沃捷传媒（430174）

　　一、业务概要
（一）商业模式与经营计划
公司目前所处行业为广告业，以户外广告与互联网广告为核心业务，依托对子公司大数据研发平台在投放策略上的应用合作，逐步延伸拓展包含创意、策略、代理、执行等广告全案服务能力，致力于成为国内领先的全媒体数字化营销传播集团。目前公司已覆盖户外+互联网广告的全媒体渠道与全产业链，充分满足客户全维度综合性营销服务的需求，实现对客户的一站式传播服务。
公司目前为客户提供在全国户外媒体及互联网媒体的广告传播服务。主要通过买断媒体经营权的方式获得优质媒体资源，并与主要媒体达成长期合作来巩固增长公司所占市场份额，媒体类型包含机场廊桥、单立柱、公交、地铁、市区等户外媒体及互联网媒体；主要客户类型为金融、汽车、互联网科技、奢侈品等行业的高端企业客户及其指定的广告代理商。公司目前在行业内处于优势地位，尤其在机场媒体领域的市场占有率居前列。在互联网广告业务方面，通过子公司的自主大数据研发分析平台对受众群体行为多维度分析画像，建立大型数据库，不断提高数据的反馈效率和准确性，为广告主的品牌传播提供更加科学有效的投放策略，形成了多层级服务体系的综合营销传播解决方案。
公司为客户在媒体传播领域提供整体解决方案及一站式的服务，销售渠道主要为公司经营积累的广告主客户，收入来源主要是客户广告发布费。未来，公司将持续丰富和完善盈利模式，通过内生发展和外延并购的双重路径整合资源，提高各业务板块的协同效应，持续推动资产整合，促进资源优化配置，提升公司核心竞争力，盈利能力和抗风险能力。
报告期内，公司的商业模式无较大变化，报告期后至报告披露日，公司的商业模式无较大变化。
2023年随着疫情的结束，全国经济迎来复苏，公司迎来新的机遇和挑战，公司对销售、采购、财务各个方面进行了全面梳理，加强公司资金管理，稳定业务现金流入和流出的匹配，积极与客户和媒体主进行沟通协调。2023年上半年在公司全体员工的积极努力下，公司实现营业收入5.71亿元。
经过多年的沉淀积累，公司业务从最初传统、单一的广告业务已经过渡到了目前专业化、综合化、丰富化的整合营销业务模式，在丰富多元、专业高效的广告服务能力下，增强了公司市场认可度和品牌效应，增加了公司与新老广告主合作的机遇，公司服务客户群体保持丰富多元的增长。
在户外广告业务方面，致力于打造多元化和专业化的户外媒体资源网络，通过整合机场、公交车、地铁、高速公路、市区户外等媒体资源，提供多元化、个性化的品牌传播服务；公司在机场媒体领域继续保持着领先地位，在以北京首都机场为核心，辐射全国机场的经营理念下，已覆盖全国20多个大中型机场。机场媒体作为目前户外单体价值最高，且触达效果好，主要受众为影响力大、高收入以及具有一定商务决策权的人群特点，一直受国内大型金融、汽车等行业品牌广告主所青睐。一直以来公司紧抓这一发展机遇，不断提升公司在机场媒体领域的市场份额，提高公司多元化的服务能力，增强客户的品牌宣传效果。
在深度布局户外广告行业及公司互联网广告业务的同时，通过优化公司业务经营管理，突出不同业务单元重点，随着公司业务线的全面发展带动收入增长，以及收入结构的多元丰富，公司业务和人员规模不断增长的同时对内部经营管理也提出了更高的要求。我们通过对内部组织架构优化调整，培养优秀中高层管理人员，在保持公司扁平高效管理结构的前提下，逐步挖掘提升内部中高层管理人员承上启下的重要作用。未来沃捷将以平台化为基础，把公司业务和人员团队进行专业化细分，各业务单元独立协同，分别经营公司机场、市区、公交、地铁、互联网广告业务，通过将业务单元优化细分，突出业务单元专业优势，有利用公司的高效化、精细化经营管理。
（二）行业情况
广告业常常被称为一个国家国民经济发展状况的“晴雨表”，由于广告业与经济发展密切相关，国家和地区的经济发展水平决定了广告行业的发展情况，同时广告业的发展状况也真实的反映了国家和地区的经济发展状况，世界上发达的广告业存在于经济发达的国家和地区。
随着全球经济一体化的不断发展和改革开放的不断深化，我国市场经济体制不断完善，国民经济保持平稳增长，居民收入水平明显提升，国家综合实力日渐增强，为我国广告业的发展打下坚实的经济和社会基础。
广告产业在我国经过三十多年的快速发展，国内的广告公司在经营业态上已经出现了比较明显的分化，广告产业正在朝着专业化和规模化方面发展，产业集中度逐步提升。在产业分工领域，出现了依靠专业优势或媒体资源优势，以广告产业链条中具体环节为主业的公司，如专门的设计公司、制作公司、媒体代理型公司等。
随着我国经济结构的战略性调整，使经济发展步入新常态，社会消费需求的持续增长，以及供给侧结构性改革增强了广告业发展的内在动力。据此公司所处行业具有良好的发展前景，为公司的持续稳定发展奠定了坚实基础。
随着广告产业的不断成熟和竞争日益激烈，广告行业集中度正不断提高，有利于公司更好的扩大资本和规模优势，为公司的经营发展提供有力保障。随着多种新兴媒体技术及电子信息技术的快速发展和不断完善，技术革新推动广告行业内容、传播方式和商业模式的迅猛发展，促使公司的广告投放向精准化方向发展。
报告期内广告行业的发展因素、法律法规及相关政策等均为未发生重大变化，相对稳定的外围环境及政策制度等因素对公司业务的开展具有积极正向的影响。

　　二、公司面临的重大风险分析
1、实际控制人不当控制的风险
公司共同实际控制人为王洋、董超、赵琦，共持有公司股份99,237,804股，持股比例为48.50%，对公司形成控制，同时王洋是公司的董事长兼总经理，董超、赵琦是公司的董事兼副总经理，董超还兼任公司财务负责人，王洋、董超、赵琦对公司经营管理拥有较大的影响力。因此，若本公司共同实际控制人王洋、董超、赵琦利用其共同实际控制人地位，对公司的经营决策、人事、财务等进行不当控制，可能给公司经营和其他少数权益股东带来风险。应对措施：针对上述风险，公司严格按照《公司法》、《证券法》、《非上市公众公司监督管理办法》等法律法规及规范性文件的要求建立了相对完善的法人治理结构和关联交易管理制度、《公司章程》、三会议事规则等各项制度，从制度安排上避免实际控制人不当控制现象的发生，公司自设立以来未发生过实际控制人利用其控股地位侵害其他股东利益的行为。
2、应收账款风险
公司期末应收账款为361,387,064.39元，应收账款较大。虽然公司的主要客户集中在金融、汽车、互联网科技、奢侈品等行业的大型企业及其他品牌广告主，客户的资本实力强、信誉度高，历史上应收账款回款质量良好，应收账款发生大面积、大比例坏账的可能性较小；但如客户信用状况发生不利变化，应收账款存在发生坏账损失的风险。应对措施:针对上述风险，公司董事会全面负责风险管理，对应收账款进行持续监控，由公司管理层及财务部门对应收账款的账期及欠款结构持续监控，管理层分析受政策因素、市场因素变化可能带来对应收账款的不利影响及风险，采取相关措施，以确保公司不致面临重大坏账风险，通过有效的管理控制，历史上公司应收账款回款质量良好。
3、营运资金紧张可能导致的经营风险
公司主营业务是为客户提供广告营销的整体解决方案和一站式服务，其中包括媒体采购，媒体采购的金额通常较大，且公司支付媒体采购款与实现媒体发布销售收入的时点通常间隔较长，因而需要占用较多的营运资金。随着业务规模的迅速扩大，经营成本和相关营运费用增加，可能出现经营性现金流不足的风险。应对措施：针对上述风险，公司将根据自身的资金实力，逐年规划业务增长空间，并实时调整，确保公司运营资金运用的合理性和安全性。其次，随着公司对客户以及媒体供应商将逐步拥有更大的话语权，从而可以进一步改善公司流动资金周转情况。第三，公司通过在资本市场进行融资增强自身的资金实力，降低经营现金流不足的风险。
4、对主要客户及供应商的依赖风险
公司主要为客户提供机场和其他的优势媒体的广告投放服务，因为这些媒体位置的独特性和稀缺性，通常价格较高，且主要针对高端商务人群进行品牌宣传，因而客户主要为集中在金融、汽车、互联网科技、奢侈品等行业的高端企业客户及其指定的广告代理商。机场媒体是公司采购价格较高、采购金额较大的媒体形式，因而公司的供应商集中为各大城市机场指定代理销售的广告公司。由于行业业务自身特点，公司的客户及供应商相对集中，存在一定的对主要客户及供应商的依赖风险。由于公司主要广告服务媒体位置的特殊性，主要针对高端商务人群进行品牌宣传，对客户自身的要求较高，因而客户集中在金融、汽车、互联网、奢侈品等行业的高端企业客户及其指定的广告代理商。多年来公司对主要客户的依赖逐渐下降，但公司依旧存在一定程度上的对主要客户的依赖风险，因此，如果主要客户的广告投放量下滑或客户流失，而公司又没有足够的新增客户补充，公司营业收入可能出现下滑进而影响公司的经营业绩。针对对主要客户的依赖风险，公司的主要应对措施：1、积极培育新客户。目前，公司品牌影响力不断扩大，为公司不断拓展新用户提供了较强的服务支持。通过几年的发展，公司已成为中国户外广告行业最有影响力的企业之一。公司将充分利用自身的服务优势和资源优势，积极培育新客户。2、公司在大力开拓现有市场的同时，积极开发新的媒体形式。报告期内，公司进一步加大对各种户外媒体资源的覆盖，并有力的推进了公司移动互联网媒体端的业务开发，移动互联网媒体的相关收入逐年提高，且占营业收入比重逐年递增。通过对移动互联网媒体的开发，满足了公司现有客户在移动端传播的需求，增加了客户与公司之间的粘性，且通过增强公司在媒体传播领域更加全面的服务能力，对于公司开发新客户提供了有力的支撑，增加公司未来的业绩增长点。3、通过外延式并购，公司获得了在行业内上下游以及在移动互联网端优质公司的优势及资源，通过协同整合，有效挖掘了客户在媒体传播领域的需求。针对对主要供应商的依赖风险，公司的主要应对措施是大力开拓公交、地铁、市区、社区、移动互联网等媒体渠道，增强服务能力，积极培育新客户，进一步扩大媒体网络的覆盖范围，并通过不断提升自身的品牌声誉、服务水平和资金实力增强对客户、供应商的话语权。随着公司进一步的发展壮大，公司将不断提升品牌声誉和服务水平，不断丰富客户和案例经验，挂牌以来有效利用资本市场融资功能，提高资金实力，从而在与供应商的合作方面拥有更大的话语权；伴随着全国多个新建机场的完工和使用，公司将进一步扩大全国一二线机场媒体网络的覆盖范围，同时，增加公司在一、二线城市市区媒体和一、二、三线城市高速公路媒体的覆盖范围，从而有效控制向供应商采购的风险。
5、公司规模扩张带来的管理风险
公司在报告期内经历了持续快速的发展过程，随着公司经营规模的逐步扩大，在人员管理、经营管理、市场开拓等方面提出了更高的要求，未来公司组织架构和管理体系日趋复杂、管理难度加大。如果公司管理层素质及管理水平不能适应公司规模迅速扩张以及业务发展的需要，组织模式和管理制度未能随着公司规模的扩大而及时调整、完善，将影响公司的应变能力和发展活力，进而削弱公司的竞争力，给公司未来的经营和发展带来较大的影响。应对措施：针对上述风险，公司的主要对策是进一步优化公司管理体制，严格按照现代企业制度建立完善的内部管理体系，制定合理、有效的激励机制，系统性地提高公司管理水平，降低管理成本。公司已经初步建立了现代企业管理制度，在业务方面建立起一整套管理体系，并将在现有管理体系的基础上进一步优化，提升公司管理水平。此外，公司在规范法人治理结构、规范关联交易决策、重大投资与经营决策、建立健全内控制度、激励与约束机制等方面都做了制度安排，对稳固和提高公司的管理水平起到了积极的制度保障作用。
6、外延式发展带来的经营管理风险
从2014年开始公司坚持外延式增长，陆续收购、参股了多家企业，通过投资、并购以期获得在行业内及公司业务链上下游优质的，有独特竞争力的公司和资源。但是在并购以后公司也面临诸如战略协同风险、文化协同风险等不利因素。如果公司在并购后不能有效的进行整合协同，可能面临在企业管理与企业文化方面的冲突，导致并购以后公司整体竞争优势不明显。通过前期的收购案例，使得公司积累了一定的并购整合经验，未来公司仍将坚持走外延增长之路，企业规模快速扩张的同时对于公司及管理层也带来新的挑战，并购完成后能否通过整合既保证公司对被并购企业的控制力又保持被并购企业原有竞争优势并充分发挥两者之间的协同效应，具有不确定性，整合结果可能未能充分发挥双方协同效应，从而对公司造成不利影响。应对措施：对于上述风险，公司的整合策略是完成收购后，对于被收购公司的主要管理层保持不变，在前端业务的开发扩展，运营管理上仍拥有很大程度的自主性及灵活性。在除业务外的其他后台管理上，如财务、人力资源管理由母公司统一管理，制定相关管理制度，规定管理层的经营权限。完善各子公司的公司治理结构以期在业务开发拓展、人力资源管理、财务管理等重要事项上达到母公司的统一标准。通过有效的正向管理和良好的业务协作，使得被收购公司在经营管理上得到更好的改善，增加运行效率和效果，充分发挥收购后的协同整合效应。
7、新媒体对传统媒体冲击的风险
公司的广告业务主要集中于户外领域，互联网广告业务比重随着业务的开展自2015年后有明显的发展，目前互联网广告已经是公司主要业务之一且收入规模逐步增加，但是由于广告行业发展日新月异，不排除有其他新兴媒体的快速崛起对现有的广告媒体及广告市场带来挑战和冲击，随着国内广告行业的快速发展，公司现有业务有可能受到挑战。应对措施：通过几年的发展，公司的互联网广告规模持续快速增长，公司业务也从单一的户外广告服务逐渐具备了包含创意、策略、代理执行的全案广告服务能力，公司将不断加强自身业务整合能力及大数据研发对广告业务的驱动力，增强公司综合广告服务能力，目标发展为综合性广告全案服务商。
8、广告内容审核风险
公司在执行业务过程中需要严格经过外部及内部的信息审查制度。广告在发布前，必须经过严格的审查，审查通过后方可进行投放。如果出现客户刻意隐瞒其产品的真实信息，公司未及时发现，致使广告发布信息违反法律法规，公司可能因此遭受处罚的风险。应对措施：公司有着严格的广告内容画面审核流程，严格执行《广告法》等有关法律法规，订立了严格的广告审查制度，由客户总监、媒介部门、运营部门分三级审查，在广告审查中，如果出现无法确定其合法合规性的广告作品，发行人则直接咨询工商局解决，以确保广告内容的合法性。如客户提出的要求不符合《广告法》等法律法规的规定，由相关人员负责与客户做沟通解释并提出修改意见，以保证广告作品符合法律法规的要求。
9、预付账款的风险
公司期末预付款项为121,858,058.81元。因公司所处行业特点，且公司合作方主要为优势资源及优质客户，对于优势资源需提前进行部分采购支付，其与合同执行、收到客户付款有时间并不完全匹配。如发生因客户调整广告投放计划或者其他原因未能按媒介采购合同履行义务，或存在媒体不予返还提前采购款的风险。应对措施:公司不断加强预付账款的风险防范控制，首先对需要预付的媒体主的经营规模、商业信用状况作深入了解和评估，同时加强企业内部控制制度，确保公司经营不受损失。对预付款金额较大的，以及新的合作方，在投放执行过程中进行持续监督关注执行情况，及时分析掌握内外部因素对媒体方的影响以确保公司快速做出事件预判和应对措施。由于需要预付款的媒体多属于机场等大型媒体主，此类媒体主经营稳定且实力较强，公司预付账款发生大面积风险的概率较小。 收起▲

　　一、业务概要
　　商业模式：
　　公司目前所处行业为广告业，以户外广告与互联网广告为核心业务，依托对子公司大数据研发平台在投放策略上的应用合作，逐步延伸拓展包含创意、策略、代理、执行等广告全案服务能力，致力于成为国内领先的全媒体数字化营销传播集团。目前公司已覆盖户外+互联网广告的全媒体渠道与全产业链，充分满足客户全维度综合性营销服务的需求，实现对客户的一站式传播服务。
　　公司目前为客户提供在全国户外媒体及互联网媒体的广告传播服务。主要通过买断媒体经营权的方式获得优质媒体资源，并与主要媒体达成长期合作来巩固增长公司所占市场份额，媒体类型包含机场廊桥、单立柱、公交、地铁、市区等户外媒体及互联网媒体；主要客户类型为金融、汽车、互联网科技、奢侈品等行业的高端企业客户及其指定的广告代理商。公司目前在行业内处于优势地位，尤其在机场媒体领域的市场占有率居前列。在互联网广告业务方面，通过子公司的自主大数据研发分析平台对受众群体行为多维度分析画像，建立大型数据库，不断提高数据的反馈效率和准确性，为广告主的品牌传播提供更加科学有效的投放策略，形成了多层级服务体系的综合营销传播解决方案。
　　公司为客户在媒体传播领域提供整体解决方案及一站式的服务，销售渠道主要为公司经营积累的广告主客户，收入来源主要是客户广告发布费。未来，公司将持续丰富和完善盈利模式，通过内生发展和外延并购的双重路径整合资源，提高各业务板块的协同效应，持续推动资产整合，促进资源优化配置，提升公司核心竞争力，盈利能力和抗风险能力。
　　报告期内，公司的商业模式无较大变化，报告期后至报告披露日，公司的商业模式无较大变化。

　　二、主要经营情况回顾
　　(一)经营计划
　　2022年我国疫情出现反复，北京、上海、广州等大中型城市先后受到疫情影响，国内宏观经济整体不容乐观，在疫情的影响下机场、户外等人流量下降，公司的主营业务受到一定程度的影响，面对疫情的反复和不稳定，公司积极面对严峻的考验，在做好疫情防控的前提下，对销售、采购、财务各个方面进行梳理，加强公司资金管理，稳定业务现金流入和流出的匹配，积极与客户和媒体主进行沟通协调，以保证公司业务的平稳发展。在公司的积极应对下，公司实现营业收入9.87亿元。
　　经过多年的沉淀积累，公司业务从最初传统、单一的广告业务已经过渡到了目前专业化、综合化、丰富化的整合营销业务模式，在丰富多元、专业高效的广告服务能力下，增强了公司市场认可度和品牌效应，增加了公司与新老广告主合作的机遇，公司服务客户群体保持丰富多元的增长。
　　在户外广告业务方面，致力于打造多元化和专业化的户外媒体资源网络，通过整合机场、公交车、地铁、高速公路、市区户外等媒体资源，提供多元化、个性化的品牌传播服务；公司在机场媒体领域继续保持着领先地位，在以北京首都机场为核心，辐射全国机场的经营理念下，已覆盖全国20多个大中型机场。机场媒体作为目前户外单体价值最高，且触达效果好，主要受众为影响力大、高收入以及具有一定商务决策权的人群特点，一直受国内大型金融、汽车等行业品牌广告主所青睐。一直以来公司紧抓这一发展机遇，不断提升公司在机场媒体领域的市场份额，提高公司多元化的服务能力，增强客户的品牌宣传效果。
　　在深度布局户外广告行业及公司互联网广告业务的同时，通过优化公司业务经营管理，突出不同业务单元重点，随着公司业务线的全面发展带动收入增长，以及收入结构的多元丰富，公司业务和人员规模不断增长的同时对内部经营管理也提出了更高的要求。我们通过对内部组织架构优化调整，培养优秀中高层管理人员，在保持公司扁平高效管理结构的前提下，逐步挖掘提升内部中高层管理人员承上启下的重要作用。未来沃捷将以平台化为基础，把公司业务和人员团队进行专业化细分，各业务单元独立协同，分别经营公司机场、市区、公交、地铁、互联网广告业务，通过将业务单元优化细分，突出业务单元专业优势，有利用公司的高效化、精细化经营管理。
　　(二)行业情况
　　广告业常常被称为一个国家国民经济发展状况的“晴雨表”，由于广告业与经济发展密切相关，国家和地区的经济发展水平决定了广告行业的发展情况，同时广告业的发展状况也真实的反映了国家和地区的经济发展状况，世界上发达的广告业存在于经济发达的国家和地区。
　　随着全球经济一体化的不断发展和改革开放的不断深化，我国市场经济体制不断完善，国民经济保持平稳增长，居民收入水平明显提升，国家综合实力日渐增强，为我国广告业的发展打下坚实的经济和社会基础。
　　广告产业在我国经过三十多年的快速发展，国内的广告公司在经营业态上已经出现了比较明显的分化，广告产业正在朝着专业化和规模化方面发展，产业集中度逐步提升。在产业分工领域，出现了依靠专业优势或媒体资源优势，以广告产业链条中具体环节为主业的公司，如专门的设计公司、制作公司、媒体代理型公司等。
　　随着我国经济结构的战略性调整，使经济发展步入新常态，社会消费需求的持续增长，以及供给侧结构性改革增强了广告业发展的内在动力。据此公司所处行业具有良好的发展前景，为公司的持续稳定发展奠定了坚实基础。
　　随着广告产业的不断成熟和竞争日益激烈，广告行业集中度正不断提高，有利于公司更好的扩大资本和规模优势，为公司的经营发展提供有力保障。随着多种新兴媒体技术及电子信息技术的快速发展和不断完善，技术革新推动广告行业内容、传播方式和商业模式的迅猛发展，促使公司的广告投放向精准化方向发展。
　　报告期内广告行业的发展因素、法律法规及相关政策等均为未发生重大变化，相对稳定的外围环境及政策制度等因素对公司业务的开展具有积极正向的影响。

　　三、持续经营评价
　　本年度公司经营情况状况良好，市场占有率较为稳定，经营业绩稳定，资产负债结构合理，公司具备持续经营能力。但公司仍面临着诸如市场环境变化风险、媒体多样化下的竞争风险等，面对市场的不断发展改变，公司积极开发拓展新业务，扩大业务团队，培养内部人才以适应新时代发展背景下对公司的新要求，保持公司在行业内的持续竞争优势。

　　四、未来展望
　　(一)行业发展趋势
　　目前我国广告行业正处于行业集中度相对分散，为数不多具有较强实力和较高素质的专业广告公司和各类小广告公司混乱并存的行业阶段；同时，我国广告业又处于区域集中度较高的行业现状，主要集中在环渤海、长江三角洲、珠江三角洲等东部经济发达地区。
　　随着中西部地区经济的发展和一线城市广告投放成本的增加等原因，广告业向中西部地区及三四线城市扩散，区域集中度逐渐降低将是必然趋势。另外，根据国际经验，行业内整合也是未来我国广告行业发展的主要方向，我国广告代理环节集中度将越来越高，广告公司的结构性洗牌不可避免。
　　随着数字化技术日益成熟，广告主对精准营销的效果评估愈加重视，广告投放效果评估成为广告公司之间竞争的又一重要指标。当前网络媒介、数字媒介正在全面进入广告市场。新媒介和新技术催生了以精准传播、互动营销、分众传播、定位传播等为主要传播形式的广告市场，成为未来广告业的重要增长点。
　　面对如上局势，公司正利用资本的力量，通过收购兼并，整合行业资源，扩大公司规模，迅速扩展其原有的竞争优势，以做大做强公司品牌，提升公司服务能力与效率，增强公司核心竞争力。
　　(二)公司发展战略
　　伴随着公司全媒体网络覆盖服务能力的加强，2023年公司将继续巩固完善媒体整合传播服务能力，发挥公司全媒体广告服务商的优势，补充丰富在媒介传播领域的版图，增强公司的广告全案服务能力，加大在策略服务及创意服务上的能力开发，拓展延伸对广告主客户的服务深度和宽度。
　　未来公司坚持内生增长和外延发展并重的发展战略。稳定户外广告市场份额的持续良性增长，紧抓移动互联网广告市场份额快速增长这一机遇。综合沃捷的客户优势、服务效率优势与艾普深瞳的技术优势及媒体优势进行整合发展，延伸公司营销传播的服务能力，以期在未来公司成为覆盖广告代理投放、策略、创意为一体的综合性营销传播集团。为实现这一目标，公司通过对内部员工加强学习培训，提高员工的品牌传播服务能力，引进新的人才完善策略部门，结合大数据的研究指导公司在为广告主客户品牌传播过程中的策略制定。
　　公司将继续寻找业务相关领域的并购、投资机会，获取行业内优质的公司及资源。借鉴前期成功的并购投资经验及后续管理经验，为公司未来外延并购奠定了扎实的基础，将加速公司外延式发展给沃捷经营业绩带来的贡献。扩大公司经营规模，通过新设立子公司更加精准的细分公司业务，为客户提供精细化的服务和媒介传播策略，提高广告主的广告投入回报率。
　　(三)经营计划或目标
　　2023年随着新冠疫情得到有效控制，全国经济将迎来复苏，各行各业也将迎来新的机遇与挑战，公司管理层与员工将齐心协力多举措迎接新的机遇与挑战。相信随着疫情影响的慢慢消散，社会经济秩序将逐步恢复，我们将做好准备，保证公司经营和现金流的稳定，在充足现金流的保障下扩大外采媒体的整合营销量，使公司的经营向着规模化、持续化、专业化不断发展。
　　业务发展方向上，公司加大各个广告业务板块的整合营销服务的同时，着力加强管理自有媒体的经营效率确保自有媒体的高在刊率，并通过在策略端及创意端的能力延伸，增加公司在广告全案服务上的竞争力及竞争优势，发展媒介策划优势。公司将充分借鉴以往成功服务案例，分析改善服务方案及策略，将成功经验有效传递，开发开展新客户及新业务。
　　充分发挥利用公司大数据研发对于公司广告全案服务能力的驱动，将大数据与广告传播有效结合，为广告主品牌传播提供更科学高效、多样化、差异化的策略服务，达到更好的品牌传播效果。
　　公司治理方面，继续完善公司的治理结构，确保公司治理在合法合规的基础上，提高决策效率和决策水平。扩大公司管理团队及业务团队，为公司未来的利润增长提供支持。
　　上述计划不构成业绩承诺，请投资者保持充分的风险意识。
　　(四)不确定性因素
　　暂未发现对公司经营产生重大不确定性因素。

　　五、风险因素
　　(一)持续到本年度的风险因素
　　（一）实际控制人不当控制的风险
　　公司共同实际控制人为王洋、董超、赵琦，共持有公司股份99,117,481股，持股比例为48.44%，对公司形成绝对控制，同时王洋是公司的董事长兼总经理，董超、赵琦是公司的董事兼副总经理，董超还兼任公司财务负责人，王洋、董超、赵琦对公司经营管理拥有较大的影响力。因此，若本公司共同实际控制人王洋、董超、赵琦利用其共同实际控制人地位，对公司的经营决策、人事、财务等进行不当控制，可能给公司经营和其他少数权益股东带来风险。
　　应对措施：
　　针对上述风险，公司严格按照《公司法》、《证券法》、《非上市公众公司监督管理办法》等法律法规及规范性文件的要求建立了相对完善的法人治理结构和关联交易管理制度、《公司章程》、三会议事规则等各项制度，从制度安排上避免实际控制人不当控制现象的发生，公司自设立以来未发生过实际控制人利用其控股地位侵害其他股东利益的行为。
　　（二）应收账款风险
　　公司2022年末和2021年末的应收账款分别为329,356,674.90元和368,901,819.67元，应收账款较大。虽然公司的主要客户集中在金融、汽车、互联网科技、奢侈品等行业的大型企业及其他品牌广告主，客户的资本实力强、信誉度高，历史上应收账款回款质量良好，应收账款发生大面积、大比例坏账的可能性较小；但如客户信用状况发生不利变化，应收账款存在发生坏账损失的风险。
　　应对措施：
　　针对上述风险，公司董事会全面负责风险管理，对应收账款进行持续监控，由公司管理层及财务部门对应收账款的账期及欠款结构持续监控，管理层分析受政策因素、市场因素变化可能带来对应收账款的不利影响及风险，采取相关措施，以确保公司不致面临重大坏账风险，通过有效的管理控制，历史上公司应收账款回款质量良好。
　　(三)营运资金紧张可能导致的经营风险
　　公司主营业务是为客户提供广告营销的整体解决方案和一站式服务，其中包括媒体采购，媒体采购的金额通常较大，且公司支付媒体采购款与实现媒体发布销售收入的时点通常间隔较长，因而需要占用较多的营运资金。随着业务规模的迅速扩大，经营成本和相关营运费用增加，可能出现经营性现金流不足的风险。
　　应对措施：
　　针对上述风险，公司将根据自身的资金实力，逐年规划业务增长空间，并实时调整，确保公司运营资金运用的合理性和安全性。其次，随着公司对客户以及媒体供应商将逐步拥有更大的话语权，从而可以进一步改善公司流动资金周转情况。第三，公司通过在资本市场进行融资增强自身的资金实力，降低经营现金流不足的风险。
　　（四）对主要客户及供应商的依赖风险
　　公司主要为客户提供机场和其他的优势媒体的广告投放服务，因为这些媒体位置的独特性和稀性，通常价格较高，且主要针对高端商务人群进行品牌宣传，因而客户主要为集中在金融、汽车、互联网科技、奢侈品等行业的高端企业客户及其指定的广告代理商。机场媒体是公司采购价格较高、采购金额较大的媒体形式，因而公司的供应商集中为各大城市机场指定代理销售的广告公司。由于行业业务自身特点，公司的客户及供应商相对集中，存在一定的对主要客户及供应商的依赖风险。
　　由于公司主要广告服务媒体位置的特殊性，主要针对高端商务人群进行品牌宣传，对客户自身的要求较高，因而客户集中在金融、汽车、互联网科技、奢侈品等行业的高端企业客户及其指定的广告代理商。多年来公司对主要客户的依赖逐渐下降，但公司依旧存在一定程度上的对主要客户的依赖风险，因此，如果主要客户的广告投放量下滑或客户流失，而公司又没有足够的新增客户补充，公司营业收入可能出现下滑进而影响公司的经营业绩。
　　应对措施：
　　针对对主要客户的依赖风险，公司的主要对策是：
　　1、积极培育新客户。目前，公司品牌影响力不断扩大，为公司不断拓展新用户提供了较强的服务支持。通过几年的发展，公司已成为中国户外广告行业最有影响力的企业之一。公司将充分利用自身的服务优势和资源优势，积极培育新客户。
　　2、公司在大力开拓现有市场的同时，积极开发新的媒体形式。报告期内，公司进一步加大对各种户外媒体资源的覆盖，并有力的推进了公司移动互联网媒体端的业务开发，移动互联网媒体的相关收入逐年提高，且占营业收入比重逐年递增。通过对移动互联网媒体的开发，满足了公司现有客户在移动端传播的需求，增加了客户与公司之间的粘性，且通过增强公司在媒体传播领域更加全面的服务能力，对于公司开发新客户提供了有力的支撑，增加公司未来的业绩增长点。
　　3、通过外延式并购，公司获得了在行业内上下游以及在移动互联网端优质公司的优势及资源，通过协同整合，有效挖掘了客户在媒体传播领域的需求。
　　针对对主要供应商依赖的风险，公司的对策是大力开拓公交、地铁、市区、社区、移动互联网等媒体渠道，增强服务能力，积极培育新客户，进一步扩大媒体网络的覆盖范围，并通过不断提升自身的品牌声誉、服务水平和资金实力增强对客户、供应商的话语权。
　　随着公司进一步的发展壮大，公司将不断提升品牌声誉和服务水平，不断丰富客户和案例经验，挂牌以来有效利用资本市场融资功能，提高资金实力，从而在与供应商的合作方面拥有更大的话语权；伴随着全国多个新建机场的完工和使用，公司将进一步扩大全国一二线机场媒体网络的覆盖范围，同时，增加公司在一、二线城市市区媒体和一、二、三线城市高速公路媒体的覆盖范围，从而有效控制向供应商采购的风险。
　　（五）公司规模扩张带来的管理风险
　　公司在报告期内经历了持续快速的发展过程,随着公司经营规模的进一步扩大，在人员管理、经营管理、市场开拓等方面提出了更高的要求，未来公司组织架构和管理体系日趋复杂、管理难度加大。如果公司管理层素质及管理水平不能适应公司规模迅速扩张以及业务发展的需要，组织模式和管理制度未能随着公司规模的扩大而及时调整、完善，将影响公司的应变能力和发展活力，进而削弱公司的竞争力，给公司未来的经营和发展带来较大的影响。
　　应对措施：
　　针对上述风险，公司的主要对策是：进一步优化公司管理体制，严格按照现代企业制度建立完善的内部管理体系，制定合理、有效的激励机制，系统性地提高公司管理水平，降低管理成本。公司已经初步建立了现代企业管理制度，在业务方面建立起一整套管理体系，并将在现有管理体系的基础上进一步优化，提升公司管理水平。
　　此外，公司在规范法人治理结构、规范关联交易决策、重大投资与经营决策、建立健全内控制度、激励与约束机制等方面都做了制度安排，对稳固和提高公司的管理水平起到了积极的制度保障作用。
　　(六)外延式发展带来的经营管理风险
　　从2014年以来公司坚持外延式增长，陆续收购、参股了多家企业，通过投资、并购以期获得在行业内及公司业务链上下游优质的，有独特竞争力的公司和资源。但是在并购以后公司也面临诸如战略协同风险、文化协同风险等不利因素。如果公司在并购后不能有效的进行整合协同，可能面临在企业管理与企业文化方面的冲突，导致并购以后公司整体竞争优势不明显。通过前期的收购案例，使得公司积累了一定的并购整合经验，未来公司仍将坚持走外延增长之路，企业规模快速扩张的同时对于公司及管理层也带来新的挑战，并购完成后能否通过整合既保证公司对被并购企业的控制力又保持被并购企业原有竞争优势并充分发挥两者之间的协同效应，具有不确定性，整合结果可能未能充分发挥双方协同效应，从而对公司造成不利影响。
　　应对措施：
　　对于上述风险，公司的整合策略是：完成收购后，对于被收购公司的主要管理层保持不变，在前端业务的开发扩展，运营管理上仍拥有很大程度的自主性及灵活性。在除业务外的其他后台管理上，如财务、人力资源管理由母公司统一管理，制定相关管理制度，规定管理层的经营权限。完善各子公司的公司治理结构以期在业务开发拓展、人力资源管理、财务管理等重要事项上达到母公司的统一标准。通过有效的正向管理和良好的业务协作，使得被收购公司在经营管理上得到更好的改善，增加运行效率和效果，充分发挥收购后的协同整合效应。
　　（七）新媒体对传统媒体冲击的风险
　　公司的广告业务主要集中于户外领域。互联网广告业务比重随着业务的开展自2015年后有明显的发展，目前互联网广告已经是公司主要业务之一且收入规模逐步增加，但是由于广告行业发展日新月异，不排除有其他新兴媒体的快速崛起对现有的广告媒体及广告市场带来挑战和冲击，随着国内广告行业的快速发展，公司现有业务有可能受到挑战。
　　应对措施：
　　通过几年的发展，公司的互联网广告规模持续快速增长，公司业务也从单一的户外广告服务逐渐具备了包含创意、策略、代理执行的全案广告服务能力，公司将不断加强自身业务整合能力及大数据研发对广告业务的驱动力，增强公司综合广告服务能力，目标发展为综合性广告全案服务商。
　　（八）广告内容审核风险
　　公司在执行业务过程中需要严格经过外部及内部的信息审查制度。广告在发布前，必须经过严格的审查，审查通过后方可进行投放。如果出现客户可以隐瞒其产品的真实信息，公司未及时发现，致使广告发布信息违反法律法规，公司可能因虚假广告而遭受处罚风险。
　　应对措施：
　　公司有着严格的广告内容画面审核流程，严格执行《广告法》等有关法律法规，订立了严格的广告审查制度，由客户总监、媒介部门、运营部门分三级审查，在广告审查中，如果出现无法确定其合法合规性的广告作品，发行人则直接咨询工商局解决，以确保广告内容的合法性。如客户提出的要求不符合《广告法》等法律法规的规定，由相关人员负责与客户做沟通解释并提出修改意见，以保证广告作品符合法律法规的要求。
　　（九）预付账款的风险
　　公司2022年预付款项为131,601,702.62元。因公司所处行业特点，且公司合作方主要为优势资源及优质客户，对于优势资源需提前进行部分采购支付，其与合同执行、收到客户付款有时间并不完全匹配。如发生因客户调整广告投放计划或者其他原因未能按媒介采购合同履行义务，或存在媒体不予返还提前采购款的风险。
　　应对措施:
　　公司不断加强预付账款的风险防范控制，首先对需要预付的媒体主的经营规模、商业信用状况作深入了解和评估，同时加强企业内部控制制度，确保公司经营不受损失。对预付款金额较大的，以及新的合作方，在投放执行过程中进行持续监督关注执行情况，及时分析掌握内外部因素对媒体方的影响以确保公司快速做出事件预判和应对措施。由于需要预付款的媒体多属于机场等大型媒体主，此类媒体主经营稳定且实力较强，公司预付账款发生大面积风险的概率较小。
　　持续到本年度的风险因素未发生变化。
　　(二)报告期内新增的风险因素
　　报告期内无新增的风险因素。 收起▲

　　一、经营情况回顾
　　商业模式
　　公司目前所处行业为广告业，以户外广告与互联网广告为核心业务，依托对子公司大数据研发平台在投放策略上的应用合作，逐步延伸拓展包含创意、策略、代理、执行等广告全案服务能力，致力于成为国内领先的全媒体数字化营销传播集团。目前公司已覆盖户外+互联网广告的全媒体渠道与全产业链，充分满足客户全维度综合性营销服务的需求，实现对客户的一站式传播服务。
　　公司目前为客户提供在全国户外媒体及互联网媒体的广告传播服务。主要通过买断媒体经营权的方式获得优质媒体资源，并与主要媒体达成长期合作来巩固增长公司所占市场份额，媒体类型包含机场廊桥、单立柱、公交、地铁、市区等户外媒体及互联网媒体；主要客户类型为金融、汽车、互联网科技、奢侈品等行业的高端企业客户及其指定的广告代理商。公司目前在行业内处于优势地位，尤其在机场媒体领域的市场占有率居前列。在互联网广告业务方面，通过子公司的自主大数据研发分析平台对受众群体行为多维度分析画像，建立大型数据库，不断提高数据的反馈效率和准确性，为广告主的品牌传播提供更加科学有效的投放策略，形成了多层级服务体系的综合营销传播解决方案。
　　公司为客户在媒体传播领域提供整体解决方案及一站式的服务，销售渠道主要为公司经营积累的广告主客户，收入来源主要是客户广告发布费。未来，公司将持续丰富和完善盈利模式，通过内生发展和外延并购的双重路径整合资源，提高各业务板块的协同效应，持续推动资产整合，促进资源优化配置，提升公司核心竞争力，盈利能力和抗风险能力。
　　报告期内，公司的商业模式无较大变化。

　　二、企业社会责任
　　（一）精准扶贫工作情况
　　为贯彻落实国家扶贫政策，公司一直积极履行社会责任，秉承“以人为本、诚信经营、开拓进取、
　　回馈社会”的理念。自成立经营以来，承担履行社会责任情况如下：援建兴隆县蘑菇峪希望小学；在石景山区工商联、社工委、红十字会的牵头组织下，积极参与石景山区社会公益项目实践，为石景山区漂亮妈妈听力言语康复中心的聋哑孩子们捐资用于康复中心设备建设；随着公司业务的发展，人员增加，也解决了一部分社会就业问题。
　　（二）其他社会责任履行情况。
　　2022年5月初北京新冠疫情扩散，北京市进入共同抗击疫情的工作中，公司第一时间向北京市石景山区抗疫工作人员捐赠慰问物资，以共责之心尽绵薄之力为抗击疫情作出公司的贡献。

　　三、评价持续经营能力
　　公司经营情况状况良好，市场占有率较为稳定，经营业绩稳定，资产负债结构合理，公司具备持续经营能力。但公司仍面临着诸如市场环境变化风险、媒体多样化下的竞争风险等，面对市场的不断发展改变，公司积极开发拓展新业务，扩大业务团队，培养内部人才以适应新时代发展背景下对公司的新要求，保持公司在行业内的持续竞争优势。

　　四、公司面临的风险和应对措施
　　（一）实际控制人不当控制的风险
　　公司共同实际控制人为王洋、董超、赵琦，共持有公司股份99,076,426股，持股比例为
　　48.42%，对公司形成绝对控制，同时王洋是公司的董事长兼总经理，董超、赵琦是公司的董事兼副总经理，董超还兼任公司财务负责人，王洋、董超、赵琦对公司经营管理拥有较大的影响力。因此，若本公司共同实际控制人王洋、董超、赵琦利用其共同实际控制人地位，对公司的经营决策、人事、财务等进行不当控制，可能给公司经营和其他少数权益股东带来风险。
　　应对措施：
　　针对上述风险，公司严格按照《公司法》、《证券法》、《非上市公众公司监督管理办法》等法律法规及规范性文件的要求建立了相对完善的法人治理结构和关联交易管理和决策制度、《公司章程》、三会议事规则等各项制度，从制度安排上避免实际控制人不当控制现象的发生，公司自设立以来未发生过实际控制人利用其控股地位侵害其他股东利益的行为。
　　（二）应收账款风险
　　公司期末的应收账款为359,900,741.29元，应收账款较大。虽然公司的主要客户集中在金融、汽车、互联网科技、奢侈品行业的大型企业及其他品牌广告主，客户的资本实力强、信誉度高，历史上应收账款回款质量良好，应收账款发生大面积、大比例坏账的可能性较小；但如客户信用状况发生不利变化，应收账款存在发生坏账损失的风险。
　　应对措施：
　　针对上述风险，公司董事会全面负责风险管理，对应收账款进行持续监控，由公司管理层及财务部门对应收账款的账期及欠款结构持续监控，管理层分析受政策因素、市场因素变化可能带来对
　　应收账款的不利影响及风险，采取相关措施，以确保公司不致面临重大坏账风险，通过有效的管理控制，历史上公司应收账款回款质量良好。
　　(三)营运资金紧张可能导致的经营风险
　　公司主营业务是为客户提供广告营销的整体解决方案和一站式服务，其中包括媒体采购，媒体采购的金额通常较大，且公司支付媒体采购款与实现媒体发布销售收入的时点通常间隔较长，因而需要占用较多的营运资金。随着业务规模的迅速扩大，经营成本和相关营运费用增加，可能出现经营性现金流不足的风险。
　　应对措施：
　　针对上述风险，公司将根据自身的资金实力，逐年规划业务增长空间，并实时调整，确保公司运营资金运用的合理性和安全性。其次，随着公司对客户以及媒体供应商将逐步拥有更大的话语权，从而可以进一步改善公司流动资金周转情况。第三，公司通过在资本市场进行融资增强自身的资金实力，降低经营现金流不足的风险。
　　（四）对主要客户及供应商的依赖风险
　　公司主要为客户提供机场和其他的优势媒体的广告投放服务，因为这些媒体位置的独特性和稀缺性，通常价格较高，且主要针对高端商务人群进行品牌宣传，因而客户主要为集中在金融、汽车、互联网科技、奢侈品等行业的高端企业客户及其指定的广告代理商。机场媒体是公司采购价格较高、采购金额较大的媒体形式，因而公司的供应商集中为各大城市机场指定代理销售的广告公司。由于行业业务自身特点，公司的客户及供应商相对集中，存在一定的对主要客户及供应商的依赖风险。由于公司主要广告服务媒体位置的特殊性，主要针对高端商务人群进行品牌宣传，对客户自身的要求较高，因而客户集中在金融、汽车、互联网科技、奢侈品等行业的高端企业客户及其指定的广告代理商。多年来公司对主要客户的依赖逐渐下降，但公司依旧存在一定程度上的对主要客户的依赖风险，因此，如果主要客户的广告投放量下滑或客户流失，而公司又没有足够的新增客户补充，公司营业收入可能出现下滑进而影响公司的经营业绩。
　　应对措施：
　　针对对主要客户的依赖风险，公司的主要对策是：
　　1、积极培育新客户。目前，公司品牌影响力不断扩大，为公司不断拓展新用户提供了较强的服务支持。通过几年的发展，公司已成为中国户外广告行业最有影响力的企业之一。公司将充分利用自身的服务优势和资源优势，积极培育新客户。
　　2、公司在大力开拓现有市场的同时，积极开发新的媒体形式。报告期内，公司进一步加大对各
　　种户外媒体资源的覆盖，并有力的推进了公司移动互联网媒体端的业务开发，移动互联网媒体的相关收入逐年提高，且占营业收入比重逐年递增。通过对移动互联网媒体的开发，满足了公司现有客户在移动端传播的需求，增加了客户与公司之间的粘性，且通过增强公司在媒体传播领域更加全面的服务能力，对于公司开发新客户提供了有力的支撑，增加公司未来的业绩增长点。
　　3、通过外延式并购，公司获得了在行业内上下游以及在移动互联网端优质公司的优势及资源，通过协同整合，有效挖掘了客户在媒体传播领域的需求。
　　针对对主要供应商依赖的风险，公司的对策是大力开拓公交、地铁、市区、社区、移动互联网等媒体渠道，增强服务能力，积极培育新客户，进一步扩大媒体网络的覆盖范围，并通过不断提升自身的品牌声誉、服务水平和资金实力增强对客户、供应商的话语权。
　　随着公司进一步的发展壮大，公司将不断提升品牌声誉和服务水平，不断丰富客户和案例经验，挂牌以来有效利用资本市场融资功能，提高资金实力，从而在与供应商的合作方面拥有更大的话语权；伴随着全国多个新建机场的完工和使用，公司将进一步扩大全国一二线机场媒体网络的覆盖范围，同时，增加公司在一、二线城市市区媒体和一、二、三线城市高速公路媒体的覆盖范围，从而有效控制向供应商采购的风险。
　　（五）公司规模扩张带来的管理风险
　　公司在报告期内经历了持续快速的发展过程，资产经营规模总体上升较快，人员规模也较去年有所增加。随着公司经营规模的进一步扩大，在人员管理、经营管理、市场开拓等方面提出了更高的要求，未来公司组织架构和管理体系日趋复杂、管理难度加大。如果公司管理层素质及管理水平不能适应公司规模迅速扩张以及业务发展的需要，组织模式和管理制度未能随着公司规模的扩大而及时调整、完善，将影响公司的应变能力和发展活力，进而削弱公司的竞争力，给公司未来的经营和发展带来较大的影响。
　　应对措施：
　　针对上述风险，公司的主要对策是：进一步优化公司管理体制，严格按照现代企业制度建立完善的内部管理体系，制定合理、有效的激励机制，系统性地提高公司管理水平，降低管理成本。公司已经初步建立了现代企业管理制度，在业务方面建立起一整套管理体系，并将在现有管理体系的基础上进一步优化，提升公司管理水平。
　　此外，公司在规范法人治理结构、规范关联交易决策、重大投资与经营决策、建立健全内控制度、激励与约束机制等方面都做了制度安排，对稳固和提高公司的管理水平起到了积极的制度保障作用。
　　(六)外延式发展带来的经营管理风险
　　从2014年以来公司坚持外延式增长，陆续收购、参股了多家企业，通过投资、并购以期获得在行业内及公司业务链上下游优质的，有独特竞争力的公司和资源。但是在并购以后公司也面临诸如战略协同风险、文化协同风险等不利因素。如果公司在并购后不能有效的进行整合协同，可能面临在企业管理与企业文化方面的冲突，导致并购以后公司整体竞争优势不明显。通过前期的收购案例，使得公司积累了一定的并购整合经验，未来公司仍将坚持走外延增长之路，企业规模快速扩张的同时对于公司及管理层也带来新的挑战，并购完成后能否通过整合既保证公司对被并购企业的控制力又保持被并购企业原有竞争优势并充分发挥两者之间的协同效应，具有不确定性，整合结果可能未能充分发挥双方协同效应，从而对公司造成不利影响。
　　应对措施：
　　对于上述风险，公司的整合策略是：完成收购后，对于被收购公司的主要管理层保持不变，在前端业务的开发扩展，运营管理上仍拥有很大程度的自主性及灵活性。在除业务外的其他后台管理上，如财务、人力资源管理由母公司统一管理，制定相关管理制度，规定管理层的经营权限。完善各子公司的公司治理结构以期在业务开发拓展、人力资源管理、财务管理等重要事项上达到母公司的统一标准。通过有效的正向管理和良好的业务协作，使得被收购公司在经营管理上得到更好的改善，增加运行效率和效果，充分发挥收购后的协同整合效应。
　　（七）新媒体对传统媒体冲击的风险
　　公司的广告业务主要集中于户外领域。互联网广告业务比重随着业务的开展自2015年后有明显的发展，目前互联网广告已经是公司主要业务之一且收入规模逐步增加，但是由于广告行业发展日新月异，不排除有其他新兴媒体的快速崛起对现有的广告媒体及广告市场带来挑战和冲击，随着国内广告行业的快速发展，公司现有业务有可能受到挑战。
　　应对措施：
　　通过几年的发展，公司的互联网广告规模持续快速增长，公司业务也从单一的户外广告服务逐渐具备了包含创意、策略、代理执行的全案广告服务能力，公司将不断加强自身业务整合能力及大数据研发对广告业务的驱动力，增强公司综合广告服务能力，目标发展为综合性广告全案服务商。
　　（八）广告内容审核风险
　　公司在执行业务过程中需要严格经过外部及内部的信息审查制度。广告在发布前，必须经过严格的审查，审查通过后方可进行投放。如果出现客户可以隐瞒其产品的真实信息，公司未及时发现，致使广告发布信息违反法律法规，公司可能因虚假广告而遭受处罚风险。
　　应对措施：
　　公司有着严格的广告内容画面审核流程，严格执行《广告法》等有关法律法规，订立了严格的广告审查制度，由客户总监、媒介部门、运营部门分三级审查，在广告审查中，如果出现无法确定其合法合规性的广告作品，发行人则直接咨询工商局解决，以确保广告内容的合法性。如客户提出的要求不符合《广告法》等法律法规的规定，由相关人员负责与客户做沟通解释并提出修改意见，以保证广告作品符合法律法规的要求。
　　（九）预付账款的风险
　　公司期末预付款项为119,475,019.35元。因公司所处行业特点，且公司合作方主要为优势资源及优质客户，对于优势资源需提前进行部分采购支付，其与合同执行、收到客户付款有时间并不完全匹配。如发生因客户调整广告投放计划或者其他原因未能按媒介采购合同履行义务，或存在媒体不予返还提前采购款的风险。
　　应对措施:
　　公司不断加强预付账款的风险防范控制，首先对需要预付的媒体主的经营规模、商业信用状况作深入了解和评估，同时加强企业内部控制制度，确保公司经营不受损失。对预付款金额较大的，以及新的合作方，在投放执行过程中进行持续监督关注执行情况，及时分析掌握内外部因素对媒体方的影响以确保公司快速做出事件预判和应对措施。由于需要预付款的媒体多属于机场等大型媒体主，此类媒体主经营稳定且实力较强，公司预付账款发生大面积风险的概率较小。
　　报告期内无新增的风险因素。 收起▲

　　一、业务概要
　　商业模式：
　　公司目前所处行业为广告业，以户外广告与互联网广告为核心业务，依托对子公司大数据研发平台在投放策略上的应用合作，逐步延伸拓展包含创意、策略、代理、执行等广告全案服务能力，致力于成为国内领先的全媒体数字化营销传播集团。目前公司已覆盖户外+互联网广告的全媒体渠道与全产业链，充分满足客户全维度综合性营销服务的需求，实现对客户的一站式传播服务。
　　公司目前为客户提供在全国户外媒体及互联网媒体的广告传播服务。主要通过买断媒体经营权的方式获得优质媒体资源，并与主要媒体达成长期合作来巩固增长公司所占市场份额，媒体类型包含机场廊桥、单立柱、公交、地铁、市区等户外媒体及互联网媒体；主要客户类型为金融、汽车、互联网科技、奢侈品等行业的高端企业客户及其指定的广告代理商。公司目前在行业内处于优势地位，尤其在机场媒体领域的市场占有率居前列。在互联网广告业务方面，通过子公司的自主大数据研发分析平台对受众群体行为多维度分析画像，建立大型数据库，不断提高数据的反馈效率和准确性，为广告主的品牌传播提供更加科学有效的投放策略，形成了多层级服务体系的综合营销传播解决方案。
　　公司为客户在媒体传播领域提供整体解决方案及一站式的服务，销售渠道主要为公司经营积累的广告主客户，收入来源主要是客户广告发布费。未来，公司将持续丰富和完善盈利模式，通过内生发展和外延并购的双重路径整合资源，提高各业务板块的协同效应，持续推动资产整合，促进资源优化配置，提升公司核心竞争力，盈利能力和抗风险能力。
　　报告期内，公司的商业模式无较大变化，报告期后至报告披露日，公司的商业模式无较大变化。

　　二、主要经营情况回顾
　　(一)经营计划
　　2021年我国疫情得到有效控制，国内宏观经济整体处于复苏阶段，公司也在做好疫情防控的前提下，从销售、采购、财务各个方面进行梳理，加强公司资金管理，稳定业务现金流入和流出的匹配，积极开拓市场。随着国内经济的复苏，广告主投放广告的意愿增强，公司的业务逐渐恢复正常，在公司的积极应对下，公司实现营业收入10.70亿元，归属于母公司股东净利润341.46万元。
　　经过多年的沉淀积累，公司业务从最初传统、单一的广告业务已经过渡到了目前专业化、综合化、丰富化的整合营销业务模式，在丰富多元、专业高效的广告服务能力下，增强了公司市场认可度和品牌效应，增加了公司与新老广告主合作的机遇，公司服务客户群体保持丰富多元的增长。
　　在户外广告业务方面，致力于打造多元化和专业化的户外媒体资源网络，通过整合机场、公交车、地铁、高速公路、市区户外等媒体资源，提供多元化、个性化的品牌传播服务；公司在机场媒体领域继续保持着领先地位，在以北京首都机场为核心，辐射全国机场的经营理念下，已覆盖全国20多个大中型机场。机场媒体作为目前户外单体价值最高，且触达效果好，主要受众为影响力大、高收入以及具有一定商务决策权的人群特点，一直受国内大型金融、汽车等行业品牌广告主所青睐。一直以来公司紧抓这一发展机遇，不断提升公司在机场媒体领域的市场份额，提高公司多元化的服务能力，增强客户的品牌宣传效果。
　　在深度布局户外广告行业及公司互联网广告业务的同时，通过优化公司业务经营管理，突出不同业务单元重点，随着公司业务线的全面发展带动收入增长，以及收入结构的多元丰富，公司业务和人员规模不断增长的同时对内部经营管理也提出了更高的要求。我们通过对内部组织架构优化调整，培养优秀中高层管理人员，在保持公司扁平高效管理结构的前提下，逐步挖掘提升内部中高层管理人员承上启下的重要作用。未来沃捷将以平台化为基础，把公司业务和人员团队进行专业化细分，各业务单元独立协同，分别经营公司机场、市区、公交、地铁、互联网广告业务，通过将业务单元优化细分，突出业务单元专业优势，有利用公司的高效化、精细化经营管理。
　　(二)行业情况
　　广告业常常被称为一个国家国民经济发展状况的“晴雨表”，由于广告业与经济发展密切相关，国家和地区的经济发展水平决定了广告行业的发展情况，同时广告业的发展状况也真实的反映了国家和地区的经济发展状况，世界上发达的广告业存在于经济发达的国家和地区。
　　随着全球经济一体化的不断发展和改革开放的不断深化，我国市场经济体制不断完善，国民经济保持平稳增长，居民收入水平明显提升，国家综合实力日渐增强，为我国广告业的发展打下坚实的经济和社会基础。
　　广告产业在我国经过三十多年的快速发展，国内的广告公司在经营业态上已经出现了比较明显的分化，广告产业正在朝着专业化和规模化方面发展，产业集中度逐步提升。在产业分工领域，出现了依靠专业优势或媒体资源优势，以广告产业链条中具体环节为主业的公司，如专门的设计公司、制作公司、媒体代理型公司等。
　　随着我国经济结构的战略性调整，使经济发展步入新常态，社会消费需求的持续增长，以及供给侧结构性改革增强了广告业发展的内在动力。据此公司所处行业具有良好的发展前景，为公司的持续稳定发展奠定了坚实基础。
　　随着广告产业的不断成熟和竞争日益激烈，广告行业集中度正不断提高，有利于公司更好的扩大资本和规模优势，为公司的经营发展提供有力保障。随着多种新兴媒体技术及电子信息技术的快速发展和不断完善，技术革新推动广告行业内容、传播方式和商业模式的迅猛发展，促使公司的广告投放向精准化方向发展。
　　报告期内广告行业的发展因素、法律法规及相关政策等均为未发生重大变化，相对稳定的外围环境及政策制度等因素对公司业务的开展具有积极正向的影响。

　　三、持续经营评价
　　本年度公司经营情况状况良好，市场占有率较为稳定，经营业绩稳定，资产负债结构合理，公司具备持续经营能力。但公司仍面临着诸如市场环境变化风险、媒体多样化下的竞争风险等，面对市场的不断发展改变，公司积极开发拓展新业务，扩大业务团队，培养内部人才以适应新时代发展背景下对公司的新要求，保持公司在行业内的持续竞争优势。

　　四、未来展望
　　(一)行业发展趋势
　　目前我国广告行业正处于行业集中度相对分散，为数不多具有较强实力和较高素质的专业广告公司和各类小广告公司混乱并存的行业阶段；同时，我国广告业又处于区域集中度较高的行业现状，主要集中在环渤海、长江三角洲、珠江三角洲等东部经济发达地区。
　　随着中西部地区经济的发展和一线城市广告投放成本的增加等原因，广告业向中西部地区及三四线城市扩散，区域集中度逐渐降低将是必然趋势。另外，根据国际经验，行业内整合也是未来我国广告行业发展的主要方向，我国广告代理环节集中度将越来越高，广告公司的结构性洗牌不可避免。
　　随着数字化技术日益成熟，广告主对精准营销的效果评估愈加重视，广告投放效果评估成为广告公司之间竞争的又一重要指标。当前网络媒介、数字媒介正在全面进入广告市场。新媒介和新技术催生了以精准传播、互动营销、分众传播、定位传播等为主要传播形式的广告市场，成为未来广告业的重要增长点。
　　面对如上局势，公司正利用资本的力量，通过收购兼并，整合行业资源，扩大公司规模，迅速扩展其原有的竞争优势，以做大做强公司品牌，提升公司服务能力与效率，增强公司核心竞争力。
　　(二)公司发展战略
　　伴随着公司全媒体网络覆盖服务能力的加强，2022年公司将继续巩固完善媒体整合传播服务能力，发挥公司全媒体广告服务商的优势，补充丰富在媒介传播领域的版图，增强公司的广告全案服务能力，加大在策略服务及创意服务上的能力开发，拓展延伸对广告主客户的服务深度和宽度。
　　未来公司坚持内生增长和外延发展并重的发展战略。稳定户外广告市场份额的持续良性增长，紧抓移动互联网广告市场份额快速增长这一机遇。综合沃捷的客户优势、服务效率优势与艾普深瞳的技术优势及媒体优势进行整合发展，延伸公司营销传播的服务能力，以期在未来公司成为覆盖广告代理投放、策略、创意为一体的综合性营销传播集团。为实现这一目标，公司通过对内部员工加强学习培训，提高员工的品牌传播服务能力，引进新的人才完善策略部门，结合大数据的研究指导公司在为广告主客户品牌传播过程中的策略制定。
　　公司将继续寻找业务相关领域的并购、投资机会，获取行业内优质的公司及资源。借鉴前期成功的并购投资经验及后续管理经验，为公司未来外延并购奠定了扎实的基础，将加速公司外延式发展给沃捷经营业绩带来的贡献。扩大公司经营规模，通过新设立子公司更加精准的细分公司业务，为客户提供精细化的服务和媒介传播策略，提高广告主的广告投入回报率。
　　(三)经营计划或目标
　　2022年新冠疫情的影响仍未完全消除，各行各业的经营计划和部署仍受到疫情影响，公司管理层与员工将齐心协力多举措应对和化解疫情带来的不利因素和影响。相信疫情总会过去，社会经济秩序也会逐步恢复，疫情当前我们做好防守，保证公司经营和现金流的稳定，待疫情影响消除，在充足现金流的保障下扩大外采媒体的整合营销量，使公司的经营向着规模化、持续化、专业化不断发展。
　　业务发展方向上，公司加大各个广告业务板块的整合营销服务的同时，着力加强管理自有媒体的经营效率确保自有媒体的高在刊率，并通过在策略端及创意端的能力延伸，增加公司在广告全案服务上的竞争力及竞争优势，发展媒介策划优势。公司将充分借鉴以往成功服务案例，分析改善服务方案及策略，将成功经验有效传递，开发开展新客户及新业务。
　　充分发挥利用公司大数据研发对于公司广告全案服务能力的驱动，将大数据与广告传播有效结合，为广告主品牌传播提供更科学高效、多样化、差异化的策略服务，达到更好的品牌传播效果。
　　公司治理方面，继续完善公司的治理结构，确保公司治理在合法合规的基础上，提高决策效率和决策水平。扩大公司管理团队及业务团队，为公司未来的利润增长提供支持。
　　上述计划不构成业绩承诺，请投资者保持充分的风险意识。
　　(四)不确定性因素
　　暂未发现对公司经营产生重大不确定性因素。

　　五、风险因素
　　(一)持续到本年度的风险因素
　　（一）实际控制人不当控制的风险
　　公司共同实际控制人为王洋、董超、赵琦，共持有公司股份99,076,226股，持股比例为48.42%，对公司形成绝对控制，同时王洋是公司的董事长兼总经理，董超、赵琦是公司的董事兼副总经理，董超还兼任公司财务负责人，王洋、董超、赵琦对公司经营管理拥有较大的影响力。因此，若本公司共同实际控制人王洋、董超、赵琦利用其共同实际控制人地位，对公司的经营决策、人事、财务等进行
　　不当控制，可能给公司经营和其他少数权益股东带来风险。
　　应对措施：
　　针对上述风险，公司严格按照《公司法》、《证券法》、《非上市公众公司监督管理办法》等法律法规及规范性文件的要求建立了相对完善的法人治理结构和关联交易管理和决策制度、《公司章程》、三会议事规则等各项制度，从制度安排上避免实际控制人不当控制现象的发生，公司自设立以来未发生过实际控制人利用其控股地位侵害其他股东利益的行为。
　　（二）应收账款风险
　　公司2021年末和2020年末的应收账款分别为368,901,819.67元和511,076,057.24元，应收账款较大。虽然公司的主要客户集中在金融、汽车、互联网科技、奢侈品等行业的大型企业及其他品牌广告主，客户的资本实力强、信誉度高，历史上应收账款回款质量良好，应收账款发生大面积、大比例坏账的可能性较小；但如客户信用状况发生不利变化，应收账款存在发生坏账损失的风险。
　　应对措施：
　　针对上述风险，公司董事会全面负责风险管理，对应收账款进行持续监控，由公司管理层及财务部门对应收账款的账期及欠款结构持续监控，管理层分析受政策因素、市场因素变化可能带来对应收账款的不利影响及风险，采取相关措施，以确保公司不致面临重大坏账风险，通过有效的管理控制，历史上公司应收账款回款质量良好。
　　(三)营运资金紧张可能导致的经营风险
　　公司主营业务是为客户提供广告营销的整体解决方案和一站式服务，其中包括媒体采购，媒体采购的金额通常较大，且公司支付媒体采购款与实现媒体发布销售收入的时点通常间隔较长，因而需要占用较多的营运资金。随着业务规模的迅速扩大，经营成本和相关营运费用增加，可能出现经营性现金流不足的风险。
　　应对措施：
　　针对上述风险，公司将根据自身的资金实力，逐年规划业务增长空间，并实时调整，确保公司运营资金运用的合理性和安全性。其次，随着公司对客户以及媒体供应商将逐步拥有更大的话语权，从而可以进一步改善公司流动资金周转情况。第三，公司通过在资本市场进行融资增强自身的资金实力，降低经营现金流不足的风险。
　　（四）对主要客户及供应商的依赖风险
　　公司主要为客户提供机场和其他的优势媒体的广告投放服务，因为这些媒体位置的独特性和稀性，通常价格较高，且主要针对高端商务人群进行品牌宣传，因而客户主要为集中在金融、汽车、互
　　联网科技、奢侈品等行业的高端企业客户及其指定的广告代理商。机场媒体是公司采购价格较高、采购金额较大的媒体形式，因而公司的供应商集中为各大城市机场指定代理销售的广告公司。由于行业业务自身特点，公司的客户及供应商相对集中，存在一定的对主要客户及供应商的依赖风险。
　　由于公司主要广告服务媒体位置的特殊性，主要针对高端商务人群进行品牌宣传，对客户自身的要求较高，因而客户集中在金融、汽车、互联网科技、奢侈品等行业的高端企业客户及其指定的广告代理商。多年来公司对主要客户的依赖逐渐下降，但公司依旧存在一定程度上的对主要客户的依赖风险，因此，如果主要客户的广告投放量下滑或客户流失，而公司又没有足够的新增客户补充，公司营业收入可能出现下滑进而影响公司的经营业绩。
　　应对措施：
　　针对对主要客户的依赖风险，公司的主要对策是：
　　1、积极培育新客户。目前，公司品牌影响力不断扩大，为公司不断拓展新用户提供了较强的服务支持。通过几年的发展，公司已成为中国户外广告行业最有影响力的企业之一。公司将充分利用自身的服务优势和资源优势，积极培育新客户。
　　2、公司在大力开拓现有市场的同时，积极开发新的媒体形式。报告期内，公司进一步加大对各种户外媒体资源的覆盖，并有力的推进了公司移动互联网媒体端的业务开发，移动互联网媒体的相关收入逐年提高，且占营业收入比重逐年递增。通过对移动互联网媒体的开发，满足了公司现有客户在移动端传播的需求，增加了客户与公司之间的粘性，且通过增强公司在媒体传播领域更加全面的服务能力，对于公司开发新客户提供了有力的支撑，增加公司未来的业绩增长点。
　　3、通过外延式并购，公司获得了在行业内上下游以及在移动互联网端优质公司的优势及资源，通过协同整合，有效挖掘了客户在媒体传播领域的需求。
　　针对对主要供应商依赖的风险，公司的对策是大力开拓公交、地铁、市区、社区、移动互联网等媒体渠道，增强服务能力，积极培育新客户，进一步扩大媒体网络的覆盖范围，并通过不断提升自身的品牌声誉、服务水平和资金实力增强对客户、供应商的话语权。
　　随着公司进一步的发展壮大，公司将不断提升品牌声誉和服务水平，不断丰富客户和案例经验，挂牌以来有效利用资本市场融资功能，提高资金实力，从而在与供应商的合作方面拥有更大的话语权；伴随着全国多个新建机场的完工和使用，公司将进一步扩大全国一二线机场媒体网络的覆盖范围，同时，增加公司在一、二线城市市区媒体和一、二、三线城市高速公路媒体的覆盖范围，从而有效控制向供应商采购的风险。
　　（五）公司规模扩张带来的管理风险
　　公司在报告期内经历了持续快速的发展过程,随着公司经营规模的进一步扩大，在人员管理、经营管理、市场开拓等方面提出了更高的要求，未来公司组织架构和管理体系日趋复杂、管理难度加大。如果公司管理层素质及管理水平不能适应公司规模迅速扩张以及业务发展的需要，组织模式和管理制度未能随着公司规模的扩大而及时调整、完善，将影响公司的应变能力和发展活力，进而削弱公司的竞争力，给公司未来的经营和发展带来较大的影响。
　　应对措施：
　　针对上述风险，公司的主要对策是：进一步优化公司管理体制，严格按照现代企业制度建立完善的内部管理体系，制定合理、有效的激励机制，系统性地提高公司管理水平，降低管理成本。公司已经初步建立了现代企业管理制度，在业务方面建立起一整套管理体系，并将在现有管理体系的基础上进一步优化，提升公司管理水平。
　　此外，公司在规范法人治理结构、规范关联交易决策、重大投资与经营决策、建立健全内控制度、激励与约束机制等方面都做了制度安排，对稳固和提高公司的管理水平起到了积极的制度保障作用。
　　(六)外延式发展带来的经营管理风险
　　从2014年以来公司坚持外延式增长，陆续收购、参股了多家企业，通过投资、并购以期获得在行业内及公司业务链上下游优质的，有独特竞争力的公司和资源。但是在并购以后公司也面临诸如战略协同风险、文化协同风险等不利因素。如果公司在并购后不能有效的进行整合协同，可能面临在企业管理与企业文化方面的冲突，导致并购以后公司整体竞争优势不明显。通过前期的收购案例，使得公司积累了一定的并购整合经验，未来公司仍将坚持走外延增长之路，企业规模快速扩张的同时对于公司及管理层也带来新的挑战，并购完成后能否通过整合既保证公司对被并购企业的控制力又保持被并购企业原有竞争优势并充分发挥两者之间的协同效应，具有不确定性，整合结果可能未能充分发挥双方协同效应，从而对公司造成不利影响。
　　应对措施：
　　对于上述风险，公司的整合策略是：完成收购后，对于被收购公司的主要管理层保持不变，在前端业务的开发扩展，运营管理上仍拥有很大程度的自主性及灵活性。在除业务外的其他后台管理上，如财务、人力资源管理由母公司统一管理，制定相关管理制度，规定管理层的经营权限。完善各子公司的公司治理结构以期在业务开发拓展、人力资源管理、财务管理等重要事项上达到母公司的统一标准。通过有效的正向管理和良好的业务协作，使得被收购公司在经营管理上得到更好的改善，增加运行效率和效果，充分发挥收购后的协同整合效应。
　　（七）新媒体对传统媒体冲击的风险
　　公司的广告业务主要集中于户外领域。互联网广告业务比重随着业务的开展自2015年后有明显的发展，目前互联网广告已经是公司主要业务之一且收入规模逐步增加，但是由于广告行业发展日新月异，不排除有其他新兴媒体的快速崛起对现有的广告媒体及广告市场带来挑战和冲击，随着国内广告行业的快速发展，公司现有业务有可能受到挑战。
　　应对措施：
　　通过几年的发展，公司的互联网广告规模持续快速增长，公司业务也从单一的户外广告服务逐渐具备了包含创意、策略、代理执行的全案广告服务能力，公司将不断加强自身业务整合能力及大数据研发对广告业务的驱动力，增强公司综合广告服务能力，目标发展为综合性广告全案服务商。
　　（八）广告内容审核风险
　　公司在执行业务过程中需要严格经过外部及内部的信息审查制度。广告在发布前，必须经过严格的审查，审查通过后方可进行投放。如果出现客户可以隐瞒其产品的真实信息，公司未及时发现，致使广告发布信息违反法律法规，公司可能因虚假广告而遭受处罚风险。
　　应对措施：
　　公司有着严格的广告内容画面审核流程，严格执行《广告法》等有关法律法规，订立了严格的广告审查制度，由客户总监、媒介部门、运营部门分三级审查，在广告审查中，如果出现无法确定其合法合规性的广告作品，发行人则直接咨询工商局解决，以确保广告内容的合法性。如客户提出的要求不符合《广告法》等法律法规的规定，由相关人员负责与客户做沟通解释并提出修改意见，以保证广告作品符合法律法规的要求。
　　（九）预付账款的风险
　　公司2021年预付款项为119,205,308.70元。因公司所处行业特点，且公司合作方主要为优势资源及优质客户，对于优势资源需提前进行部分采购支付，其与合同执行、收到客户付款有时间并不完全匹配。如发生因客户调整广告投放计划或者其他原因未能按媒介采购合同履行义务，或存在媒体不予返还提前采购款的风险。
　　应对措施:
　　公司不断加强预付账款的风险防范控制，首先对需要预付的媒体主的经营规模、商业信用状况作深入了解和评估，同时加强企业内部控制制度，确保公司经营不受损失。对预付款金额较大的，以及新的合作方，在投放执行过程中进行持续监督关注执行情况，及时分析掌握内外部因素对媒体方的影响以确保公司快速做出事件预判和应对措施。由于需要预付款的媒体多属于机场等大型媒体主，此类媒体主经营稳定且实力较强，公司预付账款发生大面积风险的概率较小。
　　持续到本年度的风险因素未发生变化。
　　(二)报告期内新增的风险因素
　　本报告期内无新增的风险因素。 收起▲

　　一、经营情况回顾
　　公司目前所处行业为广告业，以户外广告与互联网广告为核心业务，依托对子公司大数据研发平台在投放策略上的应用合作，逐步延伸拓展包含创意、策略、代理、执行等广告全案服务能力，致力于成为国内领先的全媒体数字化营销传播集团。目前公司已覆盖户外+互联网广告的全媒体渠道与全产业链，充分满足客户全维度综合性营销服务的需求，实现对客户的一站式传播服务。
　　公司目前为客户提供在全国户外媒体及互联网媒体的广告传播服务。主要通过买断媒体经营权的方式获得优质媒体资源，并与主要媒体达成长期合作来巩固增长公司所占市场份额，媒体类型包含机场廊桥、单立柱、公交、地铁、市区等户外媒体及互联网媒体；主要客户类型为金融、汽车、互联网科技、奢侈品等行业的高端企业客户及其指定的广告代理商。公司目前在行业内处于优势地位，尤其在机场媒体领域的市场占有率居前列。在互联网广告业务方面，通过子公司的自主大数据研发分析平台对受众群体行为多维度分析画像，建立大型数据库，不断提高数据的反馈效率和准确性，为广告主的品牌传播提供更加科学有效的投放策略，形成了多层级服务体系的综合营销传播解决方案。
　　公司为客户在媒体传播领域提供整体解决方案及一站式的服务，销售渠道主要为公司经营积累的广告主客户，收入来源主要是客户广告发布费。未来，公司将持续丰富和完善盈利模式，通过内生发展和外延并购的双重路径整合资源，提高各业务板块的协同效应，持续推动资产整合，促进资源优化配置，提升公司核心竞争力，盈利能力和抗风险能力。
　　报告期内，公司的商业模式无较大变化。
　　（一）、经营情况
　　（一）经营计划
　　2021年我国疫情得到有效控制，国内宏观经济整体处于复苏阶段，公司也在做好疫情防控的前提下，从销售、采购、财务各个方面进行梳理，加强公司资金管理，稳定业务现金流入和流出的匹配，积极开拓市场。随着国内经济的复苏，广告主投放广告的意愿增强，公司的业务逐渐恢复正常，在公司的积极应对下，公司上半年实现营业收入4.93亿元，归属于母公司股东净利润2,831.50万元。
　　经过多年的沉淀积累，公司业务从最初传统、单一的广告业务已经过渡到了目前专业化、综合化、丰富化的整合营销业务模式，在丰富多元、专业高效的广告服务能力下，增强了公司市场认可度和品牌效应，增加了公司与新老广告主合作的机遇，公司服务客户群体保持丰富多元的增长。
　　在户外广告业务方面，致力于打造多元化和专业化的户外媒体资源网络，通过整合机场、公交车、地铁、高速公路、市区户外等媒体资源，提供多元化、个性化的品牌传播服务；公司在机场媒体领域继续保持着领先地位，在以北京首都机场为核心，辐射全国机场的经营理念下，已覆盖全国20多个大中型机场。机场媒体作为目前户外单体价值最高，且触达效果好，主要受众为影响力大、高收入以及具有一定商务决策权的人群特点，一直受国内大型金融、汽车、互联网科技、奢侈品等行业品牌广告主所青睐。一直以来公司紧抓这一发展机遇，不断提升公司在机场媒体领域的市场份额，提高公司多元化的服务能力，增强客户的品牌宣传效果。
　　在深度布局户外广告行业及公司互联网广告业务的同时，通过优化公司业务经营管理，突出不同业务单元重点，随着公司业务线的全面发展带动收入增长，以及收入结构的多元丰富，公司业务和人员规模不断增长的同时对内部经营管理也提出了更高的要求。我们通过对内部组织架构优化调整，培养优秀中高层管理人员，在保持公司扁平高效管理结构的前提下，逐步挖掘提升内部中高层管理人员承上启下的重要作用。未来沃捷将以平台化为基础，把公司业务和人员团队进行专业化细分，各业务单元独立协同，分别经营公司机场、市区、公交、地铁、互联网广告业务，通过将业务单元优化细分，突出业务单元专业优势，有利用公司的高效化、精细化经营管理。
　　（二）行业情况
　　广告业常常被称为一个国家国民经济发展状况的“晴雨表”，由于广告业与经济发展密切相关，国家和地区的经济发展水平决定了广告行业的发展情况，同时广告业的发展状况也真实的反映了国家和地区的经济发展状况，世界上发达的广告业存在于经济发达的国家和地区。
　　随着全球经济一体化的不断发展和改革开放的不断深化，我国市场经济体制不断完善，国民经济保持平稳增长，居民收入水平明显提升，国家综合实力日渐增强，为我国广告业的发展打下坚实的经济和社会基础。
　　广告产业在我国经过三十多年的快速发展，国内的广告公司在经营业态上已经出现了比较明显的分化，广告产业正在朝着专业化和规模化方面发展，产业集中度逐步提升。在产业分工领域，出现了依靠专业优势或媒体资源优势，以广告产业链条中具体环节为主业的公司，如专门的设计公司、制作公司、媒体代理型公司等。
　　随着我国经济结构的战略性调整，使经济发展步入新常态，社会消费需求的持续增长，以及供给侧结构性改革增强了广告业发展的内在动力。据此公司所处行业具有良好的发展前景，为公司的持续稳定发展奠定了坚实基础。
　　随着广告产业的不断成熟和竞争日益激烈，广告行业集中度正不断提高，有利于公司更好的扩大资本和规模优势，为公司的经营发展提供有力保障。随着多种新兴媒体技术及电子信息技术的快速发展和不断完善，技术革新推动广告行业内容、传播方式和商业模式的迅猛发展，促使公司的广告投放向精准化方向发展。
　　报告期内广告行业的发展因素、法律法规及相关政策等均为未发生重大变化，相对稳定的外围环境
　　及政策制度等因素对公司业务的开展具有积极正向的影响。

　　二、企业社会责任
　　（一）精准扶贫工作情况
　　为贯彻落实国家扶贫政策，公司一直积极履行社会责任，秉承“以人为本、诚信经营、开拓进取、回馈社会”的理念。自成立经营以来，承担履行社会责任情况如下：援建兴隆县蘑菇峪希望小学；在石景山区工商联、社工委、红十字会的牵头组织下，积极参与石景山区社会公益项目实践，为石景山区漂亮妈妈听力言语康复中心的聋哑孩子们捐资用于康复中心设备建设；随着公司业务的发展，人员增加，也解决了一部分社会就业问题。
　　（二）其他社会责任履行情况。
　　2020年初新型冠状病毒爆发，全国上下一心进入共同抵抗新型冠状病毒的工作中，公司向湖北省天门山第一人民医院捐赠十台迈瑞特Y-25T专业型呼吸机，帮助解决疫情严重地区医疗资源暂时短缺的困难，以共责之心尽绵薄之力为抗击疫情作出公司的贡献。

　　三、评价持续经营能力
　　公司经营情况状况良好，市场占有率较为稳定，经营业绩稳定，资产负债结构合理，公司具备持续经营能力。但公司仍面临着诸如市场环境变化风险、媒体多样化下的竞争风险等，面对市场的不断发展改变，公司积极开发拓展新业务，扩大业务团队，培养内部人才以适应新时代发展背景下对公司的新要求，保持公司在行业内的持续竞争优势。

　　四、公司面临的风险和应对措施
　　（一）实际控制人不当控制的风险
　　公司共同实际控制人为王洋、董超、赵琦，共持有公司股份99,033,200股，持股比例为48.40%，对公司形成绝对控制，同时王洋是公司的董事长兼总经理，董超、赵琦是公司的董事兼副总经理，董超还兼任公司财务负责人，王洋、董超、赵琦对公司经营管理拥有较大的影响力。因此，若本公司共同实际控制人王洋、董超、赵琦利用其共同实际控制人地位，对公司的经营决策、人事、财务等进行不当控制，可能给公司经营和其他少数权益股东带来风险。
　　应对措施：
　　针对上述风险，公司严格按照《公司法》、《证券法》、《非上市公众公司监督管理办法》等法律法规及规范性文件的要求建立了相对完善的法人治理结构和关联交易管理和决策制度、《公司章程》、三会议事规则等各项制度，从制度安排上避免实际控制人不当控制现象的发生，公司自设立以来未发生过实际控制人利用其控股地位侵害其他股东利益的行为。
　　（二）应收账款风险
　　公司期末的应收账款为453,129,431.53元，应收账款较大。虽然公司的主要客户集中在金融、汽车、互联网科技、奢侈品行业的大型企业及其他品牌广告主，客户的资本实力强、信誉度高，历史上应收账款回款质量良好，应收账款发生大面积、大比例坏账的可能性较小；但如客户信用状况发生不利变化，应收账款存在发生坏账损失的风险。
　　应对措施：
　　针对上述风险，公司董事会全面负责风险管理，对应收账款进行持续监控，由公司管理层及财务部门对应收账款的账期及欠款结构持续监控，管理层分析受政策因素、市场因素变化可能带来对应收账款的不利影响及风险，采取相关措施，以确保公司不致面临重大坏账风险，通过有效的管理控制，历史上公司应收账款回款质量良好。
　　(三)营运资金紧张可能导致的经营风险
　　公司主营业务是为客户提供广告营销的整体解决方案和一站式服务，其中包括媒体采购，媒体采购的金额通常较大，且公司支付媒体采购款与实现媒体发布销售收入的时点通常间隔较长，因而需要占用较多的营运资金。随着业务规模的迅速扩大，经营成本和相关营运费用增加，可能出现经营性现金流不足的风险。
　　应对措施：
　　针对上述风险，公司将根据自身的资金实力，逐年规划业务增长空间，并实时调整，确保公司运营资金运用的合理性和安全性。其次，随着公司对客户以及媒体供应商将逐步拥有更大的话语权，从而可以进一步改善公司流动资金周转情况。第三，公司通过在资本市场进行融资增强自身的资金实力，降低经营现金流不足的风险。
　　（四）对主要客户及供应商的依赖风险
　　公司主要为客户提供机场和其他的优势媒体的广告投放服务，因为这些媒体位置的独特性和稀缺性，通常价格较高，且主要针对高端商务人群进行品牌宣传，因而客户主要为集中在金融、汽车、互联网科技、奢侈品等行业的高端企业客户及其指定的广告代理商。机场媒体是公司采购价格较高、采购金额较大的媒体形式，因而公司的供应商集中为各大城市机场指定代理销售的广告公司。由于行业业务自身特点，公司的客户及供应商相对集中，存在一定的对主要客户及供应商的依赖风险。
　　由于公司主要广告服务媒体位置的特殊性，主要针对高端商务人群进行品牌宣传，对客户自身的要求较高，因而客户集中在金融、汽车、互联网科技、奢侈品等行业的高端企业客户及其指定的广告代理商。多年来公司对主要客户的依赖逐渐下降，但公司依旧存在一定程度上的对主要客户的依赖风险，因此，如果主要客户的广告投放量下滑或客户流失，而公司又没有足够的新增客户补充，公司营业收入可能出现下滑进而影响公司的经营业绩。
　　应对措施：
　　针对对主要客户的依赖风险，公司的主要对策是：
　　1、积极培育新客户。目前，公司品牌影响力不断扩大，为公司不断拓展新用户提供了较强的服务支持。通过几年的发展，公司已成为中国户外广告行业最有影响力的企业之一。公司将充分利用自身的服务优势和资源优势，积极培育新客户。
　　2、公司在大力开拓现有市场的同时，积极开发新的媒体形式。报告期内，公司进一步加大对各种户外媒体资源的覆盖，并有力的推进了公司移动互联网媒体端的业务开发，移动互联网媒体的相关收入逐年提高，且占营业收入比重逐年递增。通过对移动互联网媒体的开发，满足了公司现有客户在移动端传播的需求，增加了客户与公司之间的粘性，且通过增强公司在媒体传播领域更加全面的服务能力，对于公司开发新客户提供了有力的支撑，增加公司未来的业绩增长点。
　　3、通过外延式并购，公司获得了在行业内上下游以及在移动互联网端优质公司的优势及资源，通过协同整合，有效挖掘了客户在媒体传播领域的需求。
　　针对对主要供应商依赖的风险，公司的对策是大力开拓公交、地铁、市区、社区、移动互联网等媒体渠道，增强服务能力，积极培育新客户，进一步扩大媒体网络的覆盖范围，并通过不断提升自身的品牌声誉、服务水平和资金实力增强对客户、供应商的话语权。
　　随着公司进一步的发展壮大，公司将不断提升品牌声誉和服务水平，不断丰富客户和案例经验，挂牌以来有效利用资本市场融资功能，提高资金实力，从而在与供应商的合作方面拥有更大的话语权；伴随着全国多个新建机场的完工和使用，公司将进一步扩大全国一二线机场媒体网络的覆盖范围，同时，增加公司在一、二线城市市区媒体和一、二、三线城市高速公路媒体的覆盖范围，从而有效控制向供应商采购的风险。
　　（五）公司规模扩张带来的管理风险
　　公司在报告期内经历了持续快速的发展过程，资产经营规模总体上升较快，人员规模也较去年有所增加。随着公司经营规模的进一步扩大，在人员管理、经营管理、市场开拓等方面提出了更高的要求，未来公司组织架构和管理体系日趋复杂、管理难度加大。如果公司管理层素质及管理水平不能适应公司规模迅速扩张以及业务发展的需要，组织模式和管理制度未能随着公司规模的扩大而及时调整、完善，将影响公司的应变能力和发展活力，进而削弱公司的竞争力，给公司未来的经营和发展带来较大的影响。应对措施：
　　针对上述风险，公司的主要对策是：进一步优化公司管理体制，严格按照现代企业制度建立完善的内部管理体系，制定合理、有效的激励机制，系统性地提高公司管理水平，降低管理成本。公司已经初
　　步建立了现代企业管理制度，在业务方面建立起一整套管理体系，并将在现有管理体系的基础上进一步优化，提升公司管理水平。
　　此外，公司在规范法人治理结构、规范关联交易决策、重大投资与经营决策、建立健全内控制度、激励与约束机制等方面都做了制度安排，对稳固和提高公司的管理水平起到了积极的制度保障作用。
　　(六)外延式发展带来的经营管理风险
　　从2014年以来公司坚持外延式增长，陆续收购、参股了多家企业，通过投资、并购以期获得在行业内及公司业务链上下游优质的，有独特竞争力的公司和资源。但是在并购以后公司也面临诸如战略协同风险、文化协同风险等不利因素。如果公司在并购后不能有效的进行整合协同，可能面临在企业管理与企业文化方面的冲突，导致并购以后公司整体竞争优势不明显。通过前期的收购案例，使得公司积累了一定的并购整合经验，未来公司仍将坚持走外延增长之路，企业规模快速扩张的同时对于公司及管理层也带来新的挑战，并购完成后能否通过整合既保证公司对被并购企业的控制力又保持被并购企业原有竞争优势并充分发挥两者之间的协同效应，具有不确定性，整合结果可能未能充分发挥双方协同效应，从而对公司造成不利影响。
　　应对措施：
　　对于上述风险，公司的整合策略是：完成收购后，对于被收购公司的主要管理层保持不变，在前端业务的开发扩展，运营管理上仍拥有很大程度的自主性及灵活性。在除业务外的其他后台管理上，如财务、人力资源管理由母公司统一管理，制定相关管理制度，规定管理层的经营权限。完善各子公司的公司治理结构以期在业务开发拓展、人力资源管理、财务管理等重要事项上达到母公司的统一标准。通过有效的正向管理和良好的业务协作，使得被收购公司在经营管理上得到更好的改善，增加运行效率和效果，充分发挥收购后的协同整合效应。
　　（七）新媒体对传统媒体冲击的风险
　　公司的广告业务主要集中于户外领域。互联网广告业务比重随着业务的开展自2015年后有明显的发展，目前互联网广告已经是公司主要业务之一且收入规模逐步增加，但是由于广告行业发展日新月异，不排除有其他新兴媒体的快速崛起对现有的广告媒体及广告市场带来挑战和冲击，随着国内广告行业的快速发展，公司现有业务有可能受到挑战。
　　应对措施：
　　通过几年的发展，公司的互联网广告规模持续快速增长，公司业务也从单一的户外广告服务逐渐具备了包含创意、策略、代理执行的全案广告服务能力，公司将不断加强自身业务整合能力及大数据研发对广告业务的驱动力，增强公司综合广告服务能力，目标发展为综合性广告全案服务商。
　　（八）广告内容审核风险
　　公司在执行业务过程中需要严格经过外部及内部的信息审查制度。广告在发布前，必须经过严格的审查，审查通过后方可进行投放。如果出现客户可以隐瞒其产品的真实信息，公司未及时发现，致使广告发布信息违反法律法规，公司可能因虚假广告而遭受处罚风险。
　　应对措施：
　　公司有着严格的广告内容画面审核流程，严格执行《广告法》等有关法律法规，订立了严格的广告审查制度，由客户总监、媒介部门、运营部门分三级审查，在广告审查中，如果出现无法确定其合法合规性的广告作品，发行人则直接咨询工商局解决，以确保广告内容的合法性。如客户提出的要求不符合《广告法》等法律法规的规定，由相关人员负责与客户做沟通解释并提出修改意见，以保证广告作品符合法律法规的要求。
　　（九）预付账款的风险
　　公司期末预付款项为139,005,455.14元。因公司所处行业特点，且公司合作方主要为优势资源及优质客户，对于优势资源需提前进行部分采购支付，其与合同执行、收到客户付款有时间并不完全匹配。如发生因客户调整广告投放计划或者其他原因未能按媒介采购合同履行义务，或存在媒体不予返还提前采购款的风险。
　　应对措施:
　　公司不断加强预付账款的风险防范控制，首先对需要预付的媒体主的经营规模、商业信用状况作深入了解和评估，同时加强企业内部控制制度，确保公司经营不受损失。对预付款金额较大的，以及新的合作方，在投放执行过程中进行持续监督关注执行情况，及时分析掌握内外部因素对媒体方的影响以确保公司快速做出事件预判和应对措施。由于需要预付款的媒体多属于机场等大型媒体主，此类媒体主经营稳定且实力较强，公司预付账款发生大面积风险的概率较小。
　　报告期内无新增的风险因素。 收起▲

　　一、业务概要
　　商业模式：
　　公司目前所处行业为广告业，以户外广告与互联网广告为核心业务，依托对子公司大数据研发平台在投放策略上的应用合作，逐步延伸拓展包含创意、策略、代理、执行等广告全案服务能力，致力于成为国内领先的全媒体数字化营销传播集团。目前公司已覆盖户外+互联网广告的全媒体渠道与全产业链，充分满足客户全维度综合性营销服务的需求，实现对客户的一站式传播服务。
　　公司目前为客户提供在全国户外媒体及互联网媒体的广告传播服务。主要通过买断媒体经营权的方式获得优质媒体资源，并与主要媒体达成长期合作来巩固增长公司所占市场份额，媒体类型包含机场廊桥、单立柱、公交、地铁、市区等户外媒体及互联网媒体；主要客户类型为金融、汽车、互联网科技、奢侈品等行业的高端企业客户及其指定的广告代理商。公司目前在行业内处于优势地位，尤其在机场媒体领域的市场占有率居前列。在互联网广告业务方面，通过子公司的自主大数据研发分析平台对受众群体行为多维度分析画像，建立大型数据库，不断提高数据的反馈效率和准确性，为广告主的品牌传播提供更加科学有效的投放策略，形成了多层级服务体系的综合营销传播解决方案。
　　公司为客户在媒体传播领域提供整体解决方案及一站式的服务，销售渠道主要为公司经营积累的广告主客户，收入来源主要是客户广告发布费。未来，公司将持续丰富和完善盈利模式，通过内生发展和外延并购的双重路径整合资源，提高各业务板块的协同效应，持续推动资产整合，促进资源优化配置，提升公司核心竞争力，盈利能力和抗风险能力。
　　报告期内，公司的商业模式无较大变化，报告期后至报告披露日，公司的商业模式无较大变化。

　　二、主要经营情况回顾
　　(一)经营计划
　　公司所处行业为广告业，为现代服务业的重要组成部分，公司为国内诸多行业提供广告业务服务，面对2020年新冠疫情的严峻考验和复杂多变的外部环境，国内各个行业均受到较大影响，国内整体经济处于下滑状态，突如其来的新冠疫情对公司正常业务的开张造成一定影响，面对严峻的考验公司对销售、采购、财务各个方面进行梳理，加强公司资金管理，稳定业务现金流入和流出的匹配。积极与客户和媒体沟通协调广告投放及采购进程计划，以保证公司业务的平稳发展。在公司全体员工的共同努力下，公司2020年营业收入9.33亿元，归属于母公司股东净利润-1.99亿元。虽然在新冠疫情的影响下公司业务短期受到影响，但在公司的风险管控措施下，2020年经营活动净现金流为3,011万元，整体财务状况良好，资产负债结构合理，为公司接下来的业务发展打下基础，保障了公司的持续经营能力。
　　经过多年的沉淀积累，公司业务从最初传统、单一的广告业务已经过渡到了目前专业化、综合化、丰富化的整合营销业务模式，在丰富多元、专业高效的广告服务能力下，增强了公司市场认可度和品牌效应，增加了公司与新老广告主合作的机遇，公司服务客户群体保持丰富多元的增长。
　　在户外广告业务方面，致力于打造多元化和专业化的户外媒体资源网络，通过整合机场、公交车、地铁、高速公路、市区户外等媒体资源，提供多元化、个性化的品牌传播服务；公司在机场媒体领域继续保持着领先地位，在以北京首都机场为核心，辐射全国机场的经营理念下，已覆盖全国20多个大中型机场。机场媒体作为目前户外单体价值最高，且触达效果好，主要受众为影响力大、高收入以及具有一定商务决策权的人群特点，一直受国内大型金融、汽车等行业品牌广告主所青睐。一直以来公司紧抓这一发展机遇，不断提升公司在机场媒体领域的市场份额，提高公司多元化的服务能力，增强客户的品牌宣传效果。
　　在深度布局户外广告行业及公司互联网广告业务的同时，通过优化公司业务经营管理，突出不同业务单元重点，随着公司业务线的全面发展带动收入增长，以及收入结构的多元丰富，公司业务和人员规模不断增长的同时对内部经营管理也提出了更高的要求。我们通过对内部组织架构优化调整，培养优秀中高层管理人员，在保持公司扁平高效管理结构的前提下，逐步挖掘提升内部中高层管理人员承上启下的重要作用。未来沃捷将以平台化为基础，把公司业务和人员团队进行专业化细分，各业务单元独立协同，分别经营公司机场、市区、公交、地铁、互联网广告业务，通过将业务单元优化细分，突出业务单元专业优势，有利用公司的高效化、精细化经营管理。
　　(二)行业情况
　　广告业常常被称为一个国家国民经济发展状况的“晴雨表”，由于广告业与经济发展密切相关，国家和地区的经济发展水平决定了广告行业的发展情况，同时广告业的发展状况也真实的反映了国家和地区的经济发展状况，世界上发达的广告业存在于经济发达的国家和地区。
　　随着全球经济一体化的不断发展和改革开放的不断深化，我国市场经济体制不断完善，国民经济保持平稳增长，居民收入水平明显提升，国家综合实力日渐增强，为我国广告业的发展打下坚实的经济和社会基础。
　　广告产业在我国经过三十多年的快速发展，国内的广告公司在经营业态上已经出现了比较明显的分化，广告产业正在朝着专业化和规模化方面发展，产业集中度逐步提升。在产业分工领域，出现了依靠专业优势或媒体资源优势，以广告产业链条中具体环节为主业的公司，如专门的设计公司、制作公司、媒体代理型公司等；在行业规模方面，国家工商总局发布的《广告业发展“十三五”规划》指出：到“十三五”期末，我国将建成年广告经营额突破千亿元的广告产业园区，建设5个以上年经营额超百亿元、10个以上年经营额超50亿元的广告产业园区。认定国家广告产业园区30个，各类广告产业园区和广告产业集聚区的广告经营额占当地广告经营额比重在40%以上，形成以国家广告产业园区骨干、区域广告产业园区为补充的广告业集聚区框架，辐射和带动广告业集约化发展。”
　　随着我国经济结构的战略性调整，使经济发展步入新常态，社会消费需求的持续增长，以及供给侧结构性改革增强了广告业发展的内在动力。据此公司所处行业具有良好的发展前景，为公司的持续稳定发展奠定了坚实基础。
　　随着广告产业的不断成熟和竞争日益激烈，广告行业集中度正不断提高，有利于公司更好的扩大资本和规模优势，为公司的经营发展提供有力保障。随着多种新兴媒体技术及电子信息技术的快速发展和不断完善，技术革新推动广告行业内容、传播方式和商业模式的迅猛发展，促使公司的广告投放向精准化方向发展。
　　报告期内广告行业的发展因素、法律法规及相关政策等均未发生重大变化，相对稳定的外围环境及政策制度等因素对公司业务的开展具有积极正向的影响。

　　三、持续经营评价
　　本年度公司经营情况状况良好，市场占有率较为稳定，经营业绩稳定，资产负债结构合理，公司具备持续经营能力。但公司仍面临着诸如市场环境变化风险、媒体多样化下的竞争风险等，面对市场的不断发展改变，公司积极开发拓展新业务，扩大业务团队，培养内部人才以适应新时代发展背景下对公司的新要求，保持公司在行业内的持续竞争优势。

　　四、未来展望
　　(一)行业发展趋势
　　目前我国广告行业正处于行业集中度相对分散，为数不多具有较强实力和较高素质的专业广告公司和各类小广告公司混乱并存的行业阶段；同时，我国广告业又处于区域集中度较高的行业现状，主要集中在环渤海、长江三角洲、珠江三角洲等东部经济发达地区。
　　随着中西部地区经济的发展和一线城市广告投放成本的增加等原因，广告业向中西部地区及三四线城市扩散，区域集中度逐渐降低将是必然趋势。另外，根据国际经验，行业内整合也是未来我国广告行业发展的主要方向，我国广告代理环节集中度将越来越高，广告公司的结构性洗牌不可避免。
　　随着数字化技术日益成熟，广告主对精准营销的效果评估愈加重视，广告投放效果评估成为广告公司之间竞争的又一重要指标。当前网络媒介、数字媒介正在全面进入广告市场。新媒介和新技术催生了以精准传播、互动营销、分众传播、定位传播等为主要传播形式的广告市场，成为未来广告业的重要增长点。
　　面对如上局势，公司正利用资本的力量，通过收购兼并，整合行业资源，扩大公司规模，迅速扩展其原有的竞争优势，以做大做强公司品牌，提升公司服务能力与效率，增强公司核心竞争力。
　　(二)公司发展战略
　　伴随着公司全媒体网络覆盖服务能力的加强，2021年公司将继续巩固完善媒体整合传播服务能力，发挥公司全媒体广告服务商的优势，补充丰富在媒介传播领域的版图，增强公司的广告全案服务能力，加大在策略服务及创意服务上的能力开发，拓展延伸对广告主客户的服务深度和宽度。
　　未来公司坚持内生增长和外延发展并重的发展战略。稳定户外广告市场份额的持续良性增长，紧抓移动互联网广告市场份额快速增长这一机遇。综合沃捷的客户优势、服务效率优势与艾普深瞳的技术优势及媒体优势进行整合发展，延伸公司营销传播的服务能力，以期在未来公司成为覆盖广告代理投放、策略、创意为一体的综合性营销传播集团。为实现这一目标，公司通过对内部员工加强学习培训，提高员工的品牌传播服务能力，引进新的人才完善策略部门，结合大数据的研究指导公司在为广告主客户品牌传播过程中的策略制定。
　　公司将继续寻找业务相关领域的并购、投资机会，获取行业内优质的公司及资源。借鉴前期成功的并购投资经验及后续管理经验，为公司未来外延并购奠定了扎实的基础，将加速公司外延式发展给沃捷经营业绩带来的贡献。扩大公司经营规模，通过新设立子公司更加精准的细分公司业务，为客户提供精细化的服务和媒介传播策略，提高广告主的广告投入回报率。
　　(三)经营计划或目标
　　2021年新冠疫情的影响仍未完全消除，各行各业的经营计划和部署仍受到疫情影响，公司管理层与员工将齐心协力多举措应对和化解疫情带来的不利因素和影响。相信疫情总会过去，社会经济秩序也会逐步恢复，疫情当前我们做好防守，保证公司经营和现金流的稳定，待疫情影响消除，在充足现金流的保障下扩大外采媒体的整合营销量，使公司的经营向着规模化、持续化、专业化不断发展。
　　业务发展方向上，公司加大各个广告业务板块的整合营销服务的同时，着力加强管理自有媒体的经营效率确保自有媒体的高在刊率，并通过在策略端及创意端的能力延伸，增加公司在广告全案服务上的竞争力及竞争优势，发展媒介策划优势。公司将充分借鉴以往成功服务案例，分析改善服务方案及策略，将成功经验有效传递，开发开展新客户及新业务。
　　充分发挥利用公司大数据研发对于公司广告全案服务能力的驱动，将大数据与广告传播有效结合，为广告主品牌传播提供更科学高效、多样化、差异化的策略服务，达到更好的品牌传播效果。
　　公司治理方面，继续完善公司的治理结构，确保公司治理在合法合规的基础上，提高决策效率和决策水平。扩大公司管理团队及业务团队，为公司未来的利润增长提供支持。
　　上述计划不构成业绩承诺，请投资者保持充分的风险意识。
　　(四)不确定性因素
　　暂未发现对公司经营产生重大影响的不确定性因素。

　　五、风险因素
　　(一)持续到本年度的风险因素
　　（一）实际控制人不当控制的风险
　　公司共同实际控制人为王洋、董超、赵琦和漆胜飞，共持有公司股份99,007,300股，持股比例为48.39%，对公司形成绝对控制，同时王洋是公司的董事长兼总经理，董超、赵琦是公司的董事兼副总经理，董超还兼任公司财务负责人，王洋、董超、赵琦对公司经营管理拥有较大的影响力。因此，若本公司共同实际控制人王洋、董超、赵琦和漆胜飞利用其共同实际控制人地位，对公司的经营决策、人事、财务等进行不当控制，可能给公司经营和其他少数权益股东带来风险。
　　应对措施：
　　针对上述风险，公司严格按照《公司法》、《证券法》、《非上市公众公司监督管理办法》等法律法规及规范性文件的要求建立了相对完善的法人治理结构和关联交易管理和决策制度、《公司章程》、三会议事规则等各项制度，从制度安排上避免实际控制人不当控制现象的发生，公司自设立以来未发生过实际控制人利用其控股地位侵害其他股东利益的行为。
　　（二）应收账款风险
　　公司2020年末和2019年末的应收账款分别为511,076,057.24元和581,703,555.70元，应收账款较大。虽然公司的主要客户集中在金融、汽车行业的大型企业及其他品牌广告主，客户的资本实力强、信誉度高，历史上应收账款回款质量良好，应收账款发生大面积、大比例坏账的可能性较小；但如客户信用状况发生不利变化，应收账款存在发生坏账损失的风险。
　　应对措施：
　　针对上述风险，公司董事会全面负责风险管理，对应收账款进行持续监控，由公司管理层及财务部门对应收账款的账期及欠款结构持续监控，管理层分析受政策因素、市场因素变化可能带来对应收账款的不利影响及风险，采取相关措施，以确保公司不致面临重大坏账风险，通过有效的管理控制，历史上公司应收账款回款质量良好。
　　(三)营运资金紧张可能导致的经营风险
　　公司主营业务是为客户提供广告营销的整体解决方案和一站式服务，其中包括媒体采购，媒体采购的金额通常较大，且公司支付媒体采购款与实现媒体发布销售收入的时点通常间隔较长，因而需要占用较多的营运资金。随着业务规模的迅速扩大，经营成本和相关营运费用增加，可能出现经营性现金流不足的风险。
　　应对措施：
　　针对上述风险，公司将根据自身的资金实力，逐年规划业务增长空间，并实时调整，确保公司运营资金运用的合理性和安全性。其次，随着公司对客户以及媒体供应商将逐步拥有更大的话语权，从而可以进一步改善公司流动资金周转情况。第三，公司通过在资本市场进行融资增强自身的资金实力，降低经营现金流不足的风险。
　　（四）对主要客户及供应商的依赖风险
　　公司主要为客户提供机场和其他的优势媒体的广告投放服务，因为这些媒体位置的独特性和稀缺性，通常价格较高，且主要针对高端商务人群进行品牌宣传，因而客户主要为集中在金融、汽车、互联网科技、奢侈品等行业的高端企业客户及其指定的广告代理商。机场媒体是公司采购价格较高、采购金额较大的媒体形式，因而公司的供应商集中为各大城市机场指定代理销售的广告公司。由于行业业务自身特点，公司的客户及供应商相对集中，存在一定的对主要客户及供应商的依赖风险。
　　由于公司主要广告服务媒体位置的特殊性，主要针对高端商务人群进行品牌宣传，对客户自身的要求较高，因而客户集中在金融、汽车、互联网科技、奢侈品等行业的高端企业客户及其指定的广告代理商。多年来公司对主要客户的依赖逐渐下降，但公司依旧存在一定程度上的对主要客户的依赖风险，因此，如果主要客户的广告投放量下滑或客户流失，而公司又没有足够的新增客户补充，公司营业收入可能出现下滑进而影响公司的经营业绩。
　　应对措施：
　　针对对主要客户的依赖风险，公司的主要对策是：
　　1、积极培育新客户。目前，公司品牌影响力不断扩大，为公司不断拓展新用户提供了较强的服务支持。通过几年的发展，公司已成为中国户外广告行业最有影响力的企业之一。公司将充分利用自身的服务优势和资源优势，积极培育新客户。
　　2、公司在大力开拓现有市场的同时，积极开发新的媒体形式。报告期内，公司进一步加大对各种户外媒体资源的覆盖，并有力的推进了公司移动互联网媒体端的业务开发，移动互联网媒体的相关收入逐年提高，且占营业收入比重逐年递增。通过对移动互联网媒体的开发，满足了公司现有客户在移动端传播的需求，增加了客户与公司之间的粘性，且通过增强公司在媒体传播领域更加全面的服务能力，对于公司开发新客户提供了有力的支撑，增加公司未来的业绩增长点。
　　3、通过外延式并购，公司获得了在行业内上下游以及在移动互联网端优质公司的优势及资源，通过协同整合，有效挖掘了客户在媒体传播领域的需求。
　　针对对主要供应商依赖的风险，公司的对策是大力开拓公交、地铁、市区、社区、移动互联网等媒体渠道，增强服务能力，积极培育新客户，进一步扩大媒体网络的覆盖范围，并通过不断提升自身的品牌声誉、服务水平和资金实力增强对客户、供应商的话语权。
　　随着公司进一步的发展壮大，公司将不断提升品牌声誉和服务水平，不断丰富客户和案例经验，挂牌以来有效利用资本市场融资功能，提高资金实力，从而在与供应商的合作方面拥有更大的话语权；伴随着全国多个新建机场的完工和使用，公司将进一步扩大全国一二线机场媒体网络的覆盖范围，同时，增加公司在一、二线城市市区媒体和一、二、三线城市高速公路媒体的覆盖范围，从而有效控制向供应商采购的风险。
　　（五）公司规模扩张带来的管理风险
　　公司在报告期内经历了持续快速的发展过程，资产经营规模总体上升较快，人员规模也较去年有所增加。随着公司经营规模的进一步扩大，在人员管理、经营管理、市场开拓等方面提出了更高的要求，未来公司组织架构和管理体系日趋复杂、管理难度加大。如果公司管理层素质及管理水平不能适应公司规模迅速扩张以及业务发展的需要，组织模式和管理制度未能随着公司规模的扩大而及时调整、完善，将影响公司的应变能力和发展活力，进而削弱公司的竞争力，给公司未来的经营和发展带来较大的影响。
　　应对措施：
　　针对上述风险，公司的主要对策是：进一步优化公司管理体制，严格按照现代企业制度建立完善的内部管理体系，制定合理、有效的激励机制，系统性地提高公司管理水平，降低管理成本。公司已经初步建立了现代企业管理制度，在业务方面建立起一整套管理体系，并将在现有管理体系的基础上进一步优化，提升公司管理水平。
　　此外，公司在规范法人治理结构、规范关联交易决策、重大投资与经营决策、建立健全内控制度、激励与约束机制等方面都做了制度安排，对稳固和提高公司的管理水平起到了积极的制度保障作用。
　　(六)外延式发展带来的经营管理风险
　　从2014年至2020年以来公司坚持外延式增长，陆续收购、参股了多家企业，通过投资、并购以期获得在行业内及公司业务链上下游优质的，有独特竞争力的公司和资源。但是在并购以后公司也面临诸如战略协同风险、文化协同风险等不利因素。如果公司在并购后不能有效的进行整合协同，可能面临在企业管理与企业文化方面的冲突，导致并购以后公司整体竞争优势不明显。通过前期的收购案例，使得公司积累了一定的并购整合经验，未来公司仍将坚持走外延增长之路，企业规模快速扩张的同时对于公司及管理层也带来新的挑战，并购完成后能否通过整合既保证公司对被并购企业的控制力又保持被并购企业原有竞争优势并充分发挥两者之间的协同效应，具有不确定性，整合结果可能未能充分发挥双方协同效应，从而对公司造成不利影响。
　　应对措施：
　　对于上述风险，公司的整合策略是：完成收购后，对于被收购公司的主要管理层保持不变，在前端业务的开发扩展，运营管理上仍拥有很大程度的自主性及灵活性。在除业务外的其他后台管理上，如财务、人力资源管理由母公司统一管理，制定相关管理制度，规定管理层的经营权限。完善各子公司的公司治理结构以期在业务开发拓展、人力资源管理、财务管理等重要事项上达到母公司的统一标准。通过有效的正向管理和良好的业务协作，使得被收购公司在经营管理上得到更好的改善，增加运行效率和效果，充分发挥收购后的协同整合效应。
　　（七）新媒体对传统媒体冲击的风险
　　公司的广告业务主要集中于户外领域。互联网广告业务比重随着业务的开展自2015年后有明显的发展，目前互联网广告已经是公司主要业务之一且收入规模逐步增加，但是由于广告行业发展日新月异，不排除有其他新兴媒体的快速崛起对现有的广告媒体及广告市场带来挑战和冲击，随着国内广告行业的快速发展，公司现有业务有可能受到挑战。
　　应对措施：
　　通过几年的发展，公司的互联网广告规模持续快速增长，公司业务也从单一的户外广告服务逐渐具备了包含创意、策略、代理执行的全案广告服务能力，公司将不断加强自身业务整合能力及大数据研发对广告业务的驱动力，增强公司综合广告服务能力，目标发展为综合性广告全案服务商。
　　（八）广告内容审核风险
　　公司在执行业务过程中需要严格经过外部及内部的信息审查制度。广告在发布前，必须经过严格的审查，审查通过后方可进行投放。如果出现客户可以隐瞒其产品的真实信息，公司未及时发现，致使广告发布信息违反法律法规，公司可能因虚假广告而遭受处罚风险。
　　应对措施：
　　公司有着严格的广告内容画面审核流程，严格执行《广告法》等有关法律法规，订立了严格的广告审查制度，由客户总监、媒介部门、运营部门分三级审查，在广告审查中，如果出现无法确定其合法合规性的广告作品，发行人则直接咨询工商局解决，以确保广告内容的合法性。如客户提出的要求不符合《广告法》等法律法规的规定，由相关人员负责与客户做沟通解释并提出修改意见，以保证广告作品符合法律法规的要求。
　　（九）预付账款的风险
　　公司2020年、2019年预付款项分别为110,821,886.09元、387,694,678.95元。因公司所处行业特点，且公司合作方主要为优势资源及优质客户，对于优势资源需提前进行部分采购支付，其与合同执行、收到客户付款有时间并不完全匹配。如发生因客户调整广告投放计划或者其他原因未能按媒介采购合同履行义务，或存在媒体不予返还提前采购款的风险。
　　应对措施:
　　公司不断加强预付账款的风险防范控制，首先对需要预付的媒体主的经营规模、商业信用状况作深入了解和评估，同时加强企业内部控制制度，确保公司经营不受损失。对预付款金额较大的，以及新的合作方，在投放执行过程中进行持续监督关注执行情况，及时分析掌握内外部因素对媒体方的影响以确保公司快速做出事件预判和应对措施。由于需要预付款的媒体多属于机场等大型媒体主，此类
　　媒体主经营稳定且实力较强，公司预付账款发生大面积风险的概率较小。
　　持续到本年度的风险因素未发生变化。
　　(二)报告期内新增的风险因素
　　本报告期内无新增的风险因素。 收起▲

　　一、经营情况回顾
　　公司目前所处行业为广告业，以户外广告与互联网广告为核心业务，依托对子公司大数据研发平台在投放策略上的应用合作，逐步延伸拓展包含创意、策略、代理、执行等广告全案服务能力，致力于成为国内领先的全媒体数字化营销传播集团。目前公司已覆盖户外+互联网广告的全媒体渠道与全产业链，充分满足客户全维度综合性营销服务的需求，实现对客户的一站式传播服务。
　　公司目前为客户提供在全国户外媒体及互联网媒体的广告传播服务。主要通过买断媒体经营权的方式获得优质媒体资源，并与主要媒体达成长期合作来巩固增长公司所占市场份额，媒体类型包含机场廊桥、单立柱、公交、地铁、市区等户外媒体及互联网媒体；主要客户类型为金融、汽车、电子消费品、快消品等行业的高端企业客户及其指定的广告代理商。公司目前在行业内处于优势地位，尤其在机场媒体领域的市场占有率居前列。在互联网广告业务方面，通过子公司的自主大数据研发分析平台对受众群体行为多维度分析画像，建立大型数据库，不断提高数据的反馈效率和准确性，为广告主的品牌传播提供更加科学有效的投放策略，形成了多层级服务体系的综合营销传播解决方案。
　　公司为客户在媒体传播领域提供整体解决方案及一站式的服务，销售渠道主要为公司经营积累的广告主客户，收入来源主要是客户广告发布费。未来，公司将持续丰富和完善盈利模式，通过内生发展和外延并购的双重路径整合资源，提高各业务板块的协同效应，持续推动资产整合，促进资源优化配置，提升公司核心竞争力，盈利能力和抗风险能力。
　　报告期内，公司的商业模式无较大变化。
　　一、经营情况
　　（一）经营计划
　　2020年初新型冠状病毒爆发，全球各个行业均受疫情影响较大，由于公司广告业务客户来自于国内外诸多行业，因此所受到的不确定因素也就更多。为保证公司业务平稳发展，公司从销售、采购、财务各个方面进行梳理，与客户和媒体积极沟通协调广告投放及采购进程计划，以评估疫情影响下公司的整体经营状况，加强公司资金管理，稳定业务现金流入和流出的匹配。在公司的积极应对下，公司上半年实现营业收入4.68亿元，归属于母公司股东净利润-4,267.50万元，业务收入下滑及亏损主要受制于疫情影响广告业务量下降。虽然公司业务短期受到影响，但在公司的风险管控措施下，上半年经营活动净现金流为1.02亿元，整体财务状况良好，资产负债结构合理，为公司接下来的业务发展打下基础，保障了公司的持续经营能力。
　　经过多年的沉淀积累，公司业务从最初传统、单一的广告业务已经过渡到了目前专业化、综合化、
　　丰富化的整合营销业务模式，在丰富多元、专业高效的广告服务能力下，增强了公司市场认可度和品牌效应，增加了公司与新老广告主合作的机遇，公司服务客户群体保持丰富多元的增长。
　　在户外广告业务方面，致力于打造多元化和专业化的户外媒体资源网络，通过整合机场、公交车、地铁、高速公路、市区户外等媒体资源，提供多元化、个性化的品牌传播服务；公司在机场媒体领域继续保持着领先地位，在以北京首都机场为核心，辐射全国机场的经营理念下，已覆盖全国20多个大中型机场。机场媒体作为目前户外单体价值最高，且触达效果好，主要受众为影响力大、高收入以及具有一定商务决策权的人群特点，一直受国内大型金融、汽车等行业品牌广告主所青睐。一直以来公司紧抓这一发展机遇，不断提升公司在机场媒体领域的市场份额，提高公司多元化的服务能力，增强客户的品牌宣传效果。
　　在深度布局户外广告行业及公司互联网广告业务的同时，通过优化公司业务经营管理，突出不同业务单元重点，随着公司业务线的全面发展带动收入增长，以及收入结构的多元丰富，公司业务和人员规模不断增长的同时对内部经营管理也提出了更高的要求。我们通过对内部组织架构优化调整，培养优秀中高层管理人员，在保持公司扁平高效管理结构的前提下，逐步挖掘提升内部中高层管理人员承上启下的重要作用。未来沃捷将以平台化为基础，把公司业务和人员团队进行专业化细分，各业务单元独立协同，分别经营公司机场、市区、公交、地铁、互联网广告业务，通过将业务单元优化细分，突出业务单元专业优势，有利用公司的高效化、精细化经营管理。
　　（二）行业情况
　　广告业常常被称为一个国家国民经济发展状况的“晴雨表”，由于广告业与经济发展密切相关，国家和地区的经济发展水平决定了广告行业的发展情况，同时广告业的发展状况也真实的反映了国家和地区的经济发展状况，世界上发达的广告业存在于经济发达的国家和地区。
　　随着全球经济一体化的不断发展和改革开放的不断深化，我国市场经济体制不断完善，国民经济保持平稳增长，居民收入水平明显提升，国家综合实力日渐增强，为我国广告业的发展打下坚实的经济和社会基础。
　　广告产业在我国经过三十多年的快速发展，国内的广告公司在经营业态上已经出现了比较明显的分化，广告产业正在朝着专业化和规模化方面发展，产业集中度逐步提升。在产业分工领域，出现了依靠专业优势或媒体资源优势，以广告产业链条中具体环节为主业的公司，如专门的设计公司、制作公司、媒体代理型公司等；在行业规模方面，国家工商总局发布的《广告业发展“十三五”规划》指出：到“十三五”期末，我国将建成年广告经营额突破千亿元的广告产业园区，建设5个以上年经营额超百亿元、10
　　个以上年经营额超50亿元的广告产业园区。认定国家广告产业园区30个，各类广告产业园区和广告产业集聚区的广告经营额占当地广告经营额比重在40%以上，形成以国家广告产业园区骨干、区域广告产业园区为补充的广告业集聚区框架，辐射和带动广告业集约化发展。”
　　随着我国经济结构的战略性调整，使经济发展步入新常态，社会消费需求的持续增长，以及供给侧结构性改革增强了广告业发展的内在动力。据此公司所处行业具有良好的发展前景，为公司的持续稳定发展奠定了坚实基础。
　　随着广告产业的不断成熟和竞争日益激烈，广告行业集中度正不断提高，有利于公司更好的扩大资本和规模优势，为公司的经营发展提供有力保障。随着多种新兴媒体技术及电子信息技术的快速发展和不断完善，技术革新推动广告行业内容、传播方式和商业模式的迅猛发展，促使公司的广告投放向精准化方向发展。
　　报告期内广告行业的发展因素、法律法规及相关政策等均为未发生重大变化，相对稳定的外围环境及政策制度等因素对公司业务的开展具有积极正向的影响。

　　二、企业社会责任
　　（一）精准扶贫工作情况
　　（二）其他社会责任履行情况。
　　为贯彻落实国家扶贫政策，公司一直积极履行社会责任，秉承“以人为本、诚信经营、开拓进取、回馈社会”的理念。自成立经营以来，承担履行社会责任情况如下：援建兴隆县蘑菇峪希望小学；在石景山区工商联、社工委、红十字会的牵头组织下，积极参与石景山区社会公益项目实践，为石景山区漂亮妈妈听力言语康复中心的聋哑孩子们捐资用于康复中心设备建设；随着公司业务的发展，人员增加，也解决了一部分社会就业问题。
　　2020年初新型冠状病毒爆发，全国上下一心进入共同抵抗新型冠状病毒的工作中，公司向湖北省天门山第一人民医院捐赠十台迈瑞特Y-25T专业型呼吸机，帮助解决疫情严重地区医疗资源暂时短缺的困难，以共责之心尽绵薄之力为抗击疫情作出公司的贡献。

　　三、评价持续经营能力
　　公司经营情况状况良好，市场占有率较为稳定，经营业绩稳定，资产负债结构合理，公司具备持续经营能力。但公司仍面临着诸如市场环境变化风险、媒体多样化下的竞争风险等，面对市场的不断发展改变，公司积极开发拓展新业务，扩大业务团队，培养内部人才以适应新时代发展背景下对公司的新要求，保持公司在行业内的持续竞争优势。

　　四、公司面临的风险和应对措施
　　（一）实际控制人不当控制的风险
　　公司共同实际控制人为王洋、董超、赵琦和漆胜飞，共持有公司股份98,734,300股，持股比例为48.26%，对公司形成绝对控制，同时王洋是公司的董事长兼总经理，董超、赵琦是公司的董事兼副总经理，董超还兼任公司财务负责人，王洋、董超、赵琦对公司经营管理拥有较大的影响力。因此，若本公司共同实际控制人王洋、董超、赵琦和漆胜飞利用其共同实际控制人地位，对公司的经营决策、人事、财务等进行不当控制，可能给公司经营和其他少数权益股东带来风险。
　　应对措施：
　　针对上述风险，公司严格按照《公司法》、《证券法》、《非上市公众公司监督管理办法》等法律法规及规范性文件的要求建立了相对完善的法人治理结构和关联交易管理和决策制度、《公司章程》、三会议事规则等各项制度，从制度安排上避免实际控制人不当控制现象的发生，公司自设立以来未发生过实际控制人利用其控股地位侵害其他股东利益的行为。
　　（二）应收账款风险
　　公司期末的应收账款为538,433,283.79元，应收账款较大。虽然公司的主要客户集中在金融、汽车行业的大型企业及其他品牌广告主，客户的资本实力强、信誉度高，历史上应收账款回款质量良好，应收账款发生大面积、大比例坏账的可能性较小；但如客户信用状况发生不利变化，应收账款存在发生坏账损失的风险。
　　应对措施：
　　针对上述风险，公司董事会全面负责风险管理，对应收账款进行持续监控，由公司管理层及财务部门对应收账款的账期及欠款结构持续监控，管理层分析受政策因素、市场因素变化可能带来对应收账款的不利影响及风险，采取相关措施，以确保公司不致面临重大坏账风险，通过有效的管理控制，历史上公司应收账款回款质量良好。
　　(三)营运资金紧张可能导致的经营风险
　　公司主营业务是为客户提供广告营销的整体解决方案和一站式服务，其中包括媒体采购，媒体采购的金额通常较大，且公司支付媒体采购款与实现媒体发布销售收入的时点通常间隔较长，因而需要占用较多的营运资金。随着业务规模的迅速扩大，经营成本和相关营运费用增加，可能出现经营性现金流不足的风险。
　　应对措施：
　　针对上述风险，公司将根据自身的资金实力，逐年规划业务增长空间，并实时调整，确保公司运营资金运用的合理性和安全性。其次，随着公司对客户以及媒体供应商将逐步拥有更大的话语权，从而可以进一步改善公司流动资金周转情况。第三，公司通过在资本市场进行融资增强自身的资金实力，降低经营现金流不足的风险。
　　（四）对主要客户及供应商的依赖风险
　　公司主要为客户提供机场和其他的优势媒体的广告投放服务，因为这些媒体位置的独特性和稀缺性，通常价格较高，且主要针对高端商务人群进行品牌宣传，因而客户主要为集中在金融、汽车等行业的高端企业客户及其指定的广告代理商。机场媒体是公司采购价格较高、采购金额较大的媒体形式，因
　　而公司的供应商集中为各大城市机场指定代理销售的广告公司。由于行业业务自身特点，公司的客户及供应商相对集中，存在一定的对主要客户及供应商的依赖风险。
　　由于公司主要广告服务媒体位置的特殊性，主要针对高端商务人群进行品牌宣传，对客户自身的要求较高，因而客户集中在金融、汽车等行业的高端企业客户及其指定的广告代理商。多年来公司对主要客户的依赖逐渐下降，但公司依旧存在一定程度上的对主要客户的依赖风险，因此，如果主要客户的广告投放量下滑或客户流失，而公司又没有足够的新增客户补充，公司营业收入可能出现下滑进而影响公司的经营业绩。
　　应对措施：
　　针对对主要客户的依赖风险，公司的主要对策是：
　　1、积极培育新客户。目前，公司品牌影响力不断扩大，为公司不断拓展新用户提供了较强的服务支持。通过几年的发展，公司已成为中国户外广告行业最有影响力的企业之一。公司将充分利用自身的服务优势和资源优势，积极培育新客户。
　　2、公司在大力开拓现有市场的同时，积极开发新的媒体形式。报告期内，公司进一步加大对各种户外媒体资源的覆盖，并有力的推进了公司移动互联网媒体端的业务开发，移动互联网媒体的相关收入逐年提高，且占营业收入比重逐年递增。通过对移动互联网媒体的开发，满足了公司现有客户在移动端传播的需求，增加了客户与公司之间的粘性，且通过增强公司在媒体传播领域更加全面的服务能力，对于公司开发新客户提供了有力的支撑，增加公司未来的业绩增长点。
　　3、通过外延式并购，公司获得了在行业内上下游以及在移动互联网端优质公司的优势及资源，通过协同整合，有效挖掘了客户在媒体传播领域的需求。
　　针对对主要供应商依赖的风险，公司的对策是大力开拓公交、地铁、市区、社区、移动互联网等媒体渠道，增强服务能力，积极培育新客户，进一步扩大媒体网络的覆盖范围，并通过不断提升自身的品牌声誉、服务水平和资金实力增强对客户、供应商的话语权。
　　随着公司进一步的发展壮大，公司将不断提升品牌声誉和服务水平，不断丰富客户和案例经验，挂牌以来有效利用资本市场融资功能，提高资金实力，从而在与供应商的合作方面拥有更大的话语权；伴随着全国多个新建机场的完工和使用，公司将进一步扩大全国一二线机场媒体网络的覆盖范围，同时，增加公司在一、二线城市市区媒体和一、二、三线城市高速公路媒体的覆盖范围，从而有效控制向供应商采购的风险。
　　（五）公司规模扩张带来的管理风险
　　公司在报告期内经历了持续快速的发展过程，资产经营规模总体上升较快，人员规模也较去年有所
　　增加。随着公司经营规模的进一步扩大，在人员管理、经营管理、市场开拓等方面提出了更高的要求，未来公司组织架构和管理体系日趋复杂、管理难度加大。如果公司管理层素质及管理水平不能适应公司规模迅速扩张以及业务发展的需要，组织模式和管理制度未能随着公司规模的扩大而及时调整、完善，将影响公司的应变能力和发展活力，进而削弱公司的竞争力，给公司未来的经营和发展带来较大的影响。
　　应对措施：
　　针对上述风险，公司的主要对策是：进一步优化公司管理体制，严格按照现代企业制度建立完善的内部管理体系，制定合理、有效的激励机制，系统性地提高公司管理水平，降低管理成本。公司已经初步建立了现代企业管理制度，在业务方面建立起一整套管理体系，并将在现有管理体系的基础上进一步优化，提升公司管理水平。
　　此外，公司在规范法人治理结构、规范关联交易决策、重大投资与经营决策、建立健全内控制度、激励与约束机制等方面都做了制度安排，对稳固和提高公司的管理水平起到了积极的制度保障作用。
　　(六)外延式发展带来的经营管理风险
　　从2014年以来公司坚持外延式增长，陆续收购、参股了多家企业，通过投资、并购以期获得在行业内及公司业务链上下游优质的，有独特竞争力的公司和资源。但是在并购以后公司也面临诸如战略协同风险、文化协同风险等不利因素。如果公司在并购后不能有效的进行整合协同，可能面临在企业管理与企业文化方面的冲突，导致并购以后公司整体竞争优势不明显。通过前期的收购案例，使得公司积累了一定的并购整合经验，未来公司仍将坚持走外延增长之路，企业规模快速扩张的同时对于公司及管理层也带来新的挑战，并购完成后能否通过整合既保证公司对被并购企业的控制力又保持被并购企业原有竞争优势并充分发挥两者之间的协同效应，具有不确定性，整合结果可能未能充分发挥双方协同效应，从而对公司造成不利影响。
　　应对措施：
　　对于上述风险，公司的整合策略是：完成收购后，对于被收购公司的主要管理层保持不变，在前端业务的开发扩展，运营管理上仍拥有很大程度的自主性及灵活性。在除业务外的其他后台管理上，如财务、人力资源管理由母公司统一管理，制定相关管理制度，规定管理层的经营权限。完善各子公司的公司治理结构以期在业务开发拓展、人力资源管理、财务管理等重要事项上达到母公司的统一标准。通过有效的正向管理和良好的业务协作，使得被收购公司在经营管理上得到更好的改善，增加运行效率和效果，充分发挥收购后的协同整合效应。
　　（七）新媒体对传统媒体冲击的风险
　　公司的广告业务主要集中于户外领域。互联网广告业务比重随着业务的开展自2015年后有明显的
　　发展，目前互联网广告已经是公司主要业务之一且收入规模逐步增加，但是由于广告行业发展日新月异，不排除有其他新兴媒体的快速崛起对现有的广告媒体及广告市场带来挑战和冲击，随着国内广告行业的快速发展，公司现有业务有可能受到挑战。
　　应对措施：
　　通过几年的发展，公司的互联网广告规模持续快速增长，公司业务也从单一的户外广告服务逐渐具备了包含创意、策略、代理执行的全案广告服务能力，公司将不断加强自身业务整合能力及大数据研发对广告业务的驱动力，增强公司综合广告服务能力，目标发展为综合性广告全案服务商。
　　（八）广告内容审核风险
　　公司在执行业务过程中需要严格经过外部及内部的信息审查制度。广告在发布前，必须经过严格的审查，审查通过后方可进行投放。如果出现客户可以隐瞒其产品的真实信息，公司未及时发现，致使广告发布信息违反法律法规，公司可能因虚假广告而遭受处罚风险。
　　应对措施：
　　公司有着严格的广告内容画面审核流程，严格执行《广告法》等有关法律法规，订立了严格的广告审查制度，由客户总监、媒介部门、运营部门分三级审查，在广告审查中，如果出现无法确定其合法合规性的广告作品，发行人则直接咨询工商局解决，以确保广告内容的合法性。如客户提出的要求不符合《广告法》等法律法规的规定，由相关人员负责与客户做沟通解释并提出修改意见，以保证广告作品符合法律法规的要求。
　　（九）预付账款的风险
　　公司期末预付款项为346,885,649.35元，占公司期末流动资产比例为31.26%。因公司所处行业特点，且公司合作方主要为优势资源及优质客户，对于优势资源需提前进行部分采购支付，其与合同执行、收到客户付款有时间并不完全匹配。如发生因客户调整广告投放计划或者其他原因未能按媒介采购合同履行义务，或存在媒体不予返还提前采购款的风险。
　　应对措施:
　　公司不断加强预付账款的风险防范控制，首先对需要预付的媒体主的经营规模、商业信用状况作深入了解和评估，同时加强企业内部控制制度，确保公司经营不受损失。对预付款金额较大的，以及新的合作方，在投放执行过程中进行持续监督关注执行情况，及时分析掌握内外部因素对媒体方的影响以确保公司快速做出事件预判和应对措施。由于需要预付款的媒体多属于机场等大型媒体主，此类媒体主经营稳定且实力较强，公司预付账款发生大面积风险的概率较小。
　　报告期内无新增的风险因素。 收起▲