兴达泡塑（834090）

　　一、商业模式
　　公司是一家为客户提供可发性聚苯乙烯（EPS）树脂系列产品的生产性企业，集研发、生产、销售为一体，主要产品包括普通料、阻燃料、食品级、石墨料、石墨烯EPS粒子等。根据粒子直径又可细分为201、301、302、303、401、501、601等多种规格。EPS粒子经加工成型后可广泛用作包装材料、建筑保温隔热材料、装饰装潢材料、一次性用具、运动器材等，主要消费群体为EPS塑料加工企业，但最终消费群体为建筑、包装和食品等企业。公司在普通料EPS及阻燃料EPS方面，已形成具有优势的产品规模和领先的市场份额，成为全球最重要的EPS专业生产商。公司目前已在无锡、常州、惠州、新疆奎屯市以及大庆设立生产中心，通过生产中心覆盖、辐射邻近区域市场。公司在全国多个地区设立销售网点，已形成一个以华东为中心，辐射全国的产销网络。
　　经过多年稳步发展，公司已形成较为稳定、健康的商业模式。报告期内，公司通过致力于为客户提供品类齐全的高质量EPS产品为公司和客户创造价值，公司商业模式未发生明显变化。

　　二、经营情况回顾
　　本期公司实现营业收入45.80亿元，较上期下降2.45亿元，降幅5.08%。受国家宏观调控政策的影响、环保核查力度的加强以及国际国内经济形势的发展等种种外部因素影响，公司生产、销售持续面临了巨大的压力。公司克服困难，在生产方面公司积极完善提高生产技术，提高生产效率，降低了生产损耗；同时继续保持了良好的成本费用控制能力，期间费用/营业收入占比较上年同期下降0.04百分点；同时在原材料市场价格的波动的较大的时候，公司准确判断，利用加大库存、合同锁价等多种手段，大幅降低了生产成本，提高了销售毛利率；同时公司加强资金使用管理以及客户信用体系管理，本期经营性现金流较上年同期有巨大幅度的增加，提高了资金使用效率，使得公司在巨大挑战的市场环境中竞争力进一步得到提高，现金流的健康稳定也为公司本期效益的提高做出了贡献。综合上述情况，本期公司实现利润总额2.43亿元，净利润1.78亿元，均较上年同期有一定幅度的增长。

　　三、风险与价值
　　1、原材料价格波动带来的风险公司主要原材料为苯乙烯，苯乙烯属于原油制品，受原油价格波动的影响较大。此外，由于EPS的行业特性，其主要原材料苯乙烯成本占公司主营业务成本的比重较高，其价格波动会对公司的毛利率
　　产生较大影响。虽然公司所需的原材料价格市场透明度很高，可以通过及时调整产品价格来转移原材料价格波动对公司生产成本造成的影响，但原材料价格的快速大幅波动仍会对公司产品的毛利率及公司的经营业绩产生影响。
　　为应对原材料价格波动的风险，公司从多个方面采取了积极措施。一是与主要供应商建立了长期合作关系，以规模化采购的优势换取更优惠的价格；二是加强公司品牌管理和产品定价策略，以良好的口碑赢得市场，从而有效转嫁原材料价格波动的风险；三是公司制定了严格的采购管理程序，对于供应商的选择与采购成本控制建立起了一套完整的机制；四是加强技术研发投入，以技术创新来降低生产成本。
　　2、市场竞争风险公司是国内EPS行业的领军企业，已形成两大主要产品普通料EPS和阻燃料EPS。公司凭借先进的生产技术、优良的产品品质、丰富的实践经验和较低的综合成本，可以较好地应对其他对手和新进入者的竞争，但由于近年来EPS行业总体处于供过于求的状态，供给侧改革的推进导致行业过剩产能的出清，公司可能面临某些对手恶性竞争所带来的冲击。
　　公司将充分利用规模经济优势，提升产品成本控制能力和品质控制能力，持续为市场提供价廉、质优的产品。
　　3、政策风险目前我国建筑外保温材料可以分为以玻璃棉、岩棉为代表的无机材料和以聚苯乙烯泡沫塑料等为代表的有机材料两大种类，从阻燃性能来看，无机材料一般都能达到B1级或A级的防火要求，而有机材料由于受物理特性的限制，最高只能达到B1级的防火要求。如果相关部门出台更为严格的建筑设计防火要求，可能对公司阻燃料EPS的销售带来一定影响。公司将持续关注国家有关部门的政策，加强和各主管部门、行业协会以及行业内其他企业的沟通，不断的提升产品品质，巩固和扩大EPS行业。同时，更加注重包装材料市场的开拓，形成“东方不亮西方亮”的局面。
　　4、应收账款回收风险公司商业模式未发生变化，应收账款存在一定回收风险。对于应收账款的回收，本公司设定相关政策以控制信用风险敞口。公司基于对客户的财务状况、从第三方获取担保的可能性、信用记录及其它因素诸如目前市场状况等评估客户的信用资质并设置相应信用期。公司一贯强调现金流稳定的重要性，通过多种方式密切监控信用政策的落实和执行情况，加强货款的催收管理。
　　5、外汇风险公司的主要经营位于中国境内，主要业务以人民币结算。但公司已确认的外币资产和负债及未来的外币交易依然存在外汇风险。公司财务部门负责监控公司外币交易和外币资产及负债的规模，以最大程度降低面临的外汇风险。
　　6、实际控制人控制不当的风险华若中、华啸威系公司实际控制人，虽然公司已制订了较为完善的内部控制制度，公司法人治理结构基本健全有效，但是公司实际控制人仍可以利用其持股优势，通过行使表决权直接或间接影响公司重大资本支出、关联交易、人事任免、公司战略等决策，公司决策存在偏离小股东最佳利益目标的可能性。公司存在实际控制人控制不当的风险。
　　公司将不断的建设和完善法人治理结构，建立现代企业制度。更多的发挥专业委员会和独立董事的作用，切实保障公司和中小股东的合法权益。
　　7、海外经营业务风险公司具有较为稳定的外销业务，客户分布较为广泛，包括中东、北非、南美、澳大利亚等地区和国家。客户所在国家和地区的政治经济环境的变化可能给公司造成海外经营的风险。公司主要原材料苯乙烯部分来自国外进口，原产地国家政治经济环境较为稳定，发生海外经营风险的可能性较小。
　　为控制海外经营的风险，公司将更加注重对涉足国家和地区政治经济环境及社会状况的了解，通过多种渠道实时关注有关国家和地区的情况变动。同时，通过合理的收付款安排和其他财务管理手段，保障公司资产的安全和完整。

　　四、企业社会责任
　　(一)精准扶贫工作情况
　　(二)其他社会责任履行情况
　　公司大力实践管理创新和技术创新，用高质量的产品和优异的服务，努力履行着作为企业的社会责任，公司始终把社会责任放在公司发展的重要位置，将社会责任意识融入到发展实践中，积极承担社会责任，支持地区经济发展，创造更多的就业机会。本期公司向慈善机构公益性捐款20万元。

　　一、业务概要
商业模式
　　公司是一家为客户提供可发性聚苯乙烯（EPS）树脂系列产品的生产性企业，集研发、生产、销售为一体，主要产品包括普通料、阻燃料、食品级、石墨料、石墨烯EPS粒子等。根据粒子直径又可细分为
　　201、301、302、303、401、501、601等多种规格。EPS粒子经加工成型后可广泛用作包装材料、建筑保温隔热材料、装饰装潢材料、一次性用具、运动器材等，主要消费群体为EPS塑料加工企业，但最终消费群体为建筑、包装和食品等企业。公司在普通料EPS及阻燃料EPS方面，已形成具有优势的产品规模和领先的市场份额，成为全球最重要的EPS专业生产商。公司目前已在无锡、常州、惠州、新疆奎屯市以及大庆设立生产中心，通过生产中心覆盖、辐射邻近区域市场。公司在全国多个地区设立销售网点，已形成一个以华东为中心，辐射全国的产销网络。
　　经过多年稳步发展，公司已形成较为稳定、健康的商业模式。报告期内，公司通过致力于为客户提供品类齐全的高质量EPS产品为公司和客户创造价值，公司商业模式未发生明显变化。

　　二、经营情况回顾
　　(一)经营计划
　　本期公司实现营业收入106.55亿元，较上期下降1.85亿元，降幅1.71%。受国家宏观调控政策的影响、环保核查力度的加强以及国际国内经济形势的发展等种种外部因素影响，公司生产、销售面临了巨大的压力。公司克服困难，在生产方面公司积极完善提高生产技术，提高生产效率，降低了生产损耗；同时继续保持了良好的成本费用控制能力，期间费用/营业收入占比较上年同期下降0.53百分点；同时在原材料市场价格的波动的较大的时候，公司准确判断，利用加大库存、合同锁价等多种手段，大幅降低了生产成本，提高了销售毛利率；综合上述情况，本期公司实现利润总额6.12亿元，净利润4.48亿元，均较上年同期有较大幅度的增长。
　　识，过剩产能的出清上升为国家层面的战略。EPS行业面临着重新洗牌的局面，大量中小型企业将被淘汰，具备一定规模、产品技术实力过硬的龙头企业可能强者恒强。

　　三、持续经营评价
　　报告期内，公司生产经营正常，行业地位未发生明显变化，未发生对持续经营能力产生重大不利影响的事项，持续经营能力较强。

　　四、风险因素
　　(一)持续到本年度的风险因素
　　1、外汇风险
公司的主要经营位于中国境内，主要业务以人民币结算。但公司已确认的外币资产和负债及未来的外币交易依然存在外汇风险。公司财务部门负责监控公司外币交易和外币资产及负债的规模，以最大程度降低面临的外汇风险。
　　2、实际控制人控制不当的风险
华若中、华啸威系公司实际控制人，虽然公司已制订了较为完善的内部控制制度，公司法人治理结构基本健全有效，但是公司实际控制人仍可以利用其持股优势，通过行使表决权直接或间接影响公司重大资本支出、关联交易、人事任免、公司战略等决策，公司决策存在偏离小股东最佳利益目标的可能性。
　　公司存在实际控制人控制不当的风险。公司将不断的建设和完善法人治理结构，建立现代企业制度。更多的发挥专业委员会和独立董事的作用，切实保障公司和中小股东的合法权益。
　　3、海外经营业务风险
公司具有较为稳定的外销业务，客户分布较为广泛，包括中东、北非、南美、澳大利亚等地区和国家。
　　客户所在国家和地区的政治经济环境的变化可能给公司造成海外经营的风险。公司主要原材料苯乙烯部分来自国外进口，原产地国家政治经济环境较为稳定，发生海外经营风险的可能性较小。
　　为控制海外经营的风险，公司将更加注重对涉足国家和地区政治经济环境及社会状况的了解，通过多种渠道实时关注有关国家和地区的情况变动。同时，通过合理的收付款安排和其他财务管理手段，保障公司资产的安全和完整。

　　一、商业模式
　　公司是一家为客户提供可发性聚苯乙烯（EPS）树脂系列产品的生产性企业，集研发、生产、销售为一体，主要产品包括普通料、阻燃料、食品级、石墨料、石墨烯EPS粒子等。根据粒子直径又可细分为201、301、302、303、401、501、601等多种规格。EPS粒子经加工成型后可广泛用作包装材料、建筑保温隔热材料、装饰装潢材料、一次性用具、运动器材等，主要消费群体为EPS塑料加工企业，但最终消费群体为建筑、包装和食品等企业。公司在普通料EPS及阻燃料EPS方面，已形成具有优势的产品规模和领先的市场份额，成为全球最重要的EPS专业生产商。公司目前已在无锡、常州、惠州、新疆奎屯市以及大庆设立生产中心，通过生产中心覆盖、辐射邻近区域市场。公司在全国多个地区设立销售网点，已形成一个以华东为中心，辐射全国的产销网络。经过多年稳步发展，公司已形成较为稳定、健康的商业模式。报告期内，公司通过致力于为客户提供品类齐全的高质量EPS产品为公司和客户创造价值，公司商业模式未发生明显变化。

　　二、经营情况回顾
　　本期公司实现营业收入48.26亿元，较上期下降1.41亿元，降幅2.84%。受国家宏观调控政策的影响、环保核查力度的加强以及国际国内经济形势的发展等种种外部因素影响，公司生产、销售面临了巨大的压力。公司克服困难，在生产方面公司积极完善提高生产技术，提高生产效率，降低了生产损耗；同时继续保持了良好的成本费用控制能力，期间费用/营业收入占比较上年同期下降0.2百分点；同时在原材料市场价格的波动的较大的时候，公司准确判断，利用加大库存、合同锁价等多种手段，大幅降低了生产成本，提高了销售毛利率；综合上述情况，本期公司实现利润总额2.30亿元，净利润1.67亿元，均较上年同期有较大幅度的增长。

　　三、风险与价值
　　1、原材料价格波动带来的风险
　　公司主要原材料为苯乙烯，苯乙烯属于原油制品，受原油价格波动的影响较大。此外，由于EPS的行业特性，其主要原材料苯乙烯成本占公司主营业务成本的比重较高，其价格波动会对公司的毛利率产生较大影响。虽然公司所需的原材料价格市场透明度很高，可以通过及时调整产品价格来转移原材料价格波动对公司生产成本造成的影响，但原材料价格的快速大幅波动仍会对公司产品的毛利率及公司的经营业绩产生影响。
　　为应对原材料价格波动的风险，公司从多个方面采取了积极措施。一是与主要供应商建立了长期合作关系，以规模化采购的优势换取更优惠的价格；二是加强公司品牌管理和产品定价策略，以良好的口碑赢得市场，从而有效转嫁原材料价格波动的风险；三是公司制定了严格的采购管理程序，对于供应商的选择与采购成本控制建立起了一套完整的机制；四是加强技术研发投入，以技术创新来降低生产成本。
　　2、市场竞争风险
　　公司是国内EPS行业的领军企业，已形成两大主要产品普通料EPS和阻燃料EPS。公司凭借先进的生产技术、优良的产品品质、丰富的实践经验和较低的综合成本，可以较好地应对其他对手和新进入者的竞争，但由于近年来EPS行业总体处于供过于求的状态，供给侧改革的推进导致行业过剩产能的出清，公司可能面临某些对手恶性竞争所带来的冲击。
　　公司将充分利用规模经济优势，提升产品成本控制能力和品质控制能力，持续为市场提供价廉、质优的产品。
　　3、政策风险
　　目前我国建筑外保温材料可以分为以玻璃棉、岩棉为代表的无机材料和以聚苯乙烯泡沫塑料等为代表的有机材料两大种类，从阻燃性能来看，无机材料一般都能达到B1级或A级的防火要求，而有机材料由于受物理特性的限制，最高只能达到B1级的防火要求。如果相关部门出台更为严格的建筑设计防火要求，可能对公司阻燃料EPS的销售带来一定影响。公司将持续关注国家有关部门的政策，加强和各主管部门、行业协会以及行业内其他企业的沟通，不断的提升产品品质，巩固和扩大EPS行业。同时，更加注重包装材料市场的开拓，形成“东方不亮西方亮”的局面。
　　4、应收账款回收风险
　　公司商业模式未发生变化，应收账款存在一定回收风险。对于应收账款的回收，本公司设定相关政策以控制信用风险敞口。公司基于对客户的财务状况、从第三方获取担保的可能性、信用记录及其它因素诸如目前市场状况等评估客户的信用资质并设置相应信用期。公司一贯强调现金流稳定的重要性，通过多种方式密切监控信用政策的落实和执行情况，加强货款的催收管理。
　　5、外汇风险
　　公司的主要经营位于中国境内，主要业务以人民币结算。但公司已确认的外币资产和负债及未来的外币交易依然存在外汇风险。公司财务部门负责监控公司外币交易和外币资产及负债的规模，以最大程度降低面临的外汇风险。
　　6、实际控制人控制不当的风险
　　华若中、华啸威系公司实际控制人，虽然公司已制订了较为完善的内部控制制度，公司法人治理结构基本健全有效，但是公司实际控制人仍可以利用其持股优势，通过行使表决权直接或间接影响公司重大资本支出、关联交易、人事任免、公司战略等决策，公司决策存在偏离小股东最佳利益目标的可能性。
　　公司存在实际控制人控制不当的风险。公司将不断的建设和完善法人治理结构，建立现代企业制度。更多的发挥专业委员会和独立董事的作用，切实保障公司和中小股东的合法权益。
　　7、海外经营业务风险
　　公司具有较为稳定的外销业务，客户分布较为广泛，包括中东、北非、南美、澳大利亚等地区和国家。
　　客户所在国家和地区的政治经济环境的变化可能给公司造成海外经营的风险。公司主要原材料苯乙烯部分来自国外进口，原产地国家政治经济环境较为稳定，发生海外经营风险的可能性较小。
　　为控制海外经营的风险，公司将更加注重对涉足国家和地区政治经济环境及社会状况的了解，通过多种渠道实时关注有关国家和地区的情况变动。同时，通过合理的收付款安排和其他财务管理手段，保障公司资产的安全和完整。

　　四、企业社会责任
　　公司大力实践管理创新和技术创新，用高质量的产品和优异的服务，努力履行着作为企业的社会责任，公司始终把社会责任放在公司发展的重要位置，将社会责任意识融入到发展实践中，积极承担社会责任，支持地区经济发展，创造更多的就业机会。本期公司向慈善机构公益性捐款17.5万元。