飞达股份（830919）

　　一、商业模式
　　公司是以辣椒为核心的调味品制造企业。经过多年发展，形成了目前的辣椒、香辛料、复合调味料包（粉、油、菜、酱类）和快消品四大产品体系。
　　公司主要通过向农户、农业合作社、农产品或食品经销商直接采购生产所需原料。西式腌制辣椒，公司自国外自购种源，委托农户或农业合作社在飞达辣椒基地或其自有农地上予以种植，公司对其进行技术指导并收购全部合格农产品。
　　公司根据客户订单，严格按照质量管理体系和食品安全管理体系的要求组织生产。公司产品均采用直销模式进行销售，且部分产品出口国外。公司根据订单情况向客户发货并根据合同约定确认销售收入。
　　主要客户既包括方便食品企业、餐饮连锁企业等直销客户，如天津顶益食品有限公司、郑州统一企业有限公司、华丰食品（咸阳）有限公司、廊坊华康农业发展有限公司、内蒙古小尾羊食品有限公司、上海棒约翰餐饮管理有限公司、尼日利亚STARTRADINGCOMPANYLTD等，也包括食品经销商，如英国AngloEuropeanCommodityBroker等。
　　报告期内，公司的商业模式较上年度没有发生较大的变化。

　　二、经营情况回顾
　　报告期间，2018年上半年公司实现营业收入69,248,861.67元，比去年同期下降17.79%。其中辣椒类收入27,455,290.99元，占营业收入的39.65%，比去年同期增长9.2%，香辛料类收入12,919,962.13元，占营业收入的18.66%，比去年同期下降14.25%，复合调味料类收入16,536,899.41元，占营业收入的23.88%，比去年同期下降50.25%，腌渍辣椒类收入4,533,706.78元，占营业收入的6.55%，比去年同期增长6.3%。2018年6月底净利润447,479.42元，较去年同期下降90.37%，主要原因是客户需求时大量减少导致的。受金融危机、全球经济下滑等国际形势的影响，另外国内经济下行比较严重，对公司业务有较大的冲击，公司营收有了较大幅度下降；报告期加强了原材料成本和人工成本的管理，导致公司营业成本降低，同时公司加强了内部管理控制，管理费用及财务费用大大降低，公司在本年度仍有很强的持续经营能力。
　　公司业绩较去年收入明显下降，利润较去年大幅下降。报告期间，半期末总资产余额243,199,457.81元，较年初增长0.57%。应收账款21,479,145.36元，较年初下降9.26%，主要原因是公司紧缩了信用政策，较小幅度的缩短了应收账款的回款时间，增加了与客户的业务往来；其他应收款8,685,961.02元与年初比较，增加了1,001.70%，主要是集团资金占用导致的；应付账款半期末余额为33,965,278.69元，较年初减少19.90%，原因是公司缩短了给供应商的付款账期造成的。
　　公司在稳步中求发展，面对国内新的经济和政策形势，公司迎来新的发展契机，公司未来经营将有更大程度的突破。

　　三、风险与价值
　　（1）国际政经关系变化与出口国贸易政策变化的风险：随着我国市场开放度的提高，贸易规模不断扩大。与主要贸易国之间国际政经关系变化，以及出口国贸易政策的变化，都会对我国出口产品产生重大影响。如果与主要贸易国之间政经关系恶化以及出口国贸易政策发生不利变化，将会对出口业务带来重大不利影响。主要应对措施：在市场开拓和销售方面，公司通过深挖现有客户潜力，大力开发新市场、新客户，开拓了一些新的知名客户，进一步优化了公司的市场、客户和产品结构。
　　（2）市场风险：随着我国经济增长、国民消费水平增加，调味品市场前景广阔。但是随着人工成本、经济增长的乏力导致整个行业毛利降低，竞争更加激烈。为此公司继续稳步中求发展，充分保证了公司在同行业中的竞争优势。
　　主要应对措施：在财务管理方面，实行大宗货物战略储存管理，其他存货实行零库存管理，有效的降低了资金占用成本，增加了资产的流动性。
　　（3）原材料价格波动风险：公司所处行业上游主要是农业及农产品加工业，农产品价格受市场供求、农产品进出口环境、气候变化等因素影响较大，农产品价格频繁波动是农产品市场的主要特征，而上游农产品价格不利波动所致的利润变化是公司所处市场环境的风险特征之一。
　　应对措施：在市场调研的基础上，掌握全国原材料产地情况，在原材料成熟季节价格较低时，加大原材料收购放入仓库储存，以应对原材料市场的价格波动。
　　（4）资金占用风险：截至2018年6月30日实际控制人及其关联方累计资金占用净额8,697.17万元，其中，山东飞达集团有限公司占用飞达股份资金余额7,827.17万元（借款）、开鲁县辣椒产业有限公司占用飞达股份资金余额870.00万元。
　　应对措施：本公司将积极与集团公司沟通，督促集团公司及时制定还款计划并不再向集团公司借款，保证飞达股份的经营性现金流不受影响。
　　（5）关联担保风险：为山东飞达集团有限公司提供8,000.00万元的担保，担保抵押期限自2015年3月30日至2018年3月30日，由于抵押手续为房产证、土地证，现需要办理变更为不动产证，正在办理中。
　　应对措施：该担保期限已经到期，在不动产证办理结束后，积极与金融部门沟通协调，更换担保方式，争取解决关联担保问题。
　　（6）实际控制人不当控制的风险：公司实际控制人为自然人崔俊良。崔俊良直接持有公司股份200万股，占公司总股本的5%，通过飞达集团间接控制公司股份3,800万股，占公司总股本的95%。崔俊良直接及间接控制了公司89.55%的股份。如果实际控制人利用其控制地位，通过行使表决权对公司的经营决策、人事、财务等进行不当控制，可能给公司经营和其他股东带来风险。
　　应对措施：公司依据《公司法》等法律法规建立健全公司治理机构和相关配套规章制度，对公司的经营决策、人事、财务等通过董事会、监事会、股东大会表决进行，防止实际控制人的不当控制。
　　（7）公司内部控制的风险：公司对经营、销售及日常管理等环节制定了较为齐备的内部控制制度，执行程度也较好，实践中也存在公司的关联担保等事项未经股东会审议的情形。
　　应对措施：通过了“三会”议事规则、《关联交易管理办法》、《对外担保管理办法》、《防范大股东及其他关联方资金占用制度》等规章制度，使公司的法人治理结构得到健全与完善。
　　（8）股权司法冻结的风险：因飞达股份的控股股东飞达集团对外提供担保，导致飞达股份的股权被查封。
　　应对措施：积极协调股权冻结单位，通过归还担保贷款，解除对飞达股份的股权冻结。

　　四、企业社会责任
　　飞达股份作为农产品加工企业，一直以来积极参与国家扶贫，发挥农产品加工企业产业优势，按照国家的政策导向，承担社会责任。对乐陵市的省定贫困村的务工人员同等条件优先录用，并在工资待遇上给予适当照顾，为社会扶贫工作提供一份力量。

　　一、业务概要商业模式
　　公司是以辣椒为核心的调味品制造企业。经过多年发展，形成了目前的辣椒、香辛料、复合调味料包(粉、油、菜、酱类)和快消品四大产品体系。
　　公司主要通过向农户、农业合作社、农产品或食品经销商直接采购生产所需原料。西式腌制辣椒，公司自国外自购种源，委托农户或农业合作社在飞达辣椒基地或其自有农地上予以种植，公司对其进行技术指导并收购全部合格农产品。
　　公司根据客户订单，严格按照质量管理体系和食品安全管理体系的要求组织生产。公司产品均采用直销模式进行销售，且部分产品出口国外。公司根据订单情况向客户发货并根据合同约定确认销售收入。
　　主要客户既包括方便食品企业、餐饮连锁企业等直销客户，如南京顶益食品有限公司、华丰食品(咸阳)有限公司、郑州蜀海实业有限公司、姐弟俩餐饮管理有限公司、上海棒约翰餐饮管理有限公司、尼日利亚STAR TRADING COMPANY LTD等，也包括食品经销商，如英国Anglo European Commodity Broker等。
　　报告期内，公司的商业模式较上年度没有发生较大的变化。

　　二、经营情况回顾
　　(一)经营计划
　　报告期内，公司总体经营情况如下：公司实现营业收入157,451,547.99元，较上年下降18,221,837.13元，下降比例10.37%,净亏损70,107,531.12元，总资产241,826,719.61元，较去年减少753,311,389.66元。
　　(二)行业情况
　　受金融危机、全球经济下滑等国际形势的影响，另外国内经济下行比较严重，对公司业务有较大的冲击，公司营收有了较大幅度下降；报告期加强了原材料成本和人工成本的管理，导致公司营业成本降低，同时公司加强了内部管理控制，管理费用及财务费用大大降低，公司在本年度仍有很强的持续经营能力。
　　三、持续经营评价
　　2017年受到国际形势和国内形势的影响，公司业绩较去年下滑，但是公司在经营管理中积极稳妥的应对，进行了大量的工作，充分保证了公司在同行业中的竞争优势。主要包括以下几方面：
　　1、在市场开拓和销售方面，公司通过深挖现有客户潜力，大力开发新市场、新客户，开拓了一些新的知名客户，进一步优化了公司的市场、客户和产品结构。
　　2、在生产运营管理方面，实行了工艺优化、绩效考核等一系列措施，制度化了合同评审、奖励和处罚机制。
　　3、在质量管理方面，公司顺利通过了一系列认证机构和客户的审核。在产品质量管控上进行了成效显著的工作，产品质量也得到了客户的肯定和认可。
　　4、在财务管理方面，逐步健全和完善适合公司管理模式的ERP系统。
　　报告期内公司公司经营业绩下滑，但整体净利润上升，不存在对持续经营产生重大影响的事项。
　　四、未来展望
　　(一)行业发展趋势
　　一、政策支持：
　　1、2011年政府颁布《国民经济和社会发展第十二个五年规划纲要》和《食品工业"十二五"发展规划》，将推进农业产业化经营，扶持壮大农产品加工业和流通业，促进农业生产经营专业化、标准化、规模化、集约化，行业在政策性支持下健康快速发展。
　　2、中央经济工作会议、中央农村工作会议和中央1号文件对加快推进农业现代化作出了具体安排，公司作为农产品加工企业，有利于公司农产品加工在政策上的支持。
　　二、调味品市场：
　　随着国内消费结构的升级，为农产品加工业提供了更广阔的市场，公司的销售市场扩大。
　　总体来看，尽管面临着经济增速不断放缓的宏观环境，食品制造业未来将继续保持快速、稳健发展之势。
　　(二)公司发展战略
　　公司是一家以辣椒为核心的调味品制造企业，将秉承"从我做起，达人达己"的理念，坚持"立足农业，放眼农村，心系农民"的宗旨，在前进与发展中"干市场需要的事；干群众拥护的事；干政府支持的事"。为实现"建立中国调味品产业城，依靠农业发展工业，依靠高科技开发新产品"的总目标而继续努力，在开拓与创新的道路上不断前进!
　　(三)经营计划或目标公司作为调味品之乡的领军企业，在农业产业化发展的道路上，正以突飞猛进的发展势头为建设
　　"中国调味品产业城"而奋斗，努力成为中国最大的调理食品供应商，为世界添"滋"添"彩"。公司下一步将：
　　(1)、公司发挥自身优势，开发客户特需口味的复合调味料，扩大市场份额。
　　(2)、公司适时改造生产线、优化产能、降低生产成本，增强市场竞争力。
　　(3)、公司在保持现有市场的同时，积极开拓国内外市场，提高市场占有率。
　　(四)不确定性因素
　　报告期内，无影响公司的重大不确定性因素。
　　五、风险因素
　　(一)持续到本年度的风险因素上游原料供应风险：调味品制造业的上游主要是农业及农业制造业，对自然气候的依赖程度很大，原材料产量导致原材料价格的变动，对公司的经营带来影响。
　　应对措施：在市场调研的基础上，掌握全国原材料产地情况，在原材料成熟季节价格较低时，加大原材料收购放入仓库储存，以应对原材料市场的价格波动。
　　资金占用风险：截止2017年12月31日，控股股东、实际控制人及其关联方资金占用7,901.13万元，其中山东飞达集团有限公司占用飞达股份资金合计7,031.13万元(借款)、开鲁县辣椒产业有限公司占用飞达股份资金合计870.00万元(分红)。
　　应对措施：本公司将积极与集团公司沟通，督促集团公司及时制定还款计划并不再向集团公司借款，保证飞达股份的经营性现金流不受影响。
　　关联担保风险：为山东飞达集团有限公司提供8,000.00万元的担保，担保抵押期限自2016年3月30日至2018年3月30日。
　　应对措施：本公司在担保期限结束后，积极与金融部门沟通协调，争取早日解决关联担保问题。

　　一、商业模式
　　公司是以辣椒为核心的调味品制造企业。经过多年发展，形成了目前的辣椒、香辛料、复合调味料包（粉、油、菜、酱类）和快消品四大产品体系。
　　公司主要通过向农户、农业合作社、农产品或食品经销商直接采购生产所需原料。西式腌制辣椒，公司自国外自购种源，委托农户或农业合作社在飞达辣椒基地或其自有农地上予以种植，公司对其进行技术指导并收购全部合格农产品。
　　公司根据客户订单，严格按照质量管理体系和食品安全管理体系的要求组织生产。公司产品均采用直销模式进行销售，且部分产品出口国外。公司根据订单情况向客户发货并根据合同约定确认销售收入。
　　主要客户既包括方便食品企业、餐饮连锁企业等直销客户，如天津顶益食品有限公司、郑州统一企业有限公司、华丰食品（咸阳）有限公司、廊坊华康农业发展有限公司、内蒙古小尾羊食品有限公司、上海棒约翰餐饮管理有限公司、尼日利亚STAR TRADING COMPANY LTD等，也包括食品经销商，如英国Anglo European Commodity Broker等。
　　报告期内，公司的商业模式较上年度没有发生较大的变化。

　　二、经营情况
　　报告期间，2017年上半年公司实现营业收入84,242,705.78元，比去年同期下降16.23%。其中辣椒类收入25,143,861.31元，占营业收入的29.85%，比去年同期增长13.51%，香辛料类收入15,067,781.73元，占营业收入的17.89%，比去年同期下降35.71%，复合调味料类收入33,241,439.49元，占营业收入的39.46%，比去年同期下降26.15%，腌渍辣椒类收入4,838,499.35元，占营业收入的5.74%，比去年同期增长12.85%。2017年6月底净利润4,645,704.95元，较去年同期下降6.60%。公司业绩较去年收入明显下降，利润基本持平。
　　报告期间，半年末总资产余额317,024,117.73元，较年初下降0.04%。应收账款25,870,616.77元，较年初增加35.47%，主要原因是公司扩张了信用政策，延长了应收账款的回款时间，增加了与客户的业务往来；其他应收款61,621,570.31元中与年初比较相差不大，增加了8.67%；应付账款半年末余额为42,895,745.06元，较年初减少12.37%，原因是公司缩短了给供应商的付款账期造成的。
　　公司在稳步中求发展，面对国内新的经济和政策形势，公司迎来新的发展契机，公司未来经营将有更大程度的突破。

　　三、风险与价值
　　（1）国际政经关系变化与出口国贸易政策变化的风险：随着我国市场开放度的提高，贸易规模不断扩大。与主要贸易国之间国际政经关系变化，以及出口国贸易政策的变化，都会对我国出口产品产生重大影响。如果与主要贸易国之间政经关系恶化以及出口国贸易政策发生不利变化，将会对出口业务带来重大不利影响。
　　主要应对措施：在市场开拓和销售方面，公司通过深挖现有客户潜力，大力开发新市场、新客户，开拓了一些新的知名客户，进一步优化了公司的市场、客户和产品结构。
　　（2）市场风险：随着我国经济增长、国民消费水平增加，调味品市场前景广阔。但是随着人工成本、经济增长的乏力导致整个行业毛利降低，竞争更加激烈。为此公司继续稳步中求发展，充分保证了公司在同行业中的竞争优势。
　　主要应对措施：在财务管理方面，实行大宗货物战略储存管理，其他存货实行零库存管理，有效的降低了资金占用成本，增加了资产的流动性。
　　（3）原材料价格波动风险：公司所处行业上游主要是农业及农产品加工业，农产品价格受市场供求、农产品进出口环境、气候变化等因素影响较大，农产品价格频繁波动是农产品市场的主要特征，而上游农产品价格不利波动所致的利润变化是公司所处市场环境的风险特征之一。
　　应对措施：在市场调研的基础上，掌握全国原材料产地情况，在原材料成熟季节价格较低时，加大原材料收购放入仓库储存，以应对原材料市场的价格波动。
　　（4）资金占用风险：截止2017年06月30日，控股股东、实际控制人及其关联方资金占用6899.21万元，其中山东飞达集团有限公司占用飞达股份资金合计6,029.21万元（借款）、开鲁县辣椒产业有限公司占用飞达股份资金合计870.00万元（分红）。
　　应对措施：本公司将积极与集团公司沟通，督促集团公司及时制定还款计划并不再向集团公司借款，保证飞达股份的经营性现金流不受影响。
　　（5）关联担保风险：为山东飞达集团有限公司提供8,000.00万元的担保，担保抵押期限自2015年3月30日至2018年3月30日。
　　应对措施：本公司在担保期限结束后不再对集团公司提供低押担保，并积极与金融部门沟通协调，争取早日解决关联担保问题。
　　（6）实际控制人不当控制的风险：公司实际控制人为自然人崔俊良。崔俊良直接持有公司股份200万股，占公司总股本的5%，通过飞达集团间接控制公司股份3,800万股，占公司总股本的95%。崔俊良直接及间接控制了公司100%的股份。如果实际控制人利用其控制地位，通过行使表决权对公司的经营决策、人事、财务等进行不当控制，可能给公司经营和其他股东带来风险。
　　应对措施：公司依据《公司法》等法律法规建立健全公司治理机构和相关配套规章制度，对公司的经营决策、人事、财务等通过董事会、监事会、股东大会表决进行，防止实际控制人的不当控制。
　　（7）公司内部控制的风险：公司对经营、销售及日常管理等环节制定了较为齐备的内部控制制度，执行程度也较好，实践中也存在公司的关联担保等事项未经股东会审议的情形。
　　应对措施：通过了“三会”议事规则、《关联交易管理办法》、《对外担保管理办法》、《防范大股东及其他关联方资金占用制度》等规章制度，使公司的法人治理结构得到健全与完善。