名冠股份（831842）

　　一、商业模式
　　本公司是一家集研发、生产、销售于一体，专业生产过滤产品及环保科技净化工程产品的综合运营商。拥有十四年的过滤净化产品生产技术经验，拥有一支技术精湛的专业技术团队。截止报告期公司拥有4项专利发明，19项实用新型专利技术。公司被审定为上海市高新技术企业、上海市嘉定区科技小巨人企业。
　　1、液体工业过滤纸产品：公司生产的MGPT-90、MGT-90型号工业滤纸主要应用于磨床机械加工、钢铁冶金设备加工、铜铝行业加工、汽车零部件加工、轴承行业加工、化工行业加工、电力设备加工等工业用油的过滤。生产的MG-X55、MG-X150、MG-X190型号食品滤纸主要应用于饮料加工过滤、粮油加工过滤、煎炸加工过滤等行业的使用。
　　2、空气净化复合材料产品：生产的片材MG-AF5D-8D系列、卷材MG_AF5J-8J系列中效除尘袋；夹碳布MG-CF250、MG-CF350、MG-CF450系列有效过滤除除颗粒物效率95%，甲醛去除率90%;PP熔喷复合净化材料MRA(五代)系列；报告期内新推出“舒滤”牌空调静电滤网及椰壳活性炭包。以上产品主要用于净化设备行业使用。
　　3、公司通过招投标模式、网络营销模式、代理模式和专业展会等模式将产品销售给宝武钢铁、鞍山钢铁、飞利浦、3M(中国)、小米科技公司等国内外大中型企业。收入来源于产品销售收入及技术服务收入等。
　　4、报告期内、报告期后至报告披露日，公司的业务、主要产品及服务与上一年度保持一致，公司商业模式未发生重大变化。

　　二、经营情况回顾
　　1、报告期内，公司和管理层积极贯彻战略目标，认真执行股东大会各项决议。PP熔喷复合材料项目，经上海市高新技术成果转化项目认定办公室评审，被认定为高新技术成果转化项目，完成嘉定原材料生产线pp熔喷材料送检工作，完成格力验厂工作。因受国内部分地区空气质量好转的影响，客户对于空气净化过滤器系列产品的需求量在减少，为应对市场需求变化，公司一方面继续加大空气净化材料及加工工艺的研发投入，另一方面积极调整产品结构，新增"舒滤"牌空调静电滤网及椰壳活性炭包产品。公司积极参加国内外专业销售展会，不断提高企业知名度，在大力维持原有客户的同时积极拓展新客户。
　　2、报告期内，公司实现营业收入2835.75万元，同比减少309.80万元。由于上年同期主要客户斐讯公司本期结束合作关系，本期公司新开发客户从规模和持续稳定性等方面未能达到与斐讯相当的合作水平，因此营业收入有所下降，公司在持续不断开发中大型客户，以保证业务持续稳定增长。公司实现营业利润192.85万元，同比减少117.34万元。由于营业收入下降，毛利减少，导致利润有所下降。截止2019年6月30日，公司总资产为7900万元，同比增长637.04万元，主要是报告期内公司充分利用资金错峰使用购买理财产品增加其他流动资产，以及应收账款增加所致。
　　3、综上所述，报告期内公司因重要客户斐讯公司发生变动，导致营业收入和净利润下降，但公司在积极开发格力、美的等新客户，并扩展转型业务空调静电滤网、活性炭包产品，以降低风险，在保持业务稳定的基础上进一步寻求扩大业务规模。

　　三、风险与价值
　　（一）应收账款余额较高的风险
　　截至2019年6月30日，公司对海森林（厦门）净化科技有限公司应收账款为2,881,853.07元，占应收账款总额8.22%，上海民信工贸有限公司应收账款为2,797,622.75元，占应收账款总额7.98%；山西太钢不锈钢股份有限公司应收账款为2,356,146.05元，占应收账款总额6.72%；中山上品环境科技有限公司应收账款为2,273,286.29元，占应收账款总额6.48%；武钢集团国际经济贸易有限公司应收账款为2,246,423.1元，占应收账款总额6.4%。公司液体工业过滤纸客户为上海民信工贸有限公司(宝钢经销商)、武钢集团国际经济贸易总公司、山西太钢不锈钢股份有限公司等大型钢铁公司集团或其关联企业，公司的议价能力相对处于弱势，因此需要给予上述客户较长的信用期，导致公司报告期内应收账款余额较高。空气净化复合材料客户为海森林（厦门）净化科技有限公司、中山上品环境科技有限公司等相对液体工业滤纸客户账期较短。主要客户应收账款均在授信期间内，虽然公司制定了完善且行之有效的账款催收政策，但仍存在货款不能收回的风险。
　　应对措施：公司制订了完善且行之有效的账款催收政策，派专人负责应收账款的管理和催收，并将应收账款回款情况纳入销售及财务人员的业绩考评范围。
　　(二)原材料价格波动风险
　　公司的液体工业过滤纸原材料主要是涤纶、丙纶等化学纤维，空气净化复合材料的原材料主要是石油化工PP切片粒子，所有影响化学纤维价格的因素都会对公司原材料成本产生影响。化学纤维制造业的上游为石化行业，包括PTA、MEG等石化产品，这些石化产品价格除受市场供求关系影响外，因具备金融衍生产品的特征，其价格也随国际金融市场行情而波动，造成化学纤维价格波动性较强，进而影响公司原材料成本及盈利能力的稳定性。
　　应对措施：公司将密切关注国际金融市场行情，提高原材料采购的议价能力，并做好公司内部原材料及产成品储备和成本管控，以应对原材料价格波动对公司生产经营的不利影响。
　　（三）宏观经济波动风险
　　公司目前生产的液体工业过滤纸，主要客户集中在钢铁、汽车等领域。该等客户受宏观经济影响较大，具有波动周期，因此若上述客户的终端产品需求产生波动，会影响到公司对产品的需求，进而影响公司产品的销量、价格以及整个公司的盈利状况。生产的空气净化材料产品，由于进口原材料，受外汇市场汇率变动，导致原材料上涨，对资金周转较高要求。应对措施：公司通过调整产品结构，将各种规格的净化产品打入将民用、生物医药、航空及高铁等市场领域，不过度集中在单一行业；开展多种营销模式，切入客户终端市场，拉长产业链，提供公司获利空间，以降低、分散宏观经济波动风险。
　　（四）公司治理风险
　　公司大股东持有68%以上的股份，存在大股东一股独大的风险。随着公司的快速发展，公司未来经营中存在内部管理不适应发展需要、外部监督缺失等问题，从而影响公司持续、稳定、健康发展的风险。
　　应对措施：公司通过资本市场和“新三板”等平台，积极引进外部投资机构介入，持续与潜在投资者保持良好的沟通与联系。并且公司将不断创新管理机制，借鉴并推广适合公司发展的管理经验，致力于同步建立起规范企业所需的现代科学管理体系。

　　四、企业社会责任
　　(一)其他社会责任履行情况
　　公司时刻关注国家对行业的政策指导，积极配合政府各部门工作，执行国家的发展战略，在公司的生产经营中，始终肩负着环保及安全生产的使命，同时积极的雇佣当地员工，依法为公司员工办理保险，积极促进当地经济发展，承担公司的社会责任，与社会共享公司的发展成果。

　　一、业务概要
商业模式：
　　本公司是一家集研发、生产、销售于一体，专业生产过滤产品及环保科技净化工程产品的综合运营商。拥有十四年的过滤净化产品生产技术经验，拥有一支技术精湛的专业技术团队。公司拥有19项实用新型专利技术，3项专利发明。公司是上海市高新技术企业、上海市嘉定区科技小巨人企业。
　　1、液体工业过滤纸产品：公司生产的MGPT-90、MGT-90型号工业滤纸主要应用于磨床机械加工、钢铁冶金设备加工、铜铝行业加工、汽车零部件加工、轴承行业加工、化工行业加工、电力设备加工等工业用油的过滤。生产的MG-X55、MG-X150、MG-X190型号食品滤纸主要应用于饮料加工过滤、粮油加工过滤、煎炸加工过滤等行业的使用。
　　2、空气净化复合材料产品：生产的片材MG-AF5D-8D系列、卷材MG_AF5J-8J系列中效除尘袋；夹碳布MG-CF250、MG-CF350、MG-CF450系列有效过滤除除颗粒物效率95%，甲醛去除率90%;报告期内公司停止生产的JK、MK、AK(1-3代)系列，全面升级至BX（四代）、MRA(五代)系列性能P95%、P98%、P99.5%、P99.97%、低阻高效的PP熔喷复合净化材料；公司自主研发65%效率静电棉。以上产品主要用于净化设备行业使用。
　　3、公司通过招投标模式、网络营销模式、代理模式和专业展会等模式将产品销售给宝武钢铁、鞍山钢铁、飞利浦、3M(中国)、小米科技公司等国内外大中型企业。收入来源于产品销售收入及技术服务收入等。
　　4、报告期内、报告期后至报告披露日，公司的业务、主要产品及服务与上一年度保持一致，公司商业模式未发生重大变化。

　　二、经营情况回顾
　　(一)经营计划
　　1、报告期内，公司和管理层积极贯彻战略目标，认真执行股东大会各项决议。新设嘉定原材料生产工厂，继续加大空气净化材料及加工工艺的研发投入，积极参加国内外专业销售展会，不断优化产品结构，同时进一步提高企业知名度、拓展新客户、完善售后服务。
　　2、报告期内，公司实现营业收入55,068,548.47元，同比减少了6.23%；公司战略性调整客户结构，缩减低毛利贡献率的客户及产品，以利于长久良性发展。公司实现营业利润2,831,059.63元，同比减少40.85%。主要是为延伸产业链，公司以融资租赁方式购入熔喷生产线，增加财务费用，增加新生产线投产及储备人员工资费用，致使营业利润相对减少。截止2018年12月31日，公司总资产为72,636,337.52元，同比增长16.23%，主要是报告期内固定资产、无形资产增加、以及发行股份增长所致。
　　综上所述，因公司进行了战略性调整，导致公司主营业务收入小幅下降，但主营业务成本同样降低了7.17%且大于主营业务收入降低的比例6.23%。因此，与上年同期相比较，公司主营业务盈利能力增强。净利润的下降主要是由于公司出于长远发展规划的决策，增加了必要的财务费用及管理费用。
　　(二)行业情况
　　近年来，我国多个城市连续受大范围雾霾天气影响，空气质量呈现重度污染状态。持续不断的雾霾天气，使呼吸疾病患者爆发性的增长。同时随着《大气污染防治行动计划》（国十条）、《大气污染防治法（修订草案）》等法律法规政策相继出台，都将促进空气净化器市场的长期发展。根据中国产业研究院发布的《中国空气净化器市场需求预测与投资战略规划分析报告》数据显示，“十三五”期间行业复合增速可达35%，预计2020年，我国空气净化器市场规模可达到340亿元。
　　2015-2018年空气净化器销售规模数据来源：前瞻产业研究院整理企业打造多元化卖点转型发展从表面上来看，空净行业似乎是一潭死水，但仔细梳理就可以发现，沉闷并不等于沉寂。面对不景气的市场状况，空净企业一直在转型寻找新的出路。转型策略主要包括市场营销中卖点的转变、细分市场的拓展、以及产品升级跨界融合等。
　　1、企业瞄准了净化器细分市场，其中车载净化器成为诸多企业共同关注的品类。据了解，目前我国汽车百户保有量为46台，而车载空气净化器的市场渗透率还相对较低，随着移动空间场景消费意识的崛起，其普及率将会有所提升，市场潜力不容小觑。除了车载场景，空气净化器企业也在寻求与金融机构的合作，不断推动共享净化器商业模式的落地。此外，快捷酒店、饭店、KTV、车站等公共场所也逐渐成为空净企业开疆拓土的新战场。
　　2、企业是通过微创新来提升产品功能的多样性和竞争力。比如，戴森跨界做空气净化暖风扇，霍尼韦尔推出暖风空气净化器，A.O.史密斯推出甲醛数字显示功能、新品牌宇焕推出的静电集尘空气净化器，这些产品都是在空气净化的基础功能上尝试强化某个功能、卖点或进行产品功能的跨界融合，打造区别于行业其他品牌的独特性产品。
　　3、事实上，除了空气净化器单品以外，行业也在探索通过智能互联，把空气净化器、新风系统、空气检测仪等产品相结合，打造全面、便捷的空气智能循环系统。
　　
三、持续经营评价
　　报告期内，公司业务、资产、人员、机构、财务等完全独立，具有良好的独立经营能力；采购、生产、财务和风险控制等内部控制体系运行良好；实际控制人及核心经营管理层稳定；公司整体经营情况稳定，资产结构良好，资金储备较为充分。报告期内未发生对公司持续经营能力有重大不利影响的事项，不存在影响公司持续经营能力的重大不利风险。
　　
四、风险因素
　　(一)持续到本年度的风险因素
　　（一）应收账款余额较高的风险
截至2018年12月31日，公司对上海空猎环保科技有限公司应收账款为4,550,816.27元，占应收账款总额17%，漳州康创净化材料有限公司应收账款为2,646,258.46元，10%；上海民信工贸有限公司应收账款为2,117,930.97元，占应收账款总额8%；东莞市明弘环保器材有限公司应收账款为2,008,442.32元，占应收账款总额7%；法德瑞毓信息科技（昆山）有限公司应收账款为1,631,247元，占应收账款总额6%。公司液体工业过滤纸客户为上海民信工贸有限公司(宝钢经销商)、武钢集团国际经济贸易总公司等大型钢铁公司集团或其关联企业，公司的议价能力相对处于弱势，因此需要给予上述客户较长的信用期，导致公司报告期内应收账款余额较高。空气净化复合材料客户为上海空猎环保科技有限公司、漳州康创净化材料、东莞市明弘环保器材有限公司、法德瑞毓信息科技（昆山）有限公司等相对液体工业滤纸客户账期较短。主要客户应收账款均在授信期间内虽然公司制定了完善且行之有效的账款催收政策，但仍存在货款不能收回的风险。
　　应对措施：公司制订了完善且行之有效的账款催收政策，派专人负责应收账款的管理和催收，并将应收账款回款情况纳入销售及财务人员的业绩考评范围。
　　（二）原材料价格波动风险
公司的液体工业过滤纸原材料主要是涤纶、丙纶等化学纤维，空气净化复合材料的原材料主要是石油化工PP切片粒子，所有影响化学纤维价格的因素都会对公司原材料成本产生影响。化学纤维制造业的上游为石化行业，包括PTA、MEG等石化产品，这些石化产品价格除受市场供求关系影响外，因具备金融衍生产品的特征，其价格也随国际金融市场行情而波动，造成化学纤维价格波动性较强，进而影响公司原材料成本及盈利能力的稳定性。
应对措施：公司将密切关注国际金融市场行情，提高原材料采购的议价能力，并做好公司内部原材料及产成品储备和成本管控，以应对原材料价格波动对公司生产经营的不利影响。
　　（三）宏观经济波动风险
公司目前生产的液体工业过滤纸，主要客户集中在钢铁、汽车等领域。该等客户受宏观经济影响较大，具有波动周期，因此若上述客户的终端产品需求产生波动，会影响到公司对产品的需求，进而影响公司产品的销量、价格以及整个公司的盈利状况。生产的空气净化复合材料产品，由于进口原材料，采购周期较长，且受外汇市场汇率变动，导致原材料上涨，对资金周转较高要求。
应对措施：公司通过调整产品结构，将套各种规格的净化产品打入将民用、生物医药、航空及高铁等市场领域，不过度集中在单一行业；调整客户结构，不过度集中单一客户；开展多种营销模式，切入客户终端市场，拉长产业链，提供公司获利空间，以降低、分散宏观经济波动风险。
　　（四）公司治理风险
公司大股东持有68%以上的股份，存在大股东一股独大的风险。随着公司的快速发展，公司未来经营中存在内部管理不适应发展需要、外部监督缺失等问题，从而影响公司持续、稳定、健康发展的风险。
应对措施：2017年度公司大股东持有77.91%，公司通过资本市场和“新三板”等平台，积极引进外部投资机构介入，大股东持有比例降低至68.29%。2019年将持续与潜在投资者保持良好的沟通与联系。并且公司将不断创新管理机制，借鉴并推广适合公司发展的管理经验，致力于同步建立起规范企业所需的现代科学管理体系。

　　一、商业模式
　　本公司是一家集研发、生产、销售于一体，专业生产过滤产品及环保科技净化工程产品的综合运营商。产品主要应用于空气净化器过滤器系列产品、新风设备过滤系列产品、汽车过滤器系列产品。公司有着十余年的过滤净化产品生产技术经验，拥有一支技术精湛的专业技术团队。截止报告期公司拥有15项实用新型专利技术，2项专利发明，高新技术企业。
　　1、空气净化复合材料产品：生产的JK(一代)、MK（二代）、AK(三代)系列，性能P95%、P98%、P99.5%、P99.97%、低阻高效的PP熔喷复合净化材料；生产的片材MG-AF5D-8D系列、卷材MG_AF5J-8J系列中效除尘袋；夹碳布MG-CF350、MG-CF450、MG-CF550系列可以有效过滤除尘和有害气体。报告期内自主研发推出PP熔喷复合净化材料新产品BX（四代）系列，厚度0.48±0.05。以上产品主要用于净化设备行业使用。
　　2、液体工业过滤纸产品：公司生产的MGPT-30、MGPT-90、MGT-30、MGT-90型号工业滤纸主要应用于磨床机械加工、钢铁冶金设备加工、铜铝行业加工、汽车零部件加工、轴承行业加工、化工行业加工、电力设备加工等工业用油的过滤。生产的MG-X55、MG-X150、MG-X190型号食品滤纸主要应用于饮料加工过滤、粮油加工过滤、煎炸油加工过滤等行业的使用。
　　3、公司通过招投标模式、网络营销模式、代理模式和专业展会等模式将产品销售给宝山钢铁、鞍山钢铁、武汉钢铁、飞利浦、3M（中国）、小米科技公司、哈克过滤器（中国）等国内外大中型企业。收入来源于产品销售收入及技术服务收入等。
　　4、报告期内、报告期后至报告披露日公司商业模式未发生重大变化，但是根据2017年审计数据，公司主营业务发生变化，空气净化复合材料产品收入超过原有的液体工业过滤纸产品销售收入，占合并报表收入比重超过50%,液体工业过滤纸产品业务缓增，2018年度上半年新增空气净化复合材料产品销售业务已趋稳定，有效的促进了公司业务多元化的发展。

　　二、经营情况回顾
　　1、报告期内，公司和管理层积极贯彻战略目标，认真执行股东大会各项决议。新设嘉定原材料生产工厂，继续加大空气净化复合材料及加工工艺的研发投入，积极参加国内外专业销售展会，不断优化产品结构，同时进一步提高企业知名度、拓展新客户、完善售后服务，实现了营业收入增长的目标。
　　2、报告期内，公司实现营业收入31,455,516.51元，同比增长30.39%；实现营业利润3,363,610.81元，同比减少12.22%；其中主导产品空气净化材料销售收入169,303,81.5元，是营业收入的主要增长来源。截止2018年6月30日，公司总资产为69,802,626.45元，同比增长11.69%，主要是报告期内在建工程增加5,126,179.48元、应收票据增加6,089,195.60元、短期借款增加3,500,000.00元所致。
　　3、综上所述，公司主营业务收入相较上年同期有所增长，但主营业务增长的幅度小于主营业务成本及期间费用的增长幅度，净利有所下降。

　　三、风险与价值
　　（一）应收账款余额较高的风险
截至2018年6月30日，公司对上海哈克过滤科技股份有限公司应收账1,443,627.42元，占应收账款总额5.34%；上海民信工贸有限公司(宝钢经销商)应收账款为1,290,796.72元，占应收账款总额4.78%;山西太钢不锈钢股份有限公司应收账款为919,364.55元，占应收账款总额3.4%;中山市洁鼎过滤制品有限公司应收账款为890,886.75元，占应收账款总额3.3%；海森林（厦门）净化科技有限公司应收账款为826,234.72元，占应收账款总额3.06%。公司液体工业过滤纸客户为上海民信工贸有限公司(宝钢经销商)、武钢集团国际经济贸易总公司、山西太钢不锈钢股份有限公司等大型钢铁公司集团或其关联企业，公司的议价能力相对处于弱势，因此需要给予上述客户较长的信用期，导致公司报告期内应收账款余额较高。空气净化复合材料客户为上海哈克过滤科技股份有限公司、中山市洁鼎过滤制品有限公司、海森林（厦门）净化科技有限公司、上海骏恺环境工程有限公司等相对液体工业滤纸客户账期较短。虽然公司制定了完善且行之有效的账款催收政策，但仍存在货款不能收回的风险。
应对措施：公司制订了完善且行之有效的账款催收政策，派专人负责应收账款的管理和催收，并将应收账款回款情况纳入销售及财务人员的业绩考评范围。
　　（二）原材料价格波动风险
公司的液体工业滤纸原材料主要是涤纶、丙纶等化学纤维，空气净化复合材料的原材料主要是石油化工PP切片粒子，所有化学纤维制造业的上游为石化行业，包括PTA、MEG等石化产品，这些石化产品价格除受市场供求关系影响外，因具备金融衍生产品的特征，其价格也随国际金融市场行情而波动，造成化学纤维价格波动性较强，另外2018年人民币对美元贬值，公司购买同样数量的进口的国外原材料，需要支付更多的人民币，会加大采购成本，降低公司利润。而影响公司原材料成本及盈利能力的稳定性。
　　应对措施：公司将密切关注国际金融市场行情，提高原材料采购的议价能力，下半年投入原材料生产，减少国外采购，以应对原材料价格波动对公司生产经营的不利影响。
　　（三）宏观经济波动风险
公司目前销售的各种行业的液体工业过滤纸占销售总额的43.51%，主要客户集中在钢铁、汽车、轴承、有色金属等领域。该行业客户受宏观经济影响，具有一定的波动周期，因此若上述客户的终端产品需求产生波动，会影响到对公司产品的供应，进而影响公司产品的销量、价格以及整个公司的盈利状况。
并已经取得初步成效，报告期内空气净化复合材料产品收入超过原有的液体工业过滤纸产品销售收入，占合并报表收入比重超过50%，公司未来将着力开拓国内外净化产品需求市场，将配套各种规格的净化产品快速进入民用、生物医药、航空及高铁等市场领域。
　　（四）公司治理风险
公司大股东持有75%以上的股份，尚未引进PE公司等外部投资机构，存在大股东一股独大的风险。随着公司的快速发展，公司未来经营中存在内部管理不适应发展需要、外部监督缺失等问题，从而影响公司持续、稳定、健康发展的风险。
应对措施：公司通过资本市场和“新三板”等平台，积极引进PE或战略合伙人等方式的外部投资机构介入，与潜在投资者保持良好的沟通与联系。并且，公司将不断创新管理机制，借鉴并推广适合公司发展的管理经验，致力于同步建立起规范企业所需的现代科学管理体系。

　　四、企业社会责任
　　公司时刻关注国家对行业的政策指导，积极配合政府各部门工作，执行国家的发展战略，在公司的生产经营中，始终肩负着环保及安全生产的使命，同时积极的雇佣当地员工，依法为公司员工办理保险，积极促进当地经济发展，承担公司的社会责任，与社会共享公司的发展成果。