摘牌传视（832455）

　　一、业务概要
　　公司属于影视制作企业，主要从事电视剧、网络剧纪录片、真人秀、宣传片、广告片等全流程4K－8K数字影视制作，以及艺人经纪、影视作品的发行与销售、著作权许可等衍生业务。公司具备电视剧编剧、拍摄、制作、发行全流程产业布局。销售模式：
　　1、电视剧：公司参与电视剧的投资、制作和发行。一方面公司会与其他投资者联合投资拍摄，并根据投资协议来确定各方对影视剧作品版权收益的分配；另一方面公司拥有全流程的制作团队，一些电视剧的承制工作由本公司独立完成，因此亦涉及该部分的承制收入。
　　2、纪录片和宣传片：主要为受托制作模式，客户直接委托公司进行影视制作，公司客户部协同其他部门对客户需求进行分析，形成创意策划，通过洽谈或竞标的方式获得制作合同，根据制作阶段分期收款。3、艺人经纪业务，是指公司依托自身的影视资源和专业管理经验，为演艺人员提供宣传推广、安排演艺工作、争取及洽谈广告代言的经纪服务业务。公司根据与艺人签署的经纪服务协议收取一定比例佣金。

　　二、经营情况回顾
　　（一）经营计划
　　报告期内，公司实现营业收入62,488,750.11元，同比上升23.46%；营业成本62,109,180.72元，
　　同比上升56.22%；归属于母公司的净利润-8,694,814.04元，同比下降131.23%。公司经营指标变动的主要原因要从收入的结构分析：去年同期营业收入的主要构成是宣传片的承制和以前年承接未完成的记录片在当期完成。报告期营业收入的主要构成是电视剧《两个人的上海》的承制今年年初爆发的新冠疫情导致政府和企业的财力收紧，疫情的特殊处境和由于疫情带来的经济严重下滑的影响。1、原本企事业单位在预算中的宣传片、纪录片项目基本无力继续推进。2、公司原本计划在2019年的开机的电视剧《两个人的上海》，最终只能在2020年4月才开机拍摄，电视剧延迟在6月底杀青。
　　2020年上半年销售费用较上期减少额3,806,050.16元，较上期的下降率为60.20%，受新冠肺炎疫情和行业景气度双重影响，业绩下滑明显，导致销售人员的奖金也大幅减少；
　　2020年上半年管理费用较上期减少额506,774.48元，较上期的下降率为20.42%，原因是管理部门人数奖金、所占房租水电设备等的摊销减少导致
　　2020年上半年财务财务费用较上期波动很小，不予分析。
　　本期经营活动产生的现金流量净额较上期上升幅度较大，增加金额28,611,552.65元。主要原因是本期收到电视剧和记录片的回款所致；
　　本期投资活动产生的现金流量净额较上期变动的幅度较大，增加金额915,252.7元。主要原因是本期收回之前购买的银行理财产品收益所致；
　　本期筹资活动产生的现金流量净额较上期减少47,055,095.8元。原因是在现有存量借款规模下，本期偿还金融机构借款金额大于再次向金融机构借款的金额。
　　（二）行业情况
　　上半年疫情下，影视行业接受严峻考验，剧组开机量骤减。公司也在调整人员团队适应新的市场环境。
　　从空间看，电视剧行业天花板未至，字节跳动新玩家入局、芒果TV剧集强势崛起的新格局、以及分账剧等新模式，都带来了行业新增量。制约影视行业的政策端在2019年后改善明显，预计后续各类型剧集将恢复有序上线。
　　内容方面，电视剧行业对编剧、导演、制片人、演员和后期制作团队的能力要求越来越高，能够形成工业化的生产流程的影视公司更容易获得行业资金、资源。

　　三、企业社会责任
　　（一）精准扶贫工作情况
　　（二）其他社会责任履行情况。
　　公司投资制作的电视剧，弘扬正面、积极的价值观和人生观。

　　四、评价持续经营能力
　　报告期内，公司业务、资产、人员、财务、机构等完全独立，具备良好的自主经营能力；会计核算、财务管理、风险控制等各项重大内部控制体系运行良好；主要财务、业务等经营指标健康；内部治理规范、行业前景良好。

　　五、公司面临的风险和应对措施
　　一、实际控制人控制不当的风险
　　公司共同实际控制人为王欣、沈建平，二人合计持有公司股份1597.3万股，占公司股本比例为38.489%，同时王欣是公司的董事长兼总经理，沈建平是公司的董事，二人对公司经营管理拥有较大的影响力，能够决定公司的经营政策、财务政策等重大事项。因此，若本公司的共同实际控制人利用其控制地位，对公司的经营管理进行不当控制，可能给公司经营和其他少数权益股东带来风险。
　　应对措施：加强公司治理，严格执行各项规章制度，对公司董、监、高进行培训并严格要求，形成互相监督、互相制约的科学化管理机制。
　　二、核心人才流失风险
　　本公司所在的行业为影视制作行业，对人才的要求较高，人才是公司的核心竞争力。经过多年的经营，公司已经拥有一批高素质的影视制作人才，对公司的服务质量、内容创新、可持续发展起着重要作用，也为公司的未来发展奠定了良好基础。目前，行业内人才竞争日益激烈，一旦核心人才大规模离职或者公司不能持续外部引进或内部培养人才，将可能对公司的发展造成不利影响。
　　应对措施：完善薪酬体系和晋升路径，营造良好的工作环境，以稳定、团结、吸引各类人才。
　　三、行业政策风险
　　广播电影电视行业作为文化行业有一定的特殊性，同时具备了政治属性与经济属性，与国计民生密切相关。出于国家安全的需要，广播电影电视行业相对于其他行业而言，政府监管更为严密，监管措施较多，主要表现为各种类型的广播电影电视节目的制作与传播在很大程度上面临国家新闻出版广电总局等各级监管机构的政策指导与业务监管。由于广播电影电视行业的复杂性，一旦政策有所反复或在执行过程中权威部门的解释有所不同，可能会影响企业的既定业务目标与发展计划。
　　应对措施：严格遵守国家法律、法规，加强公司全产业链优势，加强交流与合作，共同投资，共享收益，共同抵御风险。 收起▲

　　一、业务概要
商业模式：
公司属于影视制作企业，主要从事电视剧、网络剧纪录片、真人秀、宣传片、广告片等全流程4K－8K数字影视制作，以及艺人经纪、影视作品的发行与销售、著作权许可等衍生业务。公司具备电视剧编剧、拍摄、制作、发行全流程产业布局。
销售模式：
1、电视剧：公司参与电视剧的投资、制作和发行。一方面公司会与其他投资者联合投资拍摄，并根据投资协议来确定各方对影视剧作品版权收益的分配；另一方面公司拥有全流程的制作团队，一些电视剧的承制工作由本公司独立完成，因此亦涉及该部分的承制收入。
2、纪录片和宣传片：主要为受托制作模式，客户直接委托公司进行影视制作，公司客户部协同其他部门对客户需求进行分析，形成创意策划，通过洽谈或竞标的方式获得制作合同，根据制作阶段分期收款。
3、艺人经纪业务，是指公司依托自身的影视资源和专业管理经验，为演艺人员提供宣传推广、安排演艺工作、争取及洽谈广告代言的经纪服务业务。公司根据与艺人签署的经纪服务协议收取一定比例佣金。

　　二、经营情况回顾
(一)经营计划
报告期内，公司实现营业收入218,949,815.13元，同比下降11.21%；营业成本174,616,741.84元，同比下降11.60%；净利润1,953,924.47元，同比下降23.96%。公司经营指标变动的主要原因是：
1、2019年度营业收入主要来自于电视剧承制业务收入和电视剧发行业务收入。受宏观经济波动影响，影视行业仍处于调整期，加上影视行业监管趋严，全国的影视剧项目整体开机率下降，公司电视剧项目制作进度低于预期；与上海尚世影业有限公司合作的电视剧《两个人的上海》虽然在2019年8月签订了承制合同，但是由于一线艺人档期等原因，到2020年1月才完全签订所有主创人员的合同；春节后又受到疫情影响，原定2020-01-31开机时间被迫推迟到了2020-04-01，该项目未能在报告期内确认收入；因此报告期内的电视剧承制收入出现下滑。报告期内确认的影视剧发行收入增长明显，但影视剧发行的增长额低于影视剧承制的下降额。故导致报告期整体的营业收入有所下降。
2、受大环境影响，公司开发的影视剧、纪录片项目投资、总冠名推进缓慢。公司出品、制作的电视剧《锻刀之绝地重生》在CCTV-8电视剧频道顺利播出，纪录片《ICU的日与夜》《跑者的世
界》在CCTV-9纪录频道顺利播出，但是因为未能在当期回款，因此也做了坏账计提，影响了公司的净利润。中央电视台资金实力雄厚，商业信誉良好，坏账损失风险较小。
3、公司旗下艺人经纪公司北京星睿天艺文化传播有限责任公司。由于2019年开机项目大幅减少，艺人经纪业务开展难度加大，形成了历史最大幅度的亏损。
4、由于公司参股的安徽银鹃影视传媒有限公司在管理团队、经营方向上做出了比较大的调整，安徽银鹃的营业收入和净利润也都出现了非常明显的下滑，对公司的业绩也造成了负面的拖累。
2019年销售费用较上年度减少33.55%；主要原因是市场需求减少，商业类宣传片、广告片板块的业绩下滑明显，导致销售人员、制作人员的项目奖金大幅减少；
2019年管理费用较去年减少24.92%，一是管理部门人数减少导致应付职工薪酬减少，二是公司艺人上期参加培训，而本期尚未发生；
2019年研发费用较去年减少27.34%，原因是公司前些年在8K数字电影、后期渲染引擎、影视流程管理数据库等技术上的研发投入较多。但是在2019年，影视行业并没有出现更高端的技术；公司自主开发的流程管理数据库也日趋成熟，开发工作也告一段落；因此，公司的研发支出相应有所减少。
2019年财务费用较去年增加率为19.80%，主要原因是融资难度加大，导致融资成本有所增加，财务费用同比增长且金额较大；
2019年净利润较上期减少23.96%，主要是受参股公司（星睿天艺&安徽银鹃）大幅亏损、融资的财务成本加大、影视剧&纪录片项目坏账计提三大原因的影响。
(二)行业情况
1、影视行业的发展经历了最初的粗放生长阶段，现在已日趋成熟。炒IP、炒演员等阶段性的喧嚣也都逐步沈寂。优秀团队创作的优质内容获得更多青睐和机会。在行业变革的机遇期，深入解读用户兴趣和需求，不断探索新产品和新业务的转型升级，根据不同传播特质采取差异化打法，才能成功地在市场竞争中突围。传视影视是具有原创项目研发能力、强调流程控制的制作端影视公司，正在受到越来越多的关注和认可。
2、2020年是全面建成小康社会的重要历史节点，也是脱贫攻坚的决胜之年。国家广电总局发布《关于做好脱贫攻坚题材电视剧创作播出工作的通知》，其中提到，各级电视台特别是电视上星综合频道要加大脱贫攻坚题材电视剧购买、排播力度；同时，还公布了研究确定的《一个都不能少》等22部脱贫攻坚题材重点电视剧名单。公司承制项目《两个人的上海》为现实主义题材的影视剧，会得到更多的政策支持。
3、从产业角度，电视剧行业正在有序推进复工复产。国家广电总局电视剧司司长高长力表示，今年电视剧创作扶持的重点是抗击疫情和脱贫攻坚题材。公司承制项目现代都市剧《两个人的上海》恰好是从2003年的非典，讲到2020年新冠肺炎，在题材上有一定的优势，加上演员郭京飞因《我是余欢水》、《都挺好》等作品爆红，该剧受到业界广泛关注。
4、受播出渠道转移影响，传统媒体的市场份额在逐年萎缩；新媒体除了广告、会员收入之外，用户C端付费在产业结构中的占比不断上升，预计2020年将成为网络播出平台主要的收入来源，未来必然影响制作方与线上平台的合作模式。付费点击将会改变影视行业的生态结构。公司即将完成的网络剧《丁字十三号》将会成为一次突破性的尝试。

　　三、持续经营评价
报告期内，公司业务、资产、人员、财务、机构等完全独立，具备良好的自主经营能力；会计核算、财务管理、风险控制等各项重大内部控制体系运行良好；主要财务、业务等经营指标健康；内部治理规范、行业前景良好。随着电视剧的陆续发行回款，公司的净利润和现金流将得到显著改善和提升。
(一)行业发展趋势
2019年，由于行业税收波动、演员限薪、平台限价等情况的出现，导致剧集版权采买价格小幅下跌。
另外受疫情影响，新剧开机量减少，有利于消化存货。历经大浪淘沙，现在存活的影视公司将更容易获得人才、行业资金等。
未来电视剧行业的主要增量来自于：1）“字节跳动”等新玩家布局长视频市场带来的下游购买增量。2）分账剧等TOC业务可能成为新的业务增量。3）芒果TV补足剧集短板，内容成本持续增加，预计电视剧采买量将上升。
(二)公司发展战略
为减少项目投资风险，公司2019年将影视剧项目主投主控，转为参与播出平台方主控项目投资，并发挥公司在技术和制作流程上的优势，努力承接制作。同时，致力于网络平台自制剧、和地方政府委托定制剧的拓展。
2020年，公司与尚世影业合作的电视剧《两个人的上海》顺利开机，公司的制作实力得到认可。公司将继续专注于头部电视剧的制作和发行，继续加大现实主义题材剧目的创作力度，成为更加纯粹的影视内容制作供应商。
借助8K技术的成熟，进一步提高作品品质，提升存货周转速度。
(三)经营计划或目标
电视剧《恋爱不分类》已经创作完成32集的完整剧本；
电视剧《锻刀之英雄无悔》正在落实播出平台；
电视剧《长河落日》近期申请《国产电视剧发行许可证》；
电视剧《守卫者－谍影重重》正在落实播出平台；
电视剧《沉睡者》、《最好的时代》已完成故事大纲、人物小传、分集大纲的创作。
纪录片《一日为师》、《大运河》等项目的制作；
纪录片《住在中国》落实总冠名；
综艺《致未来的你》前期策划、筹备。
(四)不确定性因素
报告期内没有对公司产生重大不利影响的不确定性因素。

　　四、风险因素
一、实际控制人控制不当的风险
公司共同实际控制人为王欣、沈建平，二人合计持有公司股份1597.3万股，占公司股本比例为38.489%，同时王欣是公司的董事长兼总经理，沈建平是公司的董事，二人对公司经营管理拥有较大的影响力，能够决定公司的经营政策、财务政策等重大事项。因此，若本公司的共同实际控制人利用其控制地位，对公司的经营管理进行不当控制，可能给公司经营和其他少数权益股东带来风险。
应对措施：加强公司治理，严格执行各项规章制度，对公司董、监、高进行培训并严格要求，形成互相监督、互相制约的科学化管理机制。
二、核心人才流失风险
本公司所在的行业为影视制作行业，对人才的要求较高，人才是公司的核心竞争力。经过多年的经营，公司已经拥有一批高素质的影视制作人才，对公司的服务质量、内容创新、可持续发展起着重要作用，也为公司的未来发展奠定了良好基础。目前，行业内人才竞争日益激烈，一旦核心人才大规模离职或者公司不能持续外部引进或内部培养人才，将可能对公司的发展造成不利影响。
应对措施：完善薪酬体系和晋升路径，营造良好的工作环境，以稳定、团结、吸引各类人才。
三、行业政策风险
广播电影电视行业作为文化行业有一定的特殊性，同时具备了政治属性与经济属性，与国计民生密切相关。出于国家安全的需要，广播电影电视行业相对于其他行业而言，政府监管更为严密，监管措施较多，主要表现为各种类型的广播电影电视节目的制作与传播在很大程度上面临国家新闻出版广电总局等各级监管机构的政策指导与业务监管。由于广播电影电视行业的复杂性，一旦政策有所反复或在执行过程中权威部门的解释有所不同，可能会影响企业的既定业务目标与发展计划。
应对措施：严格遵守国家法律、法规，加强公司全产业链优势，加强交流与合作，共同投资，共享收益，共同抵御风险。 收起▲

　　一、商业模式
　　公司属于影视制作企业，主要从事电视剧、网络剧纪录片、真人秀、宣传片、广告片等全流程4K－8K数字影视制作，以及艺人经纪、影视作品的发行与销售、著作权许可等衍生业务。公司具备电视剧编剧、拍摄、制作、发行全流程产业布局。销售模式：
　　1、电视剧：公司参与电视剧的投资、制作和发行。一方面公司会与其他投资者联合投资拍摄，并根据投资协议来确定各方对影视剧作品版权收益的分配；另一方面公司拥有全流程的制作团队，一些电视剧的承制工作由本公司独立完成，因此亦涉及该部分的承制收入。
　　2、纪录片和宣传片：主要为受托制作模式，客户直接委托公司进行影视制作，公司客户部协同其他部门对客户需求进行分析，形成创意策划，通过洽谈或竞标的方式获得制作合同，根据制作阶段分期收款。
　　3、艺人经纪业务，是指公司依托自身的影视资源和专业管理经验，为演艺人员提供宣传推广、安排演艺工作、争取及洽谈广告代言的经纪服务业务。公司根据与艺人签署的经纪服务协议收取一定比例佣金。

　　二、经营情况回顾
　　一、公司财务状况
　　1）报告期末，公司资产总额为588,337,386.28元，比年初增加了2.72%，增加金额为15,563,775.41元。增加的主要原因：报告期预付账款期初余额为81,046,647.79元，期末余额为104,894,937.98元，期末较期初增加23,848,290.19元，其中电视剧《锻刀之绝地重生》较期初增加14,775,000.00元，系本期对预收账款和预付账款的重分类调账所致，导致资产类科增加14,775,000.00元；另外其他应收款期末较期初增加了6,050,818.82元，较年初数增加的主要原因是本期日本的NHK电视剧《中国游记》的项目组备用金。其他科目增减变动幅度较小。
　　2）报告期内负债总额为398,646,038.05元，比年初增加了5.25%。增加的主要原因：报告期内流动负债较年初增加了23,433,110.91元，比年初增加了6.60%。应付账款期末较期初增加了8,182,976.78元，本期公司承接日本NHK电视剧《中国游记》而发生的供应商采购款约600万元。其中短期借款期末余额为89,000,000.00元，较期初增加了7,209,000.00元，是公司为了补充项目的运转资金而发生的银行短期借款。预收账款本期余额为122,335,038.84元，较期初增加了7,396,093.15元，主要是本期的关于电视剧的预收制片款增加所致，其他影响较小。
　　二、公司经营情况
　　1）报告期内，公司实现营业收入5,061.56万元，较上年同期减少了13,610.53万元，减少比例72.89%。减少原因为去年同期公司确认一部电视剧《米露露求爱记》的承制收入，公司主营业务为商业片和电视剧的承制、电视剧的发行等，而电视剧的制作周期长、资金需要量较大等因素导致电视剧的承制收入较高，在营业收入占比同样较大，故对整个营业收入的影响较大；公司预计在下半年会确认一部电视剧的承制收入，会较大增加营业收入的规模。
　　2）本期营业成本为3,975.64万元，较去年同期减少了14,254.00万元，减少比例78.19%，主要原因是本期未确认电视剧承制收入，导致结转成本的金额也大幅下降；但是营业成本的下降比例明显要高于营业收入的下降比例，由此可以看出本期的毛利率在上升；本期的营业收入和成本虽然在报表体现上是明显下滑，但只是收入确认时点的不同造成影响，只是把电视剧的承制收入确认时点延迟到下半年，从整体来看，公司的营业规模并未发生明显变化。
　　3）本期总体期间费用共计1,845.60万元，较上年同期减少了360.37万元，减少比例16.34%。主要是公司在后期制作技术的研发因技术相对成熟，故本期在研发方面减少了投入，导致研发费用有所减少；销售费用较去年同期减少比例22.40%，减少金额为182.45万元。主要原因为销售人员的数量有明显的下降，受宏观环境等因素的影响销售人员的数量波动较为明显。财务费用较去年同期增加比例为17.31%，增加金额为126.83万元。主要受宏观环境影响，应收款回款周期延长，同时公司属于对资金需要相对密集的行业，需要大量的流动资金推动项目的进展，故增加了金融机构等的借款来加大现金流量，导致财务费用支出较去年同期有所增加。
　　此外，信用减值损失本期金额为71.82万元，较上年同期增加比例为131.32%，增加金额为301.12万元，可以看出应收款回款较慢，公司的现金流会受到影响。其他收益增加幅度比较明显，增加比例为186.11%，主要是本期收入《政府关于规模性企业》的补助金额100万元。营业外收入本期金额为43.74万元，较上期增长比例为2686.09%，主要是子公司星睿天艺艺人违约金和由于《关于深化增值税改革有关政策的公告》（财政部税务总局海关总署公告2019年第39号）其中，全新的“加计抵减”政策自2019年4月1日至2021年12月31日，允许生产、生活性服务业纳税人按照当期可抵扣进项税额加计10%抵减应纳税额两个因素的影响。
　　4）报告期，呈现亏损状态，净利润-433.52万元，较上年同期增加了887.72万元，同比增加67.19%。本期毛利率较上期有所上升，主要原因是2019年上半年的营业收入和营业成本来自电视剧的承制收入和发行收入，公司承接的日本NHK电视剧《中国游记》与其他电视剧承制相比利润较高；另外，公司上半年的电视剧发行收益较上年同期增长增幅较大，且电视剧发行收入的毛利通常较高。由此可以看出，主营业务收入分析中的本期营业收入和营业成本虽然有所下降，但营业成本下降幅度明显要高于营业收入的下降幅度，故导致本期净利润较上年同期有所上升。
　　三、现金流量情况
　　1）本期经营活动产生的现金流量净额为365.90万元，较上年同期有所增加，原因是公司对电视剧项目投入的减少，同时在积极的去库存增加公司的现金流入。
　　2）本期投资活动产生的现金流量净额为0.00万元，较上年同期净额有所上升，主要原因是本期较上年在研发技术方面的投入大幅下降。
　　3）本期筹资活动产生的现金流量净额为-509.67万元，主要是一方面本期较上期有扩大债务融资规模导致资金流入加大，另一方面本期有支付售后回租引起的债务和前期的债务到期而还本付息，以及因融资规模加大引起的大量利息支出。
　　综上，公司利用自身的良好口碑和综合实力获得了多家银行和投资机构的融资支持，加上公司承接的源源不断的纪录片、综艺节目、宣传片等项目的现金流入，公司的资金状态依旧是稳健的。

　　三、风险与价值
　　一、实际控制人控制不当的风险
　　公司共同实际控制人为王欣、沈建平，二人合计持有公司股份1597.3万股，占公司股本比例为38.489%，同时王欣是公司的董事长兼总经理，沈建平是公司的董事，二人对公司经营管理拥有较大的影响力，能够决定公司的经营政策、财务政策等重大事项。因此，若本公司的共同实际控制人利用其控制地位，对公司的经营管理进行不当控制，可能给公司经营和其他少数权益股东带来风险。
　　应对措施：加强公司治理，严格执行各项规章制度，对公司董、监、高进行培训并严格要求，形成互相监督、互相制约的科学化管理机制。
　　二、核心人才流失风险
　　本公司所在的行业为影视制作行业，对人才的要求较高，人才是公司的核心竞争力。经过多年的经营，公司已经拥有一批高素质的影视制作人才，对公司的服务质量、内容创新、可持续发展起着重要作用，也为公司的未来发展奠定了良好基础。目前，行业内人才竞争日益激烈，一旦核心人才大规模离职或者公司不能持续外部引进或内部培养人才，将可能对公司的发展造成不利影响。
　　应对措施：完善薪酬体系和晋升路径，营造良好的工作环境，以稳定、团结、吸引各类人才。
　　三、行业政策风险
　　广播电影电视行业作为文化行业有一定的特殊性，同时具备了政治属性与经济属性，与国计民生密切相关。出于国家安全的需要，广播电影电视行业相对于其他行业而言，政府监管更为严密，监管措施较多，主要表现为各种类型的广播电影电视节目的制作与传播在很大程度上面临国家新闻出版广电总局等各级监管机构的政策指导与业务监管。由于广播电影电视行业的复杂性，一旦政策有所反复或在执行过程中权威部门的解释有所不同，可能会影响企业的既定业务目标与发展计划。
　　应对措施：严格遵守国家法律、法规，加强公司全产业链优势，加强交流与合作，共同投资，共享收益，共同抵御风险。

　　四、企业社会责任
　　(一)其他社会责任履行情况
　　公司坚持诚信合法经营、依法纳税、关注环境保护；以人为本、关心员工、按国家规定缴纳社保，为员工提供商业补充医疗保险，保障员工的合法权益；认真履行作为企业应该履行的社会责任，利用公司的资源和能力造福社会。 收起▲