保华石化（430302）

　　一、商业模式
　　公司所处行业为精炼石油产品制造行业，从事将消耗性石油资源转换为拥有更长久生命力的各种助剂类产品。公司以产品深入研发为导向，开发多种传统及新兴的石油化工系列产品。
　　公司主营业务要是对石油系列里的芳烃质以及胶质进行深入研发和生产销售，同时也生产和销售沥青质副产品。公司利用自有知识产权的专利技术，采取试剂沉降、负压精馏、溶剂抽提、低温萃取、多组分聚合等工艺技术对石油行业极少深加工的资源重质燃料油进行深加工和综合利用，主要产品有芳烃油和沥青系列产品。
　　公司的经营模式为向各大炼油厂采购油浆，经过公司的专业工艺加工成各种芳烃和沥青产品销售给各类化工生产型企业和原材料经销商。公司的客户类型包括塑料、橡胶制品、改性沥青、生物化肥、防水材料等多种类型生产企业以及经销商。公司的产品以直销模式销售，目前收入主要来源于重芳烃、芳烃树脂和基质沥青产品销售。公司的关键资源包括技术专利、生产工艺、上下游采购销售渠道和专业技术人员等。

　　二、经营情况回顾
　　1.本报告期内产品销售总量较去年同期有减少，导致营业收入下滑25.99%。主要原因是2017年第四季度到2018年上半年原材料价格上涨迅速，市场活跃度下降，采购和销售均有减少。
　　2.营业成本降低是因为采购原材料数量减少。
　　3.报告期内毛利率比去年增长3.5个百分点，但是净利润比全年同期下降22.57%，原因是公司在销售额下滑的情况下有效控制了成本，保证了产品的利润额；但是由于报告期内收到的政府补助比去年同期减少，导致净利润下降。

　　三、风险与价值
　　1、行业竞争风险
　　芳烃行业发展前景良好，市场环境逐步成熟、市场规模迅速扩大，新的竞争者可能会随之出现。具有设备制造商、研究机构等背景的公司可能加入竞争者行列，行业竞争日趋激烈。虽然公司不断加大新产品、新工艺的研发力度，同时具有丰富的行业经验，生产、销售的产品质量稳定，客户忠诚度和稳定度较高，但随着竞争对手的不断加入，竞争实力的逐步增强，高性能产品的推出，行业竞争日趋激烈，公司面临市场竞争不断加剧的风险。
　　公司应对措施：加强技术研发投入，通过提高产品的性能增加产品附加值。同时，通过对客户维护和定制产品提高客户的忠诚度。
　　2、原材料供应及价格波动
　　公司生产所需的原材料主要为催化油浆，其成本占全部生产成本的80%以上，占比较高。催化油浆的市场价格与石油价格关联性较强，价格波动较大。因此，上述原材料价格波动会在一定程度上影响公司的盈利空间。报告期内，由于上述原材料价格波动较大，价格传导机制的滞后性，导致公综合毛利率存在小幅下降。
　　公司的应对措施：
　　（1）加强原材料市场信息的搜集、整理、分析和研究，并与国内的原材料市场进行对比分析，为以更低的价格采购原材料提供决策支持依据。
　　（2）与供应商建立长期合作关系，不断加大从主要供应商的采购规模，争取更大的价格优惠。
　　3、经营成果受下游行业波动影响的风险
　　公司成立以来专注于重芳烃产品和基质沥青的研发、生产、销售和专业服务，其中重芳烃产品分为塑料助剂和橡胶助剂。上述产品主要面向塑料、橡胶、沥青等生产厂商，进而最终应用于汽车轮胎、胶带、胶管、密封件、道路工程建设等领域。下游行业的快速发展相应带动了公司业务的发展，但如果下游行业受到宏观经济、固定资产投资、进出口贸易环境、环保政策等诸多因素影响出现不利变化，将减少其对公司所在行业产品的需求，对公司的经营成果造成不利影响。因此，公司存在经营业绩受下游行业波动影响的风险。
　　公司的应对措施：开发新的产品市场以及客户群体，增加销售终端市场的多样性，减小某个下游行业市场波动对公司总体销售的影响。
　　4、所得税优惠政策变化风险
　　公司于2016年12月16日取得《高新技术企业证书》，有效期为三年。根据《中华人民共和国企业所得税法》（2008年版）及其实施条例的规定，高新技术企业可减按15%的税率征收企业所得税，公司2016年、2017年、2018的企业所得税税率为15%。如果公司未来不能被继续认定为高新技术企业或相应的税收优惠政策发生变化，公司将不再享受相关税收优惠，将按25%的税率征收所得税。所得税税率的提高将对公司经营业绩产生一定影响。
　　公司应对措施：公司将持续对研发的投入，重视知识产权积累和维护，维持高新技术企业资格。

　　四、企业社会责任
　　2018年公司积极履行基层党建工作，组织公司党员定期学习和讨论。公司重视员工身体健康，组织员工体检并为员工购买意外医疗保险。

　　一、业务概要商业模式
　　公司所处行业为精炼石油产品制造行业，从事将消耗性石油资源转换为拥有更长久生命力的各种助剂类产品。公司以产品深入研发为导向，开发多种传统及新兴的石油化工系列产品。
　　公司主营业务要是对石油系列里的芳烃质以及胶质进行深入研发和生产销售，同时也生产和销售沥青质副产品。公司利用自有知识产权的专利技术，采取试剂沉降、负压精馏、溶剂抽提、低温萃取、多组分聚合等工艺技术对石油行业极少深加工的资源重质燃料油进行深加工和综合利用，主要产品有芳烃油和沥青系列产品。
　　公司的经营模式为向各大炼油厂采购油浆，经过公司的专业工艺加工成各种芳烃和沥青产品销售给各类化工生产型企业和原材料经销商。公司的客户类型包括塑料、橡胶制品、改性沥青、生物化肥、防水材料等多种类型生产企业以及经销商。公司的产品以直销模式销售，目前收入主要来源于重芳烃、芳烃树脂和基质沥青产品销售。公司的关键资源包括技术专利、生产工艺、上下游采购销售渠道和专业技术人员等。

　　二、经营情况回顾
　　(一)经营计划
　　在2016年的年度股东大会上，董事会制定了2017年的经营计划，主要指标为销售量达15000吨以上，营业增长20%,利润增长100%。2017年由于原油市场趋于稳定，同时通过公司团队的共同努力，公司超额完成了经营计划的各项指标。
　　报告期内，公司共完成销售19,415.963吨，比去年销售总量(10,364.909吨)增长了87.32%。公司的营业收入为4440.00万元，同比上升了107.29%;营业成本为2680.51万元，同比上升8.59%。
　　得益于良好的销售业绩，2017年公司营业利润大幅提高，超额完成了利润增长计划。报告期内归属于公司所有者的净利润为539.50万元，比去年增长1870.01%;毛利率扭负为正，2016年度毛利率为-15.24%,2017年度毛利率为39.63%。
　　截止2017年12月31日，公司注册资本2,800万元，净资产4176.73万元，总资产7649.29万元，资产负债率45.40%。
　　(二)行业情况
　　根据公司市场部调查分析，2014至2015年间全球石油价格遭受重创。2016年底开始，OPEC国家达成石油减产协议，同时其他石油大国如俄罗斯等也加入了减产行动，国际原油价格逐渐回升。2017年下半年，地缘政治事件频发，包括库尔德地区实行独立公投、特朗普拒绝确认伊朗遵守核协议、沙特反腐引起国内政局动荡。突发事件成为短期内影响油价走势的重要因素，在连续的利好刺激下，原油价格在2017年四季度达到全年高位。
　　就国内行业局势而言，芳烃精细化工行业逐步进入细分阶段，各企业着重于深度开发适用于各自客户群体需求的产品，追求产品差异化，因此公司的客户群体及销售情况相对比较稳定。但是同类产品的市场价格竞争依然激烈，公司在2017年因为价格原因也损失了部分销售。公司的竞争策略是通过持续研发投入和设备升级改造，开发高附加值产品；另外加大客户开发力度，同时做好产品质量管控，保证客户满意度。

　　三、持续经营评价
　　在技术层面，公司产品是循环经济推进可持续发展的一种实践，是符合新《环境保护法》的相关要求的，主营产品重芳烃系列产品、芳烃衍生品和石油沥青。公司的重芳烃系列产品，也属于环保芳烃范围，广泛运用于丁苯橡胶、轮胎专用橡胶助剂、SBR橡胶、塑料助剂、沥青改性剂、及高档防水材料等。
　　而这些行业除了轮胎行业因为汽车行业的下滑增速放缓外，其他行业均保持较高的增长速度。同时公司研发团队一直致力于寻找新的材料应用领域，例如公司产品在耐火材料、碳纤维材料等方面的应用，并已取得阶段性成绩。
　　在市场层面，2016至2017年国际原油价格逐渐从重创中恢复稳定，市场环境趋于利好。同时公司通过设备改造和产品升级，开发了一系列适用于公司客户的定制化产品和新型化工产品，提高了客户粘度和公司的市场竞争力，使公司的持续经营和持续盈利能力能够得以保障。
　　在政策层面，公司持续享有高新技术企业的税收减免优惠政策和燃料油原材料退税政策。同时国家在2017年度加大了中小科技型企业的税收优惠政策。
　　在管理层面，报告期内公司管理团队稳定，主营业务发展顺利，公司法人治理结构和管理体制日趋完善，财务状况良好，没有发生对公司持续经营能力已经产生或潜在有不利影响的事项。

　　四、风险因素
　　(一)持续到本年度的风险因素
　　1、行业竞争风险芳烃行业发展前景良好，市场环境逐步成熟、市场规模迅速扩大，新的竞争者可能会随之出现。具有设备制造商、研究机构等背景的公司可能加入竞争者行列，行业竞争日趋激烈。虽然公司不断加大新产品、新工艺的研发力度，同时具有丰富的行业经验，生产、销售的产品质量稳定，客户忠诚度和稳定度较高，但随着竞争对手的不断加入，竞争实力的逐步增强，高性能产品的推出，行业竞争日趋激烈，公司面临市场竞争不断加剧的风险。公司应对措施：加强技术研发投入，通过提高产品的性能增加产品附加值。同时，通过对客户维护和定制产品提高客户的忠诚度。
　　2、原材料供应及价格波动公司生产所需的原材料主要为催化油浆，其成本占全部生产成本的80%以上，占比较高。催化油浆的市场价格与石油价格关联性较强，价格波动较大。因此，上述原材料价格波动会在一定程度上影响公司的盈利空间。报告期内，由于上述原材料价格波动较大，价格传导机制的滞后性，导致公综合毛利率存在小幅下降。公司的应对措施：
　　(1)加强原材料市场信息的搜集、整理、分析和研究，并与国内的原材料市场进行对比分析，为以更低的价格采购原材料提供决策支持依据。
　　(2)与供应商建立长期合作关系，不断加大从主要供应商的采购规模，争取更大的价格优惠。
　　3、经营成果受下游行业波动影响的风险公司成立以来专注于重芳烃产品和基质沥青的研发、生产、销售和专业服务，其中重芳烃产品分为塑料助剂和橡胶助剂。上述产品主要面向塑料、橡胶、沥青等生产厂商，进而最终应用于汽车轮胎、胶带、胶管、密封件、道路工程建设等领域。下游行业的快速发展相应带动了公司业务的发展，但如果下游行业受到宏观经济、固定资产投资、进出口贸易环境、环保政策等诸多因素影响出现不利变化，将减少其对公司所在行业产品的需求，对公司的经营成果造成不利影响。因此，公司存在经营业绩受下游行业波动影响的风险。公司的应对措施：开发新的产品市场以及客户群体，增加销售终端市场的多样性，减小某个下游行业市场波动对公司总体销售的影响。
　　4、所得税优惠政策变化风险公司于2013年12月16日取得《高新技术企业证书》，有效期为三年。根据《中华人民共和国企业所得税法》(2008年版)及其实施条例的规定，高新技术企业可减按15%的税率征收企业所得税，公司2013年、2014年、2015年的企业所得税税率为15%。如果公司未来不能被继续认定为高新技术企业或相应的税收优惠政策发生变化，公司将不再享受相关税收优惠，将按25%的税率征收所得税。所得税税率的提高将对公司经营业绩产生一定影响。公司应对措施：公司一直持续对研发的投入，已于2016年重新通过了高新技术企业认定，并于2016年12月13日取得了新的《高新技术企业证书》，有效期为三年。