源怡股份（831702）

　　一、经营情况回顾
　　（一）商业模式
　　公司主要从事生物质发电业务，所处行业为电力、热力生产和供应业。公司立足于生物质资源的高效利用和提供优质的清洁能源，有一支拥有多年热电行业经营管理经验、精通热电生产技术的团队，对生产工艺及生产设备进行了多项优化及改造升级，利用自身的经验优势提高了生物质发电的热转化效能，提高了电能输出比。同时，公司根据热用户所需压力和温度，适当提高汽轮机排汽压力（或采用抽吸的方式），利用作过功的蒸汽（称乏汽）向发电厂周围用户供热，使汽轮机的冷源损失得到有效利用，从而显著提高热电合供系统的综合利用效率。
　　公司销售采用直销模式，即公司将产品直接销售给国家电网。公司与电力公司签订了长期购销合同，根据合同向下游电力公司销售电力。根据《中华人民共和国可再生能源法》及《电网企业全额收购可再生能源电量监管办法》的相关规定，电网企业全额收购其电网覆盖范围内可再生能源并网发电项目上网电量，可再生能源发电企业应当协助、配合。同时，公司积极开拓热力市场，向周边用热企业销售发电过程的附属产品蒸汽和热水，逐步提高公司利润水平。
　　截止报告期末实现营业收入82,700,635.96元。报告期内，公司的商业模式较上年度未发生变化。
　　（二）经营情况回顾
　　报告期内，公司实现营业总收入82,700,635.96元，同比上升19.29%；营业利润16,517,023.16元，同比上升46.89%；利润总额16,515,473.16元，同比上升50.36%；归属于挂牌公司股东的净利润13,622,389.58元，同比上升37.01%；基本每股收益0.17元，同比上升41.67%；加权平均净资产收益率5.17%，比上年同期增加1.05%。
　　公司主营业务为生物质能发电业务，所属行业为电力、热力生产和供应业。报告期内公司根据目前锅炉设备运行情况，对最先投入运行的锅炉设备进行了改造，从预期的效果来看，改造完成后，锅炉设备将在节能、发电热效率上较现有锅炉有较大提升，短期来看，改造工程会对经营业绩有一定程度的影响，但从长远来看，对公司未来持续发展具有积极作用。截止报告期末，改造工程已基本竣工进入调试运行阶段。
　　未来公司将着力于发电设备的技术改造以及跨区域布点，实现经营业绩的稳步增长，提高公司整体实力。

　　二、企业社会责任
　　（一）精准扶贫工作情况
　　（二）其他社会责任履行情况。 收起▲

　　一、业务概要
商业模式
公司主要从事生物质发电业务，所处行业为电力、热力生产和供应业。公司立足于生物质资源的高效利用和提供优质的清洁能源，有一支拥有多年热电行业经营管理经验、精通热电生产技术的团队，对生产工艺及生产设备进行了多项优化及改造升级，利用自身的经验优势提高了生物质发电的热转化效能，提高了电能输出比。同时，公司根据热用户所需压力和温度，适当提高汽轮机排汽压力（或采用抽吸的方式），利用作过功的蒸汽（称乏汽）向发电厂周围用户供热，使汽轮机的冷源损失得到有效利用，从而显著提高热电合供系统的综合利用效率。
公司销售采用直销模式，即公司将产品直接销售给国家电网。公司与电力公司签订了长期购销合同，根据合同向下游电力公司销售电力。根据《中华人民共和国可再生能源法》及《电网企业全额收购可再生能源电量监管办法》的相关规定，电网企业全额收购其电网覆盖范围内可再生能源并网发电项目上网电量，可再生能源发电企业应当协助、配合。同时，公司积极开拓热力市场，向周边用热企业销售发电过程的附属产品蒸汽和热水，逐步提高公司利润水平。
截止报告期末实现营业收入142,840,273.55元。报告期内，公司的商业模式较上年度未发生变化。

　　二、经营情况回顾
(一)经营计划
报告期内，公司实现营业总收入142,840,273.55元，同比下降19.69%；营业利润23,199,208.9元，同比下降38.97%；利润总额23,774,947.29元，同比上升1.44%；归属于挂牌公司股东的净利润20,438,795.54元，同比上升14.25%；基本每股收益0.25元，同比上升13.64%；加权平均净资产收益率8.29%，比上年同期增加0.42%。
公司主营业务为生物质能发电业务，所属行业为电力、热力生产和供应业。报告期内公司根据目前锅炉设备运行情况，对最先投入运行的锅炉设备进行了改造，从预期的效果来看，改造完成后，锅炉设备将在节能、发电热效率上较现有锅炉有较大提升，短期来看，改造工程会对经营业绩有一定程度的影响，但从长远来看，对公司未来持续发展具有积极作用。
未来公司将着力于发电设备的技术改造以及跨区域布点，实现经营业绩的稳步增长，提高公司整体实力。

　　三、持续经营评价
报告期内，公司业务、资产、人员、财务、机构等完全独立，保持着良好的独立自主经营能力；会计核算、财务经营管理、风险控制等各项重大内部控制体系运行良好；经营管理层、核心技术人员队伍稳定，客户资源保持稳定。
报告期内公司根据目前锅炉设备运行情况，对最先投入运行的锅炉设备进行了改造，从预期的效果来看，改造完成后锅炉设备，将在节能、发电热效率上较现有锅炉有较大提升，短期来看，改造工程会对经营业绩有一定程度的影响，但从长远来看，对公司未来持续发展具有积极作用。
报告期内公司未发生对持续经营能力有重大不利影响的事项。

　　四、风险因素
1、生物质燃料供应变化风险
公司发电所需原料主要来源于厂址50公里半径范围内林业采伐及木材加工废弃物、林下草灌植物和农作物秸秆等。虽然辐射半径内的生物质原料供应比较充足，同时公司已与主要原料供应商签订了长期的供货意向书，但若所在区域林业资源开发政策、农作物种植及秸秆利用方式发生变化，可能对公司生物质原料供应产生不利影响。
应对措施：公司根据生物质燃料的分布区域，选择燃料供应较为有保障的区域重点扶持、直接采购，
积极开拓本区域内未开发地带，通过设立采购点与储运点的形式，稳定供应商群体，保障公司原料采购的充足供应。
2、生物质发电项目上网定价政策变动的风险
根据国家发展和改革委员会于2010年7月发布的《关于完善农林生物质发电价格政策的通知》（发改价格[2010]1579号）规定新建农林生物质发电项目未采用招标确定投资人的，统一执行标杆上网电价每千瓦时0.75元（含税）；通过招标确定投资人的，上网电价按中标确定的价格执行，但不得高于全国农林生物质发电标杆上网电价。公司属于未采用招标方式确定的投资人，生物质发电电价由国家发展改革委员会制定，公司无法自行调整价格，若未来发改委定价机制有所调整，将对公司业绩产生一定影响。
应对措施：公司紧跟国家产业政策的同时，大力开拓生物质发电、供热等产业链项目，通过盈利模式的多样性化解或因产业政策调整导致的风险。
3、实际控制人不当控制风险
孙兆明、李爱清、孙浩源为公司实际控制人，合计持有公司73.87%的股份。虽然公司已制订了《关联交易管理制度》、《对外投资管理办法》、《对外担保管理制度》等保护中小股东利益的一系列制度，进而从制度安排上降低了实际控制人不当控制的风险，但如果实际控制人利用其控股地位，通过行使投票表决权等方式对本公司经营决策、投资方向、人事安排等进行不当控制将可能损害本公司及其他股东的利益。
应对措施：公司建立健全了法人治理结构，完善了现代化企业发展所需的内部控制体系。通过内部控制制度的不断完善，管理层管理水平的整体提高，有效地避免因实际控制人不当控制的风险。
4、短期偿债风险
生物质发电项目所需建设资金较大，除股东原始投入外，资金来源主要依靠银行借款及向实际控制人借款解决，导致公司流动负债金额较大，截至2019年12月31日公司向实际控制人借款余额为162,177,869.23元。虽然公司生物质发电项目电力及热力销售收入稳定，但如果实际控制人要求公司偿还借款，将会使公司面临一定的短期偿债风险。
应对措施：公司不断提高盈利水平、完善内部控制制度，根据未来年度盈利水平制定年度还款计划，使短期偿债规模在可预见、可控制和可实现的范围内。
5电力行业环保政策变化的风险
从长期来看，国家将会持续加大对环境保护的支持力度，环保政策必将逐步严格和完善。由于环保政策的制定和推出牵涉的范围较广，涉及的产业细分众多，对各行业发展影响较为复杂，因此其出台的时间和力度具有一定的不确定性。
随着电力行业环保政策不断细化和更新，公司对环境污染治理设施的不断投入将对公司业绩产生一定影响。
应对措施：传统能耗高、污染大的生产模式已经不能适应可持续发展的要求，公司时刻关注电力行业环保政策的同时通过不断学习、交流环保技术、加大专业技术人员的培养力度以及建立良好环保运营管理系统，有效减少因环保政策的变化对经营业绩的影响。 收起▲

　　一、商业模式
　　公司主要从事生物质发电业务，所处行业为电力、热力生产和供应业。公司立足于生物质资源的高效利用和提供优质的清洁能源，有一支拥有多年热电行业经营管理经验、精通热电生产技术的团队，对生产工艺及生产设备进行了多项优化及改造升级，利用自身的经验优势提高了生物质发电的热转化效能，提高了电能输出比。同时，公司根据热用户所需压力和温度，适当提高汽轮机排汽压力（或采用抽吸的方式），利用作过功的蒸汽（称乏汽）向发电厂周围用户供热，使汽轮机的冷源损失得到有效利用，从而显著提高热电合供系统的综合利用效率。
　　公司销售采用直销模式，即公司将产品直接销售给国家电网。公司与电力公司签订了长期购销合同，根据合同向下游电力公司销售电力。根据《中华人民共和国可再生能源法》及《电网企业全额收购可再生能源电量监管办法》的相关规定，电网企业全额收购其电网覆盖范围内可再生能源并网发电项目上网电量，可再生能源发电企业应当协助、配合。同时，公司积极开拓热力市场，向周边用热企业销售发电过程的附属产品蒸汽和热水，逐步提高公司利润水平。
　　截止报告期末实现营业收入69,324,971.01元。报告期内，公司的商业模式较上年度未发生变化。

　　二、经营情况回顾
　　报告期内，公司实现营业总收入69,324,971.01元，同比下降41.78%；营业利润11,244,713.65元，同比下降67.97%；利润总额10,983,963.65元，同比下降68.55%；归属于挂牌公司股东的净利润9,942,894.17元，同比下降65.92%；公司总资产为570,421,852.72元，较期初下降3.32%；归属于挂牌公司股东的净资产为246,335,561.87元，较期初增长4.21%。
　　公司主营业务为生物质能发电业务，所属行业为电力、热力生产和供应业。报告期内完成了环保升级改造项目。此外，公司根据目前锅炉设备运行情况，对最先投入运行的锅炉设备进行了改造，从预期的效果来看，改造完成后，锅炉设备将在节能、发电热效率上较现有锅炉有较大提升，短期来看，改造工程会对经营业绩有一定程度的影响，但从长远来看，对公司未来持续发展具有积极作用。
　　未来公司将着力于发电设备的技术改造以及跨区域布点，实现经营业绩的稳步增长，提高公司整体实力。

　　三、风险与价值
　　1、生物质燃料供应变化风险
　　公司发电所需原料主要来源于厂址50公里半径范围内林业采伐及木材加工废弃物、林下草灌植物和农作物秸秆等。虽然辐射半径内的生物质原料供应比较充足，同时公司已与主要原料供应商签订了长期的供货意向书，但若所在区域林业资源开发政策、农作物种植及秸秆利用方式发生变化，可能对公司生物质原料供应产生不利影响。
　　应对措施：公司根据生物质燃料的分布区域，选择燃料供应较为有保障的区域重点扶持、直接采购，积极开拓本区域内未开发地带，通过设立采购点与储运点的形式，稳定供应商群体，保障公司原料采购的充足供应。
　　2、生物质发电项目上网定价政策变动的风险
　　根据国家发展和改革委员会于2010年7月发布的《关于完善农林生物质发电价格政策的通知》（发改价格[2010]1579号）规定新建农林生物质发电项目未采用招标确定投资人的，统一执行标杆上网电价每千瓦时0.75元（含税）；通过招标确定投资人的，上网电价按中标确定的价格执行，但不得高于全国农林生物质发电标杆上网电价。公司属于未采用招标方式确定的投资人，生物质发电电价由国家发展改革委员会制定，公司无法自行调整价格，若未来发改委定价机制有所调整，将对公司业绩产生一定影响。
　　应对措施：公司紧跟国家产业政策的同时，大力开拓生物质发电、供热等产业链项目，通过盈利模式的多样性化解或因产业政策调整导致的风险。
　　3、实际控制人不当控制风险
　　孙兆明、李爱清、孙浩源为公司实际控制人，合计持有公司73.87%的股份。虽然公司已制订了《关联交易管理制度》、《对外投资管理办法》、《对外担保管理制度》等保护中小股东利益的一系列制度，进而从制度安排上降低了实际控制人不当控制的风险，但如果实际控制人利用其控股地位，通过行使投票表决权等方式对本公司经营决策、投资方向、人事安排等进行不当控制将可能损害本公司及其他股东的利益。
　　应对措施：公司建立健全了法人治理结构，完善了现代化企业发展所需的内部控制体系。通过内部控制制度的不断完善，管理层管理水平的整体提高，有效地避免因实际控制人不当控制的风险。
　　4、短期偿债风险
　　生物质发电项目所需建设资金较大，除股东原始投入外，资金来源主要依靠银行借款及向实际控制人借款解决，导致公司流动负债金额较大，截至2019年6月30日公司向实际控制人借款余额为123,505,263.23元。虽然公司生物质发电项目电力及热力销售收入稳定，但如果实际控制人要求公司偿还借款，将会使公司面临一定的短期偿债风险。
　　应对措施：公司不断提高盈利水平、完善内部控制制度，根据未来年度盈利水平制定年度还款计划，使短期偿债规模在可预见、可控制和可实现的范围内。
　　5、电力行业环保政策变化的风险
　　从长期来看，国家将会持续加大对环境保护的支持力度，环保政策必将逐步严格和完善。由于环保政策的制定和推出牵涉的范围较广，涉及的产业细分众多，对各行业发展影响较为复杂，因此其出台的时间和力度具有一定的不确定性。
　　随着电力行业环保政策不断细化和更新，公司对环境污染治理设施的不断投入将对公司业绩产生一定影响。
　　应对措施：传统能耗高、污染大的生产模式已经不能适应可持续发展的要求，公司时刻关注电力行业环保政策的同时通过不断学习、交流环保技术、加大专业技术人员的培养力度以及建立良好环保运营管理系统，有效减少因环保政策的变化对经营业绩的影响。

　　四、企业社会责任
　　（一）其他社会责任履行情况
　　公司在发展经济的同时，也非常重视企业的道德文化建设、热心公益事业。始终秉承发展一方经济，造福一方人民的理念。报告期内公司对周边村民土地补偿捐赠26.00万元。
　　公司重视员工福利，不断完善劳动用工与福利保障的相关管理制度，不断改善员工工作环境和生活环境，重视人才培养，努力实现员工与公司的共同成长。 收起▲