上海中期（871467）

　　一、商业模式
　　公司主营业务为期货经纪业务、资产管理业务、期货投资咨询业务和风险管理业务等。具体商业模式如下：
　　1、期货、期权经纪业务
　　期货经纪业务主要包括代理客户的经纪业务和代理客户的结算业务，公司充当交易者与期货交易所之间的桥梁，是期货公司最基本的一项业务。期货经纪业务收入主要包含三方面：交易手续费、交割手续费和交易所手续费返还（也称减收）。期货经纪业务的主要营销渠道包括传统网点渠道、电子商务和居间人。保证金利息收入亦是公司收入的重要来源。期货交易实行保证金制度，根据《期货交易管理条例》的规定，保证金是指期货交易者按照规定交纳的资金或者提交的价值稳定、流动性强的标准仓单、国债等有价证券，用于结算和保证履约。在实际业务中，客户大多以资金的形式向期货公司交纳保证金。
　　期权经纪业务即代理客户期权方面的经纪业务，业务收入主要包括交易手续费和保证金利息收入。
　　期权交易实行保证金制度，作为期权卖方的交易者需按照规定缴纳足额的资金，用于开仓前端检查和结算、履约保证。期权经纪业务的主要营销渠道包括传统网点渠道。
　　2、资产管理业务
　　资产管理业务是指公司作为资产管理人接受单一客户或者特定多个客户的书面委托，根据相关规定及合同约定，根据资产管理合同约定的方式、条件、要求及限制，对客户资产进行投资运作，为客户提供期货、期权及其他金融衍生品、证券及其它金融产品的投资管理服务，并按照合同约定收取费用或者报酬。
　　公司资产管理业务收入主要来自两方面：一是管理费收入，二是管理业绩分成收入。管理费费率按合同约定比例为准。管理业绩分成比率，按合同约定，是管理人与所管理的受托资产盈利水平挂钩的利润分成，公司按照约定的比例收取管理业绩分成。
　　3、期货投资咨询业务
　　期货投资咨询服务的对象包括但不限于普通投资者、产业客户、机构投资者。期货投资咨询业务服务内容包括风险管理顾问咨询服务、研究分析咨询服务等。包括：协助客户建立风险管理制度、操作流程，提供风险管理咨询、专项培训，研究分析期货市场及相关现货市场的价格及其相关影响因素，制作、提供研究分析报告或者资讯信息，为客户设计套期保值、套利等投资方案，拟定期货交易策略等。
　　4、风险管理业务
　　公司风险管理业务范围包括基差贸易、仓单服务、合作套保、场外衍生品业务、做市业务等试点业务，涵盖期货上市品种及其产业链相关品种的现货贸易、远期交易和期货交割等。风险管理服务业务为期货公司提供了新的盈利渠道，并能体现期货公司差异化服务的水平。
　　公司致力于利用期货与衍生品市场工具为实体产业客户提供风险管理服务。以品种基本面研究为基础，依靠期、现货各方面渠道资源，结合场内交易和场外交易两个市场，综合利用期货、期权等衍生品工具，提供期现结合与风险管理产品与服务，从而形成稳定、可持续服务的商业模式。本报告期内，公司的商业模式未发生变化。
　　本报告期末至本报告出具日，公司的商业模式未发生变化。

　　二、经营情况回顾
　　报告期内，2019年上半年公司实现营业收入51.33亿元，同比增长16.96%;归属于母公司所有者的净利润833.34万元，同比减少85.86%。截止2019年6月30日，公司注册资本6亿元，归属于母公司的所有者权益为9.61亿元。公司具备良好的持续经营能力，业务较去年同期稳定增长。
　　报告期内，公司各项风险监管指标持续符合监管部门的要求。截止本期末，公司净资本为5.57亿元，风险资本准备总额为0.92亿元，净资本与风险资本准备总额的比例为607%，母公司净资产为9.44亿元，净资本与净资产的比例为59%，流动资产与流动负债的比例为484%，负债与净资产的比例为19%，各项风险监管指标均符合监管部门要求。公司营业收入同比增长了7.44亿元，增幅为16.96%，营业收入同比大幅增加的主要原因是本公司的风险管理子公司（上期资本）业务的大幅增长。2019年上半年，上期资本的营业收入增加了7.35亿元，主要涉及基差交易、仓单买卖等项业务。目前，期货行业正在推进“期货+场外期权”业务，助力期货扶贫与服务实体经济，上期资本的营业收入料将持续增长。公司净利润同比减少5,060.01万元，减幅为85.86%，其中：母公司扣除子公司5000.00万元分红后报告期内比去年同期减少3,463.55万元，上期资本净利润同比减少1,596.46万元，母公司和子公司利润都下滑。母公司利润下滑主要原因系交易所返还减少；以及因市场利率下降，造成保证金利息收入下滑较大。子公司利润下滑主要系仓储和运输成本增加，新租赁办公场地等。公司经营活动中的净现金流量，同比增加3.93亿元，主要是因为2019年上半年销售商品收到的现金增加3.75亿元。

　　三、风险与价值
　　（一）风险
　　1、历史沿革风险公司为国有控股企业，至今共发生了4次增资和5次股权转让，根据当时的国家国有资产管理规定需履行批准或备案手续。2007年前，由于公司设立时间较久远，无法核查国有企业就对外投资作出的内部决策文件及与国有资产转让相关的资产评估及国有资产管理部门的批准文件，且相关交易主体已注销。2007年6月，控股股东兖矿集团以持有的中国中期投资股权依法运作，重组置换上海中期有限的全部股权，山东省国资委对该次重组予以确认并出具了国有产权登记表。
　　应对措施：有鉴于此，兖矿集团承诺：“上海中期自1995年9月19日成立至今，在公司设立及历次股权变动中，股权清晰，注册资本到位，程序符合相关工商、期货等法律法规要求，且不存在国有资产流失的情况。如因上述承诺不实使上海中期受行政处罚、诉讼或其他损失，造成上海中期其他投资者受损的，本公司将承担赔偿责任。
　　2、商标风险自公司设立至2016年9月，公司使用商标名称“CIFCO”从事期货业务，但该商标权利人为中国国际期货有限公司，商标权利人未作书面授权或确认，公司已于2016年9月停止使用该商标。截至2019年6月30日，中国国际期货有限公司未就上海中期使用其“中期”（注册号1013964）及“CIFCO”（注册号1031664）等商标提出异议或提起诉讼。
　　根据《中华人民共和国民法总则》第一百八十八条规定：“向人民法院请求保护民事权利的诉讼时效期间为三年。法律另有规定的，依照其规定”。因此，该涉嫌侵权行为仍在诉讼时效内，中国国际期货有限公司有权就此事向法院提起诉讼。
　　应对措施：公司2016年已停止使用上述商标，并于2016年4月15日向商标局提出新的商标申请，国家商标局已于2016年9月24日受理公司新商标的申请。公司于2016年10月正式启动使用新商标“SHZQ”。为消除该事项对公司可能造成的不利影响，公司控股股东兖矿集团承诺：“如果公司因上述商标纠纷问题遭受任何行政处罚或经济损失的的，本公司将承担赔偿责任"。
　　3、期货市场变化导致的盈利风险
　　公司的经营业绩受期货市场变化及行业竞争加剧等多种因素的影响较大。公司的收入主要来源于期货市场，其经营管理和业务发展与期货市场的发展的相关性较大，期货市场的波动会对公司的经营业绩及收入水平造成一定的影响，导致公司的盈利水平出现波动。我国期货市场处于新兴市场，发展尚不成熟，市场波动较大，若未来期货市场处于萧条期，会使公司客户大量流失，客户权益资金大幅下降，手续费收入大幅下滑，客户的保证金及权益资金的下滑也会使得公司的利息净收入减少，会对公司的盈利状况造成不利影响。
　　应对措施：公司将在升级经纪业务服务的同时，努力提升资产管理业务与风险管理业务等创新业务对公司贡献的占比，减少对单一业务的依赖，进一步向多元业务转型。
　　4、期货经纪业务风险
　　目前我国期货公司的期货、期权经纪业务收入主要来源于手续费收入，收入水平主要取决于客户交易规模和手续费率等因素。随着市场竞争的日趋激烈，尽管公司近年来致力于市场培育与市场拓展，但行业手续费率的持续下滑，对公司期货经纪业务带来竞争风险与盈利能力下降风险。
　　应对措施：公司通过加大市场培育与市场拓展力度，巩固并提升期货经纪业务规模；通过加大投研与技术投入，提升公司的客户服务能力，维护合理的经纪业务手续费率；通过加大对产业客户以及机构投资者的特殊需求，提供个性化定制服务，以完善客户结构；通过积极开拓创新业务，拓展收入增长点，降低经纪业务风险对公司经营的影响。
　　5、资产管理业务风险
　　公司的资产管理业务面临证券公司、基金公司、保险公司、信托公司、银行及其他期货公司等金融机构类似产品的激烈竞争以及监管机构对期货公司、私募基金监管政策的多重影响，同时期货行业专业投资人才相对缺乏。资产管理业务仍可能面临因监管政策变化、管理费降低、投资决策失败、合规经营失误以及专业人才缺失等较大的风险，从而导致公司资产管理规模和收入无法提升的风险。
　　应对措施：公司严格按照规范治理要求，不断优化对期货资管业务的管理，通过设置和规定风险管理机构和权限范围，对资产管理业务各个方面进行风险控制和管理；持续关注监管动态，及时调整业务；完善合规风险管理体系和流程体系；确保资产管理业务风险可测、可控、可承受；同时公司将持续引进、储备高素质金融专业人才，不断提升资产管理业务管理能力，促进资产管理业务持续发展。
　　6、交易所返还（减收）手续费不确定的风险
　　为了推动行业发展、支持期货公司业务做大做强，各期货交易所会对期货公司不定期手续费返还或减收，但公司每年收到的手续费返还（减收）的金额存在不确定性。交易所未明确规定手续费返还（减收）的标准，若未来交易所降低手续费返还（减收）的金额或取消手续费返还（减收），将对公司的盈利水平产生一定的影响。交易所返还虽存在不确定性，但短期内返还不会取消。交易所返还不受期货公司控制，公司将应积极拓展其他业务。
　　应对措施：公司通过积极开拓创新业务，大力开发机构客户，完善客户结构，拓宽业务收入增长点，减少对手续费减收返还的依赖，降低手续费返还不确定的风险。
　　7、期货投资咨询业务风险
　　期货投资咨询业务是指期货公司基于客户需求提供风险管理、研究分析和交易咨询服务并收取咨询费的业务。由于国内期货客户习惯于接受免费的咨询服务，导致营利性质的期货投资咨询业务在短期内难以全面推广。如果国内期货投资者的消费习惯短期内难以改变，且公司未能在研究分析、市场推广、客户体验等方面做到进一步提高或突破，可能导致期货投资咨询业务收入仍难以取得实质性突破。
　　应对措施：如何让期货投资咨询业务获得实质性突破是全行业的课题，公司一方面将以提升研究水平为目标，全面整合研究资源，强化公司投资咨询业务的核心竞争力，另一方面将尝试通过IT信息技术，创新期货投资咨询产品，探索期货投资咨询业务的新路径。
　　8、投资风险在风险
　　可控的情况下，公司使用自有资金配置于证券市场、基金及信托产品等，积极开展投资业务，加强自有资金的管理能力及使用效率，但同时也将面临较大市场风险，存在因自有资金投资收益下降甚至亏损进而影响公司盈利能力的可能性。
　　应对措施：公司对自有资金的运作十分谨慎，在追求自有资金运作效益的同时培育健康的风险管理文化。对自有资金投资制定了明晰完备的投资管理制度，以强化对投资项目的风险管控。根据不同运作项目的风险特质提出具有针对性的风险管控措施，包括优化资金投资渠道，完善资产的管理与核算，完善对金融资产风险的识别、评估及应对，加强投资各部门的信息沟通与监控。
　　9、居间人管理风险
　　居间人不是期货公司的员工，而是与期货公司签订居间合同，为期货公司和客户提供订立期货经纪合同，并根据居间合同的约定取得手续费返还的个人或法人，居间人独立承担基于居间关系产生的民事责任。期货公司与居间人合作拓宽了开发客户的渠道，是公司自主营销的补充方式。由于居间人素质参差不齐，可能出现个别居间人违反居间合同约定的违约甚至违法违规行为，可能给公司带来表见代理的诉讼风险。如果公司由于对居间人管理不当发生上述情形，可能被监管部门采取监管措施或处以行政处罚，亦有可能产生诉讼风险。
　　应对措施：为应对居间人管理风险，公司制定了居间人管理办法，明确规范居间人行为准则，并对居间人的履约情况进行年度稽核，对居间人以及居间客户进行回访。
　　10、信息技术系统操作风险
　　公司高度依赖信息技术系统的稳定有效运行，并受到电信运营商、交易所、结算代理人、托管银行和其他金融机构的信息技术系统的影响。公司期货交易、客户服务、风险管理、办公系统、财务管理、总部与分支机构之间的通信等环节的正常运转均依靠信息技术系统作为支撑。公司依赖信息技术来准确、及时地处理各类交易，并存储和处理大量的业务和经营活动数据。公司使用的信息技术产品和服务来自多家第三方开发商、承包商和供应商，如果公司未能对其实施有效管理，可能会导致信息技术系统故障或者缺陷，软件或技术平台不兼容以及系统与平台的同步、数据传输和管理产生问题等。导致客户满意度下降从而对公司经营业绩和财务状况造成不利影响。尽管公司近年来不断加大对信息技术系统的投入，努力提高公司信息系统的稳定性和运行效率，但信息系统仍可能因软硬件故障、自然灾害、病毒感染、非法侵入、操作不当等而无法正常运行，进而对公司经营业绩造成不利影响。
　　应对措施：公司重视信息技术系统的搭建和完善，组织参与交易所信息系统测试工作。持续同时加大对信息技术的软硬件投入，为各项业务提供保障与支撑。公司通过建立信息技术相关制度，积极与公司内外部机构开展技术支持、运维工作，确保信息技术系统安全稳定运行。
　　11、人才流失和储备不足风险
　　期货行业是知识密集型行业，需要大批高素质专业人才。近年来，随着期货市场的发展，行业对高素质专业人才的竞争日趋激烈。随着期权等衍生品的推出，加剧了行业对专业人才的需求和竞争。如果公司流失部分优秀管理人员和专业人才，将会对公司的经营发展造成一定障碍。同时，公司难以保证目前的人才储备能够满足未来业务快速发展的需要，公司存在人才流失和储备不足的风险。
　　应对措施：公司建立市场化人才机制，坚持自主培养与市场化引进相结合，通过制定和实施企业可持续发展的人力资源政策，形成了完善的激励与考核体系。
　　12、业务创新风险
　　由于我国期货行业的创新业务还处于发展初期，公司在开展创新业务过程中可能存在因业务经验、人才储备和经营管理水平等不相匹配，从而出现产品设计不合理、市场预测不准确、管理措施不到位、风险管理及内控措施不健全而导致的风险。同时，如果公司对创新业务风险的认识不全、评估不足、机制不健全、措施不完善或执行不力，可能发生较大规模的风险事件或出现严重亏损，从而造成公司经营业绩大幅下滑。
　　应对措施：公司将期货创新业务纳入全面风险控制体系，加强对创新业务的建制工作，结合监管要求，加大内部稽核，确保创新业务可持续发展。根据创新业务风险种类，对市场风险、信用风险、流动性风险和操作风险等方面针对性地制定风险识别和防范机制。
　　13、控股股东及实际控制人控制不当风险
　　兖矿集团持有公司66.67%的股份，系公司控股股东，山东省国资委持有兖矿集团70.00%的股权，山东省国资委系公司实际控制人。尽管公司目前已经制定了比较完善的内控制度，但兖矿集团仍可通过行使表决权等方式对公司的经营决策、人事变动、财务管理等进行不当控制，可能对公司经营和其他股东的权益产生不利影响。实际控制人山东省国资委为行政机关，不存在通过行使表决权进行不当控制的情形，但其仍有可能因为国家政策、国有资产重新配置等因素通过控制兖矿集团控制和影响公司经营，对公司的经营有一定影响。
　　应对措施：公司努力强化规范运作意识、提高规范公司治理水平。公司受中国证监会监管，并建立了首席风险官制度，当发现控股股东及实际控制人控制不当风险时将向监管部门及时报告。
　　14、股东资格无法获得监管部门批准的风险
　　依照《期货公司监督管理办法》等有关法律法规的规定，单个股东或有关联关系的股东合计持股比例超过5%以上，或者控股股东、第一大股东发生变化，应当经中国证监会或其派出机构批准，否则应限期改正；未改正前，相应股份不得行使表决权。因此，公司存在股东资格无法获得监管机构批准的风险。
　　应对措施：公司将加强对《期货公司监督管理办法》等有关法律法规的学习，尽可能提前发现因股东资格无法获批的潜在风险。同时，公司将严格做好股东资格前端合规审查工作，保证股东资格及相关报批程序符合监管规定。
　　15、风险管理和内部控制有效性不足的风险
　　有效的风险管理和内部控制是期货公司正常经营的前提和保证。如果缺乏健全的风险管理和内部控制制度，或者现有的制度未能得到有效贯彻，期货公司将无法实现长期可持续发展。同时，风险管理及内部控制制度建设是一项复杂的系统工程，既需要营造良好的企业内部控制环境，还需要具备完善的风险评估和管理体系。但由于公司业务处于动态发展的环境中，用以识别、监控风险的模型、数据、信息难以实时保持准确和完整，管理风险的政策和程序也存在失效或无法预见所有风险，可能造成内部管理和风险防范环节出现问题，造成经济损失或者产生法律纠纷和违规风险。
　　应对措施：公司致力于改善和加强风险管理水平，建立了符合监管规定的、较为完善的风险管理和内部控制制度。公司建有重大风险预警机制和突发事件应急处理机制，以应对各类风险事件及突发事件。
　　同时通过制度建设、宣传培训、实时监控、配合跟进、合规稽核等方式对公司的经营管理各环节的风险进行事前、事中和事后管理和监督。
　　16、财务风险
　　报告期内公司的资产以流动资产为主，负债以流动负债为主，符合期货行业的特征。报告期内，资产结构和财务结构较为合理。未来若公司的资产负债率继续升高，流动比率和速动比率继续降低，将导致公司的资产结构和财务结构趋向不合理，产生财务风险。
　　应对措施：公司将采取多举措防范财务风险。一是公司将加强企业管理的基础设施建设，加强对企业管理人员的业务培训，增强对财务风险的认识风险、分析风险和防范风险的能力，提高管理决策水平；二是公司将建立财务风险预警系统，对企业的财务状况进行监测、反馈与预警；三是理顺企业内部财务关系。明确各部门在企业财务管理中的地位、作用及应承担的职责，并赋予其相应的权力，做到权责分明，各司其职；四是建立合理的资本结构。保持适当的负债、降低资金成本，从而有效防范财务风险。
　　17、行业竞争风险
　　我国期货行业仍处于经营分散、业务相对单一的状态，行业仍面临激烈竞争。自2006年证券公司全面介入期货市场参与股指期货业务以来，券商系期货公司的净资产、净资本及盈利能力等各项经营指标实现快速增长。目前，我国期货行业格局呈现出具有强大股东背景的券商系大型期货公司与具有区域优势的传统中小型期货公司共存的局面，市场竞争日益激烈。与此同时，商业银行及其他非银行金融机构存在向期货公司传统业务领域不断渗透的趋势。一方面，各种创新业务品种及创新模式的推出为其创造了丰富的避险方式，另一方面，该类金融机构及其客户存在越来越大的规避市场风险的切实需求，这与期货公司形成了潜在的竞争，使公司面临更大竞争压力。此外，随着成交量的不断扩大，我国期货市场对全球大宗商品的影响力日益增加，外资公司进入中国期货市场的意向较强。目前，随着监管机构对于外资公司进入期货行业的监管政策逐渐放开，外资将不断进入期货市场，使得国内期货公司在人才、产品创新以及大客户资源等方面面临更为激烈的竞争。
　　应对措施：公司将不断优化与提升服务，通过特色化与差异化的经营模式，持续提升各项业务的服务内涵，深化客户服务工作，为客户提供优质的产品与服务。
　　18、公司挂牌后股权变更、融资、董监高变动等事项需要履行的审批不能通过的风险
　　公司挂牌后，发生控股股东、第一大股东变更，单个股东或者有关联关系的股东持股比例增加到100.00%，单个股东的持股比例或者有关联关系的股东合计持股比例增加到5.00%以上且涉及境外股东的，应当经中国证监会批准；除前款规定情形外，期货公司单个股东的持股比例或者有关联关系的股东合计持股比例增加到5%以上，应当经期货公司住所地中国证监会派出机构批准。除前述情形以外的股权变更，应当自完成工商变更登记手续之日起5个工作日内向公司住所地中国证监会派出机构报备书面材料。公司挂牌后，董监高变动，应当自作出决定之日起5个工作日内，向中国证监会相关派出机构备案。
　　公司挂牌后，发行普通股、优先股导致公司注册资本增加且股权结构发生变化的，应经中国证监会批准；发行次级债券，公司应当在次级债借入或发行完成后5个工作日内向住所地中国证监会派出机构报告，并由承销机构在每次发行完成后五个工作日内向中国证券业协会备案。
　　若公司变更上述事宜未取得主管机关核准或批准，将可能对公司的再融资和公司管理造成不利影响。
　　应对措施：公司严格做好报批事项的前端合规审查工作，确保相关报批程序符合监管规定。
　　19、分类监管评级变动风险
　　中国证监会根据监管需要，以期货公司风险管理能力为基础，结合公司市场影响力和持续合规状况，对期货公司进行分类评价，其分类结果是期货公司风险管理水平的审慎监管指标。公司未来将进一步提升风险控制能力，但仍可能面临分类监管评级结果变动的风险。如果公司未来获得的评级结果出现下调，将可能对公司现有业务开展、申请增加新业务或新业务试点范围等方面产生不利影响。
　　应对措施：公司坚持合法合规、诚信自律原则，完善公司治理，提升公司管理；确立合规理念，进一步发挥稽核督查作用，确保公司制度的执行落实；提高应对各类风险的能力，保障公司稳健经营。
　　20、合规风险
　　合规经营是期货公司经营的重要保障，也是监管部门关注的重点。我国期货监管机构颁布了多项法律法规、规章和规范性文件，对期货公司的合规运营进行规范。公司虽然已经建立了完善的合规管理制度和组织体系，并营造了良好的合规文化氛围，但仍不能完全排除公司及下属分支机构出现违规行为的可能。如果公司及下属分支机构未能遵守法律、法规及相关监管机构的规定和业务守则，公司将有可能承受法律风险或者行政处罚，包括但不限于：责令改正、警告、罚款、没收违法所得、责令停业整顿、吊销业务许可证等。公司还可能因违反法律法规及监管部门规定而被采取监管措施，包括但不限于：限制或者暂停部分业务，停止批准新增业务或者分支机构；撤销部分或者全部期货业务许可等。
　　应对措施：公司培育诚信合规的企业文化，将“合法合规，诚信自律”提升到企业基本经营理念层次，因此，公司已将合规指标引入以业务部门考核指标体系，牢固树立合规发展的经营理念。
　　21、业务资质无法获批或暂停的风险
　　金融行业属于国家特许经营行业，公司具体开展业务时需在净资本、风险管理、公司治理、合规运营等方面持续满足监管部门的要求。如果公司未能持续符合监管要求，可能面临新业务无法获批或现有业务资质被暂停的风险。如果公司业务资质无法获批或被暂停，在导致公司业务收入下降的同时也将影响公司为客户提供综合服务的能力。
　　应对措施：公司坚持合法合规、诚信自律的理念，通过明确的风险管理制度和业务执行流程，切实加强风险防范和监控体系的建设，确保公司在合法合规的前提下开展各项业务。
　　22、净资本管理和流动性风险
　　目前监管机构对期货公司实施以净资本为核心的风险控制指标管理，对期货公司的资本规模提出了具体要求，建立了以净资本为核心的期货公司风险控制指标体系，要求期货公司的业务规模与净资本水平动态挂钩。如果公司不能满足净资本的监管要求，将影响公司业务资格的存续和新业务的申请，从而给公司经营造成不利影响。此外，若公司的客户保证金划转迟滞等原因，可能使公司面临流动性风险。
　　应对措施：公司重视净资本动态管理，指定专门部门每月进行净资本动态监测，及时掌握风险监管指标变动情况。遇重大投资或开展重大业务前均进行模拟压力测试，确保各项风险监管指标持续符合监管要求。
　　23、监管政策风险
　　公司所处的期货行业受到严格监管，业务经营与开展受到国家各种法律、法规及规范性文件的监管。
　　如果国家关于期货行业的有关法律、法规和政策，如税收政策、业务许可、利率政策、业务收费标准及收费方式等发生变化，可能会引起期货市场的波动和期货行业发展环境的变化，进而对公司的各项业务产生影响。如果公司未能完全遵守相关法律、法规、规章和其他规范性文件的变化，可能导致公司被罚款、暂停或取消业务资格，从而对公司的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。
　　应对措施：公司密切关注行业监管政策变化，配合各项业务监管核查，积极履行定期及临时报告义务，并根据市场环境持续优化各项内控制度，保证公司经营的合法、合规进行。
　　（二）价值
　　1、风险管理的专业积淀本公司拥有丰富的风险管理服务经验与专业服务能力，公司研发的企业风险管理系统曾获上海金融创新奖提名。对行业、品种产业链及交易规则深刻认识，对交易、交割、品牌注册等长期服务的专业积淀，保证了上海中期企业风险管理服务的优秀品质。公司全资风险管理子公司上期资本管理有限公司还可以在合作套保、基差套利、场外期权等业务领域提供成熟有效的商业解决方案。
　　2、突出的交易技术服务能力本公司拥有出众的交易技术服务能力。公司技术中心特设技术应用创新部门，致力于解决专业投资者对交易速度、交易安全、模型转化等方面的苛刻服务需求。公司《程序化交易管控解决方案》荣获2016年度上海金融创新提名奖。
　　3、扎实的研发服务能力作为塑造核心竞争力、发展各类新兴业务与创新业务的基础，公司一直重视研究能力的提升。公司研究所由一批专业的研究人员组成，其中大多数拥有硕士及以上学历，更有部分具备海外工作经验。公司通过投研顾一体化战略，已培养出大批专业能力突出的产业研究员、策略研究员与投资经理。随着期权、固定收益团队的成熟，公司自主资产管理能力得到进一步提升。公司通过“投研顾”一体化战略的实施，有利推动了公司研究成果向投资服务的转化，有效提升了客户服务的质量与附加价值。公司的研究实力业已得到业界高度认可。公司研究团队多次获得各种荣誉。
　　4、经验丰富的管理团队本公司的高管团队具有从业时间长、管理经验丰富、团队人员稳定、业务能力强等特点，在期货行业的平均执业年限近20年，拥有资深的从业经历，对期货行业有着深刻的认识和独到的见解。是一个以资历和经验见长的专家型管理团队。成员在各自分工负责领域各有特色，各成员独立运作和管理能力很强，并形成了优势互补。成员中绝大多数是长期服务于上海中期公司的老员工，已经过了十多年的磨合，相互间充分了解，工作中配合默契，体现出极强的整体综合管理能力。
　　
四、企业社会责任
　　(一)精准扶贫工作情况
　　近年来，公司积极响应党中央关于金融扶贫的政策号召，以“保险+期货”试点为主要抓手，积极探索利用期货、期权等金融工具为农民管理价格风险，成功开展了上期所橡胶、大商所玉米、郑商所棉花“保险+期货”等项目。
　　报告期内，公司“上海中期天然橡胶’保险+期货’精准扶贫海南白沙试点项目”申请获上海期货交易所审核通过，该项目对应天然橡胶（干胶）现货5000吨，预计覆盖当地建档贫困户2000余户。同时，公司还申请通过在内蒙古自治区扎鲁特旗开展的“保险+期货”玉米收入险试点项目，该项目获得财政部、农业农村部和银保监会的资金支持。
　　(二)其他社会责任履行情况
　　公司自成立以来，依法合规经营，规范运作，始终坚持“稳健、卓越、专业、诚信、开拓”的经营服务理念。
　　业务方面，公司关注社会利益，维护国家金融秩序和金融安全；健全投资者适当性制度和评估机制，积极组织开展投资者教育活动，提高客户识别和防范风险的能力，保护投资者合法权益。
　　投资者方面，公司在保证企业健康发展的同时，追求股东利益最大化目标；向股东提供真实的经营及管理信息，让股东及时了解公司经营情况和发展方向；建立良性的公司治理机制，提升内外部环境，确保企业健康发展。
　　职工关系方面，建立、健全劳动保护制度，关爱和重视员工的合理需求，维护员工合法权益，重视人才培养，实现员工与公司的共同成长。公司依法足额纳税并为依法足额员工缴纳五险一金，公司积极履行了社会责任。

　　一、业务概要
商业模式
　　公司主营业务为期货经纪业务、资产管理业务、期货投资咨询业务和风险管理业务等。具体商业模式如下：
　　1、期货、期权经纪业务
期货经纪业务主要包括代理客户的经纪业务和代理客户的结算业务，公司充当交易者与期货交易所之间的桥梁，是期货公司最基本的一项业务。期货经纪业务收入主要包含三方面：交易手续费、交割手续费和交易所手续费返还（也称减收）。期货经纪业务的主要营销渠道包括传统网点渠道、电子商务和居间人。保证金利息收入亦是公司收入的重要来源。期货交易实行保证金制度，根据《期货交易管理条例》的规定，保证金是指期货交易者按照规定交纳的资金或者提交的价值稳定、流动性强的标准仓单、国债等有价证券，用于结算和保证履约。在实际业务中，客户大多以资金的形式向期货公司交纳保证金。
　　期权经纪业务即代理客户期权方面的经纪业务，业务收入主要包括交易手续费和保证金利息收入。
　　期权交易实行保证金制度，作为期权卖方的交易者需按照规定缴纳足额的资金，用于开仓前端检查和结算、履约保证。期权经纪业务的主要营销渠道包括传统网点渠道。
　　2、资产管理业务
资产管理业务是指公司作为资产管理人接受单一客户或者特定多个客户的书面委托，根据相关规定及合同约定，根据资产管理合同约定的方式、条件、要求及限制，对客户资产进行经营运作，为客户提供期货、期权及其他金融衍生品、证券及其它金融产品的投资管理服务，并按照合同约定收取费用或者报酬。
　　公司资产管理业务收入主要来自两方面：一是管理费收入，二是管理业绩分成收入。管理费费率按合同约定比例为准。管理业绩分成比率，按合同约定，是管理人与所管理的受托资产盈利水平挂钩的利润分成，公司按照约定的比例收取管理业绩分成。
　　3、期货投资咨询业务
期货投资咨询服务的对象包括但不限于普通投资者、产业客户、机构投资者。期货投资咨询业务服务内容包括风险管理顾问咨询服务、研究分析咨询服务等。包括：协助客户建立风险管理制度、操作流程，提供风险管理咨询、专项培训，研究分析期货市场及相关现货市场的价格及其相关影响因素，制作、提供研究分析报告或者资讯信息，为客户设计套期保值、套利等投资方案，拟定期货交易策略等。
　　4、风险管理业务
公司风险管理业务范围包括基差贸易、仓单服务、合作套保、场外衍生品业务、做市业务等试点业务，涵盖期货上市品种及其产业链相关品种的现货贸易、远期交易和期货交割等。风险管理服务业务为期货公司提供了新的盈利渠道，并能体现期货公司差异化服务的水平。
　　公司致力于利用期货与衍生品市场工具为实体产业客户提供风险管理服务。以品种基本面研究为基础，依靠期、现货各方面渠道资源，结合场内交易和场外交易两个市场，综合利用期货、期权等衍生品工具，提供期现结合与风险管理产品与服务，从而形成稳定、可持续服务的商业模式。
　　本报告期内，公司的商业模式未发生变化。本报告期末至本报告出具日，公司的商业模式未发生变化。

　　二、经营情况回顾
　　(一)经营计划
　　2018年，公司坚持服务实体经济，巩固经纪业务主业，把握机遇加大在风险管理、资产管理、国际化等业务上的投入。公司经营情况持续稳健，市场份额、保证金规模、客户规模、盈利能力等主要指标保持稳定。公司分类评级BBB级。
　　报告期内，公司实现营业收入118.22亿元，同比增长17.68%；利润总额1.14亿元，同比减少8.87%；净利润0.85亿元，同比减少8.96%。截止2018年末，公司注册资本6.00亿元，公司净资本为7.67亿元，风险资本准备总额为0.74亿元。净资本与风险资本准备总额的比例为1031%，净资本与净资产的比例为84%，扣除客户权益后流动资产与流动负债比例为870%，扣除客户权益后负债与净资产的比例为11%，各项风险监管指标均符合监管部门要求。2018年度主要工作情况如下：
　　1.加强费用管理，实现降本增效。公司在2018年加大轻型营业部建设、撤并部分的营业网点的基础上采取进一步降本增效举措，严控成本，向节支降耗要效益。
　　2.提升自有资金运营收益。在经授权的自有资金投资额度内，我们推进自有资金投资资管产品，对管理人要求1:1以上的跟投要求，一方面可以扩大公司的保证金规模，另一方面可以增加公司的手续费收入，同时产品盈利也会增加公司的投资收益。
　　3.抓住商品期权上市契机，创新期权业务合作模式。为深入贯彻落实中央“一号文件”精神，响应国务院、证监会关于期货市场“服务三农”的号召，公司成功做成上期所橡胶、大商所四个玉米、郑商所棉花“保险+期货”的项目。公司在做好期权经纪业务服务的基础上，加强期权产品的研发，积极开展场外期权业务以及期权+保险等服务实体企业创新业务模式。
　　4.重新打造期货资管团队、重塑期货资管业务品牌。在期货资管业务遭遇资管新政严冬之后，公司及时根据监管导向，确立了自主期货资管业务发展目标，由资产管理部整合合并财富管理中心，重新打造期货资管业务团队。
　　(二)行业情况
　　30年来，我国期货市场历经风雨，砥砺前行。期货市场经过建设之初的波折困顿，最终走上了规范健康的发展轨道。近年来，在国家政策支持引导和中国证监会的有效监管下，我国期货市场发展迅速，行业创新不断推进，服务实体经济的能力进一步增强，国际影响力显著提高。期货市场的功能稳步发挥，在完善价格形成机制、提供风险管理手段、服务实体经济、助力供给侧结构性改革方面发挥作用明显。
　　根据中国期货业协会统计数据，全年全国期货市场累计成交量30.29亿手，同比下降1.54%，累计成交额210.82万亿元，同比增长12.20%。除了成交整体呈回暖趋势，我国期货市场取得的成绩，还主要表现在以下三个方面：一是品种体系日渐丰富，市场规模不断增长。目前我国上市期货期权品种61个，其中商品期货51个，金融期货6个，商品期权3个，金融期权1个，覆盖了农产品、金属、能源、化工等国民经济主要产业领域；二是市场功能不断发挥。在众多商品领域，期货市场在稳健企业经营、改善产业链运行机制、服务国家产业政策和宏观经济管理等方面的积极作用逐步显现；三是期货经营机构核心竞争力不断增强。已经形成以经纪业务、投资咨询、资产管理、风险管理为核心的多元化综合服务体系，承担起重要的市场培育、投资者教育与培训、期货市场风险防范的职责，有力推动了期货市场价格发现、风险管理和资源配置功能的发挥。
　　展望未来，中国期货行业将全面加强党的建设，不断完善内部治理，促进“自律、服务、传导”基本职能的有效发挥。期货公司将以提升综合实力为主线，以风险管理业务和资产管理业务为重要抓手，积极服务实体经济、防范风险，稳步推进期货业务的规范化和高质量发展。

　　三、持续经营评价
　　报告期内，公司经营情况良好，实现营业收入1,182,159.55万元，较上年同期增加177,634.29万元，同比增长17.68%；净利润8,489.01万元，较上年同期比减少835.14万元，同比降低8.96%。截止2018年12月31日，公司注册资本60,000.00万元，公司总资产为425,366.18万元，净资产为96,964.10万元。
　　公司具备良好的持续经营能力，经营业绩稳定。报告期内，公司各项风险监管指标持续符合监管部门的要求。公司主要业务范围包括商品期货经纪、资产管理业务、期货投资咨询业务、风险管理业务，上述业务均通过中国证监会核准及依法经中国期货业协会备案登记，具有相应的业务资质。公司不存在以下对持续经营能力造成的影响的事项。
　　（一）营业收入低于100万元；
　　（二）净资产为负；
　　（三）连续三个会计年度亏损，且亏损额逐年扩大；
　　（四）存在债券违约、债务无法按期偿还的情况；
　　（五）实际控制人失联或高级管理人员无法履职；
　　（六）拖欠员工工资或者无法支付供应商货款；
　　(七)主要生产、经营资质缺失或者无法续期，无法获得主要生产、经营要素(人员、土地、设备、原材料)。

　　四、风险因素
　　(一)持续到本年度的风险因素
　　1、历史沿革风险
公司为国有控股企业，至今共发生了4次增资和5次股权转让，根据当时的国家国有资产管理规定需履行批准或备案手续。2007年前，由于公司设立时间较久远，无法核查国有企业就对外投资作出的内部决策文件及与国有资产转让相关的资产评估及国有资产管理部门的批准文件，且相关交易主体已注销。2007年6月，控股股东兖矿集团以持有的中国中期投资股权依法运作，重组置换上海中期有限的全部股权，山东省国资委对该次重组予以确认并出具了国有产权登记表。
应对措施：有鉴于此，兖矿集团承诺：“上海中期自1995年9月19日成立至今，在公司设立及历次股权变动中，股权清晰，注册资本到位，程序符合相关工商、期货等法律法规要求，且不存在国有资产流失的情况。如因上述承诺不实使上海中期受行政处罚、诉讼或其他损失，造成上海中期其他投资者受损的，本公司将承担赔偿责任。”
2、商标风险
自公司设立至2016年9月，公司使用商标名称“CIFCO”从事期货业务，但该商标权利人为中国国际期货有限公司，商标权利人未作书面授权或确认，公司已于2016年9月停止使用该商标。截至2018年12月31日，中国国际期货有限公司未就上海中期使用其“中期”（注册号1013964）及“CIFCO”（注册号1031664）等商标提出异议或提起诉讼。根据《中华人民共和国民法总则》第一百八十八条规定：“向人民法院请求保护民事权利的诉讼时效期间为三年。法律另有规定的，依照其规定”。因此，该涉嫌侵权行为仍在诉讼时效内，中国国际期货有限公司有权就此事向法院提起诉讼。
应对措施：公司2016年已停止使用上述商标，并于2016年4月15日向商标局提出新的商标申请，国家商标局已于2016年9月24日受理公司新商标的申请。公司于2016年10月正式启动使用新商标“SHZQ”。为消除该事项对公司可能造成的不利影响，公司控股股东兖矿集团承诺：“如果公司因上述商标纠纷问题遭受任何行政处罚或经济损失的的，本公司将承担赔偿责任”。
　　3、期货市场变化导致的盈利风险
公司的经营业绩受期货市场变化及行业竞争加剧等多种因素的影响较大。公司的收入主要来源于期货市场，其经营管理和业务发展与期货市场的发展的相关性较大，期货市场的波动会对公司的经营业绩及收入水平造成一定的影响，导致公司的盈利水平出现波动。我国期货市场处于新兴市场，发展尚不成熟，市场波动较大，若未来期货市场处于萧条期，会使公司客户大量流失，客户权益资金大幅下降，手续费收入大幅下滑，客户的保证金及权益资金的下滑也会使得公司的利息净收入减少，会对公司的盈利状况造成不利影响。
　　应对措施：公司将在升级经纪业务服务的同时，努力提升资产管理业务与风险管理业务等创新业务对公司贡献的占比，减少对单一业务的依赖，进一步向多元业务转型。
　　4、期货经纪业务风险
目前我国期货公司的期货、期权经纪业务收入主要来源于手续费收入，收入水平主要取决于客户交易规模和手续费率等因素。随着市场竞争的日趋激烈，尽管公司近年来致力于市场培育与市场拓展，但行业手续费率的持续下滑，对公司期货经纪业务带来竞争风险与盈利能力下降风险。
　　应对措施：公司通过加大市场培育与市场拓展力度，巩固并提升期货经纪业务规模；通过加大投研与技术投入，提升公司的客户服务能力，维护合理的经纪业务手续费率；通过加大对产业客户以及机构投资者的特殊需求，提供个性化定制服务，以完善客户结构；通过积极开拓创新业务，拓展收入增长点，降低经纪业务风险对公司经营的影响。
　　5、资产管理业务风险
公司的资产管理业务面临证券公司、基金公司、保险公司、信托公司、银行及其他期货公司等金融机构类似产品的激烈竞争以及监管机构对期货公司、私募基金监管政策的多重影响，同时期货行业专业投资人才相对缺乏。资产管理业务仍可能面临因监管政策变化、管理费降低、投资决策失败、合规经营失误以及专业人才缺失等较大的风险，从而导致公司资产管理规模和收入无法提升的风险。
　　应对措施：公司严格按照规范治理要求，不断优化对期货资管业务的管理，通过设置和规定风险管理机构和权限范围，对资产管理业务各个方面进行风险控制和管理；持续关注监管动态，及时调整业务；完善合规风险管理体系和流程体系；确保资产管理业务风险可测、可控、可承受；同时公司将持续引进、储备高素质金融专业人才，不断提升资产管理业务管理能力，促进资产管理业务持续发展。
　　6、交易所返还（减收）手续费不确定的风险
为了推动行业发展、支持期货公司业务做大做强，各期货交易所会对期货公司不定期手续费返还或减收，但公司每年收到的手续费返还（减收）的金额存在不确定性。交易所未明确规定手续费返还（减收）的标准，若未来交易所降低手续费返还（减收）的金额或取消手续费返还（减收），将对公司的盈利水平产生一定的影响。交易所返还虽存在不确定性，但短期内返还不会取消。交易所返还不受期货公司控制，公司将应积极拓展其他业务。
　　应对措施：公司通过积极开拓创新业务，大力开发机构客户，完善客户结构，拓宽业务收入增长点，减少对手续费减收返还的依赖，降低手续费返还不确定的风险。
　　7、期货投资咨询业务风险
期货投资咨询业务是指期货公司基于客户需求提供风险管理、研究分析和交易咨询服务并收取咨询费的业务。由于国内期货客户习惯于接受免费的咨询服务，导致营利性质的期货投资咨询业务在短期内难以全面推广。如果国内期货投资者的消费习惯短期内难以改变，且公司未能在研究分析、市场推广、客户体验等方面做到进一步提高或突破，可能导致期货投资咨询业务收入仍难以取得实质性突破。
　　应对措施：如何让期货投资咨询业务获得实质性突破是全行业的课题，公司一方面将以提升研究水平为目标，全面整合研究资源，强化公司投资咨询业务的核心竞争力，另一方面将尝试通过IT信息技术，创新期货投资咨询产品，探索期货投资咨询业务的新路径。
　　8、投资风险
在风险可控的情况下，公司使用自有资金配置于证券市场、基金及信托产品等，积极开展投资业务，加强自有资金的管理能力及使用效率，但同时也将面临较大市场风险，存在因自有资金投资收益下降甚至亏损进而影响公司盈利能力的可能性。
　　应对措施：公司对自有资金的运作十分谨慎，在追求自有资金运作效益的同时培育健康的风险管理文化。对自有资金投资制定了明晰完备的投资管理制度，以强化对投资项目的风险管控。根据不同运作项目的风险特质提出具有针对性的风险管控措施，包括优化资金投资渠道，完善资产的管理与核算，完善对金融资产风险的识别、评估及应对，加强投资各部门的信息沟通与监控。
　　9、居间人管理风险
居间人不是期货公司的员工，而是与期货公司签订居间合同，为期货公司和客户提供订立期货经纪合同，并根据居间合同的约定取得手续费返还的个人或法人，居间人独立承担基于居间关系产生的民事责任。期货公司与居间人合作拓宽了开发客户的渠道，是公司自主营销的补充方式。由于居间人素质参差不齐，可能出现个别居间人违反居间合同约定的违约甚至违法违规行为，可能给公司带来表见代理的诉讼风险。如果公司由于对居间人管理不当发生上述情形，可能被监管部门采取监管措施或处以行政处罚，亦有可能产生诉讼风险。
　　应对措施：为应对居间人管理风险，公司制定了居间人管理办法，明确规范居间人行为准则，并对居间人的履约情况进行年度稽核，对居间人以及居间客户进行回访。
　　10、信息技术系统操作风险
公司高度依赖信息技术系统的稳定有效运行，并受到电信运营商、交易所、结算代理人、托管银行和其他金融机构的信息技术系统的影响。公司期货交易、客户服务、风险管理、办公系统、财务管理、总部与分支机构之间的通信等环节的正常运转均依靠信息技术系统作为支撑。公司依赖信息技术来准确、及时地处理各类交易，并存储和处理大量的业务和经营活动数据。公司使用的信息技术产品和服务来自多家第三方开发商、承包商和供应商，如果公司未能对其实施有效管理，可能会导致信息技术系统故障或者缺陷，软件或技术平台不兼容以及系统与平台的同步、数据传输和管理产生问题等。导致客户满意度下降从而对公司经营业绩和财务状况造成不利影响。尽管公司近年来不断加大对信息技术系统的投入，努力提高公司信息系统的稳定性和运行效率，但信息系统仍可能因软硬件故障、自然灾害、病毒感染、非法侵入、操作不当等而无法正常运行，进而对公司经营业绩造成不利影响。
　　应对措施：公司重视信息技术系统的搭建和完善，组织参与交易所信息系统测试工作。持续同时加大对信息技术的软硬件投入，为各项业务提供保障与支撑。公司通过建立信息技术相关制度，积极与公司内外部机构开展技术支持、运维工作，确保信息技术系统安全稳定运行。
　　11、人才流失和储备不足风险
期货行业是知识密集型行业，需要大批高素质专业人才。近年来，随着期货市场的发展，行业对高素质专业人才的竞争日趋激烈。随着期权等衍生品的推出，加剧了行业对专业人才的需求和竞争。如果公司流失部分优秀管理人员和专业人才，将会对公司的经营发展造成一定障碍。同时，公司难以保证目前的人才储备能够满足未来业务快速发展的需要，公司存在人才流失和储备不足的风险。
　　应对措施：公司建立市场化人才 机制，坚持自主培养与市场化引进相结合，通过制定和实施企业可持续发展的人力资源政策，形成了完善的激励与考核体系。
　　12、业务创新风险
由于我国期货行业的创新业务还处于发展初期，公司在开展创新业务过程中可能存在因业务经验、人才储备和经营管理水平等不相匹配，从而出现产品设计不合理、市场预测不准确、管理措施不到位、风险管理及内控措施不健全而导致的风险。同时，如果公司对创新业务风险的认识不全、评估不足、机制不健全、措施不完善或执行不力，可能发生较大规模的风险事件或出现严重亏损，从而造成公司经营业绩大幅下滑。
　　应对措施：公司将期货创新业务纳入全面风险控制体系，加强对创新业务的建制工作，结合监管要求，加大内部稽核，确保创新业务可持续发展。根据创新业务风险种类，对市场风险、信用风险、流动性风险和操作风险等方面针对性地制定风险识别和防范机制。
　　13、控股股东及实际控制人控制不当风险
兖矿集团持有公司66.67%的股份，系公司控股股东，山东省国资委持有兖矿集团70.00%的股权，山东省国资委系公司实际控制人。尽管公司目前已经制定了比较完善的内控制度，但兖矿集团仍可通过行使表决权等方式对公司的经营决策、人事变动、财务管理等进行不当控制，可能对公司经营和其他股东的权益产生不利影响。实际控制人山东省国资委为行政机关，不存在通过行使表决权进行不当控制的情形，但其仍有可能因为国家政策、国有资产重新配置等因素通过控制兖矿集团控制和影响公司经营，对公司的经营有一定影响。
　　应对措施：公司努力强化规范运作意识、提高规范公司治理水平。公司受中国证监会监管，并建立了首席风险官制度，当发现控股股东及实际控制人控制不当风险时将向监管部门及时报告。
　　14、股东资格无法获得监管部门批准的风险
依照《期货公司监督管理办法》等有关法律法规的规定，单个股东或有关联关系的股东合计持股比例超过5%以上，或者控股股东、第一大股东发生变化，应当经中国证监会或其派出机构批准，否则应限期改正；未改正前，相应股份不得行使表决权。因此，公司存在股东资格无法获得监管机构批准的风险。
　　应对措施：公司将加强对《期货公司监督管理办法》等有关法律法规的学习，尽可能提前发现因股东资格无法获批的潜在风险。同时，公司将严格做好股东资格前端合规审查工作，保证股东资格及相关报批程序符合监管规定。
　　15、风险管理和内部控制有效性不足的风险
有效的风险管理和内部控制是期货公司正常经营的前提和保证。如果缺乏健全的风险管理和内部控制制度，或者现有的制度未能得到有效贯彻，期货公司将无法实现长期可持续发展。同时，风险管理及内部控制制度建设是一项复杂的系统工程，既需要营造良好的企业内部控制环境，还需要具备完善的风险评估和管理体系。但由于公司业务处于动态发展的环境中，用以识别、监控风险的模型、数据、信息难以实时保持准确和完整，管理风险的政策和程序也存在失效或无法预见所有风险，可能造成内部管理和风险防范环节出现问题，造成经济损失或者产生法律纠纷和违规风险。
　　应对措施：公司致力于改善和加强风险管理水平，建立了符合监管规定的、较为完善的风险管理和内部控制制度。公司建有重大风险预警机制和突发事件应急处理机制，以应对各类风险事件及突发事件。
　　同时通过制度建设、宣传培训、实时监控、配合跟进、合规稽核等方式对公司的经营管理各环节的风险进行事前、事中和事后管理和监督。
　　16、财务风险
报告期内公司的资产以流动资产为主，负债以流动负债为主，符合期货行业的特征。报告期内，资产结构和财务结构较为合理。未来若公司的资产负债率继续升高，流动比率和速动比率继续降低，将导致公司的资产结构和财务结构趋向不合理，产生财务风险。
　　应对措施：公司将采取多举措防范财务风险。一是公司将加强企业管理的基础设施建设，加强对企业管理人员的业务培训，增强对财务风险的认识风险、分析风险和防范风险的能力，提高管理决策水平；二是公司将建立财务风险预警系统，对企业的财务状况进行监测、反馈与预警；三是理顺企业内部财务关系。明确各部门在企业财务管理中的地位、作用及应承担的职责，并赋予其相应的权力，做到权责分明，各司其职；四是建立合理的资本结构。保持适当的负债、降低资金成本，从而有效防范财务风险。
　　17、行业竞争风险
我国期货行业仍处于经营分散、业务相对单一的状态，行业仍面临激烈竞争。自2006年证券公司全面介入期货市场参与股指期货业务以来，券商系期货公司的净资产、净资本及盈利能力等各项经营指标实现快速增长。目前，我国期货行业格局呈现出具有强大股东背景的券商系大型期货公司与具有区域优势的传统中小型期货公司共存的局面，市场竞争日益激烈。与此同时，商业银行及其他非银行金融机构存在向期货公司传统业务领域不断渗透的趋势。一方面，各种创新业务品种及创新模式的推出为其创造了丰富的避险方式，另一方面，该类金融机构及其客户存在越来越大的规避市场风险的切实需求，这与期货公司形成了潜在的竞争，使公司面临更大竞争压力。此外，随着成交量的不断扩大，我国期货市场对全球大宗商品的影响力日益增加，外资公司进入中国期货市场的意向较强。目前，随着监管机构对于外资公司进入期货行业的监管政策逐渐放开，外资将不断进入期货市场，使得国内期货公司在人才、产品创新以及大客户资源等方面面临更为激烈的竞争。
　　应对措施：公司将不断优化与提升服务，通过特色化与差异化的经营模式，持续提升各项业务的服务内涵，深化客户服务工作，为客户提供优质的产品与服务。
　　18、公司挂牌后股权变更、融资、董监高变动等事项需要履行的审批不能通过的风险
公司挂牌后，发生控股股东、第一大股东变更，单个股东或者有关联关系的股东持股比例增加到100.00%，单个股东的持股比例或者有关联关系的股东合计持股比例增加到5.00%以上且涉及境外股东的，应当经中国证监会批准；除前款规定情形外，期货公司单个股东的持股比例或者有关联关系的股东合计持股比例增加到5%以上，应当经期货公司住所地中国证监会派出机构批准。除前述情形以外的股权变更，应当自完成工商变更登记手续之日起5个工作日内向公司住所地中国证监会派出机构报备书面材料。公司挂牌后，董监高变动，应当自作出决定之日起5个工作日内，向中国证监会相关派出机构备案。
　　公司挂牌后，发行普通股、优先股导致公司注册资本增加且股权结构发生变化的，应经中国证监会批准；发行次级债券，公司应当在次级债借入或发行完成后5个工作日内向住所地中国证监会派出机构报告，并由承销机构在每次发行完成后五个工作日内向中国证券业协会备案。
　　若公司变更上述事宜未取得主管机关核准或批准，将可能对公司的再融资和公司管理造成不利影响。
　　应对措施：公司严格做好报批事项的前端合规审查工作，确保相关报批程序符合监管规定。
　　19、分类监管评级变动风险
中国证监会根据监管需要，以期货公司风险管理能力为基础，结合公司市场影响力和持续合规状况，对期货公司进行分类评价，其分类结果是期货公司风险管理水平的审慎监管指标。公司未来将进一步提升风险控制能力，但仍可能面临分类监管评级结果变动的风险。如果公司未来获得的评级结果出现下调，将可能对公司现有业务开展、申请增加新业务或新业务试点范围等方面产生不利影响。
　　应对措施：公司坚持合法合规、诚信自律原则，完善公司治理，提升公司管理；确立合规理念，进一步发挥稽核督查作用，确保公司制度的执行落实；提高应对各类风险的能力，保障公司稳健经营。
　　20、合规风险
合规经营是期货公司经营的重要保障，也是监管部门关注的重点。我国期货监管机构颁布了多项法律法规、规章和规范性文件，对期货公司的合规运营进行规范。公司虽然已经建立了完善的合规管理制度和组织体系，并营造了良好的合规文化氛围，但仍不能完全排除公司及下属分支机构出现违规行为的可能。如果公司及下属分支机构未能遵守法律、法规及相关监管机构的规定和业务守则，公司将有可能承受法律风险或者行政处罚，包括但不限于：责令改正、警告、罚款、没收违法所得、责令停业整顿、吊销业务许可证等。公司还可能因违反法律法规及监管部门规定而被采取监管措施，包括但不限于：限制或者暂停部分业务，停止批准新增业务或者分支机构；撤销部分或者全部期货业务许可等。
　　应对措施：公司培育诚信合规的企业文化，将“合法合规，诚信自律”提升到企业基本经营理念层次，因此，公司已将合规指标引入以业务部门考核指标体系，牢固树立合规发展的经营理念。
　　21、业务资质无法获批或暂停的风险
金融行业属于国家特许经营行业，公司具体开展业务时需在净资本、风险管理、公司治理、合规运营等方面持续满足监管部门的要求。如果公司未能持续符合监管要求，可能面临新业务无法获批或现有业务资质被暂停的风险。如果公司业务资质无法获批或被暂停，在导致公司业务收入下降的同时也将影响公司为客户提供综合服务的能力。
应对措施：公司坚持合法合规、诚信自律的理念，通过明确的风险管理制度和业务执行流程，切实加强风险防范和监控体系的建设，确保公司在合法合规的前提下开展各项业务。
　　22、净资本管理和流动性风险
目前监管机构对期货公司实施以净资本为核心的风险控制指标管理，对期货公司的资本规模提出了具体要求，建立了以净资本为核心的期货公司风险控制指标体系，要求期货公司的业务规模与净资本水平动态挂钩。如果公司不能满足净资本的监管要求，将影响公司业务资格的存续和新业务的申请，从而给公司经营造成不利影响。此外，若公司的客户保证金划转迟滞等原因，可能使公司面临流动性风险。
　　应对措施：公司重视净资本动态管理，指定专门部门每月进行净资本动态监测，及时掌握风险监管指标变动情况。遇重大投资或开展重大业务前均进行模拟压力测试，确保各项风险监管指标持续符合监管要求。
　　23、监管政策风险
公司所处的期货行业受到严格监管，业务经营与开展受到国家各种法律、法规及规范性文件的监管。如果国家关于期货行业的有关法律、法规和政策，如税收政策、业务许可、利率政策、业务收费标准及收费方式等发生变化，可能会引起期货市场的波动和期货行业发展环境的变化，进而对公司的各项业务产生影响。如果公司未能完全遵守相关法律、法规、规章和其他规范性文件的变化，可能导致公司被罚款、暂停或取消业务资格，从而对公司的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。
　　应对措施：公司密切关注行业监管政策变化，配合各项业务监管核查，积极履行定期及临时报告义务，并根据市场环境持续优化各项内控制度，保证公司经营的合法、合规进行。

　　一、商业模式
　　公司主营业务为期货经纪业务、资产管理业务、期货投资咨询业务和风险管理业务等。具体商业模式如下：
　　1、期货、期权经纪业务期货经纪业务主要包括代理客户的经纪业务和代理客户的结算业务，公司充当交易者与期货交易所之间的桥梁，是期货公司最基本的一项业务。期货经纪业务收入主要包含三方面：交易手续费、交割手续费和交易所手续费返还（也称减收）。期货经纪业务的主要营销渠道包括传统网点渠道、电子商务和居间人。保证金利息收入亦是公司收入的重要来源。期货交易实行保证金制度，根据《期货交易管理条例》的规定，保证金是指期货交易者按照规定交纳的资金或者提交的价值稳定、流动性强的标准仓单、国债等有价证券，用于结算和保证履约。在实际业务中，客户大多以资金的形式向期货公司交纳保证金。
　　期权经纪业务即代理客户期权方面的经纪业务，业务收入主要包括交易手续费和保证金利息收入。
　　期权交易实行保证金制度，作为期权卖方的交易者需按照规定缴纳足额的资金或者标的证券，用于开仓前端检查和结算、履约保证。期权经纪业务的主要营销渠道包括传统网点渠道以及期货公司IB业务渠道。
　　2、资产管理业务资产管理业务是指公司作为资产管理人接受单一客户或者特定多个客户的书面委托，根据相关规定及合同约定，根据资产管理合同约定的方式、条件、要求及限制，对客户资产进行经营运作，为客户提供期货、期权及其他金融衍生品、证券及其它金融产品的投资管理服务，并按照合同约定收取费用或者报酬。
　　公司资产管理业务收入主要来自两方面：一是管理费收入，二是管理业绩分成收入。管理费费率按合同约定比例为准。管理业绩分成比率，按合同约定，是管理人与所管理的受托资产盈利水平挂钩的利润分成，产品到期时公司按照约定的比例收取管理业绩分成。
　　3、期货投资咨询业务期货投资咨询服务的对象包括但不限于普通投资者、产业客户、机构投资者。期货投资咨询业务服务内容包括风险管理顾问咨询服务、研究分析咨询服务等。包括：协助客户建立风险管理制度、操作流程，提供风险管理咨询、专项培训，研究分析期货市场及相关现货市场的价格及其相关影响因素，制作、提供研究分析报告或者资讯信息，为客户设计套期保值、套利等投资方案，拟定期货交易策略等。
　　4、风险管理业务公司风险管理业务范围包括仓单服务、合作套保、定价服务、基差交易、做市业务等试点业务，涵盖期货上市品种及其产业链相关品种的现货贸易、远期交易和期货交割等。风险管理服务业务为期货公司提供了新的盈利渠道，并能体现期货公司差异化服务的水平。
　　公司致力于利用期货与衍生品市场工具为实体产业客户提供风险管理服务。以品种基本面研究为基础，依靠期、现货各方面渠道资源，结合场内交易和场外交易两个市场，综合利用期货、期权等衍生品工具，提供期现结合与风险管理产品与服务，从而形成稳定、可持续服务的商业模式。
　　本报告期内，公司的商业模式未发生变化。本报告期末至本报告出具日，公司的商业模式未发生变化。

　　二、经营情况回顾
　　报告期内，公司积极适应外部金融环境的深刻变化，紧紧围绕监管规则和内部控制要求，不断强化合规管理，改善经营理念，牢牢把握为实体经济服务这一根本落脚点，提升服务效率和水平，确保公司各项业务健康平稳发展。
　　报告期内，公司经营情况良好，2018年上半年公司实现营业收入43.89亿元，同比增长46.43%；营业成本43.15亿元，同比增长47.12%；归属于母公司所有者的净利润5,893.35万元，同比增长17.32%。截止2018年6月30日，公司注册资本6亿元，归属于母公司的所有者权益为9.43亿元。公司具备良好的持续经营能力，业务较去年同期稳定增长。
　　报告期内，各项风险监管指标持续符合监管部门的要求。截至本期末，公司净资本为7.32亿元，风险资本准备总额为0.67亿元，净资本与风险资本准备总额的比例为1,082%，母公司净资产为8.91亿元，净资本与净资产的比例为82%，流动资产与流动负债的比例为600%，负债与净资产的比例为16%，各项风险监管指标均符合监管部门要求。公司营业收入同比增长了13.92亿元，增幅为46.43%，营业收入同比大幅增加的主要原因是本公司的风险管理子公司（上期资本）业务的大幅增长。2018年上半年，上期资本的营业收入增加了14.15亿元，主要涉及基差交易、仓单买卖等项业务。目前，期货行业正在大力推进“期货+场外期权”业务，助力期货扶贫与服务实体经济，上期资本的营业收入料将持续增长。公司净利润同比增长了870.00万元，增幅为17.32%，其中：母公司净利润同比减少1,079.42万元，上期资本净利润同比增长1,949.42万元。母公司利润同比减少的主要原因是期货经纪业务同比下滑的因素所致，而上期资本净利润同比增长的主要原因是其基差交易、“期货+场外期权”业务大幅增长所致。
　　公司经营活动现金流量净额同比减少2.14亿元，主要是因为2018年上半年同比客户净出金金额2.04亿元。根据7月2日新一届国务院金融稳定发展委员会召开的会议精神，研究部署打好防范化解重大风险攻坚战等相关工作明确提出打好防范化解重大风险攻坚战三年行动方案，研究了推进金融改革开放、保持货币政策稳健中性、维护金融市场流动性合理充裕、把握好监管工作节奏和力度、发挥好市场机制在资源配置中的决定性作用等重点工作。
　　党的十九大以来，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，金融系统团结协作，坚持稳中求进，坚持底线思维，监管体系建设和金融风险处置取得积极成效，结构性去杠杆有序推进，高风险金融业务收缩，一些机构野蛮扩张行为收敛，金融乱象得到初步遏制，市场约束逐步增强，市场主体心理预期出现积极变化，审慎经营理念得到强化，金融运行整体稳健。
　　当前我国经济正向高质量发展迈进，市场主体韧性强，国内巨大规模市场的回旋空间广阔，完全具备打赢重大风险攻坚战和应对外部风险的诸多有利条件。我司将紧紧抓住金融行业改革发放的政策机遇，审慎面对监管形势，按照既定经营计划，有序推进下半年的各项工作。

　　三、风险与价值
　　（一）风险
1、历史沿革风险
公司为国有控股企业，至今共发生了4次增资和5次股权转让，根据当时的国家国有资产管理规定需履行批准或备案手续。2007年前，由于公司设立时间较久远，无法核查国有企业就对外投资作出的内部决策文件及与国有资产转让相关的资产评估及国有资产管理部门的批准文件，且相关交易主体已注销。2007年6月，控股股东兖矿集团以持有的中国中期投资股权依法运作，重组置换上海中期有限的全部股权，山东省国资委对该次重组予以确认并出具了国有产权登记表。
　　应对措施：有鉴于此，兖矿集团承诺：“上海中期自1995年9月19日成立至今，在公司设立及历次股权变动中，股权清晰，注册资本到位，程序符合相关工商、期货等法律法规要求，且不存在国有资产流失的情况。如因上述承诺不实使上海中期受行政处罚、诉讼或其他损失，造成上海中期其他投资者受损的，本公司将承担赔偿责任。”2、商标风险自公司设立至2016年9月，公司使用商标名称“CIFCO”（商标图像：）从事期货业务，但该商标权利人为中国国际期货有限公司，商标权利人未作书面授权或确认，存在商标法律风险。截至2018年6月30日，中国国际期货有限公司未就上海中期使用其“中期”（注册号1013964）及“CIFCO”（注册号1031664）等商标提出异议或提起诉讼。
　　根据《最高人民法院关于审理商标民事纠纷案件适用法律若干问题的解释（二）》第十八条的规定：“侵犯注册商标专用权的诉讼时效为二年，自商标注册人或者利害权利人知道或者应当知道侵权行为之日起计算。商标注册人或者利害关系人超过二年起诉的，如果侵权行为在起诉时仍在持续，在该注册商标专用权有效期限内，人民法院应当判决被告停止侵权行为，侵权损害赔偿数额应当自权利人向人民法院起诉之日起向前推算二年计算。”因此，该涉嫌侵权行为仍在诉讼时效内，中国国际期货有限公司有权就此事向法院提起诉讼。
　　应对措施：公司已停止使用上述商标，并于2016年4月15日向商标局提出新的商标申请，国家商标局已于2016年9月24日受理公司新商标的申请。公司于2016年10月正式启动使用新商标“SHZQ”。公司2016年已停止上述商标，对生产经营不构成重大影响。为消除该事项对公司可能造成的不利影响，公司控股股东兖矿集团承诺：“如果公司因上述商标纠纷问题遭受任何行政处罚或经济损失的的，本公司将承担承担赔偿责任”。
　　3、期货市场变化导致的盈利风险
公司的经营业绩受期货市场周期性变化及行业竞争加剧等多种因素的影响较大。公司的收入主要来源于资本市场，其经营管理和业务发展与资本市场的发展的相关性较大，期货市场的周期性波动会对公司的经营业绩及收入水平造成一定的影响，导致公司的盈利水平出现波动。我国期货市场处于新兴市场，发展尚不成熟，市场波动较大，若未来期货市场处于萧条期，会使公司客户大量流失，客户权益资金大幅下降，手续费收入大幅下滑，客户的保证金及权益资金的下滑也会使得公司的利息净收入减少，会对公司的盈利状况造成不利影响。
　　应对措施：公司将在升级经纪业务服务的同时，努力提升资产管理业务与风险管理业务等创新业务对公司贡献的占比，减少对单一业务的依赖，进一步向多元业务转型。
　　4、期货经纪业务风险
目前我国期货公司的期货、期权经纪业务收入主要来源于手续费收入，收入水平主要取决于客户交易规模和手续费率等因素。随着市场竞争的日趋激烈，尽管公司近年来致力于市场培育与市场拓展，但在保持经纪业务规模的同时，行业手续费率的持续下滑，对公司期货经纪业务带来竞争风险与盈利能力下降风险。
　　应对措施：公司通过加大市场培育与市场拓展力度，巩固并提升期货经纪业务规模；通过加大投研与技术投入，提升公司的客户服务能力，维护合理的经纪业务手续费率；通过加大对产业客户以及机构投资者的特殊需求，提供个性化定制服务，以完善客户结构；通过积极开拓创新业务，拓展收入增长点，降低经纪业务风险对公司经营的影响。
　　5、资产管理业务风险
公司的资产管理业务面临证券公司、基金公司、保险公司、信托公司、银行及其他期货公司等金融机构类似产品的激烈竞争以及监管机构对期货公司、私募基金监管政策的多重影响，同时期货行业专业投资人才相对缺乏。资产管理业务仍可能面临因监管政策变化、管理费降低、投资决策失败、合规经营失误以及专业人才缺失等较大的风险，从而导致公司资产管理规模的降低和收入的下降。
　　应对措施：公司严格按照规范治理要求，不断优化对期货资管业务的管理，通过设置和规定风险管理机构和权限范围，对资产管理业务各个方面进行风险控制和管理；持续关注监管动态，及时调整业务；完善合规风险管理体系和流程体系；确保资产管理业务风险可测、可控、可承受；同时公司将持续引进、储备高素质金融专业人才，不断提升资产管理业务管理能力，促进资产管理业务持续发展。
　　6、交易所返还（减收）手续费不确定的风险
为了推动行业发展、支持期货公司业务做大做强，各期货交易所会对期货公司不定期手续费返还或减收，但公司每年收到的手续费返还（减收）的金额存在不确定性。交易所未明确规定手续费返还（减收）的标准，若未来交易所降低手续费返还（减收）的金额或取消手续费返还（减收），将对公司的盈利水平产生一定的影响。交易所返还虽存在不确定性，但短期内返还不会取消。交易所返还不受期货公司控制，公司将应积极拓展其他业务。
　　应对措施：公司通过积极开拓创新业务，大力开发机构客户，完善客户结构，拓宽业务收入增长点，减少对手续费减收返还的依赖，降低手续费返还不确定的风险。
　　7、期货投资咨询业务风险
期货投资咨询业务是指期货公司基于客户需求提供风险管理、研究分析和交易咨询服务并收取咨询费的业务。由于国内期货客户习惯于接受免费的咨询服务，导致营利性质的期货投资咨询业务在短期内难以全面推广。如果国内期货投资者的消费习惯短期内难以改变，且公司未能在研究分析、市场推广、客户体验等方面做到进一步提高或突破，可能导致期货投资咨询业务收入仍难以取得实质性突破。
　　应对措施：如何让期货投资咨询业务获得实质性突破是全行业的课题，公司一方面将以提升研究水平为目标，全面整合研究资源，强化公司投资咨询业务的核心竞争力，另一方面将尝试通过IT信息技术，创新期货投资咨询产品，探索期货投资咨询业务的新路径。
　　8、投资风险在风险
可控的情况下，公司使用自有资金配置于证券市场、基金及信托产品等，积极开展投资业务，加强自有资金的管理能力及使用效率，但同时也将面临较大市场风险，存在因自有资金投资收益下降甚至亏损进而影响公司盈利能力的可能性。
　　应对措施：公司对自有资金的运作十分谨慎，在追求自有资金运作效益的同时培育健康的风险管理文化。对自有资金投资制定了明晰完备的投资管理制度，以强化对投资项目的风险管控。根据不同运作项目的风险特质提出具有针对性的风险管控措施，包括优化资金财务权限配置，完善资产的管理与核算，完善对金融资产风险的识别、评估及应对，加强投资各部门的信息沟通与监控。
　　9、居间人管理风险
居间人不是期货公司的员工，而是与期货公司签订居间合同，为期货公司和客户提供订立期货经纪合同，并根据居间合同的约定取得手续费返佣的个人或法人，居间人独立承担基于居间关系产生的民事责任。期货公司与居间人合作拓宽了开发客户的渠道，是公司自主营销的补充方式。由于居间人素质参差不齐，可能出现个别居间人违反居间合同约定的违约甚至违法违规行为，可能给公司带来表见代理的诉讼风险。如果公司由于对居间人管理不当发生上述情形，可能被监管部门采取监管措施或处以行政处罚，亦有可能产生诉讼风险。
　　应对措施：为应对居间人管理风险，公司制定了居间人人管理办法，明确规范居间人行为准则，并对居间人的履约情况进行年度稽核，定期对居间人以及居间客户进行回访。
　　10、信息技术系统操作风险
公司高度依赖信息技术系统的稳定有效运行，并受到电信运营商、交易所、结算代理人、托管银行和其他金融机构的信息技术系统运影响。公司期货交易、客户服务、风险管理、办公系统、财务监控、总部与分支机构之间的通信等环节的正常运转均依靠信息技术系统作为支撑。公司依赖信息技术来准确、及时地处理各类交易，并存储和处理大量的业务和经营活动数据。公司使用的信息技术产品和服务来自多家第三方开发商、承包商和供应商，如果公司未能对其实施有效管理，可能会导致信息技术系统故障或者缺陷，软件或技术平台不兼容以及系统与平台的同步、数据传输和管理产生问题等。导致客户满意下降从而对公司经营业绩和财务状况造成不利影响。尽管公司近年来不断加大对信息技术系统的投入，努力提高公司信息系统的稳定性和运行效率，但信息系统仍可能因软硬件故障、自然灾害、病毒感染、非法侵入、操作不当等而无法正常运行，进而对公司经营业绩造成不利影响。
　　应对措施：公司重视信息技术系统的搭建和完善，组织参与交易所期货品种测试工作。持续同时加大对信息技术的软硬件投入，为各项业务提供保障与支撑。公司通过建立信息技术相关制度，积极与公司内外部机构开展技术支持、运维工作，确保信息技术系统安全稳定运行。
　　11、人才流失和储备不足风险
期货行业是知识密集型行业，需要大批高素质专业人才。近年来，随着期货市场的发展，行业对高素质专业人才的竞争日趋激烈。随着期权等衍生品的推出，加剧了行业对专业人才的需求和竞争。如果公司流失部分优秀管理人员和专业人才，将会对公司的经营发展造成一定障碍。同时，公司难以保证目前的人才储备能够满足未来业务快速发展的需要，公司存在人才流失和储备不足的风险。
　　应对措施：公司建立市场化人才机制，坚持自主培养与市场化引进相结合，通过制定和实施企业可持续发展的人力资源政策，形成了完善的激励与考核体系。
　　12、业务创新风险
由于我国期货行业的创新业务还处于发展初期，公司在开展创新业务过程中可能存在因业务经验、人才储备和经营管理水平等不相匹配，从而出现产品设计不合理、市场预测不准确、管理措施不到位、风险管理及内控措施不健全而导致的风险。同时，如果公司对创新业务风险的认识不全、评估不足、机制不健全、措施不完善或执行不力，可能发生较大规模的风险事件或出现严重亏损，从而造成公司经营业绩大幅下滑。
　　应对措施：公司将期货创新业务纳入全面风险控制体系，加强对创新业务的建制工作，结合监管要求，加大内部稽核，确保创新业务可持续发展。根据创新业务风险种类，对市场风险、信用风险、流动性风险和操作风险等方面针对性地制定风险识别和防范机制。对试点的风险管理子公司业务风险控制，既隶属于期货公司全面风险控制体系，同时又通过建立有效的风险隔离措施，防止风险传染。
　　13、控股股东及实际控制人控制不当风险
兖矿集团持有公司66.67%的股份，系公司控股股东，山东省国资委持有兖矿集团70.00%的股权，山东省国资委系公司实际控制人。尽管公司目前已经制定了比较完善的内控制度，但兖矿集团仍可通过行使表决权等方式对公司的经营决策、人事变动、财务管理等进行不当控制，可能对公司经营和其他股东的权益产生不利影响。实际控制人山东省国资委为行政机关，不存在通过行使表决权进行不当控制的情形，但其仍有可能因为国家政策、国有资产重新配置等因素通过控制兖矿集团控制和影响公司经营，对公司的经营有一定影响。
　　应对措施：公司努力强化规范运作意识、提高规范公司治理水平。公司受中国证监会监管，并建立了首席风险官制度，当发现控股股东及实际控制人控制不当风险时将向监管部门及时报告。
　　14、股东资格无法获得监管部门批准的风险
依照《期货公司监督管理办法》等有关法律法规的规定，单个股东或有关联关系的股东合计持股比例超过5%以上，或者控股股东、第一大股东发生变化，应当经中国证监会或其派出机构批准，否则应限期改正；未改正前，相应股份不得行使表决权。因此，公司存在股东资格无法获得监管机构批准的风险。
　　应对措施：公司将加强对《期货公司监督管理办法》等有关法律法规的学习，尽可能提前发现因股东资格无法获批的潜在风险。同时，公司将严格做好股东资格前端合规审查工作，保证股东资格及相关报批程序符合监管规定。
　　15、风险管理和内部控制有效性不足的风险
有效的风险管理和内部控制是期货公司正常经营的前提和保证。如果缺乏健全的风险管理和内部控制制度，或者现有的制度未能得到有效贯彻，期货公司将无法实现长期可持续发展。同时，风险管理及内部控制制度建设是一项复杂的系统工程，既需要营造良好的企业内部控制环境，还需要具备完善的风险评估和管理体系。但由于公司业务处于动态发展的环境中，用以识别、监控风险的模型、数据、信息难以实时保持准确和完整，管理风险的政策和程序也存在失效或无法预见所有风险，可能造成内部管理和风险防范环节出现问题，造成经济损失或者产生法律纠纷和违规风险。
　　应对措施：公司致力于改善和加强风险管理水平，建立了符合监管规定的、较为完善的风险管理和内部控制制度。公司建有重大风险预警机制和突发事件应急处理机制，以应对各类风险事件及突发事件。
　　同时通过制度建设、宣传培训、实时监控、配合跟进、合规稽核等方式对公司的经营管理各环节的风险进行事前、事中和事后管理和监督。
　　16、财务风险
报告期内公司的资产以流动资产为主，负债以流动负债为主，符合期货行业的特征。报告期内公司的资产负债率处于较低水平，流动比率和速动比率较高，反映了公司较为稳健的财务状况，资产结构和财务结构较为合理。未来若公司的资产负债率继续升高，流动比率和速动比率继续降低，将导致公司的资产结构和财务结构趋向不合理，产生财务风险。
　　应对措施：公司将采取多举措防范财务风险。一是公司将加强企业管理的基础设施建设，加强对企业管理人员的业务培训，增强对财务风险的认识风险、分析风险和防范风险的能力，提高管理决策水平；二是公司将建立财务风险预警系统，对企业的财务状况进行监测、反馈与预警；三是理顺企业内部财务关系。明确各部门在企业财务管理中的地位、作用及应承担的职责，并赋予其相应的权力，做到权责分明，各司其职；四是建立合理的资本结构。保持适当的负债、降低资金成本，控制负债的规模，保证谨慎的负债比率，从而来有效防范财务风险。
　　17、行业竞争风险
我国期货行业仍处于经营分散、业务相对单一的状态，行业仍面临激烈竞争。自2006年证券公司全面介入期货市场参与股指期货业务以来，券商系期货公司的净资产、净资本及盈利能力等各项经营指标实现快速增长。目前，我国期货行业格局呈现出具有强大股东背景的券商系大型期货公司与具有区域优势的传统中小型期货公司共存的局面，市场竞争日益激烈。与此同时，商业银行及其他非银行金融机构存在向期货公司传统业务领域不断渗透的趋势。一方面，各种创新业务品种及创新模式的推出为其创造了丰富的避险方式，另一方面，该类金融机构及其客户存在越来越大的规避市场风险的切实需求，这与期货公司形成了潜在的竞争，使公司面临更大竞争压力。此外，随着成交量的不断扩大，我国期货市场对全球大宗商品的影响力日益增加，外资公司进入中国期货市场的意向较强。目前，随着监管机构对于外资公司进入期货行业的监管政策逐渐放开，外资将不断进入期货市场，使得国内期货公司在人才、产品创新以及大客户资源等方面面临更为激烈的竞争。
　　应对措施：公司将不断优化与提升服务，通过特色化与差异化的经营模式，持续提升各项业务的服务内涵，深化客户服务工作，为客户提供优质的产品与服务。
　　18、公司挂牌后股权变更、融资、董监高变动等事项需要履行的审批不能通过的风险
公司挂牌后，发生控股股东、第一大股东变更，单个股东或者有关联关系的股东持股比例增加到100.00%，单个股东的持股比例或者有关联关系的股东合计持股比例增加到5.00%以上且涉及境外股东的，应当经中国证监会批准；除前款规定情形外，期货公司单个股东的持股比例或者有关联关系的股东合计持股比例增加到5%以上，应当经期货公司住所地中国证监会派出机构批准。除前述情形以外的股权变更，应当自完成工商变更登记手续之日起5个工作日内向公司住所地中国证监会派出机构报备书面材料。
　　公司挂牌后，董监高变动，应当自作出决定之日起5个工作日内，向中国证监会相关派出机构报告。
　　公司挂牌后，发行普通股、优先股导致公司注册资本增加且股权结构发生变化的，应经中国证监会批准；发行次级债券，公司应当在次级债借入或发行完成后5个工作日内向住所地中国证监会派出机构报告，并由承销机构在每次发行完成后五个工作日内向中国证券业协会备案。
　　若公司变更上述事宜未取得主管机关批准，将可能对公司的再融资和公司管理造成不利影响。
　　应对措施：公司严格做好报批事项的前端合规审查工作，确保相关报批程序符合监管规定。
　　19、分类监管评级变动风险
中国证监会根据监管需要，以期货公司风险管理能力为基础，结合公司市场影响力和持续合规状况，对期货公司进行分类评价，其分类结果是期货公司风险管理水平的审慎监管指标。公司未来将进一步提升风险控制能力，但仍可能面临分类监管评级结果变动的风险。如果公司未来获得的评级结果出现下调，将可能对公司现有业务开展、申请增加新业务或新业务试点范围等方面产生不利影响。
　　应对措施：公司坚持合法合规、诚信自律原则，完善公司治理，提升公司管理；确立合规理念，进一步发挥稽核督查作用，确保公司制度的执行落实；提高应对各类风险的能力，保障公司稳健经营。
　　20、合规风险
合规经营是期货公司经营的重要保障，也是监管部门关注的重点。我国期货监管机构颁布了多项法律法规、规章和规范性文件，对期货公司的合规运营进行规范。公司虽然已经建立了完善的合规管理制度和组织体系，并营造了良好的合规文化氛围，但仍不能完全排除公司及下属分支机构出现违规行为的可能。如果公司及下属分支机构未能遵守法律、法规及相关监管机构的规定和业务守则，公司将有可能承受法律风险或者行政处罚，包括但不限于：责令改正、警告、罚款、没收违法所得、责令停业整顿、吊销业务许可证等。公司还可能因违反法律法规及监管部门规定而被采取监管措施，包括但不限于：限制或者暂停部分业务，停止批准新增业务或者分支机构；撤销部分或者全部期货业务许可等。
　　应对措施：公司培育诚信合规的企业文化，将“合法合规，诚信自律”提升到企业基本经营理念层次，因此，公司已将合规指标引入以业务部门考核指标体系，牢固树立合规发展的经营理念。
　　21、业务资质无法获批或暂停的风险
金融行业属于国家特许经营行业，公司具体开展业务时需在净资本、风险管理、公司治理、合规运营等方面持续满足监管部门的要求。如果公司未能持续符合监管要求，可能面临新业务无法获批或现有业务资质被暂停的风险。如果公司业务资质无法获批或被暂停，在导致公司业务收入下降的同时也将影响公司为客户提供综合服务的能力。应对措施：公司坚持合法合规、诚信自律的理念，通过明确的风险管理制度和业务执行流程，切实加强风险防范和监控体系的建设，确保公司在合法合规的前提下开展各项业务。
　　22、净资本管理和流动性风险
目前监管机构对期货公司实施以净资本为核心的风险控制指标管理，对期货公司的资本规模提出了具体要求，建立了以净资本为核心的期货公司风险控制指标体系，要求期货公司的业务规模与净资本水平动态挂钩。如果公司不能满足净资本的监管要求，将影响公司业务资格的存续和新业务的申请，从而给公司经营造成不利影响。此外，若公司的客户保证金划转迟滞等原因，可能使公司面临流动性风险。
　　应对措施：公司重视净资本动态管理，指定专门部门每日进行净资本动态监管，及时掌握风险监管指标变动情况。遇重大投资或开展重大业务前均进行模拟压力测试，确保各项风险监管指标持续符合监管要求。
　　23、监管政策风险
公司所处的期货行业受到严格监管，业务经营与开展受到国家各种法律、法规及规范性文件的监管。
　　如果国家关于期货行业的有关法律、法规和政策，如税收政策、业务许可、利率政策、业务收费标准及收费方式等发生变化，可能会引起期货市场的波动和期货行业发展环境的变化，进而对公司的各项业务产生影响。如果公司未能完全遵守相关法律、法规、规章和其他规范性文件的变化，可能导致公司被罚款、暂停或取消业务资格，从而对公司的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。
　　应对措施：公司密切关注行业监管政策变化，配合各项业务监管核查，积极履行定期及临时报告义务，并根据市场环境持续优化各项内控制度，保证公司经营的合法、合规进行。
　　（二）价值
1、风险管理的专业积淀
本公司拥有丰富的风险管理服务经验与专业服务能力，公司研发的企业风险管理系统曾获上海金融创新奖提名。对行业、品种产业链及交易规则深刻认识，对交易、交割、品牌注册等长期服务的专业积淀，保证了上海中期企业风险管理服务的优秀品质。公司全资风险管理子公司上期资本管理有限公司还可以在合作套保、基差套利、场外期权等业务领域提供成熟有效的商业解决方案。
　　2、突出的交易技术服务能力
本公司拥有出众的交易技术服务能力。公司技术中心特设技术应用创新部门，致力于解决专业投资者对交易速度、交易安全、模型转化等方面的苛刻服务需求。公司《程序化交易管控解决方案》荣获2016年度上海金融创新提名奖。
　　3、扎实的研发服务能力
作为塑造核心竞争力、发展各类新兴业务与创新业务的基础，公司一直重视研究能力的提升。公司研究所由一批专业的研究人员组成，其中大多数拥有硕士及以上学历，更有部分具备海外工作经验。公司通过投研顾一体化战略，已培养出大批专业能力突出的产业研究员、策略研究员与投资经理。随着期权、固定收益团队的成熟，公司自主资产管理能力得到进一步提升。公司通过“投研顾”一体化战略的实施，有利推动了公司研究成果向投资服务的转化，有效提升了客户服务的质量与附加价值。公司的研究实力业已得到业界高度认可。公司研究团队多次获得各种荣誉。
　　4、经验丰富的管理团队
本公司的高管团队具有从业时间长、管理经验丰富、团队人员稳定、业务能力强等特点，在期货行业的平均执业年限近20年，拥有资深的从业经历，对期货行业有着深刻的认识和独到的见解。是一个以资历和经验见长的专家型管理团队。成员在各自分工负责领域各有特色，各成员独立运作和管理能力很强，并形成了优势互补。成员中绝大多数是长期服务于上海中期公司的老员工，已经过了十多年的磨合，相互间充分了解，工作中配合默契，体现出极强的整体综合管理能力。

　　四、企业社会责任
　　公司自成立以来，依法合规经营，规范运作，始终坚持“稳健、卓越、专业、诚信、开拓”的经营服务理念。
　　业务方面，公司关注社会利益，维护国家金融秩序和金融安全；健全投资者适当性制度和评估机制，积极组织开展投资者教育活动，提高客户识别和防范风险的能力，保护投资者合法权益。
　　投资者方面，公司在保证企业健康发展的同时，追求股东利益最大化目标；向股东提供真实的经营及管理信息，让股东及时了解公司经营情况和发展方向；建立良性的公司治理机制，提升内外部环境，确保企业健康发展。
　　职工关系方面，建立、健全劳动保护制度，关爱和重视员工的合理需求，维护员工合法权益，重视人才培养，实现员工与公司的共同成长。公司依法足额纳税并为依法足额员工缴纳五险一金，公司积极履行了社会责任。