摘牌联兴（430680）

　　一、商业模式
　　根据全国中小企业股份转让系统2019年发布的《挂牌公司管理型行业分类指引》，公司所处行业属于C3091石墨及碳素制品制造。公司是专业从事煅烧石油焦生产和余热产品蒸汽利用的资源综合利用企业，是集新材料、新能源、新商态、新产业于一身的高新技术企业。公司拥有一支实用型科研人员队伍，凭借业内先进的研发平台，累计获得专利25项，其中发明专利12项，实用新型专利13项。公司利用自身专利技术，提高了煅烧石油焦产品的产量和质量，减少了烟气污染物成分，并攻克了高温煅烧石油焦余热利用技术难题，突破了原炭素行业内仅回收利用高温烟气的状况，极大的提高了煅烧工艺余热利用率。
　　石油焦是公司生产煅烧石油焦的主要原材料，公司通过全资子公司石油焦公司采购石油焦，通过加工后生产出产品煅烧石油焦等炭素制品，通过直销的方式，销售给其他国内、外企业；同时，公司还通过具有自主知识产权的余热回收系统回收公司产品煅烧石油焦生产过程中的余热，用以生产商品蒸汽，销往公司所在潍坊滨海经济技术开发区临港工业园内其他企业；另外，依托公司大批量采购石油焦原料的优势，公司开发了石油焦混配技术，并将混配比例适当的石油焦原料销售给其他煅烧石油焦生产企业。
　　公司凭借全资子公司石油焦公司混配技术优势，配套建设了线下原材料自动化混配、仓储基地，在行业内开展委托加工式“制造业服务化”，即依托自身优质的国际国内客户资源，将优质加工订单分配给国内同行煅烧石油焦企业，并通过石油焦公司为同行企业提供合格混配石油焦原料，由同行煅烧石油焦企业完成生产环节，最后由公司完成产成品的回购和销售，正在逐步实现运营模式由“重资产、重投资”向“轻资产、重创新”的转变。公司通过上述模式提高产能供给，以满足日益增长的订单需求。
　　同时，公司通过控股子公司和兴炭素拓展了公司产业链，和兴炭素将煅烧石油焦继续深加工成预焙阳极销售给其他企业。
　　报告期内公司主要通过上述商业模式获取收入。
　　截至本报告披露日，公司的商业模式较上年度未发生重大变化。

　　二、经营情况回顾
　　（一）本期的主要经济指标变化及分析：
　　1、截止2019年6月30日，公司资产总额为1,592,533,852.28元，较上年度末减少2.77%，负债总额为1,139,918,123.61元，较上年度末减少4.23%；资产负债率（母公司）为64.39%。
　　2、报告期内，公司实现营业收入402,697,720.07元，同比减少27.54%；实现利润总额7,315,241.82元，同比减少78.94%；归属于母公司股东的净利润6,122,426.05元，同比减少75.40%。报告期内，受整体行业环境影响，我公司主要产品煅烧石油焦售价降低，导致营业收入减少；同时受上游不景气影响，原材料价格上涨，导致我公司营业成本增加，净利润降低。
　　3、截至本报告披露日，公司股本110,465,410股。截至2019年6月30日，公司合并报表总资产为1,592,533,852.28元，合并报表净资产为452,615,728.67元；归属于母公司所有者的净资产为434,796,480.74元，具备持续经营的能力。截至2019年6月30日，公司经营活动产生的现金流量净额153,563,459.42元。
　　（二）公司所处行业发展情况
　　煅烧石油焦处于炭素行业产业链条的顶端，其下游的应用领域十分广泛，可用于包括电解铝用预焙阳极、高导电材料、输变电工程接地电极、化工行业、钛行业等领域。2019年上半年，受中美贸易战持续发酵及炭素行业产能过剩影响，国内煅烧石油焦市场需求萎缩，进入下行调整期。受上述因素影响，公司的经营利润出现下滑。

　　三、风险与价值
　　1、上游原材料价格变动风险
　　公司煅烧石油焦主要原料为石油焦且占成本比重较大，受原油价格以及炼厂库存影响，石油焦价格浮动对公司的盈利能力将产生较大影响。针对上述风险，公司建设了石油焦公司，增强市场开拓能力，增加自身采购规模，同时，公司积极拓展海外采购渠道，增加原材料采购选择权。
　　2、资产负债率较高风险
公司所处行业属于资金密集型行业，日常经营过程中对运营资金的需求量很大，公司近几年业务快速发展，大部分经营性资金主要依靠银行贷款和商业信用解决，导致公司资产负债率较高。公司2019年6月30日资产负债率（母公司）为64.39%，公司面临一定的偿债压力和财务成本压力。针对上述风险，一方面公司将继续通过新三板利用股权进行融资提高筹资能力，为公司长远发展提供资金支持；另一方面公司将加大销售回笼的现金回款比例（降低承兑汇票比例）等措施增加经营活动产生的现金流量，增强盈利能力；通过上述措施不断改善和优化财务结构，降低资产负债率，提高流动比率和速动比率，增强偿债能力。
　　3、对外担保风险
　　截至2019年6月30日，公司对外担保主债务总额为4,500.00万元。若公司正在履行的保证合同债务人未按期偿还借款，则可能会导致债权人请求公司承担连带保证责任，也会对公司的生产经营造成一定影响。针对上述风险，公司继续加强对山东裕源集团有限公司运营情况的了解和调查，了解其财务状况，保证风险可控。同时，公司严格按照《公司法》、《公司章程》以及公司《对外担保制度》的规定来履行审批和披露程序。
　　4、汇率风险
　　报告期内公司国外营业收入占比为55.02%，汇兑损益为-53.77万元。公司采用远期结售汇等方式抵消汇率波动对公司出口的影响，但随着人民币汇率的市场化，汇率波动加大，公司仍将面临因人民币汇率波动而带来的不利影响。未来公司仍将进行国际贸易，汇率波动给公司带来的风险依然存在。
　　针对上述风险，公司已增加利用远期结售汇等金融工具的频率，对冲公司面临的汇率波动风险。

　　四、企业社会责任
　　（一）其他社会责任履行情况
　　公司秉承以人为本、和谐发展和造福一方的发展理念，从事产业发展的同时，始终不忘身上担负的社会责任与义务，大力倡导企业回报社会、奉献社会的精神。报告期内，公司积极招用本地区就业困难人员，为本地就业困难人员提供就业岗位；同时，为保障社会大局面的稳定，保障公司广大职工的权益，公司积极稳定企业用工岗位，保障职工利益。 收起▲

　　一、业务概要
商业模式：
　　根据全国中小企业股份转让系统2015年发布的《关于发布挂牌公司行业分类指引及行业分类结果的公告》，公司所处行业属于C3091石墨及碳素制品制造。公司是专业从事煅烧石油焦生产和余热产品蒸汽利用的资源综合利用企业，是集新材料、新能源、新商态、新产业于一身的高新技术企业。公司拥有一支实用型科研人员队伍，凭借业内先进的研发平台，利用自身专利技术，提高了煅烧石油焦产品的产量和质量，减少了烟气污染物成分，并攻克了高温煅烧石油焦余热利用技术难题，突破了原炭素行业内仅回收利用高温烟气的状况，极大的提高了煅烧工艺余热利用率。
　　石油焦是公司生产煅烧石油焦的主要原材料，公司通过全资子公司石油焦公司采购石油焦，通过加工后生产出产品煅烧石油焦等炭素制品，通过直销的方式，销售给其他国内、外企业；同时，公司还通过具有自主知识产权的余热回收系统回收公司产品煅烧石油焦生产过程中的余热用以生产商品蒸汽，销往公司所在潍坊滨海经济技术开发区临港工业园内其他企业；另外，依托公司大批量采购石油焦原料的优势，公司开发了石油焦混配技术，并将混配比例适当的石油焦原料销售给其他煅烧石油焦生产企业。公司凭借全资子公司石油焦公司混配技术优势，配套了建设线下原材料自动化混配、仓储基地，在行业内开展委托加工式“制造业服务化”，即依托自身优质的国际国内客户资源，将优质加工订单分配给国内同行煅烧石油焦企业，并通过石油焦公司为同行企业提供合格混配石油焦原料，由同行煅烧石油焦企业完成生产环节，最后联兴科技完成产成品的回购和销售。公司通过上述模式提高产能供给以满足日益增长的订单需求。
　　同时，公司通过控股子公司和兴炭素拓展了公司产业链，和兴炭素将煅烧石油焦继续深加工成预焙阳极销售给其他企业。
　　报告期内公司主要通过上述商业模式获取收入。
　　截至本报告披露日，公司的商业模式较上年度未发生重大变化。
　　核心竞争力分析：
　　1、产业链优势：凭借对原料市场的控制和余热利用技术的深入研发与应用，公司的盈利增长点已摆脱行业内其他炭素企业单纯依赖煅烧石油焦销售以获得收益的单一方式，转而通过包括混配石油焦销售、煅烧石油焦销售、工业蒸汽销售、预焙阳极销售、余热发电、海水淡化等全产业链、多环节、多产品销售获得收益，有利增强了公司行业内竞争实力，摆脱了对单一行业（以电解铝为代表的冶金行业）的依赖性风险，提升了公司应对市场风险的综合能力。
　　2、区域优势：公司位于石油焦集中产区，保证了公司原材料供应充足，同时公司所在地距离潍坊港仅15公里，经由海运调入原材料石油焦或出口产品煅烧石油焦方便快捷，对比内陆地区同行业企业铁路、公路运输，公司海运运输成本优势十分明显。
　　3、技术优势：公司十分重视技术的创新和产品的研发，在研发体系、技术开发、系统设计、应用技术等方面具有较强的实力，形成了一整套比较完善的技术创新与产品研发的管理体制，拥有“潍坊市市级企业技术中心”、“山东省石油焦煅烧余热利用工程技术研究中心”、“山东省院士工作站”等多个研发平台集于一身，为公司科技研发提供了有力支撑，确保了公司在石油焦混配、煅烧石油焦生产工艺、煅烧炉维护、余热蒸汽等技术都走在了行业前列。
　　4、余热回收资源综合利用优势：公司与山东理工大学深入开展产学研相结合的技术、产品研发，在高温煅后焦余热回收技术和装置上取得了关键性突破，解决了高温固体余热利用的技术难题，并于2012年获得“山东省科技进步一等奖”。此项技术与装置填补了炭素行业、水泥行业、玻璃行业等在高温固体回收利用方面的空白，对高温固体生产过程中的节能减排和资源综合利用起到了重要的作用，对整个煅烧石油焦和其他存在高温固体生产过程的行业起到了促进作用，经济效益和社会效益巨大，对贯彻实施国家节能减排、资源综合利用的政策导向、提升行业科技水平和企业核心竞争力都具有重要意义。同时，公司在此基础上在余热发电、海水淡化等资源综合利用的相关领域进行研究开发，完成了技术储备。余热回收蒸汽作为公司生产煅烧石油焦的副产品，具有成本低、利润高的特点，通过对余热蒸汽的利用及销售大幅增加了公司的盈利状况，缓解了由于煅烧石油焦受行业经济周期波动给企业带来的不利影响。
　　5、客户资源优势：经过多年的业务扩展，公司已同国内外众多知名客户建立了长期深层次的战略合作关系，在产品质量、价格、交货期、技术研发、生产管理等方面得到了客户的广泛认可。丰富的客户资源有利于公司产品项目的持续研发、品质提升、技术改进及新客户的开拓，对公司未来发展提供了强大的市场支撑。
　　6、管理团队优势：公司拥有一支经验丰富、积极进取且稳定的管理层队伍，核心管理人员拥有多年的炭素行业经营管理经验，精通炭素生产工艺，关注炭素前沿科技。公司拥有良好的分工合作、注重团队协作的企业精神，确保了公司各项业务实现高效运转和高速发展，在煅烧石油焦领域发展成为行业龙头企业。

　　二、经营情况回顾
　　(一)经营计划
本期主要经济指标变化及分析
　　报告期内，公司实现营业收入983,071,907.16元，同比增幅2.81%；实现利润总额9,839,313.25元，同比增长-90.66%；归属于母公司股东的净利润6,716,458.82元。截至本报告披露日，公司股本110,465,410股。截至2018年12月31日，公司合并报表总资产为1,637,980,721.59元，合并报表净资产为447,672,032.72元；归属于母公司所有者的净资产为428,674,054.69元，具备持续经营的能力。2018年度，公司经营活动产生的现金流量净额151,371,033.09元。
　　2、本期重要经营计划及经营事项
　　（1）报告期内，公司根据罐式煅烧炉设备工况运营情况制定年度大修计划，分批对公司一、二、三车间罐式煅烧炉设备进行维修，截至本报告期披露日，公司已经完成对全部煅烧炉设备大修工作，为后续持续稳定生产提供了保障；
　　（2）报告期内，公司成功入选2018年第一批山东省瞪羚企业，山东省中小企业局将制定瞪羚企业发展整体规划，加快推进瞪羚企业成长绿色生态服务体系建设，为企业提供商务信息、投融资、财务法律、管理咨询、专家人才、知识产权与技术标准等全方位、全流程的贴身服务；
　　（3）报告期内，公司实施2018年第一季度权益分派，具体方案为：以公司现有总股本110,465,410股为基数，向全体股东每10股派2.000000元人民币现金（个人股东、投资基金适用股息红利差别化个人所得税政策（财税2015101号文；QFII（如有）实际每10股派1.800000元，对于QFII之外的其他非居民企业，本公司未代扣代缴所得税，由纳税人在所得发生地缴纳。）截至本报告期披露日，上述权益分派已经实施完毕。
　　(二)行业情况
　　煅烧石油焦处于炭素行业产业链条的顶端，其下游的应用领域十分广泛，可用于包括电解铝用预焙阳极、高导电材料、输变电工程接地电极、化工行业、钛行业等领域。
　　2018年，全国电解铝产量3,589万吨，同比下降0.97%，2018年中国电解铝行业对石油焦的需求1,857万吨，减少0.4%。受铝供给侧改革逐步落实影响，电解铝行业自身持续负利润的情况下，减产产能增加，但是随着汽车轻量化、工业机械用铝以及日常生活用铝的增加铝材需求量仍将保持增长态势，上述趋势带动了铝用炭素行业的消费，也为煅烧石油焦生产企业提供了市场和机遇。
　　我国电解铝长期以来集中在低端铝产品的产出，忽略了高端铝产品的产业链，但“十三五”规划中提到：中国金属产业需要转型，电解铝产能利用率要达到80%以上，产业集中度要显著提高，从而提升国际化经营能力，为国际产能合作取得明显进展。简而言之，铝产业需要迎合市场，狠抓高端铝产品的开发并打造高端铝产业基地，从扩大铝产量转化为优化的铝的应用。因此，随着供给侧改革的深入，我国铝产业结构将向高端发展，受此影响对煅烧石油焦微量元素等质量要求也将越来越高。
受上述行业发展趋势影响，公司以出口服务国际高端铝业生产为主的精确控制微量元素的高品质煅烧石油焦将同时在国内国际迎来更多机遇和市场空间。
　　从全球趋势来看，高压直流输电系统被证明对于长距离大容量输电是经济可行的解决方案，旨在结束能源隔离并消除阻碍内部能源市场增长的因素。因此，高压直流输电被认为是理想的选择，包括高负荷的跨境电力传输。
　　受上述行业影响，公司新产品“直流接地极用煅烧石油焦炭”具有较大市场潜力。
　　
三、持续经营评价
　　公司经营业绩稳定，订单充足，具备持续经营能力，报告期内公司未发生对持续经营能力有重大不利影响的事项。
　　
四、未来展望
　　(一)行业发展趋势
　　公司主要产品为煅烧石油焦。根据全国中小企业股份转让系统2015年发布的《关于发布挂牌公司行业分类指引及行业分类结果的公告》，公司所处行业属于C3091石墨及碳素制品制造（即炭素行业）。
　　炭素材料以无可替代的性能优势在钢铁冶炼、铝电解、铁合炭素材料在对风能、太阳能、核能的利用中展示出无比优异的应用前景。特别是在航空航天、汽车制造的轻量化结构材料中，炭素材料已经或将开拓出越来越广阔的市场前景。随着对富勒碳、纳米碳、石墨烯等研究应用的深入，许多尖端炭素结构与功能一体化材料将会不断涌现。
　　炭素行业是国家的重要原材料工业。炭素制品具有耐高温、耐腐蚀、抗热震及良好的导电性能，经纯化处理的高纯石墨更具有库伦效率高、中子减速能力强和极小的热中子吸收截面等一系列优良的电和核性能。因此，炭素材料在很多领域，是任何金属和非金属材料都替代不了的特殊材料，已被广泛用于冶金、有色、化工、机械、航空、航天、核工业、新能源、军事工业、体育器材、生物医疗等诸多领域。随着航空、航天、军事工业、核工业、电子、新能源等行业的飞速发展，炭素产品的用途将越来越广泛。
　　炭素产品由于生产所用的原料是石油化工、煤化工行业生产过程中的废渣———石油焦和沥青焦，经过十几道工序的深加工而制成，因此，它是能源的二次利用，是典型的循环经济产业，是应用领域越来越广泛的朝阳行业。
　　目前我国在工商部门注册的炭素企业近900家，但由于炭素制品生产工艺流程长的特殊性，建设一座工序完全配套的炭素厂投资巨大，因而工序配套较具规模的炭素企业较少。炭素行业产业链不断细分出石油焦、煅烧石油焦、预陪阳极、石墨电极等细分行业，行业内的生产企业业务更为细化、分工更为明确，产品质量不断提升、技术研发实力逐步向国际靠拢，行业逐渐发展成熟。然而随之而来的一系列问题也逐渐显现，上游石油品质及价格的波动、下游电解铝及炼钢企业受整个经济增速放缓的影响，价格下降、产能过剩以及国家对节能减排淘汰落后产能政策要求的日趋严格，对炭素行业影响较大，一些规模较小的炭素生产企业逐渐在市场上难以存活，行业洗牌促进了炭素行业重新整合的趋势。
　　同时，由于炭素行业前几年低水平的重复建设没有得到有效的限制，导致了炭素行业无序的市场竞争局面，那些装备简单，技术、工艺落后生产企业，其产品质量很难满足市场的需要。行业中的龙头企业会凭借规模优势、技术优势，逐步提高集中度，让企业可以长期健康发展。
　　(二)公司发展战略
　　公司将紧密围绕公司“四新战略”即（新材料、新能源、新商态、新产业），抓住我国炭素行业转型升级的历史机遇，把提供满足客户需求的煅烧石油焦产品、充分利用余热蒸汽提升产品附加值作为公司的未来经营发展方向。不断提升自身的生产技术、研发能力、产业规模及管理水平，巩固和提升公司在国内煅烧石油焦行业的领先优势，进一步开拓与海外市场的合作交流，力争成为中国自主的具有国际竞争力的煅烧石油焦知名供应商。
　　1、新材料方面，公司将凭借对原料石油焦混配技术，炭素产品检测技术和煅烧石油焦工艺技术的应用，进一步巩固现有优质国际、国内高端客户，继续加强对新产品“直流接地极用煅烧石油焦炭”的研发力度，并在此基础上加大对其他应用领域的拓展和新产品的研发。
　　2、新能源方面，公司将继续发挥余热利用技术优势，加大对公司余热梯级利用的深入研发，力求将生产过程中的产生的所有热量“榨干吃净”，完成技术积累和储备，保持行业领先优势。
　　3、新商态方面，公司将继续利用石油焦公司原材料混配技术优势，在行业内寻找新的产能整合标的，开展委托加工式“制造业服务化”，依托自身优质的国际国内客户资源，将优质加工订单分配给国内同行煅烧石油焦企业，并通过电商平台为同行企业提供合格混配石油焦原料，由同行煅烧石油焦企业完成生产环节，最后联兴科技完成产成品的回购和销售，以满足公司不断增长的订单需求。
　　4、新产业方面，在国内市场，以收购和兴炭素为契机，布局国内西部市场；在国际市场，依托完整系统的生产工艺及余热利用核心技术，继续推进印度尼西亚国家石油公司项目建设，巩固市场地位，逐步将自身打造成国际知名的煅烧石油焦企业。
　　(三)经营计划或目标
　　2019年，公司将坚持不断创新，保持技术领先优势，完善和健全母子公司的组织机构和法人治理结构，充分利用资本市场的平台优势，抓住机遇，尝试全新的营销模式，公司经营重点仍将抓住行业调整的时机，加速产能整合速度，并进一步深入开发资源综合利用能力，依靠产品质量过硬、支撑盈利点多、资源综合利用能力强等完整产业链的有利条件，为企业实现跨越式发展做好充分准备。
　　具体目标如下：
　　1、进一步巩固国内、外市场，加速推进委托加工式“制造业服务化”整合，通过上述“轻资产”方式扩张公司产能，以满足不断增长的订单需求。
　　2、深入发展资源综合利用技术：公司继续致力于打造成一个输出绿色能源的资源综合利用企业，加大对煅烧石油焦余热利用技术的基础上“低温余热海水淡化”及“余热发电”相关技术的研发。随着未来上述项目的正式投产，公司将形成集余热回收蒸汽、余热发电、余热海水淡化三大类绿色能源产品于一身的资源综合利用企业，具有广阔的市场前景和巨大的社会效益。
　　3、突显全产业链概念，整合公司资源和技术优势，依托先进生产工艺及余热利用核心技术，占领并巩固国内外市场份额，并通过控股子公司和兴炭素加强对西部市场的开拓。国际方面，继续推进印尼项目进程，加快完成印尼国家石油公司项目建设，打造煅烧石油焦生产海外基地。
　　(四)不确定性因素
　　要实现公司经营计划或目标，均需要具备一定的外部市场环境，如国家宏观经济的稳定增长、资本市场的平稳运行、金融市场的对内开放、市场化程度进一步提高、电解铝行业的平稳升级和国际汇率稳定等；同时，公司内部的管理必须非常良好，既要能够不断开拓创新，又要能够执行落实非常到位。
　　这些内外部因素，都存在一定的不确定性，对公司实现中长期规划和短期经营计划带来了不确定性。
　　
五、风险因素
　　(一)持续到本年度的风险因素
　　1、上游原材料价格变动风险
　　公司煅烧石油焦主要原料为石油焦且占成本比重较大，受原油价格以及炼厂库存影响，石油焦价格浮动对公司的盈利能力将产生较大影响。
　　针对上述风险，公司继续建设石油焦公司，增强市场开拓，增加自身采购规模，争取在采购环节的话语权，同时，公司积极拓展海外采购渠道。
　　2、资产负债率较高风险
　　公司所处行业属于资金密集型行业，日常经营过程中对运营资金的需求量很大，公司近几年业务快速发展，大部分经营性资金主要依靠银行贷款和商业信用解决，导致公司资产负债率较高。公司2018年12月31日、2017年12月31日资产负债率（母公司）分别为63.95%、62.87%，公司面临一定的偿债压力和财务成本压力。
　　针对上述风险，一方面公司将继续通过新三板利用股权进行融资提高筹资能力，为公司长远发展提供资金支持；另一方面公司将通过销售产品的回款方式和速度，加大销售回笼的现金回款比例（降低承兑汇票比例）等措施增加经营活动产生的现金流量，增强盈利能力；通过上述措施不断改善财务结构，降低资产负债率，提高流动比率和速动比率，增强偿债能力。
　　3、对外担保风险
　　截至2018年12月31日，公司对外担保主债务总额为16,330万元，（其中对控股子公司担保主债务总额为10,530万元，除对公司及控股子公司以外的对外担保主债务总额为5,800万元）若公司正在履行的保证合同债务人未按期偿还借款，则可能导致债权人请求公司承担连带保证责任，对公司的生产经营造成一定影响。
　　针对上述风险，公司逐步降低对外担保金额，转而通过由公司股东王佐任为公司单方面提供担保。
　　4、汇率风险
　　报告期内公司产品国外销售比重较大，2018年、2017年度国外营业收入占比分别为37.03%、20.66%，汇兑损益分别为173.50万元、173.50万元。公司采用远期结售汇等方式抵消汇率波动对公司出口的影响，但随着人民币汇率的市场化，汇率波动加大，公司仍将面临因人民币汇率波动而带来的不利影响。未来公司仍将进行国际贸易，汇率波动为公司带来的风险依然存在。
　　针对上述风险，公司已采取增加利用远期结售汇等金融工具的频率，对冲公司面临的汇率波动风险。 收起▲

　　一、商业模式
　　根据全国中小企业股份转让系统2018年发布的《挂牌公司管理型行业分类指引》，公司所处行业属于C3091石墨及碳素制品制造。公司是专业从事煅烧石油焦生产和余热产品蒸汽利用的资源综合利用企业，是集新材料、新能源、新商态、新产业于一身的高新技术企业。公司拥有一支实用型科研人员队伍，凭借业内先进的研发平台，累计获得专利25项，其中发明专利12项，实用新型专利13项。公司利用自身专利技术，提高了煅烧石油焦产品的产量和质量，减少了烟气污染物成分，并攻克了高温煅烧石油焦余热利用技术难题，突破了原炭素行业内仅回收利用高温烟气的状况，极大的提高了煅烧工艺余热利用率。
　　石油焦是公司生产煅烧石油焦的主要原材料，公司通过全资子公司石油焦公司采购石油焦，通过加工后生产出产品煅烧石油焦等炭素制品，通过直销的方式，销售给其他国内、外企业；同时，公司还通过具有自主知识产权的余热回收系统回收公司产品煅烧石油焦生产过程中的余热用以生产商品蒸汽，销往公司所在潍坊滨海经济技术开发区临港工业园内其他企业；另外，依托公司大批量采购石油焦原料的优势，公司开发了石油焦混配技术，并将混配比例适当的石油焦原料销售给其他煅烧石油焦生产企业。
　　公司凭借全资子公司石油焦公司混配技术优势，配套建设了线下原材料自动化混配、仓储基地，在行业内开展委托加工式“制造业服务化”，即依托自身优质的国际国内客户资源，将优质加工订单分配给国内同行煅烧石油焦企业，并通过石油焦公司为同行企业提供合格混配石油焦原料，由同行煅烧石油焦企业完成生产环节，最后由公司完成产成品的回购和销售，正在逐步实现运营模式由“重资产、重投资”向“轻资产、重创新”的转变。公司通过上述模式提高产能供给以满足日益增长的订单需求。
　　同时，公司通过控股子公司和兴炭素拓展了公司产业链，和兴炭素将煅烧石油焦继续深加工成预焙阳极销售给其他企业。
　　报告期内公司主要通过上述商业模式获取收入。
　　截至本报告披露日，公司的商业模式较上年度未发生重大变化。

　　二、经营情况回顾
　　（一）本期的主要经济指标变化及分析：
　　1、截止2018年6月30日，公司资产总额为1,948,648,481.05元，较上年度末增加5.70%，负债总额为1,456,610,067.73元，较上年度末增加5.74%；资产负债率（母公司）为63.44%。
　　2、报告期内，公司实现营业收入555,784,965.57元，同比增幅42.08%；实现利润总额34,736,386.32元，同比增幅45.35%；归属于母公司股东的净利润24,885,559.00元，同比增幅69.08%。
　　报告期内，公司营业收入增加主要系本期公司完成环保设备的改造升级，煅烧石油焦产量恢复正常，客户订单量比去年同期增加，导致煅烧石油焦收入相比同期增加101,871,312.49元；公司蒸汽产量因煅烧石油焦产品产量增加而相应增加，导致蒸汽收入相比同期增加4,287,092.63元；预焙阳极铝产品因生产线投产，导致预焙阳极收入相比同期增加47,203,726.14元。
　　报告期内，公司净利润增加幅度高于营业收入增加幅度，主要因为2018年上半年公司产品的平均价格高于上期平均价格所致。
　　3、截至本报告披露日，公司股本110,465,410股。截至2018年6月30日，公司合并报表总资产为1,948,648,481.05元，合并报表净资产为492,038,413.32元；归属于母公司所有者的净资产为468,936,236.87元，具备持续经营的能力。截至2018年6月30日，公司经营活动产生的现金流量净额85,098,454.85元。
　　（二）公司所处行业发展情况
　　煅烧石油焦处于炭素行业产业链条的顶端，其下游的应用领域十分广泛，可用于包括电解铝用预焙阳极、高导电材料、输变电工程接地电极、化工行业、钛行业等领域。2017年，受国家相关政策的影响，国内煅烧石油焦市场迎来罕见行情，无论是原料石油焦还是下游产品价格均对煅烧焦市场带来利好，公司销售方向由国际市场转向国内市场，经营利润也大幅提升。2018年上半年，煅烧石油焦市场供求关系出现缓和，国内煅烧石油焦产品价格出现回落，公司充分利用自身的产品及国外客户优势，及时调整市场方向，由国内市场转向国际市场，仍保持了较高盈利水平。
　　在过去的2017年及2018年上半年，国内煅烧石油焦行业经历了巨大的变化。2017年下半年受国家环保相关政策的影响，煅烧石油焦行业中许多环保不达标的企业受到限制，一定程度上改善了行业散乱差的情况，由此导致行业产品的供不应求，产品价格出现很大的上涨。进入2018年上半年，行业产品的供求关系出现缓和，国内产品价格出现回落，在此背景下，公司充分利用自己的技术及国外客户优势，销售方向转向价格较高的国外，避开与国内企业的恶性竞争，寻求对公司更有利的市场。
　　由于根据世界铝业协会统计，全球原铝产量一直保持增长态势，其中，中国原铝的增长尤为明显。
　　根据工业和信息化部网站统计，2017年国内铝产量为3,227万吨，煅烧石油焦产品需求量约为1,600万吨，虽然受铝供给侧改革逐步落实影响，部分违规电解铝产能面临限产关停，但是随着汽车轻量化、工业机械用铝以及日常生活用铝的增加以及欧美经济体复苏影响，铝材需求量仍将保持增长态势，上述趋势带动了铝用炭素行业的消费，也为煅烧石油焦生产企业提供了市场和机遇，带来更大的商机和发展。另外，我国电解铝长期以来集中在低端铝产品的产出，忽略了高端铝产品的产业链，但“十三五”规划中提到：中国金属产业需要转型，电解铝产能利用率要达到80%以上，产业集中度要显著提高，从而提升国际化经营能力，为国际产能合作取得明显进展。简而言之，铝产业需要迎合市场，狠抓高端铝产品的开发并打造高端铝产业基地，从扩大铝产量转化为优化的铝的应用。因此，随着供给侧改革的深入，我国铝产业结构将向高端发展，受此影响对煅烧石油焦微量元素等质量要求也将越来越高。
　　受上述行业发展趋势影响，公司以出口服务国际高端铝业生产为主的精确控制微量元素的高品质煅烧石油焦将同时在国内国际迎来机遇和市场空间。
　　公司研发“高压直流接地极用煅烧石油焦炭”并作为该产品唯一生产者参与该产品行业标准制定，该产品作为进口替代品服务于国家高压直流输电工程建设。截止目前，我国已建成17条特高压直流输电工程，最长输电距离达2,383公里，最大额定功率达1,000万千瓦，总投资已超2,500亿元。根据国外市场研究机构Future Market Insights（FMI）日前发布全球高压直流输电系统（2016-2025）市场研究报告称，未来十年，全球高压直流输电系统将迎来稳定快速增长。其中，2016-2020年，欧美发达国家将领跑世界高压直流输电市场；而在第二个五年，即2021-2025年，中国、印度和巴西等新兴经济体的迅速崛起将使其需求超过欧美市场。据统计，截止目前，我国已建成17条特高压直流输电工程，最长输电距离达2,383公里，最大额定功率达1,000万千瓦，总投资已超2500亿元。根据Technavio发布的最新的市场研究报告，全球高压电力市场预计在2018-2022年期间复合年增长率将超过7％。
　　从全球趋势来看，高压直流输电系统被证明对于长距离大容量输电是经济可行的解决方案，旨在结束能源隔离并消除阻碍内部能源市场增长的因素。因此，高压直流电缆被认为是理想的选择，包括高负荷的跨境电力传输。
　　受上述行业影响，公司新产品“高压直流接地极用煅烧石油焦炭”、“直流接地极用煅烧石油焦炭”仍具有较大市场潜力。

　　三、风险与价值
　　1、上游原材料价格变动风险
　　公司煅烧石油焦主要原料为石油焦且占成本比重较大，受原油价格以及炼厂库存影响，石油焦价格浮动对公司的盈利能力将产生较大影响。
　　针对上述风险，公司继续建设石油焦公司，增强市场开拓，增加自身采购规模，争取在采购环节的话语权，同时，公司积极拓展海外采购渠道。
　　2、资产负债率较高风险
　　公司所处行业属于资金密集型行业，日常经营过程中对运营资金的需求量很大，公司近几年业务快速发展，大部分经营性资金主要依靠银行贷款和商业信用解决，导致公司资产负债率较高。公司2018年6月30日资产负债率（母公司）为63.44%，公司面临一定的偿债压力和财务成本压力。
　　针对上述风险，一方面公司将继续通过新三板利用股权进行融资提高筹资能力，为公司长远发展提供资金支持；另一方面公司将通过销售产品的回款方式和速度，加大销售回笼的现金回款比例（降低承兑汇票比例）等措施增加经营活动产生的现金流量，增强盈利能力；通过上述措施不断改善财务结构，降低资产负债率，提高流动比率和速动比率，增强偿债能力。
　　3、对外担保风险
　　截至2018年6月30日，公司对外担保主债务总额为6,300.00万元。若公司正在履行的保证合同债务人未按期偿还借款，则可能导致债权人请求公司承担连带保证责任，对公司的生产经营造成一定影响。
　　针对上述风险，公司加强对山东裕源集团有限公司运营情况的了解和调查，了解其财务状况，保证风险可控。同时，公司严格按照《公司法》、《公司章程》以及公司《对外担保制度》规定的履行审批和披露程序。
　　4、汇率风险
　　报告期内公司国外营业收入占比为41.04%，汇兑损益为20.09万元。公司采用远期结售汇等方式抵消汇率波动对公司出口的影响，但随着人民币汇率的市场化，汇率波动加大，公司仍将面临因人民币汇率波动而带来的不利影响。未来公司仍将进行国际贸易，汇率波动为公司带来的风险依然存在。
　　针对上述风险，公司已采取增加利用远期结售汇等金融工具的频率，对冲公司面临汇率波动风险。

　　四、企业社会责任
　　公司秉承以人为本、和谐发展和造福一方的发展理念，从事产业发展的同时，始终不忘身上担负的社会责任与义务，大力倡导企业回报社会、奉献社会的精神。报告期内，公司积极招用本地区就业困难人员，为本地就业困难人员提供就业岗位；同时，为保障社会大局面的稳定，保障公司广大职工的权益，公司积极稳定企业用工岗位，保障职工利益。 收起▲