰熊订单有一定幅度的下滑导致收入、利润同比减少。
　　（二）行业情况
　　冷链物流泛指产品在生产、贮藏运输、销售，到消费前的各个环节始终处于规定的温度区间，以保证产品质量、减少过程损耗的一项系统工程。冷链物流可以分为食品冷链物流、医药用品冷链物流、化工品冷链物流等。
　　近年来，一方面受食品冷链、医药冷链需求增长所驱动，另一方面受国家政策的持续支持，我国冷链物流市场发展迅猛。2019年我国冷链物流需求总量为2.35亿吨，同比增长24.6%。冷链物流市场总规模为3391亿元，同比增长17.6%。随着国家层面对食品安全的重视程度进一步升级，消费者对冷链物流理念的认识加深，冷链产业发展显现强劲势头。国家相关部门出台密集政策扶持冷链行业发展，在加强冷链基础设施建设（国家骨干冷链物流基地）、推行冷链物流标准化（强制性国家标准）、改善冷链市场产业环境（冷库依法备案监管）等方面成效不凡。
　　我国冷链物流发展迅速，但行业集中度仍旧十分低。2016-2018年，百强企业冷链业务市占率分别为9.2%、10.2%和13.8%。集中度偏低导致市场无序竞争，价格体系混乱，空驶率高。近年来，我国冷链物流行业发展变革较大，为适应新的竞争格局，冷链物流市场呈现电商冷链物流企业发展迅速、其他物流公司进军冷链物流行业、非物流公司跨界进入冷链物流行业、平台企业转向线下以及并购重组使资源集中于龙头企业等五大特点。

　　三、企业社会责任
　　（一）精准扶贫工作情况
　　校企合作：2020年度，与北京物资学院物流管理学院达成一致，进行专业人才培训，提供专业冷链授课讲座。
　　（二）其他社会责任履行情况。
　　1.海航冷链旗下医药冷链运输于2020年1月23日至2月6日期间，将一线药品共计37班（车）次、20096件、380方、84.8吨货物陆续运至武汉及其他湖北疫区，为一线医疗及时提供补给。
　　2.盛世华人成为北京市政府首批抗疫物资的运输企业，获得了国家及客户的高度认可，其运输车队，被北京市评为劳动模范团队。

　　四、评价持续经营能力
　　报告期内，公司业务开展正常，各项资产、人员、财务完全独立，公司拥有完善的治理机制与经营所需的各种资源，会计核算、财务管理等各项重大内部控制体系运行稳定，公司和全体员工无重大违法、违规行为。因此，公司拥有良好的持续经营能力。报告期内，公司不存在对持续经营能力产生重大影响的事项。

　　五、公司面临的风险和应对措施
　　一、坏账风险
　　截至2020年6月30日，公司应收账款净额360,712,327.42元。产生大量应收的原因主要是由于公司逐渐转型，自2016年开始增加了冷链装备制造、采购执行业务，以期拉动传统物流运输业务。2020年受新冠疫情影响，产业链上下游企业普遍资金短缺，业务回款账期有所加长。尽管公司已强化对应收账款的有效管控，但仍存在部分客户因其自身现金流原因而拖延付款的风险。
　　应对措施：进一步完善风险管理体系，包括风险评估、决策和应对机制，同时通过介入现有物流、仓储业务以加强对相关资产的管理。对现有应收账款，公司严格按照应收账款管理办法，由明确责任人负责跟进、反馈，并实施定期考核。
　　二、对非经常性损益存在较大依赖的风险
　　报告期内，公司非经常性损益净额为13,494,701.76元，对公司净利润的影响较大，公司经营业绩对非经常性损益存在较大依赖，其中主要为闲置资金的理财收益。
　　应对措施：公司正处于从单一的冷链仓运配服务向冷链产业集成服务全面转型的关键时期，闲置资金将会逐步投放于业务链的拓展并转化为主营业务利润，随着业务结构的不断优化和网络平台的逐步成熟，公司综合盈利能力将会日益显现并快速提升。
　　三、存货规模较大的风险
　　公司存货规模较大。报告期末，公司存货117,521,072.97元，占期末总资产4.78%。未来公司若不能加强经营计划和库存的科学管理，有效控制存货规模，将可能导致存货周转率下降，降低资金使用效率，对公司整体经营造成不利影响。
　　应对措施：加强对现有业务的整合及下游客户资源的开发，严格供应商备货计划及交付周期管控，不断优化业务结构，合理控制存货规模，确保库存商品周转率的持续提升。
　　四、前五大客户销售收入占比较高风险
　　公司前五大客户销售收入占报告期内总销售收入38.95%，比例较高。虽然公司与前五大客户始终保持了良好合作关系，也签订了未来一年内待执行的框架合同，但如果公司未来无法继续从前五大客户获得业务订单，公司将面临收入大幅下滑的风险。
　　应对措施：在进一步深化稳固与传统业务客户战略合作关系的前提下，加快业务结构的优化转型，不断向全产业链业务领域拓展，形成以冷链实体物流业务为基础的多元化发展格局，逐步降低客户集中程度。
　　五、宏观经济形势对国内冷链行业影响的不确定性风险
　　全球爆发的新冠病毒疫情及经济危机，已对国内经济及冷链市场造成严重冲击，尽管中国政府已作出系列强有力的经济振兴部署，但如果公司不能及时适应市场变化，有效调整经营策略，仍将面临经营业绩持续下滑的风险。
　　应对措施：一是充分发挥自身综合优势，加快基础网络布局和运营平台建设，迅速提升公司的运营能力和品牌影响力；二是致力于冷链生态链的构建，提高运行效率，降低运营成本，实现规模效益。 收起▲