西部超导（831628）

　　（一）营业收入分析
　　1、营业收入构成及变动分析
　　报告期内，公司营业收入分别为97,776.26万元、96,733.16万元及108,839.05万元。
　　公司主营业务收入主要为高端钛合金材料、超导产品及高性能高温合金材料等的销售收入，其他业务收入主要为房屋租赁收入、残废料收入等。报告期内，公司主营业务突出，主营业务收入占公司营业收入的97%以上，是公司收入的主要来源。
　　2、主营业务收入构成及变动分析
　　（1）按产品形态分析
　　公司主营业务收入主要由高端钛合金材料、超导产品及高性能高温合金材料等的销售收入构成。
　　2016年度、2017年度和2018年度，公司主营业务收入分别为95,290.23万元、94,578.01万元和106,325.40万元，其中高端钛合金材料销售收入分别占主营业务收入的77.59%、81.92%和85.90%，是公司收入的最主要来源。超导产品的收入占比逐年减少主要由于报告期内ITER用超导线材收入逐步减少所致。高性能高温合金材料生产线于2018年正式投产，报告期内高性能高温合金材料仍处于试生产、取得相关认证的阶段，产生的收入较少，预期将成为公司未来新的收入增长点。公司主营业务收入中其他主营为与产品销售相关的技术服务收入及加工费收入等。
　　2016年至2018年棒材销售收入占产品销售收入的比重分别为84.46%、79.28%和86.38%。2017年棒材收入占比较低主要原因为市场需求变化带来产品结构调整导致锻坯材料销售占比较大，整体来看，棒材是高端钛合金材料销售收入的主要来源。
　　（2）按地区分布分析
　　报告期内，公司以国内市场销售为主，出口销售为辅，公司国内销售收入占主营业务收入的比例分别为89.33%、88.57%和87.13%。报告期内，公司销售主要集中在西北、西南、华北及华东等地区，主要在于该等区域军工及其配套企业较多所致；华北地区收入逐期下降主要原因是ITER项目基本结束，相应收入减少，华东地区收入上升主要原因是2018年江西地区收入增长所致。
　　（3）按用途分析
　　报告期内，公司70%以上的主营业务收入来自于军工行业，且绝对金额逐年提高，军品收入中绝大部分为高端钛合金材料，军工行业毛利率较高，该行业是公司主要收入及利润来源。
　　3、其他业务收入情况
　　其他业务收入主要是销售原材料收入和销售废料收入，报告期内占营业收入的比重较小。由于销售原材料、废料业务为公司非主要业务，因此收入具有一定波动性。

　　一、商业模式
　　本公司处于国家优先支持发展的战略性新兴产业——新材料行业，所属行业为“C32有色金属冶炼和压延加工业”。公司是高端钛合金材料和超导材料的研发、生产和销售提供商。公司以自主知识产权的核心技术、业内一流的技术团队作为关键资源，始终坚持“国内空白、国际先进”的市场定位，通过“生产一代、开发一代、储备一代”的战略，在行业内保持领先地位。公司以技术研发引领销售，以重点型号、重大项目的急需为己任，满足国家军工、能源、医疗等关键领域的高端需求。
　　公司以“采购务真、研发务实、生产务精、销售务诚”为执行方针，组织产品的研发、生产和销售。公司主要原材料为满足公司内控标准要求的高品质海绵钛、铌锭（棒）、锡及相关合金、无氧铜、铝钼合金、铝钒合金、铝豆等。公司根据客户订单及生产计划采用持续分批量的形式向供应商采购；合格供方所提供的产品须满足公司提出的采购标准或技术协议，且供应商应具有与所提供产品相适应的人员、设备、技术及质量管理体系，具有保持质量稳定的能力。公司关注供应商管理，制定了严格的供应商选择标准及合格供方评审办法，致力于合格供方的培养和长期共同发展。目前，公司与一些规模较大的供应商建立了长期良好的战略合作关系，拥有稳定的原材料供货渠道。公司按订单生产为主，适量备料为辅，执行ISO9001、AS9100C、等质量体系，在生产过程中实现信息化管理，生产、检测关键过程通过NADCAP认证。
　　公司不局限于产品的销售以及售后服务，而是在满足产业链最终用户的高端需求的同时，以技术优势引导关键材料在重点型号、重大项目上的应用，做整体方案的提供商和解决者。公司根据客户需求和行业发展趋势，开展新品预先研究，缩短客户需求产品的研发周期。销售后，帮助客户解决产品应用的技术难题，降低新产品下游使用废品率，提高客户效益，促进行业整体技术水平的提升。
　　公司的主要客户为中国航空工业集团公司、中航发动机、美国通用电气公司（GE）、西门子、中国国际核聚变能源计划执行中心等，主要产品应用于国防军工、医疗、新能源等领域。其中，钛合金产品主要消费群体是航空锻件厂，最终用于军用飞机和航空发动机制造；超导产品（包含部分超导线材原材料铌钛棒）主要消费群体是MRI制造商、大型科学工程、超导加速器等。目前公司国内钛合金、超导业务主要采用直销的方式；出口业务大部分采用自营出口，少量为国内外贸公司采购，再由外贸公司出口。
　　报告期内，公司的商业模式较上年度无变化。
　　报告期后至报告披露日，公司的商业模式无变化。

　　二、经营情况回顾
　　报告期内，钛合金行业市场总体需求较去年有所好转，国内外民用钛合金需求增加尤甚显著，但受我国新型战机、大飞机等重大装备材料产业链去库存的影响，高端钛合金需求略有下降。在超导市场方面，报告期内超导行业仍延续探索发展格局，除大型科学工程外，下游市场对超导材料的商业化应用主要集中在超导核磁共振设备领域。截至2018年6月，公司总资产34.95亿元，较期初增长1.29%，归属于挂牌公司股东的净资产18.83亿元，较期初下降2.26%。公司2018上半年实现营业收入5.24亿元，较上年同期增长1.62%。归属于挂牌公司股东的净利润为0.75亿元，较上年同期下降22.76%，较2017下半年增长38.29%。公司上半年投入研发费用0.35亿元，占营业收入6.64%。报告期内经营活动产生的现金流量净额为流入0.30亿元，上年同期为流出1.34亿元。
　　报告期内，公司在钛合金、超导线材及高温合金技术研发发面取得多项突破，填补多项国内空白，产品质量优势仍保持明显优势，部分技术性能水平较国外同类产品具有一定优势。
　　在钛合金产品方面，基于在材料研发和质量管理方面的大力投入，航空结构件用高强钛合金大规格棒材、航空发动机用多个牌号关键钛合金棒材饼坯产品的质量批次稳定性保持良好；直升机用关键钛合金大规格棒材产品质量批次稳定性大幅提升，该领域产品订货量持续增长，在诸多型号装备上取得供货资格。超导用铌钛棒材的质量在全球市场优势明显，国外客户认可度不断增高。基于军民融合的有力形式，公司钛合金产品在多个型号航空发动机上取得了供货资格，这将为订货量取得大突破提供了保障。基于长期的市场培育，3D打印/增材制造粉末用棒材订货量大幅增长，客户信赖度高。
　　在超导产品方面，低温铌钛超导线材工艺水平和批量化生产能力不断提升，产品成本有所下降。MRI设备全球巨头GE、SIMENS对产品的认可度越来越高，供货份额不断增长。在高温超导产品研发方面，基于公司的持续投入，MgB2和Bi2223高温超导材料的长线加工技术均有所突破，产品工程化技术在国内形成了显著优势。Nb3Sn低温超导线材研发取得重大突破，高场Nb3Sn线材性能处于全球领先水平，大幅提升了公司在全球超导行业的地位，产品的国际竞争力越来越强。
　　在超导磁体产品方面，诸多新领域用超导磁体研发成功，市场订货量也能提升。在高温合金方面，GH4169等主要合金产品技术成熟度大幅提高，产品订货取得突破，取得了多个航空发动机用料试制评价资格。

　　三、风险与价值
　　1、市场需求波动的风险
　　公司钛合金产品主要用于航空领域，近年来国际形势严峻，国家对军用飞机的需求旺盛，但是未来国家对军用飞机的具体需求及生产规划存在不确定性，如果未来国家军用飞机的产量下降，可能导致公司业绩的下降。
　　报告期内采取的风险管理措施：1.1公司加大了新牌号钛合金材料、高温合金材料和超导材料的技术开发力度，并积极提升公司高性能合金材料在国内外民品市场的占有率。1.2公司已与美国通用电气公司（GE）、西门子等国际医疗器械制造企业签订超导材料供货合同，成为其合格供应商，并正积极拓展各科研项目及国内、国际MRI用低温超导线材市场以及铌钛棒市场。
　　2、原材料价格变动的风险
　　公司的主要原材料为海绵钛、铌锭（棒）、锡及相关合金、无氧铜、铝钼合金、铝钒合金、铝豆等。
　　近年来，受宏观经济环境、供求状况和国家环保要求的影响，海绵钛价格持续波动。如果海绵钛价格发生大幅波动，将对公司的经营业绩产生影响。此外，铌锭（棒）、无氧铜等原材料需要从国外进口，而且供应商比较单一，如果相关原材料出口国对该等材料的进出口贸易政策发生变化或者由于供应商的原因导致本公司无法采购生产所需的原材料，将对本公司的经营产生不利影响。
　　报告期内采取的风险管理措施：2.1公司全年积极应对海绵钛等原辅材料市场变化，保障生产需求的同时，不断完善对供应商的历史业绩评价和风险控制。2.2公司为培育高水准原辅材料供应商，先后参股两家国内企业，分别从事海绵钛及高纯无氧铜的生产，为公司生产经营做好长期保障。
　　3、高端人才流失的风险
　　公司自成立之初就瞄准国内紧缺领域，产品定位于“国内空白、国际领先”，主要产品均为国家急需产品。为了保持技术上的领先性，需要不断的进行新技术和（或）新工艺的研发。人才聚，则事业兴。公司一直重视高层次技术人员的引进与培养，十余年来，探索了一条人才成长的“超导模式”，一批青年科技带头人迅速成长起来，凝聚和培养出了各类高水平的工程技术人才，不断提升公司先进超导材料产业工程技术的原始创新能力。当前市场对于技术和人才竞争日益激烈，尽管公司的核心技术和人才在行业内均处于领先地位，但是如果出现核心技术泄露或核心人员流失的现象，可能会在一定程度上影响公司的市场竞争力和技术创新能力。
　　报告期内采取的风险管理措施：实施人才战略，关键是对高层次人才潜能的激发和激励保留，以实现对于企业的可持续性贡献。
　　公司不仅重视人才引进与培养工作，更重要的是建立了高层次人才的科研平台、聘请了国内外知名的材料领域专家技术指导、人才职业发展通道建设、人才荣誉体系建设、后勤保障服务、子女入托入学等方面建立了一整套适宜高端人才激励和保留的配套政策，并每年进行各项体系的优化，解决高层次人才的后顾之忧，充分调动高层次人才在公司长期发展的积极性。
　　公司制定了严格的国家秘密、商业秘密保护管理规定。并采取相应的人防、物防、技防措施，可以有效防范公司核心技术的泄露。
　　4、业绩波动风险
　　公司高端钛合金产品市场需求主要来自军用航空领域，军用航空材料的开发都是通过参与军工配套项目的形式进行的，只有预先进行大量的研发工作，才有可能通过军工配套项目的招标进入项目正式研制阶段，并依次通过工艺评审、材料评审、地面功能试验、地面静力试验、装机考核、装机评审后方能成为相关型号用材料的合格供应商。最终用户的需求启动时间及其每年采购计划和国际形势等因素的影响，导致订单项目及数量存在不稳定性，造成报告期内业绩波动较大，这是公司在该阶段受军品业务特点影响所致。
　　报告期内采取的风险管理措施：4.1公司持续加强国际民用钛合金市场开拓，积极改善公司产品结构，在保障军工的同时为钛合金领域长期多领域发展未雨绸缪。4.2公司开展了一系列以质量管理改进、劳动生产率提高为目标的系统性改进和创新，持续降低产品成本，增强盈利能力。

　　四、企业社会责任
　　公司在发展战略指引下，坚持自主研发路线，填补多项国内空白。在企业快速发展的同时，积极履行企业社会责任，合法纳税，合规经营，保障债权人、客户、供应商的合法权益，实现多方共赢。
　　切实履行信息披露责任，与投资人多渠道保持良性沟通，保护投资人权益。
　　对公司员工加强各项岗位培训工作，突出“一专多能”，设立职业成长通道，促进员工与企业的共同成长。
　　公司重视可持续发展能力，严格按体系要求，落实岗位责任，避免重大安全生产和环保事故。
　　为落实国家精准扶贫政策，彰显企业社会责任，公司与陕西省柞水县瓦房口镇街垣社区居民委员会签订协议，定向捐款用于陕西省柞水县瓦房口镇街垣社区四组党家湾产业路建设。