赛孚制药（430133）

　　一、商业模式
　　北京赛孚制药股份有限公司公司位于北京市大兴区生物医药基地，是一家专业从事兽药研发、生产及新技术推广应用为一体的“中关村高新技术企业”和“国家级高新技术企业”。公司主要产品为粉针剂、粉剂、散剂、预混剂，公司主要客户为国内大型养殖集团和规模化养殖场。自成立以来，高度重视在技术研发方面的投入，具有较强的自主研发能力，并拥有多项核心专利技术。在兽药生产工艺创新、新药研发及临床使用方面在国内处于一定的领先水平。公司的多款产品在实际应用中效果显著，深受众多养殖客户的认可。公司以市场需求为导向，及时调整生产和销售，满足不同客户的需求，保持竞争优势。依靠研发创新、优良的的工艺水平、完善的售后服务为客户提供优质产品供应，从而实现营业收入、经营利润和企业现金流量。
　　1、研发模式
　　公司以市场为导向、以自主研发为基础，不断丰富相关产品，提升产品性能，满足国内市场日益变化的需求，形成了普药、新药齐发展，全覆盖猪、牛、禽、宠物等系列的兽用产品。
　　2、采购模式
　　公司采购主要原料为硫酸链霉素、氨苄西林钠、头孢噻呋钠等，在保证充足库存的基础上，采取“以销定产，以产定购”的采购模式，即供应部根据销售订单，结合公司库存情况，制定采购计划，并进行采购。对原材料供应商选定、采购合同签订、原材料入厂检测、入库及生产领用进行流程管理与质量控制。
　　3、生产模式
　　公司主要采取以销定产的生产方式，根据订单情况制定生产计划，生产部严格按照生产计划及安全库存标准组织生产，质检部负责对生产过程的质量控制和工艺路线监督检查。
　　4、销售模式
　　公司拥有良好的质量控制体系、先进的生产设备、一流的生产工艺、雄厚的科研开发力量、健全的市场营销网络、高素质的员工队伍，形成了以绿色无残留、预防保健类药物为产品研发方向，以"定制化的客户+定制化的产品+定制化的服务"为公司整体销售策略的销售模式。报告期内，公司商业模式未发生变化。

　　二、经营情况回顾
　　公司积极开拓国内市场，本年销售收入有所增加，但由于原料市场和兽药市场的不利影响，造成公司本年利润有所下滑。
　　1、经营成果
　　报告期末总资产为50,882,291.59元，比期初增加3,341,339.87元，比期初增加7.03%，主要原因为固定资产增加，公司GMP改造，本年房屋建筑物增加330.37万元；归属于挂牌公司股东的净资产为43,878,179.65元，同比减少1,322,789.66元，主要原因是本期公司亏损，实现净利润-1,322,789.66元；报告期末，总负债7,004,111.94元，比上期期末增加4,664,129.53元，主要是公司本年新增短期借款5,000,000.00元。本期实现营业收入12,362,180.26元，较去年同期增加77.33%，其中主营业务收入为12,227,105.05元，同比增加80.71%，主要是抗生素类药物销售增加，本年抗生素类销售金额为11,633,385.15元，同比增加84.85%，其他业务收入为135,075.21元，同比减少34.03%；本期实现营业成本10,352,527.48元，较去年同期增加160.43%，其中主营业务成本为12,274,511.86元，同比增加163.05%，其他业务成本为78，015.62元，同比增加12.69%；本期实现净利润为-1,322,789.66元，比上年同期减少871,813.90。公司营业收入有所增加，净利润有所下降，主要原因为：
　　（1）市场开发。公司本年新开发大型养殖牧场，与宁夏同达、银川牧翔等养殖公司合作，同时加强原有客户销售，本年温氏、首农、圣牧、辉山集团销售增加，海天兴、北科、眉山兴牛销售实现增长。
　　（2）市场竞争因素，兽药市场竞争激烈，为保持相关市场份额，公司兽药价格维持去年水平，对公司本年利润造成影响。
　　（3）成本因素，受健民、泰瑞等企业因环保因素停产影响，本年原材料市场价格呈现上涨趋势，其中，盐酸四环素价格为405元/公斤，同比增长47.27%，盐酸土霉素价格为150元/公斤，同比上涨56.25%，其他原材料基本保持上升势头，对公司成本产生较大影响。
　　（4）毛利下降，售价与成本的双重影响下，本期实现毛利2,009,652.78元，较上年同期减少986,330.78元。
　　（5）三项费用合计3,196,175.32元，同比下降154,212.82元，公司加强费用管控，本年费用有所下降。
　　本期现金流量净额为3,183,565.05元。
　　（1）经营活动产生的现金净流量1,810,263.40元，去年同期为95,587.23元，主要原因是收到天津力孚往来欠款1058.43万元。本年销售商品和劳务收到的现金为7,937,352.20元，同比减少3,023,727.47元，本年为保证市场额度，赊销增加，回款减少；收到其他与经营有关的现金本年10,960,511.75元，同比增加10,873,424.72元，主要收到天津力孚往来欠款；购买商品、接受劳务支付的现金12,191,099.33元，同比增加6,037,233.12元，由于原料价格影响，本年采购支出增加；支付其他与经营有关的现金本年1,922,606.425元，同比减少968,584.44元，主要为公司当期费用类支出。
　　（2）投资活动产生的现金流量净额为-3,611,473.35元，全部为公司本年房屋GMP改造支出；
　　（3）筹资活动产生的现金流量净额为4,984,775.00元，公司本年新增短期借款5,000,000.00元，支付利息15,225.00元。
　　报告期内公司主营业务未发生变化。2018年公司销售业务仍将以兽药产品为主，其他业务为辅，受兽药市场与原料市场的影响，公司利润有所下降。
　　2、营运分析
　　报告期内，公司不断改进和完善各项管理制度，重点是加强存货管理与应收帐管理，本年存货和应收账款保持了较高的流动性，提高了公司资金利用效率，提高了公司经营效率。本年应收账款周转率2.03，去年同期为1.70。由于为促进销售，扩大市场，赊销有所增加，应收账款期末余额9,146,762.80元，较期初增加了6,116,598.32元。本年存货周转率0.69，去年同期为0.24。本年原材料市场价格居高不下，销售成本增加，销售增加，原材料库存有所下降。
　　3、行业发展
　　兽药产品主要用于促进动物生长和预防、治疗疾病，其需求从根本上与畜牧业密切相关。我国作为全球人口最多的国家，对于肉类的需求很大，近年来畜牧业规模的持续扩大，兽药行业发展前景良好。
　　养殖业发展迅速，公司大力发展新的养殖客户，为公司销售收入的增长带来新的动力。
　　但是，由于我国大部分兽药企业规模较小，技术水平不高，兽药企业行业竞争较大，价格战严重影响行业整体利润水平，公司本年利润呈现下降趋势。
　　同时，由于近几年环保因素的影响，健民、泰瑞等企业的停产，对兽药企业生产所需原材料的价格产生较大影响，直接影响公司产品成本和利润水平。
　　另外，随着监管体系的不断完善以及市场竞争加剧，下游行业对兽药产品安全、高效、低残留等方面的要求越来越严格。公司严格执行国家相关政策法规，保证提供高质量的产品和服务，近期未发生质量隐患，未对公司生产销售产生影响。公司财务状况的趋势是营业收入有所增长，利润下滑，资金状况良好。

　　三、风险与价值
　　一、风险与应对
　　1、产品质量风险：
　　兽药用于动物疾病预防、治疗，直接关系到畜牧业的安全生产、畜产品的质量安全、食品安全和人类健康，其产品质量尤其重要。自成立至今，公司建立了严格的质量保证体系，未发生重大产品质量问题。但如果公司的质量管理工作出现纰漏或因为其他原因发生产品质量问题，不但会产生赔偿风险，还可能影响公司的信誉和产品销售。因此，公司存在由于产品质量管理出现失误而带来的潜在经营风险。
　　为应对此项风险，公司将加强建立全面质量管理体系，从源头抓起，保证公司产品质量稳定；加强员工相关知识培训，加强各相关岗位监督体系，杜绝质量漏洞。
　　2、市场波动风险：公司主要从事兽药的研发、生产、销售和服务，与畜牧业的关联度较大。随着我国养殖业规模不断扩大，某些重大动物疫病呈大范围流行态势。其中有些疫病如禽流感、猪蓝耳病等疫情发生后，短期内会给养殖业造成较大经济损失，也对相关兽药行业产生不利影响。此外，人们也可能出于对食品安全的考虑减少该类食品的消费，引起其市场波动。畜牧业的市场波动会对公司的经营产生一定影响，从而导致公司存在一定的市场波动风险。
　　为了应对这些风险，公司制定了一系列管理制度，在有效分析市场风险、质量风险的前提下，采取事前防范、事中控制等措施，从企业规范的角度继续完善风险控制体系。
　　3、自主研发及技术创新可能导致的风险：对于研发和创新而言，其本身就是一项高技术、高风险的事业，如果出现国家药品开发政策发生变化，本公司的研发方向不适应市场的需求，或者没有产生预期的研发成果，或者研发成果无法进行产业化，或者公司核心技术人员流失，或者与合作研究方的合作关系发生变化、或研发经费投入不足等情况，将对本公司的生产经营产生不利的影响。
　　为了应对这些风险，公司有效分析市场，积极根据市场确定研发方向，阶段性成果提前投入市场，测试市场反应；加大对研发人员激励机制，留住相关人员，保证公司研发核心与团队的稳定；加强资金管控与支持，多种渠道，合理筹集研发所需资金，保证研发的持续性。
　　二、优势与机遇
　　行业发展趋势随着我国国民收入的增长，人均收入的不断提高，民众肉蛋奶的需求量仍将大大增加，民众对养殖业产品质量要求越来越高，养殖业在经过短暂的整合重组后，将面临一个快速发展期，兽药行业前景依然良好。自身优势
　　1、与集团客户联合开展市场，公司品牌知名度良好，部分产品拥有较强的竞争力。
　　2、公司多年积累，拥有完善的原料来源、完善的质量控制体系、先进的生产设备、一流的生产工艺、成本控制合理，拥有价格优势。
　　3、良好的企业品牌和企业文化，坚持互惠互利，合作共赢，保持客户的积极性，利于维持和扩大市场份额。
　　4、公司研发力度加强，拥有稳定的团队，公司即将推出新产品，新特药，抢占高端市场，提高公司产品附加值。
　　5、公司拥有健全的市场营销网络，销售团队锐意进取，倡导“产品+服务”理念，加大服务力度，以服务带动销售，企业产品竞争力较强。
　　三、公司发展战略
　　公司未来将稳定发展兽药产业，加快发展具有市场前景的优势产品；继续按照农业部要求完善规范产品包装，重点以绿色无残留、预防保健类药物为产品研发方向，加快新特药产品研发；继续重点开发养殖集团大型客户。

　　四、企业社会责任
　　公司诚信经营，始终把药品安全放在首位，坚持创造高质量的产品和服务，努力履行着作为企业的社会负责。公司始终把社会责任放在公司发展的重要位置，将社会责任意识融入到发展实践中，积极承担社会责任，支持地区经济发展。

　　一、业务概要商业模式
　　公司为兽用药品制造的生产商，拥有治疗奶牛乳房炎的中药组合物及其制备方法、应用的专利技术，是国家级高新技术企业。公司始终坚持"关爱动物、健康人类"的企业宗旨，秉承"共同发展、共赢未来"的经营理念。公司致力于向国内市场提供高质量的产品、高品质的服务。
　　1、研发模式
　　公司以市场为导向、以自主研发为基础，不断丰富相关产品，提升产品性能，满足国内市场日益变化的需求，形成了普药、新药齐发展，全覆盖猪、牛、禽、宠物等系列的兽用产品。
　　2、采购模式
　　公司采购主要原料为硫酸链霉素、氨苄西林钠、头孢噻呋钠等，在保证充足库存的基础上，采取"以销定产，以产定购"的采购模式，即供应部根据销售订单，结合公司库存情况，制定采购计划，并进行采购。对原材料供应商选定、采购合同签订、原材料入厂检测、入库及生产领用进行流程管理与质量控制。
　　3、生产模式
　　公司主要采取以销定产的生产方式，根据订单情况制定生产计划，生产部严格按照生产计划及安全库存标准组织生产，质检部负责对生产过程的质量控制和工艺路线监督检查。
　　4、销售模式
　　公司拥有良好的质量控制体系、先进的生产设备、一流的生产工艺、雄厚的科研开发力量、健全的市场营销网络、高素质的员工队伍，形成了以绿色无残留、预防保健类药物为产品研发方向，以"定制化的客户+定制化的产品+定制化的服务"为公司整体销售策略的销售模式。

　　二、经营情况回顾
　　(一)经营计划
　　报告期内，公司管理层按照董事会制定的战略规划和经营计划，积极开拓国内市场，大力开发新产品，但由于公司主要客户广东温氏大华农的流失，造成公司本年收入、利润有所下滑。
　　1、经营成果
　　报告期末总资产为47,540,951.72元，比期初减少14,771,675.456元，比期初减少23.71%,主要原因为公司出售子公司天津力孚，公司在建工程同比减少14,569,647.02元；归属于挂牌公司股东的净资产为45,200,969.31元，同比减少836,895.12元，主要原因是本期公司亏损，实现净利润-836,895.12元；报告期末，总负债2,339,982.41元，比上期期末减少13,934,780.33元，主要是公司规还借款12,000,000.00元。
　　本期实现营业收入17,546,930.27元，较去年同期减少41.62%,其中主营业务收入为16,584,662.72元，同比减少40.58%,其他业务收入为962,267.55元，同比减少55.11%;本期实现的净利润-836,895.12元，比上年同期减少147.69%。公司营业收入和净利润有所下降，主要原因为：
　　(1)公司未能取得广东温氏大华农集团有限公司业务招标，牧泉元兴与公司合作量有较大幅度下降，两个客户对公司本年的主营业务收入产生非常大的影响；其他业务收入主要是原料销售，受下游客户需求下降影响有所减少；
　　(2)毛利下降，本期实现毛利7,190,195.60元，较上年同期减少3,627,720.99元。
　　(3)三项费用合计7,722,389.84元，同比下降1,573,912.05元，销售的下降，相关费用同比下降。
　　本期现金流量净额为-540,696.271元。
　　(1)经营活动产生的现金净流量1,921,345.85元，去年同期为3,472,725.20元。主要原因是本期销售收入减少，公司销售回款减少。本年销售商品和劳务收到的现金为21,396,754.01元，同比减少20,401,863.16元；购买商品、接受劳务支付的现金14,720,758.69元，同比减少11,124,045.11元；支付其他与经营有关的现金本年12,298,167.54元，同比增加2,729,861.04元，主要为公司当期费用类支出。
　　(2)投资活动产生的现金流量净额为10,073,124.55元，公司以30,917,761.61元价格出售子公司天津力孚生物科技有限公司，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金21,044,637.06元，主要出售子公司天津力孚前预付南通三建工程款；
　　(3)筹资活动产生的现金流量净额为-12,535,166.67元，公司归还北京国际信托有限公司1,000.00万元借款，归还股东北京五粮丰投资有限公司借款200.00万元，支付利息535,166.67元。
　　报告期内公司主营业务未发生变化。2018年公司销售业务仍将以兽药产品为主，其他业务为辅，争取实现收入、利润有所增长。
　　2、营运分析
　　报告期内，公司不断改进和完善各项管理制度，重点是加强存货管理与应收帐管理，本年存货和应收账款保持了较高的流动性，提高了公司资金利用效率，提高了公司经营效率。
　　本年应收账款周转率4.30,去年同期为3.90。公司加强应收账款管理，及时清理1年以上应收账款，应收账款余额3,030,164.48元，较期初减少了2,094,205.69元，为公司营运所需资金提供了保障，保证了公司整体运营的流畅与健康。
　　本年存货周转率0.62,去年同期为1.47。本年原材料市场价格居高不下，主要原料的采购成本增加，原材料库存有所增加。
　　综上所述，公司财务状况的趋势是营业收入有所下降，利润下滑，资金状况良好。
　　(二)行业情况
　　1、政策环境
　　国家产业政策的支持对兽药行业的持续较快发展奠定了良好的政策基础。根据我国对中长期科学技术发展的战略部署和规划，国务院颁布了《国家中长期科学和技术发展规划纲要(2006-2020年)》，在畜禽水产健康养殖与疫病防控领域，将重点研究开发"安全优质高效饲料",创制"高效安全型兽药"。
　　根据国家对现代农业和畜禽养殖的战略部署，科技部颁布了《"十二五"生物技术发展规划》，进一步促进了兽药、生物饲料添加剂等行业的发展。国家出台了一系列扶持可持续发展的政策，支持行业内的领先企业研发技术含量较高、安全和高效的产品，促进了的健康发展。
　　另一方面，为规范兽药及养殖户自配饲料的使用，我国出台并修订了一系列相关的法律法规，如《兽药管理条例》、《饲料和饲料添加剂管理条例》等，兽药企业在研发、生产和经营等各阶段均受到政府部门的严格监管。
　　2、行业发展
　　兽药产品主要用于促进动物生长和预防、治疗疾病，其需求从根本上与畜牧业密切相关。我国作为全球人口最多的国家，对于肉类的需求很大，近年来畜牧业规模的持续扩大，兽药行业发展前景良好。
　　但是，由于我国大部分兽药企业规模较小，技术水平不高，兽药企业行业竞争较大，造成行业整体利润水平下降。同时，由于近几年环保因素的影响，兽药企业生产所需原材料或者能源的价格波动较大，会直接影响到兽药行业的利润水平。
　　随着监管体系的不断完善以及市场竞争加剧，下游行业对兽药产品安全、高效、低残留等方面的要求越来越严格，兽药行业技术更新进一步加快。未来行业内少数领先企业将通过对新兽药的研发，从而保持企业的技术领先优势和行业竞争优势。
　　3、行业特征
　　1)周期性
　　兽药产品主要用于促进动物生长和预防、治疗疾病，其需求从根本上与畜牧业密切相关，兽药行业不具有明显的周期性。但兽药行业的发展会受到宏观经济环境的一定影响，其产品价格将随着经济环境变化进行波动。
　　2)区域性
　　兽药行业的发展与畜牧业密切相关，因此企业一般分布在畜牧业发达的地区，具有一定的区域性。
　　从国内范围看，我国畜牧业的发达地区对兽药的需求相对较大。
　　3)季节性
　　因为兽药主要用于促进动物生长、预防和治疗动物疾病等方面，禽畜出栏前的一段时期，会加大对兽药产品的需求，从而形成兽药行业的旺季。

　　三、持续经营评价
　　公司坚持依法合规、规范管理，公司经营持续正常。公司按照《公司法》、《证券法》等法律法规及《公司章程》的规定，严格建立规范的公司法人治理结构和"三会"议事规则，明确决策、执行、监督等方面的职责权限，形成有效的职责分工和制衡机制，不断完善公司治理，报告期内，公司业务、资产、人员、财务等完全独立，具有良好的独立自主经营能力；会计核算、财务管理风险控制等各项重大内部体系运行良好，经营管理层、核心业务人员队伍稳定，具备持续经营能力。
　　报告期内公司经营业绩良好，实现营业收入17,546,930.27元，期末公司总资产83,136,000.13元，归属于挂牌公司股东的净资产46,039,050.19元，本期经营现金流量净额为1,917,591.07元，不存在无法偿还的到期债务，不存在控股股东、实际控制人占用公司资金等不良情况。
　　公司运营稳定，拥有完善的原料来源、完善的质量控制体系、先进的生产设备、先进的生产工艺，能及时满足生产需求；丰富经验的产品研发人员。
　　报告期内第一大股东变更，未改变公司公司实际控制人，实际控制人仍未杜海月先生，公司未来的经营策略未发生重大转变；公司出售天津力孚生物科技有限公司，增加了公司资金，降低未来对大额资金的需求，降低了资金风险，有利于公司优化资源，虽然对公司未来扩大生产规模产生一定影响，但未对公司持续经营能力产生重大不利影响，本期不存在影响持续经营能力的重大不利风险。

　　四、风险因素
　　(一)持续到本年度的风险因素
　　1、产品质量风险：
　　兽药用于动物疾病预防、治疗，直接关系到畜牧业的安全生产、畜产品的质量安全、食品安全和人类健康，其产品质量尤其重要。自公司成立至今，建立了严格的质量保证体系，未发生重大产品质量问题。但如果公司的质量管理工作出现纰漏或因为其他原因发生产品质量问题，不但会产生赔偿风险，还可能影响公司的信誉和产品销售。因此，公司存在由于产品质量管理出现失误而带来的潜在经营风险。
　　应对措施：为应对此项风险，公司将加强建立全面质量管理体系，从源头抓起，保证公司产品质量稳定；加强员工相关知识培训，加强各相关岗位监督体系，杜绝质量漏洞。
　　2、市场波动风险：
　　公司主要从事兽药的研发、生产、销售和服务，与畜牧业的关联度较大。随着我国养殖业规模不断扩大，某些重大动物疫病呈大范围流行态势。其中有些疫病如禽流感、猪蓝耳病等疫情发生后，短期内会给养殖业造成较大经济损失，也对相关兽药行业产生不利影响。此外，人们也可能出于对食品安全的考虑减少该类食品的消费，引起其市场波动。畜牧业的市场波动会对公司的经营产生一定影响，从而导致公司存在一定的市场波动风险。
　　应对措施：为了应对这些风险，公司制定了一系列管理制度，在有效分析市场风险、质量风险的前提下，采取事前防范、事中控制等措施，从企业规范的角度继续完善风险控制体系。
　　3、自主研发及技术创新可能导致的风险：
　　对于研发和创新而言，其本身就是一项高技术、高风险的事业，如果出现国家药品开发政策发生变化，公司的研发方向不适应市场的需求，或者没有产生预期的研发成果，或者研发成果无法进行产业化，或者公司核心技术人员流失，或者与合作研究方的合作关系发生变化、或研发经费投入不足等情况，将对本公司的生产经营产生不利的影响。
　　为了应对这些风险，公司有效分析市场，积极根据市场确定研发方向，阶段性成果提前投入市场，测试市场反应；加大对研发人员激励机制，留住相关人员，保证公司研发核心与团队的稳定；加强资金管控与支持，多种渠道，合理筹集研发所需资金，保证研发的持续性。

　　一、商业模式
　　公司为兽用药品制造的生产商，拥有治疗奶牛乳房炎的中药组合物及其制备方法、应用的专利技术，是国家级高新技术企业。公司始终坚持“关爱动物、健康人类”的企业宗旨，秉承“共同发展、共赢未来”的经营理念。公司致力于向国内市场提供高质量的产品、高品质的服务。
　　1、研发模式
　　公司以市场为导向、以自主研发为基础，不断丰富相关产品，提升产品性能，满足国内市场日益变化的需求，形成了普药、新药齐发展，全覆盖猪、牛、禽、宠物等系列的兽用产品。
　　2、采购模式
　　公司采购主要原料为硫酸链霉素、氨苄西林钠、头孢噻呋钠等，在保证充足库存的基础上，采取“以销定产，以产定购”的采购模式，即供应部根据销售订单，结合公司库存情况，制定采购计划，并进行采购。对原材料供应商选定、采购合同签订、原材料入厂检测、入库及生产领用进行流程管理与质量控制。
　　3、生产模式
　　公司主要采取以销定产的生产方式，根据订单情况制定生产计划，生产部严格按照生产计划及安全库存标准组织生产，质检部负责对生产过程的质量控制和工艺路线监督检查。
　　4、销售模式
　　公司拥有良好的质量控制体系、先进的生产设备、一流的生产工艺、雄厚的科研开发力量、健全的市场营销网络、高素质的员工队伍，形成了以绿色无残留、预防保健类药物为产品研发方向，以“定制化的客户+定制化的产品+定制化的服务”为公司整体销售策略的销售模式。
　　报告期内，公司的商业模式与上年度相比未发生较大变化。

　　二、经营情况
　　报告期内，公司管理层按照董事会制定的战略规划和经营计划，积极开拓国内市场，大力开发新产品，但由于公司主要客户广东温氏大华农的流失，造成公司上半年收入、利润有所下滑。
　　1、经营成果
　　报告期末总资产为78,095,041.73元，比期初增加15,782,414.56，比期初增长25.33%，主要原因货币资金和预付账款增加。货币资金期末8,019,445.91元，比期初增加6,447,673.51元，主要是由于投资活动产生的现金净流量增加所致，本期投资活动现金净流量为6,640,252.95元，同比增加5,561,682.42元；预付账款比期初增加10,205,245.90元，其中预付南通三建工程款9,000,000.00元；归属于挂牌公司股东的净资产为45,305,388.67元，比期初减少1.59%，主要原因是本期公司亏损，实现净利润-450,975.76元。报告期末，总负债16,619,653.06元，比上期期末增长2.12%；公司资产负债率21.28%，去年同期为28.84%，同比降低了7.56个百分点；主要原因：报告期末总资产有所增加，其中货币资金期末比期初增加644.77万元；预付账款同比增加1020.52万元，其中预付南通三建工程款900.00万元。
　　本期实现营业收入6,971,094.75元，较去年同期减少45.30%，其中主营业务收入为6,766,331.50元，同比减少43.73%，其他业务收入为204,763.25元，同比减少71.55%；本期实现的净利润-450,975.76元，比上年同期减少190.18%。公司营业收入和净利润有所下降，主要原因为：
　　（1）上半年公司未能取得广东温氏大华农集团有限公司业务招标，牧泉元兴与公司合作量有较大幅度下降，两个客户对公司上半年的主营业务收入产生非常大的影响；其他业务收入主要是原料销售，受下游客户需求下降影响有所减少；
　　（2）毛利下降，本期实现毛利3,727,842.96元，较上年同期减少1,335,708.11元。
　　（3）三项费用合计
　　3,350,388.14元，同比下降1,676,703.36元，销售的下降，相关费用同比下降。
　　本期现金流量净额为6,447,673.51元。
　　（1）经营活动产生的现金净流量95,587.23元。主要原因是公司加强应收账款管理，加强清理1年以上应收账款，应收账款余额比期初减少2,038,066.47元。
　　（2）投资活动产生的现金流量净额为6,153,866.21元，主要原因是公司出售所持有的天津力孚生物科技有限公司49%股权所致；筹资活动产生的现金流量净额为288,166.6万元，全部为支付利息支出的现金。
　　报告期内公司主营业务未发生变化。2017年下半年公司销售业务仍将以兽药产品为主，其他业务为辅，争取实现收入、利润有所增长。
　　2、营运分析
　　报告期内，公司不断改进和完善各项管理制度，重点是加强存货管理与应收帐管理，本年存货和应收账款保持了较高的流动性，提高了公司资金利用效率，提高了公司经营效率。
　　本年应收账款周转率1.70，去年同期为1.60。公司加强应收账款管理，及时清理1年以上应收账款，应收账款余额3,086,303.70元，较期初减少了2,038,066.47元，为公司营运所需资金提供了保障，保证了公司整体运营的流畅与健康。
　　本年存货周转率0.24，去年同期为0.57。本年原材料市场价格居高不下，主要原料的采购成本增加，原材料库存有所增加。

　　三、风险与价值
　　一、风险与应对
　　1、产品质量风险：
　　兽药用于动物疾病预防、治疗，直接关系到畜牧业的安全生产、畜产品的质量安全、食品安全和人类健康，其产品质量尤其重要。自成立至今，公司建立了严格的质量保证体系，未发生重大产品质量问题。但如果公司的质量管理工作出现纰漏或因为其他原因发生产品质量问题，不但会产生赔偿风险，还可能影响公司的信誉和产品销售。因此，公司存在由于产品质量管理出现失误而带来的潜在经营风险。
　　为应对此项风险，公司将加强建立全面质量管理体系，从源头抓起，保证公司产品质量稳定；加强员工相关知识培训，加强各相关岗位监督体系，杜绝质量漏洞。
　　2、市场波动风险：
　　公司主要从事兽药的研发、生产、销售和服务，与畜牧业的关联度较大。随着我国养殖业规模不断扩大，某些重大动物疫病呈大范围流行态势。其中有些疫病如禽流感、猪蓝耳病等疫情发生后，短期内会给养殖业造成较大经济损失，也对相关兽药行业产生不利影响。此外，人们也可能出于对食品安全的考虑减少该类食品的消费，引起其市场波动。畜牧业的市场波动会对公司的经营产生一定影响，从而导致公司存在一定的市场波动风险。
　　为了应对这些风险，公司制定了一系列管理制度，在有效分析市场风险、质量风险的前提下，采取事前防范、事中控制等措施，从企业规范的角度继续完善风险控制体系。
　　3、自主研发及技术创新可能导致的风险：
　　对于研发和创新而言，其本身就是一项高技术、高风险的事业，如果出现国家药品开发政策发生变化，本公司的研发方向不适应市场的需求，或者没有产生预期的研发成果，或者研发成果无法进行产业化，或者公司核心技术人员流失，或研发经费投入不足等情况，将对本公司的生产经营产生不利的影响。
　　为了应对这些风险，公司有效分析市场，积极根据市场确定研发方向，阶段性成果提前投入市场，测试市场反应；加大对研发人员激励机制，留住相关人员，保证公司研发核心与团队的稳定；加强资金管控与支持，多种渠道，合理筹集研发所需资金，保证研发的持续性。
　　二、优势与机遇
　　综上所述，公司财务状况的趋势是营业收入有所下降，利润下滑，资金状况良好，公司力争下半年销售收入、利润实现较大发展。
　　行业发展趋势随着我国国民收入的增长，人均收入的不断提高，民众肉蛋奶的需求量仍将大大增加，民众对养殖业产品质量要求越来越高，养殖业在经过短暂的整合重组后，将面临一个快速发展期，兽药行业前景依然良好。
　　自身优势
　　1、与集团客户联合开展市场，公司品牌知名度良好，部分产品拥有较强的竞争力。
　　2、公司多年积累，拥有完善的原料来源、完善的质量控制体系、先进的生产设备、一流的生产工艺、成本控制合理，拥有价格优势。
　　3、良好的企业品牌和企业文化，坚持互惠互利，合作共赢，保持客户的积极性，利于维持和扩大市场份额。
　　4、公司研发力度加强，拥有稳定的团队，公司即将推出新产品，新特药，抢占高端市场，提高公司产品附加值。
　　5、公司拥有健全的市场营销网络，销售团队锐意进取，倡导“产品+服务”理念，加大服务力度，以服务带动销售，企业产品竞争力较强。
　　三、公司发展战略
　　公司未来将稳定发展兽药产业，加快发展具有市场前景的优势产品；继续按照农业部要求完善规范产品包装，重点以绿色无残留、预防保健类药物为产品研发方向，加快新特药产品研发；继续重点开发养殖集团大型客户。