维涅斯（831250）

　　一、商业模式
　　公司主营业务为墙纸的自主研发、生产及销售为一体。产品类型分为PVC纸基壁纸、纯纸壁纸、纯无纺壁纸及无纺纸基壁纸等。产品主要消费群体为国内各省、市、地区级代理商、经销商、专卖门店，外贸公司、装饰工程公司、同行业合作加工及家居装修终端消费者等，业务范围面向各个行业，各个层次，客户来源比较稳定。
　　（一）采购模式生产部门根据生产计划结合现有库存情况进行原物料需求分析，向采购部提出采购申请。采购专员根据ISO9001-2008质量认证管理体系中的采购技术要求，对供应商进行评估、资料审核、“询、比、议”价后与供应商签订供购合同，并根据生产实际使用量合理安排采购数量，避免库存积压。供应商根据供购合同的具体要求进行交货，每批次提供第三方检测机构出具的检验报告，经原材料质检员质检合格后，仓库人员根据《仓库管理规程》办理验收手续入库。
　　（二）研发模式研发部分为设计组和开发打样组，设计组通过不定期下市场或出国考察调研学习，在吸收国内外墙纸时尚潮流元素的基础上，根据国内市场的消费导向、公司的品牌定位、各级经销商的信息反馈、销售数据分析，并综合自身工艺技术实力，设计开发出多元化、多主题、多色系、多工艺的墙纸图案。设计稿经反复审核，研究后确定开发试样，根据设计图案制作印刷模具，由开发打样组完成配色，打小样，并制作标准色卡。然后交由生产部进行试样生产，产品经质检合格后，制作成样本作推广。
　　（三）生产模式公司一直以来采用的是“以销定产”的模式，避免库存积压。由公司销售客服部确认订单，通知生产部排产。生产部对订单进行评审，会同客服下单人员确认订单产品规格类型，数量，交货期等要素后，根据生产能力合理安排生产计划，实施组织生产。产品生产完成后，经质检部品检合格后入库。
　　（四）销售模式公司采取O2O双线营销模式，线下分为省级总代和直销模式。
　　公司通过国内各省市的销售市场排摸，确定与全国32个省市的销售精英签订总代协议，由总代负责下一级经商市场的开拓并结合地区差异，民风，销量等情况给予相应产品价格的优惠；直销模式通过终端零散客户的直接到公司采购的形式。
　　线上营销模式：公司有专业的营销团队，开通了“400”网上销售热线，营销网络遍及全国各个地区。
　　并和专业的网销公司签订合作模式，通过第三方负责公司产品的网络推广及销售。公司采用的这种销售模式结合自身产品的结构，积极开拓创新，更全面地向消费者推广"维涅斯"墙纸的品牌。

　　二、经营情况回顾
　　2018年上半年受国家宏观经济政策影响，外部环保监管环境愈加严格；装饰材料行业竞争愈加激烈，产品单价持续下降，公司树立以销售市场开拓和维持为主要发展目标，全面加大内部管理运营投入力度为总体发展策略，力争通过优化调整公司队伍和完善工作流程，提高业务部门、管理部门的工作效率，降低成本费用支出，为企业未来发展和盈利复苏奠定良好基础。
　　1、公司财务状况截至2018年6月末，公司资产总额为89,174,695.20元，较上年末缩减约7%;净资产额51,107,289.67元，较上年末缩减6.25%。
　　本期末资产负债率42.69%，低于上年末的43.15%；流动比例为118.41%，高于上年末的116.48%。
　　即，公司资产规模较上年末稍有收缩，但偿债能力及资产流动性有小幅改善，公司财务状况仍维持在可控范围内。
　　2、公司经营成果公司2018年上半年实现营业收入20,964,515.91元，较上年同期减少45.72%。本期毛利率水平较上年同期下降约7个百分点，账面净利润亏损3,407,259.85元，较上年同期亏损额进一步放大。
　　2017年至今墙面装饰市场不断涌现墙布等新兴产品，行业市场竞争加剧，墙纸行业整体销售价格涨幅有限，部分产品甚至出现价格战导致销售价格下滑的现象；同时随着国家环保督查力度的加强和上游基纸、油墨、无纺布、包装材料等原材料市场价格持续上涨，公司生产成本上涨压力严峻，继而导致本期销售额及产品毛利水平均呈下降趋势。
　　2018年下半年管理层仍将一方面进一步强化降本增效意识，通过有效控制产品成本、销售费用提高产品毛利；另一方面进行产品升级、差异化服务等方面探索，加大对新产品开发力度，寻找替代性新材料，降低同质化及低价竞争，提高产品市场竞争力。
　　3、现金流量情况2018年上半年度受上游原材料供应市场紧张影响，为维持企业的正常生产和良好的供应商关系，公司致力维持经营活动现金收支平衡，强化资金流管控。
　　本期经营活动净流入金额为129,686.55元，此外除为提升产能及必要的设备更新换代而新购生产设备支出498,047.49元外，无其他投资类现金流出，确保公司维持良好、稳定的现金流，实现稳健经营。

　　三、风险与价值
　　1、主要原材料价格波动的风险基纸作为公司主要原材料之一，基纸价格波动直接影响到公司主营业务成本的变动，并且与公司毛利变动为负相关关系。受供求关系影响，未来基纸价格波动不可避免。由于基纸采购成本占主营业务成本比例较高，但如果未来主要原材料价格进一步波动，将在一定程度上造成营业利润的波动，对公司的盈利能力造成影响。
　　应对措施：公司将进一步加强成本管理，一方面与主要供应商建立灵活的价格调整机制以应对原材料价格波动的风险；另一方面积极开发替代性材料及新供应商，降低单位成本。
　　2、毛利率下滑的风险由于近年来房地产行业受到国家宏观调控的影响，墙纸市场目前于产能过剩和市场严重大于求以及墙纸行业竞争激烈，对墙纸的行业的销售产生较大影响，导致产品销售价格下降较大，公司近年来为提高市场占有率和市场份额，因此在价格上给予经销商和客户一定的让利，导致毛利润的下滑。
　　应对措施：随着房地产行业的回暖、墙纸市场的普及率也深入千家万户，市场逐渐成熟，消费者也逐渐趋于理性。公司上半年通过设备投入和新产品的推出，提升公司品牌的价值和溢价能力。
　　3、库存商品跌价风险2018年6月30日止，公司库存商品账面余额3240.52万元，占期末流动资产总额的比例71.89%，占资产总额的比例36.34%，公司库存商品余额较大，主要是墙纸行业特点所致。虽然公司采用“以销定产”的生产模式，但由于客户订购的墙纸种类、样式多，同时经销商也较多，为及时给经销商和客户交货，公司需要保持一定规模的库存商品。如果未来出现管理不善、产品滞销等问题，公司将存在库存商品变现和跌价的风险。
　　应对措施：公司通过增强企业库存商品的风险防范与控制，及时根据行业发展需求趋势和客户订单制定相应的经营产销计划，控制库存商品的存量。

　　四、企业社会责任
　　公司始终把社会责任放在公司发展的重要位置，将社会责任意识融入到发展实践中，积极承担社会责任，支持地区经济发展，和社会共享企业发展成果。
　　1、可持续发展公司的可持续发展意味着要对本公司及所在地区的经济、社会及环境长期可持续发展负责。在公司董事会的领导下，公司通过各项生产经营规划、项目研究及合作为业务开展地区努力创造经济与社会价值。通过可持续生产应对气候变化，鼓励科技技术创新为国家军民融合发展贡献积极影响，尊重员工并鼓励他们实践自身价值。
　　2、员工公司为员工提供丰富且个性化的培训机会，建立了员工培训体系，为员工提供广阔的职业发展空间。培训类别包括员工培训、高管培训和专业技能培训等。培训内容涉及专项技能培训和一般技能培训，培训对象覆盖全员，培训方式为内部培训和外部教育培训相结合。
　　3、产品责任在行业中，公司多年来致力于为客户提供质量卓越的产品，并确保公司的产品和服务在整个生命周期中都是安全的。
　　4、环境公司响应国家可持续发展的战略方针，努力承担在环境保护方面的社会责任。公司的环保发展理念指引公司经营在可行情况下必须使用环保材料，以减少或消除潜在的健康危害，最大限度地减少公司产品生产对环境的影响。

　　一、业务概要商业模式
　　公司主营业务为墙纸的自主研发、生产及销售为一体。产品类型分为PVC纸基壁纸、纯纸壁纸、纯无纺壁纸及无纺纸基壁纸等。产品主要消费群体为国内各省、市、地区级代理商、经销商、专卖门店，外贸公司、装饰工程公司、同行业合作加工及家居装修终端消费者等，业务范围面向各个行业，各个层次，客户来源比较稳定。
　　(一)采购模式
　　生产部门根据生产计划结合现有库存情况进行原物料需求分析，向采购部提出采购申请。采购专员根据ISO9001:2008质量认证管理体系中的采购技术要求，对供应商进行评估、资料审核、"询、比、议"价后与供应商签订供购合同，并根据生产实际使用量合理安排采购数量，避免库存积压。供应商根据供购合同的具体要求进行交货，每批次提供第三方检测机构出具的检验报告，经原材料质检员质检合格后，仓库人员根据《仓库管理规程》办理验收手续入库。
　　(二)研发模式研发部分为设计组和开发打样组，设计组通过不定期下市场或出国考察调研学习，在吸收国内外墙纸时尚潮流元素的基础上，根据国内市场的消费导向、公司的品牌定位、各级经销商的信息反馈、销售数据分析，并综合自身工艺技术实力，设计开发出多元化、多主题、多色系、多工艺的墙纸图案。设计稿经反复审核，研究后确定开发试样，根据设计图案制作印刷模具，由开发打样组完成配色，打小样，并制作标准色卡。然后交由生产部进行试样生产，产品经质检合格后，制作成样本作推广。
　　(三)生产模式
　　公司一直以来采用的是"以销定产"的模式，避免库存积压。由公司销售客服部确认订单，通知生产部排产。生产部对订单进行评审，会同客服下单人员确认订单产品规格类型，数量，交货期等要素后，根据生产能力合理安排生产计划，实施组织生产。产品生产完成后，经质检部品检合格后入库。
　　(四)销售模式
　　公司采取o2o双线营销模式，线下分为省级总代和直销模式。公司通过国内各省市的销售市场排摸，确定与全国32个省市的销售精英签订总代协议，由总代负责下一级经商市场的开拓并结合地区差异，民风，销量等情况给予相应产品价格的优惠；直销模式通过终端零散客户的直接到公司采购的形式。线上营销模式：公司有专业的营销团队，开通了"400"网上销售热线，营销网络遍及全国各个地区。并和专业的网销公司签订合作模式，通过第三方负责公司产品的网络推广及销售。公司采用的这种销售模式结合自身产品的结构，积极开拓创新，更全面地向消费者推广"维涅斯"墙纸的品牌。

　　二、经营情况回顾
　　(一)经营计划
　　2017年度受国家宏观经济政策影响，外部环保监管环境愈加严格；装饰材料行业竞争愈加激烈，产品单价持续下降，公司树立以销售市场开拓和维持为主要发展目标，全面加大内部管理运营投入力度为总体发展策略，力争通过优化调整公司队伍和完善工作流程，提高业务部门、管理部门的工作效率，降低成本费用支出，为企业未来发展和盈利复苏奠定良好基础。
　　1.公司财务状况
　　截至2017年末，公司资产总额为95,888,528.98元，较上年末缩减约18.57%;净资产额54,514,549.52,较上年末缩减6.83%。本期末资产负债率43.15%,低于上年末的50.32%;流动比例为116.48%,高于上年末的109.12%。即，公司资产规模较上年稍有收缩，但偿债能力及资产流动性均有小幅改善。
　　2.公司经营成果
　　公司2017年全年实现营业收入73,659,577.82元，较上年同期减少27.99%;本年度未如上年同期实现盈利，账面净利润亏损3,993,877.06元。
　　受2017年下半年国家环保督查力度大幅增强影响，上游基纸、油墨、无纺布、包装材料等原材料市场价格持续上涨，同时墙面装饰市场不断涌现墙布等新兴产品，市场竞争加剧，墙纸产品销售价格整体涨幅有限，因此公司本期销售额及产品毛利水平均呈下降趋势。
　　2018年度管理层将一方面进一步强化降本增效意识，通过有效控制产品成本、销售费用提高产品毛利；另一方面进行产品升级、差异化服务等方面探索，增加产品品牌附加值，提高市场竞争力。
　　3.现金流量情况
　　2017年度受上游原材料供应市场紧张影响，为维持企业的正常生产和良好的供应商关系，公司经营采购支出大幅增加，继而导致本年度经营活动现金呈净流出，净流出金额为4,255,858.26元。
　　此外，为保证公司稳健经营，维持良好的现金流管理，公司本年度除为提升产能及必要的设备更新换代而新购生产设备支出2,694,224.02元外，无其他投资类现金流出。
　　(二)行业情况
　　1.行业市场容量广阔中国海关及国际墙纸组织发布数据显示，中国已成为全球最大的墙纸墙布生产国，中国墙纸生产企业已经成为全球的OEM代工厂。与此同时，我国仅有15%的家庭使用墙纸墙布，而在欧洲、美国和日本，壁纸使用率多在50%以上。中国墙纸使用率远远低于发达国家的平均使用率。墙纸的多样化符合家庭装饰中"轻装修、重装饰"的原则，近年来深受广大消费者的喜爱，尤其是受到许多年轻人的推崇。据国内外的专家预测，随着国内经济形势的好转以及房地产行业的恢复，未来20年-50年墙纸仍将是室内装饰的主要材料。
　　2.产能过剩导致行业利润率下降
　　据《2016中国墙纸墙布行业数据报告》显示，2016年国内墙纸供应总量为3.28亿卷，而产能则高达15亿卷，因此有近百家企业今年处于半停半产状态，墙纸产能严重过剩。
　　同时，由于企业间产品同质化、低价劣质竞争，墙纸墙布行业整体利润同比下降约50%。墙纸企业均遭受不同程度的冲击。
　　3.行业标准日趋规范，品牌环境逐渐成熟
　　随着行业的迅速发展，墙纸市场的混乱状况日益突出，要想确保行业向着绿色环保、良性发展的道路上稳步前进，行业标准的制定与规范就成了政府与协会的重中之重。
　　《纺织面墙纸(布)JG/T510-2016》、《建筑装饰用无纺墙纸JG/T509-2016》两项最新的行业标准于2017年6月1日开始正式实施，这两项标准的实施将进一步完善墙纸产品标准体系、强化墙纸产品的质量要求，引导业内良性竞争。

　　三、持续经营评价
　　(一)稳定的客户群体
　　公司通过多年的经营积累、市场推广、品牌建设，现已建立了较为稳定的经销商群体和零售客户群体。目前公司拥有经销商数量和零售客户众多。同时，公司通过积极参加国内外各类展会和加大宣传推广力度，积极开发新客户和新市场。公司通过已有的稳定的客户群体和新客户，实现较大的销售保障。
　　(二)持续创新能力
　　公司拥有一支专业的研发设计团队，研发设计人员经验丰富、意识创新、团队协作能力强，能根据销售人员提供的客户反馈及销售数据对比分析，洞察市场需求，同时，研发设计人员积极参加国内外装饰装修材料展会，紧扣市场脉搏，根据市场变化不断推陈出新。同时，根据不同的产品特性，对生产工艺和生产技术进行改进，有益于提高生产效率和产品质量。
　　(三)良好的财务结构截至2017年12月31日，公司资产偿债能力指标良好，且2014年-2016年内持续实现盈利，此外公司不存在任何重大的承诺事项或对外担保事项。于资产负债表日，管理层预计在可预见的未来12个月内，公司将根据市场变化灵活安排生产，努力拓展销售市场，力争在2018年实现盈利。

　　四、风险因素
　　(一)持续到本年度的风险因素
　　1.主要原材料价格波动的风险基纸作为公司主要原材料之一，基纸价格波动直接影响到公司主营业务成本的变动，并且与公司毛利变动为负相关关系。受供求关系影响，未来基纸价格波动不可避免。由于基纸采购成本占主营业务成本比例较高，但如果未来主要原材料价格进一步波动，将在一定程度上造成营业利润的波动，对公司的盈利能力造成影响。
　　针对原材料市场价格的波动风险，公司一方面将进一步加强成本管理，与主要供应商建立灵活的价格调整机制以应对原材料价格波动的风险；另一方面致力于新产品、新技术研发，通过改进工艺需求利润空间提升。
　　2.库存商品跌价风险
　　截至2017年末公司库存商品账面余额约3,492万元，分别约占期末流动资产和资产总额的72%和11%。库存商品余额较大作为墙纸行业企业通病，虽然公司采用"以销定产"的生产模式，但由于客户订购的墙纸种类、样式多，同时经销商也较多，为及时给经销商和客户交货，公司需要保持一定规模的库存商品。如果未来出现管理不善、产品滞销等问题，公司将存在库存商品变现和跌价的风险。
　　就此，公司已通过增强企业库存商品的风险防范与控制，及时根据行业发展需求趋势和客户订单制定相应的经营产销计划，控制库存商品的存量。
　　3.大股东及实际控制人控制的风险目前公司股东结构相对简单，3名股东为亲属关系不存在损害中小股东利益的情况，但未来公司引入战略投资者后，实际控制人可能利用其控股地位对公司的发展战略、生产经营、财务、利润分配决策等施加重大影响，可能影响公司经营和财务独立性，并给公司经营和其他股东利益带来风险。
　　目前，本公司通过"三会"议事规则合理配置三会权限，规范运作相关制度；并引入专业管理团队，高管人员中除总经理外均由实际控制人以外的专业人员担任等一系列措施完善公司法人治理结构。

　　一、商业模式
　　公司主营业务为墙纸的自主研发、生产及销售为一体。产品类型分为PVC纸基壁纸、纯纸壁纸、纯无纺壁纸及无纺纸基壁纸等。产品主要消费群体为国内各省、市、地区级代理商、经销商、专卖门店，外贸公司、装饰工程公司、同行业合作加工及家居装修终端消费者等，业务范围面向各个行业，各个层次，客户来源比较稳定。
　　一、采购模式
　　生产部门根据生产计划结合现有库存情况进行原物料需求分析，向采购部提出采购申请。采购专员根据ISO9001:2008质量认证管理体系中的采购技术要求，对供应商进行评估、资料审核、“询、比、议”价后与供应商签订供购合同，并根据生产实际使用量合理安排采购数量，避免库存积压。供应商根据供购合同的具体要求进行交货，每批次提供第三方检测机构出具的检验报告，经原材料质检员质检合格后，仓库人员根据《仓库管理规程》办理验收手续入库。
　　二、研发模式
　　研发部分为设计组和开发打样组，设计组通过不定期下市场或出国考察调研学习，在吸收国内外墙纸时尚潮流元素的基础上，根据国内市场的消费导向、公司的品牌定位、各级经销商的信息反馈、销售数据分析，并综合自身工艺技术实力，设计开发出多元化、多主题、多色系、多工艺的墙纸图案。设计稿经反复审核，研究后确定开发试样，根据设计图案制作印刷模具，由开发打样组完成配色，打小样，并制作标准色卡。然后交由生产部进行试样生产，产品经质检合格后，制作成样本作推广。
　　三、生产模式
　　公司一直以来采用的是“以销定产”的模式，避免库存积压。由公司销售客服部确认订单，通知生产部排产。生产部对订单进行评审，会同客服下单人员确认订单产品规格类型，数量，交货期等要素后，根据生产能力合理安排生产计划，实施组织生产。产品生产完成后，经质检部品检合格后入库。
　　四、销售模式
　　公司采取o2o双线营销模式，线下分为省级总代和直销模式。公司通过国内各省市的销售市场排摸，确定与全国32个省市的销售精英签订总代协议，由总代负责下一级经商市场的开拓并结合地区差异，民风，销量等情况给予相应产品价格的优惠；直销模式通过终端零散客户的直接到公司采购的形式。线上营销模式：公司有专业的营销团队，开通了“400”网上销售热线，营销网络遍及全国各个地区。并和专业的网销公司签订合作模式，通过第三方负责公司产品的网络推广及销售。公司采用的这种销售模式结合自身产品的结构，积极开拓创新，更全面地向消费者推广“维涅斯”墙纸的品牌。

　　二、经营情况
　　随着宏观经济增速下降、基础建设投资逐步减少，行业竞争愈加激烈、产品单价下降，2017年度在平衡销售市场维持和开拓的前提下，公司加大内部管理运营投入力度，根据公司发展规划优化组织架构、梳理管理流程、完善各项管理制度，提升了内部管控水平。通过优化调整公司队伍和完善工作流程，提高业务部门、管理部门的工作效率，力争通过提升管理效率降低成本费用支出，以实现企业预期盈利目标。
　　1.公司财务状况
　　截至2017年6月30日，公司资产总额为107,316,377.68元，较上年末缩减8.87%；净资产额58,379,558.40，较上年末缩减0.22%。本期末资产负债率45.6%，低于上年末的50.32%；流动比例为1.1434，高于上年末的1.0912，偿债能力及资产流动性均有小幅改善。
　　2.公司经营成果
　　公司2017年上半年实现营业收入38,624,458.57元，较上年同期减少10.46%；实现净利润-128,868.18元，较上年同期减少亏损92.68%。即受市场环境影响，本期销售额同比略有下降，但净利润情况则同比显著改观。
　　导致本期亏损额大幅下降的主要原因为管理层强化降本增效意识，通过有效控制产品成本、销售费用和管理费用，实现产品销售毛利率自上年同期的11.43%提高至本期的12.65%，销售、管理费用率自上年同期的18.7%削减至本期的17.5%，进而使得当期亏损额大幅缩减。
　　3.现金流量情况
　　2017年上半年，公司经营活动现金净出251,466.17元，较上年同期净流出增加117,009.10元，主要为支付上年末销售及管理人员工资奖金；公司投资活动现金净出2,746,843.97元，与上年同期基本持平，增幅1.89%，均为本期为提升产能及设备更新换代而新购生产设备支出。

　　三、风险与价值
　　1、主要原材料价格波动的风险
　　基纸作为公司主要原材料之一，基纸价格波动直接影响到公司主营业务成本的变动，并且与公司毛利变动为负相关关系。受供求关系影响，未来基纸价格波动不可避免。由于基纸采购成本占主营业务成本比例较高，但如果未来主要原材料价格进一步波动，将在一定程度上造成营业利润的波动，对公司的盈利能力造成影响。
　　应对措施：公司将进一步加强成本管理，与主要供应商建立灵活的价格调整机制以应对原材料价格波动的风险。
　　2、毛利率下滑的风险
　　由于近年来房地产行业受到国家宏观调控的影响，墙纸市场目前于产能过剩和市场严重大于求以及墙纸行业竞争激烈，对墙纸的行业的销售产生较大影响，导致产品销售价格下降较大，公司近年来为提高市场占有率和市场份额，因此在价格上给予经销商和客户一定的让利，导致毛利润的下滑。
　　应对措施：随着房地产行业的回暖、墙纸市场的普及率也深入千家万户，市场逐渐成熟，消费者也逐渐趋于理性。公司上半年通过设备投入和新产品的推出，提升公司品牌的价值和溢价能力。
　　3、库存商品跌价风险
　　2017年6月30日止，公司库存商品账面余额3742.82万元，占期末流动资产总额的比例66.89%，占资产总额的比例34.88%，公司库存商品余额较大，主要是墙纸行业特点所致。虽然公司采用“以销定产”的生产模式，但由于客户订购的墙纸种类、样式多，同时经销商也较多，为及时给经销商和客户交货，公司需要保持一定规模的库存商品。如果未来出现管理不善、产品滞销等问题，公司将存在库存商品变现和跌价的风险。
　　应对措施：公司通过增强企业库存商品的风险防范与控制，及时根据行业发展需求趋势和客户订单制定相应的经营产销计划，控制库存商品的存量。