粤金曼5（400012）

　　一、经营情况讨论与分析
　　报告期内，公司主要开展了以下工作：
　　（一）筹划向特定投资者募集资金事项
　　因筹划向深圳证券交易所申请重新上市的重大事项，公司股票于2017年3月23日起暂停转让。
　　报告期内，由于运营需要，公司拟向特定投资者募集资金，对重大事项重新进行了规划。鉴于投资方涉及外资和国有背景，需要向有关部门进行政策咨询。根据《全国中小企业股份转让系统业务规则(试行)》第4.4.1条第（二）款“涉及需要向有关部门进行政策咨询、方案论证的无先例或存在重大不确定性的重大事项，或挂牌公司有合理理由需要申请暂停股票转让的其他事项”，公司股票暂停转让情形未消除。因此，为维护广大投资者的利益，保证信息披露的公平，避免引起股票价格异常波动，故公司股票申请继续暂停转让，延期后最晚恢复转让日为2019年5月17日。截至本报告披露时，公司股票尚未恢复转让，公司将加快与投资方及中介机构的沟通进度，力争在规定期限内完成相关工作，尽快申请恢复交易。
　　（二）优化公司业务布局
　　公司根据经营发展的需要，为进一步改善公司的现金流状况，公司第七届董事会第四次会议审议通过了关于转让控股子公司赣州宏华50.1%股权的议案。公司持有的赣州宏华50.1%股权已转让给佛山市南海瀚蓝固废处理投资有限公司，股权转让价格为185,370,000元，报告期内赣州宏华已完成工商变更手续。
　　（三）加强公司文化建设
　　公司管理层在实际工作中，始终坚持以“做专做强”和“共生共赢”为战略思想，以“匠心、利他、共赢”为核心价值观，聚合资金、人才和资源，不断推进企业文化建设，形成了企业发展良好的势头。

　　二、报告期内主要经营情况报告期实现营业收入11,886.44万元，同比增长-5.79%；实现归属于母公司净利润14,447.70万元，同比增长1173.09%。其他指标请见以下分析。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　公司的竞争力优势集中在体现以下几个方面：
　　1、资源优势
　　公司的主要经营主体在江西省赣州市，赣州市是全国著名的资源大市，对于公司发展资源类工业固废的综合利用项目有着得天独厚的有利条件。赣州不仅资源丰富，劳动力成本也低于经济发达地区，这为公司的运营管理创造了低成本的条件。
　　2、政策优势
　　赣州市是我国主要特困县所在区域，在《国务院关于支持赣南等原中央苏区振兴发展的若干意见》政策影响下，赣州成为中部首个全面执行西部大开发税收政策，也是中国首个受到国务院各部委对口支援的城市，因此公司在税收、融资方面也能享有一系列的优惠政策。
　　3、技术优势
　　环保业务中，子公司江西双能拥有32项危废处理相关专利，其处理能力主要包括含铜镍等有色金属废物回收利用、含镍催化剂处置及再利用、有机溶剂精蒸馏回收处置综合利用、废矿物油回收处置再利用等八条生产线，通过资源再生利用、无害化处理等技术方法，可对15个类别（共计96个小类）危险废物开展收集、贮存、利用及处置。
　　4、运营优势
　　子公司江西双能作为高新技术公司，公司的核心管理人员、技术人员在废催化剂综合利用方面均具备突出的专业化管理能力及丰富的从业经验，对目前固废市场现状及客户需求有着深刻的了解，能确保公司环保业务的长期稳健发展。

　　四、公司关于未来发展的讨论与分析
　　(一)行业竞争格局和发展趋势
　　生态环境部办公厅印发的相关文件提出，2019年将围绕“一项制度建设”（《中华人民共和国固体废物污染环境防治法》修订）、“两项重大改革”（固体废物进口管理制度改革、“无废城市”建设试点）、“两大专项行动”（固体废物排查整治、废铅蓄电池污染防治）以及四个领域重点工作，推动提升环境监管能力、利用处置能力和风险防范能力。
　　纵观环保产业的发展，2019无疑是一个全新的局面，水土固废气的大监管格局已形成。新的格局下，环保产业已从政策播种时代进入到全面的政策深耕时代。政策深耕时代将对环保产业的发展起到实质性的推动作用。危废将会是2019年环保行业，营利性最好的一个细分领域。
　　（1）产业市场将有跳跃式发展
　　从行业发展来看，大多数产废企业危废产量有限，但由于危废处理成本较高，再加上过去监管缺失，隐藏、倾倒、丢弃相对容易，瞒报、漏报现象严重，导致危废处理需求得不到有效释放。从趋势上看，危险废物的产生量也呈现不断上升趋势。按照危废平均处置价格为3,000元/吨测算，估计在2020年能达到1,860亿元的产值，考虑到过去已经存在的待处理的危废存量，预计2020年能有2,000亿的市场空间。因此，具备资质、经验、技术及资金优势的企业将面临良好的发展机遇。同时环保督察力度、政府监管力度持续加强，供给侧改革背景下企业盈利能力提升，支付意愿变强，在此背景下，危废处理需求也将加速释放。
　　（2）资本入局助力转型升级。
　　龙头企业通过兼并重组，加强与下游应用企业及高校科研院所的合作，调整再生资源的产品结构，走专业化、差异化发展之路；整合当地资源，提升再生资源加工水平，提高分拣加工产品的附加值，削减产能，化解过剩产能。
　　(二)公司发展战略
　　虽然我国工业废物的产生量逐年增加，但工业废物治理设施的建设相对滞后，尤其是危废仍未实现全部安全贮存和处理，仍与保障环境安全和人民健康的要求存在较大的差距。未来5年，工业废物处理的市场容量相当可观。目前公司的固废处理业务主要集中在江西、广东地区，在当地具有一定的竞争优势。因此，公司未来发展战略依然是持续深耕经营固废行业，在立足华中、华南地区市场的同时，积极向周边省区延伸扩散，致力于实施跨区域发展；同时，逐步向固废细分领域靠拢，全力打造废催化剂回收市场。
　　(三)经营计划
　　根据公司发展战略，公司2019年主要经营计划包括以下几方面：
　　1、深入完善公司环保业务
　　公司2019年将继续发展“治理污染、资源再生、变废为宝”的工业固废综合回收利用的环保业务，计划设立资源再生环保技术中心打造炼化企业工业固废综合利用实验室、催化剂金属聚合物高端材料实验室及油田金属矿山固废综合利用实验室，进一步完善公司环保业务，持续增强公司盈利能力。
　　此外，公司已与四川中物环保科技有限公司就环保产业等合作内容签署了《合作框架协议》，双方将围绕环保相关产业，在危废治理领域进行深度合作，逐步发掘和拓展包括但不限于危废治理领域以及资源化综合利用相关业务。
　　2、拟参与打造开放型的生命科学研究平台
　　根据公司长远发展规划，公司计划以工业固废综合回收利用的环保服务为主业，以科技创新型生物医药研发平台为辅业作为企业经营的路线。截至本年报披露之时，公司拟对外投资设立控股子公司广东南医大精准医疗有限公司和全资子公司广东国晟生命科学研究有限公司用于与科研机构合作优质项目的具体落地。
　　3、优化管理机制
　　根据公司发展的特点和技术研发的需要，公司拟优化管理机制，组建服务型的管理团队。
　　4、加强内控建设能力
　　2019年，公司将继续比照监管部门对上市公司的要求，进一步健全公司与各子公司的内部控制制度，确保内控体系落地并运行有效。另外，公司将通过一系列内控培训和内部控制自我评估活动，重点强化基础管理，不断提高公司风险防控能力。
　　(四)可能面对的风险
　　1、市场竞争的风险
　　目前公司子公司江西双能所从事的环保业务范围包括废催化剂回转式焙烧业务及危险废物焚烧生产线业务等，虽然目前在赣南区域内的竞争相对温和，在赣南的危废处置市场中占据优势地位。但从危废处置市场的大范围来说，参与者较多，竞争较为激烈。因此，公司若想立足赣南，辐射整个赣粤地区，就必须在技术、经营规模等方面打好基础，否则将会在与实力雄厚的竞争者竞争时，面临业务规模和盈利能力无法达到预期目标的风险。
　　2、应收账款的坏账风险
　　随着公司在环保行业里业务规模的逐步扩大，应收账款余额也随之增长。虽然公司应收账款与营业收入的增长保持同步，且合作的客户主要为石化行业等规模较大的企业，这类企业通常采用的是分期付款方式来展开合作，因此公司每年应收账款余额虽然较大，但无不正常情况，且公司已本着稳健原则对应收账款按照账龄及个别认定计提了坏账准备。从目前经营情况来看，公司无重大应收账款不能收回的情形。
　　3、经营风险
　　国家新环保法规的实施，对企业的环保要求提出了更加严格的标准，对企业排放的废气、废水、废渣都加强了管理。江西双能目前主要项目有铜、镍、钨、钒等有色金属产品的回收处理，回收处理设备包括：2条环保竖炉（处理含铜、含镍等有金属废物）、1条旋转窑焙烧炉（处理各类废催化剂）、1条旋转窑焚烧炉（处理处置可燃危险废物）、贵金属湿法回收生产线和钨渣回收生产线等。这些回收处理设备尽管在生产前已通过严格把关、合格验收，但仍可能存在的环境风险主要为危险化学品的泄露、压力容器或易燃易爆品发生火灾和爆炸以及污染治理措施失效时导致的污染物事故性排放。

　　一、管理层讨论与分析
　　公司上半年运作正常，实现营业收入50,159,333.46元，净利润5,264,234.23元。
　　(一)主营业务分析
　　营业收入变动原因说明：因赣州卓越进行技术改造生产不能全负荷运行，所以营业收入有所减少。
　　销售费用变动原因说明：因为进行技术改造销售量下降，所以销售费用也相对减少。
　　财务费用变动原因说明：当期银行手续费有所增加故财务费用有所增加。
　　经营活动产生的现金流量净额变动原因说明：应收账款变化所导致。
　　投资活动产生的现金流量净额变动原因说明：变动主因在于投资赣州宏华项目和卓越技术改造。
　　筹资活动产生的现金流量净额变动原因说明：企业扩大营业规模所致。

　　二、可能面对的风险
　　1、市场竞争的风险
　　目前公司子公司赣州卓越所从事的环保业务范围包括废催化剂回转式焙烧业务、有机溶剂回收利用业务及危险废物焚烧生产线业务等，虽然目前在赣南区域内的竞争相对温和，在赣南的危废处置市场中占据优势地位。但从危废处置市场的大范围来说，参与者较多，竞争较为激烈。因此，公司若想立足赣南，辐射整个赣粤地区，就必须在技术、经营规模等方面打好基础，否则将会在与实力雄厚的竞争者竞争时，面临业务规模和盈利能力无法达到预期目标的风险。
　　2、经营风险
　　国家新环保法规的实施，对企业的环保要求提出了更加严格的标准，对企业排放的废气、废水、废渣都加强了管理。赣州卓越目前主要项目有铜、镍、钨、钒等有色金属产品的回收处理，回收处理设备包括：2条环保竖炉（处理含铜、含镍等有金属废物）、1条旋转窑焙烧炉（处理各类废催化剂）、1条旋转窑焚烧炉（处理处置可燃危险废物）、贵金属湿法回收生产线和钨渣回收生产线等。这些回收处理设备尽管在生产前已通过严格把关、合格验收，但仍可能存在的环境风险主要为危险化学品的泄露、压力容器或易燃易爆品发生火灾和爆炸以及污染治理措施失效时导致的污染物事故性排放。

　　三、核心竞争力分析
　　公司的竞争力优势集中在体现以下几个方面：
　　1、资源优势
　　公司的主要经营主体在江西省赣州市，赣州市是全国著名的资源大市，对于公司发展资源类工业固废的综合利用项目有着得天独厚的有利条件。赣州不仅资源丰富，劳动力成本也低于经济发达地区，这为公司的运营管理创造了低成本的条件。
　　2、政策优势
　　赣州市是我国主要特困县所在区域，在《国务院关于支持赣南等原中央苏区振兴发展的若干意见》政策影响下，赣州成为中部首个全面执行西部大开发税收政策，也是中国首个受到国务院各部委对口支援的城市，因此公司在税收、融资方面也能享有一系列的优惠政策。
　　3、技术优势
　　环保业务中，子公司赣州卓越拥有32项危废处理相关专利，其处理能力主要包括含铜镍等有色金属废物回收利用、含镍催化剂处置及再利用、有机溶剂精蒸馏回收处置综合利用、废矿物油回收处置再利用等八条生产线，通过资源再生利用、无害化处理等技术方法，可对15个类别（共计96个小类）危险废物开展收集、贮存、利用及处置。

　　一、管理层讨论与分析。
　　报告期内，公司主要开展了以下工作：
　　（一）完善环保业务产业链。
　　报告期内，公司积极实施投资控股战略，通过控股赣州宏华完善环保产业链条，把公司打造成综合性危废处置平台，增强公司在危废市场的竞争力，提高公司抗市场风险能力。
　　（二）向深圳证券交易所申请重新上市。
　　公司2016年度股东大会审议通过了向深圳证券交易所申请重新上市事项的议案，同时为避免股票价格的异常波动，公司股票也于2017年3月23日起暂停转让，延期后最晚恢复转让日为2018年6月22日。
　　但鉴于重新上市工作的重大不确定性，截至本报告披露时，公司本着谨慎原则仍处于与各中介机构沟通接洽进程中，尚未向深圳证券交易所递交有关重新上市的申请。
　　（三）优化公司业务布局。
　　公司子公司众多，为进一步优化公司业务布局，整合经营资源，提高运营和管理效率，公司第六届董事会第二十二次会议审议通过了转让全资子公司致诚智信及其旗下控股公司和南康卓越100%股权。
　　报告期内，致诚智信已完成工商变更手续。
　　（四）加强公司企业文化建设。
　　报告期内，公司管理层在实际工作中，始终坚持“合法、安全、效益”的企业理念和“高效、合作、共享”经营理念，通过校园招聘战略、培养培训计划等一系列措施办法，不断推进企业文化，形成了企业发展良好的势头。

　　二、报告期内主要经营情况。
　　报告期实现营业收入12,616.73万元，同比增长7.42%；
　　实现归属于母公司净利润1134.85万元，同比减少56.08%。

　　三、核心竞争力分析。
　　公司的竞争力优势集中在体现以下几个方面：
　　1、资源优势。
　　公司的主要经营主体在江西省赣州市，赣州市是全国著名的资源大市，对于公司发展资源类工业固废的综合利用项目有着得天独厚的有利条件。
　　赣州不仅资源丰富，劳动力成本也低于经济发达地区，这为公司的运营管理创造了低成本的条件。
　　2、政策优势。
　　赣州市是我国主要特困县所在区域，在《国务院关于支持赣南等原中央苏区振兴发展的若干意见》政策影响下，赣州成为中部首个全面执行西部大开发税收政策，也是中国首个受到国务院各部委对口支援的城市，因此公司在税收、融资方面也能享有一系列的优惠政策。
　　3、技术优势。
　　环保业务中，子公司赣州卓越拥有32项危废处理相关专利，其处理能力主要包括含铜镍等有色金属废物回收利用、含镍催化剂处置及再利用、有机溶剂精蒸馏回收处置综合利用、废矿物油回收处置再利用等八条生产线，通过资源再生利用、无害化处理等技术方法，可对15个类别（共计96个小类）危险废物开展收集、贮存、利用及处置。
　　4、综合服务优势。
　　子公司赣州宏华信丰工业固体废物处置中心项目集研究开发、危废处理处置于一体，具有废物收集、运输、分析化验、暂存、焚烧、物化处理及安全填埋等功能。
　　该项目能进一步拓展公司的业务范围的同时，还能够完善公司在环保业务板块产业链中的布局，有助于提高公司的竞价能力、综合盈利能力及抗风险能力。

　　四、公司关于未来发展的讨论与分析。
　　(一)行业竞争格局和发展趋势。
　　危险废物相关业务的管控最为严格，区域内的竞争相对温和。
　　根据《危险废物经营许可证管理办法》的规定，国家对危险废物的产生、存储、运输、处置等进行监督管理，危险废物产生企业不得擅自处置危险废物，必须及时将其运送至具备危险废物处理资质的企业进行处理；
　　国家对危险废物废物经营许可证实行分级审批颁发制度，此外，危险废物适用集中处置和就近处置的原则，辖区内产生的危险废物原则上应就近送至当地危险废物处置单位集中处置。
　　综上危险废物相关业务呈现出资质管控严格、行业准入门槛高、区域性强的特点，区域内市场竞争相对温和，大型综合性的危险废物处置企业在本地区市场中往往占据优势地位。
　　（1）产业市场将有跳跃式发展。
　　我国经济还处于发展阶段，相应固体废物处理处置产业的规模和能力还不能满足市场的需求。
　　但是随着经济总量达到相应的程度及社会各界对生活环境改善需求的提高，我国固体废物处理处置产业将出现跳跃式的发展。
　　2017年，环保部发布了《2017年大、中城市固体废物污染防治年报》，从全国大中城市危废经营许可证的发布情况、危废处理经营单位处理情况可以看出，危废处理行业正实现稳步增长。
　　从趋势上看，危险废物的产生量也呈现不断上升趋势。
　　按照危废平均处置价格为3,000元/吨测算，估计在2020年能达到1,860亿元的产值，考虑到过去已经存在的待处理的危废存量，预计2020年能有2,000亿的市场空间。
　　因此，具备资质、经验、技术及资金优势的企业将面临良好的发展机遇。
　　（2）再生资源回收行业开始探索PPP模式。
　　再生资源回收领域在2015年开始引入PPP模式，推广民间资本与政府的合作，创新再生资源回收行业公共服务供给机制，拓宽投融资渠道，提高再生资源回收、处理等过程公共服务水平，在一定程度完善了财政补贴机制，满足居民的环保要求，提升企业的运作效率。
　　（3）信息技术应用更加广泛。
　　再生资源回收行业向信息化、自动化、智能化方向发展，利用互联网、大数据开展信息采集、数据分析、流向监控，逐步整合物流资源，梳理回收渠道，优化回收网点布局，实现上下游企业间的智能化物流，完善再生资源回收体系。
　　再生资源交易市场由线下向线上线下结合转型升级，减少了回收环节，降低了回收成本，提升了企业竞争力。
　　（4）资本入局助力转型升级。
　　龙头企业通过兼并重组，加强与下游应用企业及高校科研院所的合作，调整再生资源的产品结构，走专业化、差异化发展之路；
　　整合当地资源，提升再生资源加工水平，提高分拣加工产品的附加值，削减产能，化解过剩产能。
　　(二)公司发展战略。
　　虽然我国工业废物的产生量逐年增加，但工业废物治理设施的建设相对滞后，尤其是危废仍未实现全部安全贮存和处理，仍与保障环境安全和人民健康的要求存在较大的差距。
　　截至目前，全国31座国家级综合性危废集中处理基地建设实施进度不一，仅有北京、天津、上海、重庆、安徽、福建、山东、浙江、广东和宁夏等地的危废中心建设实施进度较快，进入全面运营或试运行阶段。
　　未来5年，我国仍需要建设大量的危废中心，工业废物处理的市场容量相当可观。
　　目前公司的固废处理业务主要集中在江西、广东地区，在当地具有一定的竞争优势。
　　因此，公司未来发展战略依然是持续深耕经营固废行业，在立足华中、华南地区市场的同时，积极向周边省区延伸扩散，致力于实施跨区域发展；
　　同时，逐步向上下游环节延伸业务，全力打造工业废物处理全产业链，使得公司在工业废物综合处置市场中更具有竞争力。
　　(三)经营计划。
　　根据公司发展战略，公司2018年主要经营计划包括以下几方面:
　　1、深入完善公司环保业务。
　　2018年，继续对子公司赣州卓越现有的危险废物综合利用及处置生产设施进行改造，改造完成后将提高危废处置设备的稳定性，减少人工维护成本，扩大危废处理能力，节约公司的固废处理成本；
　　同时做好对控股子公司赣州宏华的经营工作。
　　赣州宏华的信丰工业固体废物处置中心项目今年年底将建成完毕并投入运营中。
　　发展运营好信丰工业固体废物处置中心项目能进一步扩大公司的业务范围，持续增强公司盈利能力。
　　2、继续探索新行业与项目。
　　由于2017年公司利润的下降源于新项目的大力建设及成本的增加，因此为了降低成本、规避未来大力发展的项目建设带来的利润下降，公司管理层将在2018年继续探索新行业与项目，提高公司抗风险能力、增强盈利能力。
　　3、优化管理机制。
　　公司将不断完善自身的管理考核机制和责任追究制度，对集团的各个部门、旗下的各业务类型的子公司、控股公司实行差异化考核机制，设立科学严谨的考核目标；
　　提高在职员工整体素质；
　　坚持集团化管理、各子公司优势互补、协同作战的理念。
　　4、提升财务管理水平。
　　2018年，公司将会继续加大对危废行业的投资力度，这就需要公司提高对子公司、重大投资项目的盈亏情况进行深入分析的能力，判断盈亏趋势并提出应对措施。
　　5、加强内控建设能力。
　　2018年，公司将比照监管部门对上市公司的要求，进一步健全公司与各子公司的内部控制制度，确保内控体系落地并运行有效。
　　另外，公司将通过一系列内控培训和内部控制自我评估活动，重点强化基础管理，不断提高公司风险防控能力。
　　(四)可能面对的风险。
　　1、市场竞争的风险。
　　目前公司子公司赣州卓越所从事的环保业务范围包括废催化剂回转式焙烧业务、有机溶剂回收利用业务及危险废物焚烧生产线业务等，虽然目前在赣南区域内的竞争相对温和，在赣南的危废处置市场中占据优势地位。
　　但从危废处置市场的大范围来说，参与者较多，竞争较为激烈。
　　因此，公司若想立足赣南，辐射整个赣粤地区，就必须在技术、经营规模等方面打好基础，否则将会在与实力雄厚的竞争者竞争时，面临业务规模和盈利能力无法达到预期目标的风险。
　　2、应收账款的坏账风险。
　　随着公司在环保行业里业务规模的逐步扩大，应收账款余额也随之增长。
　　虽然公司应收账款与营业收入的增长保持同步，且合作的客户主要为石化行业等规模较大的企业，这类企业通常采用的是分期付款方式来展开合作，因此公司每年应收账款余额虽然较大，但无不正常情况，且公司已本着稳健原则对应收账款按照账龄及个别认定计提了坏账准备。
　　从目前经营情况来看，公司无重大应收账款不能收回的情形。
　　3、财务费用增加风险。
　　公司目前的环保业务正处于快速发展的时期，陆续都有项目需要投资去开工建设，公司投入的建设资金也会使公司的财务费用与往年相比大幅增加，可能将对公司业绩产生较大影响，公司将加强对资金的管控，提高资金使用效率。
　　4、税收优惠政策变化的风险。
　　若未来增值税即征即退政策出现变化，公司及子公司可能无法享受增值税即征即退政策，从而导致公司的盈利水平受到较为明显的影响。
　　公司下属部分子公司享有相关项目取得第一笔生产经营收入所属纳税年度起，第一年至第三年免征企业所得税，第四年至第六年减半征收企业所得税的优惠政策，若子公司享受的所得税税收政策在未来出现变化或不再执行，则公司的盈利水平将受到影响。
　　5、经营风险。
　　国家新环保法规的实施，对企业的环保要求提出了更加严格的标准，对企业排放的废气、废水、废渣都加强了管理。
　　赣州卓越目前主要项目有铜、镍、钨、钒等有色金属产品的回收处理，回收处理设备包括：
　　2条环保竖炉（处理含铜、含镍等有金属废物）、1条旋转窑焙烧炉（处理各类废催化剂）、1条旋转窑焚烧炉（处理处置可燃危险废物）、贵金属湿法回收生产线和钨渣回收生产线等。
　　这些回收处理设备尽管在生产前已通过严格把关、合格验收，但仍可能存在的环境风险主要为危险化学品的泄露、压力容器或易燃易爆品发生火灾和爆炸以及污染治理措施失效时导致的污染物事故性排放。