*ST佳沃（300268）

　　一、报告期内公司所处行业情况
　　近年来，我国大力推进国民营养计划和健康中国合理膳食行动，在政策标准引导方面发布了67项营养健康标准，新修订的《中国居民膳食指南（2022）》也首次提出了“东方健康膳食模式”。伴随着消费结构的转型升级和饮食观念的不断提升，国民的饮食结构从“吃得饱”、“吃得好”快速过渡为“吃得健康”，食品消费需求日益多元化。
　　《中国居民膳食指南（2022）》强调，动物性食物每天摄入量为120-200克，每周至少食用两次水产品，因为水产品相对于畜肉，脂肪含量更低，其不饱和脂肪酸含量更高，有利于保护心脑系统。以三文鱼为代表的优质海洋蛋白产品，富含Omega-3不饱和脂肪酸、维生素A/D等多种人体所需的营养素，不仅符合改善营养膳食结构的需求，对孕妇、婴幼儿等关键人群的营养素均衡也有着至关重要的作用，高度契合国人当下健康饮食的诉求，是名副其实的超级食物。作为资源节约型的养殖产业，三文鱼在养殖过程中的蛋白质转化率、能量转化率、可食用率、饲料转化率 (FCR) 均表现优良，是一种高效能动物蛋白；并且三文鱼养殖的淡水消耗量和碳足迹远低于其他陆地动物的养殖，是粮农组织提出的“蓝色转型”战略的理想践行者。同时，三文鱼养殖行业的工业化程度高，已形成一套成熟稳定、智能精细的养殖体系，是《“十四五”全国渔业发展规划》提出的“智慧渔业”的坚定倡导者和引领者。此外，树立大食物观，就是要利用国内国际两个市场、两种资源，让食物来源更广泛、食物种类更丰富。时下，三文鱼、榴莲等外国美食，正越来越多地装点国人的餐桌，推动国民科学合理膳食，助力“健康中国”战略的实现。
　　公司作为优质蛋白食品领域的大消费企业，秉承“全球资源+中国消费”的战略方针，打造包括三文鱼在内的深海海洋蛋白产业，致力于使全球范围内以三文鱼为代表的高品质、高营养海洋蛋白能更便捷、更广泛地走进居民餐桌，助力国民营养的改善升级和健康水平的进一步提升。
　　（一）全球海洋蛋白行业情况
　　海洋蛋白食品对于粮食安全和营养的重要作用越来越得到认可。海洋蛋白食品不仅是优质的蛋白质来源，同时提供了各种独特且极为多样和重要的生物可利用微量元素。
　　受全球水产养殖业增长的推动，2020年全球渔业和水产养殖总产量上升至历史最高水平。联合国粮食及农业组织（以下简称“粮农组织”）最新发布的2022年《世界渔业和水产养殖状况》报告显示，2020 年全球水产养殖产量创历史新高，达1.226 亿吨，总价值2,815亿美元。同时水产食品的消费需求不断增长，自1961年以来，全球水产食品的消费量以年均 3.0%的速度增长，水产食品人均消费量已从 20世纪60年代的平均9.9公斤增长到2020年的20.2公斤。预计到2030年，全球水产食品消费总量将增长15%，达到人均21.4公斤。近年来，水产养殖业增速持续远高于捕捞渔业，预计未来十年水产养殖业将进一步扩大规模，水产养殖将不断塑造食品未来。海洋蛋白食品作为水产食品的重要组成部分，2020年的捕捞和养殖产量占全球渔业和水产养殖总产量的比例达到62.9%。
　　过去几年，受全球自然气候变化及地缘政治动荡等影响，全球大宗商品（尤其是谷物和油脂）价格持续走高快速推升了饲料价格；全球宏观经济形势下行、通货膨胀、国际贸易供应链不稳定，人工、运营等成本也存在不同程度的上涨，以上因素给全球从事海产养殖、加工、销售的企业带来了严峻的考验。
　　自2022年随着全球范围内餐饮渠道需求逐渐恢复使得全球海产行业基本逐渐复苏。另一方面，消费者形成固有的居家烹饪、线上购买海产品等消费习惯使得零售渠道需求高于往常。以上因素致使全球海产品市场需求旺盛，海产品价格快速回升。
　　中国作为海产品进出口大国，需求复苏有望带动全球海洋蛋白市场的增长。随着2023年中国海关进出口政策的优化，中国的海洋蛋白市场规模预计将快速增长。粮农组织预测，到2030年，发展中国家海鲜消费量将占全球海鲜消费总量的80%以上，其中中国市场海鲜消费量将占到全球消费总量的38%，具有巨大的消费增长潜力。
　　1．三文鱼行业情况
　　（1）供给平缓
　　三文鱼作为优质海洋蛋白的代表，市场长期处于供需紧平衡状态，使得上游养殖端成为全产业链中价值最高的环节。受海洋渔业资源衰减和捕捞配额限制，三文鱼野生捕捞量维持在较低水平，未来没有进一步增长的空间。目前三文鱼供应增长主要来自人工养殖，但由于养殖区域有限、养殖牌照稀缺以及持续增长的消费需求等因素，未来全球三文鱼市场供应日趋偏紧。同时，三文鱼行业一年内供应有显著季节波动性。一般来说，受挪威产区季节性投苗影响，上半年三文鱼供给量通常低于下半年。北美7-11月还受野生捕捞三文鱼供给影响呈现季节性变化。
　　挪威和智利作为全球三文鱼两大主要产地，合计约占全球供应量的80%。北欧投资银行ABGSC数据统计显示2023年全球大西洋鲑供应量约为 281万吨（WFE），较去年同比下降2%。其中2023年挪威大西洋鲑供应量为148万吨（WFE），同比减少2%，挪威产区2023年持续受到环境挑战及疾病影响，导致收获均重接近历史最低水平，全年死亡率上升使得当地三文鱼供给量紧缺。2023年智利大西洋鲑供应量约为77万吨（WFE），同比增长2%，主要原因是智利2023年海水养殖区域生物生长情况良好，但2024年年初智利当地爆发的厄尔尼诺现象或将导致2024年智利三文鱼产量有下行风险，挪威分析机构Kontali预测，2024年智利三文鱼产量将下降5%-15%，或将导致全球产量缩减。
　　整体未来几年全球三文鱼供应紧缺情况预计难以缓解，供应保持低速增长。美威2023年《三文鱼养殖行业报告》数据表明，2012-2022年间，全球三文鱼供给复合年增速为4%。Kontali预测，2022-2027年复合年增速预计为3%，其中2023年全球三文鱼供给增长率约为3%。
　　（2）需求转弱
　　2023年三文鱼市场需求受到宏观经济下行影响，同时 2021年、2022年连续两年三文鱼价格的持续上涨将价格推至历史高位，使得终端市场需求受到影响并有所转弱，但长期来看三文鱼作为高营养优质蛋白，未来的市场需求具有持续的增长潜力。
　　在全球人口不断增长、人口老龄化、新兴市场中产阶级规模日益扩大、民众健康观念增强的趋势下，长期来看全球三文鱼市场需求将持续增长。在可用陆地资源紧缺的背景下，以海产品为代表的优质动物蛋白已经成为人们日益青睐的营养来源。海产品中的三文鱼肉质鲜美，营养价值高，是全球水产品贸易链中贸易价值最高的单一商品。
　　美威2023年《三文鱼养殖行业报告》相关研究数据表明，从2012年到2022年，三文鱼的销售价值增长了191%(复合年增长率为11%)，而同期销量增长了40%(复合年增长率为4%)。这说明了市场对三文鱼的潜在强劲需求。
　　根据全球最大三文鱼生产商美威（Mowi）定期报告披露的数据统计显示，2023年全球三文鱼消费量约为 277万吨（WFE），较去年同比下降2%，主要因三文鱼市场供应量紧缺。2023年全球三文鱼市场需求转弱，欧美仍为主要的消费市场，以中国等亚洲国家为代表的新兴市场仍将释放出巨大的潜力。
　　2023年欧洲市场消费量约121万吨，同比减少5%，主要受挪威产区供应减少的影响。美国作为全球三文鱼消费量最大的国家，其零售和餐饮渠道的整体需求保持稳定，全年消费量约 64.8万吨，同比减少1%。2023年俄罗斯市场的消费量较去年同期明显恢复，消费量同比增长18%，达6.4万吨。巴西市场全年消费量为11.7万吨，全年同比增长7%，主要由于当地餐饮服务恢复及从智利产区的采购量增加。2023年亚洲地区消费量约31.7万吨，同比增长1% ，其中主要由于中国地区2023年进口量同比大幅上涨，三文鱼的需求开始反弹，市场仍有待进一步恢复。
　　（3）价格回调
　　2023年，全球三文鱼市场受到宏观经济影响及三文鱼持续的价格高位导致终端市场需求转淡，使得三文鱼价格至2022年的高位回落，但因全球三文鱼市场供给仍然紧张，全年整体价格仍然维持在历史较好水平。
　　2023年年初，全球三文鱼供应紧张，同时以欧美、亚洲为主的三文鱼消费市场需求旺盛，使得三文鱼价格进一步上涨；至二季度以来，随着全球主要产区供应量逐渐恢复，三文鱼销售价格逐步回落；此后由于市场处于消费淡季，叠加供给恢复，价格维持在低位波动；12月以来随着市场需求恢复，价格开始逐渐回升。
　　截止目前2023年底，智利销往美国鱼柳Trim D (3-4 磅)行业平均价格同比下降5%；智利销往巴西蒙特港整鱼(12-14磅)行业平均价格同比下降7%；智利销往中国上海整鱼(6+kg)行业平均价格同比下降13%。
　　（4）成本处于高位
　　饲料成本是三文鱼养殖成本中最主要的组成部分，而作为饲料主要原材料的谷物、油脂等大宗商品价格自2020年以来持续走高；同时2022年初俄乌冲突爆发加速了大宗商品价格的进一步飙升，快速推升三文鱼饲料原材料价格，致使饲料原材料价格于2022年末到达历史最高点。2023年受秘鲁捕捞配额减少，使得饲料原料中的鱼粉鱼油价格迅速上涨，导致目前饲料价格仍处在较高水平。
　　受三文鱼行业养殖周期规律影响，饲料成本上涨完全传导至出笼成本具有滞后性，三文鱼养殖成本的抬升会在养殖周期结束、鱼收获并出售时体现在利润表中，由此可预见2024年三文鱼行业养殖成本仍将受到此影响。
　　此外，连续三年全球通货膨胀压力持续传导至水产各业务环节，导致人工、运维、服务等成本持续上涨。随着智利养殖监管要求进一步提高，智利行业未来的单位出笼成本中的运营费用会持续抬升。
　　（5）行业集中度提升
　　近年来三文鱼行业资本不断进行整合。行业内收购、合并交易频繁出现，生产商总数逐渐减少，产能日益集中化，三文鱼行业估值朝正向发展。
　　历史上，在挪威、苏格兰、智利等主要产区，三文鱼产业均由数量众多、产能分散的小型公司组成。过去几十年中，上述地区的鲑鱼养殖业都经历了一段整合期，表现出收购、合并的趋势，生产商的总数不断减少，产能不断集中化。预计这种行业整合在未来一段时间还将持续下去。
　　近年来，三文鱼各主要产区挪威、智利、冰岛、澳大利亚等地相继发生三文鱼企业的收购交易案件，近三年交易金额累计达约60亿美金。行业头部公司及产业链相关大型企业纷纷进一步布局三文鱼资产，随着中小型养殖企业迅速出清，三文鱼行业将会持续出现一批从养殖、加工、销售一体化经营的综合性企业。
　　三文鱼养殖业内尽管已发展成相对成熟的养殖技术和产业体系，但现代三文鱼养殖业仍属于技术、资金和资源密集型产业，加上受到外部宏观环境和养殖成本上涨影响，行业集中化进程正在加速。
　　历年各主产区贡献总产量80%的公司数量变化
　　（6）政策环境严峻
　　挪威政府征收的资源税政策将对当地资本投资及未来增产计划造成负面影响。2023年5月，挪威国会确认征收资源税税率为25%，资源税的征收意味着水产养殖业的边际税率将增加100%以上，从22%增加到47%。资源税将从2023年 1月1日起追溯。资源税最低起征点为7,000万挪威克朗，小型养殖公司和陆基生产商将免于征税。
　　挪威券商 FearnleySecurities分析师表示，挪威一系列的增税政策，除了会影响挪威三文鱼养殖商的现金流及现金储备，还会对养殖公司业绩造成负面影响，继而影响挪威上市公司在当地的资本性投资计划。挪威大型三文鱼生产商 SalMar（萨尔玛）指出，高昂税收将迫使行业减少投资，同时影响挪威三文鱼养殖业的创新和就业。
　　2023年智利监管机构对海产养殖涉及的海床修复出台新的政策，新的修复政策需要增加环境治理成本。另外，部分位于国家公园内的三文鱼养殖特许权已开始实施重新安置，以促进当地生态与三文鱼养殖共同长期可持续发展。Australis旗下的三文鱼养殖特许权没有位于国家公园内。2023年9月6日，环境部颁布21.600号法律，即《创建生物多样性和保护区服务局以及国家保护区系统》（下称“SBAP法”），通过该法，环境部设立了生物多样性和保护区服务局（以下简称“保护局”），与国家环境监督局、环境评估服务局平级，主要职能为推进环境保护及生物多样性保护。该保护局将对其管辖范围的所有保护区均单独制定针对性的管理计划，对位于保护区内的经济活动进行管理，包括渔业养殖活动，保护局的设立及未来针对各保护区的管理计划的出台预计将增加行业的合规成本。
　　2．狭鳕鱼、北极甜虾行业情况
　　狭鳕鱼主产国是俄罗斯和美国，两国捕捞量合计占全球狭鳕鱼捕捞总量的90%以上，且均对狭鳕鱼实施捕捞配额和捕捞期限双重管理模式，严格控制捕捞配额和休渔期，以促进渔业资源的可持续发展。2023年狭鳕鱼捕捞配额大幅增加。根据俄罗斯狭鳕捕捞协会（PCA）数据，俄罗斯狭鳕鱼捕捞配额总量预计约为206万吨，与2022年208万吨基本持平；美国国家海洋渔业局（NMFS）数据显示，美国狭鳕鱼捕捞配额总量约为148万吨，同比2022年127万吨增加16%；全球总捕捞配额达到380万吨左右。
　　北极甜虾主要捕捞于北冰洋和北大西洋海域，主要捕捞国家有加拿大、格陵兰、丹麦、冰岛和挪威等，全球年捕捞量在25万吨左右，其中加拿大的北极甜虾捕捞量占全球捕捞量的60%左右。挪威海洋研究所预测全球北极甜虾捕捞量在未来几年内将逐步下降，然后稳定在每年21万吨左右。
　　2023年11月27日，欧盟正式确认，将把俄罗斯和白俄罗斯的渔业产品排除在下一版自主关税配额（ATQ）计划之外，取消其最惠国优惠关税（零关税），恢复按照标准进口关税率进口（冻狭鳕鱼片的正常关税率为 13.7%），其中包括在中国加工的原产于俄罗斯的水产品。该计划将于2024年1月1日起生效，为期三年。
　　2023年12月22日，美国总统拜登签署了关于扩大俄罗斯贸易制裁的两项行政命令。其中一项（EO 14068修正案）涉及到海产品，即日生效。EO 14068修正案将授权美国相关部门禁止进口在俄罗斯水域或悬挂俄罗斯国旗船只捕捞的水产品，即使这些产品在第三国进行过转化。当天，美国财政部外国资产管制办公室也发布了一项决定，禁止全部或部分在俄罗斯联邦生产、在俄罗斯联邦管辖水域或由悬挂俄罗斯国旗的船只捕捞的鱼类、水产品、加工制品，或实质性转化为俄罗斯联邦境外的三文鱼、真鳕鱼、狭鳕鱼和螃蟹类产品，2023年12月22日起生效。
　　根据欧洲鱼类加工商和贸易商协会（AIPCE-CEP）提供的相关信息，2022年欧盟进口了 80万吨狭鳕鱼（以全鱼当量（WFE）计算），中国的供应量占37%，俄罗斯占35%，美国占26%。AIPCE-CEP特别指出，从中国进口的狭鳕鱼中，95%以上来自俄罗斯。因此，欧盟对于中国进口的狭鳕鱼都具有一定的依赖性，总体需求稳定。
　　2024年全球通货膨胀已逐步放缓，美元利率预期稳中有降，海产品消费缓慢恢复，欧盟新法规及美国禁运政策将使2024年的市场形势进一步复杂化，市场竞争加剧，进口到欧盟进行再加工的狭鳕鱼片产品价格面临进一步降价压力。
　　2024年俄罗斯和美国均上调狭鳕鱼捕捞配额，全球总配额约400万吨，狭鳕鱼资源供应充足。欧盟及美国新政策将导致俄罗斯狭鳕鱼原料价格呈大幅下降趋势，而美国狭鳕鱼原料价格将飙升。
　　在目前市场竞争逐步加剧的大环境下，公司子公司青岛国星将凭借自身稳固的客户资源优势、过硬的产品质量和良好的商业信用，在满足现有客户群体需求的同时，加大深精加工单冻产品比例，开发新产品（如狭鳕鱼锯切产品），保持产品多样化，满足国外新兴市场的需求，并积极拓展国内市场，进一步推动青岛国星产品在国内市场的推广和销售，确保销售收入的稳定增长。同时，公司将密切关注俄罗斯和美国狭鳕鱼捕捞状况、市场供需关系及价格走势，保持采购渠道多样化，结合青岛国星销售和加工的需求，以优惠的价格获取品质可靠的原材料来源。
　　报告期内，公司子公司青岛国星继续保持了中国最大的北极甜虾进口分销商、狭鳕鱼加工供应商的行业领先地位，与国外拥有北极甜虾捕捞配额的公司签订了独家代理权。经过多年深耕细作，青岛国星在狭鳕鱼、北极甜虾领域取得业内领导地位，与上游供应商建立了长期稳定的业务关系，与下游客户建立了良好的战略合作关系，拥有稳定的上下游合作伙伴群体。同时基于国内规模化的狭鳕鱼加工产业链体系，以及丰富的产品品类，青岛国星能够满足海外客户的多样化需求并保障产品的稳定供应。
　　（二）中国海洋蛋白行业情况
　　1．三文鱼行业情况
　　2023年中国市场进口三文鱼量大幅增加，市场恢复迅猛超过2019年水平，智利出口商在三文鱼冻品市场仍保有绝对优势。根据中国海关统计局数据显示，2019年，中国进口大西洋鲑达到 9.08万吨，2017-2019年间，进口大西洋鲑鱼总量保持较快增长，复合年增速达35.5%。2020年以来，中国大西洋鲑进口量大幅下降。2022年，中国进口大西洋鲑达到6.29万吨，同比增长9%；2023年，中国进口大西洋鲑达到9.24万吨，同比大幅增长47%。其中智利出口中国的三文鱼市场份额占比逐渐提升，从2021年的17%增长至2023年的32%，并且智利在中国三文鱼冻品市场占有绝对垄断优势，市场占有率为100%。公司联合国际海产研究机构Kontali发布的《三文鱼行业及市场洞察报告》数据显示，到2030年中国市场的三文鱼消费量预计将达到21万吨，较目前相比，有超10万吨的增长空间。
　　现阶段，国内以三文鱼为代表的海洋蛋白消费中约90%为餐饮渠道消费，约10%为零售终端消费。2020年以来，消费者的消费习惯已开始向零售业态和线上购买转移，并由原来的餐饮生食，向家庭烹制转变。对比日韩欧美等国约60%左右的零售终端消费比例，中国的零售终端市场的增长机会巨大。目前中国人均三文鱼年消费量大约为 0.07kg，而挪威、瑞典和芬兰的人均年消费量多达 6-8kg不等。对标欧洲，中国市场具有超过百倍的增量空间，是全球最有增长潜力的三文鱼消费市场。
　　作为国内唯一拥有三文鱼养殖和加工、增值产品研发、全渠道销售的全产业链上市公司，公司的三文鱼产品已实现标准化生产，全程可控，溯源可追，品质稳定安全；同时公司积极布局多条产品线，针对中国、美国、南美消费者的不同需求推出多样的特色产品，多方位满足消费者需求。
　　2．狭鳕鱼、北极甜虾行业情况
　　根据中国海关统计局数据显示，2023年中国进口冻狭鳕鱼58.05万吨，同比2022年的进口量59.82万吨，下滑2.95%；2023年中国出口冻狭鳕鱼片19.12万吨，同比2022年的出口量20.79万吨，下滑8.02%。2023年中国进口冷冻北极虾5.71
　　万吨，同比2022年的5.89万吨，下滑2.99%。
　　青岛国星作为中国最大的狭鳕鱼加工供应商之一，加工工艺成熟，能够满足不同客户的不同需求，与上游供应商和下游客户建立了稳定的合作关系；同时随着聚焦狭鳕鱼深加工产品，不断丰富产品种类，将进一步扩大狭鳕鱼在中国市场的销售规模。中国是北极甜虾的最大进口国，北极甜虾也是最早进入中国市场的进口水产品之一，且价格适中，因此在中国市场的接受和认可程度较高。青岛国星在行业内深耕多年，依托丰富的行业经验，前瞻性采购北极甜虾，通过市场渠道下沉、灵活的产品设计等措施，进一步巩固了行业龙头地位。
　　
　　二、报告期内公司从事的主要业务
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中的“畜禽、水产养殖相关业务”的披露要求
　　（一）主要业务
　　公司主要从事优质蛋白海产品的养殖、加工及销售，在以三文鱼为代表的优质海洋蛋白的上游环节，对稀缺资源拥有深度掌控能力。公司采取产业化经营模式，主要业务通过境外的智利控股子公司 Australis开展三文鱼的养殖、加工、销售；通过境内控股子公司青岛国星开展狭鳕鱼、北极甜虾、比目鱼等加工及销售；通过境内其他控股子公司开展以三文鱼、鳕鱼和深海虾为核心品类的品牌深加工食品的研发、加工和销售。
　　（二）主要产品及用途
　　公司的主力产品主要包括三文鱼、北极甜虾、狭鳕鱼、狭鳕鱼、比目鱼、大西洋红鱼等优质海产品以及基于以上优质海产品推出的健康营养加工零售产品。
　　1．三文鱼：公司自行养殖、加工的三文鱼来自智利南部南太平洋近南极水域，产地水源清冽、优质无污染、自然禀赋优异。三文鱼富含Omega-3、18种氨基酸（包含人体必需的8种氨基酸）、维生素A/D以及铁、钙、锌、硒等多种微量元素，能够促进大脑发育，增强记忆力，提高身体免疫力，营养价值极高，常食适量三文鱼，符合目前的消费升级趋势。公司的三文鱼主要分为大西洋鲑和鳟鱼，产品形态主要包括：整鱼（HON HG）、鱼柳（Fillet）和增值产品（VAP）。整鱼包括带头去脏和去头去脏；鱼柳覆盖 Trim A到Trim F全系列产品；增值产品包括全球销售的鱼段（Portion）、鱼肉丁等精细分割产品，专注于北美家庭消费市场的“Mama Bear”品牌系列产品，专注于南美洲连锁商超零售市场的“La Cosecha del Mar”品牌系列产品，以及“海家可可海里”连锁鲜切即食产品、“南极颂”礼赠产品、三文鱼零售品牌食品。
　　2．北极甜虾：公司进口的北极甜虾主要产于加拿大近北极圈、远洋 200-250米深的冰冷海水环境中，水质纯净无污染。北极甜虾富含维他命B12、钙/镁/钠等多种微量元素、9种优质氨基酸及优质蛋白，不饱和脂肪酸含量多达2.6克/100克；公司加工销售的北极甜虾肉质紧实鲜甜，解冻即食。
　　公司的北极甜虾产品主要为头籽虾、腹籽虾，以各种规格的零售包装形态进行出售。
　　3．其他高蛋白深海鱼：狭鳕鱼、比目鱼、大西洋红鱼、真鳕鱼等。
　　狭鳕鱼是一种冷水性中下层鱼类，源自太平洋西北洁净海域洋流汇集处，海水富含天然养料。狭鳕鱼含有A、D、E等多种维他命以及不饱和脂肪酸、钙、磷、铁、B族维生素等，具有肉质细腻、水润柔嫩的特点；呈蒜瓣状肉，易于烹制。
　　比目鱼生长在自然纯净的极地深海，天然低脂，其肉质丰厚白嫩、细腻爽滑、口感鲜美，堪称鱼中上品。公司生产的比目鱼段适合家常清蒸、香煎、红烧等多种料理方式，烹制便捷，营养丰富。
　　大西洋红鱼也称海鲈鱼、平鮋鱼，源自大西洋沿岸100至500米深处，生长缓慢，一般16-18年达到成熟。红鱼细嫩鲜美，少刺多汁，富含蛋白质、钙、钾、镁、维生素B、D等营养元素，广受全球消费市场青睐。多数红鱼产品拥有海洋管理委员会（MSC）可持续性认证。
　　真鳕鱼直采自原产地，从食材运输到加工全程冷链保鲜。鳕鱼水分含量高，口感鲜嫩多汁，富含DHA、EPA和钙、硒等多种营养物质，适合各年龄段消费者食用。
　　公司的高蛋白深海鱼产品主要有鱼柳、鱼块、鱼糜，产品形态有单冻、块冻、层叠等。
　　（三）经营模式
　　1．生产模式
　　（1）三文鱼的主要生产模式
　　公司通过签署长期协议的方式向世界一流的知名育种公司 Aquagen公司采购三文鱼鱼卵，确保三文鱼具备优异的生长效率、肉色质量和抗病性等。在种苗繁育环节，公司位于智利的各淡水育苗场遵循行业惯用的生产标准和生物安全保证，确保海水养殖阶段拥有高质量三文鱼幼苗。
　　结束种苗繁育阶段后，三文鱼幼苗从淡水育苗场移至海水养殖场。海水养殖阶段采用深海大型网箱全封闭式现代化养殖模式，期间公司持续不断监测鱼类状况，持续时间从14到22个月不等，技术监测覆盖影响鱼类发育和养殖的所有变量，如卫生状况、增长速度等。进入收获期后，公司采用以捕捞艇为存放工具的活体捕捞技术收获三文鱼，此技术可使三文鱼成鱼在从养殖中心运送到加工厂的过程中保持鲜活状态。
　　将三文鱼收获后，公司加工厂进行生产加工，根据目标市场客户的具体要求，将三文鱼食材转化为具有高附加价值的食品，加工过程均进行严格的质量控制流程和微生物实验室分析步骤。
　　（2）狭鳕鱼、北极甜虾等主要生产模式
　　公司狭鳕鱼、北极甜虾等产品的原材料主要从欧洲、大洋洲、南美洲等国外供应商和大型捕捞船队进口；原材料进口后，公司根据国家检验检疫总局以及欧盟等相关技术标准进行规划、设计、建设的完整生产体系，对原材料进行不同程度加工，形成了以市场为导向，以订单式生产为主的生产模式。
　　2．采购模式
　　公司在采购计划制定上，秉持前瞻性与预测性，三文鱼鱼卵、饲料及狭鳕鱼、北极甜虾、比目鱼等原材料和产品通常根据年度销售预计和产能状况制订采购计划，并且紧密跟踪原材料价格走势、市场供需情况、收获季节性等诸多因素，及时、主动进行采购策略调整。通过制定合理的采购计划、使用先进的采购信息系统，严格把控采购流程。公司的采购模式能够适应市场变化，并对各个环节进行严格管控，为后续的生产销售提供了强有力支撑。
　　3．销售模式
　　（1）海外销售：
　　①公司的三文鱼销售远达北美洲、南美洲、欧洲和亚洲等全球各地，公司在境外的客户类型主要为终端零售商、分销商等。公司积极对现有客户进行高效服务和维护，建立长期、可持续的伙伴关系，同时亦非常重视新客户的开拓，致力于保持销售客户的多样性，优化销售结构，提高抗风险能力，进而提升整体销售规模和利润水平。
　　②公司既有的狭鳕鱼等优势产品，凭借多年的战略合作关系，拥有稳定的海外客户群体。外销产品销售给海外食品厂商、经销商、连锁超市等。
　　（2）中国销售：
　　在中国市场，公司主要通过专卖连锁、分销、餐饮、礼赠等渠道销售公司三文鱼、北极甜虾、真鳕鱼、比目鱼等海产品。目前终端消费三文鱼的主要方式，仍集中在餐饮渠道，同时有越来越多的消费者通过外卖、礼赠、电商等多样化的渠道购买海产品。随着居民消费升级以及公司品牌战略的深入，公司进一步开拓线下鲜切连锁店渠道，缩短消费链路，促进三文鱼等优质海洋蛋白产品在终端消费市场的普及，助推国民营养升级。
　　4．结算模式
　　（1）海外子公司的结算模式
　　公司境外销售结算的信用政策以降低公司风险为基础，根据客户信用风险的不同，将客户分为信用客户（内部信用客户或有信用保险的客户）和一般客户（交单付现类客户），并根据客户类型的不同，设定不同的信用政策。
　　（2）中国子公司的结算模式
　　境内子公司与国外供应商的结算方式主要为远期信用证、T/T汇款方式；公司外销业务与客户的结算方式包括 T/T汇款、银行托收及信用证付款，以 T/T汇款方式为主，并对非信用证支付方式的出口业务投保了短期出口信用保险。国内原料供应商结算分为赊购和预付两种方式，赊购方式下付款信用期一般为2-3个月，信用期满以货币资金结算。
　　（四）主要业绩驱动因素
　　1．智利子公司Australis经营情况：2023年实现营业收入31.9亿元人民币，同比下降24%；实现毛利率-13.1%，同比下降28%；实现运营利润-7.1亿元人民币，比 2022年同期大幅下降 289%。实现净利润为-8.6亿元人民币，同比下降789%。
　　[注：运营利润=收入-成本-税金及附加-销售费用-管理费用-研发费用]
　　2023年营业收入同比下降的主要原因为销售量减少及销售价格下滑。在2022年末及2023年初公司综合考虑阶段性成本高企和资金紧张以及合规生产产能补偿计划的影响，公司2023年产销量较去年同期大幅下降，销售量同比下降23%；销售价格方面，2023年公司大西洋鲑销售价格因全球三文鱼市场价格回调，同比下降6%。
　　受谷物、油脂等大宗原材料商品价格上涨影响，公司饲料采购价格持续上升，单位饲料采购价格在2022年底达到历史高位，2022年饲料价格急剧上涨的影响在2023年的养殖成本中逐渐体现。同时，全球通货膨胀使得公司各个业务环节面临成本上涨压力，2023年养殖成本因此较去年大幅上涨。以上原因导致2023年运营利润同比大幅下降。
　　2．子公司青岛国星经营情况：2023年，实现营业收入11.1亿元人民币，同比增长5%；实现净利润1.1亿，同比上涨16%。2023年以来，国内市场复苏，内需有所恢复；国外市场消费需求持续下降，出现供大于求的整体背景下，鳕鱼业务应对市场变化和竞争，继续保持与海外客户密切合作，及时锁定订单并保证其充足供应、稳定国际市场业务；同时加速国内市场布局，积极推进国内渠道拓展，国内销售增长明显。甜虾业务把握上半年市场旺季，在现有销售区域和渠道竞争保持优势的同时，积极开拓内陆市场和直播渠道客户，销量显著增长；自第四季度起，受到国内同行业其他海鲜产品库存积压、销售竞争，以及排海事件影响，甜虾价格回调，销量产生较大回落。2023年子公司整体供应链效率持续提升，采购策略灵活、成本不断优化，全面提高了产品毛利和经营利润。
　　3．国内三文鱼业务：报告期内，公司实现业务整合，重新定位渠道，提升运营效率；继续推进三文鱼鲜切连锁业务多点布局，优化单店模型，缩短销售链路，降低广大消费人群对三文鱼等优质食材的体验门槛；积极拓展新品类与新产品，海家可可海里鲜切体验店月均推出3-5款创新三文鱼菜肴，通过多项努力促进优质海洋蛋白在国内的普及。
　　4．公司债务包袱沉重，美元利率持续上升导致公司利息费用进一步增加。受产销量下调及饲料成本2023年无显著回落的影响，公司使用寿命不确定的无形资产计提大额减值。
　　（五）中国战略的推进
　　报告期内，公司在进一步巩固美欧、亚太等海外市场的同时，继续加强对中国市场的拓展，公司从品牌、产品、供应链、销售渠道等多个维度推动中国战略的落地和实施，各子业务运营及渠道拓展大幅提升。
　　1．品牌矩阵。公司围绕“佳沃食品”企业品牌，在国内市场打造推出海鲜零售品牌“佳沃鲜生”、高营养儿童食品品牌“馋熊同学”、高端礼赠品牌“南极颂”及三文鱼鲜切连锁品牌“海家可可海里”四大产品线品牌系列，形成了风格多元化、价格差异化的立体品牌矩阵。报告期内，公司品牌运营团队运用微信公众号、视频号、小程序、抖音等平台持续推广三文鱼等海洋蛋白食品，提升品牌在专业行业媒体的曝光率和主流外卖平台的展示量，同时积极参加大型专业展会，开展品牌推广活动，加大品牌露出力度。
　　2．产品线。报告期内，公司不断丰富优化产品矩阵。高端礼赠品牌“南极颂”通过全球甄选优质海洋蛋白，打造三文鱼、比目鱼、北极甜虾等为代表品类的高端礼盒，提供不同产品组合、不同价位区间的礼赠服务解决方案。三文鱼鲜切体验店“海家可可海里”以三文鱼为主要食材，开发完成三文鱼刺身、海鲜刺身拼盘、简餐寿司、预包装食品等八大分类、百余个在售SKU，给消费者提供了缤纷多样的餐饮选择；同时店面保证月均上新3-5款创新产品，有效固客、提升复购率。
　　3．供应链。报告期内，公司在保障供应链稳定性的同时，进一步提升和保障稳定的产品品质；并且公司与合作工厂联合开发和探索更多形态的产品。公司将不断优化工厂布局，优中选优，持续扩大市场份额与服务半径，构建有竞争力的供应链网络。
　　4．销售渠道。报告期内，分销渠道方面，公司通过境内境外双交付模式，上游对接全球三文鱼产区的供应资源，下游在全国构建核心销售体系，加速了中国三文鱼市场的渗透。自建渠道方面，鲜切连锁品牌门店“海家可可海里”落成直营店8家，加盟店14家，并将继续推进门店拓展。
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中的“畜禽、水产养殖相关业务”的披露要求
　　三文鱼是公司主要业务之一，从鱼卵孵化、淡水育苗、海水养殖、收获加工到品牌销售，实现了一体化全产业链运作。
　　1．公司三文鱼养殖模式
　　（1）淡水育苗阶段
　　三文鱼淡水种苗繁育侧重于鱼卵的孵化、育苗等过程，帮助三文鱼鱼苗充分发育，适应海水生长环境。在该阶段，公司各育苗场均遵循行业惯用的生产标准和生物安全保证，确保为之后的海水养殖提供高质量三文鱼幼苗。公司坚持将育苗工作集中在陆地上的育苗场中，通过集中繁育的方式确保繁育场所满足统一的卫生健康标准。
　　公司三文鱼淡水种苗繁育的主要优势为，通过与世界一流的知名育种公司 Aquagen公司就三文鱼鱼卵的供应签署长期协议，使公司淡水种苗繁育团队得以与世界一流的知名育种公司合作，从而提升新一代三文鱼的生长效率，肉色质量和抗病性等一系列关键因素，有利于三文鱼基因型改良、提高受精卵孵化率等，此模式减少了 Australis可能承担的风险及成本。
　　（2）海水养殖阶段
　　三文鱼海水养殖阶段是公司生产团队在淡水种苗繁育基础上进行的，直到达到后续收获加工及商品化所需的重量。公司三文鱼的海水养殖，从三文鱼幼苗进入不同的养殖中心开始，直到平均体重达到收获要求结束（成鱼最终体重 3至6公斤不等，取决于不同物种的自然规律），这个过程在Australis位于湖区Los Lagos（第十区）、艾森Aysén（第十一区）和麦哲伦Magallanes（第十二区）地区的自有海洋养殖中心进行。
　　公司三文鱼海水养殖阶段的主要优势为，整个养殖期间均在公司自有海洋养殖中心进行，公司通过 Mercatus系统、Bio-estimator生物数量检测设备等智能化技术装备实时监测三文鱼的生长状况以及生物数量，掌握卫生状况、生长速度等影响养殖的所有变量，并通过综合饲养系统等现代化设施，进一步确保了养殖质量的稳定性。
　　在养殖环节，公司通过Mercatus系统实现了数智化管理及全养殖周期数据可追溯。Mercatus系统是三文鱼行业主流的养殖数据管理系统之一，对三文鱼养殖实现全流程管理，管理范围覆盖淡水育苗场和海水养殖中心，对各个繁育场所及各个网箱进行全面管理，记录鱼苗接收、转移、每日生产数据（包括投食记录、死亡记录、重量、人工淘汰、环境参数等）、鱼食仓库管理（鱼食出入库、退回、调整等）、捕捞记录等，并生成相应报表，使三文鱼全生命周期具有可追溯性。此外，智利三文鱼行业监管体系严格，公司需将 Mercatus系统记录的各类数据定期上报渔业养殖监管机构；同时智利渔业养殖监管机构及各政府监管部门会对养殖企业进行频繁的飞行检查及定期检查，对养殖企业进行系统性监督，确保养殖企业的规范性。
　　在生物资产计量环节，公司通过Bio-estimator系统实现了三文鱼的量化计量。Bio-estimator为智利三文鱼行业内广泛使用的生物计重设备。该设备放置在海水养殖中心的网箱中，利用红外技术逐条扫描从 Bio-estimator中穿过的三文鱼，通过三文鱼体积估算重量（三文鱼体积与重量的对应关系为 Australis基于历史数据统计得出，误差率较低）。Australis使用系统估算的生物资产重量数据准确性较高，此类计量方法为三文鱼行业内较为普遍的针对生物资产价值的计量方式。
　　（3）收获加工阶段
　　海水养殖阶段的三文鱼达到收获要求后，公司采用以捕捞艇为存放工具的活体捕捞技术，对于完成海水养殖阶段的三文鱼进行收获，之后转移至加工厂开展其商品化加工。加工厂接收三文鱼成鱼后开展屠宰，根据目标市场客户的具体要求，将其转化为具有附加价值的产品。厂房中的加工流程结束后，鲜食及冷冻的成品均会立即被放置在冷库中储存。随后鲜食成品每天均会通过冷藏车运输直接到达最终目的地或机场，冷冻成品一般被保存在-18°C的冷储环境中，随后主要以是海运方式出口至客户所在港口。
　　公司三文鱼收获加工阶段的主要优势为：公司采取各种收获技术，尤其是以捕捞艇为存放工具的活体打捞技术，可使成鱼在从养殖中心运送到加工厂的过程中保持鲜活状态。该系统从海笼中直接吸取成鱼，并将它们存放在捕捞艇的储罐中；然后，这一捕捞容器随即充当起运输工具，鱼在最佳的密度和氧气条件下转移，中途不需要适应新的生存条件。这一理想环境，确保了成鱼到达加工厂时的新鲜度和品质。
　　公司在麦哲伦海区新建的Dumestre工厂拥有超纾压暂养屠宰系统，通过减少初级加工中的压力，保障生物福利，缓解三文鱼在加工过程中的应激反应，工厂在生产过程中全自动化，低温作业，以最大化保证产品的品质和新鲜度。
　　工厂生产车间使用先进的温度监测系统，确保每个环节的温度都在安全范围内，Australis超纾压暂养系统的应用及全程严格的冷链生产，让消费者能够享受到新鲜、高品质的三文鱼产品。无论是作为餐厅的佳肴还是家庭的美食，都有安全和美味的双重保障。
　　2．行业监管介绍
　　（1）监管体系严密。三文鱼养殖行业拥有完备、严密的行政监管体系。三文鱼养殖行业是处于政府严格监管下的成熟产业，三文鱼养殖商须遵守一系列法律法规，其中既包括公司法、民商法等企业经营通行性法律，也包括《水产养殖渔业法令》《水产养殖环境法令》《海事特许权法令》《水产养殖特许权法令》《渔业及水产养殖信息传递暨原产地认证规章》等完备的行业法规。智利国家渔业与水产养殖监管局（以下简称“渔业监管局”）是最主要的行业监管机构，从生物资产数量、死亡率、生物垃圾处置、疾病预防以及养殖环境的卫生条件等多个维度，对三文鱼养殖进行全方位严密监管；除渔业监管局外，渔政局、国防部、国家劳工部、国家水务管理局、国家环境监督局、环境评估服务局、国家计划控制总署等政府机构，也分别参与到三文鱼养殖各个不同环节中。
　　（2）监管范围全面。智利政府的监管覆盖了养殖牌照审批，以及淡水种苗繁育、海水养殖和收获加工等全部环节。
　　三文鱼养殖牌照的申请审批流程包括：1）向渔政局提出申请；2）向环境评估服务局提出环评申请，并获得环评决议（历时约1年）；3）由渔政局和环境评估服务局共同评估并出具养殖计划决议；4）国防部批准水域使用权（历时至少3年）；5）国家计划控制总署确认申请流程的合规性；6）国防部最终许可并发放养殖牌照，授予指定经纬度水域的使用权。智利养殖牌照的交易受到渔业和水产养殖总法监管；智利X区、XI区和XII区均已不再接收新的牌照申请。
　　在淡水种苗繁育阶段，渔业监管局作为主要监管机构，对三文鱼养殖公司的种苗繁育过程进行不定期、无预警的抽查清点，以监管生物资产数量。渔业监管局除对生物资产数量进行严格监管外，对生物死亡率、生物垃圾处理、疾病预防及养殖环境的卫生条件等环节，同样以不定期、无预警抽查的方式进行监管。
　　在海水养殖阶段，渔业监管局通过不定期、无预警抽查，对生物资产的总量控制、健康状况、疫病及处理措施、死亡率及生物垃圾处置进行强监管。
　　在收获及加工环节，三文鱼养殖公司在收获前，向渔业监管局提出申请，在获得渔业监管局的相关卫生证明文件后，才可前往深海养殖中心，期间须保持通讯畅通，以确保与渔业监管局保持实时联系；完成收获回到港口后，渔业监管局的防疫检测部门对本次收获的三文鱼进行防疫检测，检测合格后，方可运往加工厂进行加工。
　　（3）监管力度增强。为促进海洋养殖持续健康发展，智利渔业部门对三文鱼养殖牌照的颁发进行严格限制。智利政府对外宣布将限制三文鱼养殖场扩张，在没有环境研究报告证明海床（生态）能够吸收商业化三文鱼养殖产生压力的情况下，政府将不会颁发更多新的牌照，行业准入壁垒进一步提高。同时，国家环境监督局作为环境监管机构，主要负责监管环评决议的实际履行，重点监管方向包括：1）对加工厂进行海岸废弃物监管、严控因噪声、气味等对鸟类生物的影响。2）对海水养殖中心进行养殖点结构安全性、三文鱼重量、三文鱼数量监控、养殖点是否出现位移、三文鱼死亡率、海底生态环境影响等进行监管。
　　3．公司三文鱼养殖模式的优势
　　（1）全球稀缺的养殖海域资源
　　三文鱼对生长环境要求极高：其生长水域须水质澄清、无污染；最佳生长水温为 8～14℃；喜逆流、喜氧（促进物质代谢和生长）；三文鱼多为近海养殖，对水中溶解氧要求高，适宜pH范围为 6.5～6.8。
　　在全球范围内，能够满足三文鱼生长环境要求的区域非常有限，智利因其狭长曲折的海岸线、适宜的水温、纯净无污染的海域，使其成为全球少数最适宜近海养殖三文鱼的区域之一。
　　（2）强监管行业进入门槛高
　　三文鱼养殖行业具有行业强监管的特点。所有养殖三文鱼的国家均采取牌照化监管模式，即政府主管部门向通过审批的公司发放牌照，行业具有较强的进入壁垒；牌照对养殖中心的位置、间距、面积、鱼苗投放量等均做出严格限制。
　　（3）成熟先进的养殖模式
　　三文鱼养殖行业已形成一套成熟、智能化的养殖体系，在淡水种苗繁育、海水养殖和收获加工的全流程实现了信息化监控，并依托先进的信息化系统实现了三文鱼少食多餐、精准投喂、全程可视化的科学饲喂管理体系；在疫病防控方面，行业主管部门已设立一套高效的管控模式，实现对疫病的高效防控；行业发展有序，自动化程度高。
　　（4）优异的可持续发展性
　　根据挪威科技工业研究所 SINTEF的数据，相较与牛、猪、鸡等其他蛋白产品，养殖三文鱼的碳足迹（每日温室气体排放）为每公斤食用三文鱼产生5.1公斤碳当量，而每公斤食用鸡肉产生8.4公斤碳当量，每公斤食用猪肉产生12.2公斤碳当量，每公斤食用牛肉则产生 39.0公斤碳当量。对于消费者来说，用鱼代替鸡肉、猪肉和牛肉将大大减少个人碳足迹；此外，生产每公斤可食用养殖三文鱼仅需要2,000升淡水，远低于生产牛、猪、鸡等其他蛋白产品的淡水消耗量。
　　4．三文鱼养殖模式的主要风险
　　（1）自然灾害及海洋掠食者风险
　　三文鱼海水养殖阶段可能受自然灾害及三文鱼海洋掠食者影响，常见的自然灾害包括海啸、飓风、赤潮等，三文鱼掠食者如海狮等。
　　公司目前通过选取自然环境、卫生条件优异的养殖区域，并进行合理规划，采取多种防范措施，以减少自然灾害及三文鱼海洋掠食者的潜在风险。报告期内，得益于优秀的管理、先进的养殖技术、合理的规划及积极的应对措施，公司基本未受海洋赤潮的影响，进一步巩固了自身在行业内的优秀养殖优势，确保了生产供应的稳定性。
　　（2）生物病害风险
　　三文鱼繁育过程易受到细菌病害侵蚀并产生二次感染，影响出产品质，降低收获量，对企业造成损失。常见的三文鱼病害有：海虱、鲑鱼立克次体败血症（SRS）、传染性鲑鱼贫血病（ISA）等。
　　公司通过不断完善防控体系，加大对病害防治的研究投入，不断开发更好的技术解决方案，通过鱼类健康管理计划、兽医保健计划、生物安全计划、风控计划、应急计划、消毒程序、监测计划以及协调和同步不同区域/地区的管理方法，保持三文鱼产品稳定的收获量和品质。
　　（3）食品安全风险
　　食品质量安全控制已经成为企业的重中之重，对公司在食品质量安全控制方面提出了更严格的要求。
　　公司高度重视产品加工的安全卫生和质量控制，积极推行标准化生产和管理，建立并实行从原材料到成品的食品安全保证体系，同时建立了消费者投诉和质量问题的应急系统，最大程度地降低由此产生的食品安全风险。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　公司的核心战略是在“全球资源+中国消费”战略方针下，进一步聚焦中国市场，以轻资产运营为核心，深度布局高附加值产品，继续大力打造中国市场的高营养食品品牌，为消费者提供更加营养、健康、美味、方便的食品，致力于成为优质蛋白创新食品的大消费企业。目前公司在核心品类控制、全渠道销售服务、质量控制能力等方面拥有领先优势。
　　1．强大的核心品类全产业链控制能力
　　报告期内，公司进一步巩固提升自身对海产品上游稀缺资源的掌控能力，大力增强上游养殖核心资产优势，为公司后期战略发展奠定了坚实基础。同时，经过多年对海产品的经营，公司已在三文鱼、狭鳕鱼、北极甜虾领域取得业内的领导地位。公司管理层国际化运营经验丰富，熟悉全球各地海洋资源的分布及市场情况，长期直接与国外多家捕捞船队或拥有捕捞配额的捕捞公司保持着密切稳定的合作，在多个核心品类拥有独家代理权或优先采购权。
　　对核心品类的控制与对上游资源的掌握，可快速提升公司在产业链中的话语权和议价能力，并将以此为依托，协同公司其他优势资源，提升公司的资源整合能力，为公司未来发展打开更广阔的战略空间。
　　2．领先的养殖技术优势
　　公司智利子公司 Australis在三文鱼饲料转化率、死亡率控制等养殖技术指标上显著领先于智利同行业公司。根据三文鱼行业资讯公司Aquabench权威统计显示，2023年智利三文鱼养殖行业饲料转化率（即指转化一公斤三文鱼重量所需要投入饲料的重量）平均值为 1.26，同期Australis三文鱼饲料转化率为1.21，饲料转化率优于行业平均值；2023年智利三文鱼行业平均累计死亡率值为10.4%，同期Australis三文鱼平均累计死亡率控制在10.2%，死亡率稳定低于行业平均值。全球水产饲料巨头Biomar定期发布“智利年度前10大三文鱼养殖场”的行业分析报告，披露了每年智利三文鱼养殖效率排行前十的养殖场，考核指标包含饲料转化率、收获均重等。2024年3月，BioMar公布了智利年度十佳三文鱼养殖场评估结果，Australis凭借一以贯之的优异表现，在前五名中独夺四席。其中，养殖场“Matilde 2”除勇夺“十佳养殖场”第2名之外，还荣获了新增的“最佳养殖效率奖”。三文鱼收获量方面，公司业务按照生产计划稳步开展，在资源禀赋优越的智利第十二区，子公司Australis目前已成为十二区实际收获量最大的三文鱼企业。
　　3．充足的加工生产能力
　　公司位于智利第十区的高品质三文鱼加工厂 Fitz Roy，建筑总面积约 11,800平方米，主要用于公司在十一区三文鱼的二级加工，拥有清洁、切片、分料、各类增值产品加工、包装等13条生产线，年加工产能6万吨；公司十二区的新加工厂Dumestre目前正常运营，该工厂是该区域内首座规模化智能加工厂，年一级加工产能7.15万吨；也是十二区首座拥有陆地超纾压暂养屠宰系统的工厂，同时具备屠宰和一二级加工能力。该工厂配备了最前沿的加工工艺和设备，几乎完全自动化的加工流水线可以明显改善产成品质量，提高优质率。
　　2023年10月6日，考虑到公司经营计划的调整，Australis公司位于智利十二大区的二级加工厂Pesquera Torres del Paine面临订单不足的情形，公司智利子公司的管理团队对加工厂 Pesquera Torres del Paine作出阶段性暂停运营决定。公司将全面统筹规划加工安排以提高加工厂产能利用率，提升生产加工效率。除此之外，报告期内公司加工厂均正常运营。
　　4．多元化全渠道销售服务体系
　　公司已具备全球化布局、全渠道专业化销售、服务能力，拥有多元立体化渠道网络，顺畅的销售通路，全渠道的销售服务，构建起了“线上+线下”复合型渠道体系。境外销售渠道方面，公司与国外主要地区的客户建立了广泛、紧密、稳定的销售网络，覆盖欧美、日本等国家和地区，产品获得终端客户的广泛认可。境内销售渠道方面，公司与国内主要进出口商、加工商、连锁餐饮等线下渠道及新零售平台保持紧密合作，并通过微信小程序等销售平台积极拓展会员体系服务消费者。同时，公司通过三文鱼鲜切连锁店“海家可可海里”为中国消费者提供更加便捷的健康海洋蛋白食品购买渠道。截至报告期末，海家可可海里全国店面总数已达到二十余家，实现了对十余个大中型城市重要消费市场的全面覆盖。
　　5．全方位质量控制安全体系
　　公司积极推行标准化生产和管理，建立并实施了从原材料到成品的多层次、全方位食品安全保证体系，在源头管理、质量体系运行以及企业自检自控能力等方面均达到行业领先水平。
　　公司生产和加工符合高质量标准的产品，为顾客提供最优质的服务。公司智利子公司 Australis加入了GSI（全球三文鱼计划），该组织代表三文鱼生产最高环境及社会标准。公司在三文鱼养殖及加工每个环节均建立了完善的质量控制制度，包括基于危害分析重要管制点（HACCP）模型进行整体质量控制，通过配备现代化设施、优化生产流程等举措更有效地控制卫生健康条件，保障产品品质，提升产品质量。公司自2016年起连续获得BAP（最佳水产养殖规范，是全球水产品联盟（GSA）创立）、专注于水产养殖的国际第三方认证）四星认证，代表其养殖生产链中的加工厂、养殖场、孵化场、饲料厂四大主要环节均已通过BAP审核认证，具备全程可追溯性，并遵循最高水准的可操作规范。公司执行GMP（良好作业规范）、SSOP（卫生标准操作程序）、HACCP（危害分析与关键控制点）、BRC（英国零售商协会-食品安全全球标准）和IFS（国际食品标准）等食品安全管理体系，通过了BRC、IFS等食品安全管理体系认证，并获得了欧盟、美国、俄罗斯等国家和地区的出口认可备案，符合中国、欧美等国家相关食品安全法律法规。
　　公司十二区无抗三文鱼养殖可以实现全流程无抗生素使用。公司位于智利的主要养殖区之一麦哲伦海域（十二区）拥有得天独厚的海水养殖环境。因为十二区近南极洲，具有得天独厚水质优势，海虱存在量少，患病率低，海虱、鲑鱼立克次体败血症（SRS）虽然存在但从未爆发（SRS主要发生智利在十/十一区，是造成三文鱼死亡的最主要的细菌传染病），具有实现全程无抗养殖的天然条件。公司在2023年已成功进行无抗三文鱼养殖，并获得无抗三文鱼产品认证。公司将充分利用十二区区位优势、成熟的养殖管理经验，以及丰富的产业链合作伙伴资源，最大化保障十二区无抗三文鱼养殖，以提高公司三文鱼产品市场竞争力，实现更高的销售溢价。
　　公司已被列入出入境检验检疫局评定的一类出口食品生产企业，以及中国海关一般认证企业，在出口货物查验、审核手续、进出口货物通关等方面具备优势。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　2023年，在世界进入新的动荡变革期、全球经济增长动能不足的大背景下，三文鱼市场价格较去年的高位略有回落。与此同时，受到全球气候环境变化、国际地缘政治冲突等负面影响，公司的三文鱼养殖业务及国内外市场仍然面临着复杂的宏观环境。面对多变的局势背景，公司克服各种挑战，各项经营工作稳步推进。报告期内，因公司产销量下调，三文鱼价格回落，导致公司收入大幅下降、固定成本分摊上升。2022年地缘冲突导致饲料价格急剧上涨，推升饲料价格处于行业历史高位，传导至2023年的单位饲料成本处于公司历史最高水平。同时，连续三年全球通货膨胀压力持续传导至公司各个业务环节，导致人工、运维、服务等运营成本处于高位。以上因素造成公司单位出笼成本和加工成本同比大幅上涨、毛利同比大幅下滑；受三文鱼市场价格波动和符合公允价值计量重量标准的鱼的总重量变化的影响，2023年消耗性生物资产的公允价值有所下降，对公司经营业绩产生负面影响；公司债务包袱沉重，美元利率持续上升导致公司利息费用进一步增加；受产销量下调及饲料成本2023年无显著回落的影响，公司对使用寿命不确定的无形资产计提了大额减值，综合以上多重因素导致公司当期损益出现较大亏损。
　　报告期内，公司重点开展以下工作：
　　（1）三文鱼养殖加工：精益运营，巩固提升核心竞争力
　　公司坚定支持智利子公司 Australis在养殖技术方面的优化提升。2023年，公司在饲料转化率、死亡率等关键养殖技术指标上持续处于智利同行业领先地位。在国际三文鱼饲料供应商 Salmonfood举办的“2023年度最佳养殖中心（Best Site 2023）”评选中，Australis旗下的Caleta养殖场和Moraleda养殖场分别获评十二区最佳养殖场第一名和十一区最佳养殖场第二名的优异成绩。在全球水产饲料巨头BioMar主办的“智利年度十佳三文鱼养殖场”专业评选中，Australis凭借一以贯之的优异表现，在前五名中独夺四席。其中，养殖场“Matilde 2”除勇夺“十佳养殖场”第2名之外，还荣获了新增的“最佳养殖效率奖”。
　　2023年，公司在十二大区投资兴建的智能三文鱼加工厂Dumestre正式运营，系统性地提升了该区的三文鱼屠宰和加工效率，提高优质率，并改善当地三文鱼加工基础设施建设状况，推动智利十二区的三文鱼加工品质和行业口碑的持续提升。
　　（2）三文鱼国际市场：打造全球品牌，拓展增值产品
　　公司在以三文鱼为代表的优质海洋蛋白的上游环节，对稀缺性原材料资源拥有实质性掌控能力，并且具备完善的全球食品安全体系和第三方权威认证，为培育并开发具备更高溢价能力的深海优质蛋白健康营养食品提供强有力的支撑。
　　报告期内，公司专注打造全球品牌“Southring”，与国内外主要客户建立了广泛、紧密、稳定的销售网络，覆盖欧美、日本等国家或地区，产品获终端客户广泛认可。公司在保持目前优势销售渠道前提下，积极进行境外新销售渠道的拓展，通过参加线下行业展会、线上网站、邮件咨询等多种方式积极寻求更多机遇，开拓销售渠道。专注于北美家庭消费市场的“Mama Bear”和专注于南美洲连锁商超零售市场的“La Cosecha del Mar”，与各消费市场的主流商超深入合作，业务稳定发展。
　　国际终端品牌和增值产品的发展，丰富了公司面向全球的产品组合，进一步助力公司成为全球高品质、高营养、可持续三文鱼食材食品供应商的代表。2023年，公司增值产品销量占比从2022年的8%提升至10%。未来公司将持续推进无抗产品的扩张，加强销售和推广，提升公司产品附加值的同时增强品牌影响力。
　　（3）三文鱼中国市场：开拓下游渠道，持续开发新品
　　渠道方面，公司在中国市场拥有多元立体化渠道网络，顺畅的销售通路，构建起了“线上+线下”复合型渠道体系。报告期内，公司专注于国内市场销售渠道的优化布局。公司与国内主要进出口商、加工商、连锁餐饮等线下渠道及新零售平台保持紧密合作，并通过微信小程序等销售平台积极拓展会员体系，服务消费者，向广大消费者提供更多样、更便利的消费渠道。作为公司全新的销售业态，三文鱼鲜切体验店“海家可可海里”成功落地北京、山东、辽宁、黑龙江等省市，致力于降低广大消费群体的体验门槛，让更广阔的消费人群更便捷购买享用高品质三文鱼，促进优质海洋蛋白在国内的普及。
　　在中国市场，公司不断优化产品线布局，提升品牌影响力和产品溢价能力。公司礼赠产品线通过控制加工成本和调整产品组合，优化溢价空间，不断拓展客户群体。此外，公司鲜切连锁店业务以三文鱼为主要食材，开发完成三文鱼刺身、海鲜刺身拼盘、简餐寿司、预包装食品等多款产品，给消费者提供了缤纷多样的餐饮选择。
　　（4）狭鳕鱼甜虾业务：克服供应链挑战，实现业绩增长
　　报告期内，子公司青岛国星作为中国领先的北极甜虾进口分销商和狭鳕鱼加工供应商之一，大力巩固在狭鳕鱼、北极甜虾两大优势品类上的资源优势，在稳定优质的海外客户群体的基础上，持续拓展销售渠道。同时，青岛国星凭借对国际市场行情的准确判断和灵活主动的内部管理方式，顺利达成高毛利订单承接，有效控制海运费用，实现了经营业绩的稳步增长。
　　公司作为一家国际化经营的企业，将中国市场作为重点拓展方向，在进一步巩固欧美、亚太等海外市场的同时，持续加强中国市场的渠道拓展，进而优化公司业务的市场组合配置，以实时动态的灵活调整应对区域市场波动可能给公司带来的影响，从而为打造全产业链、全球化、专业化的世界级海鲜平台企业打好基础。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　（一）行业格局与趋势
　　海鲜蛋白是优质动物蛋白的重要来源，深海养殖可以为整个社会可持续地生产健康、营养的食物。地球表面70%被海洋覆盖，粮农组织(FAO)估计，目前全球只有约2%的食物供应来自海洋；并且据联合国《世界人口展望2022》预计，2050年全球人口将达到近 100亿，随着全球人口的增长，对蛋白类食品的需求和消费也快速增加。因此开发利用海洋资源成为了满足全球蛋白消费需求的必然趋势，未来全球养殖海产品的消费总量及占全球食品供应的比重都将大幅提高。美威 2023年《三文鱼养殖行业报告》数据显示，在全球层面，自2016年以来，水产养殖一直是供人类使用的鱼类食品的主要来源。到2022年，这一比例为56%，从长远来看，这一数字有望继续增长。与其他水产养殖品种相比，大西洋鲑鱼养殖的工业化水平最高，风险水平最低，为经济效益最高的水产养殖品种之一。
　　三文鱼作为一种健康营养、高质量海鲜蛋白，非常符合全球消费升级的发展趋势，具有巨大的市场发展潜力。三文鱼是《时代周刊》评选的“全球十大健康食物”之一，凭借其食补价值风靡全

　　（一）主营业务经营情况
　　1．主要业绩驱动因素
　　（1）智利子公司Australis Seafoods S.A.（以下简称“Australis”）经营情况：2023年第三季度，Australis实现营业收入6.32亿元人民币，同比下降53%；实现运营利润注-2.34亿元人民币，同比下降228%；受本季度公允价值变动损益-0.24亿元人民币（去年同期公允价值变动为-1.76亿元人民币）影响，Australis第三季度净利润为-2.69亿元人民币，较去年同期的0.03亿元人民币下降8602%。2023年前三季度，Australis实现营业收入24.23亿元人民币，同比下降20%；实现运营利润-4.74亿元人民币，同比下降217%；实现净利润为-6.38亿元人民币，同比下降299%。
　　【注：运营利润=收入-成本-税金及附加-销售费用-管理费用-研发费用】
　　1）2023年第三季度营业收入同比下降的主要驱动因素为销售价格及销售量的下降。第三季度随着三文鱼主要产区供应量回升，以及欧美等主要三文鱼消费市场处于传统消费淡季，导致现货市场价格回调，整体销售价格水平低于2022年同期；第三季度收获进度基本符合计划，受2022年末2023年初公司实施经营计划调整影响，本季度收获量和销售量较去年同期减少。
　　2）公司养殖成本持续面临较大的上涨压力。受饲料原材料大宗商品价格在2022年的持续快速上涨，2023年前三季度仍处高位，以及三文鱼24-36个月养殖周期所产生的成本传导效应的共同影响，公司2023年第三季度养殖成本较去年同期大幅上涨。
　　3）生物资产公允价值变动损益产生较大幅度变化。受三文鱼市场价格变动和符合公允价值计量重量标准的鱼的重量和总重量变化的影响，2023年第三季度生物资产公允价值变动损益较去年同期明显回升，前三季度累计较去年同期大幅下降。
　　（2）子公司青岛国星股份有限公司经营情况：销售收入同比增长15%，净利润同比上涨101%。得益于国内市场复苏，内需有所恢复。鳕鱼业务应对市场变化和竞争，保证海外订单充足供应、稳定国际市场业务；加速国内市场布局，积极推进国内渠道拓展，国内销售增长明显。甜虾业务把握上半年市场旺季，在现有销售区域和渠道竞争保持优势的同时，积极开拓内陆市场和直播渠道客户，销量增长；自天气回暖以来，受到同行业其他海鲜产品的竞争影响，增速有所放缓。报告期间，子公司供应链效率持续提升，采购策略灵活、成本不断优化，全面提高了产品毛利和经营利润，但整体仍面临库存压力的挑战。
　　（3）国内三文鱼业务：报告期内，公司实现业务整合，重新定位渠道，提升运营效率；继续推进三文鱼鲜切连锁业务多点布局，优化单店模型，缩短销售链路，降低广大消费人群对三文鱼等优质食材的体验门槛；积极拓展新品类与新产品，可可海里鲜切体验店月均推出3-5款创新三文鱼菜肴，通过多项努力促进优质海洋蛋白在国内的普及。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）公司所处的行业情况
　　近年来，我国大力推进国民营养计划和健康中国合理膳食行动，在政策标准引导方面发布了67项营养健康标准，新修订的《中国居民膳食指南（2022）》也首次提出了“东方健康膳食模式”。伴随着消费结构的转型升级和饮食观念的不断提升，国民的饮食结构从“吃得饱”、“吃得好”快速过渡为“吃得健康”，食品消费需求日益多元化。
　　《中国居民膳食指南（2022）》强调，动物性食物每天摄入量为120-200克，每周至少食用两次水产品，因为水产品相对于畜肉，脂肪含量更低，其不饱和脂肪酸含量更高，有利于保护心脑系统。以三文鱼为代表的优质海洋蛋白产品，富含Omega-3不饱和脂肪酸、维生素A/D等多种人体所需的营养素，不仅符合改善营养膳食结构的需求，对孕妇、婴幼儿等关键人群的营养素均衡也有着至关重要的作用，高度契合国人当下健康饮食的诉求，是名副其实的超级食物。作为资源节约型的养殖产业，三文鱼在养殖过程中的蛋白质转化率、能量转化率、可食用率、饲料转化率(FCR)均表现优良，是一种高效能动物蛋白；并且三文鱼养殖对淡水的消耗量和碳足迹远低于其他陆地动物的养殖，是粮农组织提出的“蓝色转型”战略的理想践行者。同时，三文鱼养殖行业的工业化程度高，已形成一套成熟稳定、智能精细的养殖体系，是《“十四五”全国渔业发展规划》提出的“智慧渔业”的坚定执行者。此外，树立大食物观，就是要利用国内国际两个市场、两种资源，让食物来源更广泛、食物种类更丰富。时下，三文鱼、榴莲等外国美食，正越来越多的装点国人的餐桌，推动国民科学合理膳食，助力“健康中国”战略的实现。
　　公司作为优质蛋白食品领域的大消费企业，秉承“全球资源+中国消费”的战略方针，打造包括三文鱼在内的深海海洋蛋白产业，致力于使全球范围内以三文鱼为代表的高品质、高营养海洋蛋白能更便捷、更广泛地走进居民餐桌，助力国民营养的改善升级和健康水平的进一步提升。
　　1.全球海洋蛋白行业情况
　　联合国粮食及农业组织（以下简称“粮农组织”）发布的2022年《世界渔业和水产养殖状况》报告显示，2020年全球水产养殖产量创历史新高，达1.226亿吨，总价值2,815亿美元。同时水产食品的消费需求不断增长，自1961年以来，全球水产食品的消费量以年均3.0%的速度增长，水产食品人均消费量已从20世纪60年代的平均9.9公斤增长到2020年的20.2公斤。预计到2030年，全球水产食品消费总量将增长15%，达到人均21.4公斤。海洋蛋白食品作为水产食品的重要组成部分，2020年的海洋捕捞和养殖产量占全球渔业和水产养殖总产量的比例达到62.9%。海洋蛋白食品对于粮食安全和营养的重要作用越来越得到认可。海洋蛋白食品不仅是优质的蛋白质来源，同时提供了各种独特且极为多样和重要的生物可利用微量元素。
　　过去几年，全球大宗商品（尤其是谷物和油脂）价格持续走高，2022年初俄乌冲突爆发加速了大宗商品价格的进一步飙升，快速推升了饲料采购价格。受通货膨胀等因素影响，全球空运、海运、陆运价格持续高企，供应链不稳定性提升；同时人工、运营等成本也存在不同程度的上涨。以上因素给全球从事海产养殖、加工、销售的企业带来了严峻的考验。自2020年以来，全球海产品市场餐饮渠道需求锐减，市场价格受到巨大冲击；近年来随着全球范围内餐饮渠道需求逐渐恢复使得全球海产行业基本逐渐复苏。同时，消费者形成固有的居家烹饪、线上购买海产品等消费习惯使得零售渠道需求高于往常。以上因素致使全球海产品市场需求旺盛，海产品价格快速回升。
　　中国作为海产品进出口大国，需求复苏有望带动全球海洋蛋白市场的增长。随着2023年中国海关进出口政策的优化，中国的海洋蛋白市场规模预计将快速增长。粮农组织预测，到2030年，发展中国家海鲜消费量将占全球海鲜消费总量的80%以上，其中中国市场海鲜消费量将占到全球消费总量的38%。
　　（1）三文鱼行业情况
　　1）供应持续紧张。三文鱼作为优质海洋蛋白的代表，市场长期处于供需紧平衡状态，使得上游养殖端成为全产业链中价值最高的环节。受海洋渔业资源衰减和捕捞配额限制，三文鱼野生捕捞量持续维持在较低水平，未来没有进一步增长的空间。目前三文鱼供应增长主要来自人工养殖，但由于养殖区域有限、养殖牌照稀缺以及持续增长的消费需求等因素，未来全球三文鱼市场供应日趋偏紧。
　　挪威和智利作为全球三文鱼两大主要产地，合计约占全球供应量的80%。北欧投资银行ABGSC数据统计显示，2023年上半年全球大西洋鲑供应量约为126万吨（WFE），较去年同比下降1.7%。其中2023年上半年挪威大西洋鲑供应量为63万吨（WFE），同比减少2.1%，一方面因去年年底挪威地区受到海水生物环境挑战的影响，上半年挪威养殖商为了恢复生物量而放缓了收货节奏；另一方面挪威拟征资源税政策的发布使挪威养殖商在2022年底提前收获三文鱼，导致第四季度的收获量尾数增加，但同时也进一步影响了2023年的供应量。2023年上半年智利大西洋鲑供应量约为37万吨（WFE），同比增长4.9%，主要原因是智利2023年上半年海水养殖区域良好的生物生长条件使三文鱼生长情况较好，死亡率的降低使得收获尾数有所增加。
　　未来几年全球三文鱼供应紧缺情况预计难以缓解，供应保持低速增长。美威2023年《三文鱼养殖行业报告》数据表明，2012-2022年间，全球三文鱼供给复合年增速为4%。Kontali预测，2022-2027年复合年增速预计为3%，其中2023年全球三文鱼供给增长率约为3%。
　　2）需求恢复上涨。在全球人口不断增长、人口老龄化、新兴市场中产阶级规模日益扩大、民众健康观念增强的趋势下，长期来看全球三文鱼市场需求将持续增长。在可用陆地资源紧缺的背景下，以海产品为代表的优质动物蛋白已经成为人们日益青睐的营养来源。海产品中的三文鱼肉质鲜美，营养价值高，是全球水产品贸易链中贸易价值最高的单一商品。美威2023年《三文鱼养殖行业报告》相关研究数据表明，2012年到2022年三文鱼的消费总金额年复合增速达到11%，而同期消费量受供应的限制年复合增速只有4%，表明三文鱼市场需求强劲。
　　全球三文鱼餐饮需求快速恢复，零售需求高于往常。ABGSC美国零售消费数据继续表明，尽管餐饮服务需求在2022至今显著恢复，但零售需求水平仍然较高。这表明，过去两年培养了消费者额外的、持久的居家消费需求。更多的消费者选择居家烹饪，三文鱼新零售消费者加入以及原消费频率增加使得三文鱼进一步深入家庭日常消费场景。
　　根据全球最大三文鱼生产商美威（Mowi）定期报告披露的数据统计显示，2023年上半年全球三文鱼消费量约为112.5万吨（WFE），较去年同比下降1.6%，主要由于供给紧张。全球三文鱼市场需求较为旺盛，欧美仍为主要的消费市场，以中国等亚洲国家为代表的新兴市场仍将释放出巨大的潜力。
　　2023年上半年欧洲市场消费量约53.4万吨，同比下降3.7%，主要受挪威产区供应减少的影响。美国作为全球三文鱼消费量最大的国家，2023年上半年消费量约28.3万吨，同比减少1.7%，来自加拿大产区的供给减少，但零售需求持续强劲，餐饮需求逐步维持正常水平。2023年上半年，俄罗斯市场有较为明显的恢复，消费量同比上升16.9%，产品以智利的冻品三文鱼为主。受限于智利有限的供应量，巴西的消费量同比下降0.2%，与此同时巴西三文鱼市场尤其是餐饮市场需求仍然较为旺盛。2023年上半年亚洲地区消费量约13.6万吨，同比上升4.5%，中国市场三文鱼消费量较去年同期强劲增长46.8%，其中第二季度较去年同期上涨70%，主要是零售和餐饮服务渠道需求的恢复推动了增长。中国的需求高涨，导致亚洲其他市场面临大规格三文鱼供应不足的情况。随着空运成本进一步下降，市场有待进一步恢复。
　　3）市场价格高位回调。2023年年初，全球三文鱼供应紧张，同时以欧美、亚洲为主的三文鱼消费市场需求旺盛，使得三文鱼价格进一步上涨，至二季度以来，随着全球主要产区供应量逐渐恢复，使得三文鱼销售价格逐步回落。
　　另一方面，去年上半三文鱼价格处于历史较好的水平。因此，与2022年上半年相比，2023年上半年智利销往美国鱼柳TrimD(3-4磅)行业平均价格同比下降4%；智利销往巴西蒙特港整鱼(12-14磅)行业平均价格同比下降4%；智利销往中国上海整鱼(6+kg)行业平均价格同比下降10%。
　　4）成本处于高位。饲料成本是三文鱼养殖成本中最主要的组成部分，而作为饲料主要原材料的谷物、油脂等大宗商品价格自2020年以来持续走高；同时2022年初俄乌冲突爆发加速了大宗商品价格的进一步飙升，快速推升三文鱼饲料原材料价格，致使饲料原材料价格于2022年末到达历史最高点。
　　受三文鱼行业养殖周期规律影响，饲料成本上涨完全传导至出笼成本具有滞后性，三文鱼养殖成本的抬升会在养殖周期结束、鱼收获并出售时体现在利润表中。由此可预见2023年至2024年间三文鱼养殖成本将高于2022年。
　　此外，连续三年全球通货膨胀压力持续传导至公司各个业务环节，导致人工、运维、服务等成本持续上涨。随着智利养殖监管要求进一步提高，公司未来的单位捕捞出笼成本中的运营费用会持续抬升。
　　5）行业愈加集中。近一年来，三文鱼行业资本不断进行整合。行业内收购、合并交易频繁出现，生产商总数逐渐减少，产能日益集中化，三文鱼行业估值朝正向发展。
　　2022年2月，挪威大型三文鱼公司萨尔玛（Salmar）完成收购挪威海事集团（NTSASA），交易价格约29亿美元。萨尔玛通过整合挪威海事集团（NTS）、挪威皇家三文鱼公司（NRS）及挪威三文鱼生产商SalmoNor等一系列资本运作，将产能扩增至约30万吨量级，成为全球第二大三文鱼公司。2022年3月，美国嘉吉（Cargill）宣布收购智利三文鱼养殖商麦迪（Multiexport）子公司24.5%股份，公司估值约为13亿美元，本次交易对智利三文鱼公司的估值具有积极的正向影响。2022年10月，美威（MOWI）宣布收购冰岛三文鱼公司北极鱼（ArcticFish）51.28%股权，斥资18.8亿挪威克朗（约1.81亿美元），本次交易也标志着美威首次进军冰岛养殖业务。2022年11月，加拿大库克水产（CookeAquaculture）宣布完成澳大利亚水产企业塔斯尔（TassalGroup）的收购，总价17亿澳元（约11.3亿美元）。库克收购塔斯尔后，意味着澳大利亚塔斯马尼亚地区所有三文鱼养殖资产均落入了外企之手。
　　6）政策环境严峻。挪威政府征收的资源税政策将对当地资本投资及未来增产计划造成负面影响。2023年5月，挪威国会确认征收资源税税率为25%，资源税的征收意味着水产养殖业的边际税率将增加100%以上，从22%增加到47%。资源税将从2023年1月1日起追溯。资源税最低起征点为7,000万挪威克朗，小型养殖公司和陆基生产商将免于征税。
　　挪威券商FearnleySecurities分析师表示，挪威一系列的增税政策，除了会影响挪威三文鱼养殖商的现金流及现金储备，还会对养殖公司业绩造成负面影响，继而影响挪威上市公司在当地的资本性投资计划。挪威大型三文鱼生产商SalMar（萨尔玛）指出，高昂税收将迫使行业减少投资，同时影响挪威三文鱼养殖业的创新和就业。
　　去年资源税提案发布后，2022年10月份举行的挪威第三轮“红绿灯”许可证拍卖会仅售出计划销售的产能（MAB）的75%，另外25%MAB对应的约8,200吨产能未出售。ABGSC分析师表示，征收资源税将对挪威三文鱼供应量增长造成负面影响。
　　智利监管环境也同样日益严格。智利新政府上台以来对于智利三文鱼养殖监管要求更加严格。另外，部分位于国家公园内的三文鱼养殖特许权已开始实施重新安置，以促进当地生态与三文鱼养殖共同长期可持续发展。目前未涉及Australis旗下的三文鱼养殖特许权。
　　（2）狭鳕鱼、北极甜虾行业情况
　　狭鳕鱼主产国是俄罗斯和美国，两国捕捞量合计占全球狭鳕鱼捕捞总量的90%以上，且均对狭鳕鱼实施捕捞配额和捕捞期限双重管模式，严格控制捕捞配额和休渔期，以促进渔业资源的可持续发展。2023年狭鳕鱼捕捞配额大幅增加。根据俄罗斯狭鳕捕捞协会（PCA）数据，俄罗斯狭鳕鱼捕捞配额总量约为206万吨，与2022年208万吨基本持平；美国国家海洋渔业局（NMFS）数据显示，美国狭鳕鱼捕捞配额总量约为148万吨，同比2022年127万吨增加16%；全球总捕捞配额达到380万吨左右。
　　2022年，受俄乌冲突以及全球捕捞配额消减等影响，全球狭鳕鱼供应链面临挑战，狭鳕鱼供应紧缺。2023年中国供应链运转效率提高，狭鳕鱼原料进口和生产得以迅速恢复，狭鳕鱼产品供应稳定。
　　北极甜虾主要捕捞于北冰洋和北大西洋海域，主要捕捞国家有加拿大、格陵兰、丹麦、冰岛和挪威等，全球年捕捞量在25万吨左右，其中加拿大的北极甜虾捕捞量占全球捕捞量的60%左右。挪威海洋研究所预测全球北极甜虾捕捞量在未来几年内将逐步下降，然后稳定在每年21万吨左右。
　　公司子公司青岛国星继续保持了中国最大的北极甜虾进口分销商、狭鳕鱼加工供应商的行业领先地位，与国外拥有北极甜虾捕捞配额的公司签订了独家代理权。经过多年深耕细作，青岛国星在狭鳕鱼、北极甜虾领域取得业内领导地位，与上游供应商建立了长期稳定的业务关系，与下游客户建立了良好的战略合作关系，拥有稳定的上下游合作伙伴群体。同时基于国内规模化的狭鳕鱼加工产业链体系，以及丰富的产品品类，青岛国星能够满足海外客户的多样化需求并保障产品的稳定供应。
　　2．中国海鲜蛋白行业情况
　　（1）三文鱼行业情况
　　根据中国海关统计局数据显示，2023年上半年，中国进口大西洋鲑约4.4万吨，较去年同期同比增长62%，市场消费量恢复强劲。2017-2019年间，进口大西洋鲑鱼总量保持较快增长，复合年增速达35.5%。2020年以来，中国大西洋鲑进口量大幅下降。2022年，中国进口大西洋鲑达到6.29万吨，同比增长9%，2023年上半年继续保持进一步上涨。智利出口中国的三文鱼市场份额占比逐渐提升，从2021年的17%增长至2022年的33%，其中智利在中国三文鱼冻品市场占有绝对优势，2023年上半年市场占有率为100%。公司联合国际海产研究机构Kontali发布的《三文鱼行业及市场洞察报告》数据显示，到2030年中国市场的三文鱼消费量预计将达到21万吨，较目前相比，有超10万吨的增长空间。
　　2023年上半年，全国港口吞吐量呈恢复性增长态势，国内海关运转情况良好，通关政策不断优化，三文鱼进口供应链逐步常态化。
　　现阶段，国内以三文鱼为代表的海洋蛋白消费中约90%为餐饮渠道消费，约10%为零售终端消费。2020年以来，消费者的消费习惯已开始向零售业态和线上购买转移，并由原来的餐饮生食，向家庭烹制转变。对比日韩欧美等国约60%左右的零售终端消费比例，中国的零售终端市场的增长机会巨大。目前中国人均三文鱼年消费量大约为0.06kg，而挪威、瑞典和芬兰的人均年消费量多达6-8kg不等。对标欧洲，中国市场具有超过百倍的增量空间，是全球最有增长潜力的三文鱼消费市场。
　　作为国内唯一拥有三文鱼养殖和加工、增值产品研发、全渠道销售的全产业链上市公司，公司的三文鱼产品已实现标准化生产，全程可控，溯源可追，品质稳定安全；同时公司积极布局多条产品线，针对中国、美国、南美消费者的不同需求推出多样的特色产品，多方位满足消费者需求。
　　（2）狭鳕鱼、北极甜虾行业情况
　　根据中国海关统计局数据显示，2023年上半年中国进口冻狭鳕鱼36.87万吨，同比2022年同期的进口量33.29万吨，增长10.73%；2023年上半年中国出口冻狭鳕鱼片8.85万吨，同比2022年同期的出口量7.90万吨，增长12.06%。2023年上半年中国进口冷冻北极虾2.35万吨，同比2022年同期的2.28万吨，增长2.95%。2023年上半年中国出口冷冻北极虾0.13万吨，同比2022年同期0.03万吨，增长322.85%。
　　青岛国星作为中国最大的狭鳕鱼加工供应商，加工工艺成熟，能够满足不同客户的不同需求，与上游供应商和下游客户建立了稳定的合作关系；同时随着聚焦狭鳕鱼深加工产品，不断丰富产品种类，将进一步扩大狭鳕鱼在中国市场的销售规模。中国是北极甜虾的最大进口国，北极甜虾也是最早进入中国市场的进口水产品之一，且价格适中，因此在中国市场的接受和认可程度较高。青岛国星在行业内深耕多年，依托丰富的行业经验，前瞻性采购北极甜虾，通过市场渠道下沉、灵活的产品设计等措施，进一步巩固了行业龙头地位。
　　（二）公司从事的主要业务
　　1．主要业务
　　公司主要从事优质蛋白海产品的养殖、加工及销售，在以三文鱼为代表的优质海洋蛋白的上游环节，对稀缺资源拥有深度掌控能力。公司采取产业化经营模式，主要业务通过境外的智利控股子公司Australis开展三文鱼的养殖、加工、销售；通过境内控股子公司青岛国星开展狭鳕鱼、北极甜虾、比目鱼等加工及销售；通过境内其他控股子公司开展以三文鱼、鳕鱼和深海虾为核心品类的品牌深加工食品的研发、加工和销售。
　　2．主要产品及用途
　　公司的明星产品主要包括三文鱼、北极甜虾、狭鳕鱼、真鳕鱼、比目鱼、银鳕鱼等优质海产品以及基于以上优质海产品推出的健康营养加工零售产品。
　　（1）三文鱼：公司自行养殖、加工的三文鱼来自智利南部南太平洋近南极水域，产地水源清冽、优质无污染、自然禀赋优异。三文鱼富含Omega-3、18种氨基酸（包含人体必需的8种氨基酸）、维生素A/D以及铁、钙、锌、硒等多种微量元素，能够促进大脑发育，增强记忆力，提高身体免疫力，营养价值极高，常食适量三文鱼，符合目前的消费升级趋势。公司的三文鱼主要分为大西洋鲑和鳟鱼，产品形态主要包括：整鱼（HON＆HG）、鱼柳（Fillet）和增值产品（VAP）。整鱼包括带头去脏和去头去脏；鱼柳覆盖TrimA到TrimF全系列产品；增值产品包括全球销售的鱼段（Portion）、鱼肉丁等精细分割产品，以及专注于北美家庭消费市场的“MamaBear”品牌系列产品、专注于南美洲连锁商超零售市场的“LaCosechadelMar”品牌系列产品和“佳沃鲜生”、“馋熊同学”等三文鱼零售品牌食品、“南极颂”礼赠产品以及连锁鲜切即食产品。
　　（2）北极甜虾：公司进口的北极甜虾主要产于加拿大近北极圈、远洋200-250米深的冰冷海水环境中，水质纯净无污染。北极甜虾富含维他命B12、钙/镁/钠等多种微量元素、9种优质氨基酸及优质蛋白，不饱和脂肪酸含量多达2.6克/100克；公司加工销售的北极甜虾肉质紧实鲜甜，解冻即食。
　　公司的北极甜虾产品主要为头籽虾、腹籽虾，产品形态主要包括：1000g（盒装）、400g（盒装）、300g（盒装）。
　　（3）其他高蛋白深海鱼：狭鳕鱼、真鳕鱼、比目鱼、银鳕鱼。
　　狭鳕鱼是一种冷水性中下层鱼类，源自太平洋西北洁净海域洋流汇集处，海水富含天然养料。狭鳕鱼含有A、D、E等多种维他命以及不饱和脂肪酸、钙、磷、铁、B族维生素等，具有肉质细腻、水润柔嫩的特点；呈蒜瓣状肉，易于烹制。
　　真鳕鱼直采自原产地，从食材运输到加工全程冷链保鲜。鳕鱼水分含量高，口感鲜嫩多汁，富含DHA、EPA和钙、硒等多种营养物质，适合各年龄段消费者食用。
　　比目鱼生长在自然纯净的极地深海，天然低脂，其肉质丰厚白嫩、细腻爽滑、口感鲜美，堪称鱼中上品。公司生产的比目鱼段适合家常清蒸、香煎、红烧等多种料理方式，烹制便捷，营养丰富。
　　银鳕鱼属于冷水鱼类，产于地球南端的寒冷海域，纯净无污染的野生环境，造就了顶级的品质。鱼肉富含天然深海鱼油，富含DHA、EPA、维生素A、D等多种营养物质，有利于促进儿童脑部、视力骨骼发育，是宝宝辅食的上佳之选。
　　公司的高蛋白深海鱼产品主要有鱼柳、鱼块、鱼糜，产品形态有单冻、块冻、层叠等。
　　3．经营模式
　　（1）生产模式
　　1）三文鱼的主要生产模式
　　公司通过签署长期协议的方式向世界一流的知名育种公司Aquagen公司采购三文鱼鱼卵，确保三文鱼具备优异的生长效率、肉色质量和抗病性等。在种苗繁育环节，公司位于智利的各淡水育苗场遵循行业惯用的生产标准和生物安全保证，确保海水养殖阶段拥有高质量三文鱼幼苗。
　　结束种苗繁育阶段后，三文鱼幼苗从淡水育苗场移至海水养殖场。海水养殖阶段采用深海大型网箱全封闭式现代化养殖模式，期间公司持续不断监测鱼类状况，持续时间从14到22个月不等，技术监测覆盖影响鱼类发育和养殖的所有变量，如卫生状况、增长速度等。进入收获期后，公司采用以捕捞艇为存放工具的活体捕捞技术收获三文鱼，此技术可使三文鱼成鱼在从养殖中心运送到加工厂的过程中保持鲜活状态。
　　将三文鱼收获后，公司加工厂进行生产加工，根据目标市场客户的具体要求，将三文鱼食材转化为具有高附加价值的食品，加工过程均进行严格的质量控制流程和微生物实验室分析步骤。
　　2）狭鳕鱼、北极甜虾等主要生产模式
　　公司狭鳕鱼、北极甜虾等产品的原材料主要从欧洲、大洋洲、南美洲等国外供应商和大型捕捞船队进口；原材料进口后，公司根据国家检验检疫总局以及欧盟等相关技术标准进行规划、设计、建设的完整生产体系，对原材料进行不同程度加工，形成了以市场为导向，以订单式生产为主的生产模式。
　　（2）采购模式
　　公司在采购计划制定上，秉持前瞻性与预测性，三文鱼鱼卵、饲料及狭鳕鱼、北极甜虾、比目鱼等原材料和产品通常根据年度销售预计和产能状况制订采购计划，并且紧密跟踪原材料价格走势、市场供需情况、收获季节性等诸多因素，及时、主动进行采购策略调整。通过制定合理的采购计划、使用先进的采购信息系统，严格把控采购流程。公司的采购模式能够适应市场变化，并对各个环节进行严格管控，为后续的生产销售提供了强有力支撑。
　　（3）销售模式
　　1）海外销售：
　　①公司的三文鱼销售远达北美洲、南美洲、欧洲和亚洲等全球各地，公司在境外的客户类型主要为终端零售商、分销商等。公司积极对现有客户进行高效服务和维护，建立长期、可持续的伙伴关系，同时亦非常重视新客户的开拓，致力于保持销售客户的多样性，优化销售结构，提高抗风险能力，进而提升整体销售规模和利润水平。
　　②公司既有的狭鳕鱼等优势产品，凭借多年的战略合作关系，拥有稳定的海外客户群体。外销产品销售给海外食品厂商、经销商、连锁超市等。
　　2）中国销售：
　　在中国市场，公司主要通过分销、零售、餐饮、专卖连锁、礼赠五个渠道销售公司三文鱼、北极甜虾、真鳕鱼、比目鱼、银鳕鱼等海产品。目前终端消费三文鱼的主要方式仍集中在餐饮渠道，同时有越来越多的消费者通过零售、外卖、礼赠等多样化的渠道购买海产品。随着居民消费升级以及公司品牌战略的深入，公司进一步开拓线下鲜切连锁店渠道，缩短消费链路，促进三文鱼等优质海洋蛋白产品在终端消费市场的普及，助推国民营养升级。
　　（4）结算模式
　　1）海外子公司的结算模式
　　公司境外销售结算的信用政策以降低公司风险为基础，根据客户信用风险的不同，将客户分为信用客户（内部信用客户或有信用保险的客户）和一般客户（交单付现类客户），并根据客户类型的不同，设定不同的信用政策。
　　2）中国子公司的结算模式
　　境内子公司与国外供应商的结算方式主要为远期信用证、T/T汇款方式；公司外销业务与客户的结算方式包括T/T汇款、银行托收及信用证付款，以T/T汇款方式为主，并对非信用证支付方式的出口业务投保了短期出口信用保险。国内原料供应商结算分为赊购和预付两种方式，赊购方式下付款信用期一般为2-3个月，信用期满以货币资金结算。
　　4．主要业绩驱动因素
　　（1）智利子公司Australis经营情况：2023年上半年，Australis实现营业收入17.91亿元人民币，同比增长6.35%；实现运营利润-2.39亿元人民币，同比下降207.33%；Australis上半年净利润为-3.69亿元人民币，较去年同期下降216.40%，具体影响因素见下述内容：
　　①2023年上半年营业收入同比提升主要受销售量增加影响，实际收获量与计划收获量基本相符，叠加库存消化，销售量同比增加。
　　②2023年上半年运营利润同比下降主要受公司三文鱼出笼成本持续上涨的影响。自2022年以来三文鱼饲料原材料价格的持续上涨大幅推升饲料采购成本；受三文鱼行业养殖周期规律影响，饲料采购成本上涨完全传导至出笼成本具有滞后性，报告期内出笼成本持续高企；随着智利渔业监管要求进一步提高，养殖的各项运维成本都会上升；同时连续三年全球通货膨胀压力持续传导至公司各个业务环节，导致人工、运维、仓储物流、服务等各项成本费用持续上涨。
　　③三文鱼价格在历经2023年第一季度的上涨后，受全球供应量恢复影响，在2023年第二季度呈现逐步回落的态势，此因素对公司运营利润产生负向影响。
　　④生物资产公允价值变动损益本期较上年同期大幅下降。受以公允价值计量的鲑鱼鱼群估计售价变动以及总重量变动等因素影响，本年上半年生物资产公允价值变动损益为亏损，而去年同期为收益，本期亏损进一步导致净利润下降。
　　（2）子公司青岛国星经营情况：销售收入同比增长29%，净利润同比上涨110%。得益于国内市场的持续开放和加速复苏，内需不断恢复。鳕鱼业务应对市场变化和竞争，保证海外订单充足供应、稳定国际市场业务；加速国内市场布局，积极推进国内渠道拓展，国内销售增长明显。甜虾业务精准把握市场旺季，在现有销售区域和渠道竞争保持优势的同时，积极开拓内陆市场和直播渠道客户，销量大幅上涨，达到近年来的最高水平。报告期间，子公司供应链效率持续提升，采购策略灵活、成本不断优化，全面提高了产品毛利和经营利润，但整体仍面临库存压力的挑战。
　　（3）国内三文鱼业务：报告期内，公司实现业务整合，重新定位渠道，提升运营效率；继续推进三文鱼鲜切连锁业务多点布局，优化单店模型，缩短销售链路，降低广大消费人群对三文鱼等优质食材的体验门槛；积极拓展新品类与新产品，可可海里鲜切体验店月均推出3-5款创新三文鱼菜肴，通过多项努力促进优质海洋蛋白在国内的普及。
　　5．中国战略的进展
　　报告期内，公司在进一步巩固美欧、亚太等海外市场的同时，大力加强对中国市场的拓展，公司从品牌、产品、供应链、销售渠道等多个维度推动中国战略的落地和实施，各子业务运营及渠道拓展大幅提升。
　　（1）品牌矩阵。公司围绕“佳沃食品”企业品牌，在国内市场打造推出海鲜零售品牌“佳沃鲜生”、高营养儿童食品品牌“馋熊同学”、高端礼赠品牌“南极颂”及三文鱼鲜切连锁品牌“可可海里”四大品牌系列，形成了风格多元化、价格差异化的立体品牌矩阵。报告期内，公司各品牌运营团队运用微信公众号、视频号、小程序、抖音、小红书等平台持续推广三文鱼等海洋蛋白食品，同时积极参加大型专业展会，开展品牌推广活动，加大品牌露出力度。
　　（2）产品线。报告期内，公司不断丰富产品矩阵。高端礼赠品牌“南极颂”通过全球甄选优质海洋蛋白，打造三文鱼、银鳕鱼、北极甜虾等为代表品类的高端礼盒，同时拓展更多优势品类，提供不同产品组合、不同价位区间的礼赠服务解决方案。三文鱼鲜切体验店“可可海里”以三文鱼为主要食材，开发完成三文鱼刺身、海鲜刺身拼盘、简餐寿司、预包装食品等八大分类、百余个在售SKU，给消费者提供了缤纷多样的餐饮选择；同时保证月均上新3-5款创新产品，有效固客、提升复购率。四川美沿研发推出的夏季新品“捞汁三文鱼”，已于近期登陆线上及线下新零售平台。
　　（3）供应链。报告期内，公司在保障供应链稳定性的同时，进一步提升和保障稳定的产品品质；并且公司与合作工厂联合开发和探索更多形态的产品。公司将不断优化工厂布局，优中选优，持续扩大市场份额与服务半径，构建有竞争力的供应链网络。
　　（4）销售渠道。报告期内，公司实现了销售渠道的快速有效拓展。分销渠道方面，公司通过境内境外双交付模式，上游对接全球三文鱼产区的供应资源，下游在全国构建核心销售体系，加速了中国三文鱼市场的渗透，佳沃品牌三文鱼在分销渠道的口碑和认可度大幅提升。自建渠道方面，鲜切连锁品牌门店“可可海里”落成直营店6家，加盟店8家，并将继续推进门店拓展。
　　三文鱼是公司主要业务之一，从鱼卵孵化、淡水育苗、海水养殖、收获加工到品牌销售，实现了一体化全产业链运作。
　　1．公司三文鱼养殖模式
　　（1）淡水育苗阶段
　　三文鱼淡水种苗繁育侧重于鱼卵的孵化、育苗等过程，帮助三文鱼鱼苗充分发育，适应海水生长环境。在该阶段，公司各育苗场均遵循行业惯用的生产标准和生物安全保证，确保为之后的海水养殖提供高质量三文鱼幼苗。公司坚持将育苗工作集中在陆地上的育苗场中，通过集中繁育的方式确保繁育场所满足统一的卫生健康标准。
　　公司三文鱼淡水种苗繁育的主要优势为，通过与世界一流的知名育种公司Aquagen公司就三文鱼鱼卵的供应签署长期协议，使公司淡水种苗繁育团队得以与世界一流的知名育种公司合作，从而提升新一代三文鱼的生长效率，肉色质量和抗病性等一系列关键因素，有利于三文鱼基因型改良、提高受精卵孵化率等，此模式减少了Australis可能承担的风险及成本。
　　（2）海水养殖阶段
　　三文鱼海水养殖阶段是公司生产团队在淡水种苗繁育基础上进行的，直到达到后续收获加工及商品化所需的重量。公司三文鱼的海水养殖，从三文鱼幼苗进入不同的养殖中心开始，直到平均体重达到收获要求结束（成鱼最终体重3至6公斤不等，取决于不同物种的自然规律），这个过程在Australis位于湖区LosLagos（第十区）、艾森Aysén（第十一区）和麦哲伦Magallanes（第十二区）地区的自有海洋养殖中心进行。
　　公司三文鱼海水养殖阶段的主要优势为，整个养殖期间均在公司自有海洋养殖中心进行，公司通过Mercatus系统、Bio-estimator生物数量检测设备等智能化技术装备实时监测三文鱼的生长状况以及生物数量，掌握卫生状况、生长速度等影响养殖的所有变量，并通过综合饲养系统等现代化设施，进一步确保了养殖质量的稳定性。
　　在养殖环节，公司通过Mercatus系统实现了数智化管理及全养殖周期数据可追溯。Mercatus系统是三文鱼行业主流的养殖数据管理系统之一，对三文鱼养殖实现全流程管理，管理范围覆盖淡水育苗场和海水养殖中心，对各个繁育场所及各个网箱进行全面管理，记录鱼苗接收、转移、每日生产数据（包括投食记录、死亡记录、重量、人工淘汰、环境参数等）、鱼食仓库管理（鱼食出入库、退回、调整等）、捕捞记录等，并生成相应报表，使三文鱼全生命周期具有可追溯性。此外，智利三文鱼行业监管体系严格，公司需将Mercatus系统记录的各类数据定期上报渔业养殖监管机构；同时智利渔业养殖监管机构及各政府监管部门会对养殖企业进行频繁的飞行检查及定期检查，对养殖企业进行系统性监督，确保养殖企业的规范性。
　　在生物资产计量环节，公司通过Bio-estimator系统实现了三文鱼的量化计量。Bio-estimator为智利三文鱼行业内广泛使用的生物计重设备。该设备放置在海水养殖中心的网箱中，利用红外技术逐条扫描从Bio-estimator中穿过的三文鱼，通过三文鱼体积估算重量（三文鱼体积与重量的对应关系为Australis基于历史数据统计得出，误差率较低）。Australis使用系统估算的生物资产重量数据准确性较高，此类计量方法为三文鱼行业内较为普遍的针对生物资产价值的计量方式。
　　（3）收获加工阶段
　　海水养殖阶段的三文鱼达到收获要求后，公司采用以捕捞艇为存放工具的活体捕捞技术，对于完成海水养殖阶段的三文鱼进行收获，之后转移至加工厂开展其商品化加工。加工厂接收三文鱼成鱼后开展屠宰，根据目标市场客户的具体要求，将其转化为具有附加价值的产品。厂房中的加工流程结束后，鲜食及冷冻的成品均会立即被放置在冷库中储存。随后鲜食成品每天均会通过冷藏车运输直接到达最终目的地或机场，冷冻成品一般被保存在-18°C的冷储环境中，随后主要以是海运方式出口至客户所在港口。
　　公司三文鱼收获加工阶段的主要优势为：公司采取各种收获技术，尤其是以捕捞艇为存放工具的活体打捞技术，可使成鱼在从养殖中心运送到加工厂的过程中保持鲜活状态。该系统从海笼中直接吸取成鱼，并将它们存放在捕捞艇的储罐中；然后，这一捕捞容器随即充当起运输工具，鱼在最佳的密度和氧气条件下转移，中途不需要适应新的生存条件。这一理想环境，确保了成鱼到达加工厂时的新鲜度和品质。
　　公司在麦哲伦海区新建的Dumestre工厂拥有超纾压暂养屠宰系统，通过减少初级加工中的压力，保障生物福利，缓解三文鱼在加工过程中的应激反应，工厂在生产过程中全自动化，低温作业，以最大化保证产品的品质和新鲜度。
　　工厂生产车间使用先进的温度监测系统，确保每个环节的温度都在安全范围内，Australis超纾压暂养系统的应用及全程严格的冷链生产，让消费者能够享受到新鲜、高品质的三文鱼产品。无论是作为餐厅的佳肴还是家庭的美食，都有安全和美味的双重保障。
　　2．行业监管介绍
　　（1）监管体系严密。三文鱼养殖行业拥有完备、严密的行政监管体系。三文鱼养殖行业是处于政府严格监管下的成熟产业，三文鱼养殖商须遵守一系列法律法规，其中既包括公司法、民商法等企业经营通行性法律，也包括《水产养殖渔业法令》《水产养殖环境法令》《海事特许权法令》《水产养殖特许权法令》《渔业及水产养殖信息传递暨原产地认证规章》等完备的行业法规。智利国家渔业与水产养殖监管局（以下简称“渔业监管局”）是最主要的行业监管机构，从生物资产数量、死亡率、生物垃圾处置、疾病预防以及养殖环境的卫生条件等多个维度，对三文鱼养殖进行全方位严密监管；除渔业监管局外，渔政局、国防部、国家劳工部、国家水务管理局、国家环境监督局、环境评估服务局、国家计划控制总署等政府机构，也分别参与到三文鱼养殖各个不同环节中。
　　（2）监管范围全面。智利政府的监管覆盖了养殖牌照审批，以及淡水种苗繁育、海水养殖和收获加工等全部环节。
　　三文鱼养殖牌照的申请审批流程包括：1）向渔政局提出申请；2）向环境评估服务局提出环评申请，并获得环评决议（历时约1年）；3）由渔政局和环境评估服务局共同评估并出具养殖计划决议；4）国防部批准水域使用权（历时至少3年）；5）国家计划控制总署确认申请流程的合规性；6）国防部最终许可并发放养殖牌照，授予指定经纬度水域的使用权。智利养殖牌照的交易受到渔业和水产养殖总法监管；智利X区、XI区和XII区均已不再接收新的牌照申请。
　　在淡水种苗繁育阶段，渔业监管局作为主要监管机构，对三文鱼养殖公司的种苗繁育过程进行不定期、无预警的抽查清点，以监管生物资产数量。渔业监管局除对生物资产数量进行严格监管外，对生物死亡率、生物垃圾处理、疾病预防及养殖环境的卫生条件等环节，同样以不定期、无预警抽查的方式进行监管。
　　在海水养殖阶段，渔业监管局通过不定期、无预警抽查，对生物资产的总量控制、健康状况、疫病及处理措施、死亡率及生物垃圾处置进行强监管。
　　在收获及加工环节，三文鱼养殖公司在收获前，向渔业监管局提出申请，在获得渔业监管局的相关卫生证明文件后，才可前往深海养殖中心，期间须保持通讯畅通，以确保与渔业监管局保持实时联系；完成收获回到港口后，渔业监管局的防疫检测部门对本次收获的三文鱼进行防疫检测，检测合格后，方可运往加工厂进行加工。
　　（3）监管力度增强。为促进海洋养殖持续健康发展，智利渔业部门对三文鱼养殖牌照的发放进行严格限制。智利政府对外宣布将限制三文鱼养殖场扩张，在没有环境研究报告确定海床（生态）能够吸收商业化三文鱼养殖产生的压力，政府将不会发放更多牌照，行业准入壁垒进一步提高。同时，国家环境监督局作为环境监管机构，主要负责监管环评决议的实际履行，监管方向包括：1）对加工厂进行海岸废弃物监管、对鸟类等生物的影响、噪音、气味等。2）对海水养殖中心进行养殖点结构安全性、三文鱼重量、三文鱼数量监控、养殖点是否出现位移、三文鱼死亡率、海底生态环境影响等进行监管。为促进三文鱼养殖环境的可持续发展，智利政府将加强对生物多样性及海洋环境的监测和评估，在不损害就业的情况下推行可持续发展。
　　3．公司三文鱼养殖模式的优势
　　（1）全球稀缺的养殖海域资源
　　三文鱼对生长环境要求极高：其生长水域须水质澄清、无污染；最佳生长水温为8～14℃；喜逆流、喜氧（促进物质代谢和生长）；三文鱼多为近海养殖，对水中溶解氧要求高，适宜pH范围为6.5～6.8。
　　在全球范围内，能够满足三文鱼生长环境要求的区域非常有限，智利因其狭长曲折的海岸线、适宜的水温、纯净无污染的海域，使其成为全球少数最适宜近海养殖三文鱼的区域之一。
　　（2）强监管行业进入门槛高
　　三文鱼养殖行业具有行业强监管的特点。所有养殖三文鱼的国家均采取牌照化监管模式，即政府主管部门向通过审批的公司发放牌照，行业具有较强的进入壁垒；牌照对养殖中心的位置、间距、面积、鱼苗投放量等均做出严格限制。
　　（3）成熟先进的养殖模式
　　三文鱼养殖行业已形成一套成熟、智能化的养殖体系，在淡水种苗繁育、海水养殖和收获加工的全流程实现了信息化监控，并依托先进的信息化系统实现了三文鱼少食多餐、精准投喂、全程可视化的科学饲喂管理体系；在疫病防控方面，行业主管部门已设立一套高效的管控模式，实现对疫病的高效防控；行业发展有序，自动化程度高。
　　（4）优异的可持续发展性
　　根据挪威科技工业研究所SINTEF的数据，相较与牛、猪、鸡等其他蛋白产品，养殖三文鱼的碳足迹（每日温室气体排放）为每公斤食用三文鱼产生5.1公斤碳当量，而每公斤食用鸡肉产生8.4公斤碳当量，每公斤食用猪肉产生12.2公斤碳当量，每公斤食用牛肉则产生39.0公斤碳当量。对于消费者来说，用鱼代替鸡肉、猪肉和牛肉将大大减少个人碳足迹；此外，生产每公斤可食用养殖三文鱼仅需要2,000升淡水，远低于生产牛、猪、鸡等其他蛋白产品的淡水消耗量。
　　4.三文鱼养殖模式的主要风险
　　（1）自然灾害及海洋掠食者风险
　　三文鱼海水养殖阶段可能受自然灾害及三文鱼海洋掠食者影响，常见的自然灾害包括海啸、飓风、赤潮等，三文鱼掠食者如海狮等。
　　公司目前通过选取自然环境、卫生条件优异的养殖区域，并进行合理规划，采取多种防范措施，以减少自然灾害及三文鱼海洋掠食者的潜在风险。报告期内，得益于优秀的管理、先进的养殖技术、合理的规划及积极的应对措施，公司基本未受海洋赤潮的影响，进一步巩固了自身在行业内的优秀养殖优势，确保了生产供应的稳定性。
　　（2）生物病害风险
　　三文鱼繁育过程易受到细菌病害侵蚀并产生二次感染，影响出产品质，降低收获量，对企业造成损失。常见的三文鱼病害有：海虱、鲑鱼立克次体败血症（SRS）、传染性鲑鱼贫血病（ISA）等。
　　公司通过不断完善防控体系，加大对病害防治的研究投入，不断开发更好的技术解决方案，通过鱼类健康管理计划、兽医保健计划、生物安全计划、风控计划、应急计划、消毒程序、监测计划以及协调和同步不同区域/地区的管理方法，保持三文鱼产品稳定的收获量和品质。
　　（3）食品安全风险
　　食品质量安全控制已经成为企业的重中之重，对公司在食品质量安全控制方面提出了更严格的要求。
　　公司高度重视产品加工的安全卫生和质量控制，积极推行标准化生产和管理，建立并实行从原材料到成品的食品安全保证体系，同时建立了消费者投诉和质量问题的应急系统，最大程度地降低由此产生的食品安全风险。

　　二、核心竞争力分析
　　公司的核心战略是在“全球资源+中国消费”战略方针下，进一步聚焦中国市场，以轻资产运营为核心，深度布局高附加值产品，继续大力打造中国市场的高营养食品品牌，为消费者提供更加营养、健康、美味、方便的食品，致力于成为优质蛋白创新食品的大消费企业。目前公司在核心品类控制、全渠道的销售服务、质量控制能力等方面拥有领先优势。
　　1．强大的核心品类全产业链控制能力
　　报告期内，公司进一步巩固提升自身对海产品上游稀缺资源的掌控能力，大力增强上游养殖核心资产优势，为公司后期战略发展奠定了坚实基础。同时，经过多年对海产品的经营，公司已在三文鱼、狭鳕鱼、北极甜虾领域取得业内的领导地位。公司管理层国际化运营经验丰富，熟悉全球各地海洋资源的分布及市场情况，长期直接与国外多家捕捞船队或拥有捕捞配额的捕捞公司保持着密切稳定的合作，在多个核心品类拥有独家代理权或优先采购权。
　　对核心品类的控制与对上游资源的掌握，可快速提升公司在产业链中的话语权和议价能力，并将以此为依托，协同公司其他优势资源，提升公司的资源整合能力，为公司未来发展打开更广阔的战略空间。
　　2．领先的养殖技术优势公司智利子公司Australis在三文鱼饲料转化率、死亡率控制等养殖技术指标上显著领先于智利同行业公司。根据三文鱼行业资讯公司Aquabench权威统计显示，2023年上半年智利三文鱼养殖行业饲料转化率（即指转化一公斤三文鱼重量所需要投入饲料的重量）平均值为1.26，同期Australis三文鱼饲料转化率为1.18，饲料转化率优于行业平均值；2023年至今智利三文鱼行业平均累计死亡率值为11.2%，同期Australis三文鱼平均累计死亡率控制在6.7%，死亡率远低于行业平均值。全球水产饲料巨头Biomar定期发布“智利年度前10大三文鱼养殖场”的行业分析报告，披露了每年智利三文鱼养殖效率排行前十的养殖场，考核指标包含饲料转化率、收获均重等。2023年3月，BioMar公布了2022年智利年度最佳养殖场评估结果。Australis再次取得优异成绩，共有四家养殖场位列榜单前五名，其中表现最好的养殖场以0.99的FCR（饲料转化率）指数拔得头筹，位列榜单之首，创造历史最佳成绩。三文鱼收获量方面，公司业务按照生产计划稳步开展，在资源禀赋优越的智利第十二区，子公司Australis目前已成为十二区实际收获量最大的三文鱼企业。
　　3．充足的加工生产能力
　　公司在境内外构建了充足的专业加工厂网络，以保障产品的加工效率和产品品质。在境外，公司位于智利第十区的高品质三文鱼加工厂FitzRoy，建筑总面积约11,800平方米，主要用于公司在十一区三文鱼的二级加工，拥有清洁、切片、分料、各类增值产品加工、包装等13条生产线，年加工产能6万吨；位于十二区的既有加工厂TorresdelPaine拥有成熟的生产线和设备，工厂建筑面积约7,300平方米，该工厂主要服务于公司在十二区三文鱼的二级加工，目前有10条生产线，包括开膛线、圆角线、分料线、包装线，年加工产能4万吨。2023年，公司十二区的新加工厂Dumestre已正式投产，该工厂是该区域内首座规模化智能加工厂，年一级加工产能7.15万吨；也是十二区首座拥有陆地超纾压暂养屠宰系统的工厂，同时具备屠宰和一二级加工能力。该工厂配备了最前沿的加工工艺和设备，几乎完全自动化的加工流水线可以明显改善产成品质量，提高优质率。上述各工厂不仅服务于公司自身收获的三文鱼的屠宰和加工，同时还对外提供加工服务。在境内，公司位于青岛、成都的自有三文鱼加工厂，充分保障公司的产品加工需求及履约能力，为公司发力中国市场奠定了强有力基础。
　　4．多元化全渠道销售服务体系
　　公司已具备全球化布局、全渠道专业化销售、服务能力，拥有多元立体化渠道网络，顺畅的销售通路，全渠道的销售服务，构建起了“线上+线下”复合型渠道体系。境外销售渠道方面，公司与国外主要地区的客户建立了广泛、紧密、稳定的销售网络，覆盖欧美、日本等国家和地区，产品获得终端客户的广泛认可。境内销售渠道方面，公司与大型商超、进出口商、加工商、连锁餐饮等线下渠道及新零售平台保持紧密合作，并通过平台电商线上店铺服务消费者。同时，公司通过三文鱼鲜切连锁店为中国消费者提供更加便捷的健康海洋蛋白食品体验购买渠道。
　　5．全方位质量控制安全体系
　　公司积极推行标准化生产和管理，建立并实施了从原材料到成品的多层次、全方位食品安全保证体系，在源头管理、质量体系运行以及企业自检自控能力等方面均达到行业领先水平。
　　公司生产和加工符合高质量标准的产品，为顾客提供最优质的服务。公司智利子公司Australis加入了GSI（全球三文鱼计划），该组织代表三文鱼生产最高环境及社会标准。公司在三文鱼养殖及加工每个环节均建立了完善的质量控制制度，包括基于危害分析重要管制点（HACCP）模型进行整体质量控制，通过配备现代化设施、优化生产流程等举措更有效地控制卫生健康条件，保障产品品质，提升产品质量。公司自2016年起连续获得BAP（最佳水产养殖规范，是全球水产品联盟（GSA）创立）、专注于水产养殖的国际第三方认证）四星认证，代表其养殖生产链中的加工厂、养殖场、孵化场、饲料厂四大主要环节均已通过BAP审核认证，具备全程可追溯性，并遵循最高水准的可操作规范。公司执行GMP（良好作业规范）、SSOP（卫生标准操作程序）、HACCP（危害分析与关键控制点）、BRC（英国零售商协会-食品安全全球标准）和IFS（国际食品标准）等食品安全管理体系，通过了BRC、IFS等食品安全管理体系认证，并获得了欧盟、美国、俄罗斯等国家和地区的出口认可备案，符合中国、欧美等国家相关食品安全法律法规。
　　公司已被列入出入境检验检疫局评定的一类出口食品生产企业，以及中国海关一般认证企业，在出口货物查验、审核手续、进出口货物通关等方面具备优势。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1．公司被债权人申请重整并被叠加“退市风险警示”
　　2023年8月4日，公司被债权人上海莱吉投资管理合伙企业（有限合伙）（以下简称“申请人”）以公司不能清偿到期债务，且明显缺乏清偿能力，但具有重整价值及重整可能为由，向新疆生产建设兵团第八师中级人民法院（以下简称“八师中院”或“法院”）申请对公司进行重整。目前，公司尚未收到法院对申请人申请公司重整事项的受理文书，申请人的申请是否被法院受理，公司是否进入重整程序尚存在重大不确定性。
　　公司股票因2022年年末经审计的归属于上市公司股东的所有者权益为负值，已被实施退市风险警示。根据《上市规则》第10.4.1条第七款规定，若八师中院受理申请人对公司重整的申请，公司股票将被叠加实施退市风险警示。
　　如果法院正式受理对公司的重整申请，公司可能因为重整方案多次调整而仍未获通过、或法院未裁定批准重整方案/计划、且无有效补救措施，而导致公司存在重整失败的风险。如果公司重整失败，公司将存在被宣告破产的风险。如果公司被宣告破产，根据《上市规则》第10.4.17条第六款规定，公司股票将面临被终止上市的风险。
　　应对措施：在法院受理审查案件期间，公司董事会将依法配合法院对公司的重整可行性进行研究和论证，同时确保生产经营稳定进行，以避免重整对公司的日常生产经营造成重大影响。若法院裁定受理重整申请，公司董事会将主动配合法院及管理人依法有序开展重整工作，依法履行债务人的法定义务，争取多方支持，以期实现重整工作的顺利推进。
　　2.“退市风险警示”及“其他风险警示”
　　公司2022年末经信永中和会计师事务所（特殊普通合伙）审计的归属于上市公司股东的所有者权益为-30,138.88万元，以及公司最近三个会计年度扣除非经常性损益前后净利润孰低者均为负值，且信永中和会计师事务所（特殊普通合伙）对公司2022年度财务报表出具了带持续经营重大不确定性段落的无保留意见审计报告。根据《深圳证券交易所创业板股票上市规则》相关规定，公司股票交易触及“退市风险警示”及“其他风险警示”情形。公司于2023年4月10日开市起被实施“退市风险警示”及“其他风险警示”，股票简称由“佳沃食品”变更为“*ST佳沃”。截至2023年6月30日，公司归属于上市公司股东的所有者权益为-65,143.14万元，2023年6月30日资产负债率为104.35%，报告期内公司持续亏损，资产负债率呈现上升趋势，敬请投资者注意投资风险。
　　应对措施：公司将调整经营计划，落实降本增效，改善盈利能力；同时全力推进重整计划，改善资产负债结构，增厚净资产，尽快消除净资产为负值的影响。
　　3．原材料及产品市场价格波动风险
　　目前，公司狭鳕鱼、北极甜虾等产品所需主要原材料由国际大型渔业捕捞公司等供应商提供。随着海洋资源日益稀缺，原材料价格可能会有所上涨。公司所处行业市场化程度较高，供需失衡可能会导致产品市场价格有所波动。此外，受三文鱼饲料的原材料大宗商品（谷物、油脂等）价格上涨的影响，公司饲料成本上升至历史高位。上述因素可能会对公司的毛利率和净利润水平产生不利影响。
　　应对措施：公司的采购计划通常根据年度的销售预估和产能状况制订，并且紧密跟踪原材料价格走势、市场供需情况等诸多因素，及时、主动进行采购策略调整。同时，与重要客户签订年度销售合同，并在后续执行过程中，借助公司品类优势、通路优势及多年来与上游核心供应商形成的战略合作关系，在价格出现较大波动时，进行弹性调整。此外，公司通过开展降本增效，控制采购成本，提高饲料转化率，提升工厂的产能利用率，优化国别的销售组合提升售价等措施来尽可能地一定程度上缓解成本上涨的压力，以期最大程度减少原材料价格波动和市场竞争给公司带来的经营风险。
　　4．贸易环境及汇率变动风险
　　公司生产加工所需的原材料从全球各国采购，公司产品主要出口至国外市场，国家进出口贸易政策变化及汇率波动幅度的加大可能影响公司业务开展。随着世界经济市场开放度的提高，贸易规模不断扩大，国际市场的竞争日趋激烈，贸易摩擦也日益增多，许多国家通过贸易壁垒手段限制海外商品在本国的竞争。公司生产经营面临贸易环境及汇率变动的风险。应对措施：①加强运营管理，合理筹划费用，减少不必要的支出；扩大盈利单品的销售，增加销售毛利率。②减少美元敞口，通过现汇采购，提前收汇、远期结售汇、争取使用人民币计价结算等方式，减少未来汇率波动带来的影响。③适当调整销售价格或采购价格。出口方面：把汇率损失摊入出口商品中，以转嫁汇率风险。进口方面：将汇率变动可能造成的损失从进口商品价格中剔除，以转嫁汇率风险。
　　5．食品安全风险
　　随着我国消费者食品安全意识的普及以及权益保护意识的增强，同时政府相关部门不断加大对食品安全的监管力度，食品质量安全控制已经成为食品企业的重中之重，对公司在食品质量安全控制方面提出了更严格的要求。保证产品安全，杜绝产品质量问题，是公司生产经营的重中之重。如果公司出现质量控制缺失而产生重大食品安全问题，将直接损害公司的品牌声誉及行业口碑，从而在一段时间内影响公司的经营业绩。
　　应对措施：公司高度重视产品加工的安全卫生和质量控制，积极推行标准化生产和管理，建立并实行从原材料到成品的食品安全保证体系，通过了GMP（良好操作规范）、SSOP（卫生标准操作程序）、HACCP（危害分析与关键控制点）和BRC（英国零售商协会食品技术标准）等质量管理体系认证，符合中国、欧美等国家相关食品安全法律法规，在源头管理、质量体系运行以及企业自检自控能力等方面均达行业较高水平；在此基础上，公司建立了消费者投诉和质量问题的应急系统，最大程度地降低由此产生的食品安全风险。
　　6．全球地缘政治因素导致供需变化的风险
　　全球地缘政治风险加大，局部战争冲突时有发生，不仅造成俄罗斯和欧洲市场的波动，以及来自该地区原材料供应的不稳定和成本的影响，以及全球市场的不稳定。这些不确定性风险可能会对公司部分市场产生一定冲击，公司存在海外市场需求变化进而影响公司业绩的风险。
　　《联合国2030年可持续发展议程》明确关注可持续的消费和生产模式、气候变化及其影响以及海洋与海洋资源可持续利用，各国对可持续发展与气候变化日渐重视，环保意识不断提高，减少生产活动中的碳排放成为大势所趋，各国纷纷制定政策以限制碳排放等强化环境保护的政策。为促进三文鱼养殖环境的可持续发展，智利政府持续加强对生物多样性及海洋环境的监管，大力推行可持续发展。公司所在的行业存在因该类政策原因需要改变生产运营计划的风险。
　　应对措施：公司通过对接智利其他三文鱼市场资源，拓展全球其他三文鱼产区的机会来增加供应；积极拓展海外销售渠道和扩大中国市场，销售市场多元化以减低单一国别/地区变动的影响。同时积极提升增值产品的比例，继续大力打造中国市场的高营养食品品牌，提高公司的持续盈利能力。从公司治理到管理体系到专业人才，全方位加强公司合规管理能力。
　　7.使用寿命不确定的无形资产的减值风险
　　因企业合并所形成的商誉和使用寿命不确定的无形资产，无论是否存在减值迹象，每年都应当进行减值测试。公司水产养殖特许经营权、商标、大部分的水域使用权、大部分的土地使用权为使用寿命不确定的无形资产。
　　因影响子公司计算资产组预计未来现金流量现值的折现率的主要相关参数指标在2023年上半年处于持续波动中，若未来三文鱼市场价格继续下跌、饲料原材料价格无显著回落，国际金融环境无好转，导致子公司全年业绩未达预期，折现率的相关参数进一步负向波动，公司初步判断使用寿命不确定的无形资产可能存在减值迹象，于年末时可能需要计提无形资产减值准备。
　　应对措施：公司将密切关注子公司的行业环境和经营管理状况，并持续关注影响计算资产组预计未来现金流量现值的折现率的主要相关参数指标变动情况，在无形资产出现减值迹象时及时进行风险提示，并于每年年度终了进行减值测试。最终减值金额将由公司聘请评估机构及审计机构进行评估及审计后确定。
　　8、商誉减值的风险
　　报告期内子公司Australis所辖自有加工厂运转正常。2023年8月上旬，考虑到公司经营计划的调整、全球经济下行的压力以及目标市场的需求转弱，Australis公司位于智利十二大区的二级加工厂PesqueraTorresdelPaine可能会面临订单不足的情形，公司智利子公司的管理团队正在研判是否要对加工厂PesqueraTorresdelPaine采取阶段性暂停运营，并对如果阶段性暂停运营将会对公司的相关财务影响进行评估。如最终做出此决定并实施，Australis公司收购PesqueraTorresdelPaine时所产生的商誉可能存在减值风险。
　　应对措施：公司目前将重点关注加工厂PesqueraTorresdelPaine的产能利用率，积极开拓承接第三方加工订单，以提升公司经济效益；同时将持续研判对加工厂PesqueraTorresdelPaine采取阶段性暂停运营对公司可能产生的影响，以最有益于提升公司资产综合利用率为决策基础。如最终的相关决策对公司产生重大影响会及时进行风险提示，并于每年年度终了进行减值测试。最终减值金额将由公司聘请评估机构及审计机构进行评估及审计后确定。
　　9．其他风险
　　由于公司境外业务区域广阔，世界宏观经济发展、利率变化、税务政策、环境污染、自然灾害等其他因素均有可能给公司带来不利影响。
　　应对措施：公司目前已经初步建立了拥有国际化视野的管理队伍，成立了专门的智利团队，公司通过不断吸纳人才，加大对所在国和地区的政治、经济、文化、商业、社会、税务政策等的了解和研究；完善防控体系并严格遵守智利渔业和水产相关的法律法规；选取自然环境、卫生条件优异的三文鱼培育区域，进行合理规划等对以上诸多因素做好分析，并制定预备应对方案，以求在前端进行其他风险的预防；此外为三文鱼业务可能面临的环境污染、自然灾害等风险购买商业保险。 收起▲

　　一、报告期内公司所处行业情况
　　2022年是“十四五”规划的关键之年，是第二个百年目标开局之年，也是党的二十大胜利召开之年。党的二十大报告提出“树立大食物观，构建多元化食物供给体系”，就是要全方位、多途径开发食物，让更多自然资源产出多样美味，助力食物供给更多元，居民餐桌更精彩。近年来，我国大力推进国民营养计划和健康中国合理膳食行动，在政策标准引导方面发布了67项营养健康标准，新修订的《中国居民膳食指南（2022）》也首次提出了“东方健康膳食模式”。伴随着消费结构的转型升级和饮食观念的不断提升，国民的饮食结构从“吃得饱”、“吃得好”快速过渡为“吃得健康”，食品消费需求日益多元化。
　　《中国居民膳食指南（2022）》强调，动物性食物每天摄入量为120-200克，每周至少食用两次水产品，因为水产品相对于畜肉，脂肪含量更低，其不饱和脂肪酸含量更高，有利于保护心脑系统。以三文鱼为代表的优质海洋蛋白产品，富含Omega-3不饱和脂肪酸、维生素A/D等多种人体所需的营养素，不仅符合改善营养膳食结构的需求，对孕妇、婴幼儿等关键人群的营养素均衡也有着至关重要的作用，高度契合国人当下健康饮食的诉求，是名副其实的超级食物。作为资源节约型的养殖产业，三文鱼在养殖过程中的蛋白质转化率、能量转化率、可食用率、饲料转化率 (FCR) 均表现优良，是一种高效能动物蛋白；并且三文鱼养殖对淡水的消耗量和碳足迹远低于其他陆地动物的养殖，是粮农组织提出的“蓝色转型”战略的理想践行者。同时，三文鱼养殖行业的工业化程度高，已形成一套成熟稳定、智能精细的养殖体系，是《“十四五”全国渔业发展规划》提出的“智慧渔业”的坚定执行者。此外，树立大食物观，就是要利用国内国际两个市场、两种资源，让食物来源更广泛、食物种类更丰富。时下，三文鱼、榴莲等外国美食，正越来越多的装点国人的餐桌，推动国民科学合理膳食，助力“健康中国”战略的实现。
　　公司作为优质蛋白食品领域的大消费企业，秉承“全球资源+中国消费”的战略方针，打造包括三文鱼在内的深海海洋蛋白产业，致力于使全球范围内以三文鱼为代表的高品质、高营养海洋蛋白能更便捷、更广泛地走进居民餐桌，助力国民营养的改善升级和健康水平的进一步提升。
　　（一）全球海洋蛋白行业情况
　　联合国粮食及农业组织（以下简称“粮农组织”）最新发布的2022年《世界渔业和水产养殖状况》报告显示，2020 年全球水产养殖产量创历史新高，达 1.226 亿吨，总价值2,815亿美元。同时水产食品的消费需求不断增长，自1961年以来，全球水产食品的消费量以年均 3.0% 的速度增长，水产食品人均消费量已从 20世纪 60 年代的平均 9.9公斤增长到2020年的20.2公斤。预计到2030年，全球水产食品消费总量将增长15%，达到人均 21.4 公斤。海洋蛋白食品作为水产食品的重要组成部分，2020年的捕捞和养殖产量占全球渔业和水产养殖总产量的比例达到 62.9%。海洋蛋白食品对于粮食安全和营养的重要作用越来越得到认可。海洋蛋白食品不仅是优质的蛋白质来源，同时提供了各种独特且极为多样和重要的生物可利用微量元素。
　　过去几年，全球大宗商品（尤其是谷物和油脂）价格持续走高，2022年初俄乌冲突爆发加速了大宗商品价格的进一步飙升，快速推升了饲料采购价格。受通货膨胀等因素影响，全球空运、海运、陆运价格持续高企，供应链不稳定性提升；同时人工、运营等成本也存在不同程度的上涨。以上因素给全球从事海产养殖、加工、销售的企业带来了严峻的考验。自2020年以来，全球海产品市场餐饮渠道需求锐减，市场价格受到巨大冲击；2022年随着全球范围内餐饮渠道需求逐渐恢复使得全球海产行业基本逐渐复苏。同时，消费者形成固有的居家烹饪、线上购买海产品等消费习惯使得零售渠道需求高于往常。以上因素致使全球海产品市场需求旺盛，海产品价格快速回升。
　　中国作为海产品进出口大国，需求复苏有望带动全球海洋蛋白市场的增长。随着2023年中国海关进出口政策的优化，中国的海洋蛋白市场规模预计将快速增长。粮农组织预测，到2030年，发展中国家海鲜消费量将占全球海鲜消费总量的80%以上，其中中国市场海鲜消费量将占到全球消费总量的38%。
　　1．三文鱼行业情况
　　（1）供应持续紧张
　　三文鱼作为优质海洋蛋白的代表，市场长期处于供需紧平衡状态，使得上游养殖端成为全产业链中价值最高的环节。受海洋渔业资源衰减和捕捞配额限制，三文鱼野生捕捞量维持在较低水平，未来没有进一步增长的空间。目前三文鱼供应增长主要来自人工养殖，但由于养殖区域有限、养殖牌照稀缺以及持续增长的消费需求等因素，未来全球三文鱼市场供应日趋偏紧。
　　挪威和智利作为全球三文鱼两大主要产地，合计约占全球供应量的80%。北欧投资银行ABGSC数据统计显示，2022年全球大西洋鲑供应量约为287万吨（WFE），较去年同比下降1%。其中2022年挪威大西洋鲑供应量为151万吨（WFE），同比减少1%，一方面因受挪威地区海水生物环境挑战的影响，当地三文鱼收获均重一度接近历史最低水平；另一方面挪威拟征资源税政策的发布使挪威养殖商在2022年底提前收获三文鱼，导致第四季度的收获量尾数增加，但同时也将进一步影响2023年的供应量。2022年智利大西洋鲑供应量约为75万吨（WFE），同比增长4%，主要原因是智利2022年海水养殖区域良好的生物生长条件使三文鱼收获均重上升，以及死亡率的降低使得收获尾数有所增加。
　　未来几年全球三文鱼供应紧缺情况预计难以缓解，供应保持低速增长。美威2022年《三文鱼养殖行业报告》数据表明，2012-2021年间，全球三文鱼供给复合年增速为4%。Kontali预测，2021-2026年复合年增速预计为4%。ABGSC预计，2023年全球三文鱼供给增长率约为2%。
　　（2）需求恢复上涨
　　在全球人口不断增长、人口老龄化、新兴市场中产阶级规模日益扩大、民众健康观念增强的趋势下，长期来看全球三文鱼市场需求将持续增长。在可用陆地资源紧缺的背景下，以海产品为代表的优质动物蛋白已经成为人们日益青睐的营养来源。海产品中的三文鱼肉质鲜美，营养价值高，是全球水产品贸易链中贸易价值最高的单一商品。美威2022年《三文鱼养殖行业报告》相关研究数据表明，从2012年到2021年三文鱼的销售额增长了120%(复合年增长率9%)，而同期销售量增长了45%(复合年增长率4%)，表明三文鱼市场潜在需求强劲。
　　随着全球三文鱼餐饮需求快速恢复，零售需求高于往常。ABGSC研究数据显示，自2021年第二季度开始，欧美市场餐饮服务开始正常化，餐饮需求逐渐基本恢复。另一方面零售需求高于2019年之前水平，更多的消费者选择居家烹饪，三文鱼新零售消费者加入以及原消费频率增加使得三文鱼进一步深入家庭日常消费场景。
　　根据全球最大三文鱼生产商美威（Mowi）定期报告披露的数据统计显示， 2022年全球三文鱼消费量约为282万吨（WFE），较去年同比下降1%，主要因三文鱼市场供应量紧缺。全球三文鱼市场需求较为旺盛，欧美仍为主要的消费市场，以中国等亚洲国家为代表的新兴市场仍将释放出巨大的潜力。
　　2022年欧洲市场消费量约127万吨，同比减少1%，主要受挪威产区供应减少的影响。美国作为全球三文鱼消费量最大的国家，其零售和餐饮渠道的整体需求继续增长，全年消费量约65.4万吨，同比增加4%。受俄乌冲突影响，2022年智利三文鱼公司主动调减了俄罗斯市场的销售，消费量同比下降41%。该部分产品重新分配到其他市场尤其是美国、中国等市场。但俄罗斯市场需求仍然强劲，供不应求推动三文鱼价格上涨。智利2022年上半年收获量下降对巴西的消费量产生了负面影响，全年消费量约10.8万吨，同比下降4%，与此同时巴西市场三文鱼的需求仍然较为旺盛。2022年亚洲地区消费量约31.4万吨，同比下降5% ，主要原因是全球供应紧缺和上半年受俄乌冲突及航空货运能力下降影响，但中国市场三文鱼消费量较去年同期增长 5% ，尽管上半年供应链波动短期影响了中国市场的消费水平，但随着供应链的恢复中国三文鱼市场需求有待进一步释放。过去三年全球三文鱼市场受到较大影响，2022年三文鱼的需求开始反弹，市场仍有待进一步恢复。
　　（3）市场价格重置
　　2022年，以欧美、亚洲为主的三文鱼消费市场需求旺盛，但三文鱼产量供应增长有限，长期处于供需紧平衡状态，使得三文鱼销售价格均出现了快速回暖势头。
　　2022年以来，智利三文鱼价格呈现快速上升趋势。与2021年相比，2022年智利销往美国鱼柳Trim D (3-4 磅)行业平均价格同比上涨14%；智利销往巴西蒙特港整鱼(12-14磅) 行业平均价格同比上涨21%；智利销往中国上海整鱼(6+kg) 行业平均价格同比上涨42%。
　　（4）成本处于高位
　　饲料成本是三文鱼养殖成本中最主要的组成部分，而作为饲料主要原材料的谷物、油脂等大宗商品价格自2020年以来持续走高；同时2022年初俄乌冲突爆发加速了大宗商品价格的进一步飙升，快速推升三文鱼饲料原材料价格，致使饲料原材料价格于2022年末到达历史最高点。
　　受三文鱼行业养殖周期规律影响，饲料成本上涨完全传导至出笼成本具有滞后性，三文鱼养殖成本的抬升会在养殖周期结束、鱼收获并出售时体现在利润表中。由此可预见2023年至2024年间三文鱼养殖成本将高于2022年。
　　此外，连续三年全球通货膨胀压力持续传导至公司各个业务环节，导致人工、运维、服务等成本持续上涨。随着智利养殖监管要求进一步提高，公司未来的单位捕捞出笼成本中的运营费用会持续抬升。
　　（5）行业愈加集中
　　近一年来，三文鱼行业资本不断进行整合。行业内收购、合并交易频繁出现，生产商总数逐渐减少，产能日益集中化，三文鱼行业估值朝正向发展。
　　2022年2月，挪威大型三文鱼公司萨尔玛（Salmar）完成收购挪威海事集团（NTS ASA），交易价格约29亿美元。萨尔玛通过整合挪威海事集团（NTS）、挪威皇家三文鱼公司（NRS）及挪威三文鱼生产商 SalmoNor等一系列资本运作，将产能扩增至约30万吨量级，成为全球第二大三文鱼公司。2022年3月，美国嘉吉（Cargill）宣布收购智利三文鱼养殖商麦迪（Multiexport）子公司24.5%股份，公司估值约为13亿美元，本次交易对智利三文鱼公司的估值具有积极的正向影响。2022年10月，美威（MOWI）宣布收购冰岛三文鱼公司北极鱼（Arctic Fish ）51.28%股权，斥资18.8亿挪威克朗（约1.81亿美元），本次交易也标志着美威首次进军冰岛养殖业务。2022年11月，加拿大库克水产（Cooke Aquaculture）宣布完成澳大利亚水产企业塔斯尔（Tassal Group）的收购，总价17亿澳元（约11.3亿美元）。库克收购塔斯尔后，意味着澳大利亚塔斯马尼亚地区所有三文鱼养殖资产均落入了外企之手。
　　三文鱼行业整合预计在未来一段时间还将持续。公司旗下子公司 Australis 继续保持了全球前十大三文鱼企业的领先地位，在智利同行业公司中名列前茅，牢固掌控了全球优质海洋蛋白全产业链中价值最高的上游养殖端优质稀缺资源。
　　（6）政策环境严峻
　　挪威政府拟征收的资源税政策将对当地资本投资及未来增产计划造成负面影响。2022年9月，挪威政府提议将对于年产量在4,000-5,000吨以上的三文鱼养殖商征收40%的资源税，于2023纳税年度开始生效，但这项提议的具体税收比例仍须待挪威议会决议。据Mowi公司公开发言表示，基于该项提案，三文鱼养殖商的总税率或将达到62%。挪威券商FearnleySecurities分析师表示，挪威一系列的增税政策，除了会影响挪威三文鱼养殖商的现金流及现金储备，还会对养殖公司业绩造成负面影响，继而影响挪威上市公司在当地的资本性投资计划。
　　资源税提案发布后，2022年 10月份举行的挪威第三轮“红绿灯”许可证拍卖会仅售出计划销售的产能（MAB）的75%，另外约 8,200吨 MAB未出售。ABGSC分析师表示，由于未将所有产能出售拍卖，挪威未来的供应增长预期从约3.8%降至约2.8%，对挪威三文鱼供应量增长造成负面影响。Rabobank公开信息表示，挪威资源税提案的最终版本至今还没有达成一致，未来几个月内，挪威政府将进一步阐述和讨论征税细节。
　　智利监管环境也同样日益严格。智利新政府上台以来对于智利三文鱼养殖监管要求更加严格。另外，部分位于国家公园内的三文鱼养殖特许权已开始实施重新安置，以促进当地生态与三文鱼养殖共同长期可持续发展。目前未涉及 Australis旗下的三文鱼养殖特许权。
　　2．狭鳕鱼、北极甜虾行业情况
　　狭鳕鱼主产国是俄罗斯和美国，两国捕捞量合计占全球狭鳕鱼捕捞总量的90%以上，且均对狭鳕鱼实施捕捞配额和捕捞期限双重管理模式，严格控制捕捞配额和休渔期，以促进渔业资源的可持续发展。2023年狭鳕鱼预期捕捞配额略有增加。根据俄罗斯狭鳕捕捞协会（PCA）数据，俄罗斯狭鳕鱼捕捞配额总量预计约为206万吨，与2022年208万吨基本持平；美国国家海洋渔业局（NMFS）数据显示，美国狭鳕鱼捕捞配额总量预计为132万吨，同比2022年125万吨增加5%。2022年以来，受俄乌冲突以及全球捕捞配额削减等影响，全球狭鳕鱼供应链面临挑战，供应愈发紧缺；同时由于替代品稀缺以及相较于动物蛋白的价格优势，美国等主要市场对狭鳕鱼的需求旺盛，使得全球市场狭鳕鱼片价格上涨。与此同时，海外客户愈发重视供应链的稳定性，全球产能和订单逐步向头部加工供应企业集中。
　　北极甜虾主要捕捞于北冰洋和北大西洋海域，主要捕捞国家有加拿大、格陵兰、丹麦、冰岛和挪威等，全球年捕捞量在25万吨左右，其中加拿大的北极甜虾捕捞量占全球捕捞量的60%左右。挪威海洋研究所预测全球北极甜虾捕捞量在未来几年内将逐步下降，然后稳定在每年 21万吨左右。
　　公司子公司青岛国星继续保持了中国最大的北极甜虾进口分销商、狭鳕鱼加工供应商的行业领先地位，与国外拥有北极甜虾捕捞配额的公司签订了独家代理权。经过多年深耕细作，青岛国星在狭鳕鱼、北极甜虾领域取得业内领导地位，与上游供应商建立了长期稳定的业务关系，与下游客户建立了良好的战略合作关系，拥有稳定的上下游合作伙伴群体。同时基于国内规模化的狭鳕鱼加工产业链体系，以及丰富的产品品类，青岛国星能够满足海外客户的多样化需求并保障产品的稳定供应。
　　（二）中国海洋蛋白行业情况
　　1．三文鱼行业情况
　　根据中国海关统计局数据显示，2019年，中国进口大西洋鲑达到 9.08万吨，2017-2019年间，进口大西洋鲑鱼总量保持较快增长，复合年增速达35.5%。2020年以来，中国大西洋鲑进口量大幅下降。2022年，中国进口大西洋鲑达到6.29万吨，同比增长9%；其中智利出口中国的三文鱼市场份额占比逐渐提升，从2021年的17%增长至2022年的33%，并且智利在中国三文鱼冻品市场占有绝对优势，市场占有率约为99%。公司联合国际海产研究机构Kontali发布的《三文鱼行业及市场洞察报告》数据显示，到2030年中国市场的三文鱼消费量预计将达到21万吨，较目前相比，有超10万吨的增长空间。
　　2022年期间国内供应链受到多轮反复扰动，进口的不稳定影响客户产品交付的及时性，同时推高了港口消杀和滞港仓储等费用，对三文鱼进口供应链造成了巨大影响。目前随着海关开放，通关政策不断优化，三文鱼进口供应链逐步常态化。现阶段，国内以三文鱼为代表的海洋蛋白消费中约90%为餐饮渠道消费，约10%为零售终端消费。2020年以来，消费者的消费习惯已开始向零售业态和线上购买转移，并由原来的餐饮生食，向家庭烹制转变。对比日韩欧美等国约60%左右的零售终端消费比例，中国的零售终端市场的增长机会巨大。目前中国人均三文鱼年消费量大约为0.06kg，而挪威、瑞典和芬兰的人均年消费量多达 6-8kg不等。对标欧洲，中国市场具有超过百倍的增量空间，是全球最有增长潜力的三文鱼消费市场。
　　作为国内唯一拥有三文鱼养殖和加工、增值产品研发、全渠道销售的全产业链上市公司，公司的三文鱼产品已实现标准化生产，全程可控，溯源可追，品质稳定安全；同时公司积极布局多条产品线，针对中国、美国、南美消费者的不同需求推出多样的特色产品，多方位满足消费者需求。
　　2．狭鳕鱼、北极甜虾行业情况
　　根据中国海关统计局数据显示，2022年中国进口冻狭鳕鱼 59.82万吨，同比2021年的进口量 38.23万吨，大幅增长56%；2022年中国出口冻狭鳕鱼片20.79万吨，同比2021年的出口量17.47万吨，增长19%。2022年中国进口冷冻北极虾5.89万吨，同比2021年的3.86万吨，大幅增长53%。
　　青岛国星作为中国最大的狭鳕鱼加工供应商，加工工艺成熟，能够满足不同客户的不同需求，与上游供应商和下游客户建立了稳定的合作关系；同时随着聚焦狭鳕鱼深加工产品，不断丰富产品种类，将进一步扩大狭鳕鱼在中国市场的销售规模。中国是北极甜虾的最大进口国，北极甜虾也是最早进入中国市场的进口水产品之一，且价格适中，因此在中国市场的接受和认可程度较高。青岛国星在行业内深耕多年，依托丰富的行业经验，前瞻性采购北极甜虾，通过市场渠道下沉、灵活的产品设计等措施，进一步巩固了行业龙头地位。
　　3．预制菜行业情况
　　随着人均可支配收入的提高和生活节奏的日益加快，消费者对于家庭用餐便捷性、口味多样化、高营养有了更高的需求。2020年以来，年轻人、小家庭、单身人群、老年人等广大消费群体对预制菜的了解逐步加深、接受度不断提升、消费场景持续丰富。《2022年预制菜线上消费趋势洞察报告》显示，2022年初至10月，京东预制菜成交额同比增长170%；天猫统计数据显示，今年“双11”期间，包括半成品菜、速食菜在内的预制菜销售火爆，成交额同比增长约2倍以上。同时，预制菜具备供应稳定、规模优势显著、口味形态标准化等优势，餐饮企业在成本压力和连锁化诉求的双重推动下，对预制菜的需求强劲，并且逐步向复杂菜品“简便化”、连锁餐饮出品“标准化”、外卖出单“加速化”的方向渗透。根据《中国烹饪协会五年（2021-2025）工作规划》，目前国内预制菜渗透率只有10%-15%；而美国、日本预制菜渗透率已达60%以上，未来的预制菜市场具有较大潜力。据民生证券研究显示，目前我国预制菜行业市场规模约为2,100亿元，餐饮端消费占比超过80%；未来随着渗透率的提升，行业规模在2025年有望突破6,000亿元。
　　食材尤其是优质高营养食材是预制菜竞争的基础，原材料生产企业具备成本优势，同时借助自身的加工生产能力和已有的渠道布局，能够保证稳定供应，在预制菜发展过程中具备天然优势。此外，预制菜企业越来越重视品牌建设，加强消费者对品牌的认知度以及对产品的信任度和依赖度。在以三文鱼为代表的优质海洋蛋白预制菜领域，公司不仅掌握上游优质三文鱼资源，同时拥有狭鳕鱼、北极甜虾等海产品的长期稳定采购优势，并且具备完善的全球食品安全保证体系和第三方权威认证，为公司研发优质海洋蛋白预制菜系列产品提供强有力的支撑。伴随着公司品牌运营模式的贯彻落实，“佳沃三文鱼”被更多的消费者认可和喜爱，公司的海洋蛋白预制菜产品不断推陈出新，品类持续丰富，满足不同的客户群体的多样化消费需求。
　　
　　二、报告期内公司从事的主要业务
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中的“畜禽、水产养殖相关业务”的披露要求
　　（一）主要业务
　　公司主要从事优质蛋白海产品的养殖、加工及销售，在以三文鱼为代表的优质海洋蛋白的上游环节，对稀缺资源拥有深度掌控能力。公司采取产业化经营模式，主要业务通过境外的智利控股子公司 Australis开展三文鱼的养殖、加工、销售；通过境内控股子公司青岛国星开展狭鳕鱼、北极甜虾、比目鱼等加工及销售；通过境内其他控股子公司开展以三文鱼、鳕鱼和深海虾为核心品类的品牌深加工食品的研发、加工和销售。
　　（二）主要产品及用途
　　公司的明星产品主要包括三文鱼、北极甜虾、狭鳕鱼、真鳕鱼、比目鱼、银鳕鱼等优质海产品以及基于以上优质海产品推出的健康营养预制菜系列产品。
　　1．三文鱼：公司自行养殖、加工的三文鱼来自智利南部南太平洋近南极水域，产地水源清冽、优质无污染、自然禀赋优异。三文鱼富含Omega-3、18种氨基酸（包含人体必需的8种氨基酸）、维生素A/D以及铁、钙、锌、硒等多种微量元素，能够促进大脑发育，增强记忆力，提高身体免疫力，营养价值极高，常食适量三文鱼，符合目前的消费升级趋势。公司的三文鱼主要分为大西洋鲑和鳟鱼，产品形态主要包括：整鱼（HON＆HG）、鱼柳（Fillet）和增值产品（VAP）。整鱼包括带头去脏和去头去脏；鱼柳覆盖Trim A到Trim F全系列产品；增值产品包括全球销售的鱼段（Portion）、鱼肉丁等精细分割产品，以及专注于北美家庭消费市场的“Mama Bear”品牌系列产品、专注于南美洲连锁商超零售市场的“La Cosecha del Mar”品牌系列产品和“佳沃鲜生”、“馋熊同学”、“南极颂”等三文鱼深加工品牌食品。
　　2．北极甜虾：公司进口的北极甜虾主要产于加拿大近北极圈、远洋200-250米深的冰冷海水环境中，水质纯净无污染。北极甜虾富含维他命B12、钙/镁/钠等多种微量元素、9种优质氨基酸及优质蛋白，不饱和脂肪酸含量多达2.6克/100克；公司加工销售的北极甜虾肉质紧实鲜甜，解冻即食。
　　公司的北极甜虾产品主要为头籽虾、腹籽虾，产品形态主要包括：1000g（盒装）、400g（盒装）、300g（盒装）。
　　3．其他高蛋白深海鱼：狭鳕鱼、真鳕鱼、比目鱼、银鳕鱼。
　　狭鳕鱼是一种冷水性中下层鱼类，源自太平洋西北洁净海域洋流汇集处，海水富含天然养料。狭鳕鱼含有A、D、E等多种维他命以及不饱和脂肪酸、钙、磷、铁、B族维生素等，具有肉质细腻、水润柔嫩的特点；呈蒜瓣状肉，易于烹制。真鳕鱼直采自原产地，从食材运输到加工全程冷链保鲜。鳕鱼水分含量高，口感鲜嫩多汁，富含DHA、EPA和钙、硒等多种营养物质，适合各年龄段消费者食用。
　　比目鱼生长在自然纯净的极地深海，天然低脂，其肉质丰厚白嫩、细腻爽滑、口感鲜美，堪称鱼中上品。公司生产的比目鱼段适合家常清蒸、香煎、红烧等多种料理方式，烹制便捷，营养丰富。
　　银鳕鱼属于冷水鱼类，产于地球南端的寒冷海域，纯净无污染的野生环境，造就了顶级的品质。鱼肉富含天然深海鱼油，富含DHA、EPA、维生素A、D等多种营养物质，有利于促进儿童脑部、视力骨骼发育，是宝宝辅食的上佳之选。公司的高蛋白深海鱼产品主要有鱼柳、鱼块、鱼糜，产品形态有单冻、块冻、层叠等。
　　（三）经营模式
　　1．生产模式
　　（1）三文鱼的主要生产模式
　　公司通过签署长期协议的方式向世界一流的知名育种公司Aquagen公司采购三文鱼鱼卵，确保三文鱼具备优异的生长效率、肉色质量和抗病性等。在种苗繁育环节，公司位于智利的各淡水育苗场遵循行业惯用的生产标准和生物安全保证，确保海水养殖阶段拥有高质量三文鱼幼苗。
　　结束种苗繁育阶段后，三文鱼幼苗从淡水育苗场移至海水养殖场。海水养殖阶段采用深海大型网箱全封闭式现代化养殖模式，期间公司持续不断监测鱼类状况，持续时间从14到22个月不等，技术监测覆盖影响鱼类发育和养殖的所有变量，如卫生状况、增长速度等。进入收获期后，公司采用以捕捞艇为存放工具的活体捕捞技术收获三文鱼，此技术可使三文鱼成鱼在从养殖中心运送到加工厂的过程中保持鲜活状态。
　　将三文鱼收获后，公司加工厂进行生产加工，根据目标市场客户的具体要求，将三文鱼食材转化为具有高附加价值的食品，加工过程均进行严格的质量控制流程和微生物实验室分析步骤。
　　（2）狭鳕鱼、北极甜虾等主要生产模式
　　公司狭鳕鱼、北极甜虾等产品的原材料主要从欧洲、大洋洲、南美洲等国外供应商和大型捕捞船队进口；原材料进口后，公司根据国家检验检疫总局以及欧盟等相关技术标准进行规划、设计、建设的完整生产体系，对原材料进行不同程度加工，形成了以市场为导向，以订单式生产为主的生产模式。
　　（3）预制菜的生产模式
　　公司利用三文鱼、鳕鱼、北极甜虾等优质海鲜原材料，根据新一代消费者的需求偏好，自主研发、设计健康营养美味的预制菜产品，通过自有及联营工厂加工生产，再由公司进行推广和销售。通过对增值产品的开发，公司实现了从上游安全食材供应，中游增值产品研发、设计，到终端安全、健康、营养、美味品牌食品消费的产业布局，进一步延伸了产业链，实现价值最大化。
　　2．采购模式
　　公司在采购计划制定上，秉持前瞻性与预测性，三文鱼鱼卵、饲料及狭鳕鱼、北极甜虾、比目鱼等原材料和产品通常根据年度销售预计和产能状况制订采购计划，并且紧密跟踪原材料价格走势、市场供需情况、收获季节性等诸多因素，及时、主动进行采购策略调整。通过制定合理的采购计划、使用先进的采购信息系统，严格把控采购流程。公司的采购模式能够适应市场变化，并对各个环节进行严格管控，为后续的生产销售提供了强有力支撑。
　　3．销售模式
　　（1）海外销售：
　　①公司的三文鱼销售远达北美洲、南美洲、欧洲和亚洲等全球各地，公司在境外的客户类型主要为终端零售商、分销商等。公司积极对现有客户进行高效服务和维护，建立长期、可持续的伙伴关系，同时亦非常重视新客户的开拓，致力于保持销售客户的多样性，优化销售结构，提高抗风险能力，进而提升整体销售规模和利润水平。
　　②公司既有的狭鳕鱼等优势产品，凭借多年的战略合作关系，拥有稳定的海外客户群体。外销产品销售给海外食品厂商、经销商、连锁超市等。
　　（2）中国销售：
　　在中国市场，公司主要通过分销、零售、餐饮、专卖连锁、礼赠五个渠道销售公司三文鱼、北极甜虾、真鳕鱼、比目鱼、银鳕鱼等海产品。其中餐饮渠道是目前终端消费三文鱼的主要方式，但随着居民消费升级以及公司品牌战略的深入，消费者越来越多的通过零售渠道购买海产品。随着公司高营养儿童食品品牌影响力的扩大和产品研发的拓展，母婴渠道也将成为公司的重要方向。
　　4．结算模式
　　（1）海外子公司的结算模式
　　公司境外销售结算的信用政策以降低公司风险为基础，根据客户信用风险的不同，将客户分为信用客户（内部信用客户或有信用保险的客户）和一般客户（交单付现类客户），并根据客户类型的不同，设定不同的信用政策。
　　（2）中国子公司的结算模式
　　境内子公司与国外供应商的结算方式主要为远期信用证、T/T汇款方式；公司外销业务与客户的结算方式包括 T/T汇款、银行托收及信用证付款，以 T/T汇款方式为主，并对非信用证支付方式的出口业务投保了短期出口信用保险。国内原料供应商结算分为赊购和预付两种方式，赊购方式下付款信用期一般为2-3个月，信用期满以货币资金结算。
　　（四）主要业绩驱动因素
　　1．智利子公司Australis经营情况：2022年实现营业收入41.8亿元人民币，同比上涨32%；实现毛利率14.8%，同比提升8.6%；实现运营利润3.8亿元人民币，比2021年同期大幅上涨1835%。实现净利润为1.2亿元人民币，同比上涨49%。
　　[注：运营利润=收入-成本-税金及附加-销售费用-管理费用-研发费用]
　　2022年营业收入同比提升的主要驱动因素为销售价格上涨。全球三文鱼市场长期处于供需紧平衡状态，以欧美、亚洲为主的三文鱼消费市场需求旺盛，推动三文鱼市场价格迅速回升。公司2022年销售价格高于去年同期。
　　公司养殖成本面临较大的上涨压力。受谷物、油脂等大宗原材料商品价格上涨影响，公司饲料采购价格持续上升，单位饲料成本达到历史高位，同时全球通货膨胀使得公司各个业务环节面临成本上涨压力，公司2022年养殖成本较去年同期大幅上涨。
　　2．子公司青岛国星经营情况：销售收入同比增长26%，净利润同比大幅上涨1191%、创历史新高。受益于全球产业链供给持续紧张，国外狭鳕鱼市场销售价格稳步上升；同时依托对于海运费趋势和上游原料供给价格合理判断和相应策略执行，公司产品毛利持续提升。但国内狭鳕鱼进口、加工生产和出口等各环节仍受到一定影响，子公司克服困难在国内狭鳕鱼加工企业中保持领先地位。此外，国内甜虾市场需求从2021年下半年的高需求逐渐恢复正常，销售竞争加剧，公司积极拓展产品品类和新兴销售渠道，甜虾收入达2020年以来最高值，盈利水平稳中有升。
　　3．国内三文鱼业务：把握上游稀缺资源，加强与 Australis 采销协同，积极拓展销售渠道和品类，中国市场销售量同比大幅提升。海鲜零售品牌“佳沃鲜生”三文鱼产品在商超渠道销售增长显著；高营养儿童品牌“馋熊同学”积极拓展母婴销售渠道；西南区域子公司持续深耕区域市场，市场份额进一步提升；三文鱼鲜切连锁“可可海里”专卖渠道跨区域拓展初见成效，提升三文鱼的品类消费渗透率。公司整体品牌影响力持续扩大，各项业务取得长足进步。
　　4．公允价值变动、国际汇率波动、美元 Libor攀升等因素的大幅变动以及大额商誉减值，导致公司当期损益出现较大亏损。
　　（五）中国战略的推进
　　报告期内，公司在进一步巩固美欧、亚太等海外市场的同时，大力加强对中国市场的拓展，公司从品牌、产品、供应链、销售渠道等多个维度推动中国战略的落地和实施，各子业务运营及渠道拓展大幅提升。
　　1．品牌矩阵。公司围绕“佳沃食品”企业品牌，在国内市场打造推出海鲜零售品牌“佳沃鲜生”、高营养儿童食品品牌“馋熊同学”、高端礼赠品牌“南极颂”及三文鱼鲜切连锁品牌“可可海里”四大产品线，形成了风格多元化、价格差异化的立体品牌矩阵。报告期内，公司各品牌运营团队运用微信公众号、视频号、小程序、抖音、小红书等平台持续推广三文鱼等海洋蛋白食品，同时还通过联合合作伙伴举办线下活动、参加大型专业展会、赞助重大行业活动等形式，开展品牌推广活动，加大品牌露出力度。2022年7月，公司“佳沃鲜生”、“馋熊同学”两大产品线亮相“盒马智利周”直播活动，获得智利驻华使馆商务参赞推荐；8月，公司旗下品牌“佳沃鲜生”联合重要渠道合作伙伴盒马举办“星耀大牌周”，参与盒马“818大嘴节”系列推广；11月，公司携主打产品出席智利驻华使馆举办的第七届智利周活动，作为智利三文鱼代表品牌，赢得了现场各国来宾的赞誉。随着品牌运营策略的深入实施，公司将逐步建立佳沃在三文鱼品类的终端第一品牌。
　　2. 产品线。报告期内，公司各大产品线均取得了重要突破。海鲜零售品牌“佳沃鲜生”充分利用优质食材，不断推陈出新开发新产品，推出调味三文鱼、调味北极虾等风味预制食品。高营养儿童食品品牌“馋熊同学”持续丰富产品矩阵，在原有鲜松系列的基础上，新开发午餐肉系列、鲜蒸系列、婴标果酱系列、三文鱼骨汤产品，目前已有14款SKU在售。高端礼赠品牌“南极颂”通过全球甄选优质海洋蛋白，打造三文鱼、银鳕鱼、北极甜虾等高端礼盒，同时联名首农食品推出优脂蛋白小蓝箱，不断丰富产品线。三文鱼鲜切体验店“可可海里”以三文鱼为主要食材，开发完成三文鱼刺身、海鲜刺身拼盘、简餐寿司、预包装食品等约80个在售SKU，给消费者提供了缤纷多样的餐饮选择。
　　3．供应链。报告期内，公司与华南、华东地区多家工厂建立战略合作关系，通过本地工厂联营实现中国区全渠道覆盖，在保障供应链稳定性的同时，进一步提升和保障稳定的产品品质；并且公司与联营工厂联合开发和探索更多形态的产品。公司将不断优化工厂布局，优中选优，持续扩大市场份额与服务半径，构建有竞争力的供应链网络。
　　4．销售渠道。报告期内，公司主要业务版块均实现了销售渠道的快速有效拓展。分销渠道上，公司通过境内境外双交付模式，上游对接全球三文鱼产区的供应资源，下游在全国构建核心销售体系，加速了中国三文鱼市场的渗透，佳沃品牌三文鱼在分销渠道的口碑和认可度大幅提升。2022年，公司三文鱼在中国市场的销售量大幅增加，并且在智利三文鱼进口商中保持领先。“佳沃鲜生”在与盒马、美团买菜等新零售平台保持持续紧密合作的同时，注重产品开发和创新，力求将三文鱼的鲜美挖掘到极致，提供更具吸引力和竞争力的产品。“馋熊同学”专注于高营养儿童食品，一方面通过抖音、小红书、天猫、京东等线上渠道加大推广和品牌露出力度，在主流电商平台积极尝试线上直播等销售形式，积累品牌势能；另一方面加强线下渠道的探索和开拓，目前已进驻数十家全国及区域性知名母婴终端渠道（如孩子王、爱婴室等），产品有效覆盖华东、华中、西北、西南和东北等17个省市，线下门店布局超2000家。公司的三文鱼鲜切连锁店业务秉承“全球资源+中国消费”的发展战略，致力于在包括但不限于智利、挪威的全球主要三文鱼产区内，择时、择优引进优质食材，推动中国消费者的三文鱼营养升级普及教育推介，为中国消费者提供最健康的海洋蛋白食品；目前已有六家连锁店先后在青岛、济南开业，自运营以来广受消费者好评。
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中的“畜禽、水产养殖相关业务”的披露要求
　　三文鱼是公司主要业务之一，从鱼卵孵化、淡水育苗、海水养殖、收获加工到品牌销售，实现了一体化全产业链运作。
　　1．公司三文鱼养殖模式
　　（1）淡水育苗阶段
　　三文鱼淡水种苗繁育侧重于鱼卵的孵化、育苗等过程，帮助三文鱼鱼苗充分发育，适应海水生长环境。在该阶段，公司各育苗场均遵循行业惯用的生产标准和生物安全保证，确保为之后的海水养殖提供高质量三文鱼幼苗。公司坚持将育苗工作集中在陆地上的育苗场中，通过集中繁育的方式确保繁育场所满足统一的卫生健康标准。
　　公司三文鱼淡水种苗繁育的主要优势为，通过与世界一流的知名育种公司 Aquagen公司就三文鱼鱼卵的供应签署长期协议，使公司淡水种苗繁育团队得以与世界一流的知名育种公司合作，从而提升新一代三文鱼的生长效率，肉色质量和抗病性等一系列关键因素，有利于三文鱼基因型改良、提高受精卵孵化率等，此模式减少了 Australis可能承担的风险及成本。
　　（2）海水养殖阶段
　　三文鱼海水养殖阶段是公司生产团队在淡水种苗繁育基础上进行的，直到达到后续收获加工及商品化所需的重量。公司三文鱼的海水养殖，从三文鱼幼苗进入不同的养殖中心开始，直到平均体重达到收获要求结束（成鱼最终体重 3至 6公斤不等，取决于不同物种的自然规律），这个过程在Australis位于湖区Los Lagos（第十区）、艾森Aysén（第十一区）和麦哲伦Magallanes（第十二区）地区的自有海洋养殖中心进行。
　　公司三文鱼海水养殖阶段的主要优势为，整个养殖期间均在公司自有海洋养殖中心进行，公司通过 Mercatus系统、Bio-estimator生物数量检测设备等智能化技术装备实时监测三文鱼的生长状况以及生物数量，掌握卫生状况、生长速度等影响养殖的所有变量，并通过综合饲养系统等现代化设施，进一步确保了养殖质量的稳定性。
　　在养殖环节，公司通过Mercatus系统实现了数智化管理及全养殖周期数据可追溯。Mercatus系统是三文鱼行业主流的养殖数据管理系统之一，对三文鱼养殖实现全流程管理，管理范围覆盖淡水育苗场和海水养殖中心，对各个繁育场所及各个网箱进行全面管理，记录鱼苗接收、转移、每日生产数据（包括投食记录、死亡记录、重量、人工淘汰、环境参数等）、鱼食仓库管理（鱼食出入库、退回、调整等）、捕捞记录等，并生成相应报表，使三文鱼全生命周期具有可追溯性。此外，智利三文鱼行业监管体系严格，公司需将Mercatus系统记录的各类数据定期上报渔业养殖监管机构；同时智利渔业养殖监管机构及各政府监管部门会对养殖企业进行频繁的飞行检查及定期检查，对养殖企业进行系统性监督，确保养殖企业的规范性。
　　在生物资产计量环节，公司通过Bio-estimator系统实现了三文鱼的量化计量。Bio-estimator为智利三文鱼行业内广泛使用的生物计重设备。该设备放置在海水养殖中心的网箱中，利用红外技术逐条扫描从 Bio-estimator中穿过的三文鱼，通过三文鱼体积估算重量（三文鱼体积与重量的对应关系为Australis基于历史数据统计得出，误差率较低）。Australis使用系统估算的生物资产重量数据准确性较高，此类计量方法为三文鱼行业内较为普遍的针对生物资产价值的计量方式。
　　（3）收获加工阶段
　　海水养殖阶段的三文鱼达到收获要求后，公司采用以捕捞艇为存放工具的活体捕捞技术，对于完成海水养殖阶段的三文鱼进行收获，之后转移至加工厂开展其商品化加工。加工厂接收三文鱼成鱼后开展屠宰，根据目标市场客户的具体要求，将其转化为具有附加价值的产品。厂房中的加工流程结束后，鲜食及冷冻的成品均会立即被放置在冷库中储存。随后鲜食成品每天均会通过冷藏车运输直接到达最终目的地或机场，冷冻成品一般被保存在-18°C的冷储环境中，随后主要以是海运方式出口至客户所在港口。
　　公司三文鱼收获加工阶段的主要优势为：公司采取各种收获技术，尤其是以捕捞艇为存放工具的活体打捞技术，可使成鱼在从养殖中心运送到加工厂的过程中保持鲜活状态。该系统从海笼中直接吸取成鱼，并将它们存放在捕捞艇的储罐中；然后，这一捕捞容器随即充当起运输工具，鱼在最佳的密度和氧气条件下转移，中途不需要适应新的生存条件。这一理想环境，确保了成鱼到达加工厂时的新鲜度和品质。
　　2．行业监管介绍
　　（1）监管体系严密。三文鱼养殖行业拥有完备、严密的行政监管体系。三文鱼养殖行业是处于政府严格监管下的成熟产业，三文鱼养殖商须遵守一系列法律法规，其中既包括公司法、民商法等企业经营通行性法律，也包括《水产养殖渔业法令》《水产养殖环境法令》《海事特许权法令》《水产养殖特许权法令》《渔业及水产养殖信息传递暨原产地认证规章》等完备的行业法规。智利国家渔业与水产养殖管理局（以下简称“渔业局”）是最主要的行业监管机构，从生物资产数量、死亡率、生物垃圾处置、疾病预防以及养殖环境的卫生条件等多个维度，对三文鱼养殖进行全方位严密监管；除渔业局外，国防部、国家劳工部、国家水务管理局、国家环境监督局、环境评估服务局、国家计划控制总署等政府机构，也分别参与到三文鱼养殖各个不同环节中。
　　（2）监管范围全面。智利政府的监管覆盖了养殖牌照审批，以及淡水种苗繁育、海水养殖和收获加工等全部环节。
　　三文鱼养殖牌照的申请审批流程包括：1）向渔业局提出申请；2）向环境评估服务局提出环评申请，并获得环境分级决议（历时约1年）；3）由渔业局和环境评估服务局共同评估并出具养殖计划决议；4）国防部批准水域使用权（历时至少3年）；5）国家计划控制总署确认申请流程的合规性；6）国防部最终许可并发放养殖牌照，授予指定经纬度水域的使用权。智利养殖牌照的交易受到渔业和水产养殖总法监管；目前，智利X区、XI区和XII区均已不再接收新的牌照申请。在淡水种苗繁育阶段，渔业局作为主要监管机构，对三文鱼养殖公司的种苗繁育过程进行不定期、无预警的抽查清点，以监管生物资产数量。渔业局除对生物资产数量进行严格监管外，对生物死亡率、生物垃圾处理、疾病预防及养殖环境的卫生条件等环节，同样以不定期、无预警抽查的方式进行监管。
　　在海水养殖阶段，渔业局通过不定期、无预警抽查，对生物资产的总量控制、健康状况、疫病及处理措施、死亡率及生物垃圾处置进行强监管。
　　在收获及加工环节，三文鱼养殖公司在收获前，向渔业局提出申请，在获得渔业局的相关卫生证明文件后，才可前往深海养殖中心，期间须保持通讯畅通，以确保与渔业局保持实时联系；完成收获回到港口后，防疫检测部门对本次收获的三文鱼进行防疫检测，检测合格后，方可运往加工厂进行加工。
　　（3）监管力度增强。为促进海洋养殖持续健康发展，智利渔业监管部门对三文鱼养殖牌照的发放进行严格限制。智利政府对外宣布将限制三文鱼养殖场扩张，在没有环境研究报告确定海床（生态）能够吸收商业化三文鱼养殖产生的压力，政府将不会发放更多牌照，行业准入壁垒进一步提高。同时，国家环境监督局作为环境监管机构，主要负责监管环境分级决议的实际履行，监管方向包括：1）对加工厂进行海岸废弃物监管、对鸟类等生物的影响、噪音、气味等。2）对海水养殖中心进行养殖点结构安全性、三文鱼重量、三文鱼数量监控、养殖点是否出现位移、三文鱼死亡率、海底生态环境影响等进行监管。为促进三文鱼养殖环境的可持续发展，智利政府将加强对生物多样性及海洋环境的监测和评估，在不损害就业的情况下推行可持续发展。
　　3．公司三文鱼养殖模式的优势
　　（1）全球稀缺的养殖海域资源
　　三文鱼对生长环境要求极高：其生长水域须水质澄清、无污染；最佳生长水温为 8～14℃；喜逆流、喜氧（促进物质代谢和生长）；三文鱼多为近海养殖，对水中溶解氧要求高，适宜pH范围为 6.5～6.8。
　　在全球范围内，能够满足三文鱼生长环境要求的区域非常有限，智利因其狭长曲折的海岸线、适宜的水温、纯净无污染的海域，使其成为全球少数最适宜近海养殖三文鱼的区域之一。
　　（2）强监管行业进入门槛高
　　三文鱼养殖行业具有行业强监管的特点。所有养殖三文鱼的国家均采取牌照化监管模式，即政府主管部门向通过审批的公司发放牌照，行业具有较强的进入壁垒；牌照对养殖中心的位置、间距、面积、鱼苗投放量等均做出严格限制。
　　（3）成熟先进的养殖模式
　　三文鱼养殖行业已形成一套成熟、智能化的养殖体系，在淡水种苗繁育、海水养殖和收获加工的全流程实现了信息化监控，并依托先进的信息化系统实现了三文鱼少食多餐、精准投喂、全程可视化的科学饲喂管理体系；在疫病防控方面，行业主管部门已设立一套高效的管控模式，实现对疫病的高效防控；行业发展有序，自动化程度高。
　　（4）优异的可持续发展性
　　根据SINTEF的数据，相较与牛、猪、鸡等其他蛋白产品，养殖三文鱼的碳足迹（每日温室气体排放）为每公斤食用三文鱼产生5.1公斤碳当量，而每公斤食用鸡肉产生8.4公斤碳当量，每公斤食用猪肉产生12.2公斤碳当量，每公斤食用牛肉则产生 39.0公斤碳当量。对于消费者来说，用鱼代替鸡肉、猪肉和牛肉将大大减少个人碳足迹；此外，生产每公斤可食用养殖三文鱼仅需要2,000升淡水，远低于生产牛、猪、鸡等其他蛋白产品的淡水消耗量。
　　4．三文鱼养殖模式的主要风险
　　（1）自然灾害及海洋掠食者风险
　　三文鱼海水养殖阶段可能受自然灾害及三文鱼海洋掠食者影响，常见的自然灾害包括海啸、飓风、赤潮等，三文鱼掠食者如海狮等。
　　公司目前通过选取自然环境、卫生条件优异的养殖区域，并进行合理规划，采取多种防范措施，以减少自然灾害及三文鱼海洋掠食者的潜在风险。报告期内，得益于优秀的管理、先进的养殖技术、合理的规划及积极的应对措施，公司基本未受海洋赤潮的影响，进一步巩固了自身在行业内的优秀养殖优势，确保了生产供应的稳定性。
　　（2）生物病害风险
　　三文鱼繁育过程易受到细菌病害侵蚀并产生二次感染，影响出产品质，降低收获量，对企业造成损失。常见的三文鱼病害有：海虱、鲑鱼立克次体败血症（SRS）、传染性鲑鱼贫血病（ISA）等。
　　公司通过不断完善防控体系，加大对病害防治的研究投入，不断开发更好的技术解决方案，通过鱼类健康管理计划、兽医保健计划、生物安全计划、风控计划、应急计划、消毒程序、监测计划以及协调和同步不同区域/地区的管理方法，保持三文鱼产品稳定的收获量和品质。
　　（3）食品安全风险
　　食品质量安全控制已经成为企业的重中之重，对公司在食品质量安全控制方面提出了更严格的要求。
　　公司高度重视产品加工的安全卫生和质量控制，积极推行标准化生产和管理，建立并实行从原材料到成品的食品安全保证体系，同时建立了消费者投诉和质量问题的应急系统，最大程度地降低由此产生的食品安全风险。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　公司的核心战略是在“全球资源+中国消费”战略方针下，进一步聚焦中国市场，以轻资产运营为核心，深度布局高附加值产品，继续大力打造中国市场的高营养食品品牌，为消费者提供更加营养、健康、美味、方便的食品，致力于成为优质蛋白创新食品的大消费企业。目前公司在核心品类控制、全渠道的销售服务、质量控制能力等方面拥有领先优势。
　　1．强大的核心品类全产业链控制能力
　　报告期内，公司进一步巩固提升自身对海产品上游稀缺资源的掌控能力，大力增强上游养殖核心资产优势，为公司后期战略发展奠定了坚实基础。同时，经过多年对海产品的经营，公司已在三文鱼、狭鳕鱼、北极甜虾领域取得业内的领导地位。公司管理层国际化运营经验丰富，熟悉全球各地海洋资源的分布及市场情况，长期直接与国外多家捕捞船队或拥有捕捞配额的捕捞公司保持着密切稳定的合作，在多个核心品类拥有独家代理权或优先采购权。
　　对核心品类的控制与对上游资源的掌握，可快速提升公司在产业链中的话语权和议价能力，并将以此为依托，协同公司其他优势资源，提升公司的资源整合能力，为公司未来发展打开更广阔的战略空间。
　　2．领先的养殖技术优势
　　公司智利子公司 Australis在三文鱼饲料转化率、死亡率控制等养殖技术指标上显著领先于智利同行业公司。根据三文鱼行业资讯公司Aquabench权威统计显示，2022年智利三文鱼养殖行业饲料转化率（即指转化一公斤三文鱼重量所需要投入饲料的重量）平均值为1.37，同期Australis三文鱼饲料转化率为1.25，饲料转化率优于行业平均值；2022年智利三文鱼行业平均累计死亡率值为15.3%，同期Australis三文鱼平均累计死亡率控制在6.4%，死亡率远低于行业平均值。全球水产饲料巨头Biomar定期发布“智利年度前10大三文鱼养殖场”的行业分析报告，披露了每年智利三文鱼养殖效率排行前十的养殖场，考核指标包含饲料转化率、收获均重等。2022年，公司旗下子公司 Australis继续表现优异，拔得头筹并在前五名中占据四席，并且多年持续保持为入围数量最多的公司。三文鱼收获量方面，公司业务按照生产计划稳步开展，在资源禀赋优越的智利第十二区，子公司Australis目前已成为十二区实际收获量最大的三文鱼企业。
　　3．充足的加工生产能力
　　公司在境内外构建了充足的专业加工厂网络，以保障产品的加工效率和产品品质。在境外，公司位于智利第十区的高品质三文鱼加工厂 Fitz Roy，建筑总面积约 11,800 平方米，主要用于公司在十一区三文鱼的二级加工，拥有清洁、切片、分料、各类增值产品加工、包装等13条生产线，年加工产能6万吨；位于十二区的既有加工厂Torres del Paine拥有成熟的生产线和设备，工厂建筑面积约7,300平方米，该工厂主要服务于公司在十二区三文鱼的二级加工，目前有10条生产线，包括开膛线、圆角线、分料线、包装线，年加工产能4万吨。截至报告期末，公司十二区的新加工厂Dumestre正式投产，该工厂是该区域内首座规模化智能加工厂，年一级加工产能 7.15万吨；也是十二区首座拥有陆地超纾压暂养屠宰系统的工厂，同时具备屠宰和一二级加工能力。该工厂配备了最前沿的加工工艺和设备，几乎完全自动化的加工流水线可以明显改善产成品质量，提高优质率。上述各工厂不仅服务于公司自身收获的三文鱼的屠宰和加工，同时还对外提供加工服务。在境内，公司位于青岛、成都的自有三文鱼加工厂，以及华南、华东地区的四家联营工厂，充分保障公司的产品加工需求及全国履约能力，为公司发力中国市场奠定了强有力基础。
　　4．多元化全渠道销售服务体系
　　公司已具备全球化布局、全渠道专业化销售、服务能力，拥有多元立体化渠道网络，顺畅的销售通路，全渠道的销售服务，构建起了“线上+线下”复合型渠道体系。境外销售渠道方面，公司与国外主要地区的客户建立了广泛、紧密、稳定的销售网络，覆盖欧美、日本等国家和地区，产品获得终端客户的广泛认可。境内销售渠道方面，公司在与大型商超、进出口商、加工商、连锁餐饮等线下渠道及盒马等新零售平台保持紧密合作的同时，在天猫、京东等主流电商平台开设线上店铺。同时，公司通过三文鱼鲜切连锁店为中国消费者提供最健康的海洋蛋白食品。此外，公司通过微信小程序“佳沃南极颂”、“佳沃鲜生活”向广大消费者提供更多样、更便利的购买渠道。
　　5．全方位质量控制安全体系
　　公司积极推行标准化生产和管理，建立并实施了从原材料到成品的多层次、全方位食品安全保证体系，在源头管理、质量体系运行以及企业自检自控能力等方面均达到行业领先水平。
　　公司生产和加工符合高质量标准的产品，为顾客提供最优质的服务。公司智利子公司 Australis加入了GSI（全球三文鱼计划），该组织代表三文鱼生产最高环境及社会标准。公司在三文鱼养殖及加工每个环节均建立了完善的质量控制制度，包括基于危害分析重要管制点（HACCP）模型进行整体质量控制，通过配备现代化设施、优化生产流程等举措更有效地控制卫生健康条件，保障产品品质，提升产品质量。公司执行GMP（良好作业规范）、SSOP（卫生标准操作程序）、HACCP（危害分析与关键控制点）、BRC（英国零售商协会-食品安全全球标准）和IFS（国际食品标准）等食品安全管理体系，通过了BRC、IFS等食品安全管理体系认证，并获得了欧盟、美国、俄罗斯等国家和地区的出口认可备案，符合中国、欧美等国家相关食品安全法律法规。
　　公司已被列入出入境检验检疫局评定的一类出口食品生产企业，以及中国海关一般认证企业，在出口货物查验、审核手续、进出口货物通关等方面具备优势。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　2022年，全球经济逐渐开始复苏，进出口供应链运行渐回正轨，全球主要消费市场三文鱼价格均快速攀升并处于高位，为公司业务发展创造了积极条件。与此同时，受国际局势、汇率波动等因素负向影响，国内外市场仍然面临着复杂的宏观环境。面对多变的局势背景，公司克服各种挑战，各项经营工作稳步推进。报告期内，公司各项业务均实现快速增长，运营利润达到新高。公允价值变动、国际汇率波动、美元Libor攀升等因素的大幅变动以及大额商誉减值，导致公司当期损益出现较大亏损。
　　2022年全年，公司实现营业收入 55.28亿元，同比增长20.24%；实现归属于上市公司股东的净利润-11.10亿元，同比下降284.45%。剔除子公司计提商誉减值因素后的归属于上市公司股东的净利润-1.13亿元，较上年同期减亏25.96%。2022年公司合并商誉计提减值金额为12.29亿元，商誉减值主要原因为：（1）税后折现率上升：主要因美元无风险利率从 2022年初的1.90%飙升至 2022 年末的3.97%所致；（2）经营计划调整：由于经营成本高企、运营资金紧张等因素影响，公司下调近期的产销量计划，以求平稳渡过经营成本高企和运营资金紧张的时期，之后再逐渐恢复。
　　报告期内，公司重点开展以下工作：
　　（1）三文鱼养殖加工：持续投资，巩固提升核心竞争力
　　公司坚定支持智利子公司Australis在养殖技术方面的优化探索。2022年，公司在饲料转化率、死亡率等关键养殖技术指标上持续占据智利同行业领先地位。在国际三文鱼饲料供应商 Salmonfood举办的“2022年度最佳养殖中心（Best Site 2022）”评选中，Australis旗下三家养殖场分别获评饲料转化率行业第一、第三及累计增长率行业第二，荣登2022最佳养殖中心榜单。在全球水产饲料巨头BioMar主办的“智利年度前10大三文鱼养殖场”专业评选中，Australis凭借一以贯之的优异表现，在前五名中独夺四席；其中，Australis旗下养殖场以净饲料转化率 0.99的优异表现拔得头筹，获得了业内的一致肯定。公司对旗下优秀养殖场的运营管理经验进行了总结归纳，以期形成一套涵盖软硬件并可复制、可实践的渔业智能管理系统，服务国内智慧渔业发展。
　　2022年第四季度，公司在十二大区投资新建的智能三文鱼加工厂Dumestre正式投入运营，系统性地提升了该区的三文鱼屠宰和加工效率，提高优质率，并改善当地三文鱼加工基础设施建设状况，有望为智利十二区的三文鱼带来品质溢价。
　　（2）三文鱼国际市场：打造全球品牌，拓展增值产品
　　公司在以三文鱼为代表的优质海洋蛋白的上游环节，对稀缺性原材料资源拥有实质性掌控能力，并且具备完善的全球食品安全体系和第三方权威认证，为培育并开发具备更高溢价能力的深海优质蛋白健康营养食品提供强有力的支撑。报告期内，公司专注打造全球品牌“Southring”，与国内外主要客户建立了广泛、紧密、稳定的销售网络，覆盖欧美、日本等国家或地区，产品获终端客户广泛认可。公司在保持目前优势销售渠道前提下，积极进行境外新销售渠道的拓展，通过参加线下行业展会、线上网站、邮件咨询等多种方式积极寻求更多机遇，开拓销售渠道。专注于北美家庭消费市场的“Mama Bear”和专注于南美洲连锁商超零售市场的“La Cosecha del Mar”，与各消费市场的主流商超深入合作，业务稳定发展。
　　国际终端品牌和增值产品的发展，丰富了公司面向全球的产品组合，进一步助力公司成为全球高品质、高营养、可持续三文鱼食材食品供应商的代表。2022年，公司增值产品销量同比增长8%。未来公司将持续推进品类扩张，丰富产品矩阵，提升公司产品附加值的同时增强品牌影响力。
　　（3）三文鱼中国市场：开拓下游渠道，持续开发新品
　　渠道方面，公司已具备全面布局、全渠道专业化销售、服务能力，拥有多元立体化渠道网络，顺畅的销售通路，构建起了“线上+线下”复合型渠道体系。报告期内，公司加速国内市场各销售渠道的拓展。公司在与大型商超、进出口商、加工商、连锁餐饮等线下渠道以及盒马等新零售平台保持紧密合作的同时，在天猫、京东等主流电商平台持续运营线上店铺。此外，公司通过微信小程序向广大消费者提供更多样、更便利的消费渠道。作为公司全新的销售业态尝试，三文鱼鲜切体验店“可可海里”成功落地青岛、济南，致力于降低广大消费群体的体验门槛，让更广阔的消费人群更便捷购买享用高品质三文鱼，促进优质海洋蛋白在国内的普及。
　　在中国市场，公司加大精深加工产品创新研发力度，推陈出新，成功推出了调味三文鱼、调味北极虾、鲜蒸三文鱼、三文鱼午餐肉等产品，并与全国各大商超及电商平台展开合作，开启线上线下促销活动，获得了消费者的充分认可。同时，公司礼赠产品线通过控制加工成本和调整产品组合，优化溢价空间，不断拓展客户群体。此外，公司鲜切连锁店业务以三文鱼为主要食材，开发完成三文鱼刺身、海鲜刺身拼盘、简餐寿司、预包装食品等多款产品，给消费者提供了缤纷多样的餐饮选择。
　　（4）狭鳕鱼甜虾业务：克服供应链挑战，实现业绩增长
　　报告期内，子公司青岛国星作为中国领先的北极甜虾进口分销商和狭鳕鱼加工供应商，大力巩固在狭鳕鱼、北极甜虾两大优势品类上的资源优势，在稳定优质的海外客户群体的基础上，持续拓展销售渠道。同时，在2022年海运费大幅波动、供应链持续紧张、港口消杀、滞港仓储等费用进一步增加的复杂背景下，青岛国星凭借对国际市场行情的准确判断和灵活主动的内部管理方式，顺利达成高毛利订单承接，有效控制海运流程费用，实现了业绩、利润的双突破。
　　公司作为一家国际化经营的企业，将中国市场作为重点拓展方向，即在进一步巩固欧美、亚太等海外市场的同时，加强中国市场的渠道拓展，进而实现公司业务全球市场的多元化配置，以实时动态的灵活应对区域市场波动可能给公司带来的影响，从而为打造全产业链、全球化、专业化的世界级海鲜平台企业奠定扎实基础。

　　五、公司未来发展的展望
　　（一）行业格局与趋势
　　海鲜蛋白是优质动物蛋白的重要来源，深海养殖可以为整个社会可

　　（一）主营业务经营情况
　　1．（1）智利子公司Australis经营情况：2022年第三季度，Australis实现营业收入13.32亿元人民币，同比提升
　　70%；实现运营利润注1.83亿元人民币，同比提升42%；受本季度公允价值变动损益-1.76亿元人民币（去年同期公允价值变动为-4,288万元人民币）影响，Australis第三季度净利润为316.45万元人民币，较去年同期的9,528.95万元人民币下降97%。2022年前三季度，Australis实现营业收入30.16亿元人民币，同比提升30%；实现运营利润4.06亿元人民币，同比上涨1499%；实现净利润为3.2亿元人民币，同比上涨348%；2022年第三季度营业收入同比提升的主要驱动因素为销售价格上涨和销售量增加。第三季度随着三文鱼主要产区供应量回升，以及欧美等主要三文鱼消费市场处于传统消费淡季，导致现货市场价格回调，但整体销售价格仍高于去年同期；第三季度收获进度基本符合计划，收获的养殖中心数量增加，收获量和销售量同比增幅较大。
　　1）2022年前三季度营业收入同比提升较多主要受到销售价格同比上涨较多的影响。全球三文鱼市场长期处于供需
　　紧平衡状态，随着疫情影响逐渐消退，以欧美、亚洲为主的三文鱼消费市场需求旺盛，推动三文鱼市场价格回升，公司前三季度销售价格远高于去年同期。
　　2）公司养殖成本面临较大的上涨压力。受谷物、油脂等大宗原材料商品价格上涨影响，公司饲料采购价格持续上升，
　　单位饲料成本达到历史高位，同时全球通货膨胀使得公司各个业务环节面临成本上涨压力，公司2022年第三季度养殖成本较去年同期大幅上涨。
　　3）生物资产公允价值变动损益产生大幅度影响。受三文鱼市场价格变动和符合公允价值计量重量标准的鱼的重量和
　　总重量变化的影响，第三季度生物资产公允价值变动损益较去年同期大幅下降，前三季度累计较去年同期略有提升。
　　（2）子公司青岛国星收入和利润同比提升。下半年海关进口顺畅度有所恢复，原料供应及生产有所改善，但国内整
　　体疫情反复，狭鳕鱼加工生产和出口受到一定影响。受益于全球产业链供给持续紧张，国外狭鳕鱼市场销售价格稳步上升，公司产品毛利持续提升。此外，国内甜虾市场需求处于淡季，销售竞争激烈，公司积极拓展销售渠道，经营业绩基本保持稳定。
　　（3）国内三文鱼业务加强与Australis采销协同，中国市场销售量同比大幅提升。3R预制菜海鲜零售品牌“佳沃鲜
　　生”三文鱼产品在商超渠道销售增长显著；高营养儿童品牌“馋熊同学”积极拓展母婴销售渠道；西南区域子公司持续深耕区域市场，市场份额进一步提升。公司整体品牌影响力持续扩大，各项业务业绩均实现不同程度增长。
　　2．Australis的主要经营数据
　　（2）运营利润
　　为了更加清晰反映Australis公司在不同时期运营层面的盈利性，本次报告中增设披露“运营利润”，以反映剔除生物资产公允价值变动、汇率变化和财务费用等变动的影响，体现Australis公司各期运营层面的盈利水平的可比性。
　　运营利润=收入-成本-税金及附加-销售费用-管理费用-研发费用注：全球三文鱼行业中，美威等大型上市公司通常引入运营利润指标，以剔除非经营性项目对业绩表现的影响，旨在以保证公司各时期经营业绩的可比性。运营利润通常被三文鱼行业分析师、评级机构和投资者用来评估三文鱼行业上市公司的业绩。因此，公司此次引入运营利润为投资者提供有价值的参考信息。
　　2022年第三季度Australis公司的运营利润为18,264万元，较去年同期增长42%，主要得益于本季度销售量增加以及销售价格上涨。虽然公司第三季度销售价格受市场价格回调影响环比有所下降，但整体销售价格仍高于去年同期。然而受饲料价格持续上涨等因素影响使得养殖成本较去年同期明显增加。
　　2022年起，Australis公司业务盈利情况稳步向好。2022年前三季度运营利润为40,569万元，同比增长1499%。全球三文鱼市场供需紧平衡推升三文鱼价格至新台阶，但全球通货膨胀以及饲料价格的持续上涨使得公司各个业务环节面临较大的成本上涨压力；截至目前，2022年三文鱼销售价格的上涨可覆盖成本增加带来的影响，同时公司三文鱼收获节奏基本符合计划，因此运营利润同比上升。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）公司所处行业情况
　　近年来，随着居民生活水平的不断提高，我国居民营养健康状况明显改善，但仍面临营养不足与过剩并存、营养相关疾病多发等问题。科学的膳食结构日益成为健康领域的关注焦点，2022年4月，中国营养学会发布了《中国居民膳食指南（2022）》，为国民膳食结构平衡提供了最新的权威科学依据。膳食指南强调了鱼肉水产类食品的重要性，并将鱼类等水产品摄入量进行了进一步调整，鼓励大家每周吃两次鱼，三文鱼作为深海鱼类优质蛋白首次在膳食指南中出现。《中国居民膳食指南科学研究报告》指出，深海鱼蛋白质含量高，其中大部分深海鱼含有所有种类的人体必需氨基酸，也是人类获取DHA、EPA的重要渠道；同时能够降低成年人全因死亡的风险，以及脑卒中、痴呆及认知功能障碍的发病风险。
　　以三文鱼为代表的优质深海蛋白，因富含Omega-3不饱和脂肪酸、维生素A/D等多种人体所需的营养素，不仅符合改善营养膳食结构的需求，对孕妇、婴幼儿等关键人群的营养素均衡也有着至关重要的作用，高度契合国人当下健康饮食的诉求，是名副其实的超级食物。三文鱼养殖作为资源节约型的养殖产业，其蛋白质转化率、能量转化率、可食用率、饲料转化率(FCR)均表现优良，是一种高效能动物蛋白；并且养殖三文鱼对淡水的消耗量和碳足迹远低于其他陆地养殖动物，是粮农组织提出的“蓝色转型”战略的理想践行者。
　　公司作为优质蛋白食品领域的大消费企业，秉承“寻找全球优质资源，为中国消费者提供高营养蛋白食品”的使命，打造包括三文鱼在内的深海海洋蛋白产业，致力于让全球范围内以三文鱼为代表的高品质、高营养海鲜蛋白能更便捷、更广泛地走进居民餐桌，助力国民营养的改善升级和健康水平的进一步提升。
　　1．全球海鲜蛋白行业情况
　　联合国粮食及农业组织（以下简称“粮农组织”）最新发布的2022年《世界渔业和水产养殖状况》报告显示，2020年全球水产养殖产量创历史新高，达1.226亿吨，总价值2,815亿美元。同时水产食品的消费需求不断增长，自1961年以来，全球水产食品的消费量以年均3.0%的速度增长，水产食品人均消费量已从20世纪60年代的平均9.9公斤增长到2020年的20.2公斤。预计到2030年，全球水产食品消费总量将增长15%，达到人均21.4公斤。海鲜蛋白食品作为水产食品的重要组成部分，2020年的捕捞和养殖产量占全球渔业和水产养殖总产量的比例达到62.9%。海鲜蛋白食品不仅是优质的蛋白质来源，同时提供了各种独特且极为多样和重要的生物可利用微量元素，对于全球粮食安全和营养升级的重要作用越来越得到认可。
　　在供应端，近年来新冠疫情使企业的生产经营面临不同程度的影响。各国为应对疫情推出各项空运、陆运、海运管制措施导致运力紧张，价格高企，供应链不稳定性提升，同时饲料、人工、运营等成本也存在不同程度的上涨。以上因素给全球从事海产养殖、加工、销售的企业带来了严峻的考验和重大的机遇。
　　在需求端，2021年以来，随着全球范围内疫情的缓解及社交管控的逐步放开，餐饮渠道需求的恢复使全球海产行业开始复苏。同时，消费者在疫情期间形成固定的居家烹制、线上购买海产品等消费习惯，使零售渠道需求高于往常。2022年上半年，受益于市场需求的进一步恢复，全球海产品价格均出现不同程度的恢复性上涨。
　　（1）三文鱼行业情况
　　1）供应持续紧张。三文鱼作为优质海鲜蛋白的代表，市场长期处于供需紧平衡状态，使得上游养殖端成为全产业链中价值最高的环节。受海洋渔业资源的衰减和捕捞配额的限制，三文鱼野生捕捞维持在较低水平，未来没有进一步增长的空间。目前三文鱼供应增长主要来自人工养殖，但由于养殖区域有限，养殖牌照稀缺以及持续增长的消费需求使得未来全球三文鱼市场供应日趋偏紧。
　　挪威和智利作为全球三文鱼两大主要产地，合计约占全球供应量的80%。行业专业研究机构Kontali报告显示，2022年上半年全球大西洋鲑供应量同比下降约6%。其中2022年上半年挪威大西洋鲑收获量为64.2万吨（WFE），同比下降5%，一方面2021年底挪威产区的高收获量使得2022年上半年的可收获尾数减少；另一方面去年冬季挪威地区海水温度低于往常，海水生物生长情况缓慢使得供应紧缺加剧。2022年上半年智利大西洋鲑收获量为35.1万吨（WFE），同比下降1%，主要受智利部分养殖区域海水生物生长条件不佳影响，导致行业收获均重整体同比有所下降。
　　未来几年全球三文鱼供应紧缺情况预计难以缓解，供应保持低速增长。美威2022年《三文鱼养殖行业报告》数据表明，2012-2021年间，全球三文鱼供给复合年增速为4%。Kontali预测，2021-2026年复合年增速预计为4%，其中2022年全球三文鱼供给增长率低于-1%。
　　2）需求恢复上涨。在可用陆地资源紧缺的背景下，以海产品为代表的优质动物蛋白已经成为人们日益青睐的营养来源。海产品中的三文鱼肉质鲜美，营养价值高，是全球水产品贸易链中贸易价值最高的单一商品。随着全球人口不断增长、新兴市场中产阶级规模日益扩大以及民众健康观念增强，长期来看全球三文鱼市场需求将持续增长。美威2022年《三文鱼养殖行业报告》相关研究数据表明，2012年到2021年三文鱼的消费总金额年复合增速达到9%，而同期消费量受供应的限制年复合增速只有4%，表明三文鱼市场需求强劲。
　　随着全球疫情影响逐渐减弱，三文鱼餐饮需求逐步恢复，零售需求持续高涨。ABGSC研究数据显示，自2021年第二季度开始，欧美市场餐饮服务开始正常化，餐饮需求逐步恢复但仍未回到疫情前水平。另一方面零售需求高于疫情前水平，更多的消费者选择居家消费，新增零售消费者的加入以及原消费频率的增加使得三文鱼进一步深入家庭日常消费场景。
　　美国作为全球三文鱼消费量最大的国家，其零售和餐饮渠道的整体需求继续增长。美国市场数据表明，尽管餐饮渠道需求已正常化，但零售渠道的需求仍较高并继续保持了增长，表明三文鱼新增消费需求具有粘性，并在餐饮渠道完全恢复后将进一步推动市场需求。智利产区收获量下降造成对巴西市场的供给减少，而与此同时巴西三文鱼市场需求仍较为旺盛，推动巴西三文鱼市场价格回升。亚太地区受运输成本上升的影响，导致消费量有所下降；但中国作为三文鱼消费的新兴市场，三文鱼消费潜力巨大，在上半年疫情的阶段性影响下，消费量同比仍实现增长。
　　3）市场价格重置。受供应紧缺及需求恢复影响，三文鱼市场销售价格抬升至新台阶。根据DataSalmon数据显示，2021年以来，智利三文鱼价格呈现快速上升趋势，截至报告期末略有回调但仍站稳新的价格台阶。2022年上半年，智利销往美国鱼柳TrimD(3-4磅)行业平均价格同比上涨25%；智利销往巴西蒙特港整鱼(12-14磅)行业平均价格同比上涨41%；智利销往中国上海整鱼(6+kg)行业平均价格同比上涨69%。
　　4）成本处于高位。通货膨胀、原材料价格上涨使三文鱼养殖企业成本承压。全球三文鱼行业平均饲料成本约占出笼成本的45%-55%，作为饲料主要原材料的小麦、玉米、植物油、鱼油、鱼粉等大宗商品价格自2020年第二季度开始持续上涨，目前仍处于高位。大宗农产品原材料价格上涨，从而推动了饲料成本不断上升，受此影响，三文鱼养殖成本也在逐步上升。据挪威金融机构SpareBank1分析师表示，受饲料价格上涨的影响，2022年养殖成本将持续面临挑战。公司积极采取各项举措控制饲料成本上涨的速度，并且全方位推动各项成本费用的节降。
　　人工养殖三文鱼由于具备更高效的饲料转化率，使得其相较于其他动物蛋白更能抵御饲料成本上涨的影响。北欧银行（Nordea）分析师表示，牛肉生产商的饲料成本增长约是三文鱼的四倍，三文鱼养殖优势凸显。
　　5）行业愈加集中。2021年以来，三文鱼行业资本整合不断。行业内收购、合并频发，生产商总数逐渐减少，产能日益集中化，三文鱼行业估值朝正向发展。
　　2021年6月，挪威海事集团NTS宣布收购挪威三文鱼生产商SalmoNor，估值约为3.69亿美元；SalmoNor公司2020年收获量为1.3万吨，折合每万吨三文鱼估值约为2.84亿美元。2021年8月，NTS对挪威皇家三文鱼公司NRS进行要约收购，估值约为12亿美元；NRS的年收获量为3.6万吨，折合每万吨三文鱼估值约为3.33亿美元。2021年12月，挪威企业Masoval收购一家小型三文鱼生产商Vartdal100%股权，收购价格约为1.74亿美元；Vartdal的年收获量约6,900吨，折合每万吨三文鱼估值约为2.52亿美元。同时，挪威大型三文鱼公司萨尔玛（Salmar）通过收购NTS、NRS剩余股权等一系列资本运作，将产能扩增至约30万吨的量级，成为全球第二大三文鱼公司。2022年3月，美国嘉吉宣布收购智利三文鱼养殖商麦迪子公司24.5%股份，公司估值约为13亿美元，本次交易对智利三文鱼公司的估值具有积极的正向影响。在未来的一段时间内，三文鱼行业整合预计还将持续。
　　公司旗下子公司Australis继续保持了全球前十大三文鱼企业的领先地位，在智利同行业公司中名列前茅，牢固掌控了全球优质海鲜蛋白全产业链中价值最高的上游养殖端优质稀缺资源。
　　（2）狭鳕鱼、北极甜虾行业情况
　　狭鳕鱼主产国是俄罗斯和美国，两国捕捞量合计占全球狭鳕鱼捕捞总量的90%以上，且均对狭鳕鱼实施捕捞配额和捕捞期限双重管理模式，严格控制捕捞配额和休渔期，以促进渔业资源的可持续发展。2022年，狭鳕鱼预期捕捞配额约322万吨，同比2021年的349万吨减少7.7%。根据俄罗斯狭鳕捕捞协会（PCA）数据，俄罗斯狭鳕鱼捕捞配额总量预计降低至192.7万吨，同比2021年199.6万吨减少3.8%；美国国家海洋渔业局（NMFS）数据显示，美国狭鳕鱼捕捞配额总量预计为124万吨，同比2021年150.5万吨减少17.6%。2022年上半年，俄罗斯狭鳕总捕捞量为118万吨，美国狭鳕鱼捕捞量为71万吨。
　　自2021年以来，欧美国家狭鳕鱼片产品库存水平一直处于低位，2022年以来全球狭鳕鱼市场供应愈发紧缺。美国市场因2022年狭鳕鱼捕捞配额减少而导致捕捞量下降，狭鳕鱼片处于供不应求的状态。同时，由于替代品稀缺和消费需求的增长，全球市场狭鳕鱼片价格上涨。与此同时，受新冠疫情、全球通货膨胀等因素影响，捕捞、加工、运输成本也逐步上涨，狭鳕鱼生产成本将持续面临挑战。
　　北极甜虾主要捕捞于北冰洋和北大西洋海域，主要捕捞国家有加拿大、格陵兰、丹麦、冰岛和挪威等，全球年捕捞量在25万吨左右，其中加拿大的北极甜虾捕捞量占全球捕捞量的60%左右。2022年上半年，主要捕捞国家受天气和气候影响，北极甜虾的捕捞受限使得全球供给量有所下降。
　　公司子公司青岛国星继续保持了中国最大的北极甜虾进口分销商、狭鳕鱼加工供应商的行业领先地位，与国外拥有北极甜虾捕捞配额的公司签订了独家代理权。经过多年深耕细作，青岛国星在狭鳕鱼、北极甜虾领域取得业内领导地位，与上游供应商建立了长期稳定的业务关系，与下游客户建立了良好的战略合作关系，拥有稳定的上下游合作伙伴群体。
　　2．中国海鲜蛋白行业情况
　　（1）三文鱼行业情况
　　根据中国海关统计局数据显示，2019年即发生疫情前，中国进口大西洋鲑达到9.08万吨，2017-2019年间，进口大西洋鲑鱼总量保持较快增长，复合年增速达35.5%。2020年以来受疫情影响，中国大西洋鲑进口量大幅下降。2022年上半年，中国进口大西洋鲑达到2.71万吨，同比下降0.21%；其中智利出口中国的三文鱼市场份额占比逐渐提升，从2021年的17%增长至2022年1-5月的29%。佳沃食品联合国际海产研究机构Kontali发布的《三文鱼行业及市场洞察报告》数据显示，到2030年中国市场的三文鱼消费量预计将达到21万吨，较目前相比，有超10万吨的增长空间。
　　国内外疫情多轮反复对供应链形成了扰动，供应链的运行依然未恢复常态。进口的不稳定影响客户产品交付的及时性，防疫措施的严格要求推高了港口消杀和滞港仓储等费用，对三文鱼进口供应链造成了巨大影响。未来随着通关政策的不断优化，三文鱼进口供应链有望逐步常态化。
　　现阶段，国内以三文鱼为代表的海鲜蛋白消费中约90%为餐饮渠道消费，约10%为零售终端消费。疫情以来，消费者的消费习惯已开始向零售业态和线上购买转移，并由原来的餐饮生食，向家庭烹制转变。对比日韩欧美等国约60%左右的零售终端消费比例，中国的零售终端市场的增长机会巨大。目前中国人均三文鱼年消费量大约为0.06kg，而挪威、瑞典和芬兰的人均年消费量多达6-8kg不等。对标欧洲，中国市场具有超过百倍的增量空间，是全球最有增长潜力的三文鱼消费市场。
　　作为国内唯一拥有三文鱼养殖和加工、增值产品研发、全渠道销售的全产业链上市公司，佳沃食品的三文鱼产品已实现标准化生产，全程可控，溯源可追，品质稳定安全；同时公司积极布局多条产品线，针对中国、美国消费者的不同需求推出多样的特色产品，多方位满足消费者需求。
　　（2）狭鳕鱼、北极甜虾行业情况
　　根据中国海关统计局数据显示，2022年上半年中国进口冻狭鳕鱼34.04万吨，同比2021年上半年的进口量16.62万吨，大幅增长104.8%。2022年上半年中国进口冷冻北极虾2.28万吨，同比2021年上半年的1.51万吨，增长50.9%。青岛国星作为中国最大的狭鳕鱼加工供应商，产品种类丰富，加工工艺成熟，能够满足不同客户的不同需求，同时与上游供应商和下游客户建立了稳定的合作关系。中国是北极甜虾的最大进口国，北极甜虾也是最早进入中国市场的进口水产品之一，且价格适中，因此在中国市场的接受和认可程度较高。青岛国星在行业内深耕多年，依托丰富的行业经验，前瞻性采购北极甜虾，通过市场渠道下沉、灵活的产品设计等措施，进一步巩固了行业龙头地位。
　　（3）3R预制菜行业情况
　　1）消费者需求加速增长。随着人均可支配收入的提高和生活节奏的日益加快，消费者对于家庭用餐简易化、便捷性、高营养有了更高的需求。伴随着疫情影响下堂食的减少，广大消费者对3R预制菜的了解逐步加深、接受度不断提升。同时，越来越广泛、便利的渠道为预制菜的渗透和消费提供保障。《天猫2022年五一消费趋势报告》显示：2022年4月20日至5月4日期间，天猫预制菜的销售额同比增长超80%。
　　2）餐饮端需求持续放量。预制菜具备供应稳定、规模优势显著、口味形态标准化等优势，餐饮企业在成本压力和连锁化诉求的双重推动下，对预制菜的需求强劲，并且逐步向复杂菜品“简便化”、连锁餐饮出品“标准化”、外卖出单“加速化”的方向渗透。据民生证券研究显示，目前我国预制菜行业市场规模约为2,100亿元，餐饮端消费占比超过80%；未来随着渗透率的提升，行业规模在2025年有望突破6,000亿元。
　　3）市场空间广阔，上游企业优势显著。食材尤其是优质高营养食材是预制菜竞争的基础，上游企业由于掌握原材料，具备成本优势。同时借助自身的加工生产能力和已有的渠道布局，能够保证稳定供应，在预制菜发展过程中具备天然优势。此外，预制菜企业越来越重视品牌建设，一方面能够加强消费者的品牌认知度，提升客户的产品信任度和依赖度，形成稳固、持续的上下游供应关系；另一方面也为后续产品开发和销售、拓展市场、提升毛利率等提供坚实基础。在以三文鱼为代表的优质海鲜蛋白预制菜领域，公司不仅掌握上游优质三文鱼资源，同时拥有狭鳕鱼、北极甜虾等海产品的长期稳定采购优势，并且具备完善的全球食品安全保证体系和第三方权威认证，为公司研发优质海鲜蛋白预制菜系列产品提供强有力的支撑。伴随着公司品牌运营模式的贯彻落实，“佳沃三文鱼”被更多的消费者认可和喜爱，公司的海鲜蛋白预制菜产品不断推陈出新，品类持续丰富，满足不同的客户群体的多样化消费需求。
　　（二）公司从事的主要业务
　　1．主要业务
　　公司主要从事优质蛋白海产品的养殖、加工及销售，在以三文鱼为代表的优质海鲜蛋白的上游环节，对稀缺资源拥有深度掌控能力。公司采取产业化经营模式，主要业务通过境外的智利控股子公司Australis开展三文鱼的养殖、加工、销售；通过境内控股子公司青岛国星开展狭鳕鱼、北极甜虾、比目鱼等加工及销售；通过境内其他控股子公司研发、加工、销售健康、营养、美味的品牌深加工食品。
　　2．主要产品及用途
　　公司的明星产品主要包括三文鱼、北极甜虾、狭鳕鱼、真鳕鱼、比目鱼、银鳕鱼等优质海产品以及基于以上优质海产品推出的健康营养3R预制菜系列产品。
　　（1）三文鱼：公司自行养殖、加工的三文鱼来自智利南部南太平洋近南极水域，产地水源清冽、优质无污染、自然禀赋优异。三文鱼富含Omega-3、18种氨基酸（包含人体必需的8种氨基酸）、维生素A/D以及铁、钙、锌、硒等多种微量元素，能够促进大脑发育，增强记忆力，提高身体免疫力，营养价值极高，常食适量三文鱼，符合目前从“吃饱”“吃好”再到“吃对”的消费升级趋势。
　　公司的三文鱼主要分为大西洋鲑和鳟鱼，产品形态主要包括：整鱼（HON＆HG）、鱼柳（Fillet）和增值产品（VAP）。整鱼包括带头去脏和去头去脏；鱼柳覆盖TrimA到TrimF全系列产品；增值产品包括全球销售的鱼段（Portion）、鱼肉丁等精细分割产品，以及专注于家庭消费细分市场品牌“MamaBear”系列产品、“佳沃鲜生”、“馋熊同学”等三文鱼深加工品牌食品。
　　（2）北极甜虾：公司进口的北极甜虾主要产于加拿大近北极圈、远洋200-250米深的冰冷海水环境中，水质纯净无污染。北极甜虾富含维他命B12、钙/镁/钠等多种微量元素、9种优质氨基酸及优质蛋白，不饱和脂肪酸含量多达2.6克/100克；公司加工销售的北极甜虾肉质紧实鲜甜，解冻即食。
　　公司的北极甜虾产品主要为头籽虾、腹籽虾，产品形态主要包括：1000g（盒装）、400g（盒装、袋装）、200g（袋装）。
　　（3）其他高蛋白深海鱼：狭鳕鱼、真鳕鱼、比目鱼、银鳕鱼。
　　狭鳕鱼是一种冷水性中下层鱼类，源自太平洋西北洁净海域洋流汇集处，海水富含天然养料。狭鳕鱼含有A、D、E等多种维他命以及不饱和脂肪酸、钙、磷、铁、B族维生素等，具有肉质细腻、水润柔嫩的特点；呈蒜瓣状肉，易于烹制。
　　真鳕鱼直采自原产地，从食材运输到加工全程冷链保鲜。鳕鱼水分含量高，口感鲜嫩多汁，富含DHA、EPA和钙、硒等多种营养物质，适合各年龄段消费者食用。
　　比目鱼生长在自然纯净的极地深海，天然低脂，其肉质丰厚白嫩、细腻爽滑、口感鲜美，堪称鱼中上品。公司生产的比目鱼段适合家常清蒸、香煎、红烧等多种料理方式，烹制便捷，营养丰富。
　　银鳕鱼属于冷水鱼类，产于地球南端的寒冷海域，纯净无污染的野生环境，造就了顶级的品质。鱼肉富含天然深海鱼油，富含DHA、EPA、维生素A、D等多种营养物质，有利于促进儿童脑部、视力骨骼发育，是宝宝辅食的上佳之选。公司的高蛋白深海鱼产品主要有鱼柳、鱼块、鱼糜，产品形态有单冻、块冻、层叠等。
　　3．经营模式
　　（1）生产模式
　　1）三文鱼的主要生产模式
　　公司通过签署长期协议的方式向世界一流的知名育种公司Aquagen公司采购三文鱼鱼卵，确保三文鱼具备优异的生长效率、肉色质量和抗病性等。在种苗繁育环节，公司位于智利的各淡水育苗场遵循行业惯用的生产标准和生物安全保证，确保海水养殖阶段拥有高质量三文鱼幼苗。
　　结束种苗繁育阶段后，三文鱼幼苗从淡水育苗场移至海水养殖场。海水养殖阶段采用深海大型网箱全封闭式现代化养殖模式，期间公司持续不断监测鱼类状况，持续时间从14到22个月不等，技术监测覆盖影响鱼类发育和养殖的所有变量，如卫生状况、增长速度等。进入收获期后，公司采用以捕捞艇为存放工具的活体捕捞技术收获三文鱼，此技术可使三文鱼成鱼在从养殖中心运送到加工厂的过程中保持鲜活状态。
　　将三文鱼收获后，公司加工厂进行生产加工，根据目标市场客户的具体要求，将三文鱼食材转化为具有高附加价值的食品，加工过程均进行严格的质量控制流程和微生物实验室分析步骤。
　　2）狭鳕鱼、北极甜虾等主要生产模式
　　公司狭鳕鱼、北极甜虾等产品的原材料主要从欧洲、大洋洲、南美洲等国外供应商和大型捕捞船队进口；原材料进口后，公司根据国家检验检疫总局以及欧盟等相关技术标准进行规划、设计、建设的完整生产体系，对原材料进行不同程度加工，形成了以市场为导向，以订单式生产为主的生产模式。
　　3）3R预制菜的生产模式
　　公司利用三文鱼、真鳕鱼、北极甜虾等优质海鲜原材料，根据新一代消费者的需求偏好，自主研发、设计健康营养美味的预制菜产品，通过自有及联营工厂加工生产，再由公司进行推广和销售。通过对增值产品的开发，公司实现了从上游安全食材供应，中游增值产品研发、设计，到终端安全、健康、营养、美味品牌食品消费的产业布局，进一步延伸了产业链，实现价值最大化。
　　（2）采购模式
　　公司在采购计划制定上，秉持前瞻性与预测性，三文鱼鱼卵、饲料及狭鳕鱼、北极甜虾、比目鱼等原材料和产品通常根据年度销售预计和产能状况制订采购计划，并且紧密跟踪原材料价格走势、市场供需情况、收获季节性等诸多因素，及时、主动进行采购策略调整。通过制定合理的采购计划、使用先进的采购信息系统，严格把控采购流程。公司的采购模式能够适应市场变化，并对各个环节进行严格管控，为后续的生产销售提供了强有力支撑。
　　（3）销售模式
　　1）海外销售：
　　①公司的三文鱼销售远达北美洲、南美洲、欧洲和亚洲等全球各地，公司在境外的客户类型主要为终端零售商、分销商等。公司积极对现有客户进行高效服务和维护，建立长期、可持续的伙伴关系，同时亦非常重视新客户的开拓，致力于保持销售客户的多样性，优化销售结构，提高抗风险能力，进而提升整体销售规模和利润水平。
　　②公司既有的狭鳕鱼等优势产品，凭借多年的战略合作关系，拥有稳定的海外客户群体。外销产品销售给海外食品厂商、经销商、连锁超市等。
　　2）中国销售：
　　在中国市场，公司主要通过分销、零售、餐饮、专卖连锁、礼赠五个渠道销售公司三文鱼、北极甜虾、真鳕鱼、比目鱼、银鳕鱼等海产品。其中餐饮渠道是目前终端消费三文鱼的主要方式，但随着居民消费升级以及公司品牌战略的深入，消费者越来越多的通过零售渠道购买海产品。此外，公司的高营养儿童食品品牌“馋熊同学”，随着品牌影响力的扩大和产品研发的拓展，婴童渠道也将成为公司的重要方向。
　　（4）结算模式
　　1）海外子公司的结算模式
　　公司境外销售结算的信用政策以降低公司风险为基础，根据客户信用风险的不同，将客户分为信用客户（内部信用客户或有信用保险的客户）和一般客户（交单付现类客户），并根据客户类型的不同，设定不同的信用政策。
　　2）中国子公司的结算模式
　　境内子公司与国外供应商的结算方式主要为远期信用证、T/T汇款方式；公司外销业务与客户的结算方式包括T/T汇款、银行托收及信用证付款，以T/T汇款方式为主，并对非信用证支付方式的出口业务投保了短期出口信用保险。国内原料供应商结算分为赊购和预付两种方式，赊购方式下付款信用期一般为2-3个月，信用期满以货币资金结算。
　　4．主要业绩驱动因素
　　（1）2022年上半年，子公司Australis盈利大幅恢复性提升，实现营业收入16.84亿元，同比增长9.64%；净利润3.17亿元，同比由亏转盈；平均毛利率19.90%，去年同期为-1.02%，同比提升20.92个百分点。随着全球疫情影响逐渐减弱，三文鱼餐饮需求逐渐恢复，零售需求持续高涨。而全球三文鱼供应量紧缺、增长相对有限，共同推动了2022年上半年全球三文鱼价格上涨至新台阶。与此同时，疫情影响审批效率致使2021年年初三文鱼投苗进度受到很大影响，投苗计划推迟，投苗均重上升，导致鱼苗成本高于往期。同时受饲料原材料价格上涨导致饲料成本相应大幅增加。此外，收获量下降及疫情影响导致的人工、物流成本增加，导致单位固定运维成本（人工、折旧、运营等）增加，从而推升2022年上半年成本水平，抵消了部分单价上涨的影响。报告期内，Australis海外市场零售品牌“MamaBear”针对美国消费者推出汉堡鱼肉饼、三文鱼肉丁、去皮三文鱼段，目前已进驻美国主要连锁商超的百余家线下店铺并快速拓展，同时通过现场演示、限时折扣、商品促销和社交媒体广告等各类营销活动，当地消费者对品牌的认可度不断提升。
　　（2）子公司青岛国星收入上涨，盈利提升。受供应端捕捞配额限制，以及上半年海关进口防疫政策严格影响，国内原料短缺，鳕鱼加工企业产能受限，而欧美市场对于狭鳕鱼产品需求强劲，整体市场供不应求，从而推动了新签合同价格的提升。此外，国内甜虾市场价格持续处于高位，毛利较同期大幅提升。
　　（3）国内业务加强与Australis采销协同，中国市场销售量同比大幅提升。3R预制菜海鲜零售品牌“佳沃鲜生”以华南区域为试点开启全新冰鲜产品线，高营养儿童品牌“馋熊同学”丰富产品矩阵、积极拓展线下母婴渠道，公司的西南区域子公司持续开拓新客户、增加新产品，公司品牌影响力持续提升，业绩均实现高速增长。
　　5．中国战略的进展
　　报告期内，公司在进一步巩固美欧、亚太等海外市场的同时，大力加强对中国市场的拓展，公司从新产品开发、品牌运营、销售渠道等多个维度推动中国战略的落地和实施。
　　（1）新产品开发。3R预制菜海鲜零售品牌“佳沃鲜生”与新零售品牌商超朴朴合作，重磅推出“佳沃鲜生”品牌冰鲜三文鱼产品。佳沃鲜生秉承“用尽一条鱼”的运营理念，从鱼头到鱼骨，用不同的原料部位和切割方式打造9款冰鲜三文鱼产品，自2022年4月上线以来，广受消费者好评和青睐，业务实现高速增长。同时，佳沃鲜生充分利用三文鱼优质食材，不断推陈出新开发新产品，推出三文鱼鲜虾蔬菜饼、韩式柠檬柚子三文鱼等风味预制食品，率先在北京盒马线上、线下销售平台同步上线。高营养儿童食品品牌“馋熊同学”持续丰富产品矩阵，缩短新品上市周期，新开发午餐肉系列、鲜蒸系列、婴标果酱系列产品，目前已有13款SKU在线销售。高端礼赠品牌“南极颂”通过全球甄选优质海鲜蛋白，打造三文鱼、银鳕鱼、北极甜虾等高端礼盒，不断完善产品线。
　　（2）品牌运营。在青岛、成都自有加工厂的基础上，上半年公司已与华南、华东地区多家工厂建立战略合作关系，根据渠道开拓计划，下半年还将继续布局联营工厂，通过本地工厂联营实现中国区全渠道覆盖，在保障供应链稳定性的同时，进一步提升和保障稳定的产品品质。推动工厂联营的过程中，以联营工厂为主开发和探索更多形态的冰鲜、冻品、3R产品；同时，公司通过微信小程序、公众号、视频号等平台持续推广三文鱼等海产品的烹饪方法；此外，深入挖掘和拓展渠道，与客户共同开展品牌推广活动，加大品牌露出力度，持续扩大市场份额并提高产品毛利率。公司通过贯彻“轻资产运营+佳沃三文鱼”品牌运营策略，逐步建立佳沃在三文鱼品类的终端第一品牌。
　　（3）销售渠道。报告期内，“佳沃鲜生”品牌冰鲜三文鱼产品入驻朴朴超市，实现了重量级商超渠道的再次突破，在与盒马、美团买菜等重量级新零售平台保持持续紧密合作的同时，注重产品开发和创新，力求将三文鱼的鲜美挖掘到极致，提供更具吸引力和竞争力的产品。“馋熊同学”专注于高营养儿童食品，一方面通过抖音、小红书、天猫、京东等线上渠道加大推广和品牌露出力度，积累品牌势能；另一方面加强线下渠道的探索和开拓，目前已进驻数十家全国及区域性知名母婴终端渠道，产品有效覆盖华东、华中、西北、西南和东北等17个省市及五百余家线下门店。公司的三文鱼鲜切连锁店业务秉承“全球资源+中国消费”的发展战略，致力于在包括但不限于智利、挪威等全球范围内，择时、择优引进优质食材，为中国消费者提供最健康的海鲜蛋白食品。目前已有四家连锁店先后在青岛开业，自运营以来广受消费者好评。此外，公司通过境内境外双交付模式，上游对接其他三文鱼产区的市场资源，下游在华北、华东、华南、华西地区构建核心销售体系，加速了中国三文鱼市场的渗透，佳沃品牌三文鱼在分销渠道的口碑和认可度大幅提升。
　　（4）境内外业务协同。报告期内，公司智利子公司Australis任命AndrésLyon为新任首席执行官，AndrésLyon在三文鱼养殖领域拥有超过25年的丰富专业经验，曾长期担任智利MultiX（麦迪）公司CEO一职，领导麦迪于2013年开始开拓中国市场，熟悉中国市场和消费趋势。Andrés的加盟不仅有利于进一步优化Australis的运营，进一步巩固Australis作为智利领先三文鱼生产公司的行业地位；同时其丰富的中国市场经验将更好的助力境内外业务协同和中国战略的推进，为加速中国三文鱼市场的渗透提供支撑和保障。
　　三文鱼是公司主要业务之一，从鱼卵孵化、淡水育苗、海水养殖、收获加工到品牌销售，实现了一体化全产业链运作。
　　1．公司三文鱼养殖模式
　　（1）淡水育苗阶段
　　三文鱼淡水种苗繁育侧重于鱼卵的孵化、育苗等过程，帮助三文鱼鱼苗充分发育，适应海水生长环境。在该阶段，公司各育苗场均遵循行业惯用的生产标准和生物安全保证，确保为之后的海水养殖提供高质量三文鱼幼苗。公司坚持将育苗工作集中在陆地上的育苗场中，通过集中繁育的方式确保繁育场所满足统一的卫生健康标准。
　　公司三文鱼淡水种苗繁育的主要优势为，通过与世界一流的知名育种公司Aquagen公司就三文鱼鱼卵的供应签署长期协议，使公司淡水种苗繁育团队得以与世界一流的知名育种公司合作，从而提升新一代三文鱼的生长效率，肉色质量和抗病性等一系列关键因素，有利于三文鱼基因型改良、提高受精卵孵化率等，此模式减少了Australis可能承担的风险及成本。
　　（2）海水养殖阶段
　　三文鱼海水养殖阶段是公司生产团队在淡水种苗繁育基础上进行的，直到达到后续收获加工及商品化所需的重量。公司三文鱼的海水养殖，从三文鱼幼苗进入不同的养殖中心开始，直到平均体重达到收获要求结束（成鱼最终体重3至6公斤不等，取决于不同物种的自然规律），这个过程在Australis位于湖区LosLagos（第十区）、艾森Aysén（第十一区）和麦哲伦Magallanes（第十二区）地区的自有海洋养殖中心进行。
　　公司三文鱼海水养殖阶段的主要优势为，整个养殖期间均在公司自有海洋养殖中心进行，公司通过智能化技术装备实时监测鱼的生长状况，技术监测掌握卫生状况、生长速度等影响养殖的所有变量，并通过综合饲养系统等现代化设施，进一步确保了养殖质量的稳定性。
　　（3）收获加工阶段
　　海水养殖阶段的三文鱼达到收获要求后，公司采用以捕捞艇为存放工具的活体捕捞技术，对于完成海水养殖阶段的三文鱼进行收获，之后转移至加工厂开展其商品化加工。加工厂接收三文鱼成鱼后开展屠宰，根据目标市场客户的具体要求，将其转化为具有附加价值的产品。厂房中的加工流程结束后，鲜食及冷冻的成品均会立即被放置在冷库中储存。随后鲜食成品每天均会通过冷藏车运输直接到达最终目的地或机场，冷冻成品一般被保存在-18°C的冷储环境中，随后主要以是海运方式出口至客户所在港口。
　　公司三文鱼收获加工阶段的主要优势为：公司采取各种收获技术，尤其是以捕捞艇为存放工具的活体打捞技术，可使成鱼在从养殖中心运送到加工厂的过程中保持鲜活状态。该系统从海笼中直接吸取成鱼，并将它们存放在捕捞艇的储罐中；然后，这一捕捞容器随即充当起运输工具，鱼在最佳的密度和氧气条件下转移，中途不需要适应新的生存条件。这一理想环境，确保了成鱼到达加工厂时的新鲜度和品质。
　　2．行业监管介绍
　　（1）监管体系严密。三文鱼养殖行业拥有完备、严密的行政监管体系。三文鱼养殖行业是处于政府严格监管下的成熟产业，三文鱼养殖商须遵守一系列法律法规，其中既包括公司法、民商法等企业经营通行性法律，也包括《水产养殖渔业法令》、《水产养殖环境法令》、《海事特许权法令》、《水产养殖特许权法令》、《渔业及水产养殖信息传递暨原产地认证规章》等完备的行业法规。智利国家渔业与水产养殖管理局(Sernapesca)是最主要的行业监管机构，从生物资产数量、死亡率、生物垃圾处置、疾病预防以及养殖环境的卫生条件等多个维度，对三文鱼养殖进行全方位严密监管；除国家渔业与水产养殖管理局外，智利海军（ChileanNavy）、国家劳工部（ChileanLaborMinistry）、国家水务管理局（NationalWaterDirectorate）、国家环境监督局（SMA,SuperintendencyoftheEnvironment）、环境评估服务局（SEA,EnvironmentalAssessmentService）等政府机构，也分别参与到三文鱼养殖各个不同环节中。
　　（2）监管范围全面。智利政府的监管覆盖了养殖牌照申请、淡水种苗繁育、海水养殖以及收获加工等全部环节。在养殖牌照申请阶段，三文鱼养殖公司的牌照申请流程包括：1）向Sernapesca提出申请；2）向环境评估服务局提出环评申请，并获得环境分级决议（历时约1年）；3）由Sernapesca和环境评估服务局共同评估并出具养殖计划决议；4）国防部批准水域使用权（历时至少3年）；5）政府内控部确认国防部的决定；6）国防部最终许可并发放养殖牌照，授予指定经纬度水域的使用权。智利养殖牌照的交易受到渔业和水产养殖总法监管；目前，智利X区、XI区和XII区均已不再接收新的牌照申请。
　　在淡水种苗繁育阶段，Sernapesca作为主要监管机构，对三文鱼养殖公司的种苗繁育过程进行不定期、无预警的抽查清点，以监管生物资产数量。Sernapesca除对生物资产数量进行严格监管外，对生物死亡率、生物垃圾处理、疾病预防及养殖环境的卫生条件等环节，同样以不定期、无预警抽查的方式进行监管。
　　在海水养殖阶段，Sernapesca通过不定期、无预警抽查，对生物资产的总量控制、健康状况、疫病及处理措施、死亡率及生物垃圾处置进行强监管。
　　在收获及加工环节，三文鱼养殖公司在收获前，向Sernapesca提出申请，在获得Sernapesca的相关卫生证明文件后，才可前往深海养殖中心，期间须保持通讯畅通，以确保与Sernapesca保持实时联系；完成收获回到港口后，防疫检测部门对本次收获的三文鱼进行防疫检测，检测合格后，方可运往加工厂进行加工。
　　（3）监管力度增强。为促进海洋养殖持续健康发展，智利渔业监管部门对三文鱼养殖牌照的发放进行严格限制。智利政府最新对外宣布将限制三文鱼养殖场扩张，在没有环境研究报告确定海床（生态）能够吸收商业化三文鱼养殖产生的压力，政府将不会发放更多牌照，行业准入壁垒进一步提高。同时，SMA作为环境监管机构，主要负责监管环境分级决议的实际履行，监管方向包括：1）对加工厂进行海岸废弃物监管、对鸟类等生物的影响、噪音、气味等。2）对海水养殖中心进行养殖点结构安全性、三文鱼重量、三文鱼数量监控、养殖点是否出现位移、三文鱼死亡率、海底生态环境影响等进行监管。为促进三文鱼养殖环境的可持续发展，智利政府将加强对生物多样性及海洋环境的监测和评估，在不损害就业的情况下推行可持续发展。
　　3．公司三文鱼养殖模式的优势
　　（1）全球稀缺的养殖海域资源
　　三文鱼对生长环境要求极高：其生长水域须水质澄清、无污染；最佳生长水温为8～14℃；喜逆流、喜氧（促进物质代谢和生长）；三文鱼多为近海养殖，对水中溶解氧要求高，适宜pH范围为6.5～6.8。
　　在全球范围内，能够满足三文鱼生长环境要求的区域非常有限，智利因其狭长曲折的海岸线、适宜的水温、纯净无污染的海域，使其成为全球少数最适宜近海养殖三文鱼的区域之一。
　　（2）强监管行业进入门槛高
　　三文鱼养殖行业具有行业强监管的特点。所有养殖三文鱼的国家均采取牌照化监管模式，即政府主管部门向通过审批的公司发放牌照，行业具有较强的进入壁垒；牌照对养殖中心的位置、间距、面积、鱼苗投放量等均做出严格限制。
　　（3）成熟先进的养殖模式
　　三文鱼养殖行业已形成一套成熟、智能化的养殖体系，在淡水种苗繁育、海水养殖和收获加工的全流程实现了信息化监控，并依托先进的信息化系统实现了三文鱼少食多餐、精准投喂、全程可视化的科学饲喂管理体系；在疫病防控方面，行业主管部门已设立一套高效的管控模式，实现对疫病的高效防控；行业发展有序，自动化程度高。
　　（4）优异的可持续发展性
　　根据SINTEF的数据，相较与牛、猪、鸡等其他蛋白产品，养殖三文鱼的碳足迹（每日温室气体排放）为每公斤食用三文鱼产生5.1公斤碳当量，而每公斤食用鸡肉产生8.4公斤碳当量，每公斤食用猪肉产生12.2公斤碳当量，每公斤食用牛肉则产生39.0公斤碳当量。对于消费者来说，用鱼代替鸡肉、猪肉和牛肉将大大减少个人碳足迹；此外，生产每公斤可食用养殖三文鱼仅需要2,000升淡水，远低于生产牛、猪、鸡等其他蛋白产品的淡水消耗量。
　　4．三文鱼养殖模式的主要风险
　　（1）自然灾害及海洋掠食者风险
　　三文鱼海水养殖阶段可能受自然灾害及三文鱼海洋掠食者影响，常见的自然灾害包括海啸、飓风、赤潮等，三文鱼掠食者如海狮等。
　　公司目前通过选取自然环境、卫生条件优异的养殖区域，并进行合理规划，采取多种防范措施，以减少自然灾害及三文鱼海洋掠食者的潜在风险。报告期内，得益于优秀的管理、先进的养殖技术、合理的规划及积极的应对措施，公司基本未受海洋赤潮的影响，进一步巩固了自身在行业内的优秀养殖优势，确保了生产供应的稳定性。
　　（2）生物病害风险
　　三文鱼繁育过程易受到细菌病害侵蚀并产生二次感染，影响出产品质，降低收获量，对企业造成损失。常见的三文鱼病害有：海虱、三文鱼立克次体败血症、传染性三文鱼贫血症等。
　　公司通过不断完善防控体系，加大对病害防治的研究投入，不断开发更好的技术解决方案，通过鱼类健康管理计划、兽医保健计划、生物安全计划、风控计划、应急计划、消毒程序、监测计划以及协调和同步不同区域/地区的管理方法，保持三文鱼产品稳定的收获量和品质。
　　（3）食品安全风险
　　食品质量安全控制已经成为企业的重中之重，对公司在食品质量安全控制方面提出了更严格的要求。
　　公司高度重视产品加工的安全卫生和质量控制，积极推行标准化生产和管理，建立并实行从原材料到成品的食品安全保证体系，同时建立了消费者投诉和质量问题的应急系统，最大程度地降低由此产生的食品安全风险。

　　二、核心竞争力分析
公司的核心战略是在“全球资源+中国消费”战略方针下，积极加大3R预制菜的研发与销售，为消费者提供更加营养、健康、美味、方便的食品，致力于成为优质蛋白创新食品的大消费企业。目前公司在核心品类控制、全渠道的销售服务、质量控制能力等方面拥有领先优势。
1．强大的核心品类全产业链控制能力
报告期内，公司进一步巩固提升自身对海产品上游稀缺资源的掌控能力，大力增强上游养殖核心资产优势，为公司后期战略发展奠定了坚实基础。同时，经过多年对海产品的经营，公司已在三文鱼、狭鳕鱼、北极甜虾领域取得业内的领导地位。公司管理层国际化运营经验丰富，熟悉全球各地海洋资源的分布及市场情况，长期直接与国外多家捕捞船队或拥有捕捞配额的捕捞公司保持着密切稳定的合作，在多个核心品类拥有独家代理权或优先采购权。
对核心品类的控制与对上游资源的掌握，可快速提升公司在产业链中的话语权和议价能力，并将以此为依托，协同公司其他优势资源，提升公司的资源整合能力，为公司未来发展打开更广阔的战略空间。
2．领先的养殖技术优势
公司智利子公司Australis在三文鱼饲料转化率、死亡率控制等养殖技术指标上显著领先于智利同行业公司。根据三文鱼行业资讯公司Aquabench权威统计显示，2022年上半年智利三文鱼养殖行业饲料转化率（即指转化一公斤三文鱼重量所需要投入饲料的重量）平均值为1.34，同期Australis三文鱼饲料转化率为1.26，饲料转化率优于行业平均值；2022年上半年智利三文鱼行业平均累计死亡率值为14.6%，同期Australis三文鱼平均累计死亡率控制在6.4%，死亡率远低于行业平均值。全球水产饲料巨头Biomar定期发布“智利年度前10大三文鱼养殖场”的行业分析报告，披露了每年智利三文鱼养殖效率排行前十的养殖场，考核指标包含饲料转化率、收获均重等。其中，公司旗下子公司Australis表现优异，2020年和2021年两年间，共有9个养殖场入围，并且均为当年入围数量最多的公司。三文鱼收获量方面，公司业务按照生产计划稳步开展，在资源禀赋优越的智利第十二区，子公司Australis目前已成为十二区实际收获量最大的三文鱼企业。
3．充足的加工生产能力
公司在境内外构建了充足的专业加工厂网络，以保障产品的加工效率和产品品质。在境外，公司位于智利第十区的高品质三文鱼加工厂FitzRoy，建筑总面积约11,800平方米，主要用于公司在十一区三文鱼的加工，拥有清洁、切片、分料、各类增值产品加工、包装等13条生产线，年加工产能达6万吨；位于十二区的既有加工厂TorresdelPaine拥有成熟的生产线和设备，工厂建筑面积约7,300平方米，该工厂主要服务于公司在十二区三文鱼的加工，目前有10条生产线，包括开膛线、圆角线、分料线、包装线，年加工产能达4万吨。截至报告期末，公司十二区的新加工厂Dumestre已完成主要机电设施的安装以及配套设施和系统的嵌入工作，新工厂的机电设施采用领域内先进成熟技术，所有的机器均通过模拟测试。应智利三文鱼养殖行业加强监管的要求，Dumestre工厂待拿到商业执照Permit之后，即可进行Holdingtank活鱼测试，同时调整各养殖中心收获规划后正式投产运营。该工厂是该区域内首座规模化智能加工厂，年加工产能高达7.2万吨，将是十二区首座拥有陆地超纾压暂养池的屠宰厂，同时具备屠宰和深加工能力。在境内，公司位于青岛、成都的自有三文鱼加工厂，以及华南、华东地区的四家联营工厂，充分保障公司的产品加工需求及全国履约能力，为公司发力中国市场奠定了强有力基础。
4．多元化全渠道销售服务体系
公司已具备全球化布局、全渠道专业化销售、服务能力，拥有多元立体化渠道网络，顺畅的销售通路，全渠道的销售服务，构建起了“线上+线下”复合型渠道体系。境外销售渠道方面，公司与国外主要地区的客户建立了广泛、紧密、稳定的销售网络，覆盖欧美、日本等国家和地区，产品获得终端客户的广泛认可。境内销售渠道方面，公司在与大型商超、进出口商、加工商、连锁餐饮等线下渠道及盒马鲜生、朴朴等新零售平台保持紧密合作的同时，在天猫、京东等主流电商平台开设线上店铺。此外，公司通过微信小程序“佳沃南极颂”、“佳沃鲜生活”向广大消费者提供更多样、更便利的消费渠道。
5．全方位质量控制安全体系
公司积极推行标准化生产和管理，建立并实施了从原材料到成品的多层次、全方位食品安全保证体系，在源头管理、质量体系运行以及企业自检自控能力等方面均达到行业领先水平。
公司生产和加工符合高质量标准的产品，为顾客提供最优质的服务。公司智利子公司Australis加入了GSI（全球三文鱼计划），该组织代表三文鱼生产最高环境及社会标准。公司在三文鱼养殖及加工每个环节均建立了完善的质量控制制度，包括基于危害分析重要管制点（HACCP）模型进行整体质量控制，通过配备现代化设施、优化生产流程等举措更有效地控制卫生健康条件，保障产品品质，提升产品质量。公司执行GMP（良好作业规范）、SSOP（卫生标准操作程序）、HACCP（危害分析与关键控制点）、BRC（英国零售商协会-食品安全全球标准）和IFS（国际食品标准）等食品安全管理体系，通过了BRC、IFS等食品安全管理体系认证，并获得了欧盟、美国、俄罗斯等国家和地区的出口认可备案，符合中国、欧美等国家相关食品安全法律法规。
公司已被列入出入境检验检疫局评定的一类出口食品生产企业，以及中国海关一般认证企业，在出口货物查验、审核手续、进出口货物通关等方面具备优势。

　　三、公司面临的风险和应对措施
1．原材料及产品市场价格波动风险
目前，公司狭鳕鱼、北极甜虾等产品所需主要原材料由国际大型渔业捕捞公司等供应商提供。随着海洋资源日益稀缺，原材料价格可能会有所上涨。公司所处行业市场化程度较高，供需失衡可能会导致产品市场价格有所波动。上述因素可能会对公司的毛利率和净利润水平产生不利影响。
应对措施：公司的采购计划通常根据年度的销售预估和产能状况制订，并且紧密跟踪原材料价格走势、市场供需情况等诸多因素，及时、主动进行采购策略调整。同时，与重要客户签订年度销售合同，并在后续执行过程中，借助公司品类优势、通路优势及多年来与上游核心供应商形成的战略合作关系，在价格出现较大波动时，进行弹性调整。此外，公司积极寻求上游核心资源的并购整合机会，稳固根基，以期最大程度减少采购价格波动和市场竞争给公司带来的经营风险。
2．贸易环境及汇率变动风险
公司生产加工所需的原材料从全球各国采购，公司产品主要出口至国外市场，国家进出口贸易政策变化及汇率波动幅度的加大可能影响公司业务开展。随着世界经济市场开放度的提高，贸易规模不断扩大，国际市场的竞争日趋激烈，贸易摩擦也日益增多，许多国家通过贸易壁垒手段限制海外商品在本国的竞争。公司生产经营面临贸易环境及汇率变动的风险。
应对措施：①加强运营管理，合理筹划费用，减少不必要的支出；扩大盈利单品的销售，增加销售毛利率。②减少美元敞口，通过现汇采购，提前收汇、远期结售汇、争取使用人民币计价结算等方式，减少未来汇率波动带来的影响。③适当调整销售价格或采购价格。出口方面：把汇率损失摊入出口商品中，以转嫁汇率风险。进口方面：将汇率变动可能造成的损失从进口商品价格中剔除，以转嫁汇率风险。
3．疫情影响的风险（全球公共卫生安全事件）
随着疫情影响的逐步缓解，在强劲的需求和有限的供应下，海产品市场价格呈现稳步上升趋势。但受疫情、全球通货膨胀等因素影响，饲料、人工、运营等成本也在不断上升，全球海产行业仍面临挑战。公司经营存在受疫情影响的风险。
应对措施：公司将持续关注行业趋势变化，采取与市场节奏相匹配的策略，实现公司的进一步发展。疫情防控方面，公司将持续密切关注疫情情况，按照相关疫情防控要求，严格执行防控工作，保护员工及生产安全；客户供应商协同方面，公司加强了与客户及供应商的沟通，旨在建立更加紧密的客户协同机制；生产保障方面，公司采取多种措施保障公司业务生产和加工活动的顺利进行；物流运输方面，公司积极争夺运力，全力确保物流运输的最大顺畅，尽可能降低受影响的程度；销售市场方面，公司将积极在不同市场区域进行销售配额和比例调控，并持续关注行业趋势变化，以期获得更优销售总体方案，实现公司的进一步发展。
4．食品安全风险
随着我国消费者食品安全意识的普及以及权益保护意识的增强，同时政府相关部门不断加大对食品安全的监管力度，食品质量安全控制已经成为食品企业的重中之重，对公司在食品质量安全控制方面提出了更严格的要求。保证产品安全，杜绝产品质量问题，是公司生产经营的重中之重。如果公司出现质量控制缺失而产生重大食品安全问题，将直接损害公司的品牌声誉及行业口碑，从而在一段时间内影响公司的经营业绩。
应对措施：公司高度重视产品加工的安全卫生和质量控制，积极推行标准化生产和管理，建立并实行从原材料到成品的食品安全保证体系，通过了GMP（良好操作规范）、SSOP（卫生标准操作程序）、HACCP（危害分析与关键控制点）和BRC（英国零售商协会食品技术标准）等质量管理体系认证，符合中国、欧美等国家相关食品安全法律法规，在源头管理、质量体系运行以及企业自检自控能力等方面均达行业较高水平；在此基础上，公司建立了消费者投诉和质量问题的应急系统，最大程度地降低由此产生的食品安全风险。
5．全球地缘政治因素导致供需变化的风险
全球地缘政治风险加大，局部战争冲突时有发生，不仅造成俄罗斯和欧洲市场的波动，以及来自该地区原材料供应的不稳定和成本的影响，以及全球市场的不稳定。这些不确定性风险可能会对公司部分市场产生一定冲击，公司存在海外市场需求变化进而影响公司业绩的风险。
《联合国2030年可持续发展议程》明确关注可持续的消费和生产模式、气候变化及其影响以及海洋与海洋资源可持续利用，各国对可持续发展与气候变化日渐重视，环保意识不断提高，减少生产活动中的碳排放成为大势所趋。各国纷纷制定政策以限制碳排放等强化环境保护的政策，公司所在的行业存在因该类政策原因需要改变生产运营工作等的风险。
应对措施：公司通过对接智利其他三文鱼市场资源，拓展全球其他三文鱼产区的机会来增加供应；积极拓展海外销售渠道和扩大中国市场，销售市场多元化以减低单一国别/地区变动的影响。同时积极提升增值产品的比例，大力打造产品在三文鱼品类的品牌知名度，提高品牌影响力以提升产品销售溢价。
6．其他风险
由于公司境外业务区域广阔，世界宏观经济发展、利率变化、税务政策、环境污染、自然灾害等其他因素均有可能给公司带来不利影响。
应对措施：公司目前已经初步建立了拥有国际化视野的管理队伍，成立了专门的智利团队，公司通过不断吸纳人才，加大对所在国和地区的政治、经济、文化、商业、社会、税务政策等的了解和研究；完善防控体系并严格遵守智利渔业和水产相关的法律法规；选取自然环境、卫生条件优异的三文鱼培育区域，进行合理规划等对以上诸多因素做好分析，并制定预备应对方案，以求在前端进行其他风险的预防；此外为三文鱼业务可能面临的环境污染、自然灾害等风险购买商业保险。 收起▲

　　一、报告期内公司所处行业情况
　　2021年，不仅是“十四五”开局之年，更是全面建设社会主义现代化国家新征程开启之年，亦恰逢“两个一百年”奋斗目标历史交汇之年。面对依然复杂严峻的国内外环境，中国经济良好发展的基本面和态势并没有改变，国民经济正持续恢复发展，经济结构调整优化稳步推进，质量效益稳步提升。国家当前高度重视全民健康和食品安全，党的十九大报告提出了“健康中国”战略，以提高人民健康水平为核心，以体制机制改革创新为动力，从广泛的健康影响因素入手，把人民健康放在优先发展的战略地位，把健康融入所有政策，全方位、全周期保障人民健康，大幅提高健康水平，显著促进健康公平。公司作为优质蛋白食品领域的大消费企业，一贯秉承“寻找全球优质食材，为中国消费者提供高营养蛋白食品”的使命，积极响应落实“健康中国”行动，以促进全民健康素养提升、引导国人健康均衡饮食、助力消费者拥有美好品质生活作为奋斗愿景。
　　随着全球经济的不断发展、人民生活水平持续提高和消费结构的转型升级，国民对饮食需求从最初的“吃饱”“吃好”，快速过渡到“吃对”，对优质动物蛋白的需求日益增加，使得以海产品为代表的优质动物蛋白市场需求长期向好。从世界各国的消费情况看，海产品消费主要受人口增长、居民家庭收入增长、城市化进程以及饮食习惯等因素影响。中国拥有庞大的消费群体，未来随着居民健康营养消费意识的提升，以三文鱼为代表的海鲜蛋白市场渗透率将会大幅提升。
　　（一）全球海鲜蛋白行业情况
　　在供应端，企业的生产经营均面临不同程度的影响。各国为应对疫情推出各项空运、陆运、海运管制措施导致运力紧张，价格高企，供应链不稳定性提升，同时人工、运营等成本也存在不同程度的上涨。以上因素给全球从事海产养殖、加工、销售的企业带来了严峻的考验。
　　在需求端，2020年全球海产品市场受疫情影响，餐饮行业需求锐减，市场价格受到巨大冲击。2021年，随着全球范围内疫情的缓解及社交管控的逐步放开，餐饮渠道需求恢复带来了全球海产行业的复苏。同时，疫情期间消费者形成固有的居家烹饪、线上购买海产品等消费习惯并未因餐饮渠道的开放恢复而消失减弱。受益于整体需求的恢复，2021年海产品价格开始逐步恢复。
　　1、三文鱼行业情况
　　（1）供应日趋偏紧。三文鱼作为优质海鲜蛋白的代表，供应主要来自于人工养殖，但由于养殖区域有限，养殖牌照的稀缺，导致未来全球供应日趋偏紧。面对持续增长的消费需求，市场长期的供需紧平衡使上游养殖端成为全产业链中价值最高的环节。
　　挪威和智利作为全球三文鱼两大主要产地，供应量合计约占全球供应量的80%。行业专业研究机构Kontali和DNB Markets公布的数据显示，2021年全球大西洋鲑收获量约为282万吨（WFE），同比增长4%。其中2021年挪威大西洋鲑收获量为151万吨（WFE），同比增长10%，主要由于2021年挪威产区整体海水生物生长条件良好，收获均重增加；与此同时，2021年四季度当地鱼鳃和其他疾病原因导致收获提前，收获尾数高于预期。而2021年智利大西洋鲑收获量约为67万吨（WFE），同比下降14%，主要由于投苗数量减少及收获均重下降，一方面疫情导致智利2020年投苗计划被打乱、投苗数量减少，以及2021年末部分养殖区天气原因使得收获计划推后，导致收获尾数减少；另一方面年内收获节奏提前以及部分养殖区海水生物生长条件不佳影响生长速度，使得智利整体行业收获均重较2020年有所下降。Kontali预测，未来几年全球三文鱼的供应增速将放缓，2020-2024年年均复合增速预计为4%，其中2022年全球三文鱼供给增长率低于1%。全球最大的三文鱼生产商美威（Mowi）公司2021年第四季度报告预计，2022年全球三文鱼供应量将与2021年基本持平。
　　（2）需求持续增长。在可用陆地资源紧缺的背景下，以海产品为代表的优质动物蛋白已经成为人们日益青睐的营养来源。海产品中的三文鱼肉质鲜美，营养价值高，是全球水产品贸易链中贸易价值最高的单一商品。因三文鱼供应受到养殖海域和经营许可的限制，整体趋势供不应求，美威2021年《三文鱼养殖行业报告》相关研究数据表明，过去十年全球三文鱼消费总金额年复合增速达到8%。
　　在全球人口不断增长、新兴市场中产阶级规模日益扩大、民众健康观念增强的趋势下，长期来看全球三文鱼市场需求将持续增长。根据全球最大三文鱼生产商美威（Mowi）定期报告披露的数据统计显示，2021年全球三文鱼消费量约为286万吨（WFE），同比2020年增长8%。2021年美国市场消费量同比增长12%，巴西市场消费量同比增长3%，欧洲市场消费量同比增长7%，亚洲市场消费量同比增长7%。因此长期来看全球三文鱼市场需求较为旺盛。
　　（3）价格逐步恢复。2021年以来，随着新冠疫情的影响逐步缓解，三文鱼的终端市场需求及销售价格均出现了快速回暖势头。根据DataSalmon的最新报告，2021年以来，智利三文鱼价格呈现快速上升趋势。与2020年相比，2021年智利销往美国鱼柳Trim D (3-4 磅)行业平均价格同比上涨33%；智利销往巴西蒙特港整鱼(12-14磅) 行业平均价格同比上涨58%；智利销往中国上海整鱼(6+kg) 行业平均价格同比上涨41%。
　　（4）饲料成本承压。受疫情、全球通货膨胀等因素影响，作为饲料主要原材料的小麦、玉米、植物油、鱼油、鱼粉等大宗商品价格自2020年第二季度开始持续上涨，目前仍处于高位，从而推动了饲料成本不断上升。全球三文鱼行业平均饲料成本约占出笼成本的45%-55%，受此影响，三文鱼养殖成本也在逐步上升。据挪威金融机构SpareBank 1 分析师表示，受饲料价格上涨的影响，2022年养殖成本将持续面临挑战。
　　公司旗下子公司Australis继续保持了全球前十大三文鱼企业的领先地位，在智利同行业公司中名列前茅，牢固掌控了全球优质海鲜蛋白全产业链中价值最高的上游养殖端优质稀缺资源。
　　2、狭鳕鱼、北极甜虾行业情况
　　狭鳕鱼是一种深海捕捞的野生鱼类，是全球渔获量最高的经济鱼类之一，也是全球消费最多的食用鱼之一。狭鳕鱼主产国是俄罗斯和美国，两国捕捞量合计占全球狭鳕鱼捕捞总量的90%以上，且均对狭鳕鱼实施捕捞配额和捕捞期限双重管理模式，严格控制捕捞配额和休渔期。2021年，受全球物流紧张、海运费涨幅较大等影响，狭鳕鱼捕捞和运输成本普遍上涨。2022年，狭鳕鱼预期捕捞配额预计将减少，据俄罗斯狭鳕捕捞协会（PCA）数据，俄罗斯狭鳕鱼捕捞配额总量预计将从2021年199.5万吨降低至192.7万吨，同比减少3.8%；根据美国国家海洋大气管理局（NOAA）数据，美国狭鳕鱼捕捞配额总量预计将从2021年150.5万吨降低10-20%至120-135万吨。同时，复杂多变的国际形势和贸易摩擦也会对狭鳕鱼的全球贸易带来一定的影响。
　　北极甜虾主要捕捞于北冰洋和北大西洋海域，主要捕捞国家有加拿大、格陵兰、丹麦、冰岛和挪威等，全球年捕捞量在25万吨左右，其中加拿大的北极甜虾捕捞量占全球捕捞量的60%左右。得益于极高的营养价值和鲜甜紧致的口感，北极甜虾在全球范围内广受消费者认可。
　　公司子公司青岛国星继续保持了中国最大的北极甜虾进口分销商、狭鳕鱼加工供应商的行业领先地位，与国外拥有捕捞配额的船公司签订了独家优先代理权。经过多年深耕细作，青岛国星在狭鳕鱼、北极甜虾领域取得业内领导地位，与上游供应商建立了长期稳定的业务关系，与下游客户建立了良好的战略合作关系，拥有稳定的上下游合作伙伴群体。
　　（二）中国海鲜蛋白行业情况
　　1、三文鱼行业情况
　　根据中国海关统计局数据显示，发生疫情前的2019年，我国进口大西洋鲑达到9.08万吨，2017-2019年间，进口大西洋鲑鱼总量保持较快增长，复合年增速达35.5%。2020年受新冠疫情的影响，我国大西洋鲑进口量下降至5.3万吨，2021年进口量有所回升至5.77万吨，同比增长8.87%。2020年我国大西洋鲑进口金额为3.85亿美元，2021年则为6.16亿美元，同比增长60%，实现了恢复性增长。随着疫情的阶段性影响逐步退去，中国市场对三文鱼的消费需求将逐渐恢复。
　　国内外疫情多轮反复对供应链形成了扰动，供应链的运行依然未恢复常态。进口的不稳定影响客户产品交付的及时性，防疫措施的加强推高了港口消杀和滞港仓储等费用，对三文鱼进口供应链造成了巨大影响。未来随着通关政策的不断优化，三文鱼进口供应链有望逐步常态化。
　　现阶段，国内以三文鱼为代表的海鲜蛋白消费中约90%为餐饮渠道消费，约10%为零售终端消费。疫情以来，消费者的消费习惯已开始向零售业态和线上购买转移，并由原来的餐饮生食，向家庭烹制转变。对比日韩欧美等国约60%左右的零售终端消费比例，中国的零售终端市场的增长机会巨大。目前中国人均三文鱼年消费量大约为0.06kg，而挪威、瑞典和芬兰的人均年消费量多达6-8kg不等。对标欧洲，中国市场具有超过百倍的增量空间，是全球最有增长潜力的三文鱼消费市场。同时，中国三文鱼市场亟待整合。目前中国三文鱼市场尚处于发展初期，行业集中度低、加工产能不足，市场参与者良莠不齐，因此未来必将被集中加工、全程可控、溯源可追的先进智能化生产所替代；销售环节为多层级批发流转，传统集贸市场占比较高，开放式销售场所的人员流动性大、接触面繁杂，导致卫生安全难以保障，无法进行产品溯源，亟待龙头企业进行产业链整合。
　　2、狭鳕鱼、北极甜虾行业情况
　　根据中国海关统计局数据显示，2021年中国进口冻狭鳕鱼38.23万吨，同比2020年的进口量60.72万吨，下降37.04%。2021年全年，中国进口冷冻北极虾3.86万吨，同比2020年的5.04万吨，减少23.41%。
　　青岛国星作为中国最大的狭鳕鱼加工供应商，深耕行业多年，产品种类丰富，加工工艺成熟，能够满足不同客户的不同需求，同时与上游供应商和下游客户建立了稳定的合作关系。中国是北极甜虾的最大进口国，北极甜虾也是最早进入中国市场的进口水产品之一，且价格适中，因此在中国市场的接受和认可程度较高。青岛国星在行业内深耕多年，依托丰富的行业经验，前瞻性采购北极甜虾，通过市场渠道下沉、灵活的产品设计等措施，进一步巩固了行业龙头地位。
　　3、3R预制菜行业情况
　　随着人们生活节奏的加速和生活习惯的改变，尤其受疫情期间居家用餐为主等因素的影响，市场对于3R预制菜产品的需求大幅上涨。同时，预制菜具备多元化的产品选择和丰富的菜品组合；其标准化的生产流程具有保证菜品口味稳定、提高出餐速度等优势；能够满足餐饮行业对预制菜日益提升的需求。预制菜行业的上游为水产养殖、禽畜牧养殖、农产品及蔬菜种植等原材料生产行业，行业下游为餐饮市场和消费市场。
　　目前在3R预制菜尤其是以三文鱼为代表的的优质海鲜蛋白预制菜领域，中国尚未出现规模化的生产企业和品牌。目前国内预制菜企业对自身品牌塑造日渐重视，渠道竞争逐步转化为品牌竞争。品牌塑造一方面能够加强消费者的品牌认知度，提升客户的产品信任度和依赖度，形成稳固、持续的上下游供应关系；另一方面也为预制菜企业在后续产品开发及销售、拓展市场、提升毛利率等提供坚实支撑。
　　此外，当前涉足预制菜的公司对产品研发高度重视，根据精准客户群体的高频消费习惯，有针对性的研发营养预制产品是未来的发展方向。在客户群体方面，儿童群体、健身人士、年轻新一代消费人群等不同群体对优质动物蛋白的需求因人而异且各具特色；在产品品类方面，兼具安全健康、营养美味且形态多样等特点的海鲜蛋白预制菜品则越来越受到广大消费者的喜爱。
　　公司在海鲜蛋白领域具有掌控上游优质三文鱼资源的优势，并且具备完善的全球食品安全保证体系和第三方权威认证，为公司研发以三文鱼为食材的优质海鲜蛋白健康营养食品以及预制菜系列产品提供强有力的支撑。
　　
　　二、报告期内公司从事的主要业务
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中的“畜禽、水产养殖相关业务”的披露要求
　　（一）主要业务
　　公司主要从事优质蛋白海产品的养殖、加工及销售，在以三文鱼为代表的优质海鲜蛋白的上游环节，对稀缺资源拥有深度掌控能力。公司采取产业化经营模式，主要业务通过境外的智利控股子公司Australis开展三文鱼的养殖、加工、销售；通过境内控股子公司青岛国星开展狭鳕鱼、北极甜虾、比目鱼等加工及销售；通过境内其他控股子公司研发、加工、销售健康、营养、美味的品牌深加工食品。
　　（二）主要产品及用途
　　公司的明星产品主要包括三文鱼、北极甜虾、狭鳕鱼、真鳕鱼、比目鱼等优质海产品以及基于以上优质海产品推出的健康营养3R预制菜系列产品。
　　1、三文鱼：公司自行养殖、加工的三文鱼来自智利南部南太平洋近南极水域，产地水源清冽、优质无污染、自然禀赋优异。三文鱼富含Omega-3、18种氨基酸（包含人体必需的8种氨基酸）、维生素A/D以及铁、钙、锌、硒等多种微量元素，低脂肪，能够促进大脑发育，增强记忆力，提高身体免疫力，预防心血管疾病，抗衰老，抗肿瘤，防止视力衰退，营养价值极高，常食适量三文鱼，符合目前从“吃饱”“吃好”再到“吃对”的消费升级趋势。
　　公司的三文鱼主要分为大西洋鲑和鳟鱼，产品形态主要包括：整鱼（HON&HG）、鱼柳（Fillet）和增值产品（VAP）。整鱼包括带头去脏和去头去脏；鱼柳覆盖Trim A到Trim F全系列产品；增值产品包括全球销售的鱼段（Portion）、鱼肉丁等精细分割产品，以及专注于家庭消费细分市场品牌“Mama Bear”系列产品、“佳沃鲜生”、“馋熊同学”等三文鱼深加工品牌食品。
　　2、北极甜虾：公司进口的北极甜虾主要产于加拿大近北极圈、远洋200-250米深的冰冷海水环境中，水质纯净无污染。北极甜虾富含维他命B12、钙/镁/钠等多种微量元素、9种优质氨基酸及优质蛋白，不饱和脂肪酸含量多达2.6克/100克；公司加工销售的北极甜虾肉质紧实鲜甜，解冻即食。
　　公司的北极甜虾产品主要为头籽虾、腹籽虾，产品形态主要包括：1000g（盒装）、400g（盒装、袋装）、200g（袋装）。
　　3、其他高蛋白深海鱼：狭鳕鱼、真鳕鱼、比目鱼。
　　狭鳕鱼是一种冷水性中下层鱼类，源自太平洋西北洁净海域洋流汇集处，海水富含天然养料。狭鳕鱼含有A、D、E等多种维他命以及不饱和脂肪酸、钙、磷、铁、B族维生素等，具有肉质细腻、水润柔嫩的特点；呈蒜瓣状肉，易于烹制。
　　真鳕鱼直采自原产地，从食材运输到加工全程冷链保鲜。鳕鱼水分含量高，口感鲜嫩多汁，富含DHA、EPA和钙、硒等多种营养物质，适合各年龄段消费者食用。
　　比目鱼生长在自然纯净的极地深海，天然低脂，其肉质丰厚白嫩、细腻爽滑、口感鲜美，堪称鱼中上品。公司生产的比目鱼段适合家常清蒸、香煎、红烧等多种料理方式，烹制便捷，营养丰富。
　　公司的高蛋白深海鱼产品主要有鱼柳、鱼块、鱼糜，产品形态有单冻、块冻、层叠等。
　　（三）经营模式
　　1、生产模式
　　（1）三文鱼的主要生产模式
　　公司通过签署长期协议的方式向世界一流的知名育种公司Aquagen公司采购三文鱼鱼卵，确保三文鱼具备优异的生长效率、肉色质量和抗病性等。在种苗繁育环节，公司位于智利的各淡水育苗场遵循行业惯用的生产标准和生物安全保证，确保海水养殖阶段拥有高质量三文鱼幼苗。
　　结束种苗繁育阶段后，三文鱼幼苗从淡水育苗场移至海水养殖场。海水养殖阶段采用深海大型网箱全封闭式现代化养殖模式，如图所示，期间公司持续不断监测鱼类状况，持续时间从10到24个月不等，技术监测覆盖影响鱼类发育和养殖的所有变量，如卫生状况、增长速度等。进入收获期后，公司采用以捕捞艇为存放工具的活体捕捞技术收获三文鱼，此技术可使三文鱼成鱼在从养殖中心运送到加工厂的过程中保持鲜活状态。
　　将三文鱼收获后，公司加工厂进行生产加工，根据目标市场客户的具体要求，将三文鱼食材转化为具有附加价值的食品，加工过程均进行严格的质量控制流程和微生物实验室分析步骤。
　　（2）狭鳕鱼、北极甜虾等主要生产模式
　　公司狭鳕鱼、北极甜虾等产品的原材料主要从欧洲、大洋洲、南美洲等国外供应商和大型捕捞船队进口；原材料进口后，公司根据国家检验检疫总局以及欧盟等相关技术标准进行规划、设计、建设的完整生产体系，对原材料进行不同程度加工，形成了以市场为导向，以订单式生产为主的生产模式。
　　（3）3R预制菜的生产模式
　　公司利用三文鱼、真鳕鱼等优质海鲜原材料，根据新一代消费者的需求偏好，研发、设计、推广、销售健康营养美味的预制菜产品。通过对增值产品的开发，公司实现了从上游安全食材供应，中游增值产品研发、设计，到终端安全、健康、营养、美味品牌食品消费的产业布局，进一步延伸了产业链，实现价值最大化。
　　2、采购模式
　　公司在采购计划制定上，秉持前瞻性与预测性，三文鱼鱼卵、饲料及狭鳕鱼、北极甜虾、比目鱼等原材料和产品通常根据年度销售预计和产能状况制订采购计划，并且紧密跟踪原材料价格走势、市场供需情况、收获季节性等诸多因素，及时、主动进行采购策略调整。通过制定合理的采购计划、使用先进的采购信息系统，严格把控采购流程。公司的采购模式能够适应市场变化，并对各个环节进行严格管控，为后续的生产销售提供了强有力支撑。
　　3、销售模式
　　（1）海外销售：
　　①公司的三文鱼在北美洲、南美洲、欧洲和亚洲等地区均有销售，公司在境外的客户类型主要为终端零售商、分销商等。
　　公司积极对现有客户进行高效服务和维护，建立长期、可持续的伙伴关系，同时亦非常重视新客户的开拓，致力于保持销售客户的多样性，优化销售结构，提高抗风险能力，进而提升整体销售规模和利润水平。
　　②公司既有的狭鳕鱼等优势产品，凭借多年的战略合作关系，拥有稳定的海外客户群体。外销产品销售给海外食品厂商、经销商、连锁超市等。
　　（2）中国销售：
　　在中国市场，公司主要通过分销、零售、餐饮、专卖连锁、礼赠五个渠道销售公司三文鱼、北极甜虾、真鳕鱼、比目鱼等海产品。其中餐饮渠道是目前终端消费三文鱼的主要方式。随着餐饮销售团队的发展壮大和公司产品开发的深入，未来不仅将持续推出供应各类产品，还将针对不同客户群体的需求提供个性化方案。除上述渠道外，公司在2021年三季度推出高营养儿童食品“馋熊同学”，随着品牌影响力的扩大和产品研发的拓展，婴童渠道也将成为公司的重要方向。
　　4、结算模式
　　（1）海外子公司的结算模式
　　公司境外销售结算的信用政策以降低公司风险为基础，根据客户信用风险的不同，将客户分为信用客户（内部信用客户或有信用保险的客户）和一般客户（交单付现类客户），并根据客户类型的不同，设定不同的信用政策。
　　（2）中国子公司的结算模式
　　境内子公司与国外供应商的结算方式主要为远期信用证、T/T汇款方式；公司外销业务与客户的结算方式包括T/T汇款、银行托收及信用证付款，以T/T汇款方式为主，并对非信用证支付方式的出口业务投保了短期出口信用保险。国内原料供应商结算分为赊购和预付两种方式，赊购方式下付款信用期一般为2-3个月，信用期满以货币资金结算。
　　（四）主要业绩驱动因素
　　1、子公司Australis 2021年实现营业收入31.69亿元，同比增长2.45%；净利润8319.38万元，实现扭亏为盈。2021年随着新冠疫苗接种率在全球持续提升，更多国家放松了社交管控，餐饮业需求获得不同程度的恢复、零售渠道持续增长；而全球三文鱼供应增长相对有限，推动了2021年三文鱼价格的恢复性上涨。疫情影响审批效率致使三文鱼投苗和收获进度受到很大影响，投苗计划推迟，投苗均重上升，导致鱼苗成本高于往期；同时受全球谷物价格及运输价格上涨因素影响，自2021年下半年起，饲料采购价格开始连带性大幅上涨。此外，平均收获均重下降，导致固定运维成本（人工、折旧、运营等）分摊至单位重量的成本增加，从而推升 2021年成本水平。报告期内，Australis盈利能力正在持续逐步恢复，上半年平均毛利率-1.0%，下半年平均毛利率12.9%，全年平均毛利率6.2%。公司进一步巩固养殖运营管理的优势，公司三文鱼养殖的各项运营指标持续表现优异，在智利同行业公司中名列前茅，保持并增强了公司的核心竞争力，为疫情消退后公司业绩的恢复性增长打下坚实的基础。
　　2、子公司青岛国星受到疫情的持续影响，导致港口消杀费用和滞港费增加，同时原材料进口处于紧缺状态。面对充满挑战的市场环境，毛利率水平进一步回升，全年大幅减亏，其中北极甜虾业务，自2021年下半年中国市场需求恢复，业绩大幅提升。
　　3、受疫情影响，进口供应链的稳定性受到严峻挑战，为控制风险，2021年公司主动调低了中国三文鱼进口计划，加强渠道方面的准备工作，高营养儿童食品品牌“馋熊同学”系列产品接连上市，推出后广受消费者好评；3R预制菜产品“佳沃鲜生”系列高营养烹饪即食、加热即食产品，越来越受到消费者的青睐，实现高速增长。2021年中国消费者业务不仅提高了公司的品牌影响力，同时也开拓了销售渠道，为公司未来的业务增长奠定了坚实的基础。子公司沃之鲜业务稳健发展，四川美沿继续发力西南市场，通过零售、餐饮、分销等多渠道发力，实现了高速增长。
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中的“畜禽、水产养殖相关业务”的披露要求
　　三文鱼是公司主要业务之一，从鱼卵孵化、淡水育苗、海水养殖、收获加工到品牌销售，实现了一体化全产业链运作。
　　1、公司三文鱼养殖模式
　　（1）淡水育苗阶段
　　三文鱼淡水种苗繁育侧重于鱼卵的孵化、育苗等过程，帮助三文鱼鱼苗充分发育，适应海水生长环境。在该阶段，公司各育苗场均遵循行业惯用的生产标准和生物安全保证，确保为之后的海水养殖提供高质量三文鱼幼苗。公司坚持将育苗工作集中在陆地上的育苗场中，通过集中繁育的方式确保繁育场所满足统一的卫生健康标准。
　　公司三文鱼淡水种苗繁育的主要优势为，通过与世界一流的知名育种公司Aquagen公司就三文鱼鱼卵的供应签署长期协议，使公司淡水种苗繁育团队得以与世界一流的知名育种公司合作，从而提升新一代三文鱼的生长效率，肉色质量和抗病性等一系列关键因素，有利于三文鱼基因型改良、提高受精卵孵化率等，此模式减少了Australis可能承担的风险及成本。
　　（2）海水养殖阶段
　　三文鱼海水养殖阶段是公司生产团队在淡水种苗繁育基础上进行的，直到达到后续收获加工及商品化所需的重量。公司三文鱼的海水养殖，从三文鱼幼苗进入不同的养殖中心开始，直到平均体重达到收获要求结束（成鱼最终体重3至6公斤不等，取决于不同物种的自然规律），这个过程在Australis位于湖区Los Lagos（第十区）、艾森Aysén（第十一区）和麦哲伦Magallanes（第十二区）地区的自有海洋养殖中心进行。
　　公司三文鱼海水养殖阶段的主要优势为，整个养殖期间均在公司自有海洋养殖中心进行，公司通过智能化技术装备实时监测鱼的生长状况，技术监测掌握卫生状况、生长速度等影响养殖的所有变量，并通过综合饲养系统等现代化设施，进一步确保了养殖质量的稳定性。
　　（3）收获加工阶段
　　海水养殖阶段的三文鱼达到收获要求后，公司采用以捕捞艇为存放工具的活体捕捞技术，对于完成海水养殖阶段的三文鱼进行收获，之后转移至加工厂开展其商品化加工。加工厂接收三文鱼成鱼后开展屠宰，根据目标市场客户的具体要求，将其转化为具有附加价值的产品。厂房中的加工流程结束后，鲜食及冷冻的成品均会立即被放置在冷库中储存。随后鲜食成品每天均会通过冷藏车运输直接到达最终目的地或机场，冷冻成品一般被保存在-18°C的冷储环境中，随后主要以是海运方式出口至客户所在港口。
　　公司三文鱼收获加工阶段的主要优势为：公司采取各种收获技术，尤其是以捕捞艇为存放工具的活体打捞技术，可使成鱼在从养殖中心运送到加工厂的过程中保持鲜活状态。该系统从海笼中直接吸取成鱼，并将它们存放在捕捞艇的储罐中；然后，这一捕捞容器随即充当起运输工具，鱼在最佳的密度和氧气条件下转移，中途不需要适应新的生存条件。这一理想环境，确保了成鱼到达加工厂时的新鲜度和品质。
　　2、行业监管介绍
　　（1）监管体系严密。三文鱼养殖行业拥有完备、严密的行政监管体系。三文鱼养殖行业是处于政府严格监管下的成熟产业，三文鱼养殖商须遵守一系列法律法规，其中既包括公司法、民商法等企业经营通行性法律，也包括《水产养殖-渔业法令》、《水产养殖环境法令》、《海事特许权法令》、《水产养殖特许权法令》、《渔业及水产养殖信息传递暨原产地认证规章》等完备的行业法规。智利国家渔业与水产养殖管理局 (Sernapesca)是最主要的行业监管机构，从生物资产数量、死亡率、生物垃圾处置、疾病预防以及养殖环境的卫生条件等多个维度，对三文鱼养殖进行全方位严密监管；除国家渔业与水产养殖管理局外，智利海军（Chilean Navy）、国家劳工部（Chilean Labor Ministry）、国家水务管理局（National Water Directorate）、国家环境监督局（SEA, Superintendency of the Environment）等政府机构，也分别参与到三文鱼养殖各个不同环节中。
　　（2）监管范围全面。智利政府的监管覆盖了养殖牌照申请、淡水种苗繁育、海水养殖以及收获加工等全部环节。在养殖牌照申请阶段，三文鱼养殖公司的牌照申请流程包括；1）向Sernapesca提出申请；2）向国家环境监督局提出环评申请，并获得环境分级决议（历时约1年）；3）由Sernapesca和国家环境监督局共同评估并出具养殖计划决议；4）国防部批准水域使用权（历时至少3年）；5）政府内控部确认国防部的决定；6）国防部最终许可并发放养殖牌照，授予指定经纬度水域的使用权。智利养殖牌照的交易受到渔业和水产养殖总法监管；目前，智利X区、XI区和XII区均已不再接收新的牌照申请。
　　在淡水种苗繁育阶段，Sernapesca作为主要监管机构，对三文鱼养殖公司的种苗繁育过程进行不定期、无预警的抽查清点，以监管生物资产数量。Sernapesca除对生物资产数量进行严格监管外，对生物死亡率、生物垃圾处理、疾病预防及养殖环境的卫生条件等环节，同样以不定期、无预警抽查的方式进行监管。
　　在海水养殖阶段，Sernapesca通过不定期、无预警抽查，对生物资产的总量控制、健康状况、疫病及处理措施、死亡率及生物垃圾处置进行强监管。
　　在收获及加工环节，三文鱼养殖公司在收获前，向Sernapesca提出申请，在获得Sernapesca的相关卫生证明文件后，才可前往深海养殖中心，期间须保持通讯畅通，以确保与Sernapesca保持实时联系；完成收获回到港口后，防疫检测部门对本次收获的三文鱼进行防疫检测，检测合格后，方可运往加工厂进行加工。
　　3、公司三文鱼养殖模式的优势
　　（1）全球稀缺的养殖海域资源
　　三文鱼对生长环境要求极高：其生长水域须水质澄清、无污染；最佳生长水温为8～14℃；喜逆流、喜氧（促进物质代谢和生长）；三文鱼多为近海养殖，对水中溶解氧要求高，适宜pH范围为 6.5～6.8。
　　在全球范围内，能够满足三文鱼生长环境要求的区域非常有限，智利因其狭长曲折的海岸线、适宜的水温、纯净无污染的海域，使其成为全球少数最适宜近海养殖三文鱼的区域之一。
　　（2）强监管行业进入门槛高
　　三文鱼养殖行业具有行业强监管的特点。所有养殖三文鱼的国家均采取牌照化监管模式，即政府主管部门向通过审批的公司发放牌照，行业具有较强的进入壁垒；牌照对养殖中心的位置、间距、面积、鱼苗投放量等均做出严格限制。
　　（3）成熟先进的养殖模式
　　三文鱼养殖行业已形成一套成熟、智能化的养殖体系，在淡水种苗繁育、海水养殖和收获加工的全流程实现了信息化监控，并依托先进的信息化系统实现了三文鱼少食多餐、精准投喂、全程可视化的科学饲喂管理体系；在疫病防控方面，行业主管部门已设立一套高效的管控模式，实现对疫病的高效防控；行业发展有序，自动化程度高。
　　（4）优异的可持续发展性
　　根据SINTEF的数据，相较与牛、猪、鸡等其他蛋白产品，养殖三文鱼的碳足迹（每日温室气体排放）为每公斤食用三文鱼产生7.9公斤碳当量，而每公斤食用猪肉产生12.2公斤碳当量，每公斤食用牛肉则产生39.0公斤碳当量。对于消费者来说，用鱼代替猪肉和牛肉将大大减少个人碳足迹；此外，生产每公斤可食用养殖三文鱼仅需要2,000升淡水，远低于生产牛、猪、鸡等其他蛋白产品的淡水消耗量。
　　4、三文鱼养殖模式的主要风险
　　（1）自然灾害及海洋掠食者风险
　　三文鱼海水养殖阶段可能受自然灾害及三文鱼海洋掠食者影响，常见的自然灾害包括海啸、飓风、赤潮等，三文鱼掠食者如海狮等。
　　公司目前通过选取自然环境、卫生条件优异的养殖区域，并进行合理规划，采取多种防范措施，以减少自然灾害及三文鱼海洋掠食者的潜在风险。报告期内，得益于优秀的管理、先进的养殖技术、合理的规划及积极的应对措施，公司基本未受海洋赤潮的影响，进一步巩固了自身在行业内的优秀养殖优势，确保了生产供应的稳定性。
　　（2）生物病害风险
　　三文鱼繁育过程易受到细菌病害侵蚀并产生二次感染，影响出产品质，降低收获量，对企业造成损失。常见的三文鱼病害有：海虱、三文鱼立克次体败血症、传染性三文鱼贫血症等。
　　公司通过不断完善防控体系，加大对病害防治的研究投入，不断开发更好的技术解决方案，通过鱼类健康管理计划、兽医保健计划、生物安全计划、风控计划、应急计划、消毒程序、监测计划以及协调和同步不同区域/地区的管理方法，保持三文鱼产品稳定的收获量和品质。
　　（3）食品安全风险
　　食品质量安全控制已经成为企业的重中之重，对公司在食品质量安全控制方面提出了更严格的要求。
　　公司高度重视产品加工的安全卫生和质量控制，积极推行标准化生产和管理，建立并实行从原材料到成品的食品安全保证体系，同时建立了消费者投诉和质量问题的应急系统，最大程度地降低由此产生的食品安全风险。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　公司的核心战略是在“全球资源+中国消费”战略方针下，积极加大3R预制菜的研发与销售，为消费者提供更加营养、健康、美味、方便的食品，致力于成为优质蛋白创新食品的大消费企业。目前公司在核心品类控制、全渠道的销售服务、质量控制能力等方面拥有领先优势。
　　1、强大的核心品类全产业链控制能力
　　报告期内，公司进一步巩固提升自身对海产品上游稀缺资源的掌控能力，大力增强上游养殖核心资产优势，为公司后期战略发展奠定了坚实基础。同时，经过多年对海产品的经营，公司已在三文鱼、狭鳕鱼、北极甜虾领域取得业内的领导地位。公司管理层国际化运营经验丰富，熟悉全球各地海洋资源的分布及市场情况，长期直接与国外多家捕捞船队或拥有捕捞配额的捕捞公司保持着密切稳定的合作，在多个核心品类拥有独家代理权或优先采购权。
　　对核心品类的控制与对上游资源的掌握，可快速提升公司在产业链中的话语权和议价能力，并将以此为依托，协同公司其他优势资源，提升公司的资源整合能力，为公司未来发展打开更广阔的战略空间。
　　2、领先的养殖技术优势
　　公司智利子公司Australis在三文鱼饲料转化率、死亡率控制等养殖技术指标上显著领先于智利同行业公司。根据三文鱼行业资讯公司Aquabench权威统计显示，2021年智利三文鱼养殖行业饲料转化率（即指转化一公斤三文鱼重量所需要投入饲料的重量）平均值为1.37，同期Australis三文鱼饲料转化率为1.25，饲料转化率优于行业平均值；2021年智利三文鱼行业平均累计死亡率值为15.3%，同期Australis三文鱼平均累计死亡率控制在6.4%，死亡率远低于行业平均值。全球水产饲料巨头Biomar定期发布“智利年度前10大三文鱼养殖场”的行业分析报告，披露了每年智利三文鱼养殖效率排行前十的养殖场，考核指标包含饲料转化率、收获均重等。其中，公司旗下子公司Australis表现优异，2020年和2021年两年间，共有9个养殖场入围，并且均为当年入围数量最多的公司。三文鱼收获量方面，2021年，公司业务按照生产计划稳步开展，在资源禀赋优越的智利第十二区，子公司Australis目前已成为十二区实际收获量最大的三文鱼企业。
　　3、充足的加工生产能力
　　公司在境内外构建了充足的专业加工厂网络，以保障产品的加工效率和产品品质。在境外，公司位于智利第十区的高品质三文鱼加工厂Fitz Roy，建筑总面积约 11,800 平方米，主要用于公司在十一区三文鱼的加工，拥有清洁、切片、分料、各类增值产品加工、包装等13条生产线，年加工产能达6万吨；位于十二区的既有加工厂Torres del Paine拥有成熟的生产线和设备，工厂建筑面积约7,300平方米，该工厂主要服务于公司在十二区三文鱼的加工，目前有10条生产线，包括开膛线、圆角线、分料线、包装线，年加工产能达4万吨。截至2021年底，公司十二区的新加工厂Dumestre，处于设备安装调试的最后阶段，2022年3月底建设完成并进入试运营阶段。该工厂是该区域内首座规模化智能加工厂，年加工产能高达7.2万吨，将是十二区首座拥有陆地超纾压暂养池的屠宰厂，同时具备屠宰和深加工能力。在境内，公司位于青岛、成都的三文鱼加工厂充分保障公司的产品加工需求及全国履约能力，为公司发力中国市场奠定了基础。
　　4、多元化全渠道销售服务体系
　　公司已具备全球化布局、全渠道专业化销售、服务能力，拥有多元立体化渠道网络，顺畅的销售通路，全渠道的销售服务，构建起了“线上+线下”复合型渠道体系。境外销售渠道方面，公司与国外主要地区的客户建立了广泛、紧密、稳定的销售网络，覆盖欧美、日本等国家和地区，产品获得终端客户的广泛认可。境内销售渠道方面，公司在与大型商超、进出口商、加工商、连锁餐饮等线下渠道及盒马鲜生等新零售平台保持紧密合作的同时，在天猫、京东等主流电商平台开设线上店铺。此外，公司通过微信小程序“佳沃南极颂”、“佳沃鲜生活”向广大消费者提供更多样、更便利的消费渠道。
　　5、全方位质量控制安全体系
　　公司积极推行标准化生产和管理，建立并实施了从原材料到成品的多层次、全方位食品安全保证体系，在源头管理、质量体系运行以及企业自检自控能力等方面均达到行业领先水平。
　　公司生产和加工符合高质量标准的产品，为顾客提供最优质的服务。公司智利子公司Australis加入了GSI（全球三文鱼计划），该组织代表三文鱼生产最高环境及社会标准。公司在三文鱼养殖及加工每个环节均建立了完善的质量控制制度，包括基于危害分析重要管制点（HACCP）模型进行整体质量控制，通过配备现代化设施、优化生产流程等举措更有效地控制卫生健康条件，保障产品品质，提升产品质量。公司执行GMP（良好作业规范）、SSOP（卫生标准操作程序）、HACCP（危害分析与关键控制点）、BRC（英国零售商协会-食品安全全球标准）和IFS（国际食品标准）等食品安全管理体系，通过了BRC、IFS等食品安全管理体系认证，并获得了欧盟、美国、俄罗斯等国家和地区的出口认可备案，符合中国、欧美等国家相关食品安全法律法规。
　　公司已被列入出入境检验检疫局评定的一类出口食品生产企业，以及中国海关一般认证企业，在出口货物查验、审核手续、进出口货物通关等方面具备优势。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　2021年，由于疫情原因，全球经济受到不同程度的冲击，国内外市场面临着复杂的宏观环境。公司业务也受到跨境物流成本持续高企、港口消杀费用和滞港仓储等费用增加的不利影响，在公司董事会的正确领导下，公司全员上下齐心、共同努力，履职尽责、敢于担当，围绕“整合上游资源，开拓中国市场”的发展思路，努力推进年度经营工作计划，各项经营举措稳步推进，取得良好业绩增长。2021年全年，公司实现营业收入45.97亿元，同比增长1.6%；实现归属于上市公司股东的净利润-2.89亿元，较上年同期大幅减亏4.24亿元。剔除子公司计提商誉减值因素后的归属于上市公司股东的净利润-1.53亿元，较上年同期大幅减亏5.60亿元。报告期内，公司重点开展以下工作：
　　（1）持续开发增值产品，打造业务增长新引擎
　　海外市场，公司专注打造全球品牌“Southring”。智利子公司Australis 隆重推出全球品牌“Southring”，在全球主要市场重塑鲜明、统一的产品形象。同时推出了零售品牌产品“Mama Bear”，聚焦全球零售业中强劲增长的家庭消费细分市场，服务于有宝宝的家庭。“Mama Bear”的推出，丰富了公司面向全球终端消费市场的产品组合，进一步助力公司成为全球高品质、高营养、可持续三文鱼食材食品供应商的代表。
　　中国市场，公司大力打造高附加值产品。公司在以三文鱼为代表的优质海鲜蛋白的上游环节，对稀缺性原材料资源拥有实质性掌控能力，并且具备完善的全球食品安全体系和第三方权威认证，为公司培育并开发基于三文鱼的深海优质蛋白健康营养食品和3R预制菜系列产品提供强有力的支撑。报告期内，公司加大研发力度，重磅推出了针对儿童群体的高营养食品品牌“馋熊同学”，在3R预制食品领域迈出了探索的重要一步，产品主要为海鲜蛋白鲜松系列等儿童辅食。同时，公司推出全新的专注高端礼赠市场的“南极颂”产品线；面向零售市场的产品线“佳沃鲜生”与全国各大商超及电商平台展开合作，开启线上线下促销活动。此外，公司还为盒马供应冰鲜三文鱼产品，通过新零售渠道触达更多的消费者。
　　未来公司将持续推进品类扩张，丰富产品矩阵，实现公司产品附加值提升的同时提升品牌影响力，成为中国海鲜蛋白食品旗帜品牌。
　　（2）不断开拓下游渠道，加大品牌露出力度
　　渠道方面，公司已具备全球化布局、全渠道专业化销售、服务能力，拥有多元立体化渠道网络，顺畅的销售通路，构建起了“线上+线下”复合型渠道体系。
　　海外销售渠道方面，公司与国外主要地区的客户建立了广泛、紧密、稳定的销售网络，覆盖欧美、日本等国家或地区，产品获得终端客户的广泛认可。报告期内，公司在保持目前境外优势销售渠道前提下，积极进行境外新销售渠道的拓展，通过参加美国波士顿海鲜博览会等线下行业展会、线上网站、邮件咨询等多种方式积极寻求更多的途径，开拓销售渠道。中国销售渠道方面，公司在与大型商超、进出口商、加工商、连锁餐饮等线下渠道及盒马等新零售平台保持紧密合作的同时，在天猫、京东等主流电商平台开设线上店铺。此外，公司通过微信小程序“佳沃南极颂”、“佳沃鲜生活”向广大消费者提供更多样、更便利的消费渠道。报告期内，公司通过参加大型行业展会、赞助重大活动等形式加大品牌露出推广，2021年11月，第六届“智利周”在智利驻华使馆成功举办，公司作为本次活动食品赞助商之一，为活动提供了优质三文鱼产品，受到现场嘉宾的一致好评，同时在线上活动中，智利大使和参赞参加了直播带货。
　　（3）加强资源整合协同，提升管理运营效率
　　报告期内，公司资源整合工作全面开展，通过大力巩固上游养殖核心资产、优化运营能力、拓展销售渠道、加强各业务板块协同等措施，业务融合积极顺畅，新产品开发稳步推进，产品结构不断优化。同时内部推行进一步精简业务和管理审批流程，提高审批效率；推行全体系知识共享，加强业务横向协同，完善销售、采购、研发、财务等多条线的沟通机制，提高为业务赋能的精准度。公司紧抓行业复苏机遇，科学应对原材料价格上涨、市场波动等变化，确保了公司运营效率的提升和盈利能力的恢复。
　　拓展中国消费市场，实现全球多元化配置。2021年，全球经济和以三文鱼为代表的海产品行业逐步走上复苏轨道，中国依然是全球经济发展的主要增长引擎，消费需求拥有巨大开发潜力，因此公司作为一家国际化经营的企业，将中国市场作为重点拓展方向，即在进一步巩固美欧、亚太等海外市场的同时，加强中国市场的渠道拓展，进而实现公司业务全球市场的多元化配置，以实时动态的灵活应对区域市场波动可能给公司带来的影响，从而为未来公司打造全产业链、全球化、专业化的世界级海鲜平台企业，奠定扎实基础。

　　五、公司未来发展的展望
　　（一）行业格局与趋势
　　海鲜蛋白是优质动物蛋白的重要来源，深海养殖可以为整个社会可持续地生产健康、营养的食物。地球表面70%被海洋覆盖，联合国粮食及农业组织(FAO)估计，目前全球只有约2%的食物供应来自海洋；并且据联合国《世界人口展望2019》预计，2050年全球人口将达到100亿，随着全球人口的增长，对蛋白类食品的需求和消费也快速增加。因此开发利用海洋资源成为了满足全球蛋白消费需求的必然趋势，未来全球养殖海产品的消费总量及占全球食品供应的比重都将大幅提高。
　　三文鱼作为一种健康营养、高质量海鲜蛋白，非常符合全球消费升级的发展趋势，具有巨大的市场发展潜力。三文鱼是《时代周刊》评选的“全球十大健康食物”之一，凭借其食补价值风靡全球。三文鱼富含不饱和脂肪酸（OMEGA-3）、蛋白质、维生素D等多种营养元素，经常食用三文鱼可提高脑细胞活性，帮助降低血脂、防治心脑血管疾病，提高记忆力，还能够保护视神经，增强人体抵抗力。因此，随着新兴市场的中产阶级规模日益壮大，民众健康观念不断增强，人口老龄化、资源紧缺、气候变暖等问题日益严峻，经济友好型的三文鱼行业具有巨大的发展潜力。
　　三文鱼作为资源高效且气候友好的动物蛋白产品，非常符合环境友好的发展趋势，食用养殖三文鱼是优化资源利用的有效方式。全球科学家和政府首脑认为可持续水产养殖和饮食转变以增加海产品消费是缓解气候变化的关键解决方案。全球各国公共卫生系统越来越多地宣传海产品的健康益处。EAT-Lancet委员会建议增加食用鱼、干豆和坚果作为可持续、健康的蛋白质来源。三文鱼养殖业为水产行业中工业化程度最高、生产风险最低的行业。三文鱼作为一种商业化养殖鱼类，蛋白质转化率、能量转化率、可食用率(EdibleYield)、饲料转化率(FCR)均表现优良，在自然资源利用效率及经济效益方面较其他动物蛋白产品具有明显优势。
　　1、全球三文鱼供给增长有限，行业准入壁垒高，长期处于供需紧平衡
　　（1）野生三文鱼捕捞量无法扩大，三文鱼供应增长主要来自人工养殖
　　三文鱼野生捕捞供给受海洋渔业资源的衰减和配额的限制，近10年野生三文鱼捕捞量约为50~100万吨，未来没有进一步增长的空间。2020年，野生捕捞三文鱼产量仅约为人工养殖的五分之一。
　　人工养殖已经成为全球海鲜蛋白的主要来源，且比重持续增长。截止2020年，全球消费养殖水产品8,600万吨（LW），已超过野外捕捞产品总量（7,300万吨LW）。
　　目前，全球三文鱼的供应主要来自人工养殖。美威2021年《三文鱼养殖行业报告》数据显示，养殖三文鱼收获量自1999年起开始超过野生捕捞，2020年达到265万吨（GWT），而野生捕捞仅为50万吨左右，且主要集中在几个常见特定品种上，包括粉鲑、狗鲑和红鲑，其中粉鲑占比约为46%。
　　（适宜三文鱼养殖的海岸线只处于南北半球的某些特定纬度内，上图标识了目前全球三文鱼养殖的主要地区）
　　（2）养殖区域有限、牌照资源稀缺，行业准入壁垒高，全球供应增长潜力有限
　　三文鱼养殖环境对自然条件要求极高。首先水质须清澈无污染，且三文鱼最佳生长温度在8~14℃之间，因此地球上仅有南北半球特定的高纬度范围内水域适于养殖三文鱼。目前，全球仅有挪威、智利、苏格兰、法罗群岛等10个国家和地区适于开展三文鱼养殖，其中挪威及智利产区占全球三文鱼总收获量的80%左右。
　　三文鱼养殖牌照发放严格受政府限制。三文鱼养殖牌照数量直接决定了一个区域或公司的三文鱼收获量上限。挪威和智利作为全球三文鱼两大主要产区，均对三文鱼养殖牌照的发放进行严格限制。挪威从1982年起限制牌照发放，目前当地三文鱼养殖商仅能以拍卖方式获取牌照；而智利渔业监管部门则已停止接收新牌照的申请。未来三文鱼养殖行业获取新的养殖牌将更加困难，行业准入壁垒高。
　　基于以上背景，随着行业产能不断增加，海水生物量边界即将达到天花板，同时相关行业及政府机构监管趋严，预计未来收获量增速放缓。根据美威2021年《三文鱼养殖行业报告》数据显示，大西洋鲑供应自1995年-2020年以来增长了509%，年均供给增长率7%；2011-2020年间，年均供给增长率为6%；三文鱼研究机构Kontali预计，2020-2024年供应量增速预计将放缓至4%。其中2022年全球三文鱼供给增长率将低于1%。
　　（3）全球三文鱼主要市场需求持续恢复，三文鱼替代优势凸显，长期供不应求
　　随着疫情影响逐渐减弱，全球市场逐渐开放和正常化，市场需求持续恢复。物流疏通、市场放开将会带动三文鱼需求的恢复和增长。目前来看全球主要三文鱼市场的餐饮市场几乎恢复至2019年水平，疫情期间形成的家庭三文鱼消费需求较以往更加强劲。
　　另一方面，在全球大宗商品价格高涨推动饲料价格增长的背景下，其他动物蛋白价格涨幅高于三文鱼，将会使三文鱼替代优势凸显。三文鱼养殖由于其饲料转化效率高的优势，相较于其他动物蛋白产品更能抵御成本上涨的影响。挪威DNB银行分析报告显示，以牛肉为代表的动物蛋白价格涨幅高于三文鱼。北欧银行（Nordea）分析师估计，牛肉生产商的饲料成本增长率约是三文鱼的四倍，因此其他肉类生产商不得不将价格提升20-40%以抵御成本的上涨，这也会推动三文鱼市场需求的增加。
　　长期来看，三文鱼市场供不应求。根据美威2021年发布的《三文鱼养殖行业报告》显示，2011-2020年全球三文鱼总产值的复合年增速为8%，高于全球三文鱼总收获量的年复合增长率6%，体现了需求增速高于供给增长率。
　　2、中国消费升级，带动中国三文鱼市场需求高速增长
　　城镇化进程的加快和人均可支配收入的提高带动食品消费需求不断增长，同时，随着人们生活水平的提高，消费者对于食品安全、营养、健康、美味的需求有所提升，对于产品品质和品牌有了更高的追求。
　　美威2021年《三文鱼养殖行业报告》统计数据显示，中国为三文鱼人均消费量较低的国家，大约仅为0.06kg/年，而挪威、瑞典和芬兰的人均消费量多达6-8kg/年不等。对标欧洲，中国市场具有超过100倍的增量空间，成为全球最有增长潜力的三文鱼消费市场。随着中国中产阶级群体的扩大、人均消费水平的提高及健康意识的增强，中国市场对优质蛋白食品的需求将进一步得以释放。
　　三文鱼富含Omega-3、18种氨基酸（包含人体必需的8种氨基酸）等多种微量元素，能够促进大脑发育，增强记忆力，提高身体免疫力，预防心血管疾病，抗衰老，抗肿瘤，防止视力衰退，营养价值极高，符合目前国内消费升级的趋势。根据中国海关统计局数据显示，2017-2019年间，进口大西洋鲑鱼总量保持较快增长，复合年增速达35.5%，2019年，我国进口的大西洋鲑鱼达到9.08万吨。未来随着疫情的逐步消退，中国消费需求也将恢复。
　　中国市场的渠道结构优化及消费市场下沉有助于释放更多的市场需求。目前国内以三文鱼为代表的海鲜消费约90%为餐饮渠道，仅10%为零售终端渠道消费。而欧美、日韩等传统市场，60%为零售终端消费，40%为餐饮渠道消费。但随着新一代消费力的崛起，以及新零售和新餐饮的发展，将进一步推升中国市场线上及线下三文鱼零售市场的快速增长。另一方面，目前国内以三文鱼为代表的海鲜蛋白市场主要集中在北上广深杭等一二线城市，而在“健康中国”政策引导下，中国三四线城市的消费者对健康营养食品的认知逐渐提升，这些市场的消费者对健康营养的需求也在持续增长。因此，在中国市场三文鱼供给充足的前提下，预计未来三四线城市渗透率将快速提升。
　　（二）公司发展战略
　　党的十九大提出“健康中国”战略，为公司的发展提供了前所未有的发展机遇。公司以“寻找全球优质食材，为中国消费者提供高营养蛋白食品”为使命，坚持“全球资源+中国消费”的发展战略，通过富含OMEGA-3的超级营养食材，来打造高品质食材供应链和超级营养食品，从而助力“健康中国”国家战略的实现。
　　公司积极把握消费升级的大趋势，聚焦在以进口海鲜为代表的优质动物蛋白领域，持续锻造在核心品类控制、全渠道的销售服务、质量控制、供应链管控、品牌建设等方面的核心竞争力。公司通过子公司Australis实质性地掌控了上游稀缺优质资源，将持续优化子公司的运营效率，在育苗、海水养殖、产品研发、加工生产、市场布局、渠道销售开拓、品牌建设等多方面进行精细化管理。同时紧抓行业发展机遇，借鉴成熟市场海产品行业管理方式及经营理念，加大在中国市场的开拓力度和3R预制菜领域的发展布局。通过打通产业链上下游，结合品牌塑造和渠道开拓，扩大公司在中国三文鱼行业的综合影响力和行业领导地位，将公司打造为全球优质蛋白领域的领先型企业和中国3R预制菜领域代表企业。
　　（三）经营计划
　　公司将在行业复苏的有利环境下，进一步加强海外资产运营，同时大力开发中国市场。
　　1、精细化管理方式，优化海外资产运营
　　淡水育苗环节，公司将注重培育优势鱼种；海水养殖环节，将继续加强成本控制，降本增效，进一步提升工业化、智能化程度；饲料方面，将继续保持饲料转化率优势，努力最小化饲料原材料上涨对养殖成本的影响；产品加工方面，位于智利麦哲伦区的工厂正式投产后，将系统性的解决该区的三文鱼屠宰和运营问题；产品销售方面，将加强终端消费者产品、增值产品及深加工产品的推进。
　　2、动态化销售策略，巩固海外市场销售
　　公司的产品市场遍及北美洲、南美洲、欧洲及亚洲，境外客户类型主要为企业客户，如大型进出口商、终端零售商和分销商等。因此，公司积极对现有客户进行高效服务和维护，建立长期、可持续的伙伴关系；同时销售团队基于采购、生产数据，确定未来可供出售的货品数量并接触潜在目标客户，从而确保公司作为国际化企业，始终保持实时、动态优化销售结构的能力，实现销售客户的多样性，进而提升整体销售规模。
　　3、全方位打造模式，重点发力中国市场
　　2022年，公司将从产品、品牌、供应链、业务协同、食材升级食品、销售渠道等6大维度，大力加强中国市场的拓展。
　　（1）产品维度，通过智利麦哲伦区加工厂的投产，大幅提高该区的产品竞争优势，通过出品智利质量最高的产品，在中国获得产品品质溢价。
　　（2）品牌维度，公司将借鉴“佳沃蓝莓”的成功经验，发展品牌运营模式，即通过本地工厂联营，实现“轻资产运营+佳沃三文鱼”品牌推广和平台搭建，进而逐步形成佳沃在三文鱼品类的终端第一品牌，打破三文鱼有品类无品牌的现状。同时公司计划在中国落地推广来自智利麦哲伦区加工厂的高端品牌-南极颂Southring，提升在中国各渠道的品牌溢价。
　　（3）供应链维度，冰鲜三文鱼需要在屠宰加工后最短的时间送达给消费者，才能让产品更好的被消费者接受。公司计划与跨境物流战略伙伴进行深度合作，建立智利到中国无缝衔接的航线，提供优质稳定的供应链。
　　（4）国内业务协同维度，子公司青岛国星主要以优质海产品加工分销业务为主，拥有20多年的产业运营经验，积累了丰富的海产上游资源优势。从2022年开始，公司将加大青岛国星与三文鱼业务的协同力度，快速推进三文鱼市场渗透速度。
　　（5）食材升级到食品维度，公司积极组建研发团队，研发从原切冻品、预制半成品，再到三文鱼即食产品如三文鱼鲜松，完成食材升级到食品的战略。
　　（6）销售渠道维度，2022年公司将重点发力5个销售通路，推进中国业务增长。第一是分销，通过境内境外双交付模式，加速中国三文鱼市场的渗透。上游方面，公司将对接智利其他三文鱼市场资源，拓展全球其他三文鱼产区的机会。下游方面，公司将在中国各地成立销售中心，满足当地市场需求。第二是零售，本年度计划根据已入住的商超平台，提供更具竞争力的产品。第三是餐饮，三文鱼在中国的消费90%是通过餐饮渠道。公司将搭建专业的餐饮销售团队，不仅提供餐饮渠道所需要的产品，还提供半成品解决方案。第四是专卖连锁，2022年公司将搭建三文鱼鲜切的连锁门店，有助于更直接的面对消费者，提升佳沃三文鱼的品牌优势；同时随着门店的不断开拓，降低消费者购买门槛，提升品牌渗透率。第五是礼赠渠道。2021年四季度公司成立礼赠渠道销售团队，专注三文鱼为主的海鲜礼品市场，同年9月份公司开发的南极颂三文鱼礼盒，一经推出便广受好评，未来有望在礼品市场占据重要地位。
　　（四）公司面临风险及应对措施
　　1、原材料及产品市场价格波动风险
　　目前，公司狭鳕鱼、北极甜虾等产品所需主要原材料由国际大型渔业捕捞公司等供应商提供。随着海洋资源日益稀缺，原材料价格可能会有所上涨。公司所处行业市场化程度较高，供需失衡可能会导致产品市场价格有所波动。上述因素可能会对公司的毛利率和净利润水平产生不利影响。
　　应对措施：公司的采购计划通常根据年度的销售预估和产能状况制订，并且紧密跟踪原材料价格走势、市场供需情况等诸多因素，及时、主动进行采购策略调整。同时，与重要客户签订年度销售合同，并在后续执行过程中，借助公司品类优势、通路优势及多年来与上游核心供应商形成的战略合作关系，在价格出现较大波动时，进行弹性调整。此外，公司积极寻求上游核心资源的并购整合机会，稳固根基，以期最大程度减少采购价格波动和市场竞争给公司带来的经营风险。
　　2、贸易环境及汇率变动风险
　　公司生产加工所需的原材料从全球各国采购，公司产品主要出口至国外市场，国家进出口贸易政策变化及汇率波动幅度的加大可能影响公司业务开展。随着世界经济市场开放度的提高，贸易规模不断扩大，国际市场的竞争日趋激烈，贸易摩擦也日益增多，许多国家通过贸易壁垒手段限制海外商品在本国的竞争。公司生产经营面临贸易环境及汇率变动的风险。应对措施：①加强运营管理，合理筹划费用，减少不必要的支出；扩大盈利单品的销售，增加销售毛利率。②减少美元敞口，通过现汇采购，提前收汇、远期结售汇、争取使用人民币计价结算等方式，减少未来汇率波动带来的影响。③适当调整销售价格或采购价格。出口方面：把汇率损失摊入出口商品中，以转嫁汇率风险。进口方面：将汇率变动可能造成的损失从进口商品价格中剔除，以转嫁汇率风险。
　　3、新型冠状病毒疫情影响的风险（全球公共卫生安全事件）
　　2020年以来，受新型冠状病毒疫情在国内及全球先后大面积爆发的影响，餐饮行业受到一定影响，海产品市场餐饮需求减少，导致市场价格出现一定下跌；同时各国为应对疫情推出各项空运、陆运、海运管制措施，导致运力下降，运费增加，全球海产行业面临挑战。公司经营存在受疫情影响的风险。
　　应对措施：公司将持续关注行业趋势变化，采取与市场节奏相匹配的策略，实现公司的进一步发展。疫情防控方面，公司将持续密切关注新型冠状病毒疫情情况，按照相关疫情防控要求，严格执行防控工作，保护员工及生产安全；客户供应商协同方面，公司加强了与客户及供应商的沟通，旨在建立更加紧密的客户协同机制；生产保障方面，公司采取多种措施保障公司业务生产和加工活动的顺利进行；物流运输方面，公司积极争夺运力，全力确保物流运输的最大顺畅，尽可能降低受影响的程度；市场复苏方面，当前终端市场需求及销售价格均出现一定回升，但不同市场区域的产品需求量及销售价格仍有差异，三文鱼价格仍存在较大波动的可能性，公司将积极在不同市场区域进行销售配额和比例调控，并持续关注行业复苏趋势变化，以期获得更优销售总体方案，实现公司的进一步发展。2021年以来

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　随着全球经济的不断发展、人民生活水平持续提高和消费结构的转型升级，国民对饮食需求从最初的“吃饱”“吃好”，快速过渡到“吃对”，对优质动物蛋白的需求日益增加，使得以海产品为代表的优质动物蛋白市场需求长期向好。从世界各国的消费情况看，海产品消费主要受人口增长、居民家庭收入增长、城市化进程以及饮食习惯等因素的影响，中国拥有庞大的消费群体、居民家庭收入稳步增长、城市化进程及饮食习惯持续推动改善，海产品市场需求的长期增长态势将有望推动公司业务持续稳定成长。2020年以来，新型冠状病毒肺炎疫情相继在境内和境外爆发，三文鱼等海产品餐饮市场需求减弱，市场价格下跌，各国为应对疫情推出空运、陆运、海运管制措施导致运力下降、运费增加，全球海产行业面临挑战。公司在董事会和管理层的带领下，密切跟踪评估全球疫情影响，积极采取多种措施保障三文鱼及狭鳕鱼等产品的生产和加工活动正常进行，同时公司加强了对个人消费者C端的品牌拓展，推出了高营养儿童食品品牌“馋熊同学”，获得了市场的一致好评。公司通过上述种种措施的积极应对，努力克服了疫情对公司经营的影响，进一步夯实了公司竞争力，为未来业务发展打下了坚实的基础。
　　报告期内，公司从事的主要业务情况如下：
　　（一）公司所属行业的发展状况及公司行业地位
　　1.行业发展状况
　　（1）市场需求持续增加。以海鲜产品为代表的优质动物蛋白已经成为人们日益青睐的营养来源。海产品中的三文鱼被视为一种健康、美味、富有营养的优质动物蛋白，不仅富含蛋白质、维生素、不饱和脂肪酸Omega-3、钙质与铁质，还含有多种微量矿物质，是全球海鲜中经营价值最高的品类。因三文鱼供给受到繁殖地域有限和许可经营限制的影响，长远角度来看市场需求增长大于产量增长,根据三文鱼行业权威报告《SalmonFarmingIndustryHandbook2021》相关研究数据表明，过去十年全球三文鱼消费平均增长达到6%。在全球人口不断增长、对食物供应需求持续增加、国内人均可支配收入提升、中国居民生活水平逐步改善的大背景下，全球动物蛋白市场持续扩大，长远角度来看市场需求较为旺盛。
　　（2）资源供应日趋偏紧。海产品和牛羊肉等优质动物蛋白都是区域生产、全球消费，供给受到繁殖地域有限和许可经营限制的影响。全球尤其是中国优质动物蛋白资源供应日趋偏紧，海鲜资源尤其匮乏，供需趋于紧平衡，资源稀缺性带来的供需紧平衡使上游养殖端成为全价值链中价值最高的环节。三文鱼行业权威报告《SalmonFarmingIndustryHandbook2021》称，Kontali分析，预计未来几年三文鱼的供应量增速将放缓，2020-2024年年复合增速为4%。因此，以三文鱼为代表的全球优质蛋白供应将会日趋偏紧。
　　（3）境内市场加工销售环节亟待整合。以海产品为代表的优质动物蛋白创新食品行业境外市场较为成熟，已基本形成产业化、流程化、规范化的加工销售产业链。境内市场的加工环节目前仍以粗放式传统加工模式为主，未来必将被集中加工、全程可控、来源透明、路径清晰、营养安全的工厂化先进产能所替代；境内市场的销售环节存在多层级批发流转，传统的集贸市场占比较高，具有开放式作业、人员流动大、接触面广、卫生安全难以保障、无法进行来源和去向的溯源等特点，亟待龙头企业进行产业链整合。
　　（4）品牌塑造日渐受到重视。目前国内优质蛋白创新食品的大消费公司对自身品牌塑造日渐重视。品牌塑造一方面能够加强消费者的品牌认知度，提升B端客户及C端客户对产品的忠诚度，形成稳固、持续的上下游供应关系；另一方面将为优质蛋白创新食品的大消费公司在后续增值产品的开发及销售、拓展广阔C端市场、提升毛利率等提供坚实支撑。
　　（5）产品研发快速迭代。当前优质蛋白创新食品大消费公司对产品研发均高度重视，研发出针对精准客户群体高频消费的营养产品，是优质蛋白创新食品大消费公司未来战略部署的重点。在客户群体方面，母婴儿童人群、健身人群、年轻新一代消费人群等，对优质动物蛋白均有着各自需求和偏好；在产品形态方面，具备安全、健康、营养、美味等特点的3R食品越来越受到广大消费者的喜爱。
　　2021年以来，全球范围内新型冠状病毒肺炎疫情的积极防治，优质动物蛋白需求得到恢复，价格出现回升，但由于疫情尚未得到完全有效控制，各国仍然采取较为严格的防疫禁令措施，人流物流商流尚待逐步恢复，全球经济回暖周期拉长，运费上涨使全球动物蛋白、尤其是三文鱼产业依然面临巨大挑战。随着后期全球范围内新型冠状病毒肺炎疫情逐步得到有效控制，各国采取的防疫禁令措施将陆续放开，人流物流商流逐步恢复，运输费用成本逐步降低，公司经营情况也将得到持续改善。
　　2、公司的行业地位
　　公司作为具备全球化养殖、加工能力和全产业链、全通路服务能力的平台企业，经过多年对海产品的经营，公司旗下已拥有全球领先的三文鱼企业Australis，牢固掌控了上游稀缺优质资源，进入了优质动物蛋白全价值链中价值最高的上游养殖端环节，并在狭鳕鱼、北极甜虾等领域取得业内的领导地位，初步构建了上游核心资源把控、中游产业加工平台、下游全渠道服务的全产业链运营，为公司下一步战略发展奠定了扎实基础。
　　2020年以来，面对新型冠状病毒肺炎疫情带来的不利影响，公司大力夯实上游养殖核心资产，三文鱼业务持续巩固养殖技术优势，单位成本、饲料转化率等行业指标继续居于同行业前列；同时，公司作为中国最大的北极甜虾进口分销商、在北极甜虾进口分销、狭鳕鱼加工供货和全渠道布局进口动物蛋白品牌等方面保持了行业领先地位，各项战略布局正稳步落实，业务融合积极顺畅；针对国内市场营养方便速食类食品的高速成长，公司聚焦战略资源，稳步推进新品开发，持续优化产品结构，有序开展品牌建设，为公司未来争取更广阔的战略空间积蓄势能。
　　图片：三文鱼产业价值链曲线
　　公司智利子公司Australis在三文鱼饲料转化率、死亡率控制等养殖技术指标上显著领先于智利同行业公司。根据三文鱼行业资讯公司Aquabench权威统计显示，2021年上半年智利三文鱼养殖行业饲料转换率（即指转化一公斤三文鱼重量所需要投入饲料的重量）平均值为1.42，而同期我公司智利子公司Australis三文鱼饲料转换率为1.25，饲料转换率优于行业平均；2021年上半年智利三文鱼行业平均累计死亡率值为15.8%，同期我公司智利子公司Australis三文鱼平均累计死亡率控制在6.1%以下，死亡率远低于行业平均值。全球水产饲料巨头Biomar发布“2020年智利年度前10大三文鱼育肥场”的行业分析报告，披露了2020年智利三文鱼养殖效率排行前十的育肥场，考核指标包含饲料转化率、收获均重等。其中，公司旗下子公司Australis表现优异，共有6个育肥场入围并包揽前3名。
　　报告期内，公司高度重视品牌塑造工作，推出了针对母婴儿童的高营养儿童食品品牌“馋熊同学”，为公司未来发展奠定了基础。同时，公司紧抓优质蛋白市场消费需求回升发展窗口，研发出了针对儿童的“三文鱼鲜松”、“大西洋真鳕鱼”、“北极甜虾仁”等优质蛋白产品，开启了公司面向母婴客户群体的深海蛋白高营养产品的研发步伐。三文鱼捕捞收获量方面，2021年，公司业务按照生产计划稳步开展，在智利资源禀赋优越的智利第十二区，智利子公司Australis目前已成为十二区实际产量最大的三文鱼企业。
　　新型冠状病毒肺炎疫情在全球的爆发，虽然在短期一定程度上影响了餐饮行业的终端消费和以海产品为代表的优质动物蛋白市场供需关系；但长期来看，持续增长的消费需求与资源供应的稀缺性格局未发生实质改变，行业总体向好态势未变。2021年以来，受全球新型冠状病毒肺炎疫情积极防控、市场需求回暖以及智利全行业三文鱼产量下降等原因影响，全球三文鱼市场价格回升，公司经营情况季度环比得到持续改善，2021年上半年，公司经营情况同比去年同期大幅减亏1.2亿元人民币；同时，2021年第二季度，公司经营情况相较2021年第一季度及2020年第四季度也持续好转，并且在2021年第二季度实现单季度盈利。后续随着全球经济回暖、人流物流商流逐步恢复，公司将紧抓行业复苏机遇，持续提升公司业绩。
　　未来，佳沃食品将继续坚持“全球资源+中国市场”战略方针，在保持三文鱼、狭鳕鱼、北极甜虾等品类资源优势的基础上，牢牢抓住疫情带来的行业供给侧改革重要契机，进一步巩固安全高效的现代化加工能力和全产业链、全通路服务能力，提升产品开发能力及品牌影响力。公司有机会通过整合全球资源及中国市场需求，进一步推动动物蛋白类食品消费需求结构的调整及消费升级，打造优质蛋白创新食品的大消费公司，为消费者提供全球优质海产品，实现做大做强的目标。
　　（二）公司从事的主要业务、主要产品及用途
　　1、主要业务
　　公司主要从事优质蛋白海产品的养殖、贸易、加工及品牌销售，牛羊肉及其副产品的渠道运营，品牌食品营销业务，在以三文鱼为代表的优质动物蛋白海产品上游稀缺资源方面拥有实质性掌控能力。公司采取产业化经营模式，主要通过境外的智利控股子公司Australis开展三文鱼的养殖、加工、品牌销售；通过境内控股子公司国星股份开展狭鳕鱼、北极甜虾、格陵兰比目鱼等的贸易、加工及销售；通过境内控股子公司浙江沃之鲜，开拓牛羊肉等及其副产品的渠道运营；通过下属境内控股子公司研发、设计、推广、销售健康、营养、美味的营养方便速食产品。
　　2、公司主要产品及其用途
　　公司的明星产品主要包括三文鱼、北极甜虾和狭鳕鱼等。
　　来自智利南部南太平洋近南极水域的三文鱼产品主要为公司自行养殖、加工，产自水源清冽、优质无污染、自然禀赋优异。三文鱼富含omega-3、18种氨基酸（包含人体必需的8种氨基酸）、维生素B12/B6/A以及铁、镁、锌等多种微量元素，能够促进大脑发育，增强记忆力，提高身体免疫力，预防心血管疾病，抗衰老，抗肿瘤，防止视力衰退，营养价值极高，符合目前从“吃饱”“吃好”再到“吃对”的消费升级趋势。
　　来自北极的甜虾则主要生长在加拿大近北极圈、远洋近250米深的冰冷海水环境中，水质纯净无污染；具有高蛋白、低脂肪，不含胆固醇的特质。北极甜虾富含维他命B12及钙/镁/钠等多种微量元素9种优质氨基酸及优质蛋白，不饱和脂肪酸2.6克/100克；公司加工销售的北极甜虾肉质紧实鲜甜，解冻即食。
　　狭鳕鱼是一种冷水性中下层鱼类，源自太平洋西北洁净海域洋流汇集处，海水富含天然养料。狭鳕鱼含有A，D和E等多种维他命以及不饱和脂肪酸、钙、磷、铁、B族维生素等，具有肉质细腻、水润柔嫩的特点；呈蒜瓣状肉，易于烹饪。
　　（三）公司的经营模式
　　1、生产模式
　　（1）三文鱼的养殖模式
　　公司通过签署长期协议的方式向世界一流的知名育种公司Aquagen公司采购三文鱼鱼卵，确保三文鱼具备优异的生长效率、肉色质量和抗病性等。而后公司开展淡水种苗繁育业务，公司智利各养鱼场遵循行业惯用的生产标准和生物安全保证，确保育肥阶段拥有高质量三文鱼幼苗。
　　在淡水种苗繁育基础上，公司生产团队进行三文鱼的育肥工作。育肥期间公司持续不断监测鱼类状况，持续时间从10到24个月不等，技术监测覆盖影响鱼类发育和育肥的所有变量，如卫生状况、增长速度等。后续，公司采用以捕捞艇为存放工具的活体捕捞技术，对于完成育肥阶段的三文鱼进行捕捞，此技术可使三文鱼成鱼在从育肥中心运送到加工厂的过程中保持鲜活状态。
　　将三文鱼收获捕捞后，公司加工厂对其进行商品化加工，即根据目标市场客户的具体要求，将其转化为具有附加价值的产品；加工过程均进行严格的质量控制流程和微生物实验室分析步骤。
　　（2）狭鳕鱼、北极甜虾等主要生产模式
　　公司狭鳕鱼、北极甜虾等原材料主要从欧洲、美洲外供应商和大型捕捞船队进口；原材料进口后，公司根据国家检验检疫总局以及欧盟等相关技术标准进行规划、设计、建设的完整生产体系，对原材料进行不同程度加工，形成了以市场为导向，以订单式生产为主的生产模式。
　　（3）3R食品的生产模式
　　公司利用自身拥有的三文鱼等优质原材料，根据新一代消费者的需求偏好，研发、设计、推广、销售健康营养美味的3R相关产品。通过对3R增值产品的开发，公司实现了从源头上安全食材的供应，到中游增值产品研发、设计，再到终端安全、健康、营养、美味品牌食品的消费，进一步延伸了产业链，努力实现价值最大化。
　　2、采购模式
　　公司在采购计划制定上，秉持前瞻性、预测性，三文鱼鱼卵、饲料及狭鳕鱼、北极甜虾、格陵兰比目鱼等海产品通常根据年度销售预估和产能状况制订采购计划，并且紧密跟踪原材料价格走势、市场供需情况等诸多因素，及时、主动进行采购策略调整。通过制定合理的采购计划、使用采购信息系统的、严格把控采购流程，公司的采购模式能够适应市场变化，并对采购各个环节进行严格把控，为公司后续的销售提供了强有力支撑。
　　3、销售模式
　　（1）境外销售：
　　①公司的三文鱼在美国、俄罗斯、巴西等境外地区均有销售，公司在境外的客户类型主要为企业客户，如大型进出口商、终端零售商和分销商等，销售团队基于生产数据，确定未来可供出售的货品数量并接触潜在目标客户。公司积极对现有客户进行高效服务和维护，建立长期、可持续的伙伴关系，同时亦非常重视新客户的开拓，此举旨在致力于销售客户的多样性，优化销售结构，提升整体销售规模。
　　②公司既有的狭鳕鱼等优势产品，凭借多年的战略合作关系，拥有稳定的海外客户群体。外销产品一部分直销给海外深加工厂商，另一部分销售给海外经销商、连锁超市等。
　　（2）境内销售：
　　①ToB模式
　　公司与大型商超、进出口商、加工商、连锁餐饮等签订了销售协议，向其提供三文鱼、狭鳕鱼及北极甜虾等海产品，并通过与天猫、京东商城、每日优鲜、叮咚买菜等主流电商平台及盒马鲜生等新零售平台合作，向其提供海鲜产品，再由上述平台直接销售给线下终端客户。
　　②ToC模式
　　公司已在天猫、京东商城等平台开设线上旗舰店，以“佳沃鲜生”、“馋熊同学”等品牌销售三文鱼、北极甜虾等产品，逐步开展品牌塑造工作，后续公司将结合公司战略发展步伐，逐步推进公司在3R食品领域的C端业务。
　　4、结算模式
　　（1）境外子公司的结算模式
　　公司境外销售结算的信用政策以降低公司风险为基础，根据客户信用风险的不同，将客户分为信用客户（内部信用客户或有信用保险的客户）和一般客户（交单付现类客户），并根据客户类型的不同，设定不同的信用政策。
　　（2）境内子公司的结算模式
　　境内子公司与国外供应商的结算方式主要为远期信用证方式；公司外销业务与客户的结算方式包括T/T汇款、银行托收及信用证付款，以T/T汇款方式为主，并对非信用证支付方式的出口业务投保了短期出口信用保险。国内原料供应商结算分为赊购和预付两种方式，赊购方式下付款信用期一般为2-3个月，信用期满以货币资金结算。
　　（四）主要的业绩驱动因素
　　报告期内，公司大力夯实上游养殖核心资产、强化销售渠道等举措、持续增强公司核心竞争力，确保了公司总体资产管理运营的稳定性和安全性，积极应对了因新型冠状病毒肺炎疫情市场变化所带来的诸多挑战，营业收入同比实现稳步增长，三文鱼收获量按照公司生产计划稳步推进，市场占有率及行业地位得到进一步巩固和提升。报告期内，实现营业总收入2,227,130,012.34元，较上年同期增长9.17%；实现归属于上市公司股东的净利润-136,406,115.21元，较去年同期大幅减亏1.2亿元。
　　业绩变化主要原因系相较去年同期，新型冠状病毒肺炎疫情在境内和境外得到积极防控，市场价格逐步恢复。2021年第二季度，受到市场需求回暖以及智利全行业三文鱼产量下降等原因的影响，全球三文鱼市场价格较上一季度进一步回升，使公司经营情况季度环比得到持续改善，实现单季度盈利。未来随着全球经济回暖、人流物流商流逐步恢复，公司将紧抓行业复苏机遇，持续提升公司业绩。
　　报告期内，面对疫情带来的复杂多变外在环境，公司大力巩固上游养殖核心资产、扩大养殖技术成本优势、强化销售渠道、持续增强核心竞争力，相关战略布局稳步落实，业务融合积极顺畅，新产品开发稳步推进，产品结构不断优化，有效措施应对了因新型冠状病毒肺炎疫情市场变化所带来的不利因素，确保了公司总体资产管理运营的稳定性和安全性。
　　三文鱼是公司主要业务之一，从鱼卵孵化、淡水种苗繁育、海水育肥、捕捞加工到品牌销售，实现了一体化全产业链运作。
　　报告期内，公司三文鱼养殖业务的主要经营模式分为三个阶段：淡水种苗繁育阶段、育肥阶段、捕捞加工阶段。
　　1.三文鱼养殖模式的具体内容
　　（1）淡水种苗繁育阶段
　　三文鱼淡水种苗繁育侧重于鱼卵的孵化、育苗等过程，帮助三文鱼鱼苗充分发育，适应海水生长环境。在该阶段，公司各养鱼场均遵循行业惯用的生产标准和生物安全保证，确保为之后的育肥提供高质量三文鱼幼苗。公司坚持将育苗工作集中在陆地上的养鱼场中，通过集中繁育的方式确保繁育场所满足统一的卫生健康标准。
　　公司三文鱼淡水种苗繁育的主要优势为，通过与世界一流的知名育种公司Aquagen公司就三文鱼鱼卵的供应签署长期协议，使公司淡水种苗繁育团队得以与世界一流的知名育种公司合作，从而提升新一代鲑鱼的生长效率，肉色质量和抗病性等一系列关键因素，有利于三文鱼基因型改良、提高受精卵孵化率等，此模式减少了Australis可能承担风险及成本。公司坚持将育苗工作集中在陆地上的育苗场中，这一决策促使公司得以更有效地控制育苗环节中的卫生健康条件，保障产品的品质。
　　（2）海水育肥阶段
　　三文鱼育肥阶段是公司生产团队在淡水种苗繁育基础上进行的，包括鱼群的培养和育肥，直到达到后续捕捞加工及商品化所需的重量。公司三文鱼的育肥，从三文鱼幼苗进入不同的养殖中心开始，直到平均体重达到捕捞要求结束（成鱼最终体重3至6公斤不等，取决于不同物种的自然规律），这个过程在Australis位于湖区LosLagos（第十区）、艾森Aysén（第十一区）和麦哲伦Magallanes（第十二区）地区的自有海洋育肥中心进行。
　　公司三文鱼育肥阶段的主要优势为，整个育肥期间均在公司自有海洋育肥中心进行，公司通过不断监测鱼类状况，技术监测覆盖卫生状况、增长速度等影响鱼类发育和育肥的所有变量，并通过综合饲养系统等现代化设施，进一步确保了产品的质量稳定性。
　　（3）捕捞加工阶段
　　育肥阶段的三文鱼达到捕捞要求后，公司采用以捕捞艇为存放工具的活体捕捞技术，对于完成育肥阶段的三文鱼进行捕捞，之后进转移至加工厂开展其商品化加工。加工厂接收三文鱼成鱼后开展屠宰，根据目标市场客户的具体要求，将其转化为具有附加价值的产品。厂房中的加工流程结束后，鲜食及冷冻的成品均会立即被放置在冷库中储存。随后鲜食成品每天均会通过冷藏车运输直接到达最终目的地或机场，冷冻成品一般被保存-18°C的冷储环境中，随后主要以是海运方式出口至客户所在港口。
　　公司三文鱼捕捞加工阶段的主要优势为：公司采取各种捕捞技术，尤其是以捕捞艇为存放工具的活体打捞技术，可使成鱼在从育肥中心运送到加工厂的过程中保持鲜活状态。该系统从海笼中直接吸取成鱼，并将它们存放在捕捞艇的储罐中；然后，这一捕捞容器随即充当起运输工具，鱼在最佳的密度和氧气条件下转移，中途不需要适应新的生存条件。这一理想环境，确保了成鱼到达加工厂时的新鲜度和品质。
　　2.三文鱼养殖模式的优势
　　（1）全球稀缺的养殖海域资源
　　三文鱼对生长环境要求极高：其生长水域须水质澄清、无污染；最佳生长水温为8～14℃；喜逆流、喜氧（促进物质代谢和生长）；三文鱼多为近海养殖，对水中溶解氧要求高，适宜pH范围为6.5～6.8。
　　在全球范围内，能够满足三文鱼生长环境要求的区域非常有限，智利因其狭长曲折的海岸线、适宜的水温、纯净无污染的海域，使其成为全球少数最适宜近海养殖三文鱼的区域之一。
　　（2）强监管行业进入门槛高
　　三文鱼养殖行业具有行业强监管的特点。首先，所有养殖三文鱼的国家均采取牌照化监管模式，即政府主管部门向通过审批的公司发放牌照，行业具有较强的进入壁垒；牌照对养殖中心的位置、间距、面积、鱼苗投放量等均做出严格限制。
　　（3）成熟先进的养殖模式
　　三文鱼养殖行业已形成一套成熟、智能化的养殖体系，在淡水种苗繁育、海水育肥和捕捞加工的全流程实现了信息化监控，并依托先进的信息化系统实现了三文鱼少食多餐、精准投喂、全程可视化的科学饲喂管理体系；在疫病防控方面，行业主管部门已设立一套高效的管控模式，实现对疫病的高效防控；行业发展有序，自动化程度高；
　　（4）优异的可持续发展性
　　根据SINTEF的数据，相较与牛、猪、鸡等其他蛋白产品，养殖三文鱼的碳足迹为每公斤食用三文鱼产生7.9公斤碳当量，而每公斤食用猪肉产生12.2公斤碳当量，每公斤食用牛肉则产生39.0公斤碳当量。对于消费者来说，用鱼代替猪肉和牛肉将大大减少个人碳足迹（每日温室气体排放）；此外，生产每公斤可食用养殖三文鱼仅需要2000升淡水，远低于生产牛、猪、鸡等其他蛋白产品的淡水消耗量。
　　3.三文鱼养殖模式的主要风险
　　（1）自然灾害及海洋掠食者风险
　　三文鱼育肥阶段可能受自然灾害及三文鱼海洋掠食者影响，常见的自然灾害包括海啸、飓风、赤潮等，三文鱼掠食者如海狮等。
　　公司的目前通过选取自然环境、卫生条件优异的育肥区域，并进行合理规划，采取多种防范措置，以减少自然环境发生灾害及三文鱼海洋掠食者的潜在风险。报告期内，除公司外的智利众多三文鱼公司均不同程度受到海洋赤潮的影响，进而产生三文鱼整体死亡率上升等问题，得益于优秀的管理、先进的养殖技术、合理的规划及积极的应对措施，公司基本未受海洋赤潮的影响，进一步巩固了自身在行业内的优秀养殖优势，确保了生产供应的稳定性。
　　（2）生物病害病害风险
　　三文鱼繁育过程易受到细菌病害侵蚀并产生二次感染，影响出产品质，降低产量，对企业造成的损失，常见的三文鱼病害有：海虱、三文鱼立克次体败血症、传染性三文鱼贫血症等。
　　公司通过不断完善防控体系，加大对于病害防治的研究投入，不断开发更好的技术解决方案，通过鱼类健康管理计划、兽医保健计划、生物安全计划、风控计划、应急计划、消毒程序、监测计划以及协调和同步不同区域/地区的管理方法，保持三文鱼产品稳定的产量和品质。
　　（3）食品安全风险
　　食品质量安全控制已经成为企业的重中之重，对公司在食品质量安全控制方面提出了更严格的要求。
　　公司高度重视产品加工的安全卫生和质量控制，积极推行标准化生产和管理，最大程度地降低由此产生的食品安全风险。

　　二、核心竞争力分析
公司的核心战略是在“全球资源+中国消费”战略方针下，积极加大3R（ReadytoCook、ReadytoHeat、ReadytoEat）营养产品的研发与销售，为消费者提供更加营养、健康、美味的食品，致力于成为优质蛋白创新食品的大消费企业。目前公司
在核心品类控制、全渠道的销售服务、质量控制能力等方面拥有领先优势。
1.强大的核心品类控制能力
报告期内，公司进一步巩固并实质性提升自身对海产品上游稀缺资源的掌控能力，大力夯实上游养殖核心资产，为公司后期战略发展奠定了坚实基础。同时，经过多年对海产品的经营，公司已在三文鱼、狭鳕鱼、北极甜虾领域取得业内的领导地位。公司管理层国际贸易经验丰富，熟悉全球各地海洋资源的分布及市场情况，长期直接与国外多家捕捞船队或拥有捕捞配额的捕捞公司保持着密切稳定的合作，多个核心品类拥有独家代理权或优先采购权。
核心品类的控制，上游资源的掌握，可快速提升公司在产业链中的话语权和议价能力，并将以此为依托，协同公司其他优势资源，提升公司海鲜资源的集合能力，为公司未来发展打开更广阔的战略空间。
2.领先的养殖技术成本优势
公司智利子公司Australis具有行业领先的养殖及生产体系，团队经验丰富，在三文鱼饲料转化率、死亡率控制等养殖技术指标上显著领先于智利同行业公司。根据三文鱼行业资讯公司Aquabench权威统计显示，2021年上半年智利三文鱼养殖行业饲料转换率（即指转化一公斤三文鱼重量所需要投入饲料的重量）平均值为1.42，而同期我公司智利子公司Australis三文鱼饲料转换率为1.25，饲料转换率优于行业平均；2021年上半年智利三文鱼行业平均累计死亡率值为15.8%，同期我公司智利子公司Australis三文鱼平均累计死亡率控制在6.1%以下，死亡率远低于行业平均值。全球水产饲料巨头Biomar发布“2020年智利年度前10大三文鱼育肥场”的行业分析报告，披露了2020年智利三文鱼养殖效率排行前十的育肥场，考核指标包含饲料转化率、收获均重等。其中，公司旗下子公司Australis表现优异，共有6个育肥场入围并包揽前3名。
3.多元化全渠道销售服务体系
公司已具备全球化布局、全渠道专业化销售、服务能力，拥有多元立体化渠道网络，顺畅的销售通路，全渠道的销售服务，构建起了“线上+线下”复合型渠道体系。
（1）境外销售渠道方面：
公司与国外主要地区的客户建立了广泛而紧密的销售网络，覆盖欧美、日本等国家或地区，产品获得终端客户的广泛认可。公司的三文鱼境外远销美国、俄罗斯、巴西、日本等国，拥有强大的客户群体和稳定的销售渠道，其产品获得广大客户的高度评价；狭鳕鱼等传统优势产品，境外销售直销给海外加工商的同时，另一部分也销售给海外经销商等，客户类型主要为企业客户，如大型商超、进出口商、加工商、连锁餐饮等。公司在保有目前境外优势销售渠道前提下，积极进行境外新销售渠道的拓展，通过参加线下行业展会、论坛和线上网站、邮件咨询等多种方式积极寻求更多的途径，开拓销售渠道。
（2）境内销售渠道方面：
公司与大型商超、进出口商、加工商、连锁餐饮等签订了销售协议，向其提供三文鱼、狭鳕鱼及北极甜虾等海产品，并通过与天猫、京东商城、每日优鲜、叮咚买菜等主流电商平台及盒马鲜生等新零售平台合作，向其提供海鲜产品，再由上述平台直接销售给线下终端客户。
公司已在天猫、京东商城等平台开设线上旗舰店，以“佳沃鲜生”、“馋熊同学”品牌销售三文鱼、北极甜虾等产品，逐步开展品牌塑造工作，后续公司将结合公司战略发展步伐，逐步推进公司在3R食品领域的C端业务。
报告期内，公司推出了针对母婴儿童的高营养儿童食品品牌“馋熊同学”，为公司未来发展奠定了基础，同时，公司紧抓优质蛋白市场消费需求回升发展窗口，研发出了针对儿童的“三文鱼鲜松”、“大西洋真鳕鱼”、“北极甜虾仁”等优质蛋白产品，开启了公司向面向母婴客户群体的深海蛋白高营养产品的研发步伐。
4.全方位质量控制安全体系
公司积极推行标准化生产和管理，建立并实施了从原材料到成品的多层次、全方位食品安全保证体系，在源头管理、质量体系运行以及企业自检自控能力等方面均达行业领先水平。
公司的生产和加工符合高质量标准的产品，为顾客提供最优质的服务。公司智利子公司Australis加入了GSI（全球三文鱼计划），该组织代表三文鱼生产最高环境及社会标准。公司在三文鱼养殖及加工每个环节均建立了完善的质量控制制度，包括基于危害分析重要管制点（HACCP）模型进行整体质量控制，通过配备现代化设施、优化生产流程等更有效地控制卫生健康条件，保障产品的品质，提升产品质量。公司执行GMP（良好作业规范）、SSOP（卫生标准操作程序）、HACCP（危害分析与关键控制点）、BRC（英国零售商协会-食品安全全球标准）和IFS（国际食品标准）等食品安全管理体系，通过了BRC、IFS等食品安全管理体系认证，并获得了欧盟、美国、俄罗斯等国家和地区的出口认可备案，符合中国、欧美等国家相关食品安全法律法规。
公司已列入出入境检验检疫局评定的一类出口食品生产企业，以及中国海关一般认证企业，在出口货物查验、审核手续、进出口货物通关等方面具备优势。

　　三、公司面临的风险和应对措施
1.原材料及产品市场价格波动和市场竞争风险
目前，公司狭鳕鱼、北极甜虾等产品所需主要原材料由国际大型渔业捕捞公司等供应商提供；随着海洋资源日益稀缺和后期可能的世界石油价格回暖等因素影响，原材料价格快速上升，供需失衡产品市场价格低于正常水平，可能会对公司的毛利率和净利润水平产生不利影响。公司所处行业是一个市场化程度高、竞争充分的行业。
风险应对：公司的采购计划通常根据年度的销售预估和产能状况制订，并且紧密跟踪原材料价格走势、市场供需情况等诸多因素，及时、主动进行采购策略调整。同时，与重要客户签订年度销售合同，并在后续执行过程中，借助公司品类优势、通路优势及多年来与上游核心供应商形成的战略合作关系，在价格出现较大波动时，进行弹性调整。此外，公司积极寻求上游核心资源的并购整合机会，稳固根基，以期最大程度减少采购价格波动和市场竞争给公司带来的经营风险。
2.贸易环境及汇率风险
公司生产经营所需的原材料主要从国外采购，公司海产品业务的产品主要出口至国外市场，其中加工生产业务所需的原材料也主要从国外采购，国家进出口贸易政策变化及汇率波动幅度的加大可能影响公司业务开展。随着世界经济市场开放度的提高，贸易规模不断扩大，国际市场的竞争日趋激烈，贸易摩擦也日益增多，许多国家通过贸易壁垒手段限制海外商品在本国的竞争。
风险应对：(1)加强运营管理，合理筹划费用，减少不必要的支出；扩大盈利单品的销售，增加销售毛利率。（2）减少美元敞口，通过现汇采购，提前收汇、远期结售汇、争取使用人民币计价结算等方式，减少未来汇率波动带来的影响。（3）调增销售价格或采购价格。出口方面：把汇率损失摊入出口商品中，以转嫁汇率风险。进口方面：将汇率变动可能造成的损失从进口商品价格中剔除，以转嫁汇率风险。
3.新型冠状病毒肺炎疫情影响的风险
2020年以来，受新型冠状病毒肺炎疫情在国内及全球先后大面积爆发的影响，餐饮行业受到影响，海产品市场餐饮需求减少，导致市场价格出现一定下跌；同时各国为应对疫情推出各项空运、陆运、海运管制措施，导致运力下降，运费增加，全球海产行业面临挑战。目前，随着2021年全球新型冠状病毒肺炎疫情逐步得到有效控制，以三文鱼为代表的动物蛋白终端市场需求及销售价格均出现了回暖迹象，公司亦将持续关注行业趋势变化，采取与市场节奏相匹配的策略，实现公司的进一步发展。
风险应对：疫情防控方面，公司将持续密切关注新型冠状病毒肺炎疫情情况，按照相关疫情防控要求，严格执行防控工作，保护员工及生产安全；客户供应商协同方面，公司加强了与客户及供应商的沟通，旨在建立更加紧密的客户协同机制；生产保障方面，公司采取多种措施保障公司业务生产和加工活动的顺利进行；物流运输方面，公司积极争夺运力，全力确保物流运输的最大顺畅，尽可能降低受影响的程度；市场复苏方面，当前终端市场需求及销售价格均出现一定回升，但不同市场区域的产品需求量及销售价格仍有差异，三文鱼价格仍存在较大波动的可能性，公司将积极在不同市场区域积极进行销售配额和比例调控，并持续关注行业复苏趋势变化，以期获得更优销售总体方案，实现公司的进一步发展。2021年以来，随着全球新型冠状病毒肺炎疫情的积极防控，全球三文鱼市场价格已从2020年的历史低点中逐步复苏，公司已渡过最困难时期，经营情况季度环比得到持续改善，2021年上半年，公司经营情况同比去年同期大幅减亏1.2亿元人民币；同时，2021年第二季度，公司经营情况相较2021年第一季度及2020年第四季度也持续好转，并且在2021年第二季度实现单季度盈利。后续随着全球经济回暖、人流物流商流逐步恢复，公司将紧抓行业复苏机遇，持续提升公司业绩。
4.食品安全风险
随着我国消费者食品安全意识的普及以及权益保护意识的增强，同时政府相关部门不断加大对食品安全的监管力度，食品质量安全控制已经成为食品企业的重中之重，对公司在食品质量安全控制方面提出了更严格的要求。保证产品安全，杜绝产品质量问题，是公司生产经营的重中之重。
风险应对：公司高度重视产品加工的安全卫生和质量控制，积极推行标准化生产和管理，建立并实行从原材料到成品的食品安全保证体系，通过了GMP（良好操作规范）、SSOP（卫生标准操作程序）、HACCP（危害分析与关键控制点）和BRC（英国零售商协会食品技术标准）等质量管理体系认证，符合中国、欧美等国家相关食品安全法律法规，在源头管理、质量体系运行以及企业自检自控能力等方面均达行业较高水平；在此基础上，公司建立了消费者投诉和质量问题的应急系统，最大程度地降低由此产生的食品安全风险。
5.其他风险
由于公司在境外同样进行业务经营，优质产品更是销往世界各地，因此世界宏观经济发展、利率变化、税务政策、区域政治形势、全球公共卫生安全事件、环境污染、自然灾害等其他因素有可能给公司带来不利影响。
风险应对：公司目前已经初步建立了拥有国际化视野的管理队伍，成立了专门的智利团队，公司通过不断吸纳人才，加大对所在国和地区的政治、经济、文化、商业、社会、税务政策等的了解和研究；完善防控体系并严格遵守智利渔业和水产养殖法（LGPA）；选取自然环境、卫生条件优异的三文鱼培育区域，进行合理规划等对以上诸多因素做好分析，并制定预备应对方案，以求在前端进行其他风险的预防；此外为三文鱼业务可能面临的环境污染、自然灾害等风险购买商业保险。 收起▲

　　一、业务回顾和展望
　　报告期内驱动业务收入变化的具体因素
　　随着全球经济的不断发展、人民生活水平持续提高和消费结构的不断调整，人们对优质动物蛋白的需求日益增加，以海产品为代表的中高端动物蛋白市场需求长期向好的态势不会发生改变。从世界各国的消费情况看，海产品消费主要受人口增长、居民家庭收入增长、城市化进程以及饮食习惯等因素的影响，中国拥有庞大的消费群体、居民家庭收入稳步增长、城市化进程及饮食习惯持续推动改善，海产品市场需求的长期增长态势将有望推动公司业务持续稳定成长。2020年以来，新型冠状病毒肺炎疫情相继在境内和境外爆发，三文鱼等海产品餐饮市场需求减弱，市场价格下跌，各国为应对疫情推出空运、陆运、海运管制措施导致运力下降、运费增加，全球海产行业面临挑战。公司在董事会和管理层的带领下，密切跟踪评估全球疫情影响，积极采取多种措施保障三文鱼及狭鳕鱼等产品的生产和加工活动正常进行，努力降低疫情对公司经营业绩的不利影响。
　　报告期内，公司实现营业总收入1,152,213,847.21元，较上年同期增长12.96%，主要原因系：本期公司三文鱼销售情况良好，市场占有率提升、销量同比增加所致。
　　进入2021年以来，全球三文鱼市场价格已经逐步从2020年的历史低点中逐渐复苏。随着新冠病毒疫苗在全球范围内的广泛接种，各国采取的防疫禁令措施将陆续放开，全球经济回暖将驱动三文鱼市场价格复苏。报告期内，公司实现归属于公司股东的净利润-156,251,327.86元，较2020年第四季度亏损减少102,045,107.65元，较上年同期下降308.06%，主要原因系：上年同期新冠病毒疫情尚未在境外暴发，经营业务受到疫情冲击较小，而本期新冠病毒疫情的影响仍在持续中，使得净利润同比出现下滑。未来随着国际通航及海运的恢复，三文鱼业务运输成本也将逐步降低，公司经营业绩将会得到进一步改善。风物长宜放眼量，新冠病毒疫情使得市场的不确定性增大，但以海产品为代表的中高端动物蛋白市场需求不断增长的长期趋势不会改变。公司现阶段采取多种措施保障生产作业安全，确保生产经营活动有序开展，加大三文鱼业务在中国市场的开拓力度，践行企业社会责任，努力降低疫情对公司带来的不利影响。公司管理层及全体员工将团结一致、共克时艰，聚焦在以进口海鲜为代表的高端动物蛋白领域，坚持“全球资源+中国消费”的战略，持续锻造在核心品类控制、全渠道的销售服务、质量控制、供应链管控、品牌建设等方面的核心竞争力，努力将公司打造成为中高端动物蛋白全产业链发展平台，为消费者提供全球优质海产品，实现做大做强的目标。
　　年度经营计划在报告期内的执行情况
　　报告期内，公司围绕发展战略和年度经营计划，积极有效推进各项工作的贯彻。报告期内，公司年度经营计划未发生重大调整，得到了较好的贯彻执行。后期，公司将继续围绕既定战略和经营计划，持续推进各项工作的开展，促进公司持续健康稳定发展。
　　对公司未来经营产生不利影响的重要风险因素、公司经营存在的主要困难及公司拟采取的应对措施
　　1、原材料及产品市场价格波动和市场竞争风险
　　目前，公司狭鳕鱼、北极甜虾等产品所需主要原材料由国际大型渔业捕捞公司等供应商提供；随着海洋资源日益稀缺和后期可能的世界石油价格回暖等因素影响，原材料价格快速上升，供需失衡产品市场价格低于正常水平，可能会对公司的毛利率和净利润水平产生不利影响。公司所处行业是一个市场化程度高、竞争充分的行业。
　　风险应对：公司的采购计划通常根据年度的销售预估和产能状况制订，并且紧密跟踪原材料价格走势、市场供需情况等诸多因素，及时、主动进行采购策略调整。同时，与重要客户签订年度销售合同，并在后续执行过程中，借助公司品类优势、通路优势及多年来与上游核心供应商形成的战略合作关系，在价格出现较大波动时，进行弹性调整。此外，公司积极寻求上游核心资源的并购整合机会，稳固根基，以期最大程度减少采购价格波动和市场竞争给公司带来的经营风险。
　　2、贸易环境及汇率风险
　　公司生产经营所需的原材料主要从国外采购，公司海产品业务的产品主要出口至国外市场，其中加工生产业务所需的原材料也主要从国外采购，国家进出口贸易政策变化及汇率波动幅度的加大可能影响公司业务开展。随着世界经济市场开放度的提高，贸易规模不断扩大，国际市场的竞争日趋激烈，贸易摩擦也日益增多，许多国家通过贸易壁垒手段限制海外商品在本国的竞争。
　　风险应对：(1)加强运营管理，合理筹划费用，减少不必要的支出；扩大盈利单品的销售，增加销售毛利率。（2）减少美元敞口，通过现汇采购，提前收汇、远期结售汇、争取使用人民币计价结算等方式，减少未来汇率波动带来的影响。（3）调增销售价格或采购价格。出口方面：把汇率损失摊入出口商品中，以转嫁汇率风险。进口方面：将汇率变动可能造成的损失从进口商品价格中剔除，以转嫁汇率风险。
　　3、新型冠状病毒肺炎疫情影响的风险
　　2020年以来，受新型冠状病毒肺炎疫情在国内及全球先后大面积爆发的影响，餐饮行业受到影响，海产品市场餐饮需求减少，导致市场价格出现一定下跌；同时各国为应对疫情推出各项空运、陆运、海运管制措施，导致运力下降，运费增加，全球海产行业面临挑战。目前，随着2021年全球新型冠状病毒肺炎疫情逐步得到有效控制，以三文鱼为代表的动物蛋白终端市场需求及销售价格均出现了回暖迹象，公司亦将持续关注行业趋势变化，采取与市场节奏相匹配的策略，实现公司的进一步发展。
　　风险应对：疫情防控方面，公司将持续密切关注新型冠状病毒肺炎疫情情况，按照相关疫情防控要求，严格执行防控工作，保护员工及生产安全；客户供应商协同方面，公司加强了与客户及供应商的沟通，旨在建立更加紧密的客户协同机制；生产保障方面，公司采取多种措施保障公司业务生产和加工活动的顺利进行；物流运输方面，公司积极争夺运力，全力确保物流运输的最大顺畅，尽可能降低受影响的程度；市场复苏方面，当前终端市场需求及销售价格均出现一定回升，但不同市场区域的产品需求量及销售价格仍有差异，三文鱼价格仍存在较大波动的可能性，公司将积极在不同市场区域积极进行销售配额和比例调控，并持续关注行业复苏趋势变化，以期获得更优销售总体方案，实现公司的进一步发展。2021年以来，随着全球新型冠状病毒肺炎疫情的积极防控，全球三文鱼市场价格已从2020年的历史低点中逐步复苏，公司已渡过最困难时期。未来随着全球经济回暖、人流物流商流逐步恢复，公司经营业绩将得到改善。
　　4、食品安全风险
　　随着我国消费者食品安全意识的普及以及权益保护意识的增强，同时政府相关部门不断加大对食品安全的监管力度，食品质量安全控制已经成为食品企业的重中之重，对公司在食品质量安全控制方面提出了更严格的要求。保证产品安全，杜绝产品质量问题，是公司生产经营的重中之重。
　　风险应对：公司高度重视产品加工的安全卫生和质量控制，积极推行标准化生产和管理，建立并实行从原材料到成品的食品安全保证体系，通过了GMP（良好操作规范）、SSOP（卫生标准操作程序）、HACCP（危害分析与关键控制点）和BRC（英国零售商协会食品技术标准）等质量管理体系认证，符合中国、欧美等国家相关食品安全法律法规，在源头管理、质量体系运行以及企业自检自控能力等方面均达行业较高水平；在此基础上，公司建立了消费者投诉和质量问题的应急系统，最大程度地降低由此产生的食品安全风险。
　　5、其他风险
　　由于公司在境外同样进行业务经营，优质产品更是销往世界各地，因此世界宏观经济发展、利率变化、税务政策、区域政治形势、全球公共卫生安全事件、环境污染、自然灾害等其他因素有可能给公司带来不利影响。
　　风险应对：公司目前已经初步建立了拥有国际化视野的管理队伍，成立了专门的智利团队，公司通过不断吸纳人才，加大对所在国和地区的政治、经济、文化、商业、社会、税务政策等的了解和研究；完善防控体系并严格遵守智利渔业和水产养殖法（LGPA）；选取自然环境、卫生条件优异的三文鱼培育区域，进行合理规划等对以上诸多因素做好分析，并制定预备应对方案，以求在前端进行其他风险的预防；此外为三文鱼业务可能面临的环境污染、自然灾害等风险购买商业保险。 收起▲

　　一、概述
　　2020年初以来新型冠状病毒肺炎疫情在全球的爆发使得市场短期不确定性增大，但以海产品为代表的中优质动物蛋白市场需求不断增长的长期趋势不会改变。报告期内，公司实现营业总收入4,525,007,475.06元，较上年同期增长32.01%；主要原因系上年度同期7月份增加合并Australis所致。报告期内公司实现归属于上市公司股东的净利润-713,233,948.43元，较去年同期发生较大波动。主要原因系2020年以来，新型冠状病毒肺炎疫情相继在境内和境外爆发，全球海产/水产行业遭受巨大挑战，三文鱼等海产品市场需求减弱，市场价格大幅下跌，各国为应对疫情推出空运、陆运、海运管制措施导致运力下降、运费增加，销售价格下跌及运费上涨导致公司三文鱼业务利润下滑。
　　面对疫情防控、行业终端需求低迷、运力紧张、成本上升等复杂多变外部环境，公司通过巩固上游稀缺优质资源掌控能力、紧抓产业升级大机遇、强化销售渠道运营及拓展C端消费、积极推进股权融资等举措，巩固了自身对海产品上游稀缺优质资源的掌控能力，提升了公司三文鱼增值产品的研发、加工能力，强化扩大了市场占有率和行业地位，优化了公司资产负债结构，全方位支撑了公司未来更好地把握食品消费升级的战略机遇。2021年以来，随着全球新型冠状病毒肺炎疫情的积极防控，全球三文鱼市场价格已从2020年的历史低点中逐步复苏，公司已渡过最困难时期。未来随着全球经济回暖、人流物流商流逐步恢复，公司经营业绩将得到改善。
　　（一）巩固上游稀缺优质资源掌控能力
　　公司通过旗下智利领先三文鱼企业Australis切入了三文鱼产业链价值最高的上游养殖，拥有对海产品上游稀缺优质资源的实质性掌控能力，为公司“全球资源+中国消费”战略方针迈出至关重要的一步。2020年，公司通过持续扩大养殖技术优势，优化单位成本、饲料转化率，十二区基础设施投入以期未来获取成本节降等方式方法巩固了上游稀缺优质资源掌控能力。
　　1、持续扩大养殖技术优势。2020年，公司三文鱼收获量达产10万吨，相较去年增长近50%，创公司历史新高。同时，2020年7月，智利子公司Australis在智利第十二区Punta Obstrucción渔场所收获的近万吨三文鱼获得了智利水产监管当局（Sernapesca）颁发的全周期健康安全养殖证书，智利仅有极少数三文鱼养殖公司获此认证。此证书的取得进一步体现了Australis在养殖方面的专业技术和优势地位，增强了产品竞争力，有利于公司向三文鱼高端客户及消费者提供更加优质的三文鱼产品，并获得较常规三文鱼更高的市场溢价，提高公司盈利能力。公司后续将开展更大规模养殖，进一步巩固三文鱼上游养殖优势。
　　2、优化单位成本、饲料转化率。近日，全球水产饲料巨头Biomar发布“2020年智利年度前10大三文鱼育肥场”的行业分析报告，披露了2020年智利三文鱼养殖效率排行前十的育肥场，考核指标包含饲料转化率（以下简称：FCRb）、收获均重等。其中，公司旗下子公司Australis表现优异，共有6个育肥场入围并包揽前3名，其中5个位于11区，1个位于12区，位于11区的Smokes5育肥场的饲料转化率水平为1.01，为行业最优的饲料转化率水平，显著优于行业内其余三文鱼养殖公司，而智利三文鱼全行业的平均饲料转化率水平为1.3左右。
　　3、基础设施投入以期未来获取成本节降。2020年，公司在智利十二区屠宰加工厂基础设施的投入有序进行，后续屠宰加工厂的建成有利于公司减少支出、获取成本节降，完善十二区的基础设施，增强公司在十二区三文鱼产业链中的地位。
　　（二）紧抓产业升级大机遇
　　新型冠状病毒肺炎疫情在国内的反复将加速国内海产品行业的结构性调整，传统形式的海产加工具有开放式作业、人员流动大、接触面广、无法进行来源和去向的溯源等特点，随着渠道短链结构再造、电商冷链设施建设、消费者教育普及海鲜类餐饮的蓬勃发展，食材领域将发生结构性改变，国内海产品行业新一轮重构，产业升级势在必行。落后的加工方式、多层级批发流转模式、无序竞争的产业现状将得到改变，具备国家认可的加工资质、安全卫生管控严格、封闭来源去向可追溯等特点的大型海鲜企业将面临发展机遇。报告期内，公司紧抓产业升级大机遇，通过受让股权及增资方式完成了对美沿食品、美沿贸易的投资控股，通过本次交易，公司拥有具备了西南地区首家生食加工许可证的冰鲜三文鱼加工厂，并能够迅速开展生食加工、即食海鲜食品加工、冻品分割包装等业务，快速提升了公司三文鱼增值产品的研发、加工能力以及供应链管控能力，为公司未来品牌建设奠定了坚实基础。
　　（三）强化销售渠道运营及拓展C端消费
　　1、强化销售渠道运营。2020年受疫情影响，全球海产品终端消费市场需求减弱，公司积极应对，强化了销售渠道运营及拓展C端消费。在三文鱼美国市场，公司重点加强了对零售通路如Costco等大型商超的增值产品销售；巴西市场上，公司利用智利与巴西的地缘优势，进行了精密分销策略的推进；此外，公司狭鳕产品加工、销售业务主要客户为欧洲零售渠道分销商，欧洲新型冠状病毒肺炎疫情的爆发使百姓居家饮食比例开始提升，公司藉此契机，通过狭鳕产品在欧洲销售渠道的运营和开拓，加大了狭鳕欧洲销售量，狭鳕产品自三月份起受益，狭鳕业绩得到改善。面对新型冠状病毒肺炎疫情给公司销售所带来的挑战，公司通过加强与客户及供应商的沟通、适当优化存货、灵活转变产品形态、加强增值产品开发、缩减销售渠道层级、渠道拓展和紧密分销等措施积极应对，确保了整体销售的有条不紊，并锻造出了一套强有力的销售渠道与网络，为后续公司全球及中国市场的大力开拓提供了有力保障。
　　2、拓展C端消费。为充分利用公司对上游稀缺优质资源的掌控能力，满足国内百姓消费升级对优质动物蛋白的需要，公司于2020年8月份推出面向C端消费者市场的“佳沃鲜生”品牌，首批多款三文鱼、狭鳕、北极甜虾增值产品等优势品类已经在京东、天猫等电商平台上线销售。公司利用全球化、全产业链、全追溯的产业化海鲜供应链平台，为城市年轻白领、母婴群体、运动爱好者等人群提供更加营养、健康、美味的海洋动物蛋白食品，帮助人们更好的适应快节奏的现代生活。目前国内食用三文鱼方式相对单一，三文鱼的消费升级是必然趋势，也是国内消费者更加注重健康和生活品味之后的一种饮食方式。公司正在积极开发一系列基于三文鱼资源的产品供不同消费者使用，例如供母婴使用的鱼油、鱼肉松、儿童鱼肠等，供年轻白领使用的即食三文鱼便当等，供家庭和餐饮业使用的鱼丸、鱼肉饺子、香辣鱼扒等。未来公司还将推出标准生鲜半成品和预包装冷藏膳食，为餐饮企业提供更多可选的三文鱼烹饪方案。
　　（四）积极推进股权融资
　　报告期内，公司启动并顺利完成了2020年向特定对象发行股票事项，本次向特定对象发行股票数量4,020.00万股，全部由公司控股股东佳沃集团以现金认购，募集资金已全部用于补充流动资金，这充分体现了控股股东佳沃集团对公司的大力支持。通过向特定对象发行股票股权融资事宜，公司流动资金得到补充，资产负债率得以下降，整体财务结构更趋于健康合理。
　　综上，2020年新型冠状病毒肺炎疫情在全球的爆发，虽然在短期一定程度上影响了餐饮行业的终端消费和以海产品为代表的优质动物蛋白市场供需关系；但长期来看，持续增长的消费需求与资源供应的稀缺性格局未发生实质改变，行业总体向好态势未变。报告期内，公司业务领域动物蛋白业务实现营业收入4,521,963,454.18元，同比增长32.03%，其中，三文鱼及海产品业务实现营业收入4,052,696,290.24元，同比增长39.52%。报告期内公司智利子公司Australis提升了在世界三文鱼行业内的市场占有率和行业地位，目前已位居世界前十大三文鱼企业，同时公司继续保持了中国最大的北极甜虾进口分销商、狭鳕鱼加工供货商和全渠道布局进口动物蛋白品牌商的行业领先地位，牛羊肉及其副产品业务方面也稳步发展。未来，佳沃股份在保持三文鱼、北极甜虾、狭鳕鱼等品类资源优势的基础上，牢牢抓住疫情带来的行业供给侧改革重要契机，进一步巩固安全高效的现代化加工能力和全产业链、全通路服务能力，深耕国内市场，提升产品开发能力及品牌影响力。公司有机会通过整合全球资源及中国市场需求，进一步推动动物蛋白类食品消费需求结构的改变及消费升级，打造优质动物蛋白全产业链发展平台，为消费者提供全球优质海产品，实现做大做强的目标。
　　三文鱼培育是公司主要业务之一，报告期内，公司三文鱼培育业务的主要经营模式分为三个阶段：种苗繁育阶段、育肥阶段、捕捞加工阶段。
　　1、三文鱼培育模式及优势
　　（1）种苗繁育阶段
　　三文鱼种苗繁育侧重于鱼卵的孵化、育苗等过程，帮助三文鱼鱼苗充分发育，适应海水生长环境。在该阶段，公司各养鱼场均遵循行业惯用的生产标准和生物安全保证，确保为之后的育肥提供高质量三文鱼幼苗。公司坚持将育苗工作集中在陆地上的养鱼场中，通过集中繁育的方式确保繁育场所满足统一的卫生健康标准。
　　公司三文鱼种苗繁育的主要优势为，通过与世界一流的知名育种公司Aquagen公司就三文鱼鱼卵的供应签署长期协议，使公司淡水种苗繁育团队得以与世界一流的知名育种公司合作，从而提升新一代鲑鱼的生长效率，肉色质量和抗病性等一系列关键因素，有利于三文鱼基因型改良、提高受精卵孵化率等，此模式减少了Australis可能承担风险及成本。公司坚持将育苗工作集中在陆地上的育苗场中，这一决策促使公司得以更有效地控制育苗环节中的卫生健康条件，保障产品的品质。
　　（2）育肥阶段
　　三文鱼育肥阶段是公司生产团队在种苗繁育基础上进行的，包括鱼群的培养和育肥，直到达到后续捕捞加工及商品化所需的重量。公司三文鱼的育肥，从三文鱼幼苗进入不同的培育中心开始，直到平均体重达到捕捞要求结束（成鱼最终体重3至6公斤不等，取决于不同物种的自然规律），这个过程在Australis位于湖区Los Lagos（第十区）、艾森Aysén（第十一区）和麦哲伦Magallanes（第十二区）地区的自有海洋育肥中心进行。
　　公司三文鱼育肥阶段的主要优势为，整个育肥期间均在公司自有海洋育肥中心进行，公司通过不断监测鱼类状况，技术监测覆盖卫生状况、增长速度等影响鱼类发育和育肥的所有变量，并通过综合饲养系统等现代化设施，进一步确保了产品的质量稳定性。
　　（3）捕捞加工阶段
　　育肥阶段的三文鱼达到捕捞要求后，公司采用以捕捞艇为存放工具的活体捕捞技术，对于完成育肥阶段的三文鱼进行捕捞，之后进转移至加工厂开展其商品化加工。加工厂接收三文鱼成鱼后开展屠宰，根据目标市场客户的具体要求，将其转化为具有附加价值的产品。厂房中的加工流程结束后，鲜食及冷冻的成品均会立即被放置在冷库中储存。随后鲜食成品每天均会通过冷藏车运输直接到达最终目的地或机场，冷冻成品一般被保存-18°C的冷储环境中，随后主要以是海运方式出口至客户所在港口。
　　公司三文鱼捕捞加工阶段的主要优势为：公司采取各种捕捞技术，尤其是以捕捞艇为存放工具的活体打捞技术，可使成鱼在从育肥中心运送到加工厂的过程中保持鲜活状态。该系统从海笼中直接吸取成鱼，并将它们存放在捕捞艇的储罐中；然后，这一捕捞容器随即充当起运输工具，鱼在最佳的密度和氧气条件下转移，中途不需要适应新的生存条件。这一理想环境，确保了成鱼到达加工厂时的新鲜度和品质。
　　2、三文鱼培育模式的主要风险
　　（1）环保风险
　　繁育过程可能三文鱼排泄物过多，会对水体造成污染，存在发生环境污染事故的可能，潜在的环保风险。
　　公司通过完善防控体系并严格遵守智利渔业和水产养殖法（LGPA）降低上述风险的可能性。
　　（2）自然灾害及海洋捕食者风险
　　三文鱼育肥阶段可能受自然灾害及三文鱼海洋捕食者影响，常见的自然灾害包括海啸、飓风、赤潮等，三文鱼捕食者如海狮等。
　　公司的目前通过选取自然环境、卫生条件优异的育肥区域，并进行合理规划，采取多种防范措置，以减少自然环境发生灾害及三文鱼海洋捕食者的潜在风险。
　　（3）三文鱼病害风险
　　三文鱼繁育过程易受到细菌病害侵蚀并产生二次感染，影响出产品质，降低产量，对企业造成的损失，常见的三文鱼病害有：海虱、三文鱼立克次体败血症、传染性三文鱼贫血症等。
　　公司通过不断完善防控体系，加大对于病害防治的研究投入，不断开发更好的技术解决方案，通过鱼类健康管理计划、兽医保健计划、生物安全计划、风控计划、应急计划、消毒程序、监测计划以及协调和同步不同区域/地区的管理方法，保持三文鱼产品稳定的产量和品质。
　　（4）食品安全风险
　　食品质量安全控制已经成为企业的重中之重，对公司在食品质量安全控制方面提出了更严格的要求。
　　公司高度重视产品加工的安全卫生和质量控制，积极推行标准化生产和管理，最大程度地降低由此产生的食品安全风险。

　　二、核心竞争力分析
　　公司的核心战略是在“全球资源+中国消费”战略方针下，打造全产业链、全球化、专业化的世界级海鲜平台企业，为消费者提供全球优质海鲜产品，实现全通路服务，以及初级食材到精深加工产品的生产供应。目前公司在核心品类控制、全渠道的销售服务、质量控制能力等方面拥有领先优势。
　　1、核心品类控制
　　报告期内，公司进一步巩固并实质性提升自身对海产品上游稀缺资源的掌控能力，大力夯实上游养殖核心资产，为公司后期战略发展奠定了坚实基础。同时，经过多年对海产品的经营，公司已在狭鳕鱼、北极甜虾领域取得业内的领导地位。公司管理层国际贸易经验丰富，熟悉全球各地海洋资源的分布及市场情况，长期直接与国外多家捕捞船队或拥有捕捞配额的捕捞公司保持着密切稳定的合作，多个核心品类拥有独家代理权或优先采购权。
　　核心品类的控制，上游资源的掌握，可快速提升公司在产业链中的话语权和议价能力，并将以此为依托，协同公司其他优势资源，提升公司海鲜资源的集合能力，为公司未来发展打开更广阔的战略空间。
　　2、养殖技术成本优势
　　公司智利子公司Australis具有行业领先的养殖及生产体系，团队经验丰富，饲料转化率，表现优异，近日，全球水产饲料巨头Biomar发布“2020年智利年度前10大三文鱼育肥场”的行业分析报告，披露了2020年智利三文鱼养殖效率排行前十的育肥场，考核指标包含饲料转化率（以下简称：FCRb）、收获均重等。其中，公司旗下子公司Australis表现优异，共有6个育肥场入围并包揽前3名，其中5个位于11区，1个位于12区，位于11区的Smokes5育肥场的饲料转化率水平为1.01，为行业最优的饲料转化率水平，显著优于行业内其余三文鱼养殖公司。
　　2020年7月，智利子公司Australis在智利第十二区PuntaObstrucción渔场所收获的批次三文鱼获得了智利水产监管当局（Sernapesca）颁发的全周期健康安全养殖证书，此证书的认证进一步体现了Australis在养殖方面的专业技术和优势地位，增强了产品竞争力，并为后续Australis向广大客户及消费者提供更加优质三文鱼、开展更高质量大规模养殖奠定了坚实基础。
　　3、全渠道的销售服务
　　公司已具备全球化布局、全渠道专业化销售、服务能力，拥有多元立体化渠道网络，顺畅的销售通路，全渠道的销售服务，构建起了“线上+线下”复合型渠道体系。
　　（1）境外销售渠道方面：
　　公司与国外主要地区的客户建立了广泛而紧密的销售网络，覆盖欧美、日本等国家或地区，产品获得终端客户的广泛认可。公司的三文鱼境外远销美国、俄罗斯、巴西、日本等国，拥有强大的客户群体和稳定的销售渠道，其产品获得广大客户的高度评价；狭鳕鱼等传统优势产品，境外销售直销给海外加工商的同时，另一部分也销售给海外经销商等，客户类型主要为企业客户，如大型商超、进出口商、加工商、连锁餐饮等。公司在保有目前境外优势销售渠道前提下，积极进行境外新销售渠道的拓展，通过参加线下行业展会、论坛和线上网站、邮件咨询等多种方式积极寻求更多的途径，开拓销售渠道。
　　（2）境内销售渠道方面：
　　①ToB模式
　　公司与大型商超、进出口商、加工商、连锁餐饮等签订了销售协议，向其提供三文鱼、狭鳕鱼及北极甜虾等海产品，并通过与天猫、京东商城、每日优鲜、叮咚买菜等主流电商平台及盒马鲜生等新零售平台合作，向其提供海鲜产品，再由上述平台直接销售给线下终端客户。
　　②ToC模式
　　公司已在天猫、京东商城等平台开设线上旗舰店，以“佳沃鲜生”品牌销售三文鱼、北极甜虾等产品，逐步开展品牌塑造工作。
　　4、质量控制
　　公司积极推行标准化生产和管理，建立并实施了从原材料到成品的多层次、全方位食品安全保证体系，在源头管理、质量体系运行以及企业自检自控能力等方面均达行业领先水平。
　　公司的生产和加工符合高质量标准的产品，为顾客提供最优质的服务。公司智利子公司Australis加入了GSI（全球三文鱼计划），该组织代表三文鱼生产最高环境及社会标准。公司在三文鱼养殖及加工每个环节均建立了完善的质量控制制度，包括基于危害分析重要管制点（HACCP）模型进行整体质量控制，通过配备现代化设施、优化生产流程等更有效地控制卫生健康条件，保障产品的品质，提升产品质量。公司执行GMP（良好作业规范）、SSOP（卫生标准操作程序）、HACCP（危害分析与关键控制点）、BRC（英国零售商协会-食品安全全球标准）和IFS（国际食品标准）等食品安全管理体系，通过了BRC、IFS等食品安全管理体系认证，并获得了欧盟、美国、俄罗斯等国家和地区的出口认可备案，符合中国、欧美等国家相关食品安全法律法规。
　　公司已列入出入境检验检疫局评定的一类出口食品生产企业，以及中国海关一般认证企业，在出口货物查验、审核手续、进出口货物通关等方面具备优势。

　　三、公司未来发展的展望
　　（一）行业发展前景
　　从全球的产业发展看
　　海产品是优质动物蛋白的重要来源，随着人民生活水平的逐步提高，对海产品的需求日益增加，海产品消费占食品消费的比重逐年加大。从世界各国的海产品消费情况来看，海产品消费主要受人口增长、家庭收入增长、城市化进程及饮食习惯四大因素影响，而这正是中国消费升级的主要驱动力量。目前，欧美日等发达国家和地区的海产品消费整体增长趋缓，而中国市场总体需求量正在快速增长。2020年，以海产品为代表的动物蛋白市场需求、销售价格短期内受新型冠状病毒肺炎疫情影响较大，但长期来看，持续增长的消费需求与资源供应的稀缺性格局未发生实质改变，行业总体向好态势未变。随着新一代消费群体的成长，更健康、更营养、更美味的方便速食暨3R食品增长迅速，市场前景广阔。
　　从中国的行业环境看
　　得益于消费结构的升级，消费者对海产的认知度和需求日益增强，越来越倾向于购买优质、安全、美味、健康的海鲜产品。但受限于中国海产品资源匮乏，供给主要来源于海外，近几年海鲜产品进口量增长迅猛。与此同时，中国政府对进口海鲜产品关税的优惠力度不断加大，客观上推动了进口海鲜消费市场的发展。目前中国海产品市场有明确的增长需求，但市场缺乏珍视声誉、有长远战略定力的行业领袖；加工环节仍以粗放式传统加工模式为主，未来将被集中加工、全程可控、来源透明、路径清晰、营养安全的工厂化先进产能所替代；销售环节也存在多层级批发流转，传统的集贸市场占比较高，具有开放式作业、人员流动大、接触面广、卫生安全难以保障、无法进行来源和去向的溯源等特点，亟待龙头企业进行产业链整合。中国现代农业企业有望借鉴发达国家的发展经验和路径，借助中国正成为全球最大海鲜消费国这一历史机遇，通过“海外资源+中国市场”的方式实现弯道超车，成为世界级新巨头。
　　从市场的发展预期看
　　随着渠道短链结构再造、冷链物流仓储建设完善、消费者海产品饮食习惯养成、海鲜类餐饮的蓬勃发展，食材领域会发生结构性改变，健康美味、安全性好、上游监管严格、生物资源稀缺的高蛋白、低脂肪健康动物蛋白产品迎来重大机遇。中国企业在掌控海外资源的基础上加速中国市场发展，会迎来珍贵的消费升级机遇期。就目前国内海产品企业综合来看，中国海产品企业普遍缺乏对上游海产品优质稀缺资源的掌控，长期处于产业链的下游，从而无法进一步形成全产业链、全通路化的资源掌控和规模化优势，这也成为大部分中国海产品企业发展过程中难以突破的瓶颈。
　　从产业的机遇条件看
　　中国的主要海鲜资源（如三文鱼、北极甜虾、龙虾、鳕鱼、帝王蟹等）基本依赖进口，目前在价值空间最大的上游端的布局的中国企业相对较少；掌握成长性好、监管严格的稀缺类生物资产，仍是中国企业的重要机遇。中国是未来全球最大的消费市场，海鲜市场通路端小、散、乱的局面正在逐步改善。近年以来，国家实行强有力的切实措施打击走私，长期以来困扰海鲜领域的“劣币驱逐良币”的局面有了根本性改变，规范化、正规化运营的公司将会迎来发展的窗口期。
　　从行业的短暂波动看
　　2020年以来，新型冠状病毒肺炎疫情相继在境内和境外爆发，市场需求减弱、销售价格下跌及运费上涨使全球动物蛋白尤其是三文鱼产业均遭受巨大挑战，而随着2021年全球新型冠状病毒肺炎疫情逐步得到有效控制，以三文鱼为代表的动物蛋白终端市场需求及销售价格均出现了回暖迹象，公司亦将持续关注行业趋势变化，采取与市场节奏相匹配的策略，实现公司的进一步发展。
　　从公司的战略部署看
　　经过多年对海产品的经营，公司旗下已拥有世界前十大三文鱼企业Australis，巩固并实质性掌控了上游稀缺优质资源，进入了优质动物蛋白全价值链中价值最高的上游养殖端环节，同时，公司在狭鳕鱼、北极甜虾领域也取得了业内的领导地位。三文鱼作为优质的高蛋白资源，是全球海鲜中经营价值最高的品类，作为一种富含蛋白质、多种维生素以及不饱和脂肪酸Omega-3、维生素A和D、磷、镁、硒等的海产品，三文鱼是健康饮食的重要组成部分。随着消费需求快速增长，消费者对健康意识的增加，全球范围内对于三文鱼的需求也在持续扩大，供应日趋偏紧。公司对海产品上游稀缺优质资源的掌控能力，提高了优质海产品资源三文鱼上游的话语权，优化了公司自身产业布局，提升了市场竞争力，为公司未来战略发展及优质资源整合、国内国外全球化布局奠定了扎实基础。
　　（二）公司整体发展战略与发展目标
　　1、发展战略
　　公司秉承健康国人的发展理念，把握消费升级的大趋势，聚焦在以进口海鲜为代表的优质动物蛋白领域，坚持“全球资源+中国消费”的战略路线，持续锻造在核心品类控制、全渠道的销售服务、质量控制、供应链管控、品牌建设等方面的核心竞争力。公司通过对智利领先三文鱼企业Australis重大资产收购，巩固实质性掌控了上游稀缺优质资源公司将此为契机，更深入了解境外海产品行业的市场、经营、法律环境，丰富海外并购和跨国企业管理经验，为自身的发展打开新的增长源泉，助推佳沃股份早日成为中国一流、全球领先的新型海产供应链全球化、专业化平台型企业。
　　2、发展目标
　　短期内，聚焦在进口海鲜领域，通过对海产品行业上下游资源的并购和整合，提升在海产品稀缺资源产业链上下游的综合话语权，持续锻造公司以优质海产品掌控力为核心的强大竞争力，扩大公司在海产行业的综合影响力和行业地位，将公司打造为中国海产行业的领导型企业。在方便速食3R食品领域推出拳头产品，捕捉行业发展机遇，加快3R食品领域布局。长期看，公司将持续优化各子公司的运营效率，在育苗、育肥、产品研发、加工生产、市场布局、渠道销售开拓、品牌建设等多方面加大力度，并借鉴成熟市场海产品行业管理方式及经营理念，结合已有的多品类协同、增值产品的开发和加工、战略管理方面的能力储备，在全球化运营、全通路服务、高端品牌建设、市场综合影响力发面投入更大资源，将公司打造为全球动物蛋白领域的领先型企业和中国3R食品领域代表企业。
　　（三）公司2021年度的经营计划
　　公司2021年的发展重点主要体现在以下几个方面：
　　1、紧抓行业复苏机遇，提升运营效率及盈利能力，确保产能成本节降效益初步实现。
　　公司旗下拥有世界知名三文鱼企业Australis，三文鱼年收货量达到10万吨量级，在世界三文鱼行业享有较高市场占有份额和知名度。随着2021年全球新型冠状病毒肺炎疫情逐步得到有效控制，以三文鱼为代表的动物蛋白终端市场需求及销售价格均出现了回暖迹象。
　　这此过程中，市场终端需求、产品销售价格等行业复苏迹象依然存在一定脆弱性，公司必须紧抓行业复苏机遇，通过Australis产业化、精细化、规模化的运营以及先进的养殖技术等多种方式，不断提升其自身的运营效率和盈利能力，以获得公司在过去对Australis增产所期望达到的成本节降效益，形成成本和服务优势。
　　2、加大增值产品研发，推动品牌化建设逐步深入，实现公司动物蛋白产业链的延伸。
　　当前，公司在动物蛋白上游稀缺优质资源的掌控能力不断得到加强，但同时也应看到，现阶段公司所销售的产品形态总体依然较为初级，尚不能完全满足广大消费者对公司更优、更多、更丰富产品的进一步需求，因此加大增值产品的开发，公司势在必行。2020年8月份，公司推出面向C端消费者市场的“佳沃鲜生”品牌，首批多款三文鱼、狭鳕、北极甜虾增值产品等优势品类已经在京东、天猫等电商平台上线，下一步公司将重点针对不同消费者群体和场景开发多种方便速食类增值产品即3R相关产品，例如儿童营养膳食产品、年轻白领青睐的即食健身低脂三文鱼等。
　　增值产品的开发将不仅仅有利于公司产品形态的多元化，实现公司产品附加值的提升，更有利于公司向终端消费者的拓展，增强广大消费者对公司的品牌认知，提升品牌影响力，对公司未来品牌化建设和动物蛋白产业链的延伸具有重要意义。因此，公司视之为优先大力发展的方向。
　　3、拓展中国销售市场，优化公司境内外销售占比，寻求业务全球市场的多元化配置。
　　公司2020年三文鱼收货量突破10万吨，实现历史性突破。面对新型冠状病毒肺炎疫情带来的消费市场需求减弱，公司通过加强与客户及供应商的沟通、缩减销售渠道层级、渠道拓展和紧密分销等措施积极应对，实现三文鱼销量和市场占有率均进一步提升。2021年，全球经济和以三文鱼为代表的海产品行业逐步走上复苏轨道，中国依然是全球经济发展的主要增长引擎，消费需求仍拥有巨大开发潜力。因此，公司将中国市场的开拓作为优先重点拓展方向，致力于在保持美国、巴西、俄罗斯、欧洲等传统市场优势地位的同时，提升中国市场整体业务销售占比，进而实现公司业务全球市场的多元化配置，以平衡由于区域市场波动未来可能给公司带来的影响，为未来公司全产业链、全球化、专业化的世界级海鲜平台企业，奠定扎实基础。
　　4、激发国星发展潜能，推进国星股份做大与做强，持续不断夯实既有业务根基基础。
　　扩大竞争优势，丰富产品品类，提高北极甜虾、狭鳕鱼市场份额，进一步加强公司在该品类的市场地位；以成熟渠道带动新品销售推广，复制北极甜虾的成功模式，快速在3-5个品类上形成新的竞争优势；重点拓展国内零售渠道，着重加强头部餐饮客户的开拓；通过对海鲜行业上下游资源的有机整合，为消费者提供更多高品质、高性价比的海鲜产品，进一步强化公司在优质海鲜的品牌地位；推动出口业务稳健增长：巩固、拓宽海外客户资源，不断调整产品结构，提高盈利能力，形成国际海鲜资源采购的规模效应，促进外销业务稳健增长。
　　（四）公司面临风险及应对措
　　1、原材料及产品市场价格波动和市场竞争风险
　　目前，公司狭鳕鱼、北极甜虾等产品所需主要原材料由国际大型渔业捕捞公司等供应商提供；随着海洋资源日益稀缺和后期可能的世界石油价格回暖等因素影响，原材料价格快速上升，供需失衡产品市场价格低于正常水平，可能会对公司的毛利率和净利润水平产生不利影响。公司所处行业是一个市场化程度高、竞争充分的行业。
　　风险应对：公司的采购计划通常根据年度的销售预估和产能状况制订，并且紧密跟踪原材料价格走势、市场供需情况等诸多因素，及时、主动进行采购策略调整。同时，与重要客户签订年度销售合同，并在后续执行过程中，借助公司品类优势、通路优势及多年来与上游核心供应商形成的战略合作关系，在价格出现较大波动时，进行弹性调整。此外，公司积极寻求上游核心资源的并购整合机会，稳固根基，以期最大程度减少采购价格波动和市场竞争给公司带来的经营风险。
　　2、贸易环境及汇率风险
　　公司生产经营所需的原材料主要从国外采购，公司海产品业务的产品主要出口至国外市场，其中加工生产业务所需的原材料也主要从国外采购，国家进出口贸易政策变化及汇率波动幅度的加大可能影响公司业务开展。随着世界经济市场开放度的提高，贸易规模不断扩大，国际市场的竞争日趋激烈，贸易摩擦也日益增多，许多国家通过贸易壁垒手段限制海外商品在本国的竞争。
　　风险应对：(1)加强运营管理，合理筹划费用，减少不必要的支出；扩大盈利单品的销售，增加销售毛利率。（2）减少美元敞口，通过现汇采购，提前收汇、远期结售汇、争取使用人民币计价结算等方式，减少未来汇率波动带来的影响。（3）调增销售价格或采购价格。出口方面：把汇率损失摊入出口商品中，以转嫁汇率风险。进口方面：将汇率变动可能造成的损失从进口商品价格中剔除，以转嫁汇率风险。
　　3、新型冠状病毒肺炎疫情影响的风险
　　2020年以来，受新型冠状病毒肺炎疫情在国内及全球先后大面积爆发的影响，餐饮行业受到影响，海产品市场餐饮需求减少，导致市场价格出现一定下跌；同时各国为应对疫情推出各项空运、陆运、海运管制措施，导致运力下降，运费增加，全球海产行业面临挑战。目前，随着2021年全球新型冠状病毒肺炎疫情逐步得到有效控制，以三文鱼为代表的动物蛋白终端市场需求及销售价格均出现了回暖迹象，公司亦将持续关注行业趋势变化，采取与市场节奏相匹配的策略，实现公司的进一步发展。
　　风险应对：疫情防控方面，公司将持续密切关注新型冠状病毒肺炎疫情情况，按照相关疫情防控要求，严格执行防控工作，保护员工及生产安全；客户供应商协同方面，公司加强了与客户及供应商的沟通，旨在建立更加紧密的客户协同机制；生产保障方面，公司采取多种措施保障公司业务生产和加工活动的顺利进行；物流运输方面，公司积极争夺运力，全力确保物流运输的最大顺畅，尽可能降低受影响的程度；市场复苏方面，当前终端市场需求及销售价格均出现一定回升，但不同市场区域的产品需求量及销售价格仍有差异，三文鱼价格仍存在较大波动的可能性，公司将积极在不同市场区域积极进行销售配额和比例调控，并持续关注行业复苏趋势变化，以期获得更优销售总体方案，实现公司的进一步发展。2021年以来，随着全球新型冠状病毒肺炎疫情的积极防控，全球三文鱼市场价格已从2020年的历史低点中逐步复苏，公司已渡过最困难时期。未来随着全球经济回暖、人流物流商流逐步恢复，公司经营业绩将得到改善。
　　4、食品安全风险
　　随着我国消费者食品安全意识的普及以及权益保护意识的增强，同时政府相关部门不断加大对食品安全的监管力度，食品质量安全控制已经成为食品企业的重中之重，对公司在食品质量安全控制方面提出了更严格的要求。保证产品安全，杜绝产品质量问题，是公司生产经营的重中之重。
　　风险应对：公司高度重视产品加工的安全卫生和质量控制，积极推行标准化生产和管理，建立并实行从原材料到成品的食品安全保证体系，通过了GMP（良好操作规范）、SSOP（卫生标准操作程序）、HACCP（危害分析与关键控制点）和BRC（英国零售商协会食品技术标准）等质量管理体系认证，符合中国、欧美等国家相关食品安全法律法规，在源头管理、质量体系运行以及企业自检自控能力等方面均达行业较高水平；在此基础上，公司建立了消费者投诉和质量问题的应急系统，最大程度地降低由此产生的食品安全风险。
　　5、其他风险
　　由于公司在境外同样进行业务经营，优质产品更是销往世界各地，因此世界宏观经济发展、利率变化、税务政策、区域政治形势、全球公共卫生安全事件、环境污染、自然灾害等其他因素有可能给公司带来不利影响。
　　风险应对：公司目前已经初步建立了拥有国际化视野的管理队伍，成立了专门的智利团队，公司通过不断吸纳人才，加大对所在国和地区的政治、经济、文化、商业、社会、税务政策等的了解和研究；完善防控体系并严格遵守智利渔业和水产养殖法（LGPA）；选取自然环境、卫生条件优异的三文鱼培育区域，进行合理规划等对以上诸多因素做好分析，并制定预备应对方案，以求在前端进行其他风险的预防；此外为三文鱼业务可能面临的环境污染、自然灾害等风险购买商业保险。 收起▲