汇隆新材（831444）

　　一、商业模式
　　公司是研发、生产和销售差别化有色涤纶长丝的企业，经过10余年的经营积累，成立了市级技术研发中心，并已形成了人员充足、结构合理、素质优良、学习能力强的科研队伍，依靠其专业技术支持公司在技术的不断创新。公司现拥有发明及实用新型专利共15项，先后17项产品被认定为省级工业新产品。
　　公司凭借可靠产品品质以及充分满足客户个性化需求，公司积攒了一批汇隆新材的忠实客户，并在行业内享有较高的市场知名度。公司与数家供应商形成了长期稳定的合作关系，供应商供货及时、产品性能可靠，保证了公司正常的生产经营。此外，公司形成了一整套完善的业务流程体系，依靠销售部及各地办事处建立的销售渠道和挖掘培养的客户资源，不断为公司带来了收入、利润和现金流。报告期内，公司的商业模式无重大变化。

　　二、经营情况回顾
　　报告期内，公司克服外部行业调整、客户竞争激烈以及内部生产员工紧缺、工作管理任务繁多等带来的诸多不利影响下，凭借公司多年经营发展积累的领先的管理、品牌、成本控制等综合因素，报告期内成功实现销售收入24690.63万元，同比增长32.75%，实现净利润9,91.99万元，同比增长9.37%。报告期内营业收入较上年同期增长32.75%，主要系本期公司产品销量增加以及产品销售价格上涨所致。报告期内经营活动产生的现金流量净额较上年同期降低514.74%,主要系公司加大研发投入以及汇率波动致使汇兑损失所致。

　　三、风险与价值
　　一、行业竞争加剧的风险
我国是传统纺织业大国，而涤纶产品作为下游服装、家纺产品的基料，其行业在国民经济中占有重要的地位。目前，由于常规涤纶长丝行业技术门槛、进入壁垒的降低，造成了国内从事涤纶产品的企业相对较多，且产能规模不断扩大。常规涤纶长丝产品的产能过剩，导致行业内竞争不断加剧。公司定位差别化有色涤纶长丝的生产和销售，且相比常规涤纶长丝而言，公司产品具备较高的产品附加值，提高了公司整体市场竞争力，但在涤纶长丝行业整体竞争日益激烈的情况下，越来越多的常规涤纶长丝企业纷纷转型，投入到了差别化涤纶长丝的生产上来，公司经营将因此面临较大的行业竞争风险。
　　公司风险管理措施：公司在差别化有色涤纶长丝领域已有多年的发展历史，依据科技进步、技术创新，不断研发新产品，加快国内外市场拓展，完善市场营销网络，加快项目建设等措施，提升营运能力，提高企业品牌知名度。
　　二、原材料价格波动的风险
公司产品的主要原材料为PET聚酯切片，该类原材料采购价格占公司生产成本的85%以上。由于PET聚酯切片是由原油为原材料，经多道工序提炼加工而来，因而价格受到国际原油价格的波动影响。报告期内，公司原材料PET聚酯切片采购价格占营业成本比例较高，且随着今后公司整体规模、整体产能的逐步扩大，公司采购规模将进一步扩大。未来，若国际原油价格发生剧烈波动，进而影响到PET聚酯切片价格稳定性，公司将可能因此导致产品毛利率下滑，对公司生产经营造成不利的影响。
　　公司风险管理措施：公司在差别化有色涤纶长丝经营多年，与主要PET聚酯切片供应商保持长期稳定的合作关系，保证切片供应的及时性与稳定性，并在选定供应商的情况下采取签订框架合同方式来保证原材料的供应。
　　三、存货余额较大的风险
报告期末，公司存货余额9,835.55元，占流动资产的比重为66.38%。公司由于产品规格、型号、颜色众多，每种规格、型号、颜色的涤纶长丝产品都需要常备一些存货，因此公司存货数量较大。公司存货是在正常生产经营和对市场合理判断的基础上形成的，目前公司存货均为正常经营所需，不存在产品滞销或者存货减值的情形，但是如果今后公司不能对存货进行有效管理或者市场发生重大变化，公司经营可能会受到不利影响。
　　公司风险管理措施：公司与众多客户保持着良好的合作关系，多渠道掌握市场动态时关注行业发展趋势及周期性，并结合公司近期销售情况，制定与公司经营相适应的存款管理制度，并及时调整公司库存数量及金额，有效控制存货风险。
　　四、土地、房产均用于抵押的风险
截至报告期末，公司为了获得银行贷款，已将公司拥有的两块土地使用权及四个房屋所有权全部抵押给银行。公司2018年上半年度净利润991.99万元，公司经营活动产生的现金流量净额为-223.91万元，利息保障倍数为4.94倍，现金流量利息保障倍数为-0.74倍，公司正常生产经营产生的现金流量已不足以支付贷款的利息，若公司发生违约，银行将有权处置以上土地、房产，进而对公司的生产经营造成不利影响。
　　公司风险管理措施：公司成立至今信用记录良好，不存在拖欠银行贷款及利息的情形，不存在被银行提前收贷的风险，同时，公司经营现金流量较好，足以支付现阶段公司银行债务。
　　五、偿债能力不高、资金紧张导致的风险
截止报告期末，公司资产负债率53.91%，速动比率低于1，公司货币资金余额1,638.15万元，而短期借款余额为10,641万元，且大部分短期借款以抵押借款取得，同时对实际控制人及家属借款余额1,079.77万元。为了保证项目的建设资金需求及公司流动资金的需要，公司向银行借款及向实际控制人及家属借款。虽然公司目前能够持续获得银行借款及实际控制人的借款，但是如果银行或实际控制人抽取资金，将对公司正常生产经营造成不利影响。
　　公司风险管理措施：经公司与公司控股沈顺华沟通，沈顺华将继续向公司提供财务支持，不轻易抽取资金，维持公司正常声场经营所需的资金，同时，公司将通过多种融资方式，包括不限于银行借款，机构投资者入股等方式筹资，尽量避免与沈顺华及亲属的直接资金资助。

　　四、企业社会责任
　　公司自成立以来，奉公守法、善待社会、招纳员工在合适的岗位上，解决一定的社会就业问题；公司根据国家有关法律法规按时足额缴纳税费；公司在创造利润、对股东利益负责的同时，遵守商业道德、生产安全、职业健康、保护劳动者的合法权益，在日常工作中，推行无纸化办公，从点点滴滴做起，倡导低碳环保、省能减排，节约资源。

　　一、业务概要商业模式
　　公司是研发、生产和销售差别化有色涤纶长丝的企业，经过10余年的经营积累，成立了市级技术研发中心，并已形成了人员充足、结构合理、素质优良、学习能力强的科研队伍，依靠其专业技术支持公司在技术的不断创新。公司现拥有发明及实用新型专利共14项，先后17项产品被认定为省级工业新产品。
　　公司凭借可靠产品品质以及充分满足客户个性化需求，公司积攒了一批汇隆新材的忠实客户，并在行业内享有较高的市场知名度。公司与数家供应商形成了长期稳定的合作关系，供应商供货及时、产品性能可靠，保证了公司正常的生产经营。此外，公司形成了一整套完善的业务流程体系，依靠销售部及各地办事处建立的销售渠道和挖掘培养的客户资源，不断为公司带来了收入、利润和现金流。
　　报告期内，公司的商业模式无重大变化。

　　二、经营情况回顾
　　（一）经营计划
　　公司在近几年整体行业形势不佳的前提下，克服客户竞争激烈，人员紧缺，工作管理任务繁多等困难，2017年全年生产量达到5.47万吨，比上一年度提35%，同时总销售量同比上年度提升31.17%，外贸销售3,988.70吨，外贸额673.85万美金。
　　（二）行业情况
　　随着全球纤维产业创新驱动战略的实施，我国纤维行业紧跟《国家创新驱动发展战略纲要》、《中国制造2025》、供给侧结构性改革等政策步伐，明确高质量发展要求，推动新材料发展战略的实施，促进功能性纤维、生物基纤维等基础新材料，高性能纤维等关键新材料，石墨烯改性纤维等前沿新材料的创新发展。纤维领域与新兴科技交叉与融合，已形成前所未有的多维发展空间，呈现极限、多元、智能、绿色、融合、服务等新发展主题，应用领域早已超越传统纤维产业，成为先进制造业、智能与功能消费品、医疗与健康、环保与防护、现代建筑与农业、新能源等领域的关键基础材料和核心材料。
　　中国纤维产业将继续加快发展高新材料、高值生物医用材料、节能环保材料、资源循环利用材料，并广泛应用于时尚服装服饰、中高端家纺用品、产业用纺织品等重要领域，使大众的生活中围绕更多绿色环保、性能丰富的优质产品。此外，在航空航天、海洋装备、风电装备、新能源汽车、军民融合等战略性关键领域的新材料也始终是发展的重点，并在中高端消费、绿色低碳、大健康等领域培育出新增长点、形成新动能，推动中国制造向中国创造转变、中国速度向中国质量转变、中国产品向中国品牌转变，进一步通过更加充分的发展满足人民美好生活的需要。
　　21世纪的今天，环保是一种时尚，更是一种责任。在节约资源和保护环境的基本国策推动下，各行业均实行最严格的生态环境保护制度，形成绿色发展方式和生活方式，建设美丽中国，为人民创造良好生产生活环境，为全球生态安全做出贡献。纤维行业坚持加强固体废弃物和垃圾处置，提高污染排放标准，强化排污者责任，健全环保信用评价、信息强制性披露、严惩重罚等制度。构建政府为主导、企业为主体、社会组织和公众共同参与的环境治理体系、绿色技术创新体系、安全高效能源体系、优化生态安全屏障体系等，并相继在行业中打造“绿色纤维”品牌、“再生纤维素纤维绿色发展联盟”等。积极参与全球环境治理，成为全球生态文明建设的重要参与者、贡献者、引领者。
　　
三、持续经营评价
　　报告期内，公司未发生对持续经营能力有重大不利影响的事项。
　　
四、风险因素
　　（一）持续到本年度的风险因素
　　一、行业竞争加剧的风险
　　我国是传统纺织业大国，而涤纶产品作为下游服装、家纺产品的基料，其行业在国民经济中占有重要的地位。目前，由于常规涤纶长丝行业技术门槛、进入壁垒的降低，造成了国内从事涤纶产品的企业相对较多，且产能规模不断扩大。常规涤纶长丝产品的产能过剩，导致行业内竞争不断加剧。公司定位差别化有色涤纶长丝的生产和销售，且相比常规涤纶长丝而言，公司产品具备较高的产品附加值，提高了公司整体市场竞争力，但在涤纶长丝行业整体竞争日益激烈的情况下，越来越多的常规涤纶长丝企业纷纷转型，投入到了差别化涤纶长丝的生产上来，公司经营将因此面临较大的行业竞争风险。
　　公司风险管理措施：公司在差别化有色涤纶长丝领域已有多年的发展历史，依据科技进步、技术创新，不断研发新产品，加快国内外市场拓展，完善市场营销网络，加快项目建设等措施，提升营运能力，提高企业品牌知名度。
　　二、原材料价格波动的风险
　　公司产品的主要原材料为PET聚酯切片，该类原材料采购价格占公司生产成本的85%以上。由于PET聚酯切片是由原油为原材料，经多道工序提炼加工而来，因而价格受到国际原油价格的波动影响。
　　报告期内，公司原材料PET聚酯切片采购价格占营业成本比例较高，且随着今后公司整体规模、整体产能的逐步扩大，公司采购规模将进一步扩大。未来，若国际原油价格发生剧烈波动，进而影响到PET聚酯切片价格稳定性，公司将可能因此导致产品毛利率下滑，对公司生产经营造成不利的影响。
　　公司风险管理措施：公司在差别化有色涤纶长丝经营多年，与主要PET聚酯切片供应商保持长期稳定的合作关系，保证切片供应的及时性与稳定性，并在选定供应商的情况下采取签订框架合同方式来保证原材料的供应。
　　三、存货余额较大的风险
　　公司经营可能会受到不利影响。
　　公司风险管理措施：公司与众多客户保持着良好的合作关系，多渠道掌握市场动态时关注行业发展趋势及周期性，并结合公司近期销售情况，制定与公司经营相适应的存款管理制度，并及时调整公司库
　　押给银行。公司2017年度净利润29,459,589.84元，公司经营活动产生的现金流量净额为33,139,143.03元，利息保障倍数为6.11倍，现金流量利息保障倍数为5.02倍，公司正常生产经营产生的现金流量足以支付贷款的利息，但是如果公司发生违约，银行将有权处置以上土地、房产，进而对公司的生产经营造成不利影响。
　　风险管理措施：公司成立至今信用记录良好，不存在拖欠银行贷款及利息的情形，不存在被银行提前收贷的风险，同时，公司经营现金流量较好，足以支付现阶段公司银行债务。
　　五、偿债能力不高、资金紧张导致的风险
　　控制人及家属借款。虽然公司目前能够持续获得银行借款及实际控制人的借款，但是如果银行或实际控制人抽取资金，将对公司正常生产经营造成不利影响。
　　风险管理措施：经公司与公司控股沈顺华沟通，沈顺华将继续向公司提供财务支持，不轻易抽取资金，维持公司正常声场经营所需的资金，同时，公司将通过多种融资方式，包括不限于银行借款，机构投资者入股等方式筹资，尽量避免与沈顺华及亲属的直接资金资助。
　　（二）报告期内新增的风险因素
无

　　一、商业模式
　　公司是研发、生产和销售差别化有色涤纶长丝的企业，经过10余年的经营积累，成立了市级技术研发中心，并已形成了人员充足、结构合理、素质优良、学习能力强的科研队伍，依靠其专业技术支持公司在技术的不断创新。公司现拥有有效专利共23项，其中发明专利2项；先后15项产品被认定为省级工业新产品。公司凭借可靠产品品质以及充分满足客户个性化需求，公司积攒了一批汇隆新材的忠实客户，并在行业内享有较高的市场知名度。公司与数家供应商形成了长期稳定的合作关系，供应商供货及时、产品性能可靠，保证了公司正常的生产经营。此外，公司形成了一整套完善的业务流程体系，依靠销售部及各地办事处建立的销售渠道和挖掘培养的客户资源，不断为公司带来了收入、利润和现金流。报告期内，公司的商业模式无重大变化。

　　二、经营情况
　　报告期内，合纤科技一期、二期工程竣工验收通过，并顺利投产。2017年4月11日，合纤科技成功办理不动产登记证。报告期内，公司克服外部行业调整、客户竞争激烈以及内部生产员工紧缺、工作管理任务繁多等带来的诸多不利影响下，凭借公司多年经营发展积累的领先的管理、品牌、成本控制等综合因素，报告期内成功实现销售收入18,598.76万元，同比增长64.19%，实现净利润906.97万元，同比增长258.69%，2017年上半年公司经营活动产生的现金流量净额实现53.99万元，同比增长109.46%，上述经营指标显示，随着公司子公司合纤科技的顺利投产，公司产能规模及产品质量提升明显，公司效益显著改善。

　　三、风险与价值
　　一、行业竞争加剧的风险
　　我国是传统纺织业大国，而涤纶产品作为下游服装、家纺产品的基料，其行业在国民经济中占有重要的地位。目前，由于常规涤纶长丝行业技术门槛、进入壁垒的降低，造成了国内从事涤纶产品的企业相对较多，且产能规模不断扩大。常规涤纶长丝产品的产能过剩，导致行业内竞争不断加剧。公司定位差别化有色涤纶长丝的生产和销售，且相比常规涤纶长丝而言，公司产品具备较高的产品附加值，提高了公司整体市场竞争力，但在涤纶长丝行业整体竞争日益激烈的情况下，越来越多的常规涤纶长丝企业纷纷转型，投入到了差别化涤纶长丝的生产上来，公司经营将因此面临较大的行业竞争风险。
　　公司风险管理措施：公司在差别化有色涤纶长丝领域已有多年的发展历史，依据科技进步、技术创新，不断研发新产品，加快国内外市场拓展，完善市场营销网络，加快项目建设等措施，提升营运能力，提高企业品牌知名度。
　　二、原材料价格波动的风险
　　公司产品的主要原材料为PET聚酯切片，该类原材料采购价格占公司生产成本的85%以上。由于PET聚酯切片是由原油为原材料，经多道工序提炼加工而来，因而价格受到国际原油价格的波动影响。报告期内，公司原材料PET聚酯切片采购价格占营业成本比例较高，且随着今后公司整体规模、整体产能的逐步扩大，公司采购规模将进一步扩大。未来，若国际原油价格发生剧烈波动，进而影响到PET聚酯切片价格稳定性，公司将可能因此导致产品毛利率下滑，对公司生产经营造成不利的影响。
　　公司风险管理措施：公司在差别化有色涤纶长丝经营多年，与主要PET聚酯切片供应商保持长期稳定的合作关系，保证切片供应的及时性与稳定性，并在选定供应商的情况下采取签订框架合同方式来保证原材料的供应。
　　三、存货余额较大的风险
　　报告期末，公司存货余额7997.86万元，占流动资产的比重为63.25%。公司由于产品规格、型号、颜色众多，每种规格、型号、颜色的涤纶长丝产品都需要常备一些存货，因此公司存货数量较大。公司存货是在正常生产经营和对市场合理判断的基础上形成的，目前公司存货均为正常经营所需，不存在产品滞销或者存货减值的情形，但是如果今后公司不能对存货进行有效管理或者市场发生重大变化，公司经营可能会受到不利影响。
　　公司风险管理措施：公司与众多客户保持着良好的合作关系，多渠道掌握市场动态时关注行业发展趋势及周期性，并结合公司近期销售情况，制定与公司经营相适应的存款管理制度，并及时调整公司库存数量及金额，有效控制存货风险。
　　四、土地、房产均用于抵押的风险
　　截至报告期末，公司为了获得银行贷款，已将公司拥有的两块土地使用权及四个房屋所有权全部抵押给银行。公司2017年上半年度净利润906.97万元，公司经营活动产生的现金流量净额为53.99万元，利息保障倍数为8.10倍，现金流量利息保障倍数为0.35倍，公司正常生产经营产生的现金流量已不足以支付贷款的利息，若公司发生违约，银行将有权处置以上土地、房产，进而对公司的生产经营造成不利影响。
　　风险管理措施：公司成立至今信用记录良好，不存在拖欠银行贷款及利息的情形，不存在被银行提前收贷的风险，同时，公司经营现金流量较好，足以支付现阶段公司银行债务。
　　五、偿债能力不高、资金紧张导致的风险截止报告期末，公司资产负债率60.66%，速动比率低于1，公司货币资金余额1432.43万元，而短期借款余额为6795万元，且大部分短期借款以抵押借款取得，同时对实际控制人及家属借款余额6350.62万元。为了保证项目的建设资金需求及公司流动资金的需要，公司向银行借款及向实际控制人及家属借款。虽然公司目前能够持续获得银行借款及实际控制人的借款，但是如果银行或实际控制人抽取资金，将对公司正常生产经营造成不利影响。
　　风险管理措施：经公司与公司控股沈顺华沟通，沈顺华将继续向公司提供财务支持，不轻易抽取资金，维持公司正常声场经营所需的资金，同时，公司将通过多种融资方式，包括不限于银行借款，机构投资者入股等方式筹资，尽量避免与沈顺华及亲属的直接资金资助。