ST春秋（831051）

　　一、业务概要
商业模式：
　　公司整体打造以"影视投资+广告娱乐行销+体育行销"为核心竞争力的商业模式。归属行业为商业服务业及文化、体育和娱乐业，主营业务以电影电视剧投资、院线及传统广告代理、体育行销业务为核心，与艺人经纪、娱乐行销形成产业互动格局。
　　广告销售业务通过常规代理广告、买断广告时间资源的再销售、取得商务开发权利收取代理费等方式取得收入和现金流。电视剧业务通过采购剧本、委托专业制作公司制作、联合电视台等投资方投资拍摄电视剧，拍摄完成后，与电视台签订播放许可，获取发行收入和现金流，或者出售版权给新媒体、音像制作商的形式获取版权转让收入和现金流。电影业务通过代理发行和投资发行影片获得票房收入固定或比例分成的形式获取收入和现金流。体育业务是通过赛事运营、商务开发、广告冠名等形式获取收入和现金流。经纪业务通过为公司旗下艺人提供服务，从艺人获得的劳务费中分得代理佣金获取代理业务销售收入。
　　报告期内，公司的商业模式没有重大变化。
　　报告期至报告披露日，公司的商业模式没有重大变化。

　　二、经营情况回顾
　　(一)经营计划
　　在2018年度，公司在电影电视剧、广告娱乐行销及体育IP的建立与发展等各方面继续展开工作，在影视剧及娱乐行销业务稳步开展的同时，在体育相关业务方面取得了一定的成绩。
　　影视剧方面：
　　1、电视剧《黎明决战》在卫视及网络播出，并已于地面频道和地面信号确定发行意向，并在海内外及新媒体多个市场发行。
　　2、2018年重点即《北京遇上西雅图之不二情书》的剧本创作。根据已确定的主题、策划案、大纲与编剧进行了多版剧本的磨合与修改，针对剧本细节事件设置不合理以及人物形象塑造不立体等问题，与编剧进行了反复沟通，现双方就剧本创作已基本达成共识。目前第一集剧本已定稿；第二集剧本已进行到最后修改阶段；第三至五集剧本正在按计划修改中。导演、演员等主创团队的遴选持续进行。
　　体育方面：连续三年出色完成公司客户壳牌作为中超联赛战略合作伙伴的赛事服务工作。同时，公司已连续举办了2017、2018年业余五人制世界杯的中国区预选赛、总决赛及2017年世界杯总决赛，2018年有4,280支球队、共计50,000余人参与。足球IP项目也持续稳步的服务于客户，并在2018年协助世界足球先生菲戈和中国足球先生范志毅牵手助力中国足球。
　　(二)行业情况
　　2018年全国电影总票房为609.8亿，相比于2017年的559.1亿增长了9.1%，但这也是近三年以来增速首次低于10%的一年。虽然被寒冬笼罩，但2018年的电影市场仍然在负重前行，这也是中国影市首次跨过600亿的关口。业界普遍认为，国产高票房影片崛起，是2018年中国电影行业最明显的趋势，也称得上是现实主义题材真正大放异彩的一年。
　　虽然相比于前两年，今年国产片整体的数量占比有所下降，但票房占比却上涨至60.3%，在同引进片的博弈中，国产电影也进一步增强了自己的竞争力。据中国电影网信息，截止2018年7月底，全国银幕总数已经达到56205块，其中3D银幕49748块，相对于去年总银幕数50776块，今年银幕数已经实现10.7%的增速。可以说，得益于影片内容的提升，类型的成熟，电影银幕数的不断增长，这些内外因促使更多的观众走进电影院，实现了今年电影票房的快速增长。
　　2018年度电影市场观察报告显示，2018年我国观影人次增速放缓，但观影年龄层更加广泛，更多30岁以上观众走进电影院，为观影人次增长贡献约3.4个百分点，看电影从年轻人时尚消费行为，变成全民娱乐消费行为。
　　从宏观角度来看，2018年市场给出的诸多预料外反馈，反而对推动了行业供给侧改革，为聚焦“内容为王”提供了丰富的思路与机会。所谓大IP，已经从经典小说逐步过渡为经典网络小说改编，再到如今已经彻底向网络点击率臣服。行业对热门网络文学IP的追逐忽略了原创剧本的重要性，忽略了严肃文学的深刻性对影视行业的积极影响，造成剧集类型撞车严重，内容无明显差异区分，以及经典剧目的长期缺失。
　　随着近几年体育产业的快速发展，全球体育的商业化趋势也将是合作与合并，著名的市场调研公司尼尔森体育预测，未来体育产业中的发展将基于更加紧密的合作伙伴关系，而全球各个国家、地区的体育产业将会有更多的融合。通过“体育IP+商业资本”打出品牌发展的组合牌，将是发展的主流趋势。
　　体育IP发展迎来最好的时代，国内体育IP的发展基本上还处于刚刚起步的阶段，其背后是数量极为巨大的新一代体育产业消费群体，相比较传统赛事的缺乏创意，新一代消费群体更加注重于赛事的参与性与娱乐创意体验性。亟待通过对赛事IP和体育运动进行泛娱乐开发，深化用户的消费内容和层次，深挖用户的体育消费潜力，深挖赛事IP的内容，增强其娱乐属性和社交属性，同时减少赞助品牌的硬植入，从创意和娱乐视角去开发品牌契合度更高的内容，从而得到新一代消费者对赛事IP的追捧与喜爱，获得良好的市场反馈，逐渐形成有效产业化。
　　
三、持续经营评价
　　2018年公司全面拓展各项业务，总体营业收入为0.71亿元，但受2017年公司亏损的影响，2018年度经营性的资金成本持续较高，从而导致2018年持续亏损，净资产未能得到有效弥补仍然为负。
　　2017年由公司出品的公安题材电视剧《黎明决战》已在东方卫视、北京卫视及腾讯视频同步播出，并进行了后续的发行工作；电视剧项目《北京遇上西雅图之不二情书》已进入前期创作阶段。体育业务方面继续主办五人制足球中国赛区的比赛，并延续了与上一届冠名商三元食品的强强合作。
　　2019年度，公司继续秉承“内容为王”的原则，推进电视剧项目《北京遇上西雅图之不二情书》的各项工作，并积极开展其他储备项目的前期工作，力求打造影视精品项目。同时，公司继续深入开发运营日渐成熟的足球IP及智力竞赛等体育IP项目，进一步多元化开发商务合作方式及合作伙伴，并将拓展培训项目及冰雪赛事项目等，目前，公司业务、资产、人员、财务、机构等完全独立，保持良好的自主经营能力，经营管理层、核心业务人员较为稳定。公司不存在依据《公司法》第一百八十一条规定解散的情形，或法院依法受理重整、和解或者破产申请。公司在全国中小企业股份转让系统挂牌以来，内部治理逐步规范、资源要素较为稳定、文化传媒和体育行业发展前景良好。尽管公司2018年仍为亏损，给公司的经营能力造成负面影响，但是通过公司加大电视剧和体育方面的业务提升，进一步合理完善和提升经营结构，在有效进行成本控制的同时增强创收能力，以扭转亏损局面。
　　
四、风险因素
　　（一）持续到本年度的风险因素
　　1、市场竞争加剧的风险
　　随着影视文化产业的发展，目前我国有上千家影视制作公司，部分实力雄厚的影视制作公司可制作大规模、高质量电视剧，并可以在卫星频道的黄金时段播出，其作品的盈利能力较强。与之相比，一些小的影视公司一年甚至几年才可以完成一部电视剧。在此情况下，各机构为了抢占行业资源，竞争会不断加剧，也会扩大企业间的实力差距，因此，中小规模的影视制作公司面临着被淘汰的风险。
　　针对上述风险，公司将采取以下管理措施：
　　（1）公司将继续和知名导演、演员合作，立足优质的影视剧剧本，打造精品项目；
　　（2）依托公司在电视剧行业的资源，继续加强和各大电视台的合作，联合拍摄电视剧后，在其电视台播映，降低电视剧的投资和销售风险；
　　（3）公司将继续经营多元化的主营业务，共同发展广告、电视剧、电影和艺人经纪业务，多种业务并行，以应对市场竞争加剧的风险。
　　2、影视剧适销性的风险
　　影视剧作为一种大众文化消费，与日常的物质消费不同，没有一般物质产品的有形判断标准，对作品的好坏判断主要基于消费者的主观体验和独立判断。影视剧的创作者对消费大众的主观喜好和判断标准的认知也是一种主观判断，只有创作者取得与多数消费者一致的主观判断，影视剧才能获得广大消费者喜爱，才能取得良好的票房或收视率，形成巨大的市场需求。相反，受到题材选择不当、推出时机不佳甚至主创人员受到社会舆论谴责等因素影响时，影视剧产品的票房或收视率可能会受到打击，带来投资风险。
　　针对上述风险，公司将采取以下管理措施：公司一方面尽量扩大影视题材的来源，另一方面，建立了一整套题材、剧本和剧组人员筛选制度，充分利用集体决策制度、外聘智囊团和公司创作、市场、宣传团队多年的从业经验，从思想性、艺术性、娱乐性、观赏性相结合的角度尽可能地去提高影视剧的适销性。
　　3、资产负债率高的风险
　　报告期内合并资产负债率为244.51%，母公司资产负债率为81.34%，一直处于较高水平。公司在影视行业目前处于发展初期，影视剧的投资拍摄需要大量的资金，自有资金暂时不能满足，公司投资的影视项目在前期筹备拍摄阶段，主要依靠联合拍摄资金资助款项和银行借款，因此导致资产负债率较高，公司仍面临着无法偿还到期债务的风险。
　　针对上述风险，公司将采取以下管理措施：公司在全国中小企业股份系统后，寻找合适的战略合作伙伴，择机选择股权融资，以优化资产负债结构。
　　4、收入年间波动风险
　　由于电视剧、电影的投资回报高、市场影响大、运作模式成熟，在国内市场上成功率高，但是电视剧、电影需要大额资金的投入，受制于资金的限制，产量一直无法迅速提高，妨碍了公司电视剧、电影业务收入的稳步提升。如果投资的电视剧、电影因上映档期等原因不能在该年度确认主要收入，则可能引起公司电视剧、电影业务收入增长的波动。公司面临营业收入在年度间波动的风险。
　　针对上述风险，公司将采取以下管理措施：公司继续发展多元化的业务，依托传统广告代理业务，逐渐向电视剧制作、电影投拍领域发展，降低收入年度间波动带来的风险。
　　5、公司成本结转采用“计划收入比例法”带来净利润波动的风险
　　由于影视行业的成本结转往往存在跨周期情形，公司影视剧业务的成本结转采用计划收入比例法。在该办法下，成本与收入配比的准确程度依赖于对影视剧收入预测的准确性。尽管公司历史数据显示，报告期内已经基本完成发行的投拍剧收入预测的整体准确率达到98%以上，但仍然存在经济环境、市场环境发生重大变化或者判断失误、非人为的偶发性因素等原因，导致预测收入与实际收入差异较大，公司将依据实际情况重新进行预测并调整销售成本率，从而可能导致公司净利润波动的风险。
　　针对上述风险，公司将采取以下管理措施：公司收入及成本按照影视行业会计准则“计划收入比例法”确认收入及成本，公司将继续依照谨慎性原则，严格按照签订的合同及意向书进行收入的统计，并按此及时确认收入及成本，以大幅降低净利润向下波动的风险。
　　6、侵权盗版的风险
　　对影视行业而言是一种客观存在，只可限制，很难杜绝。随着VCD/DVD刻录技术、摄影技术等影音技术和网络传播技术的迅速发展，影视盗版产品不仅价格低廉，且容易获得，对部分消费者而言具有较强的吸引力，因此，影视作品的侵权盗版现象呈愈演愈烈之势。对影视作品的制作发行单位而言，影视盗版带来的是电视剧收视率及销售收入、电影票房收入、音像版权收入和网络版权收入等经营业绩下降而导致的经济损失。近年来，我国政府有关部门致力于建立较为完善的知识产权保护体系，加大打击盗版的执法力度，有效遏制了侵权盗版的蔓延之势，在保护知识产权方面取得了明显的成效。但由于打击盗版侵权、规范市场秩序是一个长期的过程，公司在一定时期内仍将面临盗版侵害的风险。
　　针对上述风险，公司将采取以下管理措施：
　　（1）公司将依附于政府有关部门逐步完善知识产权保护体系、加强打击盗版执法力度、降低电影票价等措施，保护知识产权；
　　（2）公司在购买和销售影视剧项目等版权时严格按照相关合同法及版权法的相关规定签署合约，在一定程度上减少盗版的可乘之机。
　　7、公司体育业务发展面临竞争较为激烈的风险
　　公司子公司五人成军与ISF五人制足球世界杯主办方公司签署战略合作协议，约定北京五人成军文化体育发展有限公司成为2018年ISF五人制足球世界杯中国区（含港澳台地区）独家代理机构，将全权负责中国区预选赛的赛程筹备、赛事运营、版权及商务开发等工作。全权负责ISF五人制足球世界杯决赛阶段比赛的赛程筹备、赛事运营、版权及商务开发等工作。对于体育业务发展，公司面临着国际知名企业、国有大型企业和众多小型企业的多重竞争压力，未来体育业务发展有可能出现因竞争激烈而出现业绩波动的风险。
　　针对上述风险，公司将继续巩固与现有客户之间的业务合作关系，为客户提供高品质的专业服务，增强客户粘性，及时发现客户新需求以抓住业务先机。此外，公司将依托长期积累的广告客户，积极扩大广告客户在公司所参与的赛事范围和业务种类的冠名、赞助等，同时也将扩展新的客户群体。
　　8、公司股票转让将实施风险警示
　　由于公司2018年经审计的期末净资产为负值，根据《全国中小企业股份转让系统业务规则（试行）》的相关规定，全国中小企业股份转让系统有限责任公司将对本公司股票转让实行风险警示。
　　针对上述风险，公司股票转让在实施风险警示后，公司会努力通过电视剧和体育业务发展获取盈利，同时通过外部融资增加净资产，尽早实现扭亏为盈。

　　一、商业模式
　　公司整体打造以"影视投资+广告娱乐行销+体育行销"为核心竞争力的商业模式。归属行业为商业服务业及文化、体育和娱乐业，主营业务以电影电视剧投资、院线及传统广告代理、体育行销业务为核心，与艺人经纪、娱乐行销形成产业互动格局。
　　广告销售业务通过常规代理广告、买断广告时间资源的再销售、取得商务开发权利收取代理费等方式取得收入和现金流。电视剧业务通过采购剧本、委托专业制作公司制作、联合电视台等投资方投资拍摄电视剧，拍摄完成后，与电视台签订播放许可，获取发行收入和现金流，或者出售版权给新媒体、音像制作商的形式获取版权转让收入和现金流。电影业务通过代理发行和投资发行影片获得票房收入固定或比例分成的形式获取收入和现金流。体育业务是通过赛事运营、商务开发、广告冠名等形式获取收入和现金流。经纪业务通过为公司旗下艺人提供服务，从艺人获得的劳务费中分得代理佣金获取代理业务销售收入。报告期内，公司的商业模式没有重大变化。
　　报告期至报告披露日，公司的商业模式没有重大变化。

　　二、经营情况回顾
　　(一)、经营情况分析
　　1、本公司主营业务包括电视剧版权、电影版权、经纪服务收入和广告收入四类，报告期内公司总收入4,352.45万元，本报告期内(收入主要来源为广告收入4,099.15万元，占总收入的94.18%，电视剧版权收入135.56万元，占总收入3.11%，服务收入117.74万元，占总收入2.71%)较上年同期5,864.36万元减少1,511.91万元，减少比率为25.78%；其中收入降低主要是：本报告期内壳牌客户受中超联赛停赛影响广告投放延期，收入延期确认。
　　2、本报告期内，本公司的主营业务成本3,977.92万元，比上年同期4,885.5万元，减少907.58万元，同比上年同期下降18.58%,主要原因是：本报告期主营收入减少，同时广告业务成本相应减少所致。
　　3、本报告期内净利润为-533.02万元，但较上年同期-1,363.15万元有较大增长，增长的主要原因是：报告期内期间费用较上期有所减少所致。

　　(二)、现金流量分析
　　1、报告期内，本公司经营活动产生的现金流量净额为2,295.48万元，比上年同期380.19万元增加1,915.29万元；主要原因为：影视剧回款现金流入增加所致。
　　2、本报告期，本公司投资活动产生的现金流量净额为-1.19万元，比上年同期980.81万元，减少979.62万元，主要系本报告期融资活动减少所致。
　　3、报告期内，本公司筹资活动产生的现金流量净额为-2,151.40万元，比上年同期-490.59万元增加1,660.81万元，主要系公司本期偿还债务所致。
　　报告期内，公司的广告收入有较与上年同期基本持平，占公司总体收入的比例较高，增长的原因主要是开发新客户投放，以及原有客户的广告投放量增加所致。公司在开拓体育板块业务的同时，结合自身深厚的广告客户资源优势，深度挖掘并积极拓展广告业务合作，不断推进公司传统广告业务，并进一步加大体育赛事业务的广告冠名及商务合作业务，从而提升公司的创收和盈利能力。

　　三、风险与价值
　　1、市场竞争加剧的风险
　　随着影视文化产业的发展，目前我国有上千家影视制作公司，部分实力雄厚的影视制作公司可制作大规模、高质量电视剧，并可以在卫星频道的黄金时段播出，其作品的盈利能力较强。与之相比，一些小的影视公司一年甚至几年才可以完成一部电视剧。在此情况下，各机构为了抢占行业资源，竞争会不断加剧，也会扩大企业间的实力差距，因此，中小规模的影视制作公司面临着被淘汰的风险。针对上述风险，公司将采取以下管理措施：
　　（1）公司将继续和知名导演、演员合作，立足优质的影视剧剧本，打造精品项目；
　　（2）依托公司在电视剧行业的资源，继续加强和各大电视台的合作，联合拍摄电视剧后，在其电视台播映，降低电视剧的投资和销售风险；
　　（3）公司将继续经营多元化的主营业务，共同发展广告、电视剧、电影和艺人经纪业务，多种业务并行，以应对市场竞争加剧的风险。
　　2、影视剧适销性的风险
　　影视剧作为一种大众文化消费，与日常的物质消费不同，没有一般物质产品的有形判断标准，对作品的好坏判断主要基于消费者的主观体验和独立判断。影视剧的创作者对消费大众的主观喜好和判断标准的认知也是一种主观判断，只有创作者取得与多数消费者一致的主观判断，影视剧才能获得广大消费者喜爱，才能取得良好的票房或收视率，形成巨大的市场需求。相反，受到题材选择不当、推出时机不佳甚至主创人员受到社会舆论谴责等因素影响时，影视剧产品的票房或收视率可能会受到打击，带来投资风险。
　　针对上述风险，公司将采取以下管理措施：公司一方面尽量扩大影视题材的来源，另一方面，建立了一整套题材、剧本和剧组人员筛选制度，充分利用集体决策制度、外聘智囊团和公司创作、市场、宣传团队多年的从业经验，从思想性、艺术性、娱乐性、观赏性相结合的角度尽可能地去提高影视剧的适销性。
　　3、资产负债率高的风险
　　报告期内合并资产负债率为170.41%，母公司资产负债率为77.12%，一直处于较高水平。公司在影视行业目前处于发展初期，影视剧的投资拍摄需要大量的资金，自有资金暂时不能满足，公司投资的影视项目在前期筹备拍摄阶段，主要依靠联合拍摄资金资助款项和银行借款，因此导致资产负债率较高，公司仍面临着无法偿还到期债务的风险。
　　针对上述风险，公司将采取以下管理措施：公司在全国中小企业股份系统后，寻找合适的战略合作伙伴，择机选择股权融资，以优化资产负债结构。
　　4、收入年间波动风险
　　由于电视剧、电影的投资回报高、市场影响大、运作模式成熟，在国内市场上成功率高，但是电视剧、电影需要大额资金的投入，受制于资金的限制，产量一直无法迅速提高，妨碍了公司电视剧、电影业务收入的稳步提升。如果投资的电视剧、电影因上映档期等原因不能在该年度确认主要收入，则可能引起公司电视剧、电影业务收入增长的波动。公司面临营业收入在年度间波动的风险。
　　针对上述风险，公司将采取以下管理措施：公司继续发展多元化的业务，依托传统广告代理业务，逐渐向电视剧制作、电影投拍领域发展，降低收入年度间波动带来的风险。
　　5、公司成本结转采用“计划收入比例法”带来净利润波动的风险
　　由于影视行业的成本结转往往存在跨周期情形，公司影视剧业务的成本结转采用计划收入比例法。
　　在该办法下，成本与收入配比的准确程度依赖于对影视剧收入预测的准确性。尽管公司历史数据显示，报告期内已经基本完成发行的投拍剧收入预测的整体准确率达到98%以上，但仍然存在经济环境、市场环境发生重大变化或者判断失误、非人为的偶发性因素等原因，导致预测收入与实际收入差异较大，公司将依据实际情况重新进行预测并调整销售成本率，从而可能导致公司净利润波动的风险。
　　针对上述风险，公司将采取以下管理措施：公司收入及成本按照影视行业会计准则“计划收入比例法”确认收入及成本，公司将继续依照谨慎性原则，严格按照签订的合同及意向书进行收入的统计，并按此及时确认收入及成本，以大幅降低净利润向下波动的风险。
　　6、侵权盗版的风险
　　盗版对影视行业而言是一种客观存在，只可限制，很难杜绝。随着VCD/DVD刻录技术、摄影技术等影音技术和网络传播技术的迅速发展，影视盗版产品不仅价格低廉，且容易获得，对部分消费者而言具有较强的吸引力，因此，影视作品的侵权盗版现象呈愈演愈烈之势。对影视作品的制作发行单位而言，影视盗版带来的是电视剧收视率及销售收入、电影票房收入、音像版权收入和网络版权收入等经营业绩下降而导致的经济损失。近年来，我国政府有关部门致力于建立较为完善的知识产权保护体系，加大打击盗版的执法力度，有效遏制了侵权盗版的蔓延之势，在保护知识产权方面取得了明显的成效。但由于打击盗版侵权、规范市场秩序是一个长期的过程，公司在一定时期内仍将面临盗版侵害的风险。
　　针对上述风险，公司将采取以下管理措施：
　　（1）公司将依附于政府有关部门逐步完善知识产权保护体系、加强打击盗版执法力度、降低电影票价等措施，保护知识产权；
　　（2）公司在购买和销售影视剧项目等版权时严格按照相关合同法及版权法的相关规定签署合约，在一定程度上减少盗版的可乘之机。
　　7、公司体育业务发展面临竞争较为激烈的风险
公司子公司五人成军与ISF五人制足球世界杯主办方公司签署战略合作协议，约定北京五人成军文化体育发展有限公司成为2018-2019年ISF五人制足球世界杯中国区（含港澳台地区）独家代理机构，将全权负责中国区预选赛的赛程筹备、赛事运营、版权及商务开发等工作。对于体育业务发展，公司面临着国际知名企业、国有大型企业和众多小型企业的多重竞争压力，未来体育业务发展有可能出现因竞争激烈而出现业绩波动的风险。
　　针对上述风险，公司将继续巩固与现有客户之间的业务合作关系，为客户提供高品质的专业服务，增强客户粘性，及时发现客户新需求以抓住业务先机。此外，公司将依托长期积累的广告客户，积极扩大广告客户在公司所参与的赛事范围和业务种类的冠名、赞助等，同时也将扩展新的客户群体。
　　8、公司股票转让将实施风险
　　警示由于公司2015年经审计的期末净资产为负值，根据《全国中小企业股份转让系统业务规则（试行）》的相关规定，全国中小企业股份转让系统有限责任公司将对本公司股票转让实行风险警示。
　　针对上述风险，公司股票转让在实施风险警示后，公司会努力通过电视剧和体育业务发展获取盈利，同时通过外部融资增加净资产，尽早实现扭亏为盈。

　　四、企业社会责任
　　报告期内，公司遵守各项法律法规，合法经营，照章纳税，在追求企业价值的同时，充分尊重和维护客户、供应商及员工的合法权益。公司建立健全内部培训体系，完善晋升空间并提供良好的工作环境，促进员工的发展。

　　一、业务概要商业模式
　　公司整体打造以"影视投资+广告娱乐行销+体育行销"为核心竞争力的商业模式。归属行业为商业服务业及文化、体育和娱乐业，主营业务以电影电视剧投资、院线及传统广告代理、体育行销业务为核心，与艺人经纪、娱乐行销形成产业互动格局。
　　广告销售业务通过常规代理广告、买断广告时间资源的再销售、取得商务开发权利收取代理费等方式取得收入和现金流。电视剧业务通过采购剧本、委托专业制作公司制作、联合电视台等投资方投资拍摄电视剧，拍摄完成后，与电视台签订播放许可，获取发行收入和现金流，或者出售版权给新媒体、音像制作商的形式获取版权转让收入和现金流。电影业务通过代理发行和投资发行影片获得票房收入固定或比例分成的形式获取收入和现金流。体育业务是通过赛事运营、商务开发、广告冠名等形式获取收入和现金流。经纪业务通过为公司旗下艺人提供服务，从艺人获得的劳务费中分得代理佣金获取代理业务销售收入。
　　报告期内，公司的商业模式没有重大变化。
　　报告期至报告披露日，公司的商业模式没有重大变化。

　　二、经营情况回顾
　　(一)经营计划
　　在2017年度，公司在电影电视剧、广告娱乐行销及体育IP的建立与发展等各方面继续展开工作，在影视剧及娱乐行销业务稳步开展的同时，在体育相关业务方面取得了一定的成绩。
　　影视剧方面，电视剧《黎明决战》在卫视及网络播出，并已于多家上星卫视及地面频道确定发行意向，并在海内外及新媒体多个市场发行。体育方面，成功举办了2017年中国十佳劳伦斯冠军奖颁奖盛典。连续两年出色完成公司客户壳牌作为中超联赛战略合作伙伴的赛事服务工作，并在2017年助力壳牌集团升级为中超联赛的官方合作伙伴。同时，公司已连续举办了2017、2018年业余五人制世界杯的中国区预选赛、总决赛及2017年世界杯总决赛，2017年有4,058支球队、共计40,000余人参与。体育的劳伦斯IP项目的中国十佳劳伦斯冠军奖于2017年底再次成功举办，足球IP项目也持续稳步的服务于客户，并在2017年助力客户升级为中超联赛的官方合作伙伴。
　　(二)行业情况
　　2017年电视剧行业优质国产剧频出，收视和流量整体上升，品质剧攻城略地回归主流，现实题材回温，观众对IP和明星的追逐仍在持续但归于理性。从年代划分来看，现代、当代剧的备案数量在2017年持续增长，古装题材仍旧以高于所有题材平均收视率和平均播出集数的成绩在题材的重点市场占有一席之地，同处于重点市场的还有都市、情感、言情和励志题材。医疗、罪案、谍战剧虽然数量不多，但收视率却远高于市场平均水平，属于题材的潜力股，除此之外，军旅题材也有极大优势。中国电影市场保持高速增长趋势，2017年全国电影总票房为550亿元，较2016年增长20.3%;银幕数量首超北美，位居全球第一，我国银幕数量已突破5万块，平均日增20块；观影人次再创新高，人均观影突破1次，2017观影人次已达15.77亿，同比增长14.9%。2017年电影行业在年度票房、观影人次、人均观影、荧幕数量等重要指标上均实现高速增长，中国电影市场正在良性发展。
　　随着近几年体育产业的快速发展，全球体育的商业化趋势也将是合作与合并，著名的市场调研公司尼尔森体育预测，未来体育产业中的发展将基于更加紧密的合作伙伴关系，而全球各个国家、地区的体育产业将会有更多的融合。通过"体育IP+商业资本"打出品牌发展的组合牌，将是发展的主流趋势。
　　体育IP发展迎来最好的时代，国内体育IP的发展基本上还处于刚刚起步的阶段，其背后是数量极为巨大的新一代体育产业消费群体，相比较传统赛事的缺乏创意，新一代消费群体更加注重于赛事的参与性与娱乐创意体验性。亟待通过对赛事IP和体育运动进行泛娱乐开发，深化用户的消费内容和层次，深挖用户的体育消费潜力，深挖赛事IP的内容，增强其娱乐属性和社交属性，同时减少赞助品牌的硬植入，从创意和娱乐视角去开发品牌契合度更高的内容，从而得到新一代消费者对赛事IP的追捧与喜爱，获得良好的市场反馈，逐渐形成有效产业化。

　　三、持续经营评价
　　2017年公司全面拓展各项业务，总体营业收入为1.43亿元，但受2015年公司巨额亏损的影响，2017年度经营性的资金成本持续较高，从而导致2017年持续亏损，净资产未能得到有效弥补仍然为负。
　　本年度由公司出品的公安题材电视剧《黎明决战》已在东方卫视、北京卫视及腾讯视频同步播出，并进行了后续的发行工作；电视剧项目《北京遇上西雅图之不二情书》已进入前期创作阶段。体育业务方面继续主办五人制足球中国赛区的比赛，并延续了与上一届冠名商三元食品的强强合作；作为由公司体育版块的重点推广项目——中国十佳劳伦斯冠军奖颁奖盛典于本年度再次成功举办。
　　2018年度，公司将继续秉承"内容为王"的原则，推进电视剧项目《北京遇上西雅图之不二情书》的各项工作，并积极开展其他储备项目的前期工作，力求打造影视精品项目。同时，公司继续深入开发运营日渐成熟的足球IP及中国十佳劳伦斯冠军奖等体育IP项目，进一步多元化开发商务合作方式及合作伙伴，并将拓展培训项目及冰雪赛事项目等，目前，公司业务、资产、人员、财务、机构等完全独立，保持良好的自主经营能力，经营管理层、核心业务人员较为稳定。公司不存在依据《公司法》第一百八十一条规定解散的情形，或法院依法受理重整、和解或者破产申请。
　　公司在全国中小企业股份转让系统挂牌以来，内部治理逐步规范、资源要素较为稳定、文化传媒和体育行业发展前景良好。尽管公司2017年仍为亏损，给公司的经营能力造成负面影响，但是通过公司加大电视剧和体育方面的业务提升，进一步合理完善和提升经营结构，在有效进行成本控制的同时增强创收能力，以扭转亏损局面。

　　五、风险因素
　　(一)持续到本年度的风险因素
　　1、市场竞争加剧的风险随着影视文化产业的发展，目前我国有上千家影视制作公司，部分实力雄厚的影视制作公司可制作大规模、高质量电视剧，并可以在卫星频道的黄金时段播出，其作品的盈利能力较强。与之相比，一些小的影视公司一年甚至几年才可以完成一部电视剧。在此情况下，各机构为了抢占行业资源，竞争会不断加剧，也会扩大企业间的实力差距，因此，中小规模的影视制作公司面临着被淘汰的风险。
　　针对上述风险，公司将采取以下管理措施：
　　(1)公司将继续和知名导演、演员合作，立足优质的影视剧剧本，打造精品项目；
　　(2)依托公司在电视剧行业的资源，继续加强和各大电视台的合作，联合拍摄电视剧后，在其电视台播映，降低电视剧的投资和销售风险；
　　(3)公司将继续经营多元化的主营业务，共同发展广告、电视剧、电影和艺人经纪业务，多种业务并行，以应对市场竞争加剧的风险。
　　2、影视剧适销性的风险影视剧作为一种大众文化消费，与日常的物质消费不同，没有一般物质产品的有形判断标准，对作品的好坏判断主要基于消费者的主观体验和独立判断。影视剧的创作者对消费大众的主观喜好和判断标准的认知也是一种主观判断，只有创作者取得与多数消费者一致的主观判断，影视剧才能获得广大消费者喜爱，才能取得良好的票房或收视率，形成巨大的市场需求。相反，受到题材选择不当、推出时机不佳甚至主创人员受到社会舆论谴责等因素影响时，影视剧产品的票房或收视率可能会受到打击，带来投资风险。
　　针对上述风险，公司将采取以下管理措施：公司一方面尽量扩大影视题材的来源，另一方面，建立了一整套题材、剧本和剧组人员筛选制度，充分利用集体决策制度、外聘智囊团和公司创作、市场、宣传团队多年的从业经验，从思想性、艺术性、娱乐性、观赏性相结合的角度尽可能地去提高影视剧的适销性。
　　2、资产负债率高的风险
　　报告期内合并资产负债率为170.41%,母公司资产负债率为77.12%,一直处于较高水平。公司在影视行业目前处于发展初期，影视剧的投资拍摄需要大量的资金，自有资金暂时不能满足，公司投资的影视项目在前期筹备拍摄阶段，主要依靠联合拍摄资金资助款项和银行借款，因此导致资产负债率较高，公司仍面临着无法偿还到期债务的风险。
　　针对上述风险，公司将采取以下管理措施：公司在全国中小企业股份系统后，寻找合适的战略合作伙伴，择机选择股权融资，以优化资产负债结构。
　　3、收入年间波动风险
　　由于电视剧、电影的投资回报高、市场影响大、运作模式成熟，在国内市场上成功率高，但是电视剧、电影需要大额资金的投入，受制于资金的限制，产量一直无法迅速提高，妨碍了公司电视剧、电影业务收入的稳步提升。如果投资的电视剧、电影因上映档期等原因不能在该年度确认主要收入，则可能引起公司电视剧、电影业务收入增长的波动。公司面临营业收入在年度间波动的风险。针对上述风险，公司将采取以下管理措施：公司继续发展多元化的业务，依托传统广告代理业务，逐渐向电视剧制作、电影投拍领域发展，降低收入年度间波动带来的风险。
　　4、公司成本结转采用"计划收入比例法"带来净利润波动的风险
　　由于影视行业的成本结转往往存在跨周期情形，公司影视剧业务的成本结转采用计划收入比例法。
　　在该办法下，成本与收入配比的准确程度依赖于对影视剧收入预测的准确性。尽管公司历史数据显示，报告期内已经基本完成发行的投拍剧收入预测的整体准确率达到98%以上，但仍然存在经济环境、市场环境发生重大变化或者判断失误、非人为的偶发性因素等原因，导致预测收入与实际收入差异较大，公司将依据实际情况重新进行预测并调整销售成本率，从而可能导致公司净利润波动的风险。
　　针对上述风险，公司将采取以下管理措施：公司收入及成本按照影视行业会计准则"计划收入比例法"确认收入及成本，公司将继续依照谨慎性原则，严格按照签订的合同及意向书进行收入的统计，并按此及时确认收入及成本，以大幅降低净利润向下波动的风险。
　　5、侵权盗版的风险
　　盗版对影视行业而言是一种客观存在，只可限制，很难杜绝。随着VCD/DVD刻录技术、摄影技术等影音技术和网络传播技术的迅速发展，影视盗版产品不仅价格低廉，且容易获得，对部分消费者而言具有较强的吸引力，因此，影视作品的侵权盗版现象呈愈演愈烈之势。对影视作品的制作发行单位而言，影视盗版带来的是电视剧收视率及销售收入、电影票房收入、音像版权收入和网络版权收入等经营业绩下降而导致的经济损失。近年来，我国政府有关部门致力于建立较为完善的知识产权保护体系，加大打击盗版的执法力度，有效遏制了侵权盗版的蔓延之势，在保护知识产权方面取得了明显的成效。但由于打击盗版侵权、规范市场秩序是一个长期的过程，公司在一定时期内仍将面临盗版侵害的风险。
　　针对上述风险，公司将采取以下管理措施：
　　(1)公司将依附于政府有关部门逐步完善知识产权保护体系、加强打击盗版执法力度、降低电影票价等措施，保护知识产权；
　　(2)公司在购买和销售影视剧项目等版权时严格按照相关合同法及版权法的相关规定签署合约，在一定程度上减少盗版的可乘之机。
　　6、公司体育业务发展面临竞争较为激烈的风险
　　公司子公司五人成军与F5WC五人制足球世界杯主办方Sport Events International公司签署战略合作协议，约定北京五人成军文化体育发展有限公司成为2017-2021年F5WC五人制足球世界杯中国区(含港澳台地区)独家代理机构，将全权负责中国区预选赛的赛程筹备、赛事运营、版权及商务开发等工作。同时2017-2021年间，五人成军获得三届F5WC五人制足球世界杯主办权(其中2017、2018年已经确认在北京举行),全权负责F5WC五人制足球世界杯决赛阶段比赛的赛程筹备、赛事运营、版权及商务开发等工作。对于体育业务发展，公司面临着国际知名企业、国有大型企业和众多小型企业的多重竞争压力，未来体育业务发展有可能出现因竞争激烈而出现业绩波动的风险。
　　针对上述风险，公司将继续巩固与现有客户之间的业务合作关系，为客户提供高品质的专业服务，增强客户粘性，及时发现客户新需求以抓住业务先机。此外，公司将依托长期积累的广告客户，积极扩大广告客户在公司所参与的赛事范围和业务种类的冠名、赞助等，同时也将扩展新的客户群体。
　　7、公司股票转让将实施风险警示
　　由于公司2015年经审计的期末净资产为负值，根据《全国中小企业股份转让系统业务规则(试行)》的相关规定，全国中小企业股份转让系统有限责任公司将对本公司股票转让实行风险警示。
　　针对上述风险，公司股票转让在实施风险警示后，公司会努力通过电视剧和体育业务发展获取盈利，同时通过外部融资增加净资产，尽早实现扭亏为盈。