尚远环保（430206）

　　一、商业模式
　　1、业务模式：公司目前所处行业属于“生态保护和环境治理业”所属细分行业为水污染治理，公司是一家专业从事环保水处理的高新技术企业，主要为煤化工、钢铁、石化、制药、造纸等行业的大型工业项目提供水处理综合服务，包括工艺设计、设备系统集成、工程承包以及运营等相关服务。公司主要为煤化工、钢铁、石化、制药、造纸等行业的大型项目提供水处理综合服务。报告期公司主要通过工程承包（EPC）和系统集成设备(EP)获取盈利。其中，系统集成设备(EP)是公司根据客户水处理的需求，通过对客户项目的实地水环境的考察，结合客户工业项目，进行工艺设计、设备选型，并采购系统所需设备、定制核心设备和非标设备，并将系统涉及的设备按照工艺流程系统组装集成起来，然后经过调试，将整套集成设备作为一个整体出售给客户方，该模式的核心是工艺设计和设备集成。工程承包（EPC）可以理解为设备系统集成模式的延伸，即在水处理设备系统集成完成后，再附加提供施工等后续建设服务。
　　2、设计模式：“模块/标准化设计模式”，公司盈利核心就是技术，系统设计是技术的直接体现，也是公司的产品。由于各个客户的需求不同，技术方案有所差异，但为了实现高效生产，我们将技术归类、分段从而实现模块化和标准化。具体设计工作，就是根据订单的要求，从公司的技术数据库中调取相应的模块化标准单元，同时连接标准化的接口完成系统设计。
　　3、研发模式：“分段并行研发模式”，公司将开发流程分为实验室开发和现场应用开发两个阶段，同时将自主开发和委托开发两种方式同时并行推进的开发模式相结合形成了“分段开发”模式。当依据市场需求反馈后经过技术委员会确立开发课题后，由实验室确定实验室研发方案由技术研发部门确定现场研发方案，两个研发系统并行工作，信息共享，相互推进，相辅相成，有效缩短了传统模式的开发时间。
　　4、采购模式：“以订单为依据的准时化采购模式”，公司建立了有效的采购数据库，通过该数据库可以完成从“询价——招标比价——合同签订——物流供货——售后服务等”整个采购过程。公司采用以满足需求为依据的采购模式，根据工程项目的需要，对供应商下达订货指令，要求供应商在指定的时间、将指定的品种、指定的数量送到指定的地点。采用这种采购模式响应灵敏度高，同时库存量最小。
　　5、生产模式：“委托加工模式”为公司目前的主要生产模式。在委托加工模式下，公司向生产商提供产品设计图纸、材料工艺要求，生产商按照公司要求进行生产，公司对生产商进行了严格、细致的筛选，要求各生产商按照公司标准进行生产，并在生产过程中派出驻厂跟单员以控制产品生产质量，保证产品质量和准时交货。
　　5、销售模式：“一对一直销模式”为公司目前的主要销售模式，根据客户需求不同制定不同的销售策略，根据客户的水质不同提供专有的技术解决方案，不经过中间商、代理商直接销售给客户的销售模式，同时售后服务也是公司直接向客户提供。一对一直销是一套流程，可以让公司确定最佳顾客，了解客户需求的价值核心，并且能够收集资料，确定客户的特殊需求与偏好，之后再提供适当的产品或服务，以创造最佳客户价值。
　　6、融资模式：“债务性融资和股权性融资相结合的模式”，公司债务性融资包括银行贷款、应付票据、应付账款等，公司通过完全信用贷款、应收账款质押等方式从银行获得较为充足的流动资金。自挂牌至截至报告末公司进行了三次股份的定向发行，成功的通过股权完成了融资。
　　报告期内公司的商业模式未发生较大变化。商业模式中的各项要素均未发生影响公司经营的实质性变化。

　　二、经营情况回顾
　　报告期内，公司经营情况如下：报告期内，公司实现营业收入21,516,694.07元，同比增长45.83%；营业成本15,529,140.98元，同比增长43.87%；期间费用6,992,900元，同比下降13.68%；归属于母公司净利润-2,610,704.34元，同比少亏49.53%；其主要原因是营业收入增加、期间费用下降导致利润减亏。主要原因是：
　　1、子公司陕西尚远业务运行稳定，业绩稳中有升。
　　2、母公司业务处于洽淡中，今年上半年尚未开展业务。
　　3、期间费用降低，主要原因是扬州臻微生物科技有限公司股权转让，合并范围变化所致。

　　三、风险与价值
　　一、技术创新与新产品研发风险
　　目前，公司在工业废水处理领域已积累了丰富的经验，并取得了多项核心技术和工程实例。但是在强大的市场竞争压力下，技术的更新换代给公司发展带来了巨大的考验。一旦公司在新技术、新工艺等方面研发不足或研发方向出现偏差，则可能丧失技术领先优势。
　　应对措施：公司必须始终坚持把提高自主创新能力放在重要的战略位置；加大科技投入，培养创新人才，不断开发高科技含量，高附加值的新产品、新工艺；加强与国内知名院校及科研机构的合作，借助校企联合的优势不断提升技术水平，加强技术合作与交流，保证公司的行业领先地位。
　　二、市场竞争风险
　　近年来，随着国家对环保事业的日益重视和环保理念的不断深化，工业废水零排放行业正面临着前所未有的发展机遇。同时也带来了行业内新一轮的市场竞争。竞争者数量众多，市场的规范化程度不足，企业之间良性竞争机制尚未成熟。如何在激烈的市场竞争中脱颖而出，是公司目前必须面对的难题。
　　应对措施：公司将继续加快新产品研发，全面提升自主创新能力和核心竞争力；积极开拓新市场，建立起覆盖全国全行业的营销网络，扩大销售收入；进一步强化企业管理，规范业务流程，完善企业制度建设和文化建设，树立起良好的品牌和企业形象，推动企业做大做强，打造国内一流的品牌和知名企业。

　　四、企业社会责任
　　公司始终把社会责任放在重要位置，积极承担和履行社会责任。报告期内，公司诚信经营、依法纳税，为实体经济发展做出了积极贡献，尽力对社会负责，对公司全体股东和员工负责。公司未来将持续履行社会责任，承担企业应尽的社会责任。

　　一、业务概要商业模式
　　1、业务模式：
　　公司目前所处行业属于"生态保护和环境治理业"所属细分行业为水污染治理，公司是一家专业从事环保水处理的高新技术企业，主要为煤化工、钢铁、石化、制药、造纸等行业的大型工业项目提供水处理综合服务，包括工艺设计、设备系统集成、工程承包以及运营等相关服务。公司主要为煤化工、钢铁、石化、制药、造纸等行业的大型项目提供水处理综合服务。
　　报告期公司主要通过工程承包(EPC)和系统集成设备(EP)获取盈利。其中，系统集成设备(EP)是公司根据客户水处理的需求，通过对客户项目的实地水环境的考察，结合客户工业项目，进行工艺设计、设备选型，并采购系统所需设备、定制核心设备和非标设备，并将系统涉及的设备按照工艺流程系统组装集成起来，然后经过调试，将整套集成设备作为一个整体出售给客户方，该模式的核心是工艺设计和设备集成。工程承包(EPC)可以理解为设备系统集成模式的延伸，即在水处理设备系统集成完成后，再附加提供施工等后续建设服务。
　　2、设计模式：
　　"模块/标准化设计模式",公司盈利核心就是技术，系统设计是技术的直接体现，也是公司的产品。由于各个客户的需求不同，技术方案有所差异，但为了实现高效生产，我们将技术归类、分段从而实现模块化和标准化。具体设计工作，就是根据订单的要求，从公司的技术数据库中调取相应的模块化标准单元，同时连接标准化的接口完成系统设计。
　　3、研发模式：
　　"分段并行研发模式",公司将开发流程分为实验室开发和现场应用开发两个阶段，同时将自主开发和委托开发两种方式同时并行推进的开发模式相结合形成了"分段开发"模式。
　　当依据市场需求反馈后经过技术委员会确立开发课题后，由实验室确定实验室研发方案由技术研发部门确定现场研发方案，两个研发系统并行工作，信息共享，相互推进，相辅相成，有效缩短了传统模式的开发时间。
　　4、采购模式：
　　"以订单为依据的准时化采购模式",公司建立了有效的采购数据库，通过该数据库可以完成从"询价——招标比价——合同签订——物流供货——售后服务等"整个采购过程。
　　公司采用以满足需求为依据的采购模式，根据工程项目的需要，对供应商下达订货指令，要求供应商在指定的时间、将指定的品种、指定的数量送到指定的地点。采用这种采购模式响应灵敏度高，同时库存量最小。
　　5、生产模式：
　　"委托加工模式"为公司目前的主要生产模式。在委托加工模式下，公司向生产商提供产品设计图纸、材料工艺要求，生产商按照公司要求进行生产，公司对生产商进行了严格、细致的筛选，要求各生产商按照公司标准进行生产，并在生产过程中派出驻厂跟单员以控制产品生产质量，保证产品质量和准时交货。
　　5、销售模式：
　　"一对一直销模式"为公司目前的主要销售模式，根据客户需求不同制定不同的销售策略，根据客户的水质不同提供专有的技术解决方案，不经过中间商、代理商直接销售给客户的销售模式，同时售后服务也是公司直接向客户提供。一对一直销是一套流程，可以让公司确定最佳顾客，了解客户需求的价值核心，并且能够收集资料，确定客户的特殊需求与偏好，之后再提供适当的产品或服务，以创造最佳客户价值。
　　6、融资模式：
　　"债务性融资和股权性融资相结合的模式",公司债务性融资包括银行贷款、应付票据、应付账款等，公司通过完全信用贷款、应收账款质押等方式从银行获得较为充足的流动资金。
　　自挂牌至截至报告末公司进行了三次股份的定向发行，成功的通过股权完成了融资。
　　报告期内公司的商业模式未发生较大变化。商业模式中的各项要素均未发生影响公司经营的实质性变化。

　　二、经营情况回顾
　　(一)经营计划
　　报告期内，公司实现营业收入4140万元，同比增加9.73%;营业成本3199万元，同比增加38.2%,归属于母公司净利润-3338.1万元，同比增加亏损93.76%,主要原因：
　　1、销售收入的增加低于营业成本的增加，
2、2017年对单项金额重大资产的资产进行单项资产减值损失计提。
　　3、2017年武汉尚远环保股份有限公司作为母公司重庆项目处于项目试验阶段，未能实现收入，鞍山尚远环保有限公司原计划的项目尚处于项目启动阶段，故未能实现收入子公司业务运行情况：
　　1、七台河美鑫新型建材有限公司由于受当地房地产企业结算不及时，货款结算不及时，公司通过对资金时间成本的测算，对需要垫付大量资金的项目暂缓实施。
　　2、陕西尚远水务有限公司2018年按原计划推行，营业收入同比增加825万元，净利润增加97.2万元，公司的污水处理项目运行处于增长的良性态势；
　　3、扬州臻微生物技术有限公司营业收入同比减少270万，净利润减少563万元，主要原因是公司2017年的将部分处于试验阶段的生物菌剂确认了收入，2018年进行审计调整，扬州臻微生物技术有限公司生物菌剂的生产和销售实际处于上下年度平衡的状态，后期公司正在加大研发力度，以提高生物菌剂的效能。
　　2017年公司纳入合并报表的子公司共八家，其中2017年注销一家公司，由于新设公司业务刚刚启步，销售收入的增加不能覆盖销售成本和期间费用的增加；其次由于公司调整经营策略，母公司侧重于对子公司在污水运营业务和环保菌剂销售业务的管理，未实际开展新的业务，而是将这两块业务下沉至子公司
　　(二)行业情况
　　水资源作为有限的、不可或缺的资源，是人类社会生存和发展的重要物质基础。随着我国工业化和城镇化的推进，日趋严重的水污染不仅降低了水体的使用功能，进一步加剧了水资源短缺的矛盾，对中国正在实施的可持续发展战略带来了严重影响，而且还严重威胁到城市居民的饮水安全和人民健康。水生态环境服务的领域目前主要包括城市水环境服务、工业与能源水系统、生态修复、土壤修复等。城市水环境服务主要包括供水、生活污水处理、再生水等方面；工业与能源水系统主要包括给水、脱盐水、循环水、污水、回用水、零排放等工业点源处理，还包括园区污水集中系统施治。相比城市水环境服务而言，工业与能源水系统的技术复杂性更高、难度更大。近几年，为解决水资源短缺和水生态环境问题，以再生水、海绵城市建设为代表的新城市水环境服务市场，以地下水污染防治、黑臭水体和流域治理、污染场地修复等为代表的生态修复和土壤修复市场也逐渐发展起来。目前，行业内较少企业能够提供涵盖以上各方面的"一体化"综合服务。水生态环境服务业作为环保服务业的一个分支，是基于环境保护需求为水污染防治和水资源综合利用提供解决方案的服务产业，大部分企业只能提供其中部分服务，能够提供"全产业链"解决方案的综合服务商较少。水生态环境问题日益严重，对水污染防治和水资源综合利用提出了更高的要求，对水生态环境服务企业服务能力和服务范围也提出了更高的要求，水生态环境服务业的市场规模不断扩大。
　　三、持续经营评价
　　公司逐条对照《中国注册会计审计准则第1324号——持续经营》比对评估，认为：在财务方面，公司不存在无法偿还的到期债务、过度依赖短期筹资、大额逾期未缴税金、经营性亏损较大及大股东占用资金的情形；在经营方面，公司不存在关键管理人员离职、主营业务不符合国家产业政策、失去主要市场、人力资源短缺的情形；此外，公司也不存在违反法律法规、异常原因停业、经营期限即将到期且无意继续经营的情形。公司确认自身不存在影响未来持续经营能力的情形，公司有能力在未来持续经营，提升盈利能力。
　
　　四、风险因素
　　(一)持续到本年度的风险因素
　　一、技术创新与新产品研发风险目前，公司在工业废水处理领域已积累了丰富的经验，并取得了多项核心技术和工程实例。但是在强大的市场竞争压力下，技术的更新换代给公司发展带来了巨大的考验。一旦公司在新技术、新工艺等方面研发不足或研发方向出现偏差，则可能丧失技术领先优势。
　　应对措施：公司必须始终坚持把提高自主创新能力放在重要的战略位置；加大科技投入，培养创新人才，不断开发高科技含量，高附加值的新产品、新工艺；加强与国内知名院校及科研机构的合作，借助校企联合的优势不断提升技术水平，加强技术合作与交流，保证公司的行业领先地位。
　　二、市场竞争风险近年来，随着国家对环保事业的日益重视和环保理念的不断深化，工业废水零排放行业正面临着前所未有的发展机遇。同时也带来了行业内新一轮的市场竞争。竞争者数量众多，市场的规范化程度不足，企业之间良性竞争机制尚未成熟。如何在激烈的市场竞争中脱颖而出，是公司目前必须面对的难题。
　　应对措施：公司将继续加快新产品研发，全面提升自主创新能力和核心竞争力；积极开拓新市场，建立起覆盖全国全行业的营销网络，扩大销售收入；进一步强化企业管理，规范业务流程，完善企业制度建设和文化建设，树立起良好的品牌和企业形象，推动企业做大做强，打造国内一流的品牌和知名企业。

　　水处理领域，尚远环保的水处理业务主要为工业企业合作伙伴提供废污水处理及循环冷却水的解决方案。其拥有TMF重金属废水处理技术和UHR处理工艺等多项核心专利技术，能够为各类工业合作伙伴提供水质状况诊断及解决方案。同时，借助工业循环冷却水自动化精细管理系统，尚远环保能够进一步降低合作伙伴的生产能耗，为各类工业合作伙伴提供管家式的水平衡服务。
　　在污泥处理领域，尚远环保通过PM微生物菌群污泥处理工艺，实现对水处理过程中产生的污泥的源头减量，在降低了污水处理的系统运营成本的同时，更激活了尚远环保在微生物菌群应用领域的产业链布局。
　　此外，尚远环保积极开展微生物菌群在土壤修复及生态养殖领域的研究和试验，通过自主及合作研发，形成了诸如“一种复合微生物制剂及其应用”、“一种微生物培养罐”等多项专有技术，能够在土壤修复和生态养殖领域为合作伙伴提供较为成熟的诊断技术及解决方案。

　　二、经营情况
　　报告期内，公司经营情况如下：
　　报告期内，公司实现营业收入14,754,447.71元，同比增长11.95%；营业成本10,793,521.62元，同比增长108.39%；期间费用8,101,130.93元，同比上升5.88%；归属于母公司净利润-5,172,966.84元，同比下降362.18%；其主要原因是营业成本的大幅上升导致利润大幅下降。主要原因是：
　　1、母公司尚在进行业务调整，原来从事的环保工程项目在今年上半年无同期业务。
　　2、营业成本增加主要表现在：陕西尚远水务有限公司的污水运营药剂成本和运行人员工资调整，导致营业成本增加，其次扬州公司运行服务人员增加，相关人员工资上调，导致营业成本增加。
　　3、期间费用增加，主要原因是财务管费用增加。

　　三、风险与价值
　　（一）市场竞争加剧的风险
　　目前，我国政府重视环保投入，各种产业规划方案和经济刺激计划对环保行业投入较大，水处理行业前景巨大，但也因此导致行业竞争加剧：一方面，由于行业发展潜力巨大，众多国外大型污水处理公司纷纷进入中国，跨国公司凭借其资本和技术方面的优势，介入我国水处理市场，加大了行业的竞争力度；另一方面，水处理行业产品大多为个性化定制产品，各类用户的需求差异较大，不同客户对于处理的要求也不一样，导致技术方案和价格差异较大，容易引发低价竞争，进而给标的公司带来一定的竞争风险。
　　应对措施：
　　1、积极开拓新产品、新市场和新领域，寻求其他有较大利润空间的应用领域；
　　2、强调差异化竞争，形成公司特有产品，丰富产品系列和型号；
　　3、强化服务，将售前服务和售后服务相结合，充分发挥公司贴近客户的优势；
　　4、内部节约挖潜，提高效率，继续采用慎重稳健的经营策略。
　　（二）应收账款金额较大及坏账风险
　　未来，随着标的公司业务规模的扩大，应收账款余额可能会进一步增加，但是如果发生大额应收账款未能及时收回或无法收回，将对标的公司的正常生产经营造成不利影响。
　　应对措施：建立风险预测体系，定量测算财务风险临界点，利用财务杠杆决策，控制负债比率，采用资本总成本比较法，选择总成本较低的最佳融资组合，进行现金流量分析，保证偿还债务所需资金的充足；完善内控管理制度，严格控制费用支出，降低企业运营成本；加大产品营销力度，提高销售收入；公司制定并逐步完善了客户信用评估及应收账款催收制度，设定专门的商务专员跟踪合同履行及款项催办工作，加大应收账款催收力度，加快企业资金回流。