景兴纸业（002067）

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　公司主要从事工业包装原纸、纸箱纸板和各类生活用纸的生产和销售。公司的主导产品为牛皮箱板纸、瓦楞原纸、白面牛卡纸、纸箱纸板、各类生活用纸等。
　　牛皮箱板纸又称牛皮卡纸或挂面纸板。公司可根据客户需要定制不同颜色、不同克重、不同幅宽的产品。牛皮箱板纸较一般箱板纸更为坚韧、挺实，有极高的抗压强度、耐戳穿强度与耐折度，具有防潮性能好、外观质量好等特点，主要用于制造各类包装纸箱的面纸。
　　瓦楞原纸又称瓦楞芯纸，是生产瓦楞纸板的重要组成材料之一。瓦楞原纸要求纤维结合强度好，纸面平整，有较好的紧度和挺度，要求有一定的弹性，以保证制成的纸箱具有防震和耐压能力，主要用作瓦楞纸板的瓦楞芯层（中层），对瓦楞纸板的防震性能起重要作用，也可单独用作易碎物品的包装用纸。
　　白面牛卡纸主要用于高端纸箱包装，一般指白木浆挂面的箱板纸。面层使用漂白木浆，衬层用脱墨浆或白纸边。白面牛卡的生产技术要求较高，制浆流程比较复杂。
　　纸箱纸板由箱板纸和瓦楞原纸组合加工制作而成，主要用于工业产品包装，既起到保护产品的作用，又可用于产品的标识广告宣传。
　　生活用纸指为照顾个人居家、外出等所使用的各类卫生擦拭用纸，公司生活用纸主要产品为卫生纸、面巾纸、擦手纸、厨房用纸，并加工各类终端产品包括卷筒卫生纸、抽取式卫生纸、盒装面纸、袖珍面纸、手帕纸、餐巾纸、擦手纸、厨房纸等。
　　报告期，公司所处的造纸行业经营表现低于预期，行业受到宏观经济弱复苏，成品纸取消关税政策引起的大量成品纸进口带来的冲击，公司主要产品的价格在报告期内持续走低，吨纸盈利能力下降，报告期内，公司实现营业收入2,709,476,237.09元，较去年同期下降10.90%，归属于上市公司股东的净利润32,699,678.39元，较上年同期下降71.83%。
　　报告期内，公司马来西亚废纸浆板项目完成建设，其中一条线已于5月底带料试运行，另一条线在7月底进行带料调试状态，公司海外生产基地布局取得实质性进展，为公司后期的优质原料供应提供了有力保障。公司已经于6月底完成所有3C验收的资料上报工作，目前在等待当地政府的验收。截至本报告出具日，马来项目试生产期间生产的部分废纸浆板已经运达国内，投入试用。

　　二、核心竞争力分析
　　1、区位优势：公司所处的长三角地区为中国经济最为发达地区之一，区域内制造业密集并具有旺盛的需求。公司产品的最佳销售半径覆盖上海、浙江、江苏等地区，该地区为我国主要的制造业基地和出口基地，也是电子商务业、快递业最为发达的区域，区域内工业包装用纸及生活用纸的需求量旺盛。同时，区域内工业包装用纸消费量大，废纸产生量大，也是良好的原料市场。此外，公司紧邻杭州湾畔的乍浦港，便于公司通过“水路+仓库”的业务模式进行异地市场扩张，突破产品销售半径的限制。
　　2、工艺及技术装备优势：公司引进了国外一流造纸设备和技术，装备优良、自动化程度高，使公司吨纸消耗水平低、产品质量稳定性居行业前列。公司企业技术研究院2013年被嘉兴市科技局认定为“嘉兴市级高新技术企业研究开发中心”，2014年被浙江省科技厅列入省级企业技术研究院。2017年以来，公司又陆续设立了博士后工作站、嘉兴市院士专家工作站。企业技术研究院与两工作站紧密合作，加强双方间的交流沟通，紧紧围绕合作项目推进，为公司科技创新、解决技术难题提供有力的支撑并促进成果转化，提升了公司的创新力和竞争力。为进一步促进企业的科技进步，提高产业技术水平，提高企业的科研开发和成果转化能力。公司与浙江大学、华南理工大学、浙江理工大学、陕西科技大学、齐鲁工业大学、天津科技大学、浙江科技学院等国内知名的院校和科研机构广泛深入地开展技术合作，形成现代化产业技术体系，确保公司技术装备与生产工艺在行业内处于先进水平。
　　3、环保优势：公司是首批获得全国唯一编码排污许可证的19家企业之一，在环保装备、环保技术及环保标准执行方面有着明显的优势。通过工艺改进，公司平均吨纸污水排放量为4-5吨，远低于《制浆造纸工业水污染物排放标准》（GB3544-2008）要求的吨纸排放量水平。公司生产废水的最终排放主要通过嘉兴市联合污水处理网进行集中处理。得益于管网系统的规模优势，公司排污费用低于行业一般企业。而随着国家实施节能减排和淘汰落后产能工作力度的加大，公司的环保优势将益发凸显。
　　4、品牌优势：公司自成立以来一直从事箱板纸的生产经营，是华东地区最主要的牛皮箱板纸和白面牛皮卡纸的专业生产企业之一，具有一定的行业影响力。公司为中国包装协会批准的“中国包装纸板开发生产基地”，公司的“景兴”牌牛皮箱板纸产品被中国品牌发展促进委员会授予中国驰名品牌称号。
　　5、循环经济优势：公司生产绿色环保纸品，利用先进的技术，以再生利用的废纸为主要原料，林木资源消耗少。这种“资源、产品再到资源”的循环经济模式和技术是造纸行业发展的必然趋势，符合国家产业政策对造纸行业原料结构调整的要求，受到国家政策的鼓励和支持。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、宏观经济波动风险
　　造纸是与国民经济和社会发展关系密切的重要基础原材料产业，纸及纸板的消费水平在一定程度上反映着一个国家的现代化水平和文明程度。造纸行业发展受宏观经济波动影响较大，若未来我国经济环境发生较大不利变化，经济增速放缓，将对公司生产经营产生不利影响。公司将时刻关注风险变化对公司业务的影响，及时调整经营策略。
　　2、产业政策变动风险
　　造纸行业发展受政府产业政策的影响较大。近年来，受产业政策变动影响，造纸行业企业数量不断减少，高耗能、高污染、低效益的中小产能被加速淘汰，市场集中度持续提高。作为行业内具备一定规模的企业，公司目前的技术、资金实力在当前的产业政策环境下具备较强的竞争优势，但仍不排除未来产业政策发生不利变化的可能性，从而对公司的经营发展造成负面影响。为有效应对产业政策变化的风险，公司将紧密跟踪政策动向和市场变化，采取有效措施，做好公司经营以应对变化。
　　3、原材料价格波动风险
　　公司产品的主要原材料为废纸，其价格大幅波动给公司的生产经营带来了不确定因素。近年来受到贸易摩擦和“禁废令”实施的影响，国内废纸价格大幅上升，原材料价格波动幅度加大。尽管公司已实施最优原料库存管理，尽力平抑原材料价格波动的不利影响，但是如果未来原材料价格继续大幅波动，而公司不能适时采取有效应对措施，将对公司的经营业绩造成不利影响。公司将继续做好原料库存管理，在公司资金充裕的情况下，错峰在原材料价格底部适当增加库存，平抑原材料价格波动以应对风险。
　　4、汇率风险
　　进口废纸主要使用美元结算，汇率变化将使公司原材料结算价格存在一定波动。此外公司在马来西亚设立的全资子公司正式运营后，产品的销售、资产价格及成本核算以马币计价，将会产生汇兑风险。随着汇率市场化改革的深入，人民币与其他可兑换货币汇率波动幅度加大，汇率政策的改革对公司汇兑收益的影响进一步加大，使公司在外汇结算过程中面临一定的汇率风险，进而在一定程度上影响盈利水平。公司将会做好外汇汇率波动的前瞻性预测，控制外币资产余额水平或采取外汇套期保值等方式，提前做好相关的风险对冲准备，降低汇率波动对公司的影响。
　　5、海外投资风险
　　公司响应国家“一带一路”发展战略，结合自身发展优势，积极布局海外市场，在马来西亚设立子公司进行境外投资。海外项目建设将增强公司的市场竞争力及抗风险能力，推动公司的产业升级，符合公司产业的发展战略。但海外投资项目受国际政治经济环境及当地政府政策变化的影响，上述因素的不确定性可能会对公司未来经营造成不利影响。马来西亚已经建立了完善的环境管理体系，且废纸不属于马来西亚环保部认为的计划废物（“scheduledwaste”）及14种禁止进口品。但若未来马来西亚政府相关政策法规发生变更，对废纸进口或废纸浆板生产进行限制，将对公司海外项目的运营带来不利影响。 收起▲

　　一、报告期内公司所处行业情况
　　公司所处的运输包装行业是整个造纸工业中规模最大的细分行业，和其他造纸子行业相较，作为工业包装产业链的中游行业，包装原纸行业与国家宏观经济的相关性极为紧密，国家在环保等方面出台的各项政策，对行业格局产生重大影响。回顾过去十年，行业的供给端在环保政策的措施严控下，落后产能加速出局，行业集中度提升，环保设施齐全且具有规模效应的企业成为受益者。2020年国家正式执行“禁废令”后，上游优质原料短缺，行业内新产能的快速扩张和落地受到一定的抑制作用，因此在供应端相对稳定的情况下，当前行业的波动更多是受到来自需求端的影响。由于包装原纸下游行业的客户涉及中国经济方方面面，过去几年行业内的造纸企业在内外需两旺的情况下获得较大的利润空间。2022年后世界政治经济格局风云突变，各种黑天鹅灰犀牛事件带来的动荡和潜在的巨大风险，最终反映为全球性的消费需求不振，包装用纸下游市场的需求萎缩。报告期内，行业内大部分公司业绩较上年度出现较大幅度下滑，且此轮宏观经济波动影响延续的时间和周期及强度还不明朗。在国内加速内循环的宏观背景下，2023年，国家密集出台了增进投资、促进产业发展、刺激消费的各项政策，由于本行业和宏观经济密切的正相关性，如各项政策落地见效，将有利于带动本行业提升盈利能力。值得关注的是2022年底国家关税税则委员会宣布取消大部分进口成品纸关税，行业未来可能面对更多来自外部供应的冲击，短期内行业或将面临更为严峻的经营环境的考验。
　　1、包装原纸市场容量大，人均纸板消费尚存上升空间
　　包装原纸作为工业原料，其终端产品广泛运用于制造、消费、出口等各领域，对宏观经济变化有高度敏感性并呈现密切正相关性。除传统工业产品运输包装，近年来电商，直播等新型消费模式，更是给包装原纸带来新的应用场景，包装原纸行业市场容量巨大，产销量占据整个造纸工业的半壁江山。由于人均纸张消费量和各地区的经济发展情况有着密切联系，在经济更为发达的地区纸张的消耗量往往也更大，国内人均板纸消费量和其他发达国家相比尚有差距，因此，随着国内经济均衡发展，国内人均消费能力的提高，覆盖面广、消费属性强的包装原纸市场仍然具备提升空间，同时下游行业的技术提升和产品升级也将使得上游原纸行业获得稳定的发展前景。
　　2、环保和能源政策趋严，推动行业格局变化
　　中国经济已经步入到高质量发展阶段，国家执行的环保和能源政策日趋严格，相继出台的一系列政策使得造纸行业集中度加速提升，行业的进入壁垒和新产能落地门槛也由此提高。一方面，行业加快了造纸装备改造升级的步伐，有实力的企业在新建产能和技改时均把节能和绿色作为建设目标，高车速、大幅宽的新型纸机成为主流，并在生产环节引入循环、低碳技术，以确保可持续发展的能力，而无法实施技改的落后产能被持续清出。另一方面，国内包装原纸产能的扩张受到限制，倒逼头部企业将产能扩张重心自国内转向国外，加速海外市场的产能布局，布局海外既可以让这些企业使用高质量低成本的原料获得成本优势，又可将产品市场延伸至东南亚新兴制造业国家。预期未来箱板纸和瓦楞纸市场将进一步分化，具备稳定优质原料供应的企业将进一步提升高端箱板纸的市场占有率，而以国废为主要原材料的低端纸市场竞争将日趋激烈。
　　3、优质原料短缺，海外再生浆产能布局为大势所趋
　　造纸原料的缺乏一直是阻碍我国造纸工业持续健康发展的重要瓶颈，我国林地资源相对缺乏，对外国废纸依赖程度较高，在国家宣布实施“禁废令”之前，进口废纸原料占比始终在25%以上。由于进口废纸所产纸浆纤维长度更长，韧性更强，品质更优，可以替代木浆用于箱板纸挂面。“禁废令”实施后进口原料缺口无法完全由国内废纸填补，行业必须进口优质再生纤维浆用于生产高端箱板纸，因此“禁废令”后再生纤维浆进口价量激增，也促使行业中具备实力的企业，利用各自优势在海外布局再生纤维浆的产能和采购渠道，充分利用国际废纸资源，确保优质造纸原材料供应持续稳定。未来具备质优价廉且稳定原材料供应渠道的造纸企业盈利能力将显著提升，并对未来行业格局带来重大影响。
　　4、取消成品纸关税，国内外纸张价格联动性增加
　　和进口同类产品相比，国内包装原纸一直以其质优价廉，规格齐全及服务及时等优势而具备竞争优势，并且随着国内造纸设备技术的升级，大部分高档原纸已基本替代进口。中国实施“禁废令”后，境外原纸企业特别是周边东南亚纸企具备一定的成本优势，国内外市场存在套利空间，同时因缺乏优质原料，高档原纸亦存在市场缺口，海关数据显示近年来进口包装原纸数量显著上升。由于境外成品纸供需较为平衡，出口地区本国市场的需求变化也会影响进口成品纸的供应量，且受到运输周期的影响，进口成品纸对国内市场造成的冲击有限。22年由于成品纸出口国国内需求恢复，产品回归原本销售渠道，进口量较上年度回落。2022年底国务院关税税则委员会宣布自2023年1月1日起取消大部分成品纸6%进口关税，这一举措预计会给进口成品纸带来价格上的优势，从而可能促成成品纸进口量的增长。国内包装原纸可能因更多外部产品的流入而面临价格上的挑战，在需求端尚未恢复的情况下，将使得造纸企业的盈利能力进一步承压。目前行业龙头企业采取压低产品价格，抹平进口成品利润差价的方式来抵抗进口成品的冲击，未来国内外成品纸价格的联动性将增强。此外，产业链完整、产品结构良好，且已在海外布局产能的龙头企业或能获得较强的抗风险能力。
　　
　　二、报告期内公司从事的主要业务
　　公司主要从事工业包装原纸、纸箱纸板和各类生活用纸的生产和销售。公司的主导产品为牛皮箱板纸、瓦楞原纸、白面牛卡纸、纸箱纸板、各类生活用纸等。
　　牛皮箱板纸又称牛皮卡纸或挂面纸板。公司可根据客户需要定制不同颜色、不同克重、不同幅宽的产品。牛皮箱板纸较一般箱板纸更为坚韧、挺实，有极高的抗压强度、耐戳穿强度与耐折度，具有防潮性能好、外观质量好等特点，主要用于制造各类包装纸箱的面纸。
　　瓦楞原纸又称瓦楞芯纸，是生产瓦楞纸板的重要组成材料之一。瓦楞原纸要求纤维结合强度好，纸面平整，有较好的紧度和挺度，要求有一定的弹性，以保证制成的纸箱具有防震和耐压能力，主要用作瓦楞纸板的瓦楞芯层（中层），对瓦楞纸板的防震性能起重要作用，也可单独用作易碎物品的包装用纸。
　　白面牛卡纸主要用于高端纸箱包装，一般指白木浆挂面的箱板纸。面层使用漂白木浆，衬层用脱墨浆或白纸边。白面牛卡的生产技术要求较高，制浆流程比较复杂。
　　纸箱纸板由箱板纸和瓦楞原纸组合加工制作而成，主要用于工业产品包装，既起到保护产品的作用，又可用于产品的标识广告宣传。
　　生活用纸指为照顾个人居家、外出等所使用的各类卫生擦拭用纸，公司生活用纸主要产品为卫生纸、面巾纸、擦手纸、厨房用纸，并加工各类终端产品包括卷筒卫生纸、抽取式卫生纸、盒装面纸、袖珍面纸、手帕纸、餐巾纸、擦手纸、厨房纸等。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　1、区位优势：公司所处的长三角地区为中国经济最为发达地区之一，区域内制造业密集并具有旺盛的需求。公司产品的最佳销售半径覆盖上海、浙江、江苏等地区，该地区为我国主要的制造业基地和出口基地，也是电子商务业、快递业最为发达的区域，区域内工业包装用纸及生活用纸的需求量旺盛。同时，区域内工业包装用纸消费量大，废纸产生量大，也是良好的原料市场。此外，公司紧邻杭州湾畔的乍浦港，便于公司通过“水路+仓库”的业务模式进行异地市场扩张，突破产品销售半径的限制。
　　2、工艺及技术装备优势：公司引进了国外一流造纸设备和技术，装备优良、自动化程度高，使公司吨纸消耗水平低、产品质量稳定性居行业前列。公司企业技术研究院2013年被嘉兴市科技局认定为“嘉兴市级高新技术企业研究开发中心”，2014年被浙江省科技厅列入省级企业技术研究院。2017年以来，公司又陆续设立了博士后工作站、嘉兴市院士专家工作站。企业技术研究院与两工作站紧密合作，加强双方间的交流沟通，紧紧围绕合作项目推进，为公司科技创新、解决技术难题提供有力的支撑并促进成果转化，提升了公司的创新力和竞争力。为进一步促进企业的科技进步，提高产业技术水平，提高企业的科研开发和成果转化能力。公司与浙江大学、华南理工大学、浙江理工大学、陕西科技大学、齐鲁工业大学、天津科技大学、浙江科技学院等国内知名的院校和科研机构广泛深入地开展技术合作，形成现代化产业技术体系，确保公司技术装备与生产工艺在行业内处于先进水平。
　　3、环保优势：公司是首批获得全国唯一编码排污许可证的19家企业之一，在环保装备、环保技术及环保标准执行方面有着明显的优势。通过工艺改进，公司平均吨纸污水排放量为4-5吨，远低于《制浆造纸工业水污染物排放标准》（GB3544-2008）要求的吨纸排放量水平。公司生产废水的最终排放主要通过嘉兴市联合污水处理网进行集中处理。得益于管网系统的规模优势，公司排污费用低于行业一般企业。而随着国家实施节能减排和淘汰落后产能工作力度的加大，公司的环保优势将益发凸显。
　　4、品牌优势：公司自成立以来一直从事箱板纸的生产经营，是华东地区最主要的牛皮箱板纸和白面牛皮卡纸的专业生产企业之一，具有一定的行业影响力。公司为中国包装协会批准的“中国包装纸板开发生产基地”，公司的“景兴”牌牛皮箱板纸产品被中国品牌发展促进委员会授予中国驰名品牌称号。
　　5、循环经济优势：公司生产绿色环保纸品，利用先进的技术，以再生利用的废纸为主要原料，林木资源消耗少。这种“资源、产品再到资源”的循环经济模式和技术是造纸行业发展的必然趋势，符合国家产业政策对造纸行业原料结构调整的要求，受到国家政策的鼓励和支持。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　本报告期内公司主要收入及利润来源为工业包装原纸（牛皮箱板纸、高强瓦楞原纸）的生产和销售。
　　包装原纸作为典型的中游行业，上游原料供应和下游消费市场的变化对公司的生产经营产生影响。公司下游终端市场覆盖面广，涉及实体经济领域的方方面面，形成了行业与宏观经济的相关性大、敏感度高的属性。报告期内国内外政治经济格局突变，各种超预期因素对本行业传统消费市场形成较大冲击，行业内造纸企业经营活动均受到影响。报告期内上游原料受限于“禁废令”而供应偏紧，行业龙头企业虽然加快了再生纤维浆产能的海外布局，市场上以卷筒浆、湿浆为主要形态的再生纤维浆进口量也逐年增加，但由于境外再生浆产能尚未完全生成，国家亦暂未出台相关再生纤维原料的商品标准，再生纤维浆供应链混乱、供应短缺的情况并未缓解，国内废纸及再生纤维浆原料价格得到支撑，同时能源价格上涨态势有所抑制但价格依然处于高位。报告期内，行业在消费需求萎缩，成本继续承受压力的情况下，包括龙头企业在内的大部分公司均出现较大幅度的业绩下滑。
　　公司为资源循环型企业，以采购废旧包装纸箱为原料生产工业包装原纸。本报告期内公司的主要原料为在国内市场采购回收的废旧包装纸箱等废纸，进口适量的优质再生纤维浆替代木浆，以满足包装原纸成品耐破、抗压等技术指标对纸浆原料的纤维长度和韧度的要求。“禁废令”实施后，在未形成稳定的进口再生浆供应渠道的情况下，国内废纸价格和进口再生浆价格获得一定支撑。报告期内公司主要从台湾、南亚地区进口再生废纸纤维浆，进口废纸纤维浆的采购量较上年增加。报告期内公司为获得优质原料而实施的马来西亚再生浆生产基地项目，受工业园验收延期和施工单位人员配备不足的影响，项目完工日较计划延后。截至本报告出具日，80万吨废纸浆生产线主要设备调试情况良好符合预期，景兴（马）SGT700燃气轮发电机组首次点火成功，将为设备联动调试提供用电，公司也将及时向当地政府有关部门申报项目验收。
　　报告期内，和行业密切相关的内需和出口景气度均较上年度回落，整体经营环境遭遇了经济下行和多重不确定因素的冲击，对市场的谨慎预期下，整个包装产业链上下游采取快进快出方式主动性减少备货以应对可能产生的经营风险，库存压缩进一步放大市场需求回落的影响，行业维持多年的良性供需关系出现逆转。全年看，除三季度末四季度出现过短暂回暖，整个2022年度市场表现均远低于预期，面对低迷的消费市场和较高的生产成本，行业整体开工率处于历史低位，利润空间被大幅度压缩。和行业比较，报告期内公司设备运转率尚维持在较高水平，但主要业务毛利率较上年大幅降低。
　　报告期内，公司经营业绩较上年度有较大幅度下降。2022年度，公司实现营业收入6,227,218,533.79元，较上年同期增加0.04%；营业成本5,898,367,854.13元，较上年同期增加11.37%；实现营业利润125,799,549.64元，较上年同期下降74.16%，实现归属于上市公司股东的净利润117,594,321.67元，较上年同期减少73.34%；公司综合毛利率较去年同期下降 9.63%。报告期内，公司期间费用 412,365,273.09元，比2021年度下降 3.19%；经营性现金流净额为925,627,292.10元，比去年同期上升271.49%。
　　报告期内，根据年初董事会制定的经营计划，公司主要业务及业绩完成情况如下：
　　1、工业用纸事业部：
　　报告期内，箱板纸市场遭遇多重不确定因素打击，报告期内包装原纸需求萎缩，原纸价格持续回落，生产成本继续承压，在全年产销量和上年基本持平的情况下，业绩出现较大幅度的下滑。
　　报告期内公司主要在国内市场采购废旧纸箱为主要生产原料，同时在海外采购再生纤维浆补充生产所需优质纤维。2022年国内受供应量、物流及下游需求的变化，国废市场呈前高后低的波动，国废价格下半年后下降趋势明显。在境外尚未形成规模化的再生纤维产品产能、未拥有稳定供应渠道的情况下，国废价格在底部依然具有较强支撑，公司全年国废采购均价较上年略有下降。公司密切关注境外市场供需端的变动情况，2022年利用中国台湾地区造纸景气度大幅下滑的机会，增加了该地区再生浆的加工委托，和东南亚、印度地区的再生浆相比，中国台湾地区加工的再生纤维浆具有价格优、品质高、到货周期短等显著优势。22年公司从我国台湾地区再生浆的采购量占再生浆采购总量由上年的2%上升到98%。原材料在公司成本结构中占比为最大，为实现降本增效的目标，报告期内公司根据税务政策的变化，多次调整国废采购方案；对内开展供应链精益项目，修订供应商管理办法，筛选优质供应商，优化采购员专业能力，提升内部产、供、销各部门的协同效率。公司为解决优质原料供应短板而实施的马来西亚再生浆项目已建设安装完工。截至报告出具日，项目进入设备联动试运行的前期准备阶段，该项目将使公司在23年实现优质再生纤维的自主供应。2022年公司启动脱墨浆生产线项目建设，该生产线生产的脱墨浆可替代部分漂白阔叶浆为公司生活用纸和白面牛卡纸提供部分原料，截至本报告出具日，该生产线已处于整机调试状态。
　　原纸生产方面，公司工业用纸事业部围绕产品质量、双增双节、技术创新强化生产运行管理，在行业内产能利用率大幅下滑的情况下，依然保持较高的开机率。“禁废令”实施后，公司原料结构中的国废占比进一步提高，其他辅料及化工助剂的用量也有所调整，而国废被循环使用次数增多后，其纤维质量不断下降，针对原料品质和结构变化造成的产品质量不稳定和设备损耗加大等情况，工业用纸事业部以问题为导向，从标准到工艺实施多项改革和技术创新，强化原辅材料、成品检测标准，修订产品标准，制定各机台品种内控标准，细化工艺标准，组织工艺执行难点的攻关，以确保产品质量稳定和生产设备正常运行，报告期内共完成技术攻关项目31项并取得良好改善效果。报告期内工业用纸事业部根据客户的反馈和市场需求进行新产品研发，开发了冷链包装高瓦纸并完成二次试产，在平湖景包公司冷链客单中使用获得客户良好反馈。新研发的高强纱管纸、高定量高强度牛皮箱板纸、环保型高抗压力防潮瓦楞原纸、环保型高耐折度白面牛卡纸等产品获得省级新产品认定。报告期内公司和专业机构深度合作，开展包装原纸生产线设备联网集成等多项科研课题，对底层生产数据进行全面采集和信息集成，形成可视化生产数据共享系统，消除生产线局部作业的“信息孤岛”现状，实现管理层对车间现场的实时在线监视。经评审，公司荣获2022年度“浙江省智能工厂（数字化车间）”荣誉称号。
　　报告期内传统包装运输用纸终端需求受多重因素叠加影响出现下滑，电商快递业替代出口需求、成为运输包装原纸市场需求的重要支撑。面对低迷的市场、激烈的行业竞争、复杂的宏观环境，公司原纸销售部根据公司产量和经营目标，分解销售计划和考核指标，从销量、货款、风险控制等多维度调整了销售激励政策和优化考核方案，在以销量为标准的基础考核下，加大高盈利产品的销售奖励，设立递进式考核模式，最大程度激发业务人员的工作潜能和积极性；强化库存管理，推动先进先出控制呆滞库存，对呆滞品进行大力度推广，基本实现一年以上零库存；以优化服务、提升产品品质为抓手，强化客户沟通，落实月度走访制度，及时反馈客户意见，深度绑定优质客户；收集市场动态信息和潜在客户信息，努力扩大销售网路，2022年新增江浙沪客户23家，在严峻市场环境下基本完成全年销售计划。
　　报告期报告内，公司生产各类包装原纸147.56万吨，较上年减少0.73%，销售各类包装原纸140.10万吨，较上年增加0.73%，全年实现销售收入5,044,437,001.91元，较上年下降5.00%。
　　2、生活用纸事业部：
　　公司生活用纸收入主要来源于原纸和成品销售以及OEM加工，其中原纸占比最大。报告期内公司两条生活用纸新产线先后投入使用，公司生活用纸产能由6.8万吨增至18.8万吨。竞争激烈的外部市场环境和新增的产能，给生活用纸的经营带来不小的压力。
　　2022年生活用纸事业部完成了组织架构调整，设立生产二部负责新产能的落地工作，并借此对内部岗位进行重新定位和分工，大幅度进行人员、工作流程、制度考核等方面的各项改革调整，梳理了以订单交货、生产效率、高毛利产品为先、高品质客户保障为要素的接单、排产信息化流程，设立了锚定各区域、各品项销售基准价，以销售模式、客户用量、市场趋势为变量的定价系统，优化销售价格签审流程，实行对外统一报价的机制，有效提升了生活用纸事业部对市场变化的快速反应能力。
　　报告期内生活用纸事业部根据新增产线投产情况，调整了各条产线的产品结构，形成以纸巾纸、餐巾纸及擦手纸为主线的原纸产品品类，继续拓展厨房纸和保湿纸等高毛利产品线，加大客户定制类产品的开发，探索定制产品多样性和生产稳定性之间的平衡点，引导大客户接受周期性排产计划。报告期内销售部在深度挖掘老客户潜能的同时，引进金佰利等知名名牌的OEM客户，并以江、浙地区为主战场，共计开发了103家原纸客户，以缓解新产能投产后带来销售压力。为持续扩大生活用纸的知名度影响力，公司继续通过天猫、微信小程序、抖音等平台投放自主品牌“品萱”的各类生活用纸终端产品，针对不同平台划分产品线，加强了和私域流量的合作，为新产能投产后全面升级“品萱”产品系列做好市场铺垫。
　　报告期内，公司为提高可再生资源循环利用，启动了脱墨制浆线的技改工作。生活用纸事业部会同公司供应部、技术部开展了相关前期准备工作，包括脱墨线生产原料渠道的搭建、供应商的考察筛选，以期在未来获得质优价廉的废纸原料；加大技术研发力度，通过多次试验论证，以脱墨再生浆替代原生阔叶木浆，开发脱墨擦手纸、卫生纸等环保型生活用纸系列产品；展开市场调研推广，寻找对环保生活用纸产品存在需求的客户群体，确定再生生活用纸标准及品类。报告期内，生活用纸事业部生活用纸原纸实际产量为9.55万吨，比上年增长87.25%，实现销售7.9万吨，比上年增长95.54%，加工卷卫、软抽、手帕纸、商用大盘纸、擦手纸等终端产品112.95万箱，比上年下降16.76%，实现销售116.33万箱，较上年同期下降10.41%，生活用纸事业部共实现营业收入641,971,964.01元，比上年增加104.11%。
　　3、包装事业部：
　　公司纸箱纸板业务为工业包装原纸的下游行业，主要产品为瓦楞箱和瓦楞板片。运输包装纸箱市场规模巨大，受制于销售运输半径，行业呈现较为分散的局面，设备技术升级是促进行业整合的主要因素，行业盈利能力与上游原纸价格和消费需求变化密切相关。报告期内，上游包装原纸价格回落，下游市场需求低迷，公司包装事业部通过扩大市场份额、推行精细化的管理控制和成本控制，使得包装纸箱业务利润较上年小幅上升。
　　报告期内，在下游消费持续萎缩的情况下，包装事业部利用上半年周边市场出现的短暂供应缺口，主动出击，积极组织生产和物流，争取到大量优质客户和业务。报告期内，公司纸箱业务新增客户120家，其中不乏松下、芝浦、长城汽车、可口可乐、中粮中盐、欧珀莱等知名企业，并以精细的生产管理、及时有效的沟通反馈、快速响应的服务机制，得到了客户高度的认可，公司客户的结构和业务结构有效提升。
　　报告期内公司根据瓦楞纸箱现阶段的市场变化趋势和客户对产品需求的反馈，和技术中心共同开发了抗菌防潮瓦楞箱、高强重型包装箱系列。随着食品生鲜线上销售模式的普及，环保型冷链运输的外包装材料需求大幅提高，公司开发抗菌防潮型瓦楞箱可满足食品生鲜冷链运输的需求，既达成运输包装材料符合绿色环保可循环的目标，同时又符合用户对食品卫生安全的要求。报告期内，平湖景包公司改建的重型包装车间投入使用，利用先进的生产设备工艺，设计生产宽幅、高强抗潮的重型瓦楞箱板和大型瓦楞纸箱，为工业设备、机电仪器、电子产品、家电汽配等客户群体提供运输包装解决方案。
　　报告期内包装事业部积极推行全方位的精益管理，进一步提高生产效率、降本增效，实现营收净利润的双增的经营目标。为降低经营风险，公司完成对包装事业部不良资产和业务的整合瘦身，关停长期拖累纸箱业务经营业绩的南京景包等子公司后，对其闲置的设备和冗余人员进行合理的处置和安置；清退部分持续负毛利的客户及业务，优化客户和业务结构，并根据订单情况将业务分组，对产品附加值低、但工艺流程长人力投入大的业务采取转发外包加工方式，以提升整体产能利用率和保障订单交付。
　　报告期内，公司纸箱、纸板业务生产量12,029.33万平方米，较去年同期下降12.77%,销售量11,920.43万平米，较去年同期下降12.04%。全年营业收入512,450,332.31元，较上年下降11.45%。
　　4、新建产能项目情况：
　　报告期内，公司马来西亚140万吨项目一期80万吨废纸浆板及其配套工程项目建设已经进入尾声，包括 80万吨生产线及一、二期基础设施工程、公用配套设施、办公楼、宿舍即将全部建成。截至本报告出具日，80万吨废纸浆生产线主要设备调试情况良好符合预期，景兴（马）SGT700燃气轮发电机组首次点火成功，将为设备联动调试提供用电，公司也将及时向当地政府有关部门申报项目验收。
　　报告期内，公司年产12万吨天然抗菌高品质生活用纸项目的两条生产线TM5号、TM6号纸机完成调试，分别于7月、12月正式转入固定资产投产。
　　报告期内公司启动年产6万吨脱墨浆生产线的项目建设，产品将用于替代部分漂白阔叶浆，用于生活用纸生产线生产擦手纸、卫生纸等再生环保型生活用纸，以及为公司白面牛卡生产线提供面层浆料。截至本报告出具日，项目土建工程、设备安装已经完成，生产线已进入整机调试状态，即将投入试运行。
　　5、研发投入情况：
　　公司高度重视科技创新工作，持续投入资金和人员开展各项技术研发工作，打造了“博士后工作站”、“院士专家工作站”、“外国专家工作站”、“企业研究院”等高能级创新科技研发平台，分别与南京林业大学、浙江科技学院等高校建立校企合作，建设实践创新基地。2022年度，景兴纸业各机台技术提出技术攻关项目34项，完成31项，技改项目立项44项，完成19项，合计投入研究开发费21,534万元；完成了JX500型高强纱管原纸、高定量高强度牛皮箱板纸、环保型高抗压防潮瓦楞原纸、环保型高耐折度白面牛卡纸4个新产品鉴定和 PEO-CPAM-胶体二氧化硅新型多元助留助滤技术、OCC浆的漆酶增强新技术和干纸巾高效杀菌、抑菌技术的鉴定。2022年度，获得专利授权5项，其中发明专利1项。
　　此外，公司还依托已建的嘉兴市院士专家工作站、浙江省博士后工作站、省级高新企业研发中心等平台，积极开展产学研合作，大力推动技术创新和人才培养。2022年度，公司召开了第二届科技创新大会、景兴科协半年度工作会议；加强了同国内外高校及科研机构的技术合作，浙江科技学院&景兴纸业校企合作成人教育大专班 2022级大专班开班，院士陈克复一行莅临公司开展技术交流活动；针对在研项目，召开了多次院士工作站、博士后工作站交流会。公司在废纸造纸领域的技术创新受到社会各界高度关注和认可，在全省乃至全国范围内均具有很好的示范效应。
　　6、对外投资情况：
　　报告期内，公司持续做好对外投资的投后管理工作，跟踪投资项目的进展和经营情况，截至本报告期末，公司参与的私募基金的投资情况如下：
　　1）宣城正海资本创业投资基金（有限合伙）的情况
　　经公司股东大会批准，公司全资子公司上海景兴公司出资3,000万元认缴宣城正海基金 15%基金份额，成为其有限合伙人（LP）。（关于本次投资具体内容可参考公司“临2017-063”公告）。截至本报告出具日，宣城正海基金已完成对以下投资项目的出资：
　　公司委派姚洁青女士担任宣城正海基金的投委会委员，并持续参与该基金的管理，对投资标的进行关注跟踪，督促基金管理人履行管理责任，防范投资风险。
　　2）上海金浦国调并购股权投资基金合伙企业（有限合伙）的情况
　　经2017年第四次临时股东大会批准，公司全资子公司上海景兴公司认购5,000万元金浦并购基金份额，成其有限合伙人（LP）。（关于本次投资具体内容可参考公司“临2017-074”公告）。经六届董事会二十八次会议及六届监事会二十五次会议批准，上海景兴公司以自有资金人民币3,500万元受让上海颐投财务管理合伙企业（有限合伙）持有的金浦并购基金3,500万元份额。（关于本次投资具体内容可参考公司“临2020-061”公告）。截至本报告期末，上海景兴公司已经完成了对金浦并购基金合计8,500万元的出资，截至本报告期末金浦并购基金已完成对以下项目的投资：
　　截至本报告出具日，金浦并购基金所投企业龙利得智能科技股份有限公司、上海睿昂基因科技股份有限公司、宁波德昌电机股份有限公司、山东天岳先进材料科技股份有限公司、和元生物技术（上海）股份有限公司、宁波天益医疗器械股份有限公司、华海清科股份有限公司、深圳华大智造科技股份有限公司已实现IPO上市；北京屹唐半导体科技有限公司、赛特斯信息科技股份有限公司已在科创板提交注册申请；多家公司申报IPO处于审核过程中；上海阿为特精密机械股份有限公司、上海百金化工集团股份有限公司、上海英内物联网科技股份有限公司已在全国中小企业股份转让系统挂牌。上海奥普生物医药股份有限公司、上海凯世通半导体股份有限公司已完成退出，龙利得智能科技股份有限公司、宁波德昌电机股份有限公司实现了部分退出。截至本报告期末，金浦并购基金进行了八次分配，上海景兴公司累计收回投资7,459,565.97元。
　　3）浙江容腾创业投资合伙企业（有限合伙）的情况
　　经六届董事会三十次会议、七届董事会三次会议审议批准，公司全资子公司上海景兴公司出资2,055.26万元认缴浙江容腾创业投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“容腾创投基金”）15%基金份额，成为其有限合伙人（LP）。（关于本次投资具体内容可参考公司“临2020-070”及“临2020-083”公告）。截至本报告出具日，容腾创投基金已完成对以下投资项目的出资：
　　截至本报告出具日，容腾创投基金所投企业山西科达自控股份有限公司已在北京证券交易所上市；江西江南新材料科技股份有限公司已经向深交所递交了在创业板IPO的申请。
　　4）平湖绿合金凰展平二号创业投资合伙企业（有限合伙）的情况
　　经总经理办公会议审议批准，公司全资孙公司景兴创投公司出资1,900万元认缴平湖绿合金凰展平二号创业投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“金凰展平二号基金”）23.75%基金份额，成为其有限合伙人（LP）。（关于本次投资具体内容可参考公司“临2021-055”公告）。截至本报告出具日，景兴创投公司已经完成了对金凰展平二号基金665万元的出资，该基金已完成对以下投资项目的出资：
　　5）嘉兴栈信基金股权投资合伙企业（有限合伙）的情况
　　经七届董事会十一次会议审议批准，公司全资子公司上海景兴公司出资1,000万元认缴嘉兴栈信基金股权投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“栈信基金”） 19.96%基金份额，成为其有限合伙人（LP）。（关于本次投资具体内容可参考公司“临2021-081”公告）。截至本报告出具日，栈信基金已完成对山东耀目动物营养有限公司专项投资5,000万元的出资。
　　6）上海金浦创新私募投资基金合伙企业（有限合伙）的情况
　　经七届董事会二十次会议审议批准，公司全资子公司上海景兴公司出资5,000万元认缴上海金浦创新私募投资基金合伙企业（有限合伙）（以下简称“金浦创新基金”）3.11%基金份额，成为其有限合伙人（LP）。（关于本次投资具体内容可参考公司“临2023-011”公告）。截至本报告出具日，金浦创新基金已在上海市市场监督管理局完成工商登记程序，尚未在中国证券投资基金业协会完成注册程序，公司已经实际出资1,000万元，截至目前，基金也尚未有对外投资。

　　五、公司未来发展的展望
　　公司长期发展目标：景兴纸业将始终以“与客户共成长，使客户的产品增值”为使命，坚持“以执行为准则，以结果为导向，树立超越客户预期的心态，把服务做到极致”的核心价值观，以技术为依托，以品质求生存，以服务争市场，以效益谋发展，实现“成为中国最优秀、最专业的纸品供应商”的企业愿景。
　　公司现阶段战略目标：2023年国内外宏观经济增速放缓，行业内产能扩容增加供给压力，优质原料匮缺尚未缓解，而国家政策的调整，如成品纸关税的取消，会进一步加剧市场的波动性，行业正处于变革的关键时刻。面对需求收缩、供给冲击、预期转弱等多重压力，2023年公司将紧紧围绕主业，采取多举措推进业务发展。强化对原材料供应、产品制造和销售等过程的控制，在控制成本的同时增加各个业务链条的利润；以客户评价为导向，推动产品改进、流程完善和服务提升；继续深化自动化、数字化改造，提升精益生产管理水平、管理效率、产品良率，实现更优的资源配置；确保马来西亚景兴80万吨废纸浆项目和公司6万吨脱墨浆项目落地运行，提高优质原料自给率，使公司获得原纸价格、品种上的差异化优势。通过聚焦并化解经营的短板和难点，将市场不确定化作公司前进的动力，打磨具有景兴特色的核心优势，在行业发展的新阶段、新赛程打开更大的格局。
　　（一）2023年公司各主要部门的工作重点
　　1、工业用纸事业部：
　　1）深化全面革新和精益管理，推动生产经营质量提升。面对多变的市场和宏观环境，2023年工业用纸事业部将以降本增效、科技与创新为主线，深化精益管理提升经营质量。在全体员工中牢固树立节降成本的意识，自觉摆正生产与经营、安全与效益的关系，明确计划费用和节降目标，深挖部门潜力，最大限度地控制部门费用。从措施定到位、工作落到位和考核兑到位三个方面下功夫，将各项成本指标进行分解细化，把降本增效活动与绩效挂钩，严格执行降本增效工作考核办法进行奖优罚劣；提升各机台质量效率指标，通过对生产过程中的费用管控，降低生产各项消耗，努力实现“四零”目标；有效控制原料采购成本，关注原料历史价格的变化及其背后供需面变化的原因，重点加强对当前宏观背景下未来原料行情的预判分析，制定和执行合理的采购计划。年内工业用纸事业部将配合脱墨浆、马来景兴80万吨废纸浆项目投产，加速包装原纸的新品开发、优化产品结构，丰富产品层级，满足细分市场的客户需求，推动业务发展，实现公司制定的产销和业绩目标。
　　2）把握跨越发展机遇，建设海内外供应链平台。2023年公司将全力保障马来西亚80万吨废纸浆项目正常运营，实现优质原料自主供应。景兴马来管理及技术人员将全部调配到岗，完成生产线试运行和正式投产的各项准备工作，包括一线员工上岗技能培训，做好原辅材料、设备备品备件、生产辅助用品、能源的供应保障，筛选原料供应源、供应商，编制供应商目录，确定原料及产成品陆海运物流方案。积极配合当地政府各部门完成对项目主体及配套工程的验收，努力促进景兴马来通过政府3C认证正式进入经营状态。根据设备运行情况和公司要求，制定再生纤维浆生产工艺及产品标准，按照公司对产品结构的调整计划，结合对原料产地、品种的分类进行的成本测算，向公司提供最佳再生纤维浆供应方案。景兴马来正式运营后，公司将强化管理人员和一线员工安全生产和环保意识，在维持企业生产正常运行的同时，严格遵守当地法律法规和环保要求，维护好公司在当地的企业形象和声誉，打造长期发展的环境友好型绿色项目。2023年公司将积极开展与设备供应商的技术交流，掌握造纸设备前沿技术和最新价格信息，有序推进景兴马来60万吨包装原纸的项目启动。努力把握公司跨越式的发展机会，实现公司建立自主供应链，海内外联动发展的战略。
　　3）打造智能化数字工厂，夯实数字经济下的综合竞争力。2023年工业用纸事业部在生产数据化运营平台一期项目完成对过程设备参数、表计数据、能源数据、检验数据和产量数据等基础数据的采集、沉淀的成果上，围绕提升管理水平、降低生产成本、提升协同效率目标，进行全部生产线的上线推广，争取实现数据采集覆盖率、生产透明度、数据准确性和及时性均提升至100%。同时加强数据分析和利用，着力挖掘生产数据价值，通过生产过程和结果数据分析利用，实现生产异常快速定位、设备故障及时预警，达成的生产线实施动态监控。继续和专业机构合作重点扩充设备管理、碳管理等模块，研发制浆调度、质量预测等工艺AI产品，优化生产工艺、预警质量问题、提示解决方案。通过实施上线生产数据化运营平台，为公司注入生产数据科学应用的理念，运用数字化技术打开产线“智识”，实现公司制造能力升维，稳步构建公司在中国步入数字经济时代的核心竞争优势。
　　2、生活用纸事业部：
　　1）多策并举，消化新产能落地后的产销压力。23年生活用纸事业部将从优化产销流程、加快产品品种开发、销售策略、库存管理，开辟国际市场等几个维度着手推动产能落地消化。通过推进二期生产线全面接入数字化运营系统，落实数字化平台和销售排产执行率的对接工作，推动各项数据的有效分析和应用，提高生活用纸产、供、销的计划性、协同性，减少过程内耗、交期延误、库存积压等常见问题；将客户对产品定量控制、质量稳定、交货及时性的反馈作为重点改进目标，提升客户满意度；针对不同客户群体、不同渠道、不同应用场景开发新产品，满足不断细分的市场需求；提升营销能力，根据产品特点动态调整营销策略和渠道策略；主动出击开发生活用纸特别是再生生活用纸的海外客户和市场渠道；多头并举努力扩大销售、提高设备利用率，消除新产能落地对产销率的影响，助力生活用纸改善业绩。2）提升自主品牌影响力，带动原纸销售增长。23年公司将对“品萱”产品形象、风格进行全面改造提升，以有效触达和快速吸引消费者为目标，塑造产品个性定位。根据不同渠道和不同平台的特点，梳理和划分产品线进行投放。23年公司将加强和OEM客户合作开发高毛利的定制类产品；在AFH渠道大力推广再生大卷卫生纸、多规格再生擦手纸的产品，力争以质优价廉的环保生活用纸扩大AFH市场份额；在EC渠道将增加厨房用纸细分领域的产品投放；抓牢与知名消费品企业的合作机会，通过与消费品绑定销售推广“品萱”产品影响力，争取在产品、技术、服务、渠道等多方面创造差异化优势，以培养可以超越产品生命周期的品牌为目标，树立景兴生活用纸产品和服务的品牌标识，进而通过品牌力来拉动原纸销售。
　　3）开发脱墨生活用纸产品，构建多层次的产品体系。再生生活用纸在发达国家较为普及，终端市场中具有较高的市占率，而国内因过去管理混乱和技术落后等原因造成的卫生和安全问题，使得消费者对再生生活用纸接受度较低。近年来在国家大力宣传引导下，消费者环保意识觉醒，对再生商品的接受度、宽容度越来越高。23年公司将贯彻国家发展绿色经济战略，依托公司在再生纸浆生产领域积累的技术工艺优势，重点使用脱墨浆替代阔叶浆，生产再生擦手纸、卫生纸，向市场输出质优且安全卫生的环保型生活用纸，摆脱生活用纸单一使用木浆的原料结构，构建公司低成本、多元性、差异化的生活用纸产品体系，满足不同层次的市场需求，在再生生活用纸市场中树立品牌形象并抢得先发优势。
　　3、包装事业部：
　　1）精准定位业务板块，提高资源配置效率减少损耗。23年公司将依据自身技术特长和设备能力，结合区域市场特征，制定合适自身的纸箱纸板业务边界，减少因不同客户群体下单模式、交货模式、服务需求等存在重大差异，对公司资源、人力、原料配置产生的无形损耗，公司将在重点业务领域引进新客户开拓订单来源的广度，将挖掘现有优质客户和优质业务的需求，作为开拓低成本高效率的深度订单来源。
　　2）探索建立高效率模块化的生产管理标准体系。为应对激增的客户定制化业务，23年公司将精确规划大、小订单的排产、交货方式，制定纸箱和纸板的最优产能配比，以及适度保留不适合自身承接的外包业务以外，将努力探索研究建立高效、动态、敏捷的标准化模块化的生产管理模型，利用并优化现有生产设施、接单、交付系统，用高度柔性化的生产管理去破解定制业务带来的效率低，生产周期长，管理复杂的问题，满足客户对产品多样性的需求。
　　3）深入开展精益管理激发经营要素潜能：23年公司围绕提升现场管理、生产效率、过程管控能力，提出了基础管理、原纸损耗、工艺管理、设备维保、质量管理、储运管理、计划物控、纸板效率、印刷效率、印后效率等十大专题精益项目，深度挖掘公司在接单排产、生产能力、生产过程管理、物流交付等各个环节的潜能。重新梳理各部门岗位职责，制定合理KPI考核标准，进一步优化薪资标准，改善人力资源结构，激发员工工作主观能动性和创造力。
　　（二）公司未来面对的风险及应对措施
　　1、宏观经济波动风险
　　造纸是与国民经济和社会发展关系密切的重要基础原材料产业，纸及纸板的消费水平在一定程度上反映着一个国家的现代化水平和文明程度。造纸行业发展受宏观经济波动影响较大，若未来我国经济环境发生较大不利变化，经济增速放缓，将对公司生产经营产生不利影响。公司将时刻关注风险变化对公司业务的影响，及时调整经营策略。
　　2、产业政策变动风险
　　造纸行业发展受政府产业政策的影响较大。近年来，受产业政策变动影响，造纸行业企业数量不断减少，高耗能、高污染、低效益的中小产能被加速淘汰，市场集中度持续提高。作为行业内具备一定规模的企业，公司目前的技术、资金实力在当前的产业政策环境下具备较强的竞争优势，但仍不排除未来产业政策发生不利变化的可能性，从而对公司的经营发展造成负面影响。为有效应对产业政策变化的风险，公司将紧密跟踪政策动向和市场变化，采取有效措施，做好公司经营以应对变化。
　　3、原材料价格波动风险
　　公司产品的主要原材料为废纸，其价格大幅波动给公司的生产经营带来了不确定因素。近年来受到贸易摩擦和“禁废令”实施的影响，国内废纸价格大幅上升，原材料价格波动幅度加大。尽管公司已实施最优原料库存管理，尽力平抑原材料价格波动的不利影响，但是如果未来原材料价格继续大幅波动，而公司不能适时采取有效应对措施，将对公司的经营业绩造成不利影响。公司将继续做好原料库存管理，在公司资金充裕的情况下，错峰在原材料价格底部适当增加库存，平抑原材料价格波动以应对风险。
　　4、汇率风险
　　进口废纸主要使用美元结算，汇率变化将使公司原材料结算价格存在一定波动。此外公司在马来西亚设立的全资子公司正式运营后，产品的销售、资产价格及成本核算以马币计价，将会产生汇兑风险。随着汇率市场化改革的深入，人民币与其他可兑换货币汇率波动幅度加大，汇率政策的改革对公司汇兑收益的影响进一步加大，使公司在外汇结算过程中面临一定的汇率风险，进而在一定程度上影响盈利水平。公司将会做好外汇汇率波动的前瞻性预测，控制外币资产余额水平或采取外汇套期保值等方式，提前做好相关的风险对冲准备，降低汇率波动对公司的影响。
　　5、海外投资风险
　　公司响应国家“一带一路”发展战略，结合自身发展优势，积极布局海外市场，在马来西亚设立子公司进行境外投资。海外项目建设将增强公司的市场竞争力及抗风险能力，推动公司的产业升级，符合公司产业的发展战略。但海外投资项目受国际政治经济环境及当地政府政策变化的影响，上述因素的不确定性可能会对公司未来经营造成不利影响。马来西亚已经建立了完善的环境管理体系，且废纸不属于马来西亚环保部认为的计划废物（“scheduledwaste”）及14种禁止进口品。但若未来马来西亚政府相关政策法规发生变更，对废纸进口或废纸浆板生产进行限制，将对公司海外项目的运营带来不利影响。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　公司主要从事工业包装原纸、纸箱纸板和各类生活用纸的生产和销售。公司的主导产品为牛皮箱板纸、瓦楞原纸、白面牛卡纸、纸箱纸板、各类生活用纸等。
　　牛皮箱板纸又称牛皮卡纸或挂面纸板。公司可根据客户需要定制不同颜色、不同克重、不同幅宽的产品。牛皮箱板纸较一般箱板纸更为坚韧、挺实，有极高的抗压强度、耐戳穿强度与耐折度，具有防潮性能好、外观质量好等特点，主要用于制造各类包装纸箱的面纸。
　　瓦楞原纸又称瓦楞芯纸，是生产瓦楞纸板的重要组成材料之一。瓦楞原纸要求纤维结合强度好，纸面平整，有较好的紧度和挺度，要求有一定的弹性，以保证制成的纸箱具有防震和耐压能力，主要用作瓦楞纸板的瓦楞芯层（中层），对瓦楞纸板的防震性能起重要作用，也可单独用作易碎物品的包装用纸。
　　白面牛卡纸主要用于高端纸箱包装，一般指白木浆挂面的箱板纸。面层使用漂白木浆，衬层用脱墨浆或白纸边。白面牛卡的生产技术要求较高，制浆流程比较复杂。
　　纸箱纸板由箱板纸和瓦楞原纸组合加工制作而成，主要用于工业产品包装，既起到保护产品的作用，又可用于产品的标识广告宣传。
　　生活用纸指为照顾个人居家、外出等所使用的各类卫生擦拭用纸，公司生活用纸主要品种包括卷筒卫生纸、抽取式卫生纸、盒装面纸、袖珍面纸、手帕纸、餐巾纸、擦手纸、厨房用纸等。
　　2022年上半年，造纸行业面对诸多不确定因素的影响，全行业经营状况较上年同期明显变差，纸及纸板生产量与上年同期持平，约6,100万吨；据统计全行业上半年制浆造纸及纸制品企业7357家，营业收入累计7375亿元，较上年同期增长3.26%；营业成本累计6499亿元，较上年同期增长7.12%；但利润总额累计260亿元，较上年同期下降46.33%；资产总计1.63万亿元，同比增长4.85%；负债总额9433亿元，同比增长3.72%；亏损企业2064家，占28.05%，同比增加455家。在进出口方面：2022年上半年纸及纸板进口量428万吨，同比下降28.24%；纸浆进口量1476万吨，同比下降6.64%；废纸进口量27万吨，同比增长14.63%；纸制品进口量9万吨，同比下降40.40%。纸及纸板出口量419万吨，同比增长62.12%；纸浆出口量9万吨，同比增长18.64%；纸制品出口量240万吨，同比增长20.86%。
　　报告期，公司面对错综复杂的经营环境，经营业绩承压，报告期内，公司全体员工克服交通运输管制、物流成本上升、原料及能源价格上升、汇率变动导致的汇兑损益增加等诸多不利因素，以执行为准则，以结果为导向，树立超越客户预期的心态，把服务做到极致，坚持以技术为依托，以品质求生存，以服务争市场，以效益谋发展，以工业化、标准化、流程化的方式，以求存图变、可持续发展的创新精神，以诚信服务的团队文化心态为核心，为客户提供优质的包装纸板、纸制品。报告期内，公司实现营业收入30.41亿元，较去年同期上升7.16%，归属于上市公司股东的净利润1.16亿元，较去年同期下降了56.17%，受成本上升的影响，公司综合毛利率较去年同期下降了10.76%。报告期内，公司着力推进马来西亚项目的施工进度，受疫情影响，项目进度慢于前期规划进度，报告期，随着马来西亚对疫情防控措施的放松，公司和施工单位通过调整用工，合理安排施工计划，加大员工招聘数量等方式，追赶进度，根据目前的情况，预计第四季度开机调试。

　　二、核心竞争力分析
1、区位优势：公司所处的长三角地区为中国经济最为发达地区之一，区域内制造业密集并具有旺盛的需求。公司产品的最佳销售半径覆盖上海、浙江、江苏等地区，该地区为我国主要的制造业基地和出口基地，也是电子商务业、快递业最为发达的区域，区域内工业包装用纸及生活用纸的需求量旺盛。同时，区域内工业包装用纸消费量大，废纸产生量大，也是良好的原料市场。此外，公司紧邻杭州湾畔的乍浦港，便于公司通过“水路+仓库”的业务模式进行异地市场扩张，突破产品销售半径的限制。
2、工艺及技术装备优势：公司引进了国外一流造纸设备和技术，装备优良、自动化程度高，使公司吨纸消耗水平低、产品质量稳定性居行业前列。公司企业技术研究院2013年被嘉兴市科技局认定为“嘉兴市级高新技术企业研究开发中心”，2014年被浙江省科技厅列入省级企业技术研究院。2017年以来，公司又陆续设立了博士后工作站、嘉兴市院士专家工作站。企业技术研究院与两工作站紧密合作，加强双方间的交流沟通，紧紧围绕合作项目推进，为公司科技创新、解决技术难题提供有力的支撑并促进成果转化，提升了公司的创新力和竞争力。为进一步促进企业的科技进步，提高产业技术水平，提高企业的科研开发和成果转化能力，公司与浙江大学、华南理工大学和浙江科技大学等大学科研院校广泛深入地开展技术合作，形成现代化产业技术体系，确保公司技术装备与生产工艺在行业内处于先进水平。
3、环保优势：公司是首批获得全国唯一编码排污许可证的19家企业之一，在环保装备、环保技术及环保标准执行方面有着明显的优势。通过工艺改进，公司平均吨纸污水排放量为4-5吨，远低于《制浆造纸工业水污染物排放标准》（GB3544-2008）要求的吨纸排放量水平。公司生产废水的最终排放主要通过嘉兴市联合污水处理网进行集中处理。得益于管网系统的规模优势，公司排污费用低于行业一般企业。而随着国家实施节能减排和淘汰落后产能工作力度的加大，公司的环保优势将益发凸显。
4、品牌优势：公司自成立以来一直从事箱板纸的生产经营，是华东地区最主要的牛皮箱板纸和白面牛皮卡纸的专业生产企业之一，具有一定的行业影响力。公司为中国包装协会批准的“中国包装纸板开发生产基地”，公司的“景兴”牌牛皮箱板纸产品被中国品牌发展促进委员会授予中国驰名品牌称号。
5、循环经济优势：公司生产绿色环保纸品，利用先进的技术，以再生利用的废纸为主要原料，林木资源消耗少。这种“资源、产品再到资源”的循环经济模式和技术是造纸行业发展的必然趋势，符合国家产业政策对造纸行业原料结构调整的要求，受到国家政策的鼓励和支持。

　　三、公司面临的风险和应对措施
1、宏观经济波动风险
造纸是与国民经济和社会发展关系密切的重要基础原材料产业，纸及纸板的消费水平在一定程度上反映着一个国家的现代化水平和文明程度。造纸行业发展受宏观经济波动影响较大，若未来我国经济环境发生较大不利变化，经济增速放缓，将对公司生产经营产生不利影响。公司将时刻关注风险变化对公司业务的影响，及时调整经营策略。
2、产业政策变动风险
造纸行业发展受政府产业政策的影响较大。近年来，受产业政策变动影响，造纸行业企业数量不断减少，高耗能、高污染、低效益的中小产能被加速淘汰，市场集中度持续提高。作为行业内具备一定规模的企业，公司目前的技术、资金实力在当前的产业政策环境下具备较强的竞争优势，但仍不排除未来产业政策发生不利变化的可能性，从而对公司的经营发展造成负面影响。为有效应对产业政策变化的风险，公司将紧密跟踪政策动向和市场变化，采取有效措施，做好公司经营以应对变化。
3、原材料价格波动风险
公司产品的主要原材料为废纸，其价格大幅波动给公司的生产经营带来了不确定因素。近年来受到贸易摩擦和“禁废令”实施的影响，国内废纸价格大幅上升，原材料价格波动幅度加大。尽管公司已实施最优原料库存管理，尽力平抑原材料价格波动的不利影响，但是如果未来原材料价格继续大幅波动，而公司不能适时采取有效应对措施，将对公司的经营业绩造成不利影响。公司将继续做好原料库存管理，在公司资金充裕的情况下，错峰在原材料价格底部适当增加库存，平抑原材料价格波动以应对风险。
4、“禁废令”后进口优质再生纤维短缺的风险
包装用纸行业的主要原材料为废纸，进口废纸所产纸浆纤维含量更高、品质更优，可替代木浆用于造纸，是行业通行的做法。2020年底前基本实现固体废物零进口，且马来西亚80万吨废纸浆板项目未能按时投产，将对公司的正常生
产经营造成不利影响。公司已与多家供应商建立了共同发展、共赢合作的战略伙伴关系，将继续开发稳定质优的供应商，同时将积极推进马来西亚80万吨废纸浆板项目的建设，以保证原材料的稳定供应。
5、汇率风险
进口废纸主要使用美元结算，汇率变化将使公司原材料结算价格存在一定波动。此外马来西亚年产140万吨浆纸项目投产后，产品的销售价格及成本核算以外币计价，将会产生汇兑风险。随着汇率市场化改革的深入，人民币与其他可兑换货币汇率波动幅度加大，汇率政策的改革对公司汇兑收益的影响进一步加大，将使公司在外汇结算过程中面临一定的汇率风险，进而在一定程度上影响盈利水平。
6、海外投资风险
公司响应国家“一带一路”发展战略，结合自身发展优势，积极布局海外市场，在马来西亚设立子公司进行境外投资。海外项目建设将增强公司的市场竞争力及抗风险能力，推动公司的产业升级，符合公司产业的发展战略。但海外投资项目受国际政治经济环境及当地政府政策变化的影响，上述因素的不确定性可能会对公司未来经营造成不利影响。马来西亚已经建立了完善的环境管理体系，且废纸不属于马来西亚环保部认为的计划废物（“scheduledwaste”）及14种禁止进口品。但若未来马来西亚政府相关政策法规发生变更，对废纸进口或废纸浆板生产进行限制，将对公司海外项目的运营带来不利影响。 收起▲

　　一、报告期内公司所处的行业情况
　　受国家环保政策和供给侧改革的长效影响，造纸行业自2016年起进入景气周期，行业已经形成良好的供需格局。其中供给端方面落后产能出局，行业集中度提升，环保设施齐全且具有一定规模效应的企业成为受益者，同时在高景气周期内，虽然行业有扩张的需求和冲动，扩张和项目实际落地明显受到环保政策和原料供应的抑制。需求端方面，中国社会经济经历疫情后迅速恢复正常次序，并实现经济的正增长，内需增长尤为强劲。2021年中国制定了双碳战略目标，在此大环境中造纸行业困难和机遇并存，长远看更有利于行业的优胜劣汰，进一步优化市场供需结构。2022年，国际关系更为复杂多变，后疫情时代不同国家的防疫策略，成为影响中国宏观经济的复杂因素，作为和宏观经济密切相关的行业，短期或将面临更为严峻的经营环境的考验。
　　1、人均纸板消费较发达国家仍有较大提升空间
　　人均纸张消费量和各地区的经济发展情况有着密切联系，在经济更为发达的地区纸张的消耗量往往也更大。随着经济的进一步发展，人均消费能力的提升，我国瓦楞纸包装人均消费量具有广阔的提升空间，下游行业的迅速发展将带动上游包装纸行业的持续稳定发展。
　　2、“禁废令”影响深远，推动行业格局变化
　　造纸原料的缺乏一直是阻碍我国造纸工业持续健康发展的重要瓶颈，我国林地资源相对缺乏，对外国废纸依赖程度较高，近年来进口废纸原料占比始终在25%以上。由于进口废纸所产纸浆纤维含量更高，品质更优，可以替代木浆用于造纸，“禁废令”实施后进口原料缺口无法完全由国内废纸填补，行业必须进口优质再生纤维浆用于生产高端箱板纸，因此“禁废令”后再生纤维浆进口价量激增，也促使行业中具备实力的企业，利用各自优势在海外布局再生纤维浆的产能和采购渠道，未来具备质优价廉且稳定原材料供应渠道的造纸企业盈利能力将显著提升，并对未来行业格局带来重大影响。
　　3、双碳战略下，海外布局产能为大势所趋
　　近年来，伴随行业进入景气周期，行业内固定资产投资出现小幅增长，但受到环保政策趋严、落后产能加速出清以及外废进口禁止的影响，扩张和项目实际落地明显受到环保政策和原料供应的抑制，而在国家双碳战略大环境下，国内包装纸产能的扩张将进一步受到限制，并将进一步倒逼使具备资金实力的头部企业将产能扩张重心自国内转向国外，加速海外市场的产能布局，利用自身规模、管理、资源、资金优势在海外投资建设废纸浆板、包装原纸及纸板生产线，充分利用国际废纸资源，在确保造纸原材料供应持续稳定的基础上辐射东南亚市场，开拓新客户。预期未来箱板纸和瓦楞纸市场将进一步分化，具备稳定外废原料供应的企业将进一步提升高端箱板纸的市场占有率，而以国废为主要原材料的低端纸市场竞争将日趋激烈。
　　4、成品纸进口量增加，海外布局产能或将扩大收益
　　和进口包装原纸相比，国内包装原纸一直以其质优价廉，规格齐全及服务及时等优势而极具竞争优势，大部分高档原纸已基本替代进口。实施禁废令后，国内废纸原料价格将持续维持高位运行，由于采取不同抗疫策略，2022全球经济次序将逐步修复，供应量陆续恢复常态后，国内外废纸价差可能继续扩大。如废纸供应充分，境外原纸企业特别是周边东南亚纸企具备一定的成本优势，国内外市场存在套利空间。同时因缺乏优质原料，高档原纸亦存在市场缺口，预计会促进成品纸进口量增长。但受限于成品纸进口渠道尚未完全打通，且受到运输周期的影响，国内纸价的急剧波动将使进口商面临潜在贸易损失的风险，预期进口成品纸对国内市场造成的冲击十分有限。但未来海外布局产能的行业龙头企业，在集团化销售优势下，其部分产品特别是高端产品向中国输出将会获得较大收益。
　　
　　二、报告期内公司从事的主要业务
　　公司主要从事工业包装原纸、纸箱纸板和各类生活用纸的生产和销售。公司的主导产品为牛皮箱板纸、瓦楞原纸、白面牛卡纸、纸箱纸板、各类生活用纸等。
　　牛皮箱板纸又称牛皮卡纸或挂面纸板。公司可根据客户需要定制不同颜色、不同克重、不同幅宽的产品。牛皮箱板纸较一般箱板纸更为坚韧、挺实，有极高的抗压强度、耐戳穿强度与耐折度，具有防潮性能好、外观质量好等特点，主要用于制造各类包装纸箱的面纸。
　　瓦楞原纸又称瓦楞芯纸，是生产瓦楞纸板的重要组成材料之一。瓦楞原纸要求纤维结合强度好，纸面平整，有较好的紧度和挺度，要求有一定的弹性，以保证制成的纸箱具有防震和耐压能力，主要用作瓦楞纸板的瓦楞芯层（中层），对瓦楞纸板的防震性能起重要作用，也可单独用作易碎物品的包装用纸。
　　白面牛卡纸主要用于高端纸箱包装，一般指白木浆挂面的箱板纸。面层使用漂白木浆，衬层用脱墨浆或白纸边。白面牛卡的生产技术要求较高，制浆流程比较复杂。
　　纸箱纸板由箱板纸和瓦楞原纸组合加工制作而成，主要用于工业产品包装，既起到保护产品的作用，又可用于产品的标识广告宣传。
　　生活用纸指为照顾个人居家、外出等所使用的各类卫生擦拭用纸，公司生活用纸主要品种包括卷筒卫生纸、抽取式卫生纸、盒装面纸、袖珍面纸、手帕纸、餐巾纸、擦手纸等。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　1、区位优势：公司所处的长三角地区为中国经济最为发达地区之一，区域内制造业密集并具有旺盛的需求。公司产品的最佳销售半径覆盖上海、浙江、江苏等地区，该地区为我国主要的制造业基地和出口基地，也是电子商务业、快递业最为发达的区域，区域内工业包装用纸及生活用纸的需求量旺盛。同时，区域内工业包装用纸消费量大，废纸产生量大，也是良好的原料市场。此外，公司紧邻杭州湾畔的乍浦港，便于公司通过“水路+仓库”的业务模式进行异地市场扩张，突破产品销售半径的限制。
　　2、工艺及技术装备优势：公司引进了国外一流造纸设备和技术，装备优良、自动化程度高，使公司吨纸消耗水平低、产品质量稳定性居行业前列。公司企业技术研究院2013年被嘉兴市科技局认定为“嘉兴市级高新技术企业研究开发中心”，2014年被浙江省科技厅列入省级企业技术研究院。2017年以来，公司又陆续设立了博士后工作站、嘉兴市院士专家工作站。企业技术研究院与两工作站紧密合作，加强双方间的交流沟通，紧紧围绕合作项目推进，为公司科技创新、解决技术难题提供有力的支撑并促进成果转化，提升了公司的创新力和竞争力。为进一步促进企业的科技进步，提高产业技术水平，提高企业的科研开发和成果转化能力，公司与浙江大学、华南理工大学和浙江科技大学等大学科研院校广泛深入地开展技术合作，形成现代化产业技术体系，确保公司技术装备与生产工艺在行业内处于先进水平。
　　3、环保优势：公司是首批获得全国唯一编码排污许可证的19家企业之一，在环保装备、环保技术及环保标准执行方面有着明显的优势。通过工艺改进，公司平均吨纸污水排放量为4-5吨，远低于《制浆造纸工业水污染物排放标准》（GB3544-2008）要求的吨纸排放量水平。公司生产废水的最终排放主要通过嘉兴市联合污水处理网进行集中处理。得益于管网系统的规模优势，公司排污费用低于行业一般企业。而随着国家实施节能减排和淘汰落后产能工作力度的加大，公司的环保优势将益发凸显。
　　4、品牌优势：公司自成立以来一直从事箱板纸的生产经营，是华东地区最主要的牛皮箱板纸和白面牛皮卡纸的专业生产企业之一，具有一定的行业影响力。公司为中国包装协会批准的“中国包装纸板开发生产基地”，公司的“景兴”牌牛皮箱板纸产品被中国品牌发展促进委员会授予中国驰名品牌称号。
　　5、循环经济优势：公司生产绿色环保纸品，利用先进的技术，以再生利用的废纸为主要原料，林木资源消耗少。这种“资源、产品再到资源”的循环经济模式和技术是造纸行业发展的必然趋势，符合国家产业政策对造纸行业原料结构调整的要求，受到国家政策的鼓励和支持。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　本报告期内公司主要收入及利润来源为工业包装原纸（牛皮箱板纸、高强瓦楞原纸）的生产和销售。
　　报告期内影响公司生产经营的主要因素为宏观经济的变化，其中因新冠疫情变化及其各国采取的防疫政策对宏观经济活动产生的影响尤为显著。作为造纸行业中和宏观经济具有高度相关性的纸种，国内外政治经济形势的变化对公司生产经营产生直接影响，和其他国家相比，中国政府采取较为严格的防疫手段，报告期内中国经济增速平稳，并为维护全球产业链供应链稳定发挥了不可替代的作用，包装原纸行业受益于国内需求和出口的增长，总体收益表现良好。2021年为中国禁止废纸进口政策正式实施的第一年，行业对进口再生纤维原料需求大幅增加，报告期内受新冠疫情反复变化的影响，国际市场原纸及废纸原料存在供应链混乱、供应短缺、国际物流运力不足等情况，均使得再生纤维浆进口成本激增，促使行业龙头企业均加快布局海外再生纤维产能，强化自身成本优势。受废纸原料持续高位运行和能源价格快速上升的影响，行业在成本端承压，全年经营状况普遍呈现前高后低的态势。
　　公司是以采购废旧包装纸箱为原料生产运输包装原纸，为典型资源循环企业。本报告期内公司的主要原料为在国内市场采购回收的废旧包装纸箱等废纸，在国家禁废令正式实施的背景，以及市场需求的支撑作用下，报告期内国内废纸价格持续在高位波动，相较以往年度波动幅度趋窄。为满足包装原纸成品耐破抗压等技术指标对纸浆原料的纤维长度和韧度的要求，报告期内公司除使用以往年度库存进口美废，加大了从台湾、韩国及南亚等地区进口再生废纸纤维浆，公司进口废纸纤维浆的采购量较上年显著增加。公司为打破原料瓶颈而实施的马来西亚项目工程已全面展开，受马来西亚疫情管控的影响，项目建设周期有所延长，截至本报告出具日，项目配套工程进入安装阶段。
　　2021年度中国经济总量和人均水平双双实现新突破，国内需求和出口平稳增长。受环保政策及“双碳”战略影响的行业供需关系较为良性，市场竞争较为有序。其中供应端受各项环保政策及“双碳”目标的长效影响，落后产能不断出局，行业集中度持续提升，在当前景气周期内，行业自身虽有扩张的需求和冲动，但扩张和项目实际落地明显受到环保政策及“双碳”目标的抑制，因此环保设施齐全且具有一定规模效应和扩张能力的大型企业成为受益者。在需求端方面，因中国执行严格的防控措施，中国社会经济次序正常有序，2021年中国国民经济指标攀升，其中内需对GDP增长贡献率最大，且稳定的制造业环境，对全球产业链供应链起到了关键的重要作用。全年原纸市场需求总体比较旺盛，没有明显淡旺。因此报告期行业依然保持一定的景气周期，行业内企业整体盈利较上年度有所扩大。
　　报告期内，公司经营业绩较以上年度有大幅提升。2021年度，公司实现营业收入6,224,614,594.70元，较上年同期增加27.70%；营业成本5,296,378,669.43元，较上年同期增加23.96%；实现营业利润486,839,087.54元，实现归属于上市公司股东的净利润441,121,948.56元，较上年同期增加41.41%；公司综合毛利率较去年同期上升了2.56%。报告期内，公司期间费用203,525,708.22元，比2020年度下降2.17%；公司研发支出为236,540,180.79元，报告期内研发支出占营业收入的比重为3.80%，研发支出比去年同期增加38.03%；经营性现金流净额为249,165,915.12元，比去年同期下降59.63%。
　　报告期内，根据年初董事会制定的经营计划，公司各部门主要工作和完成情况如下：
　　1、工业用纸事业部：
　　报告期内，公司工业用纸事业部在国家实施双减政策的大环境下，经受住疫情影响复杂多变带来的市场波动，面对优质原料缺乏、能源物流成本上升的困境，工业用纸事业部围绕原料供应保障、制浆工艺优化、产品结构调整、设备能耗控制、纸机效率提升等方面深挖潜力降本增效，基本完成董事会制定的全年生产目标，实现了全年产量提升，盈利较上年度实现增长。
　　报告期为国家禁止固废进口第一年，除使用年初库存美废原料外，公司主要从东南亚等国家和地区进口再生纤维浆以满足原纸生产对优质纤维的需求。由于新冠疫情在境外不断反复，国际物流运力不足等因素的影响，报告期内进口再生纤维浆供应和价格波动较大，给公司进口原料采购带来挑战，报告期内公司加强了和海外供应商的合作关系，尤其为生产所需优质再生纤维提供保障。为保障生产所需，报告期内国内国废使用比例上升，国内废纸采购量较上年度增加13.89%，公司凭借良好的财务状况和资金优势，依托成熟的原料供应渠道和供应商长期密切的合作关系，全年的生产原料采购按计划顺利实施。原纸生产方面，报告期内受益于国内严格的防控措施，市场需求旺盛，使得公司开机率一直保持较高水平。全年度虽然存在短时阶段性环保限电的情况，但公司通过合理计划调度，对造纸机台实施轮停轮检，通过精细化管理和工艺流程优化，不断提高各造纸机台工效，并多月产量创下纪录。报告期内进口废纸原料减少，再生纤维浆以替代进口美废成为优质纤维的主要原料，并增加了化工助剂等辅助原料，公司外购再生纤维种类标准不一，同时原料结构中国废比例进一步提升，对公司生产设备工艺，产品质量形成考验，公司除根据原料调整产品结构外，生产技术部门亦密切跟踪生产线设备运行和成品品质，把生产工艺稳定、特种器材的稳定、生产的清洁，规范操作，规范保养做好预防性维护作为重点工作，确保主要生产设备正常、稳定运行，实现原纸产量能较上年度进一步扩大。
　　原纸销售方面，报告期内受益于中国内需和出口的稳定增长，包装原纸市场需求总体旺盛。由于行业集中度提高，大厂正不断突破销售半径的限制，加之进口包装原纸冲击国内市场，市场竞争日趋激烈。受废纸、再生纤维浆及辅料、能源等原料价格上升，国家实行能源双控政策及国内外疫情反复等综合因素的影响，2021年包装原纸市场呈现出波浪形、前高后低的走势。公司处江、浙、沪中心地区，是国内市场活跃度最高的区域，也是各大厂家必争之地，面对激烈的市场竞争和多变的外部环境，2021年公司原纸销售部坚持以生产经营计划为宗旨，以围绕销量、价格、收款为业绩导向，秉承指标分解到团队、到个人的核心思路，根据市场供求关系、公司产能等，进行销售任务分解，考核机制细化、趋严、激励同步跟进，通过现场走访交流，优化服务手段、提升产品品质服务公司长期优质客户，并加强巩固销售网络，大力挖潜和维护江、浙、沪核心市场，2021年江浙沪客户订单量持续增长，并通过差异化产品突破销售半径限制，将产品销售延伸至外围市场，出色完成了公司全年制订的销售任务。
　　报告期报告内，公司生产各类包装原纸148.65万吨，较上年增加14.39%，销售各类包装原纸139.09（合并抵销后）万吨，较上年增加12.76%，全年实现销售收入5,309,989,870.12元，较上年增长31.27 %。
　　2、生活用纸事业部：
　　报告期内公司生活用纸收入主要来源于原纸和成品销售以及OEM加工，其中原纸占比最大。公司以直营为主经销商渠道为辅对渠道进行了调整，实现了客户从量到质的转变，通过从客户需求出发，加大客户回访频次，针对区域客户定向开发等措施， 增强服务意识，提升品牌形象，重点发展优质客户，目前公司生活用纸直营占比已经达到85%，并为二期项目储备近百家目标客户。2021年公司OEM渠道持续发力，拓展了擦手纸和保湿纸等高毛利产品线，与国内知名生活用纸品牌合作，带动后加工产能经营状况持续改善。深度挖掘AFH客户资源，引入客户需求开发本色竹浆系列擦手纸和卷纸、客订型保湿纸、杀菌纸等新品，进一步拓宽居家外市场的客户群体。针对终端成品销售，报告期内公司继续整合电商渠道资源，在主打的天猫旗舰店、微信小程序等线上销售渠道以外，开发了短视频、抖音等平台展示推广公司“品萱”生活用纸各类终端产品。报告期内公司与博依特科技运营团队合作，对6.8万吨生活用纸纸机产线进行了工业互联改造，年内快速完成各项生产数据的整理和录入工作，成功上线景兴首个生产数据化运营平台，初步实现了提升生产数据共享、建立生产数据标准和生产流程标准，以及生产数据异常监控、能源数据精细管理等几大基本目标，通过深度挖掘数据价值，实现关键设备与生产环节的能耗、工艺、调度的优化分析与智能化决策支持，成为景兴在智能制造和绿色制造转型的一次成功尝试。
　　报告期内，生活用纸事业部生活用纸原纸实际产量为5.1万吨，比上年增长3.87%，实现销售4.04万吨，比上年下降1.7%，加工卷卫、软抽、手帕纸、商用大盘纸、擦手纸等终端产品135.69万箱，比上年增加24.21%，实现销售129.84万箱，较上年同期增加20.16%，生活用纸事业部共实现营业收入314,519,197.00元，比上年增加6.79%。
　　3、包装事业部：
　　公司纸箱纸板业务处于工业包装原纸的下游行业，市场规模巨大，受制于销售运输半径，行业呈现较为分散的局面，公司纸箱业务的盈利能力和上下游产业链密切相关。报告期内，公司纸箱业务发展稳中有进，内销和出口的增长，使得公司包装业务市场总体保持较为旺盛的需求，电商及网络购物日益成为对包装纸箱需求的重要支撑。报告期内上游原纸价格波动较大，能源及辅料成本亦有所上升，公司包装事业部通过优化客户结构和加强内控管理等手段，实现业务增长并取得较好经营业绩。
　　报告期内，公司包装事业部依托较先进的生产设备工艺和丰富的纸箱设计能力，从为客户设计高强度、轻量化、外观精美的纸箱产品方案入手，向客户提供定制、生产、配送、售后等“一站式”的包装产品综合服务。通过内部精细的生产管理、及时有效的沟通反馈、快速响应的服务机制，得到了客户高度的认可。报告期内平湖景包公司全年业务快速增长，发展了更多的优质潜力客户，全年新增客户73家，新业务占接单总量近一成，同时通过优化原有客户和业务结构，实现了营收双增，其中产销数接近1.2亿平方米，创出历史新高。
　　报告期内，公司纸箱、纸板业务实现销售13,789.71万平方米，实现营业收入578,680,734.56元。
　　4、新建产能项目情况：
　　报告期内，公司马来西亚140万吨项目及其配套工程已全面正式开工建设，期间因疫情反复，为遵守马来西亚政府的防疫要求，工程进度未能顺利按计划时间执行。马来西亚项目自2020年11月破土动工后，首先实施建设的一期80万吨废纸浆板项目主体工程，以及一二两期基础设施工程及公用配套设施。
　　报告期内，公司在平湖景兴工业园区内开展的12万吨的生活用纸生产线项目建设主体工程已全部完工投入使用，该项目由两条纸机组成，其中TM5号纸机于报告期内完成生产线安装，于2022年1月开机调试；截至本报告出具日TM6号纸机设备安装工作进入尾声，待境外设备供应商调试人员到位后，即可进行开机调试。
　　5、研发投入情况：
　　公司高度重视科技创新工作，打造了“博士后工作站”、“院士专家工作站”、“外国专家工作站”、“企业研究院”等高能级创新科技研发平台，分别与南京林业大学、浙江科技学院等高校建立校企合作，建设实践创新基地。另一方面公司加大科研经费投入，2021年开展研发项目40余项，累计投入经费2亿多元。“春种一粒粟，秋收万颗子”，2021年公司完成科研成果转化21项，申请专利9项，获专利授权8项，发表各类论文7篇，申报省级新产品4项，完成浙江省科技厅省级新产品鉴定4项，完成省级工业新产品（技术）鉴定3项，组织申报的平湖市级科技项目—《基于工业大数据的“智慧造纸”关键技术研究》被列入重点项目。值得一提的是公司与中国环科院、浙江大学等单位合作承担的“十三五”国家科技重大专项“造纸废水资源化利用升级改造技术工程示范”项目通过专家验收。该示范工程创新应用了废水多级回用、污泥综合利用、生物质能再生等技术，实现了废水资源化利用，多项技术经济指标处于同行业领先，吨纸废水排放量小于5m3，废水处理系统能源自给率达到500%。
　　6、对外投资情况：
　　报告期内，公司持续做好对外投资的投后管理工作，跟踪投资项目的进展和经营情况，截至本报告期末，公司参与的私募基金的投资情况如下：
　　1）宣城正海资本创业投资基金（有限合伙）的情况
　　经公司股东大会批准，公司全资子公司上海景兴公司出资3,000万元认缴宣城正海基金15%基金份额，成为其有限合伙人（LP）。（关于本次投资具体内容可参考公司“临2017-063”公告）。截至本报告出具日，宣城正海基金已完成对以下投资项目的出资：
　　公司委派姚洁青女士担任宣城正海基金的投委会委员，并持续参与该基金的管理，对投资标的进行关注跟踪，督促基金管理人履行管理责任，防范投资风险。
　　2）上海金浦国调并购股权投资基金合伙企业（有限合伙）的情况
　　经2017年第四次临时股东大会批准，公司全资子公司上海景兴公司认购5,000万元金浦并购基金份额，成其有限合伙人（LP）。（关于本次投资具体内容可参考公司“临2017-074”公告）。经六届董事会二十八次会议及六届监事会二十五次会议批准，上海景兴公司以自有资金人民币3,500万元受让上海颐投财务管理合伙企业（有限合伙）持有的金浦并购基金3,500万元份额。（关于本次投资具体内容可参考公司“临2020-061”公告）。截至本报告期末，上海景兴公司已经完成了对金浦并购基金合计8,500万元的出资，截至本报告期末金浦并购基金已完成对以下项目的投资：
　　截至本报告出具日，金浦并购基金所投企业龙利得智能科技股份有限公司、上海睿昂基因科技股份有限公司、宁波德昌电机股份有限公司、山东天岳先进材料科技股份有限公司、和元生物技术（上海）股份有限公司、宁波天益医疗器械股份有限公司已实现IPO上市；天津华海清科机电科技有限公司、深圳华大智造科技股份有限公司、北京屹唐半导体科技有限公司、无锡市好达电子股份有限公司、赛特斯信息科技股份有限公司、大连优迅科技股份有限公司已在科创板提交注册申请；多家公司申报IPO处于审核过程中。上海奥普生物医药股份有限公司已完成退出，龙利得智能科技股份有限公司实现了部分退出。截至本报告期末，金浦并购基金进行了三次分配，上海景兴公司累计收回投资2,391,253.19元。
　　3）浙江容腾创业投资合伙企业（有限合伙）的情况
　　经六届董事会三十次会议、七届董事会三次会议审议批准，公司全资子公司上海景兴公司出资2,055.26万元认缴浙江容腾创业投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“容腾创投基金”）15%基金份额，成为其有限合伙人（LP）。（关于本次投资具体内容可参考公司“临2020-070”及“临2020-083”公告）。截至本报告出具日，容腾创投基金已完成对以下投资项目的出资：
　　截至本报告出具日，容腾创投基金所投企业山西科达自控股份有限公司已在北京证券交易所上市；杭州本松新材料技术股份有限公司已经向深交所递交了在创业板IPO的申请。
　　4）平湖绿合金凰展平二号创业投资合伙企业（有限合伙）的情况
　　经总经理办公会议审议批准，公司全资孙公司景兴创投公司出资1,900万元认缴平湖绿合金凰展平二号创业投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“金凰展平二号基金”）23.75%基金份额，成为其有限合伙人（LP）。（关于本次投资具体内容可参考公司“临2021-055”公告）。截至本报告出具日，景兴创投公司已经完成了对金凰展平二号基金665万元的出资，该基金已完成对以下投资项目的出资：
　　5）嘉兴栈信基金股权投资合伙企业（有限合伙）的情况
　　经七届董事会十一次会议审议批准，公司全资子公司上海景兴公司出资1,000万元认缴嘉兴栈信基金股权投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“栈信基金”） 19.96%基金份额，成为其有限合伙人（LP）。（关于本次投资具体内容可参考公司“临2021-081”公告）。截至本报告出具日，栈信基金已完成对山东耀目动物营养有限公司专项投资5,000万元的出资。

　　五、公司未来发展的展望
　　公司长期发展目标：景兴纸业将始终以“与客户共成长，使客户的产品增值”为使命，坚持“以执行为准则，以结果为导向，树立超越客户预期的心态，把服务做到极致”的核心价值观，以技术为依托，以品质求生存，以服务争市场，以效益谋发展，实现“成为中国最优秀、最专业的纸品供应商”的企业愿景。
　　公司现阶段的发展目标：2022年是国家执行“禁废令”后第二年，在中国提出的双碳战略对行业深远影响下，在国际关系、世界经济不确定性不断增强的情况下，行业的格局处于变革之中，公司经营亦将面临更多的考验和挑战。2022年在董事会领导下，公司将坚持“对外以客户为中心，对内以效益为中心”理念，主动适应环境变化，牢牢把握“强研发、重销售、精管理、创佳绩”的经营方针，探索由传统制造型企业向科技智能型企业转型之路，推进打造智能化工厂步伐；实施经营战略由防御到进攻的转变，加快国内外产品及原料基地的项目建设，实现规模扩张的目标；不断推进技术和产品迭代升级，构筑成本竞争力致成本效率为经营底线，在不断变革的市场格局中掌握主动权，开创新局面不断提升行业地位，为未来公司可持续发展、跨越式发展打下扎实的基础。
　　一、2022年公司各主要部门的工作重点：
　　1、工业用纸事业部：
　　（1）在执行精细化管理的同时，探索智能制造数字化转型的可行性。2022年公司将与专业机构深度合作，结合公司精细化管理要求，深入研究包装原纸生产线各项数据整合采集等科研课题，参考在生活用纸工业互联项目上取得的经验，在包装原纸生产线分阶段分部推进智能化数字化转型试点，通过建立统一数据报表格式，以工艺监控看板、生产绩效看板、运营监控看板，手机APP指标等形式，提升生产数据共享能力；建立生产任务管理体系串联生产、工艺和质检数据建立数据标准和流程标准；建立运行参数告警、工艺告警和指标告警等建立质量规范管控体系生产数据异常监控；增加能源流向、峰谷分析和能效分析，提高能源数据精细管理，探索由传统制造型企业向科技智能型企业转型之路。
　　（2）全力保障马来项目竣工验收，确保年内生产线顺利运行。根据马来西亚80万吨原料基地项目建设进度，结合马来西亚政府入境政策，加大劳工招聘力度，补充工地现场建设人员，分批派遣公司有经验的技术管理人员对接设备安装、项目竣工验收事宜，加强与马来当地政府的沟通，熟悉当地项目验收法规及流程，全力保障主要生产线及其配套设施年内投入使用；积极保持与境内外设备供应商的技术交流，确保项目竣工投入使用后最短时间产出达标的再生纤维浆成品，把因疫情拖延的建设周期争分夺秒地抢回来。
　　完成马来西亚景兴经营体系的搭建，包括跨国经营的制度建设，制定符合当地法律法规、尊重当地民族宗教习俗的各项规章制度；制定符合跨国企业业务管理的各项工作流程、建立马来西亚国内外的原料供应渠道，打通物流运输保障环节。除由公司委派部分管理干部及技术工人外，年内将完成当地管理人员和一线员工的招聘工作，组织劳动上岗技能培训，以保证生产线安装调试完成，各工位员工能尽快按要求具备独立工作能力。确保管理团队熟悉适应当地经营的环境，最大程度缩短跨国运营的内外部各环节的磨合期。
　　3）积极推进公司在江苏泗洪生产基地各项前置审批工作，力争年内正式启动项目建设。公司在江苏泗洪成立了全资子公司景兴（江苏）环保科技有限公司，拟作为未来江苏基地建设的实施主体，目前正在积极与当地政府进行充分地沟通，根据要求编制项目可研报告和环评报告。
　　2、生活用纸事业部：
　　1）快速推进二期12万吨生活用纸生产线正式投产。2022年初，生活用纸二期项目顺利竣工，设备进入调试阶段。公司将努力克服因外方技术人员受疫情影响无法及时到位等困难，加快调试进度，保证产能在上半年得到释放。同时在试运行中快速复制生活用纸一期生产线的数字化平台，同步开展能源数据、设备数据、质量数据、物料数据、包材数据等生产数据的集中管理、分析与信息共享，缩短设备达产后的磨合期，控制原料能源损耗，降低制造成本。推行制浆调度模型及干燥部运行优化模型优化生产工艺，建立以巡检、保养、维修、备件为工业互联全生命周期的设备管理模型。在一期、二期三条生产线全面实现工业生产数字化运营，提高整个生活用纸部门的智能制造水平和管理效能。
　　2）重新定位产品形象，持续推出新产品、培养营销渠道。2022年，公司生活用纸产能将大幅提升，给产品销售带来极大的考验。公司的生活用纸将继续以原纸销售为主，在开展原纸和深加工OEM业务时，依然把重点放在加强与国内外知名生活用纸品牌的合作上，以缓解产能释放时的销售压力。调整生活用纸终端产品业务的经营战略，2022年公司生活用纸部门将以消费品思维作为经营的业务核心，引进外部人才充实营销团队，从产品开发、设计、销售等过程中重新打造公司“品萱”更为鲜明的产品形象，在继续推广保湿、杀菌等传统拳头产品的同时，及时根据生活用纸消费市场的流行趋势，重点开发终端功能性产品以丰富公司生活用纸品类，并在此过程中探索公司生活用纸产品线最佳长度。在传统线下渠道受到大品牌压制的情况下，继续培养线上电商渠道，加强和AFH大客户的合作开发高毛利的定制类产品。开发再生生活用纸的技术和产品研发，在年内启动生活用纸脱墨浆线制备生产线项目，以办公废纸、书本纸生产再生生活用纸纤维浆替代漂白木浆，切实响应国家双碳战略，体现企业的社会责任和义务。
　　3、纸箱包装事业部：
　　1）精简规模，提升效益：2022年公司将对纸箱业务进行重新整合，对产能利用率持续不足，并长期拖累公司经营业绩的纸箱子公司，进行业务整顿和资产清理，由公司层面成立工作组直接指导相关子公司后续经营，通过调整销售收款模式降低商业票据收款比例，强化应收账款催收，坚决清理长期负毛利客户及业务，处置闲置设备和合理安置冗余人员，切实改善现金流，降低公司纸箱业务的经营风险。
　　2）打造特色产品，以细节、质量提升客户服务体验。2022年公司将围绕着服务创新，将包装纸箱产品服务更加系统化，提供客户产品与服务的集成方案，通过潜心观察市场，用户访谈，优化客户及产品档案，建立侧重于产品服务的业务架构，提供包装产品和服务的综合解决方案，最大程度提升客户满意度，并重点打造“抗菌保鲜、冷链纸箱、“一箱一码”、重型纸箱等特色产品,继续在“纸代塑”等塑料替代途径的行业热点方向进行探索和创新，把握行业技术前沿。
　　3）创新管理手段，推行精细化控制、精细化核算。面对纸箱业务多品种、多批次、交期短、变化多的特点，公司严格执行生产计划和排程流程管理，实施计划、审核、执行和复核的全流程控制，把握好过程中每个节点，减少业务运作的失误，增强流程中每一位参与人员的责任感，通过精细化核算和分析提升生产效率，有效降低消耗并提高设备利用率，杜绝管理漏洞和浪费现象，不断深入挖掘，控制和优化库存结构，提升纸箱业务的盈利空间。在疫情防控工作常态化情况下，制定疫情突发下的生产经营应急预案，落实好防疫工作的人员和物资及相关制度的安排，确保员工的健康和安全。
　　二、公司未来面对的风险及应对措施
　　1、宏观经济波动风险
　　造纸是与国民经济和社会发展关系密切的重要基础原材料产业，纸及纸板的消费水平在一定程度上反映着一个国家的现代化水平和文明程度。造纸行业发展受宏观经济波动影响较大，若未来我国经济环境发生较大不利变化，经济增速放缓，将对公司生产经营产生不利影响。公司将时刻关注风险变化对公司业务的影响，及时调整经营策略。
　　2、产业政策变动风险
　　造纸行业发展受政府产业政策的影响较大。近年来，受产业政策变动影响，造纸行业企业数量不断减少，高耗能、高污染、低效益的中小产能被加速淘汰，市场集中度持续提高。作为行业内具备一定规模的企业，公司目前的技术、资金实力在当前的产业政策环境下具备较强的竞争优势，但仍不排除未来产业政策发生不利变化的可能性，从而对公司的经营发展造成负面影响。为有效应对产业政策变化的风险，公司将紧密跟踪政策动向和市场变化，采取有效措施，做好公司经营以应对变化。
　　3、原材料价格波动风险
　　公司产品的主要原材料为废纸，其价格大幅波动给公司的生产经营带来了不确定因素。近年来受到贸易摩擦和“禁废令”实施的影响，国内废纸价格大幅上升，原材料价格波动幅度加大。尽管公司已实施最优原料库存管理，尽力平抑原材料价格波动的不利影响，但是如果未来原材料价格继续大幅波动，而公司不能适时采取有效应对措施，将对公司的经营业绩造成不利影响。公司将继续做好原料库存管理，在公司资金充裕的情况下，错峰在原材料价格底部适当增加库存，平抑原材料价格波动以应对风险。
　　4、“禁废令”后进口优质再生纤维短缺的风险
　　包装用纸行业的主要原材料为废纸，进口废纸所产纸浆纤维含量更高、品质更优，可替代木浆用于造纸，是行业通行的做法。2020年底前基本实现固体废物零进口，且马来西亚80万吨废纸浆板项目未能按时投产，将对公司的正常生产经营造成不利影响。公司已与多家供应商建立了共同发展、共赢合作的战略伙伴关系，将继续开发稳定质优的供应商，同时将积极推进马来西亚80万吨废纸浆板项目的建设，以保证原材料的稳定供应。
　　5、汇率风险
　　进口废纸主要使用美元结算，汇率变化将使公司原材料结算价格存在一定波动。此外马来西亚年产140万吨浆纸项目投产后，产品的销售价格及成本核算以外币计价，将会产生汇兑风险。随着汇率市场化改革的深入，人民币与其他可兑换货币汇率波动幅度加大，汇率政策的改革对公司汇兑收益的影响进一步加大，将使公司在外汇结算过程中面临一定的汇率风险，进而在一定程度上影响盈利水平。
　　6、海外投资风险
　　公司响应国家“一带一路”发展战略，结合自身发展优势，积极布局海外市场，在马来西亚设立子公司进行境外投资。海外项目建设将增强公司的市场竞争力及抗风险能力，推动公司的产业升级，符合公司产业的发展战略。但海外投资项目受国际政治经济环境及当地政府政策变化的影响，上述因素的不确定性可能会对公司未来经营造成不利影响。马来西亚已经建立了完善的环境管理体系，且废纸不属于马来西亚环保部认为的计划废物（“scheduledwaste”）及14种禁止进口品。但若未来马来西亚政府相关政策法规发生变更，对废纸进口或废纸浆板生产进行限制，将对公司海外项目的运营带来不利影响。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　公司主要从事工业包装原纸、纸箱纸板和各类生活用纸的生产和销售。公司的主导产品为牛皮箱板纸、瓦楞原纸、白面牛卡纸、纸箱纸板、各类生活用纸等。
　　牛皮箱板纸又称牛皮卡纸或挂面纸板。公司可根据客户需要定制不同颜色、不同克重、不同幅宽的产品。牛皮箱板纸较一般箱板纸更为坚韧、挺实，有极高的抗压强度、耐戳穿强度与耐折度，具有防潮性能好、外观质量好等特点，主要用于制造各类包装纸箱的面纸。
　　瓦楞原纸又称瓦楞芯纸，是生产瓦楞纸板的重要组成材料之一。瓦楞原纸要求纤维结合强度好，纸面平整，有较好的紧度和挺度，要求有一定的弹性，以保证制成的纸箱具有防震和耐压能力，主要用作瓦楞纸板的瓦楞芯层（中层），对瓦楞纸板的防震性能起重要作用，也可单独用作易碎物品的包装用纸。
　　白面牛卡纸主要用于高端纸箱包装，一般指白木浆挂面的箱板纸。面层使用漂白木浆，衬层用脱墨浆或白纸边。白面牛卡的生产技术要求较高，制浆流程比较复杂。
　　纸箱纸板由箱板纸和瓦楞原纸组合加工制作而成，主要用于工业产品包装，既起到保护产品的作用，又可用于产品的标识广告宣传。
　　生活用纸指为照顾个人居家、外出等所使用的各类卫生擦拭用纸，公司生活用纸主要品种包括卷筒卫生纸、抽取式卫生纸、盒装面纸、袖珍面纸、手帕纸、餐巾纸、擦手纸等。
　　2021年是国家全面禁止外废的第一年，报告期内，美废零进口，进口纤维浆价格快速上涨，国废价格波动频繁，给公司成本端带来一定的压力，公司通过对市场结构进行深入研究和细分，通过调整品种结构去主动适应市场变化，用差异化产品满足细分市场的不同需求，在客户结构区分、销售渠道开拓、自有品牌建设、原材料和产成品库存管理等方面加大工作力度，报告期内，公司经营情况向好，整体的盈利能力上升，经营业绩得到提升。
　　报告期内，公司实现营业总收入2,837,667,034.16元，较上年同期增长32.76%，营业成本2,342,981,636.11元，较上年同期增长21.73%。报告期内，公司综合毛利率17.43%，较去年同期上升7.48%。收入以及毛利率水平较去年上升主要是两方面的关系，一方面上年同期因为疫情原因，一季度生产受到影响，基数较小；另一方面是由于报告期内景气向好，产品销售价格涨幅高于原材料价格涨幅，毛利空间扩大。报告期内三项费用金额为96,520,196.96元，与去年同期基本持平。报告期内，公司实现营业利润319,384,752.22元，较去年同期增长163.50%，实现归属于母公司股东的净利润264,860,110.17元，较去年同期增长137.96%。营业利润和归属于母公司股东的净利润较去年同期增幅较大主要是由于公司主营产品的营业收入增长以及毛利率提高所致。

　　二、核心竞争力分析
1、区位优势：公司所处的长三角地区为中国经济最为发达地区之一，区域内制造业密集并具有旺盛的需求。公司产品的最佳销售半径覆盖上海、浙江、江苏等地区，该地区为我国主要的制造业基地和出口基地，也是电子商务业、快递业最为发达的区域，区域内工业包装用纸及生活用纸的需求量旺盛。同时，区域内工业包装用纸消费量大，废纸产生量大，也是良好的原料市场。此外，公司紧邻杭州湾畔的乍浦港，便于公司通过“水路+仓库”的业务模式进行异地市场扩张，突破产品销售半径的限制。
2、工艺及技术装备优势：公司引进了国外一流造纸设备和技术，装备优良、自动化程度高，使公司吨纸消耗水平低、产品质量稳定性居行业前列。公司企业技术研究院2013年被嘉兴市科技局认定为“嘉兴市级高新技术企业研究开发中心”，2014年被浙江省科技厅列入省级企业技术研究院。2017年以来，公司又陆续设立了博士后工作站、嘉兴市院士专家工作站。企业技术研究院与两工作站紧密合作，加强双方间的交流沟通，紧紧围绕合作项目推进，为公司科技创新、解决技术难题提供有力的支撑并促进成果转化，提升了公司的创新力和竞争力。为进一步促进企业的科技进步，提高产业技术水平，提高企业的科研开发和成果转化能力，公司与浙江大学、华南理工大学和浙江科技大学等大学科研院校广泛深入地开展技术合作，形成现代化产业技术体系，确保公司技术装备与生产工艺在行业内处于先进水平。
3、环保优势：公司是首批获得全国唯一编码排污许可证的19家企业之一，在环保装备、环保技术及环保标准执行方面有着明显的优势。通过工艺改进，公司平均吨纸污水排放量为4-5吨，远低于《制浆造纸工业水污染物排放标准》（GB3544-2008）要求的吨纸排放量水平。公司生产废水的最终排放主要通过嘉兴市联合污水处理网进行集中处理。得益于管网系统的规模优势，公司排污费用低于行业一般企业。而随着国家实施节能减排和淘汰落后产能工作力度的加大，公司的环保优势将益发凸显。
4、品牌优势：公司自成立以来一直从事箱板纸的生产经营，是华东地区最主要的牛皮箱板纸和白面牛皮卡纸的专业生产企业之一，具有一定的行业影响力。公司为中国包装协会批准的“中国包装纸板开发生产基地”，公司的“景兴”牌牛皮箱板纸产品被中国品牌发展促进委员会授予中国驰名品牌称号。
5、循环经济优势：公司生产绿色环保纸品，利用先进的技术，以再生利用的废纸为主要原料，林木资源消耗少。这种“资源、产品再到资源”的循环经济模式和技术是造纸行业发展的必然趋势，符合国家产业政策对造纸行业原料结构调整的要求，受到国家政策的鼓励和支持。

　　三、公司面临的风险和应对措施
1、宏观经济波动风险
造纸是与国民经济和社会发展关系密切的重要基础原材料产业，纸及纸板的消费水平在一定程度上反映着一个国家的现代化水平和文明程度。造纸行业发展受宏观经济波动影响较大，若未来我国经济环境发生较大不利变化，经济增速放缓，将对公司生产经营产生不利影响。公司将时刻关注风险变化对公司业务的影响，及时调整经营策略。
2、产业政策变动风险
造纸行业发展受政府产业政策的影响较大。近年来，受产业政策变动影响，造纸行业企业数量不断减少，高耗能、高污染、低效益的中小产能被加速淘汰，市场集中度持续提高。作为行业内具备一定规模的企业，公司目前的技术、资金实力在当前的产业政策环境下具备较强的竞争优势，但仍不排除未来产业政策发生不利变化的可能性，从而对公司的经营发展造成负面影响。为有效应对产业政策变化的风险，公司将紧密跟踪政策动向和市场变化，采取有效措施，做好公司经营以应对变化。
3、原材料价格波动风险
公司产品的主要原材料为废纸，其价格大幅波动给公司的生产经营带来了不确定因素。近年来受到贸易摩擦和“禁废令”实施的影响，国内废纸价格大幅上升，原材料价格波动幅度加大。尽管公司已实施最优原料库存管理，尽力平抑原材料价格波动的不利影响，但是如果未来原材料价格继续大幅波动，而公司不能适时采取有效应对措施，将对公司的经营业绩造成不利影响。公司将继续做好原料库存管理，在公司资金充裕的情况下，错峰在原材料价格底部适当增加库存，平抑原材料价格波动以应对风险。
4、“禁废令”后进口优质再生纤维短缺的风险
包装用纸行业的主要原材料为废纸，进口废纸所产纸浆纤维含量更高、品质更优，可替代木浆用于造纸，是行业通行的做法。2021年1月1日起，国家对固体废物实施零进口政策，对公司的正常生产经营造成一定的不利影响。公司已与多家供应商建立了共同发展、共赢合作的战略伙伴关系，将继续开发稳定质优的供应商，同时将积极推进马来西亚80万吨废纸浆板项目的建设，以保证原材料的稳定供应。
5、汇率风险
进口原料主要使用美元结算，汇率变化将使公司原材料结算价格存在一定波动。此外马来西亚年产140万吨浆纸项目投产后，产品的销售价格及成本核算以外币计价，将会产生汇兑风险。随着汇率市场化改革的深入，人民币与其他可兑换货币汇率波动幅度加大，汇率政策的改革对公司汇兑收益的影响进一步加大，将使公司在外汇结算过程中面临一定的汇率风险，进而在一定程度上影响盈利水平。
6、海外投资风险
公司响应国家“一带一路”发展战略，结合自身发展优势，积极布局海外市场，在马来西亚设立子公司进行境外投资。海外项目建设将增强公司的市场竞争力及抗风险能力，推动公司的产业升级，符合公司产业的发展战略。但海外投资项目受国际政治经济环境及当地政府政策变化的影响，上述因素的不确定性可能会对公司未来经营造成不利影响。马来西亚已经建立了完善的环境管理体系，且废纸不属于马来西亚环保部认为的计划废物（“scheduledwaste”）及14种禁止进口品。但若未来马来西亚政府相关政策法规发生变更，对废纸进口或废纸浆板生产进行限制，将对公司海外项目的运营带来不利影响。
7、新冠疫情使项目建设进度不及预期的风险
公司海外80万吨废纸浆板项目于2020年11月开始施工建设，公司会同项目施工单位通过对施工人员集中封闭管理、组织人员接种疫苗等措施，积极保障项目建设。但马来西亚当地疫情尚未得到控制，由于新冠肺炎病例持续增加，马国政府通过实施全国封锁，禁止所有民众跨州、跨县移动，并禁止社交聚会、运动及教育活动等措施，以应对新冠疫情蔓延的趋势，防疫行动管制令对80万吨废纸浆板项目的施工造成一定影响，如果后期疫情蔓延得不到控制，政府出台新的行动管制令，则马来西亚80万吨废纸浆板项目的施工进度存在受到进一步影响的风险。 收起▲

　　一、概述
　　本报告期内公司主要收入及利润来源为工业包装原纸（牛皮箱板纸、高强瓦楞原纸）的生产和销售。
　　报告期内影响公司生产经营的主要因素为宏观经济形势变化，环保政策影响，以及新冠疫情在全球范围内爆发后产生的连锁反应。作为造纸行业中和宏观经济具有高度相关性的纸种，复杂的国内外政治经济形势对公司生产经营产生直接影响；环保政策特别是禁止“洋垃圾”进口的政策除使行业对进口再生纤维原料需求大幅增加以外，更长期影响行业竞争格局，促进行业集中度的提升，使行业得以在较长时间维持景气度。报告期内各类再生纤维浆进口量、价激增，龙头企业纷纷宣布在海外布局再生纤维产能；新冠疫情作为突发特殊事件，对行业最直接影响为整个供应链的短缺，行业在短期内特别是为上半年受一定负面冲击。
　　公司为典型资源循环企业，以采购废旧包装纸箱为原料生产运输包装原纸。本报告期内公司主要在国内市场采购回收的废旧包装纸箱等废纸，同时因产品耐破抗压等技术指标对纸浆纤维长度要求，公司还需在国家生态环境部核准的额度内采购标号为12#的美废，在中国生态环境部制定的2021年实现固体废物零进口目标前，进口废纸的数量被严格控制并逐年递减，报告期为政策过渡期的最后一年，2020年公司取得进口废纸环保证额度为112,530吨，较2019年下降40.6%,公司实际进口废纸112,374吨，环保证额度利用率为99.86%。
　　报告期内公司增加了海外废纸纤维浆的采购，同时通过马来西亚政府各项审批后，公司80万吨废纸浆板项目于2020年11月破土动工。报告期内国内废纸价格因“禁废令”叠加疫情因素出现剧烈波动。
　　报告期内疫情造成供应链短缺对行业市场形成短期波动，却能在下半年迅速恢复，充分反映了当前行业良好的供需格局。其中供应端由于各项环保政策的成效已经显现，落后产能出局，行业集中度提升，环保设施齐全且具有一定规模效应的企业成为受益者，同时在高景气周期内，虽然行业有扩张的需求和冲动，扩张和项目实际落地明显受到环保政策和原料供应的抑制。在需求端方面，由于中国政府和人民在抗击疫情的行动中表现出色，短期内全面控制了疫情，中国社会经济快速恢复正常秩序，并实现经济的正增长，行业市场在下半年快速回归正常，需求的增长尤为明显，特别第四季度销售旺季再度出现原纸现供不应求的情况，因此剔除疫情影响行业在报告期内依然处于景气周期，整体盈利不降反增，景气度再度向上。报告期内，公司经营业绩较上年度有大幅提升。2020年度，公司实现营业收入4,874,550,663.87元，较上年同期减少7.17%；营业成本4,251,421,606.07元，较上年同期下降9.06%；实现营业利润380,125,758.23元，较上年同期上升60.39%，实现归属于上市公司股东的净利润311,949,833.53元，较上年同期增加65.34%；报告期内，公司综合毛利率12.78%，较去年同期上升了1.81%。公司期间费用为229,112,410.58元，比2019年度下降了34.08%；报告期内公司研发支出为171,374,152.71元，研发费用占营业收入的比重为3.52%；经营性现金流净额为617,225,360.23元，比去年同期下降51.05%。
　　报告期内，根据年初董事会制定的经营计划，公司各部门主要工作和完成情况如下：
　　1、工业用纸事业部：
　　报告期内公司工业用纸事业部在疫情及环保政策等复杂的外部环境叠加影响下，围绕着原料供应、生产调度、营销组织、物流保障等方面出色完成董事会制定的目标,表现超出预期，在全年产量减少的情况下，盈利较上年实现大幅增长。报告期为国家禁止固废进口过渡期的最后一年，2020年公司取得进口废纸环保证额度为112,530吨，较2019年下降40.6%，主要原料国内废纸市场因进口原料减少并叠加疫情因素，维持高位震荡，给公司原料采购带来的复杂程度前所未有，为此公司依托成熟的原料供应渠道和供应商长期密切的合作关系，借助公司资金优势，保证了国废按计划采购，同时公司与多家海外供应商建立伙伴关系，就进口再生纤维与多家供应商签署合作框架协议，为生产所需优质再生纤维提供保障。以上措施使得公司全年的生产原料供应稳定。
　　原纸生产方面，一方面受疫情以及环保限电影响，设备平均停机时长高于以往年度。另一方面，因进口废纸原料减少，投料结构也较以往年度发生变化，国废使用比例提高同时增加了辅助原料及再生纤维浆的使用量，由于国内目前尚未出台进口再生纤维的标准，公司外购再生纤维种类标准不一，使用过程中，对公司生产设备工艺，产品质量形成严峻考验。压力之下公司生产和技术部门的员工攻坚克难，通过深入推进TMP精细化管理，围绕提升产品质量降本增效完成22项技术攻关，报告期内各类包装原纸质量得以改善，生产能耗及废水排放进一步降低，设备保持良好运行状态，机台月产量不断创出新高，出色完成管理层下达的全年生产任务。
　　疫情影响下，原纸销售市场跌宕起伏，市场变化频率快且周期短，给销售工作带来了严重影响。面对挑战，销售系统全体人员紧跟市场步伐审时度势，掌握市场信息，灵活应对，适时把握行业景气度提升时机，持续落实提价，实现了产销两旺。报告期内公司进一步细化销售人员激励考核标准；完善信用管理，严控业务风险资金风险；继续提升用户服务质量和加强满意度调查，为生产部门提高产品质量和新产品开发提供一手数据；签约新客户数量明显增加，市场建设得到稳步提升，全年产销率超100%，货款回收率高达99.73%。
　　报告期报告内，公司生产各类包装原纸129.95万吨，较上年下降6.20%,销售各类包装原纸123.35万吨（合并抵销后），较上年下降8.08%，全年实现销售收入40.45亿元，较上年减少7.91%。
　　2、生活用纸事业部：
　　生活用纸作为快速消费品，树立品牌与掌握渠道是企业的核心竞争力，行业内龙头企业占据了大部分传统渠道的市场份额，其市场影响力及行业地位较难撼动，同时终端竞品间价格博弈较为激烈，成本的变动对生活用纸原纸价格传导快速，终端产品价格的传导滞后且影响有限，因此行业的利润随上游木浆价格的变动而波动。报告期内公司该项业务虽受疫情影响，营业收入较上年降低15.92%，但受益于木浆价格波动实现盈利。
　　报告期内，公司生活用纸收入来源于生活用纸原纸和成品销售以及OEM加工，销售收入中原纸占比最大。根据董事会年初制定的目标，生活用纸的原纸销售模式在年内将原经销商模式向直营模式的转换，年内平均转换率已达至50%以上。报告期内公司生活用纸的生产销售仍然以原纸销售为主，以“品萱”为品牌的终端产品则利用电商渠道，通过微信小程序推广引流持续扩大天猫旗舰店影响力，同时开通京喜，工商银行融易购等平台作为补充，成品销量继续较上年提升。报告期公司生活用纸OME业务，凭借稳定上乘的质量，获得较高的业内口碑度，和国内知名品牌“维达”“妮飘”“洁云”开展合作，后加工产能利用率及经营状况持续改善。
　　报告期内，生活用纸事业部生活用纸原纸实际产量为4.91万吨，达产率约为72%，实现销售4.11万吨，比上年下降6.59%，加工卷卫、软抽、手帕纸、商用大盘纸、擦手纸等终端产品109.24万箱，比上年增加30.16%。共实现营业收入2.95亿元，比上年下降15.92%。
　　3、包装事业部：
　　公司纸箱纸板业务处于工业包装原纸的下游，市场规模巨大行业目前仍较为分散，公司纸箱业务的盈利能力和上下游产业链密切相关。报告期内，公司纸箱业务发展平稳，上半年因疫情影响，电商及网络购物对包装纸箱需求增长较快，下半年因国内内需及出口的修复，使得公司包装业务的总体市场经营环境良好，报告期内上游行业总体供应偏紧，原纸价格上行，成本传导较为顺利，有利于该业务获得较好收入和盈利空间。
　　报告期内，因疫情形成大量抗疫和民生物资的运输包装纸箱需求，公司子公司平湖景包为各类医疗、口罩消杀及生活物资供应单位提供纸箱纸板，解决了在疫情期间运输抗疫物资和民生保障物资的紧急需求，获得政府部门及公司客户如菜鸟供应链的高度评价，由工信部认定被列入浙江省抗击疫情重点企业名单，形成了良好的社会效益，全年业务快速增长，新增100多家客户，实现收入盈利双增。
　　报告期内，公司纸箱、纸板业务实现销售1.36亿平方米，实现营业收入5.18亿元。
　　4、马来西亚项目：
　　报告期内，马来西亚因疫情实施“行动限制令”并多次延长执行时间，使得公司马来西亚140万吨项目的审批受到影响。直至2020年10月2日项目最终取得在马投资关键性政府审批批复即环保批复，在获得所有建设许可后，项目于2010年11月破土动工。公司马来西亚140万吨项目分二期实施，一期为80万吨再生纤维浆项目，二期为60万吨包装原纸项目。报告期内启动建设的为一期项目，同步建设二期基础工程及公用配套设施。截止2020年12月31日，公司为马来西亚项目累计投入金额为58,112.11万元。
　　5、研发投入：
　　报告期内，公司以发展战略和市场需求为导向确立产品和技术研发，围绕着生产线的效率提升、产品品质保障、环境治理、节能降耗、安全可靠等各方面进行技术改造和攻关，报告期内，公司开展研发项目43项，其中1项国家重大专项（造纸废水深度处理回用与资源化利用升级改造技术研究与工程示范，项目编号：2017ZX07206-002-003）。完成科研成果转化27项,研究开发费用为17,137.42万元。冷链保温包装箱专用白面牛卡、滤棒纸箱专用瓦楞原纸、原纸纸芯管专用纱管原纸、冷链运输包装箱专用箱板纸四个产品列入2020年省级新产品试制计划（第二批），完成1项浙江省重点技术创新项目鉴定（高强度白面牛卡纸关键技术研发），3项省级工业新产品鉴定（膜转移施胶技术在牛皮卡纸上的应用、稀释水流浆箱技术在瓦楞芯纸上的应用、新型靴压技术在牛皮箱板纸上的应用）。2020年申请专利9项，其中发明专利2项，2020年获授权4项实用新型专利，截止到2020年底公司累计获专利授权39项，其中发明专利8项。
　　6、对外投资情况方面：
　　（1)报告期内公司通过二级市场减持浙江莎普爱思股份有限公司股份5,871,441股。截至本报告出具日公司仍持有该公司2,173.239万股股份，股份占比6.7368%。
　　（2）其他对外投资情况
　　1)宣城正海资本创业投资基金（有限合伙）的情况
　　经公司股东大会批准，公司全资子公司上海景兴实业投资有限公司出资3,000万元认缴宣城正海资本创业投资基金（有限合伙）15%基金份额，成为其有限合伙人（LP）。（关于本次投资具体内容可参考公司“临2017-063”公告）。
　　公司委派姚洁青女士担任宣城正海资本创业投资基金（有限合伙）的投委会委员，并持续参与该基金的管理，对投资标的进行关注跟踪，督促基金管理人履行管理责任，防范投资风险。
　　2）经2017年第四次临时股东大会批准，公司全资子公司上海景兴实业投资有限公司认购5,000万元金浦并购基金金浦并购基金的基金份额，成其有限合伙人（LP）。（关于本次投资具体内容可参考公司“临2017-074”公告）。报告期内，经六届董事会二十八次会议及六届监事会二十五次会议批准，上海景兴公司以自有资金人民币3,500万元受让上海颐投财务管理合伙企业（有限合伙）持有的金浦并购基金3,500万元份额。（关于本次投资具体内容可参考公司“临2020-061”公告）。截至本报告出具日，上海景兴公司已经完成了对金浦并购基金合计8,500万元的出资，金浦并购基金已完成对以下项目的投资：
　　报告期内，基金所投企业龙利得智能科技股份有限公司实现IPO，多家公司申报IPO处于审核过程中。

　　二、核心竞争力分析
　　1、区位优势：公司所处的长三角地区为中国经济最为发达地区之一，区域内制造业密集并具有旺盛的需求。公司产品的最佳销售半径覆盖上海、浙江、江苏等地区，该地区为我国主要的制造业基地和出口基地，也是电子商务业、快递业最为发达的区域，区域内工业包装用纸及生活用纸的需求量旺盛。同时，区域内工业包装用纸消费量大，废纸产生量大，也是良好的原料市场。此外，公司紧邻杭州湾畔的乍浦港，便于公司通过“水路+仓库”的业务模式进行异地市场扩张，突破产品销售半径的限制。
　　2、工艺及技术装备优势：公司引进了国外一流造纸设备和技术，装备优良、自动化程度高，使公司吨纸消耗水平低、产品质量稳定性居行业前列。公司企业技术研究院2013年被嘉兴市科技局认定为“嘉兴市级高新技术企业研究开发中心”，2014年被浙江省科技厅列入省级企业技术研究院。2017年以来，公司又陆续设立了博士后工作站、嘉兴市院士专家工作站。企业技术研究院与两工作站紧密合作，加强双方间的交流沟通，紧紧围绕合作项目推进，为公司科技创新、解决技术难题提供有力的支撑并促进成果转化，提升了公司的创新力和竞争力。为进一步促进企业的科技进步，提高产业技术水平，提高企业的科研开发和成果转化能力，公司与浙江大学、华南理工大学和浙江科技大学等大学科研院校广泛深入地开展技术合作，形成现代化产业技术体系，确保公司技术装备与生产工艺在行业内处于先进水平。
　　3、环保优势：公司是首批获得全国唯一编码排污许可证的19家企业之一，在环保装备、环保技术及环保标准执行方面有着明显的优势。通过工艺改进，公司平均吨纸污水排放量为4-5吨，远低于《制浆造纸工业水污染物排放标准》（GB3544-2008）要求的吨纸排放量水平。公司生产废水的最终排放主要通过嘉兴市联合污水处理网进行集中处理。得益于管网系统的规模优势，公司排污费用低于行业一般企业。而随着国家实施节能减排和淘汰落后产能工作力度的加大，公司的环保优势将益发凸显。
　　4、品牌优势：公司自成立以来一直从事箱板纸的生产经营，是华东地区最主要的牛皮箱板纸和白面牛皮卡纸的专业生产企业之一，具有一定的行业影响力。公司为中国包装协会批准的“中国包装纸板开发生产基地”，公司的“景兴”牌牛皮箱板纸产品被中国品牌发展促进委员会授予中国驰名品牌称号。
　　5、循环经济优势：公司生产绿色环保纸品，利用先进的技术，以再生利用的废纸为主要原料，林木资源消耗少。这种“资源、产品再到资源”的循环经济模式和技术是造纸行业发展的必然趋势，符合国家产业政策对造纸行业原料结构调整的要求，受到国家政策的鼓励和支持。

　　三、公司未来发展的展望
　　（一）行业格局和趋势
　　受国家环保政策的长效影响，造纸行业自2016年起进入景气周期。2020年行业经历了新冠疫情造成的短期波动，全年表现优异超出预期，充分反映过去几年供给侧改革和各项环保政策落实的成效已经显现，行业已经形成良好的供需格局。其中供给端方面落后产能出局，行业集中度提升，环保设施齐全且具有一定规模效应的企业成为受益者，同时在高景气周期内，虽然行业有扩张的需求和冲动，扩张和项目实际落地明显受到环保政策和原料供应的抑制。在需求端方面，中国社会经济经历疫情后迅速恢复正常秩序，并实现经济的正增长，内需增长尤为强劲。2021年为国家正式实施“固废零进口”第一年，预计在成本上升的推动下，行业整体盈利能力继续保持向上。
　　1、人均纸板消费较发达国家仍有较大提升空间
　　人均纸张消费量和各地区的经济发展情况有着密切联系，在经济更为发达的地区纸张的消耗量往往也更大。2017年我国瓦楞纸包装人均消费量50.8平方米/人，而同期美国为108.5平方米/人，日本为110.6平方米/人。随着经济的进一步发展，人均消费能力的提升，我国瓦楞纸包装人均消费量具有广阔的提升空间，下游行业的迅速发展将带动上游包装纸行业的持续稳定发展。
　　2、“禁废令”的执行推动纸品价格上升
　　造纸原料的缺乏一直是阻碍我国造纸工业持续健康发展的重要瓶颈，我国林地资源相对缺乏，对外国废纸依赖程度较高，近年来进口废纸原料占比始终在25%以上。但在中国环保部制定的2021年实现固体废物零进口目标前，进口废纸原料的数量被严格控制并逐年递减。由于进口废纸所产纸浆纤维含量更高，品质更优，可以替代木浆用于造纸，废纸进口量减少造成的原料缺口无法完全由国内废纸填补，行业必须进口优质再生纤维用于生产高端箱板纸，因此“禁废令”后再生纤维进口价量激增。2021年是国家实施“固废零进口”的第一年，可以预见箱板纸产品价格将进入上涨通道，未来具备质优价廉且稳定原材料供应渠道的包装纸企业盈利能力将显著提升。
　　3、国内产能扩张放缓，海外布局优势凸显
　　近年来，伴随行业进入景气周期，行业内固定资产投资出现小幅增长，但受到环保政策趋严、落后产能加速出清以及外废进口政策收紧影响，扩张和项目实际落地明显受到环保政策和原料供应的抑制。据卓创资讯统计数据，2018-2020年新增包装纸产能449/569/440万吨，关停包装纸产能171/154/189万吨，产能净增加275/415/251万吨。与此同时，在“禁废令”政策的倒逼下，具备资金实力的头部造纸企业产能扩张重点自国内转向国外，加速海外市场的产能布局，利用自身规模、管理、资源、资金优势在海外投资建设废纸浆板、包装原纸及纸板生产线，充分利用国际废纸资源，在确保造纸原材料持续稳定供应的基础上将产品向东南亚市场辐射。预期未来箱板纸和瓦楞纸市场将进一步分化，具备稳定外废原料供应的企业将进一步提升高端箱板纸的市场占有率，而以国废为主要原材料的低端纸市场竞争将日趋激烈。
　　4、成品纸进口量预期增加，但对国内市场冲击有限
　　和进口包装原纸相比，国内包装原纸一直以其质优价廉，规格齐全及服务及时等优势而极具竞争优势，大部分高档原纸已基本替代进口。2021年国家执行禁废令后，国内废纸原料将被持续推高，而国外废纸随全球后疫情时期的经济复苏，供应量将陆续恢复常态，之后国内外废纸价差将扩大，国内箱板纸生产成本高于境外特别是东南亚纸企的生产成本，不同市场的套利空间，预计会促进成品纸进口量有所增长。但受限于成品纸进口渠道尚未完全打通，且受到运输周期的影响，国内纸价的急剧波动将使进口商面临潜在贸易损失的风险，预期进口成品纸对国内市场造成的冲击十分有限。但未来海外布局产能的行业龙头企业，在集团化销售优势下，其部分产品特别是高端向中国输出将会获得较大收益。
　　（二）整体战略目标
　　公司长期发展目标：景兴纸业将始终以“与客户共成长，使客户的产品增值”为使命，坚持“以执行为准则，以结果为导向，树立超越客户预期的心态，把服务做到极致”的核心价值观，以技术为依托，以品质求生存，以服务争市场，以效益谋发展，实现“成为中国最优秀、最专业的纸品供应商”的企业愿景。
　　公司现阶段的发展目标：2021年是十四五规划的开局之年，也是国家执行“禁废令”后行业格局的重塑之年，面对复杂多变的国内外经济环境，公司将主动适应环境变化，抢抓市场机遇积极适应经济形势和产业发展要求，危中寻机，实现逆势扩张。2021年公司将在董事会领导下，以极致成本效率为经营底线，打造业务护城河，不走捷径坚定不移推进境外原料基地的项目建设，探索跨国经营的发展新模式，突破规模扩张屏障并构筑成本竞争力，实现公司长期价值，开创公司高质量发展的新局面。
　　（三）2021年度经营计划
　　2021年公司各主要部门的工作重点：
　　1、用纸事业部：
　　1）克服疫情影响，积极推进马来西亚生产基地项目建设：马来西亚生产基地项目即40万吨浆纸项目破土动工后，项目承包方配合公司严格按当地政府的防疫要求并借鉴国内防疫经验对施工现场进行管理，组织施工人员接种疫苗，争取建设工地上施工人员管理人员零感染，确保项目建设进度不受疫情影响中断。另一方面公司将积极和马来西亚政府部门协商沟通，在入境限制的情况下，得到马来西亚政府的入境豁免，根据项目基建节点分批派遣设备、技术、财务、人事等各方面人员奔赴项目现场对接相关工作，对项目建设进行全程监控，力求项目建设按时高质量完成，保证项目建成后能顺利通过政府验收，并为2022年项目正式建成各项前期工作：
　　组建经营团队：2021年公司将加快境内外员工招聘的工作，在公司内部挑选合适的海外派遣员工，吸纳拥有海外投资管理经验的外部人才，组建景兴马来西亚技术及管理的核心团队，就项目技术、管理重点以及结合当地政治、经济、贸易、金融及法律框架的相关内容进行内部培训，打造一支年轻化、素质硬、专业强的跨境经营团队。同时公司已向马来西亚输送人事干部，密切关注马来西亚境外劳务人员入境政策的变化，一旦该国开放劳工入境，即马上启动当地的生产员工招聘工作，组织劳动上岗技能培训，以保证生产线安装调试完成，各工位员工能尽快按要求具备独立工作能力。
　　打造跨国企业的经营模式：2021年公司将完成马来西亚景兴组织机构的搭建；进行跨国企业的制度建设，包括制订符合当地法律法规、尊重当地民族宗教习俗的各项规章制度；制定符合跨国企业业务管理的各项工作流程、建立与国内总部之间的工作协同对接的流程；在马来西亚境内外建立原料供应渠道，打通原料进口及再生纤维出口的物流运输保障环节；与当地政府及相关主管部门加强沟通交流增进彼此了解，使境外团队尽快熟悉适应当地经营的环境，最大程度缩短跨国运营的内外部各环节的磨合期。
　　2）以极致成本效率为经营之本，进一步挖掘潜力降本增效：2021年正式实施“禁废令”后，国内废纸价格长期看涨，进口再生纤维供应量少且价格波动剧烈，在公司海外原料尚未建成的过渡期间，2021年公司将在多维度实施优化，进一步降低生产管理各项成本。将通过紧跟原料市场的变化节奏，实施最优原料库存管理，错峰采购平滑原材料价格波动等方式降低原材料成本；通过工艺过程优化、生产计划优化降低生产成本来提高产品毛利率；通过组织整合、流程精简等方式降低管理成本；通过实施根据行业变化动态策划的销售政策，强化以销量为基础，业绩为导向，风险为重心的绩效考核制度等措施以降低销售成本，发挥造纸产、供、销各部门的协同作用，最大化提升利润空间降低经营风险。
　　2、生活用纸业务：
　　1）稳步推进年产12万吨天然抗菌高品质生活用纸项目建设。2021年公司在遵循“安全可靠、运行稳定、节能环保、节省投资”的原则下，积极推进项目工程建设。智能制造是未来工业制造发展的必然趋势，公司顺应趋势，在本次新建项目中除高起点的采购最先进高速纸机设备，采用国际先进的工艺技术和以及成品后加工设备生产生活用纸以外，计划以此项目为试点，利用物联网、大数据、云计算等新兴技术，探索引进智能制造技术，在生产调度、故障诊、仓储管理等方面推进一批智能化、自动化项目，以高度自动化的设备进一步减轻员工劳动强度，提升工作效率，通过点上突破形成有效的经验和模式，进而切入全公司生产经营节点，进行推广和应用，提高整个公司的效能，真正推进企业的精益生产管理。
　　2）加大产品的研发和推广力度，培养高利润率的拳头产品：2021年，公司继续推进原纸销售的自营模式、大力开发高毛利产品（保湿、杀菌纸）的OEM客户，在传统线下渠道受到大品牌压制的情况下，通过社交营销、微信公众号、微博宣传、网络直播等方式不断加强公司线上电商渠道的建设，实现成品销售快速增长和“品萱”品牌推广。通过在线上与消费者的直接互动，及时捕捉消费者消费理念的变化，升级产品规格和包装设计，优化产品结构，满足消费者对使用体验与时尚感等多样化的需求，以“品萱”保湿系列，消毒杀菌纸巾等拳头产品在消费者中一形成的美誉度，通过不断的产品升级、新品的推出，进一步强化和巩固品牌力，提高公司高端生活用纸在市场上的影响力，建设公司生活用纸产品的终端形象，将产品推动到所有能够销售的场合。
　　3、纸箱业务：
　　1）持续推进TPM管理，提升业务盈利能力：2021年，公司将以提高设备开机率为目标提升生产线的柔性度，以控制原纸损耗率为目的改善生产和工艺流程，对施胶工序进行配方优化和工艺深化以降低能耗提升纸箱品质；对后段生产线进行自动化装备升级，以减少人工成本提高工效品，不断推动该项业务的毛利的提升。
　　2）紧盯行业先进水平，提升包装业务的科研创新能力：2021年公司将瞄准行业技术前沿方向，以“抗菌保鲜、冷链纸箱和“一箱一码”作为重点开发品种。在国家推行“限塑令”后，“纸代塑”成为塑料替代途径的热点方向，以各类纸代塑产品在食品快餐、现制饮品、消费零售等行业中的运用成为行业发展趋势，公司将积极响国家政策，和造纸事业部共同开展纸代塑包装产品的研发，围绕“防水、防渗、延展性、使用安全性”产品特征，以“纸代塑”新型包装产品打破不同包装领域阻隔的纸浆塑模方案为技术创新突破方向。
　　3）贯彻以客户为中心经营理念提升客户服务质量：2021年公司将加强全体员工的服务理念，急客户之所急，体会客户的难处，用心感受客户的需求，构建客户经理、解决方案专家团队、交付团队三位一体的客户服务体系，显著提升客户服务能力和响应力，增强客户服务的协同性，竭尽全力为客户服务，助力客户解决各类问题，更有效地增加客户粘性并获得行业洞察力，通过产品细分、服务增值、科技创新推动实现客户、地域、渠道及价值链延伸，成为客户供应链中不可或缺的环节。
　　（四）公司未来面对的风险及应对措施
　　1、宏观经济波动风险
　　造纸是与国民经济和社会发展关系密切的重要基础原材料产业，纸及纸板的消费水平在一定程度上反映着一个国家的现代化水平和文明程度。造纸行业发展受宏观经济波动影响较大，若未来我国经济环境发生较大不利变化，经济增速放缓，将对公司生产经营产生不利影响。公司将时刻关注风险变化对公司业务的影响，及时调整经营策略。
　　2、产业政策变动风险
　　造纸行业发展受政府产业政策的影响较大。近年来，受产业政策变动影响，造纸行业企业数量不断减少，高耗能、高污染、低效益的中小产能被加速淘汰，市场集中度持续提高。作为行业内具备一定规模的企业，公司目前的技术、资金实力在当前的产业政策环境下具备较强的竞争优势，但仍不排除未来产业政策发生不利变化的可能性，从而对公司的经营发展造成负面影响。为有效应对产业政策变化的风险，公司将紧密跟踪政策动向和市场变化，采取有效措施，做好公司经营以应对变化。
　　3、原材料价格波动风险
　　公司产品的主要原材料为废纸，其价格大幅波动给公司的生产经营带来了不确定因素。近年来受到贸易摩擦和“禁废令”实施的影响，国内废纸价格大幅上升，原材料价格波动幅度加大。尽管公司已实施最优原料库存管理，尽力平抑原材料价格波动的不利影响，但是如果未来原材料价格继续大幅波动，而公司不能适时采取有效应对措施，将对公司的经营业绩造成不利影响。公司将继续做好原料库存管理，在公司资金充裕的情况下，错峰在原材料价格底部适当增加库存，平抑原材料价格波动以应对风险。
　　4、“禁废令”后进口优质再生纤维短缺的风险
　　包装用纸行业的主要原材料为废纸，进口废纸所产纸浆纤维含量更高、品质更优，可替代木浆用于造纸，是行业通行的做法。2020年底前基本实现固体废物零进口。且马来西亚80万吨废纸浆板项目未能按时投产，将对公司的正常生产经营造成不利影响。公司已与多家供应商建立了共同发展、共赢合作的战略伙伴关系，将继续开发稳定质优的供应商，同时将积极推进马来西亚80万吨废纸浆板项目的建设，以保证原材料的稳定供应。
　　5、汇率风险
　　进口原料主要使用美元结算，汇率变化将使公司原材料结算价格存在一定波动。此外马来西亚年产140吨浆纸项目投产后，产品的销售价格及成本核算以外币计价，将会产生汇兑风险。随着汇率市场化改革的深入，人民币与其他可兑换货币汇率波动幅度加大，汇率政策的改革对发行人汇兑收益的影响进一步加大，将使发行人在外汇结算过程中面临一定的汇率风险，进而在一定程度上影响盈利水平。
　　6、海外投资风险
　　公司响应国家“一带一路”发展战略，结合自身发展优势，积极布局海外市场，在马来西亚设立子公司进行境外投资。海外项目建设将增强公司的市场竞争力及抗风险能力，推动公司的产业升级，符合公司产业的发展战略。但海外投资项目受国际政治经济环境及当地政府政策变化的影响，上述因素的不确定性可能会对公司未来经营造成不利影响。马来西亚已经建立了完善的环境管理体系，且废纸不属于马来西亚环保部认为的计划废物（“scheduledwaste”）及14种禁止进口品。但若未来马来西亚政府相关政策法规发生变更，对废纸进口或废纸浆板生产进行限制，将对公司海外项目的运营带来不利影响。 收起▲

　　一、概述
　　报告期内，突如其来的新冠疫情给国家经济生活带来了极大的冲击，春节前，浙江省启动重大公共突发卫生事件一级响应后，公司生产原料收购量锐减，原料库存无法满足全部机台生产所需，造成了部分机台停机，公司在原材料采购和产品销售受到严重影响，公司积极通过调整原材料、利用电商平台、与地方物流公司合作等方式保证一定生产和销售能力以满足抗疫物资需求。随着疫情逐步得到控制，物流运输逐步恢复，公司积极响应各级政府的复工复产动员，快速反应，提升开机比例。同时公司储备足够的口罩等复工必备防疫物资，通过严格实施人员管理、加强工作环境消毒、采取弹性轮岗工作制度、督促做好个人防护等措施，切实保障复产复工期间员工的身体健康，努力减少对经营业绩的影响，但行业下游客户亦不同程度停工停产，公司产品的产销量相较同期有所下降，对公司的经营业绩还是产生了一定的影响。
　　报告期内，公司实现营业收入2,137,370,572.02元，较去年同期下滑16.91%，公司营业成本为1,924,800,766.80元，较上年同期下降17.05%，实现营业利润121,207,048.24元，实现归属于上市公司股东的净利润111,303,835.47元，分别较上年同期减少13.69%和13.73%，公司综合毛利率较去年同期增加了0.16%。报告期内，公司期间费用为197,748,456.76元，较上年同期下降17.90%；其中研发费用为101,122,326.17元，研发支出比去年同期增加21.87%，研发支出占营业收入的比重为4.73%；经营性现金流净额为299,363,365.42元，比去年同期下降了64.60%。

　　二、公司面临的风险和应对措施
1、宏观经济波动风险
造纸是与国民经济和社会发展关系密切的重要基础原材料产业，纸及纸板的消费水平在一定程度上反映着一个国家的现代化水平和文明程度。造纸行业发展受宏观经济波动影响较大，若未来我国经济环境发生较大不利变化，经济增速放缓，将对公司生产经营产生不利影响。公司将时刻关注风险变化对公司业务的影响，及时调整经营策略。
2、产业政策变动风险
造纸行业发展受政府产业政策的影响较大。近年来，受产业政策变动影响，造纸行业企业数量不断减少，高耗能、高污染、低效益的中小产能被加速淘汰，市场集中度持续提高。作为行业内具备一定规模的企业，公司目前的技术、资金实力在当前的产业政策环境下具备较强的竞争优势，但仍不排除未来产业政策发生不利变化的可能性，从而对公司的经营发展造成负面影响。为有效应对产业政策变化的风险，公司将紧密跟踪政策动向和市场变化，采取有效措施，做好公司经营以应对变化。
3、进口废纸配额减少或取消的风险
包装用纸行业的主要原材料为废纸，公司在国家生态环境部核准的额度内采购一定量的进口废纸用于生产。进口废纸所产纸浆纤维含量更高、品质更优，可替代木浆用于造纸，是行业通行的做法。但因政策调整，近年来我国外废进口配额逐年下降，2018年6月《中共中央国务院关于全面加强生态环境保护坚决打好污染防治攻坚战的意见》要求全面禁止洋垃圾入境，力争2020年底前基本实现固体废物零进口。若未来公司外废进口配额大幅减少甚至被取消，且马来西亚80万吨废纸浆板项目未能按时投产，将对公司的正常生产经营造成不利影响。公司已与多家供应商建立了共同发展、共赢合作的战略伙伴关系，将继续开发稳定质优的供应商，同时将积极推进马来西亚80万吨废纸浆板项目的建设，以保证原材料的稳定供应。
4、原材料价格波动风险
公司产品的主要原材料为废纸，其价格大幅波动给公司的生产经营带来了不确定因素。近年来受到贸易摩擦和废纸进口配额不断收紧等因素影响，废纸进口量大幅下降，国内废纸价格大幅上升，原材料价格波动幅度加大。尽管公司已实施最优原料库存管理，尽力平抑原材料价格波动的不利影响，但是如果未来原材料价格继续大幅波动，而公司不能适时采取有效应对措施，将对公司的经营业绩造成不利影响。公司将继续做好原料库存管理，在公司资金充裕的情况下，错峰在原材料价格底部适当增加库存，平抑原材料价格波动以应对风险。
5、汇率风险
公司进口废纸主要使用美元结算，汇率变化将使公司原材料结算价格存在一定波动。此外，本次募集资金拟投向马来西亚年产80万吨废纸浆板项目，项目投产后，产品的销售价格及成本核算以外币计价，将会产生汇兑风险。随着汇率市场化改革的深入，人民币与其他可兑换货币汇率波动幅度加大，汇率政策的改革对发行人汇兑收益的影响进一步加大，将使公司在外汇结算过程中面临一定的汇率风险，进而在一定程度上影响盈利水平。公司将视需要适时开展外汇套期保值业务，或在业务合同中约定固定汇率并在适当时机启动价格谈判等措施，以有效控制汇率风险。

　　三、核心竞争力分析
1、区位优势：公司所处的长三角地区为中国经济最为发达地区之一，区域内制造业密集并具有旺盛的需求。公司产品的最佳销售半径覆盖上海、浙江、江苏等地区，该地区为我国主要的制造业基地和出口基地，也是电子商务业、快递业最为发达的区域，区域内工业包装用纸及生活用纸的需求量旺盛。同时，区域内工业包装用纸消费量大，废纸产生量大，也是良好的原料市场。此外，公司紧邻杭州湾畔的乍浦港，便于公司通过“水路+仓库”的业务模式进行异地市场扩张，突破产品销售半径的限制。
2、工艺及技术装备优势：公司引进了国外一流造纸设备和技术，装备优良、自动化程度高，使公司吨纸消耗水平低、产品质量稳定性居行业前列。公司企业技术研究院2013年被嘉兴市科技局认定为“嘉兴市级高新技术企业研究开发中心”，2014年被浙江省科技厅列入省级企业技术研究院。2017年以来，公司又陆续设立了博士后工作站、嘉兴市院士专家工作站。企业技术研究院与两工作站紧密合作，加强双方间的交流沟通，紧紧围绕合作项目推进，为公司科技创新、解决技术难题提供有力的支撑并促进成果转化，提升了公司的创新力和竞争力。为进一步促进企业的科技进步，提高产业技术水平，提高企业的科研开发和成果转化能力，公司与浙江大学、华南理工大学和浙江科技大学等大学科研院校广泛深入地开展技术合作，形成现代化产业技术体系，确保公司技术装备与生产工艺在行业内处于先进水平。
3、环保优势：公司是首批获得全国唯一编码排污许可证的19家企业之一，在环保装备、环保技术及环保标准执行方面有着明显的优势。通过工艺改进，公司平均吨纸污水排放量为4-5吨，远低于《制浆造纸工业水污染物排放标准》（GB3544-2008）要求的吨纸排放量水平。公司生产废水的最终排放主要通过嘉兴市联合污水处理网进行集中处理。得益于管网系统的规模优势，公司排污费用低于行业一般企业。而随着国家实施节能减排和淘汰落后产能工作力度的加大，公司的环保优势将益发凸显。
4、品牌优势：公司自成立以来一直从事箱板纸的生产经营，是华东地区最主要的牛皮箱板纸和白面牛皮卡纸的专业生产企业之一，具有一定的行业影响力。公司为中国包装协会批准的“中国包装纸板开发生产基地”，公司的“景兴”牌牛皮箱板纸产品被中国品牌发展促进委员会授予中国驰名品牌称号。
5、循环经济优势：公司生产绿色环保纸品，利用先进的技术，以再生利用的废纸为主要原料，林木资源消耗少。这种“资源、产品再到资源”的循环经济模式和技术是造纸行业发展的必然趋势，符合国家产业政策对造纸行业原料结构调整的要求，受到国家政策的鼓励和支持。 收起▲