三友创美（831011）

　　一、商业模式
　　1、本公司是专注于休闲鱼饲料领域的集研发、生产、销售为一体的产品供应商，公司主要的商业模式可以概括为在拥有自有专利技术和知识产权的基础上，依托优良的饲料配方技术和对下游客户动态需求的深刻把握，通过自主研发、设计，采用核心技术自主生产，通过多种销售渠道为广大的钓鱼和观赏鱼养殖爱好者提供高性价比的鱼饵和观赏鱼饲料，并提供完善的售后服务，从而获取相应的收益和利润。同时，严格的原料采购控制和生产过程管控以及灵活可控的销售模式成为保证产品品质和公司市场规模扩大并实现现金回流的关键。目前，公司拥有相关领域的发明专利4项，实用新型专利4项，外观设计专利3项，并于2016年底通过新一期的国家高新技术企业认定，同时拥有北京市农业局颁发的饲料生产许可证。公司的高层管理人员从公司成立即在公司工作，有丰富的从业经历，和对行业发展趋势的深刻认知。公司中层骨干在公司的服务年限全部在5年以上，员工队伍稳定且结构合理。公司作为钓饵和观赏鱼粮的生产企业，上游产业主要是各种农副产品的生产商和供应商、水产饲料的加工生产商以及包装物供应商。公司的下游产业主要是钓饵、观赏鱼粮传统渠道商（批发商、终端零售商）、网络销售商和钓鱼人及观赏鱼养殖爱好者。
　　2、在国家提出“互联网+”战略和推动供给侧改革的大背景下，公司管理层也在积极探索公司未来商业模式转型升级方向。重点是将传统产品销售业务通过移动互联技术与消费者、终端零售商建立直接联系，以更好的服务于消费者和商家，同时继续加大科研投入，丰富产品品类，保持公司在创新研发产品上的核心技术优势。

　　二、经营情况回顾
　　1、报告期内财务经营业绩情况报告期内，公司实现营业收入22,483,504.67元，营业成本14,672,402.54元，分别较去年同期的27,345,290.82元和17,379,796.59元降低了17.8%和15.6%。实现净利润-1,175,825.12元，比去年同期的-2,966,570.03元增幅60.4%，亏损额大幅减少1,790,744.88元。受经济大环境持续低迷影响，钓具和水族市场整体继续下滑，经销商进货更加谨慎，消费者消费意愿进一步降低，导致行业内各主要厂家经营销售业绩出现不同程度下滑。亏损额之所以明显减少，主要是“优创互联”和“盛世鱼跃”两个子公司的人员同比去年大幅压缩，人力成本和其他相关支出大幅减少，同时，母公司去年下半年采取的减员增效相关举措的效果逐步显现。截至报告期末，公司实现的经营性现金流为198,139.55元，比去年同期的-2,657,415.77元大幅增加，主要是公司综合采取了加速应收款回收、争取供应商账期支持、适当压缩并合理安排相关费用开支等综合措施。
　　2、报告期内公司运营情况分析
（1）经营资质情况：公司顺利通过多部门联合组织的“回头看”检查验收，全力保障公司正常生产经营的合法合规性。
　　（2）日常管理方面：在公司所有部门继续实施签订年度目标责任书制度，将公司的年度经营指标、利润指标、费用指标分解到各利润中心（各销售事业部）和费用中心（各职能部门），并分解到每月，通过对各部门负责人每月一次的绩效考核，及时对各项指标执行和达成情况进行总结和分析，确保公司全年经营目标的顺利实现；同时，继续采取多种举措加速资金周转，提高资金使用效率；提高生产效率，降低单位产品人工成本。
　　（3）产品研发方面：进一步优化科研人员结构，提高项目管理水平。在高效鲫鱼饵、新型诱食剂和小鱼种定制观赏鱼粮等方面取得了阶段性成果，部分已投入应用，后续将加大推广力度。
　　（4）品牌营销方面：一是以大器钓鱼公社为载体，以区域钓友微信群为基本单位，通过组织钓友参与各种形式的线下活动，以点带面地进行有效的宣传推广，为消费者提供更好的消费体验以及资讯和社交服务；二是继续维护公司的论坛和微信公众号，重点通过各种试饵活动和测评师选拔评比活动，形成持续性的良性互动，提高相关平台的黏性和粉丝的活跃度，增强公司品牌和产品美誉度的传播和影响，促进公司的销售增长。为消费者提供更好的消费体验以及资讯和社交服务。

　　三、风险与价值
　　1、客户较为分散
公司的产品以经销为主，销售前五名的客户销售占比在20%以下。由于客户较为分散，且绝大部分为个体户，加上每年都会开发新客户，公司需要对客户的资信情况等进行有效的核实。一旦不能对客户的资信等情况进行有效的了解和管理，则公司将存在一定的市场开拓风险和客户管理风险。针对该风险，公司拟采取以下措施：继续完善客户管理制度，从客户开发、客户维护以及客户服务等方面入手，筛选经营管理能力强、商业信誉高的合作伙伴，并努力培养客户的忠诚度，建立厂商利益共同体；同时，在营销策略、业务员考核以及应收款回款方面出台和完善各项管控措施，从源头控制相关风险。
　　2、税收优惠政策变化的风险
2008年1月1日起《中华人民共和国企业所得税法》开始实施，根据该法及《高新技术企业认定管理办法》等规定，企业通过高新技术企业认定，可享受税率为15%的企业所得税优惠。公司于2016年12月再次取得北京市科学技术委员会、北京市财政局、北京市国家税务局、北京市地方税务局颁发的《高新技术企业证书》（证书编号：GR201611003138），有效期三年，且已取得企业所得税优惠备案文件。报告期公司按高新技术企业15%优惠税率计征所得税。若上述税收优惠政策发生不利变化，将对公司盈利产生不利影响。针对上述风险，公司拟采取以下措施：一方面保持研发投入强度，积极争取税收优惠政策的扶持，另一方面努力扩大收入规模，提高盈利能力，减弱税收优惠政策变化风险对公司盈利的影响程度。
　　3、季节性波动风险
每年度的4-9月份为公司的销售旺季，其余时间为销售淡季，淡季月均收入仅相当于旺季月均收入的30%-50%。在销售旺季，公司可能无法完全满足部分客户对产品交货期和采购量的要求，因此，公司一般在销售淡季进行超量生产，储备部分存货以备销售旺季之需。针对该风险，公司拟采取以下措施：一方面，公司将加强客户管理，适当的提高经销商在淡季的进货量，平滑公司生产、库存及销售收入在不同月份之间的波动性；另一方面，公司将加强业务员考核管理，将其业绩提成与库存及应收款情况挂钩，增强业务员的责任感，降低公司生产经营风险。
　　4、原材料价格上涨风险
在饲料工业经济发展的带动下，我国饲料原料消费呈逐年上升之势。因资源条件的限制，从中长期来看，饲料原料供应偏紧，原材料价格稳中有升，进而对公司产品的单位成本、销售价格和毛利率产生不利影响，而公司又无法将这种成本上升压力完全向下游客户转移，因此公司存在因原材料价格上涨所带来的毛利率下降风险。针对该风险，公司拟采取以下措施：与主要的原材料供应商签订长期供货合同，以确保其在原材料供应量、价格和主要技术指标方面的相对稳定；同时，通过加强对原材料价格变化规律的研究，运用科学合理的采购等方式来降低原材料成本；此外，积极寻找潜在供货商，提高企业议价能力，降低相关风险。
　　5、市场竞争风险
由于我国休闲鱼饲料行业发展还处于初级阶段，目前生产准入门槛较低，有大量的从业者、商家转型成地方小厂进行生产销售，甚至也有部分区域性畜禽饲料生产企业跨界进入这个领域，抢占区域销售渠道和终端用户，而且行业内产品同质化比较严重，不正当竞争及低质假冒产品非常普遍。与此同时，公司目前仍处于成长期，无论是企业规模、主要产品还是品牌影响力，都只是在区域市场有一定优势，尚未形成全面压倒性优势，公司在相当一段时间内仍将承受较大的市场竞争压力。针对该风险，公司拟采取以下措施：首先，通过加强市场营销网络建设、制定灵活的销售策略、配备专业的营销人员等方式来加大市场开拓和营销力度；其次，在未来的产品研发、生产上采取差异化的市场竞争策略，一方面完善现有的产品系列，另一方面根据市场及客户的需求不断开发有针对性的新产品，满足用户的多样化需求；第三，采取优化生产流程、控制原材料成本、在外地设立分公司等方式，不断提高产品品质、降低产品成本，从而增强市场竞争力。第四，争取借助资本市场，整合各方资源，快速做大做强。
　　6、钓技钓法和消费习惯变化的风险
从2016年开始风靡的以“小黄面”为基础的黑坑钓法今年在多个区域市场依旧占据主导地位，而且生产这种产品的工艺简单，门槛很低，吸引了大量小规模畜禽饲料厂加入，大幅挤压了传统钓饵生产企业的市场空间，公司的窝底料系列产品的销售也受到很大影响。虽然公司也推出了类似产品，但尚未弥补传统饵料方面的销量损失。因此，在市场环境快速变化、消费者需求日趋个性化、行业监管尚不到位的情况下，如果公司不能在研发方向上做出前瞻性判断、快速响应与精准把握，将可能导致公司的产品不能很好满足客户需要，从而阶段性削弱公司的市场竞争力。针对该风险，公司拟采取以下措施：一方面，公司将继续保持高强度的研发投入，不断提高研发人员的专业能力，以及科研工作与市场需求的契合度；另一方面，公司将加大市场调研工作，充分利用公司线上线下资源，加强与消费者的良性互动，深入挖掘和准确把握消费者的核心需求与变化趋势。
　　7、应收账款仍然较高，现金流缺口增大的风险
报告期末，公司应收款余额为3,348,137.76元（占当期总资产的比例为10.06%），相比去年的8,871,485.29元（占当期总资产的20.49%）大幅减少，应收款风险有所降低。但在公司去年及今年上半年出现亏损，且国家信贷环境有所收紧，银行贷款难度加大的大背景下，如果公司应收账款余额继续保持较高的水平，将给公司带来更大的资金压力，甚至影响公司的日常开支，从而对公司正常经营造成不利影响。针对该风险，公司拟采取以下措施：首先，公司财务部门定期检查销售收入资金回笼情况，督促各事业部按月制定和严格执行应收款回收计划，并建立业务经办人催收、财务部门催收、法务部门催收的三级催收体系，尽量缩短应收账款的回收周期，加快资金周转速度，提高资金使用效率；其次，公司将继续加强现金流预算和控制，严格控制费用开支，削减不必要的现金支出；再次，公司将积极拓展包括吸收战略投资者直接投资和通过银行贷款等间接投资等筹资渠道解决公司经营性资金紧张的问题。
　　8、区域政策和产业规划变化的风险
在大力疏解非首都核心功能的背景下，北京市的行业发展政策存在一定的不确定性，可能会对公司未来发展规划造成一定影响。针对该风险，报告期内，公司积极配合所在地政府主管部门的要求，巩固前期整改成果，顺利通过多部门联合组织的“回头看”检查验收。与此同时，在前期考察和综合评估基础上，稳步推进山东分公司的筹备和建设工作，争取新的生产基地早日投入运行，助力公司长期稳定发展。

　　四、企业社会责任
　　公司诚信经营、照章纳税，支持地区经济发展，做良好企业公民；严把产品质量关，深入了解和满足用户需求，及时回复消费者线上线下的各种咨询，积极回应消费者的合理诉求；和相关债权人保持顺畅沟通和良好合作，全面履行债务人义务；重视和加强员工劳动保护，在法定社会保障基础上增加商业保险，为员工及其家庭提供更多保障；热心慈善，积极参与社会公益事业。

　　一、业务概要
　　商业模式：
　　1、本公司是专注于休闲鱼饲料的研发、生产、销售一体的产品供应商，公司主要的商
　　业模式可以概括为在拥有自有专利技术和知识产权的基础上，依托优良的饲料配方技术和对下游客户动态需求的深刻把握，通过自主研发、设计，采用核心技术自主生产，向不同渠道客户销售钓饵和观赏鱼粮等休闲鱼饲料产品，主要为广大的钓鱼和观赏鱼养殖爱好者提供高性价比、高品质的鱼饵和观赏鱼饲料，并提供完善的售后服务，从而获取相应的收益和利润。
　　同时，严格的原料采购控制和生产过程管控以及灵活可控的销售模式成为保证产品品质和公司市场规模扩大并实现现金回流的关键。
　　目前，公司拥有相关领域的发明专利4项，实用新型专利4项，外观设计专利3项，并于2016年底通过新一期的国家高新技术企业认定，同时拥有北京市农业局颁发的饲料生产许可证。公司的高层管理人员从公司成立即在公司工作，有丰富的从业经历，和对行业发展趋势的深刻认知。公司中层骨干在公司的服务年限全部在5年以上，员工队伍稳定且结构合理。
　　公司作为钓饵和观赏鱼粮的生产企业，上游产业主要是各种农副产品的生产商和供应商、水产饲料的加工生产商以及包装物供应商。公司的下游产业主要是钓饵、观赏鱼粮传统渠道商（批发商、终端零售商）、网络销售商和钓鱼人及观赏鱼养殖爱好者。
　　2、在国家提出供给侧改革的大背景下，公司管理层也在积极探索公司未来商业模式转
　　型升级方向。重点是将传统产品销售业务通过移动互联技术与消费者、终端零售商建立直接联系，实现传统业务的互联网+，更好的服务于消费者和商家，同时继续加大科研投入，丰富产品品类，保持公司在创新研发产品上的核心技术优势。
　　报告期内，公司商业模式没有发生变化。
　　核心竞争力分析：报告期内，公司核心管理团队与关键技术人员基本稳定，生产经营许可证持续有效，关键资源未发生明显变化，专利和商标专有权保有和申请数量继续增加，公司继续保持较强的核心竞争力。

　　二、经营情况回顾
　　(一)经营计划
　　1、报告期内财务经营业绩情况
　　报告期内，公司实现营业收入44,975,091.47元，较上年同期下降40.69%，这一方面与行业大环境不景气，商家信心低迷，消费者消费意愿和消费能力降低有关，另一方面，由于北京近两年大力疏解非首都核心功能，传统制造企业的发展空间被大幅挤压，尤其是去年十九大的召开，各种因素叠加导致环保、安全生产等方面的检查力度空前加大，使得公司正常的生产经营秩序受到非常大的影响，断续停产达3个月左右。
　　观赏鱼饲料事业部采取了批发渠道和零售终端同步加强的策略，同时推出网络专销产品，强化网络推广，在一定程度上提高了企业和客户之间的联系和黏性，并实现了线上销售的大幅增长，但由于行业大环境的不景气，尤其是传统销售渠道的下滑，观赏鱼饲料事业部整体未能实现增长。
　　归属于挂牌公司股东的净利润为-13,996,119.41元，较上年下降603.83%。这主要是因为行业景气度下降，叠加区域性政策调整严重影响正常的生产经营秩序，导致公司销售业绩下滑，而且部分原料和包装物成本大幅上升导致毛利水平下降，与此同时，公司为实现转型升级设立的子公司“优创互联”和“盛世鱼跃”仍处于业务开拓初期，运营亏损有所加大。
　　截至报告期末，公司总资产为43,292,486.53元，较上年末减少18.15%，资产负债率为74.87%。
　　2、报告期内公司运营情况分析
　　（1）日常管理方面：在全公司所有的部门推行签订年度目标责任书制度，将公司的经
　　营指标、利润指标、费用指标分解到各利润中心（各销售事业部）和费用中心（各职能部门），并分解到每月，通过每月的绩效考核及时对指标执行情况进行总结和分析，以确保全年目标责任书的顺利实现；将加快资金周转、控制库存、提高应付款占比、提高生产效率以降低单位产品人工成本作为全年日常管理工作的重点。
　　（2）品牌营销方面：传统营销方面，继续保持和行业主流平面、电视媒体的良好合作，
　　继续参与行业展览会，继续利用垂钓赛事进行推广，在更大范围内举办第三届“坑冠王杯”预选赛；新营销方面，一是利用公司全新推出的大器钓鱼公社APP平台，以及线下合作商户建立和维护的微信群，借助线上抽奖、拍卖，线下游钓等手段，推广公司品牌和产品，同时帮助客户开拓业务，更好地服务消费者；二是做好公司在天猫和京东平台开设的官方店铺的运营，拓宽销售渠道和服务半径，同时和业内多家有实力的线上销售平台深度合作，将线上渠道的销售占比大幅提高到10%左右；三是继续加大力度维护公司的论坛、微信公众号，通过各种试饵活动和选拔测评师活动，形成线上线下互动的热烈氛围，增强公司品牌和产品美誉度的传播和影响。
　　(二)行业情况
　　1、宏观环境
　　饲料行业、休闲渔业均属于国家大力扶持的行业，国家在行业规划、税收政策等方面出台了一系列扶持政策，积极支持行业的发展。《财政部、国家税务总局关于饲料产品免征增值税问题的通知》（财税【2011】121号）规定：单一大宗饲料、配合饲料、复合预混饲料、浓缩饲料、混合饲料免收增值税。
　　《农业部关于促进休闲渔业持续健康发展的意见》指出：将休闲渔业纳入现有渔业产业政策体系，在水产健康养殖、渔船改造、柴油补贴、海洋牧场等方面进行支持，鼓励依托水产健康养殖示范场、水产良种繁育基地、海洋牧场和人工鱼礁建设兴办休闲渔业，支持近海老旧木质渔船通过更新改造转向休闲渔业，各地要积极争取把休闲渔业场所纳入政府采购体系。要加大政策衔接力度，争取休闲渔业经营户、合作社减免营业税政策，休闲渔业场所销售自产的初级农产品及初级加工品享受免税政策，休闲渔业用水用电享受农业用水用电收费政策。
　　中长期看，在国家政策的鼓励与扶持下，乘着我国经济成功转型升级、人民生活水平进一步提高的东风，本行业将继续蓬勃发展。
　　2、行业发展
　　国内饲料企业在传统饲料产品领域的获利能力已大大减弱，为获得更高的效益，必须在产品细分市场做精做细，并积极开拓相关产品市场和国际市场。公司市场定位为提供钓饵和观赏鱼粮及相关的配套服务，属于垂钓和水族行业，是传统饲料产业和休闲渔业产业的结合。
　　垂钓方面：我国的渔具行业从上世纪80年代中后期开始萌芽，经过20多年的发展，市场规模逐步扩大。据业内资深人士估计，目前国内钓鱼人大概有9000万，整个钓具市场容量在500-600亿元左右，其中钓饵占15%左右。未来随着人们对户外休闲娱乐的需求增加，市场规模还将进一步扩大。最近几年由于整体经济形势不好，垂钓行业增长也明显趋缓。
　　水族方面：目前中国水族行业尚属于朝阳行业，整体进入家庭的比例很低，大城市不到10%，中小城市不到5%，而欧美等发达国家好多都已超过50%。因此，随着中国经济的发展，人们对生活品质及兴趣爱好将会有更高的追求，中国的水族行业还有很大的发展空间，观赏鱼粮市场也具有很大的发展潜力。但最近几年整体经济形式不好，对水族行业也有较大冲击，行业进入低速增长阶段。
　　综上，随着人民生活水平的提高，人们的消费观念、消费行为以及生活情趣都发生了许多新变化，对户外休闲垂钓的需求将更加旺盛，对室内水族养殖美化居室环境的需求也会日益增加，特别是越来越多的年轻人参与其中，给休闲垂钓和水族行业带来了巨大的发展空间。
　　3、行业周期
　　由于中国传统垂钓文化的源远流长，以及垂钓作为个人爱好让人着迷的固有特点，垂钓行业基本不随经济周期的运行而大幅波动，只是会因为气候的原因，在每年呈现淡、旺季之分。水族行业受高端需求的影响，与经济周期则呈较强的相关性。
　　报告期内，在国家“三去一降”的大背景下，钓具和水族行业也进入了调整期，消费者购买力下滑导致商家进货减少，甚至出现部分转行和关店的情况，进而导致上游生产企业开工不足，业绩大幅下滑。而且作为首都北京的企业，环保和生产安全管理部门对企业的高频率检查和高标准要求也一定程度上影响了企业的正常经营，增加了企业的运营成本。
　　三、持续经营评价
　　公司是专业研发、生产、销售钓鱼料和观赏鱼料的公司，具有近15年稳健经营的发展历史，已经形成了比较完善的产品研发和生产体系，建立了稳定高效且合作良好的销售渠道，形成了较强的品牌影响力和市场竞争优势，同时具有较强的应变能力和抗风险能力。虽然受行业大环境等方面的影响，报告期内公司业绩出现了大幅下滑，但公司已经及时采取了减员增效相关举措，公司各方面运转正常，且随着国家经济转型升级成功，人民生活水平进一步提高，公司所处的垂钓和水族行业必将迎来更大的发展机遇。因此，公司完全具有持续经营能力。
　　四、未来展望
　　(一)行业发展趋势
　　由于休闲鱼饲料行业发展还处于初级阶段，生产准入门槛较低，有大量的从业者及商家转型成地方的小厂进行生产销售，抢占区域销售渠道，而且模仿盛行，产品同质化严重，不正当竞争及低质假冒产品较普遍。为了提升消费者的用户体验，满足消费者更高和更多样化的需求，未来标准化、规模化、产业化应该是本行业发展趋势。公司目前在行业内处于相对领先的地位，尤其是首部人工饵料行业标准于2016年正式出台之后，行业监管日趋严格，逐步进入规范性发展轨道，这些趋势将有助于巩固和加强公司在本行业的地位和优势。
　　(二)公司发展战略
　　1、在传统的产品市场上继续保持增长，通过高水平的创新研发保持主要产品的技术领
　　先优势，通过大器钓鱼公社APP平台增强与消费者和零售店的联系，建立传统产品的移动互联网服务宣传优势和大数据基础上的营销优势。
　　2、结合生产和市场的相关性，以及市场容量的规模和弹性，同时充分利用公司的生产
　　技术优势和销售渠道、推广能力等资源，开拓和发展猫狗粮等新兴业务，丰富产品品类，拓展市场空间。
　　3、顺应时代发展趋势和区域规划，积极培育未来利润增长点。考虑到饲料行业的准入
　　门槛和利润水平都相对较低，同时考虑到国家和北京地区未来的产业发展规划，公司从五年前即开始着手进行涉足高端制造和智能家居用品等领域的调研和相关筹备工作，经过大量的投入和艰难的探索，用于生产垂钓用皮筋颗粒的自动化设备已完成设计定型、样机制造和初步测试，目前正在进行疲劳性测试，未来除了可以自用大幅降低相关产品的生产成本，而且可以向行业上游延伸；此外，作为智能水族饲喂系统关键部件的专用水质监测仪经过与多家科研机构的联合攻关，已经取得阶段性成果，未来将成为公司转型的又一重要支撑。
　　(三)经营计划或目标
　　2018年公司将在进一步巩固去年减员增效措施所取得阶段性成果的基础上，通过研发针对性产品、丰富产品品类、强化经销商服务、提高消费者黏性等开源举措增加营业收入，同时通过员工内部挖潜、强化预算刚性、提高资金使用效率等节流举措降低运营成本，争取实现销售收入恢复性增长和扭亏为盈。公司运营所需资金主要来自于销售回款，以及必要和(四)不确定性因素在大力疏解非首都核心功能的背景下，公司所在地北京市的产业发展政策调整可能会对公司未来发展造成一定影响。报告期内，公司积极配合所在地政府主管部门的要求，在建筑防火、生产安全、环保等方面投入了大量资金和精力，虽然最终顺利通过了专家组的验收，但也付出了高昂的代价。未来一段时期，相关政策和要求可能会有新的调整和提高，公司除了积极配合之外，也在着手进行前期考察，物色更有利于公司长期稳定发展的生产基地。
　　五、风险因素
　　(一)持续到本年度的风险因素
　　1、客户较为分散
　　公司的产品以经销为主，销售前五名的客户销售占比在20%以下。由于客户较为分散，且绝大部分为个体户，加上每年都会新增新客户，公司需要对客户的资信情况等进行有效的核实。一旦不能对客户的资信等情况进行有效的了解和管理，则公司将存在一定的市场开拓风险和客户管理风险。
　　针对该风险，公司拟采取以下措施：制定和完善客户管理制度，从客户开发、客户维护以及客户服务等方面入手，努力培养客户的忠诚度，不断提升客户的经营管理水平；同时，在营销策略、业务员考核以及应收款回款方面出台和完善各项管控措施，从源头控制风险，争取将客户风险最小化。
　　2、税收优惠政策变化的风险
　　2008年1月1日起《中华人民共和国企业所得税法》开始实施，根据该法及《高新技术企业认定管理办法》等规定，企业通过高新技术企业认定，可享受税率为15%的企业所得税优惠。公司于2016年12月再次取得北京市科学技术委员会、北京市财政局、北京市国家税务局、北京市地方税务局颁发的《高新技术企业证书》（证书编号：GR201611003138），有效期三年，且已取得企业所得税优惠备案文件。报告期公司按高新技术企业15%优惠税率计征所得税。若上述税收优惠政策发生不利变化，将对公司盈利产生不利影响。
　　针对上述风险，公司拟采取以下措施：一方面保持研发投入强度，积极争取税收优惠政策的扶持，另一方面扩大收入规模，提高盈利能力，减弱税收优惠政策变化风险对公司盈利的影响程度。
　　3、季节性波动风险
　　每年度的4-9月份为公司的销售旺季，其余时间为销售淡季，淡季月均收入仅相当于旺季月均收入的30%-50%。在销售旺季，公司可能无法完全满足部分客户对产品交货期和采购量的要求，因此，公司一般在销售淡季进行超量生产，储备部分存货以备销售旺季之需。
　　针对该风险，公司拟采取以下措施：一方面，公司将加强客户管理，适当的提高经销商在淡季的进货量，平滑公司生产、库存及销售收入在不同月份之间的波动性；另一方面，公司将加强业务员考核管理，将其业绩提成与库存及应收款情况挂钩，增强业务员的责任感，降低公司生产经营风险。
　　4、原材料价格上涨风险
　　在饲料工业经济发展的带动下，我国饲料原料消费呈逐年上升之势。因资源条件的限制，从中长期来看，饲料原料供应偏紧，原材料价格稳中有升，进而对公司产品的单位成本、销售价格和毛利率产生不利影响，而公司又无法将这种成本上升压力完全向下游客户转移，因此公司存在因原材料价格上涨所带来的毛利率下降风险。
　　针对该风险，公司拟采取以下措施：与主要的原材料供应商签订长期供货合同，以确保其在原材料供应量、价格和主要技术指标方面的相对稳定；同时通过加强对原材料价格变化规律的研究，运用科学合理的采购等方式来降低原材料成本。
　　5、市场竞争风险
　　由于我国休闲鱼饲料行业发展还处于初级阶段，目前生产准入门槛较低，有大量的从业者、商家转型成地方小厂进行生产销售，甚至也有部分区域性畜禽饲料生产企业跨界进入这个领域，抢占区域销售渠道和终端用户，而且行业内产品同质化比较严重，不正当竞争及低质假冒产品非常普遍。公司目前仍处于成长期，无论是企业规模、主要产品还是品牌影响力，都只是在区域市场有一定优势，尚未形成全面压倒性优势，公司在相当一段时间内仍将承受较大的市场竞争压力。
　　针对该风险，公司拟采取以下措施：首先，公司通过加强市场营销网络建设、制定灵活的销售策略、配备专业的营销人员等方式来加大市场开拓和营销力度；其次，公司在产品的研发、生产上采取差异化的市场竞争策略，一方面完善现有的产品系列，另一方面根据市场及客户的需求不断开发有针对性的新产品，满足用户的多样化需求；第三，公司采取优化生产流程、控制原材料成本等方式，不断提高产品品质、降低产品成本，从而增强市场竞争力。第四，借助资本市场，整合各方资源，甩开竞争对手，快速做大做强。
　　6.钓技钓法和消费习惯变化的风险
　　从去年开始风靡的以“小黄面”为基础的黑坑钓法今年在多个区域市场依旧占据主导地位，大幅挤压了传统钓饵生产企业的市场空间，公司的窝底料系列产品的销售也受到很大影响。虽然公司也相应推出了类似产品，但短期内难以弥补传统饵料方面的销量损失。因此，在市场环境快速变化、消费者需求日趋个性化的情况下，如果公司不能在研发方向上做出前瞻性判断、快速响应与精准把握，将可能导致公司的产品不能很好满足客户需要，从而根本上削弱公司的市场竞争力。
　　针对该风险，公司拟采取以下措施：一方面，公司将继续保持高强度的研发投入，不断提高研发人员的专业能力，以及科研工作与市场需求的契合度；另一方面，公司将加大市场调研工作，充分利用公司线上线下资源，加强与消费者的良性互动，深入挖掘和准确把握消费者的核心需求与变化趋势。
　　7、应收账款仍然较高，现金流缺口增大的风险
　　报告期末，公司应收款余额为8,871,485.29元，占当期总资产的20.49%。在经济形势不好且竞争加剧的情况下，公司为了争取更大的市场份额，报告期内采取了较为宽松的应收款政策。虽然期末应收款绝对金额和占总资产的比例均低于去年同期，但考虑到销量同比大幅下滑，报告期内公司经营活动产生的现金流量净额为-2,057,494.28元（去年同期为973,798.10元），且国家信贷环境有所收紧，银行贷款难度加大，如果公司应收账款余额继续增大，将给公司带来更大的资金压力，甚至影响公司的日常开支，从而对公司正常经营造成不利影响。
　　针对该风险，公司拟采取以下措施：首先，公司财务部门定期检查销售收入资金回笼情况，督促各事业部制定和严格执行应收款回收计划，并建立业务经办人催收、财务部门催收、法务部门催收的三级催收体系；其次，公司将加强现金流预算和控制，严格控制费用开支，削减不必要的现金支出，加快资金周转速度，尽量缩短应收账款的回收周期，提高资金使用效率；再次，公司将积极拓展包括吸收战略投资者直接投资和通过银行贷款等间接投资等筹资渠道解决公司经营性资金紧张的问题。
　　(二)报告期内新增的风险因素
　　区域政策和产业规划变化的风险。在大力疏解非首都核心功能的背景下，北京市的行业发展政策存在一定的不确定性，可能会对公司未来发展规划造成一定影响。
　　针对该风险，报告期内，公司积极配合所在地政府主管部门的要求，在建筑防火、生产安全、环保等方面投入了大量资金和精力，虽然最终顺利通过了专家组的验收，但也付出了高昂的代价。未来一段时期，相关政策和要求可能会有新的调整和提高，公司除了积极配合之外，也在着手进行前期考察，物色更有利于公司长期稳定发展的生产基地。

　　一、商业模式
　　本公司是专注于休闲鱼饲料的研发、生产、销售一体的产品供应商，凭借多项自有专利技术和对终端消费者动态需求的深刻把握，不断优化配方设计，采用先进工艺自主生产，通过传统的线下批发商和零售商，以及新兴的互联网和移动互联网渠道，为广大的钓鱼和观赏鱼饲养爱好者提供高性价比、高品质的鱼饵和观赏鱼饲料，并提供完善的售后服务，从而获取相应的收益和利润。同时，科学的工艺流程、严苛的质量标准、严格的原料采购控制和成熟的营销体系成为保证产品品质和提高市场占有率并实现现金回流的关键。
　　公司建设有高标准的研发中心，拥有高素质的研发人员和完善的研发体系，截至目前已获得四项相关领域的国家发明专利，获得中关村高新技术企业和国家高新技术企业双认证，并取得农业部颁发的饲料生产许可证。公司高层从公司成立即在公司工作，有丰富的从业经历，对行业发展有深刻的认知和准确的把握；公司中层在公司的服务年限全部在5年以上，管理团队稳定。
　　公司作为钓饵和观赏鱼粮的生产企业，上游产业主要是各种农副产品的生产商和供应商、水产饲料的加工生产商以及包装物供应商。公司的下游产业主要是钓饵、观赏鱼粮传统渠道商（批发商、终端零售商）、网络销售商和消费者。
　　报告期内，公司继续进行未来商业模式转型升级的相关探索：从只卖产品融合升级为卖产品+服务；以产品和赛事为切入点、依托互联网整合产业链；融合钓饵钓具销售、赛事运营服务、互联网平台服务，使其相互促进发展，最终目标是打造垂钓产品及赛事运营服务线上线下全流程产业链，更好的服务于钓鱼爱好者。
　　报告期内，公司商业模式没有发生较大变化。
　　报告期后至报告披露日，公司的商业模式没有发生较大变化。

　　二、经营情况
　　1、报告期内财务经营业绩情况
　　报告期内，公司实现营业收入27,345,290.82元，较去年同期的41,490,182.38元降低了34.09%，主要原因是：一方面，近几年宏观经济形势不景气，消费者消费能力和消费意愿下降，经销商进货趋于谨慎；另一方面，受到暂时风靡华北地区“小黄面”类产品为基础的黑坑钓法在更大范围内蔓延的影响，行业普遍受到波及，公司窝底料和手上饵等主流产品的市场空间受到很大挤压，虽然公司也推出了黄面类产品，实施了形式多样的宣传推广，但依然无法弥补传统产品上的销量损失。归属于挂牌公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为-3,098,843.68元，比去年同期的1,439,349.27元下降了315.30%，主要系公司传统业务销售明显下滑，子公司“优创互联”和“盛世鱼跃”在业务推广期产生亏损导致。
　　截至报告期末，公司总资产为45,108,281.58元，较去年同期减少14.72%，合并报表资产负债率为51.18%。
　　2、报告期内公司运营情况分析
　　（1）经营资质情况：公司顺利通过主管机关每年对饲料生产许可证的年检，认真准备下半年的饲料安全生产达标检查，并根据公司业务发展需要及时变更子公司经营范围，全力保障公司正常生产经营的合法合规性。
　　（2）日常管理方面：在公司所有部门继续实施签订年度目标责任书制度，将公司的年度经营指标、利润指标、费用指标分解到各利润中心（各销售事业部）和费用中心（各职能部门），并分解到每月，通过对各部门负责人每月一次的绩效考核，及时对各项指标执行和达成情况进行总结和分析，确保公司全年经营目标的顺利实现；同时，公司将加快资金周转、控制库存、提高应付款占比、提高生产效率以降低单位产品人工成本等作为全年日常管理工作的重点。
　　（3）研发技术方面：继续引进科研人才，加大研发投入，加快新品开发。报告期内，公司进一步完善科研基地建设，优化科研人员结构，提高项目管理水平。在发酵类钓饵、新型诱食剂和小鱼种高档观赏鱼粮等多个方面均取得了阶段性成果，部分已投入应用。
　　（4）品牌营销方面：一是创新赛制，举办第三届中国“坑冠王”休闲垂钓争霸赛。预计今明两年将在近二十个省份举办近百场预选赛、二十余场分站赛及一场总决赛。报告期内，已顺利完成近四十场预选赛，共两千多人参赛，有效促进了公司品牌的树立和传播；二是以大器钓鱼公社为载体，以区域钓友微信群为基本单位，通过组织钓友参与各种形式的线下活动，以点带面地进行有效的宣传推广；三是继续维护公司的论坛和微信公众号，重点通过各种试饵活动和测评师选拔评比活动，形成持续性的良性互动，提高相关平台的黏性和粉丝的活跃度，增强公司品牌和产品美誉度的传播和影响，促进公司的销售增长。
　　（5）长期战略：首先，通过控股子公司“优创互联”，公司稳步推进传统业务互联网化的进程，三友饵料仓库和大器钓鱼公社等移动端平台已进入开发尾声，进入测试和完善阶段，移动端平台将为消费者提供更好的消费体验以及资讯和社交服务；其次，在实体产品销售的基础上，积极向垂钓赛事策划执行、垂钓技能培训及拓展活动等服务产品延伸，为消费者提供垂钓一体化综合解决方案。报告期内，公司的子公司“盛世鱼跃”顺利完成了历时两年的“一夜成名”夜钓赛这一商业赛事，得到合作方充分的认可；同时承办了第三届中国坑冠王休闲垂钓争霸赛的近四十场预选赛，距离打造品牌休闲垂钓赛事的目标又近了一步；此外，作为发起方之一发起组建筏钓联盟，参与中国休闲垂钓协会筏钓分会的筹建，为最终打造中国顶级筏钓联赛打下了坚实的基础。

　　三、风险与价值
　　1、客户较为分散
　　公司产品以经销为主，且绝大部分合作客户为个体户，公司前五名客户的销售占比在20%以下，客户较为分散。由于客户较为分散，并且每年新增许多新客户，需要对客户的资信情况等进行有效的核实。
　　一旦不能对客户的资信等情况进行有效的了解和管理，则公司将存在一定的市场开拓风险和客户的管理风险。
　　针对该风险，公司拟采取以下措施：制定和完善客户管理制度，从客户开发、客户维护以及客户服务等方面入手，努力培养客户的忠诚度；同时，在营销策略、业务员考核以及应收款回款方面出台和完善各项管控措施，从源头控制风险，争取将客户风险最小化。
　　2、公司偿债能力风险
　　报告期末，公司资产负债率（母公司）为47.06%，短期借款余额1,420.00万元，流动负债总额2,308.45万元，公司仍然面临偿债能力较弱的风险。
　　针对此风险，公司拟采取以下措施：一方面加大营销力度，积极消化原有库存，同时加大应收款催收力度，避免资金大量占用；另一方面公司各事业部根据市场变化合理预计产品需求，生产和采购部门按单生产和采购，降低库存占用。
　　3、税收优惠政策变化的风险
　　2008年1月1日起《中华人民共和国企业所得税法》开始实施，根据该法及《高新技术企业认定管理办法》等规定，企业通过高新技术企业认定，可享受税率为15%的企业所得税优惠。公司于2016年12月再次取得北京市科学技术委员会、北京市财政局、北京市国家税务局、北京市地方税务局颁发的《高新技术企业证书》（证书编号：GR201611003138），有效期三年，且已取得企业所得税优惠备案文件。
　　报告期公司按高新技术企业15%优惠税率计征所得税。若上述税收优惠政策发生不利变化，将对公司盈利产生不利影响。
　　针对上述风险，公司拟采取以下措施：一方面保持研发投入强度，积极争取税收优惠政策的扶持，另一方面扩大收入规模，提高盈利能力，减弱税收优惠政策变化风险对公司盈利的影响程度。
　　4、季节性波动风险
　　每年度的5-9月份为公司的销售旺季，其余时间为销售淡季。尽管近两年季节性波动的幅度有所下降，3、4月份的收入上升明显，但1、2月份的收入仍然较低，仅相当于旺季收入的30%-50%。在销售旺季，公司可能无法完全满足部分客户对产品交货期和采购量的要求，一般会在销售淡季进行超量生产，储备部分存货以备销售旺季之需，从而产生阶段性断货及库存积压的风险。
　　针对该风险，公司拟采取以下措施：一方面，公司将加强客户管理，适当的提高经销商在淡季的进货量，平滑公司生产、库存及销售收入在不同月份之间的波动性；另一方面，公司将加强业务员考核管理，将其业绩提成与库存及应收款情况挂钩，增强业务员的责任感，降低公司生产经营风险。
　　5、原材料价格上涨风险
　　在饲料工业经济发展的带动下，我国饲料原料消费逐年上升。尤其是近两年猪肉价格大幅反弹，导致部分饲料原料供应趋紧，原料价格呈小幅上涨之势，进而对公司产品的单位成本、销售价格和毛利率产生直接影响，由于公司对原材料涨价所带来的成本上升无法完全向下游客户转移，因此存在因原材料价格上涨所带来的毛利率下降风险。
　　针对该风险，公司拟采取以下措施：与主要的原材料供应商签定长期供货合同，以确保其在原材料供应量、价格和主要技术指标方面的相对稳定；同时通过加强对原材料价格变化规律的研究，运用科学合理的采购等方式来降低原材料成本。
　　6、市场竞争风险
　　由于我国休闲鱼饲料行业发展处于初级阶段，目前生产准入门槛较低，有大量的从业者、商家转型成地方小厂进行生产销售，甚至也有部分区域性畜禽饲料生产企业跨界进入这个领域，抢占区域销售渠道和终端用户，而且行业内产品同质化比较严重，不正当竞争及低质假冒产品非常普遍。公司目前仍处于成长期，无论是企业规模、主要产品还是品牌影响力，都只是在区域市场有一定优势，且尚未形成压倒性优势，公司在相当一段时间内仍将承受较大的市场竞争压力。
　　针对该风险，公司拟采取以下措施：首先，公司通过加强市场营销网络建设、制定灵活的销售策略、配备专业的营销人员等方式来加大市场开拓和营销力度；其次，公司在产品的研发、生产上采取差异化的市场竞争策略，一方面完善现有的产品系列，另一方面根据市场及客户的需求不断开发有针对性的新产品，满足用户的多样化需求；第三，公司采取优化生产流程、控制原材料成本等方式，不断提高产品品质、降低产品成本，从而增强市场竞争力。第四，借助资本市场，整合各方资源，甩开竞争对手，快速做大做强。
　　7.钓技钓法和消费习惯变化的风险
　　从去年开始风靡的以“小黄面”为基础的黑坑钓法今年在多个区域市场依旧占据主导地位，大幅挤压了传统钓饵生产企业的市场空间，公司的窝底料系列产品的销售也受到很大影响。虽然公司也相应推出了类似产品，但短期内难以弥补传统饵料方面的销量损失。因此，在市场环境快速变化、消费者需求日趋个性化的情况下，如果公司不能在研发方向上做出前瞻性判断、快速响应与精准把握，将可能导致公司的产品不能很好满足客户需要，从而根本上削弱公司的市场竞争力。
　　针对该风险，公司拟采取以下措施：一方面，公司将继续保持高强度的研发投入，不断提高研发人员的专业能力，以及科研工作与市场需求的契合度；另一方面，公司将加大市场调研工作，充分利用公司线上线下资源，加强与消费者的良性互动，深入挖掘和准确把握消费者的核心需求与变化趋势。
　　8、应收账款仍然较高，现金流缺口增大的风险
　　截至报告期末公司应收余款为9,805,992.03元，占当期总资产的21.74%。在经济形势不好且竞争加剧的情况下，公司为了争取更大的市场份额，报告期内采取了较为宽松的应收款政策。虽然应收账款较年初减少30.63%，但考虑到销量同比下滑，报告期内公司经营活动产生的现金流量净额为-2,657,415.77元（去年同期为-764,283.62元），且国家信贷环境有所收紧，银行贷款难度加大，如果公司应收账款余额继续增大，将给公司带来更大的资金压力，甚至影响公司的日常开支，从而对公司正常经营造成不利影响。
　　针对该风险，公司拟采取以下措施：首先，公司财务部门定期检查销售收入资金回笼情况，督促各事业部制定和严格执行应收款回收计划，并建立业务经办人催收、财务部门催收、法务部门催收的三级催收体系；其次，公司将加强现金流预算和控制，严格控制费用开支，削减不必要的现金支出，加快资金周转速度，尽量缩短应收账款的回收周期，提高资金使用效率；再次，公司将积极拓展包括吸收战略投资者直接投资和通过银行贷款等间接投资等筹资渠道解决公司经营性资金紧张的问题。