亨达股份（831687）

　　一、商业模式。
　　公司主营业务为男、女皮鞋的研发、设计、生产与销售，采取了内、外销业务并举发展的商业模式。
　　（1）外销业务中，公司以ODM方式向国际知名品牌商提供皮鞋产品的设计与生产。公司凭借自身较强的设计、生产、管理能力与GUESS、CEDARCREST、UNISA、HM等国际知名品牌商进行合作。通过外销业务，公司参与到国外最新产品的研发设计与生产，可以学习国际知名品牌商在研发、品牌运营等方面先进的理念和模式。另外，外销业务稳定性较好，可以保证公司持续稳定的盈利能力。
　　（2）公司内销业务目前采用了轻资产运营模式，即将固定资产较大的生产环节主要外包给第三方加工厂商，通过运营品牌、自主研发设计，并以自营店、特许加盟等方式销售自有品牌产品。
　　公司内销业务采取多品牌发展策略，拥有“亨达”、“阿迪丽娜”、“动力足”、“奈奢”和“亨达孝亲”五个品牌，消费市场主要分布在长江以北，销售渠道以二三线城市的百货商场内的店中店为主，消费者忠诚度较高，受互联网冲击也较小。同时，公司利用产品品牌资源和性价比优势，在周边市场区域授权加盟商开设加盟店销售公司产品。
　　为了保证公司内销业务的持续发展，公司近年来利用自身的研发设计和生产优势，开始参与到政府、军方等的大宗采购中，目前公司已进入国内军方物资采购名单中。
　　其中，军方采购一旦中标，将在五年内实现稳定的业务收入。
　　报告期内，公司商业模式没有发生重大变化。
　　报告期后至报告披露日，公司的商业模式无重大变化。

　　二、经营情况。
　　报告期内，公司管理层紧紧围绕已制定的经营目标，强化新产品研发创新、强化生产流程精益化管理，完善和拓展市场渠道，在提高市场占有率的同时，加强品牌建设工作，有效进行风险把控，合理进行资源配置，有步骤有规划进行业务拓展，在稳健发展的基础上，为公司的快速发展做好整体规划和战略布局。
　　1、经营业绩情况。
　　2016半年度，公司实现营业收入212,746,181.67元，较上年同期下降22.96%，净利润21,742,842.73元，较上年同期下降29.89%。
　　2、产品研发情况。
　　公司是全国制鞋标准化中心的技术支持单位，主持或参与了多项标准化项目。公司生产的出口皮鞋被国家质量监督检验检疫总局授予“出口免验证书”，充分体现了公司较高的综合质量管理水平；其中是唯一一家研发了警用男单皮鞋、警用男凉皮鞋、警用女单皮鞋、警用女凉皮鞋的企业，并起草了该四个类别的标准。
　　3、市场拓展情况。
　　公司通过外销业务与国际知名品牌合作，融入了世界一流品牌的研发设计、生产管理、技术创新、环保安全、快尚节拍、世界级的营销思维的供应链。通过与世界品牌的深入合作，公司学到日本的精细化管理、美国的设计研发、欧洲的环保和安全，使公司的经营全方面升级。借此优势，公司近年来加大了政策采购业务的研发与投入，是国内军方物资采购的入围企业、是警用男单皮鞋、警用男凉皮鞋、警用女单皮鞋、警用女凉皮鞋该四个类别的标准起草单位。
　　4、公司新增加与国际市场高端品牌“Polo”的合作，“Polo”属于国际市场高端品牌之一，“Polo”是一个纯美国风格的高级时装，这个以马球运动为设计灵感的运动装品牌，已成为世界知名的休闲运动装品牌。除了服装外，皮饰品以及各项配件都发展得非常完整，从头到脚，包括眼镜、饰品、皮包、皮带、袜子、鞋子等。（索引公告编号：2016-010关于公司外销模式新增国际市场高端品牌客户的公告）。

　　三、风险与价值。
　　1、出口国政策风险。
　　公司外销业务市场主要集中在美国。与欧盟、巴西等制鞋产业成熟的国家不同，美国本土基本没有制鞋产业，鞋类产品几乎均进口自全球各制鞋国家或地区，因此，美国对进口鞋实施限制政策的可能性较小。作为中国鞋类产品最大的进口国，美国目前并未对中国鞋类产品实施限制政策，只是在其质量和有害物质的检验标准方面有所提高，中美之间未发生过严重的鞋类贸易摩擦。若美国进口政策发生重大不利变化，对中国鞋类产品实施限制政策，则对亨达股份出口业务产生不利影响。
　　公司外销业务中，有部分出口至欧盟国家。欧盟成员国为保护本土的制鞋产业，曾对中国的进口皮鞋征收反倾销税，对出口欧盟国家的国内中小制鞋企业带来很大的不利影响。目前欧盟国家尚未有对中国皮鞋进口的限制政策，但未来欧盟仍存在重新发起新的贸易保护措施（如反倾销、提高环保要求和技术壁垒等）的可能。如果欧盟采取限制措施，将给公司对欧盟国家的出口业务带来不利影响。
　　应对措施：①公司通过多年的国际化业务合作，业已形成了与战略发展相匹配的产业基础优势。这主要表现在：其一，借鉴和吸收了国际知名品牌商在研发、品牌运营、生产质量管理等方面先进的理念和模式；其二，确立了“研发带动公司发展”的思路，公司技术研发中心被认定为皮鞋行业第一批“国家认定企业技术中心”，在款式品种的研发设计以及新材料、新工艺研发等方面具有较强的自主研发能力；其三，在加工生产体系管控、产品质量体系管控、信息系统管理等方面的管理水平全面提升。
　　在此基础上，公司国外市场ODM业务进一步深化发展；国内市场业务，则站在产业链高端上发展，通过国外市场带动公司的国内市场发展，实现了国内、国外业务的稳步发展，降低了出口国政策风险。②公司国外市场正在进行多区域发展转型，分散出口国政策风险。
　　2、市场风险。
　　公司所处皮鞋行业准入门槛较低，中小企业多而散，品牌数量较多，竞争激烈。
　　近年来，电子商务发展迅猛，对实体店的销售形成一定的冲击，网络销售日益成为一种重要的销售方式，对各类鞋企的影响均较大，市场竞争进一步加剧。
　　与同行业上市公司百丽国际、达芙妮国际等行业龙头企业相比，公司国内市场销售规模和渠道数量相对偏小，自有品牌知名度相对较低、数量较少。若公司不能充分利用自身的产业基础优势和消费升级的有利局面快速拓展销售网络和持续提高市场份额，则可能导致公司竞争优势减弱，影响公司品牌地位的提升和业绩的持续增长。
　　应对措施：①公司前身成立于1984年，三十多年来公司始终致力于皮鞋行业的研发与生产，在皮鞋行业经验十分丰富。公司以总部所在地山东为基地，采用“块状”销售网络布局滚动发展模式不断扩大营销网络，该发展模式与公司的连锁经营模式相匹配，在特定区域内集中开设连锁店具有规模化的广告效应和协同效应，不仅节省了直接的广告费用支出，同时有利于区域内的连锁店之间快速调换货，降低单店存货量，增强区域内竞争优势和对商场的谈判能力。②公司以强大的技术研发能力为基础进行转型升级，以大健康为目标，以高科技为支撑，形成了独特风格的健康、科技型产品，实现了终端体验销售的模式、个性化定制模式、通过CRM管理实现了线上与线下的互动、互通—“互联网+”模式，提高市场占有率，减少市场风险。
　　3、外销业务毛利率下降的风险。
　　公司外销业务为ODM模式，公司不拥有直接面向外国消费者的零售终端，对中间服务商、贸易商、国际品牌商存在依赖；公司外销产品为国际知名品牌，公司参与产品研发、设计过程，有较强的议价能力，但没有定价权，因此产品毛利率低于自有品牌产品的毛利率。
　　应对措施：公司成功与国际市场高端品牌“Polo”展开合作。“Polo”属于国际市场高端品牌之一，通过增加新客户的方式，公司对客户订单的选择权得到了增加，增加了公司选择高毛利率订单的机会，降低了外销业务毛利率下降的风险。
　　4、外销客户集中度较高的风险。
　　国际知名品牌商实力较强，皮鞋产品采购量较大，对供应商的选择较为严格，考察周期较长，一旦选择合作，一般合作时间较长。公司的最终外销客户为国际知名品牌商，与公司合作历史较长，正常情况下，订单较为稳定或随其发展保持一定幅度的增长，但如其因行业或自身经营原因减少对公司的采购，将对公司经营业绩产生不利影响。
　　应对措施：公司成功与国际市场高端品牌“Polo”展开合作。“Polo”属于国际市场高端品牌之一，“Polo”是一个纯美国风格的高级时装，这个以马球运动为设计灵感的运动装品牌，已成为世界知名的休闲运动装品牌。除了服装外，皮饰品以及各项配件都发展得非常完整，从头到脚，包括眼镜、饰品、皮包、皮带、袜子、鞋子等。公司在国外市场的发展中会逐渐增加国际高端品牌客户，降低外销客户集中度较高的风险
　　5、实际控制人控制的风险。
　　公司实际控制人王吉万、单存礼、单玉萍、单玉香和王国昌合计持有公司53.53%的股份，对公司具有绝对的控制地位。如果五位实际控制人利用其控制权地位，对本公司发展战略、生产经营决策、利润分配、重大人事安排等方面实施不当影响，则存在损害公司及中小股东利益的风险。
　　应对措施：2015年6月30日，公司成功完成了第一次股票定向发行，发行股票875万股，实际控制人持股比例被稀释；2015年8月10日，公司股票交易方式由协议转让方式变更为做市转让方式，公司股票的流通性得到了加强，减少了实际控制人控制的风险。

　　一、经营分析。
　　(一)商业模式。
　　公司主营业务为男、女皮鞋的研发、设计、生产与销售，采取了内、外销业务并举发展的商业模式。
　　（1）外销业务中，公司以ODM方式向国际知名品牌商提供皮鞋产品的设计与生产。公司凭借自身较强的设计、生产、管理能力与GUESS、CEDARCREST、UNISA、HM等国际知名品牌商进行合作。通过外销业务，公司参与到国外最新产品的研发设计与生产，可以学习国际知名品牌商在研发、品牌运营等方面先进的理念和模式。另外，外销业务稳定性较好，可以保证公司持续稳定的盈利能力。
　　（2）公司内销业务目前采用了轻资产运营模式，即将固定资产较大的生产环节主要外包给第三方加工厂商，通过运营品牌、自主研发设计，并以自营店、特许加盟等方式销售自有品牌产品。
　　公司内销业务采取多品牌发展策略，拥有“亨达”、“阿迪丽娜”、“动力足”、“奈奢”和“亨达孝亲”五个品牌，消费市场主要分布在长江以北，销售渠道以二三线城市的百货商场内的店中店为主，消费者忠诚度较高，受互联网冲击也较小。同时，公司利用产品品牌资源和性价比优势，在周边市场区域授权加盟商开设加盟店销售公司产品。
　　为了保证公司内销业务的持续发展，公司近年来利用自身的研发设计和生产优势，开始参与到政府、军方等的大宗采购中，目前公司已进入国内军方物资采购名单中。其中，军方采购一旦中标，将在五年内实现稳定的业务收入。
　　报告期内，公司主营业务没有发生重大变化。
　　(二)报告期内经营情况回顾。
　　报告期内，公司管理层紧紧围绕已制定的经营目标，强化新产品研发创新、强化生产流程精益化管理，完善和拓展市场渠道，在提高市场占有率的同时，加强品牌建设工作，有效进行风险把控，合理进行资源配置，有步骤有规划进行业务拓展，在稳健发展的基础上，为公司的快速发展做好整体规划和战略布局。
　　1、经营业绩情况。
　　2015年度，公司实现营业收入488,195,663.24元，较上年同期下降17.66%，净利润45,726,533.67元，较上年同期下降7.97%。
　　2、产品研发情况公司是全国制鞋标准化中心的技术支持单位，主持或参与了多项标准化项目。公司生产的出口皮鞋被国家质量监督检验检疫总局授予“出口免验证书”，充分体现了公司较高的综合质量管理水平；其中是唯一一家研发了警用男单皮鞋、警用男凉皮鞋、警用女单皮鞋、警用女凉皮鞋的企业，并起草了该四个类别的标准。
　　3、内部管理。
　　2015年度，公司完善制度流程体系，通过信息化管理、风险控制机制等规范管理，公司管理在执行力、规划性、协作性、外部响应机制方面均得到显著提升。
　　4、市场拓展情况。
　　公司通过外销业务与国际知名品牌合作，融入了世界一流品牌的研发设计、生产管理、技术创新、环保安全、快尚节拍、世界级的营销思维的供应链。通过与世界品牌的深入合作，公司学到日本的精细化管理、美国的设计研发、欧洲的环保和安全，使公司的经营全方面升级。
　　借此优势，公司近年来加大了政策采购业务的研发与投入，是国内军方物资采购的入围企业、是警用男单皮鞋、警用男凉皮鞋、警用女单皮鞋、警用女凉皮鞋该四个类别的标准起草单位。
　　5、公司新增加与国际市场高端品牌“Polo”的合作，“Polo”属于国际市场高端品牌之一，“Polo”是一个纯美国风格的高级时装，这个以马球运动为设计灵感的运动装品牌，已成为世界知名的休闲运动装品牌。除了服装外，皮饰品以及各项配件都发展得非常完整，从头到脚，包括眼镜、饰品、皮包、皮带、袜子、鞋子等。（索引公告编号：
　　2016-010关于公司外销模式新增国际市场高端品牌客户的公告）。
　　(三)外部环境的分析。
　　1、行业主要政策。
　　2011年9月，中国皮革协会颁布了《皮革行业“十二五”规划指导意见（2011-2015年）》，指明“十二五”期间的主要任务是：生产效益平稳增长、出口产品结构调整优化、优化产业布局和产品结构、建立行业自主创新机制、以真皮标志(含生态皮革)为平台实施名牌战略等方面。
　　2011年10月，商务部、财政部和中国人民银行发布《关于“十二五”时期做好扩大消费工作的意见》，明确提出发展现代商贸流通，提高流通效率，降低流通成本，引导和扩大城乡居民消费的指导意见。
　　2012年9月，国务院办公厅发布《国内贸易发展“十二五”规划》，明确提出突出扩大消费的战略地位。着力创新和完善消费促进政策，推动消费业态和商业模式创新，大力促进便民消费、实惠消费、热点消费、循环消费、安全消费和信用消费。发挥城市的消费中心功能，大力开拓农村市场，进一步释放居民消费潜力。充分发挥国内贸易保障消费、引导消费、创造消费的功能。
　　2、国际鞋业消费市场现状。
　　鞋类产品是人类生活的必需品。目前全球鞋类产品主要消费市场集中在两类地区，一类是经济发达的国家和地区，如美国、欧盟等，年人均消费量为4-7双；另一类是人口众多的国家及地区，如中国、印度等，年人均消费量为0.8-2双。随着人们生活水平的不断提高，消费的不断升级，鞋类产品消费市场仍有较大增长空间。
　　2014年中国鞋类产品总产量达155亿双，国内消费45.5亿双，出口总量达110.1亿双。
　　尽管国内制鞋业受人民币升值、劳动力成本上升和原材料涨价等因素影响，部分鞋品订单有逐渐向人力成本更为廉价的老挝、越南、印尼等地转移的趋势，但凭借完善的产业链和高性价比优势，在短期内很难有国家取代中国的鞋大国的位置。
　　3、国内鞋类消费市场现状。
　　（1）鞋类消费市场容量巨大，未来仍有较大增长空间。
　　根据第六次全国人口普查，我国人口总数已超过13亿，是世界上人口最多的国家，我国拥有世界上数量最多的消费群体。但是与世界发达国家相比，中国人均鞋类消费量较低，如美国、欧盟等，人均年消费量为4-7双，而中国人均年消费约2双，而且城乡消费差距较大，农村人口人均年消费量不足1双。可见，我国鞋类产品消费市场空间巨大，未来随着居民收入水平的提高和城市化进程的加快，国内鞋类产品的消费需求将保持稳定增长。
　　①经济发展及人均收入提高将支撑鞋类产品需求的增长。
　　根据国家统计局统计数据显示，2005-2013年我国国内生产总值和人均国内生产总值从184,937亿元、14,185.36元分别增长到568,845亿元、41,907.59元。
　　2005-2013年我国城镇居民人均可支配收入及农民人均纯收入从10,494元、3,254.9元分别增长到26,955.1元、8,895.9元，随着人均国内生产总值的不断提高以及人均可支配收入水平的提高，未来鞋类产品消费量仍将保持持续增长。
　　②城镇化支撑鞋类产品需求的增长。
　　我国城镇人口由2005年12月31日的5.62亿人增加至2013年12月31日的7.31亿人，占总人口比例由42.99%提高到53.73%，预计2020年城市化水平将达到56%。城市化必然带动消费增长和消费结构升级，新增市民的消费理念和消费需求将会发生改变，价格适中的品牌皮鞋消费空间巨大。
　　（2）消费结构升级，品牌皮鞋需求空间广阔。
　　根据发达国家或地区历史经验，人均GDP超过3,000美元后，居民消费将从温饱型转向享受型，消费者更注重品牌体验，2013年中国人均GDP超过6,000美元，消费结构升级拉动品牌皮鞋的消费增长。
　　皮鞋在鞋类产品中属于中高档产品，品牌皮鞋的市场集中度低，需求空间大，未来随着居民收入水平的提高和消费结构的升级，品牌皮鞋的需求将持续增长。进口名牌皮鞋虽然在用料及做工方面具有一定的优势，但由于其价格昂贵，大多数消费者仍会选择具有品牌品质保证、市场口碑好、价格适中的民族品牌皮鞋。因此，民族品牌皮鞋仍将是国内皮鞋消费市场的主导，消费增长空间广阔。
　　(四)竞争优势分析。
　　（1）内、外销并举发展的优势公司采取内、外销并举发展的模式。
　　通过多年的国际化业务合作，公司业已形成了较强的产业基础优势，主要表现在：其一，借鉴和吸收了国际知名品牌商在研发、品牌运营、生产质量管理等方面先进的理念和模式；其二，确立了“研发带动公司发展”的思路，公司技术研发中心被认定为皮鞋行业第一批“国家认定企业技术中心”，在款式品种的研发设计以及新材料、新工艺研发等方面具有较强的自主研发能力；其三，在加工生产体系管控、产品质量体系管控、信息系统管理等方面的管理水平全面提升。
　　公司外销业务带动了内销业务的发展，其一，搭建了轻资产运营模式，即掌控品牌运营、研发设计和销售渠道等产业链中利润率较高环节，而将利润率较低的生产环节外包；其二，生产的综合竞争优势和自主品牌的市场影响力，使公司在争取大客户订单方面具有较强的竞争力，目前公司已进入国内军方物资供应商名单中，预计未来能为公司带来稳定的利润来源。
　　（2）技术创新及研发优势。
　　公司技术研发中心被认定为皮鞋行业第一批“国家认定企业技术中心”；公司每年研发设计的新款式品种达上万个；公司在国际化业务合作过程中，除了款式品种的研发设计能力不断提高外，在新材料、新技术应用等方面也积累了较多研发成果，截至本公开转让说明书签署日，公司拥有国家发明专利4项、实用新型专利83项。同时，公司致力于产品在“安全、舒适、健康、卫生、环保”等方面的研发，将技术成果转化为产品的功能性优势；公司是全国制鞋标准化中心的技术支持单位，主持或参与了多项标准化项目。
　　另外，公司遵循“研发一代、储备一代、应用一代”的理念，储备了大量研究成果。由于欧美发达国家消费理念相对超前，国际知名品牌商在皮鞋健康、环保等方面要求较高，因此公司在该领域积累了较多的研发成果。虽然部分研究成果超前于国内市场的现实需求，无法进行产业化生产，但随着国内消费升级、包括健康、环保等消费理念和消费需求的逐步增强，公司凭借研发储备方面的显著优势将获得较大的发展机遇。
　　（3）区域竞争优势。
　　公司自成立以来，以总部所在地山东为基地，采用“块状”销售网络布局滚动发展模式不断扩大营销网络，该发展模式与公司的连锁经营模式相匹配，在特定区域内集中开设连锁店具有规模化的广告效应和协同效应，不仅节省了直接的广告费用支出，同时有利于区域内的连锁店之间（自营店与加盟店之间不可调换货）快速调换货，降低单店存货量，增强区域内竞争优势和对商场的谈判能力。报告期内，公司已打造出了一张由千余家连锁店组成的遍布全国大部分范围内的营销网络。在长江以北的辽宁、河北、河南、陕西、山西等地则具有一定的区域市场竞争优势。
　　（4）先发优势铸就品牌价值。
　　公司创始人的制鞋历史最早可追溯至1984年，公司自成立以来一直专注于男女皮鞋的研发、设计、制造以及销售，致力于皮鞋舒适度、功能性、健康性的研发与制造，拥有了丰富的研发、采购、生产、销售运营经验，与国际知名品牌商、委托加工厂商、加盟商形成了长期合作关系。公司拥有“中国驰名商标”、“中国真皮领先鞋王”、“全国消费者满意产品”等多项荣誉称号，其中“亨达”品牌地位突出，在消费者心目中建立了良好的市场口碑与品牌形象。
　　（5）产业链整合优势。
　　公司具有较强整合行业内优势资源的能力，通过对行业内的产能和渠道资源进行整合，解决了产能弹性问题并迅速扩大了市场份额：①充分利用行业内丰富的生产资源，将自有品牌产品的生产外包给国内优秀的委托加工厂商，有效解决了产能弹性的问题；②公司创新发展了特许加盟业务模式，由加盟商直接向公司指定的第三方生产厂商采购公司自有品牌的产品，公司则按其采购量收取加盟费，该过程仅占用公司少量资金，充分利用了加盟商的资金和销售力量，实现了低成本和低风险的市场扩张。
　　（6）节能低碳发展，承担企业社会责任。
　　多年来，公司持续地进行新材料、新技术的研发，将发展低碳经济作为一种企业社会责任。公司结合国家经济转型方向，将低碳经济融入到经营发展中去。这主要体现在以下两个方面：①公司研发低碳的制鞋原材料，包括环保无公害、可分解、可回收再利用材料等，如鞋面主要选择皮、革、纺织布类环保可掩埋分解的有机材料，鞋底主要采用橡胶、TPR材料等可回收再利用、掩埋后分解的环保材料，积极响应国家绿色环保生产的号召；②公司利用自主研发的国家发明专利技术“一种皮革制品无缝粘接方法”，可将皮革的利用率提高5%~8%。公司采用先进的制鞋工艺，提高资源利用率，践行节能降耗、绿色低碳发展。
　　（7）全面生产管理控制体系优势。
　　皮鞋行业的制造成本呈明显上升趋势，如何改进生产管理体系以及提高生产效率已经成为企业竞争的重要因素。公司通过长期与国际知名品牌商的ODM业务合作，在生产工艺、生产流程、信息化管理等方面不断创新，目前已形成了较为完善的生产管理体系；同时，公司充分借鉴和吸收了其在委托加工厂商评估、成本管理、质量管理、交货期管理、双方责任界定等环节中的管理经验，并将之应用于国内业务对委托加工厂商的管理中，更有效地保证了公司品牌产品的质量、控制了产品成本。
　　公司是全国制鞋标准化中心的技术支持单位，主持或参与了多项标准化项目。公司生产的出口皮鞋被国家质量监督检验检疫总局授予“出口免验证书”，充分体现了公司较高的综合质量管理水平。
　　注：根据《进出口商品免验办法》规定，申请免验的出口商品在国际市场上必须有良好的质量信誉，出口检验合格率连续3年以上达到100%，产品质量处于行业领先地位，其生产企业的质量管理体系应当符合ISO9000:2005质量管理体系标准，或者与申请免验产品特点相应的管理体系标准要求，并获得权威认证机构认证等。
　　(五)持续经营评价。
　　1、报告期内，公司的销售收入、净利润等主要财务指标较上年度略有下滑，主要是：
　　公司政府采购业务因交货期限原因，经营业绩未能在2015年度体现出来。公司核心技术人员团队稳定，有强大的新产品研发能力；管理制度完善，工作效率得以提升、各项费用控制良好，经营团队的稳定及科学管理保证了公司具有较好的持续经营能力。
　　2、人才保有和建设能力：公司加强对管理层和技术骨干人员的激励措施，实施绩效激励和股权激励，以保持公司管理层和技术团队的稳定以及对核心技术的有效保留。
　　3、公司发展资金保障：公司以新三板为契机，充分利用资本市场的融资优势，公司将根据不同发展阶段的需要，多方位拓展融资渠道，为公司长远发展提供资金支持，实现股东价值最大化。

　　二、未来展望（自愿披露）。
　　(一)行业发展趋势。
　　制鞋业属于劳动密集型的传统产业，20世纪80年代制鞋中心从意大利、西班牙等发达国家转移到的日本、台湾、韩国等国家和地区；20世纪90年代初又逐步转移到生产成本更低、产业资源更丰厚的中国。
　　20世纪90年代至今，国内制鞋企业抓住国际制鞋业中心转移及内需市场大幅增长的机遇，使中国成为世界上最大的鞋类产品生产国、出口国和消费国。经过多年的发展及积累，目前我国制鞋业已建立起完善的上下游产业链，并形成广东、浙江、福建、山东、四川为代表的产业集群，产业配套逐步完善，在国际市场具备竞争优势。
　　（1）注重品牌建设，整合优势资源，多品牌发展。
　　根据制鞋产业链微笑曲线，研发设计和品牌运营，可拥有产业链40%～50%的商业价值。
　　随着国内消费的升级，品牌消费意识越来越强，越来越多的中国鞋企开始注重品牌建设，将主要力量投入于品牌运营、产品研发及渠道建设，而将利润率较低产品制造环节外包，充分整合行业内的优势资源，以获得更为丰厚的利润回报。
　　消费者随物质水平提高，对皮鞋产品的要求也随之提高，市场需求因产品价格、款式、功能等方面的差异越来越多样化。因此实施多品牌发展战略，按不同消费者需求进行市场细分，对产品进行差异化定位，有利于兼顾更广泛的客户群体，提高产品的市场覆盖率。
　　（2）优化提升传统销售网络，重视电子商务渠道的建设。
　　完善的销售网络和畅通的销售渠道是品牌鞋企的重要竞争手段。在快速发展的市场环境下，为迅速占领市场，扩大市场份额，各大鞋企纷纷大量开设店铺，拉近产品与消费者之间的物理距离，以增加产品的销售量和知名度。在资源有限的情况下，部分鞋企大量依靠经销商、分销商或加盟商的力量进行销售网络布局，店铺数量的过快增长，导致单店效率的降低和品牌维护的难度增加；同时，由于O2O、C2M、B2C、C2C等互联网等线上、线下销售渠道的变革，对传统销售渠道造成巨大冲击。因此，国内各主要品牌店铺数量开始进入理性增长阶段，不再盲目追求扩张，加强自营店的建设力量，对店铺进行优化提升，更加注重店铺的质量与店效。
　　随着信息技术的升级及物流网络的扩大和完善，网上购物已经成为一种重要的消费模式，而且交易规模逐年大幅增加。
　　2014年1月中国互联网络信息中心（CNNIC）公布了《中国互联网络发展状况统计报告》，根据该报告统计，截至2013年12月底，我国网民规模达6.18亿，互联网普及率为45.8%；网络购物用户规模达3.02亿人，使用率达到48.9%。为应对消费习惯的变化，各大鞋企均已开始投入资金建设网络销售渠道。
　　（3）提升高端制造能力。
　　目前，中国鞋企主要以OEM方式为发达国家品牌鞋企代工生产，出口产品主要集中在中低档皮鞋上，产品附加值低，主要依靠同质低价竞争。近年来，在国内外经济形势不确定、原材料成本波动、劳动力成本优势减弱以及人民币汇率不稳定等因素影响下，产品附加值低的鞋企生存压力加大，越来越多具有研发设计实力的出口企业由OEM逐步向ODM转型。随着国内制鞋配套产业机械加工水平的提高和消费结构的不断升级，使国内鞋企的制造能力得以不断提升，中国鞋业面临着重大的产业升级机遇。中国市场更适合少量多样，快速交货的高附加值产品，出口产品开始由粗加工、低附加值向精加工、高附加值方向升级，产能由中低端向中高端转变是皮鞋行业发展的大趋势。
　　（4）产品附加值较高的功能性皮鞋成为追逐热点，引导鞋企加大研发投入。
　　随着国内消费的不断升级以及人们消费观念的不断转变，消费者对皮鞋的需求不再满足于美观、耐用、价格适中等传统需求，舒适度、功能性和健康性已成为更多消费者追逐的热点，这些附加价值的组合已经越来越多地融入产品的品质内容中。具有技术含量、穿着舒适的皮鞋虽然价格稍高，但受到越来越多的消费者的青睐，客户的忠诚度较高，消费量逐年快速增长，消费群体比例逐步增大。在此种发展趋势下，加强对皮鞋的功能性研究，使其具有保健、抑菌、透气等健康功能成为众多鞋企追逐的新的利润增长点。
　　（5）信息技术广泛应用与升级，整合供应链。
　　皮鞋行业竞争的关键之一在于快速的市场反应能力，这需要鞋企拥有强大的供应链整合能力，以及能够与供应链其他方相衔接的业务流程及协调机制；同时，还需要建立较为完善的信息管理系统，实时监督、控制和管理整个供应链，以确保供应链各方及各环节有序、准确地运行，具备处理市场或供应链某环节突发变化情况的反应能力。因此，高效快速的供应链和强大的信息管理系统是企业进一步提升竞争优势的战略选择。
　　（6）节能环保因素受到广泛重视。
　　人类每年对鞋类产品的需求量和消费量巨大，一方面需要耗费大量资源，另一方面由于部分原材料无法回收利用造成环境污染。近年来，随着政府大力推进节能减排和低碳产业建设工作，越来越多的鞋企开始探索低碳转型之路，通过对原材料选择和生产工艺等方面进行创新，实施节能降耗、绿色低碳的发展模式。
　　（7）政府采购业务的民营化。
　　近年来，公安部、解放军等政府采购业务，已由原来的自行生产逐步转变为向民营企业采购，采用招标形式、建立供应商库，向民营企业打开了窗口，进入政府采购业务是各行业大型民营企业的发展趋势。
　　(二)公司发展战略。
　　公司发展战略为继续坚持采取内、外销并举发展的模式。国际市场的稳健和高端发展，和国内市场、政府采购三者相互支持、资源共享、相互促进，国际市场的设计、生产基础应用于国内市场，国内市场的占有率，促进与国际品牌的战略合作，按照2016年的经营计划，公司在2016年的经济会实现更好的增长趋势。
　　(三)经营计划或目标。
　　1、公司凭借已在全国各大中城市建立的千余家立体式营销网络的优势，加快推进O2O、C2M、C2C、B2C等电商模式，2016年将继续加强微商城销售平台的推广。
　　2、通过公司多年的积累，实现了“智能化设计”个性化定制扫描快捷、准确率高，误差范围控制在0.2%，节省鞋楦等成本，缩短设计时间70%；“智能化生产”通过数字化切割机、电脑缝纫机、定速流水线、信息、通讯技术于一体，建设智能化生产线，优势：推行“JIT”精益生产模式，适应小批量多花色的快速生产模式，生产周期由原来的22天，缩短到现在的5天，生产周期缩短了77%，以满足终端个性化定制消费者的需求；“智能化物流”建立数字化、信息化通道，提高信息获取质量和效率。公司推进信息化进程，建立了ERP资源管理系统、OA系统、IMS分销系统、信息化货物配送管理系统等，提高原辅材料、半成品、产成品的配送效率，降低物流成本，以适应个性化定制所带来的高效物流配送需要，满足越来越多个性化追求消费者的需求，并通过脚型大数据的收集，汇集了越来越多的顾客档案，便于顾客线上线下的体验，形成稳定的消费群体。
　　3、2016年公司将加大对大健康模式的研发，新医改提倡预防为主，国家提出“治未病”的医疗指导原则，进而促生了我国大健康产业的快速成熟。公司与某医院共同研发“糖尿病足预防鞋”、“预防腰脊椎病鞋”、“脚压均匀分布调节鞋垫”等，研发健康鞋，满足养生、保健、有病治病等消费者群体。
　　2014年，我国的糖尿病患者1.14亿，18岁及以上人群的糖尿病患病率已达11.6%，糖尿病足预防鞋要求柔软、宽松、不能有接缝，亨达通过这些有针对性需要人群产品的研发，形成了一种独有竞争力的运营模式。
　　4、国际市场方面，为公司融入了世界一流品牌的研发设计、生产管理、技术创新、环保安全、快尚节拍、世界级的营销思维的供应链。通过与世界品牌的深入合作，公司学到日本的精细化管理、美国的设计研发、欧洲的环保和安全，使公司的经营全方面升级。
　　借此优势，公司拓展了政策采购业务。目前，解放军系统280万人、公安部200万人、武警系统180万人，公司依托国家级技术中心研发平台，发挥鞋产品研发的优势，近年来与解放军总后、武警部队、公安部、检察院系统、法院系统、司法系统、工商税务系统等政府部门达成了合作。同时，公司积极主持、参与相关产品的研发工作。其中是唯一一家研发了警用男单皮鞋、警用男凉皮鞋、警用女单皮鞋、警用女凉皮鞋的企业，并起草了该四个类别的标准，成为公安系统唯一指定试穿生产工厂，目前公司已进入国内军方物资采购名单中，预计未来该项业务能为公司带来稳定的利润。
　　5、公司新增加与国际市场高端品牌“Polo”的合作，“Polo”属于国际市场高端品牌之一，“Polo”是一个纯美国风格的高级时装，这个以马球运动为设计灵感的运动装品牌，已成为世界知名的休闲运动装品牌。除了服装外，皮饰品以及各项配件都发展得非常完整，从头到脚，包括眼镜、饰品、皮包、皮带、袜子、鞋子等。（索引公告编号：
　　2016-010关于公司外销模式新增国际市场高端品牌客户的公告）。
　　6、公司通过长期的技术研发创立了“亨达孝亲”品牌，“亨达孝亲”以大健康为目标，以高科技为支撑，以孝亲文化为核心，是公司投入了大量研发的功能性品牌，形成了独特的风格，是健康、科技型产品，实现了终端体验销售的模式、个性化定制模式、通过CRM管理实现了线上与线下的互动、互通—“互联网+”模式，通过将消费者转化为粉丝会员，加强了对会员的互动，增加了会员的粘性。（索引公告编号：
　　2016-009关于公司加强“亨达孝亲”品牌市场开拓的公告）。
　　(四)不确定性因素。
　　特别提示：该经营计划并不构成对投资者的业绩承诺，在实际经营过程中存在不确定性因素，各投资者应当理解经营计划与业绩承诺之间的差异，对此保持足够的风险意识。

　　三、风险因素。
　　(一)持续到本年度的风险因素。
　　1、出口国政策风险。
　　公司外销业务市场主要集中在美国。与欧盟、巴西等制鞋产业成熟的国家不同，美国本土基本没有制鞋产业，鞋类产品几乎均进口自全球各制鞋国家或地区，因此，美国对进口鞋实施限制政策的可能性较小。作为中国鞋类产品最大的进口国，美国目前并未对中国鞋类产品实施限制政策，只是在其质量和有害物质的检验标准方面有所提高，中美之间未发生过严重的鞋类贸易摩擦。若美国进口政策发生重大不利变化，对中国鞋类产品实施限制政策，则对亨达股份出口业务产生不利影响。
　　公司外销业务中，有部分出口至欧盟国家。欧盟成员国为保护本土的制鞋产业，曾对中国的进口皮鞋征收反倾销税，对出口欧盟国家的国内中小制鞋企业带来很大的不利影响。目前欧盟国家尚未有对中国皮鞋进口的限制政策，但未来欧盟仍存在重新发起新的贸易保护措施（如反倾销、提高环保要求和技术壁垒等）的可能。如果欧盟采取限制措施，将给公司对欧盟国家的出口业务带来不利影响。
　　应对措施：①公司通过多年的国际化业务合作，业已形成了与战略发展相匹配的产业基础优势。这主要表现在：其一，借鉴和吸收了国际知名品牌商在研发、品牌运营、生产质量管理等方面先进的理念和模式；其二，确立了“研发带动公司发展”的思路，公司技术研发中心被认定为皮鞋行业第一批“国家认定企业技术中心”，在款式品种的研发设计以及新材料、新工艺研发等方面具有较强的自主研发能力；其三，在加工生产体系管控、产品质量体系管控、信息系统管理等方面的管理水平全面提升。在此基础上，公司国外市场ODM业务进一步深化发展；国内市场业务，则站在产业链高端上发展，通过国外市场带动公司的国内市场发展，实现了国内、国外业务的稳步发展，降低了出口国政策风险。②公司国外市场正在进行多区域发展转型，分散出口国政策风险。
　　2、市场风险。
　　公司所处皮鞋行业准入门槛较低，中小企业多而散，品牌数量较多，竞争激烈。近年来，电子商务发展迅猛，对实体店的销售形成一定的冲击，网络销售日益成为一种重要的销售方式，对各类鞋企的影响均较大，市场竞争进一步加剧。
　　与同行业上市公司百丽国际、达芙妮国际等行业龙头企业相比，公司国内市场销售规模和渠道数量相对偏小，自有品牌知名度相对较低、数量较少。若公司不能充分利用自身的产业基础优势和消费升级的有利局面快速拓展销售网络和持续提高市场份额，则可能导致公司竞争优势减弱，影响公司品牌地位的提升和业绩的持续增长。
　　应对措施：①公司前身成立于1984年，三十多年来公司始终致力于皮鞋行业的研发与生产，在皮鞋行业经验十分丰富。公司以总部所在地山东为基地，采用“块状”销售网络布局滚动发展模式不断扩大营销网络，该发展模式与公司的连锁经营模式相匹配，在特定区域内集中开设连锁店具有规模化的广告效应和协同效应，不仅节省了直接的广告费用支出，同时有利于区域内的连锁店之间快速调换货，降低单店存货量，增强区域内竞争优势和对商场的谈判能力。②2015年公司以强大的技术研发能力为基础进行转型升级，以大健康为目标，以高科技为支撑，形成了独特风格的健康、科技型产品，实现了终端体验销售的模式、个性化定制模式、通过CRM管理实现了线上与线下的互动、互通—“互联网+”模式，提高市场占有率，减少市场风险。
　　3、外销业务毛利率下降的风险。
　　公司外销业务为ODM模式，公司不拥有直接面向外国消费者的零售终端，对中间服务商、贸易商、国际品牌商存在依赖；公司外销产品为国际知名品牌，公司参与产品研发、设计过程，有较强的议价能力，但没有定价权，因此产品毛利率低于自有品牌产品的毛利率。
　　应对措施：
　　2015年公司成功与国际市场高端品牌“Polo”展开合作。“Polo”属于国际市场高端品牌之一，通过增加新客户的方式，公司对客户订单的选择权得到了增加，增加了公司选择高毛利率订单的机会，降低了外销业务毛利率下降的风险。
　　4、外销客户集中度较高的风险。
　　国际知名品牌商实力较强，皮鞋产品采购量较大，对供应商的选择较为严格，考察周期较长，一旦选择合作，一般合作时间较长。公司的最终外销客户为国际知名品牌商，与公司合作历史较长，正常情况下，订单较为稳定或随其发展保持一定幅度的增长，但如其因行业或自身经营原因减少对公司的采购，将对公司经营业绩产生不利影响。
　　应对措施：
　　2015年公司成功与国际市场高端品牌“Polo”展开合作。“Polo”属于国际市场高端品牌之一，“Polo”是一个纯美国风格的高级时装，这个以马球运动为设计灵感的运动装品牌，已成为世界知名的休闲运动装品牌。除了服装外，皮饰品以及各项配件都发展得非常完整，从头到脚，包括眼镜、饰品、皮包、皮带、袜子、鞋子等。公司在国外市场的发展中会逐渐增加国际高端品牌客户，降低外销客户集中度较高的风险5、实际控制人控制的风险。
　　公司实际控制人王吉万、单存礼、单玉萍、单玉香和王国昌合计持有公司53.53%的股份，对公司具有绝对的控制地位。如果五位实际控制人利用其控制权地位，对本公司发展战略、生产经营决策、利润分配、重大人事安排等方面实施不当影响，则存在损害公司及中小股东利益的风险。
　　应对措施：
　　2015年6月30日，公司成功完成了第一次股票定向发行，发行股票875万股，实际控制人持股比例被稀释；2015年8月10日，公司股票交易方式由协议转让方式变更为做市转让方式，公司股票的流通性得到了加强，减少了实际控制人控制的风险。

　　一、商业模式。
　　公司主营业务为男、女皮鞋的研发、设计、生产与销售，采取了内、外销业务并举发展的商业模式。
　　（1）外销业务中，公司以ODM方式向国际知名品牌商提供皮鞋产品的设计与生产。公司凭借自身较强的设计、生产、管理能力与GUESS、CEDARCREST、UNISA、HM等国际知名品牌商进行合作。通过外销业务，公司参与到国外最新产品的研发设计与生产，可以学习国际知名品牌商在研发、品牌运营等方面先进的理念和模式。另外，外销业务稳定性较好，可以保证公司持续稳定的盈利能力。
　　（2）公司内销业务目前采用了轻资产运营模式，即将固定资产较大的生产环节主要外包给第三方加工厂商，通过运营品牌、自主研发设计，并以自营店、特许加盟等方式销售自有品牌产品。
　　公司内销业务采取多品牌发展策略，拥有“亨达”、“阿迪丽娜”、“动力足”、“奈奢”和“亨达孝亲”五个品牌，消费市场主要分布在长江以北，销售渠道以二三线城市的百货商场内的店中店为主，消费者忠诚度较高，受互联网冲击也较小。同时，公司利用产品品牌资源和性价比优势，在周边市场区域授权加盟商开设加盟店销售公司产品。
　　为了保证公司内销业务的持续发展，公司近年来利用自身的研发设计和生产优势，开始参与到政府、军方等的大宗采购中，目前公司已进入国内军方物资采购名单中。其中，军方采购一旦中标，将在五年内实现稳定的业务收入。
　　报告期内，公司主营业务没有发生重大变化。
　　
二、经营情况。
　　报告期内，公司管理层紧紧围绕已制定的经营目标，强化新产品研发创新、强化生产流程精益化管理，完善和拓展市场渠道，在提高市场占有率的同时，加强品牌建设工作，有效进行风险把控，合理进行资源配置，有步骤有规划进行业务拓展，在稳健发展的基础上，为公司的快速发展做好整体规划和战略布局。
　　1、经营业绩情况。
　　报告期内，公司实现营业收入276,140,329.08元，较上年同期增长7.29%，扣除非经常性损益后的净利润30,018,304.43元，较上年同期增长53.71%。
　　2、产品研发情况。
　　公司是全国制鞋标准化中心的技术支持单位，主持或参与了多项标准化项目。公司生产的出口皮鞋被国家质量监督检验检疫总局授予“出口免验证书”，充分体现了公司较高的综合质量管理水平；其中是唯一一家研发了警用男单皮鞋、警用男凉皮鞋、警用女单皮鞋、警用女凉皮鞋的企业，并起草了该四个类别的标准，现已成为公安系统唯一指定试穿生产工厂。
　　3、内部管理。
　　报告期内，公司完善制度流程体系，通过信息化管理、风险控制机制等规范管理，公司管理在执行力、规划性、协作性、外部响应机制方面均得到显著提升。
　　4、市场拓展情况。
　　公司通过外销业务与国际知名品牌合作，融入了世界一流品牌的研发设计、生产管理、技术创新、环保安全、快尚节拍、世界级的营销思维的供应链。通过与世界品牌的深入合作，公司学到日本的精细化管理、美国的设计研发理念、欧洲的环保和安全，使公司的经营全方面升级。借此优势，公司近年来加大了政府采购业务的研发与投入，成功拓展了政府采购业务，成为公安系统唯一指定试穿生产工厂，并与某部队签订了订货合同（索引公告编号：2015-002重大合同公告），与某公安局签订了警用皮鞋采购合同（索引公告编号：2015-023重大合同公告）。
　　
三、风险与价值。
　　1、出口国政策风险。
　　公司外销业务市场主要集中在美国。与欧盟、巴西等制鞋产业成熟的国家不同，美国本土基本没有制鞋产业，鞋类产品几乎均进口自全球各制鞋国家或地区，因此，美国对进口鞋实施限制政策的可能性较小。作为中国鞋类产品最大的进口国，美国目前并未对中国鞋类产品实施限制政策，只是在其质量和有害物质的检验标准方面有所提高，中美之间未发生过严重的鞋类贸易摩擦。若美国进口政策发生重大不利变化，对中国鞋类产品实施限制政策，则对亨达股份出口业务产生不利影响。
　　公司外销业务中，有部分出口至欧盟国家。欧盟成员国为保护本土的制鞋产业，曾对中国的进口皮鞋征收反倾销税，对出口欧盟国家的国内中小制鞋企业带来很大的不利影响。目前欧盟国家尚未对中国皮鞋进口的限制政策，但未来欧盟仍存在重新发起新的贸易保护措施（如反倾销、提高环保要求和技术壁垒等）的可能。如果欧盟采取限制措施，将给公司对欧盟国家的出口业务带来不利影响。
　　2、市场风险。
　　公司所处皮鞋行业准入门槛较低，中小企业多而散，品牌数量较多，竞争激烈。近年来，电子商务发展迅猛，对实体店的销售形成一定的冲击，网络销售日益成为一种重要的销售方式，对各类鞋企的影响均较大，市场竞争进一步加剧。
　　与同行业上市公司百丽国际、达芙妮国际等行业龙头企业相比，公司国内市场销售规模和渠道数量相对偏小，自有品牌知名度相对较低、数量较少。若公司不能充分利用自身的产业基础优势和消费升级的有利局面快速拓展销售网络和持续提高市场份额，则可能导致公司竞争优势减弱，影响公司品牌地位的提升和业绩的持续增长。
　　3、外销业务毛利率下降的风险。
　　公司外销业务为ODM模式，公司不拥有直接面向外国消费者的零售终端，对中间服务商、贸易商、国际品牌商存在依赖；公司外销产品为国际知名品牌，公司参与产品研发、设计过程，有较强的议价能力，但没有定价权，因此产品毛利率低于自有品牌产品的毛利率。
　　4、外销客户集中度较高的风险。
　　国际知名品牌商实力较强，皮鞋产品采购量较大，对供应商的选择较为严格，考察周期较长，一旦选择合作，一般合作时间较长。公司的最终外销客户为国际知名品牌商，与公司合作历史较长，正常情况下，订单较为稳定或随其发展保持一定幅度的增长，但如其因行业或自身经营原因减少对公司的采购，将对公司经营业绩产生不利影响。
　　5、实际控制人控制的风险。
　　公司实际控制人王吉万、单存礼、单玉萍、单玉香和王国昌合计持有公司59.32%的股份，对公司具有绝对的控制地位。
　　如果五位实际控制人利用其控制权地位，对本公司发展战略、生产经营决策、利润分配、重大人事安排等方面实施不当影响，则存在损害公司及中小股东利益的风险。