昌润钻石（430713）

　　一、商业模式
　　公司是典型的超硬材料工业生产企业，是国家产业政策鼓励发展的新材料行业之一，业务侧重于超硬材料中人造金刚石单晶及其衍生品的生产、研发以及自身产品的国内市场推广，销售范围锁定国内。
　　公司客户以下游人造金刚石工具行业企业为主。除上述常规产品外，公司可在保证定制产品市场容量及实现定制项目盈利的前提下，为客户提供定制化产品。聊城市昌润复合材料有限公司业务侧重于超硬复合材料的研制与销售，全资子公司CR Diamond USA,Inc.业务侧重于超硬复合材料在北美市场的销售。
　　上海昌润极锐超硬材料有限公司则业务侧重于超硬材料方面，主要面向国际市场，向客户提供粒度范围更窄、参数指标更严苛、类型更丰富的超硬材料产品。
　　公司的销售模式以直销为主，同时由于受制于公司销售网络及部分行业采购方式的不同，在产品推广过程中同时采用了代理商销售模式。在该模式下，本公司与代理商通过签订代理协议，由代理商直接采购公司产品并自行负责产品的区域市场推广。除享受重点客户的销售价格外，公司代理商销售模式与直销模式并无本质区别，代理商销售模式在公司发出商品由代理商验收无误后确认收入，产品所有权随之转移，此外公司不接受代理商除产品质量以外的退换货。报告期内，公司商业模式无重大变化。

　　二、经营情况回顾
　　超硬材料和制品属于高效、高精、节能、绿色环保型产品，享有“材料之王”赞誉，广泛应用于航空航天、国防军工、电子信息、汽车制造、机床工具、高速铁路、新能源、矿山建材等国防建设、国民经济和尖端科学技术领域，占据重要的战略地位。同时，倡导绿色环保、智能制造的全新环境为超硬材料及制品这种绿色环保型基础材料与高精高效工具创造了新一轮的战略发展机遇和更广阔的市场空间。
　　报告期内，超硬材料产品市场需求整体增加，市场形势逐步回暖，公司审慎分析行业形势后，围绕企业战略目标，对内持续挖潜增效，通过技术进步、工艺优化和设备改造，使成本得到较大幅度降低；对外积极开拓市场，推广新产品，根据客户实际需求提供产品和服务，达到客户满意，促进企业健康发展。报告期内，公司实现营业收入9830.62万元，同比增长18.54%；营业成本6933.05万元，同比增加59.88%；销售费用为226.19万元，同比减少1.78%；管理费用为1482.91万元，同比增长15.17%(主要是研发费用增长11.63%)；财务费用为387.26万元，同比减少11.12%；利润总额为661.12万元，同比减少65.03%。2018年上半年利润大幅减少，主要系公司产品综合毛利水平下降所致，2017年同期销售尖晶等高毛利产品210.54万克拉，取得了较高利润水平，而2018年上半年产品以传统单晶为主，毛利水平下降较多；负债总额减少主要是归还银行贷款2000万元及关联方借款1100万元所致；经营现金流方面，上半年存货减少2327.32万元，应收账款减少650.73万元，（存货减少主要是减库存销售库存金刚石）资金收回大大增加公司经营流动现金。截至2018年6月30日，公司总资产35,137.30万元，净资产25,070.15万元。

　　三、风险与价值
　　1、新产品研发和推广的风险
　　公司历年来一直保持较高的研发投入，持续不断地研发新产品、新技术，并取得明显成效，掌握的核心技术目前处于国内领先水平。新产品的研发及前期市场推广阶段需要投入较大的资金，如果研发成果不能迅速转化为产品，国内外同行业及竞争对手很可能先一步取得技术成果并推向市场，故此公司认为可能面临较大的新产品研发和推广的风险。
　　应对措施：坚持充足的科研投入，结合市场需求，整合公司及子公司的研发资源，提高研发效率，加强技术人才培养与引进，分散和消化风险。
　　2、存货减值风险
　　截止2018年6月30日，公司存货达15,336.82万元，占当期总资产的43.65%。虽然公司一直坚持生产、采购的计划性，坚持以销定产、市场促销等方式，尽量保持合理的库存量，但是在今后年度如果市场发生变化或竞争加剧导致市场价格大幅下降，将致存货的账面价值高于其可变现净值，使公司面临因存货减值造成损失的风险。
　　应对措施：将加大销售力度，积极清理库存，实现库存变现。

　　四、企业社会责任
　　公司遵循以人为本的价值观，积极实践管理创新和技术创新，用优质的产品和专业的服务，努力履行作为企业的社会责任。公司始终把社会责任放在公司发展的重要位置，将社会责任意识融入到企业发展实践中，积极承担社会责任，支持地区经济发展，和社会共享企业发展成果。
　　未来将积极并继续履行社会责任，将社会责任意识融入到发展实践中，认真做好每一项对社会有益的工作，尽全力做到对社会负责、对公司全体股东和每一位员工负责。

　　一、业务概要商业模式
　　公司是典型的超硬材料工业生产企业，是国家产业政策鼓励发展的新材料行业之一，业务侧重于超硬材料中人造金刚石单晶及其衍生品的生产、研发以及自身产品的国内市场推广，销售范围锁定国内。
　　公司客户以下游人造金刚石工具行业企业为主。除上述常规产品外，公司可在保证定制产品市场容量及实现定制项目盈利的前提下，为客户提供定制化产品。聊城市昌润复合材料有限公司业务侧重于超硬复合材料的研制与销售，全资子公司CRDiamondUSA,Inc.业务侧重于超硬复合材料在北美市场的销售。
　　上海昌润极锐超硬材料有限公司则业务侧重于超硬材料方面，主要面向国际市场，向客户提供粒度范围更窄、参数指标更严苛、类型更丰富的超硬材料产品。
　　公司的销售模式以直销为主，同时由于受制于公司销售网络及部分行业采购方式的不同，在产品推广过程中同时采用了代理商销售模式。在该模式下，本公司与代理商通过签订代理协议，由代理商直接采购公司产品并自行负责产品的区域市场推广。除享受重点客户的销售价格外，公司代理商销售模式与直销模式并无本质区别，代理商销售模式在公司发出商品由代理商验收无误后确认收入，产品所有权随之转移，此外公司不接受代理商除产品质量以外的退换货。

　　二、经营情况回顾
　　(一)经营计划
　　报告期内，公司通过境外投资，在美国建立子公司，开展海外业务，联合优质合作资源的平台，促进公司与国际市场的交流和合作，切实增强公司的国际竞争力。报告期内，市场形势逐步回暖，公司审慎分析行业形势后，围绕企业战略目标，对内持续挖潜增效，通过技术进步、工艺优化和设备改造，使成本得到较大幅度降低，增加了公司收益；对外积极开拓市场，推广新产品，根据客户实际需求提供产品和服务，达到客户满意，促进企业健康发展。
　　2017年，公司实现营业收入19,080.50万元，同比增长23.17%,实现净利润2,296.09万元，同比增长43.05%。截至2017年12月31日，公司总资产42,946.01万元，净资产28,046.45万元。
　　(二)行业情况人造金刚石作为我国战略性新兴重点产品，代表新一轮科技革命和产业变革的方向，经过五十多年
　　的发展，我国已形成相对完整且庞大的超硬材料及制品工业体系，成为世界上最大的超硬材料生产、消费和出口国，超硬材料和制品广泛应用于航空航天、国防军工、电子信息、汽车制造、机床工具、高速铁路、新能源、矿山建材等国防建设、国民经济和尖端科学技术领域，占据着重要的战略地位。同时，倡导绿色环保、智能制造的全新环境为超硬材料及制品这种绿色环保型基础材料与高精高效工具创造了新一轮的战略发展机遇和更广阔的市场空间。
　　三、持续经营评价
　　2017年度，公司实现营业收入190,804,951.64元，同比增长23.17%,净利润22,960,866.01元，同比增长43.05%。公司资产负债结构合理，整体业务发展稳定，产品结构持续优化，新产品陆续投放市场，公司具备持续经营能力，不存在影响持续经营能力的重大不利风险。
　　四、未来展望
　　(一)行业发展趋势
　　1、人造金刚石单晶市场我国超硬材料及制品的市场，整体来看中低端与高端产品各占市场的一半，但低端市场进一步
　　发展的动力减弱，而随着我国超硬材料行业技术的持续进步，其用途逐步拓展，高端市场规模不断增长，对高品级金刚石需求越来越大，高品级、高附加值产品进口替代速度加快，预计未来的市场规模和增幅有望进一步扩大。同时，国家"十三五"支持的机械加工、资源开采、地质钻探、光学仪器等行业的发展，极大地推动了我国超硬材料及制品行业的发展。
　　另外，我国太阳能光伏、LED行业近年来一直受到政府重视和支持，作为配套产业，金刚石线受到国家产业政策的支持，发展迅猛，预计到2020年金刚石线在光伏切割领域的需求累计将达6000万公里以上，市场前景广阔，金刚石线的发展给金刚石带来相当大的需求增量。
　　2、复合片市场
　　煤田及矿山用复合片、油气开采复合片和刀具复合片在市场容量和增速以及盈利能力方面的优势突出，是未来发展的重点方向。
　　近年来，国家产业政策支持下，国内超硬材料行业发展迅速，科研投入增加、研发水平提高，复合片高端产品技术壁垒被打破，而北美巨大的石油开采设备采购市场正逐步向我国倾斜，油气钻探用复合片未来在北美市场的发展潜力巨大。
　　聚晶刀具方面，随着切削加工工件材料的不断发展，尤其是一些难加工材料的出现，传统的高速钢和硬质合金刀具已不能满足切割需求，以金刚石和立方氮化硼刀具为代表的超硬材料刀具正逐渐占领市场，但在使用性能方面，我国的聚晶刀具与国外进口刀具还有一定的差距，随着国内数控机床的普及，用户对超硬刀具认知程度越来越高，超硬刀具的成本逐步下降，用户使用超硬刀具的门槛逐年降低，各大制造商如航空、汽车、能源行业为了节约成本，也希望超硬刀具国产化，因此，国内聚晶刀具企业如果能在质量性能方面与国际水平相当，未来发展空间将十分广阔。
　　(二)公司发展战略公司的发展战略为：以科研为动力，促进科技创新，加快高附加值产品的生产，进一步巩固和提升
　　公司的核心竞争力，巩固公司在行业中的优势地位；在产品组合上进行横向发展，及上下端产业链的继续延伸，做大做强公司产业规模，引导国内行业健康发展。
　　(三)经营计划或目标
　　2018年，是研发成果转化，新产品进入批量生产的阶段。公司在稳中求进的经济新常态下，以产品转型升级、研发推广高附加值的特色产品、为客户打造定制产品为经营战略，牢固树立新发展理念，积极推进新项目孵化、新技术新产品产业化，引导公司朝着高质量、高效率、可持续的方向发展，努力开创2018年新局面。
　　(四)不确定性因素金刚石单晶市场存在不稳定因素
　　2017年，金刚石市场回暖，产品价格有所回升，不少厂家相继扩大规模，大量新上设备，可能会导致产能迅速增长，产生市场过多积压，从而导致金刚石单晶价格波动；另外随着金刚石线锯技术的成熟、锯切效率的提高，线锯用金刚石的用量可能会降低。以上两点或会对公司整体销售额产生一定影响。
　　五、风险因素
　　(一)持续到本年度的风险因素
　　1、新产品研发和推广在风险
　　公司历年来一直保续较高的研发投入，持续不断地研发新产品、新技术，并取得明显成效，掌握的核心技术目前处于国内领先水平。新产品的研发及前期市场推广阶段需要投入较大的资金，如果研发成果不能迅速转化为产品，国内外同行业及竞争对手很可能先一步取得技术成果并推向市场，故此公司认为可能面临较大的新产品研发和推广的风险。
　　应对措施：坚持充足的科研投入，结合市场需求，整合公司及子公司的研发资源，提高研发效率，加强技术人才培养与引进，分散和消化风险。历年来一直保续较高的研发投入，持续不断地研发新产品、新技术，并取得明显成效，掌握的核心技术目前处于国内领先水平。新产品的研发及前期市场推广阶段需要投入较大的资金，如果研发成果不能迅速转化为产品，国内外同行业及竞争对手很可能先一步取得技术成果并推向市场，故此公司认为可能面临较大的新产品研发和推广的风险。
　　2、存货减值风险
　　截止2017年12月31日，公司存货达17,664.14万元，占当期总资产的41.13%。虽然公司一直坚持生产、采购的计划性，坚持以销定产、市场促销等方式，尽量保持合理的库存量，但是在今后年度如果市场发生变化或竞争加剧导致市场价格大幅下降，将致存货的账面价值高于其可变现净值，使公司面临因存货减值造成损失的风险。
　　应对措施：将加大销售力度，积极清理库存，实现库存变现。

　　一、商业模式
　　公司是典型的超硬材料工业生产企业，是国家产业政策鼓励发展的新材料行业之一，业务侧重于超硬材料中人造金刚石单晶及其衍生品的生产、研发以及自身产品的国内市场推广，销售范围锁定国内。
　　公司客户以下游人造金刚石工具行业企业为主。除上述常规产品外，公司可在保证定制产品市场容量及实现定制项目盈利的前提下，为客户提供定制化产品。聊城市昌润复合材料有限公司业务侧重于超硬复合材料的研制与销售，全资子公司CR Diamond USA,Inc.业务侧重于超硬复合材料在北美市场的销售。
　　上海昌润极锐超硬材料有限公司则业务侧重于超硬材料方面，主要面向国际市场，向客户提供粒度范围更窄、参数指标更严苛、类型更丰富的超硬材料产品。
　　公司的销售模式以直销为主，同时由于受制于公司销售网络及部分行业采购方式的不同，在产品推广过程中同时采用了代理商销售模式。在该模式下，本公司与代理商通过签订代理协议，由代理商直接采购公司产品并自行负责产品的区域市场推广。除享受重点客户的销售价格外，公司代理商销售模式与直销模式并无本质区别，代理商销售模式在公司发出商品由代理商验收无误后确认收入，产品所有权随之转移，此外公司不接受代理商除产品质量以外的退换货。
　　报告期内，公司商业模式无重大变化。

　　二、经营情况
　　2017年上半年，公司管理层紧紧围绕公司发展战略，致力于新产品的研发、完善和拓宽市场渠道，提高生产流程精细化管理，以过硬的产品质量赢得了产品市场占有率，防范经营风险，合理进行资源配置，销售额较去年同期有了很大的增长。公司完成营业收入8,293.30万元，较去年同期6,845.96万元，增加1447.34万元，增长了21.14%；实现净利润1585.82万元，较去年同期574.36万元增加1011.46万元，增长了176.10%。

　　三、风险与价值
　　1、新产品研发和推广的风险
　　公司历年来一直保续较高的研发投入，持续不断地研发新产品、新技术，并取得明显成效，掌握的核心技术目前处于国内领先水平。新产品的研发及前期市场推广阶段需要投入较大的资金，如果研发成果不能迅速转化为产品，国内外同行业及竞争对手很可能先一步取得技术成果并推向市场，故此公司认为可能面临较大的新产品研发和推广的风险。
　　应对措施：坚持充足的科研投入，结合市场需求，整合公司及子公司的研发资源，提高研发效率，加强技术人才培养与引进，分散和消化风险。
　　2、存货减值风险
　　截止2017年6月30日，公司存货达19,546.57万元，占当期总资产的45.93%。虽然公司一直坚持生产、采购的计划性，坚持以销定产、市场促销等方式，尽量保持合理的库存量，但是在今后年度如果市场发生变化或竞争加剧导致市场价格大幅下降，将致存货的账面价值高于其可变现净值，使公司面临因存货减值造成损失的风险。
　　应对措施：2017年下半年公司将加大销售力度，积极清理库存，实现库存变现。
　　3、房屋建筑物未办理产权登记的风险
　　截至报告期末，公司尚存15处房产未办理房屋所有权证，其中涉及辅助生产环节的房屋9处，面积总额4,921平米。虽上述房产所附土地之土地使用权归公司合法拥有，且公司及其前身山东聊城昌润金热电有限公司自设立以来未出现上述房产被勒令拆除的情形，但依然存在相关房产因未办理房屋产权登记手续而被有权部门勒令拆除及搬迁房屋的风险。
　　应对措施：昌润集团出具承诺函，承诺若昌润钻石上述建筑物将来被任何相关有权部门强制处置而导致昌润钻石的实际损失，昌润集团将以连带责任方式全额承担，并聘请审计机构对上述实际损失和搬迁成本作出鉴证；同时全额承担因该建筑可能导致的昌润钻石受到处罚而产生的损失及责任，以确保昌润钻石不会因此遭受任何损失。