佳盈物流（831573）

　　一、商业模式
　　本公司是处于装卸搬运和运输代理业的专业物流服务提供商，公司利用大型物流园区、自有的铁路专用线、货场等重要基础资源，公司位处成昆铁路干线与攀枝花地区煤矿、钒钛磁铁矿等众多矿产资源集中地交汇的地理位置优势，为煤矿、钒钛磁铁矿等主要大宗生产资源供需客户提供铁路运输服务代理、仓储、装卸、过磅等一体化物流服务，从中获取相应的服务费、仓储费等。公司主要业务收入为物流收入。
　　作为专业的第三方物流企业，公司通过对大宗生产物资供应链的管理，让处于产业链中的前端采矿企业和后端矿产加工及应用企业能够专注于自身的主营业务，同时提高相互之间物流管理的效率，促进双方业务的发展。
　　报告期内，公司的商业模式较上年度未发生较大的变化。

　　二、经营情况
　　2016年公司经营由于受到国家宏观经济的调整，整个钢铁煤炭行业的去产能、去库存，公司周边的工矿企业大面积停产或限产，公司原有的重点客户很多仍旧未出现复苏，公司的物流仓储和运输主营业务直接受到影响，所以公司的营业收入及利润较去年同期有大幅下降，公司正在积极探索新的经营模式和新的业务，找到新的经济增长点，使公司尽快走出困境，扭亏为盈。
　　报告期内公司实现营业收入2,743,540.85元，归属于母公司所有者的净利润亏损5,481,526.26元。营业收入较上年同期下降27.87%，归属于母公司所有者的净利润较上年同期增长21.58%，主要原因是本期对成本和费用的控制，从而导致今年亏损幅度较去年同期相比有所下降。
　　报告期内公司管理费用2,465,469.08元，较上年同期减少28.33%，与上年管理费用相比降幅较大，主要原因在面临如此低迷的市场环境，加上业务量的大幅下降，公司经营班子节约开支，通过各种途径和办法降低各种费用。
　　截至报告期末，公司资产总计192,065,455.40元，较上年期末减少0.74%；归属于母公司所有者权益29,525,466.43元，较上年期末减少15.66%，归属于母公司的每股净资产0.59元。
　　截至报告期末，公司流动资产61,573,104.32元，较期初增长3.68%，公司流动负债149,213,027.28元，较期初增长4.16%。流动资产增长的幅度略小于流动负债的比例。
　　报告期公司经营活动产生的现金流量净额为-703,137.04元。

　　三、风险与价值
　　1、实际控制人股权高度集中的风险
　　公司控股股东张勇先生为公司创始人，截至2017年6月30日，张勇直接持有公司75.52%股份，且担任公司董事长职务，多年来对公司的生产经营决策有实质性的影响。可能凭借其控股地位对公司生产经营、收益分配等事项施加影响，存在对公司小股东利益构成不利影响的因素。针对上述风险，公司通过《公司章程》、《关联交易内部决策制度》、《股东大会议事规则》、《董事会议事规则》、《监事会议事规则》等制度安排，完善公司经营管理与重大事项的决策机制。通过加强对管理层培训等方式不断增强控股股东及管理层的诚信和规范意识，督促其切实遵照相关法律法规经营公司，忠诚履行职责。为了尽量避免和减少关联交易，严格避免关联方向公司拆借、占用公司资金等情形，控股股东及实际控制人张勇分别出具了《关于关联交易问题的承诺函》和《关于避免资金占用的承诺函》。
　　2、相关行业及市场波动风险
　　公司的主营业务是铁路大宗生产资料的装卸、仓储、运输。物流行业属于国民经济的重要产业，与宏观经济发展状况密切相关，国家宏观调控政策及经济波动会对物流业，尤其是铁路物流行业造成较为直接的影响，从而直接影响本公司的经营业绩。此外，本公司周边的大型钢厂是其主要客户，因此钢铁、煤炭、矿石开采等行业的供求变化对公司的物流量及经营业绩产生重大影响，公司面临相关行业及市场波动带来的需求风险。
　　针对上述风险，公司将借助新三板平台，利用资本市场的优势，通过兼并购等多种方式整合上下游产业，从矿山开采、洗选、加工、销售形成完整的供应链管理，有效的保障公司主营业务铁路大宗生产资料的装卸、仓储、运输量，增强公司抗风险能力。
　　3、市场竞争风险
　　近年来我国经济的飞速发展给整个物流业带来了巨大的发展空间，也导致了行业内部激烈的竞争。近年来我国公路运输业发展迅速，对铁路物流产生了一定分流作用，本公司的业务量也将受到一定影响。本公司所处地处攀枝花市西区格里坪物流园区和桐子林物流中心，成昆铁路线横贯其中，同时成昆铁路线和川滇西线国道公路纵贯攀枝花市全境，铁路和公路资源纵横交错，相互补充同时也形成竞争。伴随成昆铁路复线及沪昆高铁的建成，成昆老线路就成为铁路物流的主干线，其物流运量将大大释放，同时伴随丽攀高速、攀田高速等公路交通的建成通车，本区域内的物流格局将发生一定的变化。同时随着铁路政企改革的推进，铁路经营走向市场化运作，以营利为主导的经营模式会促使铁路总公司进行市场化定价以及政府补贴的可能减少，因此造成铁路物流的活跃性和竞争性逐步加大，但同时也给铁路物流行业提供新的商机。
　　针对此风险，公司已积极筹划业务模式的转型，预计将开展集装箱货运业务、公路物流货运业务及物流金融业务，打破传统的散装物流运输模式，拓展公司新的第三方物流服务业务，打造公铁联运一站式物流服务，最终形成物流产业的运贸一体化，向现代化、环保型物流产业迈进。
　　4、经营区域化风险
　　攀枝花西区格里坪物流园区和桐子林物流中心是攀枝花市的重要物流基地，辐射包括云南、四川和贵州在内的西南地区。物流基地处于我国主要的西南铁路干线——成昆铁路线攀枝花市区内，沿线的矿产资源、煤炭资源众多，钢铁厂、发电厂、煤炭加工厂等企业遍布周围，对西南地区的经济发展起到重要作用。区域内相关行业的转型及发展会直接影响大宗生产物资的需求变化，从而对公司的物流业务造成影响。因此，公司业务面临着经营区域化所带来的风险。
　　针对此风险，公司已积极布局拓展市场，计划以并购、投资、设立等方式开发新的产业基地已降低区域内相关行业的发展情况对公司造成的影响。
　　5、短期偿债风险
　　2017年上半度，公司流动比率为0.41，资产负债率为82.21%，公司的财务结构主要是与公司的融资方单一及财务费用较高有关。受银行借款方式、条件的限制，现阶段公司的银行借款融资全部到期违约尚未偿还，对公司经营带来一定风险。
　　针对此风险，公司一方面增加客户和专用线运营能力，提升物流业务收入；另一方面公司将通过寻求其他资本合作重组化解债务风险。
　　6、客户集中的风险
　　客户数量少且集中的特点，会给公司未来经营造成一定风险。
　　针对上述风险，公司将积极拓展增加除大客户以外的中小客户数量，同时利用铁路运输成本低，服务好，运量大等优势，不断开发除生产资料以外的生活物资的运输，从而有效改善客户集中的风险，提升公司市场竞争力。
　　7、公司经营业绩大幅下滑的风险
　　针对此风险，2017年上半年通过公司董事会及管理层的客观分析及大量的市场调研，公司基本确定了以攀西地区客户为目标，结合四川产业政策调整，发挥自身优势寻求多方合作，走出经营困境。

　　1、公司的战略目标为：构建互联网+物流服务+钒钛产业开发的新型供应链管理平台，通过形成和完善钒钛产业的供应链管理模式、与资本市场的高效对接，实现攀西钒钛产业的集约化、专业化、高效化、精细化。
　　公司将紧密结合我国“一带一路”的国家战略，立足攀枝花国家级钒钛战略资源聚集区，充分利用四川、云南连接整个东南亚通道的优势，积极引进战略投资者及行业合作伙伴，构建覆盖云贵川，辐射东西部，面向东盟各国的集钒钛资源开发利用、物流服务为一体的现代供应链管理产业。
　　公司将通过重大资产重组事宜获得雄厚资金，从而向钛白粉、汽车配件等行业进行转型，同时来推动物流运输的发展。
　　2、公司的经营计划和目标：佳盈物流基于当前攀西地区钒钛产业的发展现状，结合公司自身的战略发展定位及已经拥有的新三板上市平台优势，借助资本市场灵活多样的金融工具，有效的联动国内大型的产业投资机构和财务投资机构，通过实施定向增发、募集资金、发行可转债、发起成立钒钛产业发展基金等多重并举的重大事项，对攀西地区钒钛产业进行整合。从根本上扭转攀西地区钒钛产业加工利用低端落后的局面，彻底实现与资本市场的直接对接，提高该产业集群的市场抗风险能力，使之在国内、国际市场中更具竞争力。
　　公司通过建立符合区域条件的联产模式和大型联产实体，提炼和打造一条完整的自矿山开采至钒钛高端产品的产业链条，将公司现有的物流业务有机集合，搭建和完善供应链管理模式平台。

　　一、商业模式。
本公司是处于装卸搬运和运输代理业的专业物流服务提供商，公司利用大型物流园区、自有的铁路专用线、货场等重要基础资源，公司位处成昆铁路干线与攀枝花地区煤矿、钒钛磁铁矿等众多矿产资源集中地交汇的地理位置优势，为煤矿、钒钛磁铁矿等主要大宗生产资源供需客户提供铁路运输服务代理、仓储、装卸、过磅等一体化物流服务，从中获取相应的服务费、仓储费等。公司主要业务收入为物流收入。
　　作为专业的第三方物流企业，公司通过对大宗生产物资供应链的管理，让处于产业链中的前端采矿企业和后端矿产加工及应用企业能够专注于自身的主营业务，同时提高相互之间物流管理的效率，促进双方业务的发展。
　　报告期内，公司的商业模式较上年度未发生较大的变化。

　　二、经营情况。
2016年公司经营由于受到国家宏观经济的调整，整个钢铁煤炭行业的去产能、去库存，公司周边的工矿企业大面积停产或限产，公司原有的重点客户很多仍旧未出现复苏，公司的物流仓储和运输主营业务直接受到影响，所以公司的营业收入及利润较去年同期有大幅下降，公司正在积极探索新的经营模式和新的业务，找到新的经济增长点，使公司尽快走出困境，扭亏为盈。
　　报告期内公司实现营业收入3,803,781.97元，净利润亏损9,820,161.38元。营业收入较上年同期下降87.54%，净利润较上年同期下降283.50%，主要原因为原公司的第一大客户四川德胜集团攀枝花煤化工有限公司上半年减产，发运的是其原有库存。
　　报告期内公司管理费用3,440,264.76元，较上年同期减少43.10%，与上年管理费用相比降幅较大，主要原因在面临如此低迷的市场环境，加上业务量的大幅下降，公司经营班子节约开支，通过各种途径和办法降低各种费用。
　　截至报告期末，公司资产总计192,083,388.63元，较上年期末减少8.53%；净资产53,268,801.30元，较上年期末减少15.57%，归属于母公司的每股净资产0.87元。
　　截至报告期末，公司流动资产54,032,319.91元，占资产总额的28.13%，较期初降低19.67%，其中货币资金1,502,259.00元，较期初降低71.31%。
　　截至报告期末，公司流动负债127,577,829.65元，较期初减少5.77%。
　　报告期公司经营活动产生的现金流量净额为43,917.11元。

　　三、风险与价值。
　　1、实际控制人股权高度集中的风险
公司控股股东张勇先生为公司创始人，截至2016年6月30日，张勇直接持有公司75.52%股份，且担任公司董事长职务，多年来对公司的生产经营决策有实质性的影响。可能凭借其控股地位对公司生产经营、收益分配等事项施加影响，存在对公司小股东利益构成不利影响的因素。针对上述风险，公司通过《公司章程》、《关联交易内部决策制度》、《股东大会议事规则》、《董事会议事规则》、《监事会议事规则》等制度安排，完善公司经营管理与重大事项的决策机制。通过加强对管理层培训等方式不断增强控股股东及管理层的诚信和规范意识，督促其切实遵照相关法律法规经营公司，忠诚履行职责。为了尽量避免和减少关联交易，严格避免关联方向公司拆借、占用公司资金等情形，控股股东及实际控制人张勇分别出具了《关于关联交易问题的承诺函》和《关于避免资金占用的承诺函》。
　　2、相关行业及市场波动风险
公司的主营业务是铁路大宗生产资料的装卸、仓储、运输。物流行业属于国民经济的重要产业，与宏观经济发展状况密切相关，国家宏观调控政策及经济波动会对物流业，尤其是铁路物流行业造成较为直接的影响，从而直接影响本公司的经营业绩。此外，本公司周边的大型钢厂是其主要客户，因此钢铁、煤炭、矿石开采等行业的供求变化对公司的物流量及经营业绩产生重大影响，公司面临相关行业及市场波动带来的需求风险。
　　针对上述风险，公司将借助新三板平台，利用资本市场的优势，通过兼并购等多种方式整合上下游产业，从矿山开采、洗选、加工、销售形成完整的供应链管理，有效的保障公司主营业务铁路大宗生产资料的装卸、仓储、运输量,增强公司抗风险能力。
　　3、市场竞争风险
近年来我国经济的飞速发展给整个物流业带来了巨大的发展空间，也导致了行业内部激烈的竞争。近年来我国公路运输业发展迅速，对铁路物流产生了一定分流作用，本公司的业务量也将受到一定影响。本公司所处地处攀枝花市西区格里坪物流园区和桐子林物流中心，成昆铁路线横贯其中，同时成昆铁路线和川滇西线国道公路纵贯攀枝花市全境，铁路和公路资源纵横交错，相互补充同时也形成竞争。伴随成昆铁路复线及沪昆高铁的建成，成昆老线路就成为铁路物流的主干线，其物流运量将大大释放，同时伴随丽攀高速、攀田高速等公路交通的建成通车，本区域内的物流格局将发生一定的变化。同时随着铁路政企改革的推进，铁路经营走向市场化运作，以营利为主导的经营模式会促使铁路总公司进行市场化定价以及政府补贴的可能减少，因此造成铁路物流的活跃性和竞争性逐步加大，但同时也给铁路物流行业提供新的商机。
　　针对此风险，公司已积极筹划业务模式的转型，预计将开展集装箱货运业务、公路物流货运业务及物流金融业务，打破传统的散装物流运输模式，拓展公司新的第三方物流服务业务，打造公铁联运一站式物流服务，最终形成物流产业的运贸一体化，向现代化、环保型物流产业迈进。
　　4、经营区域化风险
攀枝花西区格里坪物流园区和桐子林物流中心是攀枝花市的重要物流基地，辐射包括云南、四川和贵州在内的西南地区。物流基地处于我国主要的西南铁路干线——成昆铁路线攀枝花市区内，沿线的矿产资源、煤炭资源众多，钢铁厂、发电厂、煤炭加工厂等企业遍布周围，对西南地区的经济发展起到重要作用。区域内相关行业的转型及发展会直接影响大宗生产物资的需求变化，从而对公司的物流业务造成影响。因此，公司业务面临着经营区域化所带来的风险。
　　针对此风险，公司已积极布局拓展市场，计划以并购、投资、设立等方式开发新的产业基地已降低区域内相关行业的发展情况对公司造成的影响。
　　5、短期偿债风险
2016年上半度，公司流动比率为0.42，资产负债率为72.27%，公司的财务结构主要是与公司的融资方单一及财务费用较高有关，报告期内，公司在建工程、股权投资等长期资产投入，主要来自于股东的资本和银行借款。受银行借款方式、条件的限制，现阶段公司的银行借款融资主要以流动资金贷款为主，导致公司财务结构不太合理，对公司经营带来一定风险。
　　针对此风险，公司一方面增加客户和专用线运营能力，提升物流业务收入；另一方面公司将通过全国中小企业股份转让系统这一平台积极推动融资项目以增加融资渠道和融资方式，调整公司的财务结构，以使公司长期稳定健康地发展。
　　6、客户集中的风险
客户数量少且集中的特点，会给公司未来经营造成一定风险。
　　针对上述风险，公司将积极拓展增加除大客户以外的中小客户数量，同时利用铁路运输成本低，服务好，运量大等优势，不断开发除生产资料以外的生活物资的运输，从而有效改善客户集中的风险，提升公司市场竞争力。
　　7、公司经营业绩大幅下滑的风险
针对此风险，2016年上半年通过公司董事会及管理层的客观分析及大量的市场调研，公司基本确定了以攀西地区丰富的钒钛磁铁矿资源优势为主营业务转型基础，以紧紧围绕钒钛资源为核心的相关配套生产、加工行业为目标，以高科技、新材料项目为方向筹划公司的主营业务转型。发挥攀枝花地区钒钛磁铁矿的资源优势，整合打造一个以钒钛新材料为主要产品的集钒钛平衡增力制动器、钒钛刹车鼓、钒钛车桥及钒钛车架为一体的综合性载重汽车配件联合实体。